¿Qué crees que opinará tu yo del futuro sobre tus hábitos de ahorro?

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Somos animales racionales. Pero ello no significa que todas las decisiones que tomamos sean racionales e informadas. La economía del comportamiento (behavioral economics) analiza la manera en la que los seres humanos tomamos decisiones y nos muestra que no son siempre racionales y, en consecuencia, son erróneas en muchas ocasiones. La economía del comportamiento busca modificar de forma positiva la conducta de las personas, ayudándoles a minimizar los sesgos que les afectan en la toma de decisiones, y hacer el camino más fácil para que de una manera libre tomen la mejor decisión para ellos.

Las personas contamos con dos sistemas de pensamiento. El primero es el automático, y es un sistema con el que se toman decisiones sencillas, intuitivas, rápidas y ágiles. Este sistema automático se encuentra permanentemente activo y está presente en todas nuestras acciones cotidianas. El segundo es el racional, y lleva a cabo un análisis pausado, lógico, metódico, consciente y racional; consume cuantiosos recursos mentales y normalmente se encuentra apagado.

Tomamos miles de pequeñas decisiones en un día. Por ello, vivimos con el sistema automático conectado, ya que es el que toma decisiones de forma rápida y sencilla. Si tuviéramos que tomar todas las decisiones con el sistema racional no se podría ser ágil en esa toma de decisiones. Por ejemplo, una simple decisión de elegir el tipo de café que pedimos (café con leche, cortado, descafeinado, etc.) podría llevarnos horas. Sin embargo, el sistema automático, al ser rápido e intuitivo, comete errores, tomando decisiones que no siempre son las correctas. No es un sistema racional, simplemente es un sistema que reacciona rápido.

Principales sesgos que nos influyen en la toma de decisiones

Nuestro proceso de pensamiento tiene fallos sistémicos, es decir, errores que se repiten de forma constante y que, por lo tanto, son predecibles. Estas inercias equivocadas son denominadas sesgos. Existen casi 200 sesgos que influyen en las decisiones. No obstante, hay algunos que se consideran más relevantes en el ámbito financiero, del ahorro y de la inversión, entre los que destacan:

1.- El Anclaje y ajuste. Las personas tomamos decisiones basándonos en un dato inicial. Tomamos el primer dato mostrado como un punto de referencia inicial (ancla), para evaluar nuestros siguientes puntos de referencia sin alejarnos mucho de la referencia inicial (ajuste). El sesgo del anclaje consiste en tomar como referencia o establecer como base la primera información recibida. Esa primera información nos ancla a un dato, hasta convertirlo en la base del resto de razonamientos. Por ejemplo, muchas personas toman como referencia el precio histórico de una acción, del momento en que entro en su cartera, y lo comparan con su precio actual, para determinar si es o no una buena inversión, cuando realmente no es un indicador adecuado.

2.- Aversión a las pérdidas. A las personas nos duelen más las pérdidas que las ganancias de la misma magnitud. Según los profesores conductualistas David Kahneman y Amos Tversky, una pérdida nos duele 2,5 veces más que el disfrute que experimentamos por una ganancia equivalente. La principal consecuencia en materia de inversiones de este sesgo es la de tender a adoptar un perfil excesivamente conservador para evitar pérdidas, por ejemplo, “invirtiendo” nuestro dinero en cuentas corrientes, depósitos o incluso en fondos de inversión excesivamente conservadores para el horizonte temporal de nuestro objetivo financiero.

3.- Sesgo del presente. Las personas preferimos antes los beneficios inmediatos que las recompensas futuras. No visualizamos reflexivamente nuestro futuro, y nos cuesta mucho vernos a nosotros mismos dentro de 20 o 30 años, pero también en plazos futuros más próximos. Ejemplos de ello son el ahorro a largo plazo frente al consumo presente -es mucho más gratificante irse de vacaciones, comprarse ropa de marca, salir a cenar, y comprar dispositivos tecnológicos hoy, que ahorrar enviando recursos a nuestro futuro- o las dietas alimenticias -nos produce más satisfacción comer un rico plato calórico, que seguir una dieta saludable, baja en grasas saturadas, que nos permita sentirnos mejor físicamente y evitar el exceso de peso-.

El resultado de ello es que tomamos inicialmente decisiones de ahorro, o de cuidarnos más, pero posteriormente no logramos cumplir con nuestros propósitos, procrastinando en el intento. No nos comprometemos con nosotros mismos. ¿Cuántas veces no hemos puesto objetivos para el 1 de enero (apuntarse al gimnasio, salir a correr, perder peso) y posteriormente hemos procrastinado en el intento? Muchas personas, a pesar de que saben que deberían adherirse a algún vehículo de ahorro previsional para la jubilación que complemente su pensión pública, ya que en situación normal pasarán más de 20 años jubilados, no lo hacen.

Qué acciones podemos realizar para vencer el sesgo del presente y tomar mejores decisiones

Richard H. Thaler, economista conductual, ganador del premio Nobel de Economía 2017 apunta en su libro “Nudge” («empujocito») que existen iniciativas que pueden ayudar a las personas a tomar mejores decisiones para ellas, manteniendo siempre la libertad de elegir de la persona. Estos son algunos pequeños empujoncitos (“nudge”) que nos podrían ayudar a ahorrar:

1.- Establecer automáticamente aportaciones periódicas a nuestros productos de ahorro finalista.

2.- Con ocasión de incrementos de sueldo o bajadas de gastos, desviar parte del nuevo excedente a ahorro.

3.- Utilizar huchas digitales, estableciendo transferencias automáticas periódicas desde nuestra cuenta nómina a productos de ahorro asociados.

4.- Utilizar sistemas de generación de ahorro complementario a través del consumo, como el redondeo en el pago con tarjetas, o las compras en establecimientos y marketplaces asociados a programas de fidelización y de pensiones a través del consumo.

5.- Implantar la adscripción automática por defecto de trabajadores en los planes de pensiones de empleo (en España, a través de negociación sectorial), en los que el trabajador, si no quiere participar, tendrá que solicitar expresamente su baja del plan durante una ventana de tiempo.

Afortunadamente la esperanza de vida no deja de aumentar con períodos de jubilación mayores y por ello te agradecerás haber sido previsor y haber reservado una parte de tus ingresos para enviarlos al futuro y así te ayuden a cumplir los objetivos financieros durante esa etapa.

La selección de valores marcará la diferencia tanto en renta fija como variable en el segundo semestre

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alicia García Santos, country head de M&G Investments en Iberia; Fabiana Fedeli, CIO de Renta Variable, Multi-activos y Sostenibilidad, y Stefan Isaacs, responsable de Renta Fija Minorista.

Aunque la volatilidad continuará en la segunda mitad del año, la gran dispersión dentro de los distintos activos y segmentos del mercado está creando oportunidades para aquellos inversores selectivos capaces de captar sus rendimientos, consideran desde M&G Investments.

En el marco de su Fund Manager Summer Soirée celebrada en Madrid, Fabiana Fedeli, CIO de Renta Variable, Multi-activos y Sostenibilidad, y Stefan Isaacs,  responsable de Renta Fija Minorista de la gestora, compartieron su visión de mercado y aquellos sectores que seguirán de cerca en los próximos meses.

“Creo que es justo decir que hay bastante incertidumbre en torno a dónde alcanzarán su punto máximo los tipos de interés en todo el mundo desarrollado”, señaló Isaacs, que añadió que es posible que la tasa neutral de los tipos de interés acabe situándose en un nivel más alto y más duradero de lo previsto inicialmente, por más que la mayor parte del trabajo de los bancos centrales ya haya quedado atrás.

El impacto sobre los activos

Fedeli analizó los efectos que este entorno tuvo sobre las distintas clases de activos, que no se comportaron como se esperaba a principios de año: en el caso de la renta fija aún no se ha alcanzado la tasa final de los tipos de interés, y en el de la renta variable no se produjo la temida caída impulsada por una recesión. “Así que nuestras dos variables clave para decidir cómo asignar los activos van a ser cuáles pueden funcionar bien en un entorno de tipos de interés altos y, lo que es más importante, cuál va a ser el momento y la profundidad de la recesión, esto último sin embargo es muy difícil de predecir”, admitió.

Desde la gestora consideran que tanto en renta fija como en renta variable los precios del mercado se sitúan en un nivel adecuado para un entorno de recesión leve. “Sin embargo, bajo la superficie hay muchas burbujas de precios erróneos. Y esta es la razón por la que Japón o la renta variable europea lo están haciendo tan bien, por poner dos ejemplos”, subrayó Fedeli.

“Así que la forma en que lo estamos abordando es, en primer lugar, fijarnos en los temas a largo plazo, aquellos en los que todo el mundo va a invertir pase lo que pase en el mundo, porque son importantes estructuralmente: la innovación, incluida la inteligencia artificial, las infraestructuras y el ecosistema de bajas emisiones de carbono. Pero sin comprar todo el mercado, sino siendo selectivos”, explicó.

Y en segundo término, convirtiendo a la volatilidad en una aliada. De vez en cuando, el mercado de renta variable tiene esos momentos en los que se descarta lo bueno junto con aquello que no sirve, añadió Fedeli.

Turbulencias en el sector bancario

Respecto de los problemas en el sector bancario en Estados Unidos, los expertos señalaron que si bien se limitan a las entidades regionales, tendrán impacto en la economía del país porque restringen las condiciones de préstamo a las empresas pequeñas y medianas que se financian a través de estos bancos. “El coste de la financiación está subiendo y es probable que afecte al sector inmobiliario, sobre todo al comercial. Así que lo estamos observando muy de cerca”, dijo Isaacs.

En relación al impacto sobre la renta variable, Fedeli consideró que existe un riesgo vinculado a los tipos de interés, en el caso de que persistan en niveles elevados de en torno al 5% durante mucho tiempo, lo que podría resultar grave para aquellas empresas que necesiten financiación o muy apalancadas.

El papel del high yield

Isaacs explicó que si bien el rendimiento del high yield resulta atractivo, los diferenciales de crédito de las empresas son relativamente bajos para resultar del todo cómodos, teniendo en cuenta que la llegada de la recesión puede causar muchos problemas. Pero, añadió, existe una enorme dispersión dentro del  segmento que ofrece importantes oportunidades.

“Ha habido algunas nuevas emisiones que han salido al mercado pagando un 10% y que creemos que son buenas empresas que pueden desapalancarse, que verán mejoras en el futuro y podrían generar una TIR de más del 50% a cinco años”, dijo. En cambio, hay otras que rinden mucho menos y que desde la gestora no creen que tengan necesariamente un precio adecuado para el entorno actual.

Fedeli destacó por su parte la importancia de otros mercados aparte de Estados Unidos: en lo que va del año, solo dos de los 10 valores más rentables del índice MSCI All Country World fueron de empresas estadounidenses. Y el país con el mayor número de compañías con mejor rendimiento fue China, seguido de Corea del Sur. “Encontramos muchas más oportunidades interesantes fuera de Estados Unidos, lo que no significa que no nos guste Estados Unidos, donde existen algunas grandes oportunidades en el sector tecnológico. También nos gusta mucho Japón”.

“Hemos empezado a invertir en China hace muy poco, porque pensamos que hay algunas empresas que han visto bajar sus costes de forma drástica y están generando beneficios realmente buenos y devolviendo dinero a los accionistas”, añadió la CIO de renta variable.

En multi-activos, al no poder preverse con total seguridad la gravedad de la recesión, se mantienen neutrales en términos de renta variable y renta fija, con sobreponderación de la duración en renta fija. Para conseguir el equilibrio cuentan con bonos de mercados emergentes de alto rendimiento como por ejemplo México o últimamente Brasil, y como contrapeso el extremo largo de la curva del Tesoro. Incluso con todos los grandes movimientos en el extremo corto de la curva de rendimiento, el extremo largo se mantiene bastante estable, indicó Fedeli, por lo que lo ven “casi como un seguro si las cosas se ponen realmente mal en una recesión”.

“En cuanto a la renta variable, mantenemos esta misma neutralidad, pero tenemos una selección muy diversificada, principalmente fuera de Estados Unidos, en regiones como China, Japón y algo de Europa”, aunque sin olvidar la tecnología en Estados Unidos.

Previsiones para la segunda mitad de año

De cara al segundo semestre, Isaacs indicó que consideran que los rendimientos de los bonos están llegando a niveles atractivos en un horizonte a medio plazo, por lo que han estado aumentando gradualmente la duración en los fondos. “En cuanto a los diferenciales de crédito con grado de inversión, sigo pensando que existen áreas de valor”, agregó, y mencionó la deuda inmobiliaria y la deuda del sector bancario.

Mientras que las áreas de alta calidad de la renta fija son un refugio en caso de recesión -aseguró por su parte Fedeli- si ésta es profunda el impacto será fuerte en la renta variable. Pero, por ejemplo en Alemania, que lleva dos trimestres con PIB en negativo, las previsiones de beneficios de las empresas están siendo revisadas al alza. “Así que una recesión leve no perjudica a la renta variable”, señaló. “Incluso aunque en términos de mercado en general estemos planos, todavía hay áreas subyacentes que lo harán bien”.

La industria colombiana de AFP critica la reforma de pensiones: debe mejorarse para proteger el ahorro

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Mientras que el proyecto de reforma de pensiones sigue avanzando en Colombia –con la propuesta del gobierno de Gustavo Petro siendo aprobada en primera instancia por la séptima comisión del senado–, la industria de gestoras previsionales, representada por la organización gremial Asofondos, criticó los elementos de la propuesta que “no resuelven los problemas planteados y requieren modificación en los debates subsiguientes”.

Según describieron a través de un comunicado de prensa, “dentro de los 94 artículos aprobados en esta primera fase del trámite del proyecto, se destacan como aspectos positivos que formaliza y amplía el pilar solidario; que integra en un solo sistema los dos regímenes existentes, pero necesita ajustes adicionales; que limita los subsidios a las pensiones altas (aunque no los elimina); y que existe un enfoque de género, que permitirá avanzar en subsanar la discriminación del sistema hacia las mujeres.

Sin embargo, el gremio identificó algunos aspectos de fondo que están en riesgo y sobre los que hicieron un llamado al Congreso, para que en la discusión “sean analizados ampliamente y de forma objetiva, pues este proyecto es trascendental para todos”.

Las AFP local consideran que “existe un riesgo para los derechos que los trabajadores tienen hoy día, que se puedan ver afectados en la etapa de vejez”, aseguró Santiago Montenegro Trujillo, presidente de Asofondos, en la nota de prensa.

Una de las principales preocupaciones de la organización es la propiedad del ahorro. Al dividir el pilar contributivo en dos y obligar a que las cotizaciones correspondientes a los tres primeros salarios mínimos vayan a Colpensiones, indicaron desde Asofondos en su nota, eso lleva a que la porción de la cotización correspondiente a esos salarios deje de ser propiedad individual. El 90% de los trabajadores, de forma inmediata, quedará sin esta propiedad de su flujo de ahorro, agregaron.

En segundo lugar, está la libertad de elección. El artículo 18 obliga a que estos primeros tres salarios mínimos solamente puedan ser administrados por Colpensiones y que sólo quienes estén por encima de esos tres salarios, que es la minoría de la población, podrán elegir, explicaron de Asofondos.

En tercer lugar, está la variable de la heredabilidad– Según indicó la organización gremial. Los trabajadores ya no podrán heredar sus ahorros, comentaron, es decir, no podrán elegir la modalidad de pensión en la que el saldo de su cuenta quede como herencia a sus hijos mayores de edad u otros familiares hasta quinto grado de consanguinidad.

En cuarto lugar, sobre la pensión antes de la edad de jubilación, se elimina la posibilidad de pensionarse antes de cumplir la edad de pensión si cuentan con el capital suficiente. Esta opción, señala la Asofondos, es cada vez más apreciada por las nuevas generaciones.

En quinto lugar, está el golpe que supone al ahorro. El proyecto golpea la generación de ahorro previsional y, como consecuencia, el ahorro macroeconómico del país. Por efecto del artículo 24, “estimamos que solo una quinta parte de las contribuciones serán ahorradas y el resto se irá al fondo común a pagar las pensiones de quienes ya están pensionados en Colpensiones”, afirmó Montenegro.

Además, la organización indicó que el fondo común propuesto, por ser un sistema de reparto, no es sostenible en el tiempo debido a la drástica transición demográfica que vive el país.

La obtención de más rentabilidad y menos riesgo en un entorno volátil

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Buscar la obtención de rentabilidad con baja volatilidad es uno de los mayores desafíos del mundo de la gestión de activos en términos históricos. Kent Hargis, gestor de AB Low Volatility Equity, explica cómo afrontar este desafío y las oportunidades que se pueden abrir en la actualidad.

¿Qué motivó la creación del fondo y cómo se alinea el actual entorno de mercado con su propósito?

Fundamos esta estrategia porque, tras la crisis financiera mundial, la mayoría de los inversores se centraban en la rentabilidad. Pensamos que la protección contra las caídas era tan importante para el éxito de la inversión como la rentabilidad. De este modo, lanzamos la estrategia para dar más rentabilidad, pero también menos riesgo. Algo que nos enseñaron en la escuela que no puede suceder. Sin embargo, hemos conseguido más rentabilidad y menos riesgo desde que lanzamos el fondo hace una década.

¿Podría explicarnos la filosofía y el proceso de estrategia de inversión del fondo, especialmente en lo que se refiere a mitigar el riesgo a la baja?

Esa es la cara B de la primera pregunta. La filosofía es que compramos empresas con flujos de caja de alta calidad a precios razonables. Así que la calidad impulsa al alza la estabilidad del mercado, proporciona protección a la baja y el precio ayuda a evitar las operaciones masificadas. Creemos o sabemos que esto funciona, porque los inversores infravaloran sistemáticamente los modelos de negocio de alta calidad, y las empresas con flujos de caja estables son capaces de proporcionar una protección a la baja mucho más predecible que otras empresas.

¿Qué pasa con el entorno actual? ¿Por qué puede ser esto relevante para el actual entorno de mercado?

Diríamos que la calidad, la estabilidad y el precio son ideales para hacer frente a los tres principales riesgos actuales. Y estos son, en primer lugar, el aumento de la inflación y de los tipos de interés. Se necesitan empresas de alta calidad, porque este entorno favorece a los titulares que tienen efectivo frente a los disruptores que necesitan cash para financiar el crecimiento futuro. Pensamos que, si es probable que los beneficios o el crecimiento económico se desaceleren, se necesitan empresas estables que tengan menos riesgo de beneficios. Y, por último, con el repunte concentrado del crecimiento de las megacapitalizaciones este año, es necesario contar con el precio porque se quiere mitigar la posible desventaja de esas operaciones masificadas durante el próximo año.

¿En qué se diferencia la cartera de renta variable de baja volatilidad de otras estrategias de inversión?

La mayoría de las estrategias buscan o bien rentabilidad o demasiada rentabilidad, pero no cuidando otros temas. Otras estrategias o buscan más rentabilidad o buscan proporcionar menos riesgo. Creemos que nuestra estrategia es una de las pocas que da más rentabilidad y menos riesgo al mismo tiempo. Nos diferenciamos frente a las estrategias de bajo riesgo, porque ofrecemos calidad, calidad de valor por empresas más baratas y tenemos conocimientos fundamentales para generar más rentabilidad que las estrategias de bajo riesgo. Y luego proporcionamos sistemáticamente la protección a la baja, por lo que tenemos menos riesgo. Esto es especialmente notable en 2022, donde todas esas estrategias de calidad no protegieron tan bien.

¿Qué tipo de perfil de inversor es el más adecuado para esta cartera?

Un inversor que quiere batir al mercado, pero es consciente y preferimos tener un viaje más suave y menos riesgo. Es una estrategia para dormir bien por la noche, que busca un mayor rendimiento con el menor riesgo. Es una opción intermedia.

Tal y como comenta, el análisis fundamental es muy importante. ¿También considera un sector en concreto a la hora de seleccionar activos para la cartera? ¿Cómo es su posicionamiento?

Es una estrategia de bottom up. Y nuestras sobreponderaciones están donde encontramos los modelos de negocio de más alta calidad. A veces puede ser en sectores de mayor rentabilidad, como el tecnológico y el financiero, que han sido nuestras mayores sobreponderaciones. Pero también puede ser en empresas mucho más defensivas, o en sectores de más protección como materias primas y atención sanitaria. En esas áreas, buscamos empresas mucho más innovadoras y aquellas que vayan a impulsar fuentes inesperadas de rentabilidad al alza en relación con sus sectores.

¿Cómo ve el entorno actual para construir las carteras?

Creo que en el entorno actual, aunque los tipos más altos no es probable que conduzcan a una recesión, las condiciones crediticias se endurecerán. Y de nuevo, esto favorecería a aquellos que tienen una fuerte generación de flujos de caja, en primer lugar. Y, en segundo lugar, aunque no pensamos que haya una recesión, sí vemos que el crecimiento económico, especialmente en términos nominales, se desacelerará este año. Por último, hay un largo camino por recorrer desde los niveles actuales de inflación hasta el objetivo a largo plazo del 2% de la Reserva Federal en términos de posicionamiento. Lo que diría es que, con el importante rendimiento superior de las empresas de crecimiento de gran capitalización este año, creemos que esas valoraciones se han estirado. Mientras que con el bajo rendimiento de las defensivas este año, consideramos que ahora se puede conseguir estabilidad con una mayor protección.

¿Nos puede dar ejemplos de algunas compañías que tengan peso en su cartera?

Microsoft es un buen ejemplo. Es el que tiene mayor peso en la cartera. Pensamos que es el proveedor de tecnología más diversificado del mercado. Como muchas franquicias líderes, desde la nube a Office pasando por Windows. También vemos que es la empresa con mejor USP para aprovechar la inteligencia artificial. Es uno de los pocos nombres que es capaz de ofrecer IA en sus aplicaciones, su infraestructura, su plataforma, son capaces de hacer esto en todas partes, hoy, o en el próximo año. Y ya han demostrado la generación de ingresos mediante el registro de IA generativa en su plataforma de codificación GitHub, donde una parte significativa de la codificación actual ya se realiza utilizando IA generativa, algo que introdujeron hace más de seis meses.

Siete tendencias de inversión sostenible a las que hay que estar atentos

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Los efectos de la pandemia, la guerra, la persistente degradación del medio ambiente y la desigualdad hacen que el papel de la sostenibilidad en los negocios y la inversión sea más importante que nunca.

Además, los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) y la inversión sostenible también han sido objeto de un saludable debate. Las siguientes son las 7 tendencias que dominarán el discurso de la inversión sostenible a lo largo del próximo año.

 #Tendencia 1: Pasar de los compromisos climáticos a su cumplimiento

La falta de avances en la reducción de las emisiones mundiales hará que el debate sobre el clima se desplace de los objetivos a largo plazo a los resultados, centrándose en la innovación y las soluciones tecnológicas.

La necesidad de lograr resultados se vio impulsada cuando la guerra de Ucrania puso de relieve la debilidad de unos sistemas energéticos vulnerables a los riesgos geopolíticos. Por ello, se hará hincapié en la tecnología escalable que pueda apoyar la transición, y el crecimiento de las energías renovables seguirá superando las expectativas.

Esperamos que la carrera por cumplir los objetivos de reducción de emisiones a largo plazo sea más lenta y cautelosa, ya que dependerá de que los reguladores establezcan normas explícitas y los consumidores compren productos y servicios con menos emisiones, a medida que la obtención de resultados sea más evidente.

También esperamos que las transiciones hacia realidades menos contaminantes se enfrenten a un mayor escrutinio, aunque en última instancia, serán más aceptadas a medida que los propietarios de activos comprendan mejor la duración y la complejidad de la transición energética.

Los incentivos fiscales sin tope de la Ley para la Reducción de la Inflación en Estados Unidos impulsarán una adopción más rápida de las tecnologías limpias en ese país, y esperamos un aumento de la regulación y la actividad por parte de los bancos centrales y los reguladores de la Unión Europea (UE), destacando en particular el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono de la UE.

Esta tendencia es importante para los inversores porque prevemos un cambio en las expectativas, que pasarán de los parámetros “de conversación” a largo y medio plazo como los objetivos de descarbonización basados en la ciencia, a centrarse en las inversiones y los gastos operativos que permitan alcanzar estos objetivos.

Dado que gran parte de la tecnología verde es aún incipiente y no está contrastada, los incentivos financieros pueden servir de catalizador para que las empresas inviertan en sectores de transición rezagados como el cemento, el acero, la aviación, el transporte marítimo y la alimentación. La innovación resultante en tecnologías climáticas ofrecerá oportunidades a los inversores que busquen alinear sus carteras con la transición energética.

#Tendencia 2: La tecnología a largo plazo y la energía a corto plazo ya no cumplen las expectativas

Resultaba fácil aparentar que se era sostenible en la época del dinero fácil posterior a la crisis, en la que se recompensaba generosamente el crecimiento.

Esto provocó que la cartera típica de tecnología a largo plazo y energía a corto plazo se convirtiera en el modelo de sostenibilidad debido a su bajo nivel de externalidades negativas fácilmente cuantificables, como las emisiones de carbono, junto con una exposición positiva a la tecnología de vanguardia que mejoraba la vida de las personas.

Creemos que este enfoque algo superficial dejará de funcionar en el futuro, debido a las mayores expectativas de los propietarios de activos, a la regulación y a un entorno de mercado diferente.

En este sentido, esperamos que las carteras que se comercialicen como sostenibles demuestren claramente la alineación con el cliente, la adicionalidad o los resultados que ofrecen y hasta qué punto se tienen en cuenta los criterios ESG desde una perspectiva financiera y no financiera.

Además, esperamos que la necesidad de demostrar los resultados positivos del compromiso se convierta en un requisito básico, en lugar de ser algo complementario pero no necesario.

#Tendencia 3: Definiciones bajo el microscopio

La inversión sostenible se ha convertido en un atolladero normativo en los dos últimos años con la introducción del Reglamento de la UE sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector financiero (en inglés, SFDR) y la taxonomía en materia de divulgación de información sobre finanzas sostenibles.

Esta tendencia de los reguladores tratando de desentrañar la interacción entre los sistemas financieros, medioambientales y sociales y los distintos objetivos de inversión pasará de establecer los principios básicos a examinar cómo han interpretado los gestores de activos la letra pequeña de la normativa.

La normativa evolucionará para centrarse en el perfeccionamiento de la definición de inversión sostenible y esperamos que haya un mayor escrutinio y una mayor orientación sobre la definición de los fondos conformes al artículo 8 del SFDR.

#Tendencia 4: Evolución de las expectativas en materia de deber fiduciario y materialidad

Se está produciendo un cambio creciente en la definición del deber fiduciario, que pasa de la riqueza al bienestar del accionista, acompañado del auge del capitalismo de las partes interesadas.

Esto significa que los propietarios de activos esperan cada vez más que los gestores de activos tengan en cuenta el concepto de doble materialidad, según el cual se consideran materiales tanto las consecuencias de las cuestiones medioambientales y sociales en los resultados de una empresa, como el impacto de la empresa en el medio ambiente y la sociedad.

Del lado de los inversores, cabe esperar que los clientes y los reguladores hablen de cuestiones ESG que parecen menos relevantes para la valoración de una empresa a corto plazo, pero que son importantes para la toma de decisiones de los propietarios de activos a largo plazo.

#Tendencia 5: Politización de los factores ESG

Los factores ESG han sido atacados en Estados Unidos por políticos de las dos facciones dominantes. Para la derecha, las consideraciones ESG representan una cábala política que está distorsionando los mercados y retirando peligrosamente financiación a industrias cruciales como la energía y la defensa. Para la izquierda, los factores ESG no son sino el último trampantojo urdido por Wall Street para obtener mayores comisiones mediante el lavado de imagen verde (o greenwashing).

Aunque los argumentos a menudo tergiversan, simplifican en exceso o son excesivamente reduccionistas, la crítica de las consideraciones ESG a medida que se generalizan obligará a adoptar enfoques de mayor calidad y transparencia, lo que consideramos positivo.

Aunque el ruido político a menudo tergiversa lo que son los factores ESG, prevemos que estos argumentos seguirán generando noticias, provocando así confusión a los clientes, por lo que los gestores de activos deben ser claros en cuanto a su filosofía y enfoque de inversión.

Esperamos que se reconozca cada vez más que los gestores de activos, individual o colectivamente, tienen cierta capacidad, aunque no ilimitada, para cumplir los objetivos ESG de todo el sistema y que los reguladores deben tomar cartas en el asunto.

#Tendencia 6: El resurgimiento de la narrativa del decrecimiento

 Las dos teorías económicas dominantes en materia de sostenibilidad se centran en el decrecimiento o en el crecimiento ecológico.

El crecimiento verde considera posible aumentar parámetros tradicionales como el PIB y, al mismo tiempo, alcanzar niveles aceptables de contaminación global y de vida. Por su  parte, el decrecimiento aboga por que el consumo de recursos disminuya para que la sociedad pueda vivir dentro de unos límites ecológicos. A lo largo de 2022, la narrativa del decrecimiento ganó enteros debido a la aparente ineficacia del crecimiento verde.

A menos que la contaminación mundial absoluta empiece a disminuir, lo que consideramos improbable, es probable que la narrativa del decrecimiento empiece a calar lentamente en el debate económico general y en la formulación de políticas gubernamentales. Las empresas más expuestas a problemas de “consumo excesivo”, como la moda rápida y los plásticos de usar y tirar, pueden esperar una mayor atención por parte de reguladores, consumidores y clientes.

Hasta la fecha, los gobiernos han centrado sus políticas en la necesidad de que las empresas cuantifiquen sus emisiones, pero una mayor aceptación de la teoría del decrecimiento podría dar lugar a una postura más intervencionista. Esto podría tener un gran efecto en las perspectivas financieras a largo plazo de los sectores que más están en el punto de mira.

#Tendencia 7: Una ampliación de la agenda

En 2022, la regulación del clima y de los mercados financieros fue el tema predominante en cuanto a los factores ESG. Creemos que ahora la atención se centrará en temas más amplios de biodiversidad, que tendrán en consideración los límites planetarios en lugar de métricas medioambientales específicas y cuestiones sociales como la seguridad alimentaria, la resistencia antimicrobiana y los monopolios.

Esperamos que los gestores de activos tengan que demostrar su rendimiento en relación con los límites o presupuestos del capital natural, en lugar de como datos de rentabilidad absoluta. Esto ya está ocurriendo en cierta medida a través de iniciativas como los presupuestos de carbono de la UE para los fondos y el Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con la Naturaleza, pero esperamos que la tendencia se acelere.

La atención prestada a temas sociales más generales obligará a mantener conversaciones espinosas en las que habrá menos ocasiones en las que todos ganen en el caso del capital financiero, natural y social, y en las que, en cambio, existirán soluciones intermedias que habrá que sortear con cuidado.

Tribuna de opinión de Lloyd McAllister, responsable de inversión sostenible de Carmignac.

La SEC acusa a un residente de Florida de operar una estafa piramidal de 112 millones de dólares

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La SEC anunció cargos contra Sanjay Singh, residente del condado de Broward, Florida, y su compañía de transporte y logística, Royal Bengal Logistics Inc, por recaudar fraudulentamente unos 112 millones de dólares.

La estafa involucró a cerca de 1.500 inversionistas a través de una oferta de valores no registrada que se dirigió principalmente a personas haitiano-estadounidenses.

La denuncia de la SEC alega que, desde al menos 2019 hasta 2023, Singh, a través de Royal Bengal Logistics Inc, ofreció y vendió a los inversores programas de inversión de alto rendimiento que supuestamente generaban entre el 12,5 y el 325 por ciento en rendimientos garantizados.

Según se alega, Singh y Royal Bengal prometieron a los inversores que la compañía usaría su dinero para expandir sus operaciones y aumentar su flota de semirremolques y remolques.

Además, la SEC dice que los demandados aseguraban a los inversores que estos programas de inversión eran seguros y que Royal Bengal generaba hasta un millón de dólares de ingresos al mes. Sin embargo, Royal Bengal ha operado con pérdidas y ha utilizado aproximadamente 70 millones de dólares de los fondos de nuevos inversores para realizar pagos de tipo Ponzi a otros inversores, agrega la querella.

Singh se apropió indebidamente de al menos 14 millones de dólares de fondos de inversores para sí mismo y para otros, que no prestaron ningún servicio legítimo a cambio de esos fondos de inversores. Además, también habría desviado más de 19 millones de dólares de los fondos de los inversores a dos cuentas de corretaje que controlaba, en las que realizó operaciones altamente especulativas con acciones al margen y, como resultado, perdió más de un millón de dólares del dinero de los inversores.

«Como se alega en nuestra denuncia, Singh se dirigió a muchos miembros de la comunidad haitiano-estadounidense para recaudar dinero en un esquema tipo Ponzi para enriquecerse», dijo Eric I. Bustillo, Director de la Oficina Regional de Miami de la SEC.

La denuncia de la SEC, presentada ante el Tribunal de Distrito de EE.UU. para el Distrito Sur de Florida, acusa a Singh y Royal Bengal de violar las disposiciones de registro y antifraude de las leyes federales de valores. En la denuncia también se nombra a Sheetal Singh, cónyuge de Sanjay Singh, y a Constantina Celicourt, cónyuge del Vicepresidente de Desarrollo Empresarial de Royal Bengal Logistics, como demandados de auxilio.

El Tribunal de Distrito accedió a la petición de la SEC de medidas cautelares de emergencia, incluidas medidas cautelares preliminares, la congelación de activos, el nombramiento de un administrador judicial y una orden que prohíba la destrucción de documentos.

La SEC también solicita que se prohíba el acceso de Singh a sus cargos directivos y que se dicten medidas cautelares permanentes, sanciones pecuniarias civiles y la devolución de las ganancias obtenidas ilícitamente, con intereses de demora, tanto contra los demandados como contra los demandados de relevo.

MIFEL y MAPFRE lanzan en México instrumentos de inversión, ahorro y protección

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El martes 27 de junio, MIFEL y MAPFRE firmaron una alianza histórica y lanzan al mercado “SOLUCIONes Retiro” y “SOLUCIONes Inversión Mifel”, dos seguros que además de la protección, promueven el ahorro y la inversión, permitiendo que los contratantes aseguren un retiro digno y alcancen sus metas financieras, de la mano de dos instituciones sólidas, comprometidas y profesionales.

“Nuestros 33 años en México y nuestro firme compromiso con la protección de los bienes y la seguridad financiera de las familias y empresas mexicanas, forman parte de nuestra misión y nos invitan a seguir explorando áreas de oportunidad que permitan a nuestros asegurados afrontar el futuro con tranquilidad y sobre todo con garantías.  En MAPFRE estamos convencidos que ofertar seguros que brinden protección, contribuirán a que más de 58 millones de mexicanos alcancen sus metas financieras a mediano y largo plazo”. Comentó: José María Romero Lora, CEO MAPFRE México.

Dentro de los beneficios que ofrece SOLUCIONes Retiro y SOLUCIONes Inversión Mifel, se cubren 3 aspectos principales, i) fiscales, ii) financieros y iii) legales; además de la protección de un seguro de vida.

PilarBeneficios
Fiscal–          Deducir año con año las aportaciones (PPR)

–          Exentar impuestos al cumplir la edad de retiro (PPR e Inversión)

Financiero

 

–          El producto se apertura desde $20,000 pesos

–          El ahorro es con fondos de inversión operados por Banca Mifel

Legal–          Inembargable (seguro)

–          Confidencialidad

–          Libre designación de beneficiarios

 

 

Además de adaptarse a las necesidades de sus clientes, cualquier Persona Física de entre los 18 a 70 años, puede contratarlo en menos de 48 horas, desde el portal SOLUCIONes Seguros Mifel o en cualquiera de las 82 sucursales Mifel.

“En MIFEL, estamos muy entusiasmados de poder lanzar este producto de la mano de MAPFRE. En 2019 comenzamos con la construcción de SOLUCIONes Retiro y SOLUCIONes Inversión Mifel, conocidos en el sector asegurador como seguro de vida con componente de inversión y beneficios fiscales. La tasa de reemplazo pronosticada por la OCDE es del 26% basada en el último salario; con estos planes se podrá alcanzar una tasa promedio del 80% en conjunto con la AFORE. Hoy presentamos un producto innovador y disruptivo a nivel nacional.” Comentó: Daniel Becker Feldman, presidente de Grupo Financiero Mifel.

MIFEL y MAPFRE, compañías expertas en sus modelos de negocios en el sector bancario y asegurador respectivamente, conocen las necesidades económicas, financieras y de protección de la población, están comprometidas en ofrecer servicios que mejoren la vida de sus clientes.

El lanzamiento y firma de este convenio, reitera el compromiso de ambas empresas para beneficiar a nuestro país y llevar al mercado el producto ideal que promueva la cultura del ahorro, inversión y prevención.

Mariva Capital Markets suma a Santiago Caviedes como asesor de Inversiones Extranjeras en Ecuador

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Santiago Caviedes, asesor de Inversión Extranjera de Mariva Capital Markets

Mariva Capital Markets anunció a Santiago Caviedes como nuevo asesor de Inversiones Extranjeras.

Este nuevo nombramiento responde al plan de crecimiento de la firma “que implica la contratación de varios especialistas de renombre relacionados con las finanzas y las inversiones”, dice la información brindada por la firma.

Caviedes, economista con más de 20 años de experiencia en economía internacional, finanzas y políticas públicas cuenta “con un profundo conocimiento de los fundamentos económicos y políticos de los mercados emergentes”.

Entre sus trabajos anteriores se destacan la fundación de la consultora Humboldt Management en 2007 y su papel como viceministro de Política Económica de Ecuador durante dos periodos (2010-2011 y 2018 -2019), en los que negoció un programa y un paquete de financiación del FMI para el país.

Caviedes fue contratado para desarrollar dos negocios diferentes en Ecuador.

Por un lado, el negocio de wealth management, creando un portafolio de individuos de patrimonio ultra alto y en otro orden, el negocio institucional proporcionando a las empresas ecuatorianas información monetaria, fiscal y macroeconómica relevante y ofreciéndoles oportunidades de trading e inversión.

Larry Fink ha dejado de usar el término ESG por estar demasiado politizado

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Wikimedia CommonsLarry Fink

El CEO de BlackRock, gestora a la vanguardia de la adopción de estándares ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en el mundo empresarial, ha dejado de usar el término porque se ha vuelto demasiado politizado.

Pero el administrador de activos más grande del mundo no ha cambiado su postura sobre los problemas de ESG, dijo Larry Fink el domingo pasado en el Aspen Ideas Festival, según informa la agencia Reuters.

Los políticos republicanos han abierto una batalla contra los criterios de inversión ESG, que consideran una forma de imponer la agenda progresista dentro de las empresas. Por su lado, los demócratas defienden la adopción de estándares ambientales, sociales y de gobierno corporativo.

En este contexto, BlackRock ha sido objeto de investigaciones por parte de algunos estados controlados por los republicanos e incluso de un boicot a las inversiones en Texas.

«Ya no uso la palabra ESG, porque se ha convertido en un arma tanto por parte de la extrema izquierda como de la extrema derecha», dijo Fink.

Pero el ejecutivo afirmó que la política de fondo de la gestora no cambiará y para 2030 al menos tres cuartas partes de sus inversiones serán con emisores de valores que tienen objetivos científicos para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en forma neta.

Según Reuters, Fink dijo el pasado mes de enero que BlackRock había perdido alrededor de 4.000 millones de dólares en activos administrados como resultado de la reacción contra ESG, una pequeña porción de sus nueve billones de dólares bajo administración. Pero el dirigente de BlackRock reiteró en la conferencia de Aspen que no hubo un impacto material en el negocio de la gestora.

«Tuvimos uno de los mejores años de la historia, pero me avergüenzo de ser parte de esta conversación», dijo Fink, y agregó que sus cartas anuales a los inversionistas que abordaban temas de ESG nunca tuvieron la intención de ser declaraciones políticas.

La Fed autoriza al Banco de República Dominicana a operar en EE.UU. con oficinas en New York y Miami

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Pixabay CC0 Public Domain. Candriam anuncia la reapertura de su fondo Candriam Bonds Euro High Yield

La Junta de la Fed anunció la aprobación de la solicitud del Banco de Reservas de la República Dominicana (Banreservas) para establecer oficinas de representación en Nueva York, y Miami, dice el comunicado de la autoridad monetaria.

Ante el pedido del Banco de Reservas de la República Dominicana («Banreservas»), en virtud de la sección 10(a) de la IBA (International Banking Act of 1978), para el establecimiento de una oficina de representación en Nueva York, y en Miami, la junta de la Fed ha decidió que está ajustada a la norma y aprobó la solicitud.

“Según la IBA y la Regulación K, al actuar sobre una solicitud de un banco extranjero para establecer una oficina de representación, la Junta debe considerar si el banco extranjero ha proporcionado a la Junta la información que necesita para evaluar la solicitud adecuadamente, el banco extranjero banco y cualquier matriz de banco extranjero participan directamente en el negocio de la banca fuera de los Estados Unidos, y el banco extranjero y cualquier matriz de banco extranjero están sujetos a una supervisión integral sobre una base consolidada por parte del supervisor de su país de origen”, agrega el informe.

Banreservas, con unos activos totales de aproximadamente 18.500 millones de dólares, es el mayor banco comercial de la República Dominicana por tamaño de activos, dice la Fed.

Además, “ofrece una gama de productos y servicios bancarios y financieros, incluyendo cuentas de ahorro y corrientes, préstamos al consumo y comerciales, hipotecas, tarjetas de crédito, soluciones de financiación del comercio, factoring, inversiones y productos del mercado de capitales, así como recaudación de impuestos, servicios de cobro y gestión de nóminas”, dice el texto publicado por la Fed.

El banco también cuenta con subsidiarias no bancarias que se dedican a actividades tales como leasing, servicios de corretaje y administración de cartera.

Fuera de la República Dominicana, el banco opera una oficina de representación en Madrid.

El estado de República Dominicana posee el 100 por ciento de las acciones de Banreservas.

La Oficina de Representación de Nueva York y la Oficina de Representación de Miami actuarían como enlace con los clientes estadounidenses y posibles clientes de Banreservas, directamente en el negocio de la banca fuera de Estados Unidos.

Además, promoverían y comercializarían los productos y servicios de Banreservas, realizarían funciones administrativas y realizarían estudios de mercado.

De todas maneras, la Fed aclara que Banreservas está sujeto a la supervisión de la Superintendencia de Bancos de la República Dominicana (“SB”). La SB es responsable de la supervisión consolidada de las entidades de intermediación financiera en la República Dominicana.

La SB establece planes anuales de supervisión basados en riesgo para las instituciones financieras, incluyendo la frecuencia y el alcance de los exámenes, con base en la calificación de riesgo agregado de cada institución y asigna a cada institución supervisada una calificación de riesgo agregado para reflejar el grado de supervisión de la SB preocupación basada en las actividades significativas de la institución, los riesgos inherentes, las tendencias del perfil de riesgo, la seguridad y solidez, y la eficacia de los controles internos y las prácticas de gestión de riesgos.

En este sentido, Banreservas está sujeto a un plan de supervisión por parte de la SB, el cual incluye inspecciones in situ y seguimiento extra situ del banco. La supervisión de la SB incluye una revisión anual de los estados financieros consolidados del banco y una revisión periódica de otros informes.

República Dominicana es miembro del Grupo de Acción Financiera Internacional de América Latina, un organismo regional del Grupo de Acción Financiera Internacional para los países latinoamericanos, y suscribe sus recomendaciones sobre medidas para combatir el lavado de dinero y el terrorismo internacional.