Ann Steele es gestora del fondo de bolsa paneuropea de Threadneedle Investments.. “Estamos en el mejor escenario posible para la renta variable”
Ann Steele, Senior Fund Manager European Equities at Threadneedle, is visiting the US this week to give her view about European equity markets. Steele will meet with institutional investors in New York and Miami, on the 4th, 5th and 6th of March.
“The economic outlook for Europe continues to improve. Rhetoric from the European Central Bank remains supportive, while the economic backdrop across the single-currency zone has improved, notably in Germany and to a lesser extent in some of the peripheral economies”, highlights Steele. At the company level, Steele believes that the outlook remains encouraging, and continues to find good long-term opportunities in selected European equities, particularly those with robust earnings prospects and pricing power. “There is increasing interest in companies with strong domestic European operations which can benefit from the improving environment, rather than relying on stronger growth in emerging markets and elsewhere.”
Ann Steele joined Threadneedle in 2009 as a senior fund manager in the European equity team. Ann manages the Threadneedle Pan European strategy and various segregated mandates. Prior to joining Threadneedle, Ann worked at Pictet Asset Management, where she managed a number of institutional funds and oversaw significant growth in assets. She has also held senior investment positions at Gartmore and Henderson.
Ann graduated with LLB (Hons) and BMus (Hons) at University of Glasgow.
Ceremonia de cierre en la Bolsa de Toronto este lunes. Foto cedida. La Bolsa de Santiago y TSK Venture Exchange crearán un nuevo mercado de capital riesgo en Chile
La Bolsa de Santiago y TSX Venture Exchange, filial de TMX Group Limited, cerraron este lunes un acuerdo que conducirá a la creación de un nuevo segmento de Capital de Riesgo de la BCS, el cual operará bajo el nombre de Bolsa de Santiago, Venture, según informaron en un comunicado conjunto.
Este acuerdo aprovechará la experiencia de TSXV, la cual se especializa en facilitar la obtención de capital a empresas en etapas temprana de desarrollo. Asimismo brindará a los emisores que cotizan en TSXV la posibilidad de realizar dobles listados en el nuevo mercado.
Inicialmente las actividades de Bolsa de Santiago, Venture se centrarán en la obtención de capitales para pequeñas y medianas empresas del sector minero (pymes), lo que permitirá fortalecer y crear una sólida unión entre la minería y el mercado de capitales chileno. Posteriormente, la iniciativa buscará extenderse a otros sectores industriales.
El acuerdo se llevó a cabo una ceremonia en la Bolsa de Toronto, durante la cual José Antonio Martínez, gerente general de la Bolsa de Santiago, y Roberto Ibarra García, embajador de Chile en Canadá, se unieron a Tom Kloet, director general de TMX Group, Kevan Cowan, presidente de TSX Equity Markets y Group Head of Equities, TMX Group, y John McCoach, presidente de TSX Venture Exchange para presenciar el cierre de los mercados de ayer.
“La Bolsa de Santiago está dando un paso muy importante en términos de innovación y liderazgo,” destacó Martínez. “Estamos generando un nuevo segmento dentro de la Bolsa, destinado a abrir y desarrollar el mercado de capitales a empresas que se encuentran en vías de crecimiento, y ofrecer oportunidades de financiamiento a proyectos que buscan capital inicial en bolsa”.
“Este acuerdo nos permitirá contar con la asesoría de TSXV para elaborar la normativa que se requiere para la implementación de este tipo de mercado. Esperamos que el mercado de capital de riesgo en Chile genere el mismo reconocimiento que TSXV ha adquirido”, añadió Martínez.
“La Bolsa de Emprendimientos, TSX Venture Exchange, es un líder bursátil mundial en financiamientos de capital y volumen de transacciones PYME”, señaló Kloet. “Este acuerdo ayudará a fomentar el crecimiento de las pequeñas y medianas mineras en el mercado de Chile y permitirá a las empresas que cotizan en TSXV realizar un doble listado en Santiago y acceder a los mercados bursátiles de América Latina”.
La Bolsa de Santiago buscará obtener la aprobación reglamentaria a fin de que la Bolsa de Santiago, Venture pueda entrar en funcionamiento durante el primer semestre de 2015. Asimismo el proyecto ha contado con un fuerte apoyo del Ministerio de Minería de Chile, el cual ayudará a promover el mercado de manera que las empresas de toda la región puedan cotizar tanto en Chile como en Canadá.
BNY Mellon, a global leader in investment management and investment services, has appointed Frank La Salla as Chief Executive Officer of its Alternative Investment Services (AIS) business.
La Salla will report to Samir Pandiri, BNY Mellon Executive Vice President and CEO of Asset Servicing. He was most recently Managing Director at Pershing LLC, a BNY Mellon company, where he was responsible for all of Pershing’s business outside of the U.S. and led its global growth strategy.
La Salla assumes a role Pandiri has held the past two years. He will be based in New York and oversee a team of more than 2,000 AIS professionals worldwide.
«Client demand for alternative investments is growing, as institutions and individuals seek to enhance returns and manage risk in a low-interest rate environment. At the same time, we’re helping hedge fund managers deal with the host of new regulations and reporting requirements around those assets,» said Pandiri.
«This is a strategic growth initiative for us,» said Tim Keaney, BNY Mellon vice chairman and CEO of Investment Services. «We’ve seen a marked expansion in serving our alternative investment manager clients in recent years and continue to see tremendous upside potential in this business.»
Alongside his new role, La Salla will remain on the board of Pershing Limited in the UK and continue to represent BNY Mellon on the Board of Directors of Euroclear PLC and Euroclear SA.
Before BNY Mellon’s acquisition of Pershing in 2003, La Salla was President and Chief Operating Officer of BNY Clearing Services LLC. Prior to that, he served as Managing Director and Chief Operating Officer at Societe Generale Securities Corp. in the U.S.
John Paulson, gestor estadounidense de hedge funds.. John Paulson también invertirá en Hispania, que cotizará en bolsa antes del 31 de marzo
La sociedad inmobiliaria española en la que invertirá George Soros, Hispania Activos Inmobiliarios, gestionada por Azora, ha anunciado su intención de cotizar en la Bolsa española y lo hará, previsiblemente, antes del 31 de marzo de 2014. Además de inversores como Soros, la sociedad contará con otros gurús como el famoso gestor de hedge funds americano John Paulson, según ha anunciado la gestora en un comunicado.
Según los últimos datos, la compañía tiene como objetivo captar fondos por valor de 500 millones de euros a través de una colocación global dirigida a inversores institucionales. Y ya cuenta con compromisos vinculantes por valor de 314 millones de euros con inversores de referencia entre los que se encuentran Quantum Strategic Partners –de Soros-, o Paulson & Co. –gestora de John Paulson-. Entre los inversores figuran también Moore Capital Management, el fondo de pensiones holandés APG, Cohen & Steers y Canepa, según informa la entidad.
Hispania tiene como objetivo la revalorización del capital invertido aprovechando las oportunidades de inversión que ofrece el mercado inmobiliario español. La compañía buscará crear una cartera de activos de calidad que genere tanto rentas periódicas como plusvalías por la revalorización de activos. Invertirá en activos de calidad situados en zonas prime, con capacidad de generación de rentas, principalmente en los mercados residencial, de oficinas y hoteles en España. Estos activos, en general, exigirán una gestión activa, que puede incluir entre otras cosas, un reposicionamiento o una inversión adicional, explica la entidad.
La compañía está gestionada por Azora Gestión, especializada en el mercado inmobiliario español. La estrategia de inversión inicial de Hispania consiste en invertir durante los tres primeros años y desinvertir en los tres años siguientes. En todo caso, la gestora contempla la posibilidad de proponer un plan de acción diferente: por ejemplo, convertir la compañía en un vehículo de inversión permanente de forma total o parcial. En ese supuesto, se presentaría la propuesta a los accionistas para su aprobación.
En línea con las prácticas de gobierno corporativo, el consejo de Hispania, presidido por Rafael Miranda, está compuesto en su mayoría por consejeros independientes entre los que se encuentran Joaquín Ayuso, Luis Mañas y José Pedro Pérez-Llorca. Concha Osácar y Fernando Gumuzio formarán parte del consejo en representación de la gestora. Para garantizar que los intereses de los accionistas están alineados con los de la dirección, el equipo gestor se ha comprometido a realizar una inversión en Hispania del 2,28% del capital.
Hispania ha designado a Goldman Sachs International y a UBS Limited coordinadores globales y colocadores conjuntos de la oferta. Por su parte, ha nombrado como asesor legal a Freshfields Bruckhaus Deringer.
“Hispania representa una excelente oportunidad de inversión para acceder al mercado inmobiliario español en el momento más idóneo. Nuestro objetivo es maximizar el valor para los accionistas a través de una gestión activa del patrimonio adquirido. Todo ello, de la mano de gestores expertos que cuentan con una amplia experiencia en el sector y que garantizan la transparencia, flexibilidad e independencia en su gestión. Hispania aprovechará la coyuntura que ofrece el mercado para crear una cartera de calidad, con rentabilidad y liquidez para sus accionistas. Además, será el referente en el sector de práctica de buen gobierno”, comenta Concha Osácar, socia fundadora de Azora y consejera de Hispania.
Wikimedia CommonsFibra Inn's hotel.. Fibra Inn Announces Investor Events in New York City and Mexico City
Fibra Inn, un fideicomiso de infraestructura en bienes raíces especializado en el segmento de hoteles para viajeros de negocios en México, llevará a cabo el I Evento Anual para Inversionistas de Fibra Inn tanto en México como en Nueva York el próximo mes de marzo, informó la fibra.
El evento en México tendrá lugar los próximos 4 y 5 de marzo en el Hotel St Regis de la capital mexicana y el encuentro en Nueva York se celebrará el 19 de marzo en el Hotel Intercontinental Barclay Midtown.
Ambas jornadas contarán con las presentaciones de Víctor Zorrilla, CEO de Fibra Inn, así como de Joel Zorrilla, Chief Operating Officer y Oscar Calvillo, Chief Financial Officer.
Se trata de un evento únicamente por invitación dirigido a los gestores de carteras y analistas del sell side. Para más información y conocer los detalles de la agenda, comuníquense al siguiente número de teléfono: +1 (212) 406 3691 o por email: mbarona@i-advize.com
El fideicomiso Fibra Inn se dedica principalmente a adquirir, operar y alquilar una amplia gama de propiedades hoteleras en México. La sede de Fibra Inn se encuentra en Monterrey. La compañía cuenta con hoteles de alta calidad en 12 estados de México, con una capacidad hotelera actual de más de 4.100 habitaciones, además de que 664 se encuentran bajo construcción.
Francisco García Paramés, director general de Bestinver.. Bestinver flexibiliza su política de inversión para aumentar su exposición a EE.UU. y emergentes
En un momento en el que el mercado está muy optimista con la renta variable europea, Bestinver hace gala de su filosofía de inversión independiente, centrada puramente en el valor de las compañías y totalmente al margen de las modas de mercado. Según explicó ayer su equipo de gestores capitaneado por Francisto García Paramés, director general de la entidad, en el marco de la XIII conferencia anual a inversores que reunió a más de 1.000 personas en Madrid, la exposición a la zona euro del negocio de las compañías que integran su cartera modelo se ha situado en los niveles más bajos de al menos los últimos cuatro años, en el 36,4%. Por el contrario, la exposición de las ventas de las compañías a la zona no euro, centrada en EE.UU., emergentes, Reino Unido y Suiza, ha aumentado hasta el 52% en dicha cartera modelo. Una cifra que llega al 56,4% en la cartera internacional, con el 20,7% del negocio en emergentes y el 18,8% en EEUU.
Esta mayor fuente de oportunidades fuera de la eurozona ha llevado a la entidad a flexibilizar la política de inversión de su fondo insignia, Bestinfond, ampliando desde el 30% hasta el 50% el peso en compañías de fuera de la región. “Encontramos muchas oportunidades en la zona no euro, especialmente en EE.UU. y Asia”, explicaba García Paramés, al considerar que esa restricción “no tiene sentido” y que su ampliación otorga a la gestora más libertad de actuación para encontrar oportunidades en todo el mundo. “Los emergentes se comportaron peor el año pasado pero hay muy buenas compañías, sobre todo en Asia. Actualmente nos interesa más analizar emergentes que Europa”. En Bestinver aún no tienen ningún fondo centrado en bolsa emergente pero llevan cinco años gestionando un producto ficticio que está ofreciendo buenos resultados y que podrían lanzar si en algún momento le ven sentido, aunque por ahora se decantan por «simplificar la vida del cliente» e incorporar las inversiones que consideran oportunas dentro de la cartera internacional de Bestinfond.
Bestinfond invierte el 80% de su patrimonio en la cartera internacional de la gestora y el 20% en la cartera ibérica. La primera tiene como límite el 50% de las posiciones en la zona no euro pero la inversión en compañías no europeas provocaba que fácilmente se alcanzara el límite del 30% en Bestinfond. De ahí la decisión de igualar esa política entre Bestinfond y la cartera internacional, con límites en ambos casos del 50%. De hecho, con el incremento de las posiciones en compañías cotizadas fuera de Europa, “aproximadamente con el 10% en EE.UU. y otro 10% en Asia”, la exposición de Bestinfond fuera de la zona llega ya al 32%-33%, superando ese límite anterior del 30%.
Aparte del atractivo de la zona no euro, a lo largo de la conferencia, los gestores reconocieron que las turbulencias en emergentes vienen ofreciendo oportunidades de reinversión: por ejemplo, en los primeros meses del año y aprovechando las correcciones, han reducido la liquidez de la cartera internacional del 10% al 7%, debido a esas oportunidades. “Hacemos de la necesidad virtud y si hay crisis -como viene ocurriendo con los emergentes o con Ucrania- aprovecharemos la coyuntura para encontrar buenas compañías que estén penalizadas. Y reinvertiremos lo que queda de tesorería”, aseguraba Paramés.
En el top 10 de la cartera internacional han entrado firmas asiáticas como Hyundai Motor o Samsung Electronics. En la ibérica han hecho lo propio Arcelor Mittal, Elecnor, Galp Energía o Teléfonica, a pesar de la exposición a Brasil. Los gestores no se muestran preocupados por este tema porque, a pesar de que ven al país con mayores problemas que otros como China, creen que las empresas ya han recogido en su precio ese riesgo país y porque se posicionan en sectores estratégicos como los pozos petrolíferos.
Internacionalización también en la cartera ibérica
Incluso en la cartera ibérica, la exposición a España y Portugal en términos de negocio de las compañías se limita actualmente al 16% y 15%, respectivamente, mientras las ventas de las compañías de la cartera derivan en un 50% de otras partes del mundo, a través de firmas como Acerinox, Arcelor Mittal, Galp o Portugal Telecom. “Aunque estamos positivos con España, no es fácil jugar la recuperación del mercado estando a la vez protegidos”, explicaba Álvaro Guzmán de Lázaro, pues, al margen de las televisiones, hoteles y algunos bancos con exposición pura al país en los que han entrado esporádicamente, como Bankia o Liberbank –y una inversión que supuso entrar en el sector por primera vez en más de una década-, considera que jugar esa historia supone invertir en el sector financiero o inmobiliario, compañías que normalmente tienen mucha deuda. Un factor que rechazan, puesto que en el pasado ha supuesto dos tercios de sus errores: “Si en el futuro ocurre lo mismo, podremos evitar tres cuartas partes de los errores del pasado evitando compañías con deuda, aunque ello suponga perder potencial de revalorización”, según Paramés.
Diversificar clientes
Además de la exposición de su cartera fuera de la zona euro, la gestora también busca negocio internacional: Bestinver anunció que ha registrado su sicav luxemburguesa en el mercado francés, “para diversificar la base de clientes”, y, aunque explica que no está haciendo marketing desde la reciente oficina abierta Londres -oficina de análisis y hacia la que Paramés se ha desplazado durante un periodo de dos o tres años-, reconoce que de forma esporádica sí atiende a algunos profesionales. Con todo, Paramés negó que pretendan abrir oficinas en otros mercados, como el estadounidense, si bien aseguró que podrían incrementar su equipo de analistas, compuesto en la actualidad por siete profesionales.
Posiciones más defensivas y menos revalorización
Para 2014, además de incrementar el sesgo internacional de su cartera, la gestora hace gala de mayor prudencia al aumentar la liquidez con respecto a 2012 (que llega a algo menos del 10% en la internacional y a un 20% en la española) y al realizar un viraje hacia posiciones de mayor calidad y defensivas (en sectores como alimentación, tabaco, bebidas, consumo industrial no cíclico….y con la mitad de compañías con caja neta, según Fernando Bernad), sacrificando potencial alcista pero cubriéndose ante potenciales correcciones tras el reciente rally de los mercados. Un rally que ha rebajado el potencial de revalorización de sus fondos, desde cerca del 100% hace un año hasta un 50% actualmente (desde el 88% de finales de 2012 hasta el 48% en la cartera internacional y desde el 101% hasta el 38% en la ibérica). Algo que, en su opinión, “da paso a una etapa en la que hay que rebajar las expectativas de rentabilidad”. Sobre todo frente al año pasado, cuando sus carteras de renta variable obtuvieron revalorizaciones medias del 30%.
Venta de la gestora
Con respecto al proceso de venta de toda o parte de la entidad por parte de Acciona, Paramés y su equipo fueron muy discretos pero dejaron clara su continuidad independientemente de los cambios en el accionariado. “Venimos trabajando durante 25 años con Acciona y estamos dispuestos a trabajar otros 20 o 25 años con el mismo u otro socio”, afirmó. Paramés reiteró que la potencial operación de compra no afectará al modelo de gestión. “No afectará de ninguna manera: siempre hemos sido independientes en la gestión y por eso hemos podido trabajar así”. Algo que continuará en el futuro. A finales de febrero, Bestinver tenía un patrimonio gestionado de 9.146 millones de euros.
Photo: JLPC. IEB and WSBI Launch an International Initiative to Build a More Responsible Financial System
El centro universitario IEB, en colaboración con World Saving Banks Institute (WSBI), ha puesto en marcha una iniciativa internacional para ayudar a construir un sistema financiero más responsable: ‘Responsible Banking Challenge’, tal y como informaron en un comunicado, y tal y como explicaba a Funds Society en una entrevista Jorge Medina, director del Máster en Responsible Banking del IEB.
«El objetivo es invitar a todos los profesionales del sector financiero a que envíen sus propuestas para contribuir al desarrollo de un sistema financiero más responsable con la sociedad, el medio ambiente y la economía mundial. Una oportunidad para construir un sistema más ético a nivel mundial, en el que los profesionales de la banca estén además comprometidos con el desarrollo de la sociedad en la que viven», reza la nota.
Algunos de los ámbitos en los que se pueden desarrollar estas propuestas son, por ejemplo, la inclusión financiera (según el Banco Mundial, el acceso universal a los servicios financieros contribuye a reducir la pobreza); actividades de RSC; mejoras en la buena gobernanza de las entidades; manuales de buenas prácticas en los bancos; o la creación de indicadores que puedan evaluar el nivel de responsabilidad y ética de las instituciones financieras.
La mejor iniciativa obtendrá una beca completa para cursar el Máster in Responsible Banking del IEB y WSBI, un programa online e íntegramente en inglés, que se imparte en asociación con la London School of Economics Executive Education (LSE). El resto de candidatos seleccionados podrán conseguir becas del 30% al 50% en la matrícula.
Además, los alumnos del máster recibirán durante el curso sesiones de coaching para ayudar a poner en práctica los conocimientos adquiridos durante el programa y mejorar su desarrollo personal, y formarán parte de un programa de mentoring con profesionales especializados en la materia.
Los profesionales financieros que deseen participar tendrán que enviar sus propuestas a mrb@ieb.es antes del 22 de abril. Si es en formato escrito, no deben superar las 1.500 palabras (4/5 página) o las 10 slides de Power Point; si el formato es audiovisual, el vídeo debe tener una duración de 3 a 5 minutos.
Más información en www.ieb.es y twitter @IEB_Spain / @IEB_Alumnos
Brazil will take centre stage in June when the FIFA World Cup kicks off. Stadium construction delays and concerns that the country’s poor infrastructure will be unable to cope have led to accusations that the country is ill-prepared for such a big event. Later in the year there will be elections. Dilma Rousseff is predicted to hold on to the Presidency, but an embarrassing World Cup or a renewal of the social unrest that marred last year’s Confederations Cup could quickly change her fortunes.
In general, the business community would welcome political change, but fear of defeat could prompt the current government to resort to populist policies that lead to a further deterioration in the fiscal deficit. One crumb of comfort is that persistently high inflation has put the central bank ahead of the curve in raising interest rates compared to other countries with vulnerable currencies. Hence, although this will ensure economic growth remains muted in 2014, Brazil is further through the adjustment process than most.
In Mexico, last year was characterised by positive reform headlines but disappointing economic activity, resulting in Mexico’s economic growth being below that of Brazil. This makes 2014 critical for two reasons. First, in the face of higher taxes, Mexico has to deliver on expectations for a rebound in growth, through an increase in government spending and aided by continued recovery in the US. Second, the hard work of ironing out the finer details of the reforms, in particular the energy reform, needs to be completed. Success on both these fronts will give investors confidence in a structural improvement in Mexico’s long-term growth rate.
Elsewhere in the region, the peripheral countries of Venezuela and Argentina have created headlines for the wrong reasons already this year, both having effectively devalued their currencies. This has added to the nervousness surrounding exchange rates in Latin America that began last summer with talk of the US Federal Reserve tapering its quantitative easing programme. Although this is painful in the short term, it is happening because growth in the US is on a firmer footing, which will lead to stronger demand for the region’s exports.
Valuations in Latin American equities are approaching very attractive levels: like a Mexican piñata, the more hits they take, the closer we get to a gift in the form of a compelling buying opportunity being opened up.
Nicholas Cowley, Investment Manager, Global Emerging Markets at Henderson Global Investors
Foto: NOAA. ¿Cuál es el motivo de la renovada turbulencia en los mercados emergentes?
No hay un contagio masivo, sino una fuerte vulnerabilidad en tiempos de aversión al riesgo.
Una combinación de factores globales y regionales puede subyacer a la venta masiva actual, que involucra notablemente a los mercados emergentes de bonos. El principal factor global es el tapering, es decir, la reducción de los estímulos monetarios de la Reserva Federal de EE. UU., que fue anunciada hace ya tiempo y que ahora se encuentra en pleno proceso.
La Reserva Federal quería transmitir tranquilidad en lo que respecta al ritmo del tapering, que no es probable que se acelere si los datos económicos internos no son demasiados fuertes. El informe más reciente del mercado de trabajo se encontraba, en realidad, en el lado más sensible de las expectativas. Sin embargo, la mayoría de los inversores que se apegan a los mercados emergentes para obtener rendimientos adicionales ya han mostrado signos de decepción ante la evidencia de un deterioro económico que puso algo de presión a las monedas locales. El final previsto para la política de dinero barato, que es el motor principal de la búsqueda de rendimientos, vino acompañado de una mayor preocupación con respecto a la habilidad de los «cinco frágiles», Sudáfrica, Turquía, India, Indonesia, Brasil, de financiar el crecimiento con inversiones extranjeras. Los inversores probablemente no estaban bien preparados para que los aspectos básicos específicos de cada país volvieran a mover los mercados.
Los principales problemas de cada país
Existen varias situaciones críticas que vale la pena evaluar. Turquía, con un déficit de cuenta corriente superior al 7,4 %, depende fuertemente de los flujos externos. El Banco Central acaba de aumentar todas sus principales tasas de interés en una reunión de emergencia, en un intento por detener la corrida cambiaria desencadenada por la reciente agitación política y las preocupaciones sobre la vulnerabilidad del país. Las acciones inmediatas pretenden dar inicio a la restauración de la credibilidad del Banco Central en lo que respecta a la administración eficiente de la política monetaria, con una tasa de inflación controlada.
En India, Sudáfrica y Brasil se tomaron acciones similares, las cuales aumentaron las tasas de interés durante seis reuniones consecutivas. Argentina, a quien le quedan pocas reservas para defender la moneda, optó por una devaluación masiva, y creemos que será difícil restaurar la estabilidad del peso. Por su parte, China debería estar en una mejor posición, pero también surgieron preocupaciones sobre la salud del sector financiero a partir de algunos informes que indicaron que un fondo fiduciario (parte del sector bancario informal) estaba cayendo en default. El rescate previsto puede salvar el día, pero muy probablemente no brinde un alivio duradero ya que no disipa la amenaza de que se produzcan otros incidentes similares. Por último, ha habido un mayor número de problemas nuevos que sobrecargaron al mercado, por lo que el apetito de riesgo de los inversores presentó una caída. Dados todos estos factores, los inversores piden mayores primas de riesgo y no podemos descartar que vaya a continuar la fijación de precios nuevos en la clase de activo en los próximos meses.
Columna de opinión de Yerlan Syzdykov, titular de Bonos de Alto Rendimiento y Mercados Emergentes Globales de Pioneer Investments
MtGox, el mercado japonés de intercambio de bitcoins, ha cerrado. Como siempre con el bitcoin, nadie sabe nada. Por ejemplo: ¿cuántas personas se han visto afectadas? Según la web ‘Two-Bit Idiot’, 550.000 individuos de todo el mundo han visto sus cuentas en bitcoin congeladas. Al margen de este espectacular número, hay indicios de que del MtGox han sido robados a lo largo de años nada menos que el 6% de los bitcoin que hay en el mundo, lo que equivale a unos 370 millones de dólares.
Sea la cifra que sea, es casi seguro que quienes tengan bitcoin en MtGox pueden irse despidiendo de su dinero. El bitcoin no está regulado. Es una moneda producto de un programa informático creado de forma anónima, que la genera automáticamente. En la actualidad, se generan 25 nuevos bitcoin cada 10 minutos y, según la web especializada Blockchain, hay unos 12,5 millones de estas monedas en el mundo, almacenadas en monederos electrónicos. Pero, cada cuatro años, el ritmo de creación se reduce a la mitad. En torno al año 2140 habrá 21 millones de bitcoins en circulación. Y, entonces, el programa dejará de hacer más monedas virtuales.
El bitcoin ha sido recibido por una pequeña parte de la opinión pública con júbilo. Para los autoproclamados ‘libertarios’, esta divisa virtual supone el principio del fin de la presunta ‘tiranía’ de los estados, que tienen el monopolio de la creación de dinero. Y que, además, crean dinero fiduciario (‘fiat’) es decir, sin ninguna base en otro activo. Esta teoría, que encaja bien en las tesis del excandidato republicano a la presidencia Ron Paul y en ciertos sectores del ‘Tea Party’, insiste en que el dinero debe basarse en un activo de referencia (en este caso, el oro), y en que todo el mundo debe estar legalmente capacitado para emitir su propio papel-moneda, ya que luego será el mercado el que determine qué dinero es solvente y qué dinero no.
El cierre de MtGox pone de manifiesto la falacia de esta teoría. En primer lugar, si no hay regulación, hay riesgo de fraude masivo y, lo que es peor, de que los ahorradores pierdan todo lo que tienen. Algunos dicen que eso está bien, y que cada cual debe asumir su responsabilidad. El problema es que eso suena bien hasta que le afecta a uno. Si George W. Bush no hubiera rescatado los bancos en Estados Unidos, la gente habría perdido todos sus ahorros. Pretender que la autorregulación financiera funciona es el equivalente a quitar la Policía de las carreteras. En teoría, nadie va a poner su automóvil a velocidades que sean peligrosas para su vida. En teoría, claro…
Hay otro problema. Todo el dinero es ‘fiat’, fiduciario. Es decir, depende de la fe que pongamos en él. Eso también se aplica al oro. El oro, en sí mismo, no tiene otro valor que sus usos industriales. Si históricamente se le ha otorgado valor como medio de cambio o depósito de riqueza—que es lo que es el dinero—es por convención social y cultural. La oferta de oro, además, no se adecua a la marcha de la economía. Puede haber descubrimientos de oro que disparen la cantidad de ese metal en circulación y, por consiguiente, hundan su valor y generen inflación. O a la inversa: puede haber escasez de oro para sostener los intercambios comerciales, las transacciones financieras y el ahorro. En ese caso, los precios no bajan inmediatamente, sino que la actividad económica se paraliza.
El bitcoin replica ese esquema. Al generarse automáticamente, y al irse produciendo de forma cada vez más lenta, su precio está destinado a subir en relación a las divisas convencionales, como el dólar, el euro o el yen.
Eso lo convierte en un activo ideal para especular con él, pero no en un medio de pago.
La triste historia de MtGox debería ser una advertencia para aquéllos que sostienen que hay que volver al patrón oro y que los Estados deben dejar de tener el monopolio de la emisión de dinero. El sistema que tenemos no es perfecto. Pero MtGox ha dejado claro que los hay mucho peores.
