Foto: Wladyslaw. Banco do Brasil quiere crecer en el negocio de banca de inversión
Banco do Brasil, el mayor banco por activos de Brasil, busca hacer crecer su banca de inversión, un crecimiento que podría producirse a través de una fusión con un rival privado o a través de una oferta de acciones en bolsa, tal y como explica el diario Valor Economico citando a un ejecutivo del banco estatal brasileño.
El citado ejecutivo, según explica el diario, matizó que aunque el plan se encuentra en una primera fase buscan convertirse en el mayor banco mayorista y de inversión de Brasil. Antes de final de año, la dirección de la entidad tomará una decisión al respecto, según indicó al periódico Paulo Roberto Caffarelli, vicepresidente de banca mayorista, privada e internacional.
Banco do Brasil cuenta con un techo salarial al ser una empresa estatal, lo que sin duda les dificulta a la hora de competir con sus rivales privados, así como a la hora de retener o contratar a banqueros de otras firmas del sector, por lo que las dos vías mencionadas anteriormente podrían ser la única salida para que la entidad pueda crecer en banca de inversión.
by poco a poco. Las 10 mayores inversiones en estructurados de las Afores en noviembre
A un mes de cerrar 2012, y justo antes de las nuevas emisiones en FIBRAs y CKDs del mes de diciembre, las Afores mantenían el 3,4% de su portafolio en instrumentos estructurados.
De los 65.134 millones de pesos (aproximadamente 5.100 millones de dólares) que las Afores invierten en estos activos, según datos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), a 5 de noviembre las 10 primeras posiciones fueron para:
10.- AMB Mexico Manager- con salidas de 178 millones de pesos, el CKD que invierte en sociedades mexicanas del sector inmobiliario industrial residentes en México no listadas en bolsa, así como otorgar préstamos a dichas sociedades para financiarlas cierra el mes en los 2.525 millones de pesos.
9.- Finsa Real Estate Management – que vivió entradas por 4 millones de pesos queda en noveno lugar con 2.710 millones de pesos de las Afores, los que utiliza para desarrollar, adquirir, diseñar, construir, mantener, otorgar en arrendamiento, operar, administrar, renovar, expandir y financiar inmuebles industriales en México
8.- PLA Inmuebles Industriales – que aumenta 7 millones en noviembre alcanza los 2.773 millones invertidos para la adquisición y desarrollo de propiedades de uso principalmente industrial (que podrán o no contener espacios comerciales y de oficinas).
7.- Nexxus Capital IV General Partner – que invierte en sociedades mexicanas no listadas en la BMV, participar en su consejo de administración para promover su desarrollo, así como otorgarles financiamiento, sube un lugar luego de recibir 131 millones, y cierra el mes con 2.853 millones de pesos.
6.- NAVIX – que otorga financiamiento a los contratistas del sector energético: Desarrolladores de parques eólicos y fuentes alternativas de energía cierra el mes con 3.758 millones, seis millones más que en octubre.
5.- MACQUIRE – con flujos positivos de 36 millones, la empresa que se dedica a dar concesiones de infraestructura existentes administradas por particulares (carreteras de cuota, aeropuertos, puertos, agua, entre otros) termina el mes con 3.924 millones de pesos de las Afores.
4.- Credit Suisse – ve un aumento de 25 millones para cerrar en 4.276 millones que utiliza para inversiones en todo tipo de financiamiento y de instrumento de crédito dentro de las categorías de: préstamos o bonos corporativos, bonos de alto rendimiento, deuda subordinada o mezzannine, instrumentos híbridos y deuda convertible, deuda con títulos opcionales, financiamientos respaldados con activos, valores de deuda, deuda privada intercambiable, compras apalancadas o financiamiento de adquisiciones, financiamientos previos a una oferta pública inicial, portafolios de crédito en cartera vencida, derechos de cobro y obligaciones y portafolios de créditos minoristas originados por terceros.
3.- Grupo MRP – que se dedica a proyectos verticales de usos mixtos y centros comerciales regionales cierra noviembre con 4.707 millones, 51 millones menos que en octubre.
2.- Fibra Uno Administración – fideicomiso de bienes raíces que conserva el segundo lugar con los nada depreciables 5.892 millones de pesos a pesar de sufrir salidas por 730 millones.
1.- Red de Carreteras de Occidente – Con un aumento de 129 millones respecto al mes anterior, este CKD lidera la lista el tener 9.888 millones de pesos de las Afores. Se dedican a operar, explotar, conservar y mantener las autopistas en operación así como construir, operar, conservar y mantener las obras de ampliación.
. La SEC designa a Geoffrey Aronow asesor general de la agencia
Después de siete años de noviazgo, el creador de “Star Wars”, George Lucas, y Mellody Hobson, presidenta de la firma estadounidense Ariel Investments con sede en Chicago, anunciaron que se darán el sí quiero en 2013, una noticia de la que se hacen eco numerosos medios estadounidenses y que se produce pocas semanas después de que Lucas vendiera Lucasfilm y los derechos de “Star Wars” a Disney por más de 4.000 millones de dólares.
Sin embargo, no han trascendido muchos detalles del futuro. Lucas, de 68 años, tiene tres hijos, fruto de su anterior matrimonio con la productora de cine Marcia Lucas, con la que estuvo casado desde 1969 a 1983. Para Hobson, de 43 años y sin hijos, será su primer matrimonio.
Lucas y Hobson, que salen juntos desde 2006, nunca han tenido reparo en mostrarse ante las cámaras. Durante estos últimos años se les ha visto en numerosas ocasiones pasear juntos por la alfombra roja de distintos festivales y eventos en todo el mundo.
Aunque Lucas y su exitosa saga de Star Wars e Indiana Jones sean más conocidos por el gran público, el trabajo de Hobson no pasa desapercibido en el mundo de la inversión. Hobson es responsable de la gestión de Ariel Investments, la planificación estratégica, la supervisión de todas las operaciones y gestión de carteras. Asimismo, es presidenta de Ariel Investment Trust, pero más allá de su trabajo en Ariel, Hobson se ha convertido en una reconocida voz en Estados Unidos en favor de la alfabetización y la educación financiera de los inversores.
La futura señora de Lucas aparece regularmente en televisión proporcionando asesoramiento financiero y comentarios de mercado. Contribuye semanalmente en el programa Tom Joyner Morning Show y colabora periodicamente con una columna en la revista “Black Enterprise Magazine”, entre otros. Asimismo, es presidenta de la junta directiva de DreamWorks Animation, así como directora The Estée Lauder Companies, Groupon y Starbucks, entre otros. Hobson está licenciada en Relaciones Internacionales por Princeton Woodrow Wilson School.
. Pictet lanza un fondo de deuda de mercados emergentes
Pictet Asset Management lanza un fondo de bonos corporativos emergentes que será gestionado por el responsable del equipo de Crédito Emergente, Alain Defise.
Defise se unió a la oficina de Londres de la entidad suiza el pasado mes de octubre, proveniente de JP Morgan, como responsable del desarrollo del negocio de corporativo emergente. Es el primer fondo que lanza desde su nombramiento.
El nuevo fondo está registrado en varios países, entre ellos Luxemburgo, Austria, Francia, Holanda, Alemania y Singapur.
Durante su paso por JP Morgan, Defise estaba al mando de la gestión de la franquicia de bonos Corporativos Emergentes, a través de varios fondos con un patrimonio combinado de unos 2.000 millones de dólares. Entre ellos se encontraban el JPM EM Investment Grade Bond Fund y el JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund.
Anteriormente trabajó 9 años en Fortis Investments como senior portfolio manager de high yield y posteriormente, de crédito de mercados emergentes.
Foto: Brian Katt. BofA acuerda pagar 10.300 millones de dólares a Fannie Mae para resolver demandas sobre créditos hipotecarios
Bank of America ha anunciado este lunes una serie de acuerdos para resolver con Fannie Mae las demandas actuales y potenciales sobre la originación y venta de la cartera total de créditos hipotecarios residenciales vendidos directamente a Fannie Mae para su titulización desde enero de 2000 hasta diciembre de 2008. La venta de estos créditos se realizó a través de entidades relacionadas con Countrywide Finantial Corporation y BANA (Bank of America, National Association). Fannie Mae reclamaba que estos créditos no cumplían con criterios de calidad crediticia mínimos para ser titulizados por lo que BofA debía recomprarlos. Fannie Mae es el principal demandante por este concepto para BofA, aunque todavía restan demandas pendientes de resolver por aproximadamente el mismo importe formuladas por otras agencias de titulización.
Además, Bank of America ha firmado la venta del servicio de la deuda de 2 millones de hipotecas residenciales que totalizan aproximadamente 306.000 millones de dólares –monto pendiente de pago a 30 de noviembre de 2012-.
Brian Moynihan, CEO de Bank of America, señalaba en el comunicado de prensa que los acuerdos firmados con Fannie Mae representan un significativo paso adelante para resolver el legado del banco en materia hipotecaria, simplificando la estructura de la compañía y ahorrando costes a la entidad a la larga. En el cuarto trimestre de 2012, las provisiones relacionadas con este acuerdo y con otros gastos relacionados a la cartera hipotecaria del banco reducen el BpA prácticamente a cero.
Tras el acuerdo, las pérdidas potenciales derivadas de la recompra de créditos hipotecarios para BofA dismimuyen hasta los 4.000 millones de dólares.
También el lunes la FED declaraba en un comunicado que diez bancos, incluyendo BoFA, han acordado pagar 8.500 millones de dólares en efectivo y asistencia a más de 3,8 millones de prestamistas hipotecarios que se habían sumado a la demanda colectiva. Este acuerdo incluye 3.300 millones de dólares que se pagarán directamente a los prestamistas afectados, mientras 5.200 millones se aplicarán mediante modificaciones a préstamos existentes o la condonación de deudas erróneamente asignadas. Las nueve entidades restantes afectadas son Aurora, Citibank, JP Morgan Chase, MetLife Bank, PNC, Sovereign, SunTrust, U.S. Bank y Wells Fargo.
Detalle de los acuerdos firmados entre BofA y Fannie Mae
Los acuerdos firmados cubren préstamos con un valor original en balance de 1,4 billones de dólares, de los que quedan por cobrar unos 300.000 millones de dólares. Las demandas sin resolver presentadas por Fannie Mae sobre estos créditos hipotecarios ascendían a 11.200 millones de dólares de principal. Mediante la firma de estos acuerdos se solventan prácticamente todas estas demandas, así como cualquier demanda futura que pudiera surgir sobre todos los préstamos hipotecarios revendidos de forma directa a Fannie Mae entre enero del año 2000 y diciembre de 2008. Como parte de estos acuerdos Bank of America pagará a Fannie Mae 3.600 millones de dólares en efectivo y recomprará por 6.750 millones de dólares determinados créditos hipotecarios vendidos a Fannie Mae que se valorarán en el balance del banco por debajo de su valor de compra. BofA contabilizará estos pagos con cargo a reservas existentes y mediante una provisión adicional antes de impuestos de 2.500 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2012.
La compensación en efectivo a las demandas actuales y futuras por parte de Fannie Mae también se realiza con cargo a reservas a la que añaden otra provisión antes de impuestos de 260 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2012.
En conjunto, el beneficio antes de impuestos para el cuarto trimestre del banco se verá reducido en unos 2.700 millones de dólares en el cuarto trimestre del año que acaba de cerrar.
Venta de los derechos sobre el servicio de la deuda de 2 millones de hipotecas
Al mismo tiempo, Bank of America ha anunciado la venta de los derechos sobre el servicio de la deuda de determinados créditos hipotecarios ligados a Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae y otras titulizadoras privadas, cuyo monto principal pendiente de pago es de 306.000 millones de dólares. Esta transferencia de los derechos está pendiente de aprobación por terceras partes, y comprendería unos 2 millones de hipotecas de los que hay unas 232.000 clasificadas como primeras hipotecas con morosidad superior a los 60 días. Al completarse este acuerdo Bank of America reduciría de forma significativa su exposición a este tipo de créditos morosos –contaba con 775.000 créditos hipotecarios bajo esta clasificación a diciembre de 2012-. Al irse producirse esta transferencia de derechos sobre el servicio de estos créditos, se generará un efecto contable positivo en el valor en libros de estas hipotecas de 650 millones de dólares, que el banco espera poder contabilizar en un cincuenta por ciento en el cuarto trimestre de 2012 con el impacto restante repartido según se vayan transfiriendo los derechos. No ha trascendido qué dos compañías adquieren estos derechos.
Otros conceptos que afectarán los resultados del cuarto trimestre
Adicionalmente, los resultados trimestrales del banco se verán afectados por 2.500 millones de dólares derivados de la revisión independiente de ejecuciones hipotecarias, litigios hipotecarios y otros conceptos relacionados. Los resultados trimestrales también incluirán 700 millones de dólares en ajustes negativos de la valoración de la cartera crediticia del banco.
Con todo –incluyendo beneficios fiscales-, Bank of America espera anunciar un modesto beneficio por acción positivo en el trimestre, cuando publique sus resultados el próximo 17 de enero.
En el ámbito de la inversión, nos encontramos con algunas ideas que son difíciles de transmitir y otras que son sorprendentemente sencillas. Entre las primeras destacaría la importancia de entender los conflictos de interés y la alineación de incentivos de aquellos que prestan servicios de asesoramiento. Hay que entender cómo están siendo remunerados y dónde se encuentran sus últimas lealtades – en usted o en el bono anual que cobran por vender productos financieros con altos márgenes.
Entre las ideas que son sencillas de transmitir nos encontramos, por ejemplo, con el concepto de la diversificación y la prudencia en distribuir el patrimonio entre un número adecuado de categorías de activos, factores de riesgo, y productos. Otra idea sencilla de transmitir es que hay que invertir en compañías, sectores, o regiones geográficas en crecimiento. De aquí arranca la justificación para asignar una parte importante de la cartera de bolsa a mercados emergentes. La lógica es abrumadora:
Hay numerosas estadísticas ilustrando el contraste entre las limitadas oportunidades de crecimiento en Occidente, por sus altos niveles de endeudamiento y el envejecimiento de la población, y las oportunidades en países emergentes. El siguiente gráfico, de Credit Suisse, 2010, ilustra muy bien este cambio de paradigma y la evolución del tamaño relativo de las grandes economías:
Muy claro pues. Las grandes economias emergentes son las que seguiran creciendo y son estas economías las que ofreceran las mayores oportunidades de generacion de crecimiento del beneficio por accion y de plusvalías en bolsa.
Tanto en bolsa como en nuestra vidas personales somos libres de pensar lo que creamos oportuno – si es recomendable o no hacer deporte, comer lo necesario, o dejar de fumar. En estos temas no encontramos ninguna justificacion moral, sólo empírica – los que hacen deporte, estan en su peso, y fuman poco tienen mejor calidad y esperanza de vida. Cuestion empírica. Indiscutible.
Al igual que en medicina, tambien podemos utilizar la evidencia empírica para contrastar creencias y puntos de visto como, por ejemplo, si obtenemos o no mayores plusvalías bursátiles en periodos de mayor crecimiento económico o cuando invertimos en paises que crecen mas rápidamente.
Hay mucha evidencia sobre este tema como, por ejemplo, los cuadros que presento a continuacion sobre crecimiento y rentabilidad en una muestra de paises (de MSCI Barra, 2010) y en EEUU (de Morgan Stanley, 2011):
¡Sorpresa! ¡Ni son los países que mas crecen ni los periodos de fuerte crecimiento económico los que mas plusvalías generan! En el primer cuadro vemos como países de bajo crecimiento como Suiza y Suecia han generado mercados con fuertes plusvalías reales. En el segundo cuadro apreciamos cómo las décadas de mayor crecimiento nominal del PIB en EEUU han coincidido con los periodos de menores rentabilidades totales.
En resumidas cuentas, nos encontramos que las grandes empresas suelen crecer menos que las pequeñas y medianas empresas, que estas pequeñas y medianas empresas no suelen cotizar en bolsa, que las grandes compañías que cotizan en mercados emergentes se nutren del crecimiento en países desarrollados porque los mercados locales son muy pequeños para ellas, que los inversores extranjeros apenas tienen acceso a las pequeñas y medianas empresas locales, y que los accionistas de las empresas se ven diluidos según las compañías financian su crecimiento con ampliaciones de capital.
Por si fuera poco, los inversores extrapolan crecimiento pasado hacia el futuro y acaban pagando primas injustificables por un crecimiento elusivo que no llega a materializarse.
El crecimiento, pues, apenas importa. Lo que importa es el precio que pagamos por una series de flujos futuros. Da igual que sean creciente o decrecientes. Lo que realmente importa es que los compremos a … ¡múltiplos muy bajos!
G. Minack, 2011, ilustra muy claramente esta idea con el siguiente cuadro – hay muchos otros:
Aquí vemos una muy alta correlación inversa entre rentabilidades totales y el múltiplo de valoración al que cotizaron los mercados. La lección es inequívoca – lo que importan son las valoraciones, no el crecimiento.
No se deje llevar de argumentos aparentemente intuitivos – hay que comprar compañías que crecen – sin repasar la evidencia empírica. Tampoco se deje aconsejar sin entender la alineación de intereses entre usted y su asesor.
Stuart O´Gorman. Foto cedida por Henderson. El crecimiento orgánico y las barreras de entrada son clave para invertir con éxito en tecnología, según Henderson
Stuart O´Gorman, director de Renta Variable Tecnológica para Henderson Global Investors, es un apasionado de la tecnología, un sector que conoce al dedillo y en el que invierte desde hace más de 16 años, tal y como explicó en una entrevista con Funds Society. Para O´Gorman, el sector tecnológico, uno de los más dinámicos y de mayor recorrido en el mundo, será en el futuro una industria “barata, rápida y mejor” que tal y como la conocemos actualmente, en el que además habrá un mayor gasto por persona, lo que la hará aún más interesante.
El entusiasmo que muestra O´Gorman hablando de las empresas tecnológicas lo vuelca también a diario en la gestión del Henderson Horizon Global Technology Fund y del Global Technology Fund. Ambos fondos son cogestionados también por Ian Warmerdam. Los dos se sumaron a Henderson en 2001 y desde entonces lideran un equipo basado en Edimburgo, un grupo de 6 personas que han moldeado a su antojo. Han querido que todo el mundo “cubra un mayor abanico de aspectos, que cuenten con una visión más amplia en vez de quedarse en su nicho. Todo puede funcionar, pero para nosotros esto funciona así”.
O´Gorman presume de tener un track record de éxito en sus últimos años de gestión, así como de tener poca volatilidad y unos grandes números.
El gestor de Henderson recuerda también para Funds Society sus comienzos en la firma, cuando heredó un grupo que en las tres primeras semanas de su gestión perdió un 21%. Desde el primer momento se embarcó en la tarea de reestructurar el equipo y construir un negocio más sólido con un benchmark en el que pudieran controlar el riesgo y manejar el negocio.
En este sentido, O´Gorman presume de tener un track record de éxito en sus últimos años de gestión, así como de tener poca volatilidad y unos grandes números. “La tecnología es más difícil de entender que otros sectores. Hay cosas, ideas que mueren todos los días y otras que cambian muy rápidamente como Apple o Samsung”.
Henderson Horizon Global Technology Fund
Los dos fondos de Henderson son fondos de tecnología globales, por lo que su universo de inversión se centra en el sector tecnológico. En este sentido, O´Gorman puntualiza que la industria “existen aproximadamente unas 1.000 acciones con una capitalización de mercado superior a los 500 dólares, de las que seguimos de cerca aproximadamente 250 de ellas”. Sin embargo, el gestor quiso dejar claro que pese a ello mantienen la flexibilidad para invertir en los mercados adyacentes tales como la industria de las telecomunicaciones, el sector de los medios de comunicación y la energía alternativa “cuando vemos oportunidades, aunque rara vez representan más del 10% del fondo”. Asimismo, matizó que fuera de las acciones que siguen muy de cerca tampoco pierden de vista otras opciones. “Podemos e invertimos también sobre una base oportunista en compañías con capitalización de mercado inferiores a los 500 dólares”.
3.500 millones de dólares bajo gestión, aunque esperan llegar hasta los 5.000 millones
Asimismo, O´Gorman agregó que su filosofía de inversión se basa en el potencial de crecimiento orgánico y en las barreras para entrar, unas barreras “que pueden ser tecnológicas, de escala, de marca y de distribución”. Desde el fondo miden dichas barreras por su fuerza y sostenibilidad y estudian lo que hace la gestión de la empresa para preservar y fortalecer dichas barreras.
Método de inversión
En cuanto al Henderson Horizon Global Technology Fund, O´Gorman explicó que actualmente cuentan con 3.500 millones de dólares bajo gestión y que estiman llegar hasta los 5.000 millones de dólares, una cifra con la que estarían cómodos ya que contarían con “la flexibilidad de manejar su cartera en el largo plazo”.
Respecto al método -“la red”- que emplean a la hora de escoger una empresa para incluirla en su cartera, el gestor explica que tienen en cuenta dos aspectos, el potencial crecimiento orgánico que tiene la empresa y el crecimiento dentro de la industria y después las barreras de entrada, un punto mucho más importante a tener en cuenta en tecnología antes que en cualquier otra industria. La selección la hacen combinando estos aspectos, adjudican múltiplos de mercado a las proyecciones de ingresos, flujos de caja, etc.. y así categorizan los valores por precio objetivo.
“La red” actúa como filtro utilizando un set de parámetros que determina el equipo que son deseables, para detectar las compañías en las que toman posición, normalmente del orden de 80 empresas. Asimismo, explica que una vez alcanzado el precio objetivo de venta o si se llega antes de tiempo es cuando el equipo revisa la conveniencia de continuar apostando por el valor o si por el contrario se opta por la venta.
En cuanto a las grandes empresas del sector, los grandes protagonistas en los que habría que fijar todas las miradas, O´Gorman no duda en contestar que en el contexto del mundo tecnológico actual hay dos grandes ganadores: Apple y Samsung, por lo que el problema lo tienen las demás empresas que se encuentran compitiendo con los dos gigantes, que además cuentan con una clave fundamental y es que “tienen poder para negociar con los distribuidores y rebajar precios”.
Por último, el gestor de Henderson se refirió a la gran capacidad que tienen las empresas tecnológicas de generar dividendo. “Es el sector que más crece en dividendos en el mundo y además va a continuar siendo fuerte. Esperemos que en alguna etapa acaben gastándose su efectivo”, subrayó.
En medio de la incertidumbre generada por el fiscal cliff y la amenaza de una profundización de la crisis en la eurozona, el 2012 fue un año marcado por fuerte volatilidad, sin embargo varios ETF´s lograron conseguir buenos retornos y un exitoso 2012.
A continuación presentamos la lista con los 10 ETFs de mayor rendimiento de 2012 según ETF Data Base, (ETFDB).
10.- Industrial GEMS ETF (IGEM) – de EG Shares se especializa en el sector industrial. IGEM ganó más del 35% en rendimientos, y consiguió flujos ligeramente por debajo de los tres millones de dólares.
9.- Health Care GEMS ETF (HGEM) –ETF del sector salud con un incremento en rendimientos de más del 35%, e inflows de 3 millones de dólares. El fondo invierte en 30 de las más grandes compañías en la industria de la salud en países emergentes como India, Sudáfrica y China.
8.- MSCI Poland Investable Market Index Fund (EPOL) – con casi el 37% en rendimientos y muy buenas expectativas para el 2013, EPOL es testimonio de cómo la economía polaca ha sabido mantenerse a flote dentro de la fuerte inestabilidad vivida en el viejo continente.
7.- Global ex US Real Estate Fund (DRW) – Fondo de bienes raíces que invierte fuera de los Estados Unidos. Con casi la cuarta parte de sus activos colocados en Hong Kong, no es sorpresa ver que le haya ido tan bien y lograra incrementar sus activos en un 39%.
6.- FTSE ERPA/NAREIT Asia Index Fund (IFAS) – compuesto por 80 holdings del sector de bienes raíces asiáticos, logró mejorar sus rendimientos en un 45% en el 2012.
5.- Egypt Index ETF (EGPT)– Con un excelente año en el mercado de valores egipcio, el EGTP es un ETF que invierte en empresas egipcias de baja capitalización, consiguió rendimientos que rondan el 45%. Cabe mencionar que EGPT llegó a tener un incremento del 100% de sus activos a principio del año, pero fue descendiendo hasta estandarizarse en su nivel actual.
4.- MSCI Philippines Investable Market Index Fund (EPHE) – Con 43 inversiones en Filipinas, principalmente en los sectores de consumo, bienes raíces, servicios financieros y utilities, en el 2012 vio inflows por más de 175 millones de dólares y rendimientos por casi un 48%.
3.- Market Vectors Biotech ETF (BBH) – ETF que ofrece la oportunidad de invertir en compañías desarrolladoras de tratamientos para la salud. En 2012 subió un 50%.
2.- India Consumer ETF (INCO) –que invierte en 30 empresas de consume en India, consiguió un incremento del 50% de sus rendimientos, aumentando sus activos bajo gestión en 4,6 millones de dólares.
1.- Dow Jones U.S. Home Construction Index Fund (ITB)– el popular fondo de iShares, que está ligado a un índice al que pertenecen alrededor de 28 compañías del ramo de la construcción, consiguió un impresionante retorno del 80%, probando que si bien el mercado de bienes raíces no se ha recuperado plenamente de la crisis del 2008, el 2012 fue un año prometedor para la industria.
Tim Buckley. Vanguard Group nombra CIO a Tim Buckley
Vanguard comenzó el año con un nuevo Chief Investment Officer. Tim Buckley asumió el puesto de CIO después de que Gus Sauter se retirara el 31 de diciembre, dejando a su cargo las divisiones de renta fija y renta variable que tienen un valor combinado de 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión (1,5 trillones en el sistema anglosajón).
Buckley, quien desde 1991 forma parte del equipo de Vanguard y cuya filosofía de inversión se basa en priorizar al cliente y mantener bajos tanto los costos como la rotación para lograr mejores rendimientos, así como tener una perspectiva a largo plazo y ofrecer una buena diversidad de bases de productos, tendrá como una de sus primeras tareas el encontrar un nuevo líder para la división de renta variable. Sandip Bhagat, quien estuviera al cargo de esa división desde 2009, logrando llevar los activos bajo gestión de 352.000 a 733.900 millones de dólares, renunció a su puesto para buscar nuevas oportunidades, según comenta Katie Henderson, vocera del grupo.
El año pasado, de acuerdo a Morningstar, los fondos mutuos, ETFs y fondos de renta variable de Vanguard lograron una afluencia combinada de más de 72.000 millones de dólares hasta noviembre, llevando a la firma a establecer un nuevo récord anual de afluencia, con lo que, sumando al resto de sus operaciones hasta el 30 de noviembre, Vanguard logró una entrada global de aproximadamente 130.000 millones de dólares, superando por 1.000 millones el récord establecido por J.P. Morgan Funds en el 2008.
Comienza el año 2013. Y comienza con buenas noticias: no solo hemos superado el fin del mundo apuntado por el calendario Maya, sino que también se ha superado el otro gran apocalipsis, el llamado abismo fiscal (“fiscal cliff”). En última instancia, en el último minuto del año pasado, el Congreso americano aprobó la propuesta de política fiscal para Estados Unidos. A continuación se muestran los puntos más destacados:
(1) Subidas de impuestos para los contribuyentes con ingresos de más de 400,000 dólares individuales (450, 000 dólares para familias), de forma que el tramo superior se incrementa del 35% al 39.6% (2) La tasa sobre los dividendos y ganancias de capital sube al 20% para el mismo grupo, pero se mantiene en el 15% para el resto. (3) Las deducciones personales se limitan y empiezan a desaparecer para individuos y familias con ingresos de 250.000 y 300.000 dólares respectivamente. (4) El impuesto sobre el patrimonio (estate tax) se incrementará permanentemente del 35% al 40%, pero solo para patrimonios de más de 5 millones de dólares. (5) Los subsidios de desempleo de emergencia quedan extendidos por 1 año.
Uno de los temas que ha sido pospuesto por los próximos dos meses (hasta el 1 de Marzo), es el llamado“Sequestration” por el cual para obligar al Congreso a ponerse de acuerdo en un presupuesto que sea lo más equilibrado posible en términos de ingresos y gastos, si no se llega a un acuerdo, se impone un recorte de gasto automático (la mitad en gasto de defensa y la mitad en otras partidas presupuestarias) de forma que el déficit no supere el límite establecido. Por otro lado, el secretario del Tesoro Americano, Tim Geithner, informó a los miembros del Congreso que el Tesoro llegaría al límite de deuda del Gobierno el día 31 de Diciembre, lo cual suma a la presión presupuestaria de incrementar los ingresos y controlar el gasto de forma que se reduzca la cantidad a financiar mediante deuda del Tesoro.
En conclusión, el impacto de estas medidas fiscales sobre el crecimiento de la economía americana está valorado en aproximadamente un 1.5% del PIB americano (unos 250 billones de dólares). El consenso de economistas prevé un crecimiento real de la economía americana en el 2013 del 2.25%, lo cual es llamativamente optimista si tenemos en cuenta que en los últimos dos años, el crecimiento ha sido del 2% y entonces no se contaba con el impacto negativo de las subidas de impuestos. Queda además pendiente la reacción de las agencias de calificación crediticia (Moody’s, S&P, Fitch, etc) sobre la deuda del Tesoro americano en este entorno, y la posibilidad de que su calidad crediticia se vea puesta en revisión o recortada al igual que ocurrió en el año 2011.
