Wikimedia Commonsby rawstory. Divulgar los instrumentos de inversión beneficiaría a las Afores
Según la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), el conocimiento del destino de los recursos aumentaría significativamente la confianza y posicionaría a las Afores como una opción de inversión.
De acuerdo con los resultados de la Encuesta Nacional 2013 “Conocimiento y percepción del SAR” realizada por la CONSAR, el 81% de los mexicanos argumentaron que su confianza en las Afores aumentaría si supieran en qué se invierte el dinero. Actualmente la CONSAR publica mes con mes los porcentajes de las clases de activos en los que las Afores tienen inversiones, pero no detalla los instrumentos utilizados como lo hacen sistemas como el colombiano.
De entre los encuestados, el 34% declaró que se ha cambiado de Afore, citando como razón principal -con un 54%- la búsqueda de mejores rendimientos.
A pesar de que aún hay mucho camino por recorrer en información y conocimiento del Sistema, los trabajadores se están dando cuenta de lo atractivo de las afores, con el 41% reportando que consideran a los rendimientos de su Afore superiores a los que les otorgan otras formas de ahorro, un crecimiento importante comparado con el 19,8% registrado en 2006.
Sin embargo, solo un 2,6% declaró haber realizado aportaciones voluntarias. Con un 55% de los que no aportan voluntariamente citando desconocimiento y 26% desconfianza como la razón por la cual no hacen aportaciones.
En cuanto al conocimiento del sistema, la CONSAR concluyó que el 45% de los encuestados identifica qué es el SAR; el 38,1% confía en el sistema de Afores y el 12,9% desconoce a quién pertenece el dinero, por lo que de acuerdo con el organismo, «mejorar este conocimiento y percepción debe ser el enfoque de la educación financiera que se emprenda en el SAR».
Foto: Beckmannjan. ¿Qué estrategias están desarrollando las gestoras de ETFs para ganar escala?
En un informe elaborado a través de consultas a proveedores de ETFs, estrategas especializados en ETFs y asesores financieros de EE.UU., la diferenciación de producto sobresale como la principal estrategia tomada por las gestoras de ETFs para ganar escala, en contraposición a la reducción de comisiones.
De hecho, según muestra el informe ETF Markets 2013 de Cerulli Associates, solo un 7% de los proveedores de ETFs están rebajando las comisiones de ETFs que compiten con otro similar con mayor cuota de mercado. Más de tres cuartos están desarrollando ETFs pasivos con estrategias únicas para ganar cuota de mercado, replicando nuevos índices o dando acceso a nuevas clases de activos. Otra estrategia de crecimiento que destaca es el desarrollo de ETFs de gestión activa en renta fija, opción que están barajando un 57% de los encuestados, posiblemente como consecuencia del éxito del lanzamiento del ETF PIMCO Total Return en 2012.
Merece la pena destacar que ninguno de los proveedores de ETFs encuestados están pensando en comprar una gama de ETFs ya establecida.
Foto: Dmitriy Lakhtikov (ShipSpotting.com). Tres razones para que no cunda el pánico en China
Con el aluvión de malas noticias procedentes de China (desde un menor crecimiento a una deuda en ascenso), los inversores han estado evaluando con nerviosismo si el país está en camino de una caída brusca de la economía, lo que tendría consecuencias negativas para el crecimiento mundial.
Sin embargo, estos temores son exagerados, afirma el economista jefe de Robeco, Léon Cornelissen, quien cree que existen tres razones para que no cunda el pánico respecto a China:
El menor crecimiento está siendo gestionado directamente por las autoridades chinas.
Las cifras de la deuda exageran el verdadero panorama, aunque haya algunos problemas.
Todavía tiene que satisfacerse una demanda contenida en este extenso país.
La desaceleración está bajo control Las últimas cifras muestran que el crecimiento del PIB ha descendido al 7,5% anualizado en el segundo trimestre de 2013, desde el 7,7% del primero, lo que significa que el crecimiento ha caído en nueve de los últimos diez trimestres. El objetivo de crecimiento nacional, del 7,5% para el año, si se alcanza, sería el menor de 23 años.
“La desaceleración del crecimiento está siendo gestionada directamente por el Gobierno chino, y por lo tanto no debería preocuparnos en exceso’’, afirma Cornelissen. “Por supuesto, una China debilitada no representa buenas noticias para la economía mundial – en particular para otros mercados emergentes – pero no la desequilibrará. El Gobierno chino tiene mucha capacidad para absorber los cambios necesarios”.
“El objetivo de crecimiento del 7,5% quedó siempre establecido a un nivel elevado, y no es probable que veamos este nivel de crecimiento el próximo año – probablemente estará más cerca del 6% – pero no deberíamos ser demasiado pesimistas. Todavía es un mercado inmaduro: a la economía de servicios le queda todavía mucho por desarrollarse, y no está ni siquiera a medio camino, en comparación con Occidente”.
Actualmente, el país es el más apalancado del mundo, según los datos de actividad prestataria, que lo sitúa por delante de Estados Unidos, la Eurozona y Japón en distintas valoraciones
La reestructuración de la economía – ahora cómodamente la segunda mayor del mundo – es la prioridad Número Uno para el Consejo de Estado, que emitió las ‘Directrices sobre apoyo financiero para la reestructuración y la transformación económica’ el 5 de julio. “Tienen que abordar los problemas estructurales con las grandes cifras de empresas poco eficaces o insolventes que son subvencionadas por el Gobierno central. Pero no permitirán que la economía se deteriore demasiado rápido, o tendrían que afrontar la agitación social”, concluye Cornelissen.
Un astillero que está lejos del buen orden El economista jefe dice que el mayor astillero del mundo, Rongsheng, es un buen ejemplo de esto. La compañía registró una pérdida neta de 93,5 millones de dólares el año pasado, a pesar de recibir más de 200 millones de dólares en ayuda estatal, y la decisión de recortar 8.000 puestos de trabajo condujo a violentos enfrentamientos con la policía.
“Se balancea en el borde de la bancarrota, pero las autoridades no permitirán cierres masivos, porque ello causaría un desempleo a gran escala y sería muy desestabilizador desde un punto de vista social”, afirma Cornelissen.
El problema de la deuda se ha exagerado Con tanto crecimiento como se ha financiado mediante la facilidad del crédito, ¿qué riesgo representa la deuda china? Actualmente, el país es el más apalancado del mundo, según los datos de actividad prestataria, que lo sitúa por delante de Estados Unidos, la Eurozona y Japón en distintas valoraciones. El total de la deuda privada china equivale ahora al 200% del PIB, mientras que el total de activos bancarios asciende al 300%.
Gran parte de ello se ha debido a las medidas de estímulo introducidas tras la crisis financiera global de 2008. Esto protegió al país, pero también potenció la disponibilidad de financiación barata para las compañías públicas y los ciudadanos, suscitando el temor de que se haya creado una burbuja del crédito.
En sus directrices del 5 de julio, los nuevos líderes chinos afirmaron que facilitarían la financiación para las pequeñas empresas, las nuevas industrias estratégicas y el sector servicios, pero que lo restringirían para las empresas grandes, las que contaminan y las que han superado su capacidad. Las reformas coinciden con otras medidas para dominar el sector bancario, particularmente la explosión de productos de gestión del patrimonio, no regulados.
“No deberíamos exagerar los problemas de deuda de China: deberíamos tener en cuenta los enormes activos del Gobierno chino. Si se toman solo las cifras brutas de deuda, entonces nosotros tenemos también enormes problemas en Occidente”, asegura Cornelissen.
Los movimientos de capital son comprensibles “Tampoco existe un mercado de capitales desarrollado en China, especialmente para el sector minorista”, afirma. “Los tipos oficiales de interés están dando rentabilidades reales negativas, así que es comprensible que el sistema financiero esté tratando de hallar modos de sortearlo, recurriendo a una variedad de productos, y es un proceso natural. Los bancos se están ajustando, pero el Gobierno chino es totalmente consciente del estado de cosas, y una de sus ambiciones es liberar a los mercados financieros internos; y cuando hay voluntad, hay un camino”.
“En algunos sectores de la economía existe una especie de burbuja, por lo que las autoridades están permitiendo que los tipos de interés interbancarios se disparen, pero cualquier resultado negativo sería absorbido por el Gobierno central, y están dispuestas a aceptar ciertos sacrificios financieros y su efecto sobre el crecimiento”.
No olvidemos la demanda interior china Finalmente, los inversores suelen olvidar el buen tamaño de la demanda interna en un país con 1.350 millones de personas. “Si la economía se debilita con demasiada rapidez, las autoridades intervendrán para idear una expansión propulsada por el consumo interno, y eso es positivo en sí mismo”, afirma Cornelissen.
“Ciertamente, el actual modelo de crecimiento impulsado por las exportaciones no es sostenible, y la economía china debe encontrar un equilibrio orientado hacia el consumo doméstico”.
“Hay una gran demanda contenida del consumidor en el interior de China, con una distribución muy dispar de los ingresos, especialmente respecto a los inmigrantes del campo a las grandes ciudades, con sueldos inferiores. Las medidas para mejorar el estatus de estos inmigrantes desencadenarán una gran demanda que está siendo contenida, y no es algo muy difícil de proyectar”.
Alfredo Harp, presidente honorario de la Fundación Alfredo Harp Helú. Banamex y la FAHH entregan las ayudas del programa Home Runs Banamex 2013
En el Foro Sol de Ciudad de México, Banamex y la Fundación Alfredo Harp Helú (FAHH) llevaron a a cabo el 7 de agosto la entrega de donativos del Programa Home Runs Banamex, a 119 instituciones que realizan una importante labor en beneficio de grupos sociales vulnerables en la Zona Metropolitana del Valle de México.
La ceremonia fue encabezada por Alfredo Harp, presidente honorario de la Fundación Alfredo Harp Helú, y por José María Zubiría, director corporativo de Administración de Banamex; en compañía de María Isabel Grañén, presidenta de la Fundación Alfredo Harp Helú Oaxaca; Sissi Harp, presidenta de FAHH y Charbel Harp, vicepresidente de FAHH; Roberto Mansur, presidente ejecutivo de los Diablos Rojos del México; Jorge Alum, gerente general del mismo equipo; Andrés Albo, director de Compromiso Social Banamex; y Fernando Peón, director de Fomento Social Banamex.
El monto total entregado fue de 7,14 millones de pesos, cifra lograda con la unión de esfuerzos de Banco Nacional de México, a través de Fomento Social Banamex, la Fundación Alfredo Harp Helú y el equipo de los Diablos Rojos del México, cuyas buenas jugadas son contabilizadas y valuadas en pesos, que las dos fundaciones aportan en donativos a instituciones sin fines de lucro.
Con estos recursos se brinda apoyo a los programas educativos, de capacitación, asistenciales, de salud, cultura y deporte que llevan a cabo las 119 instituciones y organizaciones que este año fueron seleccionadas debido a su trayectoria institucional, la viabilidad de los proyectos presentados, la transparencia en el manejo de los recursos y el impacto en la calidad de vida de la población menos favorecida.
En el acto se informó también que el próximo sábado 10 de agosto se llevará a cabo la ceremonia de Home Runs Banamex en Oaxaca, en la que, gracias al extraordinario desempeño de los Guerreros de Oaxaca durante la temporada regular, se entregarán donativos por un monto total de 6,93 millones de pesos para apoyar y reconocer la labor de 67 instituciones de esa entidad.
Alfredo Harp Helú reconoció el valioso trabajo de las organizaciones sin fines de lucro y su destacada contribución para el desarrollo de México. Dijo también que este año, Fomento Social Banamex y la fundación que lleva su nombre vuelven a sumarse a la causa que impulsa la Liga Mexicana de Beisbol, con la campaña “Un hit, un árbol”, en la que Home Runs Banamex participa con la donación de más de cuatro mil árboles para plantarlos en parques públicos de cinco delegaciones de la ciudad de México y en la ciudad de Oaxaca. “Con ello contribuimos a mejorar el hábitat en que vivimos, la captación de agua y la calidad del aire en nuestras ciudades. De este modo, Home Runs Banamex conjuga tres pasiones: el beisbol, la ayuda a los demás y la siembra de árboles en espacios públicos”.
Por su parte, José María Zubiría, director corporativo de Administración de Banamex, hizo referencia a la tradición de compromiso social de esta institución financiera. Informó que, además de apoyar con recursos económicos a las instituciones, el programa Home Runs Banamex continuará impulsando el fortalecimiento de éstas a través de una alianza con la Fundación Merced, en la que se diagnosticará la madurez institucional de las beneficiarias de la Zona Metropolitana del Valle de México. A algunas de ellas se les apoyará a través de un programa de fortalecimiento con duración de tres años, que contribuirá a mejorar su estructura organizativa, su desempeño y la calidad de los servicios que ofrecen estas instituciones.
Bill Gross vuelve a echar mano de los paralelismos bélicos en su carta mensual a inversores. En esta ocasión compara la devastación sufrida durante los últimos meses en el mercado de bonos con la terrible derrota sufrida por el ejército británico en la Batalla del Somme, durante la Primera Guerra Mundial. En esta batalla, que duró más de tres meses, el ejército británico, que seguía confiando en la caballería y los sables, perdió 57.000 hombres en el primer día de ofensiva debido a su falta de adaptación a las nuevas técnicas bélicas, en este caso las metralletas, que sin embargo sí habían sido adoptadas por ejército alemán.
Gross explica: “Ahora que los bonos han sufrido durante los últimos meses una derrota casi comparable a la de la Batalla del Somme, los inversionistas en bonos ponen en duda su concepción previa sobre esta clase de activo – un activo que históricamente siempre ha dado retornos fiables con precios estables o al alza-. Este concepto ha servido durante los últimos 30 años en los que el retorno total de los bonos a largo plazo ha igualado, o incluso excedido el retorno de las acciones durante buena parte del período. Pero ahora, con tasas tan bajas y un retorno negativo del 3-4% en los índices de bonos, los inversionistas se preguntan si los bonos se han convertido en el “el caballo y el sable” y tienen que dar paso a los activos alternativos, “las metralletas” de una nueva era.”
Así Gross, asegura que “no hay ninguna firma de inversión que haya estudiado más esta transición”. Reconoce que su estrategia durante el trimestre de mayo a junio de 2013 merece las críticas recibidas, pero afirma que PIMCO “sabe como ganar la guerra de los bonos” puesto que “llevamos meses, incluso años, preparándonos para este amanecer y tenemos la intención de que ustedes, nuestros clientes, sean supervivientes veteranos de esta batalla en lugar de bajas”.
Para ganar esta guerra, Gross explica que “todos los instrumentos, incluidos los bonos, tienen una serie de armas modernas a su disposición que pueden utilizarse para protegerse de subidas en las tasas de interés, estas armas no tiene por qué caer en precio cuando suben las tasas”. En su conjunto, este armamento se denomina “carry” y se presenta en las siguientes formas: riesgo de vencimiento, de crédito, de volatilidad, de la curva de tipos y riesgo divisa
Según Gross, la renta fija es un activo necesario para muchos inversionistas, concretamente para los fondos de pensiones y los baby boomers jubilados, e insiste en que “no podemos comparar un bono del Tesoro a 5-10 años con un soldado de caballería británico”, pero sí acepta que habrá que el carry asociado al vencimiento de los bonos es el arma obsoleta, y habrá que echar mano del carry asociado con crédito, volatilidad, curva de tipos y divisa.
Así, los inversionistas deben preguntarse ¿cuánto carry debe tener un gestor de activos para sus clientes en relación a sus índices de referencia?. Gross afirma que “si el capitalismo flaquea (recesión) en las economías desarrolladas y las tasas son cercanas a cero, entonces los portafolios deben tener menos carry que antes; si las pespectivas son mediocres los portafolios deben estar sobreponderados en carry; si las perspectivas son brillantes, de nuevo hay que infraponderar el carry”. Para Gross, si no olvidamos estas reglas, y acertamos con la predicción macro, tendremos éxito. “Este es quizás el cambio de concepto más importante que jamás he compartido en mis Investment Outlooks”, afirma Gross, reafirmando la importancia de estas directrices.
Puede acceder al comentario mensual completo de Bill Gross a través de este link.
Quizá sea altamente repetitivo con este tema, pero si hay algo que me preocupa es lo que viene sucediendo con los emergentes y que, por lo menos en América Latina, parece que nadie quiere darse cuenta. Un informe hoy de Credit Suisse, confirmó mis fuertes sospechas: los emergentes están fuertemente apalancados, lo cual puede traer graves consecuencias cuando, el mundo feliz en el que hemos vivido la última década, tienda a desaparecer.
El mencionado informe da cuenta de que el sector corporativo emergente tiene, como porcentaje del PIB, un endeudamiento cercano al 100%; lo cual, comparado con 1997, es un 40% superior. Cabe recordar que en 1997 fue la Crisis Asiática, comenzada en Tailandia, que supuso un choque muy fuerte para una economía que tenía una fotografía muy parecida a la que hoy tienen los emergentes. Esto es terriblemente malo, porque de llegar una destorcida muy fuerte de la política monetaria de la FED, las cosas pueden ser muy feas. El mismo informe muestra que hoy, los emergentes son, después de Japón, los más apalancados operativamente.
Cuando el sector corporativo está tan apalancado, toca ir a ver si esa deuda es en moneda extranjera o en moneda local. Si es en moneda extranjera, la secuencia de hechos es más o menos así: disminuye la liquidez global; empieza a subir el precio del dólar, no de una manera ordenada, sino todo lo contrario, muy desordenada, altamente volátil, y en unos porcentajes muy grandes; el sector corporativo ve altamente impactados sus estados financieros; los gobiernos se estresan, y suben tasas de interés para evitar que la moneda local continúe depreciándose, a la vez que los Bancos Centrales tratan de ayudar, vendiendo una gran cantidad de sus reservas internacionales; las tasas internas de la economía suben; la inflación sube; y, finalmente, la economía se resiente por las mayores tasas de interés, una moneda depreciada, una baja propensión a consumir por parte de los individuos ante la fuerte incertidumbre que despiertan estos hechos, y un sector corporativo que no quiere saber nada de inversión.
Muchos dirán que en 2008 no ocurrió eso, y la economía global estaba en crisis. La explicación radica en que el mayor incremento en el apalancamiento emergente se ha dado en los últimos cuatro años; y por poner un ejemplo, el sector corporativo pasó de tener una proporción de deuda como porcentaje del PIB de menos del 70% en 2009, a cerca del 100% que relatamos el día de hoy. Recordemos: desde 2008 han entrado al mundo emergente 300 mil millones de dólares, de los cuales 292 mil millones se destinaron a colocaciones de deuda. Y que en endeudamiento público ha crecido a razón del 30% anual en los últimos años…una salvajada, si me permiten la expresión.
Vuelvo y repito algo que dije en un comentario hace algunas semanas: la mayoría, por no decir que todos, los que trabajan en mercados financieros en América Latina, no estuvieron en la crisis asiática, ni en la de Rusia. La mayoría de los que trabajan en esto, han visto la foto feliz de los últimos 10 años, y no han estado sumergidos en ninguna crisis emergente. No saben cómo se produce, y con seguridad, no saben cómo sortearla; lo cual podría llevar, si nos llega a tocar un escenario de crisis, a un pánico generalizado que termine golpeando fuertemente nuestros mercados.
Con una diferencia radical entre hoy y la crisis asiática: hoy hay mucho más dinero flotando por los mercados financieros, por lo cual cada situación negativa se siente mucho más: los flujos salen a manos llenas, las ventas absolutas son más grandes y, por ende, las afectaciones, mayores.
Ojalá la situación no sea tan dramática como lo he presentado aquí, pero mi única intención, es que los analistas empiecen a ver las variables claves, los déficit de cuenta corriente, el mismo apalancamiento, y de que las autoridades dejen de creer que hemos hecho las cosas tan bien, que no tenemos ningún problema. El hecho es que los especuladores han esperado pacientemente a que los bancos centrales emergentes compren reservas, para que cuando quieran “jugar” en contra de nosotros, la batalla sea más divertida.
According to preliminary figures from ETFGI’s Global ETF and ETP industry insights report, near record net inflows of US$44.08 billion and strong market performance helped to push global ETF and ETP assets to US$2.16 trillion at the end of July 2013. There are now 4,883 ETFs/ETPs, with 9,925 listings, from 209 providers listed on 57 exchanges.
“Dovish comments from the Fed and positive market performance encouraged investors to put net inflows of US$44.08 billion back into the market through ETFs/ETPs” according to Deborah Fuhr, Managing Partner at ETFGI.
Equity
In July, Equity ETFs/ETPs gathered the largest net inflows with US$41.62 billion. North American/US equity ETFs/ETPs gathered the largest net inflows with US$32.99 billion, followed by European equity indices with US$3.51 billion, and developed Asia Pacific equity with US$1.82 billion.
Fixed Income
Fixed income ETFs/ETPs experienced net inflows of US$5.1 billion. High yield ETFs/ETPs gathered the largest net inflows with US$3.0 billion, followed by government bonds with US$2.2 billion, and corporate bonds with US$868 million, while inflation-linked fixed income ETFs/ETPs experienced the largest net outflows with US$650 million.
Commodity
Commodity ETFs/ETPs saw net outflows of US$2.72 billion. Precious metals ETFs/ETPs experienced the largest net outflows with US$2.19 billion, followed by energy, and agriculture with net outflows of US$223 million and US$175 million, respectively.
Providers
SPDR ETFs ranks first based on July net inflows with US$17.8 billion, and fourth YTD with US$11.8 billion. Meanwhile, Vanguard ranks first based on net inflows YTD with US$36.17 billion, and third in July with US$7.31 billion. iShares ranks in second place for both July and YTD net inflows, with US$10.9 billion and US$32.47 billion, respectively. WisdomTree and PowerShares rank in third and fifth place in YTD net inflows with US$11.85 billion and US$9.61 billion, respectively.
. Banorte nombra nueva directora general de Auditoría
La Dirección General de Grupo Financiero Banorte (GFNorte) designó a Martha Navarrete Villarreal como directora general de Auditoría. Al momento de su nombramiento, se desempeñaba como directora general adjunta de Auditoría Interna de la propia institución.
Martha Navarrete cuenta con una Maestría en Administración de Empresas con especialización en Finanzas por la Universidad de Nottingham, Inglaterra, y con una Licenciatura en Administración de Empresas por el Instituto Tecnológico Autónomo de México.
Destaca su experiencia en materia de auditoría interna con enfoque a riesgos, así como en funciones de Dirección General para el desarrollo e implementación exitosa de regulación bancaria. Antes de laborar para GFNorte desarrolló una trayectoria destacada en la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Ingresó a GFNorte en el año 2010 como directora ejecutiva de Administración de Auditoría Interna, posición en la se encargó de la promoción de mejores prácticas para el Sistema de Control Interno y Gobierno Corporativo y del cumplimiento de todas las observaciones de las subsidiarias del Grupo. Fue la encargada de la fusión de las áreas de Auditoría de GFNorte e Ixe Grupo Financiero.
Asimismo, y ya como directora general adjunta de Auditoría Interna de GFNorte, Navarrete estructuró la función de auditoría interna de Afore XXI con Banorte y encabezó la homologación de criterios con Generali, firma que fuera socia del Grupo en seguros y pensiones. Otra de sus aportaciones fue la implementación de una visión proactiva de modernización de la filosofía de auditoría interna.
En la CNBV fue subdirectora y directora de Proyectos Bancarios; posteriormente, asesora-directora de la Vicepresidencia de Análisis Financiero y Desarrollo y Directora General de Desarrollo Regulatorio. En esta última posición, estuvo encargada del desarrollo de regulación prudencial y secundaria para todas las entidades integrantes del sistema financiero, así como de proyectos de corte estructural para el sistema financiero. Se ocupó de las direcciones generales adjuntas de área de proyectos de regulación bancarios, bursátiles, contables y prudencial.
Formó parte del subgrupo de Definición de Capital del Comité de Basilea (Basel Committe on Banking Supervision; BIS: Bank of International Settlements).
By Almonroth . The Damage Potential of Rising Rates
Los objetivos iniciales del “Gran Experimento” de la Reserva Federal— mantener las tasas bajas, crear tasas reales negativas y amortiguar las consecuencias presupuestarias del estímulo fiscal—ya se han cumplido con creces. Los inversionistas se enfrentan ahora a la amenaza de subidas en las tasas de los bonos. Pueden resultar varios escenarios, alcistas y bajistas. ¿Cuáles son y qué puede provocarlos? ¿Qué riesgos conllevan para los portafolios de inversión?
Definición de duración: la desagradable exactitud matemática de las duraciones largas
La duración es la medida de la sensibilidad de un instrumento de renta fija a las subidas en las tasas de interés. Por lo general, cuanto mayor es el vencimiento del instrumento, más larga es su duración, y su precio será más sensible a variaciones en las tasas de interés. Esto sucede porque el valor del instrumento es la suma de sus flujos de caja futuros (pagos del cupón y devolución del principal), descontados a la tasa de interés demandada en ese momento por los inversionistas para ese instrumento hasta su vencimiento.
El valor temporal del dinero
Cuando suben las tasas, el inversionista tiene que descontar implícitamente todos los pagos de cupón y devoluciones de principal a un tipo más alto. Y ese tipo compuesto forma parte del “valor temporal del dinero”. Así, si los cupones y el pago del principal de un bono se extienden mucho en el tiempo, el efecto del tipo de descuento en estos flujos es grande. La reacción típica del mercado es hacer caer de forma mucho más dramática el valor de los bonos con vencimiento mayor frente a los bonos a corto plazo.
El valor actual
Considere dos bonos con diferentes vencimientos: un bono del Tesoro a 2 años y otro a 30 años. Para un bono del Tesoro a 2 años de 1.000 dólares con un rendimiento del 1%, el principal que se repagará en 2 años es un componente relevante del valor actual del bono. Los intereses pagados (4 pagos de $5 = $20 vs. $1.000 del principal) representan una parte pequeña de su valor actual. En cambio, para el bono de 1.000 dólares a 30 años con rendimiento del 3%, el pago del principal, que se hará en un futuro lejano, es una parte más pequeña de su valor actual. El pago de intereses (60 pagos de $15 = $900 vs. $1.000 de principal) representa un componente mucho más relevante del valor actual del bono.
Muchos escenarios de tasas de interés pueden revelarse durante los próximos meses
Un escenario “extremo” sugerido por algunos sería la peor pesadilla de duración del mercados – una aniquilación a gran escala de los Treasuries y el dólar. Este evento podría producirse si los inversionistas pierden la fe en las autoridades políticas y monetarias de EE.UU. como resultado de una devaluación extrema de la divisa combinada con la incapacidad simultánea de poner freno a los déficits federales. Los que argumentan que vamos por este camino señalarán a las interminables rondas de expansión cuantitativa (QE) y a la parálisis política para la aprobación de un plan presupuestario a largo plazo. A pesar de que comprendemos estos motivos de preocupación, no pensamos que sean convincentes ni a corto ni a medio plazo por varias razones. Sin embargo sí pensamos que se pueden ir revelando varios escenarios para las tasas de interés que discutimos en este el informe “The Damage Potential of Rising Rates” al que pueden acceder a través de este link.
Columna de Michael Temple, director de Análisis de Crédito, EE.UU., Pioneer Investments
Juan Garrido (above), and Les Baquiran, co-directors of the LatAm Chapter in HFA. Hedge Fund Association Appoints Juan Garrido and Les Baquiran Co-Directors of LatAm Chapter
Hedge Fund Association –HFA- anuncia un relevo para su Sección LatAm. Víctor Hugo Rodríguez, el primer director de la división latinoamericana de la asociación pasa el testigo a dos pioneros de la industria, Juan Garrido, director de soluciones de inversión de BBVA Global Private Bank en Nueva York, y Les Baquiran, que era director de Park Hill en Nueva York.
Juan Garrido tiene casi dos décadas de experiencia en la industria de gestión de activos y productos y servicios financieros. En la actualidad supervisa la estrategia de inversión global de BBVA Wealth Management, su asignación de activos así como la elaboración del catálogo de productos y servicios recomendado por la firma a nivel global. Pertenece a la comisión Global de Banca Privada del Banco y preside el comité de Wealth Management Global.
Antes de unirse a Park Hill, filial de gestión alternativa de Blackstone Group, Les Baquiran ha sido managing director de Ventas Institucionales en ISI y previamente trabajó para Brown Brothers Harriman como analista de renta variable. Les ha impartido conferencias como ponente invitado y ha actuado como asesor para programas docentes de gestión de inversiones y mercados emergentes en Yale, Harvard, Stanford, y New York University.
“Suceder a Víctor es claramente un gran reto pero tanto Les como yo trabajaremos continuar con el desarrollo de las actividades de La HFA en la región latinoamericana”, ha comentado Juan Garrido tras su nombramiento.
Víctor Hugo Rodríguez ha sido primer director de la sección LatAm de la HFA desde su lanzamiento, en marzo de 2011. Es fundador, presidente y CEO de LatAm Alternatives, y cuenta con más de 17 años de experiencia en gestión, ventas, marketing y desarrollo de negocio en la industria financiera en EE.UU. y América Latina. Víctor Hugo fue socio y director del prime broker latinoamericano de Merlin Securities así como director de Ventas Globales Institucionales de Trade Station Securities. Victor Hugo es también un clásico en los medios de comunicación relacionados con los mercados financieros, habiendo participado en numerosos programas de TV y colaborado con medios escritos de forma habitual. “Para mi ha sido un privilegio dirigir los esfuerzos de la HFA en América Latina durante estos dos últimos años”, comenta.
