Wikimedia CommonsFoto: Rangilo_Gujarati. BBVA cierra la venta de AFP Provida a MetLife en 1.540 millones de dólares
BBVA ha completado la venta de su participación total de aproximadamente el 64,3% en la compañía chilena Administradora de Fondos de Pensiones Provida (AFP Provida) a la estadounidense MetLife, una operación que fue anunciada el pasado mes de febrero y que se ha completado una vez recibidas las correspondientes autorizaciones, informó la entidad española este miércoles a través de un hecho relevante a la CNMV.
BBVA ha percibido en efectivo 1.540 millones de dólares por su participación en AFP Provida, aproximadamente 1.310 millones en concepto de precio de venta y 230 millones en concepto de dividendos distribuidos por AFP Provida desde el 1 de febrero de 2013, generando una plusvalía neta de impuestos que asciende aproximadamente a 500 millones de euros.
Auerbach Grayson & Company, a New York-based brokerage firm specializing in global trade execution and research for U.S. institutional investors, has announced a partnership with leading investment bank Corredores Asociados, to provide U.S. investors with greater access to Colombia’s capital markets.
Through its exclusive partnership with Corredores Asociados, Auerbach Grayson expects to have more access to Colombian companies than other U.S.-based brokers, while providing its institutional clients with on-the-ground research and increased coverage of investing opportunities throughout Colombia. The partnership also allows Corredores Asociados to expand its institutional equity business by servicing Auerbach Grayson’s clients, including more than 400 of the largest U.S. institutional investors.
«Our recent focus on Colombia is in response to the heightened level of interest and order flows we are seeing from investors looking for exposure to Latin American countries other than Brazil, which comprises the majority of the market capital for the entire continent,» said David Grayson, Chief Executive Officer and co-founder at Auerbach Grayson. «By partnering with Corredores Asociados, we will continue to provide our institutional clients with greater coverage and access to Colombia as we see a great deal of opportunity in this emerging Latin American market.»
Auerbach Grayson built its global coverage network by establishing partnerships with local and regional brokers and banks in over 125 markets worldwide with on-the-ground analysts in every region. The firm provides U.S. institutional investors with trade execution and in-depth local equity research from its local partners.
«Our relationship with Auerbach Grayson will enable Corredores Asociados to build stronger relationships with U.S. institutional investors looking for opportunities in the Colombian market, as well as build greater visibility for Colombian companies that are attractive for investments,» said Roberto Murcia Garcia, Managing Director of Equity Capital Markets at Corredores.
Corredores Asociados was recently acquired by Banco Davivienda, the 3rd largest bank in the country which has large banking operations in Central America. As a subsidiary of Davivienda and part of the Grupo Bolivar, the third largest financial group in Colombia, Corredores Asociados continues to strengthen its position in the market with a solid asset backing, technological and a clear strategic approach.
Photo: Tony Hisgett from Birmingham, UK (Red and Blue Uploaded by tm). Mid-Cap Funds: the “Sweet Spot” of the US Market
El segmento de empresas de mediana capitalización, o mid-caps, ofrece un tipo de empresa distinto al que el inversor suele encontrarse en los dos extremos del mercado, las small-caps y las large-caps. Según un White Paper publicado recientemente por Robeco Boston Partners, las mid-caps como tipo de activo son empresas que se caracterizan por ser más exitosas y maduras que las catalogadas como small-caps, lo que hace que las mid-caps sean generalmente menos arriesgadas que las small-caps. Al mismo tiempo, las mid-caps parten de una cifra de negocio más baja y tienen una estructura más ligera que las large-caps, por lo que suelen tener más potencial de crecimiento. Según el informe, en EE.UU. las mid-caps también ofrecen al inversor la oportunidad de seleccionar compañías que han conseguido “graduarse” desde el nivel de las small-caps, indicando que su negocio va en la dirección adecuada.
Encontrar fondos realmente centrados en el universo de mid-caps es más complicado que encontrar fondos que invierten en small-caps, pero las mid-caps ofrecen un mejor perfil de rentabilidad riesgo
Otro informe, firmado por Jeremy Zirin, David Lefkowitz y Matthew Baredes, estrategas en la división de wealth management de UBS, destacan también las mid-caps como el “caramelo” del mercado de renta variable norteamericano debido a “la aceleración del crecimiento en EE.UU, su mayor exposición al ciclo económico, su potencial de mejora de márgenes y su mayor exposición a la recuperación del mercado de vivienda residencial de EE.UU.” UBS opina que la beta más alta, la mayor exposición al ciclo y la menor rentabilidad por dividendo (que sería positiva ante un entorno de tasas de interés al alza), de las mid-caps son las razones que explican el mejor comportamiento de esta clase de activos respecto a las large-caps, añadiendo que “estas características continúan vigentes por lo que se puede esperar que continúe su mejor comportamiento relativo a las large-caps”.
Esta clase de activos, que generalmente esta infra-representada en los portafolios de los inversores, ha obtenido un rendimiento extraordinario durante la recuperación bursátil de EE.UU.
Este gráfico de Lipper Insight muestra como en efecto, los fondos de small y mid-caps han batido a los de large-caps. Tras los 12 primeros meses de recuperación bursátil, los fondos de small y mid-caps empezaron a desmarcarse de los de large-caps. El gráfico muestra que el menor rendimiento de los fondos de large caps respecto a los de small y mid-caps es algo consistente a lo largo de los más de cuatro años que ha durado la recuperación de la bolsa americana.
El líder en rendimiento a 3 y 5 años en la categoría Mid-Cap de Morningstar es el fondo Robeco US Select Opportunities US Equities
Adicionalmente, el white paper publicado por Robeco también muestra como las mid-caps en EE.UU. han obtenido mejores rendimientos que las small-caps y large-caps en periodos largos, y que además lo han conseguido sin incrementar sustancialmente la volatilidad. De hecho, las mid-caps han experimentado una volatilidad muy poco superior a las large-caps e inferior a las small-caps. Como resultado, las mid-caps no solo se han comportado mejor que el mercado, sino que lo han hecho con un nivel de riesgo inferior al resto del mercado.
Otra forma de analizar la relación entre rentabilidad y riesgo es a través del ratio Sharpe, una medida del riesgo ajustado por el rendimiento. Según este ratio, las mid-caps tienen un perfil de rentabilidad-riesgo superior tanto a las large-caps como a las small-caps para múltiples periodos de tiempo.
La dificlultad de seleccionar fondos realmente centrados en el universo mid-cap
El unvierso de fondos small-cap está ampliamente poblado, con muchos productos centrados en invertir en este tipo de activos, sin embargo encontrar fondos realmente centrados en el universo de mid-caps es mucho más complicado. En ocasiones, están incluidos en los rankings AllCap, mezclados con fondos que invierten sobre todo en large-caps, o en small-caps. En otras listas, los mid-caps tienden a mezclarse con los fondos claramente centrados en invertir en small-caps, complicando aún más las decisiones de inversión..
Atendiendo al listado de fondos mid-cap transfronterizos no domiciliados en EE.UU. (categoría UCITS) de Mornigstar, el líder en rendimiento a 3 y 5 años es el fondo Robeco US Select Opportunities US Equities, seguido del fondo de BNP Paribas Parvest Equity USA Mid Cap C. Entre estos dos fondos, la volatilidad del fondo de Robeco es sustancialmente inferior.
Otros fondos con buenas rentabilidades a 3 años son el de AllianceBernstein AB US Small and Mid-Cap, el de Franklin Templeton Franklin US Small-Mid Cap Growth Acc $, el fondo Schroder ISF US Small & Mid Cap Eq I USD Acc y el de Pioneer Investment Pioneer Funds – U.S. Mid Cap Value I USD ND.
Puede acceder al informe completo de Robeco Boston Partners en el archivo pdf adjunto, o a través de este link.
Wikimedia CommonsConstrucción en Calahonda, Mijas (España). El mercado de bienes raíces español, en el punto de mira de los fondos internacionales
España escala de la sexta a la tercera posición entre los países europeos más atractivos para los inversores, según una encuesta elaborada a 200 inversores por Knight Frank durante su European Breakfast anual en Londres y que fue dada a conocer este martes.
Los indicios de mejora económica y el ajuste de los precios a la baja de hasta el 65% invitan al inversor a fijarse de nuevo en el mercado español, aunque la consultora advierte que la escasa disponibilidad de oferta en zonas prime podría congelar los planes de compra de determinados fondos.
El mercado inmobiliario español recupera el atractivo para los inversores internacionales y eso se observa en que los fondos internacionales estarían dispuestos a cerrar operaciones de compra de inmuebles por valor de hasta 14.000 millones de euros en los próximos doce meses, según se desprende de un estudio realizado desde España por la consultora a partir de los encuentros mantenidos con 184 fondos internacionales.
Este importe coloca a España como uno de los principales objetivos de los grandes inversores dentro de la Unión Europea. El mercado inmobiliario español ha escalado este año a la tercera posición entre las preferencias de los fondos frente a la sexta que ocupaba en 2012. España es ahora el país europeo más atractivo para invertir para un 11,6% de los entrevistados, tan sólo por detrás de Alemania –que es prioritario para el 23,2%- y de Reino Unido (39,4%).
La estabilización de la zona euro en general, los indicios de mejora de la economía y el ajuste de precios acumulado desde 2008 son, en opinión de los fondos entrevistados, los factores que les invitan a reconsiderar el mercado español dentro sus planes de inversión. “España ha sido el país en acometer la mayor corrección de precios de la Unión Europea, con recortes de hasta el 65%”, subraya Humphrey White, director del área empresarial de Knight Frank.
El mercado español también se ve beneficiado por los elevadísimos precios a los que cotiza el metro cuadrado en las principales ciudades europeas. Más de la mitad de los encuestados por Knight Frank reconoce que capitales como Londres o París han perdido su interés por la escasa rentabilidad que en la actualidad proporcionan –por debajo del 4% en muchos casos-, y contemplan operaciones en otras ciudades como Madrid o Barcelona para asegurarse el recorrido al alza de su inversión.
Este cambio de tendencia también se refleja en el perfil del inversor. Los fondos internacionales han elevado su calificación del mercado inmobiliario español y ahora ya no es objetivo único de los hedge funds, en búsqueda de operaciones con grandes descuentos. Las entrevistas realizadas ponen de manifiesto que los promotores especulativos, las grandes aseguradoras, inversores institucionales,family offices y fondos patrimoniales estudian de nuevo asentarse en las principales plazas españolas. “Aunque el abanico de demandantes de inmuebles en ubicaciones estratégicas no es tan amplia como antes de la crisis, contamos con un número razonable de inversores de diferentes grupos con conocimiento y con interés real hacia España”, manifiesta White.
¿Qué buscan los fondos de inversión?
El sector de oficinas mantiene la primera posición entre las preferencias de compra de los potenciales inversores consultados. Madrid es la ciudad que despierta mayor interés al haberse consolidado como la sede de los principales grupos internacionales, seguida de Barcelona. La segunda prioridad para los encuestados son los establecimientos hoteleros ubicados tanto en Madrid y Barcelona y en algunas zonas de costa de lujo como Sotogrande (Cádiz). En tercer lugar, los fondos buscan en el mercado residencial viviendas de lujo en las zonas prime de la capital y la ciudad condal, además de paquetes de viviendas en la costa con grandes descuentos.
Por último, el desplome del consumo deja a los centros comerciales en cuarta posición, aunque no se descartan operaciones en zonas próximas a las grandes ciudades que hayan soportado la crisis. Pese al recuperado apetito por el mercado español, Knight Frank considera que algunos planes de inversión no se podrán materializar debido a la falta de oferta de calidad disponible. En estos momentos, por ejemplo, tan sólo existen dos inmuebles oficialmente en venta entre las principales arterías de Madrid (Paseo de la Castellana) y Barcelona (Avda. Diagonal).
A diferencia de otros países, los edificios prime suelen ser propiedad de personas o entidades que no se desprenden de su patrimonio (grandes aseguradoras ofamily offices). Tampoco las Administraciones Públicas –titulares de muchos de los inmuebles ubicados en estas zonas- pueden vender ya que muchos de los edificios son de uso dotacional y sólo pueden albergar actividades de carácter público.
“Con tan poca oferta en prime y con tanta demanda, estamos viendo que cualquier edificio que salga al mercado en su justo precio se vende en un plazo relativamente corto a través de un proceso competitivo que maximiza el precio”, concluye White.
Mark Mobius, presidente ejecutivo de Franklin Templeton Investment.. Mobius señala oportunidades de inversión en Argentina y Colombia
Una de las lecciones que Mark Mobius, gurú en mercados emergentes de Franklin Templeton Investment, ha aprendido a lo largo de toda su carrera es la forma de ser fuerte e intentar no verse influenciado por el entorno, centrarse en los hechos, el futuro de largo plazo y comprar nombres desfavorecidos, valores que están en sus niveles mínimos. Aunque reconoce que no es fácil, cree que es la mejor forma de encontrar valor a largo plazo en el mundo emergente y frontera.
Por eso, y a pesar de los puntos en contra que presentan mercados como el latinoamericano -que la gestora infrapondera actualmente-, considera que es posible encontrar “muchas oportunidades que puedan recompensar al inversor” en la región. “Latinoamérica es un área muy extensa y hay que ser selectivos”, comenta en el marco de unas jornadas organizadas por Franklin Templeton en Madrid. Y pone dos ejemplos: la compañía argentina Clarín, relacionada con el negocio de los medios y la publicidad, y las compañías petroleras en Colombia.
“A pocos les gusta la situación política en Argentina, un país con dificultades pero muy rico”, explica. Clarín venía sufriendo en bolsa debido a las restricciones y mayor carga fiscal que está imponiendo el Gobierno pero recientemente ha subido un 30%, lo que muestra “la oportunidad de invertir en valores con problemas pero con potencial a largo plazo”. Otro ejemplo de oportunidades que se pueden encontrar en áreas con problemas son las empresas petroleras colombianas, un país considerado como mercado frontera. “A pesar de que las reformas están impactando en la economía del país, el Gobierno permitirá una mayor exploracion petrolífera”, afirma.
Otros países en los que también se pueden encontrar oportunidades son México, Brasil y, en el futuro, Venezuela, que cree que “será una oportunidad en el futuro”. Mobius también habla de Latinoamérica como un punto de fortaleza para España, ante la exposición del negocio de bancos como Santander o BBVA. “España tiene un mercado abierto en Europa y América”, comenta.
Infraponderación
Al margen de esas oportunidades que según el gurú pueden encontrarse en la región, en la gestora infraponderan Latinoamérica, debido tanto a las valoraciones como a las perspectivas de beneficios corporativos, y prefieren Asia y especialmente China. “Las valoraciones son más atractivas en los mercados de Europa del Este y Asia que en Latinoamérica y solo en los segundos vemos un crecimiento de beneficios”, explica Matthias Hoppe, gestor de las estrategias multiactivo de la gestora. Hoppe, que infrapondera ligeramente los mercados emergentes desde primavera, si bien está considerando aumentar posiciones de nuevo ante la recuperación pero de forma selectiva, tiene una visión pesimista tanto de la región sur como de la centroamericana.
“Suramérica tiene una gran dependencia de las exportaciones de materias primas y no vemos un crecimiento en su demanda. Algunos países como Chile o Brasil afrontan problemas estructurales, y el segundo también tiene problemas de demanda interna, inflación y una política monetaria restrictiva. Y los beneficios de las empresas están estancados o evolucionan a la baja”, dice, factor que no compensan las atractivas valoraciones. Por eso Brasil es un mercado que ahora evita hasta no ver una recuperación. En cuanto a México, y aunque desde el punto de vista macroeconómico es más favorable, cree que la bolsa está cara porque “ya ha descontado muchas de las reformas estructurales que ha hecho el Gobierno”.
Confianza en la historia emergente
Aunque en la gestora ahora sean más neutrales con los emergentes desde un punto de vista de la asignación de activos, Mobius destaca en su presentación las razones por las que su historia sigue vigente: un mayor crecimiento que en el mundo desarrollado (del 4,7% frente al 1,1%; “siento un increíble dinamismo cuando estoy allí”, dice), un aumento de las reservas extranjeras, una menor deuda, valoraciones más atractivas en sus mercados (con un PER de 9,6 veces frente a las 13,7 a nivel global) y la infraponderación de las carteras de los inversores. “En 1987 –momento desde el que invierte- los emergentes suponían un 8% de la capitalización bursátil mundial y ahora un 35%. Las carteras siguen con solo un 3% en este activo, a pesar de que la liquidez ha aumentado y las salidas a bolsa se han multiplicado”, dice.
Por eso, cuando habla del riesgo de tapering, relativiza su impacto exponiendo estos hechos y matizando que en realidad no existe correlación entre la evolución del balance de la Fed y los emergentes. “La prensa estadounidense domina las noticias mundiales pero tampoco hay que olvidar que los balances de los bancos centrales de todo el mundo en conjunto se están incrementando”, añade.
Oportunidades de compra
Con todo, no niega la volatilidad en este escenario y advierte de su incremento que, no obstante, proporciona oportunidades de compra. “El mayor riesgo es el miedo como resultado de la volatilidad, que está aumentando y ante la que el inversor tiene que estar preparado. Pero la volatilidad proporciona oportunidades de compra y venta”, dice. Mobius, que recuerda que solo en 2008 y 2011 los emergentes han obtenido peores retornos a los del resto de bolsas mundiales, se muestra también optimista porque “las subidas que se producen en los mercados alcistas son mayores y duran más que las caídas en los bajistas”. Por eso, el mejor momento para entrar en emergentes es “cuando el inversor tenga dinero”, aunque matiza que habrá que ser más cuidadoso si se invierte con visión de corto plazo. “Pero si se invierte a diez años vista, se puede comprar ahora y no tocar las inversiones”, explica.
Enamorado de África
Mobius, que apuesta por temas como el consumo en el mundo emergente (que juega a través de compañías automovilísticas en China, India o Indonesia, o la reciente compra de una compañía de parkings en Brasil), se muestra enamorado de África. Al pedirle que eligiera un lugar para invertir, estando perdido en una isla desierta y sin datos durante años, no duda en señalar el continente olvidado. “Muchos países tienen unas enormes ratios de crecimiento y hay increíbles oportunidades para el crecimiento de la tecnología. Se pasa de no tener teléfono a tenerlo, y de no tener bancos a tener banca a través del teléfono móvil. África sería el lugar donde estar”, apostilla.
Positivo con Europa
En general, la gestora sobrepondera renta variable europea (de mercados como España e Italia y en sectores relacionados con las exportaciones de productos de consumo), es neutral con las acciones de Estados Unidos (que ya han descontado la recuperación, según Hoppe) y Japón (tras la sobreponderación de noviembre del año pasado a junio de este año), y un poco más negativa con los mercados emergentes (dentro de los cuales la apuesta es Asia). En renta fija, apuesta por deuda corporativa, tanto de alta rentabilidad como de grado de inversión, aunque no espera rendimientos como en los últimos años. La visión es negativa en deuda pública pero más constructiva con los bonos de España o Italia. La idea con la deuda emergente es vender en el momento en que se vea la recuperación debido a los flujos de salida que el experto observa desde el año 2010.
Foto cedidaFoto: ING Investment Management. Aumenta la divergencia en los mercados emergentes
La decisión de la Fed de no proseguir con el “tapering” ha aportado más incertidumbre a los mercados de bonos del gobierno, a la vez que ha impulsado a otros activos de “crecimiento” como la renta variable. También es positivo para los mercados emergentes, aunque a corto plazo. Por otro lado, se observa como aumenta la divergencia de mercados emergentes.
El mayor rendimiento de los bonos americanos continúa siendo un riesgo para las divisas emergentes. Según el último informe MarketExpress de ING IM, esperan que los mercados sigan enfocándose en países con dificultades para financiar el déficit por cuenta corriente.
Las divisas emergentes siguen de cerca las expectativas de la Fed en cuanto a tipos de financiación
Se espera que el apoyo de los mercados emergentes no dure mucho
Los datos de los mercados emergentes han comenzado a mejorar. Desde finales de agosto, esto ha beneficiado a muchas divisas emergentes, ya que el rendimiento de los bonos americanos continuaba aumentando. También hemos visto importantes salidas de bonos emergentes en moneda local, y los niveles de cash en fondos de deuda emergente han aumentado hasta un 9%. Por lo tanto, a corto plazo, aún podemos esperar algo de potencial alcista por parte de las divisas emergentes, pero seguramente sea por razones tácticas y no estratégicas.
A largo plazo, las divisas emergentes siguen en peligro debido a la combinación de los débiles fundamentales de los mercados emergentes y la persistente preocupación en torno a la liquidez. La presión en aquellos países y divisas con un pobre crecimiento, problemas estructurales e importantes necesidades de financiación, parece que resucita. Para que los mercados emergentes comiencen un crecimiento sostenible, necesitamos ver una creíble y decisiva iniciativa de reforma en el mundo emergente. Los responsables de las políticas tendrán que lidiar con un clima de inversión deteriorado, una competitividad reducida, mayores desajustes macro y un crecimiento de la vulnerabilidad del sistema bancario.
Aumento de la divergencia en los mercados emergentes
Actualmente ya podemos ver un aumento de la divergencia en los mercados emergentes. China y las economías manufactureras de Asia, como Corea del Sur y Taiwán, se están recuperando, mientras que otras economías en las que la demanda doméstica creció en exceso durante los “años dorados”, continúan en declive.
Puede ver el informe completo en el documento adjunto.
Pixabay CC0 Public Domain. Los gestores de fondos latinoamericanos mejoran de forma significativa sus perspectivas sobre la renta variable mexicana
La industria española de capital riesgo coincide en señalar el fund raising, o captación de capital, como de uno de los principales problemas actuales y los últimos datos mostrados por la asociación española ASCRI dan buena fe de ello. Pero Altamar no parece tener muchas dificultades para atraer al inversor español: la entidad ha captado 150 millones de euros en el primer cierre conjunto de sus tres nuevos fondos de fondos –Altamar VI, Altamar Secondary Opportunities VII (ASO VII) y Altan III Global (Altan III)- y lo ha hecho fundamentalmente entre inversores institucionales y family offices españoles.
Pero la entidad quiere ir más allá y pretende llegar a una banda de entre 300 y 375 millones entre el cuarto trimestre del año y junio del año próximo para el conjunto de estos fondos. Por su experiencia de cerca de cuatro años viajando y estudiando el mercado latinoamericano, sabe que allí existe interés por el capital riesgo internacional y por eso se ha lanzado en busca de inversores. Como resultado del proceso de comercialización en la región de Altamar VI, ASO VII y Altan III, los inversores latinoamericanos se han posicionado en ellos. En total, ya suponen un 20% del patrimonio captado en estos tres nuevos fondos y en el producto anterior que la gestora llevó a la región, Altamar V.
Y, según comentaron fuentes cercanas a la gestora de capital riesgo a Funds Society, la idea es que el peso de los inversores latinoamericanos aumente, sobre todo gracias a sus esfuerzos con la apertura hace dos años de su oficina en Santiago de Chile y su alianza con las gestoras LarrainVial y Consorcio Nacional de Seguros. De hecho, ambas entidades son accionistas de Altamar, con una participación del 20%, y colaboran en proyectos. En uno de los últimos, Altamar está ayudando a LarrainVial a buscar inversores para un fondo privado cuyo objetivo sería adquirir la mitad del negocio de concesiones en infraestructuras que tiene Sacyr en Chile.
Para dar ese impulso, Altamar está visitando a inversores institucionales y family offices de Chile, Perú y Colombia, presentándoles fundamentalmente esos tres fondos, algo que se encuentra dentro de su actividad normal y recurrente a inversores de la región.
Apetito por capital riesgo internacional
Hace unos años se modificaron las legislaciones en varios países latinoamericanos para autorizar a las compañías de seguros y fondos de pensiones a invertir en capital riesgo internacional, lo que explica el interés que ha despertado este tipo de inversión. Una inversión que permite una mayor diversificación en las carteras, tanto por tipo de activos como por zona geográfica (hasta hace poco solo podían invertir en capital riesgo local).
Los tres fondos de Altamar
Las nuevas apuestas son tres fondos de capital riesgo con estrategias de inversión muy diferentes. Altamar VI invertirá en 10-15 firmas de private equity en Asia y Latinoamérica, llevará a cabo coinversiones con los gestores seleccionados y participará en operaciones oportunistas en mercado secundario. La idea es que entre el 40 y el 50% de su cartera esté posicionado en fondos de capital riesgo latinoamericanos, siempre en gestoras con un track record demostrado.
A través de ASO VII, los partícipes de este fondo tendrán acceso al mercado secundario de capital riesgo. Se trata de un enfoque muy específico, a través de un vehículo que cuenta con una estructuración adecuada y en un momento en el que este mercado ofrece un atractivo perfil rentabilidad/riesgo. En 18 meses se tomarán participaciones en 8-12 operaciones.
Por su parte, Altan III se constituye para invertir en capital riesgo inmobiliario, vía primarios, secundarios y coinversiones. El mercado inmobiliario global actualmente ofrece un excelente momento de inversión como consecuencia del desapalancamiento del sector en Europa y EE.UU., y selectivamente en mercados emergentes, capitalizando los desajustes de oferta y demanda existentes. El objetivo es realizar entre 10-15 operaciones entre inversiones en primario, en secundario y coinversiones.
La inversión mínima es de 2,5 millones de euros para los inversores institucionales y de 250.000 para los de altos patrimonios. Las comisiones tienen diferentes estructuras según los fondos, pero la media de la comisión de gestión en general está por debajo del 1%.
Nuevo proyecto para 2014
La gestora pretende además empezar a levantar en 2014 otro producto, un fondo para invertir en capital riesgo global, fundamentalmente en primario, aunque con porcentajes pequeños destinados a estrategias concretas como coinversión o secundarios.
Foto: Virginia, Medellin. Flickr. Bancolombia cierra la compra del 40% del grupo guatemalteco Agromercantil
Bancolombia Panamá, filial de Bancolombia, anunció este martes que ha cerrado la adquisición del 40% de las acciones ordinarias y con derecho a voto de Grupo Agromercantil Holding, sociedad panameña propietaria del Conglomerado Financiero Agromercantil de Guatemala, por un monto cercano a los 217 millones de dólares.
La operación, anunciada el pasado mes de diciembre, fue cerrada tras haber recibido la autorización correspondiente por parte de las autoridades regulatorias. Con esta adquisición, Bancolombia consolida la presencia e interés del del grupo en Guatemala.
El conglomerado está integrado por el Banco Agromercantil BAM de Guatemala, Mercom Bank, entidad bancaria off shore con sede en Barbados y Seguros Agromercantil de Guatemala, entre otras entidades. Agromercantil es el cuarto mayor banco de Guatemala, con 85 años de trayectoria.
. Los gestores creen en un impacto limitado y temporal de la disputa política en EE.UU.
El Gobierno de Estados Unidos ha echado el cierre, por primera vez desde 1995, ante la negativa de los congresistas republicanos a someter a votación los planes de gasto que incluían el esquema sanitario del presidente Obama, ya firmado como ley. Sin ese presupuesto aprobado, que habría permitido mantener abierta la administración federal, se ha producido un cierre ordenado que, los expertos recuerdan, no es total ni permanente, pues los servicios fundamentales como sanidad, seguridad, servicios sociales, transporte aéreo y pago de pensiones quedan abiertos. La falta de acuerdo está relacionada con la disparidad de opiniones acerca de la reforma sanitaria (conocida como Obamacare), aprobada en 2010 y el partido republicano ha visto en la votación del presupuesto una ocasión clara para presionar al efecto de retrasarla o derogarla. Esa situación abre un periodo incierto para 800.000 empleados estatales que dejarán de cobrar y para millones de ciudadanos que no podrán usar los servicios públicos como hasta ahora. La cuestión es si también habrá incertidumbre en los mercados.
En general, los gestores critican la interferencia política en un entorno de mercado que hasta ahora era favorable pero coinciden en que se llegará a un acuerdo -como ha sucedido en otras ocasiones con problemas de calado político- y que el inicial impacto negativo en el sentimiento del mercado y en la actividad económica será solo temporal. En este punto, la Fed podría ayudar como ha ocurrido en otras ocasiones.
“La disputa tiene el poder de deprimir la actividad económica temporalmente y producirá confusión en el calendario de publicación de datos económicos. Pero Estados Unidos lleva cuatro años de recuperación constante y sostenida y la Fed está lista para contrarrestar cualquier ajuste fiscal que pueda surgir de las negociaciones”, afirma Trevor Greetham, director de Asignación de Activos de Fidelity Worldwide Investment.
“La visión del consenso de una segunda mitad de año más fuerte se ha erosionado porque las compañías se resisten a contratar a trabajadores debido a que los costes que planean sobre la reforma sanitaria de Obama lo haría menos económico”, dice Dave Chappell, experto en renta fija de Threadneedle. “Aunque creemos en un compromiso de corto plazo (siempre ocurre) y los demócratas conseguirán aumentar el techo de deuda a la vez que mantener la financiación para la reforma del sistema sanitario de Obama, el sentimiento se verá afectado y la economía sentirá la onda del descontento”, añade.
Pero con las soluciones de última hora llegará el alivio, como ocurrió hace un año con el tema del precipicio fiscal. “Los políticos de Estados Unidos tienen la costumbre de levantar cabeza justo en el momento en el que los inversores empiezan a creer en la economia”, dice, recordando cuando la economía estaba dando buenas noticias y las preocupaciones por el llamado precipicio fiscal en Estados Unidos casi la devolvieron al estancamiento a finales del último trimestre de 2012. “En el último minuto el precipicio se diluyó y, con la ayuda masiva de la siempre dispuesta Reserva Federal, todo el mundo respiró aliviado y las previsiones mejoraron de nuevo”, recuerda. Eso podría volver a ocurrir, tras la volatilidad de corto plazo.
Richard Lewis, director de Renta Variable Global en Fidelity Worldwide Investment, afirma que lo ocurrido no es un evento fuerte porque el pago de los cupones de los bonos del gobierno no está en juego. “Un cierre temporal y parcial no es un evento de rating, pues no impacta en la capacidad de cumplir con las obligaciones de deuda ni en el crecimiento”, dicen también desde Bulltick, broker latinoamericano con sede en Miami. Sin embargo, adiverten de que un cierre de mayor duración podría impactar en el crecimiento y en los mercados (recuerdan que en el de 1995, que duró 28 días con la administración Clinton, el impacto en el crecimiento fue de medio punto porcentual), si bien confían en que el actual dure poco (el coste podría ser de 10.000 millones de dólares por semana). En Fidelity tienen más dudas: “Esto es sólo una batalla de cara a la galería, y podría por tanto seguir durante algún tiempo”, afirma Lewis.
«El cierre y el posterior debate sobre la deuda traerán más volatilidad. Ha habido muchos cierres del Gobierno a lo largo de la historia, no es algo nuevo, pero será un problema si se prolonga», coincide Matthias Hoppe, gestor multiactivos de Franklin Templeton Investments.
Oportunidad de compra en bolsa
Greetham no cree que el “empate fiscal” en Washington tenga un impacto duradero, y dice que la debilidad de mercado que provoca representa una oportunidad de compra. “Cuando se despeje el humo veremos una expansión global que se está fortaleciendo y ampliando, con las políticas monetarias relajadas en las economías importantes. Un buen entorno para la renta variable”, apostilla. “Cualquier caída de mercado como resultado de ese cierre parcial y renovados temores por el debate del techo de deuda será temporal”, dicen en Bulltick y recuerdan que tras la caída del 4% en bolsa en 1995, la renta variable recuperó después el 10% en un mes.
El momento de la verdad
Lewis cree que el momento de la verdad será el 17 de octubre, cuando el problema del techo de la deuda volverá a la palestra. “Esto va a ser mucho más importante porque un fracaso en la extensión del techo de deuda pararía el pago de cupones de los bonos, creando un impago (default) técnico que provocaría una revuelta en los mercados de renta fija. Una situación que ningún legislador sensato permitiría que ocurriese”.
Esa misma fecha marcan otras gestoras. La gestora de renta variable estadounidense de Legg Mason, ClearBridge, espera «que el Congreso encuentre una solución a corto plazo en las próximas semanas al actual problema de cierre del Gobierno» y cree que «los inversores están más preocupados acerca de la ampliación del techo de la deuda del Gobierno de EE.UU., cuyo plazo expira el 17 de octubre».
Coinciden con su visión en la Eafi española Aspain 11 Asesores Financieros: “La actual paralización llegaría a un punto difícilmente sostenible si a mediados de mes se cumple que EEUU quede sin capacidad de pedir prestado, entrando así el Tesoro en suspensión de pagos si el Congreso no alcanza el acuerdo. En ese caso, se produciría una venta masiva de bonos estadounidenses, con el riesgo que ello supone para toda la renta fija a nivel mundial”.
Acuerdo límite en octubre
Como en otras ocaciones, los expertos auguran acuerdos de última hora y aumentos de volatilidad en los mercados antes de que se produzcan. “Es muy posible que no veamos progreso en el punto muerto entre la Casa de Representantes Republicana y el presidente Obama hasta que estemos a unas horas del límite para lograr el techo de deuda. En ese punto, esperamos que una de las dos partes ceda. Mi apuesta es que la Casa de Representantes cederá primero: se enfrentan a la reelección el año que viene mientras que el presidente Obama, ya en su segundo mandato, ha finalizado con las elecciones”, dice Lewis. En general, todos confían en una solución política, que el broker tilda de “inevitable”.
Foto: Abaconda Management Group. Amplían el régimen de las afores permitiendo su inversión en REITs e instrumentos de cobertura
Con el fin de ampliar las posibilidades de inversión de la cartera de las SIEFORE y posibilitar una mayor diversificación del ahorro de largo plazo de los mexicanos, la Junta de Gobierno de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro Para el Retiro (CONSAR), con el visto bueno del Comité Consultivo y de Vigilancia, han autorizado adecuaciones al Régimen de Inversión de las SIEFORE, unas adecuaciones que fueron publicadas este martes en el Diario Oficial de la Federación.
Las principales adecuaciones consisten en:
1. Se amplian las herramientas financieras de cobertura en el Sistema de Ahorro para el Retiro. En aras de brindar mayores herramientas defensivas a las afore que brinden mayor seguridad a los recursos de los trabajadores, y ante la necesidad de acelerar el proceso de diversificación de las carteras, se incorporan al régimen de inversión nuevas alternativas financieras de cobertura. Se permitirán operaciones derivadas tipo swaptions, que incluyen opciones sobre swaps, opciones sobre futuros y opciones sobre forwards, así como futuros sobre swaps, las cuales brindarán valor de la inversión durante periodos de volatilidad, es decir ante variaciones en tipo de cambio, tasas de interés, bolsas de valores, entre otros. Una vez que la regulación del Banco Central en esta materia esté publicada y que las administradoras hayan satisfecho las normas prudenciales que les son requeridas, estas herramientas contribuirán a mejorar la administración de riesgos y facilitarán mantener inversiones a largo plazo.
2. Instrumentos de deuda cuya fuente de pago proviene de un activo real. Estas inversiones tendrán una importancia creciente en México, puesto que son un vehículo eficaz y rápido para canalizar inversiones a proyectos productivos, a la vez que a los recursos pensionarios les permite participar en el financiamiento de proyectos de largo plazo. Aunado a lo anterior, ante el acelerado crecimiento de los recursos en el Sistema de Ahorro para el Retiro y la necesidad de promover una mayor diversificación de la cartera de las SIEFORE, se amplía la definición de Instrumentos Estructurados para incluir los instrumentos de deuda cuya fuente de pago proviene de activos reales. Estos instrumentos son usados para financiar un proyecto real específico (a diferencia de otros valores de deuda que tiene fines generales como gastos, salarios, etc.). A través de estos instrumentos se contribuye a la diversificación de las carteras de las SIEFORE al contar con pagos más vinculados con la economía real, además de que contribuirán al financiamiento de empresas y a la creación de empleo.
3. Fondos de Inversión en Bienes Raíces. La inversión en FIBRAS fue autorizada en 2008 para las SIEFORE 2 a 4 para financiar infraestructura y bienes raíces. En mercados internacionales el equivalente se conoce como REITs (Real Estate Investment Trusts). A partir de la primera emisión de FIBRA Uno el 18 de marzo de 2011, las FIBRAS han crecido de manera significativa alcanzando un monto total emitido de 90,535 millones de pesos al cierre de septiembre de 2013. Las AFORE han participado activamente en este mercado (16.7% del total colocado). Por ello, la Junta de Gobierno autorizó permitir a las SIEFORE Básica 1 invertir hasta por un 5% de los activos administrados en FIBRAS. Asimismo, por primera vez, se permitirá a las SIEFORE invertir en REIT’s listados en mercados reconocidos dentro de los límites de inversión vigentes para esta clase de activo. A través de la ampliación del régimen de inversión a nuevos tipos de activos se busca fomentar una mayor diversificación de las carteras y permitir el financiamiento a proyectos productivos reales.
El conjunto de estas medidas permitirá a las afore contar ahora con:
Mejores herramientas defensivas ante futuros ciclos de volatilidad lo que contribuirá a una mayor seguridad de los recursos
Más instrumentos de inversión para participar en proyectos productivos, particularmente en proyectos de infraestructura
Nuevas alternativas de inversión para seguir diversificando las carteras
ejores condiciones para acceder a rendimientos competitivos en el futuro
