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BofA Merrill Lynch Survey Finds Investors Positioning Aggressively for Recovery in H2

Foto: John Morgan, Flickr, Creative Commons. Seguimos siendo positivos con los activos de riesgo

Global investors have regained a strongly bullish stance on the outlook for equity markets in the second half of 2014, according to the BofA Merrill Lynch Fund Manager Survey for July. An overall total of 228 panelists with US$674 billion of assets under management participated in the survey from 3 July to 10 July 2014. A total of 179 managers, managing US$524 billion, participated in the global survey.

A net 61 percent of global asset allocators are now overweight equities. This ranks as the survey’s highest reading on this measure since early 2011 and represents the panel’s second-strongest response ever.

This aggressivepositioning for recovery in H2 reflects a significant increase in investors’ inflation expectations. A net 71 percent expect global core CPI to be higher in 12 months, up 13 percentage points since last month. This marks a cyclical high for the survey. Exposure to commodities, an asset class especially sensitive to inflation, has risen to its strongest in more than a year.

A growing number of investors now see inflation moving above trend levels while global growth remains below-trend. Confidence in macroeconomic performance still remains fairly high, though. A net 69 percent forecast that the world economy will strengthen over the next year.

Neither valuation nor tail risks deter fund managers from their optimism. A net 21 percent regard stock markets as overvalued – the survey’s highest reading since 2000. Concerns over potential Chinese debt defaults, “asset manias” and eurozone deflation have all faded since last month. The prospect of geopolitical crises now stands out as the greatest tail risk and threat to financial market stability.

“Improving investor sentiment on global growth, inflation, equities and risk-taking are all testament to a potential macro normalization in the second half. This could eventually feed into a normalization of rates. If growth does pick up, volatility will rise too,” said Michael Hartnett, chief investment strategist at BofA Merrill Lynch Research. “As Europe’s recovery falters the region is becoming a global passenger as investors pin their hopes on growth elsewhere,” said Obe Ejikeme, European equity and quantitative strategist.

Qualms over core Europe

Regional investors now see global re-acceleration as the likeliest source of eurozone growth. Thirty-three percent of respondents point to this driver after a rise of eight percentage points month-on-month. It has overtaken a renewed stimulus program as the panel’s primary driver of regional recovery.

Global survey respondents have further postponed the timing of anticipated quantitative easing by the European Central Bank. Twenty-five percent now expect QE to take place in 2015, up from June’s 15 percent, while only 12 percent see it starting in Q3.

Against this background, the panel has lost conviction towards European equities. Only a net 10 percent would now most favor overweighting the region across the next year, down 11 percentage points from June’s reading.

German equities have lost favor in particular. Only a net 12 percent of regional fund managers would overweight this market over the next 12 months, compared to a net 31 percent last month.

Periphery appetite fading

Investors’ appetite for exposure to the eurozone periphery is also declining. U.S. high-yield has overtaken EU peripheral debt (down nine points month-on-month) as the investment trade that fund managers regard as most crowded.

Confidence in periphery equities has fallen, too. Most notably, only a net 3 percent of regional investors now see Italy as one of the European equity markets they will seek to overweight over the next year, down 16 percentage points from last month. Appetite for Spain has barely weakened, however.

Call for capex

For the seventh month in a row, investors’ call for companies to invest more in capital spending has again reached a record high. The reading now stands at an unprecedented 65 percent and is mirrored by a record net 71 percent judging that companies are under-investing – the highest reading since the survey began asking this question in 2005.

Conversely, those wanting companies to return surplus cash are at their lowest level in five years. Only 18 percent of fund managers are looking to companies to institute buybacks or dividend payments – or to make acquisitions for cash.

CFA Institute demanda a la banca una mayor transparencia en la información de sus estados financieros

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Una mayor transparencia sobre los riesgos, los saneamientos parciales de préstamos en los balances, y el acceso de los inversores a la comparabilidad de la información entre jurisdicciones, ayudarán a mejorar la comunicación con los inversores y reducir su aversión al riesgo del sector bancario, de acuerdo al estudio Financial Crisis Insights on Bank Performance Reporting de CFA Institute.

La primera parte del estudio, Assessing the Key Factors Influencing Price to Book Ratios (Evaluación de los principales factores que influyen en los ratios precio/valor contable), evalúa el deterioro de préstamos que tienen efecto sobre los ratios de precio/valor contable, una medida clave de valoración de la solidez financiera de la banca. Basado en datos de los 51 grupos bancarios más importantes del mundo, evalúa las tendencias de los ratios precio/valor contable en el periodo 2003-2013 y analiza cómo las medidas sobre deterioro de préstamos, medidas de rentabilidad, y medidas de riesgo, han afectado al precio/valor contable a lo largo del período analizado.

Vincent Papa, CFA, director de Política de Información Financiera en CFA Institute y responsable del estudio, ha declarado al respecto que «el buen funcionamiento del sector bancario es crucial para superar los problemas económicos que continúan afectando a las economías del mundo desarrollado. El informe se centra en la relación entre los indicadores de mercado, como valor y riesgo, y la información de los estados financieros de la banca, para detectar las fallas en la estructura de reporte de los mismos. Cuando las señales del entorno económico no se corresponden con el contenido los informes financieros de la banca, se está limitando la capacidad de los inversores para discernir la realidad económica de aquella que facilitan los estados financieros.

«La banca permanece opaca a sus grupos de interés, incluidos los inversores, a los que necesitan para obtener el capital social y de deuda requerido. La crisis financiera es una magnífica oportunidad para mejorar la transparencia de la banca. En nuestro estudio hemos considerado tanto las reformas de los organismos responsables de los estándares contables y los reguladores, y la estructura de reporte de los estados financieros de la banca, antes, durante y después de la crisis financiera, con el fin de identificar dónde se necesitan los mayores esfuerzos para mejorar la transparencia bancaria.»

La primera parte del estudio realiza tres recomendaciones dirigidas a los organismos contables, los reguladores y los responsables de los estados financieros:

Contabilización de préstamos – reconocimiento del valor razonable y la medición: El informe sugiere que el reconocimiento del valor razonable presenta la información más actualizada y permite una reflexión oportuna sobre los cambios en el valor económico de los préstamos, sosteniendo que en el largo plazo es deseable disponer del valor razonable como del coste amortizado de los préstamos incluidos en los estados financieros.
Apoyo para mejorar la presentación de informes de riesgo: Esto es necesario para reducir la aversión al riesgo de los inversores hacia la banca cuando tienen que analizar los modelos de negocio del banco y las exposiciones de riesgo subyacentes. Esta recomendación también fue realizada por la –FSB -Enhanced Disclosure Task Force (EDTF).
Mejora de los informes de apalancamiento: Hay una necesidad de obtener medidas comparativas de los activos totales de los bancos entre jurisdicciones para permitir una mejor comparación del apalancamiento contable (activos / patrimonio) que a su vez permitirá una mejor comprensión de los indicadores de riesgo.

Kurt Schacht, CFA, director general de CFA Institute, declaró: «Este estudio pone de relieve uno de los problemas más difíciles que enfrentan los bancos hoy en día. Los resultados están en línea con el propósito de la iniciativa “Futuro de las Finanzas”, que aboga por una mayor transparencia y equidad en la búsqueda de un sistema financiero más sólido».

La segunda parte del estudio, Relationship between Disclosed Loan Fair Values, Impairments and the Risk Profile of Banks, se dará a conocer el 7 de agosto de 2014 y proporcionará un análisis por países de las tendencias en la calidad de los activos y el valor en libros de los préstamos antes, durante y después de la crisis financiera, informa CFA. Las dos partes del estudio se basan en una revisión de datos de los informes financieros entre el año 2003 y 2013, entre los 51 grupos bancarios de las 16 economías más importantes de la UE, los EE.UU., Canadá, Australia y Japón. La muestra incluye el 75% de los grupos bancarios identificados por el Banco Central Europeo en su Informe de Estabilidad Financiera 2013.

CTPartners incorpora a Muriel Belda como nueva socia en la Ciudad de México

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CTParnerts ha contratado a Muriel Belda como socia en tecnología, medios y telecomunicaciones en la ciudad de México, informó la firma internacional de búsqueda de ejecutivos a través de un comunicado.

Con más de 16 años de experiencia en el negocio de la búsqueda de ejecutivos, Muriel desempeñó tareas para diversos clientes en los sectores de la tecnología, las telecomunicaciones, el comercio electrónico y los medios de comunicación. Sus sólidos antecedentes profesionales le otorgan el conocimiento internacional para entender las necesidades empresariales de los clientes y efectuar evaluaciones relevantes sobre los profesionales ejecutivos. Muriel se especializó en la salida laboral de directivos empresariales a lo largo de Europa y América Latina.

La experiencia corporativa de Muriel abarca un período de cuatro años como directora de operaciones de World Investment News, una agencia de noticias web y material multimedia. También es instructora certificada por la CEE de la Federación Internacional de Instructores.

Néstor D’Angelo, socio director para América Latina, señaló al respecto: «América Latina es un mercado clave para CTPartners en el marco de la expansión de nuestra presencia mundial. La región está viviendo un auge en cuanto a la innovación tecnológica y Muriel trae una perspectiva internacional, como experta en identificar los candidatos que producen resultados para sus clientes. Estamos encantados de que se incorpore a nuestro pujante equipo de la ciudad de México».

Acerca de CTPartners

CTPartners es una firma de búsqueda de ejecutivos, diseñada para ofrecer conocimiento profundo, estrategias creativas y excelentes resultados a los clientes de todo el mundo. Fiel a una filosofía de verdadera asociación con sus clientes, CTPartners ofrece una probada trayectoria en la búsqueda de ejecutivos de primera línea, altos directivos y miembros de juntas directivas, así como también brinda la experiencia en servicios para capitales privados y capitales de riesgo.

Desde sus 30 oficinas en 18 países, CTPartners presta servicios a clientes con una organización global de más de 500 profesionales y empleados, ofreciendo experiencia en servicios de asesoramiento, funciones claves de liderazgo y servicios de reclutamiento de ejecutivos en la industria de los servicios financieros, las ciencias de la salud, la producción industrial, los servicios profesionales, el comercio minorista y el sector del consumo y la tecnología, las telecomunicaciones y los medios de comunicación.

Dead Cat Bounce

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Allá por la 5ª avenida se comenta que incluso lanzando un gato por la azotea del edificio Flatiron rebotaría al caer muerto sobre el suelo. Tras la bajada del 60% del martes pasado, el rebote del gato muerto ha atrapado a multitud de inversores que confiaban en la revalorización de Gowex esperando una rueda de prensa aclaratoria y unos retornos a corto plazo de doble dígito. La realidad una semana después es bien distinta.

Me pongo en la piel de los trabajadores de Gowex y se me ponen los pelos de punta, no hablemos de ponerme en el lugar de los accionistas porque el suelo comienza a temblar y me estoy empezando a marear. Semanas atrás reinaba la calma y la compañía volaba en bolsa gozando del beneplácito de la comunidad inversora. Aquel fatídico 1 de julio, sale a la luz el desconocido informe Gotham, despacho de researchers que deja sin Internet a Gowex. ¿El informe solo afecta a la compañía en particular? Existen una serie de daños colaterales que pueden tumbar el mercado alternativo como si de fichas de dominó se tratase.

Entiendo que dada la irracionalidad del mercado en estas situaciones, muchos de los inversores habrán entrado en el valor esperando el rebote del sentimiento contrario al día siguiente. Si mi memoria fotográfica no me falla, lo mismo sucedió con Pescanova.

¿Alguien pensaba que un simple informe detectivesco con capturas de pantalla, mensajes de Twitter y Linkedin podía dilapidar una compañía y salpicar incluso al mismísimo regulador? Pues así es. El problema no afecta únicamente a Gowex, afecta a la CNMV e incluso a BME, poniendo contra las cuerdas al Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Hoy las pocas compañías que cotizan en el MAB solo desean salir del cercado, subir a 2ºB y mimetizarse con el resto de compañías del continuo para reducir el riesgo MAB. Las cotizadas alternativas suman caídas de doble dígito y muchas de ellas están recibiendo el pésame bursátil. Se salvan aquellas que cotizan en el mercado fixing con dos horas de corte para la negociación. No me quiero imaginar las subastas de volatilidad, el libro hecha fuego y mete miedo al pánico.

Si se mira con perspectiva el caso Gowex, volvemos a los orígenes, a la moda vintage, todo vuelve, las ray ban, los converse, el escarabajo… y por supuesto las estafas financieras y bursátiles. Se me empiezan a llenar los dedos de las manos, Fadesa, Pescanova y ahora Gowex. ¿Quién será el siguiente? Diferentes comienzos para un mismo final: “suspended by the regulator”. En el caso de la tecnológica, aún intentan ganar tiempo desmintiendo dicho informe, los días pasan, la cotización vuela a la baja y la CNMV despierta tras dos días de fuego cruzado. Inversores y fondos atrapados en un negocio fraudulento con unos números que como en el parchís, comen una y cuentan veinte. Facturación, ventas e ingresos irreales solventados con un tuit. Una forma muy honesta y cordial de tranquilizar el mercado, sin duda toda una demostración de seriedad por parte de Gowex. Me hago la misma pregunta que me hice con Pescanova, ¿Ningún alumno levanta la mano preguntando la duda? ¿Tiene que ser Gotham la que pregunte? Lo que está bien claro es que a toro pasado cualquiera es Manolete*, ahora el negocio de Gowex parecía no ser tan viable, el modelo de empresa quizá no era tan espléndido y se venía venir. Ya…

La papeleta para los accionistas y la compañía es muy compleja de digerir, pero quizá lo es más para el MAB. Las dudas sobre el alternativo se multiplican y comienzan las preguntas. A buen seguro es necesaria otra regulación, no más estricta pero sí quizá más detallada en tiempo y forma, aumentando el listón de las obligaciones contables e informativas por parte de las entidades. Lo que ha pasado no es de recibo en un mercado regulado y desarrollado por muy alternativo que sea. No dejo de pensar en aquella imagen de Jordan Belfort sentado en un chiringuito de carretera vendiendo penny stocks. Me reitero una vez más, no queramos ser Mark Hanna metiendo el dinero del bolsillo de los inversores en el bolsillo propio. El MAB está de luto y Gowex de funeral, una pena.

*Manolete: Torero Español

*Jordan Belfort y Mark Hanna: Personajes de la película “El Lobo de Wall Street”

Columna de opinión de Borja Rubí de MoraBanc Private Banking

Tamara Agnic Martínez es nombrada nueva superintendenta de Pensiones de Chile

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Tamara Agnic Martínez ha sido designada nueva superintendenta de Pensiones de Chile, un cargo para el que ha sido nombrada a partir de una nómina de candidatos seleccionados a través de un concurso público de Alta Dirección Pública, tal y como ha informado el Ministerio del Trabajo y Previsión Social.

La presidenta de la República, Michelle Bachelet, ha nombrado a Tamara Agnic como superintendenta, un puesto en el que sustituye a Álvaro Gallegos, que desde hace unos meses ocupaba el cargo como interino tras sustituir a Solange Bernstein, que estuvo al frente de la Superintendencia durante el gobierno de Sebastián Piñera y también durante la primera administración de Michelle Bachelet.

Agnic es ingeniera comercial por la Universidad de Santiago de Chile, MBA de la Universidad Adolfo Ibáñez y diplomada en Competencias Directivas Genéricas de la Universidad del Desarrollo. Cuenta con más de 25 años de experiencia en el ejercicio de diversos cargos y funciones dentro del Ministerio de Hacienda y de la Superintendencia de Isapres, donde le ha correspondido diseñar e implementar políticas públicas, así como fortalecer regulación y desarrollar programas de fiscalización. Paralelamente ha mantenido una activa participación en el ámbito académico tanto en pregrado como en actividades posgrado.

La nueva superintendenta asumirá funciones próximamente y su cargo es de dedicación exclusiva.

El modelo europeo de financiación empresarial: ¿hacia una convergencia con el estadounidense?

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Las empresas españolas disponen de 160.000 millones de euros para financiarse como alternativa a la banca, según datos del Consejo de Estabilidad Financiera (Financial Stability Board – FSB), que recoge el estudio del IEB «Comparativa de fuentes de financiación internacional, con énfasis en el sector de la construcción: España, Alemania y EEUU«, patrocinado por Axesor, primera agencia de rating española.  Miguel Ángel Bernal, coordinador del Departamento de Investigación del IEB; Enrique Pérez-Hernández, profesor del IEB; y Adolfo Estévez, director de Axesor Rating, han presentado recientemente el informe en rueda de prensa.  

“Si tenemos en cuenta que la mayor vía de búsqueda de recursos de nuestras pymes ha sido con capital ajeno y procedente del sector crediticio, a partir de ahora puede darse el caldo de cultivo para que aumente la recurrencia a canales alternativos, como son los mercados de capitales y el shadow banking, dado el encarecimiento del mismo y las restricciones del crédito”, asegura Bernal.  Si esta tendencia se consolida, el modelo europeo de fuentes de financiación empresarial convergería al estadounidense, donde los mercados de capitales disfrutan de una relevancia todavía desconocida en Europa: los mercados de capitales suponen un 70%, frente al 30% de la financiación bancaria.

Nuevo marco regulatorio: consecuencias en el mercado de crédito  

Según el estudio, además del desapalancamiento para reducir el consumo de capital y no identificar demanda solvente, las empresas españolas han asistido a un fuerte endurecimiento de los requisitos y condiciones que los bancos imponían para concederles crédito; un endurecimiento que también ha repercutido en la refinanciación de los préstamos que iban venciendo y en el precio, con una sustancial elevación de los tipos, así como del diferencial que los bancos demandan a los prestamistas.

Enrique Pérez-Hernández, profesor del IEB, afirma que “a las dificultades financieras, se ha unido un ‘tsunami’ regulatorio en las entidades de crédito -que afecta sobre todo a la calidad y cantidad de sus recursos propios-, que ha contribuido a agravar la situación. Este nuevo marco regulatorio exige a los bancos destinar más fondos del balance a estas necesidades, en detrimento de la concesión de crédito a la economía real”.

Además, trae aparejado que el crédito va a ser más caro que en décadas pasadas; una afirmación que se ve agravada en el sector de pequeñas y medianas empresas, si tenemos en cuenta el tratamiento del riesgo para estas empresas. El mayor riesgo de un crédito es el impago del mismo, circunstancia que se agudiza en la pyme, puesto que hablamos de entidades pequeñas, muy expuestas al ciclo económico. Esta fragilidad lleva a que las entidades crediticias exijan especialmente a estas entidades que aporten garantías al préstamo.

Aunque la crisis ha afectado a todos los países, en España, al ser una crisis principalmente financiera, ha tenido un impacto mayor, ya que más del 70% de la financiación proviene de las entidades bancarias. Además, con una especial virulencia en las pymes, que suponen más del 95% del entramado empresarial del país, 3,6 puntos por encima de la media del conjunto de la UE en 2012 (92,1%). Muchas empresas, con gran dependencia de la financiación bancaria, han visto cómo la disponibilidad de conseguir préstamos adicionales para refinanciar los existentes, o bien para seguir realizando inversiones dentro de su actividad habitual, se ha visto reducida de forma considerable. Por sectores, la construcción ha sido el peor parado de esta crisis. Si la financiación a empresas se ha reducido en un 19,53% desde que comenzó la crisis, esta cifra ha sido mucho más acusada en el caso de la construcción, que experimenta un descenso del 28,32%.

Nuevas alternativas de financiación

Las empresas son cada vez más conscientes de que las entidades de crédito no deben ser su único canal de financiación. La crisis ha dejado claro que las empresas tienen que abrirse a una nueva financiación, menos bancaria y más centrada en los mercados de capitales, dice el estudio. No sólo porque es una opción a tener en cuenta cuando la financiación bancaria no es posible, sino también porque aporta una mayor flexibilidad al balance de la compañía. Este cambio de tendencia ya se está produciendo en Europa. Si esta tendencia se consolida, el modelo europeo de fuentes de financiación empresarial convergería al estadounidense, donde los mercados de capitales disfrutan de una relevancia todavía desconocida en Europa. En EE.UU., los mercados de capitales suponen un 70%, frente al 30% de la financiación bancaria.

Las alternativas a la financiación bancaria cada día son más amplias: inversores profesionales que buscan mayor rentabilidad a sus inversiones de la banca tradicional, ya sea aportando recursos a los fondos propios o incrementando los volúmenes de deuda, tanto senior como subordinada; capital riesgo y family office. A estos hay que unir los mercados alternativos de renta fija (MARF) o renta variable (MAB). Además, cada vez se van a abrir más paso figuras especiales como por ejemplo el crowdfunding, crowdlending, etc. El shadow banking (préstamos de entidades no reguladas); para el tema de la construcción, especialmente enfocado a la renta y alquiler relevante, los REIT’s, en España denominadas socimis; el capital semilla; los inversores únicos o de número reducido (business angels); el venture capital o el private equity y los fondos cerrados son otras opciones.

El desarrollo del MARF

Con respecto al MARF, el desarrollo sigue su curso. “Los mercados de capitales están enormemente líquidos. Los inversores están buscando alternativas de inversión y en este sentido podemos decir que la impresión es muy positiva respecto al MARF, con menos de un año desde su puesta en marcha, es un éxito. Con anterioridad al MARF, en el mercado se hablaba de que una emisión de renta fija privada tenía que tener un volumen de al menos 250 millones de euros, porque los costes fijos aparejados a la emisión rondaban los 10-12 millones de euros. El MARF ha permitido que empresas con necesidades de financiación menores puedan emitir a unos costes efectivos. Pensamos que antes de las vacaciones de verano habrá un par de nuevas emisiones y que en septiembre el MARF continuará canalizando financiación de las empresas”, comenta Estévez. “Hoy en día es muy atractivo invertir en el mercado de capitales, una financiación a cinco años es hoy más efectiva en el mercado de capitales que un tradicional préstamo bancario”.

En cualquier caso, el mercado de capitales también es muy atractivo para los bancos, explica. «Los bancos van a llevar de la mano a las empresas con las que ya tienen líneas de crédito para que se financien en los mercados de capitales; esa labor genera además para la banca unos fees que van directamente a la cuenta de resultados; por lo que el mercado de capitales no son presenta como una oposición a la financiación bancaria, sino como una oportunidad de diversificación que interesa a la propia banca, porque es una oportunidad de negocio y porque le permite reducir el consumo de capital que llevan aparejados los préstamos”.

El brasileño BTG Pactual compra el gestor suizo de banca privada BSI por 1.680 millones de dólares

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El banco brasileño BTG Pactual anunció este lunes la compra del cien por cien del gestor suizo de recursos BSI, que pertenecía al grupo italiano Assicurazioni Generali, por un valor de 1.500 millones de francos suizos (unos 1.680 millones de dólares). A mediados de mayo, la entidad ya anunciaba que se encontraba en conversaciones exclusivas con el grupo italiano.

La gestión de activos y patrimonios se ha convertido en una mayor fuente de ingresos para el banco en los últimos dos años, en parte debido a los sólidos desempeños de las unidades en medio de una débil actividad en los mercados de capitales en Brasil.

EL BSI, con 140 años de historia como banco privado, administra cerca de 100.000 millones de dólares en activos y cuenta con cerca de 2.000 empleados en 10 países, según un comunicado del banco brasileño. «Se trata de la mayor adquisición del BTG Pactual fuera de Latinoamérica», asegura la nota.

De acuerdo con el comunicado, el BTG Pactual no pretende cambiar la marca ni la identidad del BSI, que convertirá en su plataforma global de gestión de fondos y de recursos. Según el banco brasileño, la unión de las dos entidades dará nacimiento a una plataforma internacional de gestión de fondos y recursos privados con cerca de 200.000 millones de dólares en activos, presente en los principales centros financieros del mundo. (EFE)

Sabadell se convierte en el quinto banco más grande de Florida tras cerrar la compra de JGB Bank

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Banco Sabadell ha completado la operación de adquisición e integración de JGB Bank en Sabadell United Bank (SUB), la filial del grupo con la que opera en el estado norteamericano de Florida, tras recibir las oportunas autorizaciones por parte de las autoridades reguladoras, informó este lunes la entidad.

La fusión entre Sabadell United Bank y JGB Bank robustece de forma significativa la posición de Banco Sabadell en Florida. Sabadell United Bank se consolida como entidad financiera de referencia en Florida, donde cuenta ya con 40.000 clientes y un volumen de negocio de aproximadamente 8.000 millones de dólares.

La operación, realizada según el calendario previsto, se inició el pasado mes de diciembre cuando Banco Sabadell acordó con GNB Holdings Trust la adquisición de la entidad y su incorporación al grupo mediante su integración en el perímetro de la filial en Miami, Sabadell United Bank.

El importe de la operación se ha establecido en aproximadamente 49,6 millones de dólares. JGB Bank, fundado en 1957, era la segunda entidad financiera más antigua de Florida y estaba especializada en prestar servicios de banca personal y corporativa. En 1998, fue adquirida por Jaime Gilinski Bacal, actualmente uno de los accionistas de referencia de Banco Sabadell.

Para Fernando Pérez-Hickman, presidente de Sabadell United Bank y máximo responsable de las actividades de Banco Sabadell en América: “Se trata de un nuevo hito en nuestra estrategia de expansión en Florida y en el objetivo de consolidarnos como banco líder en este estado. Nos sentimos orgullosos de integrar esta entidad en nuestro proyecto y de la importante contribución que suponen para nosotros su plantilla y su base de clientes.”

Fortalece su posición en Florida

Con esta operación, Sabadell United Bank robustece su posición en Florida, donde cuenta ahora con una red de 27 sucursales que gestionan ya un volumen de negocio de aproximadamente 8.000 millones de dólares y atienden 40.000 clientes, lo que le sitúa como el quinto banco más grande del estado en términos de activos. SUB es una entidad de referencia y uno de los bancos mejor capitalizados de Florida, enfocado a profesionales y empresas, así como particulares de alto valor neto nacionales e internacionales.

Ésta es la séptima operación corporativa que Banco Sabadell realiza en los Estados Unidos durante los últimos siete años. La entidad empezó a operar en Miami en 1990 con una filial financiera que, tres años más tarde, obtuvo la catalogación de sucursal operativa o full international branch.

Desde 2007, Banco Sabadell ha desarrollado diferentes operaciones corporativas en Estados Unidos, concretamente en Miami y el estado de Florida, cuyo detalle es el siguiente:

2007 – Adquisición de TransAtlanticBank (TAB) (Banco Sabadell fue el primer banco español en adquirir un banco comercial en Florida)
2008 – Adquisición del negocio de BBVA Banca Privada en Miami
2009 – Adquisición de Mellon United National Bank (MUNB)
2010 – Integración de TAB y MUNB bajo la marca Sabadell United Bank
2011 – Adquisición de Lydian Bank & Trust
2012 – Adquisición de la sucursal internacional de CAM en Miami
2013 – Adquisición de Lloyds TSB Bank Miami
2014 – Adquisición e integración de JGB Bank

Paolo Scaroni Appointed Deputy Chairman at Rothschild

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The Rothschild Group is pleased to announce the appointment of Paolo Scaroni as Deputy Chairman with effect from 1 July 2014. He will work particularly closely with the Group’s Global Financial Advisory business, bringing his wealth of experience in industry to the bank and its clients, especially in the energy and power sector.

Mr Scaroni was, most recently, CEO of Eni, one of the world’s major integrated energy companies, from May 2005 to May 2014.

Announcing the appointment, David de Rothschild said “I am delighted that Paolo Scaroni has agreed to join Rothschild. Having worked with Paolo for many years, I have no doubt that our clients and colleagues will benefit greatly from his deep knowledge of many industries, his experience in managing multinational organisations, and his energetic and entrepreneurial outlook. I look forward to working closely with him.”

Paolo Scaroni said “I am very much looking forward to working with David and the team at Rothschild. In particular, I am excited about the prospect of using the experience I have gained through my different business roles to help the firm’s clients address the strategic issues and opportunities available to them.

Paolo Scaroni obtained an economics degree from Milan’s Bocconi University in 1969 and an MBA from Columbia Business School in 1973. After business school, Mr. Scaroni was an associate at McKinsey and Company. From 1973 until 1985, he was with Saint Gobain, culminating with his appointment as President of the flat glass division. In 1985, Mr. Scaroni became CEO of Techint, and executive VP of SIV, a joint venture between Techint and Pilkington plc. He joined Pilkington plc in 1996 and was CEO until May 2002. Between 2002 and 2005 he was CEO of Enel, Italy’s leading electricity utility, and between 2005 and 2014 he was CEO of Eni, one of the world’s major integrated energy companies.

Ventajas clave de invertir en deuda de mercados frontera: alta rentabilidad y baja correlación con los bonos del Tesoro

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Global Evolution se especializa en proveer soluciones de inversión para mercados emergentes y mercados frontera. Desde la gestora, están totalmente centrados en la inversión en deuda soberana de países emergentes y frontera, con cuatro estrategias long-only, tres que invierten en mercados emergentes y una que lo hace en mercados frontera.

En entrevista concedida a Funds Society, Soren Rump, CEO de Global Evolution, conversa sobre la estrategia de deuda soberana de mercados frontera.

¿Qué ventajas tiene la deuda de mercados frontera frente a la de mercados emergentes?

A mediados de la década de los 90, Brasil y México eran lo que ahora denominamos “mercados frontera”. Ahora se han graduado y ya no son mercados frontera, sino mercados emergentes. Buscamos los “Brasil y México” de la actualidad para invertir en su deuda y aprovechar tanto su mayor rendimiento, como su menor volatilidad. La deuda de mercados frontera se mueve más por los fundamentales del país que por acontecimientos globales. Esto es diferencial y una gran ventaja para este tipo de activo que permanece aislado en eventos como el tapering, que afectó sobremanera a la deuda de mercados emergentes en 2013 debido a las ventas masivas de capital extranjero. Como prueba está la rentabilidad de nuestra estrategia de mercados frontera que el año pasado superó el 5%, mientras los índices de deuda de mercados emergentes más maduros caían entre un 5% y un 10%. En definitiva, la deuda de mercados frontera otorga protección frente a escenarios extremos globales.

¿Por qué es menos volátil la deuda de mercados frontera?

En primer lugar es debido a la composición de la base de inversores en estas emisiones, que es fundamentalmente local. En muchos mercados los inversores extranjeros no superan el 10% del total. La mayor parte de las emisiones están en manos de bancos locales, fondos de pensiones locales y aseguradoras locales cuyo perfil es mucho más estable que el del capital extranjero que en muchas ocasiones es especulativo, creando situaciones de ventas masivas como las que se han vivido recientemente en los mercados de Turquía o Brasil.

Otra característica importante es la duración relativamente baja de estos portafolios, lo que hace que sea menos sensible a la variación de tasas de la deuda del Tesoro de EE.UU.

En definitiva, es una clase de activo con rendimientos altos –entre un 10% y un 11% en la actualidad- y una correlación muy baja tanto frente a otros mercados de deuda como a los principales índices de renta variable, representando una oportunidad muy interesante para diversificar un portafolio.

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¿Cuál es el universo de deuda de mercados frontera?

Actualmente tenemos 100 mercados identificados como “frontera”, de los que unos 70 son elegibles para invertir. En conjunto este mercado tiene un volumen de unos 400.000 millones de dólares. Nuestra estrategia comprende emisiones de 37 países, tanto en moneda local como en “hard currency”. El continente africano representa la parte más importante de nuestro portafolio, con países como Nigeria, Kenia, Ruanda o Angola con un peso importante en el portafolio. Fuera de África, Bangladesh y Mongolia son dos mercados muy interesantes para nosotros. En todo caso, la diversificación es extremadamente importante, por lo que imponemos un peso máximo del 5% en cualquier país. Así reducimos la volatilidad y limitamos el riesgo de caída ante un evento extremo, permitiéndonos también ser más ágiles para entrar y salir de una posición.

¿Tienen posiciones en deuda de países de América Latina?

Por supuesto, y no son las más obvias. El país en el que tenemos una mayor posición es Argentina, aunque también tenemos un peso relevante en deuda de República Dominicana, Uruguay y Venezuela. Mantenemos además posiciones más pequeñas en Ecuador, Costa Rica, Honduras y Nicaragua. En Argentina, por ejemplo, tenemos emisiones de gobiernos regionales, en lugar de las más controvertidas emisiones del gobierno central.

¿Cuál es la capacidad máxima de esta estrategia?

Puesto que la diversificación es esencial para nuestro portafolio y hay determinados mercados muy interesantes pero con un tamaño limitado, la estrategia no puede crecer indefinidamente. Estimamos que la capacidad máxima está en torno a los 3.000 millones de dólares. En la actualidad tenemos activos de 1.100 millones de dólares aunque estamos creciendo con fuerza porque hemos cumplido ya tres años -el fondo se lanzó a finales de 2013- y la estrategia ha tenido un rendimiento muy atractivo que está llamando la atención de inversores y consultoras.

Soren Rump concluye resumiendo la esencia de esta estrategia: las ventajas clave de invertir en deuda de mercados frontera son su alta rentabilidad y la baja correlación con los bonos del Tesoro americano que hacen de la deuda de mercados frontera una poderosa herramienta para diversificar un portafolio añadiendo rendimiento.

Capital Strategies distribuye en exclusiva los productos de Global Evolution en la región de las Américas.

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Foto: Soren Rump, CEO de Global Evolution, entrevistado por Funds Society en Madrid en junio de 2014 en un evento organizado por Capital Strategies