Según el último estudio a cierre de junio de 2015 publicado por Compass Group, uno de los principales asesores de inversión independiente de Latinoamérica, hay bastante apetito por el riesgo en la gestión de las seis Administradoras de Fondos de Pensiones chilenas, sobre todo en lo que se refiere a la utilización de vehículos de inversión internacionales. Este estudio realizado con la información que publica la Superintendencia de Pensiones en Chile, cuenta al detalle los entresijos de las AFPs en cuanto a cuotas de mercado, distribución de activos y tipos de gestión.

Desglose de las AFPs por distribución de activos y tipo de gestión

De los 166.412 millones de dólares que gestionan en total las AFPs, los vehículos de inversión extranjeros representan 76.541 millones o un 46%. Con los datos proporcionados por el estudio de Compass Group, hay una clara preferencia por la renta variable en la distribución de activos, con un 68%, y un 32% en renta fija. Probablemente debido al mayor sesgo que tienen los inversores de las AFPs hacia perfiles de inversión más arriesgados.

En cuanto a si los vehículos de inversión extranjeros son gestionados de forma activa o pasiva, la gestión activa supone 56.074 millones, depositados en fondos mutuos, con un 45% en renta variable, un 28% en renta fija, y 4.507 millones de dólares en acciones y bonos corporativos de forma directa. En gestión pasiva, los 15.867 millones están invertidos en ETFs, un 21% del total, estando casi la totalidad de ellos en renta variable. Para llegar al total de la cifra de partida, debemos tener en cuenta las inversiones en fondos monetarios, que sumarían unos 133 millones.  

Cuota de mercado por gestoras extranjeras y tipo de activos

Las gestoras extranjeras con mayor cuota de mercado son iShares (Grupo Blackrock) y Vanguard, por ser gestoras especializadas en la distribución de ETFs. Ishares tiene la mayor cuota de mercado con un 12,2 %, y Vanguard le sigue con un 10,6%. Para las gestoras de fondos mutuos, la cuota de mercado está muy poco concentrada, sin que ninguna gestora alcance ratios de concentración significativos. El top 10 lo encabeza Pioneer, con un 5,1% del mercado, seguida muy de cerca de Franklin Templeton e Investec con cuotas cercanas al 5%. Julius Baer, Schroders, Deustche, Robeco, Pimco, y Axa completarían la clasificación de las 10 primeras gestoras, con cuotas de mercado que varían entre el 4,6% y el 3,1%.

En renta variable, la región más relevante en cuanto a distribución de activos son los países emergentes asiáticos (China, India, Taiwán, Corea, Tailandia, y Malasia, entre otros), que acapara el 33,8% de los activos; a continuación Estados Unidos con un 30,5%, seguido de Japón con un 12%, Europa con algo más del 10%, la región del Pacífico con un 9,3% y  los países emergentes globales completan el resto.

Si se clasifican los datos en términos de gestoras,  el top 5 lo componen iShares, Vanguard, Franklin Templeton, Schroders, e Investec, nuevamente exponiendo una mayor concentración en las gestoras de ETFs que en las gestoras de fondos mutuos, agrupando iShares y Vanguard el 32,5% de la renta variable gestionada por entidades extranjeras. A nivel individual de fondos de inversión, los fondos Investec Asian Equity Fund y Franklin India Fund, junto con el ETF Vanguard Total Stock Market Index Fund encabezan la lista de los diez primeros fondos de renta variable, con más de 6.000 millones de dólares en manos de las AFPs.

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En renta fija, el activo de preferencia es el mercado de bonos en países emergentes, con un 35,8% de los activos; a la zaga con el 35,6% le siguen los activos invertidos en renta fija high yield. Más allá, un 17% de los activos están invertidos en deuda convertible,y un 6% en renta fija global, con un 5% sin especificar. En cuanto a cuota de mercado por gestora, las cinco primeras gestoras serían Pioneer, Axa, Julius Baer, Pimco, y Robeco. Gestoras que lógicamente destacan por tener mayor número de activos en las estrategias de renta fija en emergentes y high yield. En el caso de la renta fija, los tres fondos que lideran la lista de los 10 primeros fondos con mayor volumen de activos serían Axa US High Yield Bonds, Julius Baer Multibond Local Emerging Bond Fund, y Robeco Capital Growth Fund Robeco High Yield Bonds con un total de 4.747 millones de activos entre los tres fondos.   

Cuota de mercado por AFP y perfiles de inversión

Sin mucha sorpresa, AFP Provida, una de las administradoras pioneras que desde 2013 pertenece al grupo estadounidense MetLife, sigue liderando el mercado con un 27,7% de los activos bajo gestión. Le sigue AFP Habitat, administradora controlada por la Cámara Chilena de Construcción desde 2010, con un 25,9% de la cuota de mercado. AFP Cuprum, adquirida por Principal Financial Group en 2012, gestiona un 21,4% de los activos. Mientras AFP Capital le sigue de cerca con un 20,3%: esta administradora pertenece al Grupo Sura desde el 2011. La AFP Planvital, a pesar de haber adquirido las AFP Invierta y Concordia, sólo administra un 2,9% de los activos. Por último, la más reciente de las administradoras, creada por sistema de licitación en 2101, la AFP Modelo, controlada por la Sociedad de Inversión Atlántico, con un 1,9% de los activos.

 

Por perfiles de inversión, el Fondo Intermedio o Fondo C (renta variable 38,2% y renta fija 61,8%), agrupa un 37,8% de los activos. Los Fondos Riesgoso y Más Riesgoso (Fondos B y A, donde la renta variable alcanza porcentajes del 57,8% y 76,9% respectivamente), agrupan alrededor del 17% de los activos cada uno de ellos. Los Fondos Conservador y Más Conservador (Fondos D y E, donde el porcentaje de renta variable se reduce a un 18,4% y 3,9%) concentran el 16% y el 12% de activos, respectivamente.