Pixabay CC0 Public Domain. Schroders organiza un road show donde analizará el futuro de la inversión y sus implicaciones inmediatas
No hay certezas en el ámbito de la inversión, pero sí que existen áreas en las que se puede tener una fuerte convicción acerca de las perspectivas y los consiguientes desafíos que éstas plantean a los inversores. Además, y según la opinión de Schroders, aquello a lo que los inversores se han acostumbrado durante los últimos años será totalmente diferente de los desafíos que vendrán en el futuro.
Por ello, la gestora ha identificado una serie de catalizadores económicos y fuerzas disruptivas que conformarán el panorama de inversión de cara al futuro. Aspectos demográficos, políticos, medioambientales y tecnológicos supondrán, al mismo tiempo, amenazas y oportunidades para los clientes. Para el análisis de estas “verdades ineludibles”, como las denomina la gestora, durante las próximas semanas, Leonardo Fernández, Borja Fernández e Inés del Molino estarán en Alicante, Valencia, Bilbao, San Sebastián y Zaragoza presentando qué implicaciones tendrán en la inversión durante el año y lo largo de la década.
El primer evento tendrá lugar en Alicante, el 29 de enero en Hotel Meliá Alicante (Plaza del Puerto, 3, 03001 Alicante), a las 8:45 horas. Inés del Molino, directora de Cuentas de Schroders, participará como ponente en el desayuno y la presentación que organiza la gestora.
También el 29 de enero, en el Hotel Westin de Valencia (Carrer d’Amadeu de Savoia, 16, 46010 Valencia) tendrá lugar una presentación a cargo de Inés del Molino. El acto comienza a las 13:00 horas y estará seguido de un cocktail.
Asimismo, Schroders organiza un desayuno en Bilbao. El 11 de febrero a las 8:45 horas en el Hotel Carlton (Federico Moyúa Plaza, 2, 48009 Bilbo, Bizkaia) Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders, y Borja Fernández, director de Cuentas de Schroders, serán los encargados de presentar estas “verdades ineludibles”.
Al día siguiente, el 12 de febrero, Leonardo Fernández y Borja Fernández presentarán el desayuno en San Sebastián, a las 8:45 horas en el Hotel NH Collection Aranzazu (Vitoria-Gasteiz Kalea, 1, 20018 Donostia, Gipuzkoa).
Por último, Schroders organiza un desayuno en Zaragoza, donde Inés del Molino y Borja Fernández serán los ponentes. El acto tendrá lugar el 13 de febrero a las 8:45 horas en el Hotel Palafox (Calle Marqués de Casa Jiménez, s/n, 50004 Zaragoza)
La conferencia será válida por una hora de formación para la recertificación EIP, EFA y EFP y computará con 1 CPD y 0.5 SER credits para aquellos que cuenten con la designación CFA y Certificado Certified Advisor CAd. Aquellos inversores profesionales que deseen asistir deberán enviar un correo electrónico a macarena.sevilla@schroders.com
Wikimedia Commons. Scotiabank Chile anuncia un recorte de su plantilla como parte del proceso de fusión
Scotiabank Chile ha anunciado un recorte de su plantilla que afectará a 300 trabajadores como parte del proceso de fusión derivado de su integración con BBVA Chile. Según la información disponible en la CMF el número de empleados de Scotiabank Chile ascendía a diciembre 2019 a 6.577 trabajadores, por lo que la reducción afectara al 4,6% del total.
Desde Scotiabank Chile, han confirmado que esta reducción se debe un ajuste en su estructura organizacional tras la integración de las dos entidades que tienen “por objeto optimizar sus operaciones, mantener su foco en el cliente y su competitividad en la industria”.
Igualmente, la entidad ha comunicado que la reducción se llevará a cabo intentado minimizar el impacto en el equipo. Así “esta reestructuración contempló la eliminación de puestos vacantes, así como también la negociación con aquellos colaboradores que, voluntariamente y por diversos motivos, quisieran salir de la compañía”, han declarado desde la entidad.
Por último, desde Scotiabank destacan la “comunicación proactiva y transparente con sus colaboradores en forma directa o a través de sus sindicatos” durante el proceso, lo que ha permitido que “las desvinculaciones se produzcan en el marco de un plan de beneficios adicionales a los legales conocido hace tiempo por los trabajadores”.
En 2018, Scotiabank adquirió el 68,10% de BBVA Chile al grupo BBVA por un importe aproximado de 2.200 millones de dólares como parte de la estrategia del grupo de aumentar su presencia en el mercado chileno y en los países de la Alianza del Pacífico. Con esta operación, la entidad duplicó su presencia en Chile, alcanzando cerca de un 14% de participación de mercado por colocaciones y convirtiéndose en una de las más grandes entidades financieras del país.
Foto cedida. Laurent Van Tuyckom (DPAM): “2020 será un buen año para invertir en fondos de dividendos”
Laurent Van Tuyckom llegó hace nueve años a DPAM, la gestora del grupo belga Degroof Petercam, donde actualmente está al frente de la estrategia ‘high dividend’ a nivel europeo y global a través de los fondos DPAM Invest B Equities Europe Dividend y DPAM Invest B Equities World Dividend. En esta entrevista con Funds Society, señala que 2020 será un buen año para invertir en fondos de dividendos como el suyo: de renta variable europea y global, defensivo y con un perfil riesgo-retorno atractivo, articulado a través de una estrategia de inversión claramente bottom-up.
El 2019 terminó de forma positiva para casi todos los activos. ¿Es un buen momento para asumir más riesgo y apostar por la renta variable y el estilo ‘value’?
Al invertir en renta variable, hay que fijarse en las valoraciones. En este momento, los activos de riesgo parecen caros, pero, a nivel relativo, la renta variable europea parece más barata que algunas alternativas de renta fija: hay una brecha histórica entre el 5% que esperamos que crezca nuestro fondo DPAM Invest B Equities Europe Dividend en 2020 y la rentabilidad a 7 años de los bonos europeos investment grade.
Aun así, la valoración no es suficiente para mover a los mercados: es necesario tener un catalizador. En ese sentido, en DPAM hemos identificado cierta estabilización de los tipos de interés en la región y, después del aviso de Christine Lagarde, se empieza a entender que la política monetaria no es suficiente para resolver los problemas económicos y hacen falta medidas fiscales. Creo que es un buen entorno para, al menos, lograr una estabilización del rendimiento del estilo ‘value’ en 2020 y ser optimistas para los fondos dividendo de DPAM.
¿Qué factores geopolíticos vigilan de cerca por el impacto que puedan tener en su estrategia?
La geopolítica siempre genera volatilidad. Nuestro enfoque es que, a su vez, esta crea buenos puntos de entrada para empresas sólidas en el mercado. En concreto, este año, miraremos de cerca las elecciones estadounidenses o el acuerdo comercial que firmarán (o no) el Reino Unido y Europa. Aun así, no especulamos y nos centramos en la valoración: es la que determinará si existen oportunidades.
¿Cómo se construye la cartera del DPAM Invest B Equities Europe Dividend?
Con cerca de 700 millones de euros en activos bajo gestión, nuestra estrategia se articula a través de un proceso de inversión de tres partes. Primero, monitorizamos el mercado basándonos en las previsiones de rentabilidad para los dividendos. Nos centramos en empresas para las que se espera una rentabilidad superior al mercado que sea sostenible durante los dos próximos años.
Después, llega el paso más importante: la revisión de los fundamentales. Nuestro equipo de 10 analistas observa las oportunidades de inversión que ofrece un universo de unas 300 empresas y validan los parámetros cualitativos y cuantitativos. Los primeros tienen que ver con la estructura de la industria, la volatilidad o el historial de su gestión. Los segundos se centran en la fortaleza del balance, el cash flow y la valoración. Por último, nos reunimos con la empresa: no invertimos en ninguna que no conozcamos en persona.
El tercer paso es la construcción de la cartera, que tratamos que sea lo más diversificada posible. Si no hay fundamentales sólidos y valoraciones atractivas, no nos interesa. En este momento, por ejemplo, tenemos en cartera a Sanofi (4,2%), Sampo Plc (4%) y Total (3,8%).
¿Siguen entonces un enfoque bottom-up?
Sí, nuestro enfoque de inversión es de convicción: no hacemos asignaciones regionales o por sectores, sino que nos centramos en los resultados de nuestro proceso bottom-up y en las tendencias que vemos a largo plazo. Por ejemplo, el cambio climático está jugando un papel fundamental porque los líderes políticos se están viendo obligados a cambiar las cosas.
De ahí que en las carteras de dividendos veamos oportunidades en el sector de los servicios públicos, ya que una proporción cada vez mayor de la energía que consumimos en el planeta vendrá de fuentes renovables. En concreto, apostamos por lo que llamamos servicios públicos “integrados”, a través de empresas como Enel o Iberdrola, que están bien posicionadas para capitalizar esta tendencia.
¿Qué rendimiento registraron en 2019?
En 2019, obtuvimos un buen rendimiento absoluto de dos dígitos. El estilo ‘value’ registró una brecha inmensa sin precedentes de más del 12% con el ‘growth’, que se debió sobre todo a los bajos tipos de interés que impulsaron a este último. Aun así, en los últimos años nuestras capacidades bottom-up nos han permitido rendir por encima del ‘value’.
¿Qué esperan para 2020?
Después de que los tipos de interés alcanzaran el mínimo al final del verano, vimos una recuperación de la estrategia ‘high dividend’. Si cada vez más personas confían en que las expectativas de inflación y los tipos se están estabilizando, regresarán a sectores valorados de forma atractiva que ofrezcan una buena rentabilidad de dividendos. Dado que ya hemos visto el impacto negativo que ha tenido el QE en el sector financiero y en la desigualdad y el BCE ha pedido más medidas fiscales, creo que es probable que se produzca este escenario y, como resultado, soy optimista para estrategias de dividendos como la de DPAM.
Foto cedidaJaime Munita, gerente general AFP Capital. AFP Capital analiza los cambios propuestos en la reforma de pensiones
Con el fin de mantener informados a sus afiliados y cumplir con un rol educativo que acerque los distintos temas previsionales, AFP Capital realizó su noveno streaming interactivo, llamado “Tus ahorros de principio a fin”.
Jaime Munita, gerente general, y Francisco Guzmán, gerente de Inversiones, fueron los encargados de abordar los principales cambios al proyecto de reforma de pensiones anunciado por el gobierno, así como la rentabilidad de los fondos de los afiliados.
“Las pensiones están al centro de las demandas sociales y se exigen reformas profundas de manera urgente. Como ya hemos dicho antes, somos parte del problema y queremos y debemos ser parte de la solución, lo que significa que debemos seguir siendo parte del debate y haciendo propuestas con un solo foco: mejorar las pensiones de las personas que ahorran para su jubilación”, comentó Jaime Munita al inicio de su presentación.
En cuanto a los ajustes a la reforma previsional, el ejecutivo sostuvo que “recoge los principales temas en discusión y permite una mejora inmediata de las pensiones. Obviamente, hay temas en los que estamos más de acuerdo y otros menos, pero entendemos el espíritu y el interés de poder llegar a concretar una reforma”.
En ese sentido, valoró tres indicaciones del proyecto: devolver parte de las comisiones cuando las rentabilidades sean negativas; tablas de mortalidad diferenciadas para personas con enfermedades terminales; y mayor participación de los afiliados en el sistema, con la creación de un comité de afiliados y la incorporación de un director que los represente en la AFP.
Por otra parte, aseguró que hubiesen preferido que el 6% de cotización adicional vaya íntegramente a las cuentas individuales, “porque si bien se pasará de 10% a 13% de cotización individual, seguirá siendo poco para obtener mejores pensiones”. Y agregó: “El proyecto sostiene que la administración de este 6% quedará en manos de una institución pública autónoma, y a nosotros nos parece que lo más eficiente sería que lo hicieran las AFP, porque la rentabilización de los ahorros es un rol que hemos cumplido en forma muy eficiente. Pero entendemos que la medida no obedece a criterios técnicos, sino que busca avanzar en concretar la reforma”.
Rentabilidad de los multifondos
Por otro lado, Francisco Guzmán destacó la rentabilidad positiva que obtuvieron todos los multifondos en 2019. “Este tipo de rentabilidades no las veíamos desde 2009. Para que se hagan una idea, en un año se obtuvo la rentabilidad de tres años”, explicó, reiterando que el retorno es fundamental a la hora de construir una pensión. “En ese trabajo sí lo hemos hecho bien las AFP”, recalcó.
Respecto de la caída que experimentó el fondo E en la última parte de 2019, Guzmán aseguró que este dejó de ser un refugio para quienes están jubilados o próximos a jubilarse, porque tienen menos tiempo para recuperarse de vaivenes de mercado u otros factores que puedan impactar negativamente en su rentabilidad.
“Para proteger los ahorros de nuestros afiliados, en AFP Capital hemos planteado públicamente la creación de un fondo F; más seguro y menos expuesto a potenciales pérdidas, lo que favorecería a quienes estén pronto a pensionarse. Esperamos que esta propuesta se incluya en las próximas discusiones”, detalló.
El streaming interactivo permitió recibir las preguntas de los afiliados y del público general a través de chat y redes sociales, y además contó con traducción simultánea en lengua de señas para que pudieran participar personas con discapacidad auditiva.
Los streaming de AFP Capital nacen en 2017 con el fin de responder las inquietudes más comunes de sus afiliados en torno al sistema de pensiones, abordando temáticas como rentabilidad, las claves para construir la pensión, comisiones, formas de mejorar las pensiones, cómo funcionan los ahorros en la AFP y educación previsional.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha actualizado su documento de preguntas y respuestas (Q&A) sobre la aplicación de MiFID II y MiFIR el 27-1-2020. Sobre incentivos, aclara cuestiones referentes a las platform fees, las categorías de fondos a ofrecer por las entidades para cumplir con la normativa o aclara aspectos sobre las clases limpias, según un análisis de finReg 360.
Así, considera las platform feespagadas de forma periódica por las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva (SGIIC) a las plataformas de fondos como un incentivo a los efectos de MiFID, puesto que responden a la prestación del servicio de recepción y transmisión de órdenes.En consecuencia, para que la plataforma pueda seguir percibiendo estas comisiones, deberá cumplir con los requisitos en materia de incentivos, entre ellos el aumento de la calidad del servicio como requiere la normativa.
Además, el texto establece cuáles son las categorías de fondos que deben ofrecerse para cumplir con el artículo 62.2 a) del Real Decreto 217/2008 al ofrecer al menos dos alternativas de terceros en cada categoría de fondos. Entiende equivalentes los términos «ofrecer», utilizado en la normativa de transposición, y «provisión de acceso», utilizado en la directiva delegada, en relación con el tercer supuesto de aumento de la calidad del servicio, y, en ambos casos, indica que se trata de dar acceso efectivo y sencillo al cliente a productos de terceros de manera que éste considere la alternativa de invertir en esos otros productos.
Además, considera que los servicios (intermediación u otros) gratuitos prestados por las plataformas de fondos a los intermediarios se califican como incentivos no monetarios menores que no menoscaban el cumplimiento del deber del intermediario de actuar en el mejor interés de su cliente. En este punto, la CNMV adelanta que hace esta consideración en las circunstancias actuales del mercado y que, en el futuro, podría analizarse de nuevo y concluirse de modo distinto.
Informes periódicos y clases más ventajosas
Respecto de los informes periódicos del rendimiento y los costes y gastos asociados a los instrumentos financieros como herramienta de valor añadido, considera necesario que contengan información sobre toda la gama de productos (incluyendo instrumentos de terceros) y no estén limitados a los instrumentos financieros en los que ha invertido el cliente.
En relación con la selección de la clase de IIC más ventajosa para los clientes, explica que las entidades que presten el servicio de gestión de carteras o asesoramiento independiente deberán adquirir o recomendar a sus clientes la clase con mejores condiciones económicas (una vez deducidos los posibles incentivos, así como los posibles efectos fiscales calculados de acuerdo a criterios prudentes y generales), incluso cuando existan clases sin retrocesiones (clases clean) específicamente dirigidas a este tipo de clientes.
En el ámbito de la comercialización, el deber de ofrecer al cliente solo una o algunas clases de acciones o participaciones de una IIC, cuando estén disponibles para comercializar en España otras clases más beneficiosas, dependerá de si la entidad está comercializando o no esas clases más beneficiosas entre sus clientes: así, si no las está comercializando activamente entre otros clientes, podrá ofrecer sólo la clase que esté comercializando, a condición de que informe previamente al cliente sobre la existencia de esas otras clases más beneficiosas a las que podría acceder en España; pero si las está comercializando entre algunos de sus clientes, deberá también ofrecerlas a cualquier cliente no asesorado ni gestionado que pueda acceder a ellas, informándole claramente de los incentivos que incorporen.
Esta última aclaración de la CNMV modifica el criterio que se recogía en el comunicado de 5 de junio de 2009 sobre la comercialización de fondos con igual política de inversión.
Alcance de la aplicación de MiFID II
La CNMV aclara que cuando las gestoras comercialicen IICs de terceros mediante cuentas globales, la llevanza del registro individualizado de partícipes de IICs de terceros se considera como prestación del servicio de custodia y, por tanto, han de cumplir con todas las obligaciones establecidas en la Ley del Mercado de Valores para las entidades que prestan este servicio.
Pixabay CC0 Public Domain. Unigestion lanza un nuevo fondo para invertir en el mercado secundario de private equity
Unigestion amplía su gama de soluciones de inversión con un nuevo fondo que invierte en el mercado secundario de private equity. Según explica la gestora, Unigestion Secondary V se centrará en pequeñas operaciones secundarias no subastadas por debajo de 50 millones de euros. El fondo se centrará en “empresas de alta calidad con valoraciones atractivas”.
Según señalan desde la gestora, el fondo seguirá un riguroso proceso de due diligence, aplicando una evaluación bottom-up de cada una de las empresas de la cartera; lo que incluye una detallada modelización financiera, entrevistas con la alta dirección de la empresa y análisis de la deuda. “Esto conduce a un énfasis en carteras de empresas con modelos de negocio sólidos y rutas de salida visibles. En consecuencia, los rendimientos son impulsados por el rendimiento futuro de la empresa en lugar de apalancamiento o descuentos”, explica en un comunicado.
A raíz del lanzamiento, Christophe De Dardel, director de Private Equity de Unigestion, ha señalado que “el mercado secundario se ha transformado en los últimos años con el desarrollo de nuevos tipos de transacciones secundarias especializadas, como las reestructuraciones de fondos, las direcciones secundarias y otras soluciones de liquidez. Unigestion ha estado a la vanguardia de esta continua innovación y ha liderado múltiples y complejas transacciones secundarias en el extremo pequeño del mercado. Dichas transacciones nos han permitido acceder a activos de alta calidad y maduros a valoraciones convincentes. Como resultado, somos capaces de ofrecer de manera consistente retornos excepcionales a nuestros clientes, independientemente de las condiciones del mercado».
Unigestion cuenta con una dilatada experiencia en el sector secundario, en particular en soluciones de liquidez y, a menudo, muy complejas. Actualmente, la firma cuenta con equipo global de 43 profesionales dedicados a la inversión en private equity.
En la recta final del año 2019, mostramos una actitud sorprendentemente neutral en las diferentes clases de activos. Ahora bien, si nos atenemos a varias medidas de los flujos y del posicionamiento
del mercado observamos que no somos los únicos. En efecto, pese a las impactantes rentabilidades globales que algunos mercados han cosechado desde principios de año, la comunidad inversora presenta un posicionamiento cauto.
Dos elementos en cada dirección romperían el equilibrio en la balanza de la neutralidad general. La constatación de que el deterioro de las manufacturas se está propagando al consumo y/o una decepcionante relajación monetaria por parte de los bancos centrales de todo el mundo (con respecto a las expectativas actuales) augurarían una mayor precaución. En cambio, una mitigación de las tensiones geopolíticas (sobre todo el conflicto comercial y el Brexit) y/o nuevas pruebas de que el aumento de los índices de gestores de compras (PMI) asiáticos se está consolidando y expandiendo a otras regiones inspirarían una mayor confianza.
En la actualidad, estas cuatro fuerzas empujan en direcciones diferentes. El consumo en las economías desarrolladas se mantiene firme, pero varios indicadores de la demanda laboral se han debilitado hasta situarse en la banda inferior del rango del periodo posterior a la crisis financiera mundial. Aunque estos niveles no resultan lo suficientemente débiles como para hablar de recesión, el deterioro resulta palpable y se halla en el nivel esperado en esta fase del ciclo.
Mientras tanto, los mercados están descontando nuevas medidas acomodaticias por parte de los principales bancos centrales, y también se prevé que los tipos de interés en el Reino Unido y Europa se mantendrán por debajo de la inflación en los diez próximos años. Si bien el considerable peso de la deuda corporativa en el último programa de compras de activos del Banco Central Europeo nos recuerda que las autoridades políticas todavía tienen algo de «munición» en la recámara, los riesgos están sesgados hacia una decepción en términos de relajación monetaria.
La evolución de las negociaciones comerciales y el Brexit ha sido favorable en los últimos tiempos. En el caso del Brexit, la perspectiva de una salida «dura» o desordenada ha desaparecido a corto plazo con la convocatoria de elecciones generales en el Reino Unido a principios de diciembre. En el caso del comercio, se han registrado avances en las negociaciones entre China y Estados Unidos sobre la llamada «Fase 1» y se ha disipado la probabilidad de que se impongan aranceles a los automóviles. Ahora bien, los desenlaces definitivos de ambos acontecimientos distan mucho de haberse esclarecido.
Entre todo este bullicio, Asia se ha recuperado sigilosa y constantemente, como ponen de manifiesto, por ejemplo, los PMI de Taiwán y China, que han marcado máximos de varios meses. Una notoria consecuencia de la guerra comercial ha sido la internalización de las cadenas de suministro: algunas compañías, como Huawei, han forjado cadenas de suministro para dos años, todas dentro del continente asiático. Los inventarios europeos también se están reponiendo y los indicadores adelantados apuntan a una mejora de los datos económicos hacia finales del año.
Nuestras opiniones sobre las diferentes clases de activos no se han alterado, y una postura más neutral con respecto al año pasado, por ejemplo, resulta sensata en la coyuntura actual. Ahora bien, conforme se afianza un miniciclo de los inventarios, hemos vuelto a aumentar nuestro apetito por el riesgo hasta «neutral» y estamos acumulando una mayor exposición a la renta variable asiática.
Columna de Maya Bhandari, gestora de carteras Multiactivos en Columbia Threadneedle Investments.
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Han pasado dos años desde la entrada en vigor de MiFID II, pero las iniciativas legislativas en Europa no cesan. Como estaba previsto en la normativa, comienza un proceso de revisión y emisión de informes sobre la efectiva implantación de la normativa en Europa. La Comisión Europea publicará próximamente un documento de consulta para revisar las disposiciones que así se contemplaban de la directiva y del reglamento.
La MiFID II y el MiFIR prevén entre sus disposiciones la revisión de algunos de los requerimientos que incluyen, según analizan los expertos de finReg360. La Comisión Europea, antes del 3 de marzo de 2020 y previa consulta a la ESMA, debe presentar al Parlamento Europeo y al Consejo un informe sobre el cumplimiento práctico de determinadas obligaciones.
La Asociación Europea de Gestión de Fondos y Activos (EFAMA, por sus siglas en inglés) ha informado a sus socios de la intención de la Comisión Europea de publicar una primera consulta sobre la revisión de la MiFID II y el MiFIR en los próximos días.
Estas asociaciones podrán enviar comentarios sobre los puntos objeto de la revisión antes del 27-1-2020.
El proceso de revisión previsto en la normativa incluye un análisis sobre las siguientes cuestiones:
El funcionamiento de los sistemas organizados de contratación (SOC u OTF por sus siglas en inglés), el número de los autorizados, su cuota de mercado, el abanico de instrumentos financieros admitidos a negociación en estos centros, la interposición de la cuenta propia, etc.
La marcha del régimen de los mercados de pequeñas y medianas empresas en expansión, considerando el número de sistemas multilaterales de negociación (SMN) registrados como mercados de pymes en expansión, el número de emisores presentes en ellos y los volúmenes de negociación correspondientes.
La incidencia de los requisitos establecidos para la negociación algorítmica, incluyendo la negociación de alta frecuencia.
La experiencia en relación con el sistema de prohibición de determinados productos y prácticas.
La aplicación de sanciones administrativas y penales.
El efecto de la aplicación de límites y controles de posición en la liquidez, el abuso de mercado y la formación de precios y condiciones de liquidación correctas en los mercados de derivados sobre materias primas.
La aplicación práctica del cumplimiento de las obligaciones de transparencia pre y posnegociación de mercados regulados (SMN, SOC y APA, agentes de publicación autorizados), en particular sobre el resultado del mecanismo de limitación de volumen.
La incidencia de la obligación de comunicar todos los pagos, las comisiones y beneficios no monetarios, relacionados con la prestación de un servicio de inversión u otro servicio auxiliar al cliente.
La conveniencia de seguir aplicando las exenciones a las obligaciones de transparencia prenegociación.
La repercusión que hayan tenido en los mercados europeos de renta variable las exenciones establecidas para las obligaciones de transparencia prenegociación.
El funcionamiento del reporte de operaciones (transaction reporting), su contenido y formato.
Los avances en el proceso de traslado de las operaciones con derivados extrabursátiles (OTC, en siglas inglesas) a mercados organizados.
El funcionamiento de las reglas en relación con el acceso no discriminatorio a entidades de contrapartida central (ECC), centros de negociación y información sobre los índices de referencia.
Sin revisión
Otra de las cuestiones que debían incluirse en el análisis es el funcionamiento del sistema de información consolidada, así como la disponibilidad y puntualidad de la información. Sin embargo, no hay ninguna entidad autorizada que lleve a cabo estas labores de consolidación de la información en Europa.
Se espera tener acceso a la mencionada consulta en los próximos días, explican en finReg360.
Foto cedidaRamón Garnica y Emilio Manchón, nuevos socios de la firma (de izquierda a derecha). . Naza nombra dos nuevos socios y completa su reorganización como gestora multifondo
Nazca Capital, sociedad enfocada en invertir en pequeñas y medianas empresas españolas no cotizadas, ha nombrado a Ramón Garnica y Emilio Manchón socios de la firma. Los dos nuevos socios cuentan con 10 años de experiencia en Nazca y se unen al equipo de socios de la firma encabezado por Carlos Carbó y Álvaro Mariátegui, fundadores de la firma, y Carlos Pérez de Jáuregui, Celia Pérez-Beato, Ignacio Portela, Daniel Pascual y Juan López de Novales.
Ramón Garnica se incorporó a Nazca en 2010 y actualmente es socio del Fondo V, participando en la originación, análisis y ejecución de oportunidades de inversión y en la gestión de las inversiones de cartera. Ramón cuenta con más de 10 años de experiencia en el sector del capital privado, es miembro del consejo de Distribuciones Juan Luna y Cinelux y ha participado en operaciones como Fritta, Grupo OM o Hedonai.
Por su parte, Emilio Manchón se unió a Nazca en 2011 y ahora mismo es socio del Fondo IV, participando en la originación, análisis y ejecución de oportunidades de inversión y en la gestión de las inversiones de cartera. Emilio cuenta con más de 10 años en el sector de capital privado, es miembro del consejo de administración de Herbex y ha participado en operaciones como Gestair, Agromillora o El Granero Integral.
Según ha destacado la compañía, durante 2019, ha ampliado su equipo con el fichaje de seis nuevos profesionales, con lo que ya son 33 los trabajadores que integran la firma. Asimismo, ha reforzado sus capacidades en el área digital con la incorporación de Olga San Jacinto al Consejo Asesor Industrial de Nazca formado por ocho ejecutivos procedentes de distintos entornos empresariales y con experiencia en un amplio número de sectores.
Desde la gestora señalan que 2019 ha sido un año récord ya que ha completado su transformación en gestora multifondo de private equity después de levantar el Fondo V (150 millones de euros) para atender el segmento de pymes de menor tamaño, y que compagina su actividad con el Fondo IV levantado en 2016 (275 millones de euros) para inversiones en compañías de mayor tamaño, abarcando entre ambos fondos un amplio rango de inversión de entre 7 y 80 millones de euros.
Además, durante el año pasado, la gestora ha completado siete transacciones relevantes, entre las que se encuentran dos nuevas inversiones y un add-on en el Fondo IV que cuenta con el 60% de recursos captados ya invertidos; y el proceso de desinversión del Fondo III (2010) con la venta de Gestair (líder en España en aviación ejecutiva) y Grupo OM (Visual Merchandising).
Pixabay CC0 Public Domain. El brote de coronavirus en China se cuela en el mercado y su alcance genera inquietud en los inversores
El martes de la semana pasada, los mercados de renta variable cayeron abriendo el debate de si estamos ante una corrección, duradera o no, o si se trata de una reacción del mercado ante el riesgo que vive China con la crisis sanitaria. El brote de una nueva cepa de coronavirus en Wuhan, China, y su propagación a otros países está generando preocupaciones entre los mercados financieros.
Según la Organización Mundial de la Salud (OMS), los coronavirus (CoV) son una gran familia de virus que causan enfermedades que van desde el resfriado común hasta enfermedades más graves, como el síndrome respiratorio del Medio Oriente (MERS-CoV) y el síndrome respiratorio agudo severo (SARS- CoV). A partir del 22 de enero de 2020, la Comisión Nacional de Salud de China ha informado 571 casos confirmados de cepa de CoV en China (incluidos 444 en Hubei) y 393 casos sospechosos.
“Los inversores están preocupados por la propagación de infecciones debido a la fuerte temporada de viajes ante el Nuevo Año chino. Los mercados financieros ya están comenzando a valorar los efectos negativos del brote, con la depreciación del CNY y el índice Hang Seng registrando la mayor caída diaria del 2,8% hasta la fecha el 21 de enero. Según las búsquedas en Baidu, las preocupaciones públicas están en subir”, afirma Aneeka Gupta, directora de análisis en WisdomTree.
Para las firmas de inversión, la forma de evaluar el alcance y consecuencia de este brote es comparar con episodios similares ocurridos en el pasado. Por ejemplo, la crisis ocasionada por el SARS en 2003 rebajó el PIB de China un 1,1% y un 2,5% el de Hong Kong, mientras que solo supuso un impacto del 0,1% en el PIB de EE.UU. “El impacto económico del SARS (respiratorio agudo grave por sus siglas en inglés) fue significativo, pero duró poco. En Hong Kong, hubo fuertes caídas en los viajes, el turismo y la actividad minorista durante el brote de marzo a junio de 2003. Si bien se desconoce la gravedad del impacto económico, es probable que también dure poco, si sigue el patrón de los casos históricos. Creemos que esta vez,la población está más concienciada de los riesgos que supone un virus de este tipo, en parte por la rápida respuesta de las autoridades chinas y la mayor información que proporciona internet y las redes sociales”, añade Gupta.
Según los expertos, además de ser uno de los elementos que está moviendo el mercado estos días, esta crisis afectará a la economía China. “Una de las consecuencias que ya se pueden extraer de esta crisis es que la lectura de los datos cíclicos procedentes de China será más difícil en los próximos meses. Si los datos exhiben ahora una recaída después del alentador rebote que habían experimentado en los pasados dos meses, por ejemplo, si la actividad manufacturera vuelve a retroceder, entonces será prácticamente imposible distinguir si estamos ante una reacción transitoria a las medidas tomadas para contener la epidemia o si la economía se debilita por razones más fundamentales. Si los datos de China a comienzos de año son difíciles de leer habitualmente por el factor del Año Nuevo, en este ejercicio será mucho más complicado. No podemos insistir más en lo relevante que es China para el escenario económico en 2020: el tono de la actividad manufacturera global vendrá determinado por cómo se vea afectada la economía china por los asuntos como la guerra comercial, la necesidad de afrontar los desequilibrios domésticos o la manera en que los vientos de cara estructurales limitan la actividad doméstica. Tendremos que esperar un poco para tener algún indicio de más” del impacto del coronavirus”, explica Gilles Moëc, economista jefe del Grupo AXA IM.
Sebastien Galy, estratega senior de mercados de Nordea AM, se atreve a hacer una evaluación macroeconómica del impacto que tendrá este brote vírico y argumenta que la economía china se desacelerará en el primer trimestre, para luego recuperarse durante el segundo. “Los datos registrados durante el pasado fin de semana sugieren que el impacto ha sido, por ahora, bajo. Dada la tasa de mortalidad y la velocidad de propagación en comparación con virus pasados, es probable que se acerque al nivel de SARS, entre el 1% y el 2%”, estima.
Los más afectados
A la espera de ver cuánto puede impactar este virus en los datos macroeconómicos del primer trimestre de 2020, las firmas de inversión se adelantan qué activos pueden sufrir más en este contexto. Por ejemplo, desde Ebury señalan que la propagación de la infección por el coronavirus tanto en China como en el extranjero ha provocado ventas en los mercados de valores emergentes, y en especial de las monedas latinoamericanas, y repuntes en los activos refugio tradicionales como los bonos G10. “Entre las divisas del G10, el yen fue una de las que obtuvo mejores resultados, impulsada por su tradicional papel como activo refugio, únicamente superada por la libra esterlina”, apuntan.
«La propagación del virus 2019-nCoV ha impactado severamente a los mercados asiáticos, provocando el temor a una desaceleración en la economía de China. Sin embargo, debemos ser cautelosos con las consecuencias económicas y financieras. Se teme que el período del Año Nuevo chino, que suele ser económicamente activo, se vea afectado. Pero es probable que cualquier desaceleración en el transporte y el comercio de restaurantes sea un fenómeno temporal más que una tendencia a largo plazo», añade Bartlomiej Szabat-Iriaka, analista sanitario de Edmond de Rothschild Asset Management.
Para Grupta de WisdomTree uno de los sectores que más se puede ver afectado es el transporte. “Las líneas aéreas como China Southern tienen más probabilidades de estar expuestas, ya que representan la mayor cuota de mercado (38%) por capacidad de asientos. En segundo lugar y dado que se ha pedido a la población que no salgan de sus casas, otros sectores que pueden resultar perjudicados son las tiendas, restaurantes y todo lo que tenga que ver con el ocio”, señala. En cambio, hay sectores que considera que se pueden ver beneficiados, como por ejemplo todo lo que tenga que ver con el consumo online, los alimentos envasados y los puntos de ventas minoristas de alimentos.
Por último, en opinión de DWS, este riesgo también podría tener implicaciones a corto plazo en las relaciones comerciales. “La reciente Fase i del acuerdo comercial entre China y EE. UU. definitivamente es un arma de doble filo, como ya hemos argumentado en ocasiones anteriores. Por un lado, la tregua resulta claramente positiva, al igual que algunas de las medidas acordadas, como reforzar los derechos de propiedad intelectual en China y eliminar las restricciones sobre la inversión extranjera, lo que se extiende a los servicios financieros. Sin embargo, el hecho de que el acuerdo fije objetivos cuantitativos para las compras chinas de bienes y servicios estadounidenses probablemente consolidará aún más el control del gobierno sobre la economía china. Además, la resolución de los conflictos sobre cuestiones tecnológicas en áreas como la inteligencia artificial, considerada crucial para la futura competitividad de ambos países, sólo se ha pospuesto. A corto plazo, el brote de coronavirus podría empeorar las cosas”, señala Johannes Müller, responsable macro de análisis en DWS.
¿Qué ocurre con el resto del mundo?
De cara a los inversores, Charlie Sunnucks, gestor de fondos del equipo de Mercados Emergentes en Júpiter AM, pide prudencia y sensatez. “China es una dicotomía de riesgo y oportunidad para los inversores. Existen desafíos para la segunda economía más grande del mundo, pero también, en una visión a largo plazo, siguen existiendo oportunidades estructurales positivas. Entre ellas se encuentran el aumento de la inclusión financiera, la penetración de la atención sanitaria, el desarrollo de las infraestructuras, el consumo y la innovación tecnológica en constante crecimiento. Por lo tanto, los inversores deberían centrarse en las empresas que están en condiciones de beneficiarse de un cambio fundamental positivo, en lugar de seleccionar empresas cíclicas que no estén dispuestas a cambiar. Como dice el refrán chino: «Cuando soplan los vientos del cambio, algunos construyen muros y otros, molinos de viento».
Por ultimo, los riesgos que significa esta crisis sanitaria podrían dar lugar a una mayor flexibilización de las políticas. «Si el brote continúa durante un período de tiempo significativo, tendrá consecuencias negativas también en los socios comerciales de China, especialmente en el resto de Asia, Australia y potencialmente en Europa. La recuperación de la industria manufacturera mundial, que acaba de comenzar, corre ahora el riesgo de frenarse», explica Azad Zangana, economista y estratega senior de Schroders.
En opinión de Zangana, para los responsables políticos, el objetivo principal es contener el brote lo antes posible. «Los gobiernos pueden intervenir para apoyar la demanda en China y las empresas en otros países. Mientras tanto, en los casos en que los bancos centrales todavía tienen margen de maniobra, es posible que se les pida que flexibilicen aún más sus políticas», concluye.
