Foto cedidaChristof Kutscher, director del consejo de administración de Carmignac.. Christof Kutscher se incorpora al consejo de administración de Carmignac en calidad de director
Carmignac ha anunciado la incorporación de Christof Kutscher como nuevo director del consejo de administración de la gestora. Christof Kutscher es presidente de HSBC Pollination Climate Asset Management, una gestora de activos centrada en la transición hacia un futuro resiliente desde el punto de vista climático y con cero emisiones netas de carbono.
Según ha explicado la gestora en un comunicado, Kutsche cuenta con una gran experiencia y recorrido profesional en la industria de gestión de activos. Además de ser presidente de HSBC Pollination Climate Asset Management, es presidente de Bergos Berenberg, un banco privado suizo independiente, y un profesional de renombre en el ámbito de la gestión de activos.
“Estamos encantados de reforzar nuestro consejo de administración con este nombramiento. Christof ha contribuido a orquestar con éxito el desarrollo de varias firmas internacionales de servicios financieros y, por tanto, se desenvuelve con soltura en puestos de elevada responsabilidad. Nos sentimos orgullosos de que contribuya a la evolución de la estrategia de Carmignac y de que nos ayude a llevar nuestra experiencia de cliente al siguiente nivel”, han destacado Edouard Carmignac y Eric Helderlé, cofundadores de Carmignac.
Kutscher fue director de inversiones de LGT Capital Management, antes de liderar las operaciones de UBS Global Asset Management para la región Asia-Pacífico y, posteriormente, presidir el Consejo de Administración de AXA Investment Managers.
Pixabay CC0 Public Domain. Generación de energía y carteras de inversión sostenibles: las dos claves del compromiso ESG de Aquila Capital
Aquila Capital, gestora alemana especializada en inversión a largo plazo en activos reales, ha publicado su informe ESG correspondiente a 2019. Como inversor sostenible, la firma tiene el objetivo de contribuir de forma significativa a la transición energética europea mediante sus inversiones y su compromiso.
Según explica, para conseguir este objetivo, Aquila Capital se guía por los objetivos de desarrollo sostenible (ODS) de las Naciones Unidas (United Nations Sustainable Development Goals). Desde 2006, la gestora trabaja de manera climáticamente neutra y desde 2008 la empresa invierte en proyectos de energías renovables que hasta finales de 2019 disponían de una capacidad total de 5 GW.
De hecho, las plantas eólicas, hidráulicas y solares en la cartera de Aquila Capital en los diferentes países en los que la compañía está presente, han producido hasta finales de 2019 casi 13 TWh de energía verde, lo que corresponde al abastecimiento eléctrico de 3,6 millones de hogares durante un año y a una reducción de emisiones de CO2 de un total de 4,4 millones de toneladas.
En este sentido, Roman Rosslenbroich, cofundador y director ejecutivo de Grupo Aquila, destaca: «La sostenibilidad ha sido un elemento clave de nuestros valores desde la fundación de Aquila Capital. Conjugar los aspectos ecológicos, sociales y corporativos con las exigencias económicas de nuestros clientes constituye la base de nuestra actividad. A largo plazo, la integración de los criterios de sostenibilidad en el proceso de inversión garantiza la estabilidad del valor y el rendimiento de nuestros activos y genera así posibilidades atractivas para nuestros inversores».
La estrategia de sostenibilidad de Aquila Capital se basa en tres objetivos: realizar una contribución significativa a la consecución de las metas de la transición energética 2030, la mejora de la protección medioambiental para crear un futuro sostenible y el apoyo a un estilo de vida saludable. La gestora es consciente de la importancia del capital privado para conseguir la transición energética y la protección del medio ambiente. Por esta razón, se ha adherido este año también a la «Green Recovery Alliance», una iniciativa puesta en marcha por Pascal Canfin, presidente de la Comisión de Medio Ambiente del Parlamento Europeo, que apuesta por el desarrollo de estrategias de inversión verdes para la recuperación tras la crisis del coronavirus. Como firmante de la iniciativa, Aquila Capital se compromete a aplicar estrategias de inversión que estén en sintonía con los compromisos climáticos del Green Deal (Pactos Verdes).
A nivel grupo, la prioridad de la estrategia de inversión de la gestora se centra en crear una cartera sostenible y a largo plazo para sus inversores. Es por esta razón que Aquila Capital tiene en cuenta los riesgos climáticos y las oportunidades en todas sus decisiones de inversión. La compañía cuenta con un comité ESG específico, que no solo garantiza que los aspectos ESG se incluyen en el análisis de inversión y en otros procesos de decisión esenciales, sino también el establecimiento de este pensamiento ético y sostenible en el grupo empresarial.
Para hacer frente a su responsabilidad social y ampliar su contribución a una sociedad sostenible, Aquila Capital ha puesto en marcha un nuevo premio de investigación para trabajos científicos sobre la descarburización de Europa.
La Comisión de Presupuesto de la Cámara de Diputados de Argentina inició este martes el debate sobre el proyecto de ley de “Aporte Solidario y Extraordinario a las Grandes Fortunas”, un impuesto ideado para amortiguar los efectos de la pandemia de coronavirus.
Con una tasa del 2%, el impuesto afecta a personas con patrimonios superiores a los 200 millones de pesos (el dólar oficial está en 75 pesos al 15/09/2020) en una única vez. El gobierno espera recaudar 300.000 millones de pesos.
El proyecto ha provocado fuertes reservas por parte de varios estudios jurídicos que auguran una cascada de juicios. El estudio argentino Bruchou, Fernández Madero & Lombardi resume el alcance del nuevo tributo:
. Las personas humanas y sucesiones indivisas residentes en el país, por la totalidad de sus bienes en el país y en el exterior, comprendidos y valuados de acuerdo a los términos establecidos en la Ley del Impuesto sobre los Bienes Personales (“LISBP”), cuando el total de los bienes, valuados de acuerdo con las disposiciones de la citada ley y sin deducción de mínimo no imponible alguno, sea igual o superior a AR$200.000.000 al 31.12.2019.
. Las personas humanas de nacionalidad argentina cuyo domicilio o residencia se encuentre en países no cooperantes o jurisdicciones de baja o nula tributación en los términos de los artículos 19 y 20 de la Ley de Impuesto a las Ganancias, texto ordenado en 2019, serán considerados sujetos a los efectos de este aporte extraordinario.
. Las personas humanas y sucesiones indivisas residentes en el exterior por la totalidad de sus bienes en el país comprendidos y valuados de acuerdo a los términos establecidos en la LISBP, cuando el total de los bienes, de acuerdo con las disposiciones de la citada ley y sin deducción de mínimo no imponible alguno, sea igual o superior a AR$200.000.000 al 31.12.2019.
La base imponible del Tributo se determinará considerando el total de los bienes de los que sean titulares, incluyendo los aportes a trust, fideicomisos, fundaciones de interés privado y demás estructuras, participación en sociedades u otros entes de cualquier tipo sin personalidad fiscal y participación directa o indirecta en sociedades u otros entes de cualquier tipo, existentes al 31.12.2019.
Respecto a los bienes situados en el exterior, se suprimirá el tratamiento diferencial más gravoso, en el caso de que se verifique la repatriación de los bienes en un plazo de 60 días desde la publicación de la norma en el boletín oficial. Esto, siempre que dicha repatriación sea igual o superior al 30% de sus tenencias financieras en el exterior.
Los abogados de Bruchou, Fernández Madero & Lombardi consideran que “adolece de defectos constitucionales, por lo cual en caso de convertirse en ley existen sólidos fundamentos para impugnarlo judicialmente por los contribuyentes afectados”.
Según los juristas, el “aporte solidario y extraordinario es un tributo y de acuerdo con la jurisprudencia de la Corte Suprema, no interesa su denominación sino su naturaleza; por lo cual el Tributo debe cumplir con todos los principios constitucionales de la tributación”.
Además, El Tributo grava una manifestación de riqueza que ya fue alcanzada por otro impuesto de la misma naturaleza (es decir, el Impuesto sobre los Bienes Personales) y toma como base de imposición una manifestación de riqueza que es anterior a la sanción de la ley. Es decir, afecta el principio de irretroactividad de la ley fiscal y la jurisprudencia de la Corte Suprema en dicha materia.
Los juristas consideran que el nuevo tributo establecería una desigualdad en el tratamiento de los bienes según su lugar de ubicación y que la repatriación del 30% de las tenencias financieras colocadas en el exterior para evitar pagar una alícuota agravada resulta inconstitucional por cuanto no califica como una alternativa válida y eficaz desde el plano jurídico.
El cambio climáticoplantea un riesgo importante para la estabilidad del sistema financiero de EE.UU. y para su capacidad para sostener la economía estadounidense, dice el informe Managing Climate Risk in the U.S. Financial System elaborado por el Climate-Related Market Risk Subcommittee.
“El cambio climático ya está impactando o afectará a casi todas las facetas de la economía, incluida la infraestructura, la agricultura, propiedad residencial y comercial, así como salud humana y productividad laboral”, dice el resumen del estudio que responde al Market Risk Advisory Committee de la U.S. Commodity Futures Trading Commisision.
Los expertos concluyen que la revisión de las percepciones del mercado sobre el riesgo climático podría conducir a una revisión desordenada de activos, que a su vez podrían tener efectos en cascada sobre las carteras y los balances y por tanto, implicaciones sistémicas para la estabilidad financiera.
Esta realidad plantea riesgos complejos para el sistema financiero estadounidense.
Los riesgos incluyen desorden en los ajustes de precios en varias clases de activos, con posibles efectos indirectos en diferentes partes de el sistema financiero, así como la posible interrupción del correcto funcionamiento de las mercados.
Incluso en escenarios optimistas de reducción de emisiones, Estados Unidos, junto con países de todo el mundo, tendrá que seguir haciendo frente a alguna medida de los impactos relacionados con el cambio climático, explican.
Además, el proceso de lucha contra el cambio climático en sí mismo, que exige un transición a gran escala a una economía de emisiones netas cero.
Esto planteará riesgos para las finanzas sistema si los mercados y los participantes del mercado no pueden adaptarse a cambios rápidos en las políticas, tecnología y preferencias de los consumidores, alerta el informe.
Además, el estrés del sistema financiero puede limitar la disponibilidad de crédito o reducir el acceso a determinados productos financieros, como instrumentos de cobertura y seguros, exacerbando así las interrupciones en la actividad económica.
Los riesgos climáticos también pueden exacerbar vulnerabilidades del sistema que tienen poco que ver con el cambio climático, como históricamente altas niveles de apalancamiento empresarial.
Esto es especialmente preocupante a corto y medio plazo, ya que es probable que la pandemia del COVID-19 deje atrás los balances generales estresados, presupuestos gubernamentales, y la riqueza de los hogares agotada, que, en conjunto, socavan la resiliencia del sistema financiero ante futuras perturbaciones.
Abordar el cambio climático requerirá políticas que incentiven la reducción justa y eficaz de las emisiones de gases de efecto invernadero.
En caso de no hacerlo, los mercados financieros operarán de manera subóptima y el capital continuará fluyendo por el mal dirección, en lugar de acelerar la transición a una economía de emisiones netas cero.
A raíz de este análisis, el comité recomienda que los legisladores estadounidenses establezcan un precio para el carbono que sea justo y eficaz para la reducción de emisiones.
Esta medida es la más importante según los realizadores del informe para gestionar el riesgo climático e impulsar la asignación adecuada de capital.
Además, todas las agencias reguladoras financieras federales relevantes deben incorporar los riesgos relacionados con el clima en sus mandatos y desarrollar una estrategia para integrar estos riesgos en su trabajo, incluso en sus funciones de seguimiento y supervisión existentes.
Entre otras recomendaciones se destaca realizar investigaciones sobre implicaciones de los riesgos relacionados con el clima y los mercados, los supervisores financieros deben exigir que las empresas financieras bancarias y no bancarias aborden riesgos financieros relacionados con el clima.
Tras la COVID-19, los estados y los organismos supranacionales están poniendo en marcha planes de ayuda a las empresas que contribuyan a construir una economía verde y sostenible. Esto, unido a un entorno de tipos de interés bajos, pone de manifiesto la oportunidad que presenta la renta variable que se posiciona en sectores verdes y sostenibles.
De ahí la nueva apuesta de Fonditel, que ha lanzado su primer fondo sostenible, Fonditel Bolsa Mundial Sostenible. Se trata de un fondo de inversión englobado en la categoría de renta variable internacional, creado con el objetivo de buscar buenas oportunidades para invertir en compañías a nivel global que nos ayuden a transitar hacia una economía global más sostenible y de bajo carbono, así como invertir en carteras temáticas de inversión ligadas a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas.
«En Fonditel continuamos innovando y mejorando nuestros procedimientos Por ello, nuestro equipo de gestión pone todo su talento en el análisis de las empresas cotizadas desde los tres ángulos de rentabilidad, riesgo y sostenibilidad», explica la firma en un comunicado.
Fonditel dispone ya de una integración total de la gestión de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en la gestión diaria de sus inversiones. El equipo cuenta con una plataforma puntera en sostenibilidad e impacto social, que le permite tener el control y medición tanto ex ante como ex post del rating ISR global de la cartera, así como de los ratings individuales de los tres criterios ASG (ambiental, social y de buen gobierno). «Ello nos permite seguir mejorando nuestros ratings o puntuaciones gracias al trabajo constante en la búsqueda y análisis de las compañías más sostenibles», explican.
Con esta solución de inversión, Fonditel enriquece su gama con un producto innovador, diversificador y en el que sus inversiones permitan transitar hacia una economía global más sostenible y baja en carbono.
La construcción de la cartera contempla la incorporación de valores sostenibles, índices y ETFs de amplia difusión. La implementación de esta política de inversión se encuentra en proceso de adaptación.
Pixabay CC0 Public Domain. Deuda emergente y compañías de seguros (Parte I)
El rápido progreso económico ha desdibujado las fronteras entre las economías emergentes y las desarrolladas. Es cierto que los mercados de deuda emergente han evolucionado en los últimos 40 años y que las calificaciones crediticias y las tasas de impago han progresado considerablemente. Sin embargo, los inversores europeos del sector asegurador siguen teniendo una exposición limitada a la deuda soberana o corporativa de los emisores de mercados emergentes.
Si bien algunos consideran que Solvencia II es el enemigo de la deuda emergente, la normativa es, en última instancia, sencilla en el tratamiento de todos los activos de renta fija (independientemente de su procedencia). Según Solvencia II, un bono emergente no consumirá más capital que una emisión nacional con una calificación equivalente, si se cubre en moneda local.
Las asignaciones estimadas a mercados emergentes todavía se mantienen en un modesto 5%, a pesar de que los activos europeos bajo gestión del sector seguros superan los 5 billones de euros. La cifra indica un aumento marginal desde las cifras anteriores a la implementación de Solvencia II, a principios de 2016. Las perspectivas de rendimiento del crédito europeo son negativas y los inversores están empezando a concentrarse de forma masiva en activos de crédito privado. Estas condiciones pueden arrojar luz sobre los beneficios que puede generar la asignación a deuda emergente.
Mercados emergentes: vuelta a los orígenes
Cuando más de 12 billones de dólares del mercado global de bonos ofrece rendimientos negativos, es fácil entender el atractivo de la deuda emergente. El mayor riesgo que asumen los inversores en estos mercados es el de impago. Sin embargo, no es el único. El riesgo relacionado con el precio de las materias primas es un factor común en muchas naciones en desarrollo. Los inversores también están expuestos a riesgos normativos, desde cambios fiscales hasta controles de capital.
La emisión de deuda emergente en euros es insignificante, por lo que los inversores en bonos emitidos en moneda extranjera deben considerar el riesgo divisa como un factor más al realizar el cálculo del requisito del capital de solvencia. La inversión en bonos emitidos en moneda local, pero con cobertura de divisa, también pueden ser un reto. Por lo tanto, limitamos el universo de oportunidades a la deuda denominada en dólares estadounidenses (o en moneda fuerte).
Los costes de cubrir la deuda denominada en dólares para las aseguradoras de la zona euro han mejorado en los últimos años. Sin embargo, se requiere una compensación para obtener un rendimiento del capital comparable al de un bono equivalente denominado en divisa local. Esto puede darse en forma de rendimiento o de diversificación.
Afortunadamente para las aseguradoras europeas, los bonos emergentes ofrecen rendimientos atractivos. Los rendimientos esperados son mayores que los de los bonos de mercados desarrollados, incluso para las emisiones con la misma calificación crediticia. Además, ofrecen beneficios de diversificación a los inversores globales, exponiéndolos a diferentes riesgos políticos, económicos y de mercado. Este mercado también está creciendo, y en la última década las emisiones de crédito han superado con creces a las de deuda soberana.
¿Deuda soberana o corporativa?
Actualmente, la deuda emergente representa más del 25% del total de la deuda mundial, según los datos del Banco de Pagos Internacionales, con lo que los inversores son cada vez más conscientes de las diferencias dentro de la clase de activos.
La deuda soberana emergente denominada en moneda fuerte (sobre todo dólar estadounidense) suele ser el primer recurso de los inversores. Esto puede atribuirse a la larga trayectoria de emisiones en este segmento del mercado. Aunque la clase de activo de emisiones en divisa fuerte era más grande que el universo de emisiones en divisa local en el año 2000, ahora es el segmento más pequeño de la deuda emergente.
La última década ha visto un resurgimiento de bonos de emisores que anteriormente se han beneficiado de la ayuda del Banco Mundial o del Fondo Monetario Internacional. Muchos de ellos están empezando ahora a emitir sus primeros bonos internacionales. De hecho, el tamaño del universo invertible en deuda emergente se ha más que duplicado en este periodo.
Los bonos corporativos emitidos en moneda fuerte suponen una amplia clase de activo y un punto de entrada natural para las aseguradoras europeas. Con un volumen aproximado de 2 billones de dólares, es una clase de activo más grande que el high yield de EE.UU. (1,5 billones de dólares), y casi duplica el tamaño de la deuda emergente soberana emitida en moneda extranjera.
De hecho, desde 2003, la emisión de deuda corporativa de países emergentes ha superado a la de la deuda soberana de esos mercados cada año. El mercado de bonos corporativos emergentes ofrece importantes oportunidades para la selección de valores. Sin embargo, existe un vacío de información en este mercado. Las empresas capadas por su calificación soberana y las calificaciones obsoletas en pequeñas emisiones pueden no coincidir con la mejora de sus fundamentales.
Contrariamente a la creencia popular, el mercado corporativo emergente ofrece el mayor nivel de diversificación de los principales índices de bonos de mercados emergentes (659 emisores en 52 países diferentes de varias regiones). La diversidad entre los emisores ha aumentado en la última década, de tal forma que los bonos corporativos emergentes acogen ahora al conjunto más diverso de emisores dentro del universo de deuda emergente.
Tribuna de Matthew Smith, Investment Director del equipo Global Insurance de Aberdeen Standard Investments
En la segunda parte del artículo, se abordará la calidad crediticia de la deuda emergente y su relación con los criterios ESG.
La Bolsa Electrónica de Valores S.A. (BEVSA) comenzó a publicar una curva que seguirá la evolución de las emisiones realizadas por el gobierno de Uruguay en unidades previsionales (UP), y permitirá describir, valuar y analizar las colocaciones soberanas realizadas bajo esa denominación.
El nuevo indicador de BEVSA facilitará la cuantificación y el análisis de precios y volatilidades, favoreciendo la creación de un sistema de “valor justo” de los títulos emitidos. Sobre eso podrá asentarse también la creación de una estructura temporal de tasas de interés, como ya se puede efectuar con otros valores operados en la plaza doméstica.
La UP fue creada en abril de 2018 como una unidad de valor que cotiza diariamente y varía en función de la evolución del Índice Medio de Salarios Nominales. Fue ideada ante la necesidad de dotar al mercado de un instrumento financiero que oficiara de activo de respaldo para las compañías aseguradoras que se desempeñan en el mercado de fondos previsionales.
Ese segmento está dominado mayormente por emisiones soberanas realizadas por el Ministerio de Economía y Finanzas de Uruguay (MEF) a través de la Tesorería, pero en 2019 se comenzó a explorar la posibilidad de sumar oferentes privados para darle mayor profundidad al mercado.
El MEF ha emitido al momento cuatro series de emisiones en UP que ha ido ampliando alcanzando un circulante total en septiembre de 57.451 millones de UP, que equivalen a unos 1.613 millones de pesos (considerando la UP al 14/9/2020 a $ 1,19331) y se reparten de la siguiente manera:
La serie 1 a 7 años de plazo, (vencimiento 2025) y tasa de 1,5% anual, se comenzó a emitir en julio de 2018 y ya se han realizado 11 ampliaciones alcanzando un circulante actual de 17.478 millones de UP.
La serie 2 a 15 años de plazo, (vencimiento 2033) y tasa de 1,8% anual, la comenzó a emitir en agosto de 2018 y ya ha realizado 12 ampliaciones alcanzando un circulante actual de 19.213 millones de UP.
La serie 3 en UP a 21 años de plazo, (vencimiento 2040) y tasa de 2,2% anual, se emitió en mayo de 2019 y se ha ampliado en 8 ocasiones alcanzando un circulante actual de 13.811 millones de UP.
La serie 4 a 17 años de plazo, (vencimiento 2037) y tasa de 2,45% anual, que se emitió en enero de este año y en agosto ha realizado una ampliación alcanzando un circulante actual de6.943 millones de UP.
En tanto, la primera institución diferente al MEF en incursionar con esa clase de instrumentos fue la Corporación Vial del Uruguay (CVU) -una entidad de derecho privado propiedad de la Corporación Nacional para el Desarrollo-, que concretó una emisión en UP en el marco de su fideicomiso Corporación Vial I.
La nueva herramienta descriptiva diseñada por BEVSA permitirá enriquecer la transparencia e información disponible para facilitar la toma de decisiones e incentivar a más agentes a participar en ese segmento del mercado.
“Con este nuevo indicador BEVSA da un nuevo paso hacia la consolidación de un acceso más fluido y permanente a información confiable y transparente para los agentes financieros. El segmento de deuda en unidades previsionales está escasamente difundido y carece de profundidad, lo que hace más difícil su seguimiento y dificulta la valuación de ese tipo de activos. Estamos convencidos que esta nueva herramienta impactará positivamente en el desarrollo de ese segmento y contribuirá a dinamizar la negociación de valores a nivel local”, manifestó Eduardo Barbieri, gerente general de la bolsa.
En los últimos años, BEVSA desarrolló los índices de riesgo país y rendimiento IRUBEVSA, ITBGL, INDUI e ITLUP, que se suman a las curvas ITLUP, CUD y CUI, que permiten seguir la evolución de diversos factores, como los spread crediticios soberanos de Uruguay en dólares, o la estructura de tasas de interés de los títulos emitidos en pesos, dólares y unidades indexadas, entre otros.
Creada en 1993, BEVSA brinda al sistema financiero uruguayo un ámbito de transacción y liquidación profesional de activos de forma transparente, anónima y confiable.
Su actividad se desarrolla en los mercados de cambios, dinero y valores, y cuenta entre sus asociados a todos los bancos de plaza, públicos y privados. En tanto, las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP), algunas cajas paraestatales, el Banco de Seguros del Estado y el BCU actúan como inversores especializados.
Además, BEVSA se integró recientemente como miembro pleno la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIAB), la principal agremiación de mercados de valores de la región.
Pixabay CC0 Public Domain. KMPG organiza un webinar sobre ciberseguridad y gestión de riesgos digitales
KPMG España organiza, el próximo 18 de septiembre, el webinar La Ciberseguridad en Gestión de Activos: cómo gestionar los riesgos.
Durante la sesión, los ponentes abordarán los retos normativos y de supervisión de la Comisión Nacional de Mercados de Valores (CNMV) relativos a la ciberseguridad de los intervinientes en los mercados.
Además, participarán expertos en la materia que tratarán los desafíos de las gestoras para mitigar estos riesgos. Francisco del Olmo, subdirector responsable de Fintech y Ciberseguridad de la CNMV, y David Matesanz, CISO Global de Santander Asset Management, participarán en el evento virtual.
El acto tendrá lugar el próximo 18 de septiembre a las 11:00 horas.
Puede acceder al registro a través del siguiente enlace.
BBVA AM ha lanzado un nuevo fondo de inversión de renta fija con enfoque sostenible, BBVA Bonos Sostenible ISR, que viene a completar la gama de la entidad en este sentido.
El fondo, registrado en la CNMV, representa la oferta de la entidad en renta fija dentro de sus soluciones de ISR, donde la gestora ya cuenta con un fondo mixto de perfil conservador (BBVA Futuro Sostenible ISR) y un fondo de renta variable (BBVA Desarrollo Sostenible ISR).
En el caso concreto del nuevo BBVA Bonos Sostenible ISR, además de criterios financieros, el fondo aplica criterios valorativos de inversión socialmente responsable, cumpliendo la mayoría de la cartera con este ideario ético. El fondo está expuesto a una cartera de renta fija pública y principalmente privada, incluyendo bonos verdes denominados en euros. Según explican fuentes de la gestora, podrá invertir hasta un 30% en high yield y mercados emergentes.
Respecto al esquema de la comisión de gestión, a partir del 1 de enero de 2021, la comisión anual de gestión aplicable al fondo constará de una parte fija de 0,70% y de una variable máxima del 0,25%, siendo en todo caso la comisión de gestión máxima aplicada al fondo de 0,95% anual sobre el patrimonio medio del fondo. La comisión variable se calculará diariamente en función del patrimonio medio y de los tramos de rentabilidad. Un esquema de comisiones que no se plantea solo en la oferta ISR de la entidad.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Bo Jayatilaka. Foto: Bo Jayatilaka
Los gigantes de Silicon Valley están poniendo el foco en la India como el próximo gran mercado de crecimiento en un momento en el que la base de consumidores y los ecosistemas de pagos están alcanzando masa crítica.
Según apunta Jon Guinness, gestor del Fidelity Funds Global CommunicationsFund, existe la posibilidad de que se asista al cierre del mercado chino debido a la guerra comercial con EE.UU., pero Silicon Valley podría haber detectado una oportunidad en la India, que está teniendo sus propias disputas con China. Apple anunció recientemente que trasladará parte de sus líneas de fabricación de China a la India para atender los mercados de exportación y la demanda interna del país. También se está viendo en las empresas de Internet un cambio de rumbo similar, aunque menos obvio.
Los titanes tecnológicos estadounidenses llevan años apuntalando su presencia en la India, pero en Fidelity International piensan que el consumo en línea está llegando a un punto de inflexión bajo el empuje de las clases medias acomodadas urbanas. Aunque las empresas como Google, Facebook y Amazon ya son dominantes en sus respectivos verticales en la India (búsquedas, redes sociales y comercio electrónico), el panorama nacional de startups también está floreciendo. Grandes porciones del mercado están todavía por repartir en áreas como la educación en línea y la alimentación.
El salto al móvil
La adopción de Internet en la India sucedió más tarde que en China, pero fue más rápida. A ello contribuyó decisivamente el salto a lo digital: los usuarios de la India no pasaron por las conexiones fijas de banda ancha y adoptaron directamente las tecnologías móviles, más baratas y accesibles.
El conglomerado nacional Reliance demostró ser el catalizador en este sentido, ya que revolucionó el mercado al ofrecer el servicio de datos más barato del mundo. Eso provocó que el número de abonados de banda ancha inalámbrica de la India pasara de 150 millones a alrededor de 650 millones en cuatro años. Sin embargo, esa cifra apenas supone el 50% de la población del país, comparado con una tasa de penetración de Internet de alrededor del 65% en China.
Adopción rápida, monetización lenta
Para las multinacionales de Internet, alcanzar el éxito en la India plantea un conjunto particular de desafíos. El entorno normativo puede ser riguroso, teniendo en cuenta la atención reforzada que se presta a la seguridad de los datos. Otros retos son la obligación de contar con accionistas nacionales, la resistencia que plantean los operadores dominantes y la adaptación a los gustos y culturas locales.
Reunir una base de usuarios en la India es una cosa, pero otra bien distinta es obtener flujos de ingresos. Facebook y Google han conseguido una gran implantación local de la mano de WhatsApp y YouTube, respectivamente. Aunque estas empresas han cosechado éxitos en publicidad digital, han tenido dificultades para monetizar en otras áreas.
La interfaz unificada de pagos (UPI, por sus iniciales en inglés) de la India se puso en marcha en 2016 como servicio gratuito en todo el país para las transferencias entre bancos y elimina en gran parte la necesidad de contar con otros sistemas de pagos de terceros, pero también las posibilidades de estos de conseguir beneficios. Otro escollo es la obligación de que los datos de los usuarios se almacenen dentro del país. Tres años después de anunciar el proyecto, WhatsApp parece que finalmente lanzará su sistema de pagos sobre UPI después de cumplir los requisitos sobre almacenamiento local de los datos.
Las empresas chinas se topan con un obstáculo
En el contexto de las guerras comerciales y las renovadas tensiones entre la India y China, a algunos países se les presentan problemas que podrían favorecer a las empresas estadounidenses. Mientras que la app WeChat de la china Tencent había tenido dificultades para replicar su dominio en la India, Bytedance fue la empresa china que cosechó el éxito más rápido en este país al alcanzar alrededor de 200 millones de usuarios registrados en su app TikTok.
Sin embargo, el futuro de estas y otras empresas tecnológicas chinas activas en la India se tiño de incertidumbre en junio, cuando las tensas relaciones bilaterales llevaron a Nueva Delhi a prohibir 59 aplicaciones chinas, entre ellas WeChat y TikTok. Entretanto, eso podría dejar un vacío en el mercado y reducir las barreras normativas para las empresas occidentales. La India va a beneficiarse de los conocimientos y las inversiones internacionales a la hora de desarrollar su ecosistema de comercio electrónico, especialmente ahora que los consumidores están haciendo la transición de las compras tradicionales a las electrónicas.
El secreto a voces criado en casa
Como empresa nacional con intereses en muchos sectores, Reliance ha sido un elemento esencial en el boom de Internet en la India. Hace cuatro años, Reliance lanzó su negocio de redes móviles, Jio, que posteriormente rebajó espectacularmente los costes y catapultó a millones de personas a la era de Internet móvil. La empresa, dirigida por Mukesh Ambani, el hombre más rico de la India, también subvencionó teléfonos 4G de gama baja para sus clientes. El plan era ofrecer datos a precios bajos y después crear encima un ecosistema de empresas.
Volviendo al momento actual, la gran infraestructura de telecomunicaciones y distribución de Jio, sumada a su enorme base de usuarios, le permiten no solo generar flujos de ingresos tradicionales, sino también hacer incursiones en el comercio electrónico, los contenidos y la publicidad.
Silicon Valley vio en Jio una oportunidad para implantarse en algunos de los sectores de crecimiento más prometedores del mercado tecnológico de la India. A comienzos de este año, tanto Facebook como Google entraron con participaciones minoritarias relevantes en el capital de Jio Platforms, que engloba la operadora móvil y otros negocios digitales del grupo Reliance.
¿Cómo podría desarrollarse la situación?
En Fidelity International piensan que Jio podría aprovechar su alianza con Facebook (con cerca de 400 millones de usuarios de WhatsApp en la India) para crear una superapp con red social y comercio electrónico, similar a WeChat en China. Eso es algo que otras aplicaciones han intentado ya en la India, pero con escaso éxito. Ello es debido a que si bien otras apps también contaban con amplias bases de usuarios, su uso diario solía ser relativamente bajo, mientras que los usuarios de WhatsApp están muy vinculados.
Actualmente la mayoría de segmentos digitales o de Internet de la India están dominados por dos o tres actores y Jio cuenta con una posición destacada en muchos de ellos, lo que le convierte en un candidato ideal.
En Fidelity International creen que el comercio electrónico, que presentaba una penetración total inferior al 5% de las ventas minoristas en la India antes del brote de coronavirus, constituye una de las mayores oportunidades para Reliance. Actualmente Amazon y Flipkart dominan en dos categorías relativamente más desarrolladas como son la electrónica de consumo y la moda, mientras que Big Basket y Grofers son fuertes en el incipiente mercado de la distribución alimentaria en Internet.
Jio, con su presencia en el comercio minorista tradicional en toda la India, que abarca las tres categorías, podría ampliar su presencia en Internet rápidamente y, con el paso del tiempo, incorporar otras categorías. Un ejemplo es su reciente adquisición de Netmeds para expandirse hacia el sector de la venta electrónica de productos farmacéuticos. También existen gran cantidad de oportunidades en el segmento del hardware. Google y Jio se han aliado para desarrollar un sistema operativo para smartphones basado en Android. Jio tiene previsto diseñar un modelo básico de terminal 4G o incluso 5G usando su nuevo sistema operativo .
Más margen de crecimiento
En esta coyuntura, parece que todos los días surgen nuevas startups locales que están consiguiendo captar inversiones. Algunos de los verticales de la India presentan bajas barreras de entrada, mientras que en otros se requiere una escala y un volumen de capital importantes. Las empresas especializadas podrían prosperar en categorías como los productos de belleza y el mobiliario.
La mayor parte de las grandes empresas ya tiene una presencia que abarca varios verticales, por lo que podría ser una ardua batalla para estos pequeños actores, ya que disponen de menos capital, menos usuarios y menos capacidad para realizar promociones cruzadas. En categorías como el comercio electrónico, la alimentación, el reparto de comida a domicilio y las fintech, la fuerte competencia probablemente presione los márgenes, al menos inicialmente. Otras categorías, como los servicios de taxi, están limitadas por los reguladores y la sensibilidad al precio de los clientes, convirtiéndolas en menos propicias para las startups.
De lo que no cabe duda es que existe una demanda amplia y creciente de estos servicios, y capacidad para pagarlos. Goldman Sachs calcula que la India cuenta con entre 30 y 40 millones de personas con rentas anuales superiores a los 10.000 dólares. Aunque sigue siendo un pequeño porcentaje de la población, el tamaño de este grupo podría duplicarse durante los próximos cinco años. Esto, junto con un rápido crecimiento de los pagos digitales, aceleraría la adopción de los servicios electrónicos en un amplio abanico de sectores.
De acuerdo con la Hurun Global Unicorn List 2020, existen 21 unicornios en la India con una valoración combinada de 73.000 millones de dólares. En Fidelity International piensan que hay muchos más en camino.
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