Pixabay CC0 Public Domain. Schroders adquiere el 50,1% de RF Eclipse, firma especializada en préstamos alternativos
Schroders ha anunciado su intención de comprar una participación mayoritaria, del 50,1%, de la firma RF Eclipse, especialista en préstamos alternativos a pequeñas y medianas empresas. Fruto de esta adquisición, la firma pasará a llamarse Schroder RF, “en reconocimiento de las capacidades complementarias que ambas organizaciones matrices aportan a los clientes a través de la empresa conjunta”, afirman desde Schroders.
RF Eclipse es una firma fundada en 1999 y está especializada en la financiación de inversiones, promociones y construcción de propiedades residenciales, comerciales, minoristas e industriales. Actualmente, gestiona actualmente 300 millones de dólares, incluidos los activos del Schroder Real Estate Debt Fund, para el que tienen un mandato de inversión desde noviembre de 2019.
Es propiedad del RF Group, el family office de Andrew Roberts, antiguo accionista mayoritario de Multiplex Property Group. En virtud de este nuevo acuerdo con Schroders, el Grupo RF conservará el 49,9% de la propiedad y tanto la gestora como el Grupo RF tendrán la misma representación en el Consejo de Administración.
“La oportunidad de combinar la fuerza institucional de Schroders en la gestión de activos con el profundo conocimiento de este family office de RF Group es increíblemente poderosa. La empresa resultante nos permitirá ofrecer nuevas soluciones de deuda a un conjunto más amplio de clientes, y Schroder RF desempeñará un papel importante en la aceleración de la estrategia de activos privados de Schroders en Australia. Su estructura independiente facilita un enfoque especializado en el sector inmobiliario, permitiendo que el equipo de Schroders siga centrado en la gestión y el crecimiento de nuestro negocio actual. La asociación con Schroders representa una oportunidad para que RF Group acceda a la escala y los recursos globales, así como a una profunda experiencia de inversión local”, ha destacado Chris Durack, Co-CEO de Schroders para Asia Pacífico.
Por su parte, Andrew Roberts, director de RF Capital Management, ha añadido: “Schroder RF representa una oportunidad estratégica clave para nuestro grupo. Con fortalezas mutuamente complementarias y una estrategia clara y alineada, hay una base sólida para el éxito y el crecimiento”.
Según indican desde la gestora, se espera que la transacción se complete alrededor del 30 de junio de 2021.
Foto cedida. SURA Investment Management y Sencorp están por finalizar la construcción de un proyecto que será un ícono en sustentabilidad para Chile y la región
SURA Investment Management, filial de SURA Asset Management experta en la gestión de inversiones para clientes institucionales, en asociación con Sencorp, grupo inmobiliario con cerca de 60 años de experiencia en soluciones de vanguardia, anuncian el lanzamiento del Edificio Nueva Córdova, el cual cuenta con estándares sustentables de primer nivel en su construcción.
Desde 2018, SURA Investment Management y Sencorp se encuentran desarrollando y comercializando el Edificio Nueva Cordova. El inmueble está ubicado estratégicamente en la esquina de Cerro el Plomo con Alonso de Córdova, integrado al eje peatonal del Boulevard Nueva las Condes, y en medio de cuatro vías troncales que lo conectan con toda la ciudad. Se estima que la construcción será entregada en el primer semestre de 2021 y tendrá 20.594 m2 arrendables de oficinas y 1.960 m2 de locales comerciales. Su diseño, en combinación con el uso de la tecnología, lo hicieron merecedor del Premio Futurismo Inmobiliario en 2018.
El edificio se encuentra en proceso de certificación LEED SC Gold, soportado en la incorporación de altos estándares técnicos enfocados en el uso eficiente de recursos (principalmente de energía) y el bienestar de los usuarios.Nueva Córdova es el primer edificio en Chile con paneles solares en su fachada integrada a su estructura, lo cual permitirá generar un ahorro energético significativo en zonas comunes y evitar la emisión de 190 toneladas de CO2 al año.
Al respecto, Andrés Alvarado, Head de Real Estate de SURA Investment Management manifestó: “Para SURA Investment Management, el compromiso con la generación de bienestar y desarrollo sostenible es un elemento transversal a la estrategia de negocios. En este sentido, nos complace anunciar la construcción del Edificio Nueva Córdova como la materialización de esta visión en nuestros proyectos inmobiliarios a través de los más altos estándares”.
“Nueva Córdova es un hito importante, refleja nuestro propósito de transformar positivamente la vida de las personas y de la ciudad, de innovar y estar a la vanguardia inspirando cambios en la industria”, dijo Alfonso Barroilhet, gerente desarrollo de negocios Sencorp.
Desde 2019, SURA Investment Managementse sumó como signatario de PRI (Principios de Inversión Responsable), declarando su compromiso con continuar fortaleciendo la incorporación de criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo en sus procesos de evaluación y toma de decisiones de inversión.
Para SURA la inversión sostenible es, además de una estrategia de competitividad, una manera de generar valor y apalancar el desarrollo de la región. La integración de principios de sostenibilidad en los procesos de inversión es una herramienta para para gestionar de mejor manera los riesgos y las oportunidades que impactan los portafolios; y desde las inversiones inmobiliarias es una oportunidad para contribuir a la creación de maneras más sostenibles de habitar los espacios, en equilibrio con el medio ambiente y la sociedad.
Pablo Annovelli se unió a la filial de Raymond James en Brickell Avenue procedente de Wells Fargo.
Annovelli, con más de 16 años de experiencia, trabaja especialmente con clientes de Argentina, según su perfil de LinkedIn.
El advisor comenzó su registro en EE.UU. en UBS en 2004, luego pasó por HSBC Securities por tres años. Luego volvió al banco suizo, pero en la sucursal de Weehawken, según su perfil de Brokercheck.
En agosto de 2018 ingresó a Wells Fargo International como Managing Director.
Tiene formación en economía por la Universidad Nacional de Mar del Plata en Argentina.
Este nombramiento se suma a los otros fichajes conocidos la semana pasada como los de Orlando García y Lizzette Inchaustegui, para sus oficinas en Coral Gables, y Griselda Uzcategui en Fort Lauderdale, todos provenientes de Wells Fargo.
Wells Fargo decidió cerrar en enero su negocio offshore para enfocarse en el cliente residente, así como estadounidenses en el extranjero por motivos relacionados con el servicio exterior o militar.
Este anuncio lanzó una batalla por captar a los advisors especializados, que dejan la wirehouse a la que Raymond James no ha sido ajeno. Otras compañías que han captado a los managers son Morgan Stanley, Insigneo, Bolton y UBS entre otras.
Si bien ya se han conocido muchos fichajes fruto del cierre de Wells Fargo, las fuentes de la industria esperan que en los próximos meses se sigan conociendo más pases entre las principales compañías.
Griselda Uzcategui fichó por Raymond James para su oficina de Las Olas Boulevard en Fort Lauderdale.
La advisor proviene de Wells Fargo International y maneja una cartera de clientes de Uruguay y Argentina.
Uzcategui ingresó a Wells Fargo en mayo de 2016 luego de trabajar más de cinco años en Itaú International en Miami, donde se registró en abril de 2010, según su perfil de Brokercheck.
Previo a Itaú, perteneció a la plantilla de Bank Hapoalim entre febrero de 2009 y el mismo mes del 2011.
Además, Uzcategui fue VP Executive private banking del Venezolano de Crédito para su oficina en Miami, según su perfil de LinkedIn.
Tiene formación en economía por la Universidad Católica Andrés Bello y Concordia University Chicago.
Este nombramiento se suma a los otros fichajes conocidos la semana pasada como los de Orlando García y Lizzette Inchaustegui, para sus oficinas en Coral Gables, y Pablo Annovelli, todos provenientes de Wells Fargo.
Wells Fargo decidió cerrar en enero su negocio offshore para enfocarse en el cliente residente, así como estadounidenses en el extranjero por motivos relacionados con el servicio exterior o militar.
Este anuncio lanzó una batalla por captar a los advisors especializados, que dejan la wirehouse a la que Raymond James no ha sido ajeno. Otras compañías que han captado a los managers son Morgan Stanley, Insigneo, Bolton y UBS entre otras.
Si bien ya se han conocido muchos fichajes fruto del cierre de Wells Fargo, las fuentes de la industria esperan que en los próximos meses se sigan conociendo más pases entre las principales compañías.
Ariel Bezalel, director de estrategia en renta fija, Talib Sheikh, director de estrategia en multiactivos, y Mark Nash, director de inversiones alternativas en renta fija en Jupiter Asset Management. Ariel Bezalel, director de estrategia en renta fija, Talib Sheikh, director de estrategia en multiactivos, y Mark Nash, director de inversiones alternativas en renta fija en Jupiter Asset Management
Tres de los gestores de fondos más experimentados de Jupiter Asset Management, Ariel Bezalel, director de estrategia en renta fija, Talib Sheikh, director de estrategia en multiactivos, y Mark Nash, director de inversiones alternativas en renta fija, se reunieron recientemente para discutir sobre los mercados financieros, las tasas de interés, la política fiscal y monetaria, así como para señalar dónde ven oportunidades. La discusión fue moderada por Magnus Spence, director de fideicomisos de inversión e inversiones alternativas.
¿Es el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro un signo de una inflación más alta o un bache en un entorno de tipos más bajos durante más tiempo?
Ariel: Ha sido un comienzo de año fascinante. Ha habido un debate ensordecedor sobre la reactivación del comercio y el entusiasmo por la reapertura de la economía mundial y los planes fiscales del gobierno. Los próximos 2-3 años verán un telón de fondo de crecimiento robusto, pero ¿las presiones inflacionarias que probablemente veremos en los próximos meses son cíclicas o estructurales? ¿Veremos un repunte sostenible de la inflación a largo plazo? Desde mi punto de vista, la respuesta a estas preguntas es no. Los problemas estructurales que han obstaculizado la actividad económica en la última década y han mantenido el crecimiento económico a un nivel más bajo que el contexto histórico aún prevalecen. El primero de ellos, es el enorme problema de la deuda, y ha habido un aumento del 40% en la deuda global no financiera en los últimos 12 meses. Otros factores que también frenarán el crecimiento de la inflación son el envejecimiento de la población en los mercados desarrollados y en China, así como la innovación tecnológica.
Talib: Ha habido un cambio generacional en la forma en que se hacen las políticas, el mayor cambio desde que Estados Unidos abandonó el patrón oro o desde que Paul Volker se unió a la Reserva Federal (Fed). Los bancos centrales ahora dicen que serán reactivos a la inflación en lugar de proactivos. Eso es un gran cambio. Se ha visto un estímulo sin precedentes: se ha impreso más dinero en el último año que nunca. Los formuladores de políticas tanto del lado fiscal como del monetario están tratando de convertir sus intervenciones en algo ordinario, tratando de generar inflación, tratando de crear un mundo que se considere más justo. No sabemos si tendrán éxito, pero la clave para los inversores es que seguirán intentándolo.
Mark: Este nuevo experimento de política que estamos viendo, una especie de Teoría Monetaria Moderna en “versión light”, una relajación masiva de las condiciones financieras y un apoyo fiscal casi ilimitado pueden generar algo de tracción en la economía mundial. Pero el mercado se está obsesionando demasiado con las perspectivas de inflación de Estados Unidos. El mercado fue enormemente moderado a fines del año pasado y se volvió enormemente agresivo tres meses después. La buena noticia es que la Fed puede volver a tomar el control de la curva de rendimiento y puede ser moderada si no hace demasiado, y el mercado no estará tan dominado por unos rendimientos estadounidenses más altos, lo que debería abrir otras operaciones de reflación.
Talib, ¿qué tan fuerte será la recuperación de Estados Unidos, conducirá a la inflación y podría la inflación ser una solución al problema de la deuda?
Talib: El ritmo de recuperación del crecimiento que veremos este año será, si no el más fuerte de la historia, al menos estará en línea con la recuperación inmediatamente posterior a la Segunda Guerra Mundial. Tuvimos la peor recesión del mundo, por lo que tiene sentido que se haya un fuerte repunte. Hay cantidades masivas de demanda reprimida y alrededor del 10% del PIB en exceso de ahorro. La gente va a salir y gastarlo.
La inflación es una opción política. Existe la confluencia del cambio en la política de los bancos centrales y de los gobiernos que desean ser más redistributivos. En Estados Unidos, China y otros inversores extranjeros tienen principalmente la deuda. La carga de una inflación más alta recaerá sobre ellos, lo que en última instancia hace que la inflación sea la opción más aceptable para los responsables políticos estadounidenses. Si pueden lograr con éxito generar inflación sigue siendo una pregunta abierta, pero es la única solución a toda la deuda de la que ha hablado Ariel. Se deshace de ésta a través de la inflación o el incumplimiento, pero el incumplimiento no es aceptable.
Ariel, ¿cómo ve la fortaleza del dólar?
Ariel: Es una de las mayores sorpresas de este año. Si comenzamos a ver una brecha de rendimiento de los bonos del Tesoro aún más alta, hasta el 2%, eso fortalecerá aún más al dólar y será otro problema para la actividad global. El mercado puede empezar a mirar a la Fed. Tuvimos una violenta liquidación de bonos del Tesoro este año, y la Fed estuvo de acuerdo con ello. Si los rendimientos volvieran a venderse bruscamente, se podría comenzar a ver a la Fed debatir sobre la idea de controlar la curva de rendimiento, o poner un límite a los rendimientos, para proteger la recuperación. Ya se han visto algunas grietas en el complejo de los mercados emergentes. Tuvimos una devaluación sustancial de la lira turca, además, el rublo ruso y la rupia india están bajo una presión significativa.
Vale la pena señalar que la curva de rendimiento se inclinó agresivamente en los primeros dos o tres meses del año y ahora está comenzando a aplanarse, lo que le indica que el mercado cree que probablemente hemos visto lo peor y que tal vez las cosas también se han disparado.
Mark, ¿qué pasa con la inflación en el resto del mundo?
Mark: Se necesita un impulso sincronizado a la economía global si quiere lograr una reflación exitosa. En 2018, Estados Unidos tenía todos los ingredientes para hacerlo bien, pero el resto del mundo se desaceleró de una forma bastante agresiva. Uno de los mayores riesgos en este momento, y que además ha sido una sorpresa, es China. China es el único lugar del mundo que no prioriza la inflación. China se está enfocando nuevamente en los riesgos financieros y está desapalancando su economía de manera bastante agresiva. Mientras que las economías occidentales lo están haciendo en términos de apoyo fiscal y en condiciones favorables, China va en la otra dirección. Existe el riesgo de que, a medida que debilita a las empresas estatales, el peso del consumidor no se intensifique, algo que es necesario para lograr un desapalancamiento exitoso. También existe el riesgo de los impagos. Tanto las tasas reales de China como su ratio de endeudamiento son bastante altos. El crédito de China se ha ido ampliando durante los últimos meses de forma razonablemente agresiva.
Hay mucha incertidumbre, al menos a corto plazo; ¿dónde veis oportunidades?
Ariel: Al comenzar el año, la estrategia tenía por un lado una asignación a soberanos con calificación AAA de alta calidad. Salimos de algunos bonos del Tesoro a corto plazo que nos fueron muy bien el año pasado y hemos estado comprando bonos del gobierno chino con unos rendimientos mucho más altos. Por otro lado, opinamos que los mercados crediticios son caros y que los diferenciales han vuelto a los límites. Por ahora, la economía mundial parece estar en buena forma, por lo que aumentamos nuestra asignación a la deuda high yield y hemos reducido la exposición al grado de inversión. Dentro de la deuda high yield, nos centramos en algunas jugadas de corta duración que ofrecen rendimientos decentes junto con un rendimiento total, y operaciones en situaciones especiales.
Talib: La pregunta es: ¿qué parte de la recuperación está ya incluida en el precio de mercado? La estrategia es neutral en la deuda high yield y está posicionada en largo en el crédito financiero. No tenemos crédito de grado de inversión. La mayor parte de nuestra toma de riesgos son acciones de mercados desarrollados de mayor calidad. Por primera vez, que pueda recordar, tenemos una sobreponderación en Europa y una sobreponderación en Reino Unido. Estos dos mercados, con una naturaleza más cíclica, pueden tener un momento de sol. El entorno de los dividendos parece atractivo. Cuando miramos hacia el verano, la pregunta del millón de dólares es ¿en qué momento nos posicionamos largos en duración?
Mark: La estrategia se ha posicionado asumiendo que estamos en la etapa inicial de la reflación. Esperamos que los diferenciales de crédito se ajusten, que haya un entorno de caída del dólar, en que los mercados emergentes podrían hacerlo bastante bien. Luego, se obtendrá una curva pronunciada y finalmente una venta masiva de dólares. Estamos en una etapa en la que hemos visto la liquidación de bonos estadounidenses. Eso debería empezar a estabilizarse. El dólar debería comenzar a bajar más, entrando la reflación en el resto del mundo.
Información importante:
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El crecimiento de la riqueza de los multimillonarios de Estados Unidos se ha acelerado durante los 13 meses de pandemia mundial, según un estudio de Americans for Tax Reform (ATF) y el Institute for Policy Studies (IPS), organizaciones que publicaron un análisis basado en datos de Forbes.
“El crecimiento de la riqueza de los multimillonarios se ha acelerado perversamente durante los 13 meses de pandemia mundial. Pero la acumulación de fortunas en la cima ha avanzado a un ritmo rápido durante décadas, incluso cuando el patrimonio neto de los trabajadores estadounidenses se quedó rezagado y los servicios públicos se deterioraron. Las reformas fiscales del tipo propuesto por el presidente Biden comenzarían a revertir estas tendencias dañinas”, señalan ATF e IPS.
Entre el 18 de marzo de 2020 y el 12 de abril de 2021, la riqueza colectiva de los multimillonarios estadounidenses aumentó en 1,62 billones de dólares, o 55%, de 2,95 billones de dólares a 4,56 billones de dólares.
“Solo ese aumento en la riqueza de los multimillonarios podría pagar casi el 70% del costo de 2,3 billones de dólares a 10 años del plan de infraestructura y empleos propuesto por el presidente Biden”, señalan.
El 12 de abril, los 719 multimillonarios de Estados Unidos tenían más de cuatro veces más riqueza (4,56 billones) que todos los aproximadamente 165 millones de estadounidenses en la mitad inferior de la sociedad (1,01 billones).
Al 12 de abril, había seis individuos estadounidenses con un valor de al menos 100 mil millones de dólares cada uno.
Así creció la riqueza de estos ultra-multimillonarios durante la pandemia:
Jeff Bezos, de Amazon, con un patrimonio neto de casi 197.000 millones de dólares, ha subido un 74% en los últimos 13 meses. Si todavía estuviera casado con su ex esposa, MacKenzie Scott, juntos valdrían otros 60.000 millones más o menos, lo que le da a la pareja un patrimonio neto de un cuarto de billón de dólares.
Elon Musk, fundador de Tesla y Space-X, con 172.000 millones de dólares, un asombroso aumento del 599% durante la pandemia.
Bill Gates, fundador de Microsoft, con un valor de 130.000 millones de dólares, un 33% más desde marzo de 2020.
Mark Zuckerberg, director ejecutivo de Facebook, tiene 113.500 millones de dólares, una fortuna que se duplicó con creces (un 108% más) en 13 meses.
Warren Buffett de Berkshire Hathaway tiene un valor de 101.000 millones, un aumento del 50% durante la pandemia.
Larry Ellison, fundador de Oracle, también tiene un valor de 101.000 millones de dólares, un aumento del 71% desde marzo de 2020.
Americans for Tax Fairness es una campaña estadounidense diversa de más de 420 organizaciones patrocinadoras nacionales, estatales y locales unidas sobre la base de la creencia de que el país necesita una reforma fiscal integral y progresiva que genere mayores ingresos. El Institute for Policy Studies es un centro de investigación de múltiples temas que ha realizado investigaciones pioneras sobre la desigualdad durante más de 20 años.
El presidente de EE.UU., Joe Biden, cumple sus primeros 100 días de gobierno. Con un plan de vacunación en ascenso y cada vez una mayor apertura, las políticas regulatorias y los impuestos a la riqueza y las corporaciones son los puntos que más inquietan al mercado.
Con este contexto y teniendo en cuenta los más de tres años que le restan a la administración Biden, MFS Investment Management y Capital Group le invitan junto a Funds Society al evento “Joe Biden’s first 100 days: The starting point for markets-impact fiscal policies”.
La cita virtual que se desarrollará el próximo 4 de mayoa las 12 horas (ET) contará con la participación de Robert Almeida, Global Investment Strategist de MFS, quien compartirá sus pensamientos y puntos de vista sobre las políticas económicas del actual presidente de EE.UU y John Emerson, exembajador de EE.UU y vicepresidente de Capital Group, que expondrá sobre lo que ha sido la administración Biden en sus primeros 100 días, además de una actualización sobre los asuntos económicos mundiales, y la política y el comercio global.
La charla está coordinada por Ahmed Riesgo, Chief Investment Strategist de Insigneo.
Robert Almeida se desempeña como portfolio manager en ingresos de multi‐asset y estrategias alternativas y es miembro de los grupos de Estrategia de Renta Fija y Riesgo de Renta Fija y Oportunidades de MFS. Se incorporó a MFS en 1999 y se desempeñó como portfolio manager institucional para el Departamento de Renta Fija de 2007 a 2009. Es graduado de la Universidad de Massachusetts y obtuvo su Maestría en Ciencias en Finanzas de la Escuela de Negocios Sawyer.
John Emerson trabaja en distribución global como vicepresidente de Capital Group International, Inc. Tiene 19 años de experiencia en la industria, todos en Capital Group. Recientemente se desempeñó como embajador de Estados Unidos en la República Federal de Alemania. En 2015, recibió el Premio Susan M. Cobb por Servicio Diplomático Ejemplar del Departamento de Estado, que se otorga anualmente a un embajador que no es de carrera. En 2017 recibió la Medalla de la CIA y el Premio al Servicio Público Distinguido de la Marina de EE.UU. Tiene un doctorado honorario en leyes de Hamilton College, un doctorado en derecho de la Universidad de Chicago y una licenciatura en filosofía de Hamilton College. John tiene su sede en Los Ángeles.
Ahmed Riesgo es responsable de diseñar e implementar los puntos de vista del mercado global y las estrategias de inversión de la empresa, comunicar esos puntos de vista a los clientes de la empresa y al público en general, y administrar las carteras modelo de la empresa. Además, es el presidente del Comité de Inversiones de Insigneo. Tiene una Licenciatura en Artes (2001), magna cum laude, en Economía y Ciencias Políticas de la Universidad de Miami y un Doctorado en Jurisprudencia (2004) de la Facultad de Derecho de Columbia, donde recibió el Reconocimiento de Logros de la Escuela Parker en Derecho Internacional y Comparativo.
Foto cedida. El tercer retiro se da por hecho en Chile, aunque el proyecto alternativo del gobierno limita su impacto
Tras una semana donde la discusión sobre un posible tercer retiro de los fondos de pensiones elevó de nuevo la tensión política en Chile, la noche del domingo 25 de abril, el presidente Sebastián Piñera, presentó un nuevo proyecto alternativo que deberá ser aprobado por el Congreso. Por otro lado, el gobierno no ha retirado el recurso presentado ante el Tribunal Constitucional para frenar la promulgación del proyecto de la oposición.
En concreto, el nuevo proyecto, que el ejecutivo ha adjetivado de Retiro y Recuperación, incluye de forma resumida tres novedades importantes: considera aportes temporales del 2% para restituir los fondos retirados (1% por parte del empleador y 1% por parte del Estado); incluye pago de impuestos para rentas superiores a 1,8 millones de pesos (2.540 dólares) y un bono de 200.000 pesos (282 dólares) para aquellos que no dispongan de saldos en sus cuentas individuales. Miguel Ricaurte, economista jefe de Itaú, cuantifica el coste adicional de este nuevo proyecto frente al que ya se ha aprobado por el Congreso en 2.700 millones de dólares (1.000 millones por la transferencia de bonos y 1.700 millones de dólares por el mecanismo de restitución), que en su opinión, “reduce la holgura con la que contaban las arcas fiscales chilenas”.
Sergio Lehmann, economista jefe de Bci Estudios, valora este nuevo proyecto de forma positiva frente al aprobado la semana pasada por el Congreso. «Si bien el retiro de fondos previsionales debilita el sistema de pensiones y está mal focalizado, en términos de que no apoya necesariamente a quienes efectivamente han sufrido los mayores golpes de la pandemia, el proyecto que presenta el ejecutivo mejora al que fue aprobado por el Congreso. En particular es menos regresivo desde el punto de vista de la distribución del ingreso, al incorporar recursos para aquellos cotizantes que ya no tienen saldo en sus cuentas previsionales y contempla pago de impuestos. Asimismo, considera la restitución de fondos con aportes del Estado y empleador. Más allá de los impactos que podría tener sobre la dinámica del empleo y recursos públicos involucrados, veo que este aspecto del proyecto más bien busca reforzar la institucionalidad del actual sistema de pensiones», declara a Funds Society.
Impacto en el crecimiento menor que la inversión pública
Mario Marcel, presidente del Banco Central de Chile, en su presentación ante la Comisión de Constitucióndel pasado 19 de abril, declaró que el impacto en la economía chilena dependerá del uso que los afiliados hagan de estos fondos y que será menor “en la medida que una fracción mayor de estos fondos se destine al ahorro, al pago de deudas o al consumo de bienes importados». Así, concluye que “la efectividad del retiro en términos del PIB es una décima parte que una medida de inversión pública equivalente”.
En concreto, BCI Estudios prevé un impacto de 0,6% en el PIB, repartidos entre 2021 y 2022 debido «a una alta liquidez en la economía que se irá moderando gradualmente en la medida que se utiliza para ir financiando el consumo en los próximos meses». En cuanto a efectos en la inflación (+0.2%) y en el empleo esperan un efecto acotado. «En el empleo, bajo el supuesto que se reconstituyen los fondos con aportes del empleador, además del Estado, tal como lo ha propuesto el ejecutivo, habría algún impacto menor en la generación de nuevos puestos de trabajo. Esto reconoce que el costo de la mano de obra sube», aclara.
Por su parte, el presidente del Banco Central destacó su preocupación de los efectos de estos retiros en el mediano plazo: “La reducción de los activos de los fondos de pensiones hará perder profundidad al mercado de capitales doméstico, reduciendo la disponibilidad de financiamiento en moneda nacional para proyectos a largo plazo. Lo anterior hará al país más dependiente del financiamiento externo para su desarrollo, elevando la vulnerabilidad de la moneda nacional y el riesgo de la economía”.
Además, este es el tercer retiro desde el inicio de la pandemia y, según el Banco Central, «ya no puede evaluarse como un fenómeno aislado, producto de la emergencia, sino como un proceso repetitivo y acumulativo”. Consecuentemente, se puede llegar a cuestionar la credibilidad institucional con posibles aumentos en la prima de riesgo con un efecto en los precios de los activos financieros. En este sentido, desde BCI Estudios señalan que aunque un tercer retiro ha generado preocupación sobre planteamientos populistas y pueden debilitar la institucionalidad, el efecto sobre el riesgo país ha sido menor. «Predomina la expectativa de que hacia los próximos años se va a ir reduciendo el gasto público, al tiempo que se busque incrementar la recaudación tributaria, de forma que la deuda pública sobre PIB vaya convergiendo hacia niveles sostenibles y coherentes con la nota crediticia de Chile», aclaran.
Menos activos líquidos en las carteras de los fondos de pensiones
Con respecto al impacto en las carteras de los fondos de pensiones chilenos, el presidente del Banco Central recordó que los retiros anteriores (36.273 millones de dólares) generaron la liquidación de activos locales y venta de activos extranjeros en dólares por montos similares y que el organismo ayudó a reducir la presión sobre la renta fija local con sus operaciones.
Para el equipo de Análisis de Bonos soberanos de BBVA Corporate and Investment banking, este tercer retiro puede suponer salidas entre 5.000 -7.000 millones de dólares, pudiendo alcanzar un máximo de 15.000 millones de dólares, menor en su opinión que en las otras dos ocasiones debido al alto número de cuentas con saldo cero y la mejora en el mercado laboral.
En el rango alto se sitúan las estimaciones de BCI Estudios, que esperan unas liquidaciones de activos de 14.500 millones de dólares, aunque señalan que una gran parte de este impacto ya ha sido descontados por el mercado. «Tal como fue en el primer y segundo retiro de fondos, se liquidarán fundamentalmente instrumentos de renta fija e inversiones en el exterior. Acorde con ello, durante las últimas semanas hemos visto alzas importantes en las tasas de interés de bonos, especialmente de largo plazo, y una caída en el tipo de cambio que ha ido más allá de los efectos por el incremento en el precio del cobre», apuntan. Sus estimaciones del tipo de cambio peso/ dólar se sitúan en 690 para finales de año.
En la misma línea, desde el banco español, no esperan impactos significativos en los mercados de renta fija locales porque señalan además el Banco Central podrá intervenir si es necesario. “Recordamos que el Banco Central está autorizado para comprar tanto bonos soberanos como bancarios. La compra de bonos soberanos fue autorizada por el Congreso en 2020 si se producen condiciones de mercado desafiantes o amenazas a la estabilidad financiera. De la misma manera, el Banco Central todavía tenía programas en vigor para la recompra de bonos bancarios”, puntualizan.
No obstante, Marcel en su presentación del pasado 19 de abril, recordó que las carteras actuales de los fondos de pensiones poseen menos instrumentos líquidos y bonos bancarios que en retiros previos “lo que limita la efectividad de las medidas que pueda aplicar el Banco Central de Chile para amortiguar el impacto sobre los mercados”, señaló.
Pixabay CC0 Public Domain. La relevancia de la integridad
Estamos asistiendo a un auge de la inversión ESG en toda la industria, desde la gestión indexada hasta la activa y más allá. En Europa, se lanzaron más de 70 nuevos ETFs sostenibles en 2020 y se invirtieron más de 28.000 millones de euros en ETFs ESG de renta variable y renta fija en la región. Para poner estas cifras en contexto, representan un aumento de casi el 45% y el 300%, respectivamente, en comparación con 20191.
Un inversor pasivo tiene dos ejes a través de los cuales integrar los criterios ESG en su estrategia de inversión. El primer eje, y el más utilizado es la inversión en sí misma: utilizar todo el espectro de índices sostenibles para encontrar el que se alinee con sus valores u objetivos de inversión. Esto puede ser un simple enfoque de exclusión o un índice más estricto best in class. Sin embargo, si solo consideran este primer eje, los inversores podrían estar perdiendo una oportunidad de aumentar su impacto; mientras que, utilizando el eje del compromiso, los inversores pueden integrar plenamente sus valores.
Pero para la mayoría de los inversores en ETF, la prioridad al hacer su due diligence es la selección del índice, seguida del producto. Asegurarse de que el índice está alineado con los objetivos del inversor es muy importante; y comprobar que el producto replica el índice de forma coherente es esencial, al igual que encontrar un fondo al precio adecuado. Pero ¿qué pasa con el proveedor del ETF, por qué es importante?
Alinear su proveedor con sus objetivos
Los activos invertidos a través de vehículos indexados tienen los mismos derechos de voto que las participaciones gestionadas activamente. Utilizar esos derechos es una forma valiosa para que los gestores de activos impulsen un cambio sostenible y garanticen el cumplimiento de los objetivos de los inversores.
Por ejemplo, un inversor puede elegir un ETF que replica índices climáticos porque cree en la importancia de cumplir los objetivos del Acuerdo de París. Pero, ¿qué pasaría si el proveedor de ETF que ha seleccionado utilizara sus derechos como accionista para votar en contra de las resoluciones sobre el clima? ¿Estaría en consonancia con los valores y objetivos del inversor?
Con los ETFs ESG disponibles en la mayoría de los proveedores, es importante mirar más allá del marketing y examinar lo que hay bajo la superficie para garantizar que los inversores logren el máximo impacto con su asignación ESG. Por ejemplo, ¿cuáles son las políticas de voto y engagement (compromiso) de los gestores de activos? Y su historial de votaciones ¿coincide con su retórica… y con los valores fundamentales de los inversores? Hay muchas maneras de analizar esto, ya que la mayoría de los gestores publican ahora sus políticas e informes de forma transparente en sus páginas web. Pero la perspectiva de un tercero también es valiosa: una organización que informa sobre la actividad de voto de muchas de las mayores gestoras de activos es ShareAction. Su última publicación analiza específicamente a 60 gestoras de activos y se sumerge en su actividad de votación sobre el clima y el impacto social.
El impacto de la inversión indexada
El informe destaca la diferencia entre los gestores de activos europeos y estadounidenses, con Europa significativamente más avanzada en su enfoque hacia la votación de los temas climáticos y sociales.
Cuando se trata de algunos de los mayores emisores de ETFs, observamos una verdadera disparidad en el enfoque de las votaciones, con Amundi pronunciándose a favor de las resoluciones climáticas y sociales el 89% de las veces. Esto subraya la necesidad de que los inversores hagan su due diligence para asegurarse de que el ETF que están comprando tiene más impacto que el del índice que replica.
Cualquier gestor de índices experimentado debería ser capaz de replicar un índice ESG; es lo que hacen. Pero un líder creíble en indexación ESG será capaz de ir un paso más allá y demostrar el impacto de su engagement y su voto. Amundi tiene un enfoque integral de la gestión de los derechos de los accionistas (shareholder advocacy), que se extiende tanto a las inversiones indexadas como a las de gestión activa. Estamos muy orgullosos de nuestro historial de engagement y votación.
Tribuna de Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF para Iberia y Latinoamérica.
1. Fuente: Bloomberg Finance LP – Amundi ETF
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Foto cedidaIgnacio Muñoz de Cote y Renata Vilanova Lobo. Ignacio Muñoz de Cote es nombrado director de pagos mayoristas en América Latina de J.P. Morgan
J.P. Morganha anunciado el nombramiento de Ignacio Muñoz de Cote como director de pagos mayoristas en América Latina, en un comunicado firmado por Takis Georgakopoulos, director global de pagos mayoristas, y Alfonso Eyzaguirre, CEO de América Latina de J.P. Morgan.
Muñoz de Cote trabajará desde la Ciudad de México y asumirá el cargo a principios de julio.
Muñoz de Cote se une a J.P. Morgan tras su experiencia en Citi, donde se ha desarrollado toda su carrera. Su puesto más reciente en Citi fue jefe de ventas corporativas y del sector público de TTS en América Latina. Previamente, ocupó posiciones de liderazgo en banca transaccional, gestión de efectivo y banca electrónica. El nuevo director cuenta con casi tres décadas de experiencia encabezando equipos regionales en toda América Latina, así como con una sólida experiencia en el desarrollo e implementación de estrategias de ventas e innovación de productos.
Por otro lado, el comunicado menciona que Renata Vilanova Lobo, quien ha estado cubriendo el puesto de forma interina, asumirá un papel más amplio como jefa de producto en América Latina, lo cual se suma a sus actuales responsabilidades como jefa de pagos mayoristas y ventas de TS en Brasil.
