Foto cedida Peter van der Werf, responsable senior de Interacción de Robeco.. Peter van der Werf, responsable senior de Interacción de Robeco.
Robeco ha publicado, con el respaldo del Fondo Mundial para la Naturaleza de los Países Bajos, su Libro Blanco sobre la pérdida de Biodiversidad que constituirá el marco definitorio de su política en este ámbito.
«Nuestro objetivo consiste en que en los próximos años podamos medir y dirigir nuestra contribución como inversores a la protección de la biodiversidad y la naturaleza, en colaboración con WWF-NL y mediante otras iniciativas, como el Pacto Financiero por la Biodiversidad. En este documento programático exponemos nuestra travesía: dónde empezamos, qué hemos hecho, y a dónde pretendemos llegar. Esperamos que disfruten con su lectura y que se unan a nosotros en este trascendental cometido”, señala Peter van der Werf, responsable senior de Interacción de Robeco.
Bajo el título «Posicionamiento de Robeco sobre Biodiversidad: cómo integrar en nuestra inversión los riesgos, oportunidades e impactos relacionados con la naturaleza», la compañía busca integrar la biodiversidad en la gestión de activos. “El mundo natural está en crisis: la biodiversidad nunca se ha reducido tan rápido como ahora en toda la historia de la humanidad. La presión humana sobre la naturaleza pone en peligro de extinción a la escalofriante cifra de un millón de especies, muchas de ellas en tan solo unas pocas décadas. Los cambios en el uso de la tierra y el agua, la explotación directa de organismos, la contaminación y la introducción de especies invasivas amenazan a muchos ecosistemas. Sin embargo, la crisis de la naturaleza no es algo aislado. El cambio climático está acelerando la destrucción de la naturaleza, lo que a su vez reduce nuestra capacidad para retener carbono y mitigar así el cambio climático. Este bucle de retroalimentación negativa también reduce nuestra capacidad para soportar los efectos del cambio climático, ya que un ecosistema degradado no nos protege tanto frente a los desastres naturales como un ecosistema saludable”, afirma Aaron Vermeulen, director de Finanzas Verdes, WWF-NL.
El World Economic Forum calcula que la mitad de la producción económica mundial, de 44 billones de dólares, depende de la naturaleza en grado medio o alto, lo que significa que la destrucción del medio natural entraña la de nuestros sistemas económicos y financieros. La destrucción de animales, plantas y bosques debido a la actividad humana es un reto tan importante como el que supone el cambio climático para el mundo. Mediante la interacción y la integración de los riesgos (y oportunidades) derivados de la naturaleza en su toma de decisiones, los inversores tienen un papel que desempañar en cuestiones como la desforestación y los cambios en la utilización de la tierra.
Así pues y en línea con la exposición que tienen otros partícipes de la industria financiera, el estudio concluyó que alrededor del 29% de las inversiones de Robeco corresponden a sectores con un impacto potencialmente elevado en factores claves para la pérdida de biodiversidad, como la utilización del suelo y el agua dulce, seguidos por el cambio climático, la contaminación y las perturbaciones directas. Eso demuestra que la biodiversidad es un asunto muy relevante para los inversores, y que hace falta que todo el sector financiero se movilice para garantizar que la inversión contribuye a lograr los objetivos del Convenio sobre Diversidad Biológica.
Los ETFs, o fondos cotizados, están viviendo un momento dulce, con entradas de dinero y patrimonio en máximos históricos. En un entorno de volatilidad disparada por el impulso de la inflación, las restricciones monetarias por parte de los bancos centrales o los temores causados por los conflictos geopolíticos y bélicos, los fondos cotizados pueden seguir siendo una herramienta muy útil en las carteras de los inversores.
Los ETFs que ofrecen exposición a los mercados más tradicionales se unen a nuevas innovaciones que pretenden dar acceso a temáticas de presente y futuro como la digitalización, los avances tecnológicos, la inteligencia artificial, el big data o el blockchain. El universo también se amplía con fondos cotizados ESG, que buscan invertir de forma sostenible y que demuestran que estos vehículos también pueden ser utilizados por un inversor que quiera lograr buenos propósitos con su dinero y contribuir a la construcción de un mundo mejor.
De todos estos caminos que se abren en el campo de los ETFs hablaremos en un próximo ForosLive!, evento organizado por ABC y Funds Society, bajo el título ETFs: rutas de futuro para la gestión pasiva.
Los ponentes vendrán de la mano de Invesco y DWS, dos gestoras especializadas y con una amplísima trayectoria en el mundo de los fondos cotizados. Así, por parte de Invesco estará en el foro Laure Peyranne, directora de ETFs Iberia, LatAm & US Offshore, y por parte de DWS, César Muro, responsable de Distribución de DWS Xtrackers en Iberia.
También contaremos con un invitado experto en blockchain y tecnología: Alfredo Muñoz García, profesor de Derecho Mercantil en la UCM y consejero legal de cripto y blockchain en Grant Thornton. El debate estará moderado por Alicia Miguel, redactora jefe de Funds Society.
El acto tendrá lugar en un formato híbrido, el próximo 4 de abril, a las 12 horas. El evento presencial, precedido de un café de bienvenida a las 11.30 horas, se desarrollará en el espacio de eventos de ABC (Calle Josefa Valcárcel 40 BIS), pero también se podrá seguir vía streaming, a partir de las 12 horas, en www.abc.es, fórmula a la que tendrán acceso los usuarios registrados.
Cisneros, S. (2021). Infraestructuras cotizadas globales: la columna vertebral de un mundo sostenible. Funds Society ESPAÑA, diciembre 2021 (nº24), págs. 62- 67.. Cisneros, S. (2021). Infraestructuras cotizadas globales: la columna vertebral de un mundo sostenible. Funds Society ESPAÑA, diciembre 2021 (nº24), págs. 62- 67.
Una persona que nació en 2010 tiene el doble de horizonte vital que un antepasado nacido en 1910. La población está inmersa en un proceso de envejecimiento muy acusado, motivado por el aumento de la esperanza de vida y el descenso de los nacimientos. Viviremos más y, además, viviremos con más salud, una buena noticia que no está exenta de desafíos -y oportunidades-. En esta última parte se quieren centrar las gestoras que ya han puesto en el radar esta tendencia demográfica a través de la creación de fondos temáticos. Las gestoras de Andbank, Santander, BBVA o Banca March son algunas de las entidades españolas que se han lanzado a invertir en todo lo relacionado con la longevidad y sus gestores nos cuentan por qué es importante no perderse esta megatendencia.
España está inmersa en un proceso de envejecimiento muy acusado. En 2019, uno de cada cinco españoles tenía 65 años o más y se prevé que en 2050 sean uno de cada tres. Este aumento de la longevidad es una noticia positiva, pero conllevará grandes retos. El proceso de envejecimiento se ha visto motivado por el descenso de nacimientos acompañado de un aumento de la esperanza de vida.
En nuestro país, la esperanza de vida se sitúa en los 84 años, si bien en 2050 se espera que se sitúe por encima de los 89. Para este año, España, según previsiones de la OCDE, será el territorio más envejecido del mundo, con un 40% de la población mayor de 65 años. Sólo en un siglo, según explican desde el Consejo General de Economistas (CGE) la esperanza de vida al nacer ha aumentado en 40 años. Es decir, una persona que nació en 2010 tiene exactamente el doble de horizonte vital que un antepasado nacido en 1910. Pero, a pesar de que el envejecimiento poblacional pueda traer retos significativos para la economía de un país, no debemos olvidar que es una buena noticia. Además, según la OCDE, la mitad de la esperanza de vida a partir de los 65 años será con buena salud.
Estas tendencias demográficas jamás experimentadas representan un reto mayúsculo para cualquier región. Una evolución que afectará tanto a la economía, como a la cultura, el ocio o la alimentación, entre otros sectores. Además, las consecuencias económicas y sociales de estos cambios demográficos serán extensas y profundas. No solo las políticas sociales dirigidas a la protección de la población de mayor edad (pensiones o salud), sino, tal y como advierte en un informe el Banco de España, también el funcionamiento de los mercados de bienes y servicios, de trabajo y financieros, y los mecanismos de transmisión de las políticas macroeconómicas (monetaria y fiscal) se verán alterados por dichos cambios demográficos.
Sin embargo, a pesar de que la mayoría de los efectos que se conocen tienen connotaciones negativas, como, por ejemplo, el reto que supone en el gasto en pensiones o en sanidad, lo cierto es que, según se aborde esta tendencia, podremos aprovechar las muchas oportunidades que brinda una economía dominada por las canas.
El poder de la Silver Economy
El envejecimiento poblacional también tendrá consecuencias positivas en la economía. Fruto de este fenómeno demográfico surge una nueva economía que proporcionará numerosas oportunidades y nichos a explorar: la economía de las canas o Silver Economy, en inglés. De la mano de este término nace otro acuñado por Mapfre y Deusto Business School, “Ageingnomics”. Un neologismo que surge de la unión de las palabras en inglés envejecimiento (ageing) y economía (economics), con el que se ha querido resumir una visión constructiva de las oportunidades económicas del envejecimiento demográfico.
Debemos tener claro que ser mayor ya no será –ya no es- lo de antes. Cada vez vivimos más tiempo y gozamos de buena salud durante un periodo más prolongado, lo que nos permite ser mucho más activos en nuestra edad dorada. En esta economía, según se estudia en el libro “La revolución de las Canas” de Antonio Huertas, presidente y CEO de Mapfre, e Iñaki Ortega, consejero asesor en el Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre, se engloba toda actividad económica que satisface las necesidades de los mayores de 50 años y ya representa el 25% del PIB de Europa y supone un 30% de los empleos. Si fuese un país, en breve sería la tercera economía del mundo.
Lo cierto es que, además, es una economía en la que se pueden encontrar muchos nichos aún sin explotar. Hay oportunidades para empresas que quieran beneficiarse de un segmento de la población elevado, con capacidad de consumo, patrimonio y con necesidades insatisfechas en muchos ámbitos como el ocio, la cultura, el turismo, las finanzas y seguros, la alimentación, el aprendizaje etc.
Fruto de esto ha nacido una nueva tendencia de inversión temática que busca beneficiarse de los cambios demográficos. “Todos somos conscientes de que la pirámide poblacional ha cambiado. Durante la próxima década, el número de personas de más de 60 años crecerá cinco veces más rápido que la población menor de esa edad. Es por ello que la demanda de bienes y servicios seguirá cambiando y adaptándose a sus necesidades, creando a su alrededor toda una economía de la longevidad”, explica Carlos Andrés, director de Gestión y Asesoramiento de Banca March.
“Los cambios demográficos mundiales suponen importantes retos y oportunidades tanto para la sociedad como para las empresas y son un motor clave de muchas decisiones económicas, culturales y empresariales. A medida que la demografía cambia con el tiempo, las prioridades económicas también”, explica Senan O’Sullivan, Portfolio Manager en MIFL (Mediolanum International Funds Limited). “El envejecimiento de la población puede afectar a las decisiones agregadas de consumo, ahorro e inversión. Una vida más larga exige a la población unos hábitos de ahorro diferentes, ya que las pensiones tendrán que cubrir un periodo más largo tras la jubilación. Los consumidores de más edad también tienen prioridades y demandas diferentes en muchos ámbitos, como la vivienda, la sanidad, el ocio…”, añade.
Las gestoras españolas no se pierden esta megatendencia
Conscientes del impacto que tiene la estructura demográfica en la economía, las gestoras españolas se lanzaron ya hace unos años a invertir en esta megatendencia a través de fondos temáticos. “Los cambios demográficos implican cambios en quién va a consumir, qué van a consumir y cómo lo van a hacer. Muchos de los cambios se están produciendo ya y otros están empezando a aparecer, pero va a impactar en prácticamente todos los aspectos del mercado”, señala Marcos Aza, gestor del fondo Santander Future…
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De izquierda a derecha y de arriba a abajo, Ignacio Aleixandre, Marta Martínez-Avial, Teresa Ferrari y Alfonso Albert son algunas de las incorporaciones a Deutsche Bank. Fotos: LinkedIn. ubs
Según ha adelantado Bloomberg y ha podido saber Funds Society, Ignacio Aleixandre, Jesús de Bedmar, Marta Martínez-Avial, Teresa Ferrari, Ana Merono y Alfonso Albert se unirán a Deutsche Bank mañana.
Aleixandre ha trabajado en UBS los últimos ocho años, en su último puesto como Associate Director para clientes UHNW. Anteriormente ha trabajado en otras entidades como Albie S.A. o Bankinter.
Jesús de Bedmar ha sido Executive Director UHNW durante los últimos 17 años en UBS Wealth Management, y también ha desarrollado su carrera en entidades como Santander Asset Management, Société Générale, Crédit Agricole o SAFEI.
Marta Martínez-Avial ha trabajado en UBS como asesora financiera durante los últimos 17 años y Teresa Ferrari, durante los últimos ocho años, en el equipo de UHNW. Anteriormente estuvo en Crédit Agricole CIB y en Deutsche Bank, en Corporate Banking Coverage.
Ana Merono ha sido directora de UBS Wealth Management durante casi 22 años, y antes ha trabajado en Barclays Bank España y en Unión Fenosa. Alfonso Albert, por su parte, ha trabajado como director en UBS durante los últimos 18 años, y cuenta con más de 13 años de experiencia en banca privada, según su perfil de LinkedIn.
La dependencia de Europa del gas importado de Rusia ha quedado patente con la invasión rusa a Ucrania. Es el ejemplo perfecto de un «riesgo de cola». El progreso hacia los objetivos de Europa de alcanzar el cero neto de emisiones reducirá, con el tiempo, el uso y las importaciones de gas en el continente, pero la actual crisis plantea la cuestión específica de las importaciones desde Rusia ahora y qué más se puede hacer.
A corto plazo, la utilización por parte de Rusia de sus recursos de gas natural como arma económica y política demuestra que Europa debe actuar con rapidez. El continente tiene que prepararse para un invierno de 2023 con una considerable incertidumbre en cuanto a sus suministros de gas. La UE está trabajando en un plan para reducir el consumo de gas ruso en unos dos tercios (unos 100 bcm) en 20221.
El plan de 10 puntos de la Agencia Internacional de la Energía
A corto, medio y largo plazo, la reducción de la dependencia de la UE del gas ruso va más allá de la búsqueda de fuentes alternativas de suministro de gas. Incluye apoyarse más en fuentes alternativas en varios sectores (incluida la generación de energía).
En marzo de 2022, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) presentó un plan de 10 puntos en este sentido:
No establecer nuevos contratos de suministro de gas con Rusia
Sustituir los suministros rusos por gas de fuentes alternativas
Introducir obligaciones de almacenamiento mínimo de gas
Acelerar el despliegue de nuevos proyectos eólicos y solares
Aprovechar al máximo las fuentes existentes de baja emisión de CO2: bioenergía/nuclear
A corto plazo, proteger a los consumidores vulnerables de los elevados precios del gas y la electricidad: la UE trabaja medidas para desvincular los precios de la electricidad y el gas
Acelerar la sustitución de las calderas de gas por bombas de calor
Acelerar la mejora de la eficiencia energética en los edificios y la industria
Fomentar un ajuste temporal del termostato por parte de los consumidores
Intensificar los esfuerzos para diversificar y descarbonizar las fuentes de flexibilidad del sistema eléctrico
Es importante destacar que estas medidas propuestas son totalmente coherentes con el Green Deal de la UE y sus paquetes «Fit-for-55», lo que allana el camino para una mayor reducción de las emisiones en los próximos años.
El efecto combinado de estas medidas reduce la demanda europea de gas en unos 50.000 millones de m3 (es decir, un tercio de su consumo en 2021).
El análisis de la AIE señala que la UE dispone de otras vías si desea o necesita reducir aún más rápidamente su dependencia del gas ruso, pero que conllevan importantes contrapartidas económicas y medioambientales. La principal opción a corto plazo consistiría en abandonar el consumo de gas en el sector eléctrico mediante un mayor uso de las centrales eléctricas de carbón que quedan en Europa o mediante el uso de petróleo en las centrales eléctricas de gas existentes (aunque el suministro de petróleo también podría estar en problemas en caso de una prohibición internacional del crudo ruso).
¿Puede el carbón sustituir al gas ruso?
El abastecimiento de carbón sería costoso y difícil, ya que requeriría invertir el declive de la producción nacional europea y un crecimiento significativo en otras regiones clave. Si Europa quiere sustituir el carbón por el gas, se necesitarían otros 250 millones de toneladas (mt) de carbón no ruso. En 2020 se comercializaron 970 millones de toneladas de carbón térmico, de las cuales el 21% se destinaron a China. Está claro que un aumento de la demanda de 250 millones de toneladas es significativo.
El mercado mundial sigue limitado por la falta de inversiones en la última década. Europa también se enfrentaría a la dura competencia de Japón y Corea del Sur, países que también podrían sufrir una presión similar para diversificarse lejos de Rusia. Entre las posibles fuentes de exportación de carbón se encuentran Australia, Sudáfrica, Colombia y Estados Unidos. Sin embargo, cada uno de ellos está limitado por su capacidad de aumentar rápidamente la oferta a corto plazo debido a las restricciones de suministro, como las inundaciones y las limitaciones ferroviarias en Australia, por ejemplo. También podríamos ver una mayor oferta por parte de la producción nacional en Europa debido a los precios más altos y a lo que parece un hipotético cambio de política hacia el carbón, pero esto puede llevar varios años dada la reciente falta de inversión en nuevos suministros.
Por último, podría ser necesario suspender los mercados de carbono, ya que el aumento del uso del carbón iría acompañado de un incremento de la demanda de carbono y, por tanto, de un aumento de los precios del mismo. De este modo, se produciría tanto un aumento de los precios de la electricidad por la escasez de gas, como un aumento de los precios del carbono para limitar el carbón.
Dado que estas alternativas del carbón/petróleo al gas no están alineadas con el Green Deal europeo, no están incluidas en el Plan de 10 Puntos descrito anteriormente. Sin duda, serían costosas desde el punto de vista económico y medioambiental.
¿Puede el gas natural licuado sustituir al gas ruso?
Europa cuenta con cantidades considerables de instalaciones que permiten transformar el gas licuado (GNL) a su forma gaseosa inicial. Las mayores instalaciones de regasificación se encuentran en España, Reino Unido, Italia, Francia y Turquía. Estas instalaciones funcionaron a un 45% de su capacidad en 2021, así que Europa tiene en teoría una capacidad sobrante de GNL de casi 150 bcm sin contar con Rusia. Esto podría compensar los importantes déficits potenciales de gas por gasoducto2.
Sin embargo, las importaciones de GNL a lo largo de todo el año se verán obstaculizadas por la posible falta de instalaciones de almacenamiento para absorber los volúmenes de verano. En enero de 2022, los índices de utilización han aumentado hasta el 80%. En consecuencia, la capacidad sobrante es mucho menor. El único país con una capacidad sobrante significativa es España, con un 70% del total.
Además, los mercados de gas siguen estando muy restringidos y la capacidad de licuefacción y carga de GNL es limitada en todo el mundo.
A medio plazo, se construirán varias infraestructuras de regasificación adicionales en Europa para dar cabida a mayores importaciones de GNL. También serán necesarios gasoductos transfronterizos adicionales para que los buques de GNL puedan entregar su gas en los puertos españoles y transportarlo después por toda Europa.
¿Puede la energía nuclear sustituir al gas ruso?
Aunque la generación de energía nuclear representa aproximadamente el 25% del mix energético de Europa y el 15% de las necesidades energéticas globales del continente, existe una gran diferencia entre países. Por ejemplo, Francia obtiene alrededor del 70% de sus necesidades de electricidad de la energía nuclear, frente a Italia, que cerró todas sus centrales en 1990, y Alemania, que pretende hacerlo este año.
En el contexto de la dependencia del gas ruso, podemos ver un renovado debate en torno a la generación de energía nuclear en Europa en términos de diversificación energética y beneficios en términos de transición energética (emisiones mínimas). Países como Italia3 y los Países Bajos4 están reconsiderando la posibilidad de la energía nuclear. Estos países representan algunos de los principales mercados de exportación de Gazprom.
En Europa del Este, la energía nuclear es y sigue siendo una tecnología clave, y ya ha supuesto mejoras en las emisiones de carbono. Eslovaquia está construyendo actualmente nuevos reactores, mientras que Bulgaria, la República Checa, Hungría, Polonia y Rumanía han indicado que seguirán su ejemplo. Sin embargo, teniendo en cuenta los larguísimos plazos de entrega de los nuevos reactores a gran escala (10 años como mínimo) y el aumento previsto de la demanda de electricidad en la próxima década, sería necesario un cambio significativo y rápido en las políticas energéticas para que la energía nuclear apoyara la transición desde el gas ruso. La probable inclusión de la energía nuclear en la taxonomía de la UE puede verse en ese contexto.
¿Pueden las energías renovables sustituir el gas ruso?
El principal efecto sobre la política energética de la UE y otros países europeos será una aún mayor focalización en el desarrollo de las infraestructuras renovables. Esto no sólo se debe a que la mayoría de ellas son ahora más baratas que la de los combustibles fósiles o la nuclear, sino también a los amplios recursos de Europa. Esencialmente, el bloque puede instalar suficiente infraestructura renovable adicional y sustituir toda su dependencia de las importaciones de energía rusa. Sin embargo, esta ambición se enfrentará a varios obstáculos:
Largos procesos de planificación y obtención de permisos
Cuellos de botella en el suministro de materias primas, sobre todo para la energía solar
El aumento del coste de las materias primas (acero, células solares, etc.)
En conclusión, la guerra ha puesto en primer plano el «riesgo de cola» de la dependencia europea del gas ruso. Adaptarse a esta situación no será sencillo y requerirá un enorme (y muy necesario) esfuerzo por parte de los Estados, las empresas y los ciudadanos europeos.
Columna de Michael Oblin, Head of Fixed Income Buy-Side Research en DPAM
NOTAS
1Fuente: Bloomberg, March 8, 2022 [link] 2 Fuente: Barclays, March 9, 2022 3 Fuente: Politico, January 5, 2022 [link] 4 Fuente: Politico, December 15, 2021 [link]
Pixabay CC0 Public DomainDaniel Lerman. Daniel Lerman
En una nueva oportunidad para que los inversores puedan conocer de primera mano las actualizaciones y perspectivas de las estrategias de Janus Henderson Investors, la gestora ha organizado dos nuevos webcast para este mes de abril en los que compartirá la visión de sus gestores.
El primero de estos webcast tendrá lugar el miércoles 6 de abril de 2022 a las 3:00 pm CEST y 9.00 am EST. En este evento el equipo de construcción de carteras de Janus Henderson Investors y los gestores de la estrategia Balanced desglosarán cómo una estrategia de asignación de activos ágil y de gestión activa única puede ayudar a los clientes a maniobrar en múltiples ciclos económicos y despejar las incógnitas del mercado.
Los inversores intentan dar sentido a los desmesurados datos económicos sobre la inflación y sus implicaciones para la recuperación económica en curso. Preguntándose hacia dónde van los tipos de interés o hasta cuándo se mantendrán las tendencias actuales de alta inflación y alto crecimiento. En el evento titulado “Manejando múltiples ciclos económicos e incógnitas del mercado: uniendo la construcción de cartera y la estrategia Balanced de Janus Henderson”, los expertos de Janus responderán a éstas y otras cuestiones sobre las perspectivas del mercado.
Puede registrarse al primer webcast de abril en este link.
La segunda de las convocatorias previstas para este mes tendrá lugar el jueves 28 de abril, también a las 3:00 pm CEST y 9.00 am EST. Enesta ocasión, Jenna Barnard y John Pattullo, gestores de la cartera Strategic Fixed Income de Janus Henderson Investors, actualizarán las perspectivas del equipo sobre el mercado de bonos en 2022.
Si desea acompañar a los gestores de Janus Henderson en este debate en directo, puede registrarse en este link.
Por último, señalar que estos webcast serán en inglés y están destinados para uso exclusivo de inversores institucionales, profesionales, cualificados y sofisticados, distribuidores cualificados, inversores y clientes comerciales, según se definen en la jurisdicción aplicable.
Estos webcast son una comunicación de marketing y está prohibida su visualización o distribución al público. En el mercado US Offshore, estos contenidos están destinado a profesionales financieros de Estados Unidos que prestan servicios a personas no estadounidenses. Por favor, tenga en cuenta que el webcast durará 45 minutos, que incluirá tiempo para preguntas y respuestas.
CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, en colaboración con CFA Society Spain y AXA Investment Managers (AXA IM) como sponsor principal, invita a presentar las solicitudes para su “Programa Jóvenes Mujeres en la Inversión 2022«en España.
Esta iniciativa, de naturaleza colaborativa, incluye prácticas remuneradas en AXA IM y al menos otras catorce instituciones financieras que participan en España (abrdn, Ardian, Attalea Partners, AXA Spain, Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Faraday VP, GAM, Inversis, M&G, Renta 4 y T. Rowe Price).
Durante el mes de mayo de 2022 se seleccionarán 40 jóvenes mujeres de entre las que soliciten su ingreso en el Programa. Podrán proceder de cualquier disciplina educativa universitaria, con preferencia en formación STEM. Se les ofrecerá la oportunidad de participar en dos campus de formación. Durante el mes de julio de 2022 realizarán el primer campus de formación financiera intensiva de cuatro semanas de duración impartido por Fitch. Incluirá un currículo de aprendizaje virtual con seminarios web interactivos, videos, cuestionarios y simulaciones para desarrollar habilidades financieras y comerciales básicas.
El segundo campus se hará en colaboración con la Universidad de Navarra e impartido por ésta. La formación abordará competencias profesionales transversales (gestión de proyectos, toma de decisiones, liderazgo, motivación, etc.) y se impartirá a partir del mes de septiembre de 2022.
A la vez que participan en este segundo campus, a cada participante se le ofrecerá un período prácticas remuneradas de seis a doce meses en una institución financiera de renombre en Madrid y Barcelona de entre las entidades participantes en la iniciativa en España.
“Nuestra iniciativa Jóvenes Mujeres en la Inversión ha venido funcionando durante varios años en mercados como India y Brasil. Este año, en colaboración con AXA IM, estamos encantados de llevar el programa a España, Francia y Reino Unido. El programa brinda a mujeres jóvenes de diversos orígenes la oportunidad de seguir una carrera en finanzas y recibir ofertas de trabajo de tiempo completo. El éxito de programas anteriores nos ha llevado a seguir apoyando esta iniciativa. 14 entidades financieras se han adherido, hasta la fecha, a la oferta de prácticas remuneradas en Madrid y Barcelona. Estamos agradecidos por su asociación para ayudar a las mujeres jóvenes a afianzarse en la industria financiera”, comenta Sarah Maynard, directora global de Diversidad, Equidad e Inclusión de CFA Institute.
“La Iniciativa Jóvenes Mujeres en la Inversión de CFA Institute es un paso más en la dirección correcta para hacer que la igualdad de género sea la norma en la industria de la inversión. No podemos permitirnos el lujo de desaprovechar el talento de la mujer en esta industria tan importante. Por eso, es una gran satisfacción que CFA Institute haya elegido a España, junto con Francia, para seguir potenciando esta iniciativa. En CFA Society Spain la vamos a apoyar con toda nuestra energía. Invitamos a todas las jóvenes estudiantes o recién graduadas que quieran participar a informarse en “Programa Jóvenes Mujeres en la Inversión 2022«, añade José Luis de Mora, CFA, presidente de CFA Society Spain.
Lanzada en 2018, Jóvenes Mujeres en la Inversión es una iniciativa para crear conciencia, generar interés y permitir que las mujeres miren hacia la industria de gestión de inversiones como una opción de carrera viable a largo plazo. También es un intento de empoderar a las mujeres jóvenes que buscan comenzar una carrera para comprender mejor la flexibilidad actual dentro de la industria y la amplitud de carreras atractivas disponibles para ellas.
Todo ello forma parte de la iniciativa Mujeres en la gestión de inversiones de CFA Institute para mejorar los resultados de los inversores fomentando la diversidad de género en la profesión. Este año ha ampliado el programa gracias al patrocinio de AXA IM. Desde 2022, el Programa se ofrece también en Francia, Reino Unido y España, aprovechando el éxito de la iniciativa en India y Brasil. Los datos muestran que la diversificación de equipos produce un análisis más completo y mejora la toma de decisiones complejas.
El programa está abierto solo para mujeres que estén completando sus estudios en 2022 de cualquier disciplina educativa, o recién graduados que tengan un máximo de un año de experiencia laboral. Las solicitudes estarán abiertas hasta el 30 de abril de 2022 o hasta que se ofrezca un lugar en el programa a 40 solicitantes. Para obtener más información e inscribirse, visite “Programa Jóvenes Mujeres en la Inversión 2022«.
Martín Bradford se unió a J.P. Morgan en Miami como banquero.
“Nos complace dar la bienvenida a Martin Bradford a nuestro equipo de Miami como banquero”, publicó la compañía en su cuenta de LinkedIn.
Según información de la empresa, el advisor trabajará en estrecha colaboración con las familias latinoamericanas para proporcionar asesoramiento de wealth management.
El primer registro de Bradford fue en Merrill Lynch en 2015 en Pennington, según su perfil de BrokerCheck.
Posteriormente trabajó para Citigroup en New York (2016-2017) para luego cambiarse a UBS en la misma ciudad (2017-2022).
“Tiene una amplia experiencia como inversor. Tiene una Licenciatura en Economía y Alemán de la Universidad Estatal de Pensilvania y una Maestría en Artes Liberales con un enfoque en Finanzas de la Universidad de Harvard”, agregó la empresa.
El presidente de EE.UU., Joe Biden, envió al Congreso un presupuesto de 5,8 billones (trillons en inglés) de dólares para el año fiscal 2023 que propone nuevas subidas de impuestos, incluido un nuevo impuesto mínimo del 20% que se aplicaría a determinadas personas con ingresos elevados, y otras medidas para reducir el déficit federal en 1 billón de dólares en 10 años.
Las nuevas propuestas de aumento de impuestos a las empresas incluyen una «regla de beneficios no gravados» que sustituiría a la actual tasas contra la erosión de la base imponible (BEAT).
Además, Biden vuelve a proponer un tipo del 28% en el impuesto de sociedades y otras numerosas disposiciones fiscales que se incluyeron en su presupuesto para el año fiscal 2022.
La publicación del presupuesto del Presidente para el año fiscal 2023 y de una «Explicación General de las Propuestas de Ingresos de la Administración para el año fiscal 2023» del Departamento del Tesoro de 120 páginas (el Libro Verde) se produce en un momento en que los demócratas del Senado intentan hacer avanzar el proyecto de ley de reconciliación «Reconstruir mejor» (H.R. 5376) que fue aprobado por la Cámara de Representantes sólo con los votos demócratas en noviembre.
El proyecto de ley de reconciliación aprobado por la Cámara se ha estancado en el Senado debido a las objeciones del senador Joe Manchin (D-WV) sobre las disposiciones de gasto de la legislación y otras cuestiones.
Para PWC aunque el proceso de reconciliación sigue ofreciendo una vía para la promulgación de importantes disposiciones fiscales con solo los votos demócratas, cabe destacar que el presupuesto del presidente para el año fiscal 2023 vuelve a proponer muchas propuestas de impuestos a las empresas y a las personas físicas que no pudieron obtener el apoyo de los demócratas de la Cámara de Representantes y del Senado el año pasado.
El nuevo impuesto mínimo del presidente sobre las ganancias de capital no realizadas de ciertos individuos de altos ingresos también es similar a ciertas propuestas de «impuesto sobre la riqueza» a las que se han opuesto previamente los demócratas moderados de la Cámara de Representantes y el Senado.
El proyecto de ley de conciliación aprobado por la Cámara de Representantes y pendiente de aprobación por el Senado incluye numerosas propuestas de aumento de impuestos, como un nuevo impuesto mínimo sobre los beneficios de las empresas, un recargo sobre las recompras de acciones de las empresas, cambios en la legislación fiscal internacional, nuevos recargos sobre los ingresos brutos ajustados de las personas físicas que superen los 10 millones de dólares y una ampliación del impuesto sobre los ingresos netos de las inversiones de las personas físicas.
La H.R. 5376 también incluye algunas disposiciones favorables para los contribuyentes, incluida una medida que restablecería la actual capacidad de deducción para los gastos de investigación de la Sección 174 que pasaron a estar sujetos a amortización en 2022 en virtud de una disposición de la ley de reforma fiscal de 2017.
Las propuestas fiscales significativas que afectan a las empresas y los individuos pueden ser promulgadas bajo los procedimientos de reconciliación presupuestaria si los demócratas pueden asegurar el apoyo unánime de todos los demócratas del Senado.
El presupuesto propone nuevas subidas de impuestos y otras medidas que pretenden reducir el déficit federal en 1 billón (trillion en inglés) de dólares en 10 años.
Al mismo tiempo, el presupuesto del Presidente propone aumentar el gasto global en programas discrecionales de defensa y no de defensa.
El presupuesto para el año fiscal 2023 pretende tener en cuenta el hecho de que los demócratas siguen intentando aprobar un proyecto de ley de reconciliación presupuestaria para el año fiscal 2022.
El presupuesto del Presidente incluye un «fondo de reserva neutro en cuanto al déficit» para la legislación de reconciliación presupuestaria Build Back Better, compensado por los aumentos de impuestos a empresas y particulares.
La inclusión en el presupuesto del presidente de un «fondo de reserva neutro en términos de déficit» para la legislación pendiente de conciliación presupuestaria Build Back Better pretende evitar la elección entre medidas de gasto e impuestos aprobadas por la Cámara de Representantes que podrían no contar con suficiente apoyo de los demócratas del Senado.
La nueva propuesta del Presidente de un impuesto mínimo del 20% sobre las rentas altas recaudará 360.000 millones de dólares en 10 años, según las estimaciones del Tesoro. Aunque el presupuesto se refiere a la propuesta como un impuesto sobre los «multimillonarios», el impuesto mínimo del 20% propuesto se aplicaría a la renta total, incluidas las ganancias de capital no realizadas, de todos los contribuyentes con un patrimonio neto superior a 100 millones de dólares.
Se propone que la disposición entre en vigor para los ejercicios fiscales que comiencen después del 31 de diciembre de 2022.
Según la propuesta, los contribuyentes podrían optar por pagar el primer año de la obligación tributaria mínima en nueve cuotas anuales iguales. Para los años siguientes, los contribuyentes podrían optar por pagar el impuesto mínimo impuesto para esos años (sin incluir los pagos fraccionados debidos en ese año) en cinco cuotas anuales iguales.
«La obligación tributaria mínima de un contribuyente sería igual al tipo impositivo mínimo (es decir, el 20%) multiplicado por la suma de los ingresos imponibles y las ganancias no realizadas (incluidas las obtenidas de activos ordinarios) del contribuyente, menos la suma de los pagos anticipados no reembolsados y no acreditados del contribuyente y el impuesto ordinario», según el Libro Verde del Tesoro.
Los pagos del impuesto mínimo se tratarían como un pago anticipado disponible para ser acreditado contra los impuestos posteriores sobre las ganancias de capital realizadas para evitar gravar la misma cantidad de ganancia más de una vez.
Para leer el informe completo de PWC debe ingresar al siguiente enlace.
La guerra de Rusia en Ucrania ha alimentado el temor a que se resquebraje el equilibrio económico y geopolítico mundial, poniendo bajo la lupa la postura de China en el desarrollo de la crisis.
El orden geopolítico establecido tras la Segunda Guerra Mundial está experimentando cambios vertiginosos. La invasión rusa de Ucrania y las posteriores sanciones económicas y financieras sin precedentes instauradas por EE.UU., la Unión Europea, Reino Unido y otros países, han colocado en primer plano la importancia —y el futuro— de las relaciones de interdependencia entre las naciones después de tres décadas de rápida globalización.
Dicha tendencia general de globalización que se impuso con la caída de la Unión Soviética a principios de la década de 1990, y que se aceleró posteriormente con la entrada de China en la Organización Mundial del Comercio a principios de los 2000, ha ampliado las interconexiones económicas, financieras y sociales.
Sin embargo, los intereses nacionales de las grandes potencias militares y económicas han divergido hasta el punto de que la guerra ha llegado a Europa y ha transformado profundamente las políticas de defensa y seguridad energética de las naciones alineadas (especialmente las europeas que dependen en gran medida del combustible ruso). Este cambio sugiere que están produciéndose cambios estructurales.
Las relaciones entre China y EE.UU.
Desde la presidencia de Donald Trump hemos sido testigos de importantes desacuerdos entre China y EE.UU., que cobraron forma en el marco de su interdependencia económica.
De hecho, la dimensión económica de la relación se ha cuestionado de forma considerable. Las disputas comerciales entre EE.UU. y China, que comenzaron en 2018, demostraron por primera vez en la era de la globalización que la geopolítica se estaba transformando en “geoeconomía”. La crisis del COVID-19 parece haber traído consigo una tregua inestable que ha cubierto los problemas subyacentes no resueltos, que se recogen en “las tres C” de EE.UU. (competencia, cooperación y confrontación) hacia China.
Rusia recurre a China a medida que se transforma la geopolítica
La invasión rusa de Ucrania ha dado lugar a un cambio repentino y profundo en la importancia y las realidades subyacentes del entorno geopolítico y geoeconómico mundial. Mientras que las estrictas sanciones se centran en paralizar la economía y el sistema financiero de Rusia, el papel y la postura geopolítica de China se han puesto bajo la lupa, junto con la visión a largo plazo de Pekín sobre Taiwán.
A corto plazo, a medida que se aísla cada vez más a Rusia de la economía y el sistema financiero occidental (con algunas excepciones, como las exportaciones de energía), se observa un evidente deseo del Kremlin de virar hacia China con el fin de mitigar la sangría económica. Además, dadas las dificultades ampliamente difundidas a las que se enfrenta el ejército ruso en Ucrania, las informaciones de que Rusia está solicitando armas han añadido una dimensión militar, elevando la preocupación por una posible conexión directa de China con un conflicto en el que participan EE.UU. y las naciones alineadas. Pekín ha desmentido estas informaciones, calificándolas como un intento de distorsionar y socavar su posición en la guerra de Ucrania.
¿Qué camino debe tomarse a partir de aquí?
Huelga decir que la situación geopolítica actual no es estable. Se plantean múltiples escenarios en lo que respecta al desarrollo de la guerra en Ucrania en los próximos días y la respuesta de Rusia.
El intento de China por mantener una postura neutral en la guerra, junto con la petición de apoyo de Rusia, significa que las relaciones económicas entre China y EE.UU. y la UE son una prioridad para los inversores, y especialmente en lo que respecta a cómo podrían empeorar, teniendo en cuenta los antecedentes de guerra comercial (quizás a través de sanciones, como las que se han aplicado de forma extrema a Rusia). Las buenas relaciones dependen en gran parte de cómo China gestione la situación actual y pondere sus intereses a largo plazo, dada la profunda transformación del entorno geopolítico mundial.
Las relaciones de interdependencia entre China y otras naciones siguen siendo elevadas
Observamos que China está considerablemente más integrada en la economía mundial que Rusia, y que su interdependencia con los mercados desarrollados va mucho más allá. En lo que se refiere al peso en la economía actual (como porcentaje del PIB mundial por paridad de poder adquisitivo), China se sitúa en el 18,7%, frente al 3,1% de Rusia.
No obstante, el vínculo energético entre Europa y Rusia es considerable (el 40% del gas y el 25% del petróleo de Europa provienen de Rusia). Sin embargo, esto no ha impedido a la UE y a otras naciones alineadas imponer sanciones duras y de gran alcance a Rusia como respuesta a la invasión.
Concretamente, la posición de inversión neta de China se sitúa en torno a 2 billones de dólares estadounidenses (a septiembre de 2021), con alrededor de 9 billones de dólares en activos exteriores y cerca de 7 billones de dólares en pasivos exteriores. A modo de comparación, los activos exteriores de Rusia rondaban los 1,6 billones de dólares (aproximadamente la mitad han sido congelados) y cerca de 1,1 billones de dólares en pasivos (entre 500.000 y 700.000 millones de dólares corren el riesgo de ser amortizados completamente) antes de la guerra de Ucrania (según los últimos datos disponibles).
La diferencia es aún mayor cuando hablamos del comercio. La cuota de China en el valor de las exportaciones mundiales se sitúa en el 14,2%, frente al 2,2% de Rusia (en lo que se refiere a las importaciones, los porcentajes son del 10,5% y el 1,2%, respectivamente).
Por último, cabe destacar el potencial de China para establecer vínculos financieros mundiales aún más profundos a la vista del amplio interés de los responsables políticos por aumentar la internacionalización de los mercados financieros y la moneda del país. La fortaleza del yuan durante los últimos meses es un buen ejemplo de ello.
Las noticias relacionadas con los ADR y el COVID elevan el riesgo
Las últimas noticias sobre la exclusión de la cotización de algunos ADR chinos de las bolsas estadounidenses también se vinculan, en las circunstancias actuales, con el entorno geopolítico de confrontación, a pesar de que, en esencia, se trata de una cuestión de transición de la liquidez (de EE.UU. a Hong Kong), en lugar de una cuestión de fundamentales. Sin embargo, dado el contexto, los inversores extrapolan el riesgo y no pueden obviarse los vínculos con posibles sanciones.
Además, desde una perspectiva fundamentalmente económica, la política de cero COVID de China se enfrenta a un enorme desafío con la nueva oleada de variantes del virus, que recientemente ha dado lugar al confinamiento de la ciudad de Shenzhen y al confinamiento parcial de Shanghái, junto con otras medidas para reducir los brotes en varias provincias. Esto, sumado a la posibilidad de que se produzcan nuevos cierres, podría ocasionar una nueva crisis en China y en la economía mundial, donde nuestra visión contempla ya un entorno de estanflación general, con un riesgo considerable de recesión en Europa.
Se necesita paciencia
En este entorno extremadamente inestable, donde la geopolítica está marcando una época y choca con las interdependencias económicas (tanto en la realidad como en las previsiones o expectativas), recomendamos ser pacientes y no sacar conclusiones precipitadas.
Todavía son posibles varios escenarios, desde una China que trate activamente de frenar a Rusia hasta una China que apoye de forma activa a Putin, pasando por un amplio abanico de variaciones que podrían repercutir en las expectativas en torno a la secuencia de los acontecimientos y el posicionamiento ante el riesgo en los diferentes mercados.
Los factores que impulsan esta situación tienen que ver principalmente con los intereses nacionales, pero es la interdependencia económica y financiera a largo plazo de los principales centros económicos y financieros la que se está analizando minuciosamente.
En vista de que no nos encontramos en una situación estable, tanto en lo que se refiere a la naturaleza de la relación con China como a su trayectoria a largo plazo, optamos por esperar a que se produzcan nuevos acontecimientos antes de tomar alguna decisión de inversión importante. No obstante, están surgiendo oportunidades interesantes, tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija, que los inversores aprovecharán rápidamente si se empiezan a aclarar algunos de los riesgos que hemos señalado aquí.
Como hemos indicado anteriormente, la interdependencia entre China y EE.UU., la UE y otros países desarrollados se sitúa a un nivel mucho mayor que la equivalente para Rusia (tanto en la dimensión económica como en la financiera). El coste de un conflicto abierto (militar y económico) podría ser desastroso para el mundo. El reconocimiento de esta realidad abre la puerta a que aparezcan y se forjen nuevos consensos.
Desde la perspectiva del análisis ascendente, una vez que se disipe la polvareda y se aclaren las realidades del nuevo mundo, será importante considerar los criterios ESG como factor diferenciador entre las compañías y la sostenibilidad de los modelos de negocio (tanto para el mercado interno como para los mercados internacionales), prestando mayor atención a los marcos de gobierno y de gestión. Creemos que esta área sigue siendo una fuente clave de rentabilidad potencial para los inversores desde una perspectiva a largo plazo.
Tribuna de Andrew McCaffery, CIO global del área de Gestión de Activos en Fidelity International.
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