La final de la cuarta edición de Finect Asesor Top ha llegado. Los nueve asesores seleccionados defenderán sus propuestas de asesoramiento para los tres perfiles que este año precisan de la ayuda de profesionales del sector financiero: Olga López, Roberto Romero y Ángel Fernández. La gran final de este evento tendrá lugar el jueves 18 de noviembre a las 19:00 horas. Podrá seguirse en directo a través delcanal de YouTube de Finect.
Este año los gestores y asesores presentan propuestas para tres perfiles de personas con metas financieras distintas. Olga López es una profesora universitaria que ansía construir la casa de sus sueños para ella y para su familia; Roberto Romero trabaja como autónomo en el sector del montaje y quiere que un asesor le ayude a sacar provecho a sus inversiones valorando su perfil de riesgo y con vistas a la educación de sus hijos; el tercer perfil es Ángel Fernández, un anestesista cántabro cuyo objetivo principal es que sus inversiones rindan al máximo de cara a la jubilación.
Los asesores finalistas para el perfil 1 son: Teresa Sales Villalonga (Mapfre Gestión Patrimonial), Álvaro Saiz Sánchez (Abante Asesores) y Aina Pérez Lavado (Inversimply).
Los asesores finalistas para el perfil 2 son: Ángel Florencio Sierra Pajuelo (Mapfre Gestión Patrimonial), Fernando Vives Gil (Abante Asesores) y Fernando Palacios Gil (Banca Mediolanum).
Los asesores finalistas para el perfil 3 son: Marta Sarasola Laborda (Abante Asesores), Miguel Gil Beunza (ATL Capital) y José Manuel Marín Cebrián (Fortuna SFP).
Los tres finalistas de cada perfil defenderán ante el jurado sus propuestas de asesoramiento. Dispondrán de 8 minutos para exponer su plan financiero y para responder las preguntas de la persona del perfil al que se dirigen (Olga, Roberto o Ángel) y de un periodista especializado.
Los 3 ganadores de Finect Asesor Top serán los que tengan más puntuación tras sumar el voto del jurado en la primera fase y en la final, el voto del público y el voto del asesorado al que se dirige la propuesta.
La visualización del talent show y la superación del test de formación activo en la intranet de EFPA España, será válido por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP. Además, los nueve finalistas de Asesor Top 2021 recibirán 4 horas adicionales de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP. Asesor Top es un concurso organizado por Finect con el apoyo de BNY Mellon IM, JP Morgan AM y M&G Investments. Colaboran EFPA España y Aseafi, con el periódico El Economista como medio colaborador.
Más de 130 mujeres de la industria financiera montevideana y 14 gestoras internacionales participaron de la cuarta edición del Women in Finance, un evento de LATAM ConsultUs que llegó a su madurez, con una presentación fluida y ágil, un dominio técnico del formato híbrido (presencial y online) y esa mezcla única de intenso trabajo en un ambiente amigable, relajado.
De entrada, Verónica Rey, fundadora y CEO de LATAM ConsultUs, señaló la numerosa presencia de mujeres jóvenes en el público y la evolución del sector, con las mujeres “como recambio generacional” de la industria.
Después de la euforia de la edición de 2020, cuando milagrosamente se pudo celebrar el evento en una de esas treguas de la pandemia de coronavirus, esta vez tuvimos el placer de ver de nuevo a colegas procedentes de Chile, Argentina, Estados Unidos o Europa. Una de ellas fue Bárbara Clancy, Head Latam y Caribe de PIMCO, pero no fue menos agradable saludar en persona a Julieta Henke (Robeco), Charlotte Samson (Carmignac) o Laura Comerci (Delta AM).
En primer lugar, se presentaron estrategias de renta fija, con una intervención por video de Katie Klingensmith, de Franklin Templeton, en español, otro de los grandes avances de esta cuarta edición, en la cual hubo una mayoría de presentaciones en la lengua local y las intervenciones en inglés resultaron amenas, por ser puntuales.
María Camacho, fundadora de LATAM ConsultUs, animó el panel de renta fija recordando la política de su firma, que presenta las estrategias que recomiendan a sus clientes por considerarlas las mejores en su categoría. Con su habilidad para interpretar y explicar con sencillez cada fondo, María Camacho fue dando la palabra a Julieta Henke (Robeco), Florencia Bunge (Unicorn), María José Lenguas (M&G), Laura Comerci (DELTA Asset Management) y Analía Giachino (Colchester Global Investors). En un ambiente competitivo y con los tiempos muy ajustados, las representantes de los fondos explicaron sus estrategias con pericia técnica, ofreciendo un panorama muy interesante y completo a las selectoras de fondos presentes.
Jenna Bernard, de Janus Henderson Investors, intervino por video y luego se abrió el panel de renta fija, animado por Deborah Amatti, quien jugó con el concepto de “moda” para abordar un abanico de inversiones futurista, lleno de opciones y aperturas hacia la novedad y el mundo. Valeria Gloodtdofsky (NN IP), María José Fossemale (Nuveen), Natalia Rijo (Compass), Virgina López (Lord Abbett) y Charlotte Samson (Carmignac), hablaron de inversión ESG, aceleración, transformación e innovación (incluyendo a los países emergentes) en uno de los momentos más interesantes de este Women in Finance. El panel se completó por video con la intervención de Sarah Bratton de Schroders.
Como ya es tradición, el tea time celebrado en el Hotel Cottage de Montevideo terminó con rifas y una lluvia de regalos: plantas, objetos, vino rosado y, como novedad, varias escapadas románticas.
Después de hacer noticia entrando a la propiedad de la concesionaria peruana Aenza, anteriormente conocida como controvertida Graña y Montero, ahora la gestora especializada en activos alternativos IG4 Capital volvió a hacer un movimiento en el mundo del private equity andino. Esto luego de que concretara su primera compra en el mercado chileno, adquiriendo una posición relevante de la distribuidora Adelco.
Según anunciaron a través de un comunicado, la gestora brasileña –que invierte desde 2016 en estrategias Special Opportunities– llegó a un acuerdo con la firma Inversiones Gibraltar SpA para adquirir el 50% de la empresa chilena, la mayor distribuidora de productos de consumo en Chile.
Este negocio, que se empezó a gestar el año pasado, significó una inversión de 57 millones de dólares.
Hacia delante, señalaron desde la firma brasileña, IG4 Capital aportará su experiencia en el negocio de private equity en el proceso de “reconversión y actualización del negocio de Adelco”, una empresa de 45 años de historia que provee a alrededor de 30.000 comerciantes, y tiene presencia en Bolivia, Argentina y Perú.
La compañía chilena opera y es propietaria de una docena de centros de distribución en Chile y está presente en la distribución de artículos de limpieza por medio de Memo.
Los próximos pasos de IG4 en Adelco, especificaron desde el fondo brasileño, son la reestructuración del capital de la compañía, la modernización de sus sistemas, el análisis y mejoras de procesos y la contratación de nuevos ejecutivos. Además, darán puntapié inicial a una fase de fortalecimiento de su digitalización y creación de su ecosistema.
Para la gestora especializada en alternativos, la decisión viene impulsada por el contexto de la firma. “La logística está siendo clave en la cadena de valor de los comercios, donde Adelco tiene una posición privilegiada para capturar buena parte de ese valor. Vemos una enorme oportunidad para el futuro de la compañía, en la que aportaremos para modernizar sus canales”, señaló la compañía a través de un comunicado.
En esa línea, aseguran que Adelco “continuará siendo un actor relevante para pequeños almaceneros y familias que emprenden, con mejores productos, más baratos, diseñados para sus necesidades; que lleguen en tiempo y forma adecuada, apoyándolos a que mejoren sus ventas y negocios”.
Después de fortalecer la operación en Chile, IG4 continuará con el negocio peruano, para luego seguir por los demás países en los que opera la distribuidora.
El actual ejercicio une las incertidumbres de cada nuevo año al inexplorado camino de salida de una pandemia global. Recientemente, en una distendida conversación, me hablaron de la analista política Michele Wucker que publicó en 2016 el libro The grey rhin: How to recognize and act on the obvious danger we ignore. Su tesis principal consiste en que de forma análoga a la famosa existencia de cisnes negros (eventos prácticamente imposibles de predecir), también hay rinocerontes grises, que son amenazas perfectamente identificables que vienen en nuestra dirección, y que a causa de la inercia y la conveniencia preferimos no ver. Esta tesis refleja, en mi opinión, la actual encrucijada a la que nos enfrentamos.
En el momento actual existen dos amenazas identificadas y nos enfrentamos a ellas con un exceso de confianza: el repunte de la inflación tras la crisis pandémica y la situación en China después del éxito económico de los últimos cuarenta años.
La tranquilidad de los mercados de renta fija, basada en la firme convicción de los bancos centrales del carácter transitorio del repunte de la inflación, recoge este exceso de confianza comentada. Sin duda existen factores coyunturales muy comentados y que los bancos centrales se encargan de recordarnos. Ahora bien, considerar la situación prepandemia como de equilibrio es cuando menos aventurado. La Reserva Federal norteamericana se encontraba en un proceso de reversión de la política monetaria expansiva que inició en 2008 para combatir la gran crisis financiera global, pero sin duda no había terminado; y Europa no había iniciado prácticamente esta tarea. Los activos financieros que más se pueden ver afectados por un incremento de la inflación, los tipos de interés a largo plazo, llevan más de una década enfrentándose al riesgo de deflación, y todavía actualmente su valor es solo compatible con una situación de ausencia de inflación y bajo crecimiento. Un claro exponente son los actuales tipos de interés reales negativos que son artificialmente bajos por los programas de compras de los bancos centrales.
Con la finalidad de reflexionar sobre la situación actual en China y tras tener la oportunidad de conocer a Claudio F. González que acaba de publicar su libro El gran Sueño de China. Tecno-socialismo y capitalismo de Estado, publicado en editorial Tecnos este mismo año 2021, desde Olea Gestión decidimos organizar un coloquio con nuestros clientes para tener una visión local de lo que está pasando. Los aspectos que destacaría desde un punto de vista estructural son que China tiene un plan con objetivos cualitativos y cuantitativos para alcanzar un nivel de PIB per cápita equivalente a la media de los países desarrollados en 2049. El denominado modelo tecno-socialista se basa en la estabilidad social, la meritocracia y el desarrollo económico. El modelo permite la convivencia de los medios de producción privados con la planificación, y tiene como piedra angular la utilización de los avances tecnológicos como el análisis de datos y la inteligencia artificial entre otros.
En este contexto, las incertidumbres que han quedado de manifiesto durante los últimos meses y a las que nos enfrentamos para que China alcance el objetivo enunciado serían, en primer lugar, el inicio de una crisis inmobiliaria de magnitud equivalente a la vivida en España en 2008, cuyo alcance es difícil de valorar debido a la posibilidad de gestionar de forma diferencial la misma desde una economía planificada. En segundo lugar, y con mayores repercusiones internacionales, se encuentra la transformación del modelo productivo que ha exportado deflación al resto del mundo en una gran economía que se está convirtiendo en un gran cliente del resto del mundo.
Finalmente, siempre me viene bien recordarme a mí mismo que mi trabajo como gestor a partir de estas reflexiones no es predecir ni cuantificar estos movimientos, sino desarrollar una estrategia de inversiones dentro de nuestro fondo que se adapte de la forma más eficiente a un mundo en permanente cambio de acuerdo con nuestro mandato de rentabilidad y riesgo.
Tribuna de Rafael Peña, fundador y gestor de Olea Gestión, SGIIC.
En nuestra Conferencia Morningstar de este año hemos intentado no sólo recoger las ideas y opiniones de los mejores gestores de fondos, sino que también hemos querido abordar asuntos relacionados con la economía china, que están directamente relacionados con la gestión de inversiones.
Así, Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia Pacífica en el banco de inversión francés Natixi, hablará sobre los objetivos de política china, que están cambiando radicalmente tras salir muy fuerte del COVID. También comentaremos el asunto de Evergrande, como uno de los eventos que apuntan a las consecuencias sistémicas del cambio de modelo en China.
Analizaremos igualmente el papel de los activos privados, como el capital privado y el capital riesgo, que solían recibir poca atención del público. Sin embargo, en los últimos años, este paradigma ha cambiado drásticamente. Esta sesión se analizará con un analista de PitchBook, Nizar Tarhuni.
Un aspecto cada vez más presente en la industria financiera es el de la sostenibilidad y más concretamente, sobre el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la UE, tema del que hablará Mael Lagadec, Sustainalitycs.
En una era pospandemia, tenemos un sesión en la que analizaremos las consecuencias de la crisis del COVID-19 en la solvencia de los bancos y del sistema bancario español. En este sentido, comentaremos el impacto positivo los medidas estatales y regulatorias de apoyo durante la pandemia, y analizaremos los principales retos y riesgos que todavía existen en el sistema bancario español derivados de la crisis del COVID-19, esta temática será tratada por Pablo Manzano, Vice-President en el departamento Europeo de Instituciones Financieras de DBRS Morningstar.
Tendremos también un panel en el que abordaremos los fondos temáticos, en el que contaremos con la presencia de Jose Zárate, Associate Director del equipo de análisis de fondos pasivos europeos en Morningstar. En esta presentación explicaremos cómo ha evolucionado este mercado y daremos una guía de buenas prácticas para ayudarnos en el proceso de selección de estos fondos.
Centrándonos ahora en las mesas redondas este año contaremos con dos paneles. El primer panel estará centrado en gestores españoles y reunirá a Jaume Puig, CEO & CIO de GVC; Ricardo Seixas, Director de Renta Variable Iberia en Bestinver; Ana Besada, Senior Fund Manager en Caixabank Asset Management y a Miriam Fernández, Responsable ASG y gestora de fondos de inversión y pensiones en Ibercaja Gestión.
En el último panel contamos con la presencia de selectores de fondos como José María Martínez-Sanjuan, Director Global de Selección de Fondos en Santander Private Banking; Salomé Bouzas, Mutual Funds Analyst and Portoflio Manager en Tressis y Toni Conde, Directora de Gestión de Activos en Renta 4.
Para registrarse en la conferencia siga este enlace.
Tribuna de Fernando Luque, Senior Financial Editor para Morningstar Spain.
La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) y Mikro Kapital han alcanzado un acuerdo de patrocinio mediante el cual trabajarán conjuntamente con el objetivo de contribuir a la promoción del conocimiento de la inversión de impacto de calidad y las microfinanzas entre los profesionales del asesoramiento financiero.
Mikro Kapital es uno de los grupos más grandes del mundo especializado en microfinanzas enfocado en los países de la Ruta de la Seda. Con esta asociación, Mikro Kapital quiere contribuir a la industria del asesoramiento financiero en España, compartiendo su conocimiento y larga experiencia en el sector de la inversión de impacto.
Se habilitarán canales de comunicación y relación directa con los profesionales del asesoramiento financiero para fortalecer la educación y formación financiera, así como la puesta en marcha de acciones de colaboración entre equipos e intercambio de información, en beneficio del conocimiento de los profesionales financieros.
Vincenzo Trani, fundador y presidente de Mikro Kapital, comentó: “Estamos muy contentos de colaborar con Aseafi para compartir nuestra larga experiencia y conocimiento sobre microfinanzas e inversión de impacto en países emergentes a lo largo de la Ruta de la Seda con los asesores financieros en España”. A lo que añadió Luca Pellegrini, vicepresidente de Inversores Institucionales Internacionales de Mikro Kapital: “Esta asociación creará importantes sinergias entre Aseafi y Mikro Kapital en beneficio de los asesores financieros españoles”.
Asimismo, el presidente de Aseafi, Fernando Ibáñez Ferriol, celebra este nuevo acuerdo alcanzado con un grupo del prestigio y trayectoria que tiene Mikro Kapital, en una clara apuesta de ambas entidades por mejorar el acceso a la información de los profesionales y reforzar la importancia de crear impacto a través de inversiones.
Foto cedidaFirma del convenio entre la Fundación Pablo VI y Renta 4 Gestora.. Firma del convenio entre la Fundación Pablo VI y Renta 4 Gestora.
La Fundación Pablo VI y Renta 4 Gestora han firmado un acuerdo porel cual se pone en marcha el Fondo Ético Educa 5.0 FI,un fondo de inversión de renta fija internacional basado en dos principiosfundamentales: es un producto ético y solidario.
Es un fondo de inversión ético: los activos que componen la cartera del fondo son elegidos teniendo en cuenta criterios éticos y de responsabilidad social por parte de las sociedades en ella representadas, todo ello enmarcado en elArt. 8 del Reglamento (UE) 2019/2088 sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros. El fondo cuenta con una Comisión Ética, creada por la Fundación Pablo VI, cuya misión es verificar que su composición cumple con el ideario ético basado en los principios de la Doctrina Social de la Iglesia.
Es un fondo de inversión solidario: Renta 4 Gestora ha adquirido el compromiso de ceder una parte de la comisión de gestión (0,75%) a la Fundación Pablo VI. Esta institución, en línea con una larga tradición formativa, está relanzando una serie de proyectos educativos en materia de diálogo con la política, la cultura y la sociedad; la ciencia, la tecnología y la bioética; la justicia social, la promoción humana, el desarrollo y la ecología y la promoción de un liderazgo más humano.
El Fondo Ético Educa 5.0 FI es un fondo de renta fija mixta internacional: combina renta fija y variable con carácter global e invierte un máximo del 30% de su exposición en renta variable de emisores OCDE sin restricciones de capitalización y con un mínimo del 70% en renta fija de cualquier calificación de crédito y duración.
Gestionado por Alejandro Varela y Elena Rico, “el fondo Ético Educa 5.0, no sólo representa el compromiso de Renta 4 con un mundo más sostenible, sino que va mucho más allá, al conjugar los objetivos ESG con el ideario de la Iglesia y reafirmándolos con un fin solidario inequívoco que se propagará a través de la actividad educativa”, opina Alejandro Varela.
“No estamos en un mundo donde lo financiero y lo económico vayan por un lado y lo moral por otro, sino que lo que buscamos es que la Doctrina Social de la Iglesia incida en los ámbitos concretos y normales de la vida cotidiana”, afirma Fernando Fuentes, subdirector general de la Fundación Pablo VI y miembro del comité ético del fondo.
Por eso, manifiesta Jesús Avezuela, director general de la institución, “el valor añadido de este fondo es, no solo que éticamente se sustenta en los principios de esta Doctrina Social de la Iglesia, sino que sus beneficios van destinados a financiar proyectos educativos promovidos junto con otras instituciones, y a crear oportunidades formativas de calidad, desde el humanismo y la excelencia, para los que no siempre tienen acceso a ellas”.
Novedades en el equipo de ventas en España de BlackRock. Javier García ha asumido el cargo de nuevo responsable de Ventas de la gestora para España, Portugal y Andorra.
Anteriormente trabajaba en la gestora con el cargo de Head of Asset Managers en Iberia, según su perfil de LinkedIn. En la gestora también ha ocupado otros cargos como Head of Institutional Business Iberia o responsable de Ventas para iShares en la región.
García ha trabajado en BlackRock durante los últimos siete años y medio, tras realizar un MBA en Administración de Empresas por la London Business School.
Anteriormente trabajó en el equipo de ventas de F&C, en Londres, según su perfil de LinkedIn. Y anteriormente ya había trabajado en BlackRock, de 2005 a 2008, como Relationship Manager.
El negocio de la entidad en Iberia está liderado por Aitor Jauregui.
Global X ETFs, gestora de ETFs temáticos con sede en Nueva York, ha anunciado el lanzamiento de tres fondos ETFs UCITS: el Global X U.S. Infrastructure Development UCITS ETF (PAVE), el Global X Genomics & Biotechnology UCITS ETF (GNOM) y el Global X Cloud Computing (CLO). Estos tres fondos representan las últimas incorporaciones de Global X ETFs a su gama de productos UCITS en España y muestran el compromiso continuo de la empresa con el mercado europeo.
Los nuevos ETFs UCITS forman parte de la familia Thematic Growth de Global X ETFs, que ofrece a los inversores exposición selectiva a compañías de todo el mundo implicadas en los diferentes cambios socio-económicos a largo plazo. Global X ETFs se ha consolidado como líder en inversión temática, con 32 productos específicos en el mercado estadounidense, que representan más de 21.000 millones de dólares en activos gestionados. Los nuevos fondos UCITS aprovechan la experiencia de más de una década de Global X ETFs en la investigación, el diseño y la gestión de ETFs preparados para obtener beneficios de los cambios estructurales que se producen en todo el mundo.
Luis Berruga, consejero delegado de Global X ETFs, ha explicado: “Con estos últimos lanzamientos ampliamos nuestra oferta temática líder en el sector con tres temas emergentes y potentes: un aumento de la actividad de las infraestructuras en Estados Unidos, nuevos avances en el campo de la ciencia genómica y una mayor adopción de la tecnología de computación en la nube”.
Además, ha añadido: “Nuestro objetivo siempre ha sido contar con productos que ofrezcan a los inversores acceso a segmentos de mercado sin explotar y estos tres fondos representan una continuación de este objetivo. Siguiendo ese sentimiento, PAVE y GNOM son los primeros productos en su categoría en el mercado europeo y estamos encantados de traer estas estrategias a los inversores españoles”.
PAVE: Global X U.S. Infrastructure Development UCITS ETF
El fondo Global X U.S. Infrastructure Development UCITS ETF (PAVE) invierte en compañías que puedan beneficiarse de un posible aumento de la inversión en infraestructuras en Estados Unidos, incluidas las que participan en la producción de materias primas, equipos pesados, ingeniería y construcción. PAVE sigue el índice Indxx U.S. Infrastructure Development v2. La aprobación de la tan esperada ley de gasto en infraestructuras de EE.UU. marcaría el inicio de una transformación estructural de las infraestructuras estadounidenses para satisfacer las cambiantes demandas sociales y demográficas, lograr emisiones netas cero de cara a 2050, así como actualizar la infraestructura digital.
GNOM: Global X Genomics & Biotechnology UCITS ETF
El fondo Global X Genomics & Biotechnology ETF (GNOM), que sigue el índice Solactive Genomics v2, se centra en compañías que pueden beneficiarse de los nuevos avances en el campo de la ciencia genómica. Dichos avances afectan a empresas especializadas en la edición de genes, la secuenciación genómica, la medicina o terapia genética, la genómica computacional y la biotecnología. Gran cantidad de inversiones privadas y públicas se han volcado en este espacio para comprender y tratar diversos trastornos genéticos, enfermedades complejas y afecciones médicas. Los tratamientos personalizados basados en la secuencia genética única de un individuo representarían un salto monumental en la atención sanitaria, permitiendo a las personas vivir más tiempo y con más salud.
CLO: Global X Cloud Computing UCITS ETF
En el mundo actual, en el que es vital contar con una sólida infraestructura digital, cada vez se habla más de la importancia de la nube, el espacio virtual donde se ejecutan las aplicaciones de software, residen los datos y se produce la computación. El Global X Cloud Computing UCITS ETF (CLO) trata de invertir en compañías posicionadas para beneficiarse de la creciente adopción de la tecnología de computación en la nube, incluidas aquellas cuya actividad principal consiste en ofrecer software como servicio (SaaS), plataforma como servicio (PaaS), infraestructura como servicio (IaaS), espacio de almacenamiento de servidores e inversión inmobiliaria en centros de datos y/o infraestructura y hardware de computación en la nube. CLO sigue el índice Indxx Global Cloud Computing v2.
Foto cedidaStéphane Fraenkel y Marie-Pierre Peillon, de Groupama AM. El reto del análisis no financiero para las pequeñas y medianas empresas
Muchos inversores han puesto el foco en la ESG a la hora de gestionar sus carteras. Marie-Pierre Peillon, directora de Análisis y Estrategia ESG de Groupama AM, y Stéphane Fraenkel, director asociado de Renta Variable y Convertibles de la firma, hablan sobre la importancia para las pequeñas y medianas compañías de trabajar en el análisis y promoción de su calidad ESG, ya que su calificación puede verse lastrada por no disponer de los recursos necesarios para recopilar y publicar esta información no financiera.
Los expertos aseguran que Groupama AM ha desarrollado una metodología de análisis única que le permite establecer su propio sistema de calificación para las empresas en las que invierte. Además, la firma desarrolla una intensa labor de asesoramiento en materia ESG en dichas compañías, con varias líneas de acción destinadas al progreso en este ámbito.
Además de los cargos que ostenta en la firma, Marie-Pierre Peillon es presidenta de la comisión de Finanzas Sostenibles («ISR») de la Asociación Francesa de Gestión de Activos («AFG») y miembro del grupo de trabajo del EFRAG para la normalización de datos no financieros. Asimismo, formará parte del comité de la etiqueta francesa de finanzas sostenibles («Label ISR»), cuya nueva gobernanza se ha anunciado recientemente. En esta entrevista, nos cuenta las claves de un análisis ESG para las pymes.
En lo relativo al análisis extrafinanciero, ¿cuáles son las características específicas del mercado de las pequeñas y medianas empresas?
Marie-Pierre Peillon: En general, hemos comprobado que la investigación ESG es más difícil de acceder en este segmento, especialmente en el caso de las pequeñas capitalizaciones. Esto puede explicarse por dos factores principales: en primer lugar, estas empresas no siempre disponen de los recursos (organizativos, humanos o simplemente el tiempo) para recopilar, formalizar y publicar su información no financiera; en segundo lugar, tienen menos obligaciones reglamentarias en este ámbito que las grandes empresas, aunque la propuesta de Directiva sobre la presentación de informes de sostenibilidad de las empresas (CSRD, por sus siglas en inglés) introducirá un ámbito de aplicación más amplio e inclusivo, que abarcará a casi 49.000 empresas europeas, frente a las 12.000 de la actual Directiva sobre la presentación de informes no financieros (NFRD, por sus siglas en inglés). Así, en la actualidad, con relativamente pocos datos disponibles, las agencias de calificación no financiera tienden a rebajar las calificaciones de las empresas más pequeñas. Esta «ineficacia» puede conducir a una forma de «sesgo de calificación», en la que la evaluación no siempre refleja la realidad de la empresa, con el resultado de que los fondos de inversión se desvían de las pequeñas y medianas empresas.
Así pues, la «escasez» de datos perjudica el análisis….
MP: Actúa como un freno. En consecuencia, el reto para los gestores de activos y los inversores es compensar esta relativa escasez de información, y el sesgo de calificación asociado, mediante herramientas propias de investigación y análisis. El desarrollo de una metodología de análisis «de la casa» nos permite establecer nuestro propio sistema de calificación, para complementar la investigación proporcionada por las agencias no financieras. Este enfoque ha demostrado ser indispensable a la hora de invertir en empresas de pequeña y mediana capitalización.
¿Cuáles son las principales áreas en las que las pequeñas y medianas empresas pueden progresar?
MP: Asistimos a una creciente toma de conciencia de la importancia de los factores no financieros por parte de los directivos de las empresas. Sin embargo, el ámbito en el que más se puede avanzar es el de la gobernanza. Se trata de empresas bien gestionadas pero en las que el equilibrio de poder en los órganos de decisión no siempre es suficientemente explícito. La formalización de las garantías ofrecidas a los accionistas minoritarios también es insuficiente.
¿Qué papel puede desempeñar la industria financiera con respecto a estas empresas?
MP: En primer lugar, los inversores y los gestores de activos deben ayudar a las empresas a definir y formalizar sus riesgos y oportunidades en materia de ESG. Esto debería sentar las bases de un enfoque basado en la colaboración y el diálogo para apoyar el progreso de las empresas. Por ejemplo, creemos mucho en las virtudes del compromiso de los accionistas por parte de los inversores. Nuestro papel es hacer que los Consejos de Administración de las empresas en las que invertimos conozcan nuestras expectativas, y este enfoque implicará forzosamente tanto el diálogo como la política de voto de los accionistas. Sin embargo, debemos dejar claro que, para Groupama, «compromiso» no significa «activismo». Siempre damos prioridad al diálogo y no a las sanciones para alertar a los directivos sobre las mejores prácticas.
Stéphane Fraenkel: Este diálogo con los accionistas es la clave para nosotros, dado que somos inversores de convicción a largo plazo. Nos comprometemos con las empresas durante períodos de 3, 5 o 10 años, siguiendo una filosofía de asociación y compromiso constructivo. Los criterios no financieros solo pueden apreciarse a largo plazo.
¿Qué forma adopta este compromiso en la práctica?
SF: Desplegamos varias formas de acción. Por ejemplo, animamos a determinadas empresas a publicar un informe de sostenibilidad o indicadores no financieros que consideramos esenciales. Desde el punto de vista práctico, estos indicadores pueden referirse a datos de consumo energético por unidad de producción o a indicadores de formación del personal. También podemos ser muy activos en cuanto a la política de voto en las Juntas Generales. Este es el caso cuando identificamos problemas de equilibrio de poder en el gobierno corporativo, que suele ser un tema más sensible en las pequeñas y medianas empresas con capital familiar.
MP: Para ilustrar nuestro enfoque, está el caso de una empresa con la que iniciamos un diálogo sostenido con los accionistas allá por 2014, y que ahora se ha transformado en un compromiso a largo plazo. Groupama AM expresó repetidamente su desacuerdo con la política salarial de la empresa, la estructura del consejo de administración, el equilibrio de poder y, finalmente, la política de RSC. Esto dio lugar a votos en contra de las resoluciones relativas a estas cuestiones.
Como la empresa se mostró abierta al diálogo, pudo escuchar nuestras recomendaciones y luego tomar medidas correctoras. Observamos un reequilibrio entre la retribución fija y la variable, la introducción de un mecanismo de «clawback», la limitación de las ‘prejubilaciones doradas’ y las indemnizaciones por no competencia, así como la reducción del número de acciones de rendimiento. La gobernanza se hizo más transparente hacia el exterior, con un Consejo más racionalizado. Por último, se ha creado recientemente un comité de RSC (Responsabilidad Social Corporativa), compuesto por cuatro miembros independientes dentro del consejo, dos años después del nombramiento de un responsable de la política de RSC. Hoy en día, esta empresa solicita regularmente nuestro asesoramiento antes y después de las Juntas Generales.
¿Qué valor aporta el análisis no financiero al gestor de la cartera?
SF: Lejos de ser una preocupación que sólo concierne a las grandes capitalizaciones, la incorporación de criterios ASG contribuye a garantizar que las empresas estén en la buena senda del crecimiento sostenible. El ámbito no financiero es parte integrante de la actividad económica cotidiana de estas empresas.
Gracias a nuestro enfoque transversal y a nuestros experimentados equipos de analistas -con la particularidad de que cada analista estudia tanto el dominio financiero como el no financiero-, ESG proporciona una metodología de análisis única y específica para Groupama AM: utilizamos ESG como filtro para aprehender las tres principales transformaciones que aportan cambios profundos a los modelos de negocio de las empresas, a saber, la transición medioambiental y energética, la transición digital y, por último, la transición demográfica. Invertimos en el futuro. Para los inversores a largo plazo como Groupama AM, la alineación de los intereses no financieros y financieros ya no es una simple opción.
