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Fimarge lanza su estrategia International Equity en formato UCITS

Fimarge, S.F.I., gestora independiente de referencia en Andorra, ha anunciado el lanzamiento de su estrategia full equity invested International Equity en versión UCITS. Con el ISIN LU2474268096 ya registrado en España, el fondo está ya disponible en las principales plataformas para su comercialización y traspasabilidad.

El fondo se basa en la filosofía quality-growth que siempre se ha llevado a cabo en la casa, desde una cartera concentrada a 30 nombres, de baja rotación, y con un enfoque global y puramente bottom-up.

«Desde Fimarge entendemos el quality-growth como la mejor manera de estar invertidos en renta variable a largo plazo, pensando siempre en negocios que gozan de un crecimiento secular, recurrente y orgánico superior al PIB mundial, altos márgenes y conversión de caja, excelentes ROCEs, y sin deuda. Pensamos también que en un entorno incierto de tipos, crecimiento e inflación como el actual, este tipo de compañías siguen siendo una alternativa de valor y protección para inversores con una perspectiva más patrimonialista, cuya rentabilidad venga dada más por la generación de valor para sus accionistas, que por el comportamiento a corto plazo de los múltiplos del mercado en general», explican en la entidad.

Así, la cartera actual nace con márgenes EBITDA en media del ~30%, ROCEs superiores al 25%, y cotizando a un FCF yield superior al 5% o ~13x EV/EBITDA según sus estimaciones para 2022.

Con un equipo de análisis y gestión que se compone ya de cinco personas (Guillermo Bienert, Javier Tomé, Joan Pericas, Albert Batiste y el recientemente incorporado Sergio Barrado), desde Fimarge aseguran estar encantados e ilusionados con el lanzamiento de este nuevo vehículo, y creen firmemente que los retrasos regulatorios junto con el momentum de mercado les brindará una excelente oportunidad de conseguir rentabilidades superiores en un futuro.

LIFT AM crea la primera plataforma inmobiliaria en España para el negocio “Cloud Kitchen”

| Por Alicia Torre | 0 Comentarios

LIFT Asset Management, firma independiente de asesoramiento y gestión de activos dirigida a inversores institucionales, empresas y grupos familiares, crea la primera plataforma inmobiliaria -una socimi- en España especializada en Cloud Kitchen en asociación con operadores líderes del sector mediante acuerdos de colaboración en exclusiva.

Para ello, como primer hito, LIFT AM ha alcanzado un acuerdo con Cuyna, uno de los operadores líderes en Cloud Kitchen en España, con el fin de desarrollar dicha plataforma en España, y en el medio plazo, analizar oportunidades en Portugal, Italia y Francia.

LIFT AM es el primer inversor inmobiliario en España que entra en este negocio y el primero en llevarlo a cabo a través de joint ventures con operadores de Cloud Kitchen.

Las “Cloud Kitchen” se han convertido en los últimos tiempos en una tendencia al alza en el sector de la restauración. Estas cocinas profesionales que no cuentan con espacios abiertos al público y distribuyen a través de plataformas como Glovo o JustEat, se han convertido en el nuevo fenómeno industrial en el sector de la restauración.

Este modelo aporta a la restauración numerosas ventajas, principalmente ahorro en costes operativos, escalabilidad para una rápida expansión en diversas localizaciones y la capacidad de disponer de información sobre los intereses de sus clientes. Esta versatilidad ha permitido que las cloud kitchen se hayan convertido en la opción preferida de los restaurantes para abrir nuevas líneas de negocio.

Industria food delivery

Tras la pandemia, el mercado de comida a domicilio se ha consolidado como un formato más de restauración y cada vez más cocineros de prestigio como Dabiz Muñoz (DiverXo) o Dani Garcia se han subido a la ola de este sector.

LIFT AM pretende aprovechar el fuerte crecimiento del food delivery en España para que, al igual que se ha venido observando en otros países europeos, dotar de infraestructura inmobiliaria adaptada a este sector. En este sentido, la inversión inmobiliaria en Cloud Kitchens se ha posicionado como uno de los segmentos más atractivos y con más potencial de crecimiento dentro de la logística urbana (“última milla”) atrayendo a nivel mundial el interés de inversores institucionales especializados en inmobiliario.

Y es por ello que según palabras de Francisco López Posadas (CEO de LIFT AM), “esta socimi permitirá que sus accionistas se beneficien de estar invertidos en una cartera diversificada de activos inmobiliarios con un binomio rentabilidad-riesgo muy superior a otros activos inmobiliarios similares, y con las ventajas de ser pioneros y poder adquirir los mejores activos en zonas céntricas adaptados a la regulación del sector de Cloud Kitchen”.

Desde el punto de vista inmobiliario, esta estrategia permite reposicionar activos en desuso en zonas céntricas a un precio de adquisición atractivo, y poder beneficiarse de rentas atractivas gracias a las altas barreras de entrada actuales en el sector. Estrategia que ya se ha materializado en otros países con grandes compañías como Reef Kitchen o Kitopi como actores más activos en el sector.

La alianza con Cuyna, que cuenta con una amplia experiencia y reconocimiento en este sector, permite a LIFT AM dotar a esta inversión de una alta visibilidad sobre la rentabilidad y la agilidad en el ritmo de inversión, ya que aúna el conocimiento de Cuyna en operar de forma exitosa Cloud Kitchens con la experiencia de LIFT AM en identificar oportunidades únicas de inversión en el sector inmobiliario español.

La emisión de bonos verdes en los mercados emergentes alcanzó los 95.000 millones de dólares en 2021

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La emisión de bonos verdes en los mercados emergentes ha sufrido un importante repunte, disparándose hasta la cifra récord de 95.000 millones de dólares en 2021. Según explica el informe Emerging Market Green Bonds 2021, elaborado por Amundi e IFC, miembro del Grupo del Banco Mundial, este crecimiento es resultado de la creciente demanda de los inversores nacionales e internacionales, junto con el incremento de las emisiones por parte de nuevos emisores y de los ya existentes.

A pesar de la continua incertidumbre relacionada con la pandemia y las desviaciones en muchas economías, el mercado mundial de bonos verdes superó la mayoría de las previsiones, y la región de los mercados emergentes se han sumado a esta tendencia. El informe indica que la emisión de bonos verdes en los mercados emergentes y las economías en desarrollo se duplicó con creces en 2021, alcanzando la cifra récord de 95.000 millones de dólares, frente a los 41.000 millones de dólares de 2020.

Entre las conclusiones del informe destaca como dato que 35 mercados emergentes y las economías en desarrollo han emitido bonos verdes en 2021, incluyendo 7 nuevos participantes en el mercado: Bangladesh, Costa de Marfil, República Dominicana, Guatemala, Pakistán, Serbia y República Eslovaca. Además, los datos muestran que China fue el mayor emisor, con más del 60% del total, seguido de India, Chile, la República Checa, Polonia y Brasil.

Según Susan Lund, vicepresidenta de economía y desarrollo del Sector Privado de la CFI, “los bonos verdes y otros instrumentos financieros incipientes destinados a proyectos sociales y de sostenibilidad se están convirtiendo en una fuente de financiación cada vez más importante para muchas economías emergentes. Como muestra este informe, el momentum de las emisiones se recuperó con mucha fuerza tras un año difícil en 2020 y el interés de los inversores, tanto nacionales como internacionales, sigue siendo fuerte”.

El documento sostiene que es necesaria una inversión considerable para que los mercados emergentes cumplan con los objetivos de desarrollo y la transición hacia economías bajas en carbono. “Mantener el momentum de crecimiento logrado en 2021 durante este año podría ser un reto, dadas las presiones de inflación existentes y las interrupciones en la cadena de suministro acentuadas por la guerra en Ucrania”, apuntan las conclusiones.

Por su parte, Yerlan Syzdykov, director global de Mercados Emergentes de Amundi, ha destacado: “A través de su asociación única e innovadora con IFC, Amundi sigue comprometido con el desarrollo del mercado de bonos verdes en los países emergentes a través de sólidos esfuerzos y compromisos con los diferentes participantes del mercado para impulsar tanto la oferta como la demanda de bonos verdes. Aunque vemos que surgen nuevos retos tras la pandemia, seguimos esperando un crecimiento continuo. La emisión anual de bonos verdes en los mercados emergentes podría ascender a 150.000 millones de dólares en 2023, y los emisores chinos podrían aportar más de la mitad del total”.

Las cifras muestran que la emisión de bonos verdes en mercados emergentes alcanzó 95.000 millones de dólares Los 95.000 millones de dólares emitidos en 2021 supusieron más del doble de los 41.000 millones de dólares de 2020, y estuvieron muy por encima de los 53.000 millones de dólares de 2019. A ello hay que sumar 64.000 millones de dólares de bonos sociales, de sostenibilidad y ligados a la sostenibilidad, que elevaron la emisión total de estos bonos en los mercados emergentes a 159.000 millones de dólares en 2021, casi el triple del volumen de 2020.

Los autores del informe reconocen que, aunque el aumento de los tipos de interés afectó al retorno total del mercado mundial de bonos verdes, estos fueron relativamente más resilientes en los mercados emergentes en 2021, superando en 77 puntos básicos al índice general de bonos de los mercados emergentes. Además, los datos del mercado secundario indican que la «prima verde» media de los emisores de mercados emergentes se sitúa en torno a los 3,4 puntos básicos.

Haciendo una lectura geográfica, destaca el hecho de que China mantuvo su papel como el mayor emisor de bonos verdes entre los países emergentes, con una emisión de 59.000 millones de dólares en 2021, o el 63% del total. “Los emisores corporativos no financieros en China superaron a las instituciones financieras por primera vez”, matiza el informe. Ahora bien, la emisión de los mercados emergentes excluyendo a China experimentó un rápido crecimiento, ya que la emisión de bonos verdes en estos países aumentó un 58% en 2021, hasta los 35.200 millones de dólares.

El uso de los ingresos de los bonos verdes suele destinarse a proyectos específicos que contribuyen a objetivos medioambientales. De forma acumulada, la mayor parte del uso de los ingresos se destinó a las energías renovables, con un 45% en 2021. Junto con los bonos verdes, el informe señala que otros tipos de bonos emitidos en los países emergentes cuyos ingresos se destinan a proyectos sociales y de sostenibilidad específicos también han experimentado un aumento de las emisiones y del interés de los inversores, al igual que los bonos ligados a la sostenibilidad (SLB).

La estrategia de trade finance de crédito de duración ultracorta de Allianz GI alcanza los 500 millones de euros bajo gestión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Allianz Global Investors (Allianz GI) ha anunciado que la estrategia Allianz Working Capital (ALWOCA), lanzada hace tres años, gestiona 500 millones de euros de inversores institucionales de toda Europa. Según explica, se trata de una estrategia de crédito de duración ultracorta que financia el activo circulante y los contratos comerciales de pymes y de grandes corporaciones.

En abril de 2019, Allianz GI lanzó esta estrategia para hacer más accesible esta clase de activos para los clientes profesionales. Desde entonces, la gestora ha ido creciendo, “convirtiéndose así en uno de los principales gestores de activos del mercado que invierten en financiación del comercio (trade finance)”, según destacan desde Allianz GI.

La gestora considera que ha construido una sólida plataforma operativa y que trabaja en asociación con múltiples fuentes para aumentar la diversificación de la cartera y reducir la dependencia de una única fuente o tipo de instrumento. La estrategia ALWOCA invierte en una amplia gama de instrumentos de trade finance, incluyendo facturas, créditos bancarios por cobrar, factoring, cartas de crédito, pagarés, bonos y otros instrumentos.

Según explican la firma, el objetivo es construir una cartera diversificada entre instrumentos de financiación, sectores, países y tamaños de empresas. La calidad crediticia media de la cartera es comparable a una calificación BB y la estrategia tiene un perfil de vencimiento de sólo 90 días que puede ayudar a capear mercados volátiles y un entorno de tipos de interés en alza. “Como resultado del minucioso proceso de selección de créditos, la estrategia no ha tenido impagos en la cartera corporativa principal desde su inicio”, afirman.

“El trade finance se ha convertido en una clase de activo atractiva para muchos inversores, en particular se busca refugio frente a la volatilidad del mercado. Sin embargo, el acceso a la financiación del comercio requiere un marco operativo adecuado, una infraestructura sólida y un proceso de auditoría exhaustivo. Dado que la demanda mundial de financiación al comercio, a pesar de la pandemia y de la invasión en Ucrania, ha crecido significativamente, los inversores institucionales pueden desempeñar un papel importante para cubrir esta brecha de financiación del comercio, al mismo tiempo que aspiran a generar rendimientos estables”, explica Martin Opfermann, gestor de Carteras Alternativas y David Newman, director de High Yield Global de Allianz GI.

Invertir en líderes ESG con una visión de administración responsable

| Por Fernando Moldenhauer | 0 Comentarios

En el mundo de la inversión, cada vez cobra más importancia el papel de una buena administración responsable (o stewardship, en inglés). La robustez de los consejos de administración y equipos de gestión de una empresa está directamente relacionada con la calidad en las decisiones de asignación de capital a largo plazo y permite actuar en defensa de los intereses de todas las partes implicadas. Asimismo, la fortaleza de estos equipos se traduce en mayores ventajas competitivas y mejores rentabilidades a futuro.

Las estrategias que aúnan la inversión responsable con la obtención de rentabilidades atractivas a largo plazo cada vez suscitan más interés entre los inversores, y cabe señalar que la administración responsable es más importante cuanto más se extiende el horizonte temporal. Por tanto, si combinamos un horizonte de inversión a largo plazo con estrictos criterios de inclusión obtendremos una estrategia de baja rotación que no solo mejorará las rentabilidades derivadas de la inversión en empresas que incorporan factores ESG en sus modelos de negocio, sino que consolidará la obteción de beneficios a largo plazo.

¿Cuáles son las características de un buen administrador?

En nuestra opinión, una buena administración responsable conlleva sopesar con juicio las necesidades de todas las partes interesadas a fin de obtener beneficios: invertir en capital humano, proteger el planeta y destinar fondos a la innovación para asegurar la conservación de los beneficios futuros. Un buen administrador responsable es capaz de detectar y mitigar los principales riesgos ambientales, sociales y de gobernanza, e invierte en oportunidades igualmente significativas para atenuar la volatilidad de los beneficios empresariales, reducir sus costes de capital y afianzar las rentabilidades potenciales a largo plazo. Las compañías que son conscientes de su impacto en el planeta priorizan la transición hacia fuentes de energía más verdes y reducen su huella ambiental (la “E” de ESG). Asimismo, adoptan métodos más sostenibles para extraer materias primas y reducen los riesgos regulatorios.

Las compañías que se preocupan por sus empleados, sus clientes, su cadena de suministro y las comunidades (la “S” de ESG), y, como resultado, mejoran la diversidad, la igualdad y la inclusión en sus respectivas culturas corporativas. Con ello, reducen las tasas de abandono entre la plantilla, consolidan la fidelidad de su clientela, mejoran la sostenibilidad de las cadenas de suministro y promueven una mayor amplitud de miras y que se analicen detenidamente las decisiones. A su vez, una sólida estructura de gobernanza (la “G” de ESG) refuerza la capacidad de una compañía para asignar juiciosamente el capital y desarrollar su actividad con un objetivo a largo plazo, a fin de lograr rentabilidades más sostenibles. Las empresas responsables (a las que denominamos global stewards) invierten en innovación para adaptar sus negocios y expandirlos paulatinamente, al tiempo que consolidan su ventaja competitiva y su poder de fijación de precios. Así, crean una barrera que frena a la competencia o dificulta la llegada de nuevos participantes al mercado.

Inversión en administración responsable: con el foco en el largo plazo

Para que sea efectiva, esta inversión debe tener en cuenta la tendencia del mercado a centrarse en el crecimiento a corto plazo. Como podemos ver en la figura 1, de media, los inversores rotan las compañías en sus carteras cada 10 meses. Por el contrario, la estrategia de global stewards de Wellington persigue mantenerlas durante 10 años.

Un enfoque de administración responsable debe optar por la gestión activa para obtener buenos resultados a largo plazo. Esto implica analizar exhaustivamente las compañías en las que se invierte o aquellas que se contempla incluir. Es necesario entablar un diálogo informativo con los consejos de administración y los equipos directivos para asegurarse de que el modelo de negocio se basa en una perspectiva a largo plazo que apueste por la innovación y la sostenibilidad, y priorice la rentabilidad duradera sobre los beneficios empresariales del siguiente trimestre. También es fundamental que se trate de un diálogo activo para identificar, mantener y reforzar el círculo virtuoso de la compañía a largo plazo.

Cómo construir una cartera de administración responsable

Muchos fondos sostenibles tienen una clara preferencia de estilo: suelen inclinarse hacia la inversión tecnológica o de crecimiento. Sin embargo, el foco a largo plazo de la inversión en administración responsable se complementa bien con la construcción de una cartera diversificada que equilibre las exposiciones sectoriales y esté sometida únicamente a los riesgos de rentabilidad y de compañías concretas. Esta diversificación de la que hablamos y la relevancia de la selección de valores reducen los sesgos nacionales, sectoriales y factoriales, e incrementan el potencial de una buena administración responsable para generar rentabilidades superiores a las del mercado (alfa) en acciones concretas.

A nuestro modo de ver, en cualquier sector poco cíclico con altas rentabilidades se pueden encontrar opciones destacables para invertir con una estrategia de administración responsable y siguiendo un enfoque que priorice al negocio, a las partes interesadas y las rentabilidades para los partícipes. Las empresas responsables suelen ser de alta calidad y pueden reducir en gran medida la volatilidad de la cartera en la que se encuentren con respecto al mercado general. Además, facilitan la generación de un alfa más consistente y estable gradualmente.

Tribuna de Yolanda Courtines, gestora de Renta Variable en Wellington Management.

¿Oportunidad histórica en la renta fija?

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Ha sido un año muy difícil para los inversores. Eran de esperar oleadas de ventas periódicas en la renta variable o en la deuda high yield, por ejemplo, pero normalmente disfrutamos de las ventajas de la diversificación en los activos refugio. Un periodo como este donde todo se desploma (deuda pública, renta variable, etc.) es inusual y especialmente negativo. Este año no ha funcionado prácticamente nada, excepto las materias primas.

Los mercados se han asustado ante la elevada inflación y la creciente presión sobre los bancos centrales para que endurezcan con fuerza la política monetaria, lo que ralentiza el crecimiento y amenaza con provocar una recesión para sofocar el ascenso de los precios. Ese entorno ha sido negativo para la mayoría de las estrategias de renta fija, incluida la nuestra.

A principios de 2022, pensábamos que las cifras de inflación cambiarían de signo en el primer semestre del año. Sin embargo, la invasión rusa de Ucrania agravó las subidas de precios de las principales materias primas, lo que repercutió en los eslabones posteriores de la cadena de valor, como las facturas de luz, agua y gas, la alimentación y muchos tipos de bienes de consumo. Eso ha retrasado el cambio de tendencia de la inflación y ha provocado un aumento inesperado de los rendimientos de los bonos.

Sin embargo, aunque pueda sonar ilógico, creemos que la actual escalada solo puede dar lugar a un giro a la baja más brusco de los rendimientos más adelante.

Un menor crecimiento implica una menor inflación

En el momento de redactar estos comentarios, la inflación estadounidense ha alcanzado su nivel más alto desde 1981, pero numerosos indicadores adelantados apuntan hacia una fuerte desaceleración económica que rebajará la inflación.

Los riesgos de recesión han aumentado con fuerza este año y, en nuestra opinión, se sitúan muy por encima del 50% para la economía mundial. La presión sobre los consumidores en todo el mundo como consecuencia de los elevados precios de la energía y la alimentación ha reducido la confianza de los consumidores a su mínimo desde que comenzó la serie histórica en 1978. Los salarios reales llevan más de un año disminuyendo en términos reales. Los tipos hipotecarios a 30 años de EE. UU. se han disparado hasta niveles no vistos desde 2006 .

Al mismo tiempo, las condiciones financieras ya se han endurecido sustancialmente: el dólar se ha revalorizado, la oferta monetaria ha caído de forma acusada, los bancos centrales han estado subiendo los tipos en todo el mundo (casi 200 subidas de tipos desde febrero de 2021 a nivel mundial), el gasto público se ha reducido y la Reserva Federal mantiene una postura muy restrictiva.

A medida que avance el año y nos acerquemos a 2023, esperamos que la ralentización se agrave y que la inflación descienda, ya que esta no puede sostenerse sin el crecimiento.

Incluso en el periodo de estanflación de los años 1970, las desaceleraciones del crecimiento provocaron el hundimiento de la inflación y los rendimientos de los bonos. Finalmente, eso provocará un giro en la política de los bancos centrales que frenará el ritmo de endurecimiento, lo que ocasionará una caída de los rendimientos y una recuperación de los activos de renta fija.

El vuelco de la inflación se retrasa, pero no se cancela

A pesar de la sorprendente subida en las cifras de inflación de mayo, ya estamos viendo señales evidentes de que la inflación está desacelerándose. La fortaleza que sigue mostrando la inflación se ha debido a los precios de la energía, que continuaron subiendo en mayo. Descontando la inflación de los combustibles y la alimentación, los datos sugieren claramente que la inflación «subyacente» ya ha alcanzado su punto máximo.

En 2020, las primeras señales de que la economía mundial estaba reactivándose tras la pandemia aparecieron en los mercados de materias primas, que son los indicadores adelantados de la reflación. Actualmente, los precios de los productos agrícolas, la madera y el cobre, entre otros, están girando a la baja.

La inflación energética sigue siendo impredecible debido a la guerra en Europa del Este. No obstante, como el petróleo ya ha aumentado aproximadamente un 60% en lo que va de año, es probable que se modere la contribución de la energía a la inflación. Como los problemas de las cadenas de suministro que motivaron gran parte de la elevada inflación se están solucionando de forma natural (véanse, por ejemplo, las colas en los puertos estadounidenses) y a la vista también de la desaceleración económica, la inflación empezará a descender, posiblemente de manera pronunciada. Cabe destacar cómo el panorama de la inflación puede cambiar drásticamente en un breve lapso. A mediados de 2008, en las fechas previas a la crisis financiera mundial, la inflación estaba próxima al 6%, aunque para julio de 2009 la deflación ya había hecho acto de presencia.

La desaceleración económica frenará la inflación… y los tipos

Por ello, ponemos distancia con la fatalidad y el pesimismo que abrazan algunos comentaristas y nos inclinamos por ver la situación como una excelente oportunidad para invertir en la renta fija, como no habíamos visto desde la época posterior a la crisis financiera mundial.

Las sorprendentes cifras de inflación de mayo provocaron otra oleada de ventas en la deuda pública y los bonos a 10 años de EE. UU. alcanzaron un nivel no visto desde 2011. En el momento de escribir estas líneas, el mercado descuenta unas expectativas de subidas de tipos de casi el 3% para febrero del año que viene y un tipo básico superior al 4% en 2023 .

En vista de la temporalidad de la inflación, la magnitud de la desaceleración económica que se vislumbra claramente en el horizonte en la actualidad, y teniendo en cuenta que el impacto de la reducción de los estímulos por parte de la Reserva Federal todavía no ha llegado a los mercados, seguimos creyendo que estos han reaccionado de forma exagerada. La Reserva Federal se ha esforzado por dar la impresión de que efectuará subidas agresivas (lo que por sí mismo contribuye al endurecimiento de la política monetaria) y está plenamente convencida de que estas subidas no se producirán. En estos niveles, eso hace que la duración de los mercados desarrollados sea una propuesta realmente atractiva.

La duración parece atractiva, pero la deuda corporativa… todavía no

Mantenemos una postura relativamente conservadora en nuestras asignaciones de deuda corporativa porque, incluso con la volatilidad que hemos visto hasta ahora en lo que va de año, no creemos que los elevados riesgos de recesión estén totalmente descontados en los diferenciales. Nuestra estrategia está orientada hacia los sectores conservadores, los bonos con vencimientos cortos y las situaciones especiales que pueden resistir una crisis económica.

El sesgo hacia los bonos con vencimientos cortos también nos da mucha liquidez a medida que esos bonos vencen, lo que significa que tenemos «munición» para incorporar riesgo cuando se descuenten totalmente los riesgos de recesión y la deuda corporativa comience a parecer interesante. Nos estamos preparando para un entorno de recesión en los mercados de deuda corporativa, donde los gestores activos que saben elegir las empresas que pueden sobrevivir y prosperar suelen aportar más valor a los inversores.

Tribuna de Ariel Bezalel, responsable de estrategia en renta fija y gestor de los fondos Jupiter Strategic Bond Fund y Jupiter Dynamic Bond, y Harry Richards, gestor de carteras de renta fija en Jupiter Asset Management.

The value of active minds: pensamiento independente: Una característica clave del enfoque de inversión de Jupiter es que evitamos la adopción de una visión de la casa, prefiriendo permitir a nuestros gestores de fondos especializados formular sus propias opiniones sobre su clase de activos. En consecuencia, debe tenerse en cuenta que las opiniones expresadas -incluidas las relativas a consideraciones medioambientales, sociales y de gobernanza- son las del autor o autores, y pueden diferir de las opiniones mantenidas por otros profesionales de la inversión de Jupiter.

Información importante:

Esta comunicación está destinada a los profesionales de la inversión* y no es para uso o beneficio de otras personas, incluidos los inversores minoristas. Este documento tiene únicamente fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión. Los movimientos del mercado y de los tipos de cambio pueden hacer que el valor de una inversión baje o suba, y usted puede recuperar menos de lo invertido originalmente. Las opiniones expresadas son las de los gestores del Fondo en el momento de la redacción y no son necesariamente las de Jupiter en su conjunto, y pueden estar sujetas a cambios. Esto es especialmente cierto durante los periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente. Los ejemplos de participaciones tienen únicamente fines ilustrativos y no constituyen una recomendación de compra o venta. Se ha hecho todo lo posible para garantizar la exactitud de la información proporcionada, pero no se ofrece ninguna seguridad ni garantía. Emitido en el Reino Unido por Jupiter Asset Management Limited, con domicilio social: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority. Emitido en la UE por Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), con domicilio social: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, que está autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Publicado en Hong Kong por Jupiter Asset Management (Hong Kong) Limited (JAM HK) y no ha sido revisado por la Securities and Futures Commission. Ninguna parte de este comentario puede ser reproducida de ninguna manera sin el permiso previo de JAM, JAMI o JAM HK. 29177

*En Hong Kong, los profesionales de la inversión se refieren a los inversores profesionales, tal y como se definen en la Ordenanza de Valores y Futuros (Cap. 571 de las Leyes de Hong Kong), y en Singapur, a los inversores institucionales, tal y como se definen en la Sección 304 de la Ley de Valores y Futuros, Capítulo 289 de Singapur.

Avanzar por los volátiles mercados de renta variable en 2022

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

2022 ha dado poca tregua a los inversores, planteándoles un cúmulo de cuestiones macroeconómicas, geopolíticas, de sostenibilidad y relacionadas con la pandemia a las que hacer frente. Dado un telón de fondo de persistente inflación, bancos centrales cada vez más duros y elevadas tensiones políticas provenientes del conflicto Rusia/Ucrania, ¿cómo deberían actuar los inversores de renta variable para avanzar por los mercados? Los especialistas en renta variable de Janus Henderson exploran las consecuencias para los inversores y analizan dónde creen que se encuentran las oportunidades.

La invasión rusa de Ucrania ha sido, de lejos, el mayor revés para los mercados en 2022 hasta la fecha y sigue siendo una poderosa influencia en los mercados a día de hoy. Así pues, ¿cómo ha cambiado este conflicto el panorama de la inversión en Europa? John Bennett, gestor de carteras de renta variable europea, cree que la invasión de Ucrania por Rusia marca un cambio de paradigma hacia el acortamiento de las cadenas de suministro y hacia inversiones tangibles en energía, infraestructuras y defensa. También ha cuestionado el enfoque de los modelos de puntuación ESG arbitrarios, que ha llevado a eliminar de las carteras a empresas con perfiles ESG imperfectos, optando en su lugar por otras que cotizan a valoraciones astronómicas. En el mundo actual, John cree que los inversores podrían volver a tener que ‘preocuparse’ de las valoraciones de las empresas en una medida que ha brillado bastante por su ausencia la última década.

En el caso de los inversores de renta variable de EE.UU., las presiones inflacionistas en el sistema podrían impulsar la preferencia por empresas con relaciones con sus proveedores asentadas y fuertes ventajas competitivas, que, a su vez, podría ayudarles a repercutir las subidas de los costes de producción sin sacrificar sus actuales márgenes. Hasta la fecha, una fuerte demanda y una escasa oferta han permitido a las empresas trasladar en amplia medida los aumentos de los costes laborales y de las materias primas a los consumidores. Pero conforme la mano de obra regrese a la fuerza de trabajo y las cadenas de suministro se recuperen —empujando los costes de nuevo a la baja—, será importante prestar gran atención a los beneficios empresariales y la manera de capear el nuevo entorno de precios por los negocios. Jonathan Coleman y Nick Schommer, gestores de carteras de renta variable de EE. UU., consideran que las empresas diferenciadas, bien gestionadas y de crecimiento y valoración razonable que posean historiales de innovación y rentabilidad podrían ser capaces de superar mejor la incertidumbre de mercado a corto plazo al tiempo que se benefician de las tendencias a largo plazo.

Por otro lado, el inmobiliario puede ser un activo especialmente útil en momentos de incertidumbre. Aunque no cabe duda de que los inmuebles no serán inmunes al cambiante paisaje macroeconómico, su capacidad para aportar flujos de ingresos más fiables, ventajas de diversificación y protección contra la inflación a lo largo del tiempo podría revelarse útil para los inversores. Guy Barnard, gestor de REITs, cree que la capacidad de fijación de precios y la solidez de los balances serán diferenciadores clave para la renta variable inmobiliaria en una dinámica de crecimiento en desaceleración. De forma similar, Andy Acker, gestor de carteras y analista del sector de salud, cree que las características defensivas de la salud también podrían ser beneficiosas en un entorno de tipos al alza y crecimiento lento. Destaca que las empresas farmacéuticas de gran capitalización, las distribuidoras de fármacos y las compañías de seguros de salud –que funcionan casi independientemente de la actividad económica– obtuvieron rentabilidades superiores durante el volátil primer trimestre de 2022.

Aunque una gran parte de 2022 ha estado marcada por la división política, la respuesta global al cambio climático ha sido, en líneas generales, unitaria. El progreso de todo lo relacionado con la sostenibilidad ha crecido rápidamente a medida que la necesidad de productos y servicios sostenibles se vuelve más patente. Alison Porter, gestora de carteras de renta variable tecnológica, considera que la tecnología es la ciencia de resolver problemas y que, por tanto, contribuye de forma clara a un mundo más sostenible. La innovación en tecnología ofrece avances exponenciales que proporcionan soluciones a los grandes retos medioambientales y sociales que afronta el mundo. Hamish Chamberlayne, director de Renta Variable Sostenible Global, cree que el entorno actual de tasas de inflación más altas podría de hecho redundar a favor del crecimiento de muchas empresas sostenibles, puesto que mejora el atractivo de la economía de los negocios sostenibles y acelera el nivel de inversión en la transición a la energía baja en carbono.

Las empresas de los sectores de la minería, la energía y la agricultura forman una piedra angular de esta transición a un futuro bajo en carbono. Tal Lomnitzer, gestor de carteras del equipo de Recursos Naturales Globales, cree que muchas de estas clases de empresas pueden propiciar un nivel de reducciones de carbono a escala global tal que eclipsará sus huellas de emisiones. Aunque esta transición requerirá una inversión e innovación de proporciones inmensas, las perspectivas para el sector de recursos naturales y su potencial de mejorar el mundo es una posibilidad muy emocionante.

Aunque nadie puede predecir lo que nos deparará el segundo semestre de 2022, creemos que nuestros gestores de carteras están mejor preparados para filtrar el ruido y capear la volatilidad a corto plazo en pro de resultados favorables a largo plazo.

Si quieres saber cómo evolucionarán las presiones inflacionistas y cómo pueden afectar a la Renta Variable la actitud agresiva de los bancos centrales, la guerra en Ucrania y los problemas actuales de la cadena de suministro relacionados con la pandemia, participa el próximo 16 de Junio en el Foro de Renta Variable Invested in Connecting de Janus Henderson*. Regístrate aquí

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La cautela y las oportunidades por valoraciones atractivas marcarán el ritmo en los próximos meses

| Por Romina López | 0 Comentarios

En tiempos desafiantes para los gestores de toda clase de activos por la persistencia de la inflación, la ralentización del crecimiento y la incertidumbre acerca de si la Fed conseguirá su objetivo de soft landing sin desembocar en una recesión, tres directores de inversión de BNP Paribas AM analizaron en un webcast su visión de cara a los próximos meses y de qué manera están posicionando las carteras.

En general las previsiones son muy cautelosas y a la baja exceptuando a China y Japón, señaló Maya Bhandari, directora global de multiactivos, sobre todo en Europa, donde las previsiones son muy cautas tanto desde el punto de vista de los beneficios y flujos de caja como de la tasa de descuento. Las causas de ello son que las compañías europeas tienden a ser cíclicas y el entorno actual no es favorable a este tipo de empresas, y también suelen tener apalancamiento operativo. A todo ello se suma que la región se ve más afectada por el conflicto en Ucrania.

El actual contexto representa un desafío para las carteras tradicionales con la clásica combinación de 60% de renta variable y 40% de fija, que ofrecían rendimiento a la vez que menor riesgo. “Este año en cambio han sido como una tormenta perfecta: dependiendo de la moneda un inversor puede haber perdido en lo que va de 2022 entre un 12 y un 13 por ciento, por lo que la situación de los mercados es de las más delicadas de la última década”, dijo Bhandari.

Respecto de la inflación, Olivier de Larouzière, director de renta fija global, indicó que aunque en teoría los bancos centrales deben centrarse en la inflación subyacente para tomar medidas y los precios se están viendo afectados ahora sobre todo por el encarecimiento de la energía, nos encontramos en un punto en el que se ven obligados a actuar. Su mandato es de manera prioritaria frenar la inflación, por lo que los esfuerzos están encaminados a ello incluso aunque afecte al crecimiento.

Y aunque el escenario ideal sería que la Fed y los otros bancos centrales consiguieran moderarla, la realidad es que hoy cabe esperar una inflación más persistente de lo que se pensaba en un primer momento, añadió. Si empeoran los principales impulsores del alza de precios, la energía y los problemas en las cadenas de suministro (a lo que podrían sumarse los salarios), la inflación continuará presente durante más tiempo.

Por su parte, Nadia Grant, directora de renta variable global, destacó el mejor desempeño de las empresas value frente a los fuertes retrocesos de los valores de crecimiento y de larga duración, aunque también indicó que la situación no apunta hacia una recesión –pese a la volatilidad y la incertidumbre-, porque el consumidor sigue teniendo capacidad de gastar y los fundamentales de las empresas y sus balances son sólidos, como ha demostrado la última temporada de resultados.

Posicionamiento de carteras

En multiactivos, Bhandari describió tres posiciones de alta convicción con las que han conseguido rendimientos razonables en las carteras: “Primero, la decisión consciente de estar significativamente infraponderados en bonos del gobierno en Europa, EE.UU. y desde hace poco también en Japón. Segundo, hemos mantenido posiciones de larga duración en materias primas, que a diferencia de acciones y bonos han subido un 40% este año y que tienden a hacerlo muy bien en un entorno de inflación persistente. Además mantuvimos una gran diversificación muy difícil de obtener con una cartera combinada tradicional de renta variable y fija. Y por último, redujimos el riesgo en general en renta variable concentrándonos en China y Japón frente a Europa. Como resultado el riesgo ajustado es hoy de una cuarta parte de lo que representaba en enero”.

Grant destacó la cierta sorpresa positiva que dieron los resultados corporativos en un amplio abanico de sectores –no solo limitados a la energía o los materiales-. En cuanto a la composición de las carteras, han mantenido exposición al consumo discrecional pese a las caídas de este sector en general, trasladando las posiciones sobre todo al consumo de experiencias, algo que los consumidores demandan tras la pandemia, por ejemplo de viajes.

También han aprovechado las ventas en el sector tecnológico para reforzar algunas de sus posiciones en el sector del cloud y de la transformación digital. “Y aprovechamos el buen momento de las materias primas para reforzar nuestras posiciones en sectores de agricultura de precisión e hidrógeno, que ayudarán en la transformación hacia una economía sostenible”, indicó.

En lo que respecta a China, Grant señaló que continúan con la exposición al sector del e-commerce, porque existe un catalizador que es el cambio de actitud del Gobierno en torno a la regulación. “Se ha producido un punto de inflexión en el que las autoridades anunciaron que impulsarán el crecimiento y no habrá más intervenciones y por tanto es el momento de aprovechar las bajas valoraciones, que empezarán a subir al haber desaparecido ese viento en contra. También tenemos exposición en compañías que se ven impulsadas por tendencias a largo plazo como aseguradoras”, añadió.

También en la estrategia de multiactivos en la gestora se decantaron por la renta variable china y japonesa, que desde marzo han tenido mejores rendimiento que el promedio global. Según Bhandari, los motivos de esta exposición son la valoración –las acciones chinas siguen estando muy baratas y sobre todo en el sector tecnológico-; las buenas perspectivas en cuanto a beneficios y fundamentales; el hecho de que China esté flexibilizando la política monetaria en vez de endurecerla como los países desarrollados y que hayan cesado las medidas regulatorias. “Tanto los descuentos como los flujos de efectivo se están moviendo en sentido positivo en China y es de esperar beneficios en los próximos meses”, dijo.

Qué esperar en el futuro próximo

El BCE se encuentra muy por detrás de la Fed en lo que respecta a los tipos, ya que al partir de un terreno negativo, “al menos los 50 puntos iniciales ni siquiera pueden considerarse una subida, sino la salida de la expansión cuantitativa, y eso es una gran diferencia entre EE.UU. y la zona euro”, destacó De Larouzière. El problema, agregó, “es que el BCE quiere tener por una parte una posición más hawkish, pero por otra, si se ponen demasiado hawkish pondrán en dificultades a algunos países, como Italia. Por eso es posible que vayan por detrás de la curva en cuanto a inflación y crecimiento, pero por otra parte existe en la eurozona una red de seguridad para aquellos países que puedan enfrentar dificultades”.

En cuanto a las tendencias más importantes a tener en cuenta, Grant destacó la exposición a las compañías de chips y los semiconductores de mayor intensidad que están involucrados en todos los cambios que se están produciendo, desde la automatización a la computación en la nube o el gaming. Asimismo, en un entorno inflacionario como el actual consideró positiva la exposición a los bancos y al sector energético.

En renta fija, De Larouzière señaló que su objetivo es mantenerse infraponderados en bonos sobre todo en duración, más agresivos en EE.UU. y prácticamente neutrales en Europa. “Buscamos comprar en algunos sectores de crédito corporativo, en cambio en bonos soberanos estamos en toma de beneficios y reduciendo el riesgo”, indicó.

En multiactivos, Bhandari se decantó por una duración corta en Europa, EE.UU. y Japón, larga en materias primas, cautela en renta variable, con toma de beneficios y centrándose en oportunidades por valoración o sectores que pueden beneficiarse de la inflación, reduciendo el riesgo en general aunque manteniendo presencia en sectores de consumo.

Metaverso: digital y muy real

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La disrupción va más allá del sector tecnológico. Llega a todas las esferas de nuestra vida, desde la sanidad hasta los hogares inteligentes. Las tendencias disruptivas transformarán el panorama competitivo, ya que redefinirán a los ganadores y perdedores.

La aparición del metaverso pone de manifiesto el cambio que se está produciendo. Para nosotros, el “metaverso” no se limita a la realidad virtual, sino que es la culminación de los últimos 30 años de aceleración digital que se han producido en casi todas las áreas de nuestra vida. Una nueva realidad que supone oportunidades muy interesantes para los inversores.

El metaverso es el resultado de décadas de digitalización. Es un término tan nuevo que todavía no existe una única definición consensuada. Suele utilizarse para describir los mundos digitales o espacios virtuales que se habilitan a través de la realidad aumentada o virtual. Sin embargo, en nuestra opinión, esta definición es demasiado limitada. El metaverso debería pensarse como la integración perfecta entre el mundo real y el digital.

Es una realidad en la que nuestra identidad digital es igual de valiosa que nuestra identidad física. No es un espacio digital independiente al que accedemos a través de la realidad aumentada o la virtual, como en la película de Steven Spielberg, Ready Player One. El metaverso es una megatendencia que provocará cambios profundos en la evolución de la sociedad.

Los datos indican que los niveles de adopción de internet siguen en aumento en todo el mundo, y cada vez hay más “nativos digitales”, personas para las que trabajar y vivir en el espacio digital es algo completamente normal. A medida que se incrementa el número de nativos digitales, también lo hace el tiempo que pasamos en Internet. Todo esto nos hace pensar que la suma de los ingresos de las empresas dedicadas al metaverso podría llegar a los 25 o 30 billones de dólares en 2040, lo que cuadruplicaría los ingresos equivalentes generados de la infraestructura de Internet actual.

Más digital

Antes de la evolución digital, nuestra atención se centraba únicamente en el mundo físico. Sin embargo, con la llegada de televisiones, ordenadores y móviles, hemos ido prestando cada vez más atención a los mundos digitales, y creemos que esta tendencia ha llegado para quedarse.

Esta división de atenciones ha provocado que muchos conceptos del mundo real pasen a manifestarse en las esferas digitales. El teletrabajo, las amistades virtuales o los videojuegos son algunos ejemplos.

Del mismo modo que la Web 2.0 supuso un avance enorme para Internet gracias a la llegada de las redes sociales y la computación en la nube, todo apunta a que la Web 3.0 ofrecerá un nuevo nivel de interconectividad basado en la tecnología de cadena de bloques y será una de las piedras angulares del metaverso. Se espera que la combinación de la Web 3.0 y el metaverso permita desarrollar nuevos modelos de negocio que ahora apenas se intuyen.

¿Cómo pueden aprovechar este contexto los inversores? Para empezar, observamos oportunidades potenciales en la inversión en empresas que desarrollan infraestructura de Web 3.0, el ecosistema de aplicaciones para utilizar esta infraestructura y los mundos digitales que surgen de estas aplicaciones interoperables. A largo plazo, creemos que el metaverso crecerá y acogerá a sectores no digitales. Por ejemplo, en el sector inmobiliario podría posibilitar un mantenimiento más eficiente y transparente de los registros de propiedad.

También podría agilizar transacciones financieras complejas a través de las cadenas de bloque u optimizar las cadenas de suministro en los sectores de la fabricación y la agricultura. Por ello, los inversores deberían adoptar perspectivas que tengan en cuenta a varios sectores con el fin de identificar a los ganadores en este entorno.

Los límites entre nuestra vida real y la digital son cada vez más difusos, por lo que el metaverso no es una realidad lejana. De hecho, llegará mucho antes de lo que pensamos, y con él, oportunidades muy interesantes de inversión.

Tribuna elaborada por Virginie Maisonneuve, directora global de Inversiones de Renta Variable de Allianz Global Investors.

Metaverso: la próxima gran revolución informática

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Todo el mundo habla ahora del metaverso. Nosotros lo vemos con una sensación de déjà vu, al haber sido testigos durante varios años de empresas e inversores seducidos por la última moda que ayuda a vender una historia de inversión. Pero ¿esta vez será distinto?

El metaverso es un término difuso. Los inversores han creado una amplia gama de definiciones y han declarado quienes serán los «ganadores y perdedores». Fundamentalmente, vemos un largo recorrido de crecimiento y algunas características sumamente disruptivas, pero conviene señalar que a corto plazo, el metaverso está en proceso de evolución y su revolución probablemente ocurrirá en un futuro más lejano.

Definición del metaverso

La adopción de la tecnología continúa a buen ritmo, gracias a la convergencia de múltiples temas de crecimiento seculares a largo plazo. El metaverso se entiende como la manifestación definitiva de esta convergencia de temas de transformación de Internet, a saber: la realidad aumentada (AR), la realidad virtual (VR) y la proliferación de plataformas. Un mundo digital virtualizado, paralelo al mundo físico pero también interactuando con él, con experiencias de vida y trabajo seguras.

Metaverso frente a internet: principales diferencias

Persistente
Sincronizado y en vivo
Descentralizado: sin límite de usuarios simultáneos
Cada usuario tiene una sensación de presencia personal
Economía en pleno funcionamiento
Virtual o aumentada, una experiencia que abarca tanto el mundo digital como el físico, redes privadas y públicas, así como plataformas abiertas y cerradas.
Interoperabilidad de datos sin precedentes, artículos/activos digitales y contenido

Conocimientos básicos esenciales

El cambio de nombre de Facebook a Meta Platforms desató el surgimiento del metaverso como tema. A menudo hemos hablado de las olas de innovación tecnológica (figura 2) desde la unidad central (mainframe) a Internet en PC, llegando hasta la nube móvil que tenemos hoy día. La Inteligencia Artificial (IA) e Internet de las Cosas (IoT) hace tiempo que se describen como la cuarta ola.

No obstante, la IA se ha convertido más en una extensión del big data, al facilitar el aprendizaje exponencial mediante el uso de la infraestructura actual, en aras de mejorar el modo en que operamos en el mundo físico. La pandemia mundial creó una nueva dinámica y una escuela de pensamiento: ¿podría ser que la próxima ola de innovación ocurra, de hecho, dentro del propio mundo digital y que no consista solo en la convergencia de distintos temas de tecnología, sino también en la convergencia de la presencia física y digital?

Evolución y revolución

Consideramos que el metaverso es evolutivo, como las anteriores migraciones hacia Internet, la telefonía móvil y la nube. La transición hacia el metaverso también revolucionará determinados sectores con numerosas causalidades potenciales tanto dentro como fuera del sector tecnológico.

El vínculo del metaverso con el blockchain, que se convertirá en la próxima iteración de Internet (Internet 3.0), con menos redes centralizadas, podría ser sumamente disruptivo para las actuales empresas de plataformas, ya que abrirá mercados abordables y de gran tamaño para que la tecnología los trastoque en los próximos 20 años. El mercado abordable del metaverso no tiene techo estructural, sino que está limitado por la preferencia de vivir experiencias digitales frente a físicas y podría alcanzar billones de dólares.

El surgimiento de múltiples casos de usos, dispositivos y plataformas hará que muchas empresas nuevas e interesantes se conviertan en líderes del metaverso, además de reinventar a los «ganadores» tecnológicos actuales. La proliferación de nuevas tecnologías portátiles e IoT aumentará los casos de usos.

El uso del blockchain, gemelos digitales e identidades digitales, todavía en desarrollo, impulsará una mayor disrupción en las áreas de socialización, entretenimiento, educación, construcción e inmobiliaria, así como en finanzas. Ya estamos viendo una aceleración de la demanda de tecnologías como el mapeado y rastreo de activos, que gestionan la interacción del mundo digital y el real, permitiendo las compras omnicanal y la gestión del ciclo de vida de los productos. De hecho, muchos millenials y nacidos en la generación Z (Gen Z) ya están viviendo en un universo digital parcial paralelo.

Vinculado a la sostenibilidad

La evolución hacia el metaverso también tiene un vínculo muy interesante con la sostenibilidad. En un mundo inflacionario de recursos limitados, el consumo en tiendas virtuales más que físicas podría convertirse en un potente habilitador de la descarbonización.

El consumo digital, especialmente si se produce en plataformas de cero emisiones netas de carbono explotadas por grandes compañías con hiper escala como Microsoft y Alphabet (Google), podría aportar beneficios significativos al medio ambiente. Sin embargo, ese consumo digital incrementado y la menor necesidad de bienes y experiencias físicos podría generar consecuencias sociales problemáticas sobre las cuales tendremos que estar muy pendientes.

Lo que implica el metaverso para los inversores

Aunque a largo plazo las ventajas que benefician a grandes plataformas como Apple y Alphabet pueden verse cuestionadas, a corto y medio plazo probablemente actúen como catalizadores claves de la migración hacia el metaverso. La competencia que existirá entre las compañías tecnológicas de mega capitalización para posicionarse en este universo digital será feroz y su solidez financiera les permitirá invertir en las oportunidades que presente el metaverso.

Creemos que esto resultará más evidente en los próximos 18 – 24 meses. Meta Platforms está invirtiendo cuantiosos recursos para intentar crear una nueva plataforma que, a diferencia de Facebook, Instagram o WhatsApp, no tenga que ejecutarse en dispositivos o sistemas operativos controlados por Apple (iOS) o Google (Android). La inversión es tanto ofensiva como defensiva para su actividad principal (al igual que sus adquisiciones anteriores de WhatsApp e Instagram).

Por otro lado, el metaverso puede que no requiera un sistema operativo cerrado ni precise un entorno de aplicaciones móviles controlado (irónicamente, las medidas de seguridad y privacidad podrían beneficiar a Facebook en trazar el camino a seguir). Microsoft parece bien posicionado para la transición de sus centros de trabajo y industrias hacia el metaverso, mientras que para los consumidores, Apple, Google y Facebook tienen ventaja. Por ejemplo, Apple tiene el precedente de liderar los cambios tecnológicos e integrar su experiencia en hardware y software, ya que los consumidores y desarrolladores esperan ansiosamente la introducción de los wearables AR/VR.

Las predicciones de ganar billones de dólares en el mercado abordable resultarán irresistibles para las start-ups y las nuevas plataformas como Unity, EPIC y Roblox. Aunque nos emociona acceder a esta oportunidad a largo plazo, todas las anteriores olas de innovación han estado asociadas con ciclos de sobreexpectación que se prestan a crear valoraciones excesivamente infladas, desde el boom de las punto-com a la robótica. Suponemos que ocurrirá igual con el metaverso.

Si bien el metaverso ofrece nuevas oportunidades de inversión considerables, creemos que habrá un exceso de entusiasmo en las expectativas de los inversores sobre el ritmo de adopción (véase la línea negra continua de la Figura 3), mientras que la aceptación del metaverso por parte de los consumidores será mucho más homogénea (línea azul punteada). A pesar de nuestros recelos por la sobreexpectación momentánea que rodea al metaverso, a más largo plazo creemos que inducirá un cambio hacia la digitalización de todo, creando así un conjunto de oportunidades cada vez más amplio para los inversores en tecnología.

Tribuna de Alison Porter, gestora de la estrategia Global Technology Leaders de Janus Henderson Investors.

Notas:

Internet 3.0/Web 3.0, también conocido como Internet de tercera generación, es la próxima evolución de la World Wide Web. Se trata de una red semántica impulsada por datos que utiliza una interpretación de los datos basada en lenguaje máquina para desarrollar una experiencia de usuario web más inteligente y conectada.

Internet de las Cosas (IoT) describe la red de objetos físicos o cosas que vienen incorporadas en sensores, software y otras tecnologías para habilitar la conexión y el intercambio de datos con otros dispositivos y sistemas a través de Internet.

Identidad digital es el cuerpo de información que existe online sobre una persona, empresa o dispositivo electrónico. Esta información suelen emplearla los propietarios de sitios web y anunciantes para identificar y rastrear usuarios con fines de personalización y para ofrecerles contenidos y anuncios adaptados a ellos. Un gemelo digital es una representación virtual de un objeto o sistema que abarca su ciclo de vida, se actualiza a partir de datos en tiempo real y emplea la simulación, el aprendizaje máquina y el razonamiento para facilitar la toma de decisiones.

Hiper escala es la capacidad de una arquitectura tecnológica para mejorar y aumentar de escala según se precise a medida que aumenta la demanda añadida al sistema; es decir, crece eficientemente desde unos cuantos servidores a miles de ellos. La computación de hiper escala suele usarse en entornos como el big data y el cloud computing.

Cero emisiones netas de carbono se refiere a la situación en que los gases de efecto invernadero que entran en la atmósfera se compensan con la eliminación de los mismos en la atmósfera.

Ciclo de sobreexpectación representa las distintas etapas que atraviesa el desarrollo de una tecnología, desde su concepción hasta su adopción generalizada, lo cual incluye el sentimiento inversor respecto a esa tecnología y los valores relacionados con ella durante ese ciclo.

Los sectores tecnológicos pueden verse muy afectados por la obsolescencia de la tecnología existente, unos ciclos de producto cortos, caídas de los precios y beneficios, la competencia de nuevos participantes de mercado y las condiciones económicas generales. Una inversión concentrada en un solo sector podría ser más volátil que la rentabilidad de inversiones menos concentradas y que el mercado en su conjunto.

Los valores extranjeros están expuestos a riesgos adicionales, entre ellos las fluctuaciones de divisas, la incertidumbre política y económica, una volatilidad incrementada, una menor liquidez y normas de presentación de información financiera diferentes; todos estos factores se ven agrandados en mercados emergentes.

Información importante:

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