Los fondos de inversión que buscan capitalizar múltiples megatendencias son cada vez más populares, con 72.000 millones de euros invertidos en más de 130 productos sólo en Alemania el año pasado, pero sólo aquellos centrados en la tecnología tendieron a obtener mejores resultados, afirma el equipo de analistas de fondos de Scope.

Los fondos multitemáticos se dividen en dos grandes categorías: generales y tecnológicos

En el estudio de Scope sobre 132 fondos de renta variable multitemáticos disponibles para los inversores en Alemania con 72.000 millones de euros en activos bajo gestión (AUM) el año pasado, han encontrado dos grandes categorías.

En la primera, 87 productos estaban ampliamente posicionados por sectores, es decir, no había una gran ponderación de un sector concreto en la asignación del fondo. Los activos totales ascendían a unos 48.000 millones de euros. Los otros 45 fondos se centraban claramente en el sector tecnológico, con un patrimonio de unos 24.000 millones de euros.

Además, predominan los fondos de gestión activa. Los ETFs sólo representaban siete fondos de renta variable multitemática.

Los productos también difieren, a veces significativamente, en cuanto a la amplitud y profundidad de los temas y subtemas, la frecuencia con que se ajustan y el grado en que se ciñen a un tema de inversión concreto. Esto dificulta las comparaciones. La mayoría de los gestores de fondos multitemáticos eligieron una selección global de valores, representados en fondos que suman 68.000 millones de euros de los 72.000 millones de euros de activos totales. Escasos fondos se centraron en regiones concretas, como Europa, China y Estados Unidos.

Pictet es el principal proveedor de fondos de megatendencias

El mayor proveedor de fondos en el segmento multitemático es, con mucho, Pictet Asset Management, seguido de UBS Asset Management, Deka Investment, Nikko Asset Management & ARK y AllianceBernstein. Representan el 45% de los activos invertidos en fondos de renta variable multitemática.

Los cinco mayores fondos multitemáticos sectoriales ampliamente diversificados poseían alrededor de 24.400 millones de euros, lo que correspondería a una cuota de mercado del 51%. La concentración era tal que los cinco primeros productos tenían un volumen de activos equivalente al de los otros 82 fondos de la categoría.

Los cinco mayores fondos multitemáticos con un enfoque tecnológico tenían un AUM de alrededor de 15.400 millones de euros, lo que corresponde a una cuota de mercado del 63%.

Los dos valores más populares dentro de los fondos multitemáticos fueron Microsoft y Alphabet. Aparecieron con más frecuencia entre los 10 principales valores tanto en los fondos multitemáticos sectoriales ampliamente diversificados, como en los fondos multitemáticos con un enfoque tecnológico. Las ponderaciones difieren, ya que los gestores de fondos multitemáticos con un enfoque tecnológico suelen invertir más en estas empresas.

Los fondos multitemáticos obtuvieron peores resultados que los fondos de renta variable mundial en 2022

Para evaluar la rentabilidad a corto y medio plazo de los fondos multitemáticos, Scope comparó los productos de orientación global con sus grupos homólogos durante 2022, con la fecha límite del 30 de noviembre.

En el grupo de fondos multitemáticos sectoriales ampliamente diversificados, desde Scope analizaron los datos de 61 productos en cuanto a rentabilidad en 2022, y 42 productos para la rentabilidad a tres años.

En los 11 meses transcurridos hasta finales de noviembre, los fondos multitemáticos globales diversificados sectorialmente obtuvieron una rentabilidad media significativamente peor que los fondos globales de renta variable, con una diferencia de 480 puntos básicos. Las principales razones fueron la sobreponderación del sector informático, que tuvo un mal comportamiento en 2022, y la infraponderación del sector energético, que tuvo un año excelente. Los valores de crecimiento, muy presentes en los fondos multitemáticos, también obtuvieron malos resultados el año pasado.

En los tres años transcurridos hasta finales de noviembre de 2022, la rentabilidad de los fondos multitemáticos globales sectoriales estuvo más en línea con la media de todos los fondos de renta variable global. Anualizados, los fondos multitemáticos obtuvieron un rendimiento inferior en sólo 40 puntos básicos.

Los fondos multitemáticos de temática tecnológica obtuvieron mejores resultados en 2022

Los fondos multitemáticos globales con un enfoque tecnológico superaron a los fondos globales de renta variable tecnológica en el periodo hasta finales de noviembre de 2022, de media en 200 puntos básicos. Los fondos temáticos tenían una menor ponderación en el sector de TI que los fondos tecnológicos ordinarios a pesar de su enfoque tecnológico. El sector de TI fue el segundo más débil en 2022.

Los fondos multitemáticos con un enfoque tecnológico también superaron a la media de todos los fondos globales de renta variable tecnológica en los últimos tres años, en 140 puntos básicos (anualizados).

El sentimiento bajista general de los mercados lastra la rentabilidad de los fondos

Los fondos multitemáticos no pudieron contrarrestar la tendencia bajista general de los mercados bursátiles el año pasado. Sólo tres fondos multitemáticos globales obtuvieron una rentabilidad positiva en el periodo transcurrido hasta finales de noviembre de 2022 y todos ellos eran fondos multitemáticos sectoriales ampliamente diversificados. Los mejores productos multitemáticos con un enfoque tecnológico cayeron entre un 13% y un 17% en valor.

Otra forma de evaluar la rentabilidad de los fondos multitemáticos es compararlos con los fondos de renta variable monotemáticos. Para ello, los fondos de renta variable temáticos distribuidos en Alemania se dividieron en grupos temáticos como salud y bienestar, demografía, bienes de consumo, robótica y automatización, etc.

Ningún grupo registró ganancias en el periodo analizado. Los fondos demográficos obtuvieron los mejores resultados. Los fondos centrados en la movilidad del futuro ocuparon el segundo lugar, seguidos de los productos centrados en la nutrición/cambio de hábitos alimentarios. Los fondos multitemáticos sectoriales ampliamente diversificados ocuparon el 5º lugar, y los fondos multitemáticos centrados en la tecnología, el 9º.

La rentabilidad de los fondos temáticos de renta variable a tres años fue mejor. Los 11 grupos de fondos temáticos del estudio registraron ganancias de media. A la cabeza se situaron los fondos centrados en la movilidad del futuro, con un incremento anual del valor del 19,5%. En segundo lugar, se situaron los fondos centrados en la robótica y la automatización, y en tercer lugar los fondos multitemáticos centrados en la tecnología. Los fondos multitemáticos sectoriales ampliamente diversificados ocuparon el octavo lugar.

Cuadro 8: Clasificación por rentabilidad a tres años – fondos multitemáticos y monotemáticos

Los factores cíclicos ayudan a explicar la rentabilidad de los fondos multitemáticos

El éxito de los fondos multitemáticos depende de muchos factores. Aunque las megatendencias son fenómenos a largo plazo, se mueven en ciclos. No todas las megatendencias funcionan en todos los mercados. Es más probable obtener una rentabilidad superior cuando el tema se desarrolla según lo previsto, los gestores de fondos identifican y combinan los temas más prometedores en el entorno de mercado imperante o en cada ciclo, los gestores seleccionan a las empresas beneficiarias adecuadas en cada tendencia tendencias o las inversiones se realizan en el momento oportuno.

Los inversores pueden verse recompensados con mayores rentabilidades invirtiendo en fondos multitemáticos, pero el estudio muestra que las mayores rentabilidades, especialmente a corto plazo, no son un hecho.

Del mismo modo, las afirmaciones de los gestores de fondos sobre cualquier potencial de rentabilidad superior a largo plazo deben tomarse con cautela: aún es pronto para algunos temas como los productos legalizados a base de cannabis, la exploración espacial por parte del sector privado, los cambios en los hábitos alimentarios, la tecnología financiera disruptiva, etc.

No obstante, los fondos multitemáticos son una interesante adición a la cartera para muchos inversores, si bien todavía no representen el núcleo de una estrategia de inversión de éxito.