Ameliora Wealth Management contrató a Christoph Hasenböhler en Miami abocada al negocio de US Offshore.
Hasenböhler llega a la empresa con sede en Suiza procedente de Vontobel, donde trabajo entre enero de 2021 y febrero de 2023, según su perfil de LinkedIn.
Ameliora Wealth Management es un asesor de inversiones independiente, suizo y registrado en la SEC, que atiende exclusivamente a clientes estadounidenses en Estados Unidos y en el extranjero, según su descripción de la red social ejecutiva.
El asesor, con unos 20 de años en la industria, comenzó su carrera en Credit Suisse (2003-2010) en Suiza.
Posteriormente pasó a UBS como client advisor donde estuvo hasta el 2016. Ese mismo año ingresó a Pictet en Zurich donde cumplió funciones para la división encargada de clientes norteamericanos.
Finalmente en enero de 2021 se unió a Vontobel donde estuvo hasta estos días que confirmó publicamente su traspaso a la nueva firma.
Hasenböhler tiene un MBA por la universidad de Bern.
Tras un 2022 marcado por la incertidumbre, el descenso en los pronósticos del PIB, la subida de la inflación y los tipos de interés, el 2023 se presenta como el año de la normalización. En este escenario, GVC Gaesco considera que la inflación se encuentra en la buena senda y, para hacer frente a ella, apuesta por la renta variable y, concretamente, por los sectores de banca, seguros y turismo.
“Desde el verano de 2022 hemos sufrido malos augurios, pero finalmente la recesión no se ha dado. De ello podemos sacar una reflexión interesante: la capacidad de reacción que han tenido las empresas y sociedad en adaptarse a una nueva situación, reconduciendo un sistema que ha demostrado ser tremendamente resiliente y que nos sitúa en 2023 en una situación de mucha normalidad”, ha explicado Enrique García Palacio, CEO del Grupo GVC Gaesco, en el webinar ‘Economía, Mercados Financieros y Estrategia de Inversión en 2023’.
Marisa Mazo, subdirectora de análisis de GVC Gaesco Valores, ha expuesto que «la inflación, probablemente, llegará a su nivel objetivo (2%) a finales de 2024 o en 2025». Asimismo, ha recordado que “la mayor parte de la subida de tipos de interés prevista ya se ha ejecutado, por lo que en EE.UU. se espera una subida de 50 puntos básicos adicionales y en Europa el incremento máximo estimado del consenso es de hasta el 3,25% para 2024. A nuestro juicio, la subida pendiente estará entre los 50 y los 75 puntos básicos”.
Por su parte, Jaume Puig, CEO y CIO de GVC Gaesco Gestión, ha asegurado que el 2022 ha sido el ‘annus horribilis’ para la renta fija debido a la subida de tipos, mientras que la renta variable ha aguantado muy bien y tiene posibilidades de batir la inflación. En este sentido, Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco Valores, también ha destacado las buenas perspectivas para la renta variable: “Vemos un potencial del 20% desde niveles de cierre de 2022 y, a inicios del 2023, los índices europeos han subido entre el 8% y el 10%».
Puig también ha señalado que «la subida de los tipos se debe a una normalización de estos y se espera que sigan subiendo, tanto los cortos como los largos. No obstante, esperamos que en la zona Europa los tipos de corto plazo no superen los 3,5%, ya que a ese nivel el coste de financiación de las empresas es inferior a la rentabilidad de sus activos».
Asimismo, el experto ha augurado que la inflación va a seguir bajando, principalmente, por el descenso del precio de las materias primas, la acción concertada de los bancos centrales, la normalización de inventarios y la rápida subida de los tipos hipotecarios. Así, ha explicado que “si quieres bajar la inflación tienes que frenar en inmobiliario. De hecho, en EEUU el mercado ya se está enfriando, y lo mismo pasará en Europa”.
Ante este contexto, el grupo GVC Gaesco recomienda invertir en sectores como los seguros y la banca, ya que se han visto beneficiados por la subida de tipos, así como en aquellos sectores de actividad inmersos en la recuperación post pandémica como el turismo. “Con la gran reactivación del turismo, nuestro fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide tiene una gran posibilidad de subida”, ha destacado Jaume Puig. El experto, además, ha apostado por invertir en Value y en países como Japón, que han estado esperando largamente la inflación.
GVC Gaesco también ha señalado que los sectores con mejores perspectivas en este inicio del ejercicio, en España y Europa, son la industria, las infraestructuras, la salud y la alimentación.
Víctor Peiro ha explicado que “el 2023 será un año de gestión activa que presentará oportunidad de rentabilidad para las carteras si se garantiza el balance entre valores cíclicos y defensivos, dependiendo del perfil de riesgo y el horizonte temporal de la rentabilidad esperada”.
Por último, Peiro también ha recalcado la importancia de la resiliencia de los beneficios de las compañías. “Nuestros analistas estiman que el Ebitda de las empresas europeas se sitúe por encima de niveles pre-covid. Esto no solo muestra la capacidad de traslación de costes en la mayoría de sectores, sino que también demuestra la buena gestión del apalancamiento para limitar así el efecto de las subidas de tipos”, ha indicado.
El profesor Jeremy J. Siegel disertó sobre inflación, política monetaria y perspectivas para el 2023 ante más de 500 invitados en Miami.
Durante la cena de perspectivas para el 2023 organizada por el CFA Society de Miami con el auspicio de WisdomTree Asset Management el conocido profesor de la Wharton School y autor de varios títulos referidos a finanzas, criticó la política monetaria de la Fed durante la pandemia.
Además, repasó las políticas durante las distintas crisis y las comparó con lo sucedido durante la pandemia, donde Siegel coincidió con el presidente de la Fed, Jerome Powell, que “hubo cambios estructurales”.
Sin embargo, para el experto la autoridad monetaria no estuvo atenta a esos cambios.
Los más de 500 presentes en la cena tuvieron posibilidad de hacerse con el último libro de Siegel, “Stocks for the long Run” con la firma del autor.
Siegel se graduó en el Highland Park High School. Se licenció en Matemáticas y Economía en la Universidad de Columbia en 1967 y se doctoró en el MIT en 1971. En el MIT estudió con Paul Samuelson y Robert Solow, ambos premios Nobel. Enseñó en la Universidad de Chicago durante cuatro años antes de trasladarse a la Wharton School de la Universidad de Pensilvania.
En 2007, Siegel era asesor de WisdomTree Investments, patrocinador de fondos cotizados en bolsa; poseía alrededor del 2% de la empresa, cuyo valor se estimaba entonces en 700 millones de dólares.
La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) sigue avanzando en el proceso de implementación de la Ley Fintech aprobada por el país, que empieza a regir este viernes 3 de febrero.
Como parte de este proceso, informaron a través de un comunicado de prensa, la entidad emitió este jueves la normativa que adapta la normativa vigente –llamada Norma de Carácter General N°30 (NCG 30)– a las disposiciones del nuevo marco legal.
Esta, explicaron, establece que sólo los valores que sean objeto de oferta pública deben inscribirse en el Registro de Valores, eliminándose con ello la obligación de inscribir también al emisor de esos valores.
La entrada en rigor de la norma introduce un conjunto de reformas a diversas leyes que regulan el mercado financiero. La mayoría de esos cambios, explican desde la CMF, entran a regir una vez que la Comisión dicte la normativa pertinente, para lo cual dispone de 18 meses contados desde la publicación de la ley.
Este es el caso del Sistema de Finanzas Abiertas y de los nuevos productos y servicios que entran al perímetro regulador, conocidos como «fintech».
En esta línea, algunas de las reformas entran a regir el 3 de febrero de este año, ya sea porque no requieren de normativa de la Comisión o porque la ley no estableció ninguna norma transitoria particular.
Reformas que vienen
La primera es la obligación de las empresas fintech, los bancos, las compañías de seguros, los intermediarios de valores, los corredores de bolsas de productos y las administradoras de fondos mutuos y de inversión, entre otras, a ofrecer productos acordes a las necesidades, expectativas y disposición al riesgo que sus clientes.
En segundo lugar, está la prohibición de estas entidades a inducir a error o causar confusión al público en la información, propaganda o publicidad que hagan para ofrecer sus productos o servicios financieros.
Se suma la posibilidad que tendrán los corredores de bolsas de productos de transar directamente en las bolsas de valores. Por su parte, los intermediarios de valores podrán transar directamente en bolsas de productos.
Otras modificaciones son el fin a la prohibición que tenían las bolsas de negociar diariamente acciones de sociedades anónimas cerradas; y el aumento en el número de accionistas que gatillaban la obligación de inscribir sus acciones en el Registro de Valores para sociedades anónimas por acciones y en comanditas, pasando desde 500 a 2.000 accionistas.
Además, detalló la CMF en su nota de prensa, los aumentos de capital que se hagan en efectivo en las sociedades anónimas especiales –es decir, aquellas que requieren autorización de existencia–, ya no requieren la aprobación del regulador. Este es el caso de las bolsas, administradoras generales de fondos y sociedades securitizadoras, entre otras.
Otra disposición de la nueva normativa es que las sociedades de apoyo al giro bancario podrán ofrecer sus servicios a emisores y operadores de medios de pago. La negativa de abrirle cuentas corrientes a estos emisores y operadores por parte de los bancos, o el cierre de las mismas, deberá sostenerse en condiciones públicas, objetivas y no discriminatorias e informadas a la Comisión, explicaron.
La nueva ley también incluye la eliminación de la obligación de inscribir al emisor, junto al valor, para hacer oferta pública de valores. Es precisamente por esta reforma que la CMF debió adecuar la NCG 30, que regula el proceso de inscripción.
Wikimedia Commons. STF Capital ingresa como corredora a la Bolsa Electrónica de Chile
A poco menos de cuatro meses desde que el mercado de inversión en startups ScaleX Santiago Venture Exchange –donde los activos son acciones con una carga normativa reducida, para el financiamiento de compañías emergentes– se inaugurara, la Bolsa de Santiago consiguió el visto bueno regulatorio para ampliar el universo invertible.
La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) aprobó una modificación a la normativa del mercado esta semana, permitiendo que un mayor número de empresas podrán acceder a este mercado, según informaron a través de un comunicado. Esto, aunque no tengan un componente tecnológico en su modelo de negocios.
El cambio implica la entrada de empresas con un nivel de ventas entre 100.000 UF (4,5 millones de dólares) y 1 millón de UF (45 millones de dólares) anuales y con al menos 3 años de antigüedad. Como ya estaba establecido antes, estas compañías podrán levantar sobre 100.000 UF en financiamiento.
“Con esta modificación, podremos dar más competitividad a este segmento, potenciar la oferta de valor del mercado para empresas que necesiten levantar tickets más altos, y así sumarnos a otras iniciativas que buscan dinamizar el mercado de capitales y disminuir las barreras de entrada al mismo”, destacó Andrés Araya, gerente de Clientes y Negocios de la Bolsa de Santiago, en la nota.
ScaleX es una iniciativa de la Bolsa y la agencia estatal Corfo, a través de Start-Up Chile, que apunta a conectar a empresas jóvenes con fondos de venture capital e inversión, family offices e inversionistas calificados, tanto locales como internacionales.
El mercado se inauguró con la emisión de capital de la firma chilena de robótica Osoji, en octubre del año pasado. Desde el inicio, este nuevo mercado accionario ha despertado el interés de distintos actores. Este es el caso de Nevasa, que busca convertirlo en una clase de activo elegible para fondos de inversiones, y Bci, cuya corredora de bolsa selló una alianza con EY para este segmento.
Actualmente, ScaleX cuenta con un grupo de patrocinadores que asesoran a los emisores para que cumplan sus obligaciones frente al mercado. Así, estos deben apoyar a las startups para que reúnan los requisitos necesarios para su inscripción, asesorándolos en las decisiones y acuerdos que deban adoptar, incluyendo la presentación de la información respecto de su situación jurídica, financiera y económica.
Si bien el COVID-19 sigue presente, el mundo se mueve con mayor tranquilidad a partir de las medidas sanitarias, gracias sobre todo a la disponibilidad de vacunas, sumado a los controles que se fueron tomando a lo largo de estos años. Es por este motivo que la tendencia de visitantes latinos al país del norte se mantuvo e incluso, se advierte un incremento al inicio de este 2023.
No todos los latinoamericanos visitan Estados Unidos en modo turistas. También están aquellos que, además de un merecido descanso, aprovechan para evaluar opciones de inversión en el exterior. Como destinos favoritos para invertir, Estados Unidos sigue estando en el top five de países de todo el mundo donde los extranjeros desembarcan para hacer negocios.
Este país registró el mayor aumento de inversión extranjera directa entrante de todas las economías en 2021, y se mantuvo en posición de liderazgo durante 2022, año en que su economía mantuvo la fortaleza que es propia de USA. La última publicación de la Encuesta coordinada de inversión directa del FMI muestra que la posición de Estados Unidos aumentó en 506.000 millones de dólares, o un 11,3% el año pasado.
¿Por qué los ojos de los ahorristas latinoamericanos están puestos en identificar oportunidades de inversión en Estados Unidos?
Los latinos consideran varios tipos de inversiones potenciales para realizar en Estados Unidos, principalmente porque cada una ofrece distintas posibilidades o satisface diferentes necesidades: monto disponible para invertir, rentabilidad estimada, facilidad del manejo de la inversión, entre otros.
¿En qué invierten?
Algunos tipos de inversión consultadas son las máquinas ATM (cajeros automáticos), la explotación de camiones de transporte (comprar camiones y alquilárselos a una compañía de transporte), la renta de trailers (para llevar mercadería), franquicias de negocios hasta 180.000 dólares (por ejemplo, lavadero de auto ecológico, negocios gastronómicos o centros de belleza).
Sin embargo, el tipo de inversión más popular entre los latinoamericanos sigue siendo el real estate, ya que promete buena rentabilidad en dólares, capitalización de la propiedad, y muy alta seguridad.
Los ahorristas latinoamericanos tienen al menos diez razones por las cuales están en constante búsqueda de nuevas y seguras oportunidades de inversión en el país del norte. ¿Cuáles son?
Hacer frente a la inflación que impacta en todo el mundo
Seguridad y estabilidad de la moneda dólar
Seguridad jurídica
Reglas de juego claras
Retorno rápido de la inversión
Posibilidad de tener una LLC y cuenta bancaria en un país fuerte, con el dinero a buen resguardo
Rentabilidad mensual, trimestral o cuatrimestral en dólares
Incentivos para la inversión
Oportunidades para todo tipo de ahorristas
Posibilidad de manejar las inversiones a la distancia
Históricamente, diciembre, enero y febrero, son meses de gran movimiento de turistas en tierra estadounidense. Es el momento donde muchos ahorristas latinoamericanos ponen el ojo en potenciales negocios donde su dinero tenga un rendimiento rápido, mayor y seguro.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, María Espinar de Calonje y Oihane Ortiz de Zarate Pérez.
La firma de gestión patrimonial Arquia ha reforzado su banca privada con dos nuevas incorporaciones: Oihane Ortiz de Zarate Pérez, que se incorpora a la oficina de Barcelona, y María Espinar de Calonje, que estará en la oficina de Madrid.
Oihane es licenciada en Administración y Dirección de Empresas, especialidad Logística, por la Universidad Comercial de Deusto, con Master en Desarrollo Directivo (MDD) y Titulación en Programa Superior en Gestión Patrimonial.
Cuenta con una larga experiencia en diferentes entidades financieras como Gestora de Banca Personal, Banca Privada y asesora financiera, desarrollándose desde 2018 como asesora patrimonial en la gestora de fondos de inversión y de pensiones de Mutua Madrileña, Mutuactivos. Se incorpora a la oficina de Barcelona de Arquia.
María es licenciada en Administración y Dirección de Empresas, por la Universidad CEU San Pablo de Madrid, y certificación EFPA European Investment Practitioner (EIP).
Ha desarrollado su trayectoria como agente financiero en Banco Mediolanum y Mapfre, especializada en asesoramiento y gestión de carteras. Entra en la oficina de Madrid de Arquia.
Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE, en la reunión de hoy.
“El Consejo de Gobierno continuará el curso de subidas significativas a ritmo sostenido de los tipos de interés y los mantendrá en niveles suficientemente restrictivos para asegurar el retorno oportuno de la inflación a su objetivo del 2 % a medio plazo”. Con esta contundente frase comienza el comunicado del Banco Central Europeo (BCE), que ha anunciado una subida para tres tipos de interés oficiales del BCE de 50 puntos básicos (pb). Además, la institución monetaria ha dejado claro que “espera seguir aumentándolos”.
Según señala en su comunicado, en vista de las presiones sobre la inflación subyacente, el Consejo de Gobierno prevé aumentar los tipos de interés otros 50 puntos básicos en su próxima reunión de política monetaria de marzo y posteriormente evaluará la senda futura de su política monetaria. “Mantener los tipos de interés en niveles restrictivos reducirá con el paso del tiempo la inflación al moderar la demanda, y también servirá de protección frente al riesgo de un desplazamiento persistente al alza de las expectativas de inflación. En todo caso, las futuras decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés oficiales continuarán dependiendo de los datos y siguiendo un enfoque en el que las decisiones se adoptarán en cada reunión”, ha argumentado la institución monetaria europea.
El Consejo de Gobierno también ha decidido hoy las modalidades para reducir las tenencias de valores del Eurosistema en el marco del programa de compras de activos (APP). Como se comunicó en diciembre, la cartera del APP se reducirá en 15.000 millones de euros mensuales en promedio desde el comienzo de marzo hasta el final de junio de 2023, y su ritmo de disminución posterior se determinará más adelante.
“Se llevarán a cabo reinversiones parciales de acuerdo, en líneas generales, con la práctica actual”, ha matizado ahora. En particular, ha indicado que las reinversiones restantes se asignarán en proporción a la cuota de amortizaciones de cada uno de los programas que componen el APP y, en el caso del programa de compras de valores públicos (PSPP), a la cuota de amortizaciones correspondiente a cada jurisdicción y a cada emisor nacional y supranacional. “Para las compras de bonos corporativos del Eurosistema, las reinversiones restantes se orientarán de forma más pronunciada hacia los emisores con mejor comportamiento climático. Sin perjuicio del objetivo de estabilidad de precios del BCE, este enfoque apoyará la descarbonización gradual de las tenencias de bonos corporativos del Eurosistema en línea con los objetivos del Acuerdo de París”, han establecido.
Principales decisiones
En consecuencia, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito aumentarán hasta el 3%, el 3,25% y el 2,50%, respectivamente, con efectos a partir del 8 de febrero de 2023.
Respecto al programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP), el Consejo de Gobierno prevé continuar reinvirtiendo íntegramente el principal de los valores adquiridos en el marco del APP que vayan venciendo hasta el final de febrero de 2023. “A partir de entonces, el tamaño de la cartera del APP descenderá a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema no reinvertirá el total del principal de los valores que vayan venciendo. El descenso será, en promedio, de 15.000 millones de euros mensuales hasta el final de junio de 2023 y su ritmo posterior se determinará más adelante”, ha comentado el banco central.
En lo que se refiere al PEPP, el Consejo de Gobierno prevé reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024. “En todo caso, la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionará de forma que se eviten interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria”, matizan.
Por último, el Consejo de Gobierno continuará actuando con flexibilidad en la reinversión del principal de los valores de la cartera del PEPP que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.
En lo que afecta a las operaciones de financiación, el comunicado del BCE es claro: “A medida que las entidades de crédito reembolsen los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente la forma en que estas operaciones están contribuyendo a la orientación de su política monetaria”.
El equipo de la práctica de Deals de PwC Argentina, realizó el informe de M&A: “Cierre de 2022 y Perspectivas 2023”, del que se desprende un importante análisis del sector. Durante el año 2022 se registraron en argentina 84 transacciones de M&A por un valor de 3.700 millones de dólares, según se pudo registrar a partir de estimaciones en base a acuerdos anunciados y datos de DealWatch, S&P Capital IQ, Mergermarket y de elaboración propia.
Para 2023 se espera un año de alta volatilidad e incertidumbre.
“A pesar de un escenario internacional adverso y un segundo semestre con volatilidad macroeconómica a nivel local, el volumen operado es el mayor desde el año 2019 y el monto es el mayor desde 2018. Sin embargo, no se alcanzó el promedio histórico de Argentina de 100 transacciones por año”, comenta Juan Tripier, senior mánager de la práctica de Deals de PwC Argentina.
Cabe destacar que los compradores extranjeros vuelven a ser protagonistas. Durante el 2022, las transacciones realizadas por estos representaron el 58% del volumen total, volviendo así a la tendencia que se observaba en 2019 y años anteriores.
A diferencia de lo que ocurre a nivel global, hubo una baja presencia de jugadores financieros/ private equity (quienes disponen de más de 2000 billones de dólares para invertir- `dry powder´).
“Identificamos menos de cinco transacciones en las que un operador financiero fue comprador, lo cual está relacionado a la falta de previsibilidad económica a mediano y largo que tiene el país. Actualmente en Argentina los compradores son mayormente de “tipo estratégico” – jugadores que ya operan en el mismo mercado o sector del target”, detalló Juan Procaccini, socio de PwC Argentina, a cargo de la práctica de Deals.
Por otra parte, el informe destaca que la tendencia de salida de multinacionales continúa, aunque a un ritmo menor. Durante el año hubo al menos 17 transacciones en las que un grupo multinacional vende toda o una parte de su operación en Argentina. Este valor es levemente inferior al de 2021, con 19 transacciones.
En 2022 también hubo tickets más altos, ya que se registraron al menos 7 transacciones por montos superiores a los 100 millones de dólares, que no ocurría desde el año 2018, y existieron 2 transacciones en las que el ticket estuvo en el rango de los 1.000 millones de dólares: el deal entre Gangeng Lithium y el grupo Pluspetrol; y el deal entre Technisys y SoFi.
Los sectores más activos fueron: Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (TMT), Energía & Recursos, Alimentos & Agro y Servicios Financieros, que representaron cerca del 90% (en cantidad) de la actividad en el último año, siendo los más dinámicos en M&A. En cuanto a valor operado, la mayor parte del flujo de inversión fue a TMT y Energía & Recursos.
En TMT, servicios de IT fue el subsector más importante, seguido por E-Commerce/ Internet.
En Energía & Recursos el subsector más activo fue el de Litio (que cada vez muestra mayor movimiento y nivel de inversiones), seguido por Energías Renovables (un subsector que está volviendo a tomar más relevancia impulsado por las inversiones en ESG).
En Alimentos & Agro las transacciones fueron variadas, incluyendo los segmentos de Agronegocios (insumos, servicios y producción), Alimentos & Bebidas, Forestal y Pesquero
En servicios Financieros hubo transacciones relacionadas al segmento de Criptomonedas (en donde los compradores fueron mayormente extranjeros) y de Billeteras Virtuales (en las que grupos locales se están posicionado), entre otros.
Adquisición por parte de SoFi Technologies Inc. de la desarrolladora argentina de software con foco en el sector bancario Technisys, por un monto de US$1.100 millones. Esta fue la operación más importante del año. (Tecnología – Feb 22).
Venta por parte del grupo Pluspetrol de Lithea, dueño de dos proyectos de litio en etapa de desarrollo-factibilidad, al gigante chino de litio Gangfeng, por un valor estimado de US$962 millones. Firmas del sector continúan buscando asegurar recursos de litio en vistas al crecimiento de la demanda del mineral para el uso en vehículos eléctricos y otros dispositivos (Minería –Jul 22).
El grupo suizo Glencore adquirió una participación del 18,75% del proyecto minero de cobre y oro ubicado en Catamarca (MARA), por un valor de US$124,9 millones más ciertos pagos variables. El vendedor fue Newmont Corp. Glencore ya era accionista de MARA y con esta transacción incrementa su participación en el proyecto. (Minería – Sep 22).
Pampa Energía realizó dos adquisiciones en el segmento de energías renovables. La primera fue la compra de Vientos de Arauco Renovable SAU, operador del Parque Eólico Arauco II (capacidad 100 MW) – el vendedor fue la provincia de La Rioja. La otra fue la adquisición del 50% que no poseía de Greenwind, operador del Parque Eólico Ing. Mario Cebreiro (capacidad 100 MW). (Energías Renovables – Dic 22 y Ago 22).
El grupo panameño Regency Group adquirió las operaciones de Nike Inc. en Argentina y Uruguay. Regencyya era distribuidor de la marca Nike en varios países de Latinoamérica, y con esta transacción sumó las operaciones de estos países. (Retail – Jun 22).
Geopagos, compañía de infraestructura tecnológica de pagos, recibió una ronda de capital de US$35 millones, liderada por el fondo de private equity Riverwood Capital. (Tecnología – Ago 22).
La Familia Bartolomé, accionista de Don Mario, adquirió Liag Argentina, que posee más de 60.000 hectáreas de producción agrícola y ganadera en el país. El vendedor fue una familia australiana. (Agronegocios – Sep 22).
Por otro lado, el fundraising y las operaciones de venture capital continuaron activos, pero con montos más bajos. Durante el año se registraron al menos 40 operaciones (menos de 30 en 2021), por un valor total de aproximadamente US$250 millones. No se registraron rondas por tickets por arriba de 100 millones de dólares, lo cual sí se había visto en 2021 – el valor promedio del ticket de ronda en 2022 fue de US$10 millones en comparación con casi 20 millones de dólares en 2021 (sin incluir las transacciones de Ualá, Satellogic y Tiendanube que, en conjunto, captaron más de 1.000 millones de dólares ese año). Esto responde a la coyuntura internacional que ha hecho que las transacciones de Venture Capital tengan una de sus peores caídas de las últimas dos décadas.
Perspectivas para 2023 en un contexto de elecciones e incertidumbre
Esperamos transacciones de posicionamiento en vistas a las elecciones presidenciales de este año. El alza reciente de acciones argentinas es una muestra del posible cambio de expectativas que están anticipando el mercado y los inversores.
Continuarán altos los niveles de incertidumbre, volatilidad económica y riesgo país. Alta inflación, devaluaciones, controles de cambio y brechas cambiarias, restricción a las importaciones, desaceleración de la economía, entre otros, son aspectos con los que seguiremos conviviendo. El reflejo es el riesgo país, que, si bien ha disminuido gradualmente estas últimas semanas, sigue estando en niveles históricamente elevados. Todo esto termina impactando negativamente sobre los niveles de inversión (en especial de mediano y largo plazo).
Sigue habiendo una gran cantidad de empresas con excedentes de liquidez en pesos en el mercado local. Es una oportunidad de coyuntura que está impulsando las transacciones e inversiones en la economía. La salida de multinacionales seguirá ocurriendo, aunque creemos que en menor medida. Argentina sigue siendo un país riesgoso y complejo para operar, y en un contexto global de recesión, muchos grupos internacionales están buscando reestructurar sus portafolios y operaciones. Los compradores probablemente sigan siendo grupos locales y/o regionales.
“Los mencionados constituyen sectores en los que los inversores- compradores le dan mayor importancia al acceso a capacidad-recursos- mercados, que a las condiciones económicas locales. Recordemos que Argentina sigue siendo la tercera economía más grande de Latinoamérica, y por ende siempre será un mercado relevante”, agrega Juan Procaccini.
En términos de valuaciones, los activos argentinos siguen cotizando a un valor muy por debajo de sus pares regionales e internacionales. Una empresa argentina puede valer hasta 60% menos que una de Estados Unidos o Europa de su mismo sector.
“Esta brecha de valor es posible que disminuya a medida que nos acerquemos a las elecciones, pero seguirá siendo lo suficientemente elevada como para representar una oportunidad para comprar activos a precios históricamente bajos. El 2023 será un año de importantes desafíos, pero, tal como detallamos, también de inmensas oportunidades”, cerró Ignacio Aquino, socio de PwC Argentina de la práctica de Deals.
El quinto informe anual sobre fusiones y adquisiciones de Bain & Company revela que los directivos de las empresas siguen confiando en el papel de las fusiones y adquisiciones como fuente de creación de valor en el 2023. Aunque el mercado de fusiones y adquisiciones cayó drásticamente en 2022, con una pérdida del 36% del valor de las operaciones, el informe de Bain & Company confirma que la actividad de fusiones y adquisiciones sigue siendo una estrategia corporativa central de crecimiento y rentabilidad.
El informe se hace eco de una encuesta realizada por la entidad en octubre de 2022 que contó con la participación de aproximadamente 300 ejecutivos especializados en fusiones y adquisiciones, quienes afirmaron que prevén cerrar un número similar de operaciones, si no más, este año. Los ejecutivos encuestados expresan su confianza en la capacidad de las operaciones para crear valor, e indican que casi dos tercios de las adquisiciones realizadas en los tres años precedentes han cumplido o superado las expectativas.
“Después de cinco meses en los que las operaciones alcanzaron los niveles previos a la pandemia, el mercado cambió en junio de 2022 y hubo una pausa en las fusiones y adquisiciones”, explica Les Baird, responsable de la práctica global de fusiones y adquisiciones y desinversiones de Bain & Company.
“Basándonos en lo que sabemos de anteriores ciclos económicos bajistas, prevemos muchas oportunidades en 2023 para que los compradores bien preparados realicen movimientos audaces y estratégicos. Según nuestra experiencia, hemos comprobado que, ante la incertidumbre, una auditoría proactiva y más profunda puede suponer una ventaja competitiva en la velocidad y la calidad de las operaciones realizadas”, añade Baird.
El estudio de Bain & Company muestra que el valor de las operaciones estratégicas disminuyó más rápidamente que su volumen. La media de los múltiplos de las operaciones estratégicas descendió a su nivel más bajo en 10 años en 2022, situándose en 11,9 múltiplos, frente al máximo histórico alcanzado en 2021. El descenso de los múltiplos de las operaciones, junto con la pausa a mediados de año de las mega operaciones, explica la caída relativamente grande del volumen de operaciones en comparación con la actividad. El descenso más importante se produjo en las operaciones de los sectores de la tecnología, el de la asistencia sanitaria y ciencias de la vida.
El historial de las recientes recesiones económicas respalda la confianza en una estrategia de fusiones y adquisiciones, ya que son una excelente oportunidad para que los compradores lleven a cabo movimientos ambiciosos. Los activos son más “baratos” de lo que lo han sido en años, y existen oportunidades para reforzar el negocio principal o crear opciones estratégicas a través de operaciones de gran alcance.
Bain & Company analizó la actividad de fusiones y adquisiciones de casi 2.900 empresas durante la recesión de 2008-2009 y comprobó que las que participaron activamente en fusiones y adquisiciones obtuvieron mejores resultados que las que se mantuvieron al margen. Esto puede medirse por la mayor rentabilidad para los accionistas de las empresas más activas en fusiones y adquisiciones.
Cira Cuberes, socia de Bain & Company en España, comenta: “En el caso de España hubo transacciones interesantes como por ejemplo la compra de Immucor por parte de Werfen, la venta de la rama de defensa de Maxam a Rheinmetall o la fusión de Orange y MásMóvil. Pero, en línea con lo que se ve en otros mercados, la actividad no fue tan intensa como en 2021. Sin embargo, los responsables de las operaciones conocen bien la naturaleza cíclica del mercado de fusiones y adquisiciones. En medio de una recesión que afecta tanto al negocio de base de los compradores como a los objetivos, hemos visto una y otra vez que las empresas que no interrumpen las fusiones y adquisiciones durante las recesiones, sino que aprovechan las oportunidades para remodelar sus sectores, son las que salen ganando”.
La subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE.UU., unida a las condiciones macroeconómicas que ralentizaron el mercado de operaciones, marcó en gran medida el tono de la segunda mitad de 2022. A medida que el mercado se reajustaba, Bain & Company observó cambios imprevistos en la realización de operaciones y, al mismo tiempo, la continuidad de las tendencias a largo plazo.
El informe identifica cinco temas de fusiones y adquisiciones a tener en cuenta en 2023; empresas con liquidez que realizan movimientos estratégicos y audaces; la prevalencia continuada de operaciones pequeñas y medianas; un equilibrio de transacciones de escala y scope/alcance; mayor presión sobre las valoraciones; y empresas que reorganizan sus carteras mediante desinversiones y separaciones.
El informe también incluye ejemplos de cómo las empresas pueden utilizar las fusiones y adquisiciones para ampliar la innovación, aumentar la velocidad y la calidad con una auditoría más proactiva y profunda, y preservar el valor en la integración abordando las deficiencias culturales. También incluye 14 perspectivas por sectores, como el de la sanidad, la energía y la industria diversificada, y cuatro análisis por países.
Por qué se acabará el tiempo de ver y esperar en el sector sanitario y de ciencias de la salud
En 2022, el número de operaciones estratégicas en el sector sanitario disminuyó más de un 30% y el tamaño medio de las operaciones se redujo en torno al 15%. El múltiplo medio de las transacciones estratégicas cayó 5 veces, hasta 15.1x, después de alcanzar máximos históricos de 20.3x en 2022. Anticipándonos al 2023, las megaoperaciones del cuarto trimestre del 2022 prevén la posibilidad de una reanudación de la actividad. Los principales factores que impulsan a largo plazo las fusiones y adquisiciones en el sector sanitario siguen siendo sólidos.
En todos los sectores de la industria, un punto porcentual de crecimiento (ya sea orgánico o inorgánico) tiene un impacto medio cuatro veces mayor en la rentabilidad total para el accionista (TSR) y crecimiento de un punto porcentual del margen Ebitda. Los saldos de tesorería son elevados: las 25 principales empresas farmacéuticas, de tecnología médica y de pago tienen al menos el 15% de sus ingresos de los últimos 12 meses disponibles. En 2023, las empresas farmacéuticas podrían liderar un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones, ya que buscan llenar el déficit de crecimiento potencial de los 100.000 millones de dólares en patentes que expirarán en 2030.
Vencer las previsiones en las operaciones de transición energética
Las carteras de energía y recursos naturales (ENR) están cambiando a un ritmo vertiginoso. Según una encuesta realizada entre profesionales de las fusiones y adquisiciones, el 80% de los encuestados del sector energético han evaluado la posibilidad de separar o ceder partes del negocio. En los nueve primeros meses de 2022, la actividad de desinversión ascendió a 250.000 millones de dólares.
Mientras tanto, el informe de Bain & Company revela que las adquisiciones para avanzar en la transición energética están creciendo y ahora representan el 27% de todas las operaciones en energía y recursos naturales, frente al 21% de 2021. Es probable que esta tendencia continúe, ya que el 72% de los ejecutivos del sector de fusiones y adquisiciones encuestados por Bain & Company indican que las futuras fusiones y adquisiciones se centrarán en nuevas áreas de negocio o en la creación de nuevos motores de crecimiento. Las empresas de energía y recursos naturales disponen de más efectivo para gastar en estas inversiones (300.000 millones de dólares) que cualquier otro sector. Bain & Company señala que estas operaciones de transición energética tienen perfiles de riesgo/rentabilidad distintos a los de operaciones anteriores y requieren enfoques totalmente diferentes para la creación de valor. Las empresas que logren el mejor resultado serán las que reconozcan la diferencia entre estas operaciones específicas y las operaciones tradicionales a gran escala, que han proliferado en el sector durante décadas, y adapten sus estrategias en consecuencia.
Los criterios ASG impulsan las capacidades de las empresas industriales diversificadas
En medio de la disminución del valor y el volumen de las fusiones y adquisiciones industriales diversificadas en 2022, Bain & Company observa un número creciente de adquisiciones impulsadas por los criterios ASG entre los actores industriales que buscan objetivos ambientales y sociales más amplios. Aunque sigue siendo difícil cuantificar la actividad de fusiones y adquisiciones bajo parámetros ASG, Bain & Company estima que 1 de cada 10 operaciones en el sector industrial especializado tiene ahora algún elemento ASG. El informe de Bain & Company identifica dos tipos principales de operaciones industriales relacionadas con los criterios ASG.
En primer lugar, las empresas industriales están adquiriendo negocios afines para acceder con rapidez a los segmentos de mercado más ecológicos y favorables. En segundo lugar, las empresas buscan adquisiciones que les ayuden a mejorar sus capacidades de producción o fabricación en pos de sus propios objetivos ASG. Es probable que estas tendencias continúen en 2023.
Cuándo comprar (frente a construir) es la decisión adecuada
En tiempos de crisis, los líderes empresariales son conscientes de la importancia de desarrollar y acelerar un mecanismo alternativo de crecimiento para el futuro. En lugar de crear una nueva empresa desde cero, el nuevo estudio de Bain & Company confirma la ventaja de adquirirlo.
Analizando cientos de empresas Engine 2 en los últimos 25 años, Bain & Company descubrió que dos tercios de las empresas Engine 2 con más éxito utilizaron las fusiones y adquisiciones como parte importante de sus planes de crecimiento. Comprar resultó más rápido, barato y eficaz que construir internamente las capacidades y los equipos necesarios.
El informe también se centra en un enfoque regional, explorando cómo los fondos de inversión públicos están utilizando las fusiones y adquisiciones para transformar las economías de Oriente Medio y cómo el valor de las operaciones aumentó un 139% en la India en 2022. En Japón, un menor número de empresas participaron en grandes operaciones transfronterizas destinadas a transformar sus carteras de negocios y, en Brasil, las empresas se vuelven a plantear la planificación de escenarios en función de los posibles resultados como consecuencia de las políticas del nuevo gobierno.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
