Foto cedidaSamira Boussem, directora general y responsable de Sostenibilidad de Flexstone Partners.
Flexstone Partners (Flexstone), gestora afiliada de Natixis Investment Managers especializada en mercados de pequeña y mediana capitalización de private equity en Estados Unidos, Europa y Asia, ha anunciado el nombramiento de Samira Boussem para el cargo de directora general y responsable de Sostenibilidad con sede en Francia.
Según explican desde la gestora, Boussem reportará a Eric Deram, Socio Director de Flexstone Partners y dirigirá el equipo de ESG. Será la responsable de liderar la estrategia de sostenibilidad de Flexstone y el enfoque de inversión responsable, que se implementa a través de las diversas soluciones de inversión a medida que la empresa ofrece a los clientes, para abordar cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza clave en los mercados privados. En particular, se centrará en desarrollar el marco interno de inversión ESG, la estrategia de gestión y la oferta de productos de Flexstone.
“Mientras que los clientes de Flexstone continúan desarrollando estrategias de inversión sostenibles, estamos encantados de tener a alguien con tanta experiencia y talento como Samira liderando este esfuerzo. Samira no sólo aporta una gran amplitud de conocimientos en el mundo de la inversión sostenible, sino también experiencia de liderazgo en el sector de la gestión de activos, ya que seguimos pensando en formas nuevas e interesantes de integrar la sostenibilidad en nuestras prácticas de inversión”, ha señalado Eric Deram, socio director de Flexstone Partners.
Por su parte, Samira Boussem, directora general y responsable de Sostenibilidad de Flexstone Partners, ha declarado: “El alcance global de Flexstone presenta una oportunidad única para tener un impacto positivo y liderar una variedad de temas relacionados con la sostenibilidad. Estoy encantada de trabajar con el equipo global de Flexstone para impulsar un cambio impactante e integrar los principios que benefician a nuestros clientes y también contribuyen a un futuro más sostenible para todas las partes interesadas”.
Boussem se une a Flexstone desde su puesto como directora de ESG en Natixis Investment Managers Solutions, donde lideraba los asuntos relacionados con la ESG. La directiva también formó parte del grupo de trabajo sostenible en Natixis Investment Managers ayudando a las affiliates a definir su camino sostenible (en línea con la ambición ESG del grupo).
Boussem comenzó su carrera en Crédit Industriel et Commercial (CIC) en 2000, como gestora de riesgos para productos de crédito. Se incorporó al Grupo Natixis en 2005 y ocupó el cargo de Gestora de Riesgos Senior en el banco de inversión y en Natixis AM, y posteriormente fue consultora en el Grupo de Consultoría de Carteras de Natixis Investment Managers, ayudando a los clientes en la construcción de sus carteras. Boussem tiene un máster en probabilidad y finanzas por la Universidad de París 6 (DEA El Karoui), es CFA charterholder y obtuvo la certificación CFA inversiones ESG.
S&P Dow Jones Indices (S&P DJI), proveedor de índices a nivel mundial, ha anunciado la ampliación de su gama de índices orientados a la sostenibilidad con el lanzamiento del S&P 500 SDG Index y el S&P Global LargeMidCap SDG Index.
Según explica la firma, este par de índices centrados en los ODS están diseñados para ofrecer a los participantes del mercado mediciones de rendimiento de renta variable de amplia base y diversas exposiciones a empresas que están colectivamente más alineadas con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.
Adoptados por los países miembros de la ONU en septiembre de 2015, los 17 ODS se establecieron para abordar los retos medioambientales, sociales y de gobernanza más críticos y urgentes del mundo, como el cambio climático; el acceso a una energía asequible y limpia; la industria, la innovación y las infraestructuras; y el trabajo digno y el crecimiento económico, entre otros.
Desde la perspectiva de la evaluación comparativa del rendimiento, el S&P 500 SDG Index y el S&P Global LargeMidCap SDG Index utilizan datos subyacentes que no se centran en la evaluación de la materialidad financiera de los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) para un sector o una empresa específica. En su lugar, estos índices utilizan datos destinados a medir y reflejar el impacto externo específico que los productos y actividades de las empresas están teniendo en la sociedad y el medio ambiente, independientemente de las implicaciones de materialidad financiera.
“S&P Dow Jones Indices se complace en lanzar al mercado estos dos nuevos índices que ofrecen a los participantes en el mercado una forma única y alternativa de seguir y medir la alineación de las empresas con los objetivos específicos de sostenibilidad de la ONU”, explica Jas Duhra, director Global de Índices de Sostenibilidad de S&P DJI.
En opinión de Duhra, estos índices utilizan el S&P 500 Index y el S&P Global Large MidCap Index como sus referencias subyacentes y de referencia para el cribado y la selección de sus componentes. “Con este enfoque, S&P DJI ofrece una amplia gama de herramientas de medición de la sostenibilidad, con el foco puesto en el S&P 500, que es el mejor indicador de la renta variable estadounidense de gran capitalización, y otro el S&P Global Large MidCap Index, que representa el 85% de la capitalización bursátil de cada país desarrollado y emergente”, concluye.
Tras el paso dado el pasado miércoles por la SEC respecto a los ETPs de bitcoin, comienzan los primeros lanzamientos de productos por parte de las gestoras internacionales. En concreto, la Comisión ha declarado efectivo el registro del WisdomTree Bitcoin Fund (BTCW) en esta primera ola de ETFs sobre bitcoin al contado que dará acceso por primera vez a los inversores estadounidenses al precio del bitcoin a través de un producto de este tipo.
Según explican desde la gestora, el objetivo de inversión del WisdomTree Bitcoin Fund es ganar exposición al precio del bitcoin, menos los gastos y pasivos de las operaciones del Fondo. El fondo cotizará en la Bolsa Cboe BZX con un coeficiente de gastos del 0,30%, aunque durante un periodo de seis meses a partir del 11 de enero de 2024, se renunciará a la totalidad del 0,30% (que representa la comisión del patrocinador) para los primeros 1.000 millones de dólares de los activos del fondo.
WisdomTree ofrece actualmente ocho ETPs de criptomonedas en Europa, y al mismo tiempo que intenta lanzar BTCW, ha lanzado 13 fondos digitales basados en blockchain en los EE.UU., que ofrecen exposición a las principales clases de activos tradicionales con mantenimiento de registros secundarios en blockchain.
“WisdomTree es una empresa innovadora apasionada por explorar nuevas vías para la creación de valor potencial para los inversores, y nuestro papel en la innovación de los servicios financieros con el envoltorio ETF habla exactamente de eso. Ahora, después de años de experiencia satisfaciendo la demanda de los inversores de un bitcoin ETP en Europa, no podríamos estar más emocionados de estar a la cabeza del movimiento para acelerar el acceso a los activos digitales en los Estados Unidos después de años de compromiso con los reguladores estadounidenses”, ha declarado Jonathan Steinberg, fundador y CEO de WisdomTree.
“Mientras que los inversores potenciales deben considerar cuidadosamente si el perfil de riesgo de un activo digital como el bitcoin tiene un lugar en su cartera, vemos esta eficacia como un paso importante en la evolución de la industria que estamos liderando – donde el blockchain está redefiniendo la forma en que vemos las finanzas hoy”, ha añadido Steinberg.
Por su parte, Jeremy Schwartz, director global de Inversiones de WisdomTree, destaca que la declaración de BTCW por parte de la SEC ofrece a los inversores la incipiente oportunidad de acceder al bitcoin a través de un ETF.
“Para los inversores que están dispuestos y tienen la condición financiera para aceptar más riesgo, pero sólo buscan comprometerse con este activo digital a través de canales regulados y tradicionales, esta es una oportunidad largamente esperada en los EE.UU. que finalmente se hace realidad”, ha añadido.
Por último, desde la gestora recuerdan que “el compromiso con los reguladores está en el centro de su ética»DeFi responsable, que prioriza la innovación y la exploración dentro del ecosistema de activos digitales, al tiempo que defiende los principios fundacionales de transparencia, integridad y protección de los activos de los clientes”.
Después de las modestas caídas en 2023, y a pesar de las incertidumbres macroeconómicas persistentes, creemos que los beneficios volverán a aumentar en 2024, aunque su crecimiento seguirá siendo inferior al promedio histórico a largo plazo.
Hay factores positivos que respaldan nuestra previsión de crecimiento modesto, así como riesgos que debemos vigilar. En este escenario base, veremos probablemente un producto interno bruto (PIB) real modesto, un gasto de los consumidores resistente pero en descenso, condiciones estables del empleo, una mejora del margen de beneficios y un crecimiento a partir de tendencias seculares clave.
El gasto de los consumidores ha impulsado la economía tras la pandemia, pero probablemente se enfrentará a fuerzas contrapuestas en 2024. El menor ahorro de los hogares y los tipos de interés más altos tenderán a frenar el gasto en compras de artículos costosos y financiados con deuda, como viviendas y automóviles. Sin embargo, las categorías que respaldan a los consumidores con abundante efectivo pueden resultar más resistentes en un entorno de tipos más altos debido a los intereses devengados por los ahorros.
El sólido gasto de los consumidores se ha visto fuertemente sustentado por el mercado laboral, que, a nuestro juicio, se mantendrá relativamente estable en 2024. En concreto, la participación en el mercado laboral continúa aumentando progresivamente, lo que constituye una señal positiva, mientras que el gasto en consumo discrecional debería beneficiarse de las recientes subidas de los salarios reales.
Desde la perspectiva de las empresas, la inflación salarial parece estar moderándose (lo que supone un alivio para los márgenes) y prevemos que seguirá reduciéndose en dirección a rangos históricos en los próximos meses. Las empresas de servicios, en particular, ya han experimentado este empujón, ya que la contratación y la retención se normalizaron recientemente comparado con hace 6 a 12 meses.
Por otro lado, los beneficios del tercer trimestre no revelaron ninguna presión importante sobre los márgenes en las manufacturas u otros sectores económicos que indicaran recortes en la contratación. Los menores costes de las materias primas y el transporte finalmente se están traduciendo en un menor coste de los bienes vendidos, mientras que las nuevas existencias están reemplazando artículos más caros generados por los altos costes de los insumos en 2022, una ventaja que surgió a fines de 2023 y que debería persistir durante 2024.
El potencial de crecimiento de los beneficios viene sustentado además por poderosas tendencias seculares. Dos a las que estamos prestando especial atención son la inteligencia artificial (IA), concretamente la IA generativa (GenAI), y las terapias para adelgazar, como las incretinas.
La IA es una potente tecnología que podría producir aumentos duraderos de la productividad y eficiencia. Las empresas que están haciendo posible la creación de infraestructuras y plataformas de IA son las claras beneficiarias al aprovechar el gasto actual en tecnologías, aunque creemos que se ampliarán las oportunidades de inversión. Dada la rápida adopción de la GenAI por parte de las empresas y la formación interna sobre grandes modelos lingüísticos (LLM), la pregunta que se hacen los inversores ahora es: ¿qué valor puede liberarse? Nuestra apuesta es identificar a los ganadores y perdedores potenciales de este tema a largo plazo.
En cuanto a las incretinas y los medicamentos para adelgazar que suprimen el apetito y GLP-1, esta innovación revolucionaria también podría tanto impulsar el crecimiento como provocar una disrupción. Aunque somos optimistas sobre las perspectivas, estamos atentos a los posibles efectos secundarios. Estas terapias para adelgazar ayudan a paliar el apetito, y el crecimiento de su tasa de adopción ha generado volatilidad en los productos básicos de consumo, venta minorista y restaurantes a medida que los usuarios apuestan cada vez más por una ingesta reducida de calorías. El efecto dominó también podría afectar a la utilización de la atención médica, en caso de que las tasas de obesidad disminuyan.
Aunque nuestra previsión es moderadamente optimista, creemos que el impacto retardado de los tipos más altos en el gasto en activos fijos de ciclo largo, o en los gastos en proyectos plurianuales, es un riesgo potencial que se ha ignorado. La solidez del ciclo largo ayudó a impulsar el crecimiento en 2023, ya que muchos proyectos en bienes de equipo, defensa y aeroespacial se materializaron después de retrasos sufridos por la pandemia debido a problemas laborales y de la cadena de suministro. Por otro lado, la resiliencia del gasto en construcción en 2023 se debe en parte al gasto público y a proyectos que abarcan varios años, como las viviendas plurifamiliares.
Estos factores favorables deberían desvanecerse, especialmente en un entorno de tipos más altos. Los nuevos pedidos están reduciéndose y es probable que surja un desfase en el gasto de reemplazo en nuevos proyectos, lo que supondrá un lastre para la expansión económica general durante el próximo año.
En el lado positivo, las industrias de ciclo corto como los PC, semiconductores y equipos de ciencias biológicas (todas ellas sufrieron recesión en 2023 ante el agotamiento de existencias) tienen el potencial de regresar a niveles normales en 2024. Estamos muy pendientes de esta posible transición de los motores del crecimiento económico y de beneficios desde los bienes de equipo de ciclo largo a las industrias de ciclo corto.
Por otra parte, seguimos de cerca tanto el gasto en bienes de consumo como de capital, ya que influyen enormemente en nuestras hipótesis base de crecimiento moderado de los beneficios y una visión moderadamente optimista sobre la renta variable de crecimiento de gran capitalización.
La expectativa de que los tipos de interés se mantendrán elevados se traduce, en nuestra opinión, en empresas muy apalancadas que se verán acuciadas; sin embargo, las empresas de “calidad” con balances conservadores y flujos de caja sistemáticos tendrán la oportunidad de aumentar su cuota de mercado. Esto puede lograrse aumentando las inversiones en crecimiento orgánico, realizando adquisiciones a precios más atractivos o acelerando la recompra de acciones en caso de que la incertidumbre sobre un aterrizaje suave de la economía genere volatilidad en el mercado.
Durante esta transición económica, las empresas de mayor calidad con flexibilidad financiera y bazas favorables al crecimiento secular parecen mejor posicionadas, al depender menos del crecimiento macroeconómico general para impulsar la expansión de los beneficios.
Tribuna de Jeremiah Buckley, gestor de carteras de Janus Henderson Investors.
Después de las modestas caídas en 2023, y a pesar de las incertidumbres macroeconómicas persistentes, creemos que los beneficios volverán a aumentar en 2024, aunque su crecimiento seguirá siendo inferior al promedio histórico a largo plazo.
Hay factores positivos que respaldan nuestra previsión de crecimiento modesto, así como riesgos que debemos vigilar. En este escenario base, veremos probablemente un producto interno bruto (PIB) real modesto, un gasto de los consumidores resistente pero en descenso, condiciones estables del empleo, una mejora del margen de beneficios y un crecimiento a partir de tendencias seculares clave.
El gasto de los consumidores ha impulsado la economía tras la pandemia, pero probablemente se enfrentará a fuerzas contrapuestas en 2024. El menor ahorro de los hogares y los tipos de interés más altos tenderán a frenar el gasto en compras de artículos costosos y financiados con deuda, como viviendas y automóviles. Sin embargo, las categorías que respaldan a los consumidores con abundante efectivo pueden resultar más resistentes en un entorno de tipos más altos debido a los intereses devengados por los ahorros.
El sólido gasto de los consumidores se ha visto fuertemente sustentado por el mercado laboral, que, a nuestro juicio, se mantendrá relativamente estable en 2024. En concreto, la participación en el mercado laboral continúa aumentando progresivamente, lo que constituye una señal positiva, mientras que el gasto en consumo discrecional debería beneficiarse de las recientes subidas de los salarios reales.
Desde la perspectiva de las empresas, la inflación salarial parece estar moderándose (lo que supone un alivio para los márgenes) y prevemos que seguirá reduciéndose en dirección a rangos históricos en los próximos meses. Las empresas de servicios, en particular, ya han experimentado este empujón, ya que la contratación y la retención se normalizaron recientemente comparado con hace 6 a 12 meses.
Por otro lado, los beneficios del tercer trimestre no revelaron ninguna presión importante sobre los márgenes en las manufacturas u otros sectores económicos que indicaran recortes en la contratación. Los menores costes de las materias primas y el transporte finalmente se están traduciendo en un menor coste de los bienes vendidos, mientras que las nuevas existencias están reemplazando artículos más caros generados por los altos costes de los insumos en 2022, una ventaja que surgió a fines de 2023 y que debería persistir durante 2024.
El potencial de crecimiento de los beneficios viene sustentado además por poderosas tendencias seculares. Dos a las que estamos prestando especial atención son la inteligencia artificial (IA), concretamente la IA generativa (GenAI), y las terapias para adelgazar, como las incretinas.
La IA es una potente tecnología que podría producir aumentos duraderos de la productividad y eficiencia. Las empresas que están haciendo posible la creación de infraestructuras y plataformas de IA son las claras beneficiarias al aprovechar el gasto actual en tecnologías, aunque creemos que se ampliarán las oportunidades de inversión. Dada la rápida adopción de la GenAI por parte de las empresas y la formación interna sobre grandes modelos lingüísticos (LLM), la pregunta que se hacen los inversores ahora es: ¿qué valor puede liberarse? Nuestra apuesta es identificar a los ganadores y perdedores potenciales de este tema a largo plazo.
En cuanto a las incretinas y los medicamentos para adelgazar que suprimen el apetito y GLP-1, esta innovación revolucionaria también podría tanto impulsar el crecimiento como provocar una disrupción. Aunque somos optimistas sobre las perspectivas, estamos atentos a los posibles efectos secundarios. Estas terapias para adelgazar ayudan a paliar el apetito, y el crecimiento de su tasa de adopción ha generado volatilidad en los productos básicos de consumo, venta minorista y restaurantes a medida que los usuarios apuestan cada vez más por una ingesta reducida de calorías. El efecto dominó también podría afectar a la utilización de la atención médica, en caso de que las tasas de obesidad disminuyan.
Aunque nuestra previsión es moderadamente optimista, creemos que el impacto retardado de los tipos más altos en el gasto en activos fijos de ciclo largo, o en los gastos en proyectos plurianuales, es un riesgo potencial que se ha ignorado. La solidez del ciclo largo ayudó a impulsar el crecimiento en 2023, ya que muchos proyectos en bienes de equipo, defensa y aeroespacial se materializaron después de retrasos sufridos por la pandemia debido a problemas laborales y de la cadena de suministro. Por otro lado, la resiliencia del gasto en construcción en 2023 se debe en parte al gasto público y a proyectos que abarcan varios años, como las viviendas plurifamiliares.
Estos factores favorables deberían desvanecerse, especialmente en un entorno de tipos más altos. Los nuevos pedidos están reduciéndose y es probable que surja un desfase en el gasto de reemplazo en nuevos proyectos, lo que supondrá un lastre para la expansión económica general durante el próximo año.
En el lado positivo, las industrias de ciclo corto como los PC, semiconductores y equipos de ciencias biológicas (todas ellas sufrieron recesión en 2023 ante el agotamiento de existencias) tienen el potencial de regresar a niveles normales en 2024. Estamos muy pendientes de esta posible transición de los motores del crecimiento económico y de beneficios desde los bienes de equipo de ciclo largo a las industrias de ciclo corto.
Por otra parte, seguimos de cerca tanto el gasto en bienes de consumo como de capital, ya que influyen enormemente en nuestras hipótesis base de crecimiento moderado de los beneficios y una visión moderadamente optimista sobre la renta variable de crecimiento de gran capitalización.
La expectativa de que los tipos de interés se mantendrán elevados se traduce, en nuestra opinión, en empresas muy apalancadas que se verán acuciadas; sin embargo, las empresas de “calidad” con balances conservadores y flujos de caja sistemáticos tendrán la oportunidad de aumentar su cuota de mercado. Esto puede lograrse aumentando las inversiones en crecimiento orgánico, realizando adquisiciones a precios más atractivos o acelerando la recompra de acciones en caso de que la incertidumbre sobre un aterrizaje suave de la economía genere volatilidad en el mercado.
Durante esta transición económica, las empresas de mayor calidad con flexibilidad financiera y bazas favorables al crecimiento secular parecen mejor posicionadas, al depender menos del crecimiento macroeconómico general para impulsar la expansión de los beneficios.
Tribuna de Jeremiah Buckley, gestor de carteras de Janus Henderson Investors.
Después de las modestas caídas en 2023, y a pesar de las incertidumbres macroeconómicas persistentes, creemos que los beneficios volverán a aumentar en 2024, aunque su crecimiento seguirá siendo inferior al promedio histórico a largo plazo.
Hay factores positivos que respaldan nuestra previsión de crecimiento modesto, así como riesgos que debemos vigilar. En este escenario base, veremos probablemente un producto interno bruto (PIB) real modesto, un gasto de los consumidores resistente pero en descenso, condiciones estables del empleo, una mejora del margen de beneficios y un crecimiento a partir de tendencias seculares clave.
El gasto de los consumidores ha impulsado la economía tras la pandemia, pero probablemente se enfrentará a fuerzas contrapuestas en 2024. El menor ahorro de los hogares y los tipos de interés más altos tenderán a frenar el gasto en compras de artículos costosos y financiados con deuda, como viviendas y automóviles. Sin embargo, las categorías que respaldan a los consumidores con abundante efectivo pueden resultar más resistentes en un entorno de tipos más altos debido a los intereses devengados por los ahorros.
El sólido gasto de los consumidores se ha visto fuertemente sustentado por el mercado laboral, que, a nuestro juicio, se mantendrá relativamente estable en 2024. En concreto, la participación en el mercado laboral continúa aumentando progresivamente, lo que constituye una señal positiva, mientras que el gasto en consumo discrecional debería beneficiarse de las recientes subidas de los salarios reales.
Desde la perspectiva de las empresas, la inflación salarial parece estar moderándose (lo que supone un alivio para los márgenes) y prevemos que seguirá reduciéndose en dirección a rangos históricos en los próximos meses. Las empresas de servicios, en particular, ya han experimentado este empujón, ya que la contratación y la retención se normalizaron recientemente comparado con hace 6 a 12 meses.
Por otro lado, los beneficios del tercer trimestre no revelaron ninguna presión importante sobre los márgenes en las manufacturas u otros sectores económicos que indicaran recortes en la contratación. Los menores costes de las materias primas y el transporte finalmente se están traduciendo en un menor coste de los bienes vendidos, mientras que las nuevas existencias están reemplazando artículos más caros generados por los altos costes de los insumos en 2022, una ventaja que surgió a fines de 2023 y que debería persistir durante 2024.
El potencial de crecimiento de los beneficios viene sustentado además por poderosas tendencias seculares. Dos a las que estamos prestando especial atención son la inteligencia artificial (IA), concretamente la IA generativa (GenAI), y las terapias para adelgazar, como las incretinas.
La IA es una potente tecnología que podría producir aumentos duraderos de la productividad y eficiencia. Las empresas que están haciendo posible la creación de infraestructuras y plataformas de IA son las claras beneficiarias al aprovechar el gasto actual en tecnologías, aunque creemos que se ampliarán las oportunidades de inversión. Dada la rápida adopción de la GenAI por parte de las empresas y la formación interna sobre grandes modelos lingüísticos (LLM), la pregunta que se hacen los inversores ahora es: ¿qué valor puede liberarse? Nuestra apuesta es identificar a los ganadores y perdedores potenciales de este tema a largo plazo.
En cuanto a las incretinas y los medicamentos para adelgazar que suprimen el apetito y GLP-1, esta innovación revolucionaria también podría tanto impulsar el crecimiento como provocar una disrupción. Aunque somos optimistas sobre las perspectivas, estamos atentos a los posibles efectos secundarios. Estas terapias para adelgazar ayudan a paliar el apetito, y el crecimiento de su tasa de adopción ha generado volatilidad en los productos básicos de consumo, venta minorista y restaurantes a medida que los usuarios apuestan cada vez más por una ingesta reducida de calorías. El efecto dominó también podría afectar a la utilización de la atención médica, en caso de que las tasas de obesidad disminuyan.
Aunque nuestra previsión es moderadamente optimista, creemos que el impacto retardado de los tipos más altos en el gasto en activos fijos de ciclo largo, o en los gastos en proyectos plurianuales, es un riesgo potencial que se ha ignorado. La solidez del ciclo largo ayudó a impulsar el crecimiento en 2023, ya que muchos proyectos en bienes de equipo, defensa y aeroespacial se materializaron después de retrasos sufridos por la pandemia debido a problemas laborales y de la cadena de suministro. Por otro lado, la resiliencia del gasto en construcción en 2023 se debe en parte al gasto público y a proyectos que abarcan varios años, como las viviendas plurifamiliares.
Estos factores favorables deberían desvanecerse, especialmente en un entorno de tipos más altos. Los nuevos pedidos están reduciéndose y es probable que surja un desfase en el gasto de reemplazo en nuevos proyectos, lo que supondrá un lastre para la expansión económica general durante el próximo año.
En el lado positivo, las industrias de ciclo corto como los PC, semiconductores y equipos de ciencias biológicas (todas ellas sufrieron recesión en 2023 ante el agotamiento de existencias) tienen el potencial de regresar a niveles normales en 2024. Estamos muy pendientes de esta posible transición de los motores del crecimiento económico y de beneficios desde los bienes de equipo de ciclo largo a las industrias de ciclo corto.
Por otra parte, seguimos de cerca tanto el gasto en bienes de consumo como de capital, ya que influyen enormemente en nuestras hipótesis base de crecimiento moderado de los beneficios y una visión moderadamente optimista sobre la renta variable de crecimiento de gran capitalización.
La expectativa de que los tipos de interés se mantendrán elevados se traduce, en nuestra opinión, en empresas muy apalancadas que se verán acuciadas; sin embargo, las empresas de “calidad” con balances conservadores y flujos de caja sistemáticos tendrán la oportunidad de aumentar su cuota de mercado. Esto puede lograrse aumentando las inversiones en crecimiento orgánico, realizando adquisiciones a precios más atractivos o acelerando la recompra de acciones en caso de que la incertidumbre sobre un aterrizaje suave de la economía genere volatilidad en el mercado.
Durante esta transición económica, las empresas de mayor calidad con flexibilidad financiera y bazas favorables al crecimiento secular parecen mejor posicionadas, al depender menos del crecimiento macroeconómico general para impulsar la expansión de los beneficios.
Tribuna de Jeremiah Buckley, gestor de carteras de Janus Henderson Investors.
El mes de diciembre fue el primero desde mayo de 2023 en el que los compradores de viviendas están viendo un mayor número de viviendas sin vender en el mercado, según el Informe Mensual de Tendencias de la Vivienda de Realtor.
De cara al futuro, como los tipos hipotecarios han seguido una tendencia a la baja desde principios de noviembre, la firma de Real Estate prevé un impacto positivo en el sentimiento de venta de viviendas y la posibilidad de que entren en el mercado más anuncios nuevos.
«En todos los EE.UU. estamos viendo mejoras en los niveles de inventario, especialmente en el sur, que experimentó un aumento del 7,7% en los listados activos año tras año», dijo Danielle Hale, economista jefe.
Para Hale, si bien el repunte en los niveles de inventario de diciembre es alentador, es importante tener en cuenta que dos tercios de las hipotecas pendientes en los EE.UU. tienen una tasa de menos del 4% y más del 90% tienen una tasa de menos del 6%.
“Somos optimistas en cuanto a que los niveles de inventario se están moviendo en una dirección positiva, pero el número de viviendas en el mercado sigue siendo bajo en relación con los niveles previos a la pandemia. Algunos vendedores ya están claramente motivados, pero otros hogares pueden esperar a tipos más bajos antes de vender o cambiar de vivienda», resumió la experta.
En ascenso
Los compradores de viviendas suelen evitar hacer grandes movimientos durante el puente de diciembre, a menos que sea absolutamente necesario vender o comprar, lo que da lugar a una actividad inmobiliaria generalmente diferente de la que se experimenta en la temporada alta de verano.
Aunque el mercado todavía no está donde estaba antes de la pandemia, ya que el inventario activo se encuentra un 34,3% por debajo de los niveles típicos de 2017 a 2019, en diciembre de 2023 los vendedores de viviendas estuvieron activos con un 9,1% más de viviendas recién listadas en comparación con el año pasado.
Al mirar el cambio mes a mes entre noviembre y diciembre, un momento en que la disminución del inventario ha rondado históricamente entre el 6,8% y el 13,2%, este año hubo una disminución más modesta del 5,5%, lo que indica una caída mucho menor que la típica para esta época del año.
Campanas del sur
Al examinar las 50 mayores metrópolis, 23 experimentaron un aumento de los niveles de inventario año tras año. Aunque este crecimiento es prometedor, el país todavía está viendo niveles de inventario más bajos en su conjunto en relación con los tiempos prepandémicos.
Los precios continúan estabilizándose y las propiedades se mueven más rápido
El precio medio de las viviendas en venta en diciembre se mantuvo relativamente estable en comparación con el mismo momento del año pasado, creciendo un 1,2% con unos pocos lugares destacados que experimentaron una disminución.
En cuanto a los días en el mercado, las viviendas se mueven más rápido que antes. En general, las viviendas pasaron 61 días en el mercado, lo que supone cuatro días menos que en diciembre de 2022 y unas dos semanas menos que antes de la pandemia del COVID-19.
Para ver el informe completo de Realtor puede acceder al siguiente enlace.
El Comité Ejecutivo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), en la sesión del pasado 15 de diciembre de 2023, acordó incoar expediente sancionador a Deutsche Bank, S.A.E., por el servicio de asesoramiento prestado a clientes españoles relacionado con instrumentos financieros derivados sobre divisas de elevada complejidad y riesgo -en particular los denominados Target Profit Forwards y Pivot TPF-, pudiendo dicha conducta ser constitutiva de «infracciones muy graves».
Como respuesta a este expediente, desde Deutsche Bank España comentan: “La CNMV nos ha notificado la incoación de procedimiento sancionador a Deutsche Bank SAEU en relación con la comercialización de derivados de divisas anteriores a abril de 2021. Aunque no podemos comentar detalles sobre el asunto, como hemos declarado previamente, el banco está revisando y mejorando los procedimientos y controles relevantes”.
Según el comunicado de la CNMV, una de las infracciones «muy graves» está tipificada en el artículo 284.1 de la Ley del Mercado de Valores, texto refundido aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre (en adelante, la LMV), por el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de la obligación de diligencia y transparencia recogida en el artículo 208 del citado texto legal, en relación con los deberes de información a los clientes previstos en sus artículos 209, 210 y 211, y su normativa de desarrollo, en el período comprendido entre el 1 de enero de 2018 y el 31 de marzo de 2021.
Otra infracción muy grave está tipificada en el artículo 283.12 de la LMV, por el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de la obligación de diligencia y transparencia y de actuación en el mejor interés de sus clientes, recogido en su artículo 208 ter y su normativa de desarrollo, en el período comprendido entre el 1 de octubre de 2018 y el 31 de marzo de 2021.
El comunicado, aclara la CNMV, «se realiza al amparo de lo dispuesto en el artículo 336 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI), y no prejuzga el resultado final del expediente sancionador, en el que la entidad expedientada cuenta con todos los medios que el ordenamiento jurídico le confiere para la defensa de sus derechos».
Este expediente sancionador, dice, «se abre sobre hechos que también determinaron investigaciones internas llevadas a cabo por el Grupo Deutsche Bank, al que pertenece la expedientada. En el ámbito de la comercialización de derivados OTC estructurados sobre divisa, en particular a clientes españoles se han detectado posibles incumplimientos de la normativa aplicable».
« Sobre estos mismos hechos se difundieron en su momento distintas informaciones en prensa especializada y se iniciaron procedimientos judiciales por parte de algunos clientes afectados. Es especialmente importante recordar que las entidades que comercialicen o asesoren sobre instrumentos financieros deben informar de manera equilibrada, clara, imparcial y no engañosa a los inversores sobre las características, funcionamiento, riesgos y costes asociados a dichos productos, especialmente cuando son altamente complejos; y deben actuar siempre en el mejor interés de los clientes, asesorando sobre productos que se adecúen a sus necesidades y objetivos de inversión y, especialmente, a su perfil de riesgo», recuerda la CNMV.
La publicación de este acuerdo se produce una vez notificado a la interesada y previa ponderación razonada de los intereses en conflicto, conforme a lo dispuesto en el artículo 336 de la LMVSI.
Tras varios meses esperando el dictamen de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), por fin se ha comunicado oficialmente la aprobación de los primeros 12 fondos cotizados al contado de bitcoin, presentados por las principales gestoras de activos estadounidenses. Es decir, ya están listos para empezar a operar, y existe un gran revuelo en los mercados de capitales porque permitirán invertir en esta criptomoneda, la principal a nivel mundial, sin necesidad de comprar la divisa en sí misma.
Pero por el momento estos nuevos ETFs de bitcoin no podrán operar en Europa y, por tanto, no estarán disponibles para el inversor español, porque los fondos y ETFs estadounidenses no cumplen los requisitos que impone la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), supervisora del sistema financiero de la Unión Europea, explican desde Scalable Capital.
«Algunas gestoras estadounidenses han lanzado productos específicos para el mercado europeo que ofrecen una alternativa similar a sus productos americanos, pero cumpliendo con todos los requisitos de la normativa de la UE. Sería concebible un planteamiento similar para operar con la oferta de criptoproductos en las dos jurisdicciones», explica Julius Weller, vicepresidente del bróker de Scalable Capital.
No obstante, los inversores minoristas españoles y europeos ya tienen a su disposición la posibilidad de invertir en bitcoin y en otras criptodivisas mediante productos cotizados en bolsa (ETPs por sus siglas en inglés), un vehículo de inversión que imita o sigue el rendimiento de una determinada selección de activos relacionados.
«Estos ETPs ya los utiliza un gran número de conocidos gestores de ETFs para hacer un seguimiento de las criptodivisas y permitir la negociación a través de bolsas europeas convencionales, como Xetra (Deutsche Börse) o gettex (Bolsa de Múnich). De hecho, la competencia que existe en este ámbito ha dado lugar a una reducción de los gastos corrientes del producto (TER) en beneficio de los inversores», destaca Weller.
Scalable Capital se ha posicionado como un referente en Europa en inversión en ETFs. Actualmente, a través de su plataforma ofrece 1.900 ETFs, 8.000 acciones, 2.300 fondos y 13 ETPs de las principales criptomonedas.
Con la mira puesta en fomentar la autorregulación y transparencia en la industria, la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), publicó su Guía Mejores Prácticas de Auditoría 2023. El objetivo, señalaron, es informar, acompañar y orientar a las administradoras de fondos (AGF) para alcanzar buenos resultados en esta materia
El documento, que está disponible en la página web de la organización gremial, fue elaborado con la participación de Juan Pablo Carreño, autor independiente con amplia experiencia en el mercado.
Los temas que abarca la guía incluyen la importancia de la auditoría externa, los fundamentos del “control interno” y el plan de trabajo, entre otros. Con todo, el documento está basado en los Estándares Internacionales de Auditoría (ISA, por su sigla en inglés), emitidos por la International Auditing and Assurance Standards Board (IASB).
Además, el texto incluye temas como recomendaciones por clase de activo o tipos de fondos, sugerencias para los Comités de Vigilancia, el papel de la auditoría externa en el gobierno corporativo y otros aspectos clave para abordar los procesos de auditoría.
En cuanto a los beneficios de una buena auditoría aplicada a un fondo de inversión, la nueva guía destaca la obtención de datos confiables, que han sido verificados y se pueden utilizar para control interno o proyecciones.
A través de un comunicado, el presidente de la Acafi, Luis Alberto Letelier, destacó el objetivo de potenciar la autorregulación de la industria y asegurar auditorías de calidad. “Con esta guía buscamos informar, acompañar y orientar a las AGF y otros participantes, incluyendo comités de vigilancia y aportantes, de manera de lograr buenos procesos de auditoría y potenciar con ello la sostenibilidad de nuestra industria”, dijo.
