Alemania celebrará elecciones este domingo. Originalmente, estaban previstas para septiembre de 2025, pero se produjo un adelanto debido a la disolución del Parlamento tras la pérdida de una moción de confianza por parte del gobierno del canciller Olaf Scholz en diciembre de 2024. Desde el punto de vista de la inversión, la clave de estos comicios estará en qué se puede hacer con la economía alemana, con independencia de quién gane.
Hay que recordar que esta se contrajo por segundo año consecutivo en 2024, un -0,2%, y que las previsiones para 2025 siguen revisándose a la baja de forma generalizada. El Banco Central alemán, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Instituto de Kiel estiman que el crecimiento será, en el mejor de los casos, marginalmente positivo en 2025.
Paralelamente, los analistas aplauden que Alemania ha conseguido tener bajo control su déficit presupuestario público, manteniéndose por debajo del 3% en 2022, 2023 y 2024, lo que es significativamente inferior al déficit de Francia (entre el 5% y el 6% en el mismo periodo), Italia (entre el 4% y el 8%) y España (entre el 3% y el 4,5%).
“El débil crecimiento y el consiguiente aumento de la tasa de desempleo han suscitado durante varios meses debates sobre la norma del ‘freno de la deuda’. Esta norma, consagrada en la Constitución desde 2009 tras la crisis financiera, limita el déficit presupuestario estructural anual al 0,35 % del Producto Interior Bruto (PIB) y explica el reducido déficit de Alemania. No es de extrañar, por tanto, que se haya convertido en uno de los principales temas de las próximas elecciones del 23 de febrero”, explica François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management.
Retos económicos
Según Eiko Sievert, analista del sector público y soberano de Scope Ratings, el próximo Gobierno de Alemania deberá abordar urgentemente las debilidades estructurales de la economía y establecer una estrategia industrial clara, modernizar las infraestructuras energéticas alemanas (AAA/Estable) y aplicar las reformas pendientes desde hace tiempo en materia de fiscalidad, sistema de pensiones y mercado laboral.
Al mismo tiempo, tendrá que hacer frente a una política comercial y de defensa estadounidense cada vez más proteccionista e impredecible. “Un aumento generalizado de los aranceles estadounidenses a la importación afectaría significativamente a las industrias alemanas de fabricación de automóviles, maquinaria y equipos. Dichos aranceles provocarían una menor demanda de las exportaciones, un aumento de los costes de los insumos y una reducción de los márgenes de beneficio cuando las empresas ajusten sus cadenas de suministro. Además, incluso si los aranceles se aplazan o renegocian, es probable que en los próximos trimestres se frenen las inversiones debido a la persistente incertidumbre”, añade Sievert.
¿Quién afrontará estos retos? Según señalan los expertos, dado que Friedrich Merz dejó claro que la CDU no formará un gobierno de coalición con AfD, una coalición CDU-SPD sigue siendo el resultado más probable. “Sin embargo, según matiza Annalisa Piazza analista de Renta Fija de MFS Investment Management, “las posibilidades de una repetición electoral podrían aumentar ligeramente si el resultado es inconcluso (por ejemplo, si la CDU y el SPD logran una mayoría muy ajustada), ya que una coalición con Los Verdes es poco probable debido a sus marcadas diferencias en materia de inmigración”.
Implicación para los mercados
Pese a los retos a los que se enfrenta Alemania, Beth Beckett, economista de Capital Group, reconoce que las expectativas de beneficios del índice DAX superan este año al resto de países europeos. Se prevé que los beneficios por acción aumenten un 10,5% en 2025, solo un poco por debajo del 12,5% previsto para el índice S&P 500.
“El mercado alemán de renta variable también mostró una notable capacidad de resistencia el año pasado, cuando la situación de la economía nacional no era mucho mejor que la actual. Desde inicios de 2024, la rentabilidad total ha aumentado casi un 30% en términos de divisa local, en línea con el índice S&P 500 y muy por delante de otros índices europeos de renta variable”, destaca Beckett.
Desde la perspectiva del mercado de deuda soberana, la analista de Renta Fija de MFS IM, espera que la actual inestabilidad política tenga un impacto limitado en los bonos alemanes (Bunds). Según Piazza, “los diferenciales de swap se han movido con anticipación y ya reflejan algunos cambios políticos y de políticas, como una mayor flexibilidad fiscal. Esperamos que la curva de los Bunds siga siendo el refugio seguro dentro de los bonos soberanos europeos (EGBs) a medio plazo”.
En cuanto al mercado de divisas, Piazza añade: “El resultado de las elecciones alemanas será observado de cerca, ya que Europa actualmente carece de líderes fuertes. En el actual entorno de incertidumbre, con guerras comerciales y riesgos crecientes en términos de crecimiento y defensa, los mercados estarán atentos a si Europa es capaz de ofrecer una respuesta coordinada a estos desafíos. Por ahora, resulta difícil verlo, ya que, independientemente del resultado de las elecciones alemanas, la formación de un gobierno en Alemania llevará semanas (si no meses). Por lo tanto, esperamos que el euro siga bajo presión”.
Por último, en opinión de Rimeu, es probable que la perspectiva de una bajada de los precios de la electricidad y de recortes fiscales, tanto para las empresas como para los hogares, influya positivamente en el consumo y la inversión. “Los indicadores recientes muestran una ligera mejora, con los PMI por encima de 50 (a 31/01/2025, Fuente: S&P Global) o los indicadores Sentix. Además, no debe pasarse por alto el efecto dominó en otros países de la eurozona; por ejemplo, estimamos que un aumento del 1% del PIB en Alemania provocaría un aumento del 0,1% del PIB en Francia”, argumenta.
A la hora de invertir, es fundamental comprender las distintas estrategias de inversión disponibles. Fidelity International comenta las diferencias entre los fondos de retorno absoluto y de retorno total, explicando claramente cómo funcionan y cómo pueden influir en la rentabilidad de una cartera.
¿Qué es un fondo de retorno absoluto?
Los fondos de retorno absoluto -también llamados de rentabilidad absoluta– son estrategias que no siguen un índice de referencia y están diseñados para generar rentabilidades positivas independientemente de la evolución del mercado, al tiempo que gestionan el riesgo y contienen la volatilidad. Eso significa que estos fondos aspiran a lograr una rentabilidad positiva incluso cuando los mercados bajan. La consecución de este objetivo depende de las decisiones del gestor, que no suele seguir las estrategias tradicionales.
De hecho, estos vehículos de inversión pueden utilizar estrategias de inversión sofisticadas, como el arbitraje 1, el apalancamiento 2 y la cobertura de riesgos, para tratar de generar rentabilidades potencialmente constantes a lo largo del tiempo. Estos fondos pueden invertir en una amplia gama de clases de activos como acciones, bonos, materias primas y derivados 3.
A la hora de estructurar carteras de retorno absoluto, los gestores de Fidelity utilizan un enfoque de inversión denominado sistemático, es decir, basado en reglas matemáticas y diseñado para reducir el riesgo de mercado. Para ello, seleccionan, mediante herramientas tecnológicas, aquellas clases de activos que son más eficientes a la hora de expresar una idea de inversión determinada. Este enfoque también se complementa con las percepciones “humanas” de nuestros analistas de todo el mundo, que constituyen los elementos básicos de nuestro análisis propio.
¿Qué es un fondo de retorno total?
No todas las gestoras entienden del mismo modo el enfoque de inversión de retorno total -o rentabilidad total-, pero, en general, se trata de estrategias que, a diferencia de las de retorno absoluto, están más correlacionadas con la evolución del mercado.
En Fidelity, los fondos de retorno total son productos denominados flexibles, es decir, pueden invertir en diferentes clases de activos -acciones, bonos, fondos de inversión y otros instrumentos financieros con fines de diversificación- y tienen como objetivo revalorizar el capital a lo largo del tiempo, superando el índice de referencia o un objetivo más específico, por ejemplo, un nivel determinado de rentas periódicas. Para ello, los gestores de la firma no se fijan en un índice de mercado clásico, sino que tratan de configurar una asignación de activos estratégica que piensan que tiene potencial para batir al mercado.
Principales diferencias entre los fondos de retorno absoluto y de retorno total
1.- Objetivo de rentabilidad: Las estrategias de retorno absoluto pretenden generar rentabilidades positivas independientemente de las condiciones del mercado, mientras que los fondos de retorno total tienen una mayor correlación con el comportamiento del mercado.
2.- Estrategia de inversión: A la hora de configurar la cartera, los fondos de retorno absoluto utilizan un enfoque sistemático que se complementa con los conocimientos de los analistas, mientras que las estrategias de retorno total se construyen mediante una asignación de activos más estratégica y a largo plazo.
3.- Riesgo: Las estrategias de retorno absoluto, al estar desvinculadas de las tendencias del mercado, están potencialmente menos expuestas al riesgo de mercado y, por tanto, a la volatilidad.
Conclusión
Como ocurre con cualquier tipo de inversión, los fondos de retorno absoluto y de retorno total ofrecen distintos enfoques de inversión para hacer frente a los retos y oportunidades de los mercados financieros en función de la tolerancia al riesgo del inversor.
La diferencia entre los fondos de retorno absoluto y los de retorno total radica en su objetivo de rentabilidad, las estrategias de inversión utilizadas y el nivel de riesgo asociado. Es importante evaluar detenidamente las características de ambos tipos de fondos antes de tomar una decisión de inversión y solicitar el asesoramiento de un profesional de la inversión cualificado.
¿Fondos de retorno absoluto y retorno total en el mercado español?
En el contexto español, los inversores tienen a su disposición una amplia oferta de fondos de retorno absoluto y retorno total, ofrecidos por varias gestoras de activos nacionales e internacionales.
Fidelity cuenta dentro de su gama con el fondo FF – Absolute Return Global Equity Fund, denominado también Fondo ARGE de Fidelity, una solución diversificada y neutral al mercado que está desvinculada de las tendencias del mercado y utiliza un enfoque sistemático para estructurar su cartera, complementándolo con el análisis de renta variable propio de Fidelity.
NOTAS
1. La actividad de arbitraje se refiere a la ejecución simultánea de operaciones de compra/venta de instrumentos financieros en diferentes mercados cuando sus precios muestran diferencias temporales que están destinadas a durar solo breves momentos, ya que la propia actividad tiende a reconducir rápidamente los precios hacia niveles de equilibrio. También pueden realizarse operaciones de arbitraje sobre un mismo valor si cotiza en varios mercados y los precios de los distintos mercados no coinciden.
2. El apalancamiento es el indicador que mide el endeudamiento de una empresa. En la negociación de valores, apalancarse significa que una persona contrae una deuda para comprar o vender activos financieros por un importe superior al capital que posee.
3. La expresión genérica utilizada para identificar aquellos valores financieros cuyo precio se determina en función del valor de otra inversión o índice subyacente.
Existe un término en la fiscalidad estadounidense que suena mejor de lo que realmente es: el impuesto mínimo alternativo (Alternative Minimum Tax o AMT). AMT fue promulgado en los EE.UU. en 1986 para frenar los abusos de los contribuyentes de altos ingresos que intentaban minimizar su obligación tributaria en cuanto al impuesto sobre la renta. Es un impuesto que se suma al impuesto sobre la renta regular para ciertas personas. AMT se calcula tomando el ingreso ordinario y agregando elementos y créditos no permitidos; como, por ejemplo, deducciones de impuestos locales, intereses sobre ciertos bonos emitidos por municipios y deducciones de intereses de hipotecas para la vivienda. Esto amplía la base de hechos imponibles.
Los contribuyentes suelen ser de la opinión de que, por lo general, es preferible pagar menos impuestos ahora y aplazar la obligación tributaria en el futuro. Las haciendas, generalmente, son de la opinión contraria: la recaudación de más dinero hoy da a los gobiernos más recursos y reduce la necesidad de endeudarse. Por esta razón, algunos ajustes del AMT podrían tener el efecto de diferir determinadas deducciones o reconocer ingresos antes.
El AMT se aplica a todos, pero sin embargo no crea impuestos adicionales para todos. Conceptualmente, se impone en lugar del impuesto estándar, y no además del mismo. No aumenta la obligación tributaria de un contribuyente no afectado. Se impone AMT si el impuesto mínimo tentativo excede el impuesto estándar.
AMT es un término exagerado porque no es ninguna «alternativa» y debe usarse para calcular la obligación tributaria. Paralelamente, tampoco es un «mínimo», puesto que la imposición de Alternative Minimum Tax significa que el contribuyente tendrá que pagar más impuestos que los calculados a través del sistema de impuesto estándar.
Cuando un contribuyente prepara su declaración de impuestos sobre la renta en los EE.UU., debe completar dos cálculos de impuestos: el impuesto regular y el AMT. El tributario es responsable de pagar el mayor de los dos cálculos.
El contribuyente comienza con su renta imponible del formulario estándar y le realiza cambios, tal y como se observa en el gráfico siguiente:
Tribuna escrita por Peter Dougherty, Financial Planner de BISSAN WEALTH MANAGEMENT.
Tras la fuerza demostrada el año pasado por los ETPs de renta variable, 2025 ha comenzado marcado por la moderación. Según los datos publicados por BlackRock y correspondientes a enero, se añadieron 146.500 millones de dólares a los ETP globales, cayendo desde los 205.900 millones de dólares de diciembre, debido a que las compras de renta variable cayeron desde los 173.100 millones de dólares en diciembre hasta 88.700 millones de dólares en enero.
Según explica la gestora en su último informe, los flujos parecen estar normalizándose. “Si bien el foco principal en renta variable fue la caída en las compras de exposiciones a EE.UU. (59.300 millones de dólares), esto debe analizarse en contexto. Noviembre (151.600 millones de dólares) y diciembre (138.400 millones de dólares) fueron los dos meses con mayores entradas de la historia en ETPs de renta variable estadounidense, y enero aún se ubica como el 15.º mes con mayor nivel de flujos”, señala el informe.
Más allá de EE.UU., los flujos hacia la renta variable europea volvieron a ser positivos en enero, con 3.700 millones de dólares en entradas, el nivel más alto desde febrero de 2023. “Todas las entradas de enero se dirigieron a ETPs cotizados en la región EMEA, a diferencia de febrero de 2023, cuando las compras se dividieron equitativamente entre los mercados de EE.UU. y EMEA. Los ETPs de renta variable europea listados en EE.UU. cerraron el mes sin cambios, rompiendo una tendencia de seis meses de salidas. De hecho, hasta el 23 de enero, la exposición había registrado una salida de 300 millones de dólares, lo que indica que la recuperación se produjo a finales de mes”, indica el documento.
“En enero, se produjo una ampliación de los flujos de ETPs de renta variable al entrar las bolsas europeas en terreno positivo, registrándose 3.700 millones de dólares de entradas. Esta tendencia se vio favorecida principalmente por la renta variable europea doméstica, y respaldada por los descuentos en las valoraciones. La renta variable estadounidense recibió con todo 59.300 millones de dólares, produciéndose un cambio hacia asignaciones precisas y con un notable interés por las exposiciones equal weight del S&P. Los ETPs de tecnología atrajeron un interés significativo, ya que los inversores aprovecharon las caídas para comprar después de la volatilidad vinculada a las noticias sobre IA en la última semana de enero”, comenta Karim Chedid, responsable de estrategia de inversión de iShares EMEA en BlackRock.
La gestora también destaca que la renta variable japonesa (900 millones de dólares) también rompió una tendencia de dos meses de salidas, mientras que la renta variable de mercados emergentes (EM) mantuvo su popularidad con 6.000 millones de dólares en entradas. Sin embargo, los ETPs de renta variable india registraron su segundo mayor mes de salidas de la historia, con 1.000 millones de dólares en reembolsos, marcando el tercer mes consecutivo de ventas.
El regreso de la renta fija
La segunda gran tendencia que identifica la gestora en este primer mes del año tiene que ver con la renta fija. Según el informe de BlackRock, los flujos hacia la renta fija aumentaron hasta 48.300 millones de dólares, mientras que los flujos hacia materias primas volvieron a ser positivos por primera vez en tres meses, con una entrada de 1.600 millones de dólares. “Los bonos soberanos (16.100 millones de dólares) volvieron a ser la exposición de renta fija más popular en enero, por primera vez desde agosto de 2024. Los flujos hacia crédito con grado de inversión también aumentaron significativamente, con 8.500 millones de dólares en entradas, casi el doble de los 4.600 millones de dólares registrados en diciembre. Por su parte, los flujos hacia bonos de alto rendimiento volvieron a ser positivos con 1.200 millones de dólares, mientras que la deuda de mercados emergentes registró 1.000 millones de dólares en entradas, logrando su segundo mes consecutivo de compras por primera vez desde junio-julio de 2024”, indica el informe.
Según explican, en contraste con los escasos flujos hacia Bonos del Tesoro de EE.UU. (UST) en diciembre (700 millones de dólares), en enero se registraron 13.300 millones de dólares en entradas, lo que representó el 83% de las compras de renta fija. Mientras que los bonos de la zona euro (1.600 millones de dólares) también mostraron un repunte. Sin embargo, advierten de que las compras de gilts británicos se redujeron a 200 millones de dólares, el nivel más bajo desde agosto de 2024.
“Hubo un cambio en los impulsores de los flujos hacia los Bonos del Tesoro de EE.UU. (UST) entre diciembre y enero. En diciembre, los UST de corto plazo registraron 9.300 millones de dólares en entradas, compensados por 7.000 millones de dólares en salidas de los bonos de largo plazo. Aunque los flujos hacia bonos de corto plazo siguieron siendo positivos en enero (4.600 millones de dólares), la demanda se amplió a todas las duraciones, incluyendo el primer mes de entradas en tres meses para los ETPs de largo plazo, con 3.900 millones de dólares”, concluye el informe.
La última encuesta global de BofA a gestores muestra que el optimismo sobre los mercados se ha vuelto viral. En consecuencia, las carteras han reducido los niveles de efectivo a mínimos de 15 años, mientras los inversores se ponen largos en renta variable. El informe también constata la percepción generalizada de que la bolsa americana quizá haya ido ya demasiado lejos.
Los inversores se muestran alcistas, lo cual coincide con su visión macro. Según señalan desde la entidad, la probabilidad que asignan los inversores a un «aterrizaje suave» ha aumentado por primera vez en cinco meses (del 50% al 52%). Mientras que las expectativas de un «no aterrizaje» han disminuido ligeramente desde su máximo en 21 meses (del 38% al 36%) y las de un «aterrizaje forzoso» siguen siendo bajas (6%).
“Cabe destacar que han pasado tres años para que las expectativas de recesión global regresen a los niveles previos a la guerra entre Ucrania, la OTAN y Rusia (febrero de 2022). Las expectativas de recesión global han caído a su nivel más bajo en tres años: el 16% considera probable que la economía global entre en recesión en los próximos 12 meses, mientras que el 82% cree que es poco probable”, añaden.
Además, el 77% de los gestores encuestados espera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) recorte las tasas de interés en 2025, un 46% prevé dos recortes, un 27% anticipa un recorte y el 4% estima tres recortes. Según destaca BofA, solo 1% cree que la Fed subirá las tasas en 2025.
Esto demuestra que entre las grandes convicciones que tienen los gestores y los inversores están que la Fed recortará tipos, que no habrá recesión global y que la guerra comercial no será más que un «riesgo de cola». Preguntados sobre qué desarrollo sería visto como el más alcista para los activos de riesgo en 2025, los encuestados señalan como la opción principal la aceleración del crecimiento en China (35%, frente al 38% en enero de 2025), seguida de las ganancias de productividad impulsadas por la IA (19%, frente al 16%) y, en tercer lugar, los recortes de tasas de la Reserva Federal (14%, frente al 17%).
En cambio, si se les pregunta qué sería bajista para los activos de riesgo, los gestores apuntan, en primer lugar, una guerra comercial global (42%, frente al 30% en enero de 2025), seguida de un aumento desordenado en los rendimientos de los bonos (32%, frente al 36%) y, en tercer lugar, subidas de tasas de la Reserva Federal (22%, frente al 31%).
Implicaciones para la inversión
Una de las principales conclusiones que permite extraer la encuesta es que, en febrero, se ha producido una rotación de la renta variable a Europa y a los sensibles a los bonos. “Los inversores son alcistas, las acciones se ponen largos, se ponen en corto en todo lo demás; los niveles de efectivo (3,5%) caen a su nivel más bajo desde 2010 y los inversores en renta variable rotan hacia los sensibles a los bonos y Europa, ya que el 82% dice que no habrá recesión, el 77% espera recortes de la Reserva Federal, el excepcionalismo de EE.UU. alcanza su punto máximo, con un 89% dice que las acciones de EE.UU. están sobrevaloradas, y la guerra comercial no se ve más que como el principal riesgo de cola”, afirman desde BofA.
A la hora de hablar de asignación de activos, se observa una sobreponderación hacia las acciones, mientras que las carteras están infraponderadas en bonos y efectivos.
“Los inversores aumentaron su asignación a la Eurozona, bonos y sectores defensivos (sanidad y productos básicos de consumo), y redujeron su asignación a tecnología, renta variable y bancos. En febrero, los inversores están más sobreponderados en acciones, bancos, sanidad y EE.UU., mientras que están más infraponderados en el Reino Unido, recursos (materiales y energía) y bonos”, apunta la entidad en su informe mensual a la hora de valorar qué cambios han hecho los inversores.
Por último, destaca que ponerse largo en las “7 Magníficas” sigue siendo la operación más concurrida. Sin embargo, explican que “el buen rendimiento de las acciones globales (34%), el oro (22%), las acciones de EE.UU. (18%) y los índices de renta variable muestran un pico en la convicción de los inversores sobre el excepcionalismo de EE.UU.”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: dflorian1980. Caídas en la bolsa: ¿Qué podemos esperar a partir de ahora?
Vanguard se convirtió en el fondo cotizado (ETF) más grande del mundo al inicio de la presente semana. Esto representa un hito en una industria valorada en 11 billones de dólares, según enfatizó la firma en un comunicado.
De acuerdo con cifras de la gestora, de agencias financieras y del mercado, el ETF del S&P 500 de Vanguard (NASDAQ:VOO) ya gestiona cerca de 632.000 millones de dólares en activos, luego de que durante el presente año registra flujos por aproximadamente 23.000 millones de dólares.
El incremento de flujos impulsó a VOO por encima del SPDR S&P 500 ETF Trust –comúnmente conocido en el mercado como SPY–, que abandonó el título del mayor ETF del mundo al gestionar alrededor de 630.000 millones de dólares en activos.
De todos modos, la competencia entre ambos fondos se mantiene muy cerrada. Si bien el SPY ya no es el ETF más grande del mercado en términos de activos, se mantiene como una herramienta muy apreciada por los profesionales de la gestión de activos por su facilidad de negociación y sus bajos costos, características que le permiten a los gestores de fondos entrar y salir del mercado con rapidez.
SPY fue lanzado en 1993 por la Bolsa de Valores de Estados Unidos y State Street Global Advisors, lo que lo convierte en uno de los ETF más longevos que siguen operativos en la actualidad. Este fondo ha disfrutado durante años de una importante ventaja como pionero en términos de tamaño y volumen de negociación. Ahora, Vanguard, con su crecimiento acelerado, logró superar al SPY, marcando un nuevo capítulo en la industria global de los ETF.
La magnitud de la operación en ambos fondos es gigantesca, aunque SPY sigue marcando la pauta en este segmento. De acuerdo con cifras de Bloomberg, durante los últimos doce meses SPY operó un promedio diario de 29.000 millones de dólares, la cifra más alta para cualquier ETF. En contraste, el VOO de Vanguard promedió una operación de 2.800 millones de dólares diarios.
Fue en 2010 cuando surgió la alternativa de Vanguard y de inmediato registró un rápido crecimiento, por el conocimiento y prestigio de la firma que ha generado seguidores leales para sus inversiones. Esto incluye a los asesores financieros que buscan impulsar sus comisiones. En los últimos doce meses el VOO recibió más de 116.000 millones de dólares marcando un récord de entradas anuales.
El atractivo del vehículo indexado resalta el perfil de los clientes principales de Vanguard, como son los asesores financieros y minoristas conscientes de los costos, con un enfoque en inversiones a largo plazo.
La estrategias de «comprar y mantener» ha sido una diferenciación importante entre los dos gigantes de los ETF. Mientras que los inversores de VOO privilegian dicha estrategia, el SPY es valorado por los operadores profesionales debido a su alta liquidez y spreads muy estrechos, aunque su mayor volumen de operaciones suele generar un flujo significativo en ambas direcciones (entradas y salidas).
Los analistas destacan un hecho relevante: VOO nunca ha sufrido una salida neta anual desde su lanzamiento en 2010, mientras que SPY ha registrado retiros netos en cinco años durante ese mismo período analizado.
Texas sigue siendo uno de los estados con crecimiento mas rápido en los EE. UU., impulsado por la migración, el crecimiento económico y un mercado inmobiliario dinámico. El nuevo informe de Realtor.com muestra por qué personas y empresas se están mudando allí.
Más de 1 de cada 4 compradores de viviendas en Texas provienen de fuera del estado, siendo los grupos más grandes los que llegan desde California y fuentes internacionales. La expansión económica del estado, especialmente en tecnología, manufactura y construcción, ha creado un fuerte mercado laboral que atrae a los recién llegados en busca de empleo y costos de vida más bajos.
“En los años posteriores a la pandemia de COVID-19, la economía de Texas ha prosperado, especialmente en industrias de alta demanda como tecnología, educación, manufactura y construcción”, dijo Danielle Hale, economista jefe de Realtor.com.
El estado también se ha convertido en un líder en la construcción de nuevas viviendas, representando el 15% de los permisos de construcción de viviendas en 2024. A su vez, las construcciones son de viviendas más pequeñas y asequibles, lo que ha ayudado a aliviar la escasez de hogares. Si bien las viviendas nuevas en Texas son ligeramente más pequeñas que hace unos años, la proporción de viviendas con precios inferiores a 350.000 dólares ha aumentado, lo que facilita el acceso a la propiedad, reveló la firma.
A pesar de los precios en aumento, Texas sigue siendo más asequible que el promedio nacional. A partir de diciembre de 2024, el precio de listado medio en Texas era de 360.000 dólares, aproximadamente 40.000 dólares menor que el precio medio nacional. Casi la mitad de las viviendas en venta en el estado sureño estaban por debajo de los 350.000 dólares, en comparación con el 40,1% a nivel nacional. Sin embargo, aún existe una brecha en la asequibilidad para los hogares de ingresos más bajos, con solo el 17% de las viviendas accesibles para aquellos que ganan menos de 75.000 dólares anuales.
Texas también se destaca por su mercado de alquiler. En 2024, Austin y San Antonio se ubicaron entre los 10 principales mercados de alquiler, y la primera se ha convertido en una ciudad de gran demanda para los universitarios recién graduados, gracias a su combinación de alquileres asequibles y oportunidades laborales.
“Al mostrar soluciones de estados como Texas y llamar la atención sobre aquellos que están quedando atrás, podemos impulsar una conversación nacional que conduzca a un cambio real y significativo”, señaló Damian Eales, CEO de Realtor.com.
Aunque San Antonio tiene la mayor proporción de viviendas con precios inferiores a 350.000 dólares, Austin sigue siendo la ciudad principal menos asequible. A pesar de los desafíos, Texas ofrece un mercado inmobiliario más alcanzable que muchas otras regiones, agregaron.
El informe resalta el crecimiento continuo de la zona y sus desafíos para equilibrar la demanda con la factibilidad. A medida que la migración al estado continúa, es probable que el mercado de la vivienda evolucione en respuesta a estas dinámicas.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Elisa Ricón, directora general de Inverco; José González, presidente de la Agrupación de Fondos de Pensiones; Ángel Martínez-Aldama, presidente; Lily Corredor, presidenta de la Agrupación de Instituciones de Inversión Colectiva y José Luis Manrique, director de Estudios y Estadísticas de Inverco.
Después de un año de crecimiento para la inversión colectiva como fue 2024, Inverco también es optimista para este ejercicio. La Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones estima que el volumen de los activos de las instituciones de inversión colectiva (IICs) se podría situar al cierre de 2025 en 790.000 millones de euros, lo que supondría un aumento del 8,4% con respecto a la cifra alcanzada al término de 2024.
Los fondos de inversión mobiliaria estarían en disposición de incrementar su patrimonio en 2025 en torno a 32.000 millones de euros, es decir, un 8,2% más, por lo que podría alcanzar a finales de este año los 431.600 millones de euros. Asimismo, las IICs internacionales incrementarían su patrimonio hasta los 338.000 millones de euros -un 9% más-, mientras que las sicavs podrían superar los 20.000 millones de euros y presentar un crecimiento que rondaría el 4,2%.
Estos crecimientos provendrían, prácticamente a partes iguales, de los efectos de mercado así como de las aportaciones de los partícipes.
Todo lo contrario que los fondos de pensiones, para los que Inverco calcula un crecimiento del patrimonio este año de apenas el 1,6%, hasta 134.000 millones de euros, fundamentalmente por las revalorizaciones del mercado.
Para potenciar las entradas, el presidente de Inverco resaltó la necesidad de recuperar los incentivos fiscales para alentar la inversión en planes de pensiones individuales y adelantó que, desde que se impuso el límite de los 1.500 euros en aportaciones al tercer pilar, se han dejado de aportar 10.000 millones de euros a los planes de pensiones. Es más, calcula que, de seguir en este planteamiento, se dejarán de aportar unos 2.000 millones de euros anuales en el futuro.
En conjunto, las estimaciones de la asociación apuntan a que la inversión colectiva en España podría alcanzar al final de este año los 924.000 millones de euros, lo que supone un 7,4% más con respecto al cierre de 2024, además de marcar un nuevo máximo histórico.
El presidente de Inverco, Ángel Martínez-Aldama, se congratuló por las cifras alcanzadas en 2024, que superaron las previsiones de la asociación: el año pasado cerró con un patrimonio en las IICs de 728.576 millones de euros, por encima de los 670.000 millones previstos por la patronal de la industria de fondos española.
Educación financiera
Pero también hizo hincapié en la necesidad de potenciar la educación financiera, una tarea que corresponde «a las autoridades públicas» y que no sólo debe atender a las consideraciones teóricas, sino también prácticas. «Los países que han implantado sistemas fuertes de pensiones han logrado una educación financiera mayor que en aquéllos en los que no se ha implementado», aseguró y alertó que «hay mucho por hacer» tras resaltar los últimos estudios que apuntan a que sólo un 18% de los españoles logró responder de forma correcta a preguntas sobre inflación, diversificación e interés compuesto.
Martínez-Aldama recalcó la importancia de la inversión de los ahorros con el fin de satisfacer las necesidades de financiación derivadas de la transición tecnológica y energética, entre otras.
Préstamo de valores
El presidente de Inverco también hizo referencia a la próxima autorización del préstamo de valores en los fondos de inversión en España. Martínez-Aldama reconoció que, en tanto que existe una prohibición para esta operativa, «es difícil prever cómo se usará», pero también puntualizó que su uso debería extenderse a los fondos de pensiones.
Aseguró que, en este campo, «queda claro que somos «el patito feo» de toda la Unión Europea, ya que todos los fondos de pensiones en la UE pueden hacer préstamo de valores». Eso sí, en Inverco desconocen cuál va a ser el efecto, «si va a ser masivo o no», ya que hay que tener en cuenta las firmas necesitan un proceso de adaptación, asumir una serie de costes de implementación, contar con unos ratings… En definitiva, «hay que hacer una valoración antes de hacer un préstamo de valores».
Eso sí, el presidente de Inverco ve una ventana de oportunidad con la posibilidad de la implementación de la liquidación en T+1 en la UE, lo que «sin duda va a provocar más fallidos en la entrega de valores» y por lo tanto, «más opciones para que haya más préstamos de valores». De esta forma, aseguró que «bienvenida sea la medida», pero dudó sobre cómo, de qué manera y a qué velocidad se implementará «porque esto implica costes para las entidades, pero el beneficio recae en los partícipes».
Foto cedidaLuis Ussía, presidente y consejero delegado de Mutuactivos
Mutuactivos SGIIC celebró hace unos días su Conferencia Anual de Inversores, en un contexto muy positivo marcado por los buenos resultados obtenidos en 2024, tanto en negocio como en rentabilidad. A lo largo del encuentro, la gestora hizo repaso de su visión de mercados y posicionamiento actual de carteras. La entidad, líder en gestión no bancaria en España, afronta 2025 con optimismo y esperando que sea, de nuevo, un buen año para las inversiones. En un escenario marcado por la expectativa de nuevas bajadas de tipos, ve oportunidades tanto en renta fija como en renta variable.
El presidente y consejero delegado de la entidad, Luis Ussía, se encargó de abrir el encuentro haciendo alusión al 40 aniversario que celebra este año la firma y al buen ejercicio cerrado, en el que Mutuactivos SGIIC marcó récord de beneficio y patrimonio administrado, tras superar los 14.400 millones de euros. “2024 fue un año muy positivo para nosotros en el que logramos unas captaciones netas de terceros superiores a los 1.400 millones de euros, lo que nos consolida como la entidad de gestión de activos independiente de grupos bancarios líder en España. Nuestros clientes minoristas terminaron con rendimientos medios en sus carteras del 7,1%. Esperamos que 2025 traiga rentabilidades también positivas. Es un año muy especial para nosotros ya que celebramos nuestro 40 aniversario, todo un hito en el ámbito de la gestión de activos ya que hay muy pocas entidades en España tan longevas. Somos una excepción”, aseguró.
En 2024, varios de los fondos de Mutuactivos SGIIC batieron con creces al mercado y a sus índices de referencia. Así, Mutuafondo, FI concluyó con ganancias cercanas al 5% y Mutuafondo Tecnológico, FI, con un 35% de rentabilidad.
Dónde invertir
El encuentro continuó con una mesa redonda, con la participación de diversos directivos del equipo de gestión de Mutuactivos SGIIC. Emilio Ortiz, director de Inversiones, hizo un repaso de la situación macroeconómica actual, marcada por unas expectativas de crecimiento favorables a nivel mundial y por el estado de la inflación, bajo control. “Según las previsiones del FMI, la economía crecerá en 2025 un 3,3% a nivel global, con gran impulso de los países emergentes. Las economías desarrolladas se expandirán a un ritmo menor: del 1,9% y con cierta divergencia entre Estados Unidos, para la que se espera un PIB del 2,7%, y la zona euro, del 1%”, explicó. “La inflación, por su parte, está controlada, lo que favorece que se produzcan nuevas bajadas en los tipos de interés. En la eurozona, por ejemplo, las expectativas de inflación a medio plazo se mantienen estables, en niveles del 2%, en línea con el objetivo de inflación a largo plazo del BCE”, manifestó.
En materia de inversión, Gabriel Pañeda, director de Renta Fija, comentó que mantienen una visión positiva respecto a este segmento de inversión, que siguen considerando interesante en este ejercicio. “Teniendo en cuenta las expectativas de inflación, los retornos seguirán siendo atractivos”, señaló. “En todo caso, en los últimos meses, dada la normalización que hemos visto en el mercado, hemos reducido la exposición a deuda privada y a activos subordinados y hemos aumentado la liquidez de nuestras carteras. La aprovecharemos para tomar de nuevo posiciones ante nuevas oportunidades que puedan surgir”, añadió.
Respecto a la bolsa, Ángel Fresnillo, director de Renta Variable, destacó el contexto de máximos en el que se encuentra la bolsa americana, en contraste con el mercado europeo que tiene actualmente valoraciones más atractivas. “El Eurostoxx 50 presenta un PER de 15,1 veces, frente al PER de 25 veces del S&P 500”, comentó.
En cuanto a sectores que les gustan, Fresnillo destacó varios. “Vemos que existen buenas oportunidades en utilities, en el ámbito de la transición energética, el sector inmobiliario y en empresas vinculadas a consumo y a la Inteligencia Artificial, entre otros. Nos gustan compañías como Red Eléctrica, National Grid, Acciona Energía, Colonial, Merlin, Microsoft, ASML… También consideramos que hay empresas cíclicas atractivas por valoración, como Repsol, Tubacex, Brembo o Atalaya Mining”, apuntó.
Carteras gestionadas
De forma global, Pedro Pablo García, director de Asset Allocation, comentó que la normalización de los tipos de interés mejora mucho las expectativas de rentabilidad a medio plazo. Igualmente, recordó que “a largo plazo, los rendimientos son mayores cuanto mayor es el riesgo asumido”. “En los últimos tres años, hemos podido ver cómo ha crecido la expectativa de rentabilidad de numerosos activos, tanto de renta fija como de renta variable, como es el caso de la renta fija de alta y baja calidad, la deuda privada, la bolsa europea o el private equity”, comentó.
En Mutuactivos AV cuentan con diversos perfiles de carteras modelo de gestión discrecional para distintos niveles de riesgo, cuya gestión se delega en Mutuactivos SGIIC. Entre ellas destacan las carteras Mutuactivos Renta Fija o Mutuactivos Renta Fija Plus, como opciones para inversores de perfil de riesgo bajo o medio con expectativas de rentabilidad interesantes para los próximos ejercicios. Junto a ellas, comercializa también las Carteras Mutuactivos 20, 45, 70 y 100, con distintos porcentajes de inversión en renta variable.
40 aniversario
Mutuactivos celebró su Conferencia Anual en un contexto especial, marcado por su 40 aniversario. Fundada en 1985, Mutuactivos SGIIC nació con el objetivo de gestionar el patrimonio de Mutua Madrileña. No obstante, apenas unos años después abrió sus productos a inversores particulares e institucionales fomentando así el concepto de coinversión. Desde entonces, la entidad se define por la alineación de intereses con sus clientes, que pueden invertir en los mismos productos en los que lo hace Mutua.
A lo largo de los años, ha ido diversificándose, tanto en negocio como geográficamente. En la actualidad, presenta una oferta integral de productos y servicios que engloba fondos de inversión, carteras de gestión discrecional, planes de pensiones y seguros de vida-ahorro. Su oficina principal se ubica en Madrid. Mutuactivos AV tiene también sucursales en Barcelona, Sevilla, Málaga, A Coruña, Valladolid y Las Palmas de Gran Canaria.
Se ha consolidado como un actor clave en el sector, superando los citados 14.400 millones de euros en patrimonio administrado a cierre de 2024. Hoy, Mutuactivos SGIIC es la primera gestora independiente de grupos bancarios por volumen gestionado en fondos de inversión.
Puedes ver un resumen de la Conferencia Anual de Inversores de Mutuactivos pinchando aquí.
Foto cedidaValentín Pich, presidente del CGE; Jordi García Brustenga, director general de Estrategia Industrial y de la Pequeña y Mediana Empresa del Ministerio de Industria y Turismo; y Salvador Marín, director del Servicio de Estudios del CGE.
El presidente del Consejo General de Economistas de España (CGE), Valentín Pich, ha presentado el informe del Observatorio Financiero y Claves Económicas correspondiente al tercer cuatrimestre de 2024, elaborado por la Comisión Financiera y el Servicio de Estudios de dicho Consejo General. El acto ha contado con la participación especial de Jordi García Brustenga, director general de Estrategia Industrial y de la Pequeña y Mediana Empresa del Ministerio de Industria y Turismo, y en el mismo han participado también el presidente de la Comisión Financiera del CGE, Antonio Pedraza, los coordinadores del Observatorio Financiero, Montserrat Casanovas y Salustiano Velo,y el director del Servicio de Estudios del CGE, Salvador Marín.
El presidente del CGE,Valentín Pich, declaró que, “el crecimiento del 3,2% previsto para 2024 es alentador, pero no podemos obviar las señales de reducción para 2025. La inversión privada no despega, lo cual puede mermar la productividad y el empleo”. Asimismo, añadió que, “el mercado laboral refleja un récord de afiliación a la Seguridad Social, pero el absentismo y la reducción de jornada propuesta plantean retos para la competitividad, por los posibles efectos en los costes laborales, por lo que debemos tratar de alcanzar un alto consenso para gestionarlos”.
El presidente de los economistassubrayó también la importancia de analizar el incremento de la población en España, que según el INE creció en 2024 en 458.289 personas (0,94% interanual). “Esta mayor disponibilidad de mano de obra puede aliviar o intensificar tensiones en sectores como hostelería y agricultura, donde la demanda es estacional y variable, requiriendo políticas adecuadas de formación e integración”, explicó. Por último, valoró positivamente “la reducción del endeudamiento privado”, pero advirtió que, “la deuda pública, a pesar de haberse moderado en el último trimestre, sigue elevada, limitando el margen de maniobra fiscal ante futuras crisis”.
Durante la presentación del Observatorio Financiero, Salustiano Velo, coordinador del Observatorio –quien ha hecho una síntesis de los indicadores macro, así como de la situación de las cuentas financieras de la economía española– ha señalado que, “el ejercicio económico del 2024 se ha caracterizado por una disminución de la tasa de inflación y un crecimiento sólido del PIB en un 3,2%. Asimismo, incidió en que “es de destacar la generación de empleo que reduce el paro al 10,6%”. Sin embargo, Salustiano Velo ha advertido de “los aspectos negativos que pueden impedir seguir esta trayectoria positiva a nivel interno, como el precio de la vivienda, el fuerte impacto de las PYMES en la economía española y el giro estratégico dado por la administración de EEUU en su política exterior”.
Por su parte, Montserrat Casanovas, coordinadora del Observatorio, ha señalado que “los tres grandes catalizadores de los mercados bursátiles en 2024 han sido: la actuación de los bancos centrales, tanto en Europa como en EEUU, con sus recortes de 100p.b. en sus tipos de interés; el espectacular comportamiento de los resultados y en consecuencia de sus cotizaciones de las empresas ligadas a la I.A.; y por último la llegada de Donald Trump a la presidencia de EE.UU». Así, según apuntó, “prevemos que en 2025 estos tres factores seguirán pesando sobre el sentimiento de los mercados y, en especial, los posibles impactos arancelarios y la incertidumbre comercial, a la vez que su destacado papel en la geopolítica, por lo que cabe esperar buenos resultados bursátiles tanto en Europa como en Estados Unidos, aunque no tan espectaculares como en 2024”.
El director del Servicio de Estudios del CGE, Salvador Marín, ha resaltado que, “el tercer cuatrimestre de 2024 confirma un crecimiento económico pero ligado a su vez a signos de agotamiento en algunos sectores clave. La ralentización de la inversión y la evolución del consumo privado muestran que la demanda interna necesitaría recuperar toda su fortaleza”. Para Salvador Marín, “los indicadores adelantados, como la confianza del consumidor y el índice de sentimiento económico, muestran una evolución moderada, lo que nos obliga a un análisis prudente de los próximos meses. Demasiada volatilidad observada en estos y otros índices adelantados analizados nos vendría a confirmar que la cautela es la posición actual de los principales actores de nuestra economía, pese a estar en un contexto de cifras del PIB en crecimiento”.
Por su parte, durante su intervención, el presidente de la Comisión Financiera del CGE, Antonio Pedraza, ha hecho un resumen del informe del Observatorio y ha explicado las previsiones para 2025. Así, ha destacado que, “es sumamente preocupante el problema de la vivienda. Existe un déficit de 500.000 viviendas, imposible de solventar incluso en un periodo largo (7-10 años), no solo por el ritmo de construcción de nuevas (unas 100.000 año) sino porque la oferta se viene reduciendo (en el 2024 un 15%). A esto hay que añadir el aumento constante de la demanda debido al incremento natural de la población en condiciones de comprar, y a la inmigración”. En este sentido, según ha apuntado Pedraza, “en este último epígrafe 3,8 millones de personas constituyen la población activa; de ellas un porcentaje elevado demanda alquiler y, un porcentaje más reducido, compra de vivienda, en estos casos personas asentadas con cierta antigüedad y contratos indefinidos”. Pedraza ha añadido que, “como se está apreciando, las políticas de incentivos de demanda son las menos apropiadas, siendo las de oferta las que exige con la máxima urgencia la crítica situación”.
Del informe del Observatorio Financiero y Claves Económicas relativo al tercer cuatrimestre de 2024, cabe resaltar lo siguiente: el último cuatrimestre de 2024 ha mostrado un panorama económico global de crecimiento en las principales economías, además de una disminución de la inflación más rápida de lo previsto. En cuanto a las perspectivas para 2025, se espera un crecimiento más moderado del PIB en comparación con 2024 en la mayoría de los países. En este contexto, España se destaca por su sólido crecimiento trimestral, superando el promedio de la UE. Así, se espera que el crecimiento del PIB se mantenga positivo en 2025, impulsado por la fortaleza del sector exterior y la recuperación de la inversión.
Por otro lado, el consumo privado muestra signos de mejora, aunque aún se mantiene lento, mientras que el consumo público sigue creciendo a un ritmo importante. En el ámbito laboral, el mercado continúa mostrando una evolución positiva, con una disminución de la tasa de paso hasta el 10,6%. Además, la cifra de afiliaciones a la Seguridad Social está en niveles históricamente altos, superando los 21,1 millones de afiliaciones. En cuanto al sector inmobiliario, el precio de la vivienda sigue creciendo, especialmente la nueva, lo que refleja el problema de escasez de oferta.
Además, el endeudamiento de la economía española en relación con el PIB continúa disminuyendo gracias a la reducción de la deuda de empresas y hogares. Sin embargo, la deuda de las Administraciones Públicas ha aumentado un 2,93% en 2024, aunque en el último trimestre se ha moderado, hasta suponer el 101,8% del PIB. Finalmente, las previsiones para 2025 del Consejo General de Economistas son: Las previsiones para 2025 del Consejo General de Economistas son las siguientes: un crecimiento del PIB del 2,4%, una tasa de inflación (IPC) media del 2,2%, una tasa de paro del 10,4%, un déficit público en relación con el PIB del 2,8% y una deuda pública que alcanzará el 101,9% del PIB.
Cuentas financieras trimestrales y posición exterior
En primer lugar, la riqueza neta de los hogares ha experimentado un incremento significativo, impulsado por la revalorización de los activos. Los hogares están reduciendo su exposición a efectivo y depósitos en favor de otros activos financieros debido a la baja remuneración y un mayor apetito por el riesgo. Por otro lado, la economía española mantiene una capacidad de financiación positiva frente al resto del mundo. La tasa de ahorro de los hogares, según Eurostat, supera a la de inversión en términos de Renta básica disponible. Además la inversión extranjera se está recuperando en España hasta noviembre, habiendo cerrado 2023 en negativo.
Tipos de cambio y cotizaciones de materias primas, petróleo e índices bursátiles
Los mercados de renta variable han tenido un comportamiento positivo en 2024 y en el inicio de 2025, impulsados por los resultados empresariales y las expectativas de bajadas de tipos de interés. Respecto a los índices bursátiles de otras grandes economías, en los emergentes también se anotan ganancias en enero, salvo en el caso de China. Los precios de las materias primas han experimentado un repunte, especialmente en los alimentos. El oro ha vuelto a marcar máximos en enero en los 86,8 euros por gramo. El euro ha perdido valor frente al dólar y al yuan, pero ha ganado terreno frente al yen y la libra esterlina. En términos reales, la competitividad del euro mejora.
Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda e indicadores de política monetaria
Las expectativas de bajadas de tipos de interés han provocado una disminución de los tipos a corto plazo, mientras que los tipos a largo plazo han subido. Los tipos de interés de las nuevas emisiones de deuda en España han aumentado, pero el coste medio de la deuda en circulación se mantiene estable. En los mercados secundarios de deuda, la tendencia bajista también se produce por las expectativas de más bajadas de tipos. El Euríbor continúa su tendencia bajista, lo que implica un ahorro en el pago de hipotecas a tipo variable. Las primas de riesgo se han relajado, especialmente en algunos países europeos, entre ellos Grecia, Italia y Portugal fundamentalmente. Tras un período de restricción monetaria, la oferta de dinero ha comenzado a crecer nuevamente en la Eurozona y en España.
Crédito y otros indicadores de las entidades financieras
El crédito al sector privado está aumentando, mientras que el crédito a las Administraciones Públicas se está recuperando. Los balances del Banco de España y del Eurosistema se han reducido considerablemente frente a los máximos de 2022. El aumento de depósitos de particulares y empresas es compatible con instrumentos financieros como los fondos de inversión, porque el principal componente de la evolución de los fondos es la revalorización de los activos en los que invierte. El sector financiero muestra signos de estabilización, con un regreso al crecimiento del crédito. La morosidad se mantiene estable en niveles bajos. El margen de intereses de las entidades de crédito ha mejorado ligeramente, y las provisiones para insolvencias han disminuido. Continúa el ajuste en el número de oficinas y entidades financieras.
Otros indicadores
Durante este tercer cuatrimestre, se destacan los siguientes índices adelantados: el Coste Laboral Unitario Real (CLUR) cerró 2024 con un valor de 104,9 puntos, según la Comisión Europea, lo que supone un aumento de 1,3 puntos respecto a 2023. Se prevé que en 2025 alcance los 105,0 puntos. Sin embargo, la productividad por hora trabajada ha mostrado una caída del -0,78% en el segundo trimestre de 2024, tras un incremento del 1,18% en el primero, consolidando la tendencia negativa observada en 2022 y 2023.
El World Competitiveness Index refleja un debilitamiento en la competitividad de España, descendiendo cuatro posiciones hasta el puesto 40 en 2024. En cuanto a la creación de nuevas empresas, el balance fue mixto: aumentos del 19,3% en septiembre y 28,8% en octubre, impulsados por una mejor accesibilidad al crédito, pero con un crecimiento menor en noviembre (7,5%), lo que plantea incertidumbres sobre la sostenibilidad de esta tendencia.
El PMI mostró estabilidad, con el PMI compuesto y el PMI manufacturero alcanzando 56,80 y 53,30 puntos en diciembre, respectivamente, reflejando una cierta normalidad en la actividad empresarial respecto al cierre de 2023. No obstante, el índice General de producción industrial, pese a alcanzar un pico de 110,40 puntos en octubre, cayó a 93,20 puntos en diciembre, indicando cierta lentitud en el sector. En los mercados energéticos, el TTF holandés experimentó un repunte en noviembre (48,66 euros) y diciembre (50,27 euros), consolidando una tendencia alcista frente a la estabilización en 30 euros observada a finales de 2023. En contraste, el Baltic Dry Index (BDI) mostró una fuerte caída, pasando de 2.030 puntos en septiembre a 1.029 en diciembre, reflejando una contracción del comercio marítimo y una menor demanda global.
El Volatility Index (VIX) osciló significativamente, subiendo a 23,16 puntos en octubre, cayendo a 13,51 en noviembre, y cerrando diciembre en 17,35 puntos, reflejando incertidumbre en los mercados financieros. En el sector energético, las importaciones de gas y crudo mostraron una evolución mixta: aumento de compras desde África y Europa, pero caída desde América, sugiriendo una reconfiguración de proveedores más que una reducción de la dependencia energética.
El Dow Jones Commodity Index (DJCI) mostró estabilidad tras una recuperación en agosto (1.014,12 puntos), manteniéndose alrededor de 1.022 puntos hasta diciembre. En cuanto a la confianza del consumidor, denota mucha cautela, hubo una caída de 84,80 puntos en septiembre a 79,60 en octubre, con una muy leve recuperación en noviembre (80,60 puntos). La confianza empresarial, aunque descendió a 136,60 puntos en el cuarto cuatrimestre, se mantiene por encima de los 133,2 puntos de 2023, reflejando un entorno empresarial aún optimista.
El Economic Sentiment Index (ESI) en la eurozona se mantuvo estable, con valores cercanos a 96,9 puntos en septiembre, cerrando diciembre en 94,7 puntos, aunque aún lejos de los 114,4 puntos alcanzados en 2021. Entre las claves económicas del cuatrimestre, destacan el análisis sobre la concentración bancaria, la actualización del Plan Fiscal Estructural 2025-2028, el impacto económico de la DANA en Valencia, y los retos de las cotizaciones sociales adicionales. La OPA de BBVA sobre Banco Sabadell, el debate sobre una jornada laboral más corta, y la evolución de la inversión en infraestructuras también fueron puntos clave analizados.
