El Consejo General de Economistas pide una mayor regulación de las criptomonedas para evitar fraudes

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El Consejo General de Economistas ha pedido, en el marco del I encuentro de Jóvenes Economistas, una mayor regulación de las criptomonedas para evitar fraudes y proteger a los inversores. En este sentido, el organismo considera que, en la actualidad, esta falta de regulación deja a los inversores y consumidores sin protección en un ámbito en el que los fraudes y estafas son comunes; facilita la ocultación de transacciones y la evasión fiscal, y frena la innovación tecnológica, dado que una normativa adecuada ayudaría a promover el desarrollo de tecnología blockchain, lo que tendría un impacto positivo en la economía. Asimismo, desde el Consejo General de Economistas recomiendan hacer una planificación fiscal antes de invertir en estos productos, ya que la inversión en criptomonedas puede tener implicaciones fiscales, tanto en el Impuesto sobre la Renta como en Patrimonio o Sucesiones y Donaciones.

En el encuentro -que pretendía crear un espacio de debate entre estudiantes, jóvenes profesionales y expertos en economía, así como discutir sobre temas de actualidad, ampliar la red de contactos entre los más jóvenes y acercarles el conocimiento de la institución- se ha puesto de manifiesto que alrededor de 4,4 millones de españoles, es decir, el 11,2% del total, ha invertido o invierte en criptomonedas, pese al desconocimiento general sobre los riesgos que conllevan y la fiscalidad a la que están sometidas.

Estas cifras se incluyen en el III Informe sobre conocimiento y hábitos de fintech de Asufin, subvencionado por el Ministerio de Consumo, que incorpora por primera vez un apartado dedicado a la inversión en criptoactivos. Del total de españoles que invierten en criptomonedas, el 70,6% ha invertido más de 1.000 euros, y más de una cuarta parte de los que invierten han superado los 6.000 euros de inversión. Incluso, a pesar de que tan solo el 59,1% de los inversores son conscientes de que se trata de una inversión de riesgo.

Fiscalidad

También existe un desconocimiento importante sobre las implicaciones fiscales de las criptomonedas, pues, según el citado informe, el 41,4% de los españoles piensa que no tendrá que pagar ningún tipo de impuesto por las ganancias obtenidas con sus criptoactivos y un 28,4% reconoce que desconoce que haya que tributar por ello. Así, pese a que, alrededor de 4,4 millones de españoles ha invertido en criptomonedas, en la campaña de Renta de 2021 solo cerca de 35.200 declaraciones han incorporado ganancias derivadas de operaciones con monedas virtuales, por un importe de más de 759 millones de euros, mientras que en el Impuesto sobre el Patrimonio 1.275 declarantes han incorporado a su declaración un total de 911,9 millones de euros como saldo de sus carteras de criptomonedas a cierre de año, de acuerdo con los datos de la Agencia Tributaria.

Según el secretario general del Consejo General de Economistas, Juan Carlos De Margarida, “los fraudes y las estafas asociadas a las criptomonedas son una realidad que no se puede ignorar. Los inversores deben ser conscientes de que pueden existir proyectos fraudulentos o engañosos, y que deben ser extremadamente cuidadosos al tomar decisiones de inversión”. El representante de los economistas ha subrayado, además, la importancia “de que los gobiernos establezcan marcos legales claros y precisos para garantizar la protección de los inversores.” Por su parte, Samuel Cruz, decano del Colegio de Titulados Mercantiles de Tenerife y presidente de la Comisión de Jóvenes Economistas, remarcó que “las criptomonedas han llegado para quedarse y que, con una regulación adecuada, pueden contribuir a la innovación y a la expansión del comercio internacional”.

Los ocho cisnes negros que han provocado las mayores caídas en bolsa en el último siglo

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La teoría del Cisne Negro fue desarrollada por el matemático y científico libanés Nassim Nicholas Taleb, y hace, en realidad, referencia al descubrimiento de cisnes negros en Australia en el siglo XVII, una especie desconocida en los países occidentales. Esta teoría sostiene que eventos extremadamente raros e impredecibles pueden tener un impacto desproporcionado en nuestro mundo. Este concepto, aplicado al sector financiero, hace referencia al hecho de que sucesos no previstos de carácter económico, social o geopolítico, imposibles de pronosticar, pueden desencadenar caídas abruptas en los mercados. Creand Wealth Management, entidad especializada en banca privada, analiza cuáles han sido los principales cisnes negros que han provocado las mayores caídas en bolsa a lo largo del último siglo.

1.- Crack del 29 (1929)
Hablar de Cisnes Negros es hablar del Crack del 29, la caída más profunda que ha sufrido el mercado y que se prolongó durante 33 meses. Fue capaz de dejar la rentabilidad del índice Dow Jones un 86% por debajo de su máximo. La facilidad en la concesión del crédito; unos altos niveles de endeudamiento de los minoristas y unas valoraciones exageradamente elevadas fueron los detonantes que provocaron las ventas masivas en la bolsa estadounidense. Un escenario que, en una semana, precipitó que miles de familias se empobrecieran y que las facilidades de crédito, hasta entonces laxas, se endurecieran y llevaran a la bancarrota a gran número de empresas que no podían hacer frente a sus necesidades de circulante. La caída más pronunciada en una sesión se produjo el martes 29 de octubre de 1929, con un descenso del 12,8%.

2.- Crisis de las puntocom (2000)
Con la llegada de la World Wide Web, muchos inversores vieron una gran oportunidad de inversión. Surgieron compañías, en algunos casos tradicionales, que con el auge de internet y el comercio electrónico, presentaban modelos de negocio que utilizaban como base la red mundial de Internet. El índice Nasdaq, por encima de los 4.800 puntos en pleno auge de la burbuja, empezó a sufrir la caída de algunos valores, contagiando el miedo entre los inversores, comenzando así el denominado efecto 2000 de las puntocom.

En tan solo dos años, el mercado perdió cerca de cinco billones de dólares. El Nasdaq tocó suelo en octubre, tras caer un 78% desde su máximo y situarse así en los 1.114 puntos. Tal como explica Gorka Apodaca, responsable de Asesoramiento en Cataluña y Baleares de Creand Wealth Management, “las empresas de capital riesgo sacaron a bolsa estas empresas surgidas del auge de Internet e incluyeron altas expectativas de ventas para su valoración que no se cumplieron, lo que provocó una salida en masa de inversores de este tipo de compañías y la quiebra de muchas de ellas”.

3.- Crisis Financiera (2008)
La economía global crecía a buen ritmo en el año 2008 y nada hacía presagiar caídas en bolsa cercanas al 54% que se prolongaron durante 17 meses. Esta crisis se extendió de forma global, aunque su origen está en el mercado hipotecario americano, por lo que también es conocida como la crisis de las hipotecas subprime. Antes de que estallara la crisis, los bancos ofrecían facilidades de crédito extremas para financiar la compra de hipotecas a personas sin recursos (subprime). Esto, unido a un proceso de desregularización financiera llevada a cabo en EE.UU. en los años anteriores, permitió comercializar estas hipotecas de baja calidad crediticia camuflada, y derivó en una crisis de liquidez que propició un pánico bursátil y una profunda recesión económica.

4.- Crisis Covid (2020)
La pandemia mundial ocasionada por la Covid-19 es otro ejemplo de Cisne Negro. Azotó a todo el mundo en 2020, provocando confinamientos y cierres a nivel global, y sus consecuencias, tanto en pérdidas humanas como económicas, fueron devastadoras. En solo dos meses, los mercados cayeron un 40%. Dos de las cinco mayores caídas en bolsa de la historia se sufrieron casi consecutivamente durante los primeros días de la crisis sanitaria, el 12 de marzo de 2020 (-9,9%) y cuatro días después, en esta ocasión, del 12,9%. Las consecuencias de esta crisis global han sido las más importantes desde la Segunda Guerra Mundial.

5.- Lunes negro (1987)
Hay que remontarse 36 años atrás para localizar el Cisne Negro que provocó una de las mayores caídas en los mercados a lo largo del último siglo. El 19 de octubre de 1987, el índice norteamericano Dow Jones se hundió un 22,6% en una sola sesión, volatilizándose casi una cuarta parte de la capitalización bursátil. Apodaca explica que “los motivos de una corrección tan fuerte se debieron a una sobrevaloración de los activos, un petróleo al alza y una elevada inflación, lo que provocó ventas masivas por parte de inversores particulares e institucionales”. Las caídas que siguieron los días posteriores no fueron tan abultadas. Se marcaron unas caídas máximas acumuladas del 28% a los tres meses. Incluso el índice Dow Jones acabó el ejercicio 1987 en positivo, con un alza del 2,26%.

6.- Guerra de Ucrania (2022)
A pesar de las tensiones políticas y el proceso de anexión de la región de Crimea llevado a cabo unos años antes, no se esperaba una invasión militar a gran escala por parte de Rusia. El impacto en bolsa del estallido de una guerra en pleno siglo XXI en el corazón de Europa no fue tan severo como su influencia a nivel geopolítico, aunque las caídas en los mercados llegaron a alcanzar el 18% en los siete meses posteriores al inicio de la guerra. Los descensos el mismo día de la invasión se situaron en el 3,7% en el Euro Stoxx. Sin embargo, la mayor incidencia directa la hemos visto en los altos costes de los combustibles y de la energía, por el carácter exportador de materias primas de Rusia.

7.- Atentados del 11 de septiembre en Nueva York (2001)
A lo largo del último siglo, también se han vivido Cisnes Negros cuyo origen estaba alejado del ámbito puramente económico, pero que ocasionaron un fuerte impacto en las bolsas. Es lo que ocurrió con los atentados terroristas del 11 de septiembre de 2001 en Nueva York, que provocaron que los mercados también se tiñeran de rojo, con caídas en esa jornada del 7,1%, y un acumulado máximo cercano al 17% en un mes. El efecto contagio hizo que los valores de los principales índices europeos también abriesen a la baja, entre los que destacó el desplome del 6,6% del Euro Stoxx. La otra cara de la moneda la protagonizó el índice S&P 500 VIX, que experimentó una subida del 26,6%, explicación más que suficiente de por qué se le conoce como el índice del miedo.

8.- Brexit (2016)
El inesperado resultado del referéndum promovido por el gobierno británico para votar la posible salida del país de la Unión Europea provocó un auténtico terremoto a nivel político, social y económico. El apoyo del 52% a la salida del país de la UE generó una reacción inicial en los mercados de valores y en el de divisas que hizo caer la bolsa de Londres más de un 7% en la sesión posterior, por lo que acumuló un desplome total del 14% en dos jornadas. También originó la mayor devaluación de la libra jamás registrada en un solo día. Los descensos fueron del 10% con respecto al dólar y del 7% frente al euro.

Conclusiones

Una de las conclusiones que se extrae del análisis es que los Cisnes Negros cuyo origen era financiero, como el Crack del 29, la crisis de las puntocom en el año 2000 o la crisis financiera de 2008, es que provocaron efectos mucho más devastadores para los mercados, frente a otros sucesos con una mayor repercusión a nivel político y humano, como los atentados del 11S o el estallido de la Guerra de Ucrania, cuyas caídas en bolsa no fueron tan abruptas.

Además, el efecto de este tipo de acontecimientos de origen financiero adquiere un carácter mucho más largoplacista. Se acumularon caídas en bolsa durante un periodo de tiempo mucho más elevado (33 meses en el caso del Crack del 29 o 31 meses en la crisis de las puntocom de 2000, frente a las dos sesiones de caídas tras el Brexit o los dos meses en la crisis COVID-19).

A pesar de tratarse de sucesos de gran impacto y que, como podemos comprobar, se repiten con cierta asiduidad en el tiempo, protegernos de los Cisnes Negros es complicado, dada su naturaleza imprevisible. La mejor forma de estar preparados, desde el punto de vista de las inversiones, pasa por apostar por la diversificación y el asesoramiento para evitar decisiones precipitadas en momentos complicados.

«Buscamos cambiar la esclavitud moderna desde la inversión»

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Desde la esclavitud moderna hasta la representación femenina en la plantilla, las empresas se ven acosadas por una lista cada vez mayor de preocupaciones sociales. Estas cuestiones representan una proporción mayor de las controversias empresariales que las cuestiones medioambientales y de gobernanza. Sin embargo, los inversores centrados en ESG, que se han vuelto cada vez más sistemáticos y sofisticados en la incorporación de factores ambientales y de gobernanza en las decisiones de inversión, no tienen procesos igualmente sólidos para abordar los factores sociales.

Saskia Kort-Chick, Directora de Investigación y Compromiso ASG-Inversión Responsable en AllianceBernstein, responde al reto de la esclavitud moderna desde el punto de vista de la inversión, cuáles son los objetivos y desafíos por delante, y cómo cambiar el esquema.

¿En qué consiste la esclavitud moderna en una y qué oportunidades presenta a nivel de inversión?

No existe una definición internacionalmente aceptada de lo que es la esclavitud moderna. Pero la OIT se refiere a una serie de indicadores. Se incluyen conceptos como la explotación sexual, el matrimonio forzoso, o el trabajo forzoso, que es lo más relevante para nosotros como inversores. Para nosotros como inversores tiene especial interés la servidumbre por las deudas. Así, por ejemplo, pagas para tener un trabajo y después, una vez en el trabajo, tienes que pagar la vivienda, la comida, las facturas médicas, por lo que te ves atrapado con un gran endeudamiento grande con un salario demasiado pequeño. En este sentido, se incluye también conceptos como el trabajo infantil, que es probablemente una de las formas con las que la mayoría de la gente no está familiarizada. Ahora, las estimaciones son que, a nivel mundial, hay más de 50 millones de personas que son víctimas de prácticas de esclavitud moderna, lo cual representa un número enorme. La mayoría son mujeres y niños. Ocurre en los mercados emergentes. Pero también es muy importante saber que sucede en España y en los mercados desarrollados. Se puede pensar que esto se produce en industrias de alto riesgo, como la industria de la confección, la industria tecnológica, la minería, la construcción, pero también ocurre en la industria agrícola. Antes hablábamos de recoger fresas y tomates, o la industria de la limpieza. Por tanto, lo tenemos delante de nuestras narices en el día a día. Se trata de una red criminal que representa unos 150.000 millones de beneficios anuales, lo que la convierte en uno de los delitos más rentables del mundo.

¿Qué podríamos hacer en términos de inversión para cambiar la situación?

Hay que partir de por qué creemos que es importante y, a continuación, ver qué oportunidades creo que los inversores tienen ante sí. Pensamos que hay tres razones por las que esto es cada vez más importante fundamental para los inversores. La primera es que la legislación es cada vez más estricta en todo el mundo. Se pide a las empresas que informen sobre lo que están haciendo sobre la esclavitud moderna. Hay cada vez hay más leyes que prohíben que los productos entren en los países si se han fabricado con trabajo forzoso. Esto aumenta la importancia del problema, además de ser lo correcto.

Ahora bien, dado que la esclavitud moderna es un delito impulsado por la codicia y las ganancias financieras, el sector financiero desempeña un papel clave en la detección y el desmantelamiento de la esclavitud moderna. Para nosotros, como inversores, lo más importante son nuestras empresas de inversión. Consideramos que, en la mayoría de nuestras carteras gestionadas activamente, el riesgo de esclavitud moderna y la forma en que las compañías gestionan ese riesgo pueden ayudarnos a comprender mejor la forma en que las empresas gestionan su cadena de suministro y nos permiten entender mejor nuestra tesis de inversión. Por tanto, creemos que puede mejorar nuestro análisis de inversiones.

Además, en segunda instancia, los inversores desempeñan un papel clave en la detección y el bloqueo de estas prácticas. Hemos desarrollado un marco de mejores prácticas, que describe lo que creemos que las empresas pueden hacer para hacer frente a la esclavitud moderna. Y nosotros, como inversores activos, queremos aprovechar nuestro posicionamiento comprometiéndonos activamente con las compañías en este asunto, con el objetivo de desarrollar estrategias sostenibles a largo plazo, que en última instancia, pensamos que pueden conducir a mejores rentabilidades en términos de inversión.

¿Cómo se seleccionan los activos para invertir en esta temática? ¿Cuál es la filosofía?

No utilizamos necesariamente un proceso independiente para seleccionar activos. Es parte de nuestro enfoque de la integración de ESG, que hacemos para muchas de nuestras carteras gestionadas activamente. De este modo, hemos desarrollado un proceso de tres pasos, uno es asignar una exposición al riesgo. Después, observar cómo gestiona la empresa esos riesgos, de modo que puede tener un riesgo elevado, pero gestionarlo muy bien. Y, por último, adoptar ese punto de vista e incorporarlo a la tesis de inversión.

¿Cómo se puede cambiar las malas prácticas del lado de la inversión con el enfoque de la esclavitud moderna?

Debido a que los riesgos entre algunas de estas industrias son muy altos, hay que saber diferenciarlos. Así, para la minería, la confección, la pesca, la tecnología y la banca, hemos desarrollado guías de mejores prácticas específicas para hacer frente a los riesgos en esas industrias. Permítanme darles un ejemplo: en la industria de la confección, las mujeres trabajan en fábricas. Por tanto, entre los riesgos se incluyen cosas como el acoso sexual, para las pruebas de embarazo, realmente cosas realmente relacionadas con el género femenino. Lo que se puede hacer para gestionar ese riesgo es realizar una auditoría social y visitar las fábricas. Si se compara con la pesca, a menudo se trata de trabajadores inmigrantes, hombres jóvenes que faenan en aguas internacionales. Por tanto, lo que son buenas prácticas para la industria pesquera es muy diferente de lo que lo son para la industria de la confección, y lo mismo ocurre con la industria del cacao en Costa de Marfil y Ghana, donde el problema se centra mucho más en el trabajo infantil. Así que, con los altos riesgos, queremos desarrollar marcos de buenas prácticas personalizados.

¿Cuál es la distribución geográfica de fondo, ya que no es igual la esclavitud moderna en los mercados emergentes que en los desarrollados?

Nos fijamos en los datos publicados por el índice global de la esclavitud. Son probablemente una de las fuentes de análisis más frecuentes cuando se trata de estadísticas sobre datos a nivel de país. Pero creo que lo que es realmente importante tener en cuenta que es una actividad criminal, está oculta. Y es realmente difícil definir las estadísticas reales, a menudo son estimaciones basadas en una serie de factores. Creo que una de las cosas clave que hemos aprendido es que también debemos seguir centrándonos en los mercados desarrollados, mucha gente se centra en los mercados emergentes, y son conscientes de los riesgos allí. Pero tienden a subestimar el riesgo en los mercados desarrollados. Por eso, cuando nos ponemos en contacto con las empresas hablamos de los riesgos, que existen en todo el mundo.

¿Cómo cree que podría cambiar la esclavitud moderna el próximo año al invertir en este tipo de temas en este tipo de empresas que están mejorando esos riesgos?

Hemos hablado con más de 100 empresas. Y ha habido una amplia gama de respuestas con algunas de ellas. Muchas tienen mucho por hacer, pero otras llevan una buena dinámica desde hace más de 30 años. Buscamos cambiar la esclavitud moderna desde la inversión. Lo que estamos buscando es la mejora continua. El problema existe desde hace siglos y requiere un enfoque multilateral. Por tanto, los inversores por sí solos no van a resolver este problema. Pero desempeñamos un papel clave a la hora de detectar y desbaratar la esclavitud moderna en nuestras carteras, y de mantener esas conversaciones con las empresas. Lo que buscamos es que, incluso si una empresa se encuentra en una fase muy temprana de su trayectoria y está progresando año tras año, y volviendo al marco de buenas prácticas, podamos ofrecer a la compañía una orientación muy específica sobre por dónde pensamos que puede empezar y cuáles podrían ser los siguientes pasos adecuados. Por ejemplo, había una empresa que se enfrentaba a acusaciones explotación infantil con uno de sus proveedores. Nos comprometimos con la empresa a enviarle los marcos de buenas prácticas y le enviamos una lista de recomendaciones mientras pensamos que pudieran adaptarse a esas buenas prácticas para iniciar su camino. Ese es el tipo de cosas que nos gustaría ver que las empresas mejoran.

¿Y tienen algún objetivo cuando invierten en este tema?

La meta global de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU es eliminar el trabajo forzoso para 2030 y el trabajo infantil para 2025. Si miras las estadísticas del índice global de esclavitud, eran alrededor de 40 más millones en 2017. Son más de 50 millones en las últimas cifras publicadas. Así que ha subido un 25%, en lugar de bajar. Y lo que realmente pone de relieve el tamaño y el desafío del problema al que nos enfrentamos es que la pandemia y el aumento de las desigualdades sociales están contribuyendo a que este problema crezca en este momento, en lugar de que se reduzca. Nuestro papel como inversores es a través de la participación activa con las empresas y siendo claros en cómo las empresas pueden mejorar.

Pictet Asset Management: Escasas ganancias, salvo en los mercados emergentes

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Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management

Con la floración de la primavera en el hemisferio norte, parecen estar apareciendo los brotes verdes de la recuperación económica. Esto ocurre tras meses de inflación persistente y turbulencias en el sector bancario.

Sin embargo, desafortunadamente, dichos brotes verdes aún no son suficientes para convencernos de abandonar la postura prudente que llevamos manteniendo desde finales del año pasado.

Las perspectivas económicas son muy inciertas todavía, sobre todo en los países desarrollados, debido, en gran parte, a la persistencia de la inflación. Además, las previsiones de beneficios empresariales se están revisando a la baja, tal y como predijimos.

Seguimos previendo que el crecimiento de los beneficios por acción en los mercados desarrollados se mantendrá plano en 2023, lo cual ahora coincide en gran medida con el pronóstico del consenso, aunque creemos que sus expectativas para los próximos años siguen siendo demasiado altas.

Por consiguiente, nos mantenemos infraponderados en renta variable desarrollada y elevamos la renta fija global a sobreponderada.

 

Nuestros indicadores del ciclo económico global se mantienen firmes en territorio neutral: aún falta bastante para que se vuelvan positivos.

Seguimos creyendo que Estados Unidos puede evitar la recesión, aunque sus perspectivas de crecimiento no son especialmente prometedoras a medio plazo. En el primer trimestre, el PIB creció tan solo un 1,1% anualizado, esto es aproximadamente la mitad del ritmo esperado por los economistas.

Hay algunos brotes verdes: nuestro indicador adelantado de EE.UU. ha entrado en territorio positivo por primera vez en casi un año, mientras que la actividad del sector de la vivienda, que suele liderar el ciclo económico, ha repuntado desde sus mínimos de 10 años.

No obstante, creemos que aún falta bastante para que se produzca un cambio positivo definitivo debido a la demora en la transmisión del endurecimiento de la política monetaria, que ha tardado más en calar en la economía que en ciclos anteriores. El crecimiento del consumo y la inversión no residencial seguramente se ralentizarán mientras la inflación subyacente se mantenga persistentemente alta.

Nuestros indicadores para Europa son igualmente pesimistas: creemos que la región va varios meses por detrás de EE.UU. en el ciclo. Las recientes subidas de tipos no se notarán en la actividad económica hasta dentro de unos meses, aunque la solidez de la demanda interna debería amortiguar sus efectos.

El panorama es más prometedor en los mercados emergentes. Los datos del PIB del primer trimestre revelaron que el crecimiento chino vuelve a acercarse a su potencial, impulsado por el repunte de la demanda privada, especialmente en el sector servicios.

Esperamos que en los próximos dos años se recurra al exceso de ahorro –cuyo valor ronda los 5 billones de renminbis – lo que supondrá un importante estímulo para el consumo.

La situación de los mercados inmobiliarios también parece haber mejorado: la construcción ha repuntado desde sus mínimos de septiembre, la superficie construida está aumentando y los tipos hipotecarios han bajado 150 puntos básicos desde su nivel máximo.

La balanza comercial de China también ha mejorado notablemente, impulsada principalmente por el comercio con las economías de la ASAEN (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático).

Nuestro análisis indica que las exportaciones se sitúan actualmente un 63% por encima de los niveles anteriores a la crisis, lideradas por los envíos de vehículos eléctricos.

Nuestros indicadores de liquidez son positivos para los activos emergentes, pero incluyen señales de alerta para la renta variable desarrollada.

El banco central de China continúa con su política expansiva, fomentando el flujo de dinero y crédito hacia la economía y creando así unas condiciones favorables para los activos más arriesgados.

En cambio, las subidas de tipos aplicadas por los bancos centrales de EE.UU. y Europa ya empiezan a hacer mella en el coste y la disponibilidad del crédito, provocando una marcada reducción de la liquidez.

Ante la probabilidad de un mayor endurecimiento, las condiciones podrían empeorar. La liquidez privada –la proporcionada por los bancos y otras entidades de crédito del sector privado– ya se estaba debilitando incluso antes de las quiebras bancarias de marzo en EE.UU. y Europa, y ahora se ha deteriorado todavía más.

Las presiones sobre los márgenes financieros, el endurecimiento de las condiciones para la concesión de préstamos y la probable introducción de medidas reglamentarias más estrictas están frenando la disposición de los bancos a prestar (véase la fig. 2). Los préstamos bancarios de la zona euro se han paralizado, mientras que en EE.UU. se han ralentizado hasta alcanzar tan solo el 1,5% del PIB, frente a la media del 4% registrada en ambas regiones en 2022.

 

En suma, seguimos confiando en las perspectivas de la renta variable y la renta fija emergentes, aunque no sentimos el mismo entusiasmo por la renta variable desarrollada.

Artículo de opinión de Luca Paolini,  estratega jefe de Pictet Asset Management.

Descubra las perspectivas macroeconómicas y de asignación de activos de Pictet Asset Management (sólo disponible en inglés).

 

Voya presentará el Allianz Investment Grade Credit en el IX Funds Society Investment Summit

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Foto cedidaHans W. Sapra y Alberto D'Avenia

Voya presentará la estrategia Allianz Investment Grade Credit en la IX edición del Funds Society Investment Summit en Palm Beach.

La ponencia que estará guiada por Hans Sapra y Alberto D’Avenia será el próximo 18 de mayo en el PGA National Resort en Palm Beach.

La estrategia busca maximizar el rendimiento total durante un ciclo de mercado completo a través de un enfoque ampliamente diversificado y bien equilibrado para descubrir oportunidades ajustadas al riesgo en toda la gama de grado de inversión de EE.UU. bonos corporativos, según la información de la empresa.

Hans W. Sapra

Hans Sapra es gestor de carteras de clientes en el equipo de renta fija de Voya Investment Management. Anteriormente en Voya, ocupó el cargo de asistente senior de gestión de carteras, centrándose en el negocio de cuentas gestionadas por separado de renta fija de Voya. Hans obtuvo un MBA en finanzas por la Universidad de Georgia y una licenciatura en comercio internacional y economía por la Universidad de Boston. Posee la licencia FINRA Series 7.

Alberto D’Avenia

Alberto D’Avenia es director general y responsable de US Offshore en Voya Investment Management. Se incorporó a la firma tras la adquisición por parte de Voya de la mayoría sustancial del negocio estadounidense de Allianz Global Investors, donde fue director general y responsable de NRB estadounidense y LatAm minorista. Anteriormente, en Allianz, fue director de desarrollo de negocio para el sur de Europa y director nacional para Italia. D’Avenia tiene más de 20 años de experiencia en el sector de la gestión de activos en diferentes países mediterráneos y en el mercado italiano. Anteriormente, trabajó durante 13 años en BNP Paribas AM, donde asumió crecientes responsabilidades de desarrollo de negocio en Italia y en el mercado del sur de Europa

Ibercaja Gestión supera los 20.000 millones de euros en activos bajo gestión con su apuesta actual por la renta fija

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Lily Corredor, directora general de Ibercaja Gestión, Luis Miguel Carrasco, director del Grupo Financiero y Beatriz Catalán, directora de inversiones de Ibercaja Gestión.

Ibercaja Gestión ha realizado un balance de resultados del primer cuatrimestre de 2023. La gestora de fondos de inversión ha superado los 20.150 millones de euros de activos bajo gestión, lo que supone un 12,5% de crecimiento desde principios de año. Se trata de un nuevo récord en sus 35 años de historia. En los tres primeros meses del año, la entidad ha captado 1.759 millones de euros de aportaciones netas, lo que representa 15 de cada 100 euros de nuevas entradas, gracias a la confianza de los clientes.

“La ventaja de Ibercaja es que entendimos que estos primeros meses del año iban a ser una oportunidad de inversión. Al cliente hay que ofrecerle distintos productos y distintos horizontes temporales. No hay otra forma de hacer gestión de activos», señala Luis Miguel Carrasco, director del grupo financiero Ibercaja.

Los bancos centrales, con la subida de los tipos de interés, la desaceleración económica y el movimiento inesperado en los bancos americanos han sido los protagonistas del mundo económico durante los primeros meses del año. La gestora de activos del Grupo Ibercaja sostiene que la clave estratégica ha sido el asesoramiento. “Los clientes vienen a las oficinas porque tienen interés y quieren invertir”, aclara Carrasco.

Gracias a la confianza de los clientes y a la labor del grupo financiero, la entidad ha crecido en el primer cuatrimestre alcanzando los 68.571 millones de clientes, lo que supone un crecimiento de 8.000 millones desde diciembre de 2019. La cuota de mercado de recursos minoristas ha subido en dos puntos básicos (desde diciembre de 2022) registrando un crecimiento del 3,48%.

Estas cifras posicionan a Ibercaja Gestión como quinto grupo financiero español por volumen gestionado en fondos de inversión. En el primer cuatrimestre, la cuota de mercado ha alcanzado el 6,19%. Esto supone un incremento de 33 puntos básicos, con respecto al cierre de 2022 y hasta 47 puntos más en comparación con el cierre de abril de 2022.  

La importancia de los fondos

“Nos hemos anticipado aportando soluciones sencillas y seguras a los clientes en renta fija y renta variable”, expone Lily Corredor, directora general de Ibercaja Gestión. La gestora llega a finales de abril con un crecimiento superior al 12,5%. Este elevado porcentaje de captación de nuevas entradas registrado en el primer cuatrimestre de 2023 no es nuevo; en los últimos 3 y 5 años, en términos acumulados, Ibercaja Gestión ha sido capaz de capturar el 11% y el 13% de las nuevas entradas a fondos en España. Estos porcentajes confirman la importancia que los fondos de inversión tienen en el modelo de asesoramiento del Grupo Ibercaja, porque permiten combinar la búsqueda de rentabilidades financieras atractivas con productos fiscalmente ventajosos.

En lo que respecta a renta variable, destaca el buen comportamiento de los fondos Ibercaja Tecnológico e Ibercaja Global Brands, con rentabilidades del 15,3% y 14,5% respectivamente a cierre de abril. Ibercaja Small Caps, Ibercaja Bolsa Internacional e Ibercaja Bolsa Europa logran batir la marca del 10% de rentabilidad trimestral.

Una apuesta por la renta fija

“La deuda pública y la renta privada ha sido nuestra puesta más fuerte, a la que han respondido nuestros clientes”, señala Corredor. El mapa de actuación de la gestora se basa en dos aspectos fundamentales: la renta fija y la variable. “En renta fija seguimos viendo valor tanto en las curvas soberanas como en renta fija privada de alta calidad. En renta fija privada, va a primar la calidad en balances y negocios con mayor generación de beneficios”, expresa la directora general.

En los últimos doce meses, la gestora de fondos de inversión de Ibercaja ha lanzado siete fondos de inversión que ofrecen soluciones alternativas en un contexto de incertidumbre y volatilidad de los mercados financieros. La apuesta por la deuda pública de la zona euro se ha canalizado a través de cuatro productos que combinan en sus carteras deuda pública española, francesa, italiana y alemana con vencimientos en un horizonte de 12 meses. La demanda de este tipo de productos resulta tan elevada que a finales de abril, en tan solo cuatro meses, el fondo Ibercaja Estaña Italia abril 2024 había captado más de 1.200 millones de euros de aportaciones de más de 23.000 partícipes.

Recientemente, la entidad inició la comercialización del fondo Ibercaja España Italia junio 2024, un fondo con objetivo de rentabilidad no garantizado que invertirá en deuda pública mayoritariamente española e italiana, con un objetivo de rentabilidad a vencimiento que tras los últimos movimientos de los mercados se ha ajustado situándose en el 2,40% TAE.

Entre los fondos de renta fija, el Ibercaja Renta Fija 2027 destaca con un 3,6% de rentabilidad en los cuatro primeros meses del año. Ibercaja Renta Fija 2026, Ibercaja Objetivo 2028 e Ibercaja Deuda Corporativa 2025 acumulan retornos importantes en el entorno del 3%. “El mercado de renta fija tiene unos niveles de rentabilidad atractiva. Nuestro foco está puesto en la renta fija privada”, afirma Beatriz Catalán, directora de inversiones de Ibercaja Gestión.

Por su parte, en los cuatro primeres meses del año, las carteras mixtas han conseguido una fuerte recuperación. Ibercaja Sostenible y Solidario e Ibercaja Confianza Sostenible consiguen un 4,8% y un 3,1% respectivamente. Los fondos perfilados logran recuperar buena parte de las caídas del año anterior:  Ibercaja Gestión Crecimiento se anota un 4,2% e Ibercaja Gestión Evolución se aproxima al 2,5%.

Cabe recordar que, con el objetivo de potenciar el crecimiento y aportar valor a sus clientes a través de su red de oficinas, Ibercaja Gestión ha modificado su organigrama.  

Ciclo económico cada vez más desacelerado

En cuanto al panorama económico de cara al próximo ejercicio la responsable de Gestión Activa, Beatriz Catalán, presenta cuatro factores principales.

En primer lugar, un ciclo económico que se está desacelerando. “Vamos a tener una contracción económica fuerte que va a llegar porque las expectativas de crecimiento global van a estar en tasas de 2,4%, 2,5%. Se trata de uno de los crecimientos más bajos desde los años 90” aclara Catalán. Además, las tasas de inflación también se irán desacelerando. “A lo largo del año vamos a ver tasas de inflación no deseables, superiores al 2%”.

En cuanto al mercado “está teniendo un optimismo demasiado exagerado. El Banco Central Europeo no se siente cómodo con las tasas de inflación vigentes (entre 0,5% y 0,75% de subidas). La economía no ha sido capaz de recuperar el PIB de antes de la pandemia”, sostiene la directora de inversiones.

Bull Market Securities firma dos acuerdos para ofrecer cuentas ómnibus en Argentina y Uruguay

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Dos nuevos acuerdos selló la firma agente de bolsa Bull Market Securities, con miras a los mercados de Argentina y Uruguay. Los contratos, con las firmas Velocity Clearing LLC y Velox Clearing LLC, involucran los servicios de clearing y custodia.

Según señala la firma, el objetivo principal de estos acuerdos el poder ofrecer cuentas ómnibus a brokers y asesores de ambos países del Cono Sur y, eventualmente, al resto de la región.

La principal ventaja de estos custodios, indicaron a Funds Society, es que ya trabajan con este tipo de cuentas,  además de ser “muy competitivos en cuanto a costos de ejecución y clearing para equities y opciones”.

La importancia de esto radica en que la mayoría de las entidades financieras que utilizan cuentas ómnibus en la región lo hacen principalmente para este tipo de activos.

“Esto era algo que nos estaba faltando para agregar al menú de productos y servicios para clientes institucionales”, destacan desde la compañía. Por ejemplo, la ejecución de renta fija para instituciones financieras latinoamericanas es algo que ya hacían en Bull Market Securities, pero antes lo hacían vía DVP, como se estila en la industria para este tipo de productos.

Dos custodios

La lógica detrás de utilizar dos firmas de clearing y custodia para este negocio es la diversificación, una variable que, según la firma basada en Miami, los clientes valoran mucho.

“Con estos dos nuevos acuerdos nos podemos considerar un Broker-Dealer ‘multi-custody’, ya que serían cuatro custodios con los que trabajamos actualmente: StoneX, Velocity, Velox e Interactive Brokers (éste último de forma exclusiva para los clientes del RIA de la firma)”, recalcaron desde la firma.

Con esta estructura, Bull Market Securities amplía el abanico de productos y servicios que ofrece a las instituciones financieras de la región. Esto incluye las cuentas ómnibus, que incluyen acciones, opciones, renta fija y fondos mutuos offshore; cuentas Prime Brokerage, para los mismos activos; y cuentas DVP, enfocadas en acciones y renta fija.

Además, ofrecen Sub-Clearing Agreements a través de la firma StoneX, para las instituciones financieras que desean abrir cuentas Fully Disclosed para sus clientes.

El uso comercial de la inteligencia artificial requerirá inversiones anuales millonarias

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BrightGate Advisory, firma de asesoramiento independiente de inversiones integrada en BrightGate Capital SGIIC, estima que el uso comercial de la inteligencia artificial (IA) abre una carrera entre las principales compañías tecnológicas mundiales, que generará numerosas oportunidades de inversión en el futuro. 

Desde que en noviembre de 2022 la compañía Open AI, desarrolladora del software Chat GPT, abriera al público general el uso de la herramienta, se ha desatado una carrera entre las grandes compañías tecnológicas por el uso comercial de la IA. La carrera no ha dejado a nadie indiferente y la lista de simpatizantes y detractores coinciden en calificar este momento como crítico, prometedor y potencialmente muy peligroso.

Los mercados, mientras tanto, se han ido moviendo al compás de los anuncios de los distintos competidores.

Para calcular el impacto en la economía, al igual que sucedió con Internet, todas las empresas terminarán utilizando la IA en sus procesos, y no habrá acceso exclusivo por parte de ninguna. La IA, por tanto, tendrá incidencia en todas las tipologías de actividades empresariales y en todos los trabajos. 

La propia definición de IA que aporta Open AI, es que es “un modelo de lenguaje avanzado creado por Open AI que genera respuestas coherentes y contextualizadas a una amplia variedad de preguntas. Y que cuenta con aprendizaje automático, que le permite analizar el contexto de las preguntas y generar respuestas relevantes y útiles”. 

Las principales ventajas del uso de la IA para las empresas son, según BrightGate Advisory su capacidad para automatizar tareas repetitivas y rutinarias lo que se traduce en menos costes laborales  y mejora la eficiencia en la producción y su capacidad para procesar grandes cantidades de datos en poco tiempo lo que posibilita servicios y soluciones  basados en la gestión de datos que hasta ahora no eran factibles, como la conducción autónoma.  

Javier Herreros de Tejada, director de Inversiones de BrightGate Advisory, establece que no va a haber un acceso exclusivo a la tecnología. E invertir en una empresa sólo porque use la inteligencia artificial no va a ser una buena idea.  Su uso se va a generalizar como en su momento pasó con Internet, y la IA no va a ser una cualidad distintiva de una pocas empresas sino lo contrario: la empresa que no utilice la IA para optimizar su cadena de valor dejará de ser competitiva.

BrightGate Advisory estima que para satisfacer una demanda razonable de Chat GPT se requeriría una inversión de 150.000 millones de dólares anuales en GPUs. Pero para desarrollar todos los usos que puede tener la IA, del que Chat GPT es sólo el primer ejemplo, las compañías tecnológicas mundiales tendrán que invertir en cloud business/data centers, procesadores, proveedores de memoria, fabricantes de chips para terceros o Foundries y proveedores de equipamiento para fabricar chips.

Las compañías que se posicionen como proveedores y desarrolladores de la tecnología van a ser buenas oportunidades para invertir. Las aplicaciones a medida necesitarán disponer de muchos datos internos del cliente, lo que hará que la relación entre proveedor y cliente sea bastante sólida, y los costes de cambio de proveedor “switching costs” elevados.  La competencia por este negocio va a ser muy alta entre miles de candidatos, muchos de ellos, pequeños desarrolladores.  Elegir el ganador va a ser difícil, dicen los expertos.

A la hora de definir oportunidades de inversión, BrightGate Advisory opina que Microsoft, Nvidia , y los proveedores de chips y equipamiento para fabricar chips, serán los más beneficiados por esta carrera para desarrollar la IA.

Los inversores apuestan por los bonos sociales, un mercado de 464.000 millones de euros en 2022

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Goldman Sachs Asset Management presenta su reciente encuesta «Investing in Inclusive Growth», en la que casi dos tercios de los encuestados (65%) manifiestan un interés activo en esta categoría de inversión. El mercado de bonos sociales ha crecido hasta alcanzar los 464.000 millones de euros a finales de 2022.

La encuesta recoge las opiniones de más de 700 profesionales de la inversión de 11 mercados europeos clave. Entre los encuestados se encuentran directores ejecutivos, responsables de inversión ESG-medioambientales, sociales y de gobierno corporativo y gestores de carteras de inversores como aseguradoras, fondos de pensiones, bancos, fundaciones benéficas y family offices.

Los bonos sociales, alguna vez considerados una inversión limitada en renta fija, se han vuelto más populares gracias al desarrollo del COVID-19. Durante la pandemia los gobiernos aumentaron la emisión de estos bonos para financiar programas que protegieran la salud pública y redujeran el daño a sus economías. En 2019 hubo 50 bonos sociales emitidos y el siguiente año aumentaron a 227, más de cuatro veces el número anterior.

Continuando la tendencia iniciada por los bonos verdes, los bonos sociales habían crecido hasta convertirse en un mercado de 464.000 millones de euros a finales de 2022. Esta rápida expansión ha sido posible gracias a la fuerte demanda de este tipo de activos por parte de los inversores, especialmente en Europa. Casi dos tercios de los encuestados (65%) invierten actualmente en bonos sociales o están interesados en hacerlo.

Las motivaciones

La encuesta revela que el impacto social potencial y el compromiso con la sostenibilidad son las principales motivaciones para invertir en bonos sociales. A la pregunta de a qué población beneficiaría la inversión en bonos sociales, casi el 57% de los encuestados eligió a las personas desfavorecidas por falta de acceso de calidad a bienes y servicios esenciales.

Entre los temas sociales que pueden fomentarse mediante la inversión en bonos sociales, el más popular en la encuesta fue el acceso a infraestructuras básicas asequibles, como el agua potable, seguido de la seguridad alimentaria y los sistemas alimentarios sostenibles. En comparación, menos del 12% de los encuestados no tenía un tema social preferido, lo que indica que los inversores en esta clase de activos tienen una agenda de impacto clara.

La escasez de productos que ofrezcan exposición al mercado de bonos sociales encabeza la lista de impedimentos que los encuestados ven a la hora de invertir en el mercado, seguida de la preocupación por la diversificación.

Bram Bos, director global de Bonos Verdes, Sociales y de Impacto de Goldman Sachs Asset Management, asegura: “En la actualidad, sólo un pequeño número de gestores ofrece un fondo dedicado a los bonos sociales, pero creemos que el mercado es ahora lo suficientemente grande y diverso como para hacer de los bonos sociales un complemento viable a la actual exposición de los inversores a la renta fija. El potencial de crecimiento del mercado hará que, con el tiempo, los bonos sociales resulten cada vez más atractivos para una gama más amplia de inversores. Las oportunidades que ofrecen los bonos sociales deberían asegurarles un lugar en cualquier cartera bien diversificada».

Este nuevo informe de Goldman Sachs Asset Management analiza el mercado de bonos sociales desde la perspectiva de los inversores europeos, que han sido fundamentales para impulsar su crecimiento. Las conclusiones se basan en las respuestas de 722 profesionales de la inversión encuestados entre el 1 de diciembre de 2022 y el 1 de febrero de 2023. Trabajan en una amplia gama de funciones, como director ejecutivo, responsable de inversión ESG y gestor de carteras en inversores como aseguradoras, fondos de pensiones, bancos, fundaciones benéficas y family offices. Los resultados también reflejan una variedad de perspectivas de los mercados europeos.

Transcendent refuerza su equipo directivo con el nombramiento de Fernando Acevedo

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Foto cedida. Fernando Acevedo

Transcendent, consultora estratégica de sostenibilidad e impacto, avanza en su proyecto empresarial y en el fortalecimiento de su equipo directivo con el nombramiento de Fernando Acevedo como nuevo socio quien, tras una dilatada experiencia en consultoría, se vincula ahora al proyecto que lidera Ángel Pérez Agenjo.

Fernando Acevedo ha sido socio en Accenture durante 16 años, donde encabezó el área de consultoría e innovación en servicios financieros, siendo responsable del área de seguros para España, Portugal, África e Israel, y responsable de consultoría tecnológica para España, Portugal, África e Israel.

Tras esta larga etapa y antes de su incorporación a Transcendent, Acevedo ha ejercido como consultor independiente asesorando a compañías e instituciones como RACC (Real Automóvil Club de Cataluña), así como participando en el grupo de Expertos de Alto Nivel de EIOPA (European Insurance and Occupational Pensions Authority), para analizar el impacto de la inteligencia artificial en el sector asegurador desde el punto de vista de la ética.

El nuevo socio de Transcendent cuenta con más de 28 años de experiencia en diferentes áreas relacionadas con la innovación, la tecnología, la sostenibilidad y el impacto. Con su nombramiento, la consultora da un paso más en el refuerzo de su dirección ejecutiva.

Según Ángel Pérez Agenjo, socio director de Transcendent, “el nombramiento de Fernando Acevedo evidencia que nuestro proyecto va a contar con el mejor talento para seguir ayudando a compañías líderes en sus estrategias de sostenibilidad e impacto positivo. Nuestras prioridades pasan por impulsar un crecimiento que genere un alto valor para nuestros clientes, al tiempo que seguimos fortaleciendo nuestra posición absolutamente diferencial como consultora de impacto en el mercado español”.

“Mi objetivo vital es poder contribuir a que tengamos una mejor sociedad y un mejor planeta. Transcendent me ofrece una oportunidad única para conseguirlo desde mi área de experiencia: la transformación de las empresas hacia la sostenibilidad. Es una consultora fantástica, nativa en sostenibilidad y que solo se dedica a la sostenibilidad, con un equipo de excelentes profesionales y muy comprometidos personalmente con los retos sociales y medioambientales”, señala Fernando Acevedo.

Licenciado en Informática por la Universidad Politécnica de Madrid, Acevedo ha realizado el Programa de Desarrollo Directivo (PDD) en la IESE Business School de la Universidad de Navarra y es Máster de Nueva Economía por la Fundación Global Hub for the Common Good.