Spainsif destaca la necesaria colaboración público-privada para la mejor implantación del marco europeo de las finanzas sostenibles

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Spainsif, el Foro de Inversión Sostenible de España, ha celebrado su Asamblea Anual, en la que se ha puesto de relieve la presencia de la asociación en diversas iniciativas públicas y privadas referidas a las finanzas sostenibles, tanto a nivel nacional como internacional, para dar respuesta a los objetivos marcados en el Plan Estratégico 2022-2024. 

Durante la Asamblea General se ha mencionado el necesario impulso de la colaboración público-privada para el desarrollo y mejor implantación del marco europeo de las finanzas sostenibles. Así, se ha comunicado a los asociados la carta de recomendaciones presentada, respecto al futuro Plan Nacional de Finanzas Sostenibles, ante la Dirección General del Tesoro y Política Financiera de España, alineada con los objetivos estratégicos de la asociación.

En dicho documento se han detallado diversas líneas de actividad en materia de finanzas sostenibles, entre las que destacan el acompañamiento en la implementación a nivel país del marco regulatorio europeo, la asistencia técnica a la pyme, la evolución de las consecuencias de la transformación del sector financiero y la inclusión de contenidos relativos a las finanzas sostenibles en las normas educativas a nivel nacional.

Igualmente, se ha trasladado a los asociados la colaboración con el Ministerio de Inclusión y Seguridad Social, en cuanto a los criterios de sostenibilidad aplicables al futuro fondo de pensiones de empleo de promoción pública.

Destaca también la labor de investigación de Spainsif con tres estudios realizados -‘La inversión sostenible y responsable en España 2021’, ‘La dimensión social de la inversión sostenible”, ‘La inversión sostenible en agua’ y tres proyectos que están en desarrollo. La asociación también ha seguido dando respuesta a las necesidades de formación en materia de sostenibilidad, con una segunda edición del MOOC, realizado con el apoyo de Pictet AM, y del Curso de Verano de Spainsif, así como el impulso a las actividades relacionadas con el Plan de Educación Financiera, promovido por el Banco de España, la CNMV y la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, y la vinculación con los planes de educación financiera territoriales, como es el caso de la Región de Murcia.

En cuanto a las actividades de promoción y comunicación, se ha destacado la vuelta a la presencialidad a partir de la “Semana de la ISR 2022”, que ha recorrido seis ciudades españolas, recuperando los niveles de asistencia previos a la pandemia.

Este año la Asamblea General se ha celebrado en el Instituto de Crédito Oficial (ICO), que ostenta la vicepresidencia del grupo de entidades financieras y aseguradoras de Spainsif, volviendo al habitual modelo presencial, que ha permitido el reencuentro de las 107 entidades asociadas que actualmente conforman el foro.

Funds Society celebra su primera fiesta de verano en España tras la pandemia

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La semana pasada, Funds Society España celebró su fiesta anual en Madrid, después de tres años de parón debido al COVID. En el evento participaron más de 120 profesionales de la industria del asset y wealth management en España, que arroparon al equipo de Funds Society en un día muy emotivo.

Gestoras de fondos de inversión, banqueros privados, asesores financieros, selectores de fondos, empresas de asesoramiento financiero y responsables de comunicación de estas compañías se dieron cita en la terraza del hotel Bless de Madrid para disfrutar de una agradable -aunque calurosa- tarde de verano.

En la fiesta, que marca el comienzo del verano para el sector, los asistentes disfrutaron de un cóctel, que se alargó hasta pasada la media noche.

Desde Funds Society, queremos agradeceros vuestra presencia. No os perdáis las fotos del evento.

Habrá una amplicación en la revista que publica Funds Society en el mes de septiembre.

Los extranjeros acapararon el 10,8% de las compras de viviendas en España en el 2021

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La Asociación de Agentes Inmobiliarios de Catalunya (AIC) y el Colegio Oficial de Agentes de la Propiedad Inmobiliaria (COAPI) de Barcelona han dado a conocer junto a FIABCI España su informe sobre la compra de viviendas por parte de extranjeros durante el 2021 en todo el territorio nacional. A lo largo de la presentación, que se ha llevado a cabo en el auditorio del Colegio de Agentes Comerciales de Barcelona (COACB), se han analizado los datos nacionales ofrecidos por el Colegio de Registradores a los API.

Ramón Riera, nuevo vicepresidente mundial de FIABCI y ex presidente de FIABCI España; Felice Tufano, vicepresidente primero de FIABCI España; y Luis Fabra, asesor de los API y director de la Cátedra en Mercado Inmobiliario de la Universidad de Zaragoza, han dado las claves del informe ante más de un centenar de personas entre profesionales del sector inmobiliario y medios de comunicación. Al acto también han asistido Vicenç Hernández Reche, presidente de la Asociación de Agentes Inmobiliarios de Catalunya (AIC) y CEO de Tecnotramit; Gerard Duelo Ferrer, presidente del Consejo General de los COAPI de España y del COAPI de Barcelona; y Joan Clos, presidente de FIABCI España y ex alcalde de Barcelona. Durante el evento hubo un acto de reconocimiento mutuo entre Ramón Riera, el actual vicepresidente mundial de FIABCI y el presidente del COAPI de Barcelona, Gerard Duelo Ferrer.

El estudio indica que se registraron un total de 60.973 compras de vivienda por parte de extranjeros durante el 2021, un incremento interanual del 28,3%, aproximándose a los niveles máximos de la serie histórica (65.416 compras en 2018). Del total, el 57,4% de las compras de vivienda de extranjeros correspondieron a residentes por el 42,6% de no residentes, un incremento interanual de 3,36 puntos porcentuales. Estos resultados muestran con claridad los efectos derivados de la recuperación de la movilidad internacional, con un impacto favorable sobre los no residentes.

Así pues, en términos globales, los extranjeros acapararon el 10,80% del total de compras de residencias en nuestro país durante el 2021, con una reducción de 0,52 puntos porcentuales con respecto al año precedente, manteniendo la tendencia descendente de los últimos años, desde el máximo del 13,25% de 2016. Este descenso en términos relativos, se produce en un momento de intenso incremento del número de compraventas, lo que ha dado lugar a que, como hemos podido comprobar, en términos absolutos el número de viviendas compradas por extranjeros fuera mucho mayor.

Los extranjeros no residentes pagan mucho más por su vivienda

Por otra parte, el precio medio de la compra de vivienda por extranjeros en el primer semestre de 2021 (último del que se conocen cifras sobre este indicador) fue de 1.863 €/m², con un incremento anual del 4%, dando continuidad a la tendencia ascendente de años precedentes. Las diferencias entre extranjeros residentes y no residentes son significativas, con un importe medio en extranjeros residentes de 1.498 €/m², muy por debajo de los 2.452 €/m² de los no residentes. Los mayores niveles de precios por metro cuadrado de las compras de vivienda realizadas por extranjeros se registraron en Baleares (3.607 €/m²), la Comunidad de Madrid (2.487 €/m²), La Rioja (2.138 €/m²), Catalunya (2.037 €/m²) y Canarias (1.940 €/m²).

Los extranjeros buscan sol: Comunidad Valenciana, Andalucía, Catalunya, Canarias y Baleares lideran la lista de autonomías con más compras

Las comunidades autónomas con un mayor número de compras de vivienda por extranjeros durante 2021 fueron la Comunidad Valenciana (16.595), Andalucía (13.470), Catalunya (9.847), Canarias (5.148), Baleares (5.009), la Comunidad de Madrid (3.634) y la Región de Murcia

(3.310), quedando el resto de las autonomías por debajo de las 1.000 compras anuales. Todas las comunidades autónomas registraron crecimientos de dos dígitos.

En términos porcentuales, las comunidades autónomas con mayor peso de compradores extranjeros durante el último año han sido Baleares (13,71%), la Región de Murcia (9,28%), la Comunidad Valenciana (8,40%), Catalunya (7,76%) y Canarias (7,55%).

Británicos, franceses, alemanes y marroquíes siguen siendo los más numerosos

Las mayores cuotas de mercado por nacionalidades en el 2021 se distribuyeron entre británicos (11,01%), alemanes (9,59%), franceses (7,62%), marroquíes (7,15%), belgas (5,72%), rumanos (5,42%), suecos (5,06%), italianos (4,70%) y holandeses (3,82%). Atendiendo a la desagregación por nacionalidades, y diferenciando entre residentes y no residentes, suecos, belgas, alemanes, irlandeses y holandeses fueron los no residentes más numerosos, mientras que en el caso de extranjeros residentes la estadística la lideraron marroquíes, rumanos, chinos y portugueses.

Los extranjeros apenas requieren de financiación hipotecaria

El número de hipotecas sobre vivienda formalizadas por extranjeros durante el último año fue de 22.903, con un importante incremento del 19,4% con respecto a 2020, alcanzando un resultado relativamente próximo al máximo de la serie histórica (23.342 en 2019). No obstante, este número de hipotecas supone el 5,49% del total, dando lugar a una representatividad mucho más baja que la alcanzada en el total de compras de vivienda (10,80%). El mayor peso relativo de la serie histórica se alcanzó en 2017 con un 6,9%, habiendo llegado en determinados años a estar por debajo del 3%.

El importe medio de las hipotecas firmadas por extranjeros fue de 159.847 €, un intenso crecimiento interanual del 12,1% que supone llegar máximos de los últimos trece años. Los mayores importes medios se registraron en Baleares (366.598 €), la Comunidad de Madrid (208.621 €), Andalucía (184.436 €) y Catalunya (169.497 €).

Alta participación, buen contenido inmobiliario y homenaje a Ramón Riera y Gerard Duelo

El evento ha contado con una buena representación de las diferentes partes implicadas en la materia y ha sido seguido por centenares de profesionales tanto en el auditorio del COACB como a través de la retransmisión en directo. Luis Fabra, asesor de los API y director de la Cátedra en Mercado Inmobiliario de la Universidad de Zaragoza, ha presentado el estudio que él mismo ha elaborado con los datos ofrecidos por el Colegio de Registradores y ha puesto en valor el carácter positivo de los datos presentados: “El presente informe permite constatar la evolución del último año, así como su contextualización desde una perspectiva temporal más amplia. La demanda extranjera ha estado siempre especialmente presente en el mercado inmobiliario español desde que se dispone de información estadística, dando lugar a una notable heterogeneidad territorial, así como entre nacionalidades”.

Ramón Riera, nuevo vicepresidente mundial de FIABCI y ex presidente de FIABCI España, ha sido homenajeado por su nuevo cargo internacional en FIABCI, lo que a su vez le asegura proclamarse presidente mundial de la federación inmobiliaria en 2024. También ha reconocido la trayectoria de Gerard Duelo como embajador de FIABCI. El experto ha hecho hincapié en “la gran importancia del comprador extranjero para el correcto avance del sector inmobiliario

español como uno de los principales motores de la economía de nuestro país”. Riera ha celebrado “las buenas cifras registradas durante el pasado 2021 tras un 2020 que estuvo claramente marcado por la pandemia y el consiguiente cierre de fronteras”.

Por su parte, Felice Tufano, vicepresidente primero de FIABCI España, ha indicado que es “especialmente relevante que el comprador extranjero no residente haya vuelto a operar dentro de nuestras fronteras y lo haya hecho con fuerza, pues es el principal indicador que demuestra que la ‘marca España’ sigue siendo una referencia inmobiliaria en el ámbito internacional, algo que se está notando en los mercados más dinámicos del país”.

Ali Dibadj inicia su andadura como CEO de Janus Henderson

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Casi tres meses después de haber sido elegido por el Consejo de Administración como nuevo CEO de Janus Henderson, Ali Dibadj se ha incorporado a su nuevo cargo. Sucede a Roger Thompson, director financiero, que había actuado como director general interino desde el 1 de abril de 2022 hasta el 20 de junio de 2022.  Según aclaran desde la gestora, Thompson continuará en su función de director financiero.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Ali a Janus Henderson como nuestro nuevo CEO.  Su trayectoria, experiencia, logros y visión son activos inestimables que beneficiarán a los clientes a la hora de apoyar sus objetivos. Esperamos sus contribuciones y su liderazgo mientras Janus Henderson persigue su próxima etapa de crecimiento en un mercado en rápida evolución”, ha señalado Richard Gillingwater, presidente del Consejo de Administración.

Por su parte, Ali Dibadj, Consejero Delegado de Janus Henderson: ha declarado: “Me siento humilde y orgulloso de que el Consejo me haya pedido que me una al talentoso equipo de Janus Henderson, y hace tiempo que admiro la honestidad intelectual, la profundidad de la investigación y la orientación al cliente de Janus Henderson. Janus Henderson es una empresa resistente y con visión de futuro, y confío en que nuestros empleados, el actual equipo ejecutivo, el Consejo y yo seremos capaces de identificar y captar el crecimiento y la innovación que crean valor para nuestros clientes, empleados, accionistas, comunidades y todas las partes interesadas”.

Ali Dibadj, de 46 años, se incorpora a la Compañía desde AllianceBernstein Holding, donde ha desempeñado el cargo de director financiero y jefe de Estrategia desde febrero de 2021, así como el de gestor de cartera para AB Equities desde 2017. Además, codirigió el Comité de Estrategia de AB en 2019 y fue analista de investigación sénior en Bernstein Research Services de 2006 a 2020, periodo en el que fue clasificado como analista número uno en doce ocasiones por Institutional Investor. Antes de unirse a AB, pasó casi una década en la consultoría de gestión, incluso en McKinsey & Company y Mercer. Dibadj es licenciado en ciencias de la ingeniería por el Harvard College y doctor en derecho por la Harvard Law School.

CaixaBank y Microsoft crean un laboratorio de innovación en inteligencia artificial y metaverso

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CaixaBank y Microsoft han establecido un acuerdo estratégico de innovación conjunta con el objetivo de potenciar la aplicación de la inteligencia artificial (IA) en nuevas soluciones financieras, así como crear nuevos entornos de trabajo innovadores ubicados en el metaverso.

El acuerdo supone la puesta en marcha de un Laboratorio de Inteligencia Artificial (AI Innovation Lab) entre ambas entidades, con especial involucración de CaixaBank Tech, la empresa tecnológica lanzada en 2021 para potenciar la evolución tecnológica del Grupo CaixaBank. Esta filial IT de CaixaBank cuenta con un equipo de profesionales especializados en la aplicación de la inteligencia artificial al sector financiero y también con un Centro de Excelencia propio para impulsar la innovación en este ámbito. El nuevo laboratorio, ubicado en Barcelona, trabajará en coordinación con el Hub de I+D en Inteligencia Artificial que Microsoft tiene en la ciudad, compuesto por cerca de un centenar de desarrolladores de software, científicos de datos y especialistas en machine learning.

Disrupción en los servicios financieros gracias la inteligencia artificial

El AI Innovation Lab se centrará en el desarrollo de pruebas de concepto, prototipos y casos de uso que exploren la disrupción en los servicios financieros a partir de la aplicación de tecnologías de inteligencia artificial.

Entre los primeros proyectos de co-innovación identificados, destacan los relacionados con la mejora de los modelos de IA usando nuevas tecnologías incipientes que se encuentran actualmente en el ámbito de la investigación, así como la incorporación de la Inteligencia Artificial en el día a día (‘AI at Scale’).

Estas iniciativas podrán ir dirigidas a mejorar la eficiencia de los procesos, la experiencia del cliente o la ciberseguridad, entre otras áreas. Un ejemplo de estos proyectos innovadores es la creación de un ‘cyberassistant’, que permitiría ayudar a los empleados y unidades de backoffice a reducir de forma relevante las actividades de menor valor añadido que realizan, para poder disponer de mayor tiempo en la gestión de sus actividades principales. Otra posibilidad sería explorar la mejora de las interfaces de usuario de los sistemas de forma que, tanto los clientes como los empleados, puedan comunicarse con la tecnología de la entidad mediante el lenguaje natural, sin tener que recordar menús o circuitos.

CaixaBank y Microsoft trabajarán también en la creación de entornos virtuales interactivos (metaversos) que ofrezcan experiencias inmersivas, con aplicaciones en la mejora de la experiencia de clientes y empleados, así como en la puesta en marcha de escenarios de trabajo híbridos. El metaverso puede tener múltiples posibilidades en el sector financiero, desde la creación de un nuevo canal de interacción que extendería la experiencia de clientes hasta la creación de modelos de colaboración interna en oficinas virtuales, pasando por la incorporación y el desarrollo del talento, entre muchos otros.

“CaixaBank empezó a explorar los usos de la inteligencia artificial en el sector financiero hace más de una década y eso la ha convertido en una de las entidades más activas en el lanzamiento de nuevos servicios basados en esta tecnología, con proyectos que han supuesto una novedad a nivel mundial, y un equipo profesional referente a nivel nacional e internacional. Unir fuerzas con Microsoft en la investigación de la Inteligencia Artificial nos ayudará a acelerar la creación de productos y soluciones reales aplicando la tecnología más innovadora que existe en este ámbito y, ponerla así, a disposición de nuestros clientes y empleados”, señala Luis Javier Blas Agüeros, director de Medios de CaixaBank.

“La combinación del profundo conocimiento del mercado financiero de CaixaBank, con la experiencia de Microsoft en Inteligencia Artificial y otras tecnologías innovadoras, facilitará el desarrollo de soluciones que transformarán la experiencia de los clientes de servicios financieros”, afirma Alberto Granados, presidente de Microsoft España.

CaixaBank es el banco más innovador en la aplicación de la Inteligencia Artificial a los servicios financieros en España. La entidad ha sido pionera a nivel mundial en el entrenamiento en español de la IA conversacional y en la puesta en marcha de asistentes cognitivos para atender a empleados y a clientes. Hoy en día, CaixaBank está aplicando toda la potencia de la IA al desarrollo de herramientas para sus gestores y sus clientes, así como a otros objetivos estratégicos, como la formación de sus empleados.

Capacitación profesional para acelerar la innovación

Como parte del acuerdo de co-innovación entre ambas compañías, CaixaBank y Microsoft definirán una serie de itinerarios formativos para los profesionales de las áreas técnicas y de negocio del banco, incluyendo el AI Business School for Financial Services, un programa de formación cuyo objetivo es adquirir un conocimiento estratégico sobre el impacto de la aplicación de la Inteligencia Artificial a los servicios financieros. Asimismo, se reforzará la formación técnica en las áreas de cloud, seguridad, gestión de datos e IA, en línea con la especialización en carreras tecnológicas que se potencia en CaixaBank Tech.

Pictet AM amplía su gama de fondos globales con una estrategia que invierte en empresas con productos y servicios alineados con los ODS

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Pictet Asset Management (Pictet AM) ha anunciado el lanzamiento de Pictet-Positive Change, una nueva estrategia de inversión global destinada a inversores que deseen aprovechar los beneficios que pueden proporcionar las empresas en transición hacia una economía sostenible.

Según explica la gestora, el fondo identifica globalmente y en toda la cadena de valor, empresas cuyos productos y servicios están fuertemente alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas (ODS) -líderes-, que estén mejorando dicho alineamiento -en mejora- y aquellas cuyo alineamiento puede verse favorecido mediante el diálogo activo del equipo de inversión de Pictet AM -oportunidades-. 

Para identificar estas oportunidades, la gestora combina el análisis fundamental y de impacto. En concreto, la actividad principal de cada empresa se categoriza en siete áreas de impacto que aglutinan los ODS: personas y sociedad, alimentos y naturaleza, clima y energía, economía circular, ciudades y movilidad, futuro digital e inclusión financiera. Según explican, se trata de un enfoque de transformación positiva, que permite al fondo estar clasificado bajo el Artículo 8 del reglamento europeo de la UE de divulgación de información no financiera relacionada con la sostenibilidad.  

La estrategia está domiciliada en Luxemburgo bajo normativa de los fondos UCITS, de valoración y liquidez diarias, cuenta con clases en euros y cobertura en euros. Además, al tratarse del formato UCITS, está disponible para el mercado latinoamericano. Desde la gestora indican que el fondo está clasificado dentro del artículo 8 del Reglamento europeo sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés). 

“Nuestro objetivo es construir una cartera concentrada de empresas financieramente sólidas y alineadas o que están alienándose con las iniciativas mundiales destinadas a lograr objetivos de sostenibilidad, pues serán capaces de batir al conjunto del mercado. Estamos convencidos de que, a medida que el mundo avanza en la transición hacia un futuro más sostenible, las empresas con productos y servicios alienados con los ODS generarán una rentabilidad superior, que se acrecentará a largo plazo. Además, las empresas que, gracias a nuestra implicación, mejoren su alineamiento con los ODS, obtendrán mayor rentabilidad y su valoración aumentará”, ha señalado Evgenia Molotova, cogestora del fondo.

Por su parte, Yuko Takano, también cogestora del nuevo fondo, considera que “invertir en empresas que se encuentran en fases tempranas de mejora en cuanto a impacto positivo exige transparencia, diálogo activo centrado en objetivos y capacidad para demostrar el cambio que el propio nombre del fondo indica”. 

Para gestionar el fondo, Evgenia Molotova y Yuko Takano contarán con Peter Rawlence, CFA, gestor de inversiones y Duncan Downes y Adam Johnson, gestores de carteras de clientes. Según destaca la gestora, el equipo de inversión emplea una innovadora herramienta propietaria de procesamiento del lenguaje natural, un campo de la inteligencia artificial, y que se basa en una extensa base de datos de investigación académica.

“El algoritmo compara palabras clave de las actividades de la empresa con las de los ODS y genera un coeficiente de alineación positiva o negativa en relación a su sector. Además, señala áreas de mejora, incluso en el caso de empresas ya alineadas favorablemente con los ODS”, explican.

Las acciones de alta rentabilidad por dividendo resurgen al calor de la volatilidad

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En 2021 se despreciaban las acciones con alta rentabilidad por dividendo por ser “poco interesantes”, pero según Aude Scheuer, gestora de fondos de Credit Suisse, ahora están recuperando su popularidad. De hecho, según el último dato del Global Dividend Index, elaborado por Janus Henderson, los dividendos mundiales baten récord en un primer trimestre, alcanzando los 302.500 millones de dólares y registrando un crecimiento del 11%, gracias al incremento de los repartos tras la pandemia. 

Desde Credit Suisse señalan que, si bien pueden experimentar dificultades cuando los mercados de valores pasan de estar infravalorados a sobrevalorados, una comparación de rendimiento a largo plazo demuestra que las acciones que ofrecen dividendos históricamente han generado rentabilidades superiores a la media que se solían obtener con menos riesgo

“En lo que va de año y debido al aumento de la incertidumbre del mercado, el estilo de dividendo ha comenzado a destacar nuevamente y a superar el rendimiento del mercado en su conjunto. Este año, la inversión en renta está ganando en nuestra opinión, terreno gracias a la normalización posterior al COVID-19 y a la normalización de la política monetaria. Si bien 2019 y 2020 beneficiaron a las acciones de crecimiento en detrimento de las estrategias de renta y de valor, ahora esta tendencia se está revirtiendo. Las acciones con alta rentabilidad por dividendo superaron el rendimiento del mercado de valores en su conjunto, viéndose favorecidas por el actual entorno inflacionista, el aumento de los tipos de interés, el aplanamiento de la curva de rendimientos y una mayor volatilidad del mercado”, explican desde la entidad.  

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En este sentido señalan que las estrategias con alta rentabilidad por dividendo pueden resultar atractivas en entornos de mercado inciertos. “En general, debido al alto nivel de distribuciones, creemos que las acciones con alta rentabilidad por dividendo pueden amortiguar las pérdidas en el precio de las acciones y presentar una cotización más estable que las inversiones tradicionales en el mercado de valores. En un entorno de menor crecimiento económico mundial, se espera que el crecimiento de los ingresos se ralentice y es muy probable que los rendimientos del mercado de acciones se moderen. Por lo tanto, es probable que los dividendos altos sostenibles representen una parte significativa del rendimiento total, haciendo que las estrategias con alta rentabilidad por dividendo sean, en nuestra opinión, atractivas”, añaden. 

Desde Credit Suisse ven que, a largo plazo, la rentabilidad por dividendo tiende a representar una gran parte del rendimiento total. Si observamos el MSCI World Index entre 2001 y finales de marzo de 2022, la rentabilidad por dividendo representó el 38% del rendimiento total. En el caso de los mercados europeos, la rentabilidad por dividendo representó incluso el 76% del rendimiento total. Además, concluyen que, en tiempos de mercados poco prometedores, este componente cobra mayor importancia.

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Dividendos sólidos y de calidad

Según su último análisis, los dividendos pueden representar un flujo de caja real y, para los inversores, un flujo constante de ingresos. Por otra parte, para la empresa los dividendos son parte de su gestión activa de capital. La conversión del excedente de efectivo en dividendos puede reducir el uso indebido de capital. 

“Asimismo, los dividendos estables son el voto de confianza que la dirección deposita en el negocio y, por lo tanto, son indicadores importantes de la solvencia y rentabilidad futura de una empresa. Las empresas que reparten dividendos tienden a ser negocios relativamente consolidados con flujos de caja fiables y que han superado la fase de reinversión de todos sus beneficios. Muchas han resistido varios macrociclos y se han asentado en un nivel de dividendo que pueden mantener incluso durante periodos de desaceleración económica”, destaca Scheuer.

A largo plazo, los valores con una alta rentabilidad por dividendo obtuvieron un mayor rendimiento total que los valores con una menor rentabilidad por dividendo. Sin embargo, en este universo de alta rentabilidad por dividendo, Credit Suisse explica que se puede hacer otra distinción: “Las acciones con los dividendos de más alta calidad generaron el rendimiento total más atractivo dentro del grupo de acciones con rendimiento superior al índice de referencia”

Esta afirmación se fundamenta en un concepto bastante simplificado de dividendos de calidad; no obstante, puede compensar un análisis detenido de las empresas que se vayan a seleccionar como inversión cuando se filtra la calidad. “Algunas empresas tienen que recortar sus dividendos en periodos de desaceleración económica. Por lo tanto, puede resultar beneficioso realizar una filtración muy exhaustiva de la calidad y se podría considerar la inversión a través de fondos para alcanzar un buen nivel de diversificación, la cual es otra estrategia para obtener un flujo de dividendos más estable”, matizan desde Credit Suisse. 

La integración ESG 

Por último, según la visión de la entidad, la incorporación de las consideraciones ESG en la inversión en renta variable tiene el potencial de favorecer el rendimiento a largo plazo. “Esto supone tomar decisiones de inversión mejor informadas, abordar los problemas de sostenibilidad y los riesgos asociados. En particular, la inversión ESG parece ir de la mano de la inversión en rentabilidad por dividendo. Las acciones con mayor rentabilidad por dividendo tienden a presentar calificaciones MSCI ESG más altas. Asimismo, según las investigaciones de Jefferies, las acciones con una alta calificación ESG tienden a superar el rendimiento de las acciones con una baja calificación ESG dentro del universo de alto rendimiento del MSCI World ACWI”, concluyen. 

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Transición climática, una asignatura aún pendiente en las cotizadas españolas

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Las expectativas del mercado en materia climática han ido sofisticándose en los últimos años. Ya no es suficiente con comunicar o anunciar compromisos, sino que se vuelve imperativo establecer una hoja de ruta detallada que asegure un plan de transición adecuado, unas métricas consensuadas y unos objetivos bien fundamentados que permitan ganarse la confianza de los accionistas y el liderazgo en el mercado.

Según un estudio de KPMG, en España únicamente el 14% de las 125 compañías del mercado continuo se han comprometido a alcanzar cero emisiones netas. De hecho, tan solo siete de ellas tienen un plan de transición público. No obstante, conviene resaltar como algunas de estas compañías ya sometieron su plan de transición a voto consultivo en sus juntas de accionistas, un paso significativo en el compromiso con el clima y la gestión de la empresa en dicho plan.

En líneas generales, podemos decir que mientras las expectativas del mercado en la materia son claras y su incumplimiento puede acarrear claros riesgos para las compañías, existe actualmente una carencia de estrategias definidas a largo plazo, así como de una mejor capacitación del consejo para que puedan definir y supervisar la consecución de los objetivos.

De un análisis interno llevado a cabo sobre las juntas de accionistas de cotizadas en Europa en 2021 hemos identificado, repartidas entre 32 compañías de diferentes sectores como Oil&Gas, Mining, Infraestructure, Utilities o Banking, un total de 54 propuestas relacionadas con el clima sometidas a voto que aportan notables conclusiones. De ellas, el 55% fueron emitidas por las compañías (contando con un apoyo generalizado en el voto final si bien lleno de advertencias en el feedback proporcionado) y el resto, responden a solicitudes de accionistas, algunas de las cuales han alcanzado el respaldo de hasta el 30% de los votos de la junta. De dicho análisis se observó un comportamiento de voto conservador por parte de los asesores de voto (en inglés proxy advisors) y los inversores institucionales, siendo los europeos más críticos que los americanos.

En particular, los mayores inversores mundiales (americanos todos) como Blackrock, Vanguard, FIL, State Street, Capital y JPMorgan votaron de forma más conservadora en algunos casos contradiciendo incluso la recomendación recibida de sus proxy advisors. Sin duda, este comportamiento irá evolucionando poco a poco como reflejo de las nuevas políticas de voto definidas, por parte tanto de los inversores como de los proxy advisors, ante estas propuestas, ya generalmente conocidas en el mercado internacional como Say on Climate.

Fruto de lo anterior así como por el objetivo común por alcanzar los acuerdos de París, es de esperar que, mientras el mercado va aumentando sus expectativas, las compañías adopten una cultura proactiva conscientes de su papel y responsabilidad en la transición climática y para ello implementen las acciones que permitan alinear su plan de transición y potencial liderazgo en materia de clima.

Tribuna de Borja Miranda Johansson, Head of M&A and Activism para Europa de Morrow Sodali

Stephen Li Jen: “Las motivaciones geopolíticas no podrán frustrar la popularidad de los bonos chinos”

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Foto cedidaStephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital y gestor principal del Eurizon Fund Bond Aggregate RMB

Mirando desde la distancia de Europa, todo lo que ocurre en China, incluida sus posiciones políticas y económicas, parecen monolíticas, pero esta no es la realidad. En opinión de Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital y gestor principal del Eurizon Fund Bond Aggregate RMB, es importante que los inversores extranjeros entiendan que las consideraciones económicas que provienen de los distintos bandos institucionales chinos son diferentes, a menudo comprensibles, pero no siempre está claro si un bando tiene razón. En este caso, han prevalecido las posturas que proporcionan más estímulos fiscales y la relajación normativa de muchas de las restricciones impuestas al sector inmobiliario.

Ahora que China acaba de reabrir, ¿qué perspectivas macroeconómicas tenéis para el país de cara a la segunda mitad del año?

Esperamos que el crecimiento económico chino repunte en el segundo semestre, superando con creces los pésimos resultados del primero. El levantamiento de las restricciones a la circulación en las principales ciudades debería desencadenar también un fuerte repunte de las actividades económicas.  En China, a diferencia de algunas economías occidentales, cuando la población sale de un confinamiento, no sólo se produce un repunte de la demanda de servicios, sino también un aumento de la producción porque las fábricas hacen turnos extra y amplían su horario de trabajo para procesar los pedidos pendientes lo más rápidamente posible.

Ya estamos viendo que la renta variable china ha respondido positivamente, superando a otros mercados de renta variable.  El renminbi se ha estabilizado y está intentando repuntar frente al dólar y otras divisas.  Esperamos que el crecimiento económico en el segundo semestre sea fuerte, probablemente en el rango del 6%. Además, las posiciones económicas no son uniformes: no todo el mundo está de acuerdo con las medidas intrusivas introducidas el pasado verano contra las empresas tecnológicas y el sector inmobiliario.

China es el segundo mercado de bonos más grande del mundo y ha ganado popularidad entre los inversores, ¿cree que ha sido consecuencia de la incorporación de los bonos chinos en más índices internacionales?

Sí, creo firmemente que esta tendencia no puede detenerse ni frustrarse por motivaciones geopolíticas. Es posible que las instituciones de EE.UU. se vean disuadidas de invertir en bonos chinos, pero el resto del mundo verá que este segundo mercado de bonos con valiosas características de beta no pueden seguir siendo ignoradas: rendimientos relativamente altos, que posee características de correlación adecuadas para mitigar el riesgo con respecto a la renta variable y una gran liquidez. En lo que va de año, los bonos en renminbi han sido el único mercado, además de las materias primas, que ha generado un rendimiento positivo, cuando los bonos y la renta variable de otras partes del mundo han sufrido. Puede que muchas cosas hayan cambiado después de la pandemia, pero el proceso de envejecimiento no lo ha hecho.  En mi opinión, los inversores europeos que necesitan generar buenos rendimientos para financiar su jubilación colectiva deberían seguir siendo atraídos por los mayores rendimientos de los bonos en China.

¿Cómo han afectado al atractivo de este activo situaciones con Evergrande?

Se trata de una empresa dentro de un sector específico que ha tenido durante mucho tiempo un problema de un apalancamiento excesivo. El hecho de que el sector inmobiliario se enfrente a un endurecimiento por parte del gobierno chino es a la vez malo (a corto plazo) y bueno (ya que podría ayudar a eliminar o reducir una fuente de riesgo sistémico en China).  El reto consiste en calibrar adecuadamente el grado de rigor de la normativa.  En primer lugar, las restricciones al sector inmobiliario se están relajando, no del todo pero sí deshaciendo parcialmente lo que se introdujo a finales de 2021. Esto está empezando a tener efectos positivos en el sector. Además, aunque se ha producido un contagio de EG a otras empresas inmobiliarias que han atravesado las las «tres líneas rojas», estamos empezando a ver una recuperación de los precios de los bonos inmobiliarios de mayor rendimiento emitidos en dólares. Y, por último, existe una gran discrepancia entre el mercado de bonos en renminbi on-shore (que tiene un tamaño de unos 21 billones de dólares) y el mercado de bonos en dólares off-shore (que sólo tiene 1 billón de dólares pero es donde las empresas inmobiliarias chinas prefieren emitir su deuda).  La tasa global de impago de las empresas es muy baja en China, pero lo es especialmente en el mercado on-shore. De hecho, los casos de impago de bonos corporativos en el mercado estadounidense están en línea con los de los mercados de bonos corporativos estadounidenses y europeos.  En resumen, creo que se ha dado mucho bombo a la estabilidad de los mercados de bonos chinos que no se corresponde con la realidad.

Tras las últimas reformas del gobierno chino, ¿hay sectores que se han vuelto más complejos o con mayores riesgos para invertir? 

Sí, los bonos del sector inmobiliario son más arriesgados, porque el gobierno seguirá apuntando a este sector y los nombres excesivamente apalancados pasarán apuros si no acaban quebrando.  Pero hay buenas empresas en este sector que tienen bonos con rendimientos muy atractivos. Los sectores de la educación y la sanidad son ligeramente diferentes. Pero la respuesta a su pregunta es, en general, “afirmativa”, ya que los inversores necesitan ejercer la discreción para discernir adecuadamente entre los distintos sectores. Por supuesto, en el extremo opuesto del espectro están las hard tech, que son favorecidas por el gobierno.

A diferencia de Europa y EE.UU., el Banco Popular de China está bajando tipos, ¿qué supone esto para el atractivo de los bonos chinos y su rendimiento?

Hasta ahora, hemos visto la notable estabilidad de los rendimientos de los bonos chinos, en un contexto mundial de aumento de los rendimientos. La economía china no está sincronizada con la del resto del mundo; que los rendimientos se muevan en direcciones opuestas también tiene sentido.

En el contexto actual, ¿qué papel puede jugar este activo en la cartera de los inversores?

Esta es, en mi opinión, una de las cuestiones más importantes para los asignadores de activos: ¿qué mercado de bonos sigue actuando como lastre para los mercados de renta variable? Creo que son los bonos en renminbi gracias a la política del PBOC, que se ha abstenido de imprimir dinero o de distorsionar los rendimientos de los bonos. Nuestros cálculos de optimización sugieren que los bonos chinos deberían representar el 50% de todas las tenencias de bonos, pero obviamente esto no sería posible en la práctica. Así pues, nuestra mejor estimación es que la exposición mundial a los bonos en RMB aumentará desde el 2% actual, más o menos, hasta alrededor del 10% de la tenencia total de bonos en los próximos años.

Una de las características de vuestro fondo es que invierte en deuda denominados en renminbi, ¿qué ventajas puede ofrecer esto para los inversores?

La ventaja clave es que este mercado está impulsado por la economía y las políticas chinas, no por la Fed. Tener exposición a un mercado líquido que no está correlacionado con las políticas de la Fed es clave, porque la Fed impulsa prácticamente todo lo demás, y si uno quiere un activo no correlacionado en la cartera global, es inevitable que dicha cartera contenga bonos en renminbi. La segunda cuestión relacionada es la exposición al renminbi, en la que somos positivos, en relación con casi todas las divisas del mundo.

Por último ¿qué nos puedes decir de las posibilidades de inversión sostenible dentro de los bonos chinos?

Eurizon en su conjunto se toma muy en serio los criterios ESG, al igual que nosotros en la estrategia Eurizon SLJ Capital en Londres. Aplicar los factores ESG a un mercado emergente, como es China, no es sencillo debido a los retos de medición, culturales y de datos.  Por ello, todos los fondos con esta estrategia gestionados fuera de China tienen el estatus del artículo 6. Aunque nuestro fondo de bonos también tiene el estatus ESG del artículo 6 de jure, en la práctica, somos artículo 8, es decir, nuestras calificaciones ESG reales (desde varias perspectivas) han superado significativamente el índice de referencia y la mayoría de los competidores. Tenemos la intención de seguir trabajando duro para mantener altos estándares ASG en la gestión de nuestro fondo.

Franklin Templeton lanza un ETF smart beta que invierte en valores chinos relacionados con la descarbonización

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Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento del Franklin MSCI China Paris Aligned Climate UCITS ETF, una estrategia smart beta que invierte en valores chinos relacionados con la descarbonización. Según explica la gestora, este fondo está dentro su gama Franklin LibertySharesTM. 

La firma indica que se trata de la tercera estrategia de la gama alineada con el artículo 9 del SFDR de la UE sobre el clima. El nuevo ETF seguirá el índice de referencia climático de la UE PAB y los índices MSCI China Climate Paris-Aligned, e incluye valores de renta variable chinos de gran y mediana capitalización. Además, explica que está diseñado para apoyar a los inversores que buscan reducir su exposición a los riesgos climáticos de transición y físicos, el índice sobrepondera las empresas chinas en transición hacia una economía con menos emisiones de carbono, al tiempo que garantiza la plena alineación con los objetivos de descarbonización del Acuerdo Climático de París.

El Franklin MSCI China Aligned Climate UCITS ETF comenzó a cotizar en la Deutsche Börse Xetra (XETRA) el 15 de junio y en la Borsa Italiana y la Bolsa de Londres (LSE) el 17 de junio. El fondo se registrará en Alemania, Austria, España, Francia, Irlanda, Italia, Reino Unido y los países nórdicos. 

“Estamos encantados de añadir este nuevo ETF MSCI China Paris-Aligned Climate a una tarifa competitiva a nuestro conjunto de ETFs ParisAligned Climate. El ETF es una extensión natural de la gama de productos Paris-Aligned Climate ETF que lanzamos hace dos años y ofrece interesantes oportunidades de crecimiento en los mercados de valores chinos invirtiendo en valores en transición hacia una economía baja en carbono. Alineado con el Reglamento de Referencia Climática de la UE, ofrecerá además a los inversores beneficios clave de estandarización, transparencia e información, y debería atraer a una amplia gama de inversores europeos que buscan soluciones de inversión más sostenibles”, ha afirmado Caroline Baron, directora de Desarrollo de Negocios de ETFs para EMEA en Franklin Templeton.

Sobre el lanzamiento, la gestora destaca que el fondo cuenta con un ratio de gastos totales del 0,22%, “una tasa competitiva para su categoría respectiva en Europa”. Además, “el nuevo ETF ofrecerá a los inversores europeos una exposición rentable, conforme a los UCITS, a los valores de gran y mediana capitalización de China que persiguen oportunidades de descarbonización”, añaden desde la gestora. 

Por su parte, Rafaelle Lennox, vicepresidente, especialista senior en productos ETF de Franklin Templeton, ha declarado: “Al comenzar con un índice de referencia clave como MSCI China, los inversores pueden alinear sus participaciones principales en renta variable china con el Acuerdo Climático de París y reducir su exposición a los riesgos del cambio climático y capturar las oportunidades de la transición hacia el bajo carbono Franklin Templeton Cannon Place 78 Cannon Street London EC4N 6HL Reino Unido. Además, los índices alineados con París tienen un componente medioambiental, social y de gobernanza (ESG) más amplio con la exclusión de múltiples factores como el tabaco, los productores de combustibles fósiles y los infractores de los principios del Pacto Mundial de la ONU, entre otros factores, creando así una solución sostenible básica”. 

Este fondo será gestionado por Dina Ting, responsable de gestión de carteras de índices globales, y Lorenzo Crosato, gestor de carteras de ETFs en Franklin Templeton, quienes cuentan con más de tres décadas de experiencia combinada en el sector de la gestión de activos y un amplio historial en la gestión de estrategias de ETFs. 

“Estamos muy contentos de añadir este ETF MSCI China Paris-Aligned Climate a nuestro conjunto de productos LibertyShares™. Franklin Templeton ha sido uno de los primeros proveedores de ETFs UCITS de beta inteligente alineados con el clima de París en Europa y este ETF del artículo 9, sostenible y con un precio competitivo, debería permitir a los inversores europeos alinear sus carteras con los objetivos de descarbonización del Acuerdo Climático de París al tiempo que aprovechan los mercados de renta variable chinos. China sigue siendo una participación clave en la renta variable de los mercados emergentes para nuestros clientes y un actor importante en la transición ecológica mundial más amplia”, ha afirmado Julian Ide, director de Distribución para EMEA de Franklin Templeton.