La última encuesta a gestores que mensualmente elabora Bank of America (BofA) muestra un corto plazo lleno de nubes negras. El 73% de los encuestados en noviembre espera que la economía mundial se debilite en los próximos 12 meses. Un debilitamiento que vendrá acompañado, según reflejan sus respuestas, por una reducción ligera en los beneficios empresariales en comparación con octubre.
Además, dos opiniones toman cada vez más fuerza: recesión y estanflación. En primer lugar, la encuesta muestra que la recesión es la opinión de consenso, ya que el 77% dice que es probable que haya una recesión en los próximos 12 meses, la cifra más alta desde el máximo de COVID-19 en abril de 20. “El miedo a la recesión hace que los CIOs quieran que los CEOs mejoren los balances (55%) por encima de aumentar el gasto de capital (21%) y las recompras (17%)”, indica BofA en las conclusiones de la encuesta.
Además, la estanflación es la otra gran opinión consenso, con un 92%. En cambio, la encuesta refleja que pocos gestores ven un estancamiento (solo un 7%) y desde luego nadie tiene en mente un escenario goldilocks a corto plazo.
Estas estimaciones están muy en línea con los principales riesgos de cola que los gestores identifican: una inflación que permanezca alta; una agravamiento de los riesgos geopolíticos (en especial entre Rusia y Ucrania y entre China y Taiwan); unos bancos centrales que se mantengan duros; una recesión más profunda de lo esperado; un evento de crédito sistémico; y una deflación de la deuda.
Si nos detenemos en el primero de estos riesgos, la inflación, se observa que los gestores esperan que la inflación general estadounidense sea del 4,5% interanual en los próximos 12 meses. “El IPC general de octubre en EE.UU. se situó en el 7,7% interanual; suponiendo que los próximos seis meses sigan el dato mensual de octubre del 0,4% interanual, la inflación se situará en el 4% en el verano de 2023”, señalan las conclusiones de la encuesta.
Esto supondría algunos avances hacia los «niveles de capitulación» de las expectativas de los tipos de interés a corto plazo, pero en este noviembre los gestores consideran que aún no estamos en ese punto, ya que 1 de cada 3 prevé unos tipos de interés a corto plazo más bajos, frente a 2 de cada 3 en anteriores momentos de «gran bajada«. Eso sí, sostiene que la caída de la inflación por debajo del 4% sigue siendo la razón más probable para que la Fed haga una «pausa” o «pivote» su política monetaria.
Implicaciones para las carteras
La encuesta también refleja cómo esta interpretación del mercado y sus perspectivas está afectando a las carteras de los inversores. Por ejemplo, los niveles de efectivo de las carteras se sitúan en el 6,2%, el indicador BofA Bull & Bear en el 0 y la asignación a la tecnología es la más baja desde 2006.
Un dato destacable de la encuesta de noviembre es que, por primera vez, los encuestados esperan que 2023 sea un buen año para la renta fija: un 42% de los encuestados esperan menores rentabilidades a vencimiento en la renta fija dentro de un año, frente a los niveles actuales y un 40%, por su parte, espera que las ventas se prolonguen en los próximos meses.
Por último, respecto a cómo han evolucionado las carteras, la encuesta muestra que un 19% de infraponderación en tecnología y prefiriendo sectores defensivos. “En relación con los últimos 10 años, los inversores están largos en efectivo, defensivos (servicios públicos, productos básicos, atención sanitaria), bonos e infraponderados en renta variable, tecnología, la renta variable de la zona euro y los productos cíclicos”, concluye la encuesta.
Las gestoras continúan ampliando sus soluciones de inversión ante el nuevo paradigma de mercado. DWS ha anunciado el lanzamiento de tres nuevos ETFs dentro de su gama Xtrackers. Según indica la gestora, estos nuevos vehículos ofrecen exposición al mercado de bonos atendiendo así al creciente interés de los inversores.
Así, el ETF Xtrackers Eurozone Government Green Bond UCITS ofrece acceso al creciente segmento de bonos gubernamentales verdes. En este caso, los emisores se comprometen a utilizar el capital recaudado para financiar proyectos sostenibles, como la protección del medio ambiente y del clima. Este fondo está calificado como Artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).
En esta misma línea, el año pasado, DWS lanzó dos ETFs Xtrackers con exposición a bonos corporativos verdes denominados en euros y en dólares, y ahora lanza un nuevo ETF que invierte en bonos gubernamentales verdes de la zona euro. La gestora considera que se trata de un mercado que está creciendo con fuerza, ya que los presupuestos públicos desempeñan un papel fundamental en la financiación de la transformación sostenible de las redes e infraestructuras energéticas.
Además, la ampliación de la gama incluye el lanzamiento del ETF Xtrackers TIPS US Inflation-Linked Bond UCITS. DWS ya ofrece ETFs que proporcionan exposición a bonos ligados a la inflación global y de la zona euro. Mientras el nuevo ETF permite a los inversores acceder al mercado estadounidense de bonos ligados a la inflación. Este tipo de bonos pagan un tipo de interés variable vinculado a la inflación real. El reembolso principal del bono también puede variar en función de la evolución de la inflación.
Por último, el tercer fondo que ha lanzado es el ETF Xtrackers Eurozone Government Bond ESG Tilted UCITS, con el que ha completado la gama existente de ETFs de Xtrackers Government Bond que promueven las características ESG. Mientras que los índices tradicionales basan su ponderación por países en el volumen de bonos gubernamentales emitidos, el índice subyacente del nuevo ETF utiliza un enfoque diferente: aquellos países con una mejor puntuación en cuanto a normas medioambientales y sociales, así como el buen gobierno (ESG), tienen una mayor ponderación. Entretanto, aquellos países con una peor puntuación ESG tienen una ponderación más baja.
«Con los nuevos ETFs Xtrackers con exposición al mercado de bonos, reforzamos nuestra oferta en importantes segmentos que resultan cada vez más atractivos para los inversores. Con los ETFs de bonos gubernamentales verdes y los bonos gubernamentales en euros ponderados por criterios ESG, los inversores pueden mapear sus preferencias en materia de sostenibilidad. Nuestro nuevo ETF sobre bonos ligados a la inflación denominado en dólares es el complemento ideal para nuestra exitosa oferta en este segmento», ha señalado Simon Klein, Head of Passive Sales para DWS.
Los nuevos ETFs cotizan en la Deutsche Boerse, mientras que el ETF TIPS US Inflation-Linked Bond UCITS además lo hace en la Bolsa de Londres. Según indican desde la gestora, está previsto que en el futuro coticen en otras bolsas.
La crisis energética propulsó el gran aumento de los dividendos en el tercer trimestre, ya que las firmas petroleras distribuyeron beneficios récord a sus accionistas, según se desprende de la última edición del Janus Henderson Global Dividend Index. El importe total distribuido en todo el mundo aumentó un 7% en tasa general, hasta los 415.900 millones de dólares, lo que marca un récord para un tercer trimestre.
Según explica la gestora, el crecimiento subyacente fue del 10,3%, una vez considerada la fortaleza del dólar estadounidense y otros factores. A escala mundial, el 90% de las empresas aumentó sus dividendos o los mantuvo, porcentaje ligeramente inferior al 94% registrado en el primer semestre del año.
La principal conclusión es que el auge de los dividendos del petróleo ha compensado la caída en los pagos de las mineras. “En la actualidad, las tendencias globales del sector son las que dominan. Esto se tradujo en que las productoras de petróleo y gas fueron los principales motores del crecimiento en el tercer trimestre, al aumentar sus dividendos generales un 75% interanual hasta el récord de 46.400 millones de dólares”, apuntan desde Janus Henderson a la luz de los datos que aporta este índice.
En concreto, las empresas petroleras de todo el mundo aumentaron sus retribuciones, en buena medida mediante el pago de dividendos extraordinarios y no tanto con el incremento de los repartos ordinarios. Los dividendos del sector petrolero fueron particularmente notables en los mercados emergentes, Asia y América del Norte, siendo el incremento más elevado el de la brasileña Petrobras.
De hecho, sin el impacto positivo de este sector, el total mundial se habría mantenido prácticamente estable en el tercer trimestre. La subida de los dividendos del petróleo se correspondió exactamente con el desplome de los pagos del sector minero, en el que las empresas están recortando los dividendos desde sus recientes máximos históricos en respuesta a la caída de los precios de las materias primas, situación que afecta particularmente a Australia. Se registraron crecimientos en casi todos los demás sectores, sobre todo en el transporte (incluido el marítimo), los bancos, los semiconductores y los productos químicos.
Las empresas de Taiwán y Estados Unidos fueron las que más contribuyeron al crecimiento, mientras que las de China decepcionaron y las de Australia experimentaron descensos. Desde el punto de vista geográfico, Taiwán, Estados Unidos, Hong Kong y Canadá fueron los territorios que más contribuyeron al crecimiento. La suma de los sectores de energía y finanzas resultó clave en los tres últimos, mientras que en Taiwán toda una serie de sectores exhibió una fortaleza excepcional.
En términos estacionales, el tercer trimestre es muy importante para los dividendos chinos. En este caso, el crecimiento subyacente de los repartos (+6,7%) fue inferior al internacional y un tercio de las empresas de nuestro índice recortaron sus dividendos, especialmente las inmobiliarias chinas, en medio de una fuerte crisis.
Revisión al alza de la previsión anual
El alentador tercer trimestre ha propiciado que Janus Henderson mejore en 30.000 millones de dólares su previsión para los repartos generales en el conjunto del año, gracias fundamentalmente al incremento de los dividendos extraordinarios no recurrentes, y a la fortaleza del sector de petrolero y de Asia.
La gestora espera ahora unos dividendos generales de 1,56 billones de dólares, lo que supone un aumento del 8,3% interanual. El crecimiento subyacente se situará en el 8,9%, lo que supone un aumento de 0,4 puntos porcentuales en comparación con las expectativas que tenía Janus Henderson hace tres meses y sigue claramente por encima de la tendencia a largo plazo en el crecimiento de los dividendos del 5%-6%.
“El aumento de los dividendos del petróleo ha coincidido con los recortes de las mineras, aunque los pagos del sector son, en cualquier caso, muy elevados en comparación con la serie histórica. Al igual que ocurre con otras materias primas, los precios de la energía son cíclicos, y el precio del petróleo ya se encuentra por debajo de las cotas alcanzadas a principios de año, por lo que es poco probable que perdure el actual y excepcional nivel de las retribuciones”, señala Jane Shoemake, gestora de carteras de clientes del equipo Global Equity Income de Janus Henderson.
En su opinión, de cara a 2023, es probable que la ralentización del crecimiento económico mundial repercuta en los beneficios y en la capacidad de algunas empresas para aumentar los pagos. “Pero la cobertura de dividendos o relación entre los beneficios de una empresa y sus dividendos, está cerca de sus máximos históricos debido a que la rentabilidad es actualmente elevada, mientras que la pandemia hizo que muchas empresas reajustasen sus dividendos a niveles más sostenibles. Esto brindará cierto apoyo incluso en el caso de que los beneficios estén bajo presión en 2023. Un aspecto fundamental es que los dividendos varían mucho menos a lo largo del ciclo económico que los beneficios, ya que las empresas tratan de mantener un nivel sostenible de ingresos para sus inversores”, concluye Shoemake.
La agencia de valores creada en 2018 por Nacho Marijuan e Iñigo Merino continúa con su plan de expansión y suma ya su tercera oficina tras Bilbao y Zaragoza. Norwealth inicia su nueva etapa en Madrid con la incorporación de Mercedes y Teresa Calderón Hurtado de Saracho.
Mercedes lleva más de 17 años trabajando en el sector financiero. Antes de su incorporación en Norwealth, pasó a formar parte desde 2015 de uno de los principales agentes de Bankinter como directora de Inversiones y responsable de clientes institucionales, entre otros cargos. Inició su etapa profesional en Gescooperativo, S.A., S.G.I.I.C gestora de fondos del Banco Cooperativo Español, llevando las labores de gestión y administración de fondos de inversión, así como tareas regulatorias y de información.
Mercedes es licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y tiene un Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB así como diversos programas de análisis y valoración de empresas impartidos por el Instituto de Options&Futures.
Por su parte, Teresa proviene de La Française, donde ha sido responsable del Departamento de Sales & Client support para Iberia, Latam y Middle East, puesto que ocupó desde 2016, desarrollando entre otras, labores de Market Intelligence, así como de Legal y Compliance. Anteriormente ocupó el cargo de responsable del Departamento de Marketing y Comunicación dentro de la gestora francesa.
Es licenciada en Políticas en Márketing y Máster en Dirección Comercial por la Universidad Camilo José Cela y cuenta con el Certificado de Asesoramiento Financiero otorgado por AFI Escuela de Finanzas.
Actualmente Norwealth cuenta con un equipo de 22 profesionales tras la llegada de Mercedes y Teresa, repartidas entre sus tres oficinas y espera poder incrementar el equipo próximamente con nuevas incorporaciones.
Foto cedidaChristian Rouquerol, director de Ventas de Tikehau Capital para Iberia
Tikehau Capital acaba de registrar en España el fondo Tikehau 2025, que forma parte de su estrategia en mercados cotizados y cuya filosofía es invertir principalmente en bonos en el universo Investment Grade con vencimiento en diciembre de 2025 o antes. La firma considera que en un contexto macroeconómico de inflación, subida de tipos de interés y creciente riesgo de recesión, esta nueva estrategia a vencimiento puede ofrecer a los inversores visibilidad sobre una rentabilidad potencial en 2025, explica en entrevista Christian Rouquerol, director de Ventas de Tikehau Capital para Iberia.
¿Nos puedes presentar el fondo brevemente?
Tikehau 2025 es un fondo a vencimiento 31 de diciembre de 2025 con filosofía buy and hold (invertir y mantener a vencimiento) que acabamos de registrar en España hace unos días. El fondo invierte al menos un 50% de su cartera en bonos Investment Grade (IG) y para completar y diversificar su exposición incorpora títulos High Yield (HY) y subordinadas financieras.
Tras las correcciones de los mercados de crédito, creemos que se pueden encontrar oportunidades en el corto plazo, especialmente en IG, que ofrezcan cierta visibilidad sobre las rentabilidades a vencimiento. Además, algunos bonos con vencimientos cortos y medios ofrecen una buena alternativa rentabilidad/riesgo de cara a recoger el resultado de “vuelta a la par” gracias a unos niveles atractivos de convexidad.
Por lo que comentas el Investment Grade corporativo es la clase de activo que prepondera en el fondo, ¿podrías darnos alguna idea sobre el porqué de este posicionamiento?
El incremento de los tipos de interés desde principios de año ha llevado a las rentabilidades de los emisores Investment Grade a territorio positivo tras años de rentabilidades bajas o negativas. Como podemos ver en el gráfico a continuación, nos encontramos ante los niveles más elevados de los últimos 10 años.
Al mismo tiempo, la ampliación de las primas de riesgo desde principios de año ha hecho que los diferenciales del IG se sitúen en niveles superiores a los 150pbs, un nivel históricamente compatible con un periodo de recesión. En este sentido, creemos que el riesgo de recesión está parcialmente integrado en los niveles actuales de los diferenciales en la clase de activo.
Además, la ampliación relativa de los diferenciales en el universo IG de corta duración (1-3 años) ha sido mucho más significativa que en el caso del HY 1-3 años. Mientras para el IG nos encontramos próximos a los niveles de diferenciales de marzo de 2020, la ampliación en HY sigue siendo más limitada. Por tanto, en nuestra opinión, el reajuste de los diferenciales ha sido proporcionalmente más significativo en IG que en HY.
Por último, bajo nuestro punto de vista, los emisores IG ofrecen perfiles más resilientes en un entorno de mercado incierto y con una posible recesión en los próximos trimestres.
Por otro lado, ¿por qué os habéis decantado por una estrategia buy and hold y una duración relativamente corta (diciembre de 2025)?
La estrategia buy and hold nos permite estar expuestos mayoritariamente a bonos con un vencimiento fijo y así reducir el riesgo de extensión, que se encuentra en aumento. Además, Tikehau 2025 invierte principalmente en bonos IG con vencimiento en 2025, limitando también el riesgo de refinanciación y dando al mismo tiempo cierta visibilidad sobre el rendimiento al vencimiento de los bonos en cartera.
Respecto a la duración, creemos que es atractivo mantener una sensibilidad limitada a los tipos de interés y al crédito, dada la volatilidad observada desde principios de año. Al mismo tiempo, el riesgo de recesión sigue creciendo, por lo que es difícil ofrecer una visión clara sobre la capacidad de repago a medio/largo plazo de los emisores. En este sentido, creemos que es más adecuado financiar emisores en el corto plazo (1-3 años).
Finalmente, ¿podrías darnos alguna pincelada adicional del actual posicionamiento de la cartera y las claves de la estrategia?
Comenzando por nuestra exposición a bonos corporativos, estamos invertidos en bonos IG y HY/Non-Rated (NR) con un perfil de riesgo/rentabilidad que consideramos atractivo y un perfil de calidad en términos de fundamentales. Los bonos en cartera tienen vencimientos fijos (bonos bullet) en línea con el vencimiento del fondo (antes del 31 de diciembre de 2025).
Por su parte, respecto a nuestra exposición a subordinadas financieras, la cartera se compone de bonos financieros senior, Tier 2 y Additional Tier 1 (AT1). En nuestra opinión, los bonos senior y Tier 2 tienen una alta probabilidad de ser llamados en su primera fecha de call debido a la pérdida inmediata o progresiva de su valor regulatorio. En cuanto a los bonos AT1, pensamos que cuentan con una fuerte protección en caso de no ser llamados teniendo en cuenta una rentabilidad a perpetuidad en su nivel más alto históricamente, así como, unos niveles de precios que descuentan la extensión de las emisiones.
Con una yield-to-maturity del 5,7% a 1 de noviembre de 2022, y una duración de tipos de 2,4 años, Tikehau 2025 pretende aprovechar el entorno actual de mercado y nuestra experiencia en gestión de fondos a vencimiento. En Tikehau Capital llevamos invirtiendo en nuestros fondos de corta duración desde 2009 y, a través de vehículos a vencimiento, desde 2011. Además, contamos con un equipo de 20 analistas de crédito que proponen ideas de inversión a los gestores de las estrategias.
Desde su oferta pública de venta (OPV) en la Bolsa de Nueva York (NYSE) en 2014, Alibaba ha evolucionado de manera bastante reseñable en la última década. Pese al comportamiento de su cotización, la compañía ha incrementado sus ingresos en 20 veces desde su debut en bolsa, tal como indica el equipo de research de Kraneshares en su último informe.
Después de informar de ingresos mejores de lo esperado para el segundo trimestre de 2022, para los expertos de la gestora se volvieron claros dos atributos positivos clave para los fundamentales de negocio de la compañía: está incrementando su eficiencia de costes sin sacrificar crecimiento y convirtiendo obstáculos en oportunidades a través de su floreciente servicio de entrega de comida y cesta de la compra a domicilio. Es más, destacan que la compañía pronto estará abierta a una base más amplia de inversores tras conseguir el listado dual en Nueva York y Hong Kong.
Desde Kranshares comparan la evolución de la compañía con la situación actual del sector tecnológico. El recorte de costes en tecnología está hoy en todas las noticias en EE.UU. a al volverse la estrategia de “crecer a cualquier coste” demasiado cara al subir los tipos de interés y prepararse el país para una recesión real. Más de 40.000 trabajadores del sector tecnológico estadounidense han sido despedidos este año. Entre las compañías que más están recortando están Snap -que anunció recientemente que reduciría su plantilla un 20%-, Netflix, Microsoft, Google y Apple. Entre tanto, muchas compañías estadounidenses de internet están declinando dar ninguna visibilidad sobre sus negocios. En cambio, «aunque Alibaba también ha estado recortando costes, lo ha estado haciendo de manera tan mesurada y transparente que requiere pocos sacrificios en el camino hacia el crecimiento futuro», indican.
Como China está en una posición económica diferente, desde la firma estiman que se pueden esperar resultados divergentes de las firmas de internet chinas: «Alibaba es un buen ejemplo si se compara con sus equivalentes estadounidenses. La empresa ha estado experimentando vientos en contra macroeconómicos durante al menos los últimos tres trimestres. En respuesta, se ha centrado en incrementar el valor extraído por cada usuario existente y en optimizar los costes de las operaciones».
Desde Kraneshares destacan que la compañía rebajó notablemente los gastos de ventas y marketing en el segundo trimestre al tiempo que continuaba creciendo su negocio de e-commerce al otro lado del Atlántico. Paralelamente su segmento de servicios de consumo local, que incluye servicios de reparto a demanda, vio una reducción de pérdidas del 36% debido a la mejora de la economía por unidades y el enfoque continuo de Alibaba en la optimización del gasto por compra del usuario y en la reducción de los costes de envío por orden.
La gestión eficiente de costes no es nueva para la compañía. «Podemos verlo reflejado en su balance a lo largo del tiempo, al haberse mantenido los márgenes relativamente estables pese al entorno macro cambiante. Alibaba ha mantenido de forma impresionante unos márgenes superiores a los de su competidor estadounidense Amazon en los últimos cuatro años», explican.
Frente a un entorno macro difícil, el equipo de research de Kraneshares cree que Alibaba está recortando costes sin sacrificar crecimiento. Según la compañía, la mayoría de los recortes han venido de lo que denominan “iniciativas de innovación”, que incluyen a “Tmall Genie”, el asistente de voz de Alibaba tipo Alexa, y laboratorios de investigación. «De manera crucial, la compañía no está recortando inversiones ni plantilla en su división de la nube que, aunque aún no da beneficios, ha sido un motor significativo de crecimiento para la compañía y un componente importante de su estrategia de largo plazo», añaden los analistas.
Los confinamientos esporádicos de China fueron una carga para la confianza del consumidor, llevando a menores ingresos para las compañías de e-commerce. Sin embargo, desde la firma resaltan que Alibaba ha sido capaz de adaptarse a condiciones impredecibles y crear soluciones para el momento. Adquirida por Alibaba en 2018, “Ele.me”, que significa “¿tienes hambre?”, es un servicio de reparto de comida y productos de supermercado en China continental y está incluida en el segmento de “servicios de consumo local” de Alibaba. El servicio también se ha expandido para incluir productos de farmacia y otros productos del hogar. La plataforma es una de las muchas operadas por Alibaba y ha pasado en gran medida desapercibida, eclipsada por la potencia de las entregas, Meituan, hasta 2021 y 2022, cuando el servicio de reparto fue puesto a prueba durante el confinamiento en muchas de las ciudades chinas más grandes.
Desde la gestora explican que los confinamientos inicialmente hicieron daño al servicio porque las restricciones sobre los movimientos y las operaciones de almacén podían cambiar diariamente. Sin embargo, comentan que Ele.me fue capaz de proporcionar ayuda muy necesitada para quienes no pudieron salir temporalmente de sus casas: «A lo largo del mes de abril, Ele.me tuvo que adaptarse al repentino cierre de Shanghái. Tras una caída inicial, la plataforma fue capaz de satisfacer 100.000 pedidos diarios en la ciudad para finales de mes. A lo largo del confinamiento de Shanghái, la app fue capaz de completar más de dos millones de entregas en la ciudad. Es más, ser capaces de afrontar el momento durante el confinamiento también creó una oportunidad significativa para cultivar la buena voluntad e incrementar el reconocimiento de marca de Ele.me. La plataforma se alió con el Hospital Infantil de Shanghai para entregar medicinas a niños necesitados durante el confinamiento», detallan.
Los analistas de Kraneshares consideran que estos esfuerzos tuvieron recompensa. Con más de un 5% interanual, el crecimiento de ingresos derivados de servicios de consumo local ha más que duplicado la división comercial internacional de Alibaba, que fue el otro segmento de e-commerce en ver crecimiento en los doce meses anteriores al 30 de junio de 2022.
Otro obstáculo que Alibaba ha superado a través de Ele.me, según Kraneshares, es la aplicación de nuevas regulaciones sobre internet que ha obligado a compañías de e-commerce a desmantelar sus “parcelas” y abrirse a mayor competición. En agosto, Ele.me anunció una alianza con la plataforma de vídeos cortos TikTok, conocida en China como Douyin. Douyin había aumentado la presión sobre las plataformas de comercio electrónico, especialmente desde que la nueva normativa exigió a las plataformas que eliminaran los contratos de exclusividad con los comerciantes, lo que permitió a algunos de ellos gestionar sus propias tiendas y anunciarse a través de medios como Douyin.
Alibaba se ha apoyado en esta normativa y ha trabajado para firmar un acuerdo de colaboración con Douyin. El acuerdo permitirá a los espectadores del contenido de Douyin comprar los productos que les muestran y ser entregados por Ele.me. «Es una propuesta win-win tanto para Alibaba, que llega demasiado tarde para desarrollar una infraestructura de contenido de vídeo significativa, como para la Bytedance, la compañía hermana de Douyin, que no tiene la infraestructura de almacenaje y reparto para satisfacer los pedidos por sí misma», explican.
Listado dual primario
En agosto, entre otros desarrollos positivos para el sector de internet chino, la Bolsa de Hong Kong (HKSE) anunció que había aceptado la solicitud de Alibaba para convertir a Hong Kong en uno de los dos mercados donde cotizan públicamente sus acciones. Las acciones de Alibaba van a convertirse en un listado primario para finales de este año.
«La reacción del mercado a este anuncio fue silenciosa, porque muchos inversores están esperando a ver qué pasa. Sin embargo, creemos que este avance tendrá un impacto positivo sobre la cotización de la compañía en el largo plazo», afirma el equipo de research de Kraneshares. «Cotizar en Hong Kong abrirá las acciones de Alibaba a su inclusión en el Southbound Stock Connect, haciéndolas accesibles a inversores de China continental, que son los que mejor conocen a la compañía», añaden.
Desde su creación en 2014, Southbound Stock Connect ha alterado dramáticamente la base inversora del mercado bursátil de Hong Kong. Los inversores de China continental ahora poseen más del 7% del free float de Tencent y suponen aproximadamente el 9% de la capitalización sujeta a trading de Hong Kong. «Asumiendo que hay un interés similar de los inversores de China continental por Alibaba, esto podría tener un impacto significativo sobre cómo cotizan las acciones de la compañía», comentan los analistas.
Hacer de Hong Kong una localización para cotizar significa que será más probable que los proveedores de índices usen el listado de Hong Kong para sus índices. El China Securities Index (CSI) ya ha migrado a la acción de Hong Kong de Alibaba.
Conclusión
«Alibaba se está moviendo de muchas maneras, y creemos que los inversores necesitan tomar nota», declaran desde la gestora. De su análisis, destacan que la compañía está manteniendo sus costes bajos en un entorno macro difícil, manteniendo sus márgenes frente a su competidora estadounidense Amazon, convirtiendo obstáculos en oportunidades con su app de reparto Ele.me y buscando activamente una base inversora más amplia al listarse en la Bolsa de Hong Kong. «Cuando se reduzcan las preocupaciones pandémicas y regulatorias, creemos que la atractiva valoración y el fuerte crecimiento de ingresos de Alibaba podrían proporcionar un poderoso catalizador para su rentabilidad futura», concluyen.
Consulte más previsiones económicas de Kraneshares aquí (versión US).
Consulte más previsiones económicas de Kraneshares aquí (versión UCITS).
BlackRock ha anunciado el lanzamiento del BGF Impact Bond Fund, un nuevo fondo activo de renta fija dentro de su actual gama BGF domiciliada en Luxemburgo. Según explica la gestora, el BGF Impact Bond Fund aprovecha un universo de inversión multidivisa y multisectorial para identificar oportunidades en todos los sectores de la renta fija.
El fondo se apoya en un proceso de investigación exhaustivo que aborda la gestión de la duración, la asignación de activos y las posiciones en divisas. Además, invierte al menos el 80% de sus activos totales en valores que han sido clasificados en función de los beneficios medibles y materiales para la sociedad o el medio ambiente.
Desde la gestora destacan que la estrategia aprovecha la investigación de impacto propia, que define un universo de inversión a medida e incluye bonos verdes, sociales y sostenibles, así como valores respaldados por hipotecas de impacto (MBS, por sus siglas en inglés) e inversiones municipales de impacto. Según aclaran, esto permite a los inversores acceder a las oportunidades que surgen de la inversión de impacto, complementando el actual conjunto de fondos sostenibles activos de BlackRock.
El fondo pretende generar un alfa atractivo ajustado al riesgo en diversos entornos de mercado, al tiempo que apoya resultados medioambientales y sociales positivos, de acuerdo con los ODS de la ONU. Además, ofrece un enfoque flexible en cuanto a la asignación de sectores, con el fin de crear una cartera diversificada que permita adaptarse a los cambios en los mercados y utiliza una investigación minuciosa y una cuidadosa metodología para tratar de ofrecer alfa a lo largo del tiempo, incluso en entornos volátiles.
Gestionado activamente por los equipos de gestión de Renta Fija Global Multisectorial y Europea de BlackRock, el fondo de bonos de impacto BGF está clasificado en el artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE y se basa en la creciente demanda de los inversores de experiencia en investigación y estrategias orientadas a ESG.
Por último, desde BlackRock hacen hincapié en que este nuevo vehículo está gestionado activamente, y el asesor de inversiones (AI) tiene discreción para seleccionar sus inversiones. “Tiene un estilo de inversión sin restricciones, es decir, no tendrá en cuenta un índice de referencia al seleccionar las inversiones del fondo. El ICE Green, Social & Sustainable Bond Index, EUR hedged debe ser utilizado por los inversores para comparar la rentabilidad del fondo a largo plazo”, matizan.
A raíz de este lanzamiento, Ronald van Loon, cogestor del BGF Impact Bond Fund, ha comentado: “El BGF Impact Bond Fund aprovecha el creciente interés de los inversores por impulsar un impacto social y medioambiental positivo dentro de una cartera de bonos globales activos fundamentales, aprovechando la investigación de impacto propia de BlackRock con sus puntos de vista de inversión global macro”.
CaixaBank ha sido premiada como ‘entidad de banca privada con mejor evolución en Europa 2022’ (Best Performing Private Bank in Europe 2022) en los Global Private Banking Awards que otorgan las revistas británicas The Banker y PWM, del grupo Financial Times.
Este nuevo galardón ha sido creado por la revista utilizando un algoritmo que tiene en cuenta múltiples indicadores cuantitativos, como beneficios, rentabilidad, flujos de activos y ratios sectoriales, como el número de clientes por gestor, entre muchos otros. Como resultado del análisis de estas variables, CaixaBank banca privada ha obtenido el premio por mejor comportamiento en el año.
Este premio es un reconocimiento a su modelo de negocio de banca privada, centrado en el servicio, el crecimiento y el uso de las nuevas tecnologías para poder ofrecer la mejor experiencia posible al cliente.
“El modelo de negocio de CaixaBank banca privada que hemos ido creando a lo largo de estos últimos años es una historia de éxito, que se va consolidando ejercicio tras ejercicio con la creación de nuevos modelos de servicio y productos especializados para tener una propuesta de valor innovadora basada en la alineación de intereses con el cliente. Todo ello, con el objetivo de adelantarse a la transformación de la industria de Banca Privada en los próximos años”, afirma Víctor Allende, director de “pensar en el futuro y banca privada” de CaixaBank.
Tras la fusión con Bankia, CaixaBank Banca Privada ha reforzado su liderazgo, con un volumen de activos bajo gestión de 114.860 millones de euros a cierre del primer semestre de este año, impulsado por su apuesta en la especialización y en la creación de nuevos productos y servicios disponibles para los clientes.
En 2022, CaixaBank banca privada ha lanzado ‘Independent Advisory’, un servicio dirigido a clientes con entre uno y cuatro millones de euros de patrimonio potencial, con una completa oferta de productos y servicios, y cobro de tarifa de asesoramiento explícita, lo que supone una total transparencia para el inversor, y que cuenta con gestores especializados en los centros de banca privada.
Este servicio se ha creado tras el éxito de CaixaBank Wealth, lanzado hace cuatro años para clientes con altos patrimonios y que cuenta con una marca y estructura organizativa separada, formada por 13 centros y un equipo especializado dedicado únicamente a este segmento, en los que cada gestor atiende a una cartera máxima de 35 clientes.
Como resultado, la entidad cuenta con 17.500 millones de euros gestionados en asesoramiento independiente a cierre de junio de 2022, lo que supone un incremento del 62% respecto a los 10.800 millones de euros registrados en 2020.
Múltiples reconocimientos internacionales
Los Global Private Banking Awards, que celebran este año su 14ª edición, se han consolidado como premios de referencia en el sector de la banca privada y la gestión de patrimonios. El jurado, conformado por un panel independiente de expertos del sector, analizan la información cuantitativa y cualitativa disponible para premiar cada año la excelencia en el sector. Los premios se entregaron anoche en Londres en un evento que reunió a destacados ejecutivos de la industria.
El premio ‘entidad de banca privada con mejor evolución en Europa 2022’ de las revistas PWM/The Banker se suma a otros reconocimientos internacionales que ha recibido CaixaBank banca privada en el año. En este sentido, PWM ha premiado a CaixaBank banca privada como ‘mejor entidad de banca privada en análisis de Big Data y en inteligencia artificial’ y ‘mejor entidad de banca privada en comunicación y marketing digital’. Además, la revista estadounidense Global Finance le ha concedido el premio a la ‘entidad de banca privada más innovadora en Europa occidental 2022’ y la consultora estadounidense Aite-Novarica el reconocimiento a la ‘mejor entidad de banca privada en prospección y planificación comercial en el mundo 2022’ en sus premios Digital Wealth Management Impact Awards.
CaixaBank banca privada
La propuesta de valor de CaixaBank banca privada ofrece distintos modelos de servicio para adaptarse a las necesidades y preferencias de cada cliente, desde el que demanda un servicio de asesoramiento global, hasta el que opera a iniciativa propia en la gestión de su patrimonio a través de una plataforma con capacidades globales de inversión en valores, fondos y otros productos de gestión.
El modelo de banca privada de CaixaBank está conformado por un equipo de cerca de 1.000 profesionales especializados y tiene 73 centros específicos distribuidos por todo el territorio.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
Al adherirse a Net Zero Asset Managers, BBVA AM se comprometió a acompañar a las empresas en las que invierte en sus objetivos de descarbonización. Durante el último año, la gestora ha analizado su cartera para poder establecer un primer objetivo de volumen de activos que formarán parte de ese compromiso de descarbonización.
Una vez concluido este análisis, BBVA AM ha fijado un compromiso inicial que supone descarbonizar el 22% de la cartera de activos bajo gestión. Estos activos forman parte de las carteras gestionadas en Europa y México y comprenden renta fija soberana de la zona euro (un 10% del total de activos bajo gestión) y renta variable y renta fija corporativa (un 12%). De momento, quedan fuera del alcance del proyecto aquellas clases de activos para las que no hay datos ni metodologías fiables. No obstante, se trata de un compromiso inicial, que se irá revisando en los próximos años para incrementar su alcance.
Junto a la descarbonización de las carteras, BBVA AM se compromete también a la descarbonización de las operaciones. Como parte del grupo BBVA, la gestora está presente en siete países, utiliza las instalaciones del banco y desarrolla su actividad bajo las mismas políticas y objetivos en cuanto al uso de energías renovables y reducción de emisiones directas de dióxido de carbono.
Compromiso intermedio para 2030
BBVA Asset Management ha anunciado asimismo un compromiso intermedio de descarbonización de las carteras bajo gestión para 2030, con los siguientes objetivos:
Para el conjunto de los activos incluidos en el compromiso inicial, alcanzar un 60% de activos alineados o alineándose con Net Zero.
Reducción de un 50% de las emisiones de sus activos de renta variable y renta fija corporativa, medidas a través del indicador WACI (Weighted Average Carbon Intensity), que mide cuántas toneladas de CO2 genera una empresa por cada millón de ventas.
Para la renta fija soberana de la zona euro, el objetivo es mejorar anualmente el indicador CCPI (Climate Change Performance Index), un índice que monitoriza anualmente el desempeño en protección climática por países.
Ejes de actuación
El área de gestión de activos de BBVA ha diseñado un plan para alcanzar sus objetivos de descarbonización y contribuir a reducir las emisiones de la economía real. Los ejes de actuación son los siguientes; invertir en compañías y países que están en el camino de la transición, con objetivos establecidos y planes de acción; realizar actividades de implicación para que las compañías que no han establecido objetivos o no tienen planes de acción inicien el camino; y trabajar en planes de acción y seguimiento para que las compañías con mayores emisiones contribuyan al objetivo establecido de descarbonización de las carteras.
Con el objetivo de avanzar en el compromiso de incrementar la cobertura de activos incluidos en las carteras, la gestora ha establecido también diversas líneas de actuación; para los activos no incluidos en el compromiso inicial, debido a limitaciones en el acceso a datos o falta de metodologías definidas (trabajará en los diferentes foros de la industria para realizar avances que permitan incorporar más activos); para las actividades vinculadas al carbón y las del petróleo y gas obtenido de arenas bituminosas y el Ártico ha definido una política de exclusiones (esta política está vinculada al porcentaje de actividad por encima de un determinado nivel: 25% para carbón y 10% para las arenas bituminosas y el Ártico); ampliar la oferta sostenible con productos que incorporen objetivos de descarbonización alineados con la estrategia Net Zero; y trabajar con sus clientes institucionales para que incorporen objetivos de descarbonización a sus mandatos
La adhesión de BBVA AM a Net Zero Asset Managers forma parte del plan de sostenibilidad en el que Asset Management trabaja desde hace dos años y que abarca de manera transversal a toda la organización. Este plan tiene como objetivo incorporar los criterios de sostenibilidad en el proceso de inversión de todos los vehículos gestionados y se apoya en cuatro pilares: compromiso, exclusión, integración y estrategia de impacto.
Entre otras iniciativas, BBVA AM ha desarrollado internamente una calificación o ‘rating’ ASG, con una metodología propia de análisis apoyada en datos de proveedores externos y que aplica a todos los activos bajo gestión en las carteras, excluyendo la inversión en aquellos instrumentos con peor calificación. Asimismo, se ha trabajado en ampliar la oferta de soluciones de inversión sostenibles para alcanzar más tipos de activos, perfiles de riesgo de los inversores y preferencias de sostenibilidad.
BBVA Asset Management ha firmado los principios de inversión responsable apoyados por Naciones Unidas (UN PRI), cuyo objetivo es promover la incorporación de la inversión sostenible en la industria de gestión de activos. También se ha unido a IIGCC (Institutional Investor Initiative on Climate Change), una plataforma de inversores que trabajan para promover la inversión alineada con objetivos del cambio climático y a través de la cual se desarrollan iniciativas de implicación con compañías para que trabajen en la descarbonización de sus actividades.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con iCapital Wealth Management Solutions, empresa especializada en asesoramiento financiero (EAF) y gestión patrimonial, por el que ambas entidades se comprometen a trabajar juntas para promover la cultura financiera de los inversores y el asesoramiento de calidad, apostando por la formación continua de los profesionales, fomentando las mejores prácticas del asesoramiento.
EFPA España e iCapital colaborarán de forma conjunta en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las recertificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA), European Financial Planner (EFP) y la certificación EFPA ESG Advisor, plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, en base a la directiva comunitaria MiFID II.
iCapital favorecerá y dará apoyo a la labor de formación continua de EFPA España para renovar la cualificación y las certificaciones profesionales de los asesores financieros, así como en otras acciones organizadas por la asociación. Por otra parte, EFPA España se compromete con la entidad a colaborar en la comunicación y difusión de las actividades que incentiven el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros.
Con esta colaboración, EFPA España suma ya más de 70 entidades colaboradoras, entre las que se encuentran entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales para crear iniciativas conjuntas que potencien la formación de inversores y pongan de manifiesto la importancia de la cultura financiera en la sociedad.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “es muy importante para EFPA España alcanzar acuerdos con empresas como iCapital que son referencia en el ámbito del asesoramiento patrimonial, donde es fundamental contar con un nivel de cualificación muy elevado, a la hora de ofrecer un servicio integral a los clientes. EAFs como iCapital definen muy bien lo que es el asesoramiento financiero, por lo que podemos desarrollar sinergias que permitan mejorar la profesión y el servicio que ofrecen los asesores a los clientes”.
Por su parte, Borja de Cruïlles, socio de iCapital, indica que “conseguir mejorar la formación y el conocimiento del asesoramiento financiero en España es vital para poder ofrecer a los inversores cada día un servicio más amplio, más profesional y mejor adaptado a los desafíos que el futuro nos depara. iCapital, desde su posición de liderazgo en el asesoramiento a patrimonios relevantes ofrece servicios y enfoques realmente diferentes por lo que creemos que podemos aportar nuestro conocimiento para la mejor formación de los futuros asesores”.
