El próximo martes 31 de enero, ODDO BHF Asset Management presenta su estrategia de inversión para 2023.
Durante este evento, Laurent Denize, CIO de ODDO BHF, compartirá sus puntos de vista macroeconómicos y sus perspectivas a la asignación de activos para los próximos meses.
El programa consistirá en una recepción y café a las 8:45 y el inicio de la conferencia a las 9:00
El evento tendrá lugar en el Hotel Orfila (Calle Orfila 6, 28010 Madrid, España). Si está interesado en asistir puede confirmar su asistencia enviando un email a pablo.portillo-martinez@oddo-bhf.com
Los inversores minoristas españoles miran hacia Europa en este nuevo año y consideran que el Viejo Continente presenta el mayor potencial de revalorización, según un estudio llevado a cabo por la plataforma global de inversión en multiactivos eToro. Cerca del 40% de los encuestados estima que Europa representa las mejores oportunidades de inversión para los próximos tres meses, 13 puntos porcentuales más de los que señalan a EE.UU. (27%). Al ampliar el margen temporal a un periodo de 12 meses, el 34% sigue confiando en los parqués europeos y un 29%, en los estadounidenses.
La séptima edición de “El pulso del inversor minorista” de eToro ha encuestado a un total de 10.000 inversores minoristas en 13 países, 1.000 de ellos en España, para evaluar cuál es la visión de los mercados por parte de los pequeños inversores.
Tras un año de fuertes caídas en los mercados y a la espera de la posible llegada de la temida recesión, los inversores están optando por la prudencia en sus estrategias durante los últimos meses. Mantener posiciones en efectivo se sitúa como la primera opción de los pequeños inversores y un 70% se decanta por ella en la actualidad, 12 puntos porcentuales más que en el trimestre anterior. Suben también con fuerza (nueve puntos porcentuales) las inversiones en alternativos como capital inmobiliario y privado, hasta el 49%, y la inversión en divisas, elegidas por un 36%, frente al 29% del trimestre previo. Los valores nacionales se mantienen en segunda posición, seleccionados por el 55% de los españoles encuestados.
“Los pequeños inversores son conscientes de que la mayoría de los expertos prevén al menos una leve recesión mundial, y muchos se están reposicionando en consecuencia. En el último trimestre se produjo una significativa huida hacia el efectivo, ya que los bancos de todo el mundo siguieron trasladando mejores tipos a los ahorradores, aunque lentamente, y los inversores mantuvieron algo de pólvora seca para las oportunidades de mercado que se avecinan», explica Tali Salomon, directora regional de eToro para Iberia y Latinoamérica.
Por sectores, aunque hay un paso adelante a sectores más defensivos como los bienes de consumo básico, el sector bancario se mantiene como el más atractivo para los pequeños inversores españoles y un 70% afirmó haber invertido en él en los tres meses previos, seguido, una vez más, del tecnológico (60%) y el energético (54%). De hecho, el atractivo de estos sectores se refleja también en las temáticas preferidas a largo plazo: transformación digital, tecnología limpia y robótica y automatización.
Los españoles confían en sus inversiones y ven rendimientos positivos en 2023
Pese a extremar la cautela, los minoristas de España son optimistas de cara al futuro y se muestran más seguros respecto a sus inversiones: un 78% confía en ellas, lo que supone un incremento de cuatro puntos porcentuales respecto al trimestre previo. Esta tendencia al alza también se registra entre los inversores globales, aunque de forma más moderada: el 69% se siente seguro respecto a sus carteras, una cifra superior al 64% de hace tres meses aunque aún por debajo del 81% del tercer trimestre de 2021.
Esta confianza de los españoles se observa también en los movimientos que tienen previstos en el corto plazo, ya que más de ocho de cada diez de los minoristas preguntados afirma que mantendrá o incrementará sus inversiones en el próximo trimestre. Una estrategia que, consideran, irá de la mano de un buen resultado pues uno de cada tres espera que su cartera registre un rendimiento positivo de hasta el 10% a lo largo de 2023.
Desciende la preocupación por la subida de los precios
Tras un año en el que la desbocada inflación ha copado los titulares de los medios y, pese a que las cifras aún no se han estabilizado por completo, los minoristas parecen estar ligeramente menos preocupados por el alza de los precios. A finales de 2022, el 17% de los preguntados veía la inflación como la mayor amenaza para su cartera en un periodo de tres meses.
Asimismo, se ha registrado una reducción de la preocupación por la situación de la economía global, considerada ahora un riesgo para las inversiones en el primer trimestre del año por el 23% de los españoles (frente al 26% del trimestre previo).
Esta creciente inquietud por las posibles repercusiones de la situación macroeconómica global se hace patente en un aumento de la intranquilidad en lo que respecta a la seguridad laboral, de la que desconfía un 67% de los preguntados, tres puntos porcentuales más que hace tres meses.
“Los inversores españoles sufrieron un complejo 2022, pero la confianza ha mejorado, ya que muchos se sienten más tranquilos por las señales que están recibiendo respecto a la inflación y son optimistas respecto a la posibilidad de que el nuevo año suponga el comienzo de la estabilización de las fuertes subidas de precios y, con ello, de las políticas agresivas de los bancos centrales. Pese a ello, sus estrategias centradas en el largo plazo les llevan a mantener la prudencia y realizar decisiones de inversión de carácter conservador para mantener un equilibrio adecuado entre el riesgo-beneficio obtenido», concluye Tali Salomon.
Foto cedidaIon Zulueta, director de Análisis de iCapital
Ion Zulueta, director de Análisis de iCapital, ha sido elegido como el mejor selector de fondos, en el área geográfica de Iberia, y forma parte del 10% de los mejores selectores a nivel global.
Este certamen lo organiza la fintech internacional SharingAlpha, quien recientemente se ha fusionado con Magnifi y cuenta con la afiliación de más de 15.000 profesionales que se dedican a la selección de fondos de inversión.
“Debemos hacer una selección de fondos y otorgarles una calificación de muy negativa a muy positiva. En función de cuánto su rentabilidad o performance posterior se asemeje al rating que les hemos otorgado cada participante, obtenemos una u otra puntuación”, explica Zulueta.
El certamen exige que los selectores actualicen su selección de forma periódica, a lo largo del año. Si sus predicciones se confirman, suman puntos positivos. Si por el contrario el fondo no evoluciona tal y como cada analista había previsto, no puntúa.
No solo ha destacado en Iberia. A nivel europeo y a nivel global, Ion Zulueta se ha posicionado en el primer decil (10% de los mejores entre 15.000 selectores).
Por otro lado, Magnifi también organiza una competición en Asset Allocation. Zulueta indica que “en este caso, gestionas activamente (de forma ficticia), una cartera en base a los fondos seleccionados, variando la composición por clases de activos, si se considera pertinente”. En este certamen paralelo, Ion Zulueta también se ha posicionado entre el primer decil, a nivel global.
Reconocimientos profesionales
Este no es la primera ocasión que el director de análisis de iCapital recibe este tipo de reconocimientos. En 2018 fue reconocido por la editora financiera Citywire como uno de los 40 mejores selectores europeos por debajo de 40 años. En 2020 quedó finalista, junto con otros siete candidatos, para el galardón del Mejor Selector de Europa en los International Awards. Y en 2021 nuevamente Citywire le reconoció el selector número uno de España.
Como director de Análisis en iCapital, su responsabilidad se centra, principalmente, en la selección de gestores/fondos de inversión. Ion se incorporó a iCapital en agosto de 2021, tras haber formado parte del equipo de Multi Family Office de Arcano Partners durante seis años.
Con anterioridad y desde 2003 ha formado parte de entidades como Safei, KutxaGest y Grupo Credit Andorrá, habiendo trabajado en esta última como analista y gestor del fondo de Hedge Funds principal de esta entidad.
Ion Zulueta estudió Administración y Dirección de Empresas en la Universidad de Deusto.
Arcano Asset Management, el área de gestión de activos de Arcano, ha anunciado el cierre de Arcano Impact Private Equity Fund (Aipef), con compromisos de capital de 280 millones de euros por parte de inversores institucionales españoles, italianos, del norte de Europa y América Latina, además de clientes de banca privada. Hasta la fecha, el fondo ha completado más de 20 inversiones en fondos a través del mercado primario, así como co-inversiones y secundarios directos en compañías de impacto social y medioambiental.
Aipef es un fondo artículo 8 SFDR, el cual se centra en la inversión en fondos de private equity de impacto social y medioambiental, así como en empresas que contribuyen al cumplimento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) y más concretamente en sectores como la transición ecológica, la agricultura sostenible, la salud y el bienestar, la educación de calidad. Aipef es uno de los fondos de fondos más grandes a nivel mundial especializado en private equity de impacto. El fondo está enfocado en mercados desarrollados tales como EE.UU. y Europa, identificando principalmente compañías con modelos de negocio probados y rentables, lo que resultará en que al menos un 80% del fondo se centre en transacciones de growth y buyouts.
El fondo identifica oportunidades de inversión en cuatro sectores: en primer lugar, en el ámbito de la salud, Aipef se centra en compañías maduras y establecidas que mejoren la calidad y el acceso a servicios sanitarios, así como en inversiones de biotecnología, con un importante componente de innovación. En segundo lugar, en el sector de la educación, las inversiones están relacionadas con la creación de empleo de calidad, implementando modelos de formación en compañías de servicios con un importante componente tecnológico. En tercer lugar, en el ámbito de la transición ecológica, pues Aipef se enfoca en inversiones que tengan impacto en el fomento de la descarbonización y la reducción de residuos para apoyar el desarrollo de soluciones que ayuden a combatir los efectos negativos derivados del cambio climático. Por último, en el campo de la agricultura sostenible, el fondo invierte en compañías que favorecen la producción sostenible de alimentos y la reducción de los residuos relacionados.
Aipef fue creado con el objetivo de invertir en fondos y empresas cuyos modelos de negocio proporcionen soluciones rentables a retos sociales y medioambientales de carácter global a la vez que obtienen retornos atractivos en línea con el private equity. Para medir las metas alcanzadas en este sentido, Arcano Partners ha desarrollado un modelo de análisis de impacto propio. La metodología utilizada para la selección y el análisis de los fondos subyacentes sigue las mejores prácticas de mercado, como los estándares de impacto de los ODS para los fondos de private equity (UNDP SDG Impact Standards for Private Equity Funds). En cuanto al análisis de impacto de las compañías subyacentes, el equipo de Arcano utiliza otros marcos de referencia, como los ODSs, Impact Management Project o IRIS+.
Por otra parte, Aipef actúa como palanca para inspirar e incentivar la inversión de impacto entre el nuevo talento, a través de partnerships potentes, tales como el que tienen en vigor con el IESE (Arcano IESE Impact Investing Competition), así como a través del caso de estudio de Aipef, destinado a la formación de estudiantes de MBA y executive MBA del IESE.
Pioneros en inversión responsable
En septiembre de 2020, Arcano se adhirió a los Operating Principles for Impact Management, siendo la primera gestora española en formar parte de esta iniciativa que busca establecer un marco de referencia para inversores a la hora de gestionar el impacto de sus inversiones en todas las fases del proceso de inversión.
Asimismo, la firma recibió recientemente la máxima calificación por parte de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de Naciones Unidas: 5 estrellas. Esta calificación puso de manifiesto nuevamente el firme compromiso de Arcano con la inversión responsable, que gestiona ya alrededor de 8.600 millones de euros en activos bajo gestión ESG y de impacto. Además de Aipef, el catálogo de fondos sostenibles de Arcano disponibles para potenciales inversores lo completan Arcano Earth II; European Income Fund – ESG Selection; European Senior Secured Loan Fund – ESG Selection y Low Volatility European Income Fund – ESG Selection.
El número de productos ESG ha ido creciendo año tras año desde que la firma lanzase sus primeros fondos sostenibles en 2018, posicionándose como una pionera en productos innovadores dentro de las gestoras de activos alternativos. La calidad de los fondos que componen la cartera ha propiciado que la firma se posicione como uno de los referentes tanto en España como en Europa, en términos de gestión de activos alternativos.
Ricardo Miró-Quesada, socio y responsable de Private Equity en el área de gestión de activos alternativos, ha señalado: “En Arcano, llevamos más de una década comprometidos con la inversión responsable y la sostenibilidad siempre ha sido un pilar fundamental en nuestra estrategia. Por esta razón, estamos muy orgullosos de poder anunciar el cierre final de Aipef. El gran interés inversor por este vehículo respalda nuestra estrategia de apostar por la inversión de impacto rentable y la alta calidad de nuestra cartera de activos, que aúna la generación de retornos atractivos con los objetivos sociales y medioambientales que demandan nuestros clientes y la sociedad en su conjunto”.
En el audio intervienen expertos que han colaborado en la elaboración de los temas de esta revista, como Carlos Farrás, socio director de DPM Finanzas, que nos habla de lo que podemos esperar en 2023, tanto en los mercados como en la industria del asesoramiento financiero.
Asimismo, Carlos Magán, socio de Afi, y Luis Loring, director general de IT y operaciones de A&G, analizan una clara tendencia, la digitalización del sector, que abraza la inteligencia artificial, el big data y el blockchain como motores de transformación.
Sobre el futuro de las EAFs tras la nueva Ley del Mercado de Valores, nos da su análisis David Gassó, presidente de Economistas Asesores Financieros-Consejo General de Economistas.
Emiliano Sacristán, socio de Prinzipal Partners, realiza una radiografía de la ambición en los directores de ventas de las gestoras.
Después de la fuerte corrección que sufrieron especialmente las acciones con sesgo crecimiento (growth) en 2022, hoy numerosas gestoras apuestan por la calidad en la antesala de una recesión. Hablamos con Abrie Pretorius, gestor de la estrategia Global Quality Dividend Growth de Ninety One, de las oportunidades que ofrecen las acciones de compañías con negocios de calidad, capaces de crecer y que además remuneran a sus accionistas.
¿Cómo se han comportado en 2022 las acciones con sesgo calidad y crecimiento que pagan dividendos?
Es importante destacar que nuestro universo de calidad, crecimiento y dividendo es diverso, todas las compañías tienen una fuerte posición de liderazgo en sus respectivos mercados con flujos de caja resistentes. Sin embargo, algunas ofrecen altos dividendos y un crecimiento más lentos, como las farmacéuticas clásicas o las compañías de consumo básico, tipo Roche o Procter & Gamble. Mientras, otras pagan rendimientos por dividendo más bajos, pero con un crecimiento más rápido, como Visa o Microsoft. Las compañías con crecimiento más rápido han pasado por momentos más difíciles que las compañías con menor crecimiento y mayor dividendo debido al rápido ajuste en los tipos de interés, que ahora se están utilizando para descontar sus flujos de caja. Dicho llanamente, han sufrido un recorte material de su valoración en comparación con el inicio del año, al ser más rápido el ajuste en el coste del capital que su habilidad para generar interés compuesto.
Desde nuestro punto aventajado, estas compañías de crecimiento rápido y menor rendimiento ahora están valoradas más atractivamente, pues no hemos visto un cambio tan grande en su poder de generación de beneficios o en su posicionamiento competitivo. En conjunto, por tanto, la imagen es mixta. Buscamos encontrar el equilibrio adecuado entre encontrar negocios muy buenos que son muy rentables, con flujos de caja resistentes, que pueden generar rendimientos compuestos por encima del mercado, y al mismo tiempo conseguir la rentabilidad por dividendo adecuada o disciplina de valoración.
¿Cuáles van a ser los motores clave de las acciones de calidad y dividendo en 2023?
Esperamos que el mercado vuelva a lo básico, siendo los fundamentales de las compañías su principal motor para los retornos, en vez de los factores macro. Este entorno encajaría más con nuestro estilo de inversión. No pensamos que necesariamente habrá menos volatilidad o que el entorno geopolítico sea menos difícil, pero esperamos que los tipos de interés y la inflación pierdan influencia, ya que los indicadores adelantados de la inflación ya se están relajando. Dicho esto, el impacto de unos tipos más altos y de la reducción del balance de la Fed suele llegar con retraso. Esperaríamos ver el daño sobre el crecimiento de los beneficios de empresas individuales producido por los tipos más altos y las condiciones financieras más restrictivas muy claramente en 2023. Por tanto, seríamos muy cuidadosos con cualquier negocio que se hubiera beneficiado mucho del coste cero de capital, los estímulos cuantitativos y la emisión de deuda. Por consiguiente, al perder peso como factor los tipos de descuento, no esperaríamos que las empresas vean un desplome mayor.
Ahora las valoraciones están empezando a ser más atractivas, así que debería volver la atención sobre las compañías que puedan crecer. Puede que el año que viene acabemos en una recesión, por lo que será más difícil encontrar empresas con capacidad para generar un nivel decente de crecimiento partiendo de su base de 2022. Esto supone que los inversores necesitarán ser mucho más selectivos. Esperamos que lo hagan bien las compañías con capacidad no solo para pagar, sino para aumentar la cuantía de sus dividendos gracias a la resistencia de sus flujos de caja. Este será el caso especialmente si no son dependientes de los mercados de capital para crecer y tienen poder de fijación de precios a través de la innovación, que puede añadir valor.
En un entorno inflacionario, ¿deberían tener en cuenta los inversores a los negocios intensivos en activos?
Aquí vamos en contra del consenso. Los negocios intensos en activos no son la respuesta para combatir periodos prolongados de inflación, pues esos activos requieren capex de mantenimiento que se ajustará con la inflación, lo que será una carga sobre los flujos de caja y los dividendos. En cambio, las compañías ligeras en activos que se centran en la innovación son importantes y pueden ser muy valiosas cuando es difícil encontrar crecimiento y la inflación es elevada. Esas compañías pueden generar su propia demanda y la gente estará preparada para pagar por ello, especialmente si pueden ayudar a ahorrar a los consumidores o los costes empresariales, o resolver un problema del mundo real. Muchas de estas compañías ofrecen un modelo de negocio de “crear una vez, vender muchas veces”, lo que significa que los ingresos se pueden convertir en caja libre, lo que se puede usar para pagar un dividendo creciente.
¿Dónde ve riesgos en 2023?
Cuando pensamos en los valores de calidad, crecimiento y dividendo, el riesgo no tiene realmente la forma de una pérdida permanente de capital, ya que preferimos activos con grado de inversión y que casi no tengan deuda. De igual manera, nuestro universe típicamente tiene una rentabilidad por dividendo y una expectative de crecimiento de beneficios superior a la media del mercado, con un nivel inferior de incertidumbre. En consecuencia, pensamos en el riesgo más a nivel individual por acciones. Necesitamos asegurarnos de que el crecimiento intrínseco en las valoraciones se producirá, pues todas las compañías tienen cierto grado de ciclicalidad; tan solo depende de cuánto sea. Dar con la ecuación adecuada de valor y crecimiento será un motor clave de la rentabilidad en 2023.
En renta variable, nuestras carteras estaban posicionadas para una recuperación moderada, ya que la reapertura de las fronteras chinas había sido nuestra hipótesis de trabajo durante gran parte del año pasado. Todas las miradas se han dirigido hacia la reapertura de China y la supresión de la política de COVID cero y, en este sentido, el ritmo fue mucho más rápido de lo que, en general, se preveía. Esta reapertura ha renovado el interés inversor en Asia, donde las dinámicas a largo plazo se mantienen estables.
Como cabía esperar, la respuesta de los mercados ante la reapertura ha sido entusiasta hacia las empresas de consumo, las aseguradoras líderes y las empresas inmobiliarias, un área que ha recibido un impulso adicional gracias a los anuncios favorables de los reguladores.
Simultáneamente, seguimos abogando por la disciplina de valoración y somos conscientes de la volatilidad potencial que podría generarse, ya que los datos que se publiquen podrían no replicar inmediatamente el ritmo de actividad sobre el terreno.
Aunque los valores inmobiliarios de mayor calidad han rebotado, la presión sobre las promotoras más pequeñas previsiblemente continuará. Con una reapertura más rápida y temprana, el aumento del consumo interno y el turismo podría desencadenar demanda antes y con más fuerza de lo que el mercado preveía.
Seguiremos atentos al posible impacto de la inflación, al tráfico y la movilidad interna (como los desplazamientos en metro y los vuelos internos), a la confianza de los consumidores, a los datos sobre el comercio electrónico y las ventas minoristas, a las tasas de desempleo y a las ventas de inmuebles, entre otros. Eso también podría influir en las perspectivas generales de inflación en China, y posiblemente en el resto del mundo, y los responsables de los bancos centrales necesitan considerar este hecho en sus perspectivas para la política monetaria.
No hemos introducido ningún cambio en las perspectivas de conjunto de las estrategias reflejadas en el FF China Consumer Fund, pero el cambio de orientación del gobierno en relación con la política anti-COVID sí sorprendió al mercado. Probablemente veamos el pico de contagios de COVID antes de lo que se pensaba inicialmente, lo que podría liberar demanda de consumo embalsada y aumentar el gasto de consumo en 2023.
El año pasado, en previsión del aumento del riesgo geopolítico, se produjo una importante reducción en la exposición directa a riesgos geopolíticos, como empresas de fabricación por contrato y ensayos clínicos en el sector sanitario, y se reforzaron valores que podrían beneficiarse de las tendencias de disociación y sustitución de las importaciones.
Ahora que está produciéndose la reapertura, somos conscientes de los valores que han subido con fuerza a causa de ello. Estamos llevando a cabo algunas recogidas de beneficios y virando hacia valores más sensibles a la dimensión macro (es decir, recogidas de beneficios en lugar de perseguir valores). Este repunte inicial sostenido por la reapertura de China probablemente mejore el sentimiento, así como la tendencia hacia un mayor crecimiento económico. A modo de ejemplo de la temática de la reapertura de fronteras de China, cuando otros países reabrieron vimos un aumento de los precios de los viajes del orden del 50-70%. Sin embargo, gran parte de esta tendencia al alza está descontada.
En cuanto a la estrategia del FF China Focus Fund, hemos estado invirtiendo en valores que pueden beneficiarse directamente de la reapertura, generalmente empresas de viajes o transporte por presentar valoraciones atractiva; la reapertura supone, además, un repunte de la demanda de vuelos, por lo que los pedidos de alquiler van a aumentar. Algunas empresas de distribución de medicamentos también están bien posicionadas. Sin embargo, aunque pensamos que dichos valores probablemente suban a corto plazo, se compraron sobre la base de sus fundamentales, no las perspectivas macroeconómicas.
En fechas más recientes, el sentimiento de los inversores sobre China cambió rápidamente y el mercado ha disfrutado de un rebote generalizado liderado por grandes empresas muy seguidas (pensemos en el patrón típico de recuperación basada en la beta). A partir de ahora, será crucial ser selectivo y fijarse en la valoración.
Un aspecto importante es que creemos que la inflación va a subir. Aunque las perturbaciones de las cadenas de suministro se han solventado en cierta medida con respecto a episodios anteriores de reapertura en Occidente, un pico de demanda a corto plazo y la crisis energética que sufre el mundo podrían reforzar las presiones inflacionistas, por no mencionar las tendencias estructurales a más largo plazo como la desglobalización, los cambios demográficos y la descarbonización.
Destacamos también que seguimos estando sobreponderados en el sector energético, ya que creemos que el encarecimiento de la energía va a perdurar, debido a 1) la persistente escasez de oferta de petróleo en el mundo a consecuencia de la reducción de las inversiones de las petroleras, y 2) el aumento del consumo de diversos productos y servicios en China después de la pandemia, lo que podría dar lugar a un aumento de la demanda de materias primas/petróleo. Esta dinámica de oferta y demanda seguirá dando impulso a las petroleras.
El fondo ha obtenido buenos resultados en selección de valores en el sector inmobiliario y sigue centrado en promotoras estatales con balances sólidos que son capaces de aumentar su cuota de mercado durante el periodo de consolidación. El sentimiento del mercado también mejoró después de las “16 medidas” y las “tres flechas” de las autoridades para contribuir a garantizar la finalización de inmuebles y ofrecer un apoyo de financiación muy necesario a las promotoras para estabilizar el sector inmobiliario. Además, a menudo se considera que la industria de los electrodomésticos está estrechamente vinculada al ciclo inmobiliario y es sensible a la evolución macro.
Es preciso destacar que debido al cambio de gestor principal (efectivo el 30 de septiembre de 2022), el fondo experimentó algunos cambios de posicionamiento en lo que respecta a las asignaciones sectoriales, como una mayor exposición a consumo discrecional, consumo básico e industria, financiada con un recorte de las inversiones en el sector financiero (principalmente aseguradoras) e inmobiliario. En un plano más general, el fondo sigue sobreponderado en energía e inmuebles e infraponderado en consumo discrecional. Además, la cartera ahora sobrepondera consumo básico, pero infrapondera servicios financieros después del cambio de gestor. Sin embargo, el proceso de inversión sigue centrado en una selección de valores con enfoque ascendente en la que los gestores siguen utilizando nuestro análisis propio y, lo que es más importante, el enfoque de estilo value de la estrategia se mantiene firme.
Tribuna de Alice Li, gestora de Fidelity International.
Schroders ha logrado la máxima calificación, A, en la evaluación anual de CDP sobre el cambio climático. Según destaca la gestora, esta calificación solo la ha obtenido el 2% de las casi 15.000 empresas evaluadas por CDP,” lo que pone de manifiesto el compromiso de Schroders con la transparencia corporativa y el compromiso en materia de cambio climático”, han señalado.
En opinión de la gestora, este año, la puntuación que ha obtenido “reflejó numerosos logros relacionados con la sostenibilidad”, como ser uno de los primeros gestores de activos cuyos objetivos basados en la ciencia han sido validados por el SBTi.
“El CDP es muy exigente en su categoría A del cambio climático, por lo que hemos tenido que demostrar nuestro liderazgo en la amplitud de nuestros compromisos y acciones en este ámbito. El hecho de que hayamos validado objetivos con base científica que cubren nuestras emisiones de Alcance 1, 2 y 3, unos sólidos procesos de gobernanza y gestión de riesgos, junto con una buena transparencia de los datos, ha hecho que se nos reconozca como líderes», ha destacado Madeleine Cobb, responsable global de sostenibilidad corporativa de Schroders.
Desde la gestora señalan que el proceso anual de divulgación y puntuación medioambiental de CDP está ampliamente reconocido como el estándar de referencia en transparencia medioambiental empresarial. Está en consonancia con el marco del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (el conocido Task Force on Climate-related Financial Disclosures o TCFD) y constituye el mecanismo de información de RE100 (la iniciativa global de empresas de energías renovables) y de la iniciativa Net Zero de gestores de activos.
“Al puntuar a las empresas y ciudades, CDP pretende incentivarlas y guiarlas a través de la divulgación para que se conviertan en líderes en transparencia y acción medioambiental”, afirman. Se utiliza una metodología detallada e independiente para evaluar a las empresas, asignándoles una puntuación de la A a la D, en función de la exhaustividad de la divulgación, la concienciación y la gestión de los riesgos medioambientales y la demostración de las mejores prácticas asociadas al liderazgo medioambiental, como el establecimiento de objetivos ambiciosos y significativos.
En 2022, más de 680 inversores, con más de 130 billones de dólares en activos y 280 grandes compradores, con 6,4 billones de dólares en gastos de adquisición, solicitaron a las empresas que divulgaran datos sobre impactos, riesgos y oportunidades medioambientales a través de la plataforma de CDP. La cifra récord que respondieron fue de 18.700 empresas.
“Enhorabuena a todas las empresas incluidas en la Categoría A de este año; la transparencia medioambiental es el primer paso vital hacia un futuro cero neto y positivo para la naturaleza. En un año de crecientes preocupaciones medioambientales en todo el mundo -desde fenómenos meteorológicos extremos hasta pérdidas sin precedentes para la naturaleza-, la necesidad de un cambio transformacional, urgente y colaborativo es más crítica que nunca. Debemos descarbonizar la mitad de las emisiones globales de gases de efecto invernadero y eliminar la deforestación para 2030, además de lograr la seguridad hídrica en el mismo plazo: no hay camino hacia 1,5 °C sin la naturaleza. A medida que CDP sigue subiendo el listón de lo que se considera liderazgo en materia de clima, bosques y agua, esperamos ver que las ambiciones y acciones de las empresas de la Categoría A -y de las que desean figurar en ella- hacen lo mismo”, concluye Dexter Galvin, responsable global de corporaciones y cadenas de suministro de CDP.
Lonvia Capital ha comunicado la renovación de la clasificación de sus tres fondos (Lonvia Avenir Mid-Cap Europe, Lonvia Avenir Mid-Cap Euro y Lonvia Avenir Small Cap Europe) bajo el artículo 9 del reglamento europeo SFDR. Desde la gestora destacan que estos fondos también cuentan con el sello ISR otorgado por el estado francés desde noviembre de 2021.
La estrategia de inversión desarrollada por Cyrille Carrière y su equipo, desde hace más de una década, consiste en identificar modelos económicos considerados sostenibles y creadores de valor con una visión de la inversión a largo plazo. “En Lonvia Capital tenemos vocación de invertir en empresas innovadoras que tengan un impacto positivo en la sociedad y en estrategias de crecimiento sostenible. Nuestras carteras se centran en empresas cuyos denominadores comunes son, principalmente: un posicionamiento con alto valor añadido, grandes mercados accesibles, estrategias orientadas a la innovación al servicio del progreso en tecnología médica, en la eficiencia a través de la digitalización, en la automatización y la eficiencia energética”, destacan desde la gestora.
Los exámenes internos que realiza la firma, durante el análisis fundamental de las compañías, evaluar el impacto ambiental y social de cada empresa midiendo, de manera muy concreta, su contribución a las siguientes cuatro temáticas de impacto: salud y bienestar; tecnologías innovadoras; clima y medio ambiente y progreso social; que recogen los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas (ODS). Para calcular la contribución de las empresas en estos aspectos, el equipo gestor se apoya en datos ESG externos provistos por Trucost y Bloomberg así como recurre a los análisis recopilados directamente y de manera interna por la gestora.
“Lonvia Capital ha desarrollado un conocimiento real en torno a la integración de cuestiones ESG y el análisis de impacto en su proceso de inversión. La clasificación de nuestros fondos en el artículo 9 de la normativa SFDR está íntimamente ligada a nuestra filosofía de gestión dirigida a buscar empresas virtuosas, que creen valor a largo plazo y que tengan el mejor desempeño en sus respectivos sectores”, señala Cyrille Carrière, Presidente y Director de Inversiones.
La indexación directa sigue preparada para crecer a un ritmo más rápido que los fondos cotizados (ETFs), los fondos de inversión y las cuentas separadas en los próximos cinco años, y alcanzará más de 800.000 millones de dólares en activos en 2026, según The Case for Direct Indexing: Differentiation in a Competitive Marketplace, el segundo informe anual sobre indexación directa elaborado por Cerulli Associates y patrocinado por Parametric Portfolio Associates.
Otra de las tendencias que saca este estudio es que las empresas de asesoramiento están utilizando la indexación directa para hacer frente a una serie de necesidades de los clientes. “A medida que los asesores adoptan universalmente modelos basados en honorarios y planificación financiera, la línea que separa los modelos de negocio se difumina, lo que dificulta la diferenciación. Muchos gestores de patrimonios están buscando las características de gestión fiscal y personalización de la indexación directa para crear una experiencia personalizada para el cliente. Dado el deseo de los inversores de ejercer un mayor control sobre sus carteras, creemos que la indexación directa mantendrá su actual trayectoria de crecimiento en los próximos años”, afirma Tom O’Shea, director de Cerulli.
Según el informe, los activos en productos de indexación directa alcanzaron los 462.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2022, creciendo a un ritmo del 15% desde el segundo trimestre de 2021. Sin embargo, las últimas encuestas realizadas por Cerulli muestran que solo el 14% de los asesores financieros conocen y recomiendan soluciones de indexación directa a los clientes.
En este sentido matizan que esto ocurre a pesar de que el 63% de los asesores financieros atienden a clientes con un mercado principal de más de 500.000 dólares en activos invertibles, y el 14% tiene como objetivo un mercado principal de más de 5 millones de dólares. “En otras palabras, muchos asesores con clientes adecuados para la indexación directa no están utilizando estas estrategias en sus prácticas”, reconoce el informe en sus conclusiones.
A medida que la indexación directa se generalice, Cerulli espera que los activos crezcan a una tasa anualizada del 12,3% en los próximos cinco años, más rápido que los ETFs, los fondos de inversión o las cuentas separadas minoristas. La firma también espera que la indexación directa represente el 33% del mercado de cuentas separadas minoristas en 2026.
En opinión de Tom Lee, copresidente y CIO de Parametric Portfolio Associates, el entusiasmo de la industria en torno a la indexación directa en los últimos años se está traduciendo en adopción a medida que más asesores aprovechan la oportunidad y trasladan la indexación directa a la corriente principal. “A medida que la industria aumenta los esfuerzos de educación, esperamos que los asesores aprecien cada vez más la flexibilidad de la indexación directa para satisfacer una amplia gama de necesidades específicas de los inversores de alto valor neto, como la gestión de impuestos, la personalización y la inversión basada en valores”, apunta Lee.
El informe de este año está diseñado para ayudar a los asesores financieros a identificar situaciones en las que la indexación directa puede beneficiar a sus clientes. En concreto, ha examinado siete casos de uso del mundo real por parte de asesores en cinco implementaciones de indexación directa. Entre estos casos explican, por ejemplo, cómo una firma de family office multifamiliar muy sofisticada que se clasifica a sí misma como aficionada a la inversión ESG utilizó la indexación directa como acicate para implantar la inversión basada en valores. Otro de los ejemplos que menciona es cómo una estrategia de indexación directa de renta fija permitió a un despacho cumplir los objetivos del propietario de una empresa mediana, sin perder transparencia, control ni liquidez.
