Trump nombra a Kevin Warsh sucesor de Powell al frente de la Fed

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La espera terminó. Donald Trump nombró a Kevin Warsh para suceder a  Jerome Powell al frente de la Reserva Federal de Estados Unidos. El reemplazo comenzaría en mayo, cuando el actual presidente de la Fed, Jerome Powell, expire su mandato. En las últimas semanas, Warsh se había convertido en el gran favorito para relevar al actual presidente. Cabe recordar que Trump eligió a Powell para liderar la Fed en 2017, pero este año lo ha criticado sin descanso por no reducir las tasas de interés lo suficientemente rápido.

«Hace mucho tiempo que conozco a Kevin y no tengo dudas de que será recordado como uno de los grandes presidentes de la Fed, tal vez el mejor», dijo Trump en su red social, Truth Social. «Además de todo, es el candidato ideal, y nunca te decepcionará». Ahora bien, el nombramiento, que debe ser confirmado por el Senado, supone el regreso de Warsh, de 55 años, a la institución, de cuya junta formó parte entre 2006 y 2011. Fue el gobernador más joven de la historia con apenas 35 años. Actualmente, es investigador en la Hoover Institution, de tendencia conservadora, y profesor en la Escuela de Negocios de Posgrado de Stanford.

Qué esperar

Ante este nombramiento, desde Banca March apuntan que, entre los cuatro aspirantes, Warsh destaca como un institucionalista —economista reconocido y con buena relación con Bernanke—, aunque también se ha mostrado crítico con algunas decisiones recientes de la Fed y más alineado con la idea de mantener tipos más bajos. “No obstante, durante su etapa en la institución fue especialmente contrario a los programas de expansión del balance, formó parte del grupo que defendía retirar el QE con mayor rapidez y mantuvo un enfoque vigilante sobre la inflación. Con este perfil ambivalente, los mercados lo perciben como una opción relativamente restrictiva, así lo indica la revalorización del dólar”, apuntan en su análisis de hoy.

Por su parte, Mark Dowding, CIO de BlueBay Asset Management, considera que con Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed, se presume que tratará de justificar una postura moderada. «En comparación con algunos de los otros posibles candidatos, puede que Warsh sea percibido como menos acomodaticio que otros. En reuniones anteriores con otros miembros de la Fed, se percibe que Warsh es una figura muy respetada y que no sería un presidente de la Fed que suponga una amenaza para su independencia. En este sentido, algunos de los temores sobre un posible debilitamiento de la credibilidad institucional en EE. UU. pueden haber sido exagerados en ciertos ámbitos. También se entiende que Warsh se inclinará por reducir el balance de la Fed y acotar partes de su mandato», afirma.

Para este experto, y de cara a las próximas reuniones de la Fed, puede resultar interesante que, si se materializan medidas sobre el balance, esto también podría utilizarse como excusa para rebajar los tipos a corto plazo. «Sin embargo, puede que no contribuya en nada a reducir los costes de financiación a más largo plazo y, por tanto, a abordar el problema de la asequibilidad de las hipotecas», matiza.

En opinión de Luke Bartholomew, economista jefe adjunto de Aberdeen Investments, Warsh destaca por la reputación que se ganó como buen gestor de crisis en la Fed y por su larga trayectoria de pensamiento independiente sobre política monetaria. En su opinión, ambos aspectos le convierten en un candidato creíble. «Como presidente, es casi seguro que impulsará una bajada de los tipos de interés, en consonancia con nuestra previsión de dos recortes de 25 puntos básicos a finales de este año. Sin embargo, es poco probable que logre grandes avances en el cambio del marco operativo de la Fed y la reducción de su balance, lo que le restará gran parte de su potencial agresividad», apunta Bartholomew.

«El sucesor elegido ha sido un halcón en materia de política monetaria durante la mayor parte de su carrera», apunta Jack Janasiewciz, portfolio manager en Natixis IM Solutions. «Tal cambio de tono supondría sin duda un giro radical con respecto a sus inclinaciones anteriores», añade. El experto señala que Warsh ha propuesto algunos cambios generales en la Fed, entre los que destaca una reducción agresiva del tamaño del balance de la Fed, además de abogar por un cambio en el enfoque que utiliza la Junta en relación con las previsiones de inflación y la política monetaria asociada, aunque ha dado pocos detalles que respalden estas opiniones.

«Muchos han expresado su preocupación por la independencia de la Fed y recordamos a los inversores -indica Janasiewciz- que un solo voto no será suficiente para cambiar el rumbo de la política monetaria. Dado que en la última decisión sobre los tipos de interés del Comité de Mercado Abierto, compuesto por 12 miembros, solo dos responsables políticos votaron a favor de una bajada (Miran y Waller), Warsh necesitaría una influencia significativa para convencer a otros miembros con derecho a voto y conseguir la mayoría necesaria para impulsar nuevas bajadas de tipos en el futuro».

Incógnitas y próximos pasos

El nombramiento abre otras incógnitas como, por ejemplo, qué hará Powell una vez acabe su mandato. Desde Banca March explica que, hasta la fecha, solo ha existido un precedente en el que, finalizado su mandato, un presidente de la Fed permaneció en la institución: Marriner Eccles, quien siguió tres años más a petición del presidente Truman. “En el escenario actual, la salida de Powell generaría una vacante que podría ser utilizada para incorporar a otro perfil afín a Trump. Algunos analistas apuntan a que solo una eventual nominación de Waller motivaría que Powell cediera su asiento; de lo contrario, es probable que permanezca hasta el final de su mandato como miembro del comité en enero de 2028, reforzando así el contrapeso institucional frente a la Casa Blanca”, apuntan los expertos de la entidad. 

Sobre cuáles son los próximos pasos a seguir, cabe señalar que las próximas nominaciones deberán pasar por el Comité Bancario del Senado, donde el senador republicano Thom Tillis ya ha manifestado su intención de bloquear cualquier candidatura hasta que concluya la investigación del Departamento de Justicia sobre Powell. “Sin su apoyo, es difícil que un aspirante supere el primer filtro necesario para ser sometido a votación en el pleno”, aclaran desde Banca March.

Según el portfolio manager de Natixis, la reacción de hoy en los mercados no es sorprendente. «El aumento de la pendiente de la curva del Tesoro y la presión en el complejo de los metales preciosos son un reflejo de la nueva puesta en precio por parte del mercado de algunos de estos posibles cambios de la política monetaria», señala.

Por su parte, Laura Torres, Directora de Inversiones de IMB Capital Quants señala que os mercados han reaccionado aumentando sus proyecciones a que la Fed realizará más de dos recortes de 25 puntos básicos en las tasas de interés durante este año, interpretando que la llegada de Warsh facilitará un entorno de política más suave para apoyar la agenda económica del gobierno.

«Este optimismo ha fortalecido momentáneamente al dólar estadounidense, que en la apertura ya va unos 0,50% al alza, así como los índices estadounidenses, que van recuperando el movimiento bajista de ayer, lo que simultáneamente ha provocado una caída en los precios de los metales preciosos como el oro», agrega.

Dunas Capital alcanza los 5.000 millones bajo gestión y sigue pendiente de oportunidades de consolidación

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Carlos Gutiérrez, director de Renta Variable; Borja Gómez, director de Análisis; José María Lecube, director de Renta Fija; Borja Fernández-Galiano, Head of Sales y Alfonso Benito, director de Gestión de Activos.

Dunas Capital ha desvelado que a cierre de 2025 ya ha superado los 5.000 millones de euros en activos bajo gestión, tras incrementar el año pasado el patrimonio de sus fondos en un 37%, es decir, en 1.314 millones de euros. Un hito que le ha valido para entrar en el número 10 del ránking de gestoras españolas en términos de suscripciones netas en 2025. Por volumen de activos, la firma sigue en el top 20 de gestoras nacionales y en el pódium de entidades independientes. 

La firma afronta el futuro con ambición. Borja Fernández-Galiano, Head of Sales de Dunas Capital Asset Management, admitió que el reto de la entidad sigue siendo seguir creciendo, con «objetivos ambiciosos» de crecimiento en todas las áreas. Transmitió que en el grupo no son ajenos al entorno de consolidación que vive la industria en España y que siguen atentos a oportunidades en el mercado. «Para ser independiente hay que participar en la consolidación», aseguró, tras recordar que la firma ya ha protagonizado operaciones de calado como la integración con Gesnorte y la venta de Inverseguros. 

Fernández-Galiano también adelantó que la firma va a apostar fuerte por su división de alternativos. «Tenemos producto», aseguró, para referirse a su fondo de aviación, al de impacto, el de infraestructuras y el inmobiliario. En este punto añadió que ahora tienen que estructurar los medios y las capacidades internas con las que cuentan «para salir al mercado con un mensaje de cierta credibilidad». De esta forma, adelantó que «anunciaremos novedades» en el futuro. 

Estrategia de mercados

De cara a 2026, el análisis de Dunas Capital AM destaca el contexto de elevado endeudamiento público a nivel global. En Estados Unidos, observa un crecimiento positivo, aunque desigual, con una inversión muy concentrada en inteligencia artificial y señales de ralentización en el mercado laboral en los últimos meses. 

En este contexto económico, Dunas Capital afronta el nuevo ejercicio con un posicionamiento de riesgo bajo, en un entorno macro que aún ofrece cierto soporte a los activos financieros, pero donde persisten focos de vulnerabilidad. Como riesgos relevantes, identifica la evolución política en Estados Unidos, la situación en Japón o unas valoraciones exigentes en distintos segmentos de mercado, que limitan el potencial de revalorización de muchos activos de riesgo. En definitiva, el enfoque de protección de capital de la firma se ve reforzado ante estos potenciales riesgos. 

En renta fija, la estrategia se centra en duraciones cortas, evitando vencimientos superiores a cinco años. Prefieren Estados Unidos frente a Europa. La selección se focaliza en emisores de elevada calidad crediticia, recela de la deuda high yield, subordinada e híbrida. La generación de valor se apoya fundamentalmente en el carry, más que en un estrechamiento adicional de diferenciales.

En renta variable, la cartera se mantiene en niveles similares a los de trimestres anteriores, con un sesgo eminentemente selectivo. Dunas Capital evita aquellos segmentos donde detecta un mayor riesgo de sobrevaloración —como la inteligencia artificial, el consumo en China o bancos con valoraciones exigentes y elevada sensibilidad a la rebaja de tipos. Sobrepondera utilities, salud, mid caps alemanas y financieras no bancarias.

Las seis convicciones de Amundi sobre la inversión responsable

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economia sostenible en Chile
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La inversión responsable ha perdido foco de atención en los titulares de los medios especializados, pero no en la mente de los inversores. Según Amundi, los reajustes geopolíticos y la aceleración de las tendencias climáticas y tecnológicas remodelarán las prioridades y asignaciones de inversión para el próximo año en el campo de la ISR. 

En su último informe, la gestora señala que, en 2025, la renta fija lideró una normalización de la inversión responsable y la demanda en renta variable pasó de criterios restrictivos hacia enfoques de bajo tracking error. Además, concluye que la recalibración de las coaliciones climáticas intensificó la gestión responsable y aumentó el enfoque corporativo en la adaptación.

“La inversión responsable está pasando de ser una aspiración para convertirse en una realidad. Las expectativas en materia de gestión responsable, especialmente en Europa, siguen intensificándose. Cada vez se hace más hincapié en dirigir el capital hacia soluciones climáticas que tengan un impacto medible y real. Para 2026, el enfoque se extenderá más allá de los planes de transición para abarcar cuestiones fundamentales como la resiliencia y la preservación del capital natural. A medida que aumentan los riesgos físicos y los sistemas energéticos se transforman a una velocidad sin precedentes, lo que diferenciará a los líderes no será la ambición, sino la capacidad de actuar —de forma decisiva y a gran escala— para garantizar la autonomía estratégica y la resiliencia financiera duradera”, defiende Elodie Laugel, directora de Inversión Responsable de Amundi.

Sus convicciones

El enfoque de la gestora en el campo de la inversión sostenible se basa en las siguientes seis convicciones:

  1. El principal obstáculo para el desarrollo de las energías limpias ha pasado de la ampliación de capacidad a la integración del sistema. Según la gestora, a medida que las energías renovables son cada vez más competitivas en términos de costes, las limitaciones vinculante son ahora las redes, la flexibilidad, el almacenamiento y una conexión más rápida, que deben facilitarse mediante políticas (permisos, colas de espera de conexión, reglas de mercado…). “Para los inversores, la asequibilidad para el usuario final es un factor cada vez más importante que hay que vigilar, ya que los fallos de integración o los retrasos regulatorios pueden aumentar las facturas y ralentizar la adopción”, apuntan.
  2. Los esfuerzos de autonomía estratégica están fragmentando el panorama energético. Partimos del hecho de que los gobiernos están relocalizando cadenas de suministro críticas, desde tecnologías limpias y minerales críticos hasta partes de la cadena de valor de los combustibles fósiles, con el fin de aumentar la resiliencia. Esto ocurre en las principales regiones del mundo. Por ejemplo, Europa da prioridad a la rapidez, mientras que Estados Unidos utiliza incentivos y la localización, pero envía señales contradictorias; y Asia, liderada por China, ya domina la fabricación de tecnologías limpias.
  3. La adaptación al cambio climático es ahora un imperativo para los inversores, al mismo nivel que la transición. En opinión de Amundi, los inversores están dando prioridad a la adaptación a medida que aumentan los efectos del cambio climático, y el 60% de las empresas esperan que los riesgos físicos tengan un impacto financiero significativo en los próximos cinco años. “Para gestionar mejor los riesgos mientras se persiguen los objetivos de descarbonización, los inversores deben integrar el análisis de los riesgos climáticos, incluidos los de las cadenas de suministro, en sus procesos de due dilligence y de asignación de activos, y dar prioridad al desarrollo de métricas de adaptación a los riesgos de cola a nivel de activos, que aún están poco desarrolladas”, matizan. 
  4. El capital natural se está generalizando en la inversión responsable y con razón. Resulta relevante que la financiación mundial de la naturaleza asciende a 200.000 millones de dólares anuales, pero debe triplicarse para 2030, por ello el capital privado, que actualmente solo representa el 18% de los flujos, es fundamental para ampliar la inversión. Según la gestora, la vía más directa para los inversores son los activos reales, como los bosques, las tierras agrícolas y los derechos sobre el agua, que generan rendimientos a través del uso sostenible (créditos de carbono, madera, agricultura) y se integran cada vez más en las carteras sofisticadas. “Para acelerar el crecimiento, instrumentos financieros como los bonos verdes, los canjes de deuda por naturaleza y los bonos de impacto pueden canalizar capital adicional hacia estos activos. Ambos canales pueden ofrecer rendimientos ajustados al riesgo atractivos con impacto”, argumenta.
  5. La IA está redefiniendo la inversión responsable, desde el uso de datos hasta el mercado laboral. Para la gestora, es probable que se encuentren oportunidades en plataformas integradas de salud/atención sanitaria, robótica/automatización para servicios con escasez de mano de obra e infraestructura digital inclusiva para todas las edades. El año 2026 también cristalizará lagunas normativas en torno a la IA, como en materia de ética o de divergencias regionales, lo que obligará a los inversores a reorientar capital hacia casos de uso social y económicamente útiles.
  6. 2026: una oportunidad para alinear los productos de inversión responsable con las preferencias de los inversores. Por último, advierte de que la capacidad para responder a la fuerte demanda declarada por parte de los particulares, especialmente los inversores jóvenes, se ve frenada por la falta de claridad de las etiquetas y las complejas obligaciones de información. “En Europa, 2026 podría ser un punto de inflexión: SFDR 2.0, combinada con la armonización técnica de MiFID II y la IDD, puede simplificar las etiquetas y reducir la complejidad del asesoramiento para desbloquear la participación de los particulares, siempre que las categorizaciones de los productos permitan una verdadera adecuación entre los productos y el mercado”, reconocen desde Amundi.

Por qué vigilar el impacto del adelanto electoral de Japón

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Katie Pries Northern Trust Canada
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En los últimos doce meses, Japón ha sido responsable de cierta volatilidad en los mercados, algo a lo que no nos tiene acostumbrados. Muestra de ello ha sido la reciente fuerte venta de bonos, que llevó las rentabilidades a niveles récord, atrajo la atención mediática. La combinación de un yen débil, el repunte de las tires en el tramo largo, los retos fiscales que tiene que abordar y el proceso de normalización de la política monetaria del Banco de Japón (BoJ) son parte de los elementos que están detrás de estos movimientos. 

A esto se suma que, en el fin de semana del 8 de febrero, el país celebrará elecciones anticipadas, que fueron convocadas a primeros de año por Sanae Takaishi, primera ministra y líder del Partido Liberal Democrático de Japón (PLD). “Esta medida de Takaishi tiene como objetivo afirmar el control sobre su propio partido y su coalición, para poder implementar su estrategia de reflación plurianual. Los mercados temen, con razón, que darle más capital político signifique más déficits fiscales y presiones inflacionistas, de ahí la venta masiva en el mercado de bonos y el salto en las acciones. El yen refleja el temor de que el Banco de Japón se vea impedido por el ejecutivo de normalizar los tipos reales con la rapidez suficiente para contener las presiones inflacionistas”, explica Raphael Gallardo, economista jefe de Carmignac. 

Por ahora, la actual política fiscal expansiva y la incertidumbre en el frente político ponen de relieve los obstáculos estructurales a los que se enfrenta el país, entre los que se incluyen los rendimientos reales negativos y una deuda ya de por sí elevada. “La nueva primera ministra quiere aprovechar su altísimo índice de popularidad actual para ganar escaños para el Partido Liberal Democrático y recuperar el control de la Cámara Baja frente a un Partido Democrático para el Pueblo, el partido de la oposición, que no está preparado”, añade Martin Schulz, director del grupo de renta variable internacional de Federated Hermes. 

Además, las acciones reaccionaron positivamente impulsando el “Takaichi Trade”, que incluye los sectores aeroespacial y de defensa, nuclear, cibernético y de exposición nacional. “Aunque hemos observado cierta depreciación del yen, las restricciones a las exportaciones chinas y el aumento de las presiones inflacionistas podrían afectar negativamente a la confianza de los hogares y las empresas japonesas a corto plazo, por lo que garantizar la unidad política interna a largo plazo podría ayudar a su posición negociadora a nivel internacional, especialmente con la próxima cumbre entre Japón y Estados Unidos. Entre los riesgos que estamos observando se encuentran el estancamiento político interno y una mayor depreciación no deseada del yen”, apunta Schulz.  

Implicación para los mercados

Para comprender por qué la cita electoral de Japón de este fin de semana es necesario reflexionar sobre el papel que juega el país nipón en los mercados. En primer lugar, después de varias décadas, parece estar escapando del estancamiento económico.“Las valoraciones de la renta variable japonesa se han visto especialmente afectadas por el escenario de reflación persistente. En estos entornos, la relación entre los tipos de interés y las ratios precio-beneficios (PER) tiende a invertirse. Ello ha provocado que las ratios PER de las compañías japonesas apenas hayan superado las 17 veces en los últimos veinte años, frente a la media de casi 20 veces en periodos móviles de 10 años que ha registrado la renta variable estadounidense”, explica Noriko Chen, gestora de Capital Group. 

Y en segundo lugar, hay que recordar que Japón juega un papel relevante como “gran financiador” de los últimos años con el gran carry trade que muchos aprovecharon como estrategia técnica y sobre el cual se construyó gran parte del apalancamiento que existe hoy en día. “Japón al mantener tasas de interés en niveles de cero e incluso negativos, el Banco de Japón permitió que una gran cantidad de billones de dólares fluyeran hacia activos de riesgo en todo el mundo, especialmente Estados Unidos. Hoy, ese ciclo parece estarse acabando con la normalización de la política monetaria que está forzando un cierre de posiciones masivas”, afirma Laura Torres, directora de Inversiones de IMB Capital Quants.

Ante la convocatoria de las elecciones adelantadas de este fin de semana, Ray Sharma-Ong, director global adjunto de Soluciones Multiactivos Bespoke en Aberdeen Investments, explica que si el Partido Liberal Democrático (PLD) obtuviera la mayoría y siguiera adelante con su agenda fiscal, cabría esperar varias repercusiones macroeconómicas en los mercados. 

“El crecimiento y la demanda agregada aumentarán, impulsados por un considerable impulso fiscal y una inversión seleccionada en sectores estratégicos como la defensa y la energía. Además, las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos del Estado japonés subirán, reflejando que el mercado prevé un mayor déficit financiero, un aumento del gasto público y una mayor incertidumbre en torno a la trayectoria fiscal a largo plazo. Y, por último, el el yen japonés se debilitará, ya que los mercados descontarán una posición fiscal más débil, un mayor déficit fiscal y la posibilidad de una consolidación más lenta de las finanzas públicas”, defiende Sharma-ong.

Franklin Templeton lanza un ETF UCITS activo de renta variable estadounidense

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Foto cedidaJavier Villegas, director para Latinoamérica e Iberia en Franklin Templeton

Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento del Franklin Core US Enhanced Equity UCITS ETF, un ETF de renta variable activa sistemática diseñado para proporcionar crecimiento de capital a largo plazo a través de una cartera diversificada de acciones estadounidenses, y gestionada por Franklin Templeton Investment Solutions. Tras el lanzamiento de la gama de fondos Core Enhanced de Franklin Templeton en octubre de 2025, el ETF sigue el mismo enfoque de inversión que el FTIF Franklin Core US Enhanced Equity Fund, ofreciendo a los inversores una opción adicional eficiente en costes para acceder a la estrategia a través de un ETF.

A raíz de este lanzamiento, Matthew Harrison, director para América (excepto EE. UU.), Europa y Reino Unido de Franklin Templeton, ha señalado: «2025 marcó otro año récord para nuestra gama de ETFs, impulsado por el sólido desempeño de nuestras estrategias de renta variable. Estamos aprovechando ese impulso con la expansión de nuestra línea de ETFs de renta variable activa, ofreciendo a los clientes acceso a acciones estadounidenses mediante una estrategia diseñada para servir como un pilar central de la cartera. Esto refleja nuestro enfoque de ofrecer soluciones de inversión innovadoras aprovechando capacidades especializadas, de modo que los inversores tengan opciones reales para acceder a nuestra experiencia activa a través de múltiples vehículos de inversión».

Por su parte, Javier Villegas, director para Latinoamérica e Iberia, comentó: «Este lanzamiento refuerza aún más el compromiso a largo plazo de Franklin Templeton con el formato ETF, así como la expansión de nuestra plataforma de ETFs para clientes. Al introducir un ETF UCITS gestionado activamente en nuestra gama Core Enhanced, ampliamos el acceso a nuestras capacidades de renta variable activa de manera transparente y eficiente en costes. Esto también respalda nuestra ambición de seguir fortaleciendo nuestro negocio de ETFs en Iberia y Latinoamérica, donde la demanda de soluciones de inversión flexibles y eficientes está creciendo».

Enfoque de inversión Core Enhanced de Franklin

El Franklin Core US Enhanced Equity UCITS ETF sigue un proceso de inversión activo y cuantitativo para invertir dinámicamente en valores de renta variable, manteniendo el nivel esperado de tracking error entre 1% y 2% en condiciones normales de mercado. Los fondos emplean un proceso de selección cuantitativo propio que utiliza un modelo multifactorial para asignar una puntuación ponderada según calidad, valor, sentimiento y factores alternativos. El proceso también incorpora una puntuación alfa a partir de las señales e información propias de los gestores expertos de Franklin Templeton.

Diseñados para ser una asignación fundamental de renta variable, los fondos Franklin Core Enhanced son neutrales por sector, industria y factor, y la cartera global ofrece exposición diversificada a las principales regiones. El ETF está clasificado como Artículo 8 bajo el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).

El Franklin Core US Enhanced Equity Fund será gestionado por un equipo experimentado que incluye a Brett E. Risser, director de gestión de carteras de renta variable cuantitativa; Jacqueline Hurley Kenney, directora de investigación de soluciones; y Adrian Chan, director de inversiones cuantitativas, cada uno aportando amplia experiencia en investigación cuantitativa y gestión de carteras.

Lisa Wang, directora de estrategia de inversión EMEA de Franklin Templeton Investment Solutions, añadió: «El Franklin Core US Enhanced Equity UCITS ETF está diseñado para ser ‘core, pero mejor’: consciente del benchmark, diversificado y con riesgo controlado. Nuestro proceso combina señales de factores sistemáticas con un ajuste por convicción y un modelo de riesgo propio para ayudar a mantener las exposiciones no deseadas bajo control y el tracking error estrictamente gestionado».

El nuevo ETF está listado en la Deutsche Börse Xetra, en la Borsa Italiana y la London Stock Exchange (LSE). Además está registrado para distribución en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda (país de domicilio), Italia, Luxemburgo, Países Bajos, España, Suecia y Reino Unido.

El patrimonio global en ETFs activos roza los 2 billones de dólares

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fundraising en Espana 2025
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Los activos globales en ETFs de gestión activa alcanzaron un nuevo máximo histórico de 1,92 billones de dólares a cierre de diciembre, superando el récord previo de 1,86 billones establecido en noviembre de 2025. Eso significa que, en 2025, el patrimonio aumentó un 64,5%, pasando de 1,17 billones a cierre de 2024 a esos 1,92 billones.

Según el análisis que hacen desde ETFGI de los datos, “durante diciembre, la industria mundial de ETFs de gestión activa registró entradas netas de 56.230 millones de dólares, lo que elevó las entradas netas de 2025 a un récord de 637.470 millones de dólares”. Este movimiento de los flujos estuvo liderado por los ETFs de renta variable cotizados a nivel mundial y gestionados de forma activa, que registraron entradas netas por valor de 33.310 millones de dólares, “lo que elevó las entradas totales del año a 361.330 millones de dólares, una cifra significativamente superior a los 211 340 millones acumulados en 2024”, indican.

Por su parte, los ETFs de renta fija gestionados activamente también registraron una fuerte demanda, con 18.560 millones de dólares en diciembre y 237.930 millones de dólares en entradas en lo que va de año, muy por encima de los 139.690 millones registrados en 2024.

Según matizan, “las entradas sustanciales pueden atribuirse a los 20 principales ETFs activos por activos netos nuevos, que en conjunto reunieron 15.890 millones de dólares durante diciembre”. En concreto, el ETF JPMorgan Active Bond (JBND US) reunió 1.190 millones de dólares, la mayor entrada neta individual.

 

Los inversores institucionales globales apuntan a una reapertura de la ventana de OPVs

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La mayoría de los inversores anticipan que los mercados de OPVs estarán activos en 2026, según los datos publicados por Coller Capital. En concreto, el 77% de los inversores (LPs) indica que sus general partners (GPs) están preparando a sus empresas en cartera para los mercados públicos, donde el 32% afirma que una serie de GPs han manifestado planes de OPVs para 2026 y un 45% escucha intenciones similares por parte de al menos algunos gestores. De hecho, solo el 9% de los LPs afirma que no ha habido conversaciones sobre OPVs hasta la fecha, lo que representa un cambio notable respecto al entorno de las OPVs de los últimos años.

Por tercer año consecutivo, el crédito privado sigue siendo el segmento de mercados privados que atrae el mayor crecimiento en las asignaciones a corto plazo. En los próximos doce meses, el 42% de los LPs espera aumentar su asignación objetivo en deuda privada o crédito, más que cualquier otra clase de activo alternativo. Casi dos tercios de los LPs (62%) esperan que la dispersión de los retornos entre los gestores de crédito privado se amplíe en un periodo comprendido entre uno y dos años.

Al mismo tiempo, las inversiones secundarias GP-led se integrarán aún más en el ecosistema de capital privado. El 85% de los LPs espera que las inversiones secundarias lideradas por GPs en crédito privado crezcan aún más, con un 65% anticipando un crecimiento selectivo entre ciertos gestores y estrategias, y un 20% esperando que estas transacciones se conviertan en una característica habitual del mercado. Para los LPs que consideran la opción de hacer inversiones secundarias de crédito, la compra oportunista y con descuento será la principal motivación (31%), seguida del acceso a activos consolidados (19%) y cubrir necesidades de liquidez (15%).

A medida que el mercado va madurando, los LPs se encuentran cada vez más con instrumentos de continuación de «segunda generación», donde casi dos tercios de estos LPs (62%) señalan que ya han visto, o esperan ver, activos trasladados a vehículos de continuación posteriores. A pesar de esta complejidad añadida, la confianza en la ejecución de los GPs sigue siendo alta. Tres cuartas partes de los LPs (75%) creen que los GPs cuentan con los recursos necesarios para gestionar instrumentos de continuación, lo que sugiere un amplio apoyo para su desarrollo.

El Barómetro muestra que, aunque la mayoría de los LPs (81%) todavía optan por obtener liquidez de los instrumentos de continuación, casi uno de cada cinco (19 %) suele elegir mantener sus inversiones. Esto indica un aumento de la confianza en estas estructuras como oportunidades de inversión a largo plazo, así como vías de salida.

«Esta edición de nuestro Barómetro muestra cómo los mercados privados siguen evolucionando y reequilibrándose en diferentes frentes: los LPs están empezando a ver un camino de vuelta a las salidas tradicionales a través de las OPVs, mientras que, al mismo tiempo, se sienten más cómodos con los vehículos de continuación como una característica a largo plazo del mercado. En este contexto, los inversores son más selectivos, y con razón, en cuanto a gestores, estrategias y estructuras, a medida que posicionan sus carteras para lidiar con un entorno más exigente», señaló Jeremy Coller, director de inversiones y socio director de Coller Capital.

Los fondos europeos Artículo 8 elevan casi un 60% su exposición al sector defensa en un año

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La exposición a empresas relacionadas con la defensa ha aumentado de forma significativa en las carteras de los fondos sostenibles europeos durante el último año, según un nuevo análisis de Clarity AI. Uno de los incrementos más destacados se ha producido en los fondos clasificados bajo el Artículo 8 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), donde el peso medio de las compañías dedicadas a la producción de armamento creció cerca de un 60%, al pasar del 0,9% en el cuarto trimestre de 2024 al 1,42% en el cuarto trimestre de 2025. El estudio muestra que esta tendencia se extiende a todas las categorías de fondos bajo el SFDR, incluidos los Artículos 6, 8 y 9.

El análisis de Clarity AI sobre fondos de renta variable europeos revela un aumento sostenido de la exposición a actividades relacionadas con la defensa durante siete trimestres consecutivos. Entre los datos que muestra el informe destaca que los fondos del Artículo 6 siguen siendo los más expuestos, con empresas productoras de armamento representando, de media, el 1,75% de las carteras a principios de 2024, porcentaje que aumentó hasta el 2,52% a finales de 2025.

Los fondos del Artículo 8 han seguido una evolución similar, incrementando su exposición media del 0,8% a principios de 2024 hasta el 1,42% al cierre de 2025. Por su parte, los fondos del Artículo 9, la categoría con mayores restricciones en materia de sostenibilidad, también han registrado un aumento gradual durante el mismo periodo.

Los datos indican que los cambios más significativos se produjeron a partir de principios de 2025, lo que apunta a un ajuste estructural más que a movimientos puntuales a corto plazo.

Contexto regulatorio y decisiones de inversión

El aumento del peso de las empresas de defensa en los fondos sostenibles responde a una combinación de factores de mercado —como el incremento de la capitalización bursátil del sector— y decisiones activas de inversión por parte de los gestores.

Esta evolución se produce en un entorno marcado por el aumento de las tensiones geopolíticas, la continuidad de conflictos armados y el mayor compromiso de los países europeos con el gasto en defensa, así como por iniciativas regulatorias orientadas a reforzar las capacidades defensivas de la Unión Europea.

A principios de 2025, la Comisión Europea aclaró que la inversión en el sector de la defensa es compatible con el marco europeo de finanzas sostenibles, incluido el Reglamento SFDR y la Directiva sobre Diligencia Debida en Sostenibilidad Corporativa (CSDDD).

“Cada vez se recurre más al argumento del derecho a la defensa y de la estabilidad como condición necesaria para el desarrollo de sociedades sostenibles para justificar la inclusión de empresas de armamento en productos de inversión sostenible. En estos casos, resulta clave aplicar criterios exigentes de buen gobierno corporativo, una diligencia debida rigurosa y una monitorización continua de controversias, con el fin de gestionar el riesgo reputacional y cumplir con los estándares internacionales de conducta empresarial responsable”, señala Patricia Pina, Chief Research Officer de Clarity AI.

Apollo refinancia una cartera paneuropea de logística e industrial propiedad de Cerberus y Arrow Capital Partners

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Apollo ha anunciado que fondos gestionados por la firma han completado una financiación senior garantizada de aproximadamente 900 millones de euros para una cartera paneuropea de logística e industrial propiedad de una joint venture entre una filial de Cerberus Capital Management(Cerberus), gestor global de inversiones alternativas, y Arrow Capital Partners (Arrow), inversor especializado, proveedor de crédito, promotor y gestor de activos inmobiliarios en Europa y Asia-Pacífico.

Según explica, la inversión, estructurada en tres líneas de préstamo senior independientes, se destinará principalmente a refinanciar la deuda existente de la plataforma Strategic Industrial Real Estate (SIRE), una joint venture entre Cerberus y Arrow. La cartera comprende 92 activos de calidad institucional, con un total de más de un millón de metros cuadrados de superficie logística e industrial urbana y de tamaño medio (mid-box). La cartera cuenta con una base de inquilinos diversificada, sustentada por ocupantes con calificación investment grade y contratos a largo plazo, y está situada en corredores clave de distribución europeos de alta demanda en el Reino Unido, Alemania, Países Bajos, España, Irlanda y Polonia.

A raíz de este anuncio, Ben Eppley, socio y responsable de Real Estate Credit, Europa en Apollo, ha explicado: “Esta solución a medida refinancia una cartera diversificada y de alta calidad de activos logísticos e industriales en ubicaciones estratégicas, que se benefician de una demanda resiliente y de una dinámica de oferta favorable. Seguimos viendo un fuerte interés de patrocinadores que buscan soluciones integrales con un único prestamista, en las que podamos ejecutar operaciones con certeza y a escala”.

Por su parte, Julio Domínguez, responsable de Financiaciones Europeas en Cerberus, ha añadido: “La inversión de Apollo refleja el sólido reconocimiento del mercado al valor que hemos construido en nuestra plataforma SIRE. Con una cartera de alta calidad y unos fundamentales de mercado robustos, esta refinanciación respalda nuestro compromiso de seguir impulsando nuestra estrategia en Europa”.

Desde la firma recuerdan que el negocio de Real Estate Credit de Apollo continúa siendo uno de los prestamistas no bancarios más activos en Europa. Otras inversiones recientes incluyen financiación senior para una cartera en el Reino Unido de activos de residencias de estudiantes construidas específicamente para ese uso, así como financiación senior para Shinfield Studios de Shadowbox Studios, un nuevo y relevante centro de producción cinematográfica y televisiva en el Reino Unido.

El comprador inmobiliario de lujo cambia: así invierten los HNWI en 2026

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Según datos de The Simple Rent, red de agentes inmobiliarios especializados en el lujo, el mercado residencial de lujo arranca 2026 con un perfil de comprador más sofisticado y, sobre todo, más estratégico: el High Net Worth Individual (HNWI) ya no compra solo “la casa soñada”, sino una pieza dentro de una cartera global en la que pesan la diversificación geográfica, la preservación de capital y la facilidad de salida.

En España, ese cambio de estrategia se traduce en más operaciones en zonas prime, mayor competencia por el producto realmente exclusivo y un auge de la compra orientada a rentabilidad y protección frente a la inflación.

Sonia Campuzano, CEO de The Simple Rent afirma: «Madrid lidera el ranking global entre las ciudades preferidas por compradores Ultra High Net Worth Individuals (UHNWI), por encima de destinos tradicionales como Miami o Mónaco».

Según datos recogidos por The Simple Rent, red de agentes especializados en alto standing, el mercado está viviendo una aceleración del ritmo comercial en ubicaciones premium. “Todas las semanas aparece una nueva propiedad que supera el precio de la anterior. Lo extraordinario es que apenas duran en el mercado”, afirma la CEO, Sonia Campuzano.

El fenómeno tiene detrás una mezcla de factores: demanda internacional, compradores nacionales con alta capacidad financiera y una oferta estructuralmente escasa en enclaves muy concretos. De hecho, en palabras de Campuzano, “en zonas prime, hay compradores que esperan meses para acceder a un inmueble concreto”.

Más real estate, pero con mentalidad de cartera

La tesis de inversión de los HNWI en 2026 gira en torno a tres ideas: calidad, liquidez (o capacidad de rotación) y cobertura de riesgos. A escala global, el inmobiliario sigue ocupando un lugar central en la asignación de activos del alto patrimonio: según los datos de The Simple Rent, el peso del real estate se sitúa en el 22% de las carteras HNWI (con el resto repartido entre efectivo y equivalentes, renta variable, renta fija y alternativos).

En paralelo, el capital privado mantiene el apetito: el 44% de los family offices planea aumentar su inversión inmobiliaria directa en el horizonte próximo, una señal de confianza en la resiliencia del activo.

El mercado inmobiliario de lujo en España se espera que crezca un 35% en 2026, consolidando la buena salud del segmento de alta gama y el interés de inversores nacionales e internacionales. España se ha colocado en el Top 3 europeo en revalorización de vivienda de lujo, con incrementos de precio estimados entre 6% y 10% y cerca de 10 000 compraventas premium proyectadas para 2026.

España: “prime de verdad” o nada

La lectura que hacen los expertos del lujo de The Simple Rent es clara: en un entorno donde el comprador tiene experiencia y alternativas internacionales, se penaliza lo mediocre. Se compra menos “por tamaño” y más por ubicación exacta, arquitectura, privacidad, vistas, servicios y singularidad. Eso explica por qué Madrid (barrios como Salamanca, El Viso o La Moraleja), Baleares (Ibiza y Mallorca) y la Costa del Sol (Marbella, Benahavís, Estepona o Sotogrande) concentran la tensión de demanda.

En la Costa del Sol, por ejemplo, un informe de The Simple Rent recoge precios medios en 2025 en torno a 5.410 €/m² en Marbella y 5.391 €/m² en Benahavís, con el segmento prime vinculado a una parte relevante del empleo local y transacciones ultra-prime por encima de los 10 millones.

Madrid, por su parte, se consolida como plaza “aspiracional” para capital internacional: los datos de la red inmobiliaria prime destacan crecimientos del lujo por encima de la media global y un tirón sostenido de compradores que se relocalizan por estilo de vida, servicios y conectividad.

Así, según los datos de The Simple Rent, Madrid, Barcelona y la Costa Brava concentran cerca del 50% de la demanda de producto high-end, con un rango de precios más activo entre 2 y 4 millones de euros, aunque las propiedades ultra-exclusivas superan los 10 millones.

Qué busca el HNWI en 2026

Desde The Simple Rent resumen el giro del comprador en cuatro rasgos:

  1. Selectividad quirúrgica: menos visitas, decisiones más rápidas cuando el activo encaja, y tolerancia cero a sobreprecios sin justificación.
  2. Gestión patrimonial integral: demanda de asesoramiento fiscal, reformas llave en mano, property management y estrategia de salida. (La tendencia hacia servicios más «family office” se acelera).
  3. Diversificación por nodos: no solo “España”, sino micro-mercados: un piso representativo en Madrid, una villa en Baleares, un activo de ocio en Costa del Sol.
  4. Liquidez y timing: el comprador negocia más condiciones (plazos, reformas, due diligence) y prefiere activos con mercado secundario claro.

Un lujo más financiero

El “nuevo” HNWI entra en 2026 con una lógica menos emocional y más financiera: busca preservar poder adquisitivo, limitar riesgos y mantener opciones abiertas. El resultado es un mercado que premia el producto excepcional y castiga el resto con tiempos de venta más largos. Para el sector, la conclusión es incómoda pero útil: el lujo ya no es una etiqueta; es un estándar medible. Y en ese tablero, España juega con ventaja cuando ofrece lo que el alto patrimonio compra de verdad: escasez, seguridad, estilo de vida y activos con narrativa global.