BBVA Asset Management inicia una nueva fase con una organización de su área de Asset Allocation “más sencilla y adaptada a las necesidades presentes y futuras del negocio”, según ha explicado la firma.
Fruto de esta reorganización, desaparece como tal la unidad de Asset Allocation de Banca Privada y en su lugar se crean dos unidades dentro del área de Asset Allocation, ambas en dependencia directa de Jaime Martínez, director global de Asset Allocation de BBVA AM.
Por un lado se crea el área de Asset Allocation – Carteras liderada por Ernesto Cañedo-Arguelles, que será responsable desde el punto de vista de Inversiones de todos los servicios de gestión discrecional de carteras delegados a BBVA AM. Y por otro, se pone en marcha el área de Asset Allocation – Wealth Solutions, que estará liderada por Ignacio Aguilar, quien será responsable de las soluciones de inversión específicamente dirigidas a los segmentos de altos patrimonios.
Desde la gestora señalan que esta reorganización se produce por la reducción del número de sicavs, que tras los últimos cambios fiscales introducidos en España se han reducido de forma drástica, y matizan que no tienen previstos más cambios.
Los sólidos datos de empleo publicados a lo largo de las vacaciones empujaron a los traders a incrementar las probabilidades de una nueva subida de tipos de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal en mayo. Los contratos de permuta financiera, referenciados a las fechas de las reuniones de la Reserva Federal, volvieron a cotizar a niveles que indican más de un 76% de probabilidades de que el banco central estadounidense suba sus tipos de interés oficiales hasta el 5% o 5,25% el 3 de mayo.
Después de la caída de Silicon Valley Bank, el escenario de subidas adicionales fue desestimado por el mercado. Ahora, tras salvar esa bola de partido, el informe de nóminas ha devuelto a los economistas a la realidad. En términos generales, la publicación estuvo en línea con los pronósticos: la creación de empleo no agrícola cayó de 326.000 a 236.000 (whisper estaba en ~175.000) con el incremento en el sector público y de servicios compensando la paulatina desaceleración (-7.000) en el industrial.
La encuesta de hogares (household survey) se tradujo en una tasa de paro (U3) que ajustó ligeramente del 3,6% al 3,5%, a pesar del repunte en participación (62,5% al 62,6%).
El dato de nóminas y la caída en el porcentaje de subidas en salario por hora trabajada (del 4,6% al 4,2%, que sigue siendo alto), corroboran los resultados del informe JOLTS que, a pesar del retroceso en vacantes, siguen mostrando desequilibrio entre demanda y oferta (1,7x vacantes por desempleado vs. 1,2x prepandemia). Esto es importante porque, aunque los vectores de inflación en bienes y en propiedad residencial apuntan a continuar su trayectoria bajista, en el sector de servicios –muy ligado a la evolución de los salarios– encontramos una foto bien distinta. De hecho, como vemos en la gráfica, la inflación pegajosa (muy ligada al sector terciario y los alquileres) se ha desmarcado de la evolución del IPC general y subyacente.
Después del susto en el sector bancario, el enfriamiento en actividad laboral (condición necesaria, pero no suficiente para justificar los recortes de tipos que la curva anticipa en 2023), y el inicio de la contracción en crédito (los préstamos registran el mayor desplome de su historia las dos últimas semanas de marzo), la siguiente pieza que se cobrarán las subidas de tipos estará en los beneficios empresariales, que empiezan a publicarse para el primer trimestre en EE.UU. esta misma semana.
La Fed contará en su reunión de mayo con un adelanto del informe SLO de abril que será oficialmente publicado pocos días después. Un deterioro adicional en el acceso a financiación podría generar debate respecto a la conveniencia de una nueva subida. De hecho, recientemente se han producido comentarios enfrentados en este sentido entre John Williams, de la Fed de Nueva York en el lado hawkish, y Neel Kashkari, de Minneapolis, o Austan Gooslbee, de Chicago, en el dovish. No obstante, ningún miembro con derecho a voto defiende los recortes. Como vemos en la gráfica, el daño está hecho y los bancos seguirán cerrando el grifo del crédito afectando al crecimiento. Es previsible que la morosidad suba rápidamente haciendo, como hemos venido explicando recientemente, menos atractiva la inversión en bonos de alto rendimiento a estos niveles de spread.
Los datos de esta semana, que apuntan de forma objetiva a un enfriamiento en la actividad, aunque no lo suficientemente marcados como para permitir a Powell tomarse un respiro, ofrecieron justificación tanto a los bajistas como a los alcistas.
A ojos de los primeros, la fuerte caída de los JOLT se une al preocupante ISM sector servicios (51,2 vs. 55,1 en febrero), sugiriendo crecimiento y beneficios por acción apuntando al sur. Además, la brecha entre el mapa de puntos de la Reserva Federal y las expectativas del mercado sobre los recortes de tipos sigue abriéndose, incrementando el riesgo para la bolsa en caso de que Powell acabe haciendo honor a su palabra. Esto último es más probable tras la publicación del índice de precios de coches de segunda mano (la cifra subió un 1,5% intermensual hasta 238,1, lo que supone un aumento de 9,4% desde el mínimo de noviembre de 2022) porque incrementa la preocupación respecto a una inflación más persistente y tipos altos más tiempo. En la medida que los banqueros centrales cuentan con herramientas para evitar desequilibrios en el sector financiero (que se están usando, como vemos en esta gráfica), sus esfuerzos volverán a centrarse en normalizar las series de precios.
Para los optimistas, el informe JOLTs marca un punto de inflexión para el mercado de trabajo que sugiere que la Fed ha terminado de endurecer la política monetaria. En la misma línea, el IPC de EE.UU., que cayó del 6% al 5% y anticipa moderación en lecturas del índice subyacente, es suficiente para dejar los fed funds donde están. La caída de los tipos justifica la valoración de la renta variable, que puede verse beneficiada de cara a la publicación de resultados que comenzó el viernes en base a factores positivos que no parecen reconocidos adecuadamente por los inversores (adelgazamiento de plantilla y recorte de costes, normalización de las cadenas de suministro, inventarios más saludables tras los esfuerzos por aligerar desde noviembre, demanda china más pujante y dólar estructuralmente más débil).
Tiendo a simpatizar más con los primeros que con los segundos. El Fondo Monetario Internacional ha publicado sus expectativas de crecimiento global a medio plazo más bajas en más de 30 años. Anticipa que dentro de cinco años el crecimiento mundial estará en torno al 3%, la previsión más ajustada en su documento de Perspectivas Económicas Mundiales desde 1990. «La economía, por tanto, está entrando en una fase peligrosa en la que los riesgos financieros han aumentado mientras la inflación no se contiene, incluso cuando el crecimiento sigue siendo bajo en términos históricos», escriben sus economistas.
Incluso si la Fed compra rápidamente la tesis del FMI y comienza a bajar este año, la historia demuestra que la recesión no termina de media hasta 10-12 meses después del primer recorte, que el mercado anticipa sucederá en septiembre. Entornos de bull steepening no favorecen el buen comportamiento de activos de riesgo porque tradicionalmente han venido acompañados por incertidumbre y preocupación respecto al crecimiento que superan el efecto beneficioso que TIRes más apuradas puedan tener sobre la valoración. Las expectativas son ambiciosas, los analistas esperan un crecimiento de BPA del 12,3% para el S&P en 2024 con el desempeño intertrimestral tocando suelo ahora y recuperando tasas de doble dígito a partir del cuarto trimestre de 2023.
En opinión de Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital, la clave del mercado asiático no solo radica en el hecho de que China esté abriéndose al mundo tras cesar su política zero COVID, sino en el proceso a través del cual el país se ha visto obligado a dar un giro de 180 grados a sus políticas, en plural. Sobre las oportunidades que esto significa para los inversores nos ha hablado durante esta entrevista
¿En qué medida la reapertura de China tras la política zero COVID crea un entorno de mercado positivo para sus activos?
Se ha producido un brusco giro de 180 grados en la política Zero Covid, las políticas restrictivas en el sector inmobiliario y el afán punitivo contra algunas empresas tecnológicas y privadas. El mayor reto en los próximos meses es si los consumidores y los inversores recuperarán la confianza y con qué rapidez. Que Pekín haya dado marcha atrás en sus desacertadas políticas no significa que los consumidores no sigan conmocionados durante unos meses más. En resumen, la reapertura en China es positiva, un gran paso en la dirección correcta, pero alimentar una recuperación total de la confianza general será clave para que la economía se recupere plenamente.
En particular, ¿qué ventajas representa este nuevo escenario para la renta fija china?
Quizá haya tres puntos centrales: el mercado de bonos soberanos y cuasi-soberanos; los diferenciales de crédito en el espacio de bonos corporativos on-shore; y los diferenciales de crédito en el mercado de bonos corporativos off-shore. En el mercado de bonos soberanos y cuasi-soberanos, nunca se ha producido ningún problema. En todo caso, los bonos soberanos y cuasi-soberanos (es decir, los del banco central) se han mantenido extraordinariamente estables, no sólo a la luz de las perturbaciones políticas dentro de China, sino también en el contexto de las condiciones excepcionalmente volátiles del mercado mundial de bonos. De hecho, los bonos soberanos de China han sido un destacado oasis de estabilidad en el último año. En cuanto a al segundo punto central que mencionaba, los diferenciales de crédito en tierra se han ampliado moderadamente debido a la ralentización económica y a las consiguientes luchas que están atravesando algunas empresas. Pero si la economía se recupera, estos problemas deberían evaporarse. Por último, en los diferenciales de crédito en el mercado de bonos corporativos off-shore, esto es una función tanto de los tipos del Tesoro de EE.UU. como de los bonos high yield (HY) de China, gran parte de los cuales son emitidos por las empresas inmobiliarias chinas. La clave aquí es, por supuesto, en primer lugar, que la inflación estadounidense siga cediendo y, en segundo lugar, que el mercado inmobiliario chino acabe recuperándose. Los primeros indicios de este año apuntan a un panorama optimista en ambos frentes.
Mientras en los principales países desarrollados los tipos estaban bajos, la renta fija china era un activo atractivo, pero ahora los inversores vuelven a mirar a EE.UU. y Europa tras la subida de tipos. ¿Ha afectado este cambio a la demanda de estrategias de renta fija china?
Por supuesto. Si los tipos de interés domésticos (internos) son más elevados, esto supone un obstáculo mayor para justificar la inversión en otras jurisdicciones. En este caso, nuestra opinión es que la divisa desempeñará un papel importante a la hora de garantizar que el mercado de renta fija chino siga siendo atractivo en 2023. Según nuestros cálculos, el dólar está sobrevalorado en algo menos del 20% frente a las divisas del G10. Es probable que se produzcan considerables presiones a la baja sobre el dólar en los próximos trimestres, en todos los ámbitos. Al mismo tiempo, los exportadores chinos han atesorado depósitos en dólares por valor de entre 1,3 y 1,5 billones de dólares, como resultado de los enormes ingresos de exportación durante la pandemia. Esta configuración convierte al USD/CNY en potencialmente inestable a la baja, es decir, los recortes de tipos de la Fed y/o un descenso acelerado del dólar, podrían desencadenar ventas abultadas de divisas en dólares por parte de los exportadores chinos. Por lo tanto, para el mercado de renta fija chino, nuestra opinión es que el renminbi probablemente desempeñará un papel importante este año a la hora de halagar los resultados ajustados a la divisa de los bonos chinos para los inversores basados en el euro.
¿En qué medida creéis que sigue siendo un activo interesante para los inversores?
La razón principal es que China probablemente estará menos correlacionada con la economía estadounidense y la renta fija del primer país supondrá un importante lastre para las carteras mundiales. No hay más que ver los mercados financieros del año pasado, en los que tanto la renta variable como la renta fija de Occidente se vendieron, prácticamente sin cobertura, ni siquiera el petróleo o la energía. Pero los bonos en renminbi sirvieron de cobertura. Los bonos renminbi como herramienta de diversificación serán extremadamente valiosos para los inversores, en nuestra opinión, precisamente cuando las economías globales y las políticas se vuelvan menos predecibles. Yo añadiría una razón más. El Banco Popular de China (PBOC) es el único banco central importante que se ha abstenido de llevar a cabo una expansión cuantitativa. Esta es también una razón clave por la que China no ha experimentado una inflación desmesurada en los dos últimos años. Una economía con baja inflación suele significar una divisa más fuerte.
En el contexto actual, ¿qué puede aportar esta clase de activos a la cartera de los inversores?
Beneficios de diversificación, como ya se ha mencionado, así como retornos absolutos positivos. Los tipos de los bonos soberanos de la CN son, en efecto, inferiores a los de hace dos años e inferiores a los de otros bonos soberanos, pero los tipos de sus bonos high yield y corporate son muy elevados: basta con observar los distintos sectores del mercado de bonos off-shore para darse cuenta de las oportunidades.
¿Por qué renta fija china y no asiática? ¿Qué ventajas tiene centrarse en China?
Creo que ambas son buenas estrategias, dependiendo de cómo se utilice la inversión en la cartera global. China representa aproximadamente la mitad del índice de deuda asiática de JPM. Una estrategia de renta fija asiática nos parece interesante también por los riesgos de desinversión industrial de China. Nuestra opinión es que la mayor parte de la producción que podría trasladarse fuera de China se quedará en Asia de todos modos. Una estrategia de renta fija asiática ayudaría a captar esa oportunidad, independientemente de lo que ocurra realmente con esta desinversión industrial.
¿Cuál creéis que es el potencial de la región asiática para los activos de renta fija?
Creemos que se trata de un mercado y una estrategia muy interesantes. También se podría considerar que dicha estrategia es una especie de «comprar en la mejor calle del vecindario de los mercados emergentes». Los mercados emergentes son tan amplios e incluyen economías tan diversas como Turquía y Sudáfrica, que prácticamente no tienen similitudes con las economías asiáticas. En las últimas décadas, Asia ha obtenido sistemáticamente mejores resultados que el resto de los mercados emergentes en numerosos parámetros, y no es de extrañar que sus mercados de renta fija también hayan obtenido resultados significativamente mejores que el resto de los mercados emergentes. Una razón fundamental, a la que ya he aludido, es el papel de las divisas: gran parte de las ganancias en el crecimiento del PIB nominal de América Latina y otras economías emergentes se han visto totalmente erosionadas por la depreciación de sus divisas a lo largo de los años y el escaso control de la inflación. En cambio, no ocurre lo mismo en Asia.En Asia existen estrategias seguras que podrían generar rendimientos anuales del 6%-8%.
En este sentido, ¿cuáles consideráis los mercados más atractivos?
Para 2023, personalmente creo que la estrategia de renta fija asiática puede ser más interesante que la estrategia de renta fija china, aunque ambas deberían arrojar buenos rendimientos positivos.
¿Cuál es vuestro principal escenario para China y para la región asiática de cara a 2023?
No sólo veo tasas de crecimiento positivas para las economías, sino también una mejora significativa de la calidad del crecimiento en general. En los últimos 20 años, China ha sido el principal receptor de inversión extranjera directa (IED) relacionada con la externalización y la globalización. Pero la próxima década puede marcar una segunda etapa en la externalización, en la que China se centre en algunas actividades de mayor valor añadido, mientras que países como Vietnam, India e Indonesia podrían ser los receptores de más producción que se traslade fuera de China. En conjunto, el ecosistema industrial asiático debería ser más eficiente. La tupida red de relaciones comerciales y de inversión dentro de Asia también debería proporcionar una resiliencia añadida a esta Alianza económica.
“Los REITs desempeñan un papel importante en una cartera institucional y merecen un lugar en sus carteras multiactivo”, defienden DWS y GIC. Según argumentan ambas firmas, aunque similares en sus fundamentos, los REITs difieren de sus homólogos privados en términos de liquidez, así como de amplitud geográfica y sectorial. Por tanto, según su visión, los inversores pueden utilizar los REITs como complemento de los bienes inmuebles privados para crear una cartera diversificada de manera eficiente en términos de costes y recursos.
“Desde el punto de vista de la asignación estratégica, los REITs pueden utilizarse junto con el sector inmobiliario privado a largo plazo para lograr la combinación deseada de sectores, zonas geográficas y tipos de propiedad. También pueden utilizarse para completar temporalmente las asignaciones inmobiliarias de activos mientras el capital aún está en proceso de desplegarse en propiedades privadas. Desde el punto de vista de la asignación dinámica, los REIT pueden proporcionar a los inversores acceso a oportunidades tácticas a corto plazo, creando valor adicional. Dado que los REIT ofrecen liquidez diaria con costes de transacción mínimos, los inversores pueden utilizarlos para realizar ajustes tácticos en su asignación inmobiliaria global. Además, los REITs también pueden ofrecer oportunidades de arbitraje inmobiliario entre los mercados públicos y privados”, señalan ambas firmas en su último informe.
Sus características
A la hora de poner el foco en las características que hacen único a este tipo de sociedad, DWS y GIC destacan que los REITs comparten características tanto de la renta variable como del sector inmobiliario. “Los REITs son fundamentalmente bienes inmuebles. Poseen, adquieren, desarrollan, venden y arriendan propiedades, mientras que sus flujos de caja proceden principalmente de los alquileres que reciben. Se benefician (o sufren) cuando el valor de sus propiedades aumenta (o disminuye) del mismo modo que los inversores inmobiliarios directos o los fondos inmobiliarios privados. A largo plazo, los REITs se comportan de forma muy parecida a los bienes inmuebles y, de hecho, las rentabilidades de los REITs y de los bienes inmuebles privados han estado muy correlacionados a largo plazo cuando se han ajustado por factores de apalancamiento y liquidez”, explican.
Sin embargo, destacan que, a corto plazo, las rentabilidades de los REITs y de los bienes inmuebles directos pueden divergir, a veces de forma significativa. Y, a corto plazo, los REIT presentan una volatilidad y unas caídas similares a las de la renta variable.
Otra de sus virtudes es que los REITs cotizan en bolsa y son fácilmente accesibles para inversores que, de otro modo, no podrían adquirir propiedades. Según defienden, la liquidez intradiaria que ofrecen los REITs es una de sus mayores ventajas en comparación con los bienes inmuebles directos, ya que estos últimos tardan en venderse, a menudo meses o años.
“Los usos inmobiliarios y los motores de la demanda siguen evolucionando. El trabajo desde casa, el e-commerce, el envejecimiento demográfico y la computación en nube son excelentes ejemplos de tendencias que están escribiendo el próximo capítulo del sector inmobiliario comercial. El acceso a mercados de capital profundos ha brindado a los REITs la oportunidad de ser los primeros en moverse en sectores como el almacenamiento, los centros de datos, las residencias de mayores y las viviendas unifamiliares, por citar algunos. Este dinamismo ofrece a los inversores la posibilidad de aumentar sus carteras inmobiliarias privadas para participar en esta evolución sin perder de vista sus objetivos de exposición”, asegura Matthias Meyer, Global Head of Product Specialists & Development, Alternatives para DWS.
Mejorar la asignación
Por último, DWS y GIC señalan como argumento a favor de estas sociedades que pueden mejorar la asignación inmobiliaria privada existente. Según su experiencia, es posible que la combinación de valores inmobiliarios cotizados y privados contribuya a aumentar la rentabilidad esperada de un inversor sin modificar la volatilidad prevista.
Sin embargo, advierten que independientemente de cualquier cambio en la volatilidad o en las rentabilidades esperadas, “el uso de REITs para complementar la asignación de activos inmobiliarios privados sí aumenta el perfil de liquidez de una cartera”. En su opinión, esta ventaja de liquidez y la posibilidad de ampliar el conjunto de oportunidades inmobiliarias de un inversor son sólo dos de las ventajas que los REITs pueden ofrecer a los inversores institucionales.
“El difícil entorno de inversión actual ha aumentado el atractivo de utilizar activos reales para mejorar la resistencia a la inflación y aumentar la diversificación de la rentabilidad en las carteras institucionales. Los REITs pueden formar parte del conjunto de herramientas de los inversores para lograr mejores resultados a medio y largo plazo», afirma Kevin Bong, director de Economía y Estrategia de Inversión de GIC.
Por su parte, Paul Kelly, Global Head of Alternatives de DWS, añade: «Confiamos en las tendencias a largo plazo que han apoyado el crecimiento del sector de alternativos. Con nuestra dilatada experiencia en inversiones alternativas, tanto privadas como cotizadas, DWS se compromete a ofrecer excelencia a nuestros clientes en todo el mundo”.
Spectrum Markets (Spectrum), el centro paneuropeo de negociación de derivados titulizados, ha publicado los datos de su índice de sentimiento SERIX para inversores minoristas europeos, correspondiente al mes de marzo. Su conclusión es clave: el sentimiento de los inversores minoristas hacia el EURO STOXX 50 se hundió el mes pasado, rozando los 92 puntos*.
“El EURO STOXX 50 comprende empresas europeas de diversos sectores, no sólo financieras, y la respuesta de los inversores minoristas a este índice de carácter más amplio sugiere un temor de contagio a otros sectores a medida que las malas noticias del sector bancario cobraban fuerza”, explica Michael Hall, responsable de distribución de Spectrum Markets.
El índice contiene varias instituciones financieras europeas líderes, entre ellas: Allianz, AXA, Banco Santander, BNP Paribas, Deutsche Börse, ING, Intesa Sanpaolo y Munich Re. El volumen de negociación de derivados vinculados al EURO STOXX 50 aumentó, junto con otros subyacentes clave, el mes pasado a medida que se desarrollaban las informaciones sobre Silicon Valley Bank y Credit Suisse y aumentaba la volatilidad de los mercados.
“El mes pasado vimos aumentar los volúmenes de negociación en Spectrum, ya que la incertidumbre del mercado, y la volatilidad asociada, provocada por acontecimientos importantes como la crisis energética, la inflación y los temores bancarios, crearon oportunidades para los inversores minoristas. No es una gran sorpresa ver por ello una preferencia por las apuestas bajistas frente a las alcistas, teniendo en cuenta el entorno macroeconómico”, añade Michael Hall.
En marzo de 2023, se negociaron 160,7 millones de derivados titulizados en Spectrum, y el 34% de las operaciones tuvieron lugar fuera del horario tradicional. Según sus datos, el 84,3% de los derivados negociados fueron sobre índices, el 4,5% sobre materias primas, el 10,2% sobre pares de divisas, el 0,8% sobre acciones y el 0,2% sobre criptodivisas, siendo los tres mercados subyacentes más negociados el DAX 40 (29,8%), el S&P 500 (25,7%) y el NASDAQ 100 (15,7%).
“Si nos fijamos en los datos del SERIX para los tres principales mercados subyacentes, el DAX 40 se mantuvo bajista en 98, el S&P 500 pasó de un sentimiento alcista de 101 a uno bajista de 99, y el NASDAQ 100 pasó de un 100 neutral a un 98 bajista”, concluyen.
Amiral Gestion ha anunciado el lanzamiento de Sextant Climate Transition Europe, un subfondo de su sicav francesa cuyo objetivo es favorecer y acelerar la transición climática de las pequeñas y medianas empresas europeas. Según explica, logrará su objetivo a través de una exposición a compañías europeas que destaquen por su nivel de progreso a la hora de abordar cuestiones relacionadas con el cambio climático, así como por su buen gobierno corporativo y la calidad de sus políticas sociales y medioambientales.
Al centrarse en los valores europeos de capitalizaciones bursátiles inferiores a 7.000 millones de euros, Amiral Gestion aprovecha su experiencia histórica en este segmento del mercado y su proximidad con los equipos directivos para financiar y acompañar las compañías que plantean los retos climáticos más significativos. Según añaden, el objetivo es participar en la descarbonización de la economía en su conjunto, evitando encerrarse en sectores verdes que ya concentran importantes flujos financieros. Para ello, el equipo gestor identifica compañías de todos los sectores donde existe un margen de maniobra importante para reducir sus emisiones de CO2, así como aquellas que contribuyen a la reducción de las emisiones asociadas a su cadena de valor.
Desde la entidad creen que el verdadero desafío de la transición climática es acompañar a todas las empresas que tienen un gran potencial de contribución a la lucha contra el calentamiento global, incluso las que actualmente están muy carbonizadas. «Eso lo conseguimos al desarrollar una estrategia de transformación creíble. Por supuesto, la búsqueda del impacto en materia de transición no debe sacrificar en absoluto la exigencia de rentabilidad, que es la única garantía de una estrategia de inversión sostenible», indica Youssef Lboukili, gestor de Sextant Climate Transition Europe.
Foto cedidaVíctor Asensi, Deputy Country Head de España y Latam.
DPAM incorpora una estrategia de bonos en divisas fuertes a su área de especialización en mercados emergentes. Según defienden desde la gestora, estos bonos, denominados en divisas como el dólar estadounidense, el euro y la libra esterlina, combinan el gran potencial que ofrecen los mercados emergentes con un riesgo de cambio limitado en comparación con los bonos en divisa local.
“Nuestra intención es dar acceso con esta nueva estrategia a los clientes institucionales españoles, que quieren aprovechar las oportunidades que ofrece la renta fija emergente soberana en divisa fuerte, pero con unos marcados criterios de diversificación, calidad y ESG que siempre ofrece DPAM. Tal y como hemos demostrado en estos últimos 10 años, con la renta fija emergente en moneda local”, señala Víctor Asensi, Deputy Country Head de España y Latam.
Según la experiencia de la gestora, los bonos de los mercados emergentes ofrecen actualmente buenas oportunidades de entrada. De hecho, consideran poco probable que la inflación siga aumentando en estos países y la situación económica da margen a los bancos centrales para reducir los tipos de interés este año. “Gracias al aumento de la inversión extranjera directa, los mercados emergentes deberían evolucionar positivamente”, apuntan.
En este sentido, argumentan que los bonos de mercados emergentes en divisas fuertes también son atractivos por sus rentabilidades reales positivas, en contraste con los mercados de origen de estas divisas. “Quienes invierten estratégicamente en tipo de deuda se ven recompensados con un carry elevado”, afirma Michael Vander Elst, cogestor de la estrategia.
Además, los inversores extranjeros tienen que recuperar terreno en la deuda emergente. Según añade Elst, quien ve potencial de recuperación: “En los últimos años, muchos inversores se han sentido decepcionados por la rentabilidad de esta clase de activo. Como resultado, la exposición de los inversores extranjeros es menor actualmente de lo que ha sido durante los últimos años”.
ESG y calidad
Una parte integral de la estrategia de inversión de DPAM es la evaluación de los países emisores basada en criterios ESG. La gestora explica que cada vez se tienen más en cuenta los bonos de países que alcanzan altos niveles en materia de medioambiente y sanidad, cumplen criterios de transparencia y representan valores democráticos. «Una sobreponderación deliberada de bonos de países con buenas calificaciones ASG y la exclusión de emisores no democráticos puede mejorar la calidad de las inversiones en cartera y limitar el riesgo de retirada para el inversor», afirma Vander Elst.
Para la gestora, otra característica de estos activos es que ofrecen una oportunidad de diversificación en una cartera y, por tanto, una cierta protección frente a circunstancias inesperadas. Además, argumentan que la creciente importancia de los mercados emergentes en la economía mundial habla en favor de esta clase de activo.
DPAM ha invertido de manera activa en deuda de mercados emergentes (en divisas locales) durante diez años y gestiona alrededor de 3.000 millones de euros en esta clase de activo. La gama de emisores incluye más países de los que figuran en los índices de bonos establecidos.
Afi Escuela celebra el 18 de abril, de 10:00 a 11.00, hora española, un evento online en el que se expondrán la metodología de análisis de fondos de mercados privados, así como los criterios de selección de carácter cualitativo y cuantitativo y las métricas de valoración de los fondos.
El orden del día incluye como temas a tratar la importancia de una correcta ‘due diligence’ en Mercados Privados y la dispersión de resultados; las dificultades que pueden sobrevenir al proceso de análisis de un fondo de mercados privados; cómo se valora el rendimiento de un fondo de mercados privados y la metodología de análisis para realizar una ‘due diligence’.
Intervendrán Ignacio Astorqui, socio de Afi e Íñigo Morón, consultor de Afi.
La red social de inversión eToro se ha asociado con Twitter para que los usuarios de la red social presidida por Elon Musk puedan ver los precios en tiempo real de las acciones, los criptoactivos y otros activos al utilizar la nueva función $Cashtags.
Los usuarios de Twitter que realicen búsquedas utilizando un símbolo $Cashtag ahora podrán también acceder a la plataforma de eToro para ver más información sobre los activos y tener la posibilidad de invertir. El acuerdo incluye una amplia gama de instrumentos de la plataforma de eToro, desde acciones y fondos cotizados (ETFs) hasta criptoactivos y materias primas.
«El contenido financiero en las redes sociales ha proporcionado educación a mucha gente que se ha sentido excluida por los canales más tradicionales», aseguró Yoni Assia, consejero delegado y cofundador de eToro, que valora que Twitter se ha convertido en «una parte crucial» de la comunidad de inversores minoristas, en tanto que es «el lugar al que millones de inversores acuden cada día para acceder a noticias financieras, compartir conocimientos y conversar». Assia añade que la red de inversión social eToro se creó sobre estos mismos principios: comunidad, intercambio de conocimientos y mejor acceso a los mercados financieros. «Hay poder en el conocimiento compartido y, al transformar la inversión en un esfuerzo grupal, podemos obtener mejores resultados y tener más éxito juntos», afirma Assia.
Twitter añadió datos de precios a $Cashtags en diciembre de 2022 y la función se ha adoptado de forma generalizada, con más de 420 millones de búsquedas de $Cashtags desde el comienzo del año. Hay una media de 4,7 millones de búsquedas al día y la actividad aumenta en época de presentación de resultados empresariales relevantes. Por ejemplo, el 2 de febrero de 2023, cuando Apple publicó sus beneficios del cuarto trimestre del año 2022, las búsquedas de $Cashtags alcanzaron los ocho millones. El $Cashtag más utilizado fue $TSLA (Tesla), con $SPY (SPDR S&P 500 ETF) y $BTC (Bitcoin) también entre los cinco primeros(1).
«Twitter es lo que está pasando y de lo que habla la gente en este momento. Creemos que el cambio real comienza con la transformación y las finanzas y la inversión son una parte cada vez mayor de esa conversación», afirma Chris Riedy, vicepresidente de Ventas Globales y Marketing de Twitter, que se «complace» con esta asociación con eToro «para ofrecer a los usuarios de Twitter información adicional sobre el mercado y un mayor acceso a las posibilidades de inversión». Riedy adelanta que Twitter seguirá invirtiendo en el crecimiento de la comunidad #FinTwitter”.
El aumento del uso de $Cashtags forma parte de una tendencia creciente de la conversación financiera en Twitter. En los primeros 90 días de 2023, hubo 498 millones de tuits sobre negocios y finanzas en todo el mundo. El 65% de los tuits procedían de usuarios de entre 18 y 34 años.
Nos encontramos ante un periodo de alta incertidumbre, en la búsqueda de un equilibrio entre estabilidad financiera y monetaria, sin directrices claras de los bancos centrales dado que todas las decisiones se toman en el momento y en base a los últimos datos disponibles.
Desde Flossbach von Storch indican que para poder identificar qué es señal y qué es ruido debemos recordar cómo invertir en mercados inflacionistas con unos bancos centrales que están de salida.
Por ello han querido organizar una conferencia de actualidad macroeconómica y de mercados en el Hotel Occidental de Vigo (Rúa Vía Norte 10, Vigo). Tendrá lugar el próximo martes 18 de abril a las 18:30h y tendrá una duración aproximada de 1 hora. Contará con la participación de Fernando Úrculo, CFA, Manager Fund Sales de Flossbach von Storch en España.
