Santander Asset Management (SAM) continúa con la incorporación de nuevo talento para seguir fortaleciendo su propuesta de inversión. Para ello, la gestora ha fichado a dos profesionales de reconocido prestigio en la industria de gestión de activos y una dilatada experiencia: James Ind y Luiz Félix, que ocuparán los puestos de responsable global de Soluciones de Multiactivos y responsable global de Asset Allocation, respectivamente.
Ambos se incorporarán a SAM el próximo mes de julio y reportarán a José Mazoy, director global de Inversiones (CIO) de Santander AM. Con estos nuevos fichajes, SAM refuerza sus equipos de inversiones para ofrecer a sus clientes las mejores soluciones de inversión en las diez geografías en las que está presente, así como para consolidar su oferta de productos para el segmento institucional.
Con 25 años de experiencia, James Ind era hasta ahora Head of Portfolio Management en Pictet Wealth Management. Previamente, fue Senior Portfolio Manager en el equipo de Multiactivos en Barings Asset Management, en Man GLG y en Russell Investments. Licenciado en Teología por la Universidad de Durham, CFA y con un MBA en Finanzas, comenzó su carrera profesional en Merrill Lynch.
Ind estará basado en Londres y será responsable de los equipos de gestión de fondos discrecionales y soluciones de carteras discrecionales en España y Portugal, así como de los equipos de gestión de fondos mixtos de Brasil, México y Chile.
Por su parte, Luiz Félix se incorpora desde APG Asset Management, donde era Expert Portfolio Manager en Research lead-Multi Asset. Félix es Doctor en Finanzas por la Universidad Vrije de Amsterdam, Analista Financiero Certificado (CFA por sus siglas en inglés); cuenta con un Certificado en Finanzas Cuantitativas (CQF, por sus siglas en inglés) y tiene más de 20 años de experiencia. Con anterioridad a APG, formó parte del equipo de Estrategias Cuantitativas en ABN AMRO Asset Management, así como del equipo de Asset Allocation de ABP Investments y fue Portfolio Manager en Minas Gerais State Government.
Félix estará ubicado en Madrid y será responsable de los equipos de European Tactical Asset Allocation, así como de los equipos Macro y de Systematic Asset Allocation.
Foto cedidaMauro Ratto, director de inversiones de Plenisfer Investments, parte del ecosistema de Generali Investments.
Plenisfer Investments ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo de inversión, el Destination Dynamic Income Total Return, un producto que invierte en bonos de rentabilidad total multiestrategia. Este fondo arranca con un capital inicial de 50 millones de euros. La inversión ha sido realizada por el GrupoGenerali, socio estratégico y accionista de Plenisfer que opera dentro del ecosistema de GeneraliInvestments. El nuevo subfondo pertenece al vehículo luxemburgués OICVM (Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) Plenisfer Investment Sicav, cuya gestión está delegada en Plenisfer.
Destination Dynamic Income Total Return ofrece a los inversores una asignación de renta fija multiestrategia, diversificada y global, con el objetivo de lograr una rentabilidad media anualizada del 4% (este objetivo declarado es de carácter interno. El objetivo del fondo es lograr una rentabilidad total ponderada por riesgo) a lo largo de un ciclo de mercado. Plenisfer pretende alcanzar este objetivo a través de una gestión activa, flexible y dinámica capaz de generar valor en relación con las distintas fases del ciclo económico y los tipos de interés, y la dirección de los mercados de crédito (no se garantiza la consecución de un objetivo de inversión ni la obtención de un rendimiento del capital. El fondo no se beneficia de ninguna garantía para proteger el capital).
El fondo invertirá globalmente en bonos, tanto del Estado, como de empresas con grado de inversión y de alto rendimiento, incluso de mercados emergentes. Incluye bonos convertibles y no convertibles, divisas, con una duración especialmente flexible que oscila entre -5/+ 20 años. La divisa base del Destination Dynamic Income Total Return es el euro.
La diversificación -en términos de emisores, sectores, calidad crediticia, subordinación y zona geográfica- se gestionará mediante el enfoque distintivo de Plenisfer: invertir sin las limitaciones impuestas por los índices de referencia, para perseguir objetivos claros de riesgo y rentabilidad, a través de la selección global y a través de estrategias propias e ideas de inversión individuales en toda la estructura de capital.
La gestión de Destination Dynamic Income Total Return se apoyará, en particular, en tres estrategias:
1.- Income (core): diseñado para ofrecer una fuente estable de ingresos, invertirá en deuda con grado de inversión, high yield, deuda bancaria, bonos convertibles y convertibles contingentes (CoCos).
2.- Oportunidades macro: La visión y expectativas de Plenisfer sobre tipos de interés, inflación y divisas, áreas geográficas y sectores, se reflejarán en las inversiones top-down y guiarán la estrategia de protección frente a las fluctuaciones del mercado, tanto en lo que se refiere al riesgo de tipo de interés como al de crédito.
3.- Situaciones especiales: inversiones específicas y no correlacionadas en oportunidades generadas por factores específicos en el ámbito de la deuda en dificultades y en dificultades.
Mauro Ratto, cofundacor y co-CIO de Plenisfer, será el gestor que lidere el subfondo. Ratto cuenta con más de treinta años de experiencia en la gestión de bonos flexibles y estuvo detrás de la estrategia de gestión del fondo Pioneer Euro Strategic Bond. Mauro Ratto contará con el apoyo de Stefan Benedetti, gestor senior de carteras de situaciones especiales, con una trayectoria de veinte años en los sectores de high yield y mercados emergentes, así como del equipo de investigación de Plenisfer.
GiordanoLombardo, CEO y co-CIO de Plenisfer, comentó que con el lanzamiento del nuevo fondo, la firma amplía la oferta de Plenisfer, al tiempo que se responde «a un requisito de gestión de riesgo-rentabilidad diferente en comparación con el relacionado con nuestro fondo insignia, que recientemente ha alcanzado el importante hito de los tres primeros años en el mercado». Además, con Destination Dynamic Income Total Return, Lombardo reconoce que quieren «ofrecer soluciones para bonos que también resulten interesantes para los clientes mayoristas», cuyo objetivo es generar valor en fases de alta volatilidad de la renta fija como la actual. en este punto, el directivo enfatiza el interés de la firma por la gestión «por objetivos y libres de índices de referencia» para identificar las mejores oportunidades globales con un enfoque multiestrategia.
Ratto, por su parte, desvela que con el lanzamiento de Destination Dynamic Income Total Return queda demostrada «la convicción de que en un contexto de mercado caracterizado por una inflación más elevada y duradera, nuevas políticas monetarias y una elevada volatilidad, el rendimiento de los bonos debe buscarse con un enfoque diferente al del pasado».
Los fondos cotizados (ETFs) registraron entradas de inversión por 42.700 millones de euros en abril, una cifra prácticamente similar a la del mes anterior, aunque algo más moderada que la media, según señala un estudio de Amundi. Al igual que en marzo, los inversores se decantaron por la renta fija, activo en el que los ETFs atrajeron inversión por 22.100 millones de euros, mientras que en la renta variable las entradas totalizaron 15.500 millones de euros. Las suscripciones de ETFs en el mercado estadounidense volvieron a ser moderadas, con 31.700 millones de euros, mientras que en Europa alcanzaron los 10.400 millones de euros. En Asia, hubo leves reembolsos.
En general, la estrategia más popular fueron los índices de renta variable mundial, que captaron 8.100 millones de euros en abril. Los bonos high yield estadounidenses le siguieron de cerca, al atraer 5.200 millones de euros. Las estrategias large value registraron las mayores salidas, con 2.200 millones de euros.
Los datos del mercado sugieren, según la firma, que los inversores adolecen de orientación clara a la hora de invertir, a pesar de la baja volatilidad. La mayor popularidad de la renta fija frente a la variable, tanto en el mercado de ETF de EEUU (14.400 millones de euros frente a 12.700 millones) como en Europa (6.400 millones frente a 3.900 millones) indica una preferencia por los activos de menor riesgo.
Renta variable
En abril, los ETFs UCITS de renta variable europea recibieron 3.900 millones de euros, mientras que la estrategia preferida de ETFs sobre índices mundiales vio entradas por 2.300 millones de euros.
Las estrategias de mercados emergentes mantuvieron su popularidad en el primer trimestre, al añadir 1.100 millones de euros en abril. Desde principios de año, los ETFs de mercados emergentes han atraído la mitad de las asignaciones totales de renta variable, lo que refleja que la región presenta unas valoraciones más bajas que el resto, así como una menor correlación de la renta variable con mercado monetario. Los inversores también destinaron 800 millones de euros a estrategias japonesas.
Al igual que en marzo, los inversores siguen favoreciendo los valores tecnológicos, que atrajeron flujos por 300 millones de euros. Los ETFs con exposición a valores financieros estadounidenses también fueron populares, con suscripciones por 600 millones de euros. Como reflejo de las tendencias globales, los inversores retiraron 400 millones de euros de los ETF value.
Los ETFs UCITS de renta variable europea que integran criterios ESG ganaron inversión por 2.100 millones de euros. Los inversores asignaron 900 millones de euros a índices mundiales ESG, lo que representa el 40% de las asignaciones totales de renta variable ESG este mes. Los inversores también añadieron 600 millones de euros a estrategias ESG tanto en mercados emergentes como en Japón.
Renta fija
Las entradas en ETFs de renta fija de los ETFs UCITS europeos ascendieron a 6.400 millones de euros en abril. Al igual que en marzo, los inversores europeos se decantaron por la deuda pública, que experimentó entradas por 3.300 millones de euros. Los inversores, igualmente, se decantaron por la deuda denominada en dólares estadounidenses (2.200 millones de euros).
Estas entradas de inversión se dividieron entre vencimientos largos y cortos, “lo que pone de manifiesto una dicotomía en las convicciones de los inversores”, según expresan desde la firma. Los inversores que aumentan los vencimientos a corto plazo buscan limitar la duración debido a la preocupación por el riesgo de los tipos de interés, mientras que los que aumentan los vencimientos a largo plazo probablemente estén preocupados por la posibilidad de recesión en Estados Unidos.
Los inversores también se fijaron en la deuda corporativa investment grade, donde entraron flujos por 2.400 millones de euros. La deuda corporativa atrajo 1.800 millones de euros. A diferencia de la deuda pública, los inversores invirtieron en su totalidad en índices amplios de todos los vencimientos.
Los inversores asignaron 900 millones de euros adicionales a ETFs de renta fija ESG, con las estrategias de bonos corporativos investment grade y bonos del estado como principal estrategia, al sumar 300 millones de euros cada una. Las asignaciones a estrategias de renta fija ESG fueron mucho menores que en el caso de la renta variable, lo que quizá refleje la mayor popularidad de la deuda pública, donde es más difícil integrar características ESG.
El aumento de la riqueza gestionada por los family offices está impulsando un incremento de la filantropía y poniendo el foco en la planificación de la sucesión, según un nuevo estudio mundial elaborado por Ocorian, el proveedor global de servicios a particulares con grandes patrimonios y family offices, instituciones financieras, gestores de activos y empresas.
Su estudio internacional, realizado con más de 130 profesionales de family offices responsables de unos 62.425 millones de dólares de activos gestionados, reveló que el 46% está totalmente de acuerdo en que, a medida que las family offices gestionan cada vez más patrimonios importantes, existe una creciente conciencia de que es necesario hacer más en materia de planificación de la sucesión.
Según la firma, un dato curioso es que existe un grupo pequeño de gestores de inversiones de family offices que actualmente no ven interés en la sucesión natural de riqueza y liderazgo entre sus clientes. Ahora bien, los datos de la encuesta muestran que el 88% de los profesionales de las family offices ve una sucesión natural del patrimonio y el liderazgo en las familias de las que gestionan el patrimonio, el 8% no la ve así y el 5% no está seguro.
Otra de las conclusiones de la encuesta es que los niveles de filantropía entre las family offices y las familias con grandes patrimonios también están aumentando. De hecho, alrededor del 91% de los encuestados afirma que las donaciones benéficas seguirán aumentando en los próximos tres años, y el 29% prevé un incremento espectacular. Sólo uno de cada 12 (8%) cree que los niveles se mantendrán como hasta ahora y sólo el 2% piensa que disminuirán.
Sin embargo, solo el 25% de los encuestados recibe actualmente ayuda filantrópica de terceros. Esto aumentará en el futuro, ya que casi dos tercios (62%) esperan que aumente la externalización de la filantropía en los próximos tres años, y el 23% espera que aumente drásticamente.
“Para muchas familias con grandes patrimonios, la planificación de la sucesión puede resultar difícil y emotiva y ser algo que han pospuesto. Sin embargo, a medida que aumenta el número de family offices en todo el mundo, el incremento de la riqueza les impulsa a abordar esta cuestión y a asegurarse de que cuentan con planes de sucesión seguros y eficaces para proteger los activos y los ingresos de los beneficiarios previstos, así como para garantizar la longevidad de su family office”, afirma Amy Collins, directora de Family Office en Ocorian.
Según la experiencia de Collins, con el aumento de la riqueza, los grandes patrimonios tienen cada vez más interés por las actividades filantrópicas y ponen más énfasis en la inversión de impacto y los modelos de negocio sostenibles. “Algunos trabajan más estrechamente con causas que les preocupan y otros lo utilizan como una forma de comprometerse con la próxima generación. Tanto la planificación de la sucesión como la filantropía pueden ser extremadamente complejas, y las oficinas familiares deben asegurarse de que están accediendo al asesoramiento experto adecuado para asegurarse de que su patrimonio duramente ganado está apoyando las causas que están cerca de sus corazones, en línea con sus estrategias filantrópicas personalizadas”, añade.
La retribución al accionista comienza el año 2023 con paso firme gracias al auge de los dividendos extraordinarios, según la última edición del Janus Henderson Global Dividend Index. El pago de dividendos por parte de las compañías a nivel global aumentó un 12% en el primer trimestre comparado con el mismo periodo del año pasado, hasta alcanzar la cifra récord de 326.700 millones de dólares. El crecimiento subyacente -que no tiene en cuenta los efectos de los dividendos extraordinarios, las variaciones de los tipos de cambio y otros factores técnicos- fue significativamente inferior al situarse en el 3%.
Auge del dividendo extraordinario
La distribución de dividendos extraordinarios no recurrentes registró máximos que no se veían desde 2014, ya que se abonaron 28.800 millones de dólares bajo este concepto. Esta cifra, además, fue la segunda más elevada de los registros de la firma, sólo superada por la del primer trimestre de 2014. Ford y Volkswagen concentraron casi un tercio de los dividendos extraordinarios repartidos durante el primer trimestre en todo el mundo. No en vano, la retribución general del sector automovilístico se multiplicó por diez con respecto al año anterior. El impacto de los dividendos extraordinarios también fue significativo en los sectores de transporte, petróleo y software.
Récord de pagos en Estados Unidos
El carácter marcadamente estacional de los dividendos en la mayor parte del mundo implica que el primer trimestre esté dominado por Estados Unidos, donde las retribuciones se reparten de forma más uniforme a lo largo del año. En esta zona, el crecimiento de los dividendos se ha ralentizado de forma progresiva en los últimos trimestres, hasta situarse en el 4,8% en tasa subyacente en el primer trimestre de este año. Sin embargo, teniendo en cuenta los dividendos extraordinarios, el crecimiento general escala hasta el 8,3%, de tal manera, que el importe distribuido total asciende a la cifra récord de 153.400 millones de dólares.
Europa
El primer trimestre es un periodo estacionalmente tranquilo en la mayoría de los países europeos. Por tanto, las empresas que reparten dividendo en el primer trimestre pueden influir significativamente en las cifras. El crecimiento en tasa general fue del 36%, impulsado por el reparto histórico de dividendos extraordinarios, mientras que la caída subyacente del 0,3% sugiere una debilidad que no caracterizará al resto del año. En el primer trimestre de 2023, Dinamarca, Alemania y Suiza representaron las tres cuartas partes de la retribución total, por lo que los patrones de estos tres países condicionaron el panorama general.
En Suiza, los dividendos han crecido por lo general de forma lenta y constante a lo largo de los años y el predominio observado en el primer trimestre implica un crecimiento subyacente del 1,3% que lastró el total regional. El panorama subyacente también se vio muy marcado por el grupo naviero danés Moller Maersk, que recortó el dividendo ordinario, si bien realizó un pago extraordinario muy importante que —junto con el dividendo extraordinario de Volkswagen— estuvo detrás del salto relevante del total general.
El 96% de las empresas europeas que retribuyeron a sus accionistas en el primer trimestre aumentaron sus dividendos o los mantuvieron estables. Las perspectivas para el próximo trimestre son optimistas. La mayoría de las cotizadas europeas pagarán un único pago en el segundo trimestre, gracias a los saludables beneficios conseguidos en 2022, y en Janus Henderson esperan un fuerte crecimiento de los dividendos de la región en la próxima edición del informe.
Mercados emergentes
Tras un 2022 muy boyante en cuanto a pagos a accionistas en los mercados emergentes, el arranque de 2023 en la zona ha sido igual de espectacular, con crecimiento en las retribuciones generales del 22,7%, gracias sobre todo al gran dividendo extraordinario del grupo indio de software, Tata Consultancy. Pero tras la cifra principal, la imagen resulta más floja, con una caída subyacente del 5,3% en los dividendos debido a los recortes anunciados por empresas mineras de Brasil, México e India, así como a las reducciones en los pagos de los bancos malasios.
El mayor impacto negativo provino del grupo minero brasileñoVale, que redujo el dividendo en 1.800 millones de dólares, el mayor recorte del mundo en el primer trimestre. Después del dividendo extraordinario de Tata, el mayor contribuidor al crecimiento de los mercados emergentes en el primer trimestre fue el grupo indioOil & Natural Gas Corporation.
Crecimiento en bancos y petroleras
El fuerte descenso de las retribuciones del sector minero, causado por la caída del 20% del precio de las materias primas, se vio compensado casi en su totalidad por la sólida contribución al crecimiento de los dividendos de bancos y petroleras en el periodo. La mayoría de los sectores registraron crecimientos de un dígito y apenas se observaron puntos débiles. A escala mundial, un 95% de las empresas aumentó sus distribuciones o las mantuvo estables en el trimestre.
Previsiones
Janus Henderson prevé para el resto de 2023 que la reducción de los pagos de dividendo de las mineras seguirá actuando como un lastre importante para el crecimiento y afectará en particular a Australia, los mercados emergentes y el Reino Unido. Por el contrario, los repartos de los sectores bancario y petrolero volverán a contribuir positivamente al crecimiento del pago a accionistas. Además, el panorama en toda Europa es mucho más alentador de lo que parecía hace tres meses, ya que el sólido comportamiento de los beneficios de 2022 se refleja en un mayor pago de dividendos. El auge de los dividendos extraordinarios registrado en el primer trimestre también contribuirá a que el total general del año sea superior a lo previsto.
La firma espera ahora que se paguen dividendos por valor de 1,64 billones de dólares en 2023, cifra que equivale a un incremento general del 5,2% en el ejercicio y un crecimiento subyacente del 5%.
La Unión Europea alcanzó en octubre un acuerdo político sobre el Reglamento de mercados de criptoactivos (MiCA), que ha sido ratificado recientemente por el Parlamento Europeo. Se convierte así en el primer marco regulador en el mundo para estos instrumentos. La normativa incluye a emisores y proveedores de servicios, con el objetivo de proteger a consumidores e inversores, así como para aumentar la estabilidad financiera y la innovación. La ley se pondrá en marcha entre mediados de 2024 y principios de 2025 y sitúa a Europa como región atractiva en este mercado.
“MiCA es un texto pionero en lo que se refiere a la regulación de los mercados de criptoactivos por lo que, sin duda, sitúa a la Unión Europea como punto de referencia a nivel global. Además, no debemos dejar de lado la naturaleza multijurisdiccional de los mercados de criptoactivos, por lo que esfuerzos regulatorios similares a MiCA en el resto de jurisdicciones contribuirían a la creación de un ecosistema seguro, robusto y necesario para los mercados de criptoactivos a nivel global”, explica María José Escribano, del equipo de Regulación Digital de BBVA.
Alpay Soytürk, Chief Regulatory Officer de Spectrum Markets, coincide con Escribano en que MiCA «representa nada menos que la primera regulación integral del mundo para el sector de los criptoactivos», en tanto que regula la tokenización de activos o derechos transferibles y define requisitos uniformes de transparencia y divulgación en relación con la actividad de emisión, el funcionamiento, la organización y la gobernanza de los proveedores de servicios de criptoactivos.
Para Soytürk, MiCA es también «un paso importante» hacia la competencia leal en el espíritu del principio regulador de «misma actividad, mismo riesgo, mismas normas». En este punto, el experto recuerda que durante mucho tiempo, los legisladores de muchas jurisdicciones de todo el mundo se han mostrado reacios a abordar la cuestión de la regulación del sector de las criptomonedas, «probablemente porque el tema es complejo debido a la interconexión con las normas legales existentes de varias disciplinas y porque ninguna zona económica quiere quedarse atrás en la competencia por domiciliar empresas en este prometedor sector imponiendo leyes demasiado restrictivas».
«La iniciativa es notable y digna de aplauso al mismo tiempo», según Soytürk, que, por otro lado, apostilla que el hecho de que la UE haya logrado una ventaja competitiva con la adopción de esta ley se hará evidente en los próximos años, «cuando otros países de todo el mundo utilicen MiCA como modelo para su regulación de las criptomonedas».
¿Qué regula MiCA?
MiCA define los criptoactivos como “una representación digital de un valor o un derecho que puede transferirse y almacenarse electrónicamente, utilizando tecnología de libro mayor distribuido o tecnología similar”. De esta definición se extrae la diferencia entre criptodivisas o criptomonedas, y ‘tokens’. El nuevo reglamento también fija requisitos a los emisores de criptoactivos y a los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP, por sus siglas en inglés). A los primeros les obliga a proporcionar información completa y transparente sobre los criptoactivos que emiten, y a cumplir con los requisitos de divulgación y transparencia. Mientras que impone el registro obligatorio de los proveedores de servicios de criptoactivos, así como la implementación de medidas de seguridad y el cumplimiento de normas de blanqueo de capitales.
Clasificación de criptoactivos
MiCA ofrece un marco regulador para los activos digitales que utilizan tecnología de registro descentralizado (DLT, por sus siglas en inglés). Los principales criptoactivos contemplados en MiCA son:
1.– Fichas referenciadas a activos (ART, por sus siglas en inglés): Su propósito es mantener un valor estable mediante su referencia a cualquier valor o derecho, o una combinación de ambos, incluyendo una o varias monedas oficiales. Esta categoría incluye todos los criptoactivos que no tengan la consideración de fichas referenciadas a dinero electrónico cuyo valor esté respaldado por activos. Ejemplo de esto es Digit (DGX), respaldado por una cantidad equivalente de oro físico almacenado en una bóveda segura.
2.– Fichas de dinero electrónico (EMT, por sus siglas en inglés): Hacen referencia al valor de una moneda oficial para mantener un valor estable. La diferencia entre ARTs y EMTs es la configuración de la referencia que soporta el precio de la moneda. En la primera, se emplean activos o una cesta de divisas, y la segunda utiliza una única divisa, lo que le acerca más al concepto de dinero electrónico.
3.– Criptoactivos que no tienen la consideración de fichas referenciadas a activos o de fichas referenciadas a dinero electrónico: Entre ellos se incluyen los denominados utility tokens, que se usan para acceder y utilizar servicios o productos proporcionados por el propio emisor de ese token. A diferencia de los security ‘tokens’, no tienen la consideración de instrumento financiero bajo la normativa de valores de muchos países.
Criptoactivos no regulados por MiCA
MiCa excluye nuevos paradigmas, como la industria DeFi (abreviatura inglesa de Descentralized Finance), o los NFT (fichas o tokens no fungibles, por sus siglas en inglés). De acuerdo con la definición provista por el Banco Central Europeo, DeFi hace referencia a una nueva forma de prestar servicios financieros que prescinde de los intermediarios centralizados tradicionales y, en su lugar, se basa en protocolos automatizados.
“MiCA deja varios componentes relacionados con el mundo de activos digitales fuera de su ámbito de aplicación”, explica Escribano. “DeFi es uno de ellos, pero también los non-fungible tokens, los security tokens, o incluso la actividad de financiación con criptoactivos. Todas estas variables, o bien ya cuentan con una regulación propia de conformidad con su naturaleza, como es el caso de los security tokens, o bien cuentan con unas particularidades de tal envergadura que hace necesario que los legisladores realicen una tarea adicional de análisis que les capacite para configurar el marco normativo más adecuado a los riesgos que éstos plantean”, añade. En cualquier caso, “no puede negarse que MiCA es un paso muy importante para conseguir una adecuada protección de los consumidores así como para minimizar los riesgos que estos mercados son susceptibles de producir en la estabilidad financiera”, señala.
Las fichas o tokens no fungibles, por su parte, son tokens únicos e indivisibles que representan una obra de arte digital, un video, un tweet, o cualquier otro objeto único. A diferencia de las criptomonedas comunes, que son fungibles o intercambiables entre otras con igual valor, los NFTs son irrepetibles y están respaldados por activos únicos. Por otro lado, las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) también quedan fuera de la regulación.
Importancia de MiCA
La experta en regulación digital de BBVA explica que, “en términos generales, MiCA va a aportar certidumbre regulatoria y mayores protecciones para los consumidores en este mercado, al mismo tiempo que se favorece la innovación”. Para lograr estos objetivos, “establece mecanismos para asegurar que las stablecoins sean realmente estables, para que exista un mayor grado de transparencia en el mercado y evitar que haya players que presenten más riesgo del recomendable, así como para asegurar que los activos bajo custodia estén verdaderamente protegidos”.
Al mismo tiempo, MiCA trata de reducir el efecto medioambiental de las criptomonedas. La minería de algunas criptodivisas, que es el proceso de validar transacciones y agregar nuevas unidades a la cadena de bloques, requiere equipos de elevada potencia que consumen grandes cantidades de energía que pueden proceder de combustibles fósiles como el carbón. El sector también necesita muchos componentes informáticos y genera residuos electrónicos.
Además, MiCA se concibe como parte de un esfuerzo normativo mayor, que incluye iniciativas como la Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA), el Reglamento del Régimen Piloto DLT o el Reglamento sobre las Transferencias de Fondos (TFR).
Por un lado, DORA establece estándares para el desarrollo y mantenimiento de medidas de seguridad en las organizaciones del sector financiero y de terceros que prestan servicios relacionados, como cloud computing o análisis de datos. Por su parte, el Reglamento del Régimen Piloto DLT tiene como objetivo el desarrollo de infraestructuras piloto de mercado cuyo objeto sea la emisión, negociación y liquidación de security tokens mediante tecnología DLT, y además modifica la definición de “instrumento financiero” incluida en la Directiva MiFID II para incluir a aquellos que están basados en tecnología DLT. Por último, el Reglamento sobre las Transferencias de Fondos (TFR), que resulta de aplicación a las transferencias de criptoactivos y garantiza la transparencia financiera en los intercambios de criptoactivos.
La presencia de mujeres en los consejos de administración de las empresas cotizadas se situó en el 31,87% del total, al cierre de 2022, más de dos puntos por encima que en el ejercicio anterior, según los datos recabados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Con ello, se observa un año más un aumento progresivo del número de consejeras y por primera vez se rompe la barrera del 30% en nuestro país.
En todo caso, aún queda margen de mejora para observar la actual recomendación del Código de Buen Gobierno, que desde 2022 promueve que las mujeres alcancen el 40% de los puestos en los consejos de administración. Según los datos del organismo, hay 33 empresas (18 del Ibex) que ya alcanzan el citado objetivo, lo que supone un incremento del 32% con respecto al año anterior, pero hay todavía 44 compañías (5 del Ibex) que ni siquiera alcanzan la anterior recomendación del Código de Buen Gobierno de contar con un mínimo del 30%. Para que todas las empresas del Ibex se situaran en el objetivo del 40%, se deberían designar 11 nuevas consejeras en total. En el caso del conjunto de las cotizadas, se tendrían que nombrar a 99 mujeres como consejeras. El número total de consejeros en el Ibex es de 426 y de 1.207 en el total de las cotizadas.
En cuanto a la alta dirección, las mujeres ocupaban el 21,73% del total de altos puestos directivos, dos puntos más que en el ejercicio precedente. Es un dato claramente alejado del deseable en un entorno que favorezca la diversidad de género. A estos efectos, tienen la consideración de alta dirección aquellos puestos que dependan directamente del consejo o del primer ejecutivo de la compañía y, en todo caso, el auditor interno.
La CNMV considera estratégico que las compañías cotizadas promuevan políticas que favorezcan la diversidad y la incorporación de mujeres en los puestos de mayor responsabilidad, especialmente en puestos de alta dirección y como consejeras ejecutivas. El ritmo de incorporación debería acelerarse para alcanzar la recomendación del 40% del Código de Buen Gobierno. Con ello se fomenta la diversidad de género y se maximiza el talento a disposición de las sociedades emisoras. Esto es acorde con el espíritu de la Directiva 2022/2381, de 23 de noviembre, relativa al equilibrio de género en las sociedades, que fija un objetivo menos ambicioso que el Código, consistente en un 40% de consejeras no ejecutivas o un 33% del total (un punto porcentual más que la media actual de las sociedades cotizadas). También con el Anteproyecto de Ley Orgánica (APLO) de representación paritaria de mujeres y hombres en órganos de decisión actualmente en tramitación, que transpone dicha Directiva.
La CNMV da la bienvenida a la Directiva y al APLO en lo que respecta a las sociedades cotizadas. La conversión en obligatorias de las recomendaciones de la CNMV supondrá un paso más hacia la igualdad efectiva y la representación equilibrada de ambos sexos. En este sentido, la CNMV apoya la aplicación de los requisitos propuestos tanto a entidades cotizadas como a no cotizadas, en particular para aquellas entidades de interés público no cotizadas de gran tamaño. Para algunas empresas más pequeñas, dado que el APLO va más allá que la Directiva en algunos aspectos, el organismo asegura que sería conveniente aplicar «periodos transitorios amplios que permitan la adaptación gradual de las entidades de menor tamaño o alternativamente la configuración de requisitos más próximos a los de la directiva».
Los datos actuales distinguen tres categorías de empresas: las del Ibex 35, las empresas con capitalización superior a 500 millones de euros y las restantes. Además, se incluyen los datos de presencia femenina empresa por empresa.
Si se analizan los datos por estos grupos, se sigue observando cierta dispersión. Así, en cuanto al porcentaje de consejeras, las empresas del Ibex 35 se situaron en el 37,56%, más de 5 puntos porcentuales por encima de la media del sector de cotizadas (31,87%). En torno a esa media, se sitúan las sociedades (no Ibex) de más de 500 millones de euros de capitalización con un 32,23% de consejeras, y por debajo, el resto que se mantiene como en el ejercicio anterior con el 26,22 %.
Por categorías de consejeros, sigue aumentando la presencia de mujeres en el grupo de los independientes (47,57% en 2022 frente al 43,68% en 2021) seguido de los dominicales (23,90%). Por el contrario, destaca el escaso número de consejeras ejecutivas, cuyo peso se sitúa en el 6,74%, sin apenas variación.
En lo que respecta a la presencia de mujeres en la alta dirección, en los miembros del Ibex, a finales de 2021 ascendía a un 23,2% (22% en 2021). En las empresas de más de 500 millones de capitalización la cifra fue del 20,20 % (18,96% en 2021) y el 21,05% (16,59%en 2021) en las de menos de 500 millones.
Declarando, plataforma online de asesoramiento para los autónomos, ha elaborado una lista que recoge las deducciones más desconocidas que aplican algunas comunidades autónomas en la declaración de la Renta y a las que tienen acceso todos los contribuyentes, incluidos aquellos autónomos que cumplan los requisitos. “Además de las bonificaciones estatales, los autónomos tienen acceso a más de 200 deducciones autonómicas en la Declaración de la Renta que, en algunos casos, atienden a circunstancias especialmente singulares. Por este motivo es importante que, antes de validar el borrador, revisen adecuadamente cuáles son los supuestos que les permiten deducirse un determinado importe y ahorrar en la factura final con el fisco”, declara Marta Zaragozá, cofundadora y CEO de Declarando.
A continuación se detalla la lista de las diez deducciones más singulares a las que pueden acogerse los trabajadores autónomos en la Declaración de la Renta de este año.
1. Contribuyentes viudos: La Comunidad Autónoma de Extremadura prevé una deducción específica para aquellos contribuyentes que sean viudos. De tal modo que, las personas viudas tendrán derecho a aplicar una deducción de 100 euros, siempre que la suma de las bases imponibles general y del ahorro no supere los 19.000 euros. El importe bonificado será de 200 euros si el contribuyente tiene a su cargo uno o más hijos. Esta deducción también se aplica en Valencia y Cataluña.
2. Labores no remuneradas en el hogar: En la Comunidad Valenciana, las personas que realicen labores no remuneradas en el hogar podrán deducirse 153 euros en la declaración de la Renta. Para ello, es imprescindible demostrar que, en la unidad familiar, uno de los cónyuges es quien realiza esas tareas. Además, deberán tener al menos dos descendientes a su cargo y la suma de las bases liquidables de la unidad familiar deberá ser inferior a 23.000 euros.
3. Tener hijos menores de 3 años viviendo en zonas rurales: En La Rioja, tener hijos menores de 3 años y escolarizarlos o dejarlos a cargo de una persona en zonas rurales conlleva una bonificación en la declaración de la Renta. En concreto, el gobierno regional prevé la deducción del 30% de los gastos en escuelas infantiles, centros infantiles o personal contratado para el cuidado de hijos de 0 a 3 años.
4. Compra de vivienda en el medio rural: En España son varias las comunidades que tratan de paliar la despoblación de las zonas rurales con diferentes bonificaciones fiscales. Es el caso, por ejemplo, de Aragón y La Rioja. En la primera, se permite deducir hasta el 5% por la compra o rehabilitación de viviendas en un municipio rural, si se establece el inmueble como residencia habitual del contribuyente. Por su parte, La Rioja fija una deducción del 8% para la rehabilitación en el medio rural de una segunda vivienda adquirida antes de 2013, con un límite anual de 450 euros y una base máxima de 9.040 euros.
5. Instalación de dispositivos de ahorro de agua en la vivienda: La instalación de dispositivos domésticos de ahorro de agua, en las viviendas que constituyan domicilio habitual, son objeto de deducción en Murcia. De esta forma, todos los contribuyentes cuya vivienda sea anterior a 2006, y que instalen de manera voluntaria estos dispositivos, obtendrán una deducción del 20% sobre el valor de los sistemas de ahorro de agua y mano de obra de la instalación. No obstante, la norma fija el importe máximo de los sistemas de ahorro de agua y mano de obra en 300 euros, por lo que la subvención máxima será de 60 euros.
6. Contratar primas de seguros para cubrir impagos del alquiler: Se trata de una bonificación destinada a los arrendadores de vivienda en Canarias con la que podrán deducir el 75% de las cantidades abonadas por la contratación de pólizas de seguro que cubra el impago del alquiler. El límite máximo de la deducción se establece en 150 euros y la duración de los contratos de alquiler debe ser de, al menos, un año. El importe del arrendamiento no podrá exceder los 800 euros mensuales.
7. Estudiar fuera de las islas: Las Islas Canarias y las Islas Baleares bonifican en la declaración de la Renta a los ciudadanos con residencia habitual en las islas que estudien fuera del territorio insular. En el caso de Baleares, se establece una deducción en la cuota íntegra autonómica del IRPF para cursar estudios de educación superior fuera de la isla de residencia habitual con un límite máximo de 1.500 euros. Canarias, por su parte, permite una deducción de 1.500 euros por descendiente (1.600 euros si la base liquidable del contribuyente es menor a 33.007,20 euros) siempre que sean menores de 25 años, dependan económicamente de los progenitores y cursen estudios de educación superior de los que no exista oferta educativa presencial en la isla donde residan.
8. Pago de intereses de préstamos destinados al estudio de máster y doctorado: Cataluña es la única comunidad española que permite una deducción de este tipo. Los contribuyentes pueden deducirse el importe de los intereses pagados en el período impositivo correspondiente a los préstamos concedidos mediante la Agencia de Gestión de Ayudas Universitarias y de Investigación para la financiación de estudios de máster y de doctorado.
9. Acceso a internet para jóvenes emancipados: La Rioja ofrece a sus contribuyentes jóvenes (menores de 36 años) que estén emancipados, y que suscriban durante el ejercicio un contrato de acceso a Internet para su vivienda habitual, una deducción del30%de los gastos anuales facturados y pagados a las empresas responsables del contrato.
10. Ser autónomos en zonas rurales de Asturias: El Principado de Asturias premia a aquellos autónomos que deciden desarrollar su actividad profesional en zonas rurales o en riesgo de despoblación. La cuantía de la bonificación es de 1.000 euros y el contribuyente deberá demostrar que tiene su residencia habitual en una zona rural; que ha comenzado su actividad durante 2021 y, además, se le obliga a permanecer dado de alta en el RETA durante un mínimo de un año.
Después de dar el campanazo en 2022, ¿qué podemos esperar de las materias primas en 2023? “Deberíamos ver que la inflación retrocede un poco, pero no estamos viendo que se esté produciendo necesariamente una transferencia de precios tan rápida como esperábamos. Puede llevar algo de tiempo, pero las señales procedentes de los mercados de las materias primas apuntan a unos precios más bajos, particularmente en el caso del gas y de productos refinados, que vivieron una expansión de márgenes el año pasado”, resume Nicolas Robin, gestor de Columbia Threadneedle Investments.
“El comienzo del segundo trimestre ha sido un poco complicado. Veníamos del final de año, cuando China reabrió su economía, y la gente esperaba un repunte muy significativo de la demanda de materias primas”, continúa el gestor. Robin está al frente del Threadneedle (Lux) Enhanced Commodities, un fondo que invierte en futuros sobre un amplio espectro de materias primas.
Por tanto, China es una pieza importante para comprender lo que puede suceder en el entramado de las materias primas este año. El experto centra sus comentarios en dos elementos clave: el regreso del turismo internacional y la recuperación del mercado inmobiliario. La reapertura del país después de tres años de estricta política “Covid cero” ha tenido efectos algo diferentes a lo que esperaban los analistas: “Desde el comienzo del año, la demanda interna sí que ha remontado, y ya estamos cerca de niveles de 2019 en el caso de los viajes nacionales. Pero lo que no se ha recuperado tan rápido son los viajes internacionales, que siguen un 40% por debajo a los niveles previos al covid”, algo importante porque tendría un impacto sobre el combustible para aviones, vinculado a su vez con los precios del crudo. Aún así, Robin aclara que él y su equipo siguen constructivos con el petróleo: prevén más viajes de turistas chinos al extranjero para finales de año, cuando se incremente la capacidad en la industria de la aviación y las aerolíneas recuperen rutas comerciales que se habían suspendido durante la pandemia.
Con respecto al real estate chino, la visión de Robin es que el mercado ya ha tocado suelo tras el estallido de la burbuja y se está empezando a ver cierta recuperación de los precios y de la demanda. Dicho esto, su previsión es que las materias primas asociadas a la construcción (hierro, aluminio, zinc y níquel en menor medida) también empiecen a mostrar cierta recuperación de precios de cara a finales de año. Además, Robin recuerda que el país ha realizado un esfuerzo para posicionarse como fabricante de baterías, lo que ha requerido que haya buscado una mayor disponibilidad de los metales con los que se fabrican, como el litio.
Existe un segundo factor con potencial para condicionar el rumbo de las materias primas este año a ojos del experto: el impacto de la política de subidas de tipos continuadas de la Reserva Federal y su impacto sobre los bancos regionales en EE.UU., donde ya hemos presenciado las quiebras del Silicon Valley Bank, Signature Bank y, más recientemente, First Republic Bank: “Creo que esto va a ser un lastre en los próximos meses”, explica Robin.
Éste aclara que es una cuestión “de confianza en el sistema bancario, pero también de la disponibilidad del crédito”, en referencia a que la combinación de la acción de la Reserva Federal sobre los tipos de interés y la reducción del número de bancos activos endurecerá las condiciones para solicitar crédito y dificultará las refinanciaciones. “Pensamos que esto aplica tanto para las empresas como a nivel minorista”, indica el gestor, que subraya que, de hecho, “la capacidad para contener los problemas en el sector bancario es mi principal preocupación por cómo puede afectar al crecimiento global en los próximos seis meses”. El experto también puntualiza que la gestión del estrés bancario en EE.UU. también tiene potencial para alterar su previsión sobre el rumbo de la economía estadounidense; la previsión con la que está trabajando es que se produzca una desaceleración, no un hard landing.
El gestor advierte que los inversores interpretaron las últimas noticias sobre la banca regional estadounidense como un evento risk off, lo que presionó el precio del barril de crudo a la baja. La previsión de Robin es que cotice en una banda entre los 70 y los 80 dólares en el corto plazo, aunque matiza que sigue habiendo factores estructurales para sostener la demanda de crudo a medio plazo. Por un lado, alude a la recuperación económica en Asia tras la reapertura de China, que se traduce en un incremento de la demanda. Por otro, habla de la disposición de la OPEP para reducir el suministro en los próximos meses, aunque aclara que tras la reunión de junio habrá más información disponible al respecto.
Un vistazo a la cartera
El Threadneedle (Lux) Enhanced Commodities es un fondo UCITS long only denominado en dólares que invierte solo en futuros sobre materias primas, tomando como referencia el índice de materias primas de Bloomberg, que está compuesto en un tercio por materias primas ligadas a la energía, en otro tercio por metales básicos y metales preciosos y, el tercio restante, por materias primas agrícolas. El fondo invierte en todas las materias primas líquidas salvo en gas europeo. La parte en efectivo de la cartera se invierten en bonos del Tesoro americano para obtener un extra de rentabilidad.
El equipo emplea un doble análisis para seleccionar las apuestas que están presentes en la cartera. Primero se realiza un análisis fundamental bottom up de las materias primas de manera individual, después analizan los fundamentales de sus mercados y, posteriormente, añaden una segunda capa macro para poder obtener un análisis más completo. Robin explica que el fondo aplica estrategias cuantitativas para gestionar dinámicamente la exposición a lo largo de toda la curva de futuros, detectando las partes de la curva en la que pueden obtener primas por iliquidez, por ejemplo.
Como resultado de su análisis, el fondo está actualmente sobreponderado en energía, particularmente en petróleo. Dentro de las materias primas agrícolas, destaca su preferencia por el trigo a pesar de la debilidad vista en semanas recientes porque considera que se mantienen las tesis para una demanda sostenida. En metales, infrapondera el oro porque considera que su cotización “no se va a mover tan rápido como las otras materias primas” en un contexto de tipos todavía al alza, mientras que mantiene una ligera sobreponderación en cobre que es estructural, por su rol clave en la electrificación de la economía.
Los fondos monetarios han vivido horas bajas en los últimos años, en un entorno de tipos de interés muy exiguos que dejaban las rentabilidades en renta fija, y más aún en los activos monetarios, en nada. Sin embargo, la frenética actividad de los bancos centrales, que han subido tipos para frenar la inflación, ha devuelto atractivo tanto a los mercados de deuda como a los depósitos, y a instrumentos de deuda de muy corto plazo de los que se nutren estos vehículos.
En este escenario, las mayores rentabilidades que ofrecen actualmente, con un riesgo muy bajo, han llamado la atención del inversor conservador, lo que hace que se consoliden como una atractiva alternativa para el ahorro.
“Las carteras de fondos monetarios, formadas por activos del mercado monetario con vencimientos a corto plazo, están captando la atención del ahorrador medio por su liquidez, un valor en alza en época de incertidumbre en los mercados”, explican en inbestMe. “Se caracterizan por su bajo riesgo, especialmente cuando los intereses son positivos como ocurre en estos momentos, porque acumulan rentabilidades en vez de distribuirlas y, además, pueden ser traspasables. Por todo ello, están considerados como uno de los tipos de fondos más seguros”, indican desde el roboadvisor.
Según los últimos datos de Inverco, estos fondos han visto crecer su patrimonio en un 19,5% de enero a abril, en cerca de 1.017,6 millones de euros, gracias en parte a las suscripciones de 981 millones recibidas. Su patrimonio se acerca ya a los 6.250 millones de euros.
Las rentabilidades también acompañan, y en eso se están fijando los inversores: según Inverco, la rentabilidad anual media ponderada desde enero es del 0,66%, aunque no hay que olvidar que en el pasado los retornos anualizados han vivido épocas aciagas (del 0,36% es la rentabilidad a un año, del 0,01% a tres años, del -0,14% a cinco años o del 0,01% a 10 años). A más largo plazo, los retornos son más atractivos: del 0,51% anual a 15 años, o del 0,83% a 20 años, incluso del 1,18% a 25 años y del 2,1% a 20 años, según la asociación. Con todo, no hay que olvidar que esos retornos pueden no ser suficientes para batir a la inflación.
El atractivo de las rentabilidades más recientes
Sea como fuere, las rentabilidades recientes están atrayendo a los inversores, como demuestran los flujos cercanos a los 1.000 millones de euros en fondos monetarios españoles de enero a abril.
Entre los fondos más rentables comercializados en España, en lo que va de año, hay algunos que superan el 1% de rentabilidad, o se acercan (con datos de VDOS desde el 1 de enero al 4 de mayo de 2023). Entre los nacionales, destacan Renta 4 Renta Fija Euro, con un 1,05%, March Renta Fija Corto Plazo, con un 0,93% o CaixaBank Monetario Rendimiento, con un 0,83% de rentabilidad. Otros vehículos de atl Capital, Abante o Mutuactivos también se sitúan muy bien en esa lista.
Entre los vehículos internacionales, DWS Euro Ultra Short Fixed Income sube un 1,22% mientras Groupama Ultra Short Term Bond gana un 1,15%. Otros vehículos de Groupama AM, AXA IM, Carmignac, BNP Paribas AM, Candriam o JP Morgan AM se ubican asimismo entre los primeros puestos del ranking de VDOS:
Carteras en los roboadvisors
Entre los roboadvisors, inbestMe también destaca la rentabilidad de su Cartera Ahorro, lanzada a finales de 2022 y formada por fondos monetarios, que considera “una alternativa eficiente y segura para optimizar el ahorro a corto plazo con total flexibilidad, a partir de 1.000 euros. Al estar formada por fondos monetarios de las mejores gestoras internacionales que replican los tipos de interés interbancario, toda subida en éstos repercute de forma automática, acumulando su rentabilidad diariamente”, explican.
Así, tras la última subida de los tipos de interés por parte de los bancos centrales a principios de mayo, la Cartera Ahorro de inbestMe ha visto impulsada su TIR (tasa interna de retorno o rendimiento anualizado) variable esperada, y neta de costes, hasta un 2,65% en euros y un 4,55% en dólares. “Compite así con ventaja respecto a los depósitos bancarios tradicionales, siendo 10 veces mayor que la media según el Banco de España, que a marzo 2023 era del 0,26%. A diferencia de éstos, no tiene plazos de permanencia: el cliente puede disponer de su dinero sin penalizaciones siempre que lo necesite”, recuerdan desde el roboadvisor.
