Foto cedidaDe izquierda a derecha, Clive Selman, jefe de ventas internacional y Dan Churchouse, director de ventas al por mayor en Reino Unido.
La gestora de fondos Federated Hermes, especialista mundial en gestión activa e inversiones sostenibles, ha anunciado el nombramiento de Clive Selman como jefe de ventas internacional. Selman se hará cargo de todas las actividades de ventas en Europa, Oriente Medio y Asia-Pacífico, y reportará a Paul Uhlman, presidente de Federated Securities Corp., que supervisa la distribución mundial de la gestora.
Además, Selman, que hasta ahora había sido jefe de ventas para Reino Unido e Irlanda, será sustituido por Dan Churchouse, director de ventas al por mayor en Reino Unido. Churchouse seguirá reportando a Selman.
Clive Selman se incorporó a Federated Hermes en 2012 procedente de Man Group y ha supervisado el notable crecimiento comercial de la gestora y el desarrollo de los negocios institucional y mayorista en Reino Unido e Irlanda. Dan Churchouse se incorporó en 2017 procedente de Kames Capital y ha contribuido al crecimiento con éxito del negocio mayorista del Reino Unido bajo la dirección de Selman.
En palabras de Paul Uhlman, “estos cambios son un reflejo del gran talento que tenemos en el equipo de ventas de Federated Hermes. Bajo la dirección de Clive, trataremos de ampliar nuestras actividades de ventas y desarrollo de negocio en EMEA y APAC, llevando nuestros productos de inversión de liquidez, renta variable y renta fija, junto con nuestras capacidades de gestión líderes en el mercado, a clientes actuales y potenciales. Clive y su equipo también trabajarán estrechamente con el equipo de ventas de Federated Hermes Private Markets, dirigido por Jakob Nilsson, para llevar esta gama de excelentes productos a nuestros mercados”.
Los beneficios de la banca española siguieron mejorando en el segundo trimestre, impulsados por la expansión de los márgenes y el bajo deterioro del crédito. Los indicadores de liquidez y financiación confirman la solidez de los balances. No obstante, vemos un margen limitado para nuevas mejoras a partir de ahora.
Los activos continuarán revalorizándose, pero el coste de los depósitos está empezando a repuntar de una manera firme aunque lenta. La nueva producción neta es y seguirá siendo escasa durante el resto del año, por lo que los ingresos por intereses no aumentarán. La competencia por los depósitos ha sido escasa hasta la fecha, ya que el sistema sigue presentando un exceso de liquidez y, aunque la beta de los depósitos ha aumentado, especialmente para las empresas, sigue siendo una de las más bajas de Europa.
Salidas de depósitos contenidas. Poca presión sobre los balances por el entorno crediticio
Hasta el momento, apenas se han observado indicios de competencia por los depósitos, ya que el sistema sigue presentando un exceso de liquidez. Los datos del Banco de España de junio muestran una beta de los depósitos del 12% (5% para los hogares y 19% para las empresas). Sigue siendo baja, aunque ha aumentado, especialmente para las empresas, en unos 450 puntos básicos desde mayo. Pero sigue siendo una de las más bajas de Europa.
Las salidas de depósitos se contuvieron: para nuestra muestra de bancos, los depósitos nacionales crecieron un 1% de media en el trimestre, tras registrar un descenso del 3% en el primer trimestre. Santander experimentó cierta estabilización tras las salidas relacionadas con los clientes de CIB (Corporate and Investment Banking) en el primer trimestre.
Bankinter es el único banco que registra un crecimiento de los préstamos y los depósitos de un dígito bajo y medio dígito, respectivamente. En España, las ratios de préstamos sobre depósitos (LTD) se mantienen por debajo de la marca del 100% para todos los prestamistas, en la mayoría de los casos con holgura.
En junio, los bancos de nuestra muestra habían reembolsado una media del 83% de su financiación TLTRO III. Los LCR (coeficiente de cobertura de liquidez) se sitúan cómodamente por encima de los requisitos mínimos. La mayor parte de los vencimientos residuales de TLTRO se concentran en 2024, por lo que no esperamos efectos de precipitación este año.
Los márgenes permanecerán como el único motor para el margen de intereses durante 2023, ya que las carteras globales se mantienen planas o disminuyen, los rendimientos de los valores en las carteras ALCO (activos financieros de alta calidad) están aumentando y se espera que continúen contribuyendo a los ingresos y, por lo tanto, compensen el impacto de los cambios de política monetaria. çUnos beneficios más sólidos han respaldado las revisiones al alza de las ratios de reparto y, más recientemente, las nuevas rondas de recompra de acciones.
La rentabilidad sobre recursos propios mejoró de forma generalizada en el segundo trimestre, aumentando hasta el 13% de media desde el 10% del trimestre anterior para nuestra muestra (Santander, BBVA, Bankinter, CaixaBank, Sabadell y Unicaja). Los ingresos de explotación aumentaron un 11% de media, apoyados por el impuesto extraordinario sobre los ingresos básicos de 2022 que se recaudó en el primer trimestre. La carga fiscal de los bancos de nuestra muestra fue de 1.100 millones de euros en 2023, y esperamos una carga adicional de 2.000 millones de euros en 2024.
El volumen de préstamos dudosos al sector privado registró un aumento marginal desde los mínimos de marzo de 2023, pero la calidad de los activos sigue siendo resistente, en general. Sin embargo, el descenso de los préstamos de la fase 3 parece haber llegado a su fin. Los préstamos en fase 2 se mantienen estables en términos interanuales, aunque 150 puntos básicos por encima de los niveles previos a la crisis del Covid, pero los bancos españoles se sitúan en una posición favorable en este indicador en comparación con la mayoría de los bancos europeos.
Esperamos un ligero deterioro del crédito, pero con cierto retraso. Mirando el lado positivo, los niveles de cobertura se han reforzado considerablemente y las coberturas macroeconómicas están parcialmente inutilizadas. Algunas carteras específicas, como la deuda corporativa altamente apalancada y la financiación al consumo, corren más riesgo en este entorno, pero consideramos que la acumulación de provisiones es un escudo adecuado contra deterioros materialmente mayores. Las señales positivas también proceden de algunos bancos que han ajustado ligeramente a la baja el coste de las previsiones de riesgo para el año.
El resultado de los tests de estrés de 2023 fue especialmente positivo para las entidades crediticias españolas, ya que demostró su resistencia ante las recesiones. Las ratios de solvencia muestran unos colchones adecuados a los requisitos mínimos. Lo mismo ocurre en situaciones de estrés. Con reducciones de capital limitadas en el escenario adverso de 2025, los bancos españoles fueron de los que obtuvieron mejores resultados en las pruebas de resistencia. El aumento de los beneficios no distribuidos favorece la acumulación de exceso de capital. Todos los bancos se sitúan ahora adecuadamente por encima de sus respectivas orientaciones.
Tribuna elaborada por Chiara Romano, directora asociada de instituciones financieras de Scope Ratings
Las profesiones relacionadas con el profesorado, el fútbol, la seguridad o la veterinaria siguen siendo algunas de las preferidas en los niños y las niñas españoles. Estos han sido los trabajos más votados por todos ellos en las 17 ediciones que lleva realizándose la XVII encuesta Adecco «Qué quieres ser de mayor», la cual, tras un parón de dos años vuelve para ofrecer el punto de vista de los más pequeños de la casa sobre temas relacionados con el mundo de la empresa y el trabajo. Chicos y chicas, con algunas marcadas diferencias entre ellos, siguen queriendo desempeñar las mismas profesiones que los jóvenes a los que se encuestaba hace 17 años, allá por el 2004.
Cabe destacar que, lo que empezó siendo una novedad en 2019, parece consolidarse en este 2023; muchas chicas también eligen ser futbolistas entre sus primeras opciones. Esto podría deberse al aumento de la visibilidad de los equipos de fútbol femenino, tanto en medios de comunicación como en redes sociales. Asimismo, es novedoso que los niños y niñas españoles quieran tener como jefes y jefas a personas de su entorno más cercano en vez de a las estrellas mediáticas de otras ediciones.
La invasión rusa de Ucrania o la enorme sequía de esta primavera también son protagonistas de esta encuesta, con la que el Grupo Adecco, líder mundial en la gestión de recursos humanos, quiere dar voz un año más a los más jóvenes –cerca de 1.100 niños y niñas encuestados en toda España de entre 4 y 16 años– para conocer su opinión sobre la situación de nuestro mercado de trabajo y sobre nuestra actualidad.
Fútbol y enseñanza
Un año más los niños sueñan con ser futbolistas (35,8% de los encuestados), policías (9,1%), profesores (5,9%), científicos (4,3%) e informáticos (3,2%). En cambio, las niñas siguen deseando ser profesoras (profesión elegida por 1 de cada 4), veterinarias (8,6%), policías (5,4%), médicas (4,3%) y cocineras (4,3%).
Los mejores jefes/as: amigos y familiares
Para ellos, el mejor jefe/a posible es un amigo/a cercano (12,3%). Esta opción ni siquiera se contemplaba en 2020 y este año entra directa a la cabeza del ranking. También preferirían ponerse a las órdenes de su propio padre, a quien elige el 8,6% de ellos, seguido por la opción de tener como jefa a mamá (7%), trabajar para el jugador de fútbol portugués Cristiano Ronaldo o para su compañero de profesión, el argentino Leo Messi (ambos con un 6,4% de los votos).
Ellas también prefieren como primera opción a una amiga o amigo para ponerse a sus órdenes, (19,9%). En segundo lugar, quieren trabajar para su madre (13,4%), para su actual profesor o profesora (7,5%) y en cuarto lugar eligen ser sus propias jefas (6,5%). A partir de aquí, el mundo de la música toma el protagonismo, pues aparecen dos artistas de renombre como posibles jefas: la cantante colombiana Karol G (4,3%) y la barcelonesa Aitana (con un 3,8% de votos).
Invasión rusa como noticia del año
Aunque 1 de cada 4 no sabe qué contestar porque “no suelo ver las noticias”, para el 17,4% de los participantes en la encuesta la invasión rusa de Ucrania es la noticia más importante del año. A mucha distancia (4%), la sequía que esta primavera se hizo latente en muchas zonas de España, los terremotos de Turquía y Siria (2,9%) y el fin de las mascarillas (2,7%), también merecen un apartado destacado en la conciencia de los pequeños/as.
Los terremotos de Turquía y Siria acaecidos en febrero han seguido presentes en las respuestas de los jóvenes (2,9%), como la noticia del fin de las mascarillas tras varios años de uso (2,7%). Una noticia musical es la siguiente más importante: el tema que lanzaron juntas las cantantes colombianas Shakira y Karol G (1,9%).
Que Argentina ganara el último mundial de fútbol, el mediático divorcio de Shakira y Piqué, la victoria del Real Madrid en la Copa del Rey, las elecciones municipales y la muerte de la reina Isabel II de Inglaterra han sido otras de las noticias destacadas a ojos de los benjamines.
Futuro laboral
En cuanto a su futuro laboral, en la encuesta se les ha preguntado «¿Qué se necesita para ser un buen trabajador?» y el rasgo general que mejor lo define, según los niños y niñas, es la actitud que tengan ante el trabajo (27,3%), seguido de su personalidad (22,1%) y de sus habilidades (12,1%). También importa la puntualidad (6,6%) y la formación (5,7%).
Si tuvieran que vender un producto creando su propia empresa, los niños eligen montar un negocio de venta de coches (7,5%), seguido de ventas de cosas de fútbol y también comida (empate a 6,4%). Las chicas, en cambio, montarían primero una tienda para vender ropa (17,2%), material escolar (5,4%), comida (4,3%) y chuches (4,3%).
También se ha preguntado a los/as jóvenes españoles en qué tipo de empresa les gustaría trabajar en el futuro y aquí se vuelven a apreciar diferencias por sexo.
Por ejemplo, ellos querrían trabajar en alguna empresa del ámbito deportivo como primera opción (18,2%) como podrían ser clubes de fútbol o baloncesto, tiendas o marcas de ropa deportiva y gimnasios, incluso hay quien quiere trabajar en “una empresa de entrenadores de fútbol”. Después, preferirían trabajar en la empresa en la que lo hacen sus padres (14,4%) y un 8,6% escoge alguna multinacional dedicada a la tecnología (que venda ordenadores, móviles, tablets, videojuegos…). También considerarían trabajar en compañías vinculadas al mundo del motor (8%) como concesionarios o talleres, o de la alimentación (6,4%) sobre todo si se dedican a la fabricación de chuches, chocolates o caramelos.
Ellas ven como primera opción trabajar en una empresa del mundo de la moda (21,5%) y sueñan con abrir tiendas de ropa o trabajar en grandes cadenas de fama mundial. A continuación eligen empresas vinculadas a la alimentación (17,2%), al deporte (5,4%) y otro 5,4% trabajaría en empresas relacionadas con los animales, nombrando zoos, clínicas veterinarias o tiendas de mascotas. Las jugueterías (4,8%) son otro negocio para el que se emplearían las niñas españolas.
El retiro dorado es poder viajar
Tanto las niñas (47,8%) como los niños (38,5%) manifiestan que se jubilarán en algún año entre los 50 y los 65 años. El 27,4% de ellas y el 29,4% de ellos piensan que se jubilarán con más de 66 años mientras que el 7% de las chicas y el 10,2% de los chicos creen que podrán hacerlo en la década de sus 40 a 49 años.
Ambos sexos eligen viajar como el mejor plan para sus años de jubilación, así votado por el 16% de ellos y el 17,2% de ellas. Pero a partir de aquí, cambia el orden de sus prioridades. Ellos quieren ver la tele (9,1%) y no hacer nada (5,3%) y ellas quieren cuidar de los nietos/as (10,2%) y pasar tiempo en familia (5,4%).
El Consejo de Administración de GAM Holding AG ha decidido cancelar la Junta General Extraordinaria prevista para el próximo 18 de agosto.
Rock Investment SAS, parte del grupo inversor Newgame, escribió una solicitud a GAM el 7 de junio de 2023, complementada con otra carta de fecha 15 de junio de 2023, para solicitar la convocatoria de una Junta General Extraordinaria, el 16 de agosto de 2023 o alrededor de esa fecha, con un conjunto de puntos de la agenda y mociones propuestas («Propuestas Rock»). La Junta confirmó el 28 de julio de 2023 la convocatoria de la junta para el 18 de agosto de 2023.
El 7 de agosto de 2023, Rock solicitó que fuese pospuesta. El 9 de agosto de 2023, Rock retiró las Propuestas de Rock y pidió que se cancelara la junta. En otra carta fechada el 11 de agosto de 2023, Rock volvió a confirmar que no quería que se celebrara la Junta General Extraordinaria.
«El Directorio continúa considerando los intereses de todos los accionistas de GAM y otras partes interesadas. Al convocar la junta, la Junta ha cumplido plenamente con sus deberes hacia Rock y votar sobre sus propuestas. Dada la solicitud de Rock de retirar las Propuestas Rock, la Junta ha decidido cancelar», dice un comunicado hecho público hoy.
«La Junta está decepcionada por que Rock no haya estado dispuesto a que los accionistas de GAM decidan sobre sus propuestas», dice, y cree que su decisión de retirarlas supone un uso vejatorio de los derechos de los accionistas. «El Directorio observa que los asesores de voto por poder líderes en la industria, ISS, Glass Lewis y PIRC, habían recomendado a los accionistas de GAM que votaran en contra de las propuestas de Rock. Por esto, y por las indicaciones sobre la intención de voto de los accionistas individuales, la Junta está convencida de que todas las propuestas de Rock habrían sido cómodamente rechazadas en la Junta General Extraordinaria si Rock no se hubiera retirado. En cualquier caso, es muy incierto que se pueda convocar otra Junta General Extraordinaria a tiempo para abordar la situación financiera de GAM».
«Las acciones de Rock hacen que su estrategia sea transparente: interrumpir la oferta legítima de Liontrust, con la esperanza de tomar el control de GAM, sin comprometer el apoyo financiero necesario para mantener a GAM como un negocio en marcha», se muestra crítica la entidad.
«La única opción viable en interés de todas las partes interesadas continúa siendo la oferta pública de adquisición de Liontrust Asset Management Plc. La Junta continúa recomendando enfáticamente la oferta de Liontrust e insta a todos los accionistas de GAM a ofrecer sus acciones», añaden desde la Dirección de GAM.
Cada año, miles de jóvenes se enfrentan al momento de encontrar su primer trabajo. Probablemente, muchos de ellos se encuentran ahora en plenas vacaciones de verano, merecidas tras haber terminado el último curso de sus estudios de grado o posgrado, pero con la mirada puesta en septiembre y en lo que está por venir en la nueva etapa. El reto no es sólo conseguir ese primer empleo, sino también empezar a tomar decisiones respecto a su futuro económico. En el momento en que un joven comienza a ganar su propio sueldo, debe pensar cómo va a gestionar ese dinero.
Con frecuencia, la primera nómina se emplea en un capricho, en algo que uno desea y no había podido permitirse antes, o en un regalo especial para alguien especial… Es casi un acto simbólico de victoria, una forma de decir “lo he conseguido”. También es habitual que los jóvenes destinen esos primeros ingresos a actividades de ocio. Pero es fundamental que desde el primer momento tengan en cuenta la importancia de ahorrar y de sacar rentabilidad a su dinero para tener una buena salud financiera el día de mañana.
Con motivo del Día Internacional de la Juventud, que se celebra cada 12 de agosto, Adrián Amorín, country manager para España de la plataforma europea de inversión Scalable Capital, ha elaborado estas recomendaciones para guiar a los jóvenes en su camino de iniciación a la inversión:
Cuanto antes, mejor. Si desde el primer momento en que empiezas a ganar tu propio dinero estableces una rutina de ahorro, programando una orden en tu cuenta para que automáticamente se derive el importe que decidas a otra cuenta, no tendrás la tentación de gastarlo y tus ahorros crecerán casi sin notarlo.
Planifica tu presupuesto. Lo primero que tienes que hacer es analizar qué gastos tienes y cuánto dinero necesitas para cubrirlos. Así podrás calcular la cantidad que te sobra y qué parte de ella vas a destinar al ahorro. Es importante llevar un seguimiento de tus finanzas personales (hoy día existen apps que facilitan mucho esta tarea) e identificar posibles gastos innecesarios (como esa suscripción a una plataforma de streaming o música que ya no utilizas).
Prepara un colchón para imprevistos. Es aconsejable tener siempre un dinero reservado “por lo que pueda pasar”: una avería, una necesidad que supone un gasto extra, o incluso el fin del contrato laboral. La cantidad que guardes para imprevistos debería cubrir al menos todos tus gastos durante tres meses.
Da el salto a la inversión. Una vez te has hecho con ese colchón, es el momento de empezar a invertir para construir tu patrimonio. Lo recomendable suele ser reservar entre un 5% y un 15% de los ingresos. Puede ser razonable comenzar con un 5% e ir aumentándolo progresivamente en función de tu capacidad.
No importa cuánto, importa empezar. La clave está en comenzar cuanto antes para aprovechar al máximo los beneficios que ofrece el interés compuesto: si los intereses que van generando tus inversiones los reinviertes, esto tiene un efecto multiplicador. Si empiezas pronto, no hace falta destinar cantidades tan grandes como si lo haces más tarde. Por ejemplo, si inviertes 25€ con un interés del 5% durante 20 años, acabarás con un capital de 12.988€, de los cuales 7.000€ corresponderán al ahorro y 5.988€ a los rendimientos de la inversión.
Mira siempre a largo plazo. Invertir no es sólo cuestión de cuánto se invierte, sino de cuánto tiempo se deja el dinero invertido: a mayor tiempo, más probabilidades de obtener un rendimiento positivo. Las fluctuaciones en los mercados de capitales son normales, pero a largo plazo éstas se igualan. Y esta es la prueba: si miras los datos históricos, la rentabilidad media anual de un índice como el MSCI World en los últimos 15 años se ha situado alrededor del 10%.
Comienza con un plan de inversión en ETF. Los planes de inversión son una forma sencilla de comenzar cuando no se tiene experiencia en los mercados. Los fondos cotizados, o ETF (del inglés Exchange Traded Funds), son un instrumento que permite invertir de una sola vez pero de forma diversificada, y además tienen muy pocas comisiones (sus costes son hasta 10 veces más bajos que los de los fondos de inversión tradicionales). Por tanto, puedes elegir un ETF diversificado globalmente (plataformas como JustETF.com pueden ayudarte) y utilizar una plataforma de inversión para poner en marcha tu plan, fijando la cantidad mensual que quieres invertir y la fecha del mes en la que quieres hacerlo.
“Uno de cada dos clientes de nuestra plataforma tiene hasta tres planes de inversión basados en ETFs, en los que sigue invirtiendo incluso en los periodos más turbulentos del mercado. Cuanto más jóvenes son los inversores, mayor es la proporción de dinero invertido en ETFs, y los más populares entre ellos son los ETFs ampliamente diversificados, como el MSCI World o el FTSE All-World. Este producto de inversión ofrece una amplia exposición al mercado y es menos volátil que las acciones individuales, y al diversificar las inversiones, minimiza el impacto del rendimiento de una sola inversión”, explica Amorín.
Invertir es una de las formas más eficaces de hacer crecer tu patrimonio a largo plazo, y el mejor momento para empezar es ahora.
El Instituto Juan de Mariana y Value School publican el informe Una sociedad de propietarios: una transición urgente e ineludible. El informe plantea una alternativa a Estado del Bienestar: la sociedad de propietarios.«El Estado del Bienestar ha tenido un crecimiento indebido. Muchas decisiones que deben recaer en el ámbito de la familia o el individuo han sido asumidas por el Estado, con perjuicio de la sociedad en su conjunto. El Estado está condicionado por unas carencias que explican que no dé una respuesta adecuada a los retos a los que se enfrenta: le falta información relevante y sus decisiones están marcadas por incentivos perversos. A ello se suman dos condicionamientos: actúa con uniformidad, cuando la sociedad es compleja y cambiante, y con una perspectiva cortoplacista. Hay una alternativa: la sociedad de propietarios».
«El sistema político elogia al ciudadano responsable y comprometido, y le otorga el poder de decidir sobre las cuestiones más complejas por medio del voto. Pero al día siguiente a las elecciones, el mismo sistema considera al ciudadano un ser incapaz de organizar los aspectos más nimios de su día a día. Por ejemplo, no nos permite decidir cuándo nos jubilamos, o pactar todas las condiciones de trabajo; tampoco nos permite elegir quién será nuestro médico o el profesor de nuestros hijos», denuncian.
Esta paradoja se ha producido por un enorme crecimiento del poder del Estado sobre nuestras vidas. Ese poder se ha encarnado en la forma del Estado del Bienestar. Y este informe del Instituto Juan de Mariana y Value School pone en duda algunos de los principales argumentos en favor del mismo.
En cuanto al argumento económico, los ciudadanos no podrían pagar por sí mismos los servicios básicos (sanidad y educación). El informe lo pone en duda, entre otros motivos, porque si se permitiera a los trabajadores retener la parte de su sueldo que ahora se llevan los impuestos correspondientes, podrían destinarlo a sufragar esos servicios, dice.
Por otro lado en cuanto al argumento solidario destaca que aun así hay una parte de la población a la que le costaría acceder a esos servicios públicos. El informe también lo pone en duda porque no es lo mismo que el Estado pague un servicio a que lo preste él mismo. Es decir, podría sufragar los servicios públicos a las familias más necesitadas, y permitirles elegir en el mercado a quienes les prestasen un mejor servicio. Hay ejemplos de que esto se está haciendo, como el cheque escolar o el cheque sanitario.
El informe también critica la posición de que la posibilidad de que tomemos decisiones erróneas justifique automáticamente el estatismo. El motivo es que el propio Estado actúa sin poder acceder a toda la información que está dispersa en la sociedad, y está sometido a unos incentivos que no coinciden con los intereses generales de la población.
En este sentido, el informe incide en dos críticas a la actuación del Estado que no se suelen resaltar, pero que son muy importantes: la uniformidad. “En un Real Decreto uno no puede establecer diferencias por los gustos o los requerimientos de los beneficiarios. Esto contrasta con nuestra vida cotidiana, donde cada persona y cada familia son diferentes, como lo son también sus necesidades”.
La otra hace referencia al cortoplacismo del proceso político. Las promesas electorales tienen una vista muy corta; como mucho llegan a los próximos cuatro años. Esto contrasta con el capitalismo. “En realidad, el capitalismo, como su propio nombre indica, nace del ahorro y la inversión (la acumulación de capital) aplicada a procesos productivos cada vez más extensos y complejos que nos permiten fabricar bienes y proporcionar servicios que cubren necesidades más alejadas de la mera supervivencia. De ahí que las sociedades capitalistas sean más ricas y por eso mismo ofrezcan más posibilidades de consumo”.
Sostenibilidad de las pensiones
El informe reconoce todas las virtudes de los sistemas públicos de pensiones, pero recoge las advertencias que se están haciendo sobre su sostenibilidad a largo plazo desde hace décadas.
Y plantea una alternativa: si al sueldo de un trabajador (que incluya todos los costes laborales) le liberamos del pago a la Seguridad Social y destinamos una cantidad similar al ahorro y la inversión a largo plazo, las pensiones serían mucho mayores.
El informe propone diferentes medidas, entre las que destacan:
Por un lado, detener el castigo al ahorro iniciado hace unos años y, como mínimo, volver a los tipos vigentes en el IRPF antes de 2010, y olvidar de una vez por todas el Impuesto sobre el Patrimonio. «Es un tributo injusto, que recauda poco, que distorsiona muchísimas decisiones y que nos convierte en una anomalía en Europa. Nuestros políticos, que constantemente nos animan a compararnos con nuestros vecinos del norte, lo olvidan cuando se trata de este impuesto. En este caso, además, al ser el único país que mantiene un tributo de este tipo, la comparación es aún más pertinente, dado que es mucho más probable que frene la llegada de inversiones y nuevos contribuyentes».
Recalcan también la necesidad de amplios límites exentos en el Impuesto de Sucesiones y tipos más reducidos. «En la línea de lo apuntado a lo largo de este informe, creemos que el impuesto de sucesiones es injusto y que suele penalizar a las familias de clase media y media-alta que han construido un pequeño patrimonio con muchísimo esfuerzo. Buscan incentivar el ahorro por medio de planes de empresa. De los algo más de 35 puntos de cotizaciones que se pagan en la actualidad, se podrían usar entre 3-4 puntos (dos de las cotizaciones para el desempleo y dos de contingencias comunes) para este nuevo fondo de ahorro individual».
Finalmente proponen sicavs para todos. «Cada español mayor de edad poseería una cuenta de largo plazo abierta a su nombre. La única decisión que tendría que tomar es en qué banco se deposita. Incluso puede plantearse la opción de que la cuenta esté abierta en el ICO, para aquellos jóvenes que quieran poner todo su patrimonio bajo gestión en manos del Estado. Incluso podría plantearse que la primera aportación de la cuenta, casi como regalo de cumpleaños por la mayoría de edad, proceda del Estado: teniendo en cuenta que hay unos 450.000 – 475.000 jóvenes que cada año cumplen los 18 años, una aportación de 1.000 euros tendría un coste total de algo menos de 500 millones de euros anuales».
Foto cedidaDavid Sanz, director de operaciones de Flanks
Saber entender en qué consisten la orquestación de datos patrimoniales y los servicios de agregación es fundamental en un mundo financiero y de gestión patrimonial en constante evolución. Y en Flanks cuentan con la figura del jefe de operaciones: un rol altamente valorado en el equipo por su amplio conocimiento y experiencia en esos dominios.
En este documento exploraremos las diferencias operativas entre ambos mundos, así como los retos que se encuentran las instituciones conocidas como family offices. Y para ello, entrevistamos a David Sanz, Head of Operations en Flanks, quien cuenta con la experiencia no solamente de trabajar en la firma, sino también de su pasado en family offices. En esta entrevista abordamos los problemas que se plantean a los clientes a la hora de gestionar su patrimonio, y cómo Flanks puede ayudar a resolverlos.
Las experiencias de David Sanz ayudan a examinar el papel de Flanks en su objetivo de aportar un valor añadido a entidades financieras, así como los esfuerzos de colaboración que hay dentro de la empresa para garantizar que todo funciona de manera efectiva y sin errores. En esta entrevista se analizan los diferentes matices de la orquestación de datos, y cómo está revolucionando la gestión de la información patrimonial en la industria financiera actual.
¿Cuáles son las responsabilidades de un Head of Operations en un orquestador de datos como Flanks?
Una de las responsabilidades principales de un responsable de operaciones es garantizar que la experiencia técnica y financiera de la empresa vayan de la mano. Como marca especializada en agregación de datos, para nosotros es esencial extraer la información de nuestros clientes manteniendo unos estándares altos de calidad. Y para lograrlo, trabajo mano a mano con los equipos de Data y Finance, actuando como catalizador entre ambos.
También participo en otros comités de la empresa, coordinando diferentes equipos a nivel de operaciones internas, con el objetivo de establecer buenas prácticas y seguir generando buenos resultados. Además, apoyo a los equipos de Product y Sales encuestiones financieras y echo una mano allá donde pueda ser útil. Por último, priorizo tareas relacionadas con la gestión del personal, siendo estas de suma importancia para seguir fomentando el éxito en nuestro trabajo.
¿Cuáles son los puntos críticos más frecuentes para los clientes que gestionan patrimonio?
Algunos de los retos más recurrentes se producen, por ejemplo, cuando se reciben datos por parte de las entidades custodias. Dentro de esta este escenario pueden surgir problemas como recibir archivos en formato PDF, o darse cuenta de que, al solicitar esa información, los clientes no han recibido ningún archivo adjunto.
La perspectiva innovadora de Flanks permite gestionar diferentes formatos de datos y procesarlos eficientemente bajo su propio criterio de datos. De esta manera, Flanks se asegura de que independientemente del formato en el que venga la documentación, los asesores financieros puedan gestionar y administrar los datos solicitados. Optimizar el proceso de extracción de información supone una mejora en la eficiencia de la gestión patrimonial, y permite que los asesores puedan tomar decisiones fundamentadas sobre las necesidades de sus clientes.
Como Head of Operations y alguien con experiencia en family offices, ¿cómo cree que Flanks puede aportar un valor significativo a otras entidades financieras?
Creo firmemente que la visión de Flanks sobre la agregación de datos puede aportar un valor sustancial a entidades financieras, proporcionándoles una visión 360 de sus datos bancarios. Entregar al asesor financiero información estandarizada y regulada bajo unos criterios de calidad como los de Flanks es crucial para poder tomar buenas decisiones financieras. Y del mismo modo, poder crear una política de inversión detallada y centrada en las necesidades reales de los clientes a corto, medio y largo plazo.¿Cómo colabora con otros departamentos o equipos dentro de Flanks para asegurar operativas fluidas y estables?
Para lograr estos objetivos, me reúno con diferentes equipos a través de comités y reuniones periódicas. Uno de estos comités es el de Data, que se reúne semanalmente e incluye al Head of Sales, a nuestro CEO, a un representante técnico del equipo y a mí. Durante estas reuniones, revisamos lo entregado la semana anterior, evaluamos cómo avanzan proyectos en curso y establecemos plazos para entregarlos. Tener esta reunión nos permite alinearnos de manera transversal y a garantizar que las tareas se terminan a tiempo.
Por otro lado, también me reúno con el comité de Product, en el que estamos la Project Manager, el CTO, el Head of Sales y yo. En estas reuniones evaluamos los niveles de soporte establecidos en los proyectos, y priorizamos las entregas con base a su urgencia. Esto nos ayuda a abordar diferentes asuntos por orden de prioridad de manera rápida y eficiente.
Participar en estos comités y reuniones nos permite comunicarnos de manera efectiva entre nosotros, a monitorear nuestro progreso y a tratar problemas, desafíos o atascos en tareas que puedan surgir. Además, contar con una estrategia basada en la colaboración, fomenta la sincronización entre equipos y un correcto funcionamiento dentro de Flanks.
¿Puedes compartir algún conocimiento o lección aprendida de tu experiencia que haya sido especialmente valiosa?
Las family offices son empresas multidisciplinares que generan grandes rendimientos. Si bien normalmente invierten en activos financieros tradicionales, cada vez se aventuran más a por inversiones ilíquidas y a largo plazo. Y para administrar y preservar eficazmente el patrimonio familiar a través del tiempo, muchas veces se alían con otros actores dentro de la industria financiera.
Por lo tanto, es crucial familiarizarse con los diferentes actores del sector y comprender qué es lo que hace cada uno de ellos, ya que a menudo pueda ser necesario colaborar para mejorar la eficiencia y centrarse en lo importante para el negocio.
¿Qué tendencias o avances observa en el mundo de la gestión patrimonial que cree que están dando forma al papel de los orquestadores de datos patrimoniales como Flanks?
Una tendencia importante en la industria de gestión de patrimonio es el énfasis en la escalabilidad: muchas instituciones financieras están trabajando activamente en escalar sus procesos para minimizar riesgos operativos y reducir el número de tareas manuales sin valor. Este enfoque hace que los equipos se centren más en tareas que sí generen valor y que los distingan positivamente. Por ejemplo, ofrecer asistencia personalizada a clientes existentes, crear propuestas de inversión alineadas con sus perfiles de inversor, atraer nuevos clientes a la organización y dedicar tiempo a intercambiar ideas sobre posibles mejoras o procesos que se podrían aplicar.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado la Memoria de Atención de Reclamaciones y Consultas de los Inversores correspondiente a 2022. Este informe recoge la actividad realizada por el supervisor en la resolución de las reclamaciones y quejas de los inversores sobre las entidades y productos con los que operan, así como en la atención a sus dudas y consultas, en el ámbito de la prestación de servicios de inversión. Se trata de un servicio gratuito al que puede acceder cualquier inversor.
Las reclamaciones aumentaron un 9,4% más en 2022, si se compara con el año anterior (2021), registrando un total de 1.371 reclamaciones. Teniendo en cuenta estos escritos, así como los pendientes del año anterior, la CNMV inadmitió 435 y admitió y tramitó 783.
A pesar del aumento, se trata de un número muy reducido de reclamaciones, en línea con los últimos años, en comparación con el número de cuentas de valores en España (unos 16 millones) y con el tamaño del sector de servicios de inversión, que denota una conflictividad extraordinariamente baja.
Resolución de las reclamaciones y grado de aceptación por las entidades
El 68,7% de las reclamaciones tramitadas terminaron con la emisión de un informe final motivado. En el 50,4% de los casos, el informe fue favorable a las pretensiones del reclamante (54,6% en 2021) y desfavorable en el 49,6% restante (45,4% el año anterior).
Aun habiéndose admitido a trámite, la reclamación puede terminarse anticipadamente sin que el Servicio de Reclamaciones emita un informe final motivado. En este sentido, de las tramitadas, el 31,3 % no requirió informe ya que se resolvieron porque la entidad llegó a un acuerdo con el reclamante después de que éste interpusiese su reclamación ante la CNMV. Estos casos supusieron el 29,2 del total de tramitados en 2022, frente al 21 % en 2021 y el 15,8 % en 2020.
Por su parte, en los casos en los que el pronunciamiento fue favorable al reclamante, el porcentaje de aceptación de las conclusiones recogidas en los informes por parte de las entidades y la posterior rectificación de la situación frente al reclamante fue del 77,2 %. Es decir, a pesar de no ser legalmente vinculantes, los pronunciamientos del Servicio de Reclamaciones de la CNMV hacen que en un porcentaje altísimo de casos los clientes obtengan una solución favorable y no tengan que acudir a la vía judicial. Apenas 63 reclamaciones en toda España en las que el cliente llevaba razón, a juicio de la CNMV, quedaron sin atender favorablemente por las entidades en 2022.
Si al porcentaje de aceptaciones y rectificaciones de 77,2 % en 2022 se le añadiesen los 230 allanamientos que se han producido—que no dejan de ser rectificaciones de las entidades frente a sus clientes una vez que la CNMV interviene— el porcentaje de expedientes en los que las entidades han llegado a acuerdos con los reclamantes ascendería al 87,5% de los casos reclamados. Cabe destacar que el plazo medio de tramitación de reclamaciones resueltas con informe final motivado (tanto favorable como desfavorable) fue de 107,7 días, frente a 109 días en 2021.
Motivos, tipos de productos y entidades
Las causas de reclamación que destacaron en 2022 fueron las relativas a las comisiones cobradas por las entidades por los productos contratados y por los servicios prestados (24,6 %), la información facilitada sobre el producto o servicio después de su contratación (21,5 %) y las incidencias en las órdenes de compraventa (19,3 %).
En cuanto al tipo de producto reclamado, un 48,9 % de las causas de reclamación resueltas estaba relacionado con instituciones de inversión colectiva, mientras que las restantes aludían a otro tipo de valores mobiliarios, como instrumentos de capital, bonos u obligaciones y derivados financieros.
Las entidades de crédito (en particular, los bancos) son las entidades que motivaron un mayor número de reclamaciones, en línea con el peso que representan en el mercado de prestación de servicios de inversión.
Consultas de los inversores
En 2022 se recibieron 9.630 consultas de los inversores, un 7,6% menos que en el año anterior. La mayoría, el 82,5%, se realizaron por vía telefónica a través del Teléfono de Atención al Inversor. El resto, llegaron a través del formulario electrónico (15%) o a través del registro general (2,4%).
Las consultas escritas relacionadas con las pérdidas por los inversores por desembolsos realizados a través de entidades no registradas o “chiringuitos financieros” representaron un 25 % del total. Entre los temas abordados por los inversores durante 2022 destacan, entre otras, las consultas sobre cursos de formación vinculados a inexistentes ofertas de empleo, asesoramiento no personalizado por entidades sin autorización, pago por adelantado para recuperar una supuesta inversión o suplantación de identidad de entidades registradas.
Tras experimentar trece meses seguidos de descensos, la tasa de inflación estadounidense aumentó en dos décimas durante el mes de julio, hasta alcanzar un 3,2%. Este cambio llega en un contexto donde la Reserva Federal está vigilando cuidadosamente la evolución de los precios, habiendo elevado las tasas de interés en su última reunión. Según datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales, los precios de consumo tuvieron un incremento mensual de dos décimas en comparación con junio. Sin embargo, los expertos creen que las cifras siguen retrocediendo hacia el objetivo y que los datos no ponen en peligro una potencial pausa en septiembre de las subidas de tipos por parte de la Fed.
Callie Cox, analista de inversiones de EE.UU. de eToro, sostiene que los datos pueden llevar a engaño. La experta estima que “la aceleración de la inflación es un poco engañosa. El IPC interanual está muy influido por los efectos de base, una peculiaridad matemática dado que la inflación tocó techo hace un año”. Además, la analista opina que “la inflación de los servicios, al margen de los alquileres -la medida que los funcionarios de la Reserva Federal vigilan de cerca-, sigue en torno al 3%. Los precios de los servicios son lo que la Fed pretende bajar, y sigue avanzando. Por lo tanto, este aumento de la inflación puede no ser un catalizador para más subidas de tipos. Parece un engaño”.
“Es alentador observar la desinflación de los coches usados y los billetes de avión. Si bien la moderación en estos sectores favoreció la mejora de la cifra subyacente, seguimos observando rigidez en la inflación de la vivienda. La vivienda representó alrededor del 90% del aumento del IPC en julio. El componente de la vivienda aumentó un 0,4% intermensual y un 7,7% interanual, muy por encima del aumento del 0,2% intermensual tanto del IPC general como del subyacente. En conjunto, se trata de un dato de inflación alentador para los mercados y las expectativas de la Reserva Federal”, declara Michelle Cluver, CFA, Portfolio Strategist at Global X ETFs.
Cluver comenta que “mientras que el IPC general subió ligeramente al 3,2% interanual, el IPC general, muy esperado, reflejó signos alentadores de moderación y se situó en el 4,7% interanual. La cifra subyacente se ajustó a las expectativas del mercado, mientras que el IPC general se situó ligeramente por debajo del 3,3% interanual previsto por los mercados”.
Desde Banca March sugieren que el “pequeño incremento” no supone una importante aceleración pese a que la inflación de servicios se mantiene elevada. «El dato de inflación subyacente, del 4,7% interanual, confirmaba una tendencia de moderación por cuarto mes consecutivo y resultó ser el menor dato desde octubre de 21. Son datos que, pese a mantenerse por encima del objetivo formal de la Fed, favorecen en nuestra opinión la visión de una pausa en el proceso de subida de tipos en la próxima reunión de la Fed de septiembre”.
Por su parte, Ryan Brandham, jefe de Mercados de Capital Global, América del Norte en Validus Risk Management, sostiene que “el IPC de EE.UU. estuvo cerca de las expectativas, con un IPC interanual ligeramente más bajo en el 3,2% frente al 3,3% esperado. La core llegó como se esperaba, con un 4,7%. El resultado es alentador, aunque sigue siendo un reto volver al 2% por efectos de base. A pesar del progreso continuo, el núcleo sigue siendo elevado”.
Además, añade que “la cifra de solicitudes iniciales de desempleo ha saltado esta semana a 248.000 frente a las 230.000 esperadas, tras una cifra de nóminas no agrícolas ligeramente más suave la semana pasada. Esto ilustra los primeros signos de enfriamiento en lo que ha sido un mercado laboral estadounidense muy resistente. Es probable que el FOMC se sienta alentado por un suave debilitamiento del mercado laboral para ayudarlo en sus esfuerzos por abordar la inflación”.
Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch, no encuentra sorpresas en los últimos datos de inflación en Estados Unidos. “Tal como lo esperaban los mercados, la tasa de inflación subyacente comparada con el año anterior se redujo levemente. La tasa de inflación incluyendo los precios de alimentos y energía aumentó levemente gracias al efecto base. Sin embargo, no todo es color de rosa. En el sector servicios los precios incrementaron a una tasa relativamente alta. De hecho, el incremento mensual fue tan alto como en julio de 2021 y más alto que las tasas mensuales registradas en julio de los últimos diez años. La tasa de inflación “supercore”, la cual observa la reserva federal desde noviembre de 2022, también aumentó. Esta tasa “supercore” incluye únicamente los precios del sector servicios, pero excluye la energía y los costos de vivienda”, afirma el analista.
Señala Duarte que “estos nuevos datos no apuntan a un cambio en las perspectivas de lo que pueda hacer la Fed en su próxima reunión al final del verano. Sin embargo, el alargue de la guerra en Ucrania y la llegada inminente del otoño y el invierno podrían traer un nuevo choque de precios energéticos que compliquen nuevamente el panorama inflacionario”.
“En general, la inflación está retrocediendo hacia el objetivo y el mercado laboral se está enfriando lentamente, pero el FOMC querrá ver aún más datos antes de decidir en septiembre si el progreso ha sido lo suficientemente rápido como para justificar una pausa, o si el balance de riesgos requiere otra alza para asegurar que se cumplan las metas de inflación. Los precios del mercado actualmente favorecen una pausa, pero el mercado ha infravalorado las acciones de la Fed antes”, concluye Brandham.
Tiffany Wilding, economista de la gestora de fondos PIMCO, analiza el aumento más lento de lo esperado del IPC de Estados Unidos en julio. La experta indica que los últimos datos de inflación son una buena noticia para la Reserva Federal, con los servicios básicos exceptuando la vivienda subiendo un 0,19% intermensual, manteniéndose en línea con el objetivo anualizado del organismo presidido por Powell. En consecuencia, defiende, la economía estadounidense sigue avanzando hacia una desinflación significativa en la segunda mitad del año, y desde PIMCO esperan que el IPC subyacente termine el año en torno al 3,3% interanual.
¿Y el dólar?
Según el análisis de mercado de Rania Gule, analista de mercados en XS.com, el dólar estadounidense refleja el sentimiento del mercado ya que perdió algunas de sus ganancias frente a la mayoría de las divisas, pero alcanzó un máximo de un mes frente al yen japonés durante las operaciones del jueves, en parte influenciado por los costos de la energía”, sostiene Gule.
Gule destaca que las fluctuaciones recientes en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. y el aumento de los costos de la energía han afectado profundamente los datos de inflación publicados recientemente. “Teniendo en cuenta los indicadores económicos clave y el sentimiento del mercado, la trayectoria del índice del dólar estadounidense depende en gran medida de los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC), que mostraron una desaceleración en las tasas de inflación, lo que aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal detenga temporalmente las alzas de las tasas de interés, lo que lleva a una caída en el índice del dólar”.
Cox estima estar lejos de las condiciones inflacionistas del año pasado. “Los indicadores de inflación en tiempo real han avanzado mucho en el último año, y la demanda se ha enfriado claramente. La inflación puede aumentar a partir de ahora, pero es mucho menos probable que se descontrole. No estamos de nuevo ante un año como el 2022. Ahora bien, está claro que la tarea aún no ha terminado. Una inflación obstinadamente alta -incluso del 3% o 4%- puede deformar nuestra concepción del dinero. Y la posibilidad de una recesión sigue siendo significativa. La Reserva Federal ha subido los tipos agresivamente, y aún no sabemos qué grietas se están formando bajo la superficie”.
Por su parte, Gule considera que “el impacto de los datos del índice de precios al consumidor de EE.UU., recientemente publicados, probablemente será temporal, ya que el enfoque cambia a los próximos datos del índice de precios al productor de EE.UU. el viernes. La Reserva Federal prefiere este índice para medir con precisión las tasas de inflación y la fortaleza de la economía, lo que guiará significativamente la dirección monetaria de la Reserva Federal en su próxima reunión”.
Como siempre, con la nueva información y el paso del tiempo llegan nuevas incógnitas. Hoy siento curiosidad por la magnitud de la desaceleración económica que se avecina. En estos momentos, el desempleo se mantiene en niveles históricamente bajos, ya que el mercado laboral sigue siendo ajustado, y el consumidor se ha mostrado resistente, pero esperamos que, naturalmente, se canse. Si la tasa de desempleo aumenta, o cuando lo haga, se espera que el comportamiento de los consumidores cambie con más pérdidas de empleo en toda la economía. Me pregunto hasta qué punto podría aumentar el desempleo, lo que en cierto modo está relacionado con el auge de la inteligencia artificial.
Si uno se fía de todos los artículos que lee, podría creer que, a título individual, un trabajador podría perder su empleo por culpa de la IA. A mí me parece mucho más probable que gran parte de la IA siga siendo un proceso que todavía hay que gestionar. Esto podría significar la contratación de personas diferentes, pero preserva el número neto de puestos de trabajo cubiertos. El calendario es lo que sigue siendo una incógnita; podría ser que el mercado perdiera puestos de trabajo antes de recuperarlos, o viceversa. A corto plazo, espero que la IA sea más una mejora de la productividad de los trabajadores que una sustitución total mientras permanezca en su fase incipiente. Las empresas tecnológicas de gran capitalización que construyen el hardware y la infraestructura necesarios para soportar la IA a nivel de aplicación ya han registrado importantes aumentos de precios, al tiempo que reducen el número de empleados.
Además, creo que vamos a ver algunas consecuencias no deseadas de la política de tipos de interés cero de la Reserva Federal, que perjudicará a los inversores que buscaron rentabilidad durante el entorno de tipos bajos de la última década y media. A principios de este año, pronuncié un discurso en el que dije que en los últimos 5-7 años ha habido una falta de interés de los inversores institucionales por los valores líquidos de renta fija, sustituidos por oportunidades ilíquidas de crédito privado. Con unos tipos básicos más altos, creo que el crecimiento del crédito privado y del capital privado va a ralentizarse. No creo que vaya a ser negativo, pero puede ralentizarse materialmente. Los inversores aún tienen que determinar cuál es su rentabilidad real, ya que poseen activos en estos vehículos de crédito privado que no están valorados a precios de mercado. Puede que les guste porque no tienen la volatilidad percibida, pero es ilusoria, ya que es imposible que el mercado de bonos baje un 22% y que los activos de crédito privado permanezcan invariables. Para mí no tiene sentido, pero hoy tengo curiosidad por saber hasta qué punto se ralentizará el crecimiento de estas categorías.
En resumen, es menos pesimista
Creo que es probable que los tipos suban frente a los que bajen, y que se mantengan elevados, mientras que los tipos reales negativos persistentes durante mucho tiempo desaparecerán. También creo que es probable que los rendimientos de la renta variable, impulsados en particular por las megacapitalizaciones tecnológicas, sean más moderados. Creo que hoy en día muchas carteras suelen tener poca liquidez y mucha duración en activos de deuda pública y privada.
Preveo que la liquidez tendrá que volver finalmente a las carteras a medida que los asignadores se ajusten a un equilibrio más eficaz entre la liquidez y la voluntad de bloquear el capital durante largos periodos. El crédito privado, el alto rendimiento, las CLO y los préstamos bancarios coexistirán, pero aún no está claro cuál de ellos impulsará el crecimiento.
A pesar de las innumerables incógnitas del entorno macroeconómico, el sector de la gestión de activos está preparado para un crecimiento continuo, ya que los particulares aumentan sus ahorros, las economías desarrolladas se expanden, la inflación se mantiene estable y los mercados de renta variable muestran una trayectoria alcista a largo plazo, un principio innegable.
Tribuna de Peter Kraus, CEO de Aperture Investors, parte del ecosistema de Generali Investments.
