BBVA Asset Management, la gestora de activos del Grupo BBVA, ha beneficiado a más de 370.000 personas en España en los últimos cinco años gracias a las donaciones que realiza a través del fondo solidario BBVA Futuro Sostenible. En este periodo, este vehículo de inversión ha distribuido más de 4,2 millones de euros entre casi 100 proyectos solidarios relacionados con la inclusión social, medio ambiente y dependencia, mayores y salud.
BBVA Futuro Sostenible ISR es un fondo de inversión solidario socialmente responsable (ISR) que dona anualmente una parte de lo que recauda por la comisión de gestión a proyectos solidarios. Este vehículo de ahorro, con más de 22 años de historia, supera actualmente los 2.000 millones de euros de patrimonio y cuenta con casi 80.000 partícipes. El equipo gestor selecciona compañías que integren en su estrategia y operativa oportunidades de minimización de riesgos medioambientales, sociales y de gobernabilidad, para crear valor a medio y largo plazo.
En los últimos cinco años, este fondo ha repartido más de 4,2 millones de euros entre cerca de 100 proyectos de ONG, repartidos por toda la geografía española. Esta donación ha permitido impactar, de manera directa e indirecta, a más de 370.000 personas. Los proyectos que han recibido las donaciones, tras un intenso proceso de selección, evaluación y análisis de los candidatos, se enmarcan dentro de tres ámbitos solidarios: inclusión social, medioambiente y dependencia, mayores y salud.
Por comunidades autónomas, los proyectos con mayor impacto social se han dado en Madrid (268.637 personas beneficiadas), Andalucía (63.002 personas) y Canarias (33.303 personas).
Compromiso de BBVA Asset Management con la sostenibilidad
BBVA Asset Management trabaja desde hace más de dos años en un Plan de Sostenibilidad, que abarca de manera transversal a toda la organización. Este plan tiene como objetivo incorporar los criterios de sostenibilidad en el proceso de inversión de todos los vehículos gestionados y se apoya en cuatro pilares: compromiso, exclusión, integración y estrategia de impacto.
Asimismo, la gestora ha firmado los Principios de Inversión Responsable apoyados por Naciones Unidas (conocidos como UN PRI), cuyo objetivo es promover la incorporación de la inversión sostenible en la industria de gestión de activos. También se ha unido a IIGCC (Institutional Investor Initiative on Climate Change), una plataforma de inversores que trabajan para promover la inversión alineada con objetivos del cambio climático, y se ha adherido a la iniciativa Net Zero Asset Managers, una iniciativa lanzada por un grupo de gestoras de activos internacionales para apoyar el objetivo de reducir a cero las emisiones netas de gases de efecto invernadero para el año 2050.
Howden Iberia, uno de los mayores brókeres de seguros en España, y líder en el sector de seguros de M&A, augura un aumento significativo de fusiones y adquisiciones en el segundo semestre de 2023 en España y Portugal y, por tanto, de la demanda de seguros de M&A. En su informe Year in Review Iberia explica también que ya en 2022 hubo un alto nivel de actividad en este ramo en ambos países y que los clientes se están beneficiando de mejores coberturas y precios más competitivos por el alto interés de las aseguradoras en este mercado.
Concretamente, Howden Iberia experimentó un nivel récord de actividad en M&A en 2022. Entre las transacciones más destacadas en las que participó, asesoró el proceso de hard staple implementado para la venta de un negocio de salud con un valor aproximado de 3.500 millones de euros y un proceso de soft staple híbrido para la mayor operación del año en Portugal (con un valor aproximado de 1.000 millones de euros), que implicó la venta de dos fondos con una cartera semioperativa. La diferencia entre proceso hard staple y soft staple radica en que en el primero se comienza la negociación de la póliza de lado vendedor, para poder ofrecer a los potenciales compradores una póliza ya negociada en un 70%-80%, mientras que en el segundo, la negociación de la póliza se realiza de lado comprador (si bien puede ya existir un informe de términos indicativos facilitado por el bróker al vendedor y que, a su vez, se pondrá a disposición del comprador/es).
Además, Howden logró asegurar riesgos tributarios que ya estaban en disputa con las autoridades fiscales españolas y varios riesgos con un componente forward-looking, lo que “representan un cambio significativo respecto al uso tradicional del producto de seguro fiscal, que hasta hace poco estaba bastante limitado a riesgos históricos y aquellos que aún no estaban bajo escrutinio”, explica el informe. Asimismo, fortaleció el equipo de M&A con la incorporación de tres especialistas.
“Nuestros logros han demostrado nuestra capacidad para adaptarnos al clima actual, junto con nuestros clientes y aseguradores. Seguimos comprometidos con la innovación y la creatividad, explorando nuevas vías para ofrecer soluciones únicas para el mercado, incluido el uso de cobertura sintética. Creemos que estas nuevas soluciones ayudan a facilitar el cierre de las transacciones”, afirma Enrique Pérez del Castillo, director de M&A de Howden Iberia.
El documento expone que la evolución de la demanda de pólizas en 2023 ha sido lenta en la primera parte del año, en sintonía con la desaceleración de fusiones y adquisiciones que se produjo en el cuarto trimestre de 2022 por el aumento de las tasas de interés y la incertidumbre económica en Europa. No obstante, espera un aumento significativo de estas en la segunda mitad del ejercicio, “porque las empresas buscan cada vez más proteger sus inversiones y asegurar mejores condiciones para sus acuerdos, especialmente en procesos competitivos”.
Destaca, asimismo, que entre los productos más relevantes en el área de M&A para cubrir riesgos conocidos se encuentran los de riesgos fiscales (con tres veces más de pólizas contratadas que en 2021), los de títulos, los medioambientales y los de litigios, “pues proporcionan a los clientes una mayor protección y flexibilidad en la negociación de los términos para evitar reducciones en precio, indemnidades específicas o prestación de garantías, maximizando el precio recibido por los vendedores sin encarecer la operación, sino facilitando la misma”.
En consonancia con esta tendencia, el informe detalla que en ambos países se han reforzado los equipos de M&A y han ingresado nuevos actores, “lo que señala aún más su potencial de crecimiento y garantiza que el mercado se mantenga competitivo”. Una situación que “ha llevado a que los clientes se beneficien de mejores posiciones de cobertura y precio”, según Pérez del Castillo.
Recientemente tuvo lugar la presentación oficial del proyecto Cavallets de mar balears en la Sala Océano de Palma Aquarium, de la mano de Debora Morrison, directora de la Fundación Palma Aquarium; Joan Rams, director general de Palma Aquarium y presidente de la Fundación Palma Aquarium; y Sonia Colino, directora de Unidad de Personas, Marca y Sostenibilidad en Banca March. También se realizó una visita guiada a las instalaciones de los caballitos de mar, creadas para este proyecto.
En respuesta al preocupante declive de las poblaciones de caballitos de mar en el Mediterráneo, la Fundación Palma Aquarium y Banca March se han unido en una alianza estratégica para llevar a cabo el proyecto Cavallets de mar balears. Esta iniciativa busca facilitar la reproducción y supervivencia de estos animales tan vulnerables en un medio artificial controlado y, posteriormente, reintroducirlos en su hábitat natural.
Los caballitos de mar son auténticos indicadores de la salud de los ecosistemas marinos. En las últimas décadas, en el Mediterráneo, las poblaciones del caballito de mar común (Hippocampus Hippocampus) han disminuido entre un 25% y un 30%. Estas criaturas, debido a su fragilidad y vulnerabilidad, enfrentan diversas amenazas de origen humano, como la pérdida y degradación de hábitat, la pesca de arrastre, la contaminación y la alteración de los fondos marinos.
En marzo de 2022, nació el proyecto Cavallets de mar balears gracias a la colaboración entre la Fundación Palma Aquarium y Banca March. Con una duración prevista de dos años, esta iniciativa se ha financiado mediante una parte de la comisión de gestión anual del fondo sostenible Mediterranean Fund, gestionado por March Asset Management.
Sonia Colino declaró: “La sostenibilidad es un compromiso integrado en nuestro objetivo estratégico de Crecimiento Conjunto, base de nuestra filosofía centenaria. En Banca March creemos que es hora de devolverle al mar todo lo que nos aporta y con nuestra donación confiamos en contribuir a mejorar los ecosistemas marinos. El componente solidario de Mediterranean Fund, donando un 10% de su comisión de gestión a proyectos como el de «Cavallets de mar balears», nos permite desarrollar iniciativas de recuperación de la fauna del Mediterráneo y es un perfecto ejemplo del espíritu que inspira nuestro compromiso con una gestión que contribuya a un modelo económico integrador y sostenible y que, al mismo tiempo, sea rentable”.
El principal objetivo del proyecto es criar una nueva generación de caballitos de mar en edad reproductora para reforzar las poblaciones existentes y permitir un aumento en sus números de manera natural. Para ello, se ha seleccionado una pareja de caballito de mar común (Hippocampus Hippocampus) y otra pareja de caballito de mar del Mediterráneo (Hippocampus Guttulattus).
Debora Morrison explica que «una vez que se logra la reproducción, comienza la fase de cría y alimentación de los neonatos, la cual representa una etapa crítica y desafiante. Las crías de caballito de mar tienen aproximadamente un centímetro de longitud y, debido a su pequeño tamaño y peso, requieren cuidados especiales. El diseño y acondicionamiento de los acuarios, incluyendo aspectos como la temperatura, luz, filtración y circulación de agua, son de vital importancia para asegurar el éxito en esta etapa”.
Las crías consumen diferentes tipos de plancton (artemia, misis, microalgas, rotíferos, copépodos, etc) que les proporcionen los nutrientes necesarios para su desarrollo. Para elaborar este alimento vivo se ha creado específicamente un laboratorio de producción de plancton en las instalaciones de Palma Aquarium. Cuando las crías ya son aptas para sobrevivir en su medio, se procederá su reintroducción para intentar reforzar la población existente o lograr un tamaño de población lo suficientemente grande como para permitir que la especie puede incrementar sus poblaciones naturales.
Joan Rams insiste en que «este esfuerzo conjunto permitirá no solo la recuperación del caballito de mar en el Mediterráneo, sino que sentará las bases para futuras iniciativas que puedan replicarse en la conservación de otras especies amenazadas”. Banca March reafirma su compromiso con la sostenibilidad, la conservación de la biodiversidad marina y la preservación del medio ambiente mediante el acuerdo con la Fundación Palma Aquarium.
Los datos adelantados de contabilidad nacional correspondientes al segundo trimestre de 2023 publicados por el INE reflejan un incremento trimestral del PIB del 0,4%, una décima menos que en el trimestre anterior, y del 1,8% en tasa interanual (2,4 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior).
Esto, unido a la revisión de los datos del último año rebajando el crecimiento del primer trimestre en una décima hasta el 0,5%, denota una cierta desaceleración en el trimestre motivada fundamentalmente por el retraimiento de las exportaciones (-4,1%), aunque compensado por el crecimiento del 3% de la inversión (frente al 1,10% del trimestre anterior) y el mejor comportamiento de la demanda interna, con un incremento del 1,9% (2,8 puntos más respecto al trimestre anterior).A este respecto, ha favorecido la fortaleza en el trimestre del sector de la construcción (2,8%) y del sector servicios (1%), impulsado este último por el incremento del consumo a la vista del crecimiento de los subsectores Comercio, transporte y hostelería (1,0%) y Actividades artísticas, recreativas y otros servicios (3,4%), posiblemente por el computo de la Semana Santa y el inicio de la temporada turística en el mes de junio.
Además, ha hecho que el empleo en Servicios haya aumentado nueve décimas en tasa interanual respecto al trimestre anterior, hasta el 3,6%, y, como se indica más adelante, el número de ocupados en el sector servicios haya crecido en más de 606.000 personas.
Respecto al trimestre actual, el Consejo de Economistas espera un crecimiento en torno al 0,5% gracias fundamentalmente al sector servicios por el empuje de turismo, cuya campaña de verano se espera que se alargue hasta el mes de octubre. Por ello, se estima que el crecimiento a fin de año sea del 2,3%, dos décimas por encima de la última estimación.
«No obstante, la evolución de nuestra economía en este segundo semestre puede verse afectada por la situación de los países de la zona euro, principales destinos de nuestras exportaciones hacia las que se dirigen más del 65% de las mismas. La situación europea es más débil en el contexto mundial por la cercanía de la guerra de Ucrania y está dando señales de desaceleración. Así los indicadores PMI de la zona Euro manifiestan una desaceleración más intensa en todos los sectores: el Índice PMI Compuesto de la Actividad Total se retrae una décima respecto a junio, situándose en 48,9; el Índice de la Actividad Comercial del Sector Servicios se mantiene por encima de 50, en 51,1, pero sin embargo decrece en 9 décimas y es la mínima de los últimos 6 meses», comentan en su análisis.
Peor comportamiento tiene el sector manufacturero que sitúa su índice de producción en 42,9 frente al 44,2 en junio. Similares tendencias siguen otros países como Alemania, cuyo índice PMI Compuesto de la Actividad Total es en julio de 48,3 frente al 50,6 en junio.
En el caso español, como recalca el informe, en junio, último dato conocido, aunque el sector servicios se mantiene fuerte, se observa una reducción de 3,3 puntos respecto a mayo, situándose en 53,4, mientras que el manufacturero se ha situado en 48,0 (4 décimas menos que en mayo). Preocupa la paulatina caída del sector industrial, con un escaso 16% de participación en el PIB en la actualidad. Bien es verdad que las menores tasas de crecimiento se registran en la actualidad en aquellos países con mayor peso del sector industrial, viéndose favorecidos los que se basan en el sector servicios como es el caso de España.
También la evolución de los precios está siendo más favorable en España que en la zona euro. Así, en el mes de julio, según datos adelantados por el INE, los precios se habrían incrementado un 0,1% respecto al mes anterior y un 2,3% respecto al mismo mes de 2022, aunque con un ligero incremento en tasa interanual respecto a la de junio (1,9%). Es por ello que los economistas mantienen su previsión de incremento del IPC en entorno al 3% a final de año. Respecto a la inflación subyacente, aunque no ha crecido respecto al mes anterior, en tasa interanual ha tenido un incremento del 6,2%, superior en 3 décimas a la tasa interanual del mes de junio, con lo que se rompe la racha de descenso en la tasa interanual desde el mes de marzo.
Por otra parte, el empleo en España está teniendo una muy buena evolución. Según la última encuesta de población activa relativa al segundo trimestre, el número de ocupados ha aumentado en 603.900 personas, 610.100 en el sector privado, mientras que disminuye en 6.200 en el público, siendo el sector servicios en el que más ha crecido (606.000) aunque baja en la industria 50.500, y en agricultura, 39.600. Por tanto, la cifra de ocupados se sitúa en 21.056.700 personas, la cifra más alta en la serie histórica de la encuesta, y la tasa de paro en el 11,6%. Dada la fortaleza del sector servicios en estos meses marcados por la temporada turística, hay que tomar los buenos resultados con debida prudencia en cuanto a su mantenimiento en el último trimestre del año, dado que la tasa de temporalidad ha subido cinco centésimas, hasta el 17,32%. El número de activos ha aumentado este trimestre en 238.600, y en el último año en 431.700 personas hasta 23.819.200, siendo la tasa de actividad del 58,97%. Por todo ello revisan a la baja su estimación de la tasa de paro hasta el 11,8%.
La deuda de las Administraciones Públicas en mayo, según el avance publicado por el Banco de España, ha ascendido a 1.542 mm de euros, con una tasa de crecimiento del 5,82% en términos interanuales y del 1,02% (15,5 mm) respecto al mes anterior, debido fundamentalmente al incremento del 7,4% de la deuda del Estado y del 7% de las Administraciones de la Seguridad Social.
A pesar de ello, la ratio de deuda respecto al PIB se va reduciendo y se espera que a final de año se sitúe entorno al 110,5, fundamentalmente debido al aumento de recaudación y al incremento de las cotizaciones por el buen comportamiento del empleo, unido al seguimiento de las políticas emanadas desde Bruselas a este respecto.
El Banco Central Europeo ha incrementado en un cuarto de punto los tipos de interés hasta el 4,25%. Esto está teniendo sus efectos en el mercado inmobiliario, con un retroceso del 1,8% respecto al primer trimestre, y en la reducción del número de préstamos hipotecarios concedido. Según la Encuesta de Préstamos Bancarios, durante el segundo trimestre se han seguido endureciendo los criterios de concesión de crédito, si bien de forma más moderada que en el trimestre anterior.
La demanda de crédito ha vuelto a descender de forma generalizada entre abril y junio, aunque ha sido más moderada que la registrada entre enero y marzo, que, por otra parte, se están solicitando mayoritariamente a tipo de interés fijo. El ahorro se está reduciendo, por una parte,por la reducción de la renta disponible por el efecto de la inflación y los tipos de interés y, por otra, por la utilización del ahorro para cancelar hipoteca y reducir los costes de financiación.
«La ralentización de la economía, junto con las medidas de lucha contra la inflación y el incremento de las cargas financieras generado por la subida de los tipos de interés, entre otros factores, hacen que mantengamos nuestra estimación del déficit presupuestario para 2023 en el 4,4%», finalizan.
Fidelity International anuncia hoy que Jenn-Hui Tan, anteriormente responsable mundial de Supervisión e Inversión Sostenible en Fidelity, ha sido nombrado para el puesto de nueva creación de director Global de Sostenibilidad (Chief
Sustainability Officer – CSO).
En sus nuevas funciones, supervisará los equipos de inversión sostenible y sostenibilidad empresarial de Fidelity para garantizar un marco rector coherente y global en su enfoque de sostenibilidad en operaciones empresariales y sus áreas de servicio al cliente, como la gestión de inversiones, los servicios de asesoramiento, las plataformas de inversión personal y las soluciones de jubilación.
En su condición de director Global de Sostenibilidad, Jenn-Hui se encargará de la puesta en práctica del enfoque de sostenibilidad de Fidelity y será el ejecutivo responsable de la estrategia, la ejecución y el marco rector de la compañía en esta área. Seguirá dirigiendo el equipo de inversión sostenible, y el equipo de sostenibilidad empresarial pasará a depender jerárquicamente de él.
Con motivo de este nombramiento, Andrew McCaffery, CIO global de Fidelity International, señaló que como administradores activos de capitales, «tenemos en cuenta las consecuencias a más largo plazo de nuestras acciones tanto en términos financieros como sociales y, en este sentido, fijar objetivos de sostenibilidad ambiciosos en toda la empresa es un elemento indispensable de nuestro enfoque para conseguir cambios positivos. Dado que el panorama de la sostenibilidad sigue evolucionando al ritmo de las expectativas de los clientes y los reguladores, creemos que es importante contar con un único responsable en el conjunto de la compañía para orquestar una estrategia de sostenibilidad coherente e integral que defina políticas y dirija la consecución de nuestros compromisos de sostenibilidad en todas nuestras actividades empresariales”.
Jenn-Hui se incorporó a Fidelity International en 2007 desde Norton Rose Fulbright, donde trabajó como abogado especializado en financiación empresarial asesorando en operaciones de fusión y adquisición y en los mercados de capitales. Es licenciado en Derecho por la Universidad de Durham.
Fue nombrado responsable mundial de Supervisión e Inversión Sostenible de Fidelity en 2019.
Nordea Asset Management (NAM) ha anunciado el nombramiento de Kasper Elmgreen como director de Inversiones de renta fija y renta variable. En su nuevo cargo, Elmgreen será responsable de todas las boutiques de renta fija y variable de NAM, así como del equipo de inversiones responsables de NAM. También será miembro del Comité Ejecutivo Senior de NAM.
Elmgreen regresa a NAM procedente de Amundi, donde fue responsable de renta variable y miembro del Comité de Inversión Global desde 2019. Aporta una amplia visión de la industria global de gestión de activos y más de una década de experiencia gestionando y liderando equipos de inversión. Tiene un historial probado en la prestación de orientación estratégica a boutiques y equipos de inversión, así como un conocimiento vanguardista de la inversión ESG.
Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management, reconoció estar «encantados de dar la bienvenida a Kasper a la familia de Nordea Asset Management». El directivo valora sus «conocimientos profundamente arraigados en materia de inversión y ESG, sino también sólidas aptitudes de liderazgo derivadas de una amplia experiencia en la dirección de equipos de inversión».
Kasper Elmgreen, director de Inversiones de Renta Fija y Renta Variable de Nordea Asset Management, se mostró «muy contento de volver a casa, a NAM, para desarrollar el sólido negocio activo de renta fija y renta variable de la empresa». Asimismo, admitió que NAM «tiene un talento excepcional en toda la organización, así como una fuerte cultura de Inversión Responsable», y estar «deseando ver las grandes cosas que conseguiremos juntos para nuestros clientes».
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Rafael Valera, CEO de Buy & Hold y gestor de B&H Deuda; Antonio Aspas, socio Buy & Hold Capital SGIIC; y Julián Pascual, presidente y cofundador
Buy & Hold SGIIC, la gestora independiente española de fondos de inversión, espera que durante el segundo semestre de este 2023 se mantenga con solvencia la tendencia alcista que ha situado a todos sus fondos en el primer decil de sus correspondientes categorías. “Se está desarrollando un mercado alcista en un entorno escéptico, lo que indica que todavía hay bastante recorrido para nuestras carteras“.
Así lo ha explicado Julián Pascual, presidente y gestor de Buy & Hold, en la presentación de la nueva carta semestral de la firma. “Hacía muchos años que bonos y acciones de calidad no estaban tan baratos“, ha subrayado al señalar que “tenemos que remontarnos a 2008, el peor año de la Gran Crisis Financiera, para ver los valores de pequeña capitalización que tenemos en cartera a ratios tan bajas“, tanto para B&H Equity / B&H Acciones como para la parte de renta variable de B&H Flexible.
En contra de la tesis cada vez más frecuente de que las bolsas están caras, Pascual ha destacado que “el PER del S&P 500 se reduce desde 18,5 veces hasta 16,3 veces para 2024 sin contar con cinco de las mayores empresas tecnológicas globales, mientras que se queda en 12,5 veces para el S&P 600 -el índice de referencia de las small y mediumcaps- y cae hasta 10,7 veces para la media de las nueve cotizadas de este grupo más representativas en la cartera de Buy & Hold“.
La gestora independiente justifica este convencimiento en la evolución de los mercados, y especialmente de sus carteras, en el último año. “Si recuerdan, en julio de 2022 decíamos que la caída del mercado era una oportunidad única para invertir, porque cuando hay pánico los inversores que se atreven a invertir o a mantener sus posiciones obtienen rentabilidades extraordinarias“, ha señalado el gestor.
Ante este gap de valoración, la firma ha “aprovechado la oportunidad para reducir peso en algunos grandes valores como Alphabet, Microsoft, LVMH y Amazon“ con el objetivo de “aumentar peso en varios de menor tamaño que ya teníamos en cartera y están muy infravalorados“, así como para iniciar posiciones en CarMax, líder en el mercado de vehículos de ocasión en EEUU, y Grupo Catalana Occidente.
Estrategia de inversión en renta fija
Por lo que se refiere a la renta fija, Rafael Valera, consejero delegado y gestor de Buy & Hold, ha destacado que “el mayor movimiento en nuestra cartera de deuda en el semestre“ ha sido la construcción de una posición del 21% en CoCos y deuda subordinada en B&H Bonds / B&H Renta Fija y del 23% en B&H Flexible aprovechando la “crisis de confianza“ en el sector bancario que se ha llevado por delante a Silicon Valley y otras tres entidades en EEUU y que ha puesto fin a los 167 años de historia de Credit Suisse como entidad independiente.
“Así como el famoso ‘whatever it takes‘ de Draghi supuso un cortafuegos para la crisis de deuda europea hace ahora 11 años, las declaraciones del principal accionista de Credit Suisse sirvieron en esta ocasión para prender la mecha y facilitarnos un movimiento táctico fruto de nuestro constante seguimiento del mercado y estudio de emisor por emisor“ ha subrayado Valera.
La semana posterior al anuncio de la fusión con UBS, se construyó una nueva posición en CoCos de BBVA, se incorporaron bonos Tier 1 de CaixaBank, se incrementó la inversión en perpetuos de Ibercaja y se subió el peso en bonos subordinados de Cajamar hasta el máximo que permite el folleto. “No tenemos prisa en deshacer esta posición; sólo lo haremos una vez que veamos que el riesgo que hemos asumido, que es muy moderado, ha sido suficientemente recompensado“, ha señalado.
No obstante, ha indicado que, a pesar de haber aumentado la exposición a bonos subordinados bancarios, las emisiones con grado de inversión suponen ya un 65% de la cartera en B&H Bonds / B&H Renta Fija. Aun así, la rentabilidad de este fondo alcanza el 7,7% incluso en el peor escenario, es decir, si no se produjese la recompra anticipada de ningún bono en cartera. Cosa que el gestor no espera.
En lo referido al fondo más conservador de la firma, B&H Deuda, ya suma un 90% de su cartera en bonos investment grade en línea con la hoja de ruta anunciada en marzo. En la primera mitad de año ha aportado a sus partícipes una rentabilidad del 2,5% frente al 1,2% que han rendido las letras del Tesoro español en el mismo periodo. Para el final de este año, el objetivo del fondo es alcanzar el 100% de la cartera en grado de inversión, con duraciones de entre 1 y 3 años y con la meta de obtener al menos un 25% más de rentabilidad que las referidas letras del Tesoro.
Foto cedidaJohnny El Hachem, CEO de Edmond de Rothschild Private Equity
Amethis, la gestora de fondos de inversión dedicada a la inversión responsable y de impacto en África y Europa, miembro de la asociación Edmond de Rothschild Private Equity, ha anunciado el primer cierre de su tercer fondo panafricano, Amethis Fund III, con 140 millones de euros. El cierre definitivo de Amethis Fund III está previsto para mediados de 2024, con un objetivo de 450 millones de euros.
Amethis Fund III se basa en más de diez años de experiencia en la inversión en medianas empresas africanas, con inversiones que oscilarán entre los 25 y los 40 millones de euros (se podrán realizar inversiones mayores a través de oportunidades de coinversión). El fondo pretende ofrecer a los inversores una rentabilidad atractiva, diversificación e impacto. Con un enfoque geográfico selectivo y minucioso, el fondo tendrá tanto posiciones mayoritarias como minoritarias, y se centrará en sectores clave de crecimiento como la sanidad, la fabricación y la distribución de bienes de consumo de alta rotación, agroindustria, servicios empresariales (incluidos la logística y las TI), energía y los servicios relacionados con las infraestructuras, y servicios financieros no bancarios.
El fondo seguirá la estrategia de impacto desarrollada por Amethis, al centrarse en la igualdad de género, el empleo de calidad (con especial énfasis en la cobertura sanitaria) y asuntos climáticos. Amethis también ha establecido una lista de cinco objetivos ESG y de impacto a los que se vinculará una parte de la inversión. Amethis Fund III está calificado como 2X Challenge, lo que demuestra su ambición y credibilidad como vehículo de inversión inteligente en materia de género. El fondo está clasificado como fondo de impacto en virtud del artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Financiación Sostenible (SFDR) y es el primer fondo generalista panafricano que avanza en esa dirección.
Amethis se ha beneficiado para este primer cierre del apoyo de las principales instituciones financieras de desarrollo, la Corporación Financiera Internacional (CFI) y Swedfund, así como de family offices e instituciones privadas. Los cofundadores Luc Rigouzzo y Laurent Demey reconocieron estar «orgullosos de acoger a inversores de primer nivel en la tercera edición de nuestra estrategia pionera», al tiempo que explicaron que «este enfoque ofrece las mejores condiciones para apoyar a los campeones africanos ayudándoles a mejorar su gobernanza, su eficiencia y su impacto positivo, y también dándoles acceso a nuestra amplia red y a las oportunidades de crecimiento».
Johnny El Hachem, CEO de Edmond de Rothschild Private Equity, añadió que «la visión que subyace en nuestro compromiso con África se basa en nuestra convicción de que la inversión responsable a largo plazo es la única respuesta a los retos demográficos a los que se enfrentan los continentes africano y europeo. Estamos convencidos de que el desarrollo económico de África permitirá la aparición de una clase media que acentuará la prosperidad del continente, teniendo en cuenta al mismo tiempo las cuestiones medioambientales y sociales. Como casa de inversiones de convicción, es nuestra responsabilidad aprovechar estas oportunidades y hacer frente a estos retos».
En Scope Ratings nunca hemos calificado la deuda soberana de Estados Unidos con la mayor nota posible, es decir, AAA, debido a varias razones:
Aumento del riesgo asociado al uso indebido del límite de endeudamiento en medio de la polarización política
La crisis más reciente del techo de deuda de EE.UU. se resolvió después de que el Congreso aprobara una suspensión del límite a última hora, hasta el 1 de enero de 2025, con lo que se pudo evitar el impago técnico. Pero el nivel máximo de endeudamiento volverá a bloquearse en aproximadamente un año y medio, tras las elecciones federales de 2024, que podrían ser muy disputadas y dividir aún más a la nación.
La frecuencia de los impases del límite de deuda, junto con la posibilidad recurrente y no descartable de impago temporal durante episodios específicos y graves, constituyen vulnerabilidades crediticias únicas de Estados Unidos en relación con sus comparables soberanos de alta calificación.
Las crisis recurrentes del techo de la deuda dan lugar a fases de dificultades de endeudamiento para el Gobierno Federal y a la dependencia de la acción del Congreso en el último minuto para garantizar el reembolso de la deuda en su totalidad y a tiempo. Esto aumenta el riesgo a largo plazo y supone un reto estructural para el rating.
Vulnerabilidades de gobernanza a largo plazo
La polarización del Congreso se traduce en procesos legislativos menos participativos, lo que aumenta las tensiones políticas y obstaculiza la capacidad del Gobierno para abordar los retos económicos y fiscales importantes.
La creciente polarización política afecta al riesgo del techo de la deuda, dificultando el logro de soluciones bipartidistas frente a crisis graves.
Déficits fiscales superiores a lo normal
Se espera que los déficits federales se mantengan por encima de lo normal en los próximos años. El déficit de las administraciones públicas se redujo hasta el 5,5% del PIB el año pasado, 6,1 puntos porcentuales menos que el año anterior. Pero desde Scope prevemos que los déficits presupuestarios generales aumenten a partir de 2023, situándose en torno al 6,4% del PIB este año, antes de estabilizarse en torno a una media del 6,6% durante 2024-2028 (frente a una media del 4,8% durante 2015-2019). A largo plazo, el gasto relacionado con el envejecimiento de la población constituye un riesgo añadido para las perspectivas presupuestarias.
Trayectoria ascendente de la deuda
Tras dos años de disminución de las ratios de deuda, se espera que la trayectoria de la deuda estadounidense comience a invertirse este año, un nivel que se situará en torno al 121,8% en 2023 antes de aumentar hasta casi el 133% en 2028. Esto refleja déficits presupuestarios persistentes que contrarrestan los efectos favorables de un crecimiento económico continuado y una mayor inflación durante más tiempo.
La ‘perspectiva negativa’ asignada al rating de Estados Unidos tiene en cuenta los retos para las perspectivas fiscales. En concreto, unos déficits presupuestarios más elevados de los que mostraban las medias de los periodos anteriores a la crisis del Covid y el aumento de la deuda pública. Los déficits elevados aumentan el riesgo durante las crisis del techo de la deuda, reduciendo el tiempo de que dispone el Tesoro para adoptar medidas de emergencia a fin de cumplir las obligaciones de gasto público durante dichas crisis.
Riesgos para la economía y el sistema bancario a medida que la Reserva Federal completa su ciclo de endurecimiento monetario para enfriar la inflación
El rápido endurecimiento de las condiciones de financiación ha elevado el riesgo del sistema financiero después de que una fase prolongada de políticas excepcionalmente acomodaticias de los bancos centrales impulsara las valoraciones de los activos a niveles elevados. Las ratios de servicio de la deuda siguen siendo moderadas en comparación con sus medias históricas, pero la deuda de las empresas no financieras se situó en un elevado 78,1% del PIB en el cuarto trimestre de 2022 (aunque por debajo de los máximos del primer trimestre de 2021).
Otros riesgos para la estabilidad financiera son la disminución de la liquidez en los mercados de los bonos del Tesoro del país (Treasuries) como consecuencia del endurecimiento cuantitativo, que aumenta la volatilidad de los mercados financieros. Las vulnerabilidades surgieron a principios de este año tras la quiebra de varios bancos regionales, reflejando en parte las deficiencias regulatorias junto con los efectos de la subida de los tipos de interés.
Vulnerabilidades externas
EE.UU. contaba con un déficit por cuenta corriente del 3,5% del PIB en el año hasta el primer trimestre de 2023, en un contexto de fuerte demanda interna de bienes comercializables y a pesar del notable repunte de las exportaciones de petróleo y gas de Estados Unidos. El desequilibrio de la balanza por cuenta corriente está significativamente vinculado a los déficits presupuestarios, y el FMI prevé que la balanza por cuenta corriente siga siendo deficitaria por encima del 2% del PIB hasta 2028. La posición neta de pasivos de inversión internacional de Estados Unidos ascendía al 65% del PIB en el primer trimestre de 2023, aunque por debajo del 81% de finales de 2021.
Tribuna elaborada por Dennis Shen, director de ratings soberanos de Scope Ratings
A pesar de los tiempos difíciles que atraviesa, Estados Unidos sigue siendo el país con mayor número de multimillonarios del mundo. Según Forbes, ya hay más de 60 nuevas incorporaciones a su lista de multimillonarios de 2023, dos de los cuales son LeBron James y Tiger Woods.
El presente informe presenta la distribución geográfica de todos los multimillonarios, nacidos en Estados Unidos, y «hechos a sí mismos».
Los 10 estados con mayor índice de multimillonarios per cápita
Aunque las cifras absolutas son más fáciles de comprender, es la proporción entre multimillonarios y ciudadanos locales lo que representa con mayor precisión el mérito de un lugar concreto. Sin embargo, esto no tiene nada que ver con Nueva York, ya que es líder tanto en número de multimillonarios nacidos allí (76) como en su ratio per cápita (0,39 por cada 100.000 individuos). Algunos de los ricos originarios del estado de Nueva York son Mark Zuckerberg, Larry Ellison, Ralph Lauren y Jay-Z.
Parece que la Costa Este es una región especialmente productiva, ya que en ella se encuentran los tres estados con mayor índice de multimillonarios per cápita. A Nueva York le sigue Massachusetts, que según Forbes y otras fuentes es el estado natal de 20 multimillonarios. Dado que su población es de casi 7 millones de personas, la proporción de multimillonarios per cápita asciende a 0,29 por cada 100.000 residentes.
Sólo tres de los actuales multimillonarios estadounidenses nacieron en Rhode Island: Jay Paul (4.000 millones de dólares), Brad Jacobs (3.800 millones) y Jonathan Nelson (3.100 millones). La población del estado apenas supera el millón de habitantes, por lo que la proporción se calculó en 0,27 por cada 100.000 individuos.
«Missouri y Nebraska ocupan los puestos cuarto y quinto de nuestra selección, con ratios de multimillonarios per cápita casi idénticos, de 0,26 y 0,25 por cada 100.000 residentes estatales. Sin embargo, al igual que Rhode Island, Nebraska es el estado natal de sólo dos multimillonarios. Uno de ellos, Warren Buffett, es la tercera persona más rica de EE.UU. Su patrimonio neto a 18 de julio de 2023 es de 106.000 millones de dólares», comenta el estudio.
Los estados que ocupan del sexto al décimo puesto del ranking son Maryland, Nuevo México, Montana, Illinois y Oklahoma. Sus ratios de multimillonarios per cápita se sitúan entre 0,19 y 0,17 multimillonarios por cada 100.000 ciudadanos. Albuquerque, Nuevo México, es donde nació Jeff Bezos, el estadounidense más rico. A fecha de julio de 2023, su patrimonio neto se estima en 114.000 millones de dólares.
Las cinco localidades estadounidenses más pequeñas donde nació un multimillonario
Nueva York, con 8.335.897 residentes según el último censo oficial (julio de 2022), es el área metropolitana más grande de EE.UU. Lógicamente, la ciudad es el lugar de nacimiento del mayor número de multimillonarios del país (54), con Jeff Yass (28.500 millones de dólares), Ray Dalio (19.100 millones) e Israel Englander (11.300 millones) por nombrar sólo algunos.
Sin embargo, el estudio demuestra que no es en absoluto obligatorio nacer en una gran ciudad para tener posibilidades de convertirse en multimillonario. Un buen ejemplo es Clarks (Nebraska), con 344 residentes y donde nació Evan Williams. Aunque abandonó los estudios en la Universidad de Nebraska, consiguió fundar las empresas Blogger, Twitter y Medium y actualmente tiene un patrimonio neto estimado en 1.800 millones de dólares. En cuanto a Clarks, su ratio de multimillonarios per cápita es de 290,7 (sobre una base de 100.000 individuos).
La población de Nebraska no es la única pequeña localidad estadounidense que ha dado a luz a un multimillonario. Comfrey (Minnesota) y Nebraska (Ohio) están un poco más pobladas, con 392 y 399 residentes, respectivamente. Comfrey es el lugar de nacimiento de Glen Taylor (2.600 millones de dólares), mientras que Clayton Mathile (2.300 millones de dólares) nació en Portage.
La cuarta y quinta localidades estadounidenses más pequeñas donde nació un multimillonario son Marshall (Arkansas) y Marks (Mississippi). Con una población de 1.328 y 1.444 personas, respectivamente, cada una es el lugar de nacimiento de un multimillonario, lo que eleva la proporción de multimillonarios per cápita a 75,3 y 69,25 por cada 100.000 residentes.
Metodología
Forbes (historia de vida y patrimonio neto actual) y la Oficina del Censo de EE.UU. (cifras de población) son las principales fuentes de datos utilizadas en este estudio. Han calculado los índices de multimillonarios citados basándose en 100.000 residentes, con las cifras de población actualizadas en el último censo oficial (julio de 2022).
Dado que el estudio se centra exclusivamente en los multimillonarios que se han hecho a sí mismos, no se han tenido en cuenta las personas ricas que deben su fortuna a una herencia, una decisión judicial o cualquier otra circunstancia ajena a su voluntad. Así, tras una cuidadosa criba, de los 724 multimillonarios estadounidenses que figuran en la clasificación de Forbes en tiempo real, quedaron 422 para nuestro análisis.
