Foto cedidaJohn Korter, director de Ventas para Europa de La Financière de l’Echiquier.
En el marco de su ambicioso plan de desarrollo, La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha anunciado el nombramiento de John Korter como director de Ventas para Europa, con efecto desde el 1 de enero de 2024. John Korter era el responsable de la compañía en Alemania y Austria desde 2018 y ahora dirigirá un equipo formado por nueve personas.
Según explican, desde la gestora, la misión de John Korter consistirá en impulsar el desarrollo en Europa, región que actualmente representa alrededor del 16% de los activos de LFDE fuera de Francia. “Este desarrollo también es una prioridad estratégica para LBP AM, que fundamentalmente se apoyará en las plataformas desarrolladas por LFDE en nueve países europeos (Alemania, Austria, Benelux, Suiza, Italia, España y Portugal), desde hace más de una década en algunos casos. El nuevo grupo aspira a posicionarse como una gestora multiespecialista líder en gestión de convicción y finanzas sostenibles en Europa”, señala la firma en su comunicado. Los activos consolidados del grupo ascendían a 67.800 millones de euros a finales de diciembre de 2023.
Con motivo de este nombramiento, Oliver de Berranger, consejero delegado de LFDE, ha declarado: “La creación del puesto de director de ventas para Europa obedece a las metas que nos hemos fijado. La aceleración de nuestro desarrollo internacional conforma la base de nuestra estrategia compartida con LBP AM. Nuestra oferta, que ya cubre numerosas clases de activos cotizados y no cotizados, nos permite responder a las necesidades del conjunto de tipologías de clientes europeos. Estamos convencidos de que la experiencia europea de John Korter será determinante”.
Por su parte, John Korter, responsable de ventas para Europa de LFDE, ha añadido: “Estoy impaciente por asumir este nuevo reto. Desde hace varios años, LFDE ha sabido exportar sus competencias, forjadas en los segmentos de los valores de pequeña y mediana capitalización, la inversión responsable y la gestión temática. La amplitud de la gama ofrecida por la nueva LFDE enriquece aún más estas competencias, sobre todo en el mercado de la deuda no cotizada y los activos reales. Nuestra estrategia se centrará en un primer momento en los países germanófonos, Bélgica y Luxemburgo, así como en España e Italia”.
John Korter inició su carrera profesional en 1995 en Société Générale en Luxemburgo como operador de divisas. Acumuló una sólida experiencia en el mercado alemán, austriaco, suizo y luxemburgués, principalmente en Carmignac Gestion Luxembourg (2005-2012) y, posteriormente, en Ethenea (2012-2018). Se incorporó a LFDE en 2018 como responsable de la compañía en Alemania y Austria. Se convirtió en responsable de ventas para Europa en 2024. Germano-belga, John se graduó en la Universidad de Trier (Alemania) y en la Escuela Europea de Gestión de Estrasburgo.
Aquila Capital Investmentgesellschaft ha anunciado una asociación estratégica con Commerzbank, a través de la cual el banco adquiere una participación del 74,9% de la firma de inversión. Según explican, Aquila Group, como vendedor, reafirma su compromiso a largo plazo con la compañía y seguirá desempeñando un papel clave en la concepción de su futuro crecimiento.
Con esta cooperación, Aquila Capital Investmentgesellschaft amplía su oferta de soluciones de inversión en energías renovables, infraestructuras verdes y real estate sostenible a clientes privados y a un gran número de clientes institucionales y corporativos. Además, esta operación tiene como objetivo acelerar significativamente el crecimiento de Aquila Capital Investmentgesellschaft y convertir a la compañía en uno de los principales gestores de activos para estrategias de inversión sostenible en Europa.
Las compañías explican que Aquila Capital Investmentgesellschaft se beneficiará de la sólida marca y la amplia red de distribución de Commerzbank, con alrededor de 11 millones de clientes particulares y empresariales, 26.000 grupos de clientes corporativos y una red mundial con presencia en más de 40 países. Por su parte, Commerzbank tendrá acceso a la experiencia inversora de Aquila Capital Investmentgesellschaft para ampliar su posición de mercado en inversiones en activos reales, en línea con su ambición por impulsar la transición energética.
“Esta cooperación marca un hito importante en la historia de Aquila Capital Investmentgesellschaft y supone la base para el crecimiento de ambas compañías”, destacan desde la gestora. Además, aclaran que este acuerdo garantiza la independencia gestora de Aquila Capital Investmentgesellschaft, al continuar siendo autónoma en las operaciones, decisiones de inversión, desarrollo de productos y representación de la marca. Al mismo tiempo, esta asociación ofrece a los clientes de Commerzbank acceso a atractivos activos del mercado privado.
“La continuidad también está garantizada a nivel de gestión, ya que los actuales equipos de dirección y gestión de fondos de Aquila Capital Investmentgesellschaft conservarán sus funciones. La empresa matriz, Aquila Group, mantiene su compromiso a largo plazo y desempeñará un papel central en la configuración del crecimiento futuro de Aquila Capital Investmentgesellschaft. Esta alianza se complementará con amplios acuerdos de cooperación entre Commerzbank y Aquila Group, de los que tanto inversores como ambas partes se beneficiarán”, señala la firma en su comunicado.
Las partes han acordado no revelar los detalles financieros de la transacción, que también está sujeta a la aprobación de diversas autoridades reguladoras alemanas y europeas y se espera que finalice durante el segundo trimestre de 2024.
A raíz de este anuncio, Roman Rosslenbroich, CEO y cofundador de Aquila Group, ha comentado: “Desde 2006, el foco de nuestro negocio en Aquila Group ha sido contribuir a la descarbonización de la economía mundial. La transformación hacia las energías renovables y la industrialización verde abre oportunidades de inversión que no solo ofrecen una rentabilidad atractiva, sino que serán aún más importantes debido al rápido crecimiento de necesidad de capital en los próximos años. En este contexto, estamos intensificando nuestros esfuerzos para movilizar capital privado. Este acuerdo con Commerzbank amplía significativamente nuestra red de clientes, permite el rápido desarrollo de nuevos y atractivos productos de inversión con el objetivo de crear una economía con emisiones netas cero y fortalece la posición de Aquila Group en el mercado. Junto con Commerzbank, planeamos reforzar notablemente el papel de liderazgo de Aquila Capital Investmentgesellschaft como inversor en activos reales sostenibles y ampliarlo a escala internacional”
Por su parte, Thomas Schaufler, miembro del Consejo de Administración responsable de clientes particulares y pequeñas empresas de Commerzbank, ha señalado que tienen la ambición de configurar activamente la transformación sostenible de la economía y de dirigir los flujos financieros hacia proyectos verdes. “La asociación estratégica con Aquila Group y la participación mayoritaria en Aquila Capital Investmentgesellschaft son un acelerador del crecimiento de nuestra participación en las inversiones sostenibles. Aquila Capital Investmentgesellschaft complementa perfectamente nuestra experiencia en Commerzbank y Commerz Real. Con la transacción, estamos ampliando significativamente nuestra gama de productos en la gestión de activos sostenibles para nuestros clientes y ampliaremos nuestra posición en el mercado aún más rápido. Con Yellowfin, Commerz Real, nuestra inversión en Aquila Capital Investmentgesellschaft y nuestro negocio de gestión de activos, estamos muy bien posicionados”, ha indicado Schufler.
La primera encuesta del año a gestores de fondos de Bank of America (BofA) muestra cómo el pesimismo sigue reduciéndose, dejando paso a un sentimiento optimista en cuanto al recorte de tipos por parte de los bancos centrales y a lograr un aterrizaje suave a nivel macro. En concreto, el 79% de los encuestados espera un “soft landing” o directamente hablan de “no landing”, mientras que solo un 17% espera un “hard landing”.
Un dato clave es que las expectativas sobre el crecimiento global mejoran y los gestores apuestan por un panorama macroeconómico positivo durante los próximos 12 meses. “El optimismo sobre el crecimiento ha coincidido con la subida de los precios de la renta variable mundial”, señala la encuesta.
Este sentimiento hace que el 41% no vea una recesión en 2024, un porcentaje superior al de cualquier otra respuesta. Entre los que sí esperan que haya una recesión este año, el 21% señala que esta se producirá en el segundo trimestre, un 20% en el tercero, un 6% en el primero y solo un 5% en los últimos tres meses del año.
“El 2% de los encuestados afirma que es probable que se produzca una recesión en los próximos 12 meses, lo que supone un descenso desde el 15% de diciembre de 2003 hasta su nivel más bajo en 19 meses. Esta mejora de las expectativas económicas ha coincidido con una menor atención a la necesidad de mejorar los balances por parte de las empresas”, indica BofA en la encuesta.
El sentimiento sobre los tipos de interés también es positivo, de hecho, los inversores nunca habían sido tan favorables a los tipos a corto plazo como en enero de este año. Según la encuesta el 91% espera que bajen en los próximos 12 meses, frente al 87% que así lo creía en diciembre de 2023.
En concreto, el 52% considera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) será el principal motor de los precios de la renta variable en 2024. “Obsérvese que la Fed, es decir, los tipos, y los beneficios empresariales reúnen el 85% de las respuestas de los gestores. Más de 2 de cada 3 piensa que la Fed será el motor más importante de los rendimientos de los bonos en 2024, muy por encima de los que ven el crecimiento mundial (15%), la política fiscal de EE.UU. (9%) o el BoJ (5%) como el motor principal motor”, indican.
A raíz de la evolución de los tipos de interés, el documento de BofA explica: “Tras la subida de 100 puntos básicos de los tipos a largo plazo en los dos últimos meses, los inversores se mostraron algo menos optimistas respecto a los rendimientos de los bonos. El 55% espera un descenso de los rendimientos de los bonos en los próximos 12 meses, ligeramente por debajo del 62% registrado en diciembre de 2023”.
Esta visión optimista encuentra su freno a la hora de hablar de China. En este caso, la encuesta muestra que las expectativas del crecimiento del país volvieron a caer a «mínimos» y se tornaron negativas por primera vez desde mayo de 2022, 6 meses antes del anuncio de la reapertura. Según matizan, el 1% espera ahora una economía china más débil en los próximos 12 meses, frente al 6% neto que esperaba una economía más fuerte hace un mes. “Obsérvese que el optimismo de los inversores sobre el crecimiento de China alcanzó su punto máximo en febrero de 2023”, señalan.
Respecto a los principales riesgos que ven los gestores, el sector bancario en la sombra de EE.UU. se convierte en la fuente más probable de un evento crediticio en enero, superando al sector inmobiliario de China, que pasa a ser el segundo. Además, 1 de cada 2 sigue considerando que el sector inmobiliario (estadounidense o chino) es la fuente más probable de un evento crediticio sistémico. En cambio, el principal riesgo que observan los gestores es el empeoramiento del panorama geopolítico, seguido por un aterrizaje duro y por un aumento de la inflación.
Posición de las carteras
Respecto a cómo se refleja todo esto en la cartera de los inversores, el mensaje es claro: los niveles de efectivo se elevan ligeramente en enero, ya que el optimismo del mercado de bonos se ha moderado y consideran que los bonos mueven el «rebaño».
Entre las conclusiones de la encuesta, BofA destaca que 1 de cada 4 encuestados considera que la «tecnología de larga duración» (por ejemplo, biotecnología, energías renovables) es la mayor beneficiaria de los recortes de tipos de la Reserva Federal en el primer semestre de 2004, por delante de las acciones de valor (19%) y la renta variable de los mercados emergentes (18%).
“El 72% considera que la renta variable, más que los bonos de larga duración o el dólar estadounidense, es la mejor manera de aprovechar un ciclo de recortes de tipos de la Reserva Federal durante los próximos 6 meses”, explican. Un dato llamativo es que, por primera vez desde junio de 2021, una mayor proporción de gestores considera que las acciones de gran capitalización tienen un rendimiento inferior al de las acciones de pequeña capitalización.
A la de analizar la asignación de activos, la encuesta detecta que los inversores rotaron hacia REITs, productos básicos, materias primas y añadieron efectivo, recortando las posiciones largas en bonos, bancos, seguros, telecomunicaciones y recortaron aún más en el Reino Unido. “En relación con la historia, referida a los últimos 20 años, los inversores están largos en bonos, EE.UU., productos básicos y atención sanitaria y están infraponderados en Reino Unido, Eurozona, energía y renta variable”, comenta BofA. Además, los gestores están alcista en sectores como la atención sanitaria, tecnología, bonos y EE.UU.; y bajistas en Reino Unido/Eurozona, servicios públicos y sector financiero.
La inestabilidad en el Mar Rojo se extiende y con ello las preocupaciones sobre una nueva interrupción de la cadena de suministros debido a los ataques que están sufriendo los barcos de carga. Según los expertos, el escenario principal, o deseado, es que el conflicto no escale más, por lo que el impacto económico global ante estos ataques debería seguir siendo leve.
“La geopolítica sigue dominando el flujo de noticias. Los enfrentamientos en el Mar Rojo se suman a la percepción sobre la inestabilidad actual de Oriente Medio. El temor a una escalada es omnipresente. La logística mundial vuelve a estar en entredicho y la ruta comercial Europa-Asia prolonga en parte su trayecto navegando por el Cabo de Buena Esperanza en lugar de por el Canal de Suez. Estas complicaciones se suman a los persistentes cuellos de botella en el Canal de Panamá. Como los barcos pasan más tiempo en el mar, la fabricación justo a tiempo podría sufrir interrupciones temporales. Algunos fabricantes de automóviles europeos ya han anunciado reducciones de la producción en los próximos días. No obstante, el impacto global debería ser insignificante para Europa”, explica Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research en Julius Baer.
En opinión de David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, podría tener un impacto en la inflación, las perspectivas de los tipos de interés y las tendencias de desglobalización. “Las crecientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio han empezado a perturbar las cadenas de suministro mundiales. Tras los ataques de los rebeldes Houthi a los buques que atraviesan el Mar Rojo en ruta hacia el Canal de Suez y las grandes economías mundiales, las principales compañías navieras han advertido de importantes retrasos en las entregas. Las imágenes por satélite muestran que prácticamente ningún buque con destino a los principales puertos europeos o a Estados Unidos y Reino Unido atraviesa actualmente el Mar Rojo, desviándose en su lugar por el sur de África”, señala Rees.
Esta situación, sumada a los problemas del Canal de Suez que comentaba Rücker, evoca a los momentos más duros que vivió la cadena de suministros durante la pandemia del COVID-19. Sin embargo, los expertos llaman a la calma y aclaran que la situación es diferente, aunque también tiene consecuencias, en especial, sobre la inflación
Para Rees, mucho dependerá de cuánto dure esta situación, pero al menos hay tres importantes diferencias en el telón de fondo de la economía mundial que sugieren que es improbable que los problemas en el Mar Rojo provoquen un aumento importante de la inflación. “En primer lugar, las condiciones de la demanda son ahora mucho más laxas. En segundo lugar, mientras que los cierres preventivos para contener la propagación del Covid-19 hicieron que la demanda se concentrara en el sector de bienes durante la pandemia, los patrones de consumo están ahora mucho más equilibrados. Y, en tercer lugar, el lado de la oferta de la economía mundial también está en mejor forma”, argumenta el experto de Schroders.
Para Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, esta situación es un ejemplo de cómo estamos asistiendo al regreso de riesgos de «policrisis» que podrían desbaratar la ralentización general del precio de los bienes comercializables en la economía mundial. “Los recientes acontecimientos en el Mar Rojo sugieren que el impacto inflacionista de la crisis de Oriente Medio podría adoptar una forma distinta de la habitual sacudida de los precios del petróleo, ya que las líneas de suministro están empezando a interrumpirse de nuevo”, señala e insiste en que “la interrupción en el Mar Rojo no puede compararse con la incautación general de las líneas de suministro cuando las economías se reabrieron tras el coronavirus”.
Comercio global y desglobalización
Donde sí tiene un impacto claro es en el concepto de comercio global y lo que eso supone para la tendencia hacia desglobalización de los últimos años. “Creemos que la situación del Mar Rojo puede acelerar la regionalización de algunas cadenas de suministro ya en marcha. Muchas empresas ya habían estado explorando la deslocalización cercana (nearshoring), es decir, el proceso de transferir actividades de fabricación o de suministro a un país cercano más próximo a la ubicación de la demanda de sus productos manufacturados. Y muchas más empresas están invirtiendo en tecnología que les permita tener una mejor visión de conjunto de sus cadenas de suministro y gestionar las existencias para evitar los retrasos y la escasez provocados por las interrupciones”, afirma Virginie Maisonneuve, directora de Inversión de renta variable de Allianz GI.
Estos problemas en el comercio global tendrán, en opinión de Maisonneuve, un impacto desigual para las compañías de distintos sectores. Por ejemplo, a corto plazo, las compañías navieras podrían aumentar su rentabilidad, ya que las tarifas de los contenedores han subido un 61% en las últimas semanas.
En el caso del sector tecnológico y fabricantes de automóviles, la experta de Allianz GI apunta: “El impacto en el sector será desigual, ya que la mayoría de los artículos tecnológicos, incluidos semiconductores, smartphones y ordenadores portátiles, se envían por vía aérea en lugar de marítima. Las compañías que dependen de artículos más voluminosos enviados por mar, como televisores, máquinas y vehículos, son las más expuestas. Creemos que los productores de automóviles pueden verse afectados, ya que los inventarios se han reducido en los últimos meses”, explica.
Ostrum AM, gestora afiliada a Natixis IM, plantea una visión más amplia sobre lo que significa esta crisis en el Mar Rojo. Según su último informe, los choques geopolíticos son parte del nuevo reto al que se enfrenta el comercio mundial. «El 80% del comercio mundial de mercancías se realiza a través de mares y océanos. La seguridad de las rutas marítimas es, por tanto, esencial para la dinámica del comercio mundial. Sin embargo, esto parece estar en entredicho por la multiplicación de los choques geopolíticos y climáticos que revelan la fuerte dependencia del comercio mundial de importantes puntos de estrangulamiento como el Canal de Panamá y el Canal de Suez», señala el informe.
Por ejemplo, la gestora destaca que los cuellos de botella del Mar Rojo son críticos para los flujos internacionales de petróleo y gas. Por ejemplo, por él transita el 12% de los flujos internacionales de mercancías, el 12% de los flujos mundiales de productos petrolíferos (H1 2023) y el 8% de los flujos internacionales de GNL. Además, Bab-el Mandeb es un punto de paso crítico para los países del Golfo, ya que sus exportaciones de petróleo y GNL tienen que cruzar este estrecho para llegar al Canal de Suez (y al gasoducto SUMED) y, en última instancia, a Europa.
A la hora de valorar quiénes serán los más afectados, desde Ostrum AM indican que Europa y el Sudeste Asiático son los más afectados por las distorsiones del Canal de Suez, ya que sus exportaciones representan el 20% y el 36% del volumen de mercancías que transitan por el canal, respectivamente, como muestra el gráfico siguiente.
Su principal conclusión es que no esperan que el aumento de los costes de flete debido a las distorsiones en el Canal de Suez y Panamá provoque un shock inflacionista como el de 2021. De hecho, destacan que la demanda es menor y la capacidad de carga marítima se ha reforzado considerablemente. Sin embargo, sí reconoce que debido a los efectos persistentes del aumento de los costes de los fletes sobre la tasa de inflación, esto no puede ser en el largo plazo. «El efecto de contagio a otros puntos de estrangulamiento críticos, como el estrecho de Ormuz, podría ser un catalizador de la subida de precios, como el ataque iraní del 11 de enero a un petrolero en el golfo de Omán. Aunque el efecto de contagio del encarecimiento de los fletes sobre la inflación es incierto, una cosa es cierta: las rutas marítimas que antes eran seguras ya no lo son. Se trata de un cambio importante», concluye el informe de Ostrum AM.
Petróleo y energía
Según reconoce Moëc, un inflacionista sigue siendo el principal canal potencial a través del cual la actual crisis de Oriente Medio podría afectar a la economía mundial, pero podría materializarse de forma inesperada. “En efecto, todos los observadores se preparan para una fuerte subida del precio del petróleo si la opinión pública de los países árabes productores acaba obligando a sus gobiernos a utilizar el arma energética para incentivar a Occidente y a Estados Unidos en particular a presionar a Israel, y/o si Irán amenaza o decide efectivamente bloquear el estrecho de Ormuz”, explica.
En su opinión, esto todavía puede ocurrir. Sin embargo, celebra que la última medida adoptada hace una semana por Arabia Saudí de recortar el precio de sus exportaciones en relación con la referencia, aparentemente para mantener su cuota de mercado dentro de la OPEP, es otra señal de que por ahora parece haber una fuerte desconexión entre el deterioro de la situación en Oriente Medio y el mercado del petróleo.
Según el experto de Julius Baer, la parte buena es que la vulnerabilidad del suministro es muy limitada por diversas razones. “Los grandes petroleros de crudo siempre pasaban por África y sólo los petroleros más pequeños de productos petrolíferos utilizaban la ruta de Suez. Algunos intercambios de gas natural han emprendido un viaje más largo, pero ello no altera la seguridad de abastecimiento de Europa. El almacenamiento de energía en general, y de gas natural en particular, es abundante, lo que ofrece un sólido amortiguador contra las interrupciones temporales del suministro o los picos de demanda relacionados con el clima frío”, afirma Rücker.
En este sentido, los precios del petróleo y del gas natural siguen sin dejarse impresionar por los recientes ataques aéreos de los aliados occidentales contra las milicias en Yemen. “Los enfrentamientos en el Mar Rojo se suman a la tensa situación en Oriente Próximo. Sin embargo, a la hora de la verdad, los hegemones de la región han actuado con sorprendente racionalidad en el pasado. Una escalada significativa que interrumpa de forma significativa los flujos energéticos sigue siendo un riesgo de cola de baja probabilidad. Más allá de la geopolítica, se acumulan amenazas más tangibles. Los recortes de la oferta de las petro-naciones están resultando ineficaces y podrían necesitar un reajuste. Un ajuste político de este tipo podría sacudir los precios del petróleo este mismo año. El mercado mundial del gas natural se está convirtiendo en un mercado de compradores a medida que aumentan las exportaciones y la demanda asiática sigue siendo escasa, lo que confirma nuestra opinión bajista”, concluye Rücker.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Óscar Tejada Biurrun, gestor patrimonial, y Faris Hamadeh, asesor en sostenibilidad.
Portocolom AV, la firma de asesoramiento independiente especializada en inversión de impacto social y medioambiental, ha anunciado la ampliación de su equipo de inversiones e impacto con la incorporación de Faris Hamadeh, en calidad de asesor en sostenibilidad, y de Óscar Tejada Biurrun como gestor patrimonial.
Faris Hamadeh llega a Portocolom AV tras más de diez años de experiencia en la industria de gestión de activos. Comenzó su carrera profesional en abrdn, donde desempeñó puestos de responsabilidad en desarrollo operativo y de negocio durante ocho años. Licenciado en Administración de Empresas por la Universidad St Andrews (Reino Unido), Faris cuenta con las certificaciones Certificate in Climate and Investing de CFA UK e Investment Management Certificate.
Óscar Tejada Biurrun se incorpora procedente de GVC Gaesco, donde ha ocupado el cargo de Institutional Equity Sales. Con anterioridad, ha desempeñado puestos en los departamentos de análisis y gestión de Beka Finance, Bankia Bolsa, Caja Madrid Bolsa y ABN AMRO. Óscar Tejada Biurrun es licenciado en Económicas por la Universidad CEU San Pablo y dispone de un máster en Gestión de Activos del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).
Óscar contribuirá a desarrollar el negocio de gestión discrecional y se une a Faris, experto en sostenibilidad, que recientemente también se ha incorporado a Portocolom para impulsar el área de impacto.
Con estos nuevos fichajes, Portocolom AV fortalece su proceso de consolidación y reafirma su compromiso con la excelencia de su modelo independiente.
«Estamos ilusionados con la incorporación a nuestro equipo de profesionales de la talla y experiencia de Óscar y Faris. Complementan a la perfección el talento del equipo de Portocolom. Estamos convencidos que potenciarán nuestras capacidades para aportar más valor a nuestros clientes», afirma Iker Barrón, consejero delegado de Portocolom AV.
Portocolom AV cuenta con un equipo de 15 profesionales especializados en asesoramiento, diseño, gestión y medición de carteras de activos líquidos e ilíquidos de impacto social y medioambiental.
AltamarCAM Partners, gestora global enfocada en la inversión en mercados privados, ha incorporado a su equipo a Oliver D. Oswald comoManaging Director y responsable del negocio de family offices en Alemania dentro del equipo de Relación con Inversores. Con más de 20 años de experiencia en diversos puestos de responsabilidad en el sector de la gestión de activos y patrimonios, Oswald ha desempeñado funciones destacadas en importantes bancos y empresas de asesoramiento independiente en Alemania, Luxemburgo y Suiza. En su extensa trayectoria acumula experiencia en mercados de inversión públicos y privados, así como en asesoramiento a clientes y family offices.
Oliver se une a AltamarCAM tras haber ocupado en Rothschild & Co Alemania el cargo de responsable de Soluciones de Mercados Privados para particulares en el segmento patrimonial más elevado, family offices y fundaciones. Durante su tiempo en Rothschild & Co, desempeñó un papel fundamental en la captación de fondos para inversión en mercados privados y en la gestión de cuentas segregadas para clientes alemanes, además de asesorar y gestionar carteras importantes en todas las clases de activos disponibles en los mercados privados.
Antes de incorporarse a Rothschild & Co, fue socio senior en un family office con sede en Zúrich, donde era responsable de la asignación estratégica de activos y de las inversiones en mercados privados.
Con anterioridad, fue miembro del Consejo Ejecutivo y director de Gestión de Ventas en UBS Wealth Management, específicamente en el área de UHNW & Global Family Office Europe. Durante este periodo fue responsable de ventas, así como del desarrollo e implementación de soluciones integrales para clientes europeos. Además, ocupó varios puestos de responsabilidad en el área de activos alternativos de Deutsche Bank – Asset & Wealth Management en Frankfurt, Ginebra y Zúrich.
Tiene un máster en Finanzas por la Escuela de Gestión y Finanzas de Frankfurt y es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de Münster, además de haber estudiado en la Universidad de California en Santa Bárbara (EE.UU.)
“Con el nombramiento de Oliver, AltamarCAM Partners refuerza su posición en Alemania como proveedor líder de soluciones de inversión en activos privados, ofreciendo estrategias personalizadas para inversores sofisticados, al mismo tiempo que fortalece nuestra presencia en el dinámico panorama de la gestión patrimonial», según palabras de Andreas Schmidt, socio y corresponsable de Alemania en AltamarCAM Partners.
Pilar Junco, Co-Chief Client Officeren AltamarCAM Partners, comentó: «Estamos encantados de que Oliver se haya unido a AltamarCAM. Su experiencia y reputación serán fundamentales, especialmente para ofrecer al segmento patrimonial más elevado las soluciones de inversión en mercados privados, que ya ofrecemos a esta tipología de clientes en Europa».
Sobre su incorporación a AltamarCAM, Oliver Oswald afirmó: «Es un honor unirme a AltamarCAM. Espero contribuir al éxito de la firma, aprovechando mi experiencia para fortalecer nuestra presencia en Alemania y ofrecer soluciones innovadoras de inversión en mercados privados a nuestros inversores de la región».
La deuda corporativa de grado de inversión de la eurozona continúa ofreciendo oportunidades de valor, incluso después de los buenos resultados obtenidos en 2023. La flexibilización de la política monetaria por parte del Banco Central Europeo (BCE) podría ser uno de los factores clave, y podría favorecer rentabilidades de entre el 6% y el 6,5% en 2024, tal y como comenta en un reciente pódcast Victoria Whitehead, directora de crédito de grado de inversión en BNP Paribas AM.
La clase de activo podría verse favorecida este año por las continuas entradas de capital, que reflejan la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores, así como las perspectivas que apuntan a una reducción del volumen de emisión de deuda por parte de las empresas ante la disminución de la actividad de fusiones y adquisiciones.
Las empresas han estado muy activas en los últimos años, emitiendo muchos bonos corporativos. Pero ante la menor actividad de M&A en los últimos años en Europa, probablemente no necesiten seguir emitiendo, lo que hace prever una menor oferta este año. Ese hecho, “combinado con una mayor demanda por parte de los inversores, debería hacer que los diferenciales de crédito se estrecharan”, explica Whitehead.
Y añade que muchas empresas consolidadas de gran capitalización se muestran dispuestas a entrar en un periodo de menor crecimiento y balances sólidos, lo que debería permitirles hacer frente a la desaceleración de la economía.
“El mercado europeo de grado de inversión sigue teniendo valor en términos de diferenciales. Consideramos que los spreads de crédito son relativamente baratos en comparación con su media de los últimos 10 años. Es posible que este año veamos otros 30 puntos básicos potenciales de estrechamiento y, como esperamos que el BCE empiece a recortar los tipos de interés, eso tendría un impacto positivo en la rentabilidad total”, añade.
Por ello, considera que el actual sigue siendo un buen punto de entrada. “En nuestra opinión, deberíamos ver rentabilidades de al menos el 6% o el 6,5% en 2024, sobre la base de un posible recorte de los tipos de interés de 50 puntos básicos”.
Respecto de los riesgos, Whitehead reconode que es evidente que el crecimiento se estancará en Europa en los próximos trimestres debido a los efectos negativos de la subida de los tipos de interés, que aún no se han dejado sentir plenamente en la economía. También hay una ralentización estructural en la industria manufacturera alemana, que es especialmente preocupante en estos momentos.
Sin embargo, añade que es importante subrayar que las empresas europeas con grado de inversión son en su mayor parte compañías sólidas que han hecho un gran esfuerzo en los últimos años para reforzar sus balances. “Así pues, se adentran en un periodo probable de crecimiento más débil con balances sólidos y elevados saldos de tesorería, lo que debería permitirles navegar por aguas más agitadas en los próximos trimestres”, asegura.
“También merece la pena señalar -concluye- que en los últimos doce meses hemos asistido a numerosas mejoras de la calificación crediticia de las empresas. Una vez más, estas grandes empresas europeas de primer orden entran en este periodo en una situación sólida y esperamos que puedan capear el temporal”.
Deutsche Bank España refuerza el área de planificación patrimonial con la incorporación de Carlota Muñoz al equipo liderado desde 2022 por Álvaro Martínez de Haro. “Nuestro objetivo, como entidad extranjera líder en Banca Privada y Wealth Management, es proporcionar a nuestros clientes la mejor planificación patrimonial de acuerdo con su situación e intereses”, ha afirmado de Haro.
Carlota Muñoz asumirá las funciones de planificación patrimonial individualizada de los clientes de acuerdo a su situación financiera, personal, así como horizonte de inversión.
Con una trayectoria profesional de más de una década, es graduada en Administración y Dirección de Empresas, con especialización en Banca y servicios financieros por CUNEF, además de experta en asesoramiento financiero por la Asociación Europea de Planificación Financiera. Asimismo, cuenta con un programa superior de Asesoría Fiscal para profesionales por el IE Law School.
Hasta ahora toda su carrera profesional ha estado ligada a la entidad financiera independiente Abante Asesores, donde empezó haciendo prácticas en el Departamento de Planificación Financiera, pasó a ser asesora patrimonial, asociada e incluso subdirectora en los últimos tres años.
Deutsche Bank España ha incorporado a más de 50 profesionales, dentro del área de Banca Privada y Wealth Management, en los últimos dos años, con el objetivo de consolidarse como el banco de referencia para la gestión patrimonial, dando servicio tanto a las necesidades personales como empresariales de sus clientes.
Actyus, gestora de inversiones alternativas de Andbank, ha lanzado el fondo Promourbanitae II, que invertirá en proyectos inmobiliarios de operadores cualificados ubicados en España junto a Urbanitae, plataforma de crowdfunding inmobiliario.
El fondo, dirigido a inversores profesionales, será distribuido por Andbank a sus clientes de banca privada. Tendrá un volumen de 40 millones de euros y una TIR objetivo del 14% neto. El ticket mínimo de entrada será de 100.000 euros y el periodo de inversión tendrá una duración de dos años -con posibilidad de ampliación- desde la fecha de cierre inicial.
Los proyectos en los que invertirá el fondo se seleccionarán de acuerdo a criterios relacionados con el bajo riesgo de licencia de construcción/desarrollo, eficiencia de la ejecución y alta posibilidad de venta. Urbanitae, con más de 200 millones invertidos en 130 promociones inmobiliarias de nuestro país, será el encargado de captar y evaluar las operaciones y presentarlas al comité de inversiones del fondo para su análisis y posterior aprobación.
Según la política del fondo, como regla general, no se invertirá más de un 10% del importe total comprometido en un mismo proyecto. Este límite podría ampliarse en algunos casos hasta el 15%.
El fondo Promourbanitae II es la continuación del fondo Urbanfund I, de cerca de 20 millones de euros, que ha invertido en más de 35 proyectos desde su lanzamiento en diciembre de 2021 con una TIR estimada del 14%.
Actyus es la gestora de capital riesgo de Andbank especializada en alternativos y estrategias con un perfil balanceado de riesgo-retorno. Desde su lanzamiento en 2022, la firma ha lanzado tres fondos: Actyus Fintech I, Actyus Secondary Fund y, recientemente, Promourbanitae II.
Actyus pertenece a Andbank, entidad especializada en banca privada y gestión integral de grandes patrimonios. La entidad cerró 2023 con un volumen de negocio de 24.000 millones de euros.
El valor de las operaciones de fusiones y adquisiciones anunciadas en España alcanzaron los 79.900 millones de dólares durante 2023, lo que demuestra un aumento del 11% con respecto al 2022, según datos de LSEG Deals Intelligence. Después de un comienzo de año lento, con solo 8.000 millones de dólares en anuncios durante el primer trimestre, se registraron más de 20.000 millones de dólares en acuerdos durante cada trimestre posterior. Asimismo, el número de operaciones españolas disminuyó un 16% en comparación con 2022, pero marcó el cuarto mayor número anual de operaciones desde que comenzaron los registros en 1980.
Las negociaciones que involucran el mercado español alcanzaron un total de 45 500 millones de dólares durante el 2023, un 18% inferior al valor de 2022 y el menor de los últimos tres años. Las operaciones entrantes que involucran a un adquirente no español representaron el 88% de las fusiones y adquisiciones en España, mientras que las operaciones nacionales representaron el 12%. Las fusiones y adquisiciones españolas ascendieron a 15.000 millones de dólares, lo que supone un aumento del 27% respecto a los niveles de 2022.
Las operaciones con objetivo español relacionadas a potencia energética ascendieron a 10.100 millones de dólares, un 30% más que el valor registrado hace un año y que representa el 22% de la actividad española de fusiones y adquisiciones en el 2023. Las empresas de telecomunicaciones y los productos de consumo y servicio completaron los tres principales sectores.
En abril del 2023, la empresa Mexico Infrastructure Partners acordó comprar las centrales eléctricas de la empresa Iberdrola por 6.000 millones de dólares, siendo esta la mayor operación con participación española durante el 2023. Santander Corporate & Investment Banking ocupó el primer lugar en el ranking de asesores financieros para fusiones y adquisiciones, con participación española durante 2023, seguido de JP Morgan.
Comisiones de banca de inversión
Según los datos del estudio de LSEG Deals Intelligence, se estima que en el 2023 en España se generaron comisiones de banca de inversión por un valor de 1.100 millones de dólares, un 13% menos que en 2022 y el total anual más bajo desde el 2016.
Los honorarios de asesoramiento obtenidos por las transacciones de fusiones y adquisiciones completadas ascendieron a 285,7 millones de dólares durante 2023, un 42% menos que en 2022 y marcando el período anual completo más lento para los honorarios de fusiones y adquisiciones en España desde 2004.
Las comisiones de suscripción de los mercados de capitales de renta variable ascendieron a 47,7 millones de dólares en 2023, un 5% más que el año anterior, pero el tercer total de comisiones anuales de renta variable más bajo desde que comenzaron los registros en 2000.
Las comisiones de los préstamos sindicados disminuyeron un 36% hasta alcanzar un mínimo de 19 años de 213,6 millones de dólares EE.UU., mientras que las comisiones de los mercados de capitales de deuda aumentaron un 43% hasta alcanzar los 550,3 millones de dólares EE.UU.
Santander Corporate & Investment Banking fue el país que más comisiones de banca de inversión obtuvo en España durante 2023, con un total de 134,8 millones de dólares o una cuota del 12% del total de comisiones.
Mercados de capitales en renta variable
Las emisiones españolas de capital suscrito y relacionadas con el capital ascendieron a 2.100 millones de dólares durante el 2023, un 78% más que el valor observado durante 2022, cuando se registró el total anual más bajo en España desde la década de 1990. Solo se registraron diez ofertas de acciones en total, una más que el año pasado, pero menos que cualquier otro recuento anual de negociaciones desde 2008.
Las emisiones de seguimiento representaron el 40% de la actividad durante 2023, mientras que las ofertas públicas iniciales y los convertibles representaron el 1% y el 59%, respectivamente.
Durante 2023 se registraron dos ofertas públicas iniciales más bajas que cualquier otra cifra anual desde 2019. El grupo español de energías renovables Grupo Greening cotizó en Madrid en abril con una recaudación de 25,4 millones de dólares, mientras que el fabricante de equipos de almacenamiento de energía Turbo Energy recaudó 5,0 millones de dólares con su cotización en el Nasdaq en septiembre.
Morgan Stanley ocupó el primer lugar en la clasificación de suscripción de los mercados de capitales de renta variable española durante 2023 con una cuota de mercado del 15%.
Mercados de capitales de deuda
En conjunto, la actividad de los mercados de capitales de deuda española ascendió a 142.700 millones de dólares durante 2023, un 19% más que en 2022. En 2023 se lanzaron al mercado un total de 136 nuevas ofertas, 14 más que el año anterior.
España fue el sexto país emisor más activo de Europa durante 2023 y el duodécimo más activo a nivel mundial. Los emisores del sector financiero representan el 59% de los ingresos recaudados durante 2023, mientras que las emisiones de gobiernos y agencias representan el 31%.
Santander Corporate & Investment Banking ocupó el primer puesto en el ranking de corredores de renta fija español durante 2023 con 19.600 millones de dólares de ingresos relacionados, lo que supone una cuota de mercado del 14%.
“El 2023 ha sido un año desafiante, afectado por la inflación y las tensiones geopolíticas. Hemos observado una caída general en las comisiones y en el valor de las transacciones, sobre todo afectando a M&A y préstamos sindicados. No obstante, y a pesar del lento inicio, a finales de 2023 hemos visto una recuperación en el número de transacciones realizadas lo que nos hace ser optimistas de cara a 2024”, comentó Carolina Harper, Customer Success Manager IB para London Stock Exchange Group.
