Bolsa americana: llega el momento de ser más selectivos

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Bolsa americana más selectivos
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Los principales índices estadounidenses han comenzado con dudas este ejercicio. Los ratios financieros y bursátiles son ahora más exigentes después del buen desempeño de las acciones en los últimos años. El control de la inflación, otro de los telones de Aquiles actuales de la economía norteamericana, se resiste, lo que dificulta recortes más profundos de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed). 

Pese a todo, los servicios de estudio mantienen sus buenas previsiones sobre la evolución de la economía, con un paro en niveles bajos y una actividad en crecimiento. El propio FMI en sus últimas previsiones estimaba un avance del PIB del 2,7% este año, aunque en las últimas semanas se ha revisado algo a la baja esta cifra por otras entidades o instituciones, que sin embargo recogen aún incrementos importantes y muy por encima de la UE o la eurozona. 

Otro punto a tener en cuenta es que, en líneas generales, las bolsas están algo sobrevaloradas, sobre todo en los países desarrollados. Venimos de una época reciente de grandes impulsos monetarios por parte no sólo de los bancos centrales, sino también de los gobiernos, que arrastran déficits importantes que no pueden alargarse eternamente. En Estados Unidos, tanto la Reserva Federal como la administración Trump, son conscientes de ello y trabajan para frenar esos estímulos monetarios y equilibrar el presupuesto, mientras esperan que el sector privado tome el relevo como motor del crecimiento.

A pesar de todo, yo no apostaría en contra de la bolsa estadounidense, aunque sí que me aproximaría a ella de manera diferente en los próximos años. El S&P arrastra una década prodigiosa en la que sólo ha cerrado tres años en negativo y ha más que doblado su valor en este periodo. Si bien superar al índice de referencia nunca es fácil, sí que ha sido muy asequible obtener rendimientos importantes en estos años invirtiendo en renta variable estadounidense a través de ETFs o fondos indexados, por ejemplo. Todo ello en un momento en que el mercado se ha concentrado en unos pocos valores que han ejercido de guía y motor en una época disruptiva y de cambios acelerados.

En el futuro no será así y, si queremos obtener rentabilidades destacadas, tendremos que ser más selectivos. No servirá seguir a la manada e invertir en grandes índices o fondos: tendremos que descubrir aquellas joyas que nos aporten un plus diferencial y  que permitan elevar los rendimientos de nuestra cartera. Aplicado al mercado de 2025, esta estrategia inversora implica encontrar empresas con altas barreras de entrada, poca competencia y un producto único. Fácil decirlo, no tanto hallarlo y, mucho menos, a un precio razonable, que no necesariamente barato, que permita un recorrido al alza importante para el inversor.

Aunque este tipo de empresas se encuentran por todo el mundo, en Estados Unidos hay una mayor proporción. Su dinamismo económico, su apuesta por la innovación y una elevada concentración de capitales facilita el desarrollo de corporaciones con estas características en su mercado, aunque luego sean compañías globales que llevan sus productos y servicios por todo el mundo e, incluso, fundadas y desarrolladas en sus primeras etapas en otros países. 

El mercado estadounidense ha generado cuantiosos beneficios a los inversores en el pasado. No tengo dudas que en el futuro seguirá siendo así, pero para aquellos inversores que busquen rendimientos consistentes e importantes, por encima de los índices tradicionales, deberán acercarse a la renta variable de una manera mucha más selectiva que la de los últimos años. 

 

Tribuna de Pedro Escudero, fundador y ceo de Doma Perpetual Capital Managment
*Este artículo refleja exclusivamente la opinión de Pedro Escudero y no es una recomendación de Doma Perpetual

Caroline Maurer (HSBC AM): “El ejemplo de DeepSeek podría llevar a los inversores a reevaluar el potencial innovador de China”

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DeepSeek China inversion innovadora
Foto cedidaCaroline Maurer, Head of China and Core Asia Equities de HSBC AM.

En 2024, el mercado de renta variable china revirtió su curso tras una corrección de tres años. Sin embargo, siguió siendo un año desafiante para la macroeconomía de China. El cambio de política a finales de septiembre contribuyó en gran medida al repunte y, en el global del año, el índice MSCI China subió un 19,7%. Ante el contexto actual, la gran pregunta es: ¿qué podemos esperar en 2025 de esta clase de activo? Sobre ellos nos ha hablado Caroline Maurer, Head of China and Core Asia Equities de HSBC AM, en esta entrevista.

¿Cree que la renta variable china decepcionó a los inversores en 2024? 

El año pasado, los sectores de alto rendimiento como finanzas, energía y telecomunicaciones superaron al mercado, ya que las notables caídas en los rendimientos de los bonos del gobierno chino impulsaron una reubicación de activos de bonos a acciones, junto con la actualización de la guía «Value-Up» de SASAC para las empresas estatales centrales. Además, el mercado offshore superó al mercado onshore debido a la depreciación del renminbi (RB) durante el año.

¿Qué perspectivas tiene para este año?

De cara al futuro, anticipamos que China continuará introduciendo medidas más específicas y subsidios en áreas orientadas al consumo para estimular la demanda interna. Al mismo tiempo, las autoridades han prometido una política fiscal más proactiva, que prevemos incluirá un aumento en las medidas de estímulo para facilitar la reducción de inventarios en el sector inmobiliario, el intercambio de deuda de los gobiernos locales, la recapitalización bancaria y otras formas de estímulo destinadas a fomentar la inversión social y el consumo. Es posible que las medidas de estímulo tarden en reflejarse en los datos macroeconómicos y en los beneficios empresariales, por lo que se puede esperar cierta volatilidad en el mercado de renta variable china. Sin embargo, con el respaldo de estímulos continuos, creemos que el riesgo a la baja del mercado es limitado.

DeepSeek es un buen ejemplo de la capacidad de innovación de China, lo que podría llevar a los inversores a reevaluar el potencial innovador del país y convertirse en un catalizador para la revalorización del mercado de renta variable china este año. Los últimos avances tecnológicos están más impulsados por la innovación y el desarrollo microeconómico, lo que favorece tanto las valoraciones como los beneficios empresariales. Esto podría hacer que el repunte sea más sostenible en comparación con aquellos impulsados únicamente por anuncios de políticas o cambios en el sentimiento del mercado.

En su opinión, ¿está China preparada para enfrentar esta nueva tensión comercial con EE.UU.?

La estructura económica y los fundamentos de China se han fortalecido en los últimos años, reduciendo su dependencia comercial de EE.UU. En consecuencia, China podría permitir una mayor flexibilidad en el tipo de cambio para mitigar el impacto de los aranceles.

¿Cómo cree que esto afectará el comportamiento de la renta variable china?

La economía china y su mercado de renta variable enfrentan riesgos relacionados con posibles aranceles de EE.UU. con la presidencia de Trump. Algunos sectores, como manufactura y materiales, podrían verse presionados por el aumento de los aranceles y preocupaciones sobre el exceso de capacidad.

Oportunidades de inversión en renta variable china

¿Qué papel puede jugar esta clase de activo en las carteras de los inversores este año? 

El desempeño de la renta variable china ha estado principalmente influenciado por riesgos internos, mientras que su sensibilidad a factores externos ha sido relativamente baja en los últimos años. Creo que la renta variable china podría proporcionar beneficios de diversificación para los asignadores de activos en un entorno global de mayor sincronización en la valoración de activos de riesgo.

Según su experiencia, ¿qué tipos de estrategias tienen más sentido para abordar el mercado de renta variable china?

Creemos que una estrategia activa con un sesgo hacia el crecimiento tiene sentido para invertir en el mercado de renta variable china a largo plazo. Aunque los últimos tres años han sido desafiantes para las estrategias activas en renta variable china, históricamente el crecimiento ha superado significativamente al valor en este mercado. Empíricamente, la tasa de éxito de las estrategias activas de crecimiento en grandes capitalizaciones a 5 y 10 años supera el 75% (Morningstar, 2023). Con el respaldo de estímulos continuos, creemos que la economía y las condiciones financieras se estabilizarán este año, lo que generará un entorno más favorable para la revalorización de las acciones de crecimiento.

¿Qué enfoque de inversión propone?

La investigación bottom-up podría agregar valor en la selección de ganadores dentro del rápido desarrollo tecnológico. La evolución de la inteligencia artificial y otros avances tecnológicos ocurre rápidamente antes de que surjan líderes de mercado bien establecidos. Una investigación sólida agrega valor al evaluar modelos de negocio y la viabilidad de monetización para verificar la tesis de inversión. Además, muchas de las empresas líderes aún no están cotizadas, como DeepSeek, Unitree Robotics, ByteDance, Huawei y Xiaohongshu. Las estrategias activas podrían identificar beneficiarios indirectos de estas innovaciones mediante un enfoque bottom-up. La mayoría de las empresas de mediana capitalización con alto potencial solo tienen un peso muy reducido en los índices en sus primeras etapas.

Finalmente, ¿podría señalar dónde ve las principales oportunidades de inversión en renta variable china, tanto onshore como offshore?

Vemos oportunidades en el sector de consumo, especialmente en aquellas áreas vinculadas a la economía de servicios, ya que están bien posicionadas para beneficiarse de políticas de apoyo a la demanda y de una posible mejora en la situación financiera de los gobiernos locales y los fundamentos del sector.

TMT (telecomunicaciones, medios y tecnología) es otro sector a destacar. El lanzamiento de DeepSeek-R1 ha impulsado el sentimiento de los inversores respecto a la capacidad de China en inteligencia artificial en medio de las restricciones de exportación de chips de IA y tecnología impuestas por EE.UU. DeepSeek también acelerará la localización del hardware de computación para IA en China. Esperamos que los beneficios en ciertos subsegmentos crezcan significativamente este año debido a avances tecnológicos y mayores oportunidades de monetización.

Los gestores de patrimonio recurren a la IA y los activos privados para impulsar su negocio

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gestores patrimonio IA activos privados
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Para los gestores de patrimonio, el crecimiento ha sido sólido en los últimos cinco años, con un aumento global del 20% en los activos bajo gestión (AuM). Según la Wealth Industry Survey* de Natixis IM, la búsqueda de crecimiento es aún mayor este año, ya que las firmas proyectan de promedio un incremento del 13,7% del patrimonio solo en 2025. Sin embargo, ante los cambios geopolíticos, la incertidumbre económica y los avances tecnológicos acelerados, los responsables de la inversión saben que cumplir con estas expectativas no será una tarea sencilla.

Geopolítica e inflación: principales preocupaciones

Los resultados muestran que, si bien el 73% se muestra optimista sobre las perspectivas del mercado en 2025, la volatilidad macroeconómica sigue siendo una gran preocupación. El 38% de los encuestados sitúan los nuevos conflictos geopolíticos como su principal inquietud económica, seguidos de cerca por la inflación con el 37% de los encuestados, ya que el 74% teme que pueda reactivarse con las políticas de Trump. Además, el 66% anticipa solo recortes moderados en las tasas de interés en sus regiones.

A pesar de estas preocupaciones, el 68% de los analistas afirma que no ajustará sus expectativas de rentabilidad para 2025, ya que los gestores de patrimonio están implementando estrategias para sus negocios, el mercado y, lo más importante, las carteras de sus clientes, con el objetivo de garantizar resultados.

Además de los nuevos conflictos geopolíticos y de la inflación, los encuestados también reconocen otros problemas como preocupaciones para este 2025. El 34% señala la escalada de guerras actuales y otro 34% apunta a las relaciones entre EE.UU. y China. Por último, el 27% subraya la burbuja tecnológica como otra consideración a tener en cuenta.

Con esto en mente, los gestores de patrimonio están considerando cuidadosamente cómo la turbulencia geopolítica y la inflación persistente afectarán el entorno macroeconómico. La mitad de los encuestados pronostica un aterrizaje suave para la economía de su región, con el sentimiento más fuerte en Asia (68%) y EE.UU. (58%). Sin embargo, esto cae al 46% en Europa y solo al 37% en el Reino Unido. Además, el 61% está preocupado por las perspectivas de estanflación en Europa.

En cuanto a los impactos específicos de las elecciones en EE.UU. en la perspectiva económica, dos tercios a nivel global están preocupados por la posibilidad de una guerra comercial. Sin embargo, los gestores de patrimonio también ven oportunidades en el horizonte, ya que el 64% cree que los cambios regulatorios propuestos por la administración Trump impulsarán el desarrollo de productos de inversión innovadores.

Además de esto, dos tercios creen que los planes de recorte de impuestos impulsarán un repunte sostenido del mercado. Teniendo todo esto en cuenta, el 57% a nivel global dice que, a la luz del resultado de las elecciones en EE.UU., los clientes están más dispuestos a asumir riesgos, con el potencial de que esto interrumpa el patrón de acumulación de efectivo que los inversores han mantenido desde que los bancos centrales comenzaron a subir las tasas.

El potencial de inversión en IA

Después de presenciar el rápido desarrollo de los modelos de IA generativa, el 79% de los gestores de patrimonio encuestados dice que la IA tiene el potencial de acelerar el crecimiento de las ganancias durante los próximos 10 años. Con esto en mente, las empresas buscan aprovechar los beneficios de la nueva tecnología en tres áreas clave, es decir, aprovechar el potencial de inversión en IA, implementar IA para mejorar su proceso interno de inversión y utilizar IA para optimizar las operaciones comerciales y el servicio al cliente.

El 69% de los encuestados dice que la IA mejorará el proceso de inversión al ayudarles a descubrir oportunidades ocultas y otro 62% afirma que la IA se está convirtiendo en una herramienta esencial para evaluar los riesgos del mercado. De hecho, el potencial es tan grande que el 58% dice que las empresas que no integren IA se volverán obsoletas.

Teniendo esto en cuenta, el 58% dice que su empresa ya ha implementado herramientas de IA en su proceso de inversión. La mayor concentración de adoptantes tempranos se encuentra en firmas de gestión de patrimonio en Alemania (72%), Francia (69%) y Suiza (64%).

Más allá de las oportunidades de inversión y las aplicaciones en la gestión de carteras, los gestores de patrimonio también anticipan que la IA impactará el lado del servicio del negocio. En general, el 77% dice que la IA ayudará a cumplir su objetivo de crecimiento al integrar una gama más amplia de servicios. Sin embargo, la tecnología puede ser un arma de doble filo, ya que el 52% también teme que la IA esté ayudando a convertir el asesoramiento automatizado en una amenaza competitiva real.

«Los gestores de patrimonio enfrentan una amplia gama de desafíos en 2025, desde educar a sus clientes sobre los beneficios de poseer inversiones privadas hasta encontrar las mejores formas de integrar la IA en sus procesos de inversión y negocio. Sin embargo, a pesar de los posibles obstáculos, los gestores de patrimonio confían en que pueden aprovechar los factores disruptivos para desbloquear nuevas oportunidades y alcanzar los objetivos de crecimiento en AUM que necesitan cumplir en 2025”, señala Cecile Mariani, Head of Global Financial Institutions en Natixis IM.

El apetito por los activos privados sigue en aumento

La tecnología puede tener el potencial de transformar la industria, pero las empresas enfrentan desafíos más inmediatos para satisfacer las preferencias de inversión y las expectativas de rentabilidad de los clientes.

Los gestores de patrimonio están explorando una gama más amplia de vehículos y clases de activos para cubrir las necesidades de sus clientes. A nivel global, las carteras ahora se componen en un 88% de activos públicos y un 12% de activos privados, una proporción que probablemente se reducirá a medida que aumente el enfoque en los activos privados. Además, el 48% afirma que satisfacer la demanda de activos no cotizados será un factor crítico en sus planes de crecimiento.

Sin embargo, no todo es sencillo en la asignación de activos privados. El 26% de los encuestados considera que el acceso a estos activos, o la falta de él, representa una amenaza para su negocio. A pesar de esto, las nuevas estructuras de productos están ayudando a aliviar esta presión, con el 66% señalando que los vehículos de activos privados accesibles para el inversor minorista mejoran la diversificación.

El próximo desafío será la educación financiera, ya que el 42% cree que la falta de comprensión sobre la liquidez representa un obstáculo para la incorporación de activos privados en las carteras de los clientes. No obstante, la falta de liquidez también puede jugar a favor de algunos inversores, dado que el 75% de los gestores de patrimonio a nivel global afirma que la naturaleza a largo plazo del ahorro para la jubilación hace que la inversión en activos privados sea una estrategia sólida.

En general, el 92% planea aumentar (50%) o mantener (42%) su oferta de crédito privado y de manera similar el 91% planea aumentar (50%) o mantener (41%) sus inversiones en capital privado en sus plataformas. Pocos entre los encuestados ven que esto cambie, ya que el 63% dice que todavía hay una diferencia significativa en los rendimientos entre los mercados privados y públicos. Además, el 69% dice que a pesar de las valoraciones altas, creen que los activos privados tienen un buen valor a largo plazo.

 

*La Encuesta de la Industria de Gestión de Patrimonios 2025 de Natixis Investment Managers recoge las opiniones de 520 profesionales de inversión encargados de gestionar plataformas de inversión y activos de clientes en 20 países.

Construir una salud financiera sana a través de estrategias conductuales

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BBVA salud financiera estrategias
Foto cedidaBorja Díaz Cagigal, equipo de Negocio de BBVA Asset Management.

La combinación de la salud financiera con el diseño conductual busca mejorar los hábitos económicos de las personas mediante estrategias basadas en la psicología y la economía del comportamiento. Un mundo sorprendente donde pequeños cambios personales pueden marcar una gran diferencia. 

La salud financiera hace referencia al equilibrio de cada persona en la gestión de sus ingresos, gastos, ahorros, deudas y la resiliencia ante los imprevistos. Una buena salud financiera implicaría una capacidad para cubrir necesidades básicas, ahorrar constantemente, controlar del endeudamiento personal, y planificación financiera a largo plazo (por ejemplo, para jubilación).

El diseño conductual aplica principios psicológicos para ayudar a las personas a tomar mejores decisiones. 

Algunos de los principales pilares del diseño conductual son los siguientes:

1.- «Empujoncitos» (en inglés, Nudges). Consisten en pequeños incentivos que guían las elecciones de las personas sin restringir opciones. Dos ejemplos de ello serían el ahorro automático y la inscripción automática de trabajadores en planes de pensiones de empleo (automatic enrolment).

2.- Heurísticas y sesgos cognitivos. Las heurísticas son los recuerdos, experiencias y juicios formados en nuestra parte del cerebro que piensa de manera rápida. Los sesgos consisten en atajos mentales que simplifican las decisiones. Por ejemplo, preferir «lo fácil», como las opciones predeterminadas. 

3.- Aversión a las pérdidas. A las personas nos duelen más -y por tanto evitamos antes- las pérdidas que lo que valoramos las ganancias. Para aprovechar en positivo los efectos de este sesgo, existen, por ejemplo, programas de ahorro que destacan «lo que pierdes» al no ahorrar, en lugar de lo que ganas al hacerlo. 

4.- Compromiso previo. Algunas herramientas obligan a cumplir metas. Por ejemplo, en algunos países existen cuentas de ahorro con penalización por retiro anticipado.

Una forma en que se aplica la economía del comportamiento a la salud financiera es a través de estrategias que simplifican las decisiones y aprovechan nuestros hábitos naturales. Estas herramientas permiten que las personas actúen en beneficio de su economía sin necesidad de pensar demasiado en cada paso. Algunos ejemplos concretos son:

1.- Ahorro automático con cada compra: Algunas apps redondean automáticamente el importe de las compras y transfieren automáticamente la diferencia a una cuenta de ahorro o inversión. Como son cantidades pequeñas que casi no se notan, se elimina la dificultad de ahorrar de forma consciente y se aprovecha que no se nota el esfuerzo en pequeñas cantidades. 

2.- Inscripción automática en planes de pensiones: En lugar de esperar a que los trabajadores se apunten voluntariamente a un plan de pensiones de empresa, en algunos países se les inscribe por defecto cuando empiezan a trabajar. Siempre pueden darse de baja si quieren, pero como la mayoría no lo hace, esto ayuda a que más personas ahorren para su jubilación sin tener que tomar una decisión activa.

3.- Automatizar el pago de deudas: Hay aplicaciones que organizan tus deudas de menor a mayor y las pagan automáticamente, sin que tengas que decidir todo el tiempo a cuál dar prioridad. Esto no solo ahorra tiempo, sino que también reduce el estrés de tener que hacer cálculos complicados o tomar decisiones financieras difíciles constantemente.

4.- Opciones por defecto en seguros: En algunos países, cuando compras un coche y lo aseguras, la aseguradora incluye automáticamente una cobertura contra inundaciones si vives en una zona de riesgo. Tú puedes quitar esa cobertura si lo solicitas, pero la idea es proteger a quienes no tienen toda la información o no saben cómo evaluar bien los riesgos. Así, se evita que, por falta de acción o conocimiento, terminen desprotegidos.

También hay aplicaciones que se apoyan en un principio muy potente de la economía del comportamiento: la aversión a las pérdidas. Es decir, las personas tienden a reaccionar con más fuerza ante la idea de perder algo que ante la posibilidad de ganar lo mismo. 

1.- Alertas de gasto excesivo: Algunas apps envían notificaciones como “Has gastado un 20% más en restaurantes este mes”. Al señalar ese “extra” como una posible pérdida de control financiero, generan una reacción más fuerte y motivan a las personas a ajustar sus hábitos.

2.- Programas de “pago por resultados”: Existen plataformas en las que la persona se comprometes con una meta (como ahorrar cierta cantidad o cumplir un objetivo de salud), y si no se cumple, pierde dinero. Este enfoque funciona porque perder lo que ya consideras tuyo duele más que no haberlo ganado en primer lugar.

Otro principio muy utilizado es el de la influencia social, que parte del hecho de que muchas veces ajustamos nuestro comportamiento para no sentirnos fuera de lugar o para alinearnos con lo que hacen los demás.

1.- Comparativas con personas similares: Algunas apps muestran a los usuarios cómo es su gasto en ocio (como restaurantes, cine, viajes, etc.) en comparación con el de otras personas con perfiles parecidos. Al ver que están gastando mucho más que la media, pueden sentirse motivado a reducir ese gasto. Este efecto se basa en nuestro deseo natural de encajar y no sentirnos diferentes al grupo.

2.- Retos grupales de ahorro: También existen apps que permiten unirse a grupos de amigos para competir y ver quién logra ahorrar más durante el mes. Esta dinámica mezcla un poco de presión social con el factor lúdico, lo que hace que ahorrar se vuelva algo más entretenido y motivador. La comparación con otros y el espíritu competitivo ayudan a mantener el compromiso.

Otro principio muy útil es el de la contabilidad mental, que se basa en cómo las personas organizamos el dinero en “compartimentos” mentales según su uso o propósito. Esta forma de dividir el dinero nos ayuda a controlar mejor el gasto.

1.- Dividir el dinero por categorías: Hay programas y apps que permiten organizar los ingresos en partidas como alquiler, comida, ocio, etc., como si se usaran sobres físicos con dinero. Al asignar un límite claro a cada categoría, se hace más fácil respetarlo y evitar gastar de más.

2.- Cuentas separadas para metas concretas: Algunas entidades permiten crear subcuentas con nombres personalizados, como “Vacaciones 2025” o “Ingresos del apartamento en alquiler”. Ver claramente para qué es cada cantidad de dinero ayuda a resistir la tentación de gastarla en otra cosa. Le da sentido y dirección al ahorro.

En definitiva, aplicar principios del diseño conductual a las finanzas no significa tener que esforzarse más, sino diseñar entornos y sistemas que ayuden a tomar mejores decisiones casi sin darnos cuenta. Pequeños ajustes en cómo organizar, automatizar o visualizar el dinero pueden traducirse en grandes avances hacia una vida financiera más sana, estable y consciente.

Análisis realizado por Borja Díaz Cagigal, del equipo de Negocio de BBVA Asset Management.

Mercados secundarios: la solución a la iliquidez del capital riesgo

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Secundarios solución iliquidez capital riesgo
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El mercado secundario de capital riesgo ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos años, con un volumen anual de transacciones que supera de manera sistemática los 100.000 millones de dólares. Esta expansión se debe a varios factores, entre ellos la evolución en las asignaciones de las carteras y la creciente necesidad de liquidez por parte de los inversores.

Pese a este escenario de crecimiento, el mercado secundario sigue estando infracapitalizado en todo el mundo, lo que abre una ventana de oportunidad para los inversores gracias, además, a su papel como elemento de diversificación de las carteras.

En este sentido, comprender cómo funciona este mercado y cómo pueden encajar esta clase de activos en una cartera es clave para aquellos gestores de patrimonios cuyos clientes desean un mayor acceso a los mercados privados.

¿Cómo funcionan los fondos secundarios de capital riesgo?

Una transacción secundaria es la compra o venta de una participación existente en un fondo de capital riesgo a otro inversor. Se denomina «secundaria» porque normalmente no implica nuevos compromisos de capital para un fondo, sino la transferencia de una participación ya existente.

Hay dos tipos principales de transacciones secundarias: las lideradas por sociedades gestoras (General Partners o GP por sus siglas en inglés) y las lideradas por inversores (Limited Partners o LP por sus siglas en inglés). En las transacciones lideradas por LP los partícipes venden sus participaciones en el fondo a un nuevo inversor, normalmente una gestora de activos secundarios. Es importante señalar que la estructura del fondo subyacente permanece inalterada, ya que el comprador pasa a ocupar la posición del vendedor.

Por su parte, las transacciones lideradas por GP, que representaron más del 40% del volumen de mercado en 2024, se llevan a cabo para proporcionar liquidez a los inversores, a menudo a través de los denominados «fondos de continuación», al tiempo que permiten mantener activos de alta calidad durante más tiempo.

Las carteras secundarias suelen contener una combinación de transacciones lideradas tanto por LP como por GP y pueden estar muy diversificadas por tipo de inversor, fondo, sector, estrategia, geografía, industria, empresa y año de antigüedad.

Mayor liquidez: el papel de los fondos secundarios en las carteras

Una de las principales ventajas del mercado secundario es su capacidad para aumentar la liquidez de las carteras de capital riesgo, siendo la iliquidez una de las barreras tradicionales para muchos inversores.

La mayoría de los inversores asocian capital riesgo con largos períodos en los que su capital está inmovilizado. Estos periodos pueden prolongarse hasta 10-13 años, lo que significa que los inversores no pueden deshacer su inversión durante toda la vida del fondo. Esta iliquidez puede ser un obstáculo para los inversores que necesiten reequilibrar sus carteras, satisfacer necesidades de tesorería u optimizar la asignación de activos. Los fondos secundarios aportan una solución al ofrecer liquidez antes de que finalice el ciclo de vida del fondo inicial.

Al mismo tiempo, los fondos secundarios adquieren participaciones en fondos de capital riesgo que se encuentran en una fase más avanzada de su ciclo de inversión, por tanto, los inversores en secundarios pueden recibir distribuciones con antelación y adquirir activos con descuento. A diferencia de la inversión en fondos primarios, los secundarios ofrecen visibilidad sobre el capital ya invertido, reduciendo el riesgo y dando a los inversores más certeza en la fijación de precios y la construcción de carteras.

¿Por qué el crecimiento del mercado secundario ha sido tan fuerte?

La dinámica macroeconómica y la evolución de los mercados también han contribuido al creciente atractivo del mercado secundario, que ha crecido a una tasa anual compuesta del 13% entre 2011 y 2023, alcanzando un volumen récord estimado de más de 150.000 millones de dólares en 2024. La resiliencia del mercado pone de relieve su institucionalización y viabilidad a largo plazo como estrategia de inversión.

En un entorno en el que el mercado primario de capital riesgo se ha ralentizado, los inversores institucionales recurren cada vez más al mercado secundario para generar liquidez y satisfacer sus necesidades de capital. Al mismo tiempo, los inversores institucionales y los gestores de patrimonios están reequilibrando activamente sus carteras, lo que genera una mayor demanda de soluciones flexibles. La expansión de las transacciones dirigidas por GP también ha sido un importante factor de crecimiento, ya que utilizan el mercado secundario como herramienta para prolongar la vida de las inversiones de alta calidad al tiempo que ofrecen a los LP una opción de liquidez.

Descapitalización crónica: la oportunidad de inversión

A pesar de su rápida expansión, el mercado secundario sigue estando infracapitalizado en relación con el flujo de operaciones. La demanda de liquidez en inversiones de capital riesgo sigue superando el capital disponible de compradores secundarios especializados, lo que crea un entorno de precios favorable. Los datos históricos sugieren que el capital disponible para invertir del mercado secundario ha ido siempre a la zaga del volumen de operaciones, lo que refuerza la necesidad de seguir invirtiendo en el sector.

Se espera que el mercado secundario siga creciendo a medida que maduren las carteras de capital riesgo. Los fondos levantados en el mercado primario en los últimos años seguirán impulsando una mayor actividad en el secundario durante los próximos cinco a diez años. El actual desequilibrio entre la oferta y la demanda sugiere que el buy side mantendrá una posición fuerte en el mercado, con oportunidades para invertir a valoraciones atractivas.

En definitiva, los fondos secundarios proporcionan una exposición más diversificada al capital riesgo, así como descuentos atractivos, mayor transparencia, liquidez y diversificación. Dado que los mercados privados se están convirtiendo en un componente cada vez más importante de las carteras patrimoniales, los fondos secundarios desempeñarán cada vez más un papel vital dentro de las mismas.

 

 

Tribuna de Clark Peterson, Partner en Lexington Partners con la contribución de George Szemere, Head of Alternatives EMEA Wealth Management, Franklin Templeton

 

 

Puede consultar el informe al completo a través de este enlace

Gescooperativo lanza un nuevo fondo garantizado a dos años y once meses con una rentabilidad fija acumulada del 5,40%

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GESCO Cooperativo fondo garantizado
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Gescooperativo, la sociedad de inversión colectiva del Grupo Caja Rural, ha lanzado al mercado un nuevo fondo garantizado de rendimiento fijo a un plazo de dos años y once meses que ofrece una rentabilidad acumulada del 5,40% a vencimiento. Con este lanzamiento, la entidad mantiene su línea de proporcionar a los inversores de perfil conservador opciones de inversión que garantizan un equilibrio entre seguridad y rentabilidad.

Desde Gescooperativo han explicado que este fondo invertirá en renta fija pública y privada de emisores y mercados de la zona euro, especialmente deuda pública de la zona euro.

El nuevo fondo garantizado de Gescooperativo, cuyo folleto acaba de ser aprobado por la CNMV, recibe el nombre de Rural VIII Rentabilidad Garantizada FI y asegura al inversor el 100% del capital inicial invertido el 21 de mayo de 2025 más una rentabilidad mínima garantizada al vencimiento, el 3 de mayo de 2028, del 5,40%, el equivalente al 1,80 % TAE y, además, el fondo tiene fijadas ventanas de liquidez cuatrimestrales, según explican desde la entidad.

Rural VIII Rentabilidad Garantizada FI es el segundo fondo garantizado de rendimiento fijo que lanza Gescooperativo al mercado este año. Con ello, la sociedad de inversión colectiva del Grupo Caja Rural continúa proporcionando a los inversores de perfil conservador opciones de inversión que garantizan un equilibrio entre seguridad y rentabilidad.

ETFs activos: ¿por qué y por qué ahora?

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ETFs activos
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El próximo 31 de marzo de 2025, a las 15:00 CEST, Janus Henderson Investors celebrará un evento clave para los inversores: «ETFs activos: por qué y por qué ahora?», el primero de su serie CLO Essentials.

Este webcast contará con la participación de destacados expertos que analizarán por qué la combinación ganadora de un ETF eficiente y negociable y un gestor de CLO experimentado parece ser una excelente solución, entre ellos Denis Struc, Portfolio Manager; Stefan Garcia, COO de Janus Henderson Tabula; y Kareena Moledina, Client Portfolio Manager Lead EMEA Fixed Income

Estos vehículos de inversión, que han ganado terreno en el mercado por sus rentabilidades atractivas, su capacidad de diversificación y sus sólidas protecciones estructurales, son ahora una combinación estratégica dentro de ETFs AAA de CLO.

Los ETF CLO AAA reúnen lo mejor de ambos mundos: la transparencia y eficiencia de los ETFs tradicionales junto con la sofisticación de un gestor experto en CLO, brindando así a los inversores una exposición que no es posible obtener mediante productos pasivos convencionales.

El evento se transmitirá en directo con traducción simultánea al italiano, francés, español y alemán, facilitando el acceso a una audiencia global. Además, quienes no puedan asistir en directo podrán registrarse y recibir un enlace para acceder a la grabación en el momento que prefieran.

Entendiendo los CLO: la verdad no contada

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Entendiendo los CLOs
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El martes 8 de abril, a las 14:30 CEST, Janus Henderson Investors celebrará un evento clave para los inversores: «Entendiendo los CLO: la verdad no contada», el segundo de su serie CLO Essentials. Una combinación de características atractivas convierte a los CLO (Obligaciones de Préstamo Colateralizadas)  en una opción atractiva para los inversores actuales.

En la segunda entrega de la serie webcast sobre CLO de Janus Henderson, Ian Bettney , gestor de carteras, explicará su funcionamiento, sus posibles beneficios y las estrategias de gestión activa empleadas y estará moderado por Kareena Moledina, Client Portfolio Manager Lead EMEA Fixed Income.

Este webcast se traducirá en vivo al italiano, francés, español y alemán. Regístrese para obtener más información sobre CLO y las características clave de la clase de activo.

Fineco Banca Privada Kutxabank incorpora a Óscar García Abad como asesor de Banca Privada

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Fineco Banca Privada Oscar García Abad
Foto cedidaÓscar García Abad, asesor de Banca Privada

Fineco Banca Privada Kutxabank incorpora a Óscar García Abad como asesor de Banca Privada, fortaleciendo así su equipo de profesionales especializados en la gestión de altos patrimonios. Su incorporación a la oficina de Madrid se suma a la reciente llegada de Paula Díaz-Faes, consolidando el crecimiento del equipo en la capital.

Con una extensa trayectoria en el sector financiero, García Abad ha desempeñado funciones clave en diversas entidades de prestigio. Antes de incorporarse a Fineco Banca Privada Kutxabank, ocupó el cargo de adjunto al director de Negocio en Creand Asset Management. También fue director comercial de Ventas Institucionales en CBNK y Senior Private Banker en Crédit Agricole Wealth Europe, además de ejercer como director de Inversiones en Crédit Agricole Private Banking y Amundi Iberia.

Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Europea y la Universidad Complutense de Madrid, Óscar García Abad aporta una sólida formación y una extensa experiencia en el asesoramiento financiero, la selección de inversiones y la gestión patrimonial.

Sobre las últimas incorporaciones de Fineco Banca Privada Kutxabank, Daniel Irezabal, consejero delegado, señala: “La incorporación de profesionales de referencia en la banca privada a nivel nacional, como Óscar y Paula, refuerza nuestra apuesta por la expansión y el fortalecimiento de nuestras capacidades y estrategia en plazas clave”.

El multifamily office MdF Family Partners se refuerza con dos nuevos socios

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MDF Family Partners nuevos socios
Foto cedidaJames Spearman y Javier Olivares, MdF Family Partners

MdF Family Partners reajusta su plantilla con las promociones internas de James Spearman y Javier Olivares. Desde la firma han explicado que estos nombramientos son fruto de una política de promociones internas y compromiso con sus equipos, a la vez que reflejan la vocación internacional de la firma.

“Esta vocación es también la base de su alianza internacional con WE Family Offices en Estados Unidos y Wren Investment Office en Reino Unido, alianza que es también un referente internacional en el sector”, explican desde MdF. Estos nuevos socios se unen a Jose María Michavila, Daniel de Fernando, Daniel Gómez, Javier Muguiro, Maite Lacasa, Pablo Arjona y Daniel Arribas.

Javier Olivares es el responsable del área de asesoramiento de Activos Corporativos y Estratégicos de las Familias que asesora MdF. Al integrar estos a los activos patrimoniales es posible proporcionar a las familias un servicio de 360° de una manera global, objetiva e independiente, dice la entidad.

Javier se unió a MdF a principios de 2020. Antes de esa fecha trabajó durante catorce años en JP Morgan en Nueva York, donde fue responsable de Heritage Private Equity, la cartera global del banco para inversión directa y en fondos de private equity de varios miles de millones de dólares. “Durante ese tiempo Javier colaboró con Consejos de Administración, equipos directivos, y coinversores para maximizar el valor de cada posición en la cartera. Javier ha ejecutado multitud de salidas a bolsa, restructuraciones, recapitalizaciones, emisiones de deuda y venta de compañías en diversidad de sectores y a nivel global. También lideró la cartera global de Impacto Social, enfocada en fondos de private equity. Antes de su incorporación a JP Morgan, Javier trabajó en Roland Berger Strategy Consultants después de haber obtenido un MBA en Wharton y haber completado estudios de Ingeniería Industrial del I.C.A.I. (Universidad Pontificia de Comillas) y en École Centrale  de París. Es además presidente de Wharton Club of Spain”, han subrayado desde MdF.

James Spearman es director de Análisis y de selección de gestores y Chairman del Executive Investment Committee de MdF, dando acceso a sus clientes a muchos de los mejores fondos del mundo seleccionados de una manera totalmente independiente desde hace 10 años. Antes de incorporarse a MdF, James, tras pasar por Banco Sabadell y AllFunds, trabajó como Senior Portfolio Manager en Stanhope Capital, entidad especializada en Investment Office, con base en Londres, donde fue responsable tanto de destacadas familias europeas como de clientes institucionales británicos, gestionando mandatos discrecionales diversificados en todos los tipos de activos. Previamente se licenció en Lenguas Modernas Europeas por la Universidad de Edimburgo.