Foto cedidaLeonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders
El área de Banca Privada de BBVA ha alcanzado un acuerdo con Schroders para distribuir el fondo Schroders Capital Global Direct IV Access, un producto global de capital privado en formato Fondo Europeo de Inversión a Largo Plazo (ELTIF) lanzado a finales de julio. Este vehículo invierte con una de las estrategias de coinversión insignia de la gestora, el Global Direct IV, que cuenta ya con unos 700 millones de dólares de compromisos de inversores institucionales y ya ha realizado varias inversiones.
Según explica, a través de este ELTIF, Banca Privada de BBVA ofrece a sus clientes con alto patrimonio un medio para invertir a través de una estructura más adecuada para esta tipología de inversores, ya que esta clase de activos juega un papel especialmente relevante en el contexto actual, permitiendo llevar la diversificación un paso más allá.
Además, la coinversión ofrece la posibilidad de invertir directamente en empresas junto con gestores especializados (socios generales). Gracias a las sólidas relaciones que Schroders Capital ha desarrollado durante sus más de 20 años de experiencia, esta estrategia permite el acceso a operaciones seleccionadas y una mayor diversificación entre gestores, sectores, estrategias y áreas geográficas. La coinversión también ofrece la oportunidad de iniciar un proceso de compromiso activo con las empresas, con el fin de estimular prácticas sostenibles. Así pues, el fondo presenta características medioambientales y/o sociales de conformidad con el artículo 8 del Reglamento SFDR.
El Schroders Capital Global Direct IV Access se centra en operaciones de capital riesgo de tipo ‘buyout’ (compra total o parcial de una empresa) a nivel global, con especial atención a las pequeñas y medianas empresas. Se trata normalmente de compañías familiares de alta calidad que buscan un socio para financiar sus proyectos de crecimiento futuro. El fondo invertirá en los sectores industriales, de servicios a empresas, de bienes de consumo, tecnología y sanidad, con un horizonte a medio-largo plazo, entre tres y siete años.
La directora de Soluciones de Inversión de Banca Privada y de Patrimonios de BBVA en España, Belén García-Moya, ha señalado que “la colaboración con Schroders demuestra nuestro compromiso para ofrecer a nuestros clientes opciones de inversión innovadoras que les permitan acceder a oportunidades tradicionalmente reservadas a inversores institucionales. Con esta alianza, damos un paso más en la democratización del acceso a los mercados privados, poniendo el foco en la creación de valor sostenible y en el impulso a la economía real a través de inversiones a largo plazo”.
Leonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders, ha comentado: “La distribución del fondo Schroders Capital Global Direct IV Access se inscribe en el marco de la ya consolidada colaboración con BBVA, uno de los mayores grupos bancarios españoles. Este acuerdo permitirá a un mayor número de inversores acceder a la experiencia de Schroders en activos privados. El potencial que ofrecen estas inversiones en términos de diversificación y solidez se combina con la posibilidad de financiar y apoyar la economía real con capital a largo plazo. Se trata de un paso más en el objetivo de dar entrada a los mercados privados a un mayor número de inversores, proceso que se está acelerando en todo el mundo gracias a las innovaciones normativas, tecnológicas y de productos”.
El informe anual de JuliusBaer revela una transformación profunda en la gestión patrimonial global: las familias con altos patrimonios están pasando de preservar riqueza a construir propósito. Según sus conclusiones, en un contexto internacional marcado por la volatilidad y la disrupción, las familias más acaudaladas del mundo están replanteando su relación con el dinero.
El Barómetro Familiar 2025 de Julius Baer, que recoge las perspectivas de más de 2.500 expertos y asesores patrimoniales de Europa, Asia, Oriente Medio y América Latina, muestra que las grandes fortunas ya no se centran únicamente en la acumulación, sino en el legado y la continuidad de los valoresfamiliares. “El éxito no dependerá solo de la gestión de activos, sino de la capacidad de transformar la riqueza en impacto y resiliencia”, señala el informe, que describe un escenario de creciente complejidad geopolítica, tecnológica y social.
Por primera vez, “construir el legado familiar” se ubica entre los tres temas prioritarios. Las familias buscan transferir no solo activos, sino también valores e identidad, utilizando constituciones familiares, declaraciones de misión y mentorías intergeneracionales como instrumentos de cohesión. La riqueza deja de ser un fin y se convierte en un medio para generar impacto social, emocional y cultural duradero.
De oficinas administrativas a infraestructura estratégica
El 40% de las familias UHNW cuenta con una familyoffice, pero muchas exploran ahora modelos híbridos, combinando gestión interna con servicios externos para funciones como filantropía, ciberseguridad o planificación sucesoria, manteniendo en casa la gobernanza y la estrategia. La digitalización ha convertido a la family office moderna en un centro de estrategia, gobernanza y control, integrando inteligencia artificial, comunicación cifrada y análisis en tiempo real.
A pesar de la percepción de altos costos o complejidad operativa, los modelos híbridos y virtuales permiten adaptar la estructura a distintosniveles de riqueza. Estas oficinas se consolidan como herramientas de claridad, confianza y cohesión, alineadas con los valores y objetivos familiares.
Asia lidera este auge, con Singapur y Hong Kong a la vanguardia. Más del 74 % de las familias asiáticas opta por Single Family Offices, y el crecimiento económico impulsa estructuras que combinan tradición e innovación, acompañando a las familias a través de fronteras y generaciones.
Nuevas prioridades
La dispersión geográfica de los patrimonios (más del 80 % de las familias UHNW tiene miembros en distintos países y una de cada tres posee activos en tres o más jurisdicciones) ha redefinido la planificación patrimonial, desde la gobernanza hasta la fiscalidad y la educación intergeneracional. La estabilidadpolítica se considera ahora una divisa estratégica, y la gestión del capital incluye análisis geopolíticos y de riesgo.
Los mercados privados, como private equity, venture capital, infraestructura o real estate, representan hasta el 35 % de las carteras UHNW, alineando retorno y propósito. Las nuevas generaciones priorizan inversiones con impacto, como energía limpia, salud digital e innovación tecnológica, especialmente en Asia y Oriente Medio.
La seguridadintegral, que incluye ciberseguridad y privacidad, se integra en la gobernanza familiar, con un enfoque preventivo que protege tanto el patrimonio como el estilo de vida y la estructura operativa de la familia.
Educación, planificación y visión a largo plazo
La educación intergeneracional emerge como un vehículo de legado, transfiriendo conocimiento, propósito y preparación para liderar entre generaciones. La planificación patrimonial se recomienda en tres horizontes (corto, medio y largo plazo) junto con “chequeos de salud estructural” periódicos, garantizando que la riqueza se gestione con visión estratégica y resiliencia.
El Barómetro Familiar 2025 evidencia que las familias UHNW están en un punto de inflexión. La clave del éxito ya no reside solo en la acumulación de activos, sino en la capacidad de transformar la riqueza en legado y resiliencia, combinando gobernanza disciplinada, principios de inversión claros, colaboración multigeneracional y alineación con valores. En un mundo interconectado y volátil, la armonización entre estructura, propósito y planificación se consolida como el factor decisivo para preservar la riqueza, la unidad familiar y asegurar un impacto duradero.
Foto cedidaLeticia Lozano Oroz, nueva directora del área fiscal-patrimonial de Value Tree
En su firme apuesta por ofrecer una gestión patrimonial verdaderamente integral, Value Tree anuncia la incorporación de Leticia Lozano Oroz como directora de su nueva área fiscal-patrimonial, reforzando así su compromiso de acompañar a los clientes en todas las dimensiones de su patrimonio: financiera, fiscal, patrimonial y legal.
Este fichaje llega apenas unas semanas después de que la firma presentara su nuevo servicio legal en alianza con la abogada Julia Pedraza Laynez, reconocida especialista en Derecho procesal civil y mercantil. Con esta nueva incorporación, Value Tree consolida su modelo 360º, uniendo en un mismo entorno la gestión financiera con el asesoramiento fiscal y jurídico, con un nivel de especialización y coordinación excepcional en el sector.
El área fiscal-patrimonial, liderada por Leticia Lozano, marca un hito en la evolución de Value Tree, ya que va más allá del asesoramiento patrimonial estratégico que la firma venía ofreciendo. Por primera vez, los clientes —con cartera en gestión o no— podrán contar con capacidad de ejecución directa en materia fiscal y patrimonial, lo que permite implementar de manera ágil, coordinada y precisa las soluciones diseñadas a medida. Esta nueva dimensión fortalece la gestión de grandes patrimonios, empresas y estructuras societarias complejas, aportando un nivel de servicio integral y operativo que, según la compañía, se convierte en “una ventaja competitiva única, capaz de acompañar al cliente de principio a fin en todos sus proyectos patrimoniales”.
Con más de veinte años de trayectoria en derecho tributario y planificación fiscal, Leticia Lozano se incorpora a Value Tree tras su destacada etapa en Garrido Abogados, uno de los despachos de referencia del sector. A lo largo de su carrera, también ha aportado su experiencia en firmas de prestigio como Deloitte Abogados y Asesores Tributarios, liderando complejas reestructuraciones empresariales, estrategias de planificación fiscal internacional y la defensa integral de grandes patrimonios.
Su incorporación refuerza el posicionamiento de Value Tree como referente en la gestión patrimonial de alto nivel, capaz de ofrecer soluciones fiscales avanzadas, estratégicas, integrales y ejecutables de principio a fin.
Leticia Lozano es una reconocida especialista en fiscalidad de la empresa familiar, planificación sucesoria y optimización fiscal en los impuestos sobre el Patrimonio, IRPF y Sucesiones y Donaciones. Cuenta con amplia experiencia en fiscalidad corporativa, operaciones de reestructuración societaria, inspecciones tributarias y procedimientos contencioso-administrativos ante la Audiencia Nacional y el Tribunal Supremo. Asimismo, ha asesorado a clientes nacionales e internacionales en materia de régimen de impatriados (Ley Beckham), diseño de políticas fiscales de grupo y operaciones de reestructuración de alto valor.
Formada en Derecho por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE) y con un Máster en Asesoría Fiscal de Empresas por el Instituto de Empresa (IE), Lozano aporta una combinación de rigurosidad técnica y visión estratégica, cualidades que refuerzan la apuesta de Value Tree por la máxima excelencia en la gestión patrimonial.
Eric Ollinger, presidente de Value Tree, destaca: “La llegada de Leticia Lozano supone un nuevo hito para nuestra historia, tras el lanzamiento de nuestro servicio legal. Con ella, reforzamos la capacidad fiscal y patrimonial de la firma, integrando asesoramiento y ejecución en un mismo entorno. Es un salto cualitativo que nos permite ofrecer a los clientes soluciones completas y coordinadas, con la máxima eficiencia y seguridad jurídica. Además, a punto de cumplir 25 años de trayectoria en 2026, demostramos que nuestra solidez, experiencia y visión innovadora siguen marcando la diferencia en la gestión integral de patrimonios”.
Por su parte, Leticia Lozano afirma: “Estoy encantada de incorporarme a un proyecto tan sólido y ambicioso como Value Tree. La posibilidad de integrar en un mismo espacio la estrategia patrimonial, fiscal y legal es un reto apasionante. Nuestro objetivo será ofrecer a cada cliente una gestión fiscal y patrimonial de alto nivel, diseñada y ejecutada a medida de sus necesidades y objetivos”.
Con esta nueva incorporación, Value Tree consolida su posición como referente en gestión integral de patrimonios, avanzando hacia un modelo único en el sector, capaz de dar respuesta a los desafíos más complejos desde una visión global, coordinada y ejecutiva.
Cada millón de euros invertido por Amundi en sus fondos de bonos verdes ha contribuido a evitar, en promedio, 322 toneladas de emisiones de CO₂. Con este dato como principal conclusión, la gestora de activos europea ha presentado su Informe de Impacto de Bonos Verdes 2024, en el que detalla los resultados ambientales de sus estrategias y reafirma su compromiso con la financiación de la transición energética.
Su último informe recoge el desempeño de los fondos Amundi Responsible Investing Impact Green Bond, Amundi Funds Impact Euro Corporate Short Term Green Bond y Amundi Impact Ultra Short Term Green Bond, que en conjunto suman 5.500 millones de euros invertidos a cierre de 2024. Los proyectos financiados abarcan energías renovables, edificios sostenibles, transporte limpio, eficiencia energética y gestión responsable de la tierra y el agua, todos con un impacto positivo y medible en el medioambiente.
«El mercado de bonos verdes ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos quince años, superando los 2,22billones de euros, con 442.000 millones de nuevas emisiones de bonos verdes en 2024. Así, este mercado se ha consolidado, madurado y ofrece una amplia gama de oportunidades que estamos comprometidos a explorar e invertir en nombre de nuestros clientes. Con nuestros fondos de bonos verdes, buscamos financiar la transición energética invirtiendo en bonos verdes con un impacto positivo y medible en el medioambiente, y generando rendimientos a lo largo de los distintos ciclos económicos. Con este informe, buscamos ofrecer transparencia sobre estos fondos, ilustrando lo que financiamos y los beneficios ambientales obtenidos”, afirma Alban de Faÿ, director de los procesos de Inversión Sostenible y Responsable para Renta Fija.
La gestora subrayó que su filosofía de inversión de impacto se sustenta en tres pilares: la intencionalidadde invertirconun objetivo ambiental claro, la medición rigurosa de las emisiones de CO₂ evitadas y la adicionalidad, entendida como la capacidad de generar un impacto neto positivo en los proyectos financiados. Además, todos los fondos están clasificados como SFDR Artículo 9 y cuentan con etiquetas internacionales exigentes como Greenfin, en Francia, y Towards Sustainability, en Bélgica, lo que refuerza el carácter responsable de sus estrategias.
¿Qué es la inversión holística? Tal y como la entiende Wellington Management, se trata de contar con unas capacidades de análisis que permitan abordar desde múltiples ángulos la inversión en negocios. La firma, con más de un billón de dólares en activos bajo gestión, presume de su sistema de reuniones diarias, en las que sientan a analistas de distintos campos para analizar distintos ángulos de la inversión. Precisamente en la sala donde se sienta el equipo de la oficina de Londres, Natasha Brook-Walters, directora del equipo Solutions de Wellington, recibió a diversos medios europeos para exponer su visión sobre cómo construir carteras en un escenario de cambio de paradigma.
“Nos encontramos ante el cambio genuino desde un régimen de tipos bajos, inflación baja y alta correlación a otro entorno mucho más complejo, con alta volatilidad, política monetaria divergente y gobiernos activistas”, describió la experta. En su opinión, “no es una fractura limpia, sino que seguirá evolucionando en los próximos años” y esto está generando muchas oportunidades de inversión, pero también un cambio de aproximación.
Claves para el asset allocation del futuro
El equipo Solutions cuenta con un equipo de 55 personas que trabajan codo con codo con los clientes para ayudarles a afrontar los desafíos de inversión. Se apoyan en soluciones cuantitativas, sistemáticas, hedge funds y otros instrumentos, pero también prestan servicios de asesoramiento dentro del ecosistema de inversión: desarrollo total de la cartera, implementación y buen gobierno.
“Analizamos con la mirada del allocator, pero también somos ingenieros, tratando de preparar carteras actuales y futuras. Carteras resilientes, activas y alineadas con los objetivos de inversión”, insiste Natasha Brook-Walters. En esta línea, la experta afirma que hoy el objetivo es ser adaptativos, lo que implica hacer evolucionar los marcos de actuación, las tesis de inversión y las carteras.
Brook-Walters identifica tres áreas clave: diversificación, fuentes de income y la rotación de mercados públicos a privados. Por ejemplo, afirma que es necesario repensar el peso de EE.UU. dentro de las carteras: “El excepcionalismo estadounidense está siendo cuestionado…”, pero la renta variable estadounidense sigue siendo esencial porque ofrece crecimiento e inversión.
En cuanto a rentas, la experta defendió el rol de la renta fija como fuente confiable, pero también destacó que la inflación sigue alta, por lo que la manera de pensar en income debe cambiar. Las estrategias de renta fija dinámica y las alternativas deberían tener mayor peso en las carteras.
Finalmente, los activos privados siguen ofreciendo oportunidades, diversificación y protección frente a caídas. Brook-Walters destacó la alianza estratégica de Wellington con Vanguard y Blackstone para traer más soluciones. Como resultado, hoy las carteras están más inclinadas hacia la renta variable, usando activos privados de forma estratégica.
IA, ejemplo de adaptación
Brook-Walters resaltó que la IA es un ejemplo de adaptación para las firmas: “Todo el mundo en investment management va a usar IAs analistas…”. Wellington utiliza IA y machine learning para entender mercados, descubrir patrones, poner a prueba tesis y ajustar posiciones, más que para predecir precios. También sirve para extraer insights de las reuniones y mejorar flujos de análisis.
“Como allocators, pasando tiempo con las compañías, entendiendo cómo la IA les afecta en negocios y productividad… IA no es algo abstracto, está alterando negocios y cómo los inversores piensan sobre el mundo”, concluye.
Foto cedidaVanesa Manchado Callejo, Manager de Operaciones de iCapital.
iCapital da un nuevo paso en su plan de crecimiento con la incorporación de Vanesa Manchado Callejo como Manager de Operaciones, reforzando así su apuesta por la excelencia y la eficiencia operativa. Según explica la firma, su llegada consolida el compromiso de la firma con la optimización de procesos internos y la expansión sostenible en un entorno de creciente actividad y diversificación.
“La incorporación de Vanesa representa un paso natural en nuestro proceso de crecimiento. En los últimos años hemos incrementado de forma notable nuestra actividad y volumen de negocio, y contar con profesionales de su experiencia nos permite seguir fortaleciendo la base operativa que sostiene ese desarrollo”, ha señalado Pablo Martínez-Arrarás, socio fundador de iCapital.
Con esta incorporación, iCapital refuerza su compromiso con la excelencia operativa y la mejora continua, pilares fundamentales para consolidar su crecimiento. “Su conocimiento del sector y su visión estratégica en la gestión de procesos aportarán un gran valor a nuestro equipo y serán clave para seguir impulsando la eficiencia y la calidad del servicio que ofrecemos a nuestros clientes”, añade Martínez-Arrarás.
Dilatada experiencia
Licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, con el curso de Asesor Financiero del CEF y un MBA por CESMA Business School, Vanesa Manchado cuenta con una sólida trayectoria en el sector financiero y en la gestión de operaciones complejas. Ha desarrollado su carrera profesional principalmente en Allfunds Bank, donde durante 16 años lideró proyectos clave, como la integración del sistema core bancario, la implementación de procesos de fijación de precios y de facturación para transacciones institucionales, y la coordinación de auditorías internacionales. Su último cargo en la entidad fue el de Global Head of Business Management & Administration.
En agosto de 2024, Vanesa se incorporó a Family Enterprise Partners como Head of Back & Middle Office, desde donde impulsó la eficiencia operativa, diseñó indicadores de desempeño estratégicos (KPIs) y gestionó las relaciones con los principales stakeholders.
El código QR está presente en nuestro día a día, cada vez más desde la pandemia. QR viene de “quick response” (respuesta rápida), pero desde ColumbiaThreadneedleInvestments se han propuesto darle un nuevo significado: Quant Redifined. Con esa etiqueta han presentado recientemente en Madrid su gama de ETFsactivosCT QR Series, con formato UCITS.
De entre ellos destaca el CT QR Series US Equity Active UCITS ETF, la versión UCITS de su ETF activo más emblemático, el Columbia Research Enhanced Core ETF (ticker RECS), que cuenta con un track record de diez años, gestiona más de 4.000 millones de dólares en activos bajo gestión y ha batido al índice Russell 1000 desde su lanzamiento en un 2% anualizado. Tanto este producto como el CT QR Series European Equity Active UCITS ETF, que ofrece exposición a renta variable europea, ya están listados y cotizando en Deutsche Boerse; la firma planea listar próximamente otros dos ETFs activos de la gama, uno que ofrecerá acceso a renta variable emergente y otro a renta variable global con un sesgo growth.
¿En qué se diferencia de otros ETFs activos?
Christine Cantrell, responsable de distribución de ETFs Activos para EMEA de Columbia Threadneedle Investments, detallo que son principalmente cuatro las características que diferencian a estos vehículos de otros ETFs activos comparables. “Pensamos que la combinación de análisis cuantitativo y análisis fundamental puede aportar valor”, insistió en varios momentos de su presentación.
El primer punto diferencial atañe al riesgo: mientras que otras gestoras tienden a constreñir el tracking error en torno al 1% para sus ETFs activos, los de Columbia Threadneedle presentan un tracking error de entre el 2% y el 4%. “Tomamos más riesgo en comparación con el índice, pero, como resultado, los retornos ajustados al riesgo son superiores”, defendió la experta. La avala el hecho de que las carteras de la gama QR Series se sitúan en el primer cuartil de su categoría Morningstar a cinco años, según la ratio de información.
La segunda diferencia tiene que ver con las comisiones: son similares a la competencia (entre 20 y 30 puntos básicos), pero los QR series son capaces de generar más retorno gracias a la fuerte convicción del equipo en la selección de los valores que están dentro de cada estrategia.
En tercer lugar está la experiencia: no solo porque RECS, el ETF activo original, tenga un fuerte track record, sino porque el gestor al cargo de la estrategia, Chris Lo, lleva 27 años en la compañía y cuenta con un fuerte historial académico. Además, el modelo cuantitativo que se emplea como parte del proceso de construcción de estos ETFs activos lleva funcionando desde 2001.
La última diferencia que destaca la experta es la etiqueta UCITS, que va a permitir a la compañía acercar sus estrategias a inversores europeos y de otras jurisdicciones que quieran invertir bajo este paraguas.
Las tres R
Cabe aclarar que estos ETFs son transparentes: los datos están disponibles públicamente y la gestora ha puesto un gran énfasis en que todo el proceso de análisis esté basado en normas, “porque eso es lo que buscan los selectores de fondos: quieren entender cuál es la estrategia”, asevera Christine Cantrell.
Además, el proceso de análisis está diseñado para ser all-weather, es decir, soportar todas las condiciones del mercado, de ahí que el equipo haya decidido conscientemente no poner una capa de derivados, por ejemplo, ya que “el comportamiento podría ser muy diferente de lo que espera la gente, preferimos mantener un proceso muy coherente”, explica la experta.
Cantrell describe la estrategia de inversión como de las tres R: análisis (research), clasificación (rank) y reequilibrio (recalibrate).
En la parte de análisis, explica que el modelo cuantitativo es propietario y permite una customización para adaptar la estrategia de tal manera que en términos generales sigue al índice, pero al poner la lupa se ve que la construcción de la cartera es diferente (para el propósito de esta explicación vamos a centrarnos en el ETF activo sobre la bolsa americana, que toma como referencia al Russell 1000). La premisa es comparar manzanas con manzanas, es decir, que el modelo cuantitativo analiza todos los valores del índice, asigna una puntuación de 1 a 5 a cada uno, siendo 1 la máxima y 5 la más baja, y neutraliza los sesgos por estilo.
El análisis fundamental se incorpora como una manera de obtener insights adicionales para ayudar a determinar el grado de convicción que tiene el equipo en cada valor del índice: “A muchos clientes les gusta el análisis cuantitativo porque es muy objetivo. Pero un analista fundamental puede ir a hablar con el equipo directivo de la empresa. Son los que tienen conversaciones profundas con el CEO y otros directivos senior y los que comprenden el Outlook estratégico. Es algo que no puede ser capturado en un modelo cuantitativo”, reflexiona Cantrell.
Esto nos lleva al tercer paso, la clasificación: a partir del análisis fundamental y cuantitativo combinado, el equipo depura el índice para que darse solo con el 35% de acciones que considera que van a tener mejor comportamiento dentro de cada uno de los sectores que componen el índice, un acercamiento que la experta define como best-in-class. Una vez seleccionado ese 35% de mejores compañías, se equipondera la exposición para que todas tengan el mismo peso. Como resultado, el ETF sobre la bolsa estadounidense presenta una beta de 0,9 con un active share de entre el 30 y el 40%.
El peso de lo que no está
Dentro de este proceso, Cantrell enfatiza el peso de las convicciones: “Dentro de nuestro análisis cuantitativo, no tenemos preferencias por sector o país. Queremos imitar al índice a nivel macro. Pero si no nos gusta una compañía, la excluimos por completo”. Aquí está uno de los elementos diferenciales de este ETF: el repaso a las diez acciones más infraponderadas es revelador, pues frente al 6,2% en el índice, Microsoft no está presente en esta estrategia; ocurre lo mismo con otros valores de gran tamaño dentro del S&P 500, como Amazon, Broadcom o Tesla, con sendas ponderaciones del 3,4 %, el 2,5 % o el 2 %, frente al peso 0 en este vehículo de Columbia Threadneedle.
De igual modo, el top 10 de valores en la estrategia también refleja las altas convicciones del equipo: NVIDIA y Apple pesan sendos 9,5% (en el caso de la segunda, hasta un 3,5% más que el S&P 500). Otros valores que también aparecen sobreponderados respecto del índice son por ejemplo J.P. Morgan o Visa. “La rentabilidad viene del riesgo indiosincrático, que es puramente riesgo que emana de la selección de valores”, insiste Cantrell.
La experta añade que, si se produce un evento de mercado que cambie la tesis, se puede retirar un valor de la estrategia. “Revisamos nuestro análisis diariamente, nos aseguramos de que somos dinámicos y prestamos atención en particular a los riesgos a la baja”, resume. De lo contrario, esta se reequilibra dos veces al año, lo que explica que en realidad el porcentaje de rotación (turnover) es bajo, en torno al 40% anual.
En síntesis, la experta concluye que una manera de ver este ETF activo es como una estrategia que usa un universo de 1.000 valores para batir a 500 valores, aprovechando la alta correlación histórica entre el Russell 1.000 y el S&P 500. “El resultado de este ETF activo es el resultado del trabajo de nuestro equipo cuantitativo en los últimos 30 años”, concluye.
Latam Financial Services celebró del 7 al 9 de octubre en Chicago la tercera edición del Latam Financial Services Investment Forum, un evento que reunió a 25 asesores financieros, principalmente de Uruguay, Argentina y Chile, junto a reconocidos portfolio managers internacionales. El encuentro, que combinó análisis de mercado, debates estratégicos y espacios de networking, ha sido la cita más exitosa desde que la firma empezara a organizar este evento.
“Tuvimos un panel de speakers de altísimo nivel, con portfolio managers que desempeñan un rol clave en la toma de decisiones estratégicas de los fondos”, destacó Pablo Mendioroz, Managing Director de Latam Financial Services, quien subrayó además “el excelente feedback recibido por parte de los clientes, tanto en relación con la agenda como con las temáticas abordadas”.
El evento tuvo lugar en dos escenarios emblemáticos de la ciudad: por la mañana, los paneles de debate se desarrollaron en el histórico University Club of Chicago, una institución fundada en 1887 que simboliza la tradición académica y la excelencia intelectual. Por la tarde, las sesiones continuaron en los salones del prestigioso hotel The Langham, Chicago. Allí se celebraron mesas redondas para un intercambio cercano entre gestores y clientes. El programa contó con la participación de tres firmas internacionales representadas por Latam Financial Services: Virtus, Nuveen y M&G.
Por parte de Virtus, Julie Biel, CFA, Chief Market Strategist y Portfolio Manager en Kayne Anderson Rudnick (KAR, gestora afiliada de Virtus), ofreció una revisión sobre las perspectivas del mercado de las Small Caps en Estados Unidos, acompañada por Jason Pomatto, Senior Client Portfolio Manager. Desde Nuveen, Steven Hamill, CFA, y Barry Peters profundizaron en el comportamiento de las US Large Cap Growth y en la estrategia insignia de Winslow Capital. Finalmente, Pilar Arroyo, CFA, Investment Director de M&G Fixed Income, analizó las tendencias actuales del mercado de renta fija.
El encuentro se distinguió por la heterogeneidad del grupo de participantes, lo que permitió un intercambio de ideas enriquecedor y perspectivas diversas sobre los distintos escenarios de inversión.
En ese sentido, Matías Giménez, Sales Executive en Latam Financial Services, señaló: “El balance del año ha sido positivo. Los mercados acompañaron y, en general, también lo han hecho nuestras estrategias, que cuentan con un gran track record y una sólida performance a largo plazo. Nuestra cercanía y servicio en la región siguen fortaleciendo la confianza de clientes y socios en un entorno cada vez más exigente.”
De cara al futuro, Latam Financial Services continúa enfocándose en identificar oportunidades de crecimiento en segmentos de alto potencial tanto dentro de los fondos mutuos, como dentro del crédito privado.
La inteligencia artificial generativa está entrando en una nueva etapa, en la que las máquinas pueden razonar sobre problemas complejos, acercándose a las capacidades humanas. Este salto impulsará una importante expansión de la infraestructura de IA, ya que las demandas de carga de trabajo crecen exponencialmente. Además, creemos que remodelará fundamentalmente el panorama de la IA en todos los sectores al permitir una automatización sin precedentes.
Podemos analizar la evolución de la IA generativa a través del marco conceptual del premio Nobel Daniel Kahneman, que divide el pensamiento humano en «sistema1» y «sistema2»: el sistema 1 es rápido y se basa en la intuición, mientras que el sistema 2 es un proceso mental deliberado y consciente.
En 2022, la primera ola de modelos de IA generativa imitaba el pensamiento del sistema 1. Estos modelos requerían relativamente pocos recursos informáticos, pero a menudo adolecían de imprecisiones y alucinaciones. Eran buenos en tareas sencillas, simplemente repitiendo lo que sabían, pero no lograban replicar el razonamiento del sistema 2, similar al humano.
La nueva clase de modelos de razonamiento de IA aborda las tareas mediante una lógica paso a paso, el autocuestionamiento, el análisis repetitivo y la triple verificación de las respuestas. En lugar de producir una única respuesta rápida, desglosan los problemas en partes secuenciales, lo que mejora la precisión y la fiabilidad. Este tipo de inferencia de IA requiere un gran esfuerzo computacional e imita la característica lógica y de gran esfuerzo del pensamiento del sistema 2.
Esta evolución no es simplemente una mejora técnica, sino que introduce capacidades completamente nuevas. La IA de razonamiento puede comprender mejor los matices, puede manejar consultasambiguas y puede resolver sus propios problemas y pedir aclaraciones a los humanos. Estas capacidades allanan el camino para aplicaciones empresariales más avanzadas, desde revisiones de contratos legales hasta investigación científica avanzada, toma de decisiones autónoma e incluso diagnósticos médicos complejos.
¿Ampliar el ecosistema de la IA?
Las necesidades de infraestructura para dar soporte a los nuevos modelos de IA son abrumadoras. La IA basada en el razonamiento requiere mucha más potencia de cálculo de lo esperado, y Nvidia estima que los modelos pueden necesitar hasta 100 veces más potencia que los modelos generativos tradicionales.
Para satisfacer esta demanda, los hiperescaladores, los fabricantes de chips y los operadores de centros de datos compiten por construir plataformas informáticas de IA de última generación. Esto incluye hardware especializado, como el sistema Grace-Blackwell de Nvidia y su sistema Vera-Ruben de última generación, junto con centros de datos cada vez más densos y eficientes desde el punto de vista energético. Los requisitos de la red eléctrica y las innovaciones en materia de refrigeración también se están convirtiendo en puntos focales de inversión. De hecho, Dell’Oro Group prevé que el gasto en centros de datos de IA podría alcanzar los 1,1 billones de dólares al año en 2029.
Además, creemos que existe una enorme demanda latente de capacidades de razonamiento de IA para impulsar la ola de inversiones. Un claro ejemplo de ello es el lanzamiento de DeepSeek, un modelo de IA altamente eficiente con capacidades de razonamiento.
Contrariamente al temor de que los modelos más eficientes redujeran el uso de la computación, el debut de DeepSeek provocó un aumento de las cargas de trabajo en las plataformas de inferencia. Esto pone de relieve una potente dinámica: unas capacidades de razonamiento mejores y más eficientes amplifican el uso. A medida que los modelos se vuelven más capaces, los desarrolladores crean más aplicaciones, automatizan más tareas e introducen los modelos en ámbitos más complejos, lo que provoca un aumento exponencial de la demanda. Esta tendencia sigue la paradoja de Jevons: una mayor eficiencia impulsa un mayor consumo.
La curva de adopción está en pleno crecimiento
Creemos que las implementaciones más grandes y con mayor impacto aún están por llegar. Un informe reciente de BCG muestra que casi el 75 % de las empresas aún se encuentran en la fase de exploración y experimentación con la IA. Para adoptar la IA basada en el razonamiento, las empresas deben abordar una serie de retos: proteger los datos de los clientes, contratar especialistas en IA, rediseñar los flujos de trabajo operativos y justificar la inversión ante diversos comités. Este proceso recuerda a los inicios de la era de la nube, cuando la migración a gran escala tardó años en materializarse.
De cara al futuro, vemos un panorama en el que las empresas unen flujos de trabajo complejos utilizando la IA de razonamiento para obtener importantes ganancias de productividad. Estas aplicaciones, a menudo denominadas «agentes de IA», actúan como trabajadores digitales autónomos que operan sobre las pilas de software, los conjuntos de datos y las herramientas existentes para llevar a cabo los objetivos empresariales.
Esta transformación aún se encuentra en sus primeras etapas, pero la trayectoria es clara. Las empresas que aumenten eficazmente su plantilla humana con agentes de IA probablemente lograrán un potente efecto multiplicador, racionalizando las operaciones, acelerando la toma de decisiones y obteniendo una ventaja competitiva en sus mercados.
Las implicaciones para la inversión son de gran alcance
En resumen, la demanda de computación de IA está aumentando, impulsada tanto por la intensidad técnica de los modelos de razonamiento como por la explosión prevista de uso en el mundo real.
Para los inversores, esto representa una oportunidad generacional para posicionarse antes de la verdadera transformación del sector. Esto incluye a las empresas que construyen la infraestructura, las que aprovechan la IA de razonamiento para crear nuevas aplicaciones inteligentes y las que pueden ampliar su liderazgo en el sector mediante la ejecución basada en la IA.
La carrera ha comenzado. Y aquellos que comprendan la diferencia entre la IA actual y la IA de razonamiento del futuro serán los que más se beneficien.
Tribuna firmada por Sebastian Thomas, gestor de la estrategia de Inteligencia Artificial de Allianz Global Investors
La creación estratégica de líneas de crédito, el sofisticado apalancamiento de activos ilíquidos o la búsqueda de crédito privado son algunas de las medidas concretas que demuestran la capacidad de paciencia, principios y perspectiva que distingue a los family offices en el panorama financiero actual.
Estas son algunas de las conclusiones que arroja el primer informe global sobre financiación de family offices unifamiliares que analiza sus opiniones y prácticas, y que estudio desde el uso del apalancamiento en las estrategias de inversión hasta la utilización de activos de lujo como garantía. El informe se basa en las respuestas de 209 family offices de todo el mundo, encuestados entre el 9 de mayo y el 14 de julio de 2025.
Para entender cómo se están financiando los family offices, Claudio de Sanctis, Member of the Management Board Head of Private Bank de Deutsche Bank, contextualiza que, en una era definida por la rápida transformación y la constante incertidumbre, los family offices se erigen como los “discretos arquitectos” del futuro. “Como family offices, se les confía mucho más que la gestión de activos: son guardianes de un legado, de un propósito y de una visión generacional. El mundo se enfrenta a transformaciones sísmicas: desde los relevos generacionales y las revoluciones digitales, hasta la urgencia climática y la evolución de las expectativas sociales. En este contexto, los family offices ya no son administradores pasivos; son actores activos en la innovación y el impacto”, apunta.
Desde la entidad destacan que este informe llega en un momento crucial y alaban la capacidad que tienen los family offices para invertir con una visión multigeneracional, actuar como inversores contracorriente cuando otros dudan y construir “reservas de guerra” para aprovechar oportunidades y reforzar la resiliencia, es un testimonio de su papel único. “Nuestra encuesta destaca no solo la diversidad de enfoques entre regiones y culturas, sino también la ambición compartida de equilibrar riesgo y rentabilidad, liquidez y legado”, añade.
Principales conclusiones
El informe identifica como principal tendencia que los family offices crean líneas de crédito para aprovechar oportunidades y gestionar riesgos en medio de la incertidumbre. Según explica, la incertidumbre económica persiste en muchas regiones del mundo, pero los family offices parecen estar preparándose mejor que en ciclos anteriores. “En muchos casos, esto incluye establecer líneas de crédito con mucha antelación a su uso previsto y garantizadas con tipos de colateral menos líquidos. Este enfoque más institucional les permite evitar una sobreasignación a efectivo, reequilibrar proactivamente el apalancamiento dentro de sus carteras y construir una “reserva estratégica” para inversiones oportunistas”, detalla el informe.
En este sentido añade que el uso tradicional del apalancamiento, con el objetivo de aumentar los rendimientos, sigue siendo una práctica importante para la mayoría de los family offices a nivel mundial, aunque en algunos lugares existe mayor reticencia a endeudarse por razones culturales o macroeconómicas.
En segundo lugar, el informe concluye que los activos ilíquidos son una parte esencial de las carteras de los family offices y se utilizan cada vez más como apalancamiento. “A medida que los family offices han buscado más oportunidades en los mercados privados en los últimos años, su base de activos se ha vuelto con frecuencia más ilíquida, y cada vez exploran más cómo liberar liquidez. Su capacidad para tomar decisiones a muy largo plazo, en comparación con otros inversores, les permite actuar de forma contracorriente: aumentar su exposición cuando otros son cautelosos y ver los activos ilíquidos como oportunidades durante las dislocaciones del mercado”, defiende el documento.
Otra de las conclusiones que aporta el informe es que los family offices más sofisticados utilizan el apalancamiento para ejecutar operaciones más grandes y completas. En este sentido, explican que la financiación estructurada es un factor esencial que posibilita determinadas transacciones, incluso para los family offices más grandes y con mayor liquidez.
Según la encuesta, valoran la certeza en la ejecución que proporciona trabajar con un solo proveedor en lugar de un sindicato, así como la colaboración en la due diligence necesaria para obtener financiación. Esto resulta especialmente relevante al entrar en nuevos mercados o sectores.
“A medida que los family offices han crecido en tamaño y sofisticación, se han vuelto más competitivas en la búsqueda de las mejores oportunidades dentro de un conjunto limitado de opciones. En consecuencia, puede ser crítico contar con un socio financiero capaz de actuar con rapidez y flexibilidad”, señalan las conclusiones.
Puesto en datos, alrededor del 20% de los family offices afirmó haber aumentado su apalancamiento durante el último año y entre los family offices que aumentaron su apalancamiento en los últimos 12 meses, el 74% declara haberlo hecho para invertir en bienes inmobiliarios.
Por último, el informe concluye que la mayoría de los family offices participan en crédito privado y esperan altos rendimientos. “También preguntamos sobre su disposición a conceder préstamos, tanto de forma directa como en colaboración con fondos de crédito privado. La mayoría prestan de manera privada y esperan rendimientos del 10% o superiores. Cada vez más, están invirtiendo en fondos de crédito privado —no solo para beneficiarse de estrictos procesos de gobernanza y diligencia debida, sino también de manera estratégica— para construir relaciones y acceder a oportunidades de coinversión”, afirma el informe.
