Recibiendo el premio (de izquierda a derecha), Nuria Rocamora, directora de Imagen y Comunicación, y Santiago Mora, director general adjunto de Inversiones del Grupo.. Andbank, elegida como mejor entidad de banca privada de Andorra por ‘The Banker’
Andbank ha sido elegida como mejor entidad de banca privada de Andorra por la prestigiosa revista británica The Banker, editada por el Grupo de The Financial Times. La publicación ha reconocido con este galardón los más de 80 años de experiencia en banca privada, su experiencia contrastada en gestión de patrimonios así como el crecimiento y diversificación internacional del grupo, que actualmente tiene presencia en 11 países.
Este premio, que se otorga anualmente a los mejores bancos privados de cada país, también confirma la sólida trayectoria de la entidad, que cuenta con uno de los ratios de liquidez y solvencia más altos del sector (67,33% y 20,69%, respectivamente) y un rating A- ratificado por Fitch en junio de 2014.
La creación de valor para el cliente junto con la protección de su riqueza han sido el pilar en el que la gestión patrimonial del grupo se ha basado, siempre siguiendo criterios de rentabilidad y excelencia. Andbank incrementó el volumen de activos bajo gestión hasta los 13.400 millones de euros en 2013, creciendo más de un 22%. Este incremento ha sido uno de los factores clave para recibir este galardón. A finales de 2014, el grupo continúa en la misma línea de crecimiento, aumentado sus activos bajo gestión de enero a septiembre en más de 2.275 millones de euros (+16,88%).
El grupo ha acompañado los buenos resultados en la gestión de patrimonios con unos altos niveles de rentabilidad para el accionista. El margen ordinario ha crecido hasta alcanzar los 194,6 millones de euros y el margen de explotación hasta los 86,4 millones de euros, aumentando un 19,6%. Andbank cerró 2013 con un beneficio neto de 64,1 millones de euros, cifra que representa un incremento del 13,3 % respecto a 2012.
El premio pone de manifiesto que la buena evolución del Grupo adquiere aún más valor teniendo en cuenta el entorno económico-financiero vivido en 2013, la inversión continuada en su crecimiento internacional y el refuerzo de las estructuras de control que el banco ha realizado a nivel central y en cada uno de los países en los que está presente.
Integración con Inversis
En este sentido, la integración del negocio de banca privada y personal de Inversis Banco con el grupo Andbank (prevista para finales de este mes) dotará a la entidad de cerca de 60.000 nuevos clientes y unos activos gestionados superiores a los 7.000 millones de euros. De este modo, Andbank se convertirá en uno de los mayores grupos financieros independientes de banca privada del mercado español.
Según el consejero delegado del Grupo Andbank, Jordi Comas, “este premio significa un importante reconocimiento al esfuerzo que todos nuestros colaboradores han realizado en estos últimos cinco años. Hemos trabajado duro para convertir a nuestra entidad en un grupo financiero global, sólido y diversificado, un grupo valorado por sus clientes y accionistas por la creación de valor en la gestión de su patrimonio”.
El galardón supone un importante reconocimiento internacional, lo que motiva a la entidad a seguir trabajando por convertirse en una de las principales entidades de banca privada a nivel global.
Rick Rieder, managing director y CIO de Renta Fija de BlackRock. Foto cedida. Soluciones ‘totales’ para el mercado de renta fija de hoy
Generar retornos en renta fija es hoy más difícil que nunca. Las tasas de interés están rondando bajos históricos, los gobiernos han retrocedido en la emisión de deuda y, por consiguiente, han coartado la emisión de nuevos bonos.
No obstante, la renta fija sigue siendo clave para la mayoría de los inversionistas, en tanto es una potencial fuente de ingreso constante y un balance para los riesgos y oportunidades en un portafolio. Pero, hoy en día, construir tu exposición ideal de bonos requiere un nivel de habilidad y visión aún mayor –y mayores herramientas- que en años pasados.
En el ambiente actual de alza moderada de tasas (aunque todavía históricamente bajas), creemos que los inversionistas pueden hacer más para alcanzar sus objetivos de renta fija, como también lograr un mejor manejo de los diferentes tipos de riesgos mediante el uso de múltiples fuentes de ingreso. Una mezcla de estrategias de inversión puede y tiene sentido al entregar resultados óptimos e identificar objetivos: así, un fondo de bonos flexible y abierto puede buscar oportunidades donde sea que exista.
Una estrategia de rendimiento total es un complemento ideal, pues ofrece una compensación importante ante la volatilidad de la renta variable y otras alteraciones bruscas del mercado, y busca optimizar la exposición a los índices de referencia de renta fija, el Barclays U.S. Aggregate Bond Index. Una buena estrategia de rendimiento total logra esto al buscar retornos en todas las fuentes distintas que permita su índice de referencia.
ETFs como iShares también juegan un rol, permitiéndote “adueñarte” del mercado de bonos de manera costeable y eficiente en términos de impuestos. Los ETFs también actúan como buenos vehículos de transición, ya que permiten mantener exposición a la clase de activo e ingreso potencial del bono, mientras se considera qué hacer con el dinero a continuación.
Usando estos y otros fondos (bonos básicos, bonos de alto rendimiento, etc.) en conjunto, puede ayudar a conseguir los retornos y el ingreso buscado, al tiempo que se disminuyen potencialmente las altas y bajas del mercado a través de la diversificación.
En BlackRock, nuestro objetivo es encontrar pequeños ingresos en muchos lugares y, por tanto, generar dinero en pocas cantidades, pero muchas veces. Haciéndolo de forma consistente, creemos que esta fórmula ofrece retornos atractivos a los inversionistas de renta fija, y un ingreso constante con menos trabas a lo largo del camino. Nuestra gama de oferta de renta fija está diseñada para trabajar en conjunto y lograr justamente eso, y creemos que tenemos el proceso de inversión más integrado, duradero y estable, potenciando toda nuestra plataforma global de renta fija.
¿Qué ha cambiado?
Efectivamente el mercado de renta fija se ha tornado más desafiante. En tiempos en que la necesidad de ingreso de los inversionistas nunca ha sido tan grande, los rendimientos se han mantenido en mínimos históricos. Esa dinámica ha llevado a los inversionistas a “sobrepasarse” en la búsqueda por rendimiento y, por esa razón, es necesario entender los riesgos que pueden estar inscritos en la distribución de la renta fija. En BlackRock, la administración de riesgo es una parte integral del proceso de funcionamiento del portafolio, para lo cual tenemos herramientas altamente sofisticadas que nos dan un nivel extremadamente alto de conciencia sobre los riesgos que rodean nuestros portafolios. También nos da una visión de la evolución del riesgo, y de si estamos tomando riesgos correlacionados y, a la vez, ganando diversificación de nuestra asignación de activos.
Mientras el mundo sigue perdiendo potencia –y la oferta de oportunidades de renta fija se achica- se van creando riesgos concentrados en la arena de renta fija. En otras palabras, cuando no se crean suficientes activos, los inversionistas se “aglomeran” en las ofertas existentes. Debido a eso, nos compete tomar, rutinariamente, decisiones de valor relativo, en nuestra búsqueda por retornos más consistente y duraderos.
Como mencionamos anteriormente, uno de los pilares de nuestro proceso de inversión es “hacer poco dinero muchas veces”. Los días de colocación de grandes apuestas o de enfocarse estrechamente en un sector ya se han acabado, porque aproximaciones de ese tipo conducen a un portafolio mucho más volátil. En cambio, invertir en formas tácticas –identificando múltiples fuentes de retorno- guarda un potencial de éxito mucho mayor, en tiempos complejos como el actual.
También creemos que los inversionistas deben ser indiferentes a la clase de activos y a la geografía de los mismos. Las mejores ideas sobre retornos ajustados al riesgo, independiente de los dos puntos anteriores, es la forma en que se aborda la construcción de portafolio del BGF Fixed Income Global Opportunities Fund, por ejemplo.
Ideas para un mercado de bonos cambiante
Una amplia variedad de estrategias de bonos pueden y tienen sentido, y los inversionistas deberían considerar cómo trabajar conjuntamente para entregar los mejores resultados y lograr objetivos. Estrategias tradicionales de bonos ciertamente juegan un rol importante en la mayoría de los portafolios, pero una estrategia de retorno total da equilibrio a las posiciones de bonos, entregando mayor diversificación a las acciones y ayudando a administrar la sensibilidad de los fondos a los cambios de las tasas de interés. Y recuerden, una buena estrategia de retorno total también busca retornos desde todas las fuentes que permitan los índices de referencia.
Neil Dwane, CIO of European Equity, Allianz GI. Quality Growth and Income, Two Strategies to Invest in Europe by AllianzGI
En un entorno como el actual de tasas bajas, para obtener rendimiento hay que asumir riesgos. Para el director de Inversiones de Renta Variable Europea de Allianz GI, Neil Dwane, es fundamental elegir qué tipo de riesgo asumes. “Existe crecimiento en el mundo, pero hay que buscar muy bien las empresas que lo tienen. En periodos de crecimiento bajo como el actual, las acciones con alta rentabilidad por dividendo son una buena opción, y las de crecimiento de alta calidad son la otra”.
Con estos dos consejos, Dwane centra su exposición sobre qué tipo de producto resulta más atractivo hoy en día a la hora de invertir en renta variable europea. Centrándose en el crecimiento de calidad, pone como ejemplo finales del año 2007, cuando hubo un momento similar al actual “en el que la calidad estaba más barata que las empresas de fundamentales más cuestionables; en ese entorno, el Quality Growth, logró subir en 2008 frente a un mercado que cayó un 40%”.
Ahondando en este “retorno a la calidad”, Dwane puntualiza que ésta puede venir tanto por la calidad del crecimiento, “como sería el caso de Inditex”, como por la calidad de los dividendos, “como Repsol o Royal Dutch”. Dwane explica que en estos momentos hay que tomar decisiones acertadas, incluso por sector, y da el ejemplo del sector bancario: “Entre dos grandes bancos globales, como son HSBC y BBVA, en estos momentos nos decantamos por HSBC. En primer lugar, BBVA está más caro, y en segundo lugar, la recuperación en España y en buena parte de Latinoamérica está en entredicho, mientras HSBC es un banco más diversificado”.
Allianz GI cuenta con la estrategia European Equity Growth, centrada en invertir en empresas de calidad y alto crecimiento cotizadas en el mercado europeo.
Para el inversor que prefiera algo menos de volatilidad, una estrategia centrada en alta rentabilidad por dividendo es más adecuada.
En la estrategia de alta rentabilidad por dividendo, el equipo de gestión de Allianz GI busca empresas que tengan un yield un 25% superior al del mercado. “Es un proceso cuantitativo que corremos cada lunes para ver qué empresas cumplen con este criterio. Una vez que tenemos los candidatos, vemos qué valores tienen fundamentales sólidos fijándonos en la sostenibilidad del dividendo, la generación de flujos de caja, la calidad del equipo gestor, etc. Las empresas que cumplan con todos nuestros criterios entrarán en el portafolio. A su vez, la disciplina de venta es sencilla: cuando un valor que tenemos en el portafolio alcanza la rentabilidad por dividendo del mercado, se pone a la venta”, explica Dwane.
Como ejemplo de compañía que encaja con estos criterios Neil Dwane, en entrevista concedida a Funds Society, habla sobre bPost, la compañía de correos belga. “bPost cumplía con los criterios de alta rentabilidad por dividendo, pero además, recientemente se está beneficiando de la entrada de Amazon en el mercado belga puesto que la mayor parte de los paquetes que distribuye Amazon en Bélgica viajan con el servicio postal de bPost”. Y, como corresponde a una compañía de este tipo, cotizada en Europa, «bPost cotiza a un PER de 6x y tiene un atractivo yield del 6,5%, con un crecimiento esperado del dividendo del 10% gracias a mejoras en los flujos de caja”, añade.
La estrategia European Equity Dividend de Allianz GI cuenta con una rentabilidad por dividendo media del 5,1%, con expectativas de que este yield suba hasta el 5,8% el año que viene. “Así, mediante esta estrategia se obtiene un yield superior al que ofrece la deuda high yield de la zona euro, y además en el caso de invertir en dividendos, lo haces en compañías de alta calidad, mientras que al invertir en high yield estás posicionándote en empresas con mala calidad crediticia cuyas emisiones, de irse de nuevo a la par, tienen un potencial de caída del 35%”, argumenta Dwane.
La apuesta del sector financiero por el marketing de contenidos en los dos últimos años es cada vez más potente. Foto: Victor Camillo, Flickr, Creative Commons.. Marketing de contenidos: una sólida inversión a futuro
Los gestores de las instituciones de inversión colectiva españolas han aumentado en la primera mitad del año un 28% su posición hacia otros fondos y sicavs en sus carteras, hasta cerca de 27.000 millones de euros. Unas inversiones que se concentran sobre todo en fondos domiciliados fuera de España (el 75% del total), fondos de terceras gestoras (el 77% del total) y productos que invierten en renta variable, renta fija, fondos mixtos o de retorno absoluto.
Según los datos de VDOS, por grupos financieros, Santander AM es la gestora española que más invierte, a través de sus IIC, en otros fondos y sicavs de terceras entidades: sus IIC invierten más de 5.000 millones de euros en fondos y sicavs de entidades externas al grupo, lo que supone un crecimiento de casi el 40% en el primer semestre de 2014 y una cuota del 24,5% del total de inversiones en gestoras externas (que se sitúa en 20.600 millones de euros).
Pero la que más ha aumentado sus inversiones en fondos y sicavs de terceros desde enero a junio ha sido la gestora de CaixaBank (InverCaixa), un 53% más, que se traduce en casi 2.800 millones de euros posicionados en fondos y sicav de otras gestoras a través de sus IIC.
El top cinco de las gestoras que, a través de sus IIC, más invierten en otras IIC ajenas al grupo (al que se suman BBVA AM, la gestora de UBS y Mutuactivos, la gestora de Mutua Madrileña) aglutinan el 60% de las inversiones en fondos y sicavs de terceros por parte de las IIC en España.
Pero si por distribuidores destacan las entidades nacionales, por proveedores destacan las internacionales, es decir, la mayoría de inversión de las IIC españolas a otros fondos y sicavs van a parar a entidades foráneas. Según los datos de VDOS, BlackRock es el principal proveedor, con 2.768 millones de euros, con una cuota del 13,42% sobre el total invertido hacia vehículos colectivos de terceras entidades. Ha aumentado su participación en las carteras de IIC españolas en más de un 68% en solo seis meses.
JP Morgan AM, M&G Investments, Deutsche A&WM y Morgan Stanley también destacan en el top cinco de entidades que más productos externos logran colocar en las carteras de los fondos y sicavs españoles, y en conjunto aglutinan el 31% del total. El 70% restante está en productos de otras entidades, lo que muestra que en este punto hay una menor concentración: en resumen, los gestores de fondos españoles eligen vehículos colectivos de numerosas gestoras para sus carteras.
Entre las que más han crecido desde enero, además de BlackRock, se sitúan otros grupos de gestión como Société Générale o Unicrédito y entre los que más han decrecido en las carteras de las IIC españolas en 2014 están los productos de Carmignac o BNP Paribas IP.
¿Y el fondo más popular entre otras IIC?
El fondo más popular entre las IIC nacionales es el M&G Optimal Income, producto mixto con más de 542 millones invertidos en él, seguido del Invesco Pan European Equity Fund, con 327 millones, y un ETF, el iShares Euro Corporate Bond UCITS, al que se destinan casi 300 millones.
Las categorías más populares son las de renta fija y renta variable, pero también retorno absoluto: con 260 millones de inversión por parte de fondos y sicav españoles, destaca el BNY Mellon Absolute Return Equity Fund. Y el top cinco de los fondos más posicionados entre las IIC españolas en todas las categorías de VDOS pertenecen a gestoras internacionales.
Ann Steele, Portfolio Manager for Threadneedle’s Pan-European Equity Strategy. Sentiment towards Europe Has Changed. Was It All an Illusion?
En Europa, a principios de año todo parecía funcionar. Mario Draghi había prometido “hacer todo lo necesario”, el crecimiento estaba retornando a las economías de la zona euro, aunque despacio; incluso los países periféricos mostraban recuperación. Los inversores confiaban en esta recuperación y retornaban al mercado europeo, ya nadie apostaba por el desmoronamiento del euro.
Pero ahora el sentimiento ha cambiado;¿ha sido todo una ilusión? Ann Steele, portfolio manager de la estrategia de renta variable paneuropea de Threadneedle, conversa con Funds Society sobre los problemas que acucian a Europa. Su diagnóstico es severo: “Estamos en el mismo sitio que hace dos años”. Steele pone algunos datos irrefutables sobre la mesa: “A principios de año, el consenso estimaba un crecimiento de los beneficios por acción europeos del 14%, hoy estamos en el 5%, y prácticamente todo viene por el efecto divisa. Si miramos al PIB, vemos que el crecimiento se ha estancado. De hecho, Francia no crece, Alemania lo hace muy débilmente e Italia tiene crecimiento negativo. Entre estos tres países se generan dos tercios del PIB de la Eurozona, por tanto, la situación es complicada”.
Las sanciones económicas a Rusia, que aún en el mejor de los casos permanecerán un tiempo en vigor, están afectando bastante a algunas economías. A este estancamiento económico se une el fantasma de la deflación. El dato de inflación interanual de la Eurozona está en el 0,3%, “a años luz del objetivo del 2% que tiene el BCE”. El precio del petróleo a la baja no va a ayudar a generar inflación en Europa. En definitiva “la crisis bancaria y de deuda soberana ha derivado en una crisis de crecimiento en Europa”, afirma Steele.
Algunos países han tomado medidas amargas, pero efectivas. Steele pone el ejemplo de Irlanda que, tras realizar las reformas necesarias, ha conseguido rebajar su tasa de desempleo desde el 15% al 11%, goza de una recuperación del precio de la vivienda del 24% y ha obtenido un crecimiento del PIB en el segundo trimestre del 7,7%. “Los bancos se recapitalizaron en 2009 y han despegado, y una reforma fiscal, que ha bajado el impuesto de sociedades al 12,5% ha conseguido atraer multinacionales de todo el mundo hasta Irlanda”. El país ha lograda rebajar su déficit presupuestario desde el 13,7% en 2009 hasta el 2,8% en 2014.
Steele se lamenta de que el ejemplo irlandés no abunde en Europa. Incluso su vecino insular, Reino Unido, que ha mantenido un ritmo de crecimiento bastante saludable en los últimos años, se ve frenado ahora por motivos políticos. “Primero tuvimos el referéndum escocés, que seguirá generando debate y cambios”. Próximamente, el país se enfrenta a las elecciones generales de 2015 y más tarde, al referéndum sobre la permanencia de Reino Unido en la UE, previsto para 2017-18. “Como resultado, vamos a tener un mercado inducido por la política durante los próximos dos años”, constata la portfolio manager, afirmando además que “no veremos subidas de tasas en Reino Unido en el mes de abril, como afirma el consenso, puesto que las elecciones son en mayo, así que como pronto, vendrán al final del primer semestre”.
Europa se enfrenta a un camino difícil, en el que el discurso y las acciones de Draghi va a tener que demostrar su eficacia. Si bien la valoración del mercado europeo es relativamente más atractiva a la de EE.UU., tampoco destaca respecto a Japón o los mercados emergentes. ¿Cuál es el posicionamiento de la estrategia paneuropea que maneja Ann Steele para este entorno de mercado?
En momentos como el actual, un buen stock picking muestra todo su potencial. La portfolio manager ha realizado varios cambios en su portafolio, en el que actualmente hay 60 valores. Por un lado, ha tendido a invertir más en large caps, o incluso mega caps, soltando peso en empresas de pequeña y mediana capitalización que tienen mucho peso en mercados domésticos. Sectorialmente, las ideas de Steele para sacar el mejor partido de la situación actual son las siguientes:
Gran apuesta por el sector farmacéutico europeo: entre las 10 compañías con mayor peso del portafolio, cuatro son farmacéuticas. “Por un lado estoy sobreponderada en el sector porque tiene carácter defensivo, pero sobre todo, porque la cartera de productos en desarrollo en el campo de la lucha contra el cáncer es impresionante en estos momentos, con toda una gama de productos muy esperanzadores que actúan potenciando el sistema inmunológico de forma que la terapia para combatir los tumores podría cambiar de forma radical. Roche y Novartis tienen buenas franquicias en este tipo de medicamentos”.
Venta de los bancos domésticos en los que invirtió en 2013: ahora, la estrategia está infraponderada en bancos, pero no siempre ha sido así. Hace algo más de un año Steele apostó por la recuperación de los mercados domésticos europeos y sobreponderó los bancos domésticos de mediano tamaño de países como España, Italia e Irlanda comprando nombres como Bankinter, Banco Popular y Bank of Ireland. “Al ver los resultados de algunos de estos bancos para el primer trimestre de 2014 deshice muchas de estas posiciones, y ahora estoy infraponderada en el sector, y no tengo en el portafolio ni bancos alemanes ni franceses”, explica.
Historias de éxito, como Pandora y Richemont: en consumo, Steele está infraponderada en consumo defensivo “por su alta correlación con la evolución de los mercados emergentes”, y sobreponderada en consumo cíclico. Sin embargo, en este sector puntualiza que las grandes compañías de bienes de lujo están teniendo un comportamiento dispar. Por ejemplo, LVMH –que no está en el portafolio- ha dado resultados flojos en la división de bebidas alcohólicas, mientras ha ido bien en joyas y relojes. “Para aprovechar esta tendencia cuento en el portafolio con la empresa suiza de bienes de lujo Richemont, que está especializada en alta joyería y relojería, y además cuenta con una posición neta de caja de 4.700 millones de euros”. Otra historia de éxito que forma parte de la cartera de Steele es la empresa danesa de bisutería Pandora, que ha experimentado un cambio en su equipo gestor llevándola a convertirse en una gran exportadora a nivel global, con planes ahora para entrar en el mercado chino.
“Ahora, la estrategia cuenta con una beta más baja que hace un año, así como con un tracking error también menor y algo más de efectivo, un 3,5%, de lo que suele ser habitual. Veo valor en el mercado europeo, pero también problemas de crecimiento, políticos y geopolíticos, por lo que es buen momento para dar un paso a un lado y esperar”, concluye Ann Steele, portfolio manager de la estrategia de renta variable paneuropea de Threadneedle.
Foto: Isaac Torrontera, Flickr, Creative Commons . Los fondos ganan terreno frente a depósitos y vivienda como vehículo de inversión
Los fondos de inversión son el mejor producto para gestionar el ahorro de las familias españolas de cara a la jubilación. Así se recoge en el estudio ‘España: una nueva hoja de ruta para el ahorro’, presentado por el responsable del Departamento de Investigación del IEB, Miguel Ángel Bernal, y por el director del programa directivo de Inversiones Alternativas del IEB, Sergio Míguez. El estudio ha sido una de las primeras iniciativas puestas en marcha por el ‘Observatorio IEB-Inversión: Tendencias en la gestión del patrimonio y el ahorro’, y analiza la situación financiera de las familias españolas y sus hábitos de ahorro en comparación con los países anglosajones (EE.UU. y Gran Bretaña) y con los ahorradores alemanes.
La nueva situación económica surgida tras la crisis y el nuevo panorama laboral provocan que el ahorrador español, siempre enfocado a conseguir rentabilidades en el corto plazo, se vea obligado a tener en cuenta otros productos más óptimos para el largo plazo y con los que asumir un perfil menos conservador que permita rentabilidades interesantes, según consta en el estudio.
Además de los depósitos, el ahorrador español apostaba históricamente por la vivienda como la principal inversión de las familias. Una vez más, como destaca el estudio, la nueva situación del mercado laboral provoca en el mercado inmobiliario situaciones como la morosidad y, en última instancia, los desahucios y un drama, personal, social y económico. Además, según comentaron los profesores del IEB, “es previsible que haya un aumento en la imposición tributaria de la vivienda”.
Por todo ello, el ahorro “debería iniciar un cambio para tender hacia una equiparación” con los países del entorno, como Alemania o los países anglosajones y utilizar sus ejemplos como hoja de ruta, destacaron los ponentes.
Las conclusiones del informe explican que “no hay más opción que la de reforzar el ahorro privado, dado el alto nivel de endeudamiento del país, una pirámide demográfica desfavorable y el incremento de la esperanza de vida”. Esto supondría que “los individuos tendrán que asumir el control de su propio destino y empezar a planificar y ahorrar con una visión de largo plazo”, añadió.
“En lugar de preocuparse por los movimientos a corto plazo en los mercados o por la rentabilidad de instrumentos financieros con vencimiento cercano, el inversor español debería centrarse en la consecución de sus propios objetivos personal, con un nivel de riesgo adecuado para alcanzarlos y con asesoramiento financiero profesional”, reconoce el estudio.
En cuanto a los vehículos más apropiados para este nuevo tipo de ahorro, el estudio plantea “no sólo poner el foco en planes de pensiones” y apuesta por la inversión a través de fondos como la mejor manera “para un diversificación eficiente de las carteras”.
Esta nueva tendencia nos acercaría a países anglosajones como EE.UU. y Gran Bretaña, donde los ahorros de los ciudadanos se vehiculan mayoritariamente a través de fondos de inversión y de productos especialmente indicados para el ahorro, con un buen tratamiento fiscal para fomentar su uso de cara a la jubilación.
Por otro lado, el estudio también analiza la situación alemana, cuyo ahorrador se muestra más conservador que el anglosajón a la hora de gestionar su dinero. El ciudadano alemán tiene preferencia por el alquiler frente a la compra de vivienda, pero es más consciente de la necesidad del ahorro a través de productos que permitan liquidez para hacer frente a situaciones difíciles y, al mismo tiempo, se conviertan en un seguro para complementar la aportación estatal durante la jubilación.
Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons. EFPA España celebra en Madrid y Barcelona los exámenes de la certificación de más alto nivel en Europa
41 asesores financieros de toda España se presentan este viernes 14 de noviembre a la segunda y última convocatoria de 2014 para la realización del examen EFP (European Financial Planner), que tendrán lugar en Madrid y Barcelona, y que supone el nivel de cualificación más alto de EFPA (Asociación Europea de Asesores y Planificadores Financieros).
La certificación EFP acredita la idoneidad profesional para ejercer tareas de planificación financiera personal integral de alto nivel de complejidad y volumen, en banca privada, family office y otros servicios de consultoría para patrimonios elevados. Para su obtención, es imprescindible contar con la certificación EFA en vigor o con una de las siguientes titulaciones y certificaciones profesionales: CFA, CEFA, FRM, CAIA, CIIA, PRMIA y CFP.
Alfonso Roa, presidente del Comité de Acreditación y Certificación de EFPA España, señala que “la certificación EFP garantiza la más alta cualificación para los asesores financieros que quieran ejercer labores de gestión y planificación de grandes patrimonios”.
Más de 300 asesores financieros cuentan ya con la certificación EFP en España, cuyos primeros exámenes se celebraron en 2010. La prueba consta de dos partes, una primera tipo test, con 50 preguntas sobre materias recogidas en el Programa de EFP, y otra parte práctica en la que el candidato deberá demostrar los conocimientos y la capacidad de análisis y aplicación sobre todas aquellas materias que aparecen en el Programa de Certificación EFP.
Foto: RicarChivell, Flickr, Creative Commons. IEAF y el organismo de las EAFIs del Consejo de Economistas acuerdan mejorar la formación de los economistas en finanzas
El Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) y el Consejo General de Economistas de España (CGE) -a través de Economistas Asesores Financieros (EAF), órgano especializado de dicho Consejo- han alcanzado un acuerdo para promover la formación y mejorar la cualificación en materia financiera de los economistas y titulados mercantiles de nuestro país.
El presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich, y el presidente del Instituto Español de Analistas Financieros y de la Fundación de Estudios Financieros (FEF), Juan Carlos Ureta, han firmado con este objetivo un convenio marco de colaboración entre ambas instituciones.
Tras la firma, el presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich señaló que “nos encontramos en un momento de significativos cambios en el sector financiero, en el que se están produciendo relevantes novedades legislativas y por ello desde el Consejo General de Economistas consideramos de vital importancia y de interés general contribuir a la mejora de la cualificación profesional de los economistas que desarrollan su actividad profesional en este sector”.
Por su parte, Juan Carlos Ureta indicó destaca la “creciente importancia de títulos como el CIIA (Certified International Investment Analyst), del que el IEAF y Escuela FEF son los únicos autorizados en España, o el Programa Superior en Gestión Patrimonial, que aportan un conocimiento financiero internacionalmente reconocido y abren las puertas al ejercicio profesional en todo el mundo”.
Entre las primeras acciones consecuencia de este acuerdo de colaboración, se promoverá el Programa Superior en Gestión Patrimonial (PSGP) y el título CIIA que imparten Escuela FEF, la Escuela de Formación del IEAF-FEF, tanto en modalidad presencial como online, entre los 70.000 economistas y titulados mercantiles adscritos a los diversos colegios de economistas y de titulados mercantiles, así como entre los miembros de los órganos especializados pertenecientes al Consejo General de Economistas.
El CIIA es la acreditación más prestigiosa en el ámbito financiero, otorgada por la asociación internacional de analistas financieros, Association of Certified International Investment Analysts (ACIIA). El IEAF es el representante en nuestro país de esta asociación.
El Programa Superior en Gestión Patrimonial es un curso acreditado por EFPA para la preparación de sus títulos de Diploma de Agente Financiero (DAF) y European Financial Advisor (EFA).
Más adelante se emprenderán nuevas acciones en el marco de este convenio institucional encaminadas a mejorar la cualificación de estos profesionales, que disfrutarán de condiciones económicas ventajosas para participar en los programas de formación.
Justo cuando pensáis que le habéis cogido el tranquillo, el mercado siempre se alegra de recordaros que nunca parará de sorprenderos. De hecho, lo único que nosotros, los inversores…¡ejem!…los humanos somos capaces, siendo realistas, de comprender completamente es esto: la única certidumbre en los mercados es la incertidumbre. Lo mejor es que lo aceptemos o el mercado seguirá contraatacándonos, aun cuando no logremos entender lo que nos ha sacudido. Pueden analizarse muchas partes de la economía mundial y el funcionamiento de los mercados, pero los inversores o la clase política nunca tendrán la “fuerza” para comprenderlos totalmente ni controlarlos y la invisible incertidumbre siempre formará parte integrante de su futuro.
La razón de ello es que los mercados financieros son un sistema complejo del tipo más complicado e inestable. Esto se debe, en parte, al hecho de estar estructurados como una red (masiva) sin flujos de información fijos, en la que todos los nodos pueden, en potencia, interactuar entre sí y compartir información mutuamente. Ello hace que el equilibrio o “resultado (outcome)” que surge en el organismo del mercado sea ya mucho más difícil de entender que los organismos más mecánicos de insumos-productos. Aun así, el comportamiento de algunas redes puede entenderse bastante bien con un poder de cálculo lo suficientemente sofisticado, especialmente si operan en un entorno controlado, como una red de ordenadores.
No obstante, tan pronto como las emociones e interrelaciones humanas llegan a ser parte del intercambio de información, se suma otra capa de complejidad, porque se introducen toda clase de bucles de retroinformación en virtud de los cuales la conducta real de otros o las expectativas acerca de otros o el resultado final del sistema influyen en la conducta de los humanos/inversores en ese mismo instante. Ello da lugar a la posibilidad de expectativas que contribuyen a su propio cumplimiento, conductas irracionales e incoherentes y causalidades inestables en la manera en que los nodos (sí, en este caso nos referimos a los inversores) del sistema se influyen entre sí. Como consecuencia de ello, nunca puede confiarse en que un determinado factor, perturbación o fuente externa de nueva información vaya a generar cierto resultado (“outcome”).
En un momento dado, cierto dato económico o cierta noticia política o sobre medidas políticas podría repercutir positivamente en la confianza de los inversores, mientras que en otro momento podría tener el efecto contrario. Algunos de estos tipos de relaciones podrían parecer, no obstante, más estables que otros, aunque en ninguno de ellos podrá nunca confiarse completamente. Una flexibilización de las políticas y unos brillantes datos económicos y sobre beneficios probablemente sean, a menudo, considerados positivos, pero si se interpretan como demasiado tímida (la flexibilización) o excesivamente buenos (los datos) en comparación con las expectativas que (por cualquier motivo) se han formado en los mercados, también podrían fácilmente traducirse en una desconfianza de los mercados.
Además, las emociones e interrelaciones humanas también pueden dar lugar a expectativas que estén totalmente desligadas de los datos fundamentales subyacentes, pero que, sin embargo, impulsen cambios colectivos de humor que traigan consigo volatilidad en los mercados. Esta última genera, a menudo, variaciones de los precios de los activos que, incluso a posteriori, resultan muy difíciles de comprender. El ejemplo más conocido de lo anterior es el crack bursátil mundial del 19 de octubre de 1987 (cuando el índice Dow Jones Industrial sufrió en un solo día ¡una caída del 29,2%!), para el que no pudo encontrarse una razón atendiendo a los datos fundamentales anterior ni posterior al desplome. Ni siquiera las explicaciones centradas en una combinación de factores, como las emociones humanas (pánico irracional), los problemas técnicos (teléfono, TI) y la inesperada falta de liquidez en las sociedades de valores, permiten entender mínimamente el momento y la magnitud de este suceso.
Así pues, ¡mala suerte! Operamos en un mundo complejo en el que cabe esperar lo inesperado, si bien el momento y la gravedad de los hechos nunca pueden saberse de antemano. No obstante, como inversor hay (al menos) dos cosas que pueden hacerse para lidiar con esta realidad. En primer lugar, puede prepararse para imprevistos y proponerse construir carteras tan robustas como sea posible.
Sencillamente, esto puede conseguirse marcándose el objetivo de diversificar riesgos en todas las clases de activos y creando un aceptable equilibrio entre activos “seguros” (que aportan rentabilidades positivas en escenarios de alta volatilidad) y activos de riesgo que generan rentabilidades en entornos de mercado más tranquilos. No subestimar el riesgo ni exagerar las ventajas de la diversificación son importantes principios a tener presente en el proceso asociado de construcción de carteras.
En segundo lugar, los inversores pueden reaccionar ante una perturbación. Dependiendo de la propia evaluación sobre la persistencia del escenario de volatilidad, de la probabilidad de que haya factores fundamentales subyacentes en ese entorno o de que se observen fuertes bucles de retroinformación desde los mercados hacia la economía subyacente, las carteras podrán ser adaptadas. A veces, el recrudecimiento de la agitación en los mercados no es más que el preludio de una tormenta más duradera (por ejemplo, la quiebra de Lehman en septiembre de 2008), aunque más a menudo cree una interesante oportunidad de inversión. Por ejemplo, prácticamente cada vez que el índice de volatilidad Vix ha subido por encima de 20 en los 2 últimos años, ha resultado ser una atractiva oportunidad de compra para los activos de riesgo.
Por lo que respecta a nuestra postura en materia de asignación de activos, en las últimas semanas nos hemos centrado en aplicar a ese respecto el necesario cambio de dirección. Tal como lo vemos, la corrección en los mercados fue notable, pero muy difícil de explicar apoyándose en los fundamentales subyacentes. Los temores acerca de la economía europea y la voluntad de la clase política europea para manejar los riesgos de deflación y proporcionar el tan necesario estímulo para crecer tuvieron su parte de culpa. Como también parecen haber influido en la propensión al riesgo de los inversores la preocupación sobre el crecimiento de la economía mundial en general, el temor al ébola y las persistentes dudas sobre la estabilidad de China.
No obstante, ninguno de estos problemas era realmente nuevo y los datos económicos apuntaban principalmente a una divergencia creciente entre las tendencias (aplacadas) en Europa y las tendencias (reforzadas) en EE.UU. A nuestro juicio, las perspectivas de crecimiento mundial subyacentes no han experimentado, sin embargo, un cambio sustancial en el último par de semanas. Por tanto, el rápido y pronunciado movimiento del mercado probablemente se ha visto impulsado, en gran medida, por factores técnicos como la recogida de beneficios en operaciones en masa, la mayor fragilidad del mercado debido a las deterioradas condiciones de liquidez y la sobrerreacción de desconfianza entre los operadores presentes en el mercado.
Este análisis nos ha impedido reducir nuestra posición general de riesgo en las últimas semanas, ya que nos centramos fundamentalmente en identificar la aparición de nuevas oportunidades. Puesto que las perspectivas de una menor inflación y una postura mundial (incluso) más expansiva en cuanto a la política monetaria son una de las consecuencias de la reciente dinámica macroeconómica y de mercado, consideramos que la mayoría de las oportunidades se han creado en la parte del mercado sensible a los tipos de interés. En consecuencia, hemos ajustado algunos de nuestros sesgos hacia activos de riesgo desplazándolos de las acciones al sector inmobiliario y a los productos de renta fija basados en diferenciales. Los valores de deuda pública también siguen viéndose favorecidos por el tema de la “búsqueda de rendimientos” y, lo que es importante, han vuelto recientemente a demostrar que, incluso en el actual nivel de rendimientos, este tipo de activos sigue siendo un destino popular de los flujos en busca de refugio durante períodos de aversión al riesgo. Por tanto, un enfoque equilibrado en el que tengamos en cartera valores de deuda pública al tiempo que mantengamos, sin embargo, un sesgo sobre todo hacia activos de riesgo generadores de rendimientos es, de ahora en adelante, nuestra opción preferida tras el reciente período de turbulencias en los mercados.
Artículo de opinión de Valentjin van Nieuwenhuijzen, director del Equipo de Estrategia Global y Asset Allocation de ING IM
. Vuelta a lo simple: sacar más partido a la diversificación
Pioneer Investments anunció esta semana una mejora del equipo europeo con el nombramiento de Simone Ragazi como analista de compañías de pequeña capitalización europea. Basado en Milán, Simone reportará directamente a Cristina Matti, directora de compañías de pequeña capitalización europea.
Comentando su nombramiento, Diego Franzin, director de Renta Variable Europea de Pioneer Investments, explica que “Pioneer Investments ha gestionado activos de renta variable europea desde hace 15 años con una filosofía y proceso consistente. Su propio enfoque de análisis fundamental para la inversión en este tipo de activo le ha servido para contar con un track record sólido en el medio y largo plazo en cualquier tipo de ciclo de mercado”.
“Durante los últimos años, hemos incorporado recursos a nuestro equipo para fortalecer nuestras capacidades en Renta Variable Europea y hemos incrementado nuestra oferta de producto. Estamos entusiasmados con la incorporación de Simone y con su gran experiencia como analista de renta variable europea. Su incorporación representa una mejora de nuestras capacidades en el ámbito de las pequeñas y medianas empresas europeas”, añadió Franzin.
Simone cuenta con más de 10 años de experiencia en la industria. Se incorpora a Pioneer Investments procedente de MainFirst Bank, donde cubría el sector de bienes de lujo europeo y algunas compañías italianas de pequeña capitalización del sector consumo. Había sido recientemente nombrado coordinador de su sector. Previamente había analizado bancos italianos por un período de tres años y compañías de lujo y de consumo italianas durante ocho años. Es licenciado en Finanzas Corporativas por la Universidad de Bocconi.
