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Los fondos españoles cierran uno de los mejores trimestres de su historia y vuelven a niveles pre-Lehman

El mercado de fondos de inversión en España confirma su buen momento con los datos de cierre del primer trimestre del año: es el mejor trimestre de la historia de la industria de la inversión colectiva en España. Con datos de Ahorro Corporación, el incremento patrimonial alcanzado en estos tres meses asciende a 18.160 millones de euros, lo que supone un avance del 9,2% respecto al cierre de 2014.

Gracias a este aumento, el patrimonio total gestionado en España se cifra en 215.640 millones de euros, volumen similar al administrado a mediados de 2008, poco después de que comenzara el declive de la industria, consecuencia de la desconfianza de los mercados tras el estallido de la crisis financiera con la quiebra de Lehman Brothers. “Nunca en la historia se había experimentado un avance trimestral de tal magnitud. Desde el inicio de la recuperación del mercado de fondos, en diciembre de 2012, la mejor cifra alcanzada en tres meses había sido de 12.950 millones, registrados, precisamente, en el primer trimestre del año pasado”, recuerdan desde AC.

Los datos de Inverco difieren ligeramente: aunque atribuye al trimestre un crecimiento algo mayor, de 19.145 millones de euros (un 54% más que en el mismo trimestre de 2014) y sitúa sus activos en niveles similares (213.989 millones de euros), explica que es el segundo trimestre con mayor aumento patrimonial de la historia de los fondos, «sólo por detrás de los 21.393 millones obtenidos entre enero y marzo del año 1998». Inverco recuerda que desde diciembre 2012, los fondos encadenan 27 meses consecutivos de aumentos de patrimonio, con un incremento de 91.667 millones de euros (el 75% de aumento en poco más de dos años).

El hito marcado por el mercado de fondos en este inicio de año se produce después de que en febrero la industria registrase su mayor avance mensual de la historia, sumando 9.000 millones de euros. En marzo, el crecimiento fue superior a 5.500 millones en términos brutos y cerca de 4.300 millones en captaciones, según AC (casi 4.500 millones según Inverco). «Hacía 17 años que los fondos nacionales no experimentaban en un solo mes un volumen de suscripciones netas de esta magnitud», destaca Inverco.

Así, este crecimiento no se debe únicamente al buen comportamiento de los mercados financieros, sino que presenta una sólida base de suscripciones. En este sentido, el primer trimestre es el mejor periodo en términos netos según AC (descontando el efecto de las cotizaciones), con más de 11.450 millones de euros de entradas. Es decir, más de 6 de cada 10 euros que creció la industria se debió a captaciones de capital, y el resto a los mercados. Para Inverco, esa cifra se aproxima a 12.000 millones de euros, lo que convertirían al trimestre, según sus datos, en el tercero mejor de la historia en lo que a suscripciones se refiere. Y recuerda que desde enero del año pasado han entrado más de 70.000 millones en términos netos en la industria.

Además, desde diciembre de 2012 los partícipes aumentan en dos millones y medio, según Inverco, un 55,6% más que en esa fecha, hasta acercarse hoy a los 7 millones.

Fuente: AC

Apetito por los mixtos de renta fija

Tal y como ocurrió en su día con los fondos garantizados y, después, con los productos de rentabilidad objetivo, la industria ha vuelto a centrar sus esfuerzos comerciales en un solo producto: en esta ocasión la familia beneficiada por este impulso comercial ha sido la de mixtos de renta fija, que en marzo suma otros 4.390 millones de euros, lo que hace que en el año acumule ya más de 11.380, con un crecimiento superior al 88% y representando un 62% del crecimiento del sector en 2015. Las entradas netas en el año superan los 10.000 millones, según AC.

A gran distancia de esta categoría, los mixtos de renta variable y los fondos puros de bolsa registran incrementos anuales de 5.350 millones y 4.700 millones de euros, respectivamente, haciendo crecer sus activos un 27% y 20%. En este último caso, sin embargo, gran parte del avance se debe a la revalorización bursátil, pues las entradas acumuladas en el año no llegan a los 1.500 millones en el año.

En todo caso, los fondos de riesgo aglutinados en estas tres categorías han crecido casi un 30% en términos brutos, con más de 16.000 millones en entradas netas. Algo que constrasta con reembolsos y caída patrimonial en fondos más conservadores como garantizados, monetarios, de rentabilidad objetivo o de renta fija a corto plazo.

Fuente: AC

InverCaixa Gestión, imparable

Con una cuota de mercado del 76%, las gestoras del top ten han logrado un crecimiento de casi 15.000 millones de euros en los tres primeros meses del año, representando el 79% del avance total de la industria. En términos porcentuales las entidades con mejor comportamiento en marzo han sido las gestoras de Banco Sabadell (+8,1%), Bankia (+4,2%), Allianz Popular –que este año está remontado después de haberse quedado atrás en 2014- (+3,7%) y La Caixa (+3,6%), según AC.

Esta última destaca en términos absolutos: en marzo suma 1.210 millones de euros, crecimiento muy superior al de Santander AM, que en el periodo se hace con 690 millones de euros. “No sería, por tanto, de extrañar ver a la entidad ocupando el primer puesto del ranking patrimonial incluso antes de que finalice la absorción definitiva de los fondos de Barclays, lo que se espera se produzca a lo largo del segundo trimestre”, dicen desde AC.

Fuente: AC

Por rentabilidades, los fondos de inversión han recogido el buen comportamiento de los mercados financieros, acumulando un rendimiento medio del 3,59% en los tres primeros meses del año. Inverco habla de un 3,66%.

La CNMV designa provisionalmente a Cecabank como depositaria y a Renta 4 como gestora de los fondos de Banco Madrid

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Tras una reunión extraordinaria, el Comité Ejecutivo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha acordado designar, como medida provisional, a Cecabank como banco depositario al que se traspasan los activos y fondos de los que Banco de Madrid, S.A.U. es depositario actualmente, “sujeto al previo acuerdo de las condiciones a las que la entidad ha sometido su manifestación de interés”, según ha comunicado el supervisor. Además, ha adjudicado la gestión de las IICs de Banco Madrid y su gestora, también como medida provisional, a Renta 4 Gestora.

Cecabank ha trasladado a la CNMV determinadas condiciones cuyo cumplimiento considera necesario para poder asumir la función de depositaría hasta ahora desempeñada por Banco de Madrid, según ha comentado. Dichos requisitos se enmarcan en la adaptación a sus estándares operativos. “En colaboración con las autoridades de prevención del blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, se determinarán los procedimientos para la tramitación de reembolsos y suscripciones”, explica la entidad.

Por su parte, la gestión de las IIC actualmente gestionadas por Banco Madrid Gestión de Activos, SGIIC, recae en Renta 4 Gestora, “previo acuerdo sobre las condiciones a las que la entidad ha sometido su manifestación de interés, y condicionada a la recepción de los activos en custodia por Cecabank”, según informa la CNMV.

En un comunicado, el grupo Renta 4 ha asegurado que «pondrá todo el esfuerzo y profesionalidad que lo distingue, paraprestar los servicios necesarios a los partícipes y clientes de las IIC traspasadas en gestión por esta medida provisional. Para ello se habilitarán los medios humanos y tecnológicos necesarios para desarrollar con plena eficacia la labor encomendada, aunque aún es pronto para determinar plazos puesto que se están iniciando las conversaciones con reguladores y administradores» . El objetivo de Renta 4 es la protección de los intereses del ahorrador y la consecución, a la mayor brevedad, del normal funcionamiento de la gestión de las IIC traspasadas, explican.

Cecabank

Cecabank es un banco de referencia en el mercado español de Securities Services. Durante 2014 alcanzó un patrimonio de 64.500 millones de euros depositados, correspondientes a 868 IIC y fondos de pensiones. Cecabank presta servicios de custodia y depositaría a 19 sociedades gestoras.

Con anterioridad a la intervención de Banco de Madrid y de su sociedad gestora de IIC, Cecabank ya era depositario de los fondos de inversión y las sicavs comercializadas por los grupos BMN y Liberbank. Gracias a ello, estas IICs han seguido operando con normalidad.

Ethenea Independent Investors S.A. registra en España los fondos Ethna-Defensiv y Ethna-Dynamisch

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La gestora de fondos de inversión Ethenea Independent Investors S.A. ha registrado en España los fondos Ethna-Defensiv y Ethna-Dynamisch. La firma amplía su gama en España con la comercialización de dos nuevos productos, tras el Ethna-Aktiv.

Ethna-Defensiv es un fondo dirigido a inversores con un perfil moderado que quieren aprovechar las tendencias del mercado y que tiene como filosofía principal la preservación del capital, por lo que trata de mantener una baja volatilidad y evitar riesgos innecesarios en el fondo. Esto lo consigue mediante una gestión activa, que tiene en cuenta tanto la situación actual del mercado, como la evolución futura. El fondo puede invertir en activos líquidos, bonos, mayoritariamente de elevada calificación crediticia, y acciones, aunque la exposición a la renta variable está limitada al 10% de los activos y se enfoca principalmente en compañías de gran capitalización. La incorporación de pequeñas y medianas compañías se realiza en casos concretos y tras un riguroso análisis individual.

Ethna-Defensiv tiene como objetivo alcanzar una rentabilidad de hasta el 5% anual, con una volatilidad inferior al 4% anual.

Ethna-Dynamisch, cuyo objetivo es preservar el capital a largo plazo y conseguir atractivos beneficios, se dirige a inversores con un horizonte temporal a medio y largo plazo que están dispuestos a asumir las elevadas oscilaciones de los mercados de renta variable internacional en favor de un elevado potencial de ganancias. La gestión del fondo se lleva a cabo con un enfoque activo y, en función de la coyuntura del mercado, la exposición a bolsa puede alcanzar hasta el 70% de los activos. A la hora de elegir las posiciones en renta variable el foco está puesto sobre las grandes compañías con elevadas rentabilidades por dividendo. Además, el fondo puede utilizar futuros y opciones como coberturas e instrumentos tácticos en situaciones especiales del mercado.

El objetivo de rentabilidad del fondo es superar un retorno anual del 10% con una volatilidad de alrededor del 10% anual.

Con el registro de estos dos fondos, la oferta de Ethenea en España queda compuesta por Ethna-Defensiv, Ethna-Dynamisch y Ethna-Aktiv, un fondo mixto flexible basado en la preservación de capital que tiene como objetivo alcanzar una rentabilidad de entre el 5%-10% anual con una volatilidad inferior al 6%.

Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.

Los cambios en la oferta de crudo transformarán el mercado energético

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“El pasado mes de octubre, con el aumento de la producción de crudo en Estados Unidos, Arabia Saudí y otros países -como Omán, Kuwait y Emiratos Árabes Unidos- comenzaron a rebajar el precio del petróleo apuntando a sus clientes asiáticos en un intento por mantener su cuota de mercado. Se esperaba que la OPEP, en su reunión celebrada un mes más tarde, recurriera a su control natural del mercado para ajustar lo que se percibía como un desequilibrio entre la oferta y la demanda, pero no se tomó ninguna medida. Dicha actitud apuntaba a que la OPEP había perdido el control y que el ‘efecto consorcio’ había tocado a su fin”, comenta el analista de Western Asset (Legg Mason) J. Gibson Cooper. Esto alteró drásticamente el panorama y obligó a los asesores financieros a replantearse sus estrategias de inversión basadas en fundamentales.

Ryan Brist, responsable de inversiones estadounidenses de la filial de Legg Mason, opina que, desde el punto de vista de las carteras, “tenemos mucho tiempo”, una idea que Cooper comparte. “Esperamos un incremento moderado de las tasas de impago en el sector energético —afirma—. No creemos que, en términos generales, 2015 vaya a ser un año negro para la deuda corporativa de alto rendimiento de dicho sector”.

En su opinión, el petróleo probablemente se mantendrá en este nivel de precios durante un par de años, por lo que 2016 plantea más interrogantes.“Por ahora- añade- el mercado energético sigue resultando atractivo. Sí, los impagos aumentarán, pero creemos que los diferenciales y los precios actuales compensan con creces este riesgo”, puntualiza.

Brist apunta que podría haber riesgos de caídas en el segmento de calificaciones elevadas pero también afirma que existen otras oportunidades. “Observamos mucha dispersión en el sector energético, especialmente en los mercados emergentes, como Rusia y Brasil, donde estamos viendo casos de fraude e intervención del gobierno. Yo sería prudente. No obstante, el segmento de bonos de alto rendimiento parece bastante interesante. Desde el punto de vista de una cartera de inversión, me centraría en este ámbito”.

El equipo afirma que la clave está en la liquidez. “La cuestión reside en si se pueden generar catalizadores o puentes en los negocios para soportar un contexto de materias primas baratas —declara Cooper—. Nuestra hipótesis es que, no todo funciona a 50-60 dólares el barril en EE.UU., o incluso a escala mundial”.

No obstante, las posibilidades alcistas siguen siendo un aspecto fundamental y Cooper apunta a que una organización que controla una producción diaria de 30 millones de barriles puede sufrir cualquier tipo de envite. “Hemos visto problemas en Irak, Libia ha sido fuente de preocupaciones y las elecciones en Nigeria siguen aplazándose en un contexto de violencia que ha afectado a la producción”. No obstante, también afirma que, en este último trimestre, la producción ha registrado una buena evolución: Estados Unidos se ha anotado unas cifras positivas, la producción de la OPEP ha sido sólida y la volatilidad se ha mantenido en niveles reducidos.

Brist comenta que, en el contexto actual, las posibilidades de que asistamos a cambios drásticos en los precios del crudo son limitadas. “A los analistas se les da muy bien contar barriles en el plano de la oferta, pero la demanda es muy complicada de cuantificar”, afirma. Aun así, Brist añade que, según las condiciones actuales, considera que el nivel de 50-60 dólares por barril constituye su probabilidad máxima.

Michael Clements (Oyster): “Aún queda recorrido en la renta variable europea, aunque cada vez es más complicado encontrar valor”

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El entorno macroeconómico en Europa está mejorando. Las previsiones de crecimiento para la zona euro son más optimistas, por varias razones, como son el QE del BCE, el incremento del consumo o la caída del desempleo, entre otros motivos. Además, debido a esta recuperación económica y al descenso de los precios del petróleo, los beneficios de las empresas europeas están siendo revisados al alza. Y cuentan en general con unos buenos niveles de flujo de caja. Todo esto, unido a que las valoraciones de la renta variable europea de media cotizan a precios razonables, mantiene el atractivo de los valores del Viejo Continente. Así lo cree Michael Clements, responsable de RV europea de SYZ AM y gestor de los fondos Oyster European Selection y Oyster European Opportunities, recientemente en Madrid.

En su opinión, se trata de un potencial que están viendo los inversores y se están registrando entradas de flujos procedentes de otras regiones. Por ejemplo, los inversores asiáticos están muy activos en Europa, en busca de altas rentabilidades por dividendo. Así, se están recuperando los flujos después de que en 2014 cayeran las entradas por la crisis entre Rusia y Ucrania y los peores datos económicos registrados. Y las perspectivas para los próximos dos o tres años son favorables. “Aún queda recorrido en la renta variable europea, aunque cada vez es más complicado encontrar valor”, apunta el gestor.

Dada su condición de stock picker y declarado inversor contrarian, Clements trata de identificar las oportunidades que hay en el mercado. Para ello antes de incluir una compañía en la cartera, él y su equipo (formado por Claire Manson y otros cuatro analistas) someten a las candidatas a un riguroso proceso de análisis para asegurarse de su potencial de revalorización a medio y largo plazo. Entre otros aspectos, las compañías deben presentar buenas ventajas competitivas, ser líderes en sus industrias, contar con una marca global y un balance saneado. Pero, además de todas estas características, tienen que estar baratas. “Lo difícil no es encontrar buenas compañías, porque hay negocios muy buenos, sino encontrarlas a buen precio”, remarca Clements.

Esta visión contrarian y el deseo de encontrar valores baratos es lo que ha llevado al gestor a aprovechar momentos como el conflicto entre Rusia y Ucrania, para entrar en Rusia. “Los inversores abandonaban el mercado por el miedo y las sanciones, pero los fundamentales de las compañías son buenos y para un inversor a largo plazo como yo era una buena oportunidad”. Esta visión también está haciendo que actualmente busque oportunidades en el sector energético, después de lo que han sufrido las compañías con la caída de los precios del crudo.

Y también es esta la razón por la que recientemente han incorporado la compañía de relojes Swatch a la cartera. Las acciones de la firma habían caído mucho, pero sus fundamentales son buenos. Es propietaria de grandes marcas como Omega, Breguet o Longines, es dominadora de su mercado y entre otros aspectos, cuenta con un balance sólido. Sin embargo, el mercado se ha centrado en los temores sobre que se desacelere el consumo en China, ha sufrido el shock del franco suizo y además le ha penalizado el próximo lanzamiento del Apple Watch. No obstante, a largo plazo sus perspectivas son buenas y cuenta con un negocio sólido, además de que las valoraciones están baratas. Por todo ello, Clements y el resto de su equipo han decido añadir Swatch a la cartera.

Dada su condición de stock picker la composición de la cartera es el resultado de la selección de valores individuales, pero actualmente predominan el caso de Oyster European Opportunities los sectores de consumo discrecional, industrial, bienes de consumo y financiero. En el fondo Oyster European Selection (que tiene una cartera más concentrada de entre 30 y 40 valores), también destacan los valores de consumo discrecional, industrial, y financieros. No obstante, el fondo no invierte en bancos, ya que Clements considera que son casos de inversión difíciles donde los márgenes están muy vinculados a los riesgos que asumen las entidades. Por este motivo, prefiere invertir en gestoras de fondos o aseguradoras, cuyo negocio es más sencillo.

VitisLife cumple 20 años con la vista puesta en la internacionalización

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VitisLife, compañía luxemburguesa de seguros de vida (miembro del grupo KBL European Private Bankers) y desarrolladora de soluciones de gestión patrimonial ‘a la carta’ en Bélgica, Francia, Italia, Holanda, Luxemburgo y España, cumple 20 años. Con este aniversario, VitisLife cierra dos décadas muy significativas en el sector de las finanzas en Europa, durante las que la compañía ha crecido al mismo ritmo que el concepto de una Europa abierta a la movilidad de capitales y personas.

Entre los hitos de VitisLife destaca el papel central de la figura del jurista al lado de sus equipos comerciales, algo en lo que ha sido una empresa pionera. Estos especialistas, además de su aportación técnica, ayudan a sus compañeros a ser más precisos a la hora de responder a las expectativas de los clientes en un contexto internacional cada vez más complejo.

Otra de las innovaciones de la compañía reside en su visión multi-cultural y multi-local. Un enfoque que, a través de la aplicación de la legislación vigente en el lugar de residencia del cliente, le ha permitido adelantarse a la normativa actual en materia de transparencia internacional. Al mismo tiempo, se ha pasado de una cultura de “venta de productos financieros” a una cultura de asesoramiento y acompañamiento en la implantación de “soluciones a la carta”, como una respuesta a la demanda de los clientes y socios y también al complejo entorno internacional.

Además, VitisLife ha afianzado el camino hacia su introducción en diversas plazas europeas; en este sentido, tras Luxemburgo, Italia, Francia, Bélgica y Países Bajos, llegó a España en julio de 2013. El futuro seguirá, precisamente, en esta misma línea pero buscando mercados más allá de Europa.

Según Nicolás Limbourg, CEO de VitisLife, “nuestra compañía ha crecido al mismo tiempo que el concepto de Europa. Hoy en día, nuestros clientes se han internacionalizado, se han convertido en mucho más móviles y nuestra oferta se ha adaptado en consecuencia: actualmente proponemos soluciones a la carta que toman en cuenta realidades legislativas muy diferentes de un país a otro y realidades humanas mucho más heterogéneas”.

Standard & Poor’s rebaja la calificación crediticia de Andorra

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Standard & Poor’s rebajó el pasado viernes la calificación crediticia de Andorra a BBB- con perspectiva negativa desde el anterior escalón de BBB, por el “mayor riesgo” de su sistema financiero.

La decisión de la agencia de calificación estadounidense llega después de que la división de Crímenes Financieros del Tesoro de EE.UU. acusara a Banca Privada d’Andorra de blanqueo de capitales, y del fracaso del Gobierno en conseguir, hasta la fecha, que ninguna otra entidad del pequeño principado se quede con los restos del banco. Ayer mismo el ejecutivo aprobaba una ley para reestrcuturar BPA.

“La rebaja refleja nuestra opinión acerca de la actual incertidumbre en el sector financiero de Andorra, y nuestra estimación de que esto podría tener repercusiones negativas en la calidad crediticia de Andorra más allá de nuestras anteriores previsiones”, explicó la agencia de rating en su análisis.

Además, cree Standard & Poor’s, que esta inestabilidad puede limitar el crecimiento del país dado el peso del sector financiero en términos de empleo y PIB. Las investigaciones en curso sobre BPA podrían comprometer la estabilidad financiera del Gobierno, cree la firma.

“Creemos que es probable que el gobierno andorrano se vea obligado a tratar de aliviar los problemas de liquidez de las empresas que operaban con BPA, lo que provocaría un aumento de la deuda o de las garantías directa del país. Percibimos una mayor probabilidad de que se materialicen los pasivos contingentes asociados a su sector financiero”.

Filiales afectadas

Además de BPA, se han visto comprometidas dos de sus filiales, Banco Madrid en España y Banca Privada de Andorra en Panamá. Las autoridades de ambos países han intervenido los bancos y atraviesan un proceso de liquidación, al tiempo que los movimientos de las cuentas y las operaciones con sus fondos de inversión han quedado congeladas.

Además de España y Panamá, BPA tiene presencia en otros 11 países: Luxemburgo, Suiza, Mónaco, Uruguay, México, Paraguay, Perú, Brasil, Bahamas, Dubai y Estados Unidos, donde los bancos HSBC, Bank of America, Citigroup y Deutsche Bank AG hacían de corresponsales para la pequeña entidad del Principado.

La acusación a BPA ha puesto en entredicho la reputación de las entidades bancarias del país y el acelerado proceso de expansión vivido en los últimos años. “El fuerte incremento de los activos de no residentes en bancos andorranos desde 2011 y la expansión internacional de gran alcance de su sector financiero ha incrementado significativamente tanto los riesgos reputacionales como otros de carácter financiero«.

¿Por qué España no es Grecia?

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“Tras las elecciones del pasado enero y la victoria de Syriza, un partido de extrema de izquierda con ideas rupturistas, volvieron las sombras sobre España y un posible contagio magnificado por el auge del partido político “Podemos” afín a la ideología del partido”. Sin embargo, atendiendo a diversas variables macroeconómicas desde Aspain 11 EAFI Asesores Financieros, llegan a la conclusión de que España no es Grecia.

¿Por qué? El principal motivo es por el peso que tienen ambas economías en la Eurozona. El PIB de España es la cuarta mayor economía en la zona euro, contribuyendo con un 10,59%, mientras que Grecia supone solamente un 1,84% del total, “por lo que cualquier medida unilateral por parte del gobierno griego tendría una repercusión bastante menor que si fuera tomada por el gobierno español (véase una salida unilateral del euro)”.

En los años previos a la crisis, España era un país netamente importador con un fuerte componente en la inversión y cuyo consumo suponía casi ¾ del PIB. Por otro lado, en Grecia el componente que más aportaba al PIB era el consumo, con casi un 90%, y al igual que España, también era un país netamente importador y con una importante inversión en capital, explica el Departamento de Inversiones de la EAFI.

“Tras la crisis, esta composición cambió. España en 2012 ya se convertía en un país netamente exportador, contribuyendo de forma clara al crecimiento económico, mientras que la inversión en formación bruta de capital descendía de su máximo de 2007 hasta el mínimo en 10 años en 2013, suponiendo sólo un 19% del total del PIB. El consumo se mantuvo estable en torno al 77%”. Mientras en Grecia, el consumo seguía siendo el sustento de la economía, incluso incrementándose por encima del 90%, la inversión también descendía a mínimos históricos, pero sin embargo, seguía siendo un país netamente importador, su modelos productivo no había cambiado como España.

Además, la evolución del déficit de ambas economías ha divergido en los últimos años, explican. Mientras que el déficit de España se ha ido reduciendo tras el peor año de la crisis, gracias a las medidas de austeridad y consolidación fiscal llevadas a cabo por el Gobierno, el déficit de Grecia desde 2009 apenas ha variado, manteniéndose en torno al 10% del PIB.

Esto ha llevado a que la deuda pública griega en los últimos años llegue a niveles de más del 180% del PIB para financiar todo el desfase presupuestario. En cambio España ha aumentado su endeudamiento de manera más gradual, llegando a niveles de alerta, cerca del 100% del PIB, pero bastante lejos del país griego.

El empleo

Respecto al empleo, tanto Grecia como España han sido los dos países a los que más ha afectado la crisis en cuanto a empleo se refiere, llegando a cotas de más de 20%. Sin embargo, la situación del entorno laboral es diferente. En España, la productividad ha aumentado gradualmente desde 2005, incluso en lo peor de la crisis, situándose en 2013 por encima de la media de la Zona Euro. Además, los costes laborales unitarios también se han reducido, ajustando salarios mediante una devaluación interna. En cambio, aunque los costes laborales también se redujeron en Grecia, la productividad tocó techo en 2007, cayendo a mínimos en 2011 y actualmente se sitúa por debajo de la media de la zona euro.

Estabilidad política

Otro factor que contribuyó fue la estabilidad política que surgió a raíz de la mayoría absoluta del actual gobierno de España, que le permitió llevar a cabo las reformas necesarias para enderezar la situación económica cuando Grecia no contaba con un apoyo inquebrantable al Gobierno por parte de la oposición.

“Todas estas circunstancias se trasladaron a los mercados de renta fija, donde el riesgo de impago de Grecia contagió al resto de economías periféricas provocando que las rentabilidades de sus bonos a 10 años, como fue el caso de España, a niveles del 7%, mientras que los bonos griegos se dispararon hasta niveles cercanos al 40%”.

“Actualmente, esta situación ha revertido con respecto al bono español y alemán, donde los spreads se han reducido. En cambio, en Grecia el spread con respecto al bono alemán lejos de reducirse, ha aumentado como consecuencia de la victoria de Syriza el pasado mes de enero que podría provocar inestabilidades geopolíticas en la zona euro”.

Por tanto, aunque ambas economías puedan compartir “males” similares, como pueden ser la hipertrofia del Estado, la excesiva carga fiscal a la que se ven sometidas sus habitantes, un entorno laboral todavía rígido y una corrupción que erosiona la paciencia y la credibilidad del país, “España ha sabido adaptarse, ha llevado a cabo las medidas y reformas necesarias para evitar un rescate total y conseguir que los mercados volvieran a confiar en la prosperidad del país, mientras que Grecia sigue sumida en una espiral de deuda y recesión del que de momento no atisba final. España, hasta las elecciones generales de 2015, por el momento, no es Grecia”, concluyen los expertos del Departamento de Inversiones de la EAFI.

El 80% de la inversión que los fondos españoles dedican a otras IICs está en productos internacionales

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Los fondos y sicavs españoles (IICs) cada vez invierten más en otros fondos y sicavs, es decir, cada vez optan por tener una mayor exposición a los mercados a través de otras IICs.

Según los datos de negocio institucional de VDOS correspondientes al año 2014, la inversión de sus carteras en estos vehículos se situó en 35.746 millones de eurosa 31 de diciembre de 2014, un 71,78% por encima de la cifra de un año antes, sumando 14.937 millones de euros.

De esa cantidad, 26.600 millones están en fondos (un 96% más que hace un año) y 9.200 en sicavs (el 27% más).

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Por domicilios, más de 28.000 millones (el 80% del total) corresponden a IICs internacionales, un 88% más que el año pasado, y más de 7.000 millones (el 20%) va a fondos y sicavs españolas, un 28% más, lo que quiere decir que los fondos españoles invierten cada vez más en otros fondos internacionales, por encima de los nacionales. De hecho, de la inversión total en otras IICs, tienen ocho de cada 10 euros en fondos internacionales.

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De esos 35.746 millones, 28.894 millones, es decir, el 80% del total, corresponde al patrimonio en fondos y sicavs de terceros, mientras el 20% son productos internos. Esto también apunta a una mayor apertura de las carteras y apuesta por una arquitectura más abierta.

Retos para los inversores que buscan rentas

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La demanda de soluciones de inversión en renta ha aumentado a lo largo de los años. Según el análisis interno de Pioneer Investments sobre las necesidades de los clientes, la protección contra caídas y la reducción de la volatilidad siguen siendo las principales prioridades entre todos los grupos.

Aunque estos objetivos se han mantenido en los primeros puestos de la lista después de la crisis, la necesidad de generar rentas ha recibido mayor atención en los últimos años y las estrategias orientadas en esta dirección cobran fuerza en los mercados no minoristas, explica la firma en su análisis.

“Creemos que el aumento de la demanda de soluciones de renta de las economías desarrolladas se debe a la combinación de tendencias estructurales y factores asociados al ciclo económico actual”, explica Pioneer. Los expertos de la firma han identificado cinco principales tendencias que conducen la demanda de rentas: retos demográficos, incremento de la deuda pública, mayor regulación, desempleo juvenil y debilidad de la renta disponible.

Retos para los inversores en su búsqueda de renta

«A pesar de la mayor demanda de renta, la exposición de la cartera del inversor no suele establecerse en consecuencia», dice Pioneer.

De hecho, los inversores han adoptado una distribución más conservadora a pesar del entorno económico actual de bonos gubernamentales a tipos de interés y rendimientos muy bajos. En los principales países desarrollados, el porcentaje de las carteras de los hogares invertidas en depósitos o bonos oscila entre el 20 y el 50%. El resultado en la mayoría de los casos es un nivel de renta muy bajo de la cartera, afirman Claudia Bertino y Laura Fiorot, del departamento de Comunicación Financiera Global Strategy y Marketing de Pioneer.

“Asimismo, con los tipos de interés a niveles históricamente bajos, los inversores también pueden enfrentarse a subidas con una repercusión considerable en la valoración del mercado de sus inversiones en renta fija”, apuntan.

Y esta situación no se limita únicamente al entorno de renta fija. Los inversores deben tener en cuenta la posibilidad de que las rentabilidades futuras obtenidas por las diferentes clases de activos puedan ser inferiores a las pasadas debido a las valoraciones actuales y a las tendencias económicas y demográficas futuras.

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Enfoque de inversión en rentas

A pesar de este complejo entorno, «creemos que la búsqueda de renta todavía ofrece oportunidades», estiman Bertino y Fiorot en su informe.

«En nuestra opinión, el mercado de renta variable encierra oportunidades de renta a través de acciones con dividendo, así como el entorno multiactivo gracias a un mayor universo de inversión. También pueden encontrarse oportunidades en renta fija, donde un enfoque flexible puede ayudar a salvar el entorno de mercado actual», explican.

En este último informe Pioneer Investments analiza las tendencias que definen las necesidades de sus clientes, para mejorar su motor de inversión, concretamente en el área de las soluciones de renta. Esto conlleva en gran medida desarrollar soluciones de inversión en renta que combinen mayor diversificación y gestión de la volatilidad.