Foto: Lazysoul, Flickr, Creative Commons. Radiografía de las sicavs en España, a cierre del primer trimestre
El patrimonio total gestionado por las sicavs en España aumentó en 2.997 millones de euros en el primer trimestre del año, situándose en 34.281 millones, un incremento del 9,58% con respecto al volumen total contabilizado al cierre de 2014, según datos de VDOS. Un patrimonio que se distribuye entre 5.847 accionistas más, sumando un total de 452.138 accionistas. A 31 de marzo el número de sociedades aumenta un 0,80%, en un número de 26, hasta las 3.286 sociedades.
Por gestoras, Santander Private Banking Gestión se sitúa en primera posición, con una cuota del 14,65%, siendo igualmente la que más ve aumentar su patrimonio, con 403 millones más. Según VDOS, Santander Private Banking encabeza el ranking por número de sociedades de inversión bajo gestión con 519 sociedades, destacando también el crecimiento de Bankinter por crecimiento de sociedades, con un total de 13.
Entre las principales gestoras, destaca el crecimiento de March Gestión de Fondos, con un crecimiento patrimonial del 12,51% en sicavs. Por captaciones netas de otras gestoras, destacan UBS Gestión y DUX Inversiones, ambas con 32 millones de euros.
Santander Investment, por su parte, se mantiene a la cabeza del ranking de depositarias, con un 21,86% de cuota.
Torrenova de Inversiones, de March Gestión de Fondos, es la sociedad con mayor patrimonio gestionado a cierre del primer trimestre, con 1.208 millones de euros. Le siguen Morinvest, de BBVA Asset Management, con 509 millones; Cartera Bellver, de March Gestión, con 451 millones; Soandres de Activos, de JP Morgan Gestión, con 424 millones y Elitica Invest, de Santander Private Banking Gestión, que gestiona 414 millones de euros.
Foto. TitoAlfredo, Flickr, Creative Commons. ¿Por qué el cliente de pensiones necesita una EAFI?
La revista EAFI Informa, elaborada por EAF –el órgano del Consejo General de Economistas dedicado a las EAFIs- ha analizado en su edición número 10 las razones por las que los clientes de pensiones necesitan un asesor financiero. En un artículo publicado por Raquel Herrera Díaz, responsable de acuerdos estratégicos y EAFIs de AXA Exclusiv, explica que “el ahorro privado y personalizado resulta fundamental para disminuir la dependencia de las pensiones públicas y en este sentido las EAFIs cobran un papel relevante”.
A continuación se reproduce el artículo:
“La estructura del patrimonio de los ciudadanos europeos presenta una gran disparidad entre los distintos países, siendo una de las causas la heterogeneidad presente en la estructura inmobiliaria en Europa. Según Inverco, en España el 77,7% posee vivienda habitual y el 30% está pagando una hipoteca. Los países con menores porcentajes de población con vivienda en propiedad son los que presentan mayores tasas de ahorro y mejor consolidación patrimonial (Alemania y Suiza).
En la composición del patrimonio de las familias europeas también influye su endeudamiento. En España se ha reducido la deuda desde el 133% al 110% en la renta disponible de los ciudadanos. Si lo comparamos con el resto de los países europeos, ellos tienen acumulado un porcentaje de ahorro financiero mayor. Según Inverco el 223% de media europea, frente al 176% de España.
Las preferencias de ahorro e inversión de los españoles se han centrado desde siempre en la inversión inmobiliaria, y esto ha influido notablemente en la calidad de su estructura patrimonial. La adquisición de activos inmobiliarios requiere un nivel importante de financiación ajena a largo plazo que generó un elevado nivel de endeudamiento de los ciudadanos. Este tipo de diversificación del patrimonio ha conllevado riesgos relevantes. De hecho, durante estos últimos años, los clientes con una proporción superior en activos inmobiliarios han sufrido un deterioro mayor de su riqueza total frente a aquellos que asignaban una mayor proporción de su renta a la adquisición de activos financieros. ¿Qué hubiera ocurrido si se hubiera destinado dicho ahorro a planes de pensiones?
Mientras que los activos inmobiliarios han sufrido una pérdida importante del valor que han provocado la reducción de la riqueza en esos patrimonios, en el caso de la riqueza financiera neta, no ha sido así y en cambio se ha recuperado en su totalidad tras los efectos de la crisis financiera.
Por otro lado, según Inverco, se estima un 5,1% del incremento en la capacidad de ahorro, aproximadamente 93.000 millones de euros. Motivado por la reducción de costes de financiación y un esfuerzo de desapalancamiento progresivo de las familias que ha llevado a reducir su deuda y así a aumentar su renta disponible muy en línea con la media de los países europeos. Se está produciendo un cambio de mentalidad como consecuencia de la crisis, interiorizando en mayor medida el concepto de gasto y endeudamiento.
Aun así, en España continuamos lejos de países como Francia, Reino Unido u Holanda, cuya configuración de su patrimonio se basa en fondos de pensiones y seguros con porcentajes cercanos o superiores al 50% del total del patrimonio y con el perfil de sus carteras muy orientadas a la renta variable.
La orientación del ahorro de los españoles respecto a la media europea muestra aun una inversión muy inferior en planes de pensiones y seguros, según Inverco un 16,5% frente al 38,0% europeo.
El patrimonio mundial de los fondos de pensiones es de 21,5 billones de euros. Estados Unidos, Australia, Canadá, Nueva Zelanda, Japón y España lideran las rentabilidades en fondos de pensiones. En España, la rentabilidad nominal fue del 7% del año pasado y su volumen podría alcanzar este año los 104.000 millones de euros, es decir, podría aumentar este año más de 4.500 millones de euros.
Según los últimos datos de la Administración tributaria, el 77,8% de los aportantes a planes de pensiones declararon unos ingresos superiores a 42.000 euros, y el 89,9% superiores a 60.000 euros, lo que demuestra que todos los estratos económicos de la población española, y especialmente los niveles medios de renta, desean una cobertura a través de pensiones privadas.
No en vano aún tenemos mucho recorrido en el ámbito de la planificación privada de la jubilación. El ahorro privado y personalizado resulta fundamental para disminuir la dependencia de las pensiones públicas y en este sentido las EAFIs cobran un papel relevante.
Si miramos hacia nuestro país vecino, Francia, las EAFIs francesas, Conseillers Financiers Indépendants (CFI), dedican gran parte de su actividad a este tipo de servicios. Por dar algunos datos, de los más de 85.000 millones que asesoran, el 45% corresponde a planificación patrimonial orientada a la jubilación. El 80% de sus 300.000 clientes aseguran que lo que buscan en su CFI es delegar la responsabilidad en ellas de cubrir sus expectativas de jubilación futuras.
En Francia la relación media del cliente con su EAFI es de 12 años, con altos niveles de satisfacción. Aproximadamente el 68% de los clientes percibe un excelente asesoramiento y destacan valorar un servicio muy cualificado que abarca todas sus dimensiones patrimoniales, especialmente las de jubilación.
Por tanto, en España, a día de hoy, podemos hablar de una mejor y mayor riqueza financiera con un incremento de la capacidad de ahorro y ya se detecta una latente necesidad del cliente de planificación a largo plazo para cubrir las futuras necesidades en la jubilación. Se percibe una demanda por parte de los clientes que precisan que alguien asuma la labor de asesoramiento y les ayude a diseñar modelos personalizados para su jubilación desde una posición independiente y cuyo único objetivo sea proteger sus intereses. Podríamos hablar de una sensación de “orfandad” respecto al asesoramiento que reciben los partícipes de pensiones.
En España el cliente con patrimonios medios/altos necesita adaptar y reorientar su estructura patrimonial actual a una diversificación de activos diferente, más orientada a la jubilación, en la línea del resto de Europa. Necesitan mejorar la información que reciben sobre su planificación futura y recibir una forma de asesoramiento hasta ahora poco utilizada en España, con foco y orientación en la jubilación.
Esto, no solo se limita al concepto genérico de preservación de patrimonio. Destacarían dos variantes: el asesoramiento independiente en materia de pensiones y la eficiencia en la gestión del patrimonio asignado a los planes privados.
Animamos a las EAFIs españolas a que presten este tipo de servicio que hasta ahora evitan la gran mayoría, y superar la costumbre de que es “la banca comercial española quien lo hace”. Asesorar en este aspecto tiene muchas bondades para las EAFIs españolas. Ofrecer un asesoramiento más amplio y diferenciador para sus clientes, por otro lado les permite diversificar su propio negocio, incrementar en número de clientes y por tanto, aumentar los ritmos de crecimiento, reforzar su viabilidad y consolidarse desde el punto de vista empresarial.
En el sector ya existen ejemplos de gestión directa de EAFIs, como es el caso de Abante o los planes de 3πr, y aproximadamente 14 EAFIs ya han constituido planes de pensiones o están en vías de hacerlo de la mano de partners especializados”.
Foto: Mortime, Flickr, Creative Commons. Activos de riesgo sí, pero con volatilidad por incertidumbres como Grecia o China
La mejora de los fundamentales económicos con un repunte del crecimiento en Estados Unidos y en la Eurozona, unido a una temporada de resultados empresariales con un alto ratio de sorpresas positivas, apoya un escenario favorable para los activos de riesgo. No obstante, en los próximos meses la volatilidad podría seguir presente debido a que todavía existen incertidumbres relevantes.
Entre ellas, desde Banca March mencionan Grecia (el país ya ha recibido la primera parte del rescate -13.000 millones de la Eurozona y 10.000 más para recapitalizar la banca-, ha pagado parte de sus deudas al BCE pero está inmerso en una fuerte crisis política ante la división en Syriza que hace posible la dimisión de Tsipras y la convocatoria de nuevas elecciones en el país) o la inestabilidad de las bolsas chinas y sus efectos negativos sobre la confianza de los agentes económicos. “Las medidas adoptadas por las autoridades chinas deberían estabilizar los mercados y evitar un contagio a la economía real. En este contexto, el escenario para la economía es de una desaceleración gradual y que el PIB en 2015 crezca ligeramente por debajo del 7%. La baja inflación permitirá además que el Banco Central vuelva a recortar los tipos oficiales, en caso de que el crecimiento se frene más de lo previsto”, comenta el equipo de Estrategia de Mercados, formado por Miguel Ángel García, Rose Marie Boudeguer, Pedro Sastre, Alejandro Vidal, Paulo Gonçalves y Miriam Ordinas Sanjuán.
Más allá de estas incertidumbres, que creen temporales, los datos de crecimiento irán mejorando en los próximos trimestres. “El escenario central sigue siendo de una reactivación económica, con el PIB mundial avanzando un 3,3% en 2015, favorecido además por los menores costes energéticos”. Y todo, sin presiones inflacionistas, lo que supone un contexto favorable para los activos de riesgo.
Impulso al consumo en EE.UU. y avance en la Eurozona
En Estados Unidos, la fortaleza del mercado laboral con la tasa de paro en mínimos desde 2008 y el abaratamiento de los combustibles, seguirá impulsando el consumo. También se prevé que continúe la recuperación del sector inmobiliario, por lo que el crecimiento del PIB se acercaría a niveles más cercanos al 3% en la segunda mitad del año, dicen desde el banco.
“El crecimiento en la Eurozona también se encuentra en aceleración y para el conjunto de 2015 el PIB avanzaría a ritmos del 1,5% interanual. Destaca positivamente España, donde la recuperación cíclica se ha fortalecido y las expectativas son que el crecimiento del PIB supere el 3% en el conjunto del año. A nivel nacional, el segundo semestre del año estará marcado por un cargado calendario electoral, factor que puede pesar en el comportamiento de los activos”, advierten.
Divergencias: en emergentes y en política monetaria
Para las economías emergentes, se mantiene un escenario de elevada divergencia. “Continuamos más optimistas respecto a la evolución de los países asiáticos, ya que la región es una de las más beneficiadas por el descenso de los precios de las materias primas. En especial, la economía de India, para la que se prevé un crecimiento del 7,5%. En Latinoamérica y también en Europa del Este, la debilidad de sus dos grandes economías nos hace mantener una postura más cauta en el corto plazo. En Rusia, el riesgo a nuevas tensiones geopolíticas sigue latente al tiempo que la caída del precio de las materias primas energéticas castiga su economía. Por su parte, en Brasil, la necesidad de frenar la subida de la inflación y reequilibrar las cuentas públicas llevarán a una contracción del PIB cercana al 1,5% en 2015”.
En cuanto a la política monetaria, la divergencia a ambos lados del Atlántico se hará más evidente, dicen los expertos. “La Reserva Federal comenzará a preparar el mercado para una subida de los tipos oficiales en septiembre, y si nos atenemos a las previsiones de los propios miembros del Comité de la Fed, antes de final del año realizarían incluso una segunda subida del precio del dinero”. Para el BCE no esperan cambios en los próximos trimestres, ya que seguirá con su programa de compra de deuda y tipos en mínimos, hasta que logre que la inflación se acerque a su objetivo del 2%.
El Banco de Inglaterra ya ha señalado que se acerca el momento de la primera subida de tipos, que podría realizarse a principios de 2016 “aunque podría anticiparse a finales de este año si se aceleran más de lo previsto la inflación”. Por su lado, el Banco de Japón, seguirá luchando contra el riesgo de deflación y por ello, mantendrá su agresiva política de estímulos monetarios.
En renta fija… deuda periférica y retorno absoluto
Según los expertos, una política monetaria laxa, con tipos oficiales mínimos e inyecciones de liquidez, seguirá presionando a la baja los tipos ofrecidos por los depósitos y la rentabilidad de los activos monetarios será exigua. “A pesar de ello, hay que destacar que la nula inflación en España unido a la capacidad de preservación de capital ante situaciones de mayor incertidumbre en los mercados de esta clase de activos, son los factores que soportan nuestra recomendación de mantener un peso relevante en las carteras. Nos parece también atractivo diversificar posiciones a través de fondos de retorno absoluto de baja volatilidad, como forma de elevar la rentabilidad sin incurrir en riesgos excesivos”.
En cuanto a la renta fija, “el escenario de subidas de tipos oficiales en Estados Unidos castigaría los bonos de mayor calidad crediticia, por lo que seguimos infraponderando esta clase de activos. Los tipos de la curva alemana también irán subiendo, con la consecuente caída de los precios de los bonos, ya que prevemos una mejora del crecimiento de la Eurozona y por el propio efecto contagio de la curva estadounidense. Frente a ello, y a pesar de la posibilidad de nuevos episodios de volatilidad derivados de Grecia, seguimos pensando que todavía queda recorrido en los bonos periféricos. En los próximos meses, la oferta se reducirá (durante el verano los Tesoros reducen sus emisiones), mientras que por el lado de la demanda, las compras del BCE seguirán dando apoyo. En el caso del bono español a 10 años, de alcanzar niveles de tipos de interés del 1,8% sería un momento adecuado para aprovechar y reducir posiciones”.
“En el mercado de crédito, no vemos atractivo en la deuda de empresas de grado de inversión, ya que sus TIRes son reducidas y el menor diferencial no protegería adecuadamente ante una previsible subida de los tipos base. Sin embargo, sí recomendamos mantener posiciones en deuda “high yield”, ya que la mejora del ciclo económico favorecerá un descenso de las primas de riesgo exigidas a estos bonos”.
Mejor el riesgo
“A pesar del buen comportamiento en el acumulado del año, seguimos apreciando potencial para nuevas revalorizaciones de la renta variable, siendo la clase de activo con un mayor atractivo. Un crecimiento al alza, bajos costes energéticos y una mejora del mercado de crédito son factores favorables para los beneficios empresariales”, comentan desde el banco.
En Europa, las bolsas deberían tender a consolidar los niveles alcanzados en las últimas semanas e incluso recuperar los niveles de abril, dicen, en la medida que las primas de riesgo de los países periféricos sigan estrechándose y los resultados empresariales confirmen que la recuperación económica se refleja en las cuentas de resultados de las compañías europeas. “Sin embargo, los bajos volúmenes de negociación que habitualmente vemos durante el mes de agosto tenderán a acentuar los movimientos, por lo que no son descartables momentos de volatilidad si se producen noticias desfavorables. Aceptando lo anterior, seguimos considerando que los niveles y valoraciones de las bolsas europeas son atractivos en el medio plazo”.
En Estados Unidos, el nivel más exigente que muestran las valoraciones por fundamentales de las bolsas, así como la posible subida en los tipos de interés, ya en el mes de septiembre restarán capacidad de subida a los mercados, advierten. En este mercado, la apuesta se centra en sectores y compañías de carácter cíclico, especialmente ligados a la demanda interna, y con un sesgo hacia el crecimiento. “Pese a su valoración más exigente, pensamos que las bolsas americanas seguirán siendo menos volátiles que el resto, lo que añade atractivo desde el punto de vista del riesgo de las carteras”. Las bolsas emergentes seguirán sujetas a momentos de volatilidad, que debería tender a remitir a medida que se estabilicen los mercados en China.
En divisas, creen que a medida que se acerque la subida de tipos de la Fed, el cruce dólar se fortalecerá, lo que empujaría el cruce euro-dólar a su nivel objetivo del 1,05 EUR/USD. También la libra esterlina seguirá soportada frente al euro: se prevé una apreciación a medio plazo de la libra hasta el 0,69 EUR/GBP. “En cuanto a las materias primas, prevemos una situación lateral o bajista en los precios de las materias primas energéticas, en la medida en que la oferta al mercado siga siendo abundante y creciente, con la reincorporación de Irán a los mercados y el elevado ritmo de producción en Arabia Saudí. En el precio del oro, tampoco esperaríamos subidas; la tendencia del dólar a apreciarse, unido al escenario de subida de tipos y la inflación moderada, dibujan un escenario de estabilidad o ligeros descensos en el precio del metal precioso”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dmitry Terekhov. Ganadores y perdedores en los mercados emergentes
Tras un rendimiento positivo en el primer trimestre, los mercados emergentes se han visto presionados en el segundo trimestre por los factores macroeconómicos, algo que tuvo como consecuencia unos resultados mixtos en la deuda de estos mercados:
La rentabilidad global cambió de forma drástica
Los tipos subieron drásticamente
Los datos positivos de crecimiento en EE. UU. incrementaron las expectativas de aumento de tipos en septiembre
La posibilidad de que Grecia saliera de la UE y la corrección en el mercado de valores de China redujeron la tolerancia global al riesgo y fomentaron una mayor incertidumbre en los mercados
Jackie Lafferty, analista de Inversiones de Loomis Sayles, filial de Natixis Global Asset Management, estima queante estas noticias negativas, los bonos en divisas fuertes de los mercados emergentes ofrecieron un rendimiento superior a sus equivalentes en el mercado global. Durante el segundo trimestre, dice, ciertos factores técnicos favorables, cierta estabilización en los precios de las materias primas y unas atractivas valoraciones permitieron que los mercados emergentes quedasen en una mejor posición para hacer frente a la rápida liquidación de bonos de mayo y las noticias negativas de junio.
Este es el repaso del experto de Loomis Sayles de los distintos activos:
El JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index cayó un 0,96% en el segundo trimestre de 2015, con liquidaciones tanto en las tasas locales como en el mercado de cambio de divisas. El cambio de divisas de los mercados emergentes tuvo un crecimiento breve al inicio del segundo trimestre, pero las ganancias fueron transitorias y el dólar estadounidense retomó su posición de fuerza.
El peor índice regional en cuanto a rendimiento en el segundo trimestre fue el de Asia. Indonesia fue la punta de lanza de la caída en Asia, con una pérdida del 5,21% tras un claro declive en su crecimiento, una reducción en los gastos gubernamentales y una tendencia descendente en la rupia indonesia (IDR).
Turquía siguió de capa caída, cerrando casi con -5%. La lira se debilitó, con liquidación de tasas debido a la incertidumbre política que siguió a las elecciones generales de principios de junio y a un constante deterioro fiscal.
Rusia volvió a ser el mejor mercado del índice, con un aumento del 11,6% en el cierre de junio. En el segundo trimestre, el rublo devolvió casi un 5% y los bonos locales subieron un 7%. Un repunte del precio del petróleo en mayo, el optimismo generado por un alto el fuego en Ucrania, unos tipos de interés elevados del banco central y la expectativa de recortes en la segunda mitad de 2015 fueron los factores clave que causaron que los inversores se vieran seducidos por la deuda rusa.
Deuda soberana en dólares
El JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBIG) cerró el segundo trimestre con una caída del 0,29%. Se pudo comprobar una divergencia considerable en los rendimientos, con los componentes de alto rendimiento (subida del 3,53%) superando sustancialmente el segmento de grado de inversión (caída del 2,19%). Una recuperación en los activos de riesgo beta determinó los resultados, mientras que una subida en los rendimientos del tesoro causó una remisión en los índices de mayor calidad y duración del índice global.
Ucrania fue el país con mejor rendimiento en el segundo trimestre, con unas ganancias de dos dígitos que alcanzaron el 36,49%. Si bien Ucrania sigue en conversaciones para reestructurar la deuda con sus acreedores, los inversores apostaron por un resultado final positivo, causando así que los precios de los bonos subiesen.
Venezuela, otro de los países con mejores resultados, cerró el segundo trimestre con un crecimiento del 13%. También cerró un acuerdo de financiación para cumplir con sus obligaciones en 2016, reduciendo así su riesgo de impago a corto plazo y dando un impulso a los niveles de los bonos.
El peor rendimiento del trimestre fue para Argentina, que bajó un 4,71%. Los bonos sufrieron debido a las noticias políticas desfavorables previas a las inminentes elecciones.
El JP Morgan Corporate Emerging Bond Index (CEMBI) devolvió un rendimiento positivo del 1,32% en el segundo trimestre, con el segmento de alto rendimiento devolviendo un 4,02%, muy por encima del segmento de grado de inversión, que devolvió un rendimiento negativo del 0,11%. El diferencial en el índice se ajustó 25 bps, mostrando una gran capacidad de recuperación en la deuda corporativa emergente, a pesar de la debilidad general de los mercados emergentes.
Al igual que vimos en la deuda soberana en dólares de los mercados emergentes, Ucrania fue la punta de lanza en cuanto a ganancias en el trimestre, devolviendo un rendimiento positivo del 31,9%. A finales de marzo hubo una liquidación total de bonos ucranianos, pero se recuperaron en el segundo trimestre gracias a las especulaciones de los inversores, que consideraron que la reestructuración a corto plazo en Ucrania se llevará a cabo con éxito. En lo que respecta a los sectores, el de metales y minería fue uno de los mejor parados en el segundo trimestre, con una subida del 3,51%. El mejor resultado de los índices de alto rendimiento tanto en Indonesia como en Rusia fomentó los rendimientos.
Renta variable
El MSCI Emerging Markets Index logró unos leves resultados positivos, con una ganancia del 0,82% al final del segundo trimestre. Estos rendimientos fueron resultado de una ralentización en el crecimiento de la volatilidad causada por la gran corrección que sufrió el mercado de renta variable de China.
Perspectivas para el resto de 2015
En la segunda mitad de 2015 será importante estar atento a cómo evoluciona China, habida cuenta de que parece ser el motor de crecimiento de los mercados emergentes, dicen los expertos. Los inversores siguen cuestionando la viabilidad de un objetivo de crecimiento del 7%. Es posible que el gobierno chino intervenga con políticas explícitas para acelerar el crecimiento y aplacar las preocupaciones de que una ralentización en China pueda repercutir de forma espectacular en el resto de mercados emergentes.
Foto: universidad de Deusto, Flickr, Creative Commons. Fundación Mapfre ofrece 600 ayudas para contratar a jóvenes y a mayores de 50 años
Fundación Mapfre pone a disposición de pequeñas empresas y autónomos un total de 600 ayudas, dirigidas a apoyar la contratación de jóvenes de entre 18 y 30 años y, por primera vez, a mayores de 50 años, dos de los colectivos que más dificultades tienen para encontrar trabajo y que sufren mayores tasas desempleo de larga duración.
Estas ayudas forman parte del programa “Accedemos”, de Fundación Mapfre, que este año cumple su tercera edición y que cuenta con una inversión total de tres millones y medio de euros.
En las ediciones anteriores, más de 1.200 jóvenes han accedido ya a un puesto de trabajo y más del 60% de los contratos iniciales se renovaron en la modalidad de indefinido.
Para poder optar a estas ayudas, las empresas deben cumplir con algunos requisitos, entre los que destaca: contar con un máximo de 50 empleados y una facturación anual inferior a 10 millones de euros, no haber despedido a ningún trabajador desde el 1 de enero de 2015 y estar al corriente de obligaciones de pago de cuotas e impuestos.
Una vez formalizado el contrato con el trabajador, dispone de 30 días para solicitar una de las 600 ayudas. Durante ese tiempo debe registrarse en la web www.accedemosalempleo.org y completar un formulario en el que, además, debe adjuntar la documentación requerida para comprobar que los requisitos exigidos son correctos.
Cada empresa puede recibir hasta un máximo de 3.000 euros por trabajador durante seis meses (500 euros netos al mes), contribuyendo así a la creación de empleo y a que las empresas solo tengan que atender las cargas sociales y la diferencia con el salario mínimo que marque cada convenio.
Para conocer las bases de la convocatoria, los interesados pueden entrar en este link.
Photo: YoTuT
. Nikko AM Appoints Sumi Trust as Fund Administrator
Sumi Trust Global Asset Services ganó este mes el mandato de Nikko AM Global Cayman, subsidaria de Nikko Asset Management, para ser su administradora de fondos.
Con arreglo a este acuerdo, Sumi Trust proporcionará servicios de administración a la firma japonesa Nikko Asset Management y a sus estructuras de fondos off-shore, que serán puestos en marcha en un futuro. NikkoAsset Management ha confiado a SuMi seis nuevos fondos, además de otras seis estrategias ya existentes.
Los fondos, domiciliados en las islas Caimán, representan en conjunto 2.700 millones de dólares -2.400 millones de euros- de AUM y cada uno tiene una estrategia de inversión propia, que incluyen renta variable global y regional, divisas, renta fija y acciones de compañías dedicadas a las materias primas.
Nikko Asset Management, con un AUM de 161.900 millones de dólares (146.500 millones de euros) hasta marzo de 2015, es una de las principales firmas de asset management de Asia. Nikko AM es parte de Sumitomo Mitsui Trust Bank, propietaria de Sumi Trust Global Asset Services.
La decisión de Nikko Asset Management demuestra los beneficios de la integración de servicios entre las unidades de negocio complementarias dentro del grupo y subraya la capacidad de Sumi Trust de dar servicio afondos con un gran número de clases de activos diferentes.
Hiromitsu Tanaka, CEO de Sumi Trust Ireland, comentó: «Con una trayectoria de más de 25 años prestando apoyo en el área de administración de fondos estamos muy orgullosos de que Nikko Asset Management haya decidido encomendar una mayor parte de sus participación activos a Sumi Trust.
Los inversores siguen estando abiertos a asumir riesgos pese al nerviosismo desatado en los mercados por crisis como las de China y Grecia, según las conclusiones del más reciente Índice de Rotación de Riesgos elaborado por NN Investment Partners*. Este estudio puso de manifiesto que el 28,3% del grupo de gestores mundiales de fondos institucionales encuestados afirmó que había incrementado su propensión al riesgo en el trimestre anterior en comparación con el 18,3% que declaró haber reducido su apetito por el riesgo, situando la propensión al riesgo neta global en el +10%.
No obstante, los inversores tienen, pese a esta confianza, crecientes motivos de inquietud sobre una posible crisis en la zona euro, de modo que un 49% de los encuestados la citó como una «importante» amenaza para sus carteras –suponiendo este dato una subida con respecto al 35% del trimestre anterior – mientras uno de cada ocho (13%) consideran esa crisis una amenaza ‘muy significativa’.
“Una crisis en la zona euro es considerada una amenaza importante por casi la mitad (49%) de los inversores que, al parecer, están abordando la situación actual con una mezcla de cautela y confianza”, comenta Valentijn van Nieuwenhuijzen, jefe de Estrategia Multi-activos de NN Investment Partners. “Es posible que Grecia haya hecho tambalearse a los mercados, pero la zona euro ha sobrevivido. La crisis china –pensamos que por el momento podemos calificarla así– está causando serios problemas a los países exportadores de materias primas y a los países que más bienes de equipo venden a China”, añade.
En su opinión, “a pesar del nerviosismo reinante en los mercados, los inversores aún confían y conservan cierto optimismo con el reciente repunte del crecimiento en EE.UU. y Japón. A medida que las aguas volvían a su cauce (al menos transitoriamente), elevamos la posición en renta variable de neutral a una pequeña sobreponderación, que era nuestra postura antes de que Grecia y China aguaran la fiesta”.
Fuera de la zona euro, los inversores también citaron otros peligros potenciales, como un evento black swan (hecho anormal impredecible) (24%) y una ralentización económica china (21%), como sucesos de los que recelaban.
Además de indicar una preferencia por el riesgo entre los inversores, el estudio también dio a entender una creciente estabilidad dentro de las carteras. De hecho, más de la mitad (53%) del grupo de encuestados manifestó que no habían ajustado su perfil de riesgo en el anterior semestre, la mayor proporción desde que el índice fue lanzado en 2013.
Para atenuar el riesgo potencial en los próximos meses, la mayoría de inversores parece estar a favor de utilizar estrategias multiactivos (74%) y de renta variable (56%). Al descomponer los datos, hay pocas diferencias de preferencia entre las estrategias multiactivos equilibradas y de rentabilidad total (37,3% frente a 36,3%), lo que significa que ambas estrategias son individualmente preferidas por los inversores a los activos pocos líquidos, como el capital riesgo y las hipotecas (26%), los fondos de inversión libre (22%) y los valores con alto dividendo (18%).
“En el actual clima de inversión, hay un gran número de oasis de oportunidad para los inversores, aunque también existe un gran número de escollos potenciales. Por tanto, es importante que los inversores apliquen la estrategia idónea para asegurarse un rendimiento al tiempo que aplaquen simultáneamente las turbulencias en los mercados. De hecho, nuestra encuesta revela que durante el año pasado el 46% de los inversores diversificó sus carteras para gestionar el riesgo, y consideramos que las estrategias multiactivo, como los fondos equilibrados o de rentabilidad total, proporcionan a los inversores la exposición al riesgo que les ofrece una corriente estable de rendimientos, incluso en un panorama económico incierto”, afirma Van Nieuwenhuijzen.
Al analizar las clases de activos preferidas atendiendo al binomio riesgo/rentabilidad para el próximo trimestre, los inversores declararon su preferencia por la renta variable (34%), seguida del sector inmobiliario (17%) y de la deuda pública (14%). Las zonas geográficas más favorables según el binomio riesgo/rentabilidad fueron EE.UU. (46%), Japón (38%) y la zona euro (29%).
Photo: Natesh Ramasamy
. Deutsche Bank Group Announces The Sale of Its India Asset Management Business
Deutsche Bank Group ha anunciado que ha llegado a un acuerdo, sujeto a las aprobaciones regulatorias, con Pramerica Asset Managers para venderle su negocio de asset management en India.
Pramerica Asset Managers es la división de asset management en India de la compañía Pramerica Investment Management (PIM), cuyo negocio se encuentra entre los 10 principales gestores de fondos institucionales en el mundo, según la revista Pensions & Investments.
La venta permitirá a Deutsche Asset & Wealth Management centrarse en el desarrollo y fortalecimiento de su negocio regional.
“El negocio de asset management de Deutsche Bank Group fue fundado en 2003, y con 2.900 millones de euros de AUM es ahora el segundo gestor de activos extranjero de la India. Hemos construido una marca fuerte con un equipo muy reconocido. Estamos seguros de que la presencia mundial de Pramerica junto con el trabajo con socios locales en mercados clave, el negocio seguirá teniendo un buen desempeño después de la integración», explicó Ravi Raju, responsable de Deutsche AWM de Asia Pacífico.
Glen Baptist, CIO de Pramerica International Investments, añadió: “Los buenos resultados del negocio de asset management de Deutsche Bank Group en India, el talento de su equipo y los estrechos lazos con los clientes institucionales y los socios en la distribución complementan a la perfección los puntos fuertes de nuestro negocio ya existente en el país: las ventas, la inversión y el producto. Cuando la transacción haya sido completada contaremos con la escala y la plataforma necesaria para que nuestras estrategias estén disponibles para todos los clientes en la India y para colocarnos entre las 10 principales firmas de asset management”.
Thomas D. Higgins, PhD, director de Economía de Standish, parte de BNY Mellon. Foto cedida. El cuadro de mandos de subidas de tipos de la Fed y las lecciones aprendidas del “taper tantrum”
Todo está previsto para que los tipos en Estados Unidos suban en septiembre. Janet Yellen señaló recientemente que si la economía evoluciona de acuerdo con las expectativas del banco central, «las condiciones económicas probablemente posibiliten que en algún momento del año se aumente el objetivo de los tipos de los fondos federales». E indicó que cada reunión es una reunión en directo, apuntando a que la Fed espera comenzar el proceso de normalización en una de las cuatro reuniones restantes de este año, sea o no una rueda de prensa programada de antemano. Según Janet Yellen, la Fed puede añadir una rueda de prensa cuando sea necesario.
Estos comentarios fueron interpretados de una forma más restrictiva de lo que se esperaba, y causaron que el mercado de futuros de los fondos federales adelantasen la primera subida completamente contabilizada de febrero de 2015 a diciembre de 2015, y que la posibilidad de otra modificación de tipos en septiembre sea algo posible pero no seguro, según comenta Thomas D. Higgins, PhD, director de Economía de Standish, parte de BNY Mellon.
“Aunque la Fed ha dicho que la trayectoria de los futuros aumentos de tipos de interés es más importante que el momento de la subida inicial de tipos, nosotros seguimos creyendo que habrá un repunte temporal en la volatilidad del mercado antes de que la Fed empiece a subir los tipos de interés”, afirma.
Debido a la dependencia de datos de la Fed, considera que es más posible que esta volatilidad resulte de los datos económicos entrantes que de la subida de tipos. “La Fed también tendrá en cuenta los desarrollos internacionales que puedan presentar riesgos para las perspectivas de EE.UU., aunque son algo secundario frente a la situación nacional. Y por supuesto, los datos sobre el mercado del trabajo y la inflación son importantísimos debido al doble mandato de la Fed sobre el pleno empleo y la estabilidad de precios”, dice.
Sin embargo, hay otros indicadores que se conocerán en las próximas dos semanas y que probablemente también influyan en la decisión de la Fed, entre los que se incluyen las medidas de las expectativas sobre la inflación, las presiones salariales y el crecimiento económico general.
Aumento de la volatilidad
El experto recuerda que las medidas de volatilidad MOVE y S&P VIX han abandonado los altos niveles que vimos a principios de julio, ya que la situación en Grecia se ha calmado, al menos temporalmente. “Esto crea el marco idóneo para un potencial aumento en la volatilidad, sobre todo si los datos sorprenden al alza”.
“Por lo tanto, creímos que sería interesante ver cómo está la economía de EE.UU. en algunos de estos indicadores clave y dar algún parámetro sobre qué se requiere para que la Fed comience a despegar. También creímos que sería interesante ver qué ocurrió con la volatilidad, los rendimientos de los bonos del Tesoro y la rentabilidad de los sectores clave de renta fija durante el taper tantrum (el pánico ante el descenso de tipos de interés por parte de la Fed) de 2013 para ver qué lecciones podemos aplicar a la situación actual”.
Pero, en su opinión, “es importante advertir que las fluctuaciones del mercado que esperamos ver en la primera subida de tipos probablemente sea menos violenta que durante el primer taper tantrum, ya que los bonos del Tesoro están más cerca del valor razonable y la Fed espera aumentar los tipos «de forma gradual».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: José Luis Cernadas. La deuda emergente en moneda local se prepara para brillar a largo plazo
Los mercados emergentes están creciendo más rápido y tienen menos deuda que los países desarrollados. Dos indicadores que llevan al equipo de renta fija de Investec a pensar que los fundamentales a largo plazo que respaldan la deuda emergente en moneda local siguen estando en su lugar y que de cara al futuro representan una de las pocas fuentes con alto potencial de crecimiento dentro de la economía global. Sin embargo, no hay que olvidar que aún tienen mucho que ganar en temas como la intensificación del capital, los avances tecnológicos y las tendencias demográficas positivas.
Dado que la oleada de relajación monetaria continúa retrocediendo, es obvio que la divergencia entre los mercados emergentes será cada vez más patente. Por esta razón, “la necesidad de invertir de forma activa es más fuerte que nunca”, explican en un reciente análisis Mike Hugman, estratega de deuda mercados emergentes, y Peter Eerdmans y Werner Gey Van Pittius, co-responsables de Renta Fija de Mercados Emergentes de la firma.
Los tres coinciden en que mientras que en la década anterior el largo rally visto en la deuda de los mercados emergentes se produjo de forma generalizada en toda esta clase de activos, de cara al futuro, habrá una mayor diferencia entre los retornos de deuda y divisas que dependerán en gran parte de lo involucrados que esté cada mercado en las reformas, en diversificar sus economías y mantener una política monetaria creíble.
Mejores rentabilidades
Incluso con un modesto aumento de los tipos de interés en Estados Unidos, en un plazo de cinco años la deuda emergente en moneda local debería representar una clave fundamental en una cartera con rendimientos positivos, estiman. Si bien es poco realista esperar un retorno similar al visto en el periodo de 2000 a 2012, sobre la base de las valoraciones actuales contempladas en el principal escenario de Investec, “vemos un retorno anualizado en torno al 5%. Pensamos que la deuda emergente en moneda localcontinuará atrayendoinversión, dado el atractivo rendimiento que ofrece, sobre todo en relación con la renta fija de mercado desarrollado”.
Tras una década de crecimiento sin precedentes en los emergentes, los inversores en deuda emergente en moneda local han atravesado un par de años difíciles. Sin embargo, los expertos de Investec están convencidos que algunos de los desafíos que han llevado a esta situación están retrocediendo y las razones para invertir en los mercados emergentes se mantienen intactas. Muchos de los mercados emergentes más progresistas han respondido a los contratiempos con reformas a favor del mercado, y gracias a esto, muchos bancos centrales han recuperado la credibilidad. “Esperamos que estos factores positivos apuntalen los retornos de la deuda de los mercados emergentes en los próximos años”, dicen.
Hugman, Eerdmans y Gey también afirman que la deuda emergente en moneda local tiene ahora mejor precio en los mercados globales. En particular, creemos que los activos de mercados emergentes se han ajustado a las perspectivas de un ciclo de subida de tipos de interés en Estados Unidos. Después de unos años de rentabilidades son brillo, vemos un buen potencial para los próximos de tres a cinco años.
