El 30 de septiembre Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, impartirá la conferencia “Los mercados financieros ante el nuevo escenario de subidas de tipos de interés” en Valencia. El acto será en la Bolsa de Valencia (Libreros, nº 2 y 4 – 46002 – Valencia).
El evento empezará a las 18.30 horas, con la intervención de Pascual Santosjuanes, director territorial para Levante de GVC Gaesco Valores, SV SA y seguirá con la conferencia de Puig. El acto terminará con un cóctel.
El evento se repetirá al día siguiente, 1 de octubre, en Alicante, en el Centro de Negocios de Alicante (Antigua Casa del Mar – Muelle de Poniente, s/n – 03001 – Alicante). A la misma hora y con el mismo programa.
Y también viajarán a Valladolid. El evento allí será el jueves, 15 de octubre del 2015, en la Sala Borja de Valladolid (Ruiz Hernández, 10 – 47002). A las 18 horas, Carme Hortalà, directora general de GVC Gaesco Valores, dará la bienvenida y a las 18.15 tendrá lugar la conferencia de Jaime Puig.
Todos aquellos que deseen asistir deberán rellenar el formulario que se encuentra haciendo clic aquí o contactando con Antonio Jiménez para el evento de Alicante – 965 230 767 – antonio.jimenez@gvcgaesco.es. O contactando con Arancha Bueno – 961 134 965 – en valencia@gvcgaesco.es. Para el de Valladolid, se ruega rellenar el formulario que se encuentra haciendo clic aquí o contactando con Alejandra Fernández (afernandez@gvcgaesco.es) o Marisa Agudo (magudo@gvcgaesco.es), en el 91 431 56 06.
Foto cedida. Pelayo Gil-Turner Smith sustituye a Alberto Spagnolo como responsable de Gestión de Julius Baer en Iberia
Julius Baer ha nombrado a Pelayo Gil-Turner Smith como responsable de gestión de la entidad para el mercado de Iberia, nombramiento que será efectivo desde hoy. Según ha confirmado la entidad a Funds Society, Pelayo Gil-Turner Smith estará basado en Madrid y reportará a Carolina Martinez-Caro, directora general de Julius Baer para Iberia. Sustituye en el puesto a Alberto Spagnolo, quien ha decidido asumir un nuevo reto profesional fuera de Julius Baer.
Pelayo Gil-Turner, con más 10 años de experiencia en el sector de la gestión de grandes patrimonios, se incorporó a Julius Baer en abril de 2014, donde hasta la fecha ocupaba el cargo de subdirector de gestión. En su nuevo puesto, se encargará de dirigir al equipo de profesionales de la gestora Julius Baer Gestion SGIIC S.A, asesorar a los clientes en sus estrategias de inversión y gestionar su patrimonio.
Gil-Turner es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Complutense y cuenta con un Master MBA por IESE Business School (Madrid). Antes de incorporarse a la firma trabajó como gestor de sicav y fondos de inversión en Banco Urquijo.
Carolina Martínez-Caro, directora general de Julius Baer para Iberia, declara: «Me complace mucho que Pelayo Gil-Turner haya aceptado el reto de convertirse en responsable de Gestión en Iberia. Nuestros clientes podrán beneficiarse de su larga experiencia en asesoramiento y su gran conocimiento de los mercados. Asimismo, me gustaría expresar mi agradecimiento a Alberto Spagnolo por su apoyo y gran trabajo durante todos estos años y desearle lo mejor en sus futuros proyectos. Nuestro objetivo sigue siendo convertirnos en el nuevo banco privado de referencia en España y para conseguirlo contamos con un equipo de grandes profesionales”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Oliver Schnücker. Reacciones exageradas del mercado: el enfoque ‘Episode’ de M&G para encontrar oportunidades
Amundi anunció esta semana el lanzamiento del primer ETF en Europa que aprovecha el tema de la recompra de acciones europeas, mediante el seguimiento del índice MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield. El lanzamiento supone otro paso en la expansión del rango de estrategias Smart Beta de los ETFs de Amundi.
El ETF está diseñado especialmente para los inversores que buscan capturar rentabilidad en el mercado de renta variable europea a través de un enfoque Smart Beta orientado al retorno. Este vehículo de inversión proporciona exposición a empresas que realizan recompras de acciones, un método de reparto de los ingresos a los accionistas que es probable que crezca en Europa en los próximos años.
Los programas de recompra de acciones permiten a las empresas con grandes cantidades de efectivo recomprar sus propios títulos. Este sistema, ampliamente utilizado en Estados Unidos, debería volverse más popular para las empresas europeas, ya que supone un uso más eficiente del cash en un entorno de bajos tipos de interés y da a las empresas una mayor flexibilidad que los programas de dividendos. Por otra parte, los programas de recompra son interesantes para los inversores porque pueden proporcionar una mayor rentabilidad en un entorno de tipos bajos.
El índice MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield mide la evolución de los valores del MSCI Europe que han realizado recompras en los 12 meses previos. Además, la estrategia de este índice aplica una metodología de misma ponderación, lo que aumenta la diversificación y proporciona una exposición más pura a la temática de la recompra de acciones.
Amundi ETF ha lanzado este nuevo producto en respuesta a la demanda de los clientes, tras el lanzamiento de un ETF de recompra de acciones estadounidenses a principios de este año, lo que motivó el interés por la aparición de una versión europea. El ETF empezará a estar disponible en París y, posteriormente, se extenderá a las principales bolsas europeas.
Valérie Baudson, directora Global de ETF y Indexing de Amundi, explicó: «Este innovador ETF se suma a nuestra amplia gama de Smart Beta y refuerza el posicionamiento de Amundi como una de las principales firmas de ETF en Europa”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Jônatas Cunha. ¿Está pasada de moda la asignación 60/40 en un portfolio?
Los modelos de inversión tradicionales pueden no sostenerse en los complejos mercados actuales, y obligan a los asesores a reconsiderar el papel de las inversiones alternativas y la combinación de inversiones activas y pasivas en las carteras. El 77% de los asesores a nivel global considera que la asignación 60/40 ya no es la mejor manera de generar rentabilidad y riesgo de inversión, según una nueva encuesta realizada por Natixis Global Asset Management entre 2.400 asesores de América, Asia y Europa. Este porcentaje es incluso mayor en España (81%). El informe hace referencia a alternativos, como a un activo que no es ninguno de los tres tradicionales (acciones, bonos o liquidez). Es decir, hedge funds, futuros, activos inmobiliarios o materias primas, entre otros.
Existe una necesidad percibida de sustituir las técnicas tradicionales de construcción de carteras (63% a nivel mundial frente a 79% en España). Y las inversiones alternativas pueden proporcionar una diversificación adecuada.
Sophie del Campo, directora general para Iberia, Latinoamérica y US Offshore de Natixis Global Asset Management, señala que «después de 15 años de auge y crisis, ya no basta con pedir a los clientes que mantengan sus inversiones a largo plazo. Ahora, los asesores deben ayudarles a gestionar sus emociones, educarles sobre el mundo de la inversión y ayudarles a desarrollar una perspectiva racional que se centre en el logro de objetivos y no en reaccionar a los acontecimientos del mercado». En este contexto, «los asesores deben desempeñar un papel esencial guiando y orientando a los inversores a través de las complejidades de la inversión y ayudándoles clientes a definir objetivos financieros claros y a sortear los riesgos».
En el caso de los asesores españoles que utilizan las inversiones alternativas (76%) representan un porcentaje mayor que la media mundial (70%). En España, el 54% de los asesores las utiliza para clientes con unos activos de entre 1 y 4,9 millones de dólares y el 56% para clientes con más de 5 millones de dólares. También las utilizan con sus clientes del mercado general más que la media mundial (44% frente a 31% respectivamente).
Con respecto a la gestión activa y pasiva, los asesores españoles muestran uno de los mayores porcentajes de asignación a inversiones pasivas de los países encuestados, con una media del 46% en las carteras. No obstante, admiten que las inversiones activas son más atractivas en mercados volátiles, sobre todo para aprovechar las fluctuaciones a corto plazo (76%), acceder a los mercados emergentes (84%) y generar alfa (89%).
Nuevos tiempos, nuevos clientes: gran interés por los millenials
La asignación de activos no es lo único que evoluciona; los perfiles de los clientes también cambian. Los «baby boomers» envejecen mientras que la influencia de las mujeres está aumentando y la generación Y (los nacidos en las dos últimas décadas del siglo XX, o millenials) gana importancia, por lo que los asesores necesitarán adaptar mejor sus ofertas a las necesidades singulares de estos poderosos grupos demográficos.
Más de ocho de cada diez asesores a nivel mundial (82%) y en España (85%) afirma que establecer relaciones con los hijos de los clientes es clave. No obstante, los asesores no parecen muy preocupados: aproximadamente tres de cada cinco (63%) consideran que cuentan con herramientas adecuadas para atraer a este grupo demográfico.
La encuesta también revela que los millenials se sienten más cómodos con los nuevos enfoques de inversión. El 61% de los miembros de la generación Y encuestados en todo el mundo afirma que invierte en activos alternativos, lo que representa un porcentaje muy superior al 35% de los «baby boomers» y el 50% del total de inversores. Curiosamente, las carteras construidas para ellos parecen diferentes de las de sus padres. Los asesores pueden considerar modelos que incorporen un conjunto más amplio de clases de activos.
Y, hablando del futuro, desde la última encuesta de asesores de 2014, el asesoramiento automatizado ha pasado a ocupar el primer plano en el debate sobre el futuro de la industria. Mucho se ha escrito acerca de estos nuevos servicios de gestión de activos con algoritmos sofisticados.
Los asesores españoles consideran que las soluciones automatizadas les harán trabajar más para demostrar su valor a los clientes. Pero menos de la tercera parte (28%) de los asesores españoles piensa que los robo-advisors puedan dejar obsoletos los modelos de asesoramiento. Por el contrario, consideran que les da espacio para reforzar y ampliar el servicio que ofrecen. Tienen una oportunidad única para demostrar su experiencia a la hora de ayudar a los clientes a navegar en todas las condiciones de mercado.
Foto: AlexSegre, Flickr, Creative Commons. La industria de fondos española cierra el primer trimestre con pérdidas desde el inicio de la recuperación
El efecto mercado ya venía pesando en la industria en los últimos meses y los datos de AC Gestión lo confirman: el sector ha cerrado el tercer trimestre del año como el peor de 2015 y también el peor desde el segundo de 2012. La culpa es de los mercados: la desaceleración de la economía china, el escándalo de Volkswagen y la devaluación del real brasileño, entre otros, son algunos de los aspectos que han alterado los mercados financieros en estas últimas semanas y que han provocado pérdidas en las carteras de los fondos de inversión.
En concreto, en los tres meses de verano el sector ha visto disminuir su patrimonio en 3.570 millones de euros, convirtiéndose en el peor trimestre desde el segundo de 2012, cuando el mercado se dejaba cerca de 7.000 millones. Se trata también del primer trimestre en negativo desde el cuarto trimestre de 2012, periodo que se convirtió en punto de inflexión del sector, al empezar a recuperar el brillo de años anteriores. Es decir, el primer trimestre en negativo desde que empezó la recuperación.
En septiembre, el revés bursátil ha hecho que el patrimonio de los fondos sufriera un retroceso de 2.460 millones de euros, un 1,1% respecto a agosto. Así, tras dos meses de caídas, el volumen total gestionado se cifra en 217.810 millones de euros. A ello contribuyó el efecto mercado pero también el hecho, por primera vez desde hace 32 meses, de que haya habido reembolsos netos en los fondos, aunque solo de 110 millones de euros.
Así las cosas, los niveles patrimoniales nos sitúan nuevamente en junio de 2008, aunque el crecimiento en 2015 continúa siendo positivo. En los nueve primeros meses del año la industria suma 20.560 millones de euros, lo que representa un crecimiento anual del 10,4%, en línea con las expectativas del sector para el total del año.
Reembolsos y cambio de preferencias
Los reembolsos de septiembre han venido acompañados de un cambio en las preferencias de los inversores: por primera vez desde hace 17 meses (abril de 2014), según AC Gestión, los fondos mixtos de renta fija dejan de ser la categoría ganadora en cuanto a volumen de suscripciones. Por el contrario, bajan en el ranking de crecimiento mensual hasta la cuarta posición, lugar que comparten con los fondos monetarios y la inversión libre. “En esta ocasión, quizá motivado por la búsqueda de cierta calma en tormenta bursátil son los fondos de renta fija a corto los que logran un mayor éxito, con entradas netas por valor de 460 millones de euros, muy por delante de la renta variable, que suma 100 millones de euros, y los mixtos de renta variable, con 90 millones”.
El menor crecimiento de los mixtos de renta fija en septiembre, sin embargo, no desluce su evolución en el año. En los tres primeros trimestres de 2015 acumulan 25.730 millones de euros. Le siguen de lejos los 9.370 millones de los mixtos de renta variable y los 2.450 millones de la renta variable pura, recuerda AC Gestión.
En el top 10…
Las caídas patrimoniales del mes de septiembre no han pasado de largo de las diez mayores entidades del país, que en conjunto restan 1.730 millones de euros al sector, el 70% del retroceso total. Sin embargo, lo han hecho con diferente intensidad. En términos porcentuales las tres mayores entidades sufren una caída patrimonial ligeramente superior a la media del mercado del 1,1%. Otras cinco componentes del top ten restantes, por el contrario, experimentan caídas menores a la media, de entre el 0,5% y el 0,9%. Incluso hay dos entidades que logran crecer a pesar del entorno de mercado: se trata de la gestora de Allianz Popular y Kutxabank, que suman en septiembre 70 y 40 millones, respectivamente gracias al incremento patrimonial en fondos de renta fija, fundamentalmente, y al menor impacto de las caídas en sus productos de riesgo.
En septiembre, la rentabilidad de los fondos es negativa, del -1,05%, lo que sitúa la rentabilidad acumulada en los nueve primeros meses del año en número rojos, en el -0,40%.
Photo: Mark Mobius, Guru of emerging market equities at Franklin Templeton. Star Manager: Hero or Villain?
Cada firma de assset management tiene su estrella o al menos su portfolio manager de referencia. Ese gestor con años de experiencia, track record de infarto y una conocida reputación en la industria. Si en Franklin Templeton a Mark Mobius y Michael Hasenstab o en Matthews Asia a Andy Rothman, en BlackRock no hay que olvidar a Russ Koesterich ni a Greg Saichin en Allianz GI.
Lideran equipos con buenos resultados y están en las principales firmas de fondos de inversión. Durante años, su gestión atrae clientes y con ellos aumenta el flujo de capital. El problema viene cuando quieren emprender nuevos proyectos, cambiar de compañía o jubilarse sin más.
Lo que durante años fue un dulce sueño para cualquier firma se torna de la noche a la mañana en pesadilla. El ejemplo más reciente es el de Bill Gross, que tras años en PIMCO como gestor estrella –la empresa que ayudó a fundar- decidió cambiar de aires y fichar por Janus Capital.
La filial de Allianz experimentó entonces salidas de capital que llegaron a ascender a 176.000 millones de dólares en todo el mundo en 2014, es decir, el 26% de los activos que manejaba en 2013. Las pérdidas del PIMCO Total Return, la estrategia de Gross, ascendieron a más de 96.000 millones de dólares en sólo cinco meses. Una catástrofe.
En España sucedió algo similar con la salida de Bestinver, del Grupo Acciona, de Francisco García Paramés tras 25 años en la gestora. El conocido como «Warren Buffett europeo» llegó a colocar los fondos de la gestora en los primeros lugares de los ránking de su categoría. Pero cuando decidió emprender un proyecto nuevo, los fondos comenzaron a salir. Los activos bajo gestión se redujeron alrededor de un 30%, sobre todo ante la marcha de clientes institucionales.
La salida de capital obliga a las empresas a reaccionar con rapidez buscando el reemplazo más idóneo, pero aun así los clientes prefieren elegir otros gestores con reputación similar. El daño para la firma es doble. No sólo se van, es que además lo hacen a la competencia.
Recientemente, Morningstar puso el ejemplo de relevo en el Jupiter UK Growth que pasó a manos de Steve Davies tras la salida de Ian McVeigh como una transición ordenada y de baja repercusión para la firma, dejando abierta la puerta a la esperanza. Entre las lecciones que se pueden extraer es que cuanto más tiempo trabajan juntos el gestor estrella y quien debe reemplazarlo, menor es el impacto en la firma.
Robert Hackney, director ejecutivo de Fist Eagle Investment Management.. Robert Hackney ante el efecto de los índices y traders: “Cualquiera que sean los precios en el mercado, son equivocados”
Robert Hackney, director ejecutivo de Fist Eagle Investment Management (cuyos productos distribuye Amundi en Europa), es un gran convencido de la gestión activa, con filosofía de valor, y un gran crítico de la pasiva. Por una razón muy sencilla: quiere invertir únicamente en valores que conozca y cuyas posiciones le permitan dormir por la noche, algo que no permite la gestión ligada a índices.
“Cuando miras al mundo siempre hay incertidumbres, las crisis son una constante, y lo único que te permite sobrevivir es tener un ancla de valor. Si no conoces lo que tienes en cartera y cae, no hay nada que pueda causar peor sensación, pero si lo sabes, entenderás las razones o lo achacarás a las fluctuaciones del mercado”, explicaba en una reciente conferencia con periodistas en Madrid. Porque, aunque es consciente de que los índices han sido creados para ciertos propósitos, tienen un problema en la elegibilidad de sus componentes, pues se rigen por el tamaño, situación o industria pero no por razones de mérito desde el punto de vista de la inversión.
Pero también ocurre que ese tipo de inversiones son las que permiten que gestores value como él puedan tener grandes oportunidades. El experto explica que en torno a un 75% de lo que se negocia en los mercados no tiene lógica económica -entre un 35% y un 40% de las negociaciones vienen de productos indexados y entre un 25% y un 30% del trading de alta frecuencia-. Porque esas negociaciones, en lugar de tener en cuenta los precios, se realizan por otros motivos, por la necesidad de comprar y vender en algunas ocasiones. Esto tiene como resultado que, “cualquiera que sean los precios en el mercado, son equivocados, son o demasiado altos o bajos y sería algo aleatorio si el precio fuera igual al valor intrínseco”. Este contexto de mercado movido por la actividad de los grandes índices y traders permite sin embargo que surjan grandes oportunidades para los inversores centrados en analizar el valor intrínseco de las compañías y comprar solo cuando hay oportunidades.
Porque Hackney, que habló del First Eagle Amundi International Fund -un fondo gestionado con filosofía value aplicada a la renta variable global y cuyo principal objetivo es evitar el deterioro del capital y preservar el poder adquisitivo a lo largo del tiempo-, explica que solo compran cuando ven oportunidades. Y cuando no, son pacientes y recurren a la liquidez. Así, en la cartera tienen cabida acciones e instrumentos vinculados a la renta variable, compañías de calidad con descuentos frente a ese valor intrínseco, lo que refleja su convicción, pero también efectivo y bonos públicos a corto plazo, lo que refleja esa posibilidad de ser pacientes.
Actualmente tienen bastante liquidez, pues son “tiempos peligrosos”. Su época de menor liquidez fue en marzo de 2009, cuando el mercado había caído y había grandes oportunidades de inversión; y la de mayor liquidez fue marzo de 2014, cuando no había nada que comprar barato. “La volatilidad es la fuente del margen de seguridad y cuando surgen oportunidades, compramos; lo ideal es hacer lo contrario a lo que dictan las emociones. No hay que tratar de hacer timming de mercado sino escuchar al mercado”, añade. Y, con respecto al a liquidez, ofrece una gran lección vital, fruto de su experiencia de 36 años en los mercados: se necesita tener liquidez en cartera y “ahí se equivocan los gestores pasivos cuando dicen que lo mejor es estar totalmente invertidos”.
Hay un tercer componente en cartera que ocupa menos del 10% de la misma: valores relacionados con el oro, que actúan como seguro potencial frente a acontecimientos extremos e impredecibles del mercado, lo que refleja su prudencia. Para el experto, “vivimos en un mundo macro totalmente manipulado y cuando miramos el comportamiento del oro a lo largo de la historia vemos que ha añadido un componente contracíclico a la renta variable. El oro ha reflejado el declive de la confianza en la econonomía en los últimos años, es el espejo que refleja nuestra confianza y miedos.
Además, es una alternativa al sistema monetario, relativamente nuevo, basado en una confianza que ahora no existe”, dice, así que lo tiene en cartera como un seguro ante potenciales problemas -en el producto UCITS no puede tener oro físico pero sí en el fondo estadounidense original, donde cuenta con lingotes distribuidos en diferentes lugares-. “Somos agnósticos sobre el precio del oro, no importa si sube o baja, lo importante es el comportamiento de las acciones. De hecho, estaré feliz si el oro pierde valor poque eso significa que la renta variable se dispara, pero eso ocurriría en un mundo perfecto”, explica.
Con esta filosofía el fondo obtiene menor retorno que el mercado en periodos de burbujas y mercados fuertemente alcistas; más que el mercado cuando estallan las burbujas y los mercados son bajistas –como el pasado agosto- y se comporta en línea cuando los mercados son planos y alcistas. “Pero, a la larga, perder menos en los tiempos malos te permiten ganar más”, dice.
La parte de renta variable
La parte de renta variable es gestionada con una filosofía value y desde un punto de vista global. “Para Benjamin Graham, aunque aplicó el value fundamentalmente a la bolsa estadounidense, hay un gran diferencia entre inversores y especuladores pero no la hay entre diferentes clases de activos o geografías, porque una buena inversión es una buena inversión. Tiene razón y nosotros pensamos que el rol de un buen inversor es el mismo que el de un comisario de un museo y consiste en seleccionar y separar el arte de lo que es basura”, afirma.
Al invertir, busca empresas con poder de fijación de precios de forma sostenible, por su dominio en el mercado. “Nos gustan los monopolios y oligopolios”, dice. Entre sus 10 mayores posiciones figuran firmas -principalmente estadounidenses pero con carácter global- como Microsoft, Oracle, Northrop Grumman, Comcast, KDDI, Intel, Secom, American Express, Bank of New York Mellon o 3M.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rodrigo Soldon. Emergentes: ¿Riesgo u oportunidad?
La actual caída cíclica ha sido causada por diversos factores. La historia comenzó con materias primas y divisas y se ha extendido a la deuda y la renta variable de los mercados emergentes. Hay una gran preocupación en el mercado sobre la capacidad de los legisladores de algunos países emergentes para navegar por este cambio de entorno, sobre todo teniendo en cuenta las pocas reformas estructurales realizadas cuando la liquidez de los mercados era más abundante. La normalización de las políticas en el mundo desarrollado llevará en última instancia a mayores rendimientos y hará que los mercados emergentes sean potencialmente menos atractivos para algunos inversores que deseen cambiar de categoría.
Sin embargo, explica Colm McDonagh, director de deuda emergente de Insight, parte de BNY Mellon, la diversidad de la oportunidad es tan grande que muchos países están tratando las condiciones del ajuste comercial de forma sensata. McDonag pone como ejemplo a Colombia, que habría sufrido una revisión significativa en sus diferenciales de crédito si su divisa se hubiese visto afectada por la bajada del 26% y el precio de su mayor exportación (el petróleo) se hubiese desplomado hace una década. Actualmente tiene superávit presupuestario y la inflación está controlada (4,5% frente al rango objetivo oficial de entre 2% y 4%).
El FMI espera que crezca un 3,4% este año, una modesta reducción frente al 4,5% del 2014. En esta ocasión, la principal diferencia es que el ajuste económico se adopta sobre todo en el tipo de cambio y lo soportan en última estancia los inversores en activos denominados en moneda local, en lugar de manifestarse en un ajuste económico interno con un PIB menor, una situación fiscal debilitada y presión en la balanza de pagos, dice McDonag. “A medio plazo se trata de una dinámica positiva para países que pueden utilizar su divisa como una herramienta válida de política, aunque no ayuda a aquellos que no pueden utilizarla».
El episodio actual que presenciamos en los mercados no es nada atípico, ni en países desarrollados ni emergentes. Las economías emergentes son muy heterogéneas. Un factor, que “a menudo se obvia en periodos de alta volatilidad, y eso sugiere que se acerca el momento de adoptar un enfoque contra-cíclico y aprovechar las nuevas oportunidades. Y casi siempre el peor momento para invertir es aquel en el que se espera a que surja un consenso sobre las bondades de los activos de los mercados emergentes”, estima el experto de de Insight, parte de BNY Mellon.
Crèdit Andorrà Asset Management celebra este año su 25 aniversario. La gestora de fondos de inversión del Grupo Crèdit Andorrà, la más antigua de los bancos del país, ha afianzado en este tiempo su posición en el mercado andorrano en relación al patrimonio en fondos, con unos 1.600 millones de euros a cierre del primer semestre del año. Añadiendo las carteras bajo gestión discrecional, en global la compañía se sitúa en 2.900 millones de euros de patrimonio en este mismo periodo.
La gestora se fundó en 1990 y un año más tarde se constituyó su primer fondo, el monetario ForexFons. Desde entonces ha experimentado un rápido crecimiento, destacando un importante punto de inflexión en 2004 con la constitución del Crediinvest Sicav International Value, organismo de inversión colectiva (OIC) que el año pasado cumplió 10 años y actualmente posee un patrimonio de 605 millones de euros a 30 de junio de 2015.
La creación de las sociedades de inversión colectiva Crediinvest SICAV (2004) e Investcredit SICAV (2008) en Luxemburgo, representó un impulso destacado en la comercialización institucional de los fondos de inversión de la gestora en los mercados europeos e internacionales, y fueron dos de los primeros pasos en el plan de expansión internacional del Grupo Financiero Crèdit Andorrà.
En 2013 Crèdit Andorrà Asset Management sumó la gestión discrecional y el asesoramiento financiero a la actividad de la gestora, completando así la gama de productos y servicios ofrecidos actualmente por la compañía.
Con más de 20 empleados, Crèdit Andorrà Asset Management utiliza como eje principal de su gestión en renta variable la filosofía de inversión value, como vía para optimizar la rentabilidad de las inversiones, teniendo en cuenta los riesgos asumidos. Este modelo se caracteriza por la búsqueda de negocios comprensibles, bien gestionados y con buenas perspectivas de generación de beneficios que ofrezcan un elevado potencial de revalorización. Mediante esta filosofía ha conseguido obtener rendimientos consistentes y sostenidos a lo largo del tiempo, por encima de los índices de referencia.
Crèdit Andorrà Asset Management facilita a sus clientes el acceso a un amplio universo de fondos mediante una plataforma de arquitectura abierta guiada. Desde los fondos tradicionales, pasando por los institucionales, fondos de pensiones y mandatos de gestión, la gestora adapta sus productos y servicios a las necesidades y los perfiles de riesgo de sus clientes.
Uno de los objetivos fundamentales que marcan la trayectoria de Crèdit Andorrà Asset Management es la firma de alianzas estratégicas con compañías de gestión de activos de reconocido prestigio a nivel internacional, para completar las capacidades internas entre las cuales se incluyen la gestión táctica y estratégica del asset allocation para potenciar la preservación del capital de los clientes, la gestión de los activos monetarios y de renta fija y la selección de fondos de inversión tradicionales y de activos alternativos. “El objetivo final es ofrecer un asesoramiento profesional y a medida, así como las mejores soluciones del mercado”, explica Sergi Martí, director general de Crèdit Andorrà Asset Management.
Asimismo, su departamento interno de análisis prioriza la elaboración de información actualizada y rigurosa, apostando por la transparencia y la información clara y puntual como valor añadido al producto. “Uno de los pilares fundamentales de nuestra oferta de valor es la independencia real y efectiva en nuestra opinión sobre los mercados y en la selección de las inversiones”, destaca Martí.
Por otro lado, Crèdit Andorrà Asset Management forma parte de las principales asociaciones internacionales y dispone de las certificaciones de referencia que aseguran el desarrollo de unas buenas prácticas en la profesión: ISO 9001:2008 de gestión de la calidad, Global Investment Performance Standards (GIPS) de presentación de resultados de inversión y Alternative Investment Management Association (AIMA).
Sergi Martí destaca de la trayectoria de Crèdit Andorrà Asset Management “el firme compromiso con la filosofía de inversión ‘value’ y la gran capacidad de gestión táctica y estratégica del asset allocation para potenciar la preservación del capital de los clientes”. Estos dos pilares, dentro de las decisiones de inversión y las estrategias de asignación de activos, “son decisivos para situar nuestros fondos de inversión en muy buenas posiciones dentro de los rankings de rentabilidad”. Martí concluye que “continuaremos trabajando con el mismo esfuerzo y dedicación de estos 25 años, para seguir ofreciendo el mejor servicio posible a nuestros clientes, y así facilitar la consecución de sus objetivos financieros a largo plazo”.
El equipo de Bestinver (en la foto) ha recortado a la mitad su peso en la firma.. ¿Hasta dónde puede llegar el impacto del escándalo de Volkswagen?
Volkswagen, la segunda automovilística más grande del mundo, ha estado en el ojo del huracán estos días después de admitir las denuncias que llegaban desde la Agencia de Protección del Medio Ambiente (EPA, por sus siglas en inglés) de EE.UU. de la manipulando deliberadamente en las pruebas de emisiones. La autoridades amenazan con multar a la empresa con 18.000 millones de dólares ante la manipulación de las emisiones, pero el mercado está ahora especulando acerca de hasta dónde podrían llegar las consecuencias, como la prohibición de ventas de vehículos de la marca a largo plazo en Estados Unidos o la posibilidad de que otros países investigarán el asunto y podrían revelar denuncias de fraude similares.
El caso está llamando la atención de los inversores del resto de la industria, con los homólogos de Volkswagen ahora bajo sospecha de utilizar el mismo método para engañar a las autoridades y consumidores.
Las acciones de Volkswagen han caído más de un 30% la semana pasada y sus bonos senior y perpetuos también han estado sujetos a una fuerte presión vendedora. Los bonos senior de la compañía son Aa3 y A, calificados por Moody’s y S&P respectivamente, mientras que los bonos perpetuos tienen un rating de Baa1 y BBB+.
Los inversores temen que las repercusiones financieras del escándalo de las emisiones que está protagonizando la compañía puedan conducir a Volkswagen a una degradación mayor por parte de las agencias de calificación, lo que podría a su vez dejar a los bonos perpetuos sin su estatus de grado de inversión. “Tal como están las cosas, sin embargo, esto requeriría una rebaja de tres escalones. No obstante, creemos que es poco probable este resultado dado el alcance actual de los daños financieros (puede que el alcance de las sanciones esté nivelado, aunque el futuro sigue siendo altamente incierto)”, comenta Michael Boye, experto en renta fija de Saxo Bank.
En la industria, algunos gestores están reaccionando. Por ejemplo, Bestinver, que reducido su posición aproximadamente a la mitad, siguiendo una gestión adecuada del riesgo tras las noticias conocidas en los últimos días (4,5% a final de agosto). “La nueva situación de la compañía explica este cambio con una gestión adecuada del riesgo y un ejercicio de prudencia”, explican. Y añaden que “el actual entorno de volatilidad ayuda a encontrar buenas oportunidades de inversión que permiten seguir creando valor para los inversores, pese a sucesos como el de Volkswagen”, dicen en la gestora.
¿Una práctica de toda la industria?
“De cara al futuro, la gran pregunta sin respuesta es si se trata de un problema aislado de Volkswagen o es una práctica que ha estado realizando toda la industria. Si fuera la segunda opción, sería una buena noticia para los inversores de Volkswagen ya que las consecuencias de reglamentación serían compartidas por todo el sector”, comentan en Saxo Bank.
Por otra parte, los inversores están esperando a saber si las acusaciones podrían traspasar las fronteras de Estados Unidos, en cuyo caso el impacto financiero de repente pasaría a ser mucho más incomprensible y el impacto financiero de la empresa mucho más incierto. “En este punto, el mercado parece muy oscuro, y como resultado, los inversores no están perdiendo tiempo a la hora de marcar a la baja los bonos y fijando los precios en medio de la incertidumbre”, añaden en la entidad.
