Bolsa de París. Foto: Francisco Gonzalez, Flickr, Creative Commons. El ecosistema bursátil europeo depende del dinamismo de los valores de pequeña y mediana capitalización
La Financière de l’Echiquier (LFDE) y el Instituto de análisis Middle Next han publicado un estudio sobre el segmento de valores de pequeña y mediana capitalización (empresas «pequeñas» y «medianas»), elaborado entre 2000 y 2014. Este estudio original, dirigido por Gaël Faijean, gestor, responsable de análisis cuantitativo en LFDE, analiza su vez, el segmento en base a cuatro ángulos diferentes y complementarios (la estructura del mercado, el rendimiento del mercado, el rendimiento económico y la estructura de la gestión de activos de valores medianos).
El análisis revela varias cuestiones de gran importancia de cara a la situación de Europa en el ámbito económico y financiero.
El segmento de pequeña y mediana capitalización representa el 78% de las sociedades cotizadas de Europa con sólo el 3% de las transacciones del mercado de valores: un mercado masivo en número de empresas, pero nicho en el volumen de operaciones.
Este segmento genera un rendimiento ajustado al riesgo anualizado dos veces mayor que el de gran capitalización.
El rendimiento del mercado de valores proviene de un mayor dinamismo económico: el 50% de las empresas de gran capitalización hoy eran valores de pequeña /mediana capitalización en el año 2000.
El dinamismo de las pequeñas y medianas empresas es el motor del mercado europeo: estimula la economía, la remuneración del ahorro y determina el número de compañías de gran capitalización a largo plazo.
Este dinamismo está amenazado: el número de empresas de micro / pequeña capitalización ha caído un 20% desde 2007.
Este descenso en el número de los valores pequeños pone en peligro, a largo plazo, la vitalidad de la economía europea: el número de empresas de mediana / gran capitalización ya ha caído un 5% desde 2007.
«Este estudio altamente empírico tiene una doble implicación, tanto para las partes intervinientes en la regulación francesa como en la europea», comenta Caroline Weber, directora general de MiddleNext. «En primer lugar, les invita a ser conscientes de la mutualización de ingresos entre los valores grandes y medianos a la hora de construir mercados financieros del mañana y, en segundo lugar, les ayuda a comprender mejor los elementos clave en la construcción de un mercado financiero y a adaptarlos a empresas de tamaños heterogéneos».
«Del mismo modo que es cierto que no puede haber prêt-à-porter sin alta costura, los grandes valores que acaparan la extrema mayoría de los flujos del mercado de valores sólo existen porque el rico conjunto de valores de mediana y pequeña capitalización les ofrece una base de desarrollo sin parangón», concluye Didier Le Menestrel, presidente de LFDE. «Por tanto, es esencial proteger, mantener y promover por todos los medios la permanente vitalidad del segmento de pequeña y mediana capitalización. El dinamismo de Europa y su atractivo para los inversores tiene este precio».
Foto: JimmyReu, Flickr, Creative Commons. Crèdit Andorrà ficha a tres banqueros de Bankinter en Luxemburgo
Banque de Patrimoines Privés, firma luxemburguesa del grupo Crèdit Andorrà, acaba de incorporar a tres banqueros de Bankinter: se trata de David Rincón, Borja Caruana y Pascual Serrano. Todos ellos proceden de Bankinter en Luxemburgo, según ha confirmado la entidad a Funds Society.
Martínez supervisa el negocio de Banco Alcalá en España, Banque de Patrimoines Privés en Luxemburgo y Private Investment Management en Suiza, así como la expansión en nuevos mercados.
. Bill Gross demanda a PIMCO y a su matriz, Allianz SE, por 200 millones de dólares
Bill Gross ha presentado una demanda multimillonaria contra PIMCO, la firma que co-fundó en 1971 y en la que se ganó el título de mejor gestor de renta fija del mundo, por su despido el pasado año, según recoge Bloomberg esta misma mañana.
Gross, ahora en Janus Capital, llevará a los tribunales a su antigua firma y a su matriz, Allianz SE, al considerar que fue obligado a abandonar su cargo como director de inversiones del gigante de bonos por oponerse a la visión de los ejecutivos, que buscaban cambiar el enfoque tradicional de la gestora de fondos de renta fija hacia estrategias de mayor riesgo con las que obtener mayores rendimientos y bonus más altos para los directivos.
La cifra que reclama el gurú de la renta fija podría rondar los 200 millones de dólares en concepto de reparación por los daños causados a su reputación desde el año antes de su marcha y hasta la fecha. Cuando en septiembre de 2014 se conocía su partida, Gross permaneció en relativo silencio mientras los medios especulaban con ‘su comportamiento errático y soberbio al frente de las estrategias de PIMCO, pero ahora, el gestor cree que ha llegado el momento de que se conozca “el comportamiento inadecuado,deshonesto, inmoral” de los altos directivos de la compañía.
La demanda, presentada en un juzgado de Santa Ana, California, incluye además el reclamo de una parte proporcional del bonus de 250 millones de dólares que le correspondía a Gross por su trabajo durante 2014. Al abandonar la firma díasantes de que terminara el tercer trimestre, PIMCO se negó a pagarle ni siquiera una cantidad proporcional.
«Movidos por el ansia de poder, la codicia y el deseo de mejorar su propia situación financiera, a expensas de los inversores y de un comportamiento decenta, los altos cargos de PIMCO conspiraron para obligar al fundador de la firma, Bill Gross, a abandonar la compañía, sin la compensación debida”, reza la demanda presentada en California y citada por Bloomberg.
Foto: Bibliotecadearte, Flickr, Creative Commons. Áureo Wealth Advice EAFI: “Favorecemos la renta variable europea, con la excepción de España”
“La evolución de los mercados desde agosto, con una corrección media de entre el quince y el veinte por ciento, marca la agenda para el último trimestre del año”, dicen desde la EAFI Áureo Wealth Advice. “Las dudas desatadas por la ralentización de la economía China y la decisión de la Fed de no subir los tipos de interés en EE.UU. han alimentado las dudas acerca de la evolución del crecimiento mundial y a partir de estos hechos los mercados han reaccionado descontando el peor de los escenarios”.
En este entorno dicen que “probablemente nos encontramos ante el mayor nivel de incertidumbre desde que iniciamos nuestra andadura en Áureo”. Pero su visión sigue siendo optimista, “aunque será muy importante la evolución de los indicadores en las próximas semanas”. En cualquier caso, creen que los inversores tienen que asumir que la volatilidad ha llegado para quedarse, al menos, por una larga temporada.
Sobre en entorno macro, hablan de ralentización de la economía china y mercados emergentes, recuperación lenta de las economías de los mercados desarrollados, donde los efectos de las políticas monetarias expansivas aún no se reflejan en los datos macroeconómicos, y de inflación a la baja en muchos países, en algunos casos acercándose, de nuevo, a la deflación.
Entre los riesgos, destacan un periodo extendido de alta volatilidad, que aleje flujos de inversión de los mercados; un deterioro de la recuperación económica global con tasas de crecimiento muy inferiores con respecto a las previsiones; revisiones a la baja de las previsiones de beneficios de las empresas para 2016; y un incremento más rápido de la inflación en EE.UU. por el aplazamiento de la subida de interés.
En este entorno, son positivos con la renta variable de los países desarrollados, sobre todo Europa, pero sin España. “Los mercados han sobre reaccionado a la situación en China (salvo que los datos no reflejen el crecimiento real). Seguimos prefiriendo los mercados desarrollados de renta variable, y favorecemos la renta variable europea, con la excepción de España donde el panorama político y la incertidumbre sobre el desenlace de las elecciones generales de diciembre podrían provocar más volatilidad, mayor aún si el proceso catalán es liderado por partidos de izquierda”.
En su opinión, el reciente comportamiento de los mercados de renta variable y la subida brutal de la volatilidad reflejan la grave preocupación por las perspectivas de crecimiento global por parte de los inversores. “Hemos visto una serie de datos macro que indican una disminución en el ritmo de recuperación en algunos países desarrollados pero, creemos que ello no significa que estemos entrando de nuevo en recesión. Esos datos se circunscriben en gran parte al sector manufacturero, mientras que el sector de servicios sigue en plena recuperación, siendo en muchos caso un contribuidor muy significativo al PIB de sus economías”. En la EAFI creen que los bancos centrales tienen la capacidad de seguir con sus políticas expansivas, y los efectos de estas aún no se han filtrado plenamente a los datos macroeconómicos.
En renta fija, se mantienen alejados, con la excepción de bonos en plazos cortos. “Es cierto que los riesgos a la baja para el crecimiento económico mundial y la caída de las expectativas de inflación son favorables para este activo pero creemos que las valoraciones están ajustadas y los previsibles movimientos de la Fed y la evolución de los precios de las materias primas representan un riesgo, en especial para el sector high yield de EE.UU.”
“Además, en el mercado de crédito, la falta de liquidez es otro factor de riesgo en aumento”, aseguran.
Joël Franco se une a la firma como director nacional de Retail. Foto cedida. BNP Paribas Real Estate se refuerza con una nueva área de Retail, dirigida por Joël Franco
BNP Paribas Real Estate, consultora en servicios inmobiliarios a nivel internacional, ha incorporado a Joël Franco para dirigir el nuevo equipo de Retail en España. De esta manera, BNP Paribas Real Estate potencia su actividad con la puesta en marcha de un departamento de Retail que estará estructurado como una unidad independiente que incluirá Desarrollo, Leasing, y servicios de Gestión e Inversión para sus clientes.
Joël Franco, que se une a la firma como director nacional de Retail, cuenta con más de veinte años de experiencia en el sector retail, en su mayoría en España y Francia, tras haber trabajado para importantes grupos inmobiliarios internacionales como EXA, Alban Cooper y CBRE. Además, ha líderado los equipos de Retail de compañías inmobiliarias patrimonialistas de referencia como Klepierre y Metrovacesa, estableciendo los planes estratégicos del departamento, así como el desarrollo del negocio con clientes internacionales.
Joël Franco, licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad de Burdeos, con un MBA en Dirección y Administración de Empresas, afirma que “mi pasión siempre ha sido hacer frente a grandes retos que, en forma de proyectos, auguren grandes éxitos. Y este es el caso de BNP Paribas Real Estate, que me ofrece la oportunidad de dirigir un equipo de Retail al que añadir recursos y fuerzas para afrontar los desafíos de un mercado que continúa siendo complejo. Uno de mis grandes objetivos es la implantación de marcas internacionales en España: high street, retail box, centros comerciales… Además, contamos con el respaldo de nuestra matriz, BNP Paribas, para favorecer el repunte del negocio”.
Según BNP Paribas Real Estate, la firma acomete el fichaje de una persona que ha demostrado ser un profesional sobresaliente en la industria inmobiliaria a lo largo de su trayectoria en diferentes firmas. Esta estructura desarrollará sinergias con el resto de áreas de trabajo ofertadas por la compañía, dotándola de una coherencia de cara al cliente que busca un servicio global que ayude a incrementar el valor de su activo, a la vez que permitirá ofrecer una mejor y más amplia gama de productos.
BNP Paribas Real Estate, una de las principales consultoras de servicios inmobiliarios a nivel internacional, ofrece una gama completa de servicios que abarca el ciclo completo de vida de un inmueble: Promoción, Transacción, Consultoría, Valoración, Property Management e Investment Management. BNP Paribas Real Estate aporta su conocimiento local a una escala global en 37 países (en 21 mediante alianza) a través de más de 180 delegaciones y 3.800 profesionales. En España, la consultora emplea a 120 personas y cuenta con delegaciones y fuerte presencia local en las principales ciudades de país. En 2014, BNP Paribas Real Estate en España facturó 18,3 millones, gestionando cerca de un millón de metros cuadrados, intermedió en casi 250 operaciones que representaron 870.000 m² y realizó 2.145 informes de valoración.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFto: Alan Kleina Mendes. Ocho implicaciones del estancamiento mundial para la inversión
“Ante la situación actual en China, se debe evitar la complacencia pero hay diversas razones para ser positivos sobre las perspectivas de la renta variable europea y, en particular, para la selección selectiva de valores”. Así opina Alexandra Hartmann, gestora del Fidelity Funds Euro Blue Chip.
Las razones que da Hartmann son en primer lugar, que los fuertes balances corporativos y el entorno de financiación favorable no han desaparecido, siguen ahí. En segundo lugar, la combinación de la bajada de las materias primas, la estabilidad de los precios de los activos y la mejora de las condiciones salariales están reforzando la base para una recuperación continuada de la demanda en todas las economías desarrolladas.
Por último, y posiblemente lo más importante recalca, “seguimos viendo que muchos negocios bien establecidos se ven desafiados por nuevos modelos de negocio basados en la tecnología y por unos cambios en los patrones de consumo que sugieren que con el tiempo, se pueden obtener ganancias sustanciales si se identifican correctamente esas compañías”, dice la gestora de Fidelity.
Durante los últimos 29 meses, la renta variable de la zona euro en dólares se sitúa más de un 28% por detrás de la bolsa estadounidense, por lo que aún mantiene una valoración razonable.
Juan Lladó, presidente de Gesconsult, y Alfonso de Gregorio, director de Inversiones. Foto cedida. Gesconsult lanza en Luxemburgo réplicas de dos de sus fondos para acceder al inversor institucional e internacional
Gesconsult se prepara para entrar en el mercado luxemburgués con el lanzamiento de dos réplicas sobre sus fondos estrella: Gesconsult Renta Fija Flexible y Gesconsult Renta Variable. Gesconsult ya ha dado el primer paso que le permitirá este lanzamiento: ha creado clases de participaciones para ambos fondos, denominadas A y B.
En este proceso, la gestora establecerá una estructura master-feeder (es decir, principal-subordinado) en la que los fondos principales serán los españoles y los subordinados serán los luxemburgueses. Con la creación una nueva clase, los fondos subordinados dispondrán de una clase específica en la que invertir en los fondos principales.
Gesconsult espera completar el proceso y que los vehículos luxemburgueses estén disponibles para la venta en noviembre.
Juan Lladó, presidente de Gesconsult, destaca que “existe una importante demanda de clientes institucionales que quieren invertir en los fondos de nuestra firma a través de vehículos en Luxemburgo y por ello hemos decidido lanzar estas réplicas. En un primer momento vamos a poner en marcha estas dos estrategias, pero nuestra intención es que el resto de la gama también esté disponible en Luxemburgo en un futuro”, puntualiza.
Desde Gesconsult “tenemos el objetivo de llevar nuestro negocio más allá de nuestras fronteras y dar acceso a nuestros fondos de inversión también a los inversores internacionales”, concluye Juan Lladó.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Schroders: la fortaleza del dólar y el petróleo barato favorecen a las economías desarrolladas frente a las emergentes
Los expertos de Schroders,Keith Wade, economista jefe, Azad Zangana, economista europeo, y Craig Botham, economista de mercados emergentes, acaban de publicar su informe económico y de estrategia mensual. En él, destacan que sus previsiones actualizadas muestran una pequeña reducción en las perspectivas de crecimiento global para este año y una bajada de la inflación para las economías desarrolladas.
De cara al año que viene, siguen viendo un modesto repunte en la actividad ya que la economía mundial responderá a la caída de los precios del petróleo, la relajación de las políticas presupuestarias y la estabilización de las economías emergentes.
“No hemos modificado nuestras previsiones sobre China, pero continuamos por debajo del consenso y creemos que la combinación de un dólar fuerte y los bajos precios de las materias primas lastrarán el complejo mercado emergente. No nos sorprende que existan dudas sobre la motivación de China para devaluar el yuan: según nuestros cálculos, aún les queda mucho por hacer para restablecer la competitividad”, afirman.
Europa: sin pasar de segunda
El crecimiento de la zona euro decepcionó en el segundo trimestre ya que Francia se estancó mientras que Alemania acusaba la caída en la demanda de las exportaciones en un contexto de riesgo político elevado causado por Grecia. Italia continúa en la senda de la recuperación lenta, peroel país más destacado ha sido España, que continúa superando las expectativas, dicen los expertos. Los pronósticos se han ajustado pero el principal cambio es la caída de la inflación.
“El Reino Unido continúa mostrando buen tono y hemos revisado sus perspectivas al alza gracias a las revisiones históricas, a un ritmo más paulatino de ajuste presupuestario y al descenso de los precios de la energía. Este último factor mantendrá la inflación baja durante más tiempo, lo que nos lleva a descartar nuestras estimaciones sobre la primera subida de tipos del BoE”.
Emergentes: más debilidad
En su opinión, este año presenta un panorama más débil para los países BRIC, ya que las preocupaciones de los respectivos mercados internos y la caída de los precios de las materias primas pasan factura. 2016 parece mejor orientado pero desde Schroders siguen pronosticando borrascas.
Hilary Aldridge, Alex Sloane. Hilary Aldridge y Alex Sloane se unen a Deutsche AWM
Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) contrató a Hilary Aldridge y a Alex Sloane como especialistas en inversiones de renta variable de su negocio de gestión de activos en Reino Unido, con lo que refuerza su especialización en renta variable.
Según Britta Weidenbach, quien lidera el quipo de renta variable europa en Deutsche AWM, “las acciones de Reino Unido son un peso pesado en el Índice Stoxx Europe 600, el índice paneuropeo más importante, ya que éstas representan más del 30% del benchmark total. Los fondos europeos que tienen su especialización en acciones y sectores específicos, cuentan con una clara ventaja competitiva”.
Aldridge proviene de Barclays Global Investments Solutions, dónde estuvo trabajando como gestora de fondos de fondos. Recientemente trabajó para Liberum y F&C Asset Management como gestora de un fondo de renta variable de Reino Unido. Sloane proviene de Société Générale en Londres, dónde estuvo trabajando como analista de renta variable especializado en compañías productoras de alimentos.
«Ambos expertos cuentan muchos años de experiencia en el análisis y en la gestión de acciones de Reino Unido. Su combinación mejorará significativamente nuestro acceso y la investigación de compañías del Reino Unido y, por tanto, nuestra capacidad para identificar oportunidades de inversión», dice Weidenbach.
Deutsche AWM cuenta con uno de los mayores equipos europeos de renta variable de la industria. Además, el fondo Deutsche Invest I Top Euroland cuenta con las 5 estrellas, el máximo rating calificación de Morningstar.
Foto: Ennor, Flickr, Creative Commons. SWIFT: “En la industria financiera, habrá más cambios en los próximos cinco años de los que ha habido en los cinco últimos”
La industria financiera se ha reunido en Madrid para analizar los cambios a los que se enfrenta el sector y su futuro, en el marco del Business Forum organizado por SWIFT. Afectan a todos los ámbitos de la industria financiera, desde las relaciones con los clientes hasta los modelos de negocio, pasando por la gestión del efectivo a las divisas. Y “todo está condicionado por las nuevas tecnologías”, afirma Gottfried Leibbrandt, CEO de SWIFT. Pero “habrá más cambios en los próximos cinco años de los que ha habido en los cinco últimos”, señala el CEO.
“El sector se enfrenta a un nuevo modelo de negocio en el que la actividad financiera es imprescindible, pero la banca y la industria, tal y como las conocemos, podrían no serlo”, apunta Gema Montoya, directora de SWIFT Iberia. La industria tiene que asumir que “este negocio no es un coto exclusivo de los bancos”, según Javier Santamaría, representante de las entidades españolas dentro del Consejo de SWIFT.
El papel de la innovación y la tecnología es clave en este nuevo contexto, y los pagos inmediatos, la próxima meta del sector de pagos, aparece como una de las innovaciones disruptivas que acaparan el debate de la industria, de los reguladores, de los clientes y consumidores. Pero también de las empresas.
“La banca debe darse prisa en implantar los pagos inmediatos”, explica Beatriz Kissler, directora de área de Servicios Operativos Bancarios CaixaBank. Y no sólo por la presión de las nuevas generaciones digitales de consumidores, “es una demanda de la propia economía, lo piden desde las grandes empresas hasta los nuevos player de internet, los comercios digitales”, apunta Kissler.
Los pagos inmediatos pueden ser un “factor dinamizador de crecimiento”, según Jesús López Pedruelo, director de Sistemas de Pago del Banco de España. Suponen un ahorro de costes y tiempo y permiten al beneficiario disponer de los fondos de manera inmediata, «favoreciendo además el acceso de la población a servicios de pago valiéndose de nuevos medios, como son los pagos con móviles», añade.
La digitalización unida a la inmediatez puede hacer que los pagos electrónicos sean «más eficientes y atractivos y así convertirse en una alternativa al efectivo», según el directivo del Banco de España, pero implican “cambios en la forma de afrontar los riesgos y el procesamiento en los pagos”, e insiste en la necesidad de buscar soluciones interoperables con el resto de la zona euro. El objetivo final es “dar una respuesta paneuropea” en sintonía con los avances alcanzados en el ámbito de SEPA. Hay que evitar que la aparición de soluciones locales pueda terminar creando un mercado fragmentado de pagos inmediatos en Europa, similar al que existía en el pasado con los pagos tradicionales.
“La banca española está preparada”, afirma Javier Celaya, director de Procesamiento y Pagos Inmediatos de Banco Santander. Según el directivo, la situación de la banca española es privilegiada por su grado de internacionalización y su elevado nivel de servicio y tecnificación. Pero se trata de un debate abierto en el seno de la industria y reguladores, con varios temas pendientes: interoperabilidad, seguridad y cumplimiento regulatorio. Además, el próximo despliegue de los pagos en tiempo real exige que la banca desarrolle sistemas de detección del fraude más potentes y herramientas que faciliten a sus clientes una gestión de su tesorería en tiempo real.
Futuro y pasado
La presentación del Business Forum de SWIFT corrió a cargo del economista Daniel Lacalle, que subrayó la necesidad de analizar bien el pasado para “no repetir errores” en el futuro. “No se puede pasar página sin analizar los orígenes de la crisis”, según Lacalle, fruto de una “excesiva bancarización”. En este contexto de cambio para el sector, hasta “los métodos tradicionales para salir de la saturación de deuda no sirven. Los tipos ultrabajos hacen que se perpetúen las ineficiencias del sistema”. El economista advierte, “no nos va a sacar del problema lo que nos sacaba tradicionalmente”.
En el evento, organizado por la cooperativa de servicios financieros SWIFT, también se han abordado temas como la lucha contra los delitos financieros y estrategias de cumplimiento, las ventajas y desafíos de la gestión de efectivo en T2S e innovación fintech.
