CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gyver Chang
. La city de Londres respira tranquila: HSBC no trasladará su sede a Asia
HSBC Holdings PLC decidió el pasado fin de semana que no trasladará su sede a Hong Kong ni a ningún otro lugar de Asia. Tras una votación unánime del consejo de administración, el mayor banco de Europa optó por mantener sus headquarters en la city londinense.
Varios analistas cifraban el coste de cambiar la sede en entre 1.500 y 2.500 millones de dólares.
“Londres es uno de los principales centros financieros a nivel mundial y hogar de una gran reserva de talento altamente calificado. Por lo tanto, sigue estando posicionada de una manera ideal para ser la sede de una institución financiera global como es HSBC”, explicó el banco en un comunicado.
El holding empezó a estudiar en abril del año pasado una posible mudanza hacia Asia, incómodo por la nueva regulación y los impuestos a la banca. Tras la crisis financiera mundial, el gobierno conservador de David Cameron estableció un nuevo gravamen a las entidades financieras en función de los activos que tienen en el país.
“La determinación de expandir el negocio en Asia sigue siendo una pieza clave de la estrategia global de HSBC, con independencia de donde se encuentre su sede central. Ocurre lo mismo con las líneas de actuación establecidas por el banco en junio con respecto a acelerar la reducción paulatina de los activos problemáticos, centrarse en encontrar nuevas sinergias y reducir los costes”, explicó Fitch Ratings en un análisis tras conocer la decisión.
Un portavoz del Tesoro, en declaraciones recogidas por The Telegraph, aseguró que la decisión “era un voto de confianza en el plan económico del Gobierno”.
Sin embargo, el largo debate sobre este tema podría no estar zanjado. El consejero delegado del banco, Stuart Gulliver, declaró ayer en una entrevista que podría trasladar sus operaciones de mercados fuera de Reino Unido si este país decide abandonar la Unión Europea. Esto supondría el traslado de unos 1.000 puestos de trabajo de banca de inversión a París. El banco tiene en Reino Unido una plantilla de 5.000 personas en sus operaciones de banca y mercados internacionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Blondinrikard Froberg. Pese a la volatilidad, el valor a largo plazo de las empresas de alta calidad sigue intacto, estima Natixis GAM
Cuando los precios del petróleo cayeron por debajo de 30 dólares por barril en enero, por el temor de la sobreoferta y la menor demanda de China provocaron que los mercados financieros del mundo se retiraran hacia terrenos bajistas.
Dos expertos de Natixis Global Asset Management comparten su visión sobre lo que significa para los inversores en renta variable y fija los bajos precios del petróleo y las oportunidades generadas por el mercado.
David Herro, director de Inversiones en Renta Variable Internacional de Harris Associates, gestora especializada en bolsa de Natixis GAM, explica que además del lento crecimiento de China, el siguiente tema que preocupa a los mercados de renta variable global es el precio del petróleo.
¿Se ha transformado en una enorme carga negativa para los mercados el colapso de los petroprecios?, se pregunta. “La razón por la que no escuchamos a los expertos en macroeconomía en las noticias es que ellos eran los que nos advertían, hace unos cuantos años, que el petróleo iba a llegar a los 200 dólares por barril y la demanda iba a superar a la oferta. Hoy en día, el petróleo sigue por debajo de los 30 dólares por barril y debo decir que quizá el péndulo ya se ha inclinado hacia el otro extremo”, explica.
Para el gestor, la actual volatilidad está generando oportunidades de valor porque los precios de la renta variable en los mercados globales han caído considerablemente en enero. Y pese a estos descensos, cree Herro que el valor a largo plazo de las empresas de alta calidad sigue intacto. Esto ha generado un entorno atractivo para comprar aprovechando la volatilidad del mercado está provocada por varios factores no fundamentales.
“Es importante considerar también que los bajos precios de la energía pueden representar una ganancia inesperada para los consumidores que ahora pagan menos por llenar el tanque de gasolina y tener calefacción doméstica. Actualmente, los consumidores tienen más poder adquisitivo y contribuyen a incentivar la economía”, afirma.
Herro coincide en este punto con Matthew Eagan, director de Renta Fija Global en Loomis, Sayles & Company, filial de Natixis. El gestor argumenta que el mercado de bonos es muy ineficiente en su apreciación de riesgos específicos, como la caída de los precios del petróleo, y cuando los valores cotizan por debajo de su valor intrínseco “con frecuencia encontramos un contexto favorable para comprar valores seleccionados y conservarlos durante un periodo. Creo que es un momento muy adecuado para invertir en el crédito”, aconseja.
El sector de deuda high yield de Estados Unidos acaba de terminar uno de sus años más difíciles, al registrar su tercera mayor pérdida en un año fiscal, después del 2008 y 2000. Eagan destaca que esto sucede sin que se produzca una recesión en EE.UU. “Hemos comprobado que cuando los inversores abandonaron el sector de high yield, no solamente vendieron la deuda del sector energético, sino también la que no era de commodities. Por lo tanto, calcula el gestor de Loomis, Sayles & Company, “a principios de 2016, tenemos un descuento de cerca de 88 centavos de dólar, lo que lo convierte en un interesante nivel de entrada al mercado high yield”.
“En general, creo que podemos esperar un aumento en los precios del petróleo para finales del año. La oferta del petróleo continuará reduciéndose en 2017, y opino que los mercados financieros y los de divisas empezarán a beneficiarse de ello -particularmente las divisas sensibles a las materias primas– a medida que avanza el año”, dice.
Foto: Aranjuez1404, Flickr, Creative Commons. S&P: la banca española mejora pero aún está lejos de una recuperación completa
La banca española ha hecho progresos importantes desde la crisis inmobiliaria y financiera, pero el camino a recorrer es muy largo y todavía falta tiempo para que las entidades nacionales recuperen la fortaleza que tenían hace unos años. Así lo creen los analistas de Standard&Poor’s (S&P) que el miércoles presentaron las perspectivas para el sector financiero español de cara a 2016.
En un comunicado, la agencia explicaba que confía en que este año los bancos domésticos sigan avanzando en la reducción de activos improductivos en balance, especialmente del lado de los créditos morosos, gracias a que el entorno económico seguirá mejorando.
S&P calcula que el pasado ejercicio las entidades redujeron su volumen de activos improductivos (incluyendo créditos morosos e inmuebles en balance) en unos 35.000 millones de euros y para este año ve una reducción similar. En 2017 la ratio del volumen de activos improductivos sobre el volumen total podría bajar al 11% desde el 16,5% del año pasado.
Pero también hay advertencias: los ingresos podrían caer este año entre un 3% y un 4% ya que la repreciación a la baja de los depósitos ya no tiene tanto recorrido, mientras que la rentabilidad del crédito se sigue reduciendo por la situación del euribor. Por eso, S&P cree que la baja rentabilidad es y seguirá siendo el talón de Aquiles de los bancos españoles.
El ROE (la rentabilidad del capital) se situará este año entre el 5,2% y el 5,5%, una cifra que no sólo se queda por debajo del promedio del resto de países europeos, sino que además es muy inferior al coste del capital. Y la baja rentabilidad puede provocar nuevos cambios en el sistema financiero español: como más fusiones. Pero en la agencia no creen que este año se producirán operaciones importantes.
Foto cedida. Solventis lanza una gestora y nombra presidente a Ramiro Martínez-Pardo
La CNMV ha concedido autorización a Solventis para crear una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva, cuya constitución estará lista a lo largo de este mes de febrero, según ha anunciado la entidad en un comunicado.
La nueva gestora estará presidida por Ramiro Martínez-Pardo, ejecutivo de gran experiencia que ejerció anteriormente cargos de máxima responsabilidad en Nordkapp Gestión, Fortis Bank y Beta Capital MeesPierson. Martínez-Pardo dirige también el Observatorio sobre la reforma de los mercados financieros europeos de la Fundación de Estudios Financieros y es miembro de su Comisión Ejecutiva. Asimismo, fue director general de la CNMV.
“Solventis cuenta hoy con 200 millones de euros bajo gestión y contratos de asesoramiento por 400 millones más, y espera más que duplicar estas cifras en los dos próximos años”, dice Martínez-Pardo. “Nuestro objetivo es crear una gama de fondos especializados y que aporten un alto valor añadido a las carteras de nuestros clientes”, añade.
Martínez-Pardo pilotará la nueva gestora, a la que Solventis traspasará toda la actividad de gestión que actualmente lleva a cabo desde la agencia de valores, así como el equipo humano vinculado a esta actividad liderado por Christian Torres (socio director) y Xavier Brun (director de gestión).
Recientemente, Solventis ha adquirido la condición de miembro de las bolsas de Madrid y Barcelona.
Solventis es un grupo financiero que presta servicios de consultoría financiera, finanzas corporativas, gestión de patrimonios e intermediación de activos financieros. Fue creado en 2002 por un equipo de profesionales independientes. En mayo se reforzó con la incorporación de Pedro Arranz como socio-director general, con el objetivo de impulsar el negocio del grupo desde su nueva oficina en Madrid.
En enero se ha incorporado también Antonio Gil Rabad como director para lanzar el área de inversión y reestructuración inmobiliaria.
Ángel Martínez Aldama preside Inverco.. Inverco prevé que la inversión colectiva en España crezca este año la mitad que en 2015
Un 6,5%: es la cifra de crecimiento prevista por Inverco para la inversión colectiva en España este año, la mitad de la de 2015 -cuando los fondos de inversión y sicavs españoles, las IICs extranjeras y los fondos de pensiones vieron aumentar su volumen un 14%, en 57.183 millones de euros, quedando su patrimonio conjunto en 477.609 millones). El entorno de mercado, que traerá menores rentabilidades y también frenará el ritmo de suscripciones, pesa en estas previsiones más modestas, que auguran que la industria de la inversión colectiva se situará en 508.500 millones a finales de 2016.
Aunque de confirmarse esas perspectivas supondría reducir el ritmo de crecimiento desde el doble al único dígito, la idea es que tanto fondos y sicavs como fondos de pensiones “prolonguen el positivo comportamiento de los tres años anteriores –en los que la industria ha ganado más de 3 millones de partícipes-, basado principalmente en flujos positivos, dado que el ahorro en estos instrumentos garantiza diversificación y gestión profesional en un entorno de elevada incertidumbre y volatilidad”, dicen desde Inverco.
Así las cosas, el entorno será positivo pero, conscientes de los retos que vienen por delante, en la asociación vaticinan un crecimiento para las IICs (fondos de inversión y sicavs) del 7,7%, hasta los 402.000 millones, con protagonismo para las IICs extranjeras, que podrían crecer un 8,5% (sumando 10.000 millones, hasta 128.000), y los fondos nacionales, un 8,1% (sumando 18.000 millones), si bien esas cifras son inferiores a las de 2015: el año pasado las primeras impulsaron su patrimonio en más de un 31%, mientras los fondos españoles crecieron un 12%. Inverco augura que el volumen de las sicavs se incremente este año un 3%.
Y ese crecimiento vendrá tanto de la rentabilidad (del 1%-1,5%) como de los flujos netos, que continuarán, dice Inverco, a pesar de que en los primeros meses del año ha salido dinero de los fondos de inversión. “Los mercados van a tener bastante que ver en la evolución del sector este año, teniendo en cuenta que en enero y febrero se han paralizado las suscripciones; algo clave considerando que el año pasado las entradas de capital explicaron el 90% del crecimiento del sector”, recuerda Asunción Ortega, presidenta de la Agrupación de Instituciones de Inversión Colectiva en Inverco y responsable de CaixaBank AM.“La volatilidad estará instalada todo el año y los inversores necesitan serenidad para decidir entrar en fondos”, reconoce, aunque añade que éstos son los productos más viables a medio y largo plazo.
“El año pasado acertamos en nuestras previsiones, que auguraban crecimientos de en torno al 13”, dice Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco. En el marco de una comida con periodistas, aseguró que si bien el año pasado fueron prudentes en sus previsiones a pesar de que el inicio de año era muy positivo, este año también optan por la prudencia a pesar del difícil entorno de mercado con que hemos comenzado el año. “No nos vamos a dejar llevar por el lado extremo negativo; hay factores positivos como las políticas del BCE, que extenderá el QE y ha dejado los tipos de depósito en negativo; el mercado no descuenta más subidas de tipos en EE.UU. y prevemos un crecimiento en España del 2,7%”, dice. Con estos factores a favor, Aldama no cree que la evolución negativa de enero y febrero sea sostenible, y de ahí sus previsiones de continuidad de crecimiento, aunque ya de un solo dígito frente al doble dígito del año pasado (ver cuadro).
En cuanto a los fondos de pensiones, hablan de un 1,9% de crecimiento en 2016 -sobre todo por vía del sistema individual, al igual que en 2015-. “La rentabilidad media esperada de los fondos de pensiones domésticos podría estar en el entorno del 1,5%. El flujo de aportaciones netas aumentaría ligeramente en el sistema individual, como consecuencia de la mejora de la renta disponible de los hogares y se mantendrían las prestaciones netas en el sistema de empleo”, explican desde la asociación.
Cambio de preferencias
Eso sí, los expertos reconocen que los activos preferidos de los inversores podrían cambiar. Si en 2015 los grandes ganadores fueron los fondos mixtos y la balanza de los fondos en España se re-equilibró del lado más arriesgado (los fondos conservadores pasaron de suponer el 39% del volumen a apenas el 29% mientras los más arriesgados pasaron de un peso del 29% al 42%; y tanto en las carteras de fondos de inversión como de pensiones disminuyó la exposición a renta fija y aumentó en renta variable), ahora podrían estar de vuelta productos más conservadores; Aldama destacó la importancia del mecanismo de traspaso para ir ajustando el nivel de riesgo asumido porque, aunque en los últimos tiempos se ha virado hacia productos de más riesgo, no hay que olvidar el carácter conservador del inversor español. “El nivel de inflación será de en torno al 1%”, explica Aldama. En este contexto, los inversores podrán optar por estar en productos más conservadores y de corto plazo, que quizá no batan a la inflación pero den estabilidad, o asumir más volatilidad e ir hacia activos más arriesgados, como la renta variable, para obtener también más retornos.
Y, en este escenario de tipos cercanos a cero, Ortega reconoció que las entidades tendrán que ir ajustando las comisiones en los productos más conservadores y que dan menos retornos, como los fondos monetarios y de renta fija a corto plazo, pero que seguirán utilizándose en épocas de mayor incertidumbre y no desaparecerán. “Ya se están tomando medidas en la dirección adecuada”, asegura, y, en cuanto a los mixtos, reconoció que si la rentabilidad también empieza a caer, las gestoras tendrán que reducir también sus comisiones.
En la ponencia, en la que también participaron Juan Fernández Palacios, presidente de la Agrupación de Fondos de Pensiones de Inverco, y Elisa Ricón, directora general de Inverco, también se repasaron las novedades normativas del sector. Y se dieron otros datos interesantes, que muestran la consolidación del sector de fondos: el año 2015 acabó con 193 productos menos, en un entorno de consolidación marcado por la concentración del sector en términos corporativos y la necesidad de ajustar las gamas de producto. Pero las sicavs aumentaron su número y el año cerró con 132 sociedades más.
Foto: JBachman, Flickr, Creative Commons. Siete consejos para emprender en el extranjero… también aplicables a las gestoras
Emprender se ha convertido en una alternativa cada vez más elegida por parte de profesionales en busca de nuevas oportunidades laborales. Algunos de esos emprendedores optan por desarrollar su proyecto fuera de España, en busca de nuevos mercados en los que desarrollar su idea de negocio.
CUNEF Emprende ha elaborado un documento en el que recoge una serie de consejos para aquellos emprendedores que se instalen en otros países o en semilleros de oportunidades, como es el caso de Sillicon Valley. Son consejos también válidos para las gestoras de activos españolas, que cada vez exportan más:
1.Si no has triunfado en España, quizá tu negocio no sea tan bueno: Realiza un estudio del mercado en el que pretendes instalarte y, si ya emprendiste un negocio similar en nuestro país, analiza cuáles fueron los errores que te impidieron el éxito. En todo caso, es recomendable trasladar aquellas cosas que estén más desarrolladas en nuestro país y tengan aplicación en el mercado donde vayamos a montar un nuevo negocio.
2. Mucho ojo a las costumbres y tradiciones culturales y al idioma: A la hora de aterrizar en otro país, no podemos obviar las tradiciones culturales, costumbres, creencias religiosas y el idioma. Por ejemplo, a la hora de llevar a cabo una negociación en China, hay que tener presente que, durante las negociaciones, los ejecutivos de mayor rango nunca se enfrentan a la otra parte, ni entran a discutir temas importantes.
3.Utiliza un intermediador local: Puede resultar de gran utilidad, sobre todo para abrirse paso en mercados que sean muy diferentes al nuestro.
4. Aprender de otros casos de éxito: Analiza algún otro proyecto de similares características que ya se haya desarrollado en ese mismo mercado. Ayudará a detectar los puntos clave para no errar en nuestra aventura.
5.Equipo de trabajo local para enriquecer tu red de negocio: Puedes unirte a un coworking para enriquecer tu red de contactos. En algunos ambientes de emprendimiento, como en Sillicon Valley, la cultura colaborativa te podrá servir de mucha ayuda.
6.Pensamiento global con diferentes habilidades: A la hora de emprender un negocio en el extranjero, tienes la ventaja de contar con una perspectiva más global con respecto a los competidores locales. No obstante, resulta fundamental contar con un equipo heterogéneo, con personas con una misma visión y diferentes habilidades.
7. Cuidado con la divisa: Un emprendedor que se instale fuera de la zona euro deberá tener en cuenta los cambios derivados por la nueva divisa en la que tendrá que operar, según el país de destino. Es por ello que, a la hora de realizar cualquier transacción internacional, deberá contar con una buena cobertura de riesgos de tipo de cambio.
. Pablo García Montañés se reincorpora a Andbank España como secretario general
Andbank España ha nombrado a Pablo García Montañés como secretario general de la entidad. El ejecutivo, que cuenta con 10 años de experiencia en el sector financiero, se reincorpora a Andbank, donde ya trabajó del 2012 a 2014 como director de la Asesoría Jurídica y Cumplimiento Normativo. García Montañés será miembro del Comité de Dirección y, además de sus funciones corporativas como secretario general, colaborará en la implantación y desarrollo de los proyectos estratégicos de la entidad.
Pablo García Montañés proviene de Bankinter, donde era responsable del Departamento de Análisis Regulatorio. En esta entidad, entre otros proyectos, participó desde su área de competencia en el proceso de expansión internacional acometido por el Grupo Bankinter. Asimismo, de 2005 a 2012, trabajó en Deloitte, donde fue Senior Manager del área FSI (Financial Services Industry).
Según Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, “con la incorporación de Pablo García Montañés recuperamos un valioso profesional que conoce bien la entidad, ya que participó tanto en el lanzamiento de Andbank España como en la adquisición e integración de negocio de Inversis Banco”.
García Montañés es licenciado en Derecho por la Universidad de Granada, LLM por el IE Business School y es profesor invitado en CUNEF.
El nombramiento de García Montañés se suma al de Carlos Pérez Parada que recientemente ha vuelto a Andbank España como consejero delegado de la gestora, director general de Wealth Management y Advisory de Andbank España y Managing Director del Grupo Andbank. El ejecutivo, con más de 25 años de experiencia en el sector financiero en entidades como Barclays y JP Morgan, también trabajó con anterioridad en Andbank España como director de Inversiones desde el lanzamiento del banco en 2012 y como presidente y consejero delegado de la gestora desde su fase inicial hasta enero de 2014.
Daniel Lacalle, CIO de la entidad.. Tressis Gestión lanza un fondo mixto de alta rentabilidad por dividendo, el primero gestionado directamente por Daniel Lacalle
Tressis Gestión refuerza su gama de fondos de inversión con el lanzamiento de Adriza International Opportunities, fondo mixto global que invierte al menos un 75% de su volumen en empresas industriales y de consumo que ofrecen alta rentabilidad por dividendo, con programas de recompra de acciones en marcha o en fase de reestructuración de su negocio. El porcentaje restante se invierte en activos de renta fija pública o privada, incluyendo depósitos e instrumentos líquidos (cotizados o no) del mercado monetario.
“En un entorno de bajos tipos de interés, baja inflación y bajo crecimiento, este fondo busca invertir en aquellas empresas con una política de alta rentabilidad y máxima retribución al accionista, escogiendo a los ganadores globales de un ciclo inversor superior al billón de dólares anual”, explica Daniel Lacalle, gestor del Adriza International Opportunities y director de inversiones de Tressis Gestión.
El fondo se basa en el análisis fundamental global (“macro”) y de valores (“micro”) para seleccionar aquellos más adecuados en cada momento. El universo de inversión del fondo es de 1.000 empresas cotizadas, aproximadamente, con un “free float” superior a 3.000 millones de dólares. “Con un universo que supone el 80% del MSCI World, el fondo puede estar invertido al 100% en valores muy líquidos sin caer en riesgos excesivos”, explica Lacalle.
Para Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión, el lanzamiento de este fondo “es una oportunidad interesante para un amplio espectro de inversores porque acceden a un producto diferenciado que apuesta por compañías con vocación y potencial de remuneración al accionista incluyendo pago de dividendos, recompra de acciones y reestructuración de capital. Además, Daniel cuenta con un profundo conocimiento de la industria y una experiencia de más 25 años en análisis e inversión, factores clave para la gestión de este fondo”.
Adriza International Opportunities tiene como objetivo alcanzar un patrimonio bajo gestión de 20 millones de euros durante su primer año. El fondo está disponible en las plataformas de Tressis SV e Inversis.
Madrid. Foto: cuellar, Flickr, Creative Commons. Mirabaud amplía su equipo en Madrid con profesionales de Credit Suisse, Santander Private Banking y KBL
Fundación Mapfre convoca la XX edición de sus Premios 2015 que reconocen el compromiso de personas e instituciones que han realizado actuaciones destacadas en beneficio de la sociedad en los ámbitos científico, cultural y social.
Dichos galardones, de carácter internacional y cuya dotación individual asciende a 30.000 euros, se otorgan en cinco categorías:
Premio a toda una vida profesional (José Manuel Martínez). Reconoce a una persona que haya tenido una fecunda y ejemplar trayectoria profesional al servicio de la sociedad y de las personas. Para la obtención de este premio, el jurado tendrá en cuenta la entrega generosa del candidato en su actividad profesional y los beneficios derivados de la misma para la sociedad.
Premio a la mejor iniciativa en promoción de la salud. Galardona una contribución relevante realizada por entidades o personas en la promoción de la salud y la mejora de la calidad de vida. Se valorarán a aquellas entidades que hayan realizado avances efectivos en la reducción de la morbilidad o de los daños a la salud, así como la innovación y la originalidad de la iniciativa.
Premio a la mejor iniciativa en Acción Social. Está destinado a premiar los méritos de una persona o entidad que hayan realizado actuaciones relevantes para mejorar la integración y calidad de vida de los colectivos más desfavorecidos, así como para ayudarles a superar sus limitaciones físicas, económicas y sociales.
Premio a la Mejor iniciativa en Prevención y Seguridad Vial. Reconoce una contribución relevante de entidades o personas en la prevención y reducción efectiva de los accidentes, ya sean de tráfico, domésticos, deportivos o de ocio. El jurado valorará los logros alcanzados en la atenuación de las consecuencias lesivas de los accidentes y la transferibilidad de la actuación en otros países o regiones.
Premio Internacional de Seguros (Julio Castelo Matrán). Por primera vez este premio, que Fundación ha otorgado desde hace 14 años de forma bianual, se integra en el marco de los Premios Fundación Mapfre. El premio distingue aportaciones relevantes de personas o instituciones que hayan contribuido a mejorar el conocimiento y la percepción social del seguro mediante la innovación, la investigación, la formación y la mejora de los servicios relacionados con la actividad aseguradora.
El plazo para optar a estos premios finaliza el 1 de marzo. Las candidaturas pueden presentarse en inglés, español y portugués por los propios postulantes o por otras personas o instituciones, públicas o privadas.
Los premiados en la última edición, en la que se recibieron más de 450 candidaturas de España, Portugal e Iberoamérica, fueron el tenor Plácido Domingo (A toda una Vida Profesional), la fundación española Colores de Calcuta (Mejor iniciativa en Acción Social), Cardiac Risk in the Young (Mejor iniciativa en Promoción de la Salud) y Youth for Road Safety (Mejor iniciativa en Prevención y Seguridad Vial).
Consulta las bases de la nueva convocatoria en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: neiljs
. India, Egipto y República Checa: tres joyas entre los bancos de los mercados emergentes
Glen Finegan, director de renta variable de mercados emergentes de Henderson, considera que el sector bancario en esta clase de activos brinda a los inversores interesantes oportunidades de inversión a largo plazo. Asimismo, explica los tipos de bancos en los que se fija en estos momentos y las áreas que conviene evitar.
“Aunque invertimos desde una perspectiva ascendente (bottom-up) en vez de hacer apuestas sectoriales, la banca es un sector que destaca por las oportunidades que ofrece en la actualidad. No obstante, debemos advertir que estas oportunidades deben abordarse pensando en la calidad y realizando inversiones siempre con vistas al largo plazo”, explica el gestor.
Finegan recuerda que las acciones de muchos bancos radicados en el universo de mercados emergentes arrojaron malos resultados en 2015. El elevado apalancamiento que presenta el balance financiero de los bancos, unido al mayor riesgo de incurrir en préstamos fallidos en periodos de tensiones económicas, convierte a este sector en un área problemática para los inversores que prefieren dormir bien por las noches.
Pero para limar esos miedos, el gestor de Henderson aplica algunas normas sencillas a la hora de buscar bancos que cumplan nuestros criterios de calidad. “Nos decantamos por el control privado frente al estatal. También buscamos bancos que operen con fórmulas de ahorro y préstamo relativamente sencillas pero que tengan margen para crecer mediante una mayor penetración de sus productos y servicios. Las operaciones de negociación complejas constituyen una señal de aviso”, dice.
En este sentido, Finegan se fija mucho en que el ratio de préstamos/depósitos sea bajo y se decanta por los bancos que generan beneficios a partir de operaciones que rentabilicen de manera razonable sus activos, en vez de mediante un apalancamiento excesivo para impulsar la rentabilidad de los recursos propios. “También desconfiamos de aquellos que piensan que el sector bancario es un negocio internacional y solemos inclinarnos por bancos especializados en un solo país frente a aquellos que tienen ambiciones de expansión global”, revela.
Evitar a los bancos controlados por el Estado
Muchos gobiernos de mercados emergentes consideran que la banca desempeña una función estratégica y quieren participar en el negocio. En opinión de Henderson, los gobiernos no pueden ser buenos banqueros porque sus bancos son propensos a estar excesivamente burocratizados y a menudo se utilizan como instrumentos de política obligados a respaldar sectores de la economía estratégicos pero no necesariamente productivos. Además, los bancos estatales se ven implicados con frecuencia en escándalos de corrupción política. “La historia demuestra que cuando se permite que los políticos metan baza en el departamento de crédito casi nunca acaban bien”, dice.
Apostar por lo privado
Por el contrario, el patrimonio neto de un banco en manos privadas a menudo representa la riqueza de personas físicas, lo que significa que son más proclives a prestar dinero a los clientes que creen que se lo devolverán y tratan de valoran el riesgo de forma razonable. Los propietarios privados también tienden a contratar gestores profesionales eficaces además de implantar incentivos al objeto de lograr rentabilidades ajustadas al riesgo, en vez de manejar conceptos peligrosos como marcarse objetivos de cuota de mercado o de crecimiento de los préstamos. También suele ocurrir que los clientes de mayor calidad prefieren negociar con bancos del sector privado que piensan de forma similar, en vez de con burócratas.
“Buscamos bancos privados bien gestionados que posean una trayectoria de gestión del riesgo satisfactoria tanto en épocas buenas como en malas. Los bancos, en cierto sentido, pueden compararse con el vino: una botella de buena calidad suele costar más pero es mucho menos probable que le deje en cama con resaca después de acabar la fiesta. Nosotros intentamos ceñirnos a lo bueno”, afirma el director de renta variable de mercados emergentes de Henderson.
“Afortunadamente, en distintas partes del mundo en desarrollo estamos hallando diversos bancos privados que cumplen nuestros criterios”. El gestor pone como ejemplo la India y un caso de éxito en Egipto.
Crecimiento de la India
De acuerdo con el centro de análisis de inversiones asiático CLSA, en el año cerrado en marzo de 2015, los bancos vinculados al Estado en la India controlaban casi tres cuartas partes del patrimonio total de los bancos del país, repartiéndose el resto entre los bancos privados locales y algunos operadores extranjeros. Por eso, Henderson cree que los bancos privados mejor gestionados seguirán arrebatando cuota de mercado a sus homólogos de propiedad estatal y en algún momento esta ratio invertirá su tendencia.
Según el análisis llevado a cabo por el equipo de Finegan, la sociedad hipotecaria india HDFC cotiza con una importante prima respecto a su mayor competidora controlada por el Estado, State Bank of India (SBI), pero “la diferencia entre ambas es brutal en cuanto a trayectoria. En los últimos diez años HDFC ha aumentado su valor contable por acción además de repartir dividendos con una frecuencia casi dos veces superior a SBI. A pesar de esto, la ratio de préstamos hipotecarios / producto interior bruto de la India sigue siendo baja, lo que deja margen para un crecimiento continuado. HDFC es una de las diez primeras participaciones incluidas en nuestra estrategia”, dice el gestor.
Un líder egipcio
Otro de los bancos de los mercados emergentes que gustan a Finegan está en Egipto. Es cierto que los bajos precios del petróleo están suscitando inquietud en algunas áreas del sector financiero. Los benefactores con sede en el Golfo de Egipto, por ejemplo, pueden verse obligados a imponer la concesión de ayuda financiera. “Pese a esto, Egipto sigue albergando a uno de los bancos mejor gestionados que existen en nuestro universo de inversión. Commercial International Bank, cotizado en El Cairo, cuenta con un excelente historial en gestión del riesgo y todavía posee un enorme margen para incrementar sus activos desde un bajísimo nivel. En noviembre de 2015, pensamos que la valoración de sus acciones se había vuelto suficientemente atractiva, por lo que abrimos una posición en la entidad”, dice.
La cautela sale a cuenta
“Otra participación nueva que incorporamos en el cuarto trimestre fue Komercni Banca, con sede en la República Checa. Se trata de un banco bien gestionado con una sólida base de capital, una alta rentabilidad por dividendo y una baja ratio de préstamos / depósitos. En su extenso historial se evidencia la cautela de su enfoque y el banco ahora parece estar en condiciones de beneficiarse del repunte registrado por la inversión en todo el país”.
