Europa se encuentra ante un punto de inflexión para redefinir su papel en el escenario económico global. En un contexto de cambio en las dinámicas de poder y creciente fragmentación internacional, el continente comienza a consolidar una nueva etapa de crecimiento estratégico. Conscientes de este momento clave, Nordea Asset Management (NAM) lanza el Nordea 1 – Empower Europe Fund, una estrategia de renta variable de alta convicción que busca anticiparse y capitalizar las oportunidades surgidas de este proceso de transformación estructural.
Según la visión de la gestora, mientras los mercados globales lidian con la fragmentación, los aranceles y la incertidumbre, Europa está ganando impulso discretamente. «El capital público y privado está canalizándose hacia la resiliencia energética, resurgimiento industrial y la seguridad digital. El resultado de esto una nueva generación de empresas de alto impacto que están ganando terreno rápidamente», señalan.
Tres áreas clave de inversión
Se pueden identificar tres pilares estratégicos que impulsan a Europa a ocupar el lugar económico y geopolítico que le corresponde. El primer pilar se centra en invertir en empresas con visión de futuro. Estas compañías están asegurando la independencia energética de Europa y redefiniendo la resiliencia de sus infraestructuras. El segundo pilar apunta al resurgimiento industrial de Europa. En este ámbito, la innovación en automatización, robótica y la relocalización de la manufactura están emergiendo como motores esenciales para revitalizar la economía industrial del continente.
Y, finalmente, la mejora en defensa europea constituye el tercer pilar. Aquí, la atención se centra en capacidades ágiles, digitales y estratégicas, que van mucho más allá de los contratistas tradicionales. Desde soluciones avanzadas de ciberinteligencia hasta redes seguras, se busca potenciar a nuevos actores que estén bien posicionados para desempeñar un papel relevante y rentable en un entorno de seguridad cada vez más complejo.
Respaldada por la experiencia
Esta estrategia de renta variable de alta convicción busca aprovechar las oportunidades que surgen del impulso estratégico actual, con un enfoque en generar alfa donde convergen la inversión pública, la innovación privada y la necesidad geopolítica. Cogestionado por René Møller Petersen y Hilde Jenssen , que juntos cuentan con más de 30 años de experiencia, el fondo se apoya en la trayectoria de René liderando las galardonadas estrategias de renta variable europea en NAM, junto con el liderazgo de Hilde como responsable del equipo Fundamental Equities.
“En un contexto de dinámicas cambiantes y una mayor atención a la seguridad económica, vemos surgir oportunidades de inversión muy atractivas en toda Europa. El Empower Europe Fund de Nordea está diseñado para aprovechar este impulso, invirtiendo en empresas que lideran la transformación energética, industrial y digital; sectores que, en nuestra opinión, están posicionados para un crecimiento solido y sostenido a largo plazo”, afirma Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Muzinich & Co., gestora de crédito público y privado, ha anunciado la expansión de su plataforma global de obligaciones colateralizadas con préstamos (Collateralized Loan Obligation, o CLOs por sus siglas en inglés) a través del lanzamiento de una unidad de negocio europea de CLOs, en asociación estratégica con Eagle Point Credit Management LLC.
Esta operación marca un hito importante en la construcción de la estrategia CLO de la firma, que comenzó a finales de 2021. Desde su creación, 1988 Asset Management -filial de Muzinich- ha fijado y cerrado con éxito seis CLO en Estados Unidos por un total de 2.500 millones de dólares. Estas transacciones forman parte de los 38.800 millones de dólares activos bajo gestión de Muzinich.
Eagle Point, especialista en estrategias de renta variable y crédito privado de CLO, ha desempeñado un papel fundamental en el desarrollo de la plataforma CLO estadounidense de 1988 Asset Management. La entidad volverá a actuar como socio estratégico en el lanzamiento del negocio europeo de CLOs.
Con más de 120 profesionales de la inversión en Estados Unidos, Europa y Asia, Muzinich aporta escala y profundidad operativa a la iniciativa. La plataforma de la firma está respaldada por un equipo dedicado de 27 analistas de crédito, que ofrece una amplia cobertura sectorial y geográfica.
Aprovechando su experiencia crediticia global, su trayectoria en CLOs y sus relaciones con los inversores, Muzinich está bien posicionado para ofrecer una propuesta atractiva al mercado europeo. La colaboración tiene como objetivo respaldar una sólida cartera de varios años de emisiones de CLOs europeos por parte de 1988 Asset Management, centrada en ofrecer soluciones de alta calidad y ajustadas al riesgo a los inversores institucionales.
“Nos sentimos muy orgullosos de aprovechar el gran momento de nuestra plataforma de CLO en Estados Unidos para llevarla ahora a Europa. Esperamos continuar nuestra sólida relación de colaboración con Eagle Point”, ha remarcado Justin Muzinich, director ejecutivo de Muzinich.
Por su parte Thomas Majewski, fundador y socio gerente de Eagle Point, ha añadido: “El programa CLO de 1988 ha sido ampliamente reconocido en el mercado como un administrador líder de garantías CLO boutique. Estamos entusiasmados de ayudar a llevar ese mismo modelo de gestión de CLO al mercado europeo”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Borja Durán, CFA, CEO fundador de Wealth Solutions y fundador y miembro del Consejo Ejecutivo de Finletic SGICC; John Siska, CFA, Managing Director en Eccleston Partners; Luis Buceta, CFA, presidente de CFA Society Spain; José Luis de Mora, CFA, Senior Executive Vice President Santander Consumer Finance en Santander Group; Enrique Marazuela, CFA, director económico de la Universidad Pontificia Comillas.
CFA Society Spain, sociedad perteneciente a la red mundial de 160 sociedades locales de CFA Institute -asociación global de profesionales de la inversión- ha anunciado la creación desu nuevo órgano consultivo denominado Comité de Past Presidents. Nace con el objetivo primordial de reforzar el Gobierno Corporativo de la Society y servir de apoyo estratégico al Consejo de Administración, aportando toda la experiencia y visión de cuatro profesionales que han sido y son referentes de la industria de la inversión en España: Borja Durán, CFA, CEO fundador de Wealth Solutions y fundador y miembro del Consejo Ejecutivo de Finletic SGICC; Enrique Marazuela, CFA, director económico de la Universidad Pontificia Comillas; John Siska, CFA, Managing Director en Eccleston Partners; y José Luis de Mora, CFA, Senior Executive Vice President Santander Consumer Finance en Santander Group.
El nuevo Comité de Past Presidents, el primero de su naturaleza entre todas las Societies de CFA Institute en el mundo, será convocado por el Consejo de Administración de CFA Society Spain en las ocasiones que lo requiera, fundamentalmente para abordar temas de gobernanza, conflictos entre órganos y estrategia de la Society. Sus cuatro miembros aportarán toda la experiencia, visión y saber hacer profesional que atesoran. Todos ellos son Past Presidents de CFA Society Spain: John Siska (1997/2000), Borja Durán (2008/2012), Enrique Marazuela (2016/2020), José Luis de Mora (2020/2024).
Estará presidido de inicio por Enrique Marazuela, CFA, que en la actualidad es director económico de la Universidad Pontificia Comillas.
Luis Buceta, CFA, CAd, presidente de CFA Society Spain, afirmó que para seguir creciendo, y continuar siendo el referente de la mejor formación financiera y de la profesión de inversión en España, «es crítico tener un gobierno corporativo irreprochable» y añadió que con la creación del Comité de Past Presidents «damos un nuevo y gran paso para conseguirlo».
«No tengo palabras para agradecer a John Siska, Borja Durán, Enrique Marazuela y José Luis de Mora su magnífica disposición desde el primer momento a participar en este nuevo proyecto. Su valía profesional y personal y sus magníficas trayectorias nos ayudarán para atender la demanda de soluciones que el avance de la profesión nos exige, y resolver los conflictos que necesariamente surgen en el camino. El nuevo Comité será una guía de incalculable valor para el Consejo de Administración”, aseguró Buceta.
Enrique Marazuela, CFA, presidente delComité Past Presidents de CFA Society Spain, comentó que la misión de este Comité es «convertirnos en el órgano consultivo de referencia para el Consejo de Administración de CFA Society Spain. Por su naturaleza el Comité no tiene competencias definidas, pero sí “auctoritas” por la “gravitas” de las personas que lo forman. Como Past Presidents de la Society, estamos a disposición del Consejo de Administración de CFA Society Spain y su presidente para lo que necesiten”.
Foto cedidaKirst Kuipers, responsable del negocio institucional de iShares para EMEA
Los mercados han mostrado una gran agitación desde el pasado 2 de abril, con motivo del “Día de la Liberación”, pero, si se aplica la lupa, se puede observar que no todos los inversores mostraron el mismo comportamiento. De hecho, Kirst Kuipers, responsable del negocio institucional de iShares para EMEA, comenta que muchos de sus clientes “han adoptado una actitud de esperar y ver” tras el Día de la Liberación, y prefiere destacar en cambio lo diferente que está siendo 2025 en términos de flujos respecto a 2024.
El experto indica que todos los segmentos dentro de los clientes europeos de la firma (no solo institucionales) mostraron el año pasado un tremendo apetito por renta variable estadounidense, con una entrada récord de 107.900 millones de dólares hacia esta clase de activo a través de ETFs, mientras que solo entraron 12.100 millones en renta variable europea. En cambio, Kuipers considera que este año los flujos muestran un patrón “más equilibrado”, con entorno a 6.000 millones de dólares entrando en acciones europeas y otros 6.000 en EE.UU. (datos de abril de 2025).
Más allá de los flujos de los últimos doce meses, el experto prefiere hablar del gran cambio de paradigma sobre el uso de ETF entre inversores institucionales en los últimos cinco años, dado que él ubica el punto de partida para la aceleración en la adopción de ETF en la llegada de la pandemia: “En 2020, muchos clientes se dieron cuenta de que necesitaban más liquidez en sus carteras de la que habían anticipado inicialmente”.
Cabe destacar que lo interesante del rol de Kuipers es que atiende tanto a clientes institucionales (fondos de pensiones, aseguradoras, family offices) como a bancos centrales y fondos soberanos. Por tanto, en este contexto, resulta lógico constatar que, durante eventos de mercado como la crisis del Covid-19, esta clase de clientes se dieran cuenta de que “resultaba muy difícil reposicionarse a sí mismos”, dado que no podían operar con los mismos volúmenes ni a los mismos precios… “mientras que, al mismo tiempo, los mercados de ETF seguían funcionando realmente bien”. Como resultado, apunta el experto, en los últimos cinco años se ha registrado una tasa de crecimiento cercana al 30% anual entre clientes institucionales en Europa que demandan productos iShares, enfocándose fundamentalmente en el formato UCITS.
El experto apunta que el hecho de que haya bancos centrales empleando ETF – como la propia Reserva Federal durante la pandemia- “suele considerarse un fuerte respaldo a las características de los ETF”. Éste aclara que, actualmente, hay 17 bancos centrales en Europa que emplean ETF de iShares para gestionar sus propias reservas, empleando estos instrumentos por sus cualidades de diversificación y liquidez. Kuipers aclara que tanto los bancos centrales como otros grandes tenedores de activos suelen tener importantes capacidades propias, pero que puedan estar restringidas en algunas áreas, por lo que típicamente “muchos clientes, incluyendo a los bancos centrales, emplean ETFs para completar sus propias competencias”. Así, indica que típicamente la proporción es un 70% de ETF de renta variable, un 29% de renta fija y un 1% en ETF de materias primas.
¿Qué factores explican este crecimiento?
Más allá de lo que sucedió durante la pandemia, Kuipers considera que hay más factores que explican el tremendo apetito de los inversores institucionales por añadir ETFs a sus carteras en el último lustro. En primer lugar, están la mayor profundidad del mercado: en la última década, el mercado global de ETF ha pasado de estar valorada en 2,5 billones a 15 billones de dólares. A mayor tamaño, inferior tracking errory menores diferenciales bid-ask, y además han surgido nuevos productos. “Estos productos cada vez son más eficientes en costes frente a otros productos indexados”, resume.
El segundo factor es “el creciente reconocimiento por parte de los clientes de que lo más importante es cómo construyen sus carteras”, en referencia a que se ha pasado de un pensamiento más enfocado a emisiones concretas o títulos individuales de bolsa a la aceptación de que “la asignación a través de soluciones basadas en índices es en sí misma una decisión activa”. Y el siguiente paso, el hecho de que los clientes reconozcan que los ETFs son “un producto muy bueno para construir una cartera de forma más comprensiva, atendiendo a todas las clases de activos y geografías”.
El último gran factor no mira hacia el pasado, sino hacia el futuro, dado que Kuipers insiste en que se trata de una tendencia súper relevante que ya se está desarrollando ante nuestros ojos. Se trata de lo que describe como “una transición masiva” en la industria de las pensiones, al pasar de un modelo basado en prestaciones definidas a otro de contribucionesdefinidas. De hecho, desde BlackRock pronostican que el volumen total de activos en pensiones por contribución definida se triplicará a cinco años vista, pasando de los 4 billones de dólares actuales hasta 12 billones en 2030. La punta de lanza de este cambio viene de la mano de la reforma del sistema público de pensiones de Países Bajos, donde se espera que todas las pensiones existentes – unos dos billones de dólares- pasarán a ser de contribución definida para enero de 2028.
El experto explica que el envejecimiento progresivo de la población, combinado con una década de tipos de interés en niveles muy bajos, explica esta transición, porque ambos factores han planteado a fondos de pensiones y aseguradoras desafíos a la hora de gestionar su pasivo. Kuipers considera que los ETFs son relevantes en este cambio porque al pasar de un objetivo colectivo garantizado a uno más individual en el que básicamente los riesgos y beneficios de las carteras se transfieren a los participantes individuales, “los ETF juegan un rol muy natural en la construcción de dichas carteras”. El experto anticipa cambios similares en los planes de empleo de numerosas industrias y empresas en Europa: “Estas empresas obviamente quieren reducir el riesgo de esos activos de pensiones para la volatilidad de sus pérdidas y ganancias”.
Innovación en ETFs
El último punto que toca Kuipers en su conversación con Funds Society tiene que ver con la innovación de producto, que ha contribuido significativamente a ese movimiento masivo de adopción de ETFs que describe el experto. iShares ha destacado en este tiempo por el lanzamiento de productos como el ETF de activos digitales y la gama iBonds, que ofrecen exposición a renta fija a vencimiento. El experto subraya el rol de los ETF de renta fija en general: “De pronto, un mercado que es OTC por naturaleza, se vuelve más fácil, accesible y más transparente”.
Los ETF activos suponen otra gran innovación. Según el representante de iShares “intentan combinar las ventajas de tener cierta libertad para superar potencialmente un índice de referencia con las ventajas del ecosistema de los ETFs y las ventajas de los ETFs como envoltorio, así como la eficiencia fiscal y la liquidez”. De hecho, insiste que, en Europa, donde todavía es relativamente pronto, los ETFs activos van a aportar beneficios clave a pesar de no proporcionar la misma eficiencia fiscal de la que sí disfrutan en EE.UU.: “Existe el beneficio clave de que, con un ETF, tienes liquidez intradía, y tienes los beneficios de un ecosistema más amplio, hay un montón de corredores de bolsa que hacen mercado. Además, cuentas con el beneficio de tener cierta libertad con este instrumento para tratar de superar el índice de referencia subyacente”.
La última gran novedad está en la tarta de activos alternativos. Kuipers indica que hay clientes que siguen una estrategia barbell, consistente en construir la parte central de las carteas con ETF y después añadir una asignación a alternativos. Pero también constata una demanda creciente de ETF que puedan emular el comportamiento de estos activos: “Hemos visto que los clientes usan ETF básicamente para asignar los activos que tienen por alternativos en una referencia cotizada. Con técnicas de construcción de carteras, puedes imitar una cartera de private equity con una cartera de ETF, porque una cartera de private equity tiene ciertas características en términos de exposición por factores y beta”. Con los ETFs de iShares, es posible obtener una exposición indirecta a activos alternativos mediante la construcción de una cartera diversificada, pero con mayor liquidez y transparencia, con el objetivo de mantener el capital disponible y minimizar el impacto sobre los retornos de una retirada antes de tiempo en caso de necesitar liquidez.
La Securities and Exchange Commission de EE.UU. (SEC, por sus siglas en inglés) ha anunciado que reanudará inmediatamente la tramitación de las solicitudes de registro nuevas y pendientes de asesores de inversión con sede principal y centro de actividad en Suiza.
Según explica en su comunicado oficial, este anuncio se produce tras las fructíferas conversaciones mantenidas entre el personal de la SEC y la Autoridad de Supervisión de los Mercados Financieros de Suiza (FINMA) en relación con la capacidad de los asesores de inversiones registrados en la SEC y supervisados por la FINMA ubicados en Suiza para proporcionar sus libros y registros, incluidos los datos personales, directamente al personal de la SEC, y la capacidad de la SEC para realizar visitas in situ de estas entidades en Suiza, de conformidad con las leyes de valores estadounidenses y la legislación suiza.
“Me complace anunciar que la SEC está dispuesta a examinar sin demora las solicitudes de registro de los asesores de inversión suizos. Estas solicitudes han languidecido durante demasiados años, y ya es hora de que reanudemos este proceso. El prolongado interés de los asesores de inversión extranjeros por registrarse demuestra el valor del marco normativo estadounidense, y esperamos ampliar el acceso a los mercados de capitales de Estados Unidos. Agradezco a mis homólogos de la FINMA su colaboración y celebro sus acciones para hacerlo posible”, ha señalado Paul S. Atkins, presidente de la SEC.
La Fundación Microfinanzas BBVA (FMBBVA) y el Instituto Interamericano de Cooperación para la Agricultura (IICA) han renovado por 4 años prorrogables su acuerdo de cooperación técnica que permite la puesta en marcha de iniciativas en favor del desarrollo sostenible de las poblaciones rurales de las Américas.
El acuerdo se plasmará en distintas modalidades de cooperación como capacitaciones, cursos y seminarios; cooperación técnica para la inclusión financiera y la innovación en el ámbito agrícola y rural; formación en capacidades humanas; celebración de eventos y coloquios internacionales; difusión de mensajes; así como otras acciones que contribuyan al desarrollo agrícola y al bienestar de las poblaciones rurales, con especial énfasis en las mujeres y los jóvenes.
“Para la Fundación es una prioridad promover el desarrollo de los emprendedores vulnerables en las zonas rurales en las que la pobreza y la exclusión financiera y digital es mayor, por lo que renovar esta alianza es muy importante, porque estamos seguros de que con el IICA vamos a seguir llegando a más personas que necesitan ese apoyo”, ha señalado Javier M. Flores, director general de la FMBBVA.
A lo largo de estos cinco años de cooperación, que arrancaron con el primer acuerdo firmado en 2019, se han llevado a cabo conjuntamente varias capacitaciones para agricultores. Entre ellas, un “Curso de Introducción a Finanzas Básicas para Mujeres Rurales”, que además de en la plataforma de formación del IICA, y gracias a la renovación del convenio de cooperación, va a estar disponible en las plataformas educativas abiertas y gratuitas de las entidades de la FMBBVA en cinco países.
También se realizó un programa de formación para fortalecer las capacidades y los conocimientos de productores de las zonas Sur y Suroeste de República Dominicana sobre los estándares y la normativa que exigen los mercados locales e internacionales con el objetivo de que mejoraran su competitividad y ampliaran sus ventas. Este programa se implementó a través de Banco Adopem, la entidad de la FMBBVA en ese país, en alianza con el Centro Técnico para la Cooperación Agrícola y Rural ACP-UE (CTA).
Además, se han realizado seis eventos para promover la aportación de las mujeres rurales al desarrollo con sus correspondientes campañas de comunicación para la difusión de los mensajes de ambas instituciones.
Manuel Otero, director general del IICA, ha señalado sobre esta alianza: “Hay total convergencia con la Fundación Microfinanzas BBVA en cuanto a temas de vital importancia para IICA como es contribuir al desarrollo agrícola y el bienestar de las comunidades, enfatizando en las mujeres y juventudes. Agradezco la confianza y el compromiso que sellan esta alianza y que permite que se consoliden acciones concretas que repercuten en la calidad de vida de las personas”.
Con esta renovación se consolida una fructífera relación que permitirá a ambas instituciones seguir avanzando en su compromiso de fortalecer el desarrollo sostenible de las Américas, asegurar el bienestar de las comunidades rurales y apoyar especialmente a las mujeres y juventudes.
Dubai está causando sensación en el mundo financiero con su ambicioso plan para transformarse en un centro global de primer nivel para hedge funds mediante profundas reformas regulatorias, según ha explicado en su análisis de los mercados, Samira Farzad, directora de Desarrollo de Negocio en HF Quarters. La ciudad está considerando cambios importantes diseñados para crear un entorno más acogedor para los gestores internacionales de hedge funds que buscan establecerse o ampliar su presencia en la región, según Samira.
La reforma regulatoria propuesta incluye la reducción de los umbrales mínimos de capital, la disminución de los requisitos de liquidez de emergencia y la eliminación de ciertas normas para la evaluación de contrataciones clave, según detalla Samira Farzad. Estos cambios buscan reducir las barreras de entrada y las restricciones operativas que anteriormente han hecho que algunos gestores de fondos fueran reacios a elegir Dubái como su base de operaciones.
El sector financiero de Dubai ya ha experimentado un crecimiento notable en los últimos años, con el Centro Financiero Internacional de Dubái (DIFC) informando que los hedge funds registrados se han duplicado, alcanzando los 75 en febrero de 2025. La industria ahora emplea a más de 1.000 profesionales en la ciudad, lo que indica un fuerte impulso incluso antes de que entren en vigor estas nuevas reformas.
“El emirato ha logrado atraer al menos 37 firmas con activos superiores a mil millones de dólares, que en conjunto gestionan más de 510.000 millones de dólares en activos de hedge funds. Este logro impresionante refleja el atractivo creciente de Dubái como centro financiero que ofrece estabilidad, una posición geográfica estratégica entre los mercados de Oriente y Occidente, y ventajas fiscales significativas en comparación con las capitales financieras tradicionales”, según Samira Farzad.
Estas reformas están alineadas con las estrategias económicas más amplias de los EAU, que buscan diversificar la economía más allá de la dependencia del petróleo, según la directora. El sector de hedge funds representa un objetivo de alto valor que podría aportar capital sustancial, experiencia y prestigio al ecosistema financiero de Dubái.
“Se espera que los cambios propuestos desencadenen una nueva ola de reubicaciones y expansiones de hedge funds en Dubái, lo que podría redefinir el panorama global de los hedge funds. Para los gestores que buscan una combinación de flexibilidad regulatoria, eficiencia fiscal y acceso a mercados emergentes, los movimientos de Dubái podrían resultar atractivos, ya que desafían cada vez más el dominio de los centros financieros tradicionales”, concluye Samira Farzad.
A pesar de la resistencia mostrada en el primer trimestre, las firmas de inversión permanecen atentas al potencial impacto de los aranceles estadounidenses en los mercados emergentes, siendo Asia la región más vulnerable y América Latina, la menos. Pese a mantener este riesgo en el radar, reconocen que los fundamentales macroeconómicos de los mercados emergentes siguen siendo sólidos y los bancos centrales aún tienen margen de maniobra, lo cual abre un amplio panorama de oportunidades.
“Es demasiado pronto para evaluar con precisión el impacto en el crecimiento, dado el riesgo de nuevas represalias o incluso el margen de negociación por la tregua de 90 días, pero está claro que el crecimiento se ajustará. El crecimiento de los mercados emergentes siempre ha dependido del comercio mundial y, al igual que en 2018/2019, se producirá un descenso del comercio mundial que perjudicará a sus exportaciones. Del mismo modo, el alto nivel de incertidumbre en el próximo trimestre limitará al menos el sentimiento empresarial y la inversión, ya que prevalecerán las preguntas sobre la posición de la cadena de suministro”, señala Guillaume Tresca, estratega senior de mercados emergentes en Generali AM, parte de Generali Investments.
Sobre el impacto de los aranceles, Tresca prevé una creciente diferenciación entre las regiones de los mercados emergentes, siendo Asia la más afectada. Según explica, por término medio, Asia tiene aranceles superiores al 20% y exporta más del 15% de sus exportaciones a EE.UU. Sin embargo, los bancos centrales asiáticos se han mostrado conservadores y disponen de un amplio margen para relajar la política monetaria.
Además, espera que los países del Centro de Europa, Oriente Medio y África (CEEMA) se beneficiarán de su relativa integración en la cadena de valor de la UE y de la menor exposición directa de sus exportaciones a EE.UU. “Los países de América Latina son más inmunes que los europeos, ya que sus aranceles son más elevados. Entre ellos, cabe destacar que México se beneficia del USMCA para determinadas exportaciones y las exportaciones de Brasil a EE.UU. son limitadas. Dicho esto, existe el riesgo de un impacto secundario en las exportaciones de minerales de Chile y Perú a China si China se ralentiza significativamente”, añade.
Cuestión de resiliencia
El equipo de Mercados Emergentes de Schroders destaca que los mercados de renta variable de mercados emergentes han obtenido mejores resultados que EE.UU. este año, y explica que los principales factores que han impulsado estos mercados han sido la incertidumbre política en EE.UU. (aranceles y dólar) y el lanzamiento del modelo chino DeepSeek con las perspectivas de inversión en IA.
“El daño de los aranceles parece muy centrado en EE.UU., ya que ahora no son lo suficientemente elevados como para detener los flujos comerciales. EE.UU. tiene grandes déficits gemelos y una moneda muy valorada. Una vez superada la volatilidad a corto plazo, eso es un claro aspecto positivo a medio plazo para los mercados emergentes”, defienden.
Por su parte, Olivier D’Incan, gestor de fondos de renta variable global de Crédit Mutuel Asset Management, los mercados emergentes suelen crecer más deprisa que las economías desarrolladas, impulsados por una clase media en ascenso y una infraestructura económica en expansión. “En los últimos años, los elevados tipos de interés estadounidenses han lastrado las divisas de los mercados emergentes, pero los recortes de tipos previstos por la Reserva Federal para finales de año deberían aliviar esa presión”, explica.
Dicho esto, también reconoce que no se puede ignorar la reciente agitación geopolítica en torno al comercio mundial y que las empresas con alta exposición a EE.UU. pueden sufrir cierta volatilidad a corto plazo. “Varias empresas de alta calidad y líderes en sus mercados nacionales están aprovechando estas tendencias a largo plazo, lo que, desde la perspectiva de un inversor global, brinda una oportunidad para diversificarse al margen de la economía estadounidense”, añade D’Incan.
En busca de oportunidades
A la hora de hablar de oportunidades, el gestor de fondos de renta variable global de Crédit Mutuel Asset Management destaca India, dado que es el país con el crecimiento estructural más sólido. “Su creciente clase media está impulsando el consumo interno, mientras que los ambiciosos planes de gasto en infraestructuras del Gobierno siguen alimentando el impulso económico”, apunta D’Incan.
A esta oportunidad añade China, donde el cambio de tono del Gobierno ha aumentado su confianza en su compromiso por resolver la crisis del mercado inmobiliario y apoyar el crecimiento del PIB. Según D’Incan, aunque el mercado ha empezado a revalorizarse, “creemos que las valoraciones siguen siendo bastante baratas, y las perspectivas de estímulos fiscales y para el consumo nos hace ser cada vez más optimistas”.
Desde Schroders consideran que, en una economía tan grande como la china, con un mercado de renta variable tan amplio y profundo, siempre habrá oportunidades para los gestores activos. “Nos centramos en identificar empresas bien gestionadas con un atractivo perfil de rentabilidad a largo plazo, así como empresas que consideramos infravaloradas. Muchas de estas compañías han perfeccionado sus negocios en su mercado nacional, altamente competitivo, y son líderes del mercado a nivel mundial. A nivel agregado, las valoraciones de las acciones chinas son razonables y la baja confianza de los consumidores significa que hay mucho dinero en cuentas corrientes que podría invertirse en el mercado de renta variable. En nuestra opinión, para que se produzca una nueva revalorización, es necesario adoptar nuevas medidas fiscales que mejoren las perspectivas de los precios inmobiliarios e impulsen la confianza de los consumidores”, argumentan.
Por último, para D’Incan otra oportunidad clara es Brasil, que en 2024 atravesó una “tormenta perfecta”. Según su análisis, la incertidumbre política sobre los presupuestos, la depreciación de su divisa y la persistente inflación provocaron varias subidas de tipos. “Actualmente consideramos que las valoraciones son potencialmente atractivas y prevemos que las bajadas de tipos a finales de año, junto con el creciente interés de los inversores ante las elecciones presidenciales de 2026, podrían atraer capitales de nuevo al país”, concluye.
Cómo acceder a los mercados emergentes
En este contexto, desde Schroders consideran que el conjunto de oportunidades en los mercados emergentes, es decir, los países y empresas del índice MSCI Emerging Markets, ha cambiado radicalmente en los últimos 30 años, a medida que los países en desarrollo han abierto sus mercados a los inversores extranjeros y han mejorado sus regímenes operativos y reguladores. El mayor cambio es el de China, que ha pasado de cero al 30% actual, mientras que el peso de Latinoamérica se ha reducido en más de un 20%.
“Teniendo en cuenta el potencial de evolución en el futuro, la capacidad de los inversores activos para anticiparse a los cambios del índice de referencia e invertir fuera de él es valiosa. Puede permitir a los gestores de fondos activos identificar y aprovechar oportunidades de inversión atractivas antes que otros inversores”, apuntan desde Schroders.
Según la visión de la gestora, en la práctica, esto conlleva que los fondos activos pueden entrar en un mercado antes de su inclusión en el índice. Además, a diferencia de los productos indexados, consideran que suelen tener libertad para invertir en el momento que consideren atractivo, en lugar de tener que hacerlo a partir de una fecha determinada.
La fiebre de los ETFs especializados en el sector defensa ha llegado para quedarse, sobre todo, teniendo en cuenta que hay citas clave en el panorama internacional que pueden reforzarla: en dos semanas, los días 24 y 25 de junio, se celebra la Cumbre de la OTAN en La Haya.
Desde BlackRock recuerdan que la Organización, excluyendo a Estados Unidos, aumentó su gasto en 68.000 millones de dólares, un 19% más, en el periodo de 2022 a 2023. Además, destacan que todos los miembros de la OTAN aumentaron su gasto militar el año pasado. La Comisión Europea también ha pedido un incremento en el gasto en defensa que sea «made in Europe», con el objetivo de garantizar la seguridad a largo plazo y generar beneficios económicos para los países de la región. Las propuestas contemplan un aumento de los presupuestos europeos para generar un espacio fiscal de 650.000 millones de euros en un plazo de cuatro años. En este contexto, el 19 de mayo de 2025, el Reino Unido y la Unión Europea firmaron un Acuerdo de Seguridad y Defensa.
Un estudio de la firma, realizado sobre una muestra de carteras de EMEA, revela que solo el 2% cuenta con una asignación explícita al sector defensa, y que dicha exposición representa, de media, menos del 1,6% del total de la cartera.
Los inversores se han dado cuenta de esta tendencia y han entrado en masa hacia vehículos de defensa. BNP Paribas AM recoge en una nota que la nueva oportunidad de inversión a largo plazo en este sector resulta evidente, a tenor de las previsiones de aumento de gasto. La firma también destaca que los flujos de inversión en ETFs han reflejado esta tendencia, que se inició en 2024, con entradas de capital de algo menos de 1.900 millones de euros en fondos cotizados de defensa, y que se ha acelerado en 2025. En lo que va de año, las entradas superan ya los 5.000 millones de euros.
Wisdomtree ha sido uno de los protagonistas en este campo: su fondo WisdomTree Europe Defence ETF lanzado a principios de marzo, alcanzó los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión en apenas un mes. Su caso es solo la punta del iceberg, puesto que en este sector han lanzado ETFs gigantes de la industria de los fondos cotizados en las últimas semanas.
Por ejemplo, la propia BlackRock ha lanzado el iShares Europe Defence UCITS ETF (DFEU), que sigue el índice STOXX Europe Targeted Defence Index. El fondo está diseñado para proporcionar una exposición específica a las empresas europeas del sector de defensa, seleccionadas según su nivel de ingresos. “A medida que Europa avanza en la reconfiguración de su arquitectura de seguridad y en el fortalecimiento de su resiliencia, los inversores muestran un interés cada vez mayor por alinear sus carteras con las prioridades estratégicas nacionales y con las oportunidades que ofrece el sector defensa”, señalan en la firma.
Además, Global X ETFs ha puesto en marcha a finales de mayo un nuevo fondo cotizado de tecnología de defensa centrado en Europa, el Global X Europe Focused Defence Tech UCITS ETF (EDEF LN), que cotiza en la Bolsa de Londres. El vehículo busca invertir en empresas posicionadas para beneficiarse de la tecnología, los servicios, los sistemas y el hardware destinados al sector militar y de defensa, con especial atención a las empresas que generan sus ingresos en Europa.
Asimismo, Amundi ha ampliado su gama de ETFs sectoriales con el reciente lanzamiento del Amundi Stoxx Europe Defense UCITS ETF. Este vehículo replica el índice STOXX Europe Total Market Defense Capped Index, que selecciona empresas europeas con probada exposición a actividades de defensa.
En este sentido, Fannie Wurtz, directora de Distribución & Wealth y Línea de Negocio de ETF & Pasivo en Amundi, afirma que “nos comprometemos a ofrecer a los inversores soluciones eficientes que cumplan sus objetivos y expectativas. El Amundi Stoxx Europe Defense UCITS ETF ofrece una oportunidad para financiar y respaldar las iniciativas estratégicas de Europa, al tiempo que se accede al potencial de crecimiento a largo plazo del sector de defensa europeo y de los mercados de renta variable”.
También BNP Paribas AM se suma a esta fiebre por los ETFs especializados en el sector defensa europeo, con la puesta en marcha del BNP Paribas Easy Bloomberg Europe Defense UCITS ETF Dist que sigue el índice Bloomberg Europe Defense Select, un selectivo de empresas europeas dedicadas a la industria militar o de defensa. Según la firma, el fondo ofrece a los inversores una cartera diversificada de empresas del sector de defensa, entre las que se incluyen compañías de ámbitos como el aeroespacial, la electrónica de defensa y la construcción naval.
Bankinter ha habilitado una nueva herramienta de CRM, a disposición de los banqueros privados y agentes financieros, así como gestores de otros segmentos del banco, que permitirá a estos profesionales gestionar de una forma más ágil, eficiente y global todas las necesidades de sus clientes relacionadas con el sector inmobiliario, ya sea la búsqueda de activos en los que invertir como el acompañamiento en todo el proceso de venta de uno de estos activos.
Se trata, en definitiva, de optimizar el servicio al cliente, facilitar el seguimiento de la actividad inmobiliaria y registrar de forma más eficiente tanto el producto como la demanda.
Este servicio está orientado para los clientes de la banca patrimonial de Bankinter y está focalizado en todo tipo de activos inmobiliarios: viviendas, locales comerciales, edificios residenciales, hoteles, oficinas, fincas, residencias de la tercera edad, naves industriales, aparcamientos, apartamentos turísticos, etc. ya sean activos en rentabilidad o vacíos, en zonas prime de grandes ciudades y con una valoración de mercado a partir de un millón de euros.
La nueva herramienta de gestión permite a los clientes del banco optimizar y rotar su base de activos, llegando a oportunidades de todo tipo de activos y localizaciones, con productos exclusivos que son de difícil acceso y quedan fuera del mercado tradicional, muchos de ellos incluso en exclusividad para la venta por parte de Bankinter. Actualmente hay una base de más de 300 activos inmobiliarios.
Desde esta plataforma, que está gestionada por expertos inmobiliarios de banca patrimonial y de Bankinter Investment, la filial de banca de inversión del banco, se lleva a cabo una búsqueda activa, externa e interna, tanto de oportunidades de inversión como de desinversión en activos inmobiliarios que puedan solicitar los clientes de Altos Patrimonios del banco.
Asimismo, la entidad realiza para ellos un riguroso análisis y asesoramiento a medida de las inversiones desde una triple perspectiva: financiera, fiscal y jurídica. Y por último, efectúa una coordinación del proceso de compra o venta desde el inicio hasta la firma, y en su caso, una estructuración de las operaciones combinadas con financiación específica.
Banca patrimonial, un servicio integral
La banca patrimonial de Bankinter ofrece servicios de gestión y asesoramiento a clientes del banco con un patrimonio a partir de un millón de euros en activos líquidos invertibles, desde una concepción y una gestión integral de la relación, que es una de sus características diferenciales. Esta gestión atiende las necesidades de los clientes desde una triple perspectiva: inversiones financieras, inmobiliarias e inversiones alternativas en la economía real.
En el ámbito inmobiliario, Banca Patrimonial de Bankinter cuenta con un equipo multidisciplinar de más de 10 personas con conocimiento y amplia experiencia en el sector inmobiliario, el cual está enfocado en ofrecer asesoramiento estratégico a clientes. Estos especialistas ayudan al cliente a identificar oportunidades de inversión que se ajusten a su perfil de riesgo y complementen su cartera, logrando una mayor diversificación y alineación con sus necesidades y objetivos patrimoniales. Bankinter mantiene reuniones recurrentes con estos clientes interesados en la inversión inmobiliaria y coordina y acompaña a los mismos a lo largo de todo el proceso de inversión o desinversión, desde la búsqueda de activos hasta el cierre de las operaciones, siempre focalizados en dar un servicio personalizado y confidencial.
La Banca Patrimonial de Bankinter alcanzó al cierre de 2024 un patrimonio gestionado de sus clientes de 71.000 millones de euros, un 13% más que el año anterior, de los que 65.000 millones son de su negocio en España.
