¿Qué pierde y qué gana la UE en su acuerdo comercial con EE.UU.?

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Faltan cuatro días para la entrada en vigor de los aranceles impuestos por EE.UU. a aquellos países con los que no hayan llegado a un acuerdo. Los dos últimos en lograrlo han sido la Unión Europea, que ha cerrado un trato comercial provisional para que la mayoría de sus exportaciones al mercado estadounidense estén sujetas a un arancel del 15%, y Japón, que ha acordado un arancel del 15% para todos sus productos. Ahora bien, a partir del 1 de agosto, los productos importados de Canadá, Brasil, Corea del Sur, Camboya o Bangladesh se enfrentarán a impuestos de entre el 25% y el 50%.

De cara a los próximos días, los expertos esperan que haya nuevos anuncios. En especial, está pendiente ver qué ocurre finalmente con el acuerdo preliminar alcanzado con China, así como con las conversaciones con India, que han avanzado, pero no hay un pacto definitivo. Además, México, Brasil, Canadá y Corea del Sur aún no han alcanzado acuerdos completos y pueden estar sujetos a aranceles adicionales si no concluyen negociaciones pronto.

Sobre los dos últimos acuerdos alcanzados con la UE y Japón, Philippe Waechter, economista jefe en Ostrum AM, considera que ambos “libraban” la misma batalla. “El arancel es el mismo (15%), la excepción sobre el acero y el aluminio es idéntica al 50%, el mercado se abre más a las empresas americanas y Europa se compromete a invertir 600.000 millones de dólares. Japón se quedó en 550 millones. De momento no tenemos la clave del reparto de los beneficios de estas inversiones (en el caso de Japón es del 90% para EE.UU.). Los europeos también comprarán 750.000 millones de energía en los próximos tres años, alejando a Europa de sus objetivos climáticos, y gastarán abundantemente en equipamiento militar estadounidense”, resume Waechter. 

Para el economista jefe en Ostrum AM, los acuerdos de la UE y Japón refuerzan la idea de que “para seguir dependiendo del mercado estadounidense, europeos y japoneses están dispuestos a pagar un impuesto exorbitante que no se basa en otra cosa que en el riesgo de aislarse del mercado estadounidense”.  Waechter considera que la realidad de estos aranceles responde a que el ciclo mundial hacía tiempo que había pasado a depender del consumidor estadounidense, de tal manera que el impulso macro dependía de ellos. “Una vez consolidada esta situación, el aumento de los derechos de aduana atrapa al resto del mundo, que debe pagar para mantener su dinámica cíclica”, matiza.

En opinión de Jared Franz, economista de Capital Group, es necesario comprender que no todas las barreras comerciales son iguales y que, en este caso, Trump está usándolos con diferentes fines. El más claro es el objetivo de negociar. “El presidente de EE.UU. ha dejado claro que algunos de los aranceles están destinados a presionar a otros países para que ayuden a Estados Unidos a cumplir sus objetivos políticos, como la lucha contra la inmigración ilegal y la reducción del flujo transfronterizo de drogas ilegales. Estas medidas podrían tener carácter temporal”, señala.  En cambio, el caso de Europa y Japón, así como el de México, considera que se trata más de un objetivo de reequilibrio. “Los aranceles recíprocos pretenden restaurar el equilibrio con otros socios comerciales y su principal objetivo es reducir el déficit comercial estadounidense”, sostiene Franz. 

Según su conclusión, «estas motivaciones tendrán una gran influencia en el escenario final de aranceles. Lo más probable es que los aranceles que se utilicen con fines de negociación no se prolonguen demasiado en el tiempo, mientras que aquellos que forman parte de un proceso más amplio de desvinculación podrían ser más definitivos”

Un acuerdo más, menos incertidumbre

De los términos del acuerdo comercial entre EE.UU. y la UE sabemos que incluye un arancel base del 15% a casi todas las importaciones de la UE, incluidos sectores clave como el automotriz (actualmente gravado al 27,5%), mientras que los aranceles sobre el acero y el aluminio europeos se mantendrán en el 50% por el momento, aunque se espera que se transformen en un sistema de cuotas. Además, el acuerdo también contempla compromisos de gasto significativos: la UE se ha comprometido a compras por valor de 750.000 millones de dólares en petróleo, gas, combustible nuclear y equipos militares y de chips durante el segundo mandato de Trump, mientras que las empresas europeas podrían invertir 600.000 millones de dólares en EE.UU. durante el mismo periodo.

En este sentido, por ahora, los mercados europeos de renta variable parecen haber digerido el acuerdo comercial entre EE.UU. y la UE con optimismo, ya que tener un acuerdo supone reducir la incertidumbre. “Hay avances en las negociaciones comerciales, pero persisten los riesgos. Los inversores estarán atentos a la publicación de datos económicos que puedan ofrecer pistas sobre el impacto de los aranceles en la actividad y las posibles decisiones de política. Con las conversaciones sobre aranceles aún en curso y las trayectorias de la política monetaria global en un momento de cambio, las próximas semanas podrían ser cruciales para moldear las expectativas de los inversores para el resto de 2025”, sostienen desde Muzinich&Co.

“Desde el punto de vista europeo, otro factor atenuante es el hecho de que, con el acuerdo, los productos de la UE estarán en igualdad de condiciones con algunos de sus competidores de niveles de desarrollo similares (por ejemplo, Japón) y acabarán recibiendo un trato mejor que muchos mercados emergentes que han alcanzado acuerdos con EE. UU. en las últimas semanas. Sin embargo, si el optimismo del mercado se extiende a la moneda europea, esto añadiría nuevos vientos en contra para la zona euro (más sobre esto más adelante)”, añade Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM. 

En opinión de Apolline Menut, economista de Carmignac, el acuerdo evita el peor de los escenarios, con aranceles estadounidenses del 30% amenazados por Trump, una escalada caótica de represalias y una guerra comercial en toda regla. «Europa no tiene la influencia económica y tecnológica estratégica de la que presume China sobre algunos eslabones clave de las cadenas de suministro industrial. Es cierto que los fabricantes estadounidenses dependen más de los proveedores europeos de bienes intermedios que a la inversa, pero en una escalada de represalias, Trump podría haber ampliado la lucha para incluir restricciones al suministro de materias primas energéticas y servicios digitales a la economía europea, donde la UE es totalmente dependiente de EE.UU.», señala.

Qué pierde la UE

Sin embargo, Waechter considera que es “un día triste” para Europa. “Europa tiene tanto miedo de aislarse de Estados Unidos que las negociaciones solo se refieren a las mercancías y no al conjunto de bienes y servicios cuyo comercio está equilibrado. Por tanto, Europa no se dará a sí misma la capacidad de una forma de independencia tecnológica, ya que el desequilibrio en los servicios está ligado en gran medida a la tecnología. Esto significa que la esperanza de Draghi de invertir masivamente para estabilizar el retraso tecnológico con respecto a los estadounidenses es ahora sólo una idea, un sueño que ha pasado. La capacidad de generar una fuerte dinámica de ingresos ha sido una quimera. La dinámica de los ingresos se convertirá en una auténtica lucha de poder en Europa, ya que el pastel no va a crecer significativamente. Tendrá que repartirse entre los activos y los inactivos, y también entre los activos. La dinámica social será interesante pero muy peligrosa”, argumenta el economista jefe en Ostrum AM.

Los analistas de Ebury creen que, a pesar del impacto negativo en la economía europea, se han evitado males mayores. “Aunque aún quedan por ultimar muchos detalles del acuerdo y es probable que los aranceles sigan teniendo un impacto negativo no desdeñable sobre el crecimiento, los inversores se estarán alegrando de que se haya evitado el peor de los escenarios”, señalan.

Para Felipe Villarroel, gestor de TwentyFour (Vontobel), este es un acuerdo similar al logrado por Reino Unido. “Este es un resultado subóptimo para Estados Unidos, la Unión Europea y la economía global, pero al mismo tiempo es uno que la economía podría ser capaz de soportar sin consecuencias catastróficas a nivel macroeconómico. Los expertos ya han adaptado sus proyecciones incorporando una tasa arancelaria en el rango del 10%-15%. Además, los mercados han tenido algunos meses para asimilar lo que este tipo de resultado significaría para las empresas y las proyecciones de crecimiento; la conclusión parece ser que ciertos sectores, como el automotriz, sufrirán un gran golpe, mientras que el resto se verá afectado de forma indirecta a través de tasas de crecimiento subóptimas, pero podrán seguir adelante”, sostiene Villarroel. 

Renta variable europea

Desde un punto de vista positivo, destaca que con este acuerdo, los europeos lograron proteger algunos sectores clave de los aranceles sectoriales más costosos (que oscilan entre el 25% y el 50% o más): «El acuerdo reduce los aranceles sobre los automóviles (del 25% de la «Sección 232» al 15%) y cubre tanto los semiconductores (amenazados con un impuesto del 25% por una investigación en curso del BIS) como los productos farmacéuticos (para los que Trump había evocado tipos de hasta el 200%). Reduce considerablemente la incertidumbre en materia de política comercial para las cadenas de suministro europeas, aunque el diablo está en los detalles, especialmente en torno a las ambiguas disposiciones arancelarias cero por cero».

Por úlitmo, Johanna Kyrklund, directora de Inversiones del Grupo Schroders, sigue poniendo el foco en que Europa seguirá viéndose beneficiada de la búsqueda diversificación en las carteras de renta variable. Hemos visto una gran demanda de activos europeos, tanto de acciones como de bonos. Las acciones europeas han funcionado este año y aún vemos atractivo en ellas. Así que, creo que Europa ha sido el principal beneficiario de la búsqueda de diversificación de los inversores globales.También ha habido un interés particular por los bonos europeos, lo que demuestra que los inversores no están jugando con su exposición a los bonos, sino que están diversificando. Y, entre tanto, el euro se ha fortalecido frente al dólar. De hecho, creemos que todavía hay potencial en el euro y somos bastante positivos con los mercados europeos”, argumenta Kyrklund. 

Singapur, la ciudad más cara para los HNWI a nivel mundial

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En un contexto de desaceleración del consumo global, crecientes tensiones geopolíticas e inminentes disputas comerciales, los Individuos con Alto Patrimonio Neto (HNWI, por su acrónimo en inglés) están adaptando sus prioridades, según la nueva edición del Informe de riqueza y estilo de vida globales 2025 de Julius Baer. 

“Si bien la recopilación de datos finalizó antes de que EE.UU. anunciara sus nuevos aranceles, nuestros resultados aún indican un cambio notable”, señalan. Una de sus principales conclusiones es que, por primera vez desde su lanzamiento, el informe ha registrado una disminución del 2%, después de mediciones realizadas en dólares estadounidenses, un avance sorprendente en un segmento que tradicionalmente ha superado el crecimiento promedio de los precios al consumidor. “Si bien los servicios cayeron ligeramente un 0,2%, los precios de los bienes disminuyeron un considerable 3,4% de promedio”, matizan.

Según explica Christian Gattiker, director de Análisis de Julius Baer, “a la luz de los acontecimientos y de la  incertidumbre actual, generada por las tensiones comerciales y las escaladas arancelarias, nuestras conclusiones han surgido antes de que expire la tregua decretada por la Administración Trump, por lo que a buen seguro que la próxima edición del informe de riqueza y estilo de vida, la del año próximo, ofrecerá datos relevantes y fascinantes desde una visión retrospectiva”.

Una de las conclusiones del informe es que la clasificación de ciudades se mantiene muy competitiva. En este sentido, Singapur mantiene su posición como la ciudad más cara para los HNWI a nivel mundial, seguida de Londres, que asciende al segundo puesto. Hong Kong completa el podio en tercer lugar. Sin embargo, se observan movimientos significativos en otros lugares, con Bangkok y Tokio subiendo seis puestos cada una, y Dubai continuando su ascenso.

La región EMEA

Si nos centramos en la región EMEA (Europa, Oriente Medio y África), se observa que sus ciudades vuelven a destacar, representando ya más de la mitad del top 10 mundial. Londres lidera la región, ascendiendo al segundo puesto a nivel mundial, mientras que Mónaco y Zúrich suben una posición, hasta el cuarto y quinto lugar, respectivamente. Dubai ha ascendido cinco puestos, hasta el séptimo, consolidando su posición como un serio contendiente entre los centros tradicionales de riqueza. Milán y Fráncfort mantuvieron sus posiciones, mientras que París descendió ligeramente en la clasificación. Johannesburgo se mantiene en la parte inferior a pesar de algunos aumentos de precios.

“La evolución de los precios en EMEA ha sido moderada en general, con precios en moneda local estables o incluso a la baja en ciudades como Zúrich. El aumento de precios más notable de la región se produjo en París, donde el aumento de los costes de viajes y alojamiento provocó un incremento interanual del 5%. Los costes de la educación privada en Londres también se dispararon, impulsados ​​por los recientes cambios legislativos”, explican. Otras regiones geográficas

A los autores del informe les llama la atención que Singapur sigue siendo la ciudad más cara del mundo, lo que subraya la continua importancia de Asia-Pacífico. Asia-Pacífico solo registró ligeras disminuciones de precios del 1% en promedio en toda la región, lo que la convierte en la más estable de todas nuestras regiones este año. En cuanto a las clasificaciones, Bangkok y Tokio registraron los mayores avances, subiendo seis puestos cada una, hasta el 11º y el 17º lugar, respectivamente. Por el contrario, Shanghái descendió del cuarto al sexto lugar.

En Asia-Pacífico, el gasto en bienes se mantiene alto, aunque las preferencias de los consumidores siguen evolucionando. Cabe destacar que el precio de la tecnología se redujo drásticamente (un 21,4%), mientras que los vuelos en clase ejecutiva aumentaron un 12,6%. El creciente patrimonio de la población de alto nivel económico de Asia-Pacífico, junto con un mayor interés en la salud, el bienestar y las experiencias, continúa determinando los patrones de gasto en toda la región.

En América, Nueva York se mantiene como la ciudad mejor clasificada de la región (octava a nivel mundial). Miami ascendió dos puestos, hasta el 13.º, mientras que São Paulo y Ciudad de México descendieron en la clasificación.

La evolución de los precios 

Otra de las conclusiones que arroja el informe es que si bien los precios promedio de los bienes en dólares estadounidenses disminuyeron en América, la región registró algunos de los mayores aumentos en vuelos en clase ejecutiva (+39,3 %) y suites de hotel (+17,5 %). Estos aumentos han incrementado significativamente el costo de los viajes y la hospitalidad, que ahora es un 41 % más caro que el promedio mundial. Cabe destacar que los aumentos de precios en moneda local fueron mucho más pronunciados en América Latina, donde Ciudad de México y Santiago experimentaron aumentos de hasta el 16 % y el 15 %, respectivamente.

En este sentido, el Índice 2025 refleja tendencias divergentes entre categorías. La mayor caída de precios a nivel mundial se observó en tecnología (-22,6 %), tras la reducción de precios en artículos como las MacBooks. En cambio, los vuelos en clase ejecutiva experimentaron el aumento de precios más significativo (+18,2 %), impulsado por los cambios en los modelos de negocio de las aerolíneas, la oferta limitada de aviones y la demanda sostenida de viajes premium. El coste de la educación privada también aumentó considerablemente (+5,1 %), especialmente en Londres tras la modificación del IVA del gobierno británico sobre las matrículas de las escuelas privadas. Los relojes experimentaron un aumento del 5,6 %, lo que refleja la continua demanda de modelos excepcionales y de alta calidad.

UBS AM ficha a Amanda Rebello como responsable de Ventas de ETFs y Fondos Indexados

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Foto cedidaAmanda Rebello, responsable de Ventas de ETFs y Fondos Indexados de UBS AM.

UBS Asset Management (UBS AM) ha anunciado el nombramiento de Amanda Rebello como nueva responsable de Ventas de ETFs y Fondos Indexados, con efecto a partir del 16 de septiembre. Según explica la gestora, Rebello Amanda sustituye a Clemens Reuter, quien se jubila tras 15 años en UBS y más de 30 años en la industria. 

Rebello aporta una sólida trayectoria en liderazgo y una profunda experiencia en la industria, tanto en ETFs activos como pasivos, en las regiones de EMEA y Norteamérica. Se incorpora a UBS AM desde DWS, donde fue recientemente responsable de Ventas de Xtrackers para el mercado nacional estadounidense, con base en Nueva York. Anteriormente trabajó en BlackRock, en Londres, donde ocupó diversos cargos de responsabilidad dentro del negocio de iShares, incluyendo la dirección de ventas de productos estructurados y derivados vinculados a ETF en la región EMEA.

Ahora, tendrá su sede en Londres y formará parte del Foro de Gestión de Atención al Cliente de UBS AM, reportando a André Mueller. Ella y Clemens trabajarán estrechamente para asegurar una transición fluida y mantener el impulso, basándose en el lanzamiento del primer ETF activo de UBS AM y una gama central tanto de ETFs de renta variable como de renta fija.

“El nombramiento de Amanda refleja nuestro compromiso con la aceleración de nuestro crecimiento en esta área estratégica. Estoy convencido de que está en una posición óptima para llevar el negocio al siguiente nivel en este entorno altamente competitivo, a medida que seguimos desarrollando nuestra oferta y ampliando nuestras capacidades a nivel global”, ha destacado André Mueller, responsable de Atención al Cliente de UBS AM.

Las capacidades de UBS AM en ETFs y fondos indexados forman parte de su amplia y consolidada unidad de negocio de inversión indexada, que cuenta con 823.000 millones de dólares en activos gestionados.

Dos cuestiones clave que los inversores en renta fija no deben pasar por alto

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Brazilian companies resilience amid tariff uncertainty
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A principios de año, se esperaba que los tipos se mantuvieran elevados, mientras aumentaban las señales de una mayor divergencia entre los mercados de renta fija, fruto de la reacción de los inversores y los bancos centrales ante una dinámica del crecimiento y la inflación cada vez más localizada. Desde la crisis inflacionista de 2021-2022, los mercados han barajado en varias ocasiones la posibilidad de que los tipos se mantuvieran «más altos durante más tiempo», para luego aferrarse a cualquier indicio de relajación que impulsara repuntes en los mercados, como ocurrió en el último trimestre de 2023 y durante el verano pasado. La pregunta es: ¿podría ser diferente esta vez? ¿Y qué puede aportar la renta fija en una cartera más amplia?

Los «vigilantes» han vuelto; los flujos de capital podrían seguirlos

La primera mitad del año ha estado marcada por numerosas sacudidas externas. ​ La política arancelaria del gobierno estadounidense se se fue endureciendo cada vez más hasta culminar con el anuncio del «Día de la Liberación» a principios de abril. ​ Después, una nueva escalada acabó dinamitando décadas de política comercial, hasta que se declaró una tregua temporal. En este contexto, fueron los bonos de mayor duración —y no los mercados bursátiles— los que impusieron disciplina, obligando a las autoridades a replantearse su enfoque. ​ Esto podría marcar el regreso de los «bond vigilantes», con los mercados de renta fija ejerciendo presión sobre los gobiernos cuyas perspectivas fiscales muestran un claro deterioro. Aunque algunos aranceles puedan deshacerse mediante acuerdos comerciales, aumenta la probabilidad de un auge del nacionalismo económico y de la repatriación de capitales. Este fenómeno podría derivar en salidas de capital desde activos financieros estadounidenses hacia la renta fija global, con el consiguiente aumento de las primas de riesgo y de los rendimientos de los bonos a largo plazo en EE. UU. En el resto de mundo, esta dinámica actuaría como un factor técnico de apoyo a los activos financieros no estadounidenses. La renta fija europea, japonesa y china podría verse beneficiada por las salidas de capital procedentes de Estados Unidos.

Los problemas se acumulan 

Seguimos esperando una mayor volatilidad en los mercados de tipos, sobre todo en los vencimientos a más largo plazo. Aunque las curvas de tipos de los mercados desarrollados se han normalizado, podrían continuar acentuándose debido a la persistencia de la inflación y al elevado gasto público. La creciente preocupación por la sostenibilidad de la deuda podría dar pie a un aumento de las primas de plazo en los mercados desarrollados, especialmente en Estados Unidos. 

La zona euro es un buen ejemplo de esta tensión: el Banco Central Europeo parece decidido a continuar con su ciclo de recortes, mientras que el incremento sostenido del gasto en defensa —especialmente en Alemania— y el deterioro fiscal en varios países (notablemente en Francia) podrían presionar al alza los rendimientos de los bonos a largo plazo. Del mismo modo, la curva de tipos japonesa se ha acentuado considerablemente durante el último año: los bonos a 30 años han alcanzado el rendimiento más alto en lo que va de siglo, pese a que la política monetaria sigue siendo notablemente laxa. A diferencia de otros mercados, prevemos que la curva japonesa podría aplanarse si el Banco de Japón decide subir sus tipos oficiales como respuesta a un posible acuerdo comercial con EE. UU. y a la inflación persistente a nivel interno.

¿Dónde está hoy el activo refugio?

En épocas de turbulencias macroeconómicas, los tipos de interés deberían actuar como ancla, apreciándose a medida que caen los activos más arriesgados. Desde 2022, los inversores han puesto en duda tanto el rendimiento total de los bonos como su capacidad de diversificación frente a la renta variable. La reciente inestabilidad sugiere, sin embargo, que la renta fija ha recuperado su papel tradicional: vuelve a ofrecer ingresos y cobertura frente a caídas dentro de las carteras. No obstante, es posible que esa ancla ya no se encuentre donde solía.​ Durante el mes de abril, muchos inversores comenzaron a cuestionar implícitamente el papel del mercado de bonos del Tesoro estadounidense como principal activo diversificador en momentos de crisis exógenas. La rebaja de calificación por parte de Moody’s podría reforzar aún más la idea de que otros activos —como la deuda pública europea, australiana o japonesa, además de determinadas divisas— pueden desempeñar esa función dentro de una cartera bien diversificada. En definitiva, los bonos siguen demostrando su capacidad para actuar como activo refugio en tiempos de elevada volatilidad, aunque probablemente hará falta un enfoque más activo, ya que las dinámicas locales tienen cada vez más peso en la evolución de los rendimientos frente al ciclo global.

Visión sobre el mercado de crédito: Cómo navegar en aguas turbulentas en un año de fuerzas cruzadas en los mercados

¿La primera mitad de 2025 te ha parecido una montaña rusa inesperada? Si es así, no está solo. Lo que parecía un tranquilo paseo por el río se ha convertido en un viaje salvaje que estuvo a punto de hacer tambalear los mercados y hundir la economía global. Sin embargo, la economía estadounidense ha logrado mantenerse a flote: el desempleo continúa en mínimos históricos y los consumidores no han dejado de remar. Los fundamentales de las empresas, tanto en EE. UU. como en otros países, se mantienen sólidos: los flujos de caja son abundantes, la emisión de nueva deuda es reducida y las fusiones están en un nivel moderado. 

Dicho esto, las aguas siguen agitadas. La política monetaria de la Reserva Federal sigue siendo restrictiva, mientras que la mayoría de los demás bancos centrales ya han comenzado a relajarla. Aunque los diferenciales se han ampliado respecto a enero, aún no ofrecen una prima de riesgo atractiva. En este entorno, prefiero mantener una postura prudente y esperar mejores oportunidades de entrada.

La situación fuera de EE. UU.

Aunque no anticipo una pérdida repentina de confianza en los mercados estadounidenses, sí podríamos empezar a ver cómo los inversores desplazan su atención hacia otras regiones con un mayor potencial. Estoy aumentando mi exposición al crédito fuera de EE. UU., en concreto a deuda global de alto rendimiento y a empresas de mercados emergentes, para construir una cartera más resiliente en el entorno volátil actual.

¿Dónde observamos condiciones más favorables?

  • Valores financieros europeos: bien capitalizados, prácticamente aislados de la dinámica comercial estadounidense y preparados para beneficiarse del gasto fiscal alemán, los bancos europeos muestran solidez en medio de la incertidumbre.
  • Deuda corporativa de mercados emergentes: las compañías con escasa exposición a Estados Unidos —como las de servicios públicos y telecomunicaciones— presentan flujos de caja estables y un bajo nivel de apalancamiento. ​ Vemos en este segmento una base sólida.
  • Bonos convertibles: con unos diferenciales de alto rendimiento más ajustados, los bonos convertibles ofrecen un potencial alcista asimétrico. Al contar con un suelo, estos bonos brindan protección en entornos de aversión al riesgo, mientras que su vinculación con la renta variable les confiere un importante potencial en escenarios alcistas. Además, permiten ganar exposición a los sectores de tecnología y ciencias biológicas, infrarrepresentados en la mayoría de las carteras de renta fija.

¿Dónde preferimos optar por la prudencia (por ahora)?

  • Deuda corporativa a corto plazo con grado de inversión: los diferenciales son estrechos, y el aumento de las primas de plazo —debido a la mayor emisión de bonos del Tesoro estadounidense— podría lastrar la rentabilidad. Esta situación, junto con las tensiones arancelarias que podrían afectar a los márgenes, nos lleva a optar por la prudencia.
  • Deuda soberana de mercados emergentes: aunque los fundamentales son sólidos, el potencial alcista parece limitado. Nos centramos en un grupo selecto de emisores de alta convicción y perspectivas de mejora.
  • CMBS: el mercado de CMBS sigue mostrando gran volatilidad. Evitamos riesgos conocidos —como oficinas de baja calidad o centros comerciales regionales—, pero en algunos segmentos bien posicionados, como oficinas de gama alta u hoteles de lujo en Nueva York, detectamos oportunidades claras.

Cómo sortear las aguas turbulentas que se avecinan

Este año requiere las habilidades de un guía experto en rafting: adaptarse rápidamente a los cambios, leer bien las corrientes y saber aprovechar la oportunidad en cuanto aparezca el cauce adecuado. Una estrategia flexible y global puede ayudar a afrontar los retos y convertir la incertidumbre en una ventaja. Si los inversores actúan con agilidad y amplían su campo de visión, no solo lograrán mantenerse a flote, sino avanzar con determinación durante la segunda mitad de 2025.

Descubre las soluciones de renta fija que propone Wellington para hacer frente a la nueva era económica en su página web.

 

Artículo escrito por Marco Giordano, Investment Director; Amar Reganti, Fixed Income Strategist, y Campe Goodman , CFA, Senior Managing Director and Portfolio Manager en Wellington Management.

Perspectivas para la renta fija: seis estrategias para mantenerse alerta

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La economía estadounidense es importante, pero no es la única en un enfoque global. En opinión de Scott DiMaggio, Head Fixed Income de AllianceBernstein, los inversores deberían sentirse cómodos con la evolución de las expectativas políticas y las turbulencias a corto plazo, y posicionar sus carteras para aprovechar las oportunidades que surjan de los periodos de mayor volatilidad.

“Por encima de todo, se deben mantener atentos a las tendencias generales, como la desaceleración del crecimiento económico, los atractivos yields iniciales y la demanda acumulada. A nuestro juicio, se trata de un entorno favorable para los inversores en bonos. Y creemos que las condiciones actuales pueden resultar prósperas para aquellos de ellos dispuestos a aprovecharlo”, señala DiMaggio. 

Según su visión, los inversores que globalizan sus carteras de bonos hoy en día aumentan la exposición a políticas que favorecen el crecimiento. “Esto se debe a que muchos bancos centrales de todo el mundo han comenzado a recortar sus tipos oficiales este año, priorizando el crecimiento por encima de los esfuerzos de contener la inflación hasta los objetivos a largo plazo. El Banco Central Europeo ha aplicado ocho recortes en 2025, recortando su tipo oficial hasta el 2,15%. Eso supone más de 200 puntos básicos por debajo del tipo oficial de los fondos federales de EE.UU.”, añade.

Seis estrategias para mantenerse alerta

En este contexto, DiMaggio propone seis estrategias para posicionar las carteras de renta fija:

  1. Gestionar la duración. El experto reconoce que predecir la dirección de los yields de los bonos a corto plazo resulta difícil, por eso su atención sigue centrada en el medio plazo y cree que es ahí donde deben centrarse también los inversores. “Históricamente los yields han descendido cuando los bancos centrales han flexibilizado sus políticas. Por lo tanto, en nuestra opinión, es probable que los bonos experimenten un aumento de precios a medida que caigan los yields en los próximos dos o tres años en la mayoría de las regiones”, defiende. Además, espera que los bonos, que han retomado recientemente su papel tradicional como refugio en tiempos de incertidumbre, mantengan esa función. “Dicho de otro modo, probablemente la duración mantendrá una correlación negativa con la renta variable, en nuestra opinión, y creemos que debería formar parte de la asignación general de activos”, añade. 
  2. Tener una perspectiva global. DiMaggio considera que cuando las políticas monetarias divergen, las oportunidades idiosincráticas aumentan en todo el mundo y las potenciales ventajas que ofrece la diversificación entre los diferentes tipos de interés y ciclos económicos se intensifican.
  3. Concentración en el crédito de calidad. En este entorno incierto, el crédito ha demostrado más resiliencia que las acciones. Los diferenciales de los segmentos investment grade y high yield se ampliaron inicialmente tras el anuncio de los aranceles en abril, pero después se han estrechado. Según su visión, las condiciones actuales exigen una cuidadosa selección de valores. “Creemos que tiene sentido infraponderar los sectores cíclicos, las empresas con calificación CCC —que representan la mayor parte de los impagos— y la deuda titulizada con calificaciones más bajas, ya que son los más vulnerables en una ralentización económica. Una combinación de sectores de mayor rendimiento en todo el espectro de calificaciones —incluidos bonos de empresa, deuda de mercados emergentes y activos titulizados—ofrece mayor diversificación”, afirma.
  4. Adoptar una postura equilibrada. “Creemos que tanto la deuda pública como los sectores de crédito tienen cabida actualmente en las carteras. Entre las estrategias más efectivas se encuentran aquellas que combinan deuda pública y otros activos sensibles a los tipos de interés con activos de deuda corporativa orientados al crecimiento en una única estrategia gestionada de forma dinámica”, argumenta. 
  5. Asociarse con un enfoque sistemático. Según su experiencia, los enfoques de inversión sistemáticos en renta fija de gestión activa pueden ayudar a los inversores a aprovechar esas oportunidades. “Las estrategias sistemáticas se basan en una serie de factores predictivos, como el momentum, que no se capturan eficazmente con la inversión tradicional. Dado que los enfoques sistemáticos dependen de diferentes factores, creemos que sus rentabilidades complementan a las estrategias activas tradicionales. Además, estas estrategias son impasibles: no se ven influidas por los titulares que inciden en las emociones de los inversores”, explica DiMaggio.

Protegerse frente a la inflación. Por último, el Head Fixed Income de AllianceBernstein considera que los inversores deberían plantearse incrementar sus asignaciones a estrategias de inflación. “Esta idea se basa en el riesgo de que la inflación aumente súbitamente en el futuro, en sus efectos corrosivos y en la asequibilidad de la protección explícita contra ella”, concluye.

La transición estructural de Japón continúa, pese a la volatilidad

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Álvaro Bueso joins Santander PBI in Miami
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La renta variable japonesa vivió un comienzo de 2025 volátil y se recuperó bruscamente tras una corrección, lo que refleja la fortaleza interna y los obstáculos externos. Los riesgos a corto plazo incluyen los conflictos comerciales, las presiones macroeconómicas mundiales, las tensiones geopolíticas y las oscilaciones de las divisas. Sin embargo, los motores internos ofrecen una perspectiva positiva.

Japón está evolucionando estructuralmente hacia unos niveles moderados de inflación. La escasez de mano de obra, los cambios demográficos y una normativa más estricta sobre las horas extraordinarias han creado presiones salariales cada vez más arraigadas, y las recientes negociaciones laborales han dado lugar a un segundo año consecutivo de crecimiento salarial superior al 5%. A diferencia de episodios inflacionistas anteriores debidos a los costes de las importaciones y las perturbaciones externas, el crecimiento salarial actual obedece a la rigidez del mercado laboral.

El Banco de Japón prevé una inflación media del 2-2,5% en los próximos años, lo que supone una ruptura definitiva con el pasado deflacionista de Japón. Este hecho es positivo para el PIB nominal, los beneficios empresariales y los ingresos fiscales. Creemos que el Banco de Japón mantendrá un sesgo prudente, aunque de endurecimiento, en la política monetaria.

La inflación impulsada por los salarios está cambiando el comportamiento de las empresas. Los directivos que antes eran recompensados por acumular tesorería ahora se ven incentivados a invertir en elevar la productividad o devolver el excedente de capital a los accionistas.

Las reformas del gobierno corporativo están funcionando

Además, la iniciativa de la Bolsa de Tokio sobre el coste del capital obligó a las empresas con bajos ratios precio/valor contable a desarrollar planes creíbles de mejora. El comportamiento de las empresas está cambiando, centrándose más en la asignación del capital y el valor para el accionista, lo que se traduce en mejores rentabilidades para los accionistas. Las empresas niponas han aumentado la recompra de acciones, que han alcanzado la cifra récord de 12 billones de yenes entre enero y mayo de este año. Los dividendos también aumentan, con una rentabilidad total para el accionista en torno al 4%.

Otras reformas, como el desmantelamiento de cotizaciones ineficaces de matrices y filiales, la reducción de las participaciones estratégicas cruzadas y la concentración en las actividades principales, están mejorando la transparencia y sentando las bases para unas rentabilidades sobre los fondos propios sosteniblemente más elevadas.

Las empresas japonesas también están aumentando sus inversiones en sectores como los semiconductores, la automatización, las infraestructuras eléctricas y los servicios turísticos. Históricamente, el aumento de la inversión productiva en Japón ha coincidido con unos mayores beneficios y rentabilidades sobre los activos. Esperamos más ganancias a medida que las empresas busquen eficiencias en sus balances.

Las valoraciones de las acciones japonesas son razonablemente atractivas. El TOPIX cotiza cerca de su media histórica de 14,0 veces los beneficios futuros y está barato a 1,4 veces el valor contable. La rentabilidad sobre los fondos propios está aumentando, impulsada por los beneficios y la asignación del capital, más que por el apalancamiento o los efectos de las divisas.

El sentimiento ha mejorado. Los inversores extranjeros fueron compradores netos en abril y mayo, ya que Japón se considera un diversificador potencial frente a EE.UU. A nivel interno, una base de inversores tradicionalmente conservadora participa cada vez más en la bolsa, alentada por la inflación y políticas como la expansión de las cuentas de inversión exentas de impuestos (NISA).

Si bien los retos externos constituyen un obstáculo a corto plazo, los factores estructurales internos —la reflación, las reformas del gobierno corporativo, la estabilidad de la política monetaria y la creciente participación de los inversores nacionales— crean unas perspectivas favorables a medio y largo plazo para la renta variable japonesa.

 

Artículo escrito por Jeremy Osborne, director de Inversiones en Fidelity International

​​Cecabank obtiene la licencia MiCA para ofrecer custodia de criptoactivos

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Cecabank, banco depositario y custodio de referencia en el sistema financiero español, que ya figura inscrito desde 2024 en Banco de España como entidad VASP (Virtual Asset Service Provider), ha obtenido luz verde por parte de CNMV para ofrecer servicios de criptoactivos a sus clientes institucionales, quedando por tanto registrado oficialmente en ESMA como proveedor MiCA (Markets in Crypto-Assets). 

Según explican, esta licencia permite a la entidad prestar servicios de custodia, recepción y transmisión de órdenes (RTO) y trasferencia de criptoactivos por cuenta de clientes institucionales. Todo ello, según destacan, en un entorno plenamente regulado, que ofrece las máximas garantías jurídicas, operativas y de cumplimiento normativo. 

Este logro, que forma parte del plan estratégico actual de Cecabank, supone un hito determinante como especialista en la prestación de servicios especializados en post-trading, mediante un modelo orientado a consolidar su liderazgo en el ámbito de los activos digitales, y desarrollado en estrecha colaboración con los reguladores, como solución robusta y plenamente alineada con los estándares europeos en materia de cumplimiento y seguridad.

Cecabank se convierte así como el primer custodio de criptoactivos especializado en el segmento B2B, para aquellos clientes institucionales que estén interesados en ofrecer servicios en criptoactivos a sus clientes, a través de un portal intuitivo y una solución totalmente amplificada, respaldada por las mejores prácticas del sector, asegurando los más altos estándares de seguridad y resiliencia y contando con proveedores tecnológicos de primer nivel para garantizar la integridad y disponibilidad de la solución. 

Según destacan, el modelo ofrecido por Cecabank ha sido valorado positivamente por garantizar los criterios más exigentes desde un punto de vista de Compliance y PBC, al incorporar en el propio ecosistema al ejecutor. Este planteamiento, que facilita una solución “todo en uno”, simplifica la integración con los sistemas de cada entidad, facilitando una operativa fluida, eficiente y alineada con los reguladores. 

En esta primera fase, Cecabank pone a disposición de sus clientes institucionales un catálogo cuidadosamente seleccionado de criptoactivos que cumplen con los criterios técnicos, operativos y regulatorios definidos por las diferentes áreas de la entidad, entre los que se encuentran: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y USD Coin (USDC). 

“La obtención de la licencia MiCA supone un paso estratégico decisivo en nuestra hoja de ruta como banco custodio experto, reaprovechando todo nuestro conocimiento para la actividad relacionada con activos digitales. Nuestra prioridad es ofrecer a los clientes institucionales una infraestructura segura, regulada y plenamente integrada, aportando el mismo nivel de excelencia que el que proporcionamos en el mundo de los activos financieros tradicionales”, ha destacado Aurora Cuadros, directora corporativa de Securities Services de Cecabank.

Con esta nueva licencia y oferta de servicios, Cecabank reafirma su objetivo estratégico de liderar el sector de la custodia de activos digitales para clientes institucionales, contribuyendo a construir una infraestructura financiera digital segura, regulada y de confianza.

La aparición de nuevos gestores irá a un ritmo más rápido que las fusiones en el sector: un síntoma de la madurez de los mercados privados

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Nueva oleada de gestores en mercados privados
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El Global Private Capital Barometer 2025 de Coller Capital se dedica a explorar la opinión de los inversores sobre los mercados privados y sus puntos de vista sobre las asignaciones y el riesgo en el actual clima macroeconómico. Con sus respuestas, la firma conoció las perspectivas de los limited partners (LPs), además de profundizar en sus convicciones a largo plazo y sus expectativas a corto sobre el dinámico panorama inversor actual.

El estudio recuerda que las fusiones y adquisiciones (M&A) entre empresas de los mercados privados han acaparado los titulares recientemente. Pero más de un tercio (38%) de los LPs esperan que la formación de nuevos gestores supere la consolidación del sector en los próximos tres a cinco años. Los inversores de Asia-Pacífico (APAC) son los que más tienden a creer que esta situación se producirá en un futuro, ya que el 64% prevé que haya más gestores emergentes que fusiones.

Esta percepción de los LPs, a juicio del informe, refleja la creciente madurez de los mercados privados: los gestores emergentes tienden a lanzarse con estrategias especializadas en segmentos desatendidos, lo que ofrece a los LPs la posibilidad de obtener un alfa diferenciado en estrategias nicho.

Por otra parte, el informe también hace referencia a los efectos de las escisiones (spin-outs). Así, destaca que en los últimos años se ha producido una oleada de escisiones de GPs, ya que profesionales de empresas consolidadas han creado sus propias firmas de inversión: el 36% de los encuestados ha observado un aumento del número de escisiones en sus propias carteras en los últimos dos o tres años.

Las motivaciones para el auge de este fenómeno son diversas y pueden incluir factores como la transición generacional en las empresas y la demanda de estrategias diferenciadas por parte de los LPs.

Sin embargo, parte del aumento observado en las escisiones podría deberse a las deficientes prácticas de retención de talento de algunos general partners (GPs): casi un tercio de los LPs encuestados por la firma cree que los GPs no están haciendo lo suficiente para fomentar el talento interno y retener a la próxima generación de negociadores. Una vez más, los LPs de la región APAC fueron los más propensos a afirmar esto.

El crédito privado y los mercados secundarios, las estrategias preferidas

De todos los activos y estrategias alternativos, el crédito privado sigue siendo el más popular entre los LPs, con casi la mitad (45%) de los encuestados que manifiestan su intención de aumentar las asignaciones a esta clase de activo, frente al 37% que así lo reconoció en el anterior barómetro, publicado a finales del año pasado.

Los secundarios ocuparon el segundo lugar, con un 37% de los LPs consultados por Coller Capital que planea asignar más en este tipo de activo, también por encima de la última vez que la firma publicó este barómetro.

El entorno reciente de recaudación de fondos ha sido «sin duda difícil» -asegura el estudio-, con niveles de actividad «significativamente inferiores» al máximo registrado en años anteriores. Como era de esperar, más de cuatro quintas partes de los LPs tienen en cuenta el impulso de la captación de fondos a la hora de evaluar a un GP concreto: el 7% concede una gran importancia a este aspecto.

En este contexto, los megafondos -fondos con un tamaño superior a los 20.000 millones de dólares- se han convertido en una característica habitual del mercado actual. Varios gestores han lanzado fondos de este tipo en los últimos años. Más de la mitad de los LPs, según muestra el estudio, creen que representan una mayor oportunidad desde el punto de vista del acceso a los gestores y la construcción de carteras.

Sin embargo, en lo que respecta al rendimiento, los LPs se muestran escépticos ante esta tendencia: más del 70% lo considera un reto para cumplir sus expectativas de rentabilidad. «Esto sugiere que los LPs creen que los rendimientos se verán afectados, ya que los gestores de megafondos pueden tener dificultades para encontrar inversiones y/o gestionarlas activamente», comenta el informe.

Un tercio de los LPs espera que menos de la mitad de sus 10 principales GPs actuales -por compromisos totales- sigan formando parte de ese grupo dentro de una década. Unas respuestas que sugieren que la lealtad de los LPs, incluso en relaciones largas y duraderas, no debe darse por sentada.

Ante el auge de los influencers en una amplia gama de sectores, en Coller Capital reconocen que estaban «ansiosos» por conocer la opinión de los inversores sobre la colaboración de famosos con empresas de private equity. Más de una cuarta parte (27%) afirma que esta tendencia será más importante en los próximos dos o tres años para impulsar el reconocimiento y la notoriedad de la marca, especialmente entre los inversores minoristas.

Los inversores de Norteamérica y Asia-Pacífico se mostraron más inclinados a estar de acuerdo que los LPs europeos, que consideran que seguirá siendo un enfoque minoritario. Se observaron más diferencias según la institución: el 51% de los bancos cree que la colaboración con famosos cobrará más importancia, frente a la media general del 27%.

Resultados empresariales: buen comienzo del segundo trimestre

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Resultados empresariales segundo trimestre
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El período de publicación de resultados correspondientes al segundo trimestre ha comenzado con señales alentadoras. Aunque nos encontramos en fases iniciales, según datos de Bloomberg, el 82% de las 66 compañías del S&P 500 que han reportado hasta ahora han superado las estimaciones de beneficios por acción (BPA) del consenso de analistas.

Sin embargo, las reacciones en las cotizaciones de las compañías que han sorprendido positivamente han sido moderadas. Este comportamiento podría indicar que las expectativas del mercado eran demasiado conservadoras. Un claro ejemplo se observa en los movimientos limitados de los precios de acciones como NXPI (NXP Semiconductors) o NFLX (Netflix), a pesar de presentar resultados y guías superiores a las previstas.

Sentimiento de mercado y expectativas e conómicas

El sentimiento inversor, inicialmente rezagado mientras el mercado entraba en una zona técnica de sobrecompra, ahora está más cerca de mostrar signos de complacencia. Este cambio en la actitud inversora se atribuye principalmente a tres factores clave: el sólido inicio de la temporada de resultados, la nueva tregua arancelaria hasta el 1 de agosto y expectativas optimistas de nuevos acuerdos comerciales, así como datos macroeconómicos recientes que señalan un crecimiento más robusto de lo anticipado hace algunas semanas.

A pesar de este escenario positivo, el mercado de renta fija sigue descontando aproximadamente dos recortes en los tipos de interés por parte de la Reserva Federal hasta diciembre. Este aparente contraste entre las expectativas de crecimiento económico y las previsiones monetarias añade una capa de complejidad al análisis de mercado.

Contexto macroeconómico y arancelario

Desde el punto de vista macroeconómico, los datos recientes han proporcionado alivio y soporte a las valoraciones actuales del mercado:

  • Economía estadounidense: el riesgo de recesión técnica se ha disipado considerablemente. Tras una contracción del -0,5% del PIB en el primer trimestre, se proyecta un crecimiento del 2,5% para el segundo trimestre, según la Fed de Atlanta. Esta mejora en expectativas podría impulsar aún más las previsiones de beneficios corporativos.
  • Inflación: contrariamente a las preocupaciones iniciales, la inflación ha sorprendido a la baja durante cinco meses consecutivos. La inflación subyacente, excluyendo vivienda, está cerca del objetivo del 2%. Aunque podría haber un leve sesgo al alza durante el verano, las fuerzas desinflacionistas en vivienda y servicios, que constituyen el 75% del núcleo del IPC, parecen sólidas.
  • Impacto Arancelario: el mercado ya parece haber digerido en gran medida el impacto inicial de las recientes tensiones arancelarias. Las caídas observadas en abril, similares en magnitud a episodios previos en entornos geopoliticos complejos como la caída del petróleo en 2015, se consideran transitorias y han sido en gran medida absorbidas.

Perspectivas monetarias y políticas

El llamado “Trump Put” sigue activo en la mentalidad inversora, alimentado por varios factores: los estímulos fiscales provenientes del paquete OBBBA (estimados en un impacto positivo de entre el 0,3% y el 0,7% del PIB en 2026), la pausa temporal en la imposición de aranceles, beneficios derivados de un dólar más competitivo y la presión potencial para implementar recortes de tipos tras el verano. Estos elementos continúan reforzando la postura alcista en el mercado e invitando a los bolsistas a comprar en caídas.

Históricamente es muy poco habitual una compresión en PER con entornos de crecimiento positivo en PIB y BPA. La valoración actual es, sin duda, exigente. No obstante, puede estar justificada por el reajuste de pesos de sectores en el S&P 500 y por un aumento muy relevante en el crecimiento potencial en rentabilidad corporativa.

Riesgos y excesos de complacencia

Sin embargo, el riesgo más inmediato para el mercado no parece provenir de los fundamentos macroeconómicos, sino de posibles excesos de complacencia técnica y de sentimiento. El retorno del inversor minorista, aunque todavía moderado en términos absolutos, refleja una disminución en la percepción del riesgo comercial, como indica la encuesta AAII.

No obstante, estos excesos no parecen tan pronunciados como a finales de 2024, lo que se refleja en la prima de riesgo en acciones. Además, las tendencias positivas observadas en las previsiones de BPA para 2025 y 2026 en Estados Unidos en comparación con la zona euro y Japón proporcionan soporte adicional a las valoraciones actuales.

La caída en el índice dólar DXY, que podría añadir alrededor de un 1% al crecimiento del BPA, junto con precios moderados de la energía y el impacto expansivo del paquete fiscal OBBBA (especialmente relevante durante sus dos primeros años), también respaldan la perspectiva de mantener múltiplos elevados durante más tiempo.

Conclusión: perspectiva optimista con precaución

En resumen, aunque los fundamentos económicos parecen sólidos y brindan soporte al mercado, los inversores deben mantenerse atentos a potenciales correcciones técnicas derivadas del exceso de complacencia. Un equilibrio cuidadoso entre optimismo y cautela será crucial en los próximos meses, con especial atención a la evolución de los datos macroeconómicos y las decisiones de política monetaria y comercial que podrían influir significativamente en la dirección futura de los mercados financieros.

Man Group adquirirá Bardin Hill para crecer en crédito privado

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Man Group adquiere Bardin Hill en crédito privado
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Man Group, la empresa global de gestión de inversiones alternativas, ha anunciado que ha llegado a un acuerdo para adquirir Bardin Hill, una gestora de crédito privado estadounidense con aproximadamente 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión.

Con sede en la ciudad de Nueva York, Bardin Hill es una gestora de crédito oportunista y de alto rendimiento. Su plataforma de crédito oportunista se centra en inversiones de empresas en situaciones especiales (special situations) y en dificultades (distressed), así como en préstamos directos sin respaldo de patrocinadores en Estados Unidos. Asimismo, su plataforma de crédito de alto rendimiento se centra en CLOs de préstamos sindicados a gran escala.

Dirigida por un equipo directivo con una amplia experiencia y una trayectoria media en el sector de 22 años, Bardin Hill cuenta con una gran experiencia en la gestión de estrategias crediticias y una sofisticada base de clientes globales que incluye fondos de pensiones, endowments, fundaciones, compañías de seguros y consultoras.

Jason Dillow, CEO de Bardin Hill, seguirá al frente del negocio de Bardin Hill con el apoyo de sus nueve socios, incluidos los miembros del comité ejecutivo, Philip Raciti y Jacob Fishelis. El comité de inversiones, el equipo de inversiones y los procesos de inversión de Bardin Hill se mantendrán, y las capacidades de distribución global de Man Group mejorarán el acceso de la empresa a nuevos inversores.

La adquisición refuerza aún más la plataforma crediticia global de Man Group, que actualmente cuenta con casi 40.000 millones de dólares en activos bajo gestión; más de 10 equipos de inversión especializados y más de 100 profesionales del crédito, al añadir estrategias crediticias oportunistas y de rendimiento diseñadas para proporcionar rendimientos ajustados al riesgo de forma constante.

Las capacidades de inversión de Bardin Hill complementarán la oferta actual de crédito privado de Man Group, que incluye préstamos directos, reparto del riesgo crediticio y estrategias de préstamos inmobiliarios residenciales. La adquisición también amplía aún más la presencia de la firma en Estados Unidos, en línea con la prioridad estratégica de la compañía de aumentar su presencia en Norteamérica.

Steven Desmyter, presidente de Man Group, afirmó que esta adquisición «añade nuevas e importantes capacidades a nuestra creciente plataforma de crédito, ampliando y diversificando aún más nuestra oferta a los clientes, en línea con la estrategia que presentamos el año pasado. Tras la adquisición de Varagon en 2023, estamos encantados de poder ofrecer a nuestros clientes otro equipo especializado de alta calidad con excelentes credenciales, un proceso de inversión riguroso y selectivo, y experiencia en diferentes ciclos de mercado. Vemos un potencial real de crecimiento tanto en el crédito oportunista como en el crediticio de alto rendimiento, y esperamos trabajar con Jason y su equipo para aprovecharlo».

Por su parte, Jason Dillow, CEO de Bardin Hill, aseguró que están «muy emocionados por unirnos a Man Group como parte de su plataforma de crédito privado estadounidense en rápido crecimiento. La amplia red de distribución, la sofisticada plataforma institucional y la tecnología de vanguardia de Man Group nos ayudarán a reforzar nuestras estrategias de crédito oportunistas y rentables para los inversores actuales de Bardin Hill, al tiempo que ofreceremos a los nuevos inversores acceso a los productos de Bardin Hill. Dada la persistencia de la volatilidad y la distorsión en los mercados crediticios, creemos que existe una gran oportunidad para aprovechar nuestras fortalezas combinadas con el fin de desplegar capital y ofrecer rendimientos atractivos a los clientes».