Fundación ONCE y la Asociación Nacional de Establecimientos Financieros de Crédito (ASNEF) organizan la IX Carrera Solidaria por la Educación Financiera y la Inclusión, que tendrá lugar el domingo 28 de septiembre en el madrileño Parque Forestal de Valdebebas.
El evento se enmarca en la promoción del Día de la Educación Financiera, que se celebra el próximo 6 de octubre bajo el lema ‘Infórmate. Planifica. Decide’. Como en ediciones anteriores, la carrera está organizada por Fundación ONCE y ASNEF, con la colaboración del Banco de España, la CNMV y el Ministerio de Economía, Comercio y Empresa, bajo la dirección técnica del Área de Eventos de la revista Sport Life del grupo Sport Life Ibérica.
Las personas interesadas en participar pueden inscribirse hasta el próximo 26 de septiembre en su web. En el Parque Forestal de Valdebebas, los corredores podrán optar por la modalidad de 5 o 10 kilómetros. Además, habrá carreras infantiles en distintas distancias.
También se ha habilitado una fila cero para que todos aquellos que no quieran o puedan correr contribuyan al objeto social de la carrera. En este caso, lo recaudado se donará al proyecto ‘Finanzas Inclusivas’ de Fundación ONCE. Además,pueden hacerse aportaciones a través de colabora.fundaciononce.es.
Carrera solidaria
El Día de la Educación Financiera es una iniciativa del Plan de Educación Financiera, impulsada por el Banco de España, la CNMV y el Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital. Su objetivo es, por un lado, concienciar a los ciudadanos de la importancia de contar con un adecuado nivel de cultura financiera, así como promover y mejorar la educación financiera de la población para ayudarles a afrontar las decisiones económicas a las que se enfrentarán en las diferentes etapas de la vida.
En 2025, esta iniciativa cumple 10 años y, además del lema general, también se ha destacado la importancia de la educación financiera en el ámbito digital, especialmente para los jóvenes, a los que se dice: ‘Dar ese like no te renta. Cuida tu dinero’. Según Educa en Finanzas, esto se relaciona con la necesidad de desarrollar habilidades para analizar críticamente la información financiera que se encuentra en redes sociales y plataformas digitales.
Como en ediciones anteriores, la recaudación obtenida por la adquisición de los dorsales por parte de los corredores y por las aportaciones hechas a la Fila cero se donará al proyecto ‘Finanzas Inclusivas’ de Fundación ONCE.
Este proyecto es un recurso formativo online que tiene como objetivo mejorar la educación financiera inclusiva de las personas con discapacidad intelectual y personas con dificultades de aprendizaje. La iniciativa ha contado con la colaboración de entidades públicas y privadas, entre las que se destaca la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y el Banco de España (BdE) en el marco del Plan de Educación Financiera.
Cupón de la ONCE
En esta edición, y coincidiendo con la celebración de este día, la ONCE emitirá el mismo día 6 de octubre un cupón conmemorativo para celebrar el día De la Educación Financiera. De esta manera se quiere promover y sensibilizar a toda la sociedad española a través de un producto que se distribuye en todo el territorio.
El compromiso de ASNEF con la educación financiera
La educación financiera es uno de los pilares del trabajo de ASNEF, dentro del compromiso de la asociación de empoderar a los consumidores para que puedan tomar decisiones financieras libres, conscientes e informadas.
En ese sentido, ASNEF ha llevado a cabo distintas iniciativas para respaldar este compromiso. A modo de ejemplo, la asociación ha colaborado con personajes públicos como Nachter o Carlos Latre para desarrollar una serie de vídeos explicativos en tono de humor, con el objetivo de facilitar la comprensión de conceptos financieros y aplicarlos en el día a día, con un lenguaje claro y entendible.
Asimismo, ASNEF forma parte de la ‘Global Money Week’, una iniciativa impulsada por la OCDE que busca fomentar la educación financiera entre los más jóvenes. Por otro lado, también ha participado en campañas contra el fraude digital junto a otras patronales del sector financiero, combatiendo la ciberdelincuencia e incrementando la sensibilidad y el conocimiento ante las ciberestafas.
Foto cedidaSebastian Henrichs, Chief Operating Officer en Flanks
Flanks, la compañía europea de tecnología para la gestión patrimonial, ha anunciado la incorporación de Sebastian Henrichs como Chief Operating Officer (COO) para liderar el lanzamiento de sus operaciones en el mercado DACH . Henrichs, que anteriormente dirigió la plataforma alemana de gestión patrimonial de FNZ, con 120.000 millones de euros en activos bajo gestión, encabezará la estrategia de crecimiento internacional y operaciones de Flanks —con foco en el mercado DACH y Reino Unido,—así como el área de finanzas y las alianzas estratégicas, en un contexto de rápido crecimiento de la compañía en toda Europa.
El ecosistema de la gestión patrimonial en la región está siendo transformado por la convergencia de la agregación de datos, la inteligencia artificial y la creciente demanda de los clientes de contar con una visión holística de su patrimonio, un reto particularmente urgente en un contexto marcado por la crisis de sucesión. Cientos de firmas de gestión patrimonial con estructuras de liderazgo tradicionales deben afrontar procesos de modernización, gestionar la consolidación del sector y las transferencias de patrimonio multigeneracionales, lo que convierte a las plataformas tecnológicas integradas en un elemento esencial.
“La gestión patrimonial en DACH está sentada sobre una mina de oro de datos que no está siendo aprovechada”, afirmó Sebastian Henrichs, COO de Flanks. “Los family offices gestionan activos de más de 20 custodios distintos, pero carecen de una visión unificada. El sector habla de IA, pero sin datos limpios queda solo en palabras. La plataforma tecnológica y el impresionante equipo de Flanks cambian esa ecuación: estamos construyendo una base de datos de alta calidad y automatización que hace posible la innovación con IA y la gestión patrimonial de próxima generación. Estoy muy ilusionado de liderar esta transformación”.
La solución de nueva generación de Flanks conecta a las instituciones financieras con más de 400 custodios y bancos privados internacionales, extrayendo y estandarizando datos patrimoniales de clientes mediante múltiples métodos de agregación —incluyendo APIs—. Su enfoque modular permite a las entidades contratar Flanks Aggregate, para consolidar y limpiar datos financieros y adicionar Flanks Lume, para enriquecer los datos con información de mercado, reconciliación y analítica avanzada. Todo ello accesible desde una plataforma segura, con IA integrada, en conformidad con la normativa vigente, con personalización de marca y configuraciones flexibles, ofreciendo una visión patrimonial de 360º en el formato más adecuado para cada cliente: desde datos estructurados, reportes descargables o dashboards online para asesores y clientes finales.
Como AISP (del inglés Account Information Services Providers, «Proveedores de Servicios de Información de Cuentas) regulado por el Banco de España, Flanks combina seguridad bancaria y cumplimiento del RGPD con un profundo entendimiento de la cultura de confianza que caracteriza la gestión patrimonial en Europa. Este posicionamiento único permitirá a los gestores y asesores patrimoniales de la región DACH obtener una visión completa de las carteras de sus clientes con alcance internacional y en todas las clases de activos, una ventaja crucial en una región con alta exposición a clientes globales.
Henrichs aporta, además, una red excepcional derivada de su participación en Consejos de administración en Alemania, Luxemburgo y Reino Unido, tanto en bancos regulados como en compañías tecnológicas. Su experiencia en integración post-fusión y transformación digital será clave en la expansión de las operaciones de Flanks en Europa.
“Sebastian transformó una de las mayores plataformas de gestión patrimonial de Europa mediante un liderazgo cercano y activo. Ahora impulsará esa misma transformación en todo el mercado”, señaló Joaquim de la Cruz, CEO y cofundador de Flanks. “Las instituciones en DACH saben que necesitan cambiar, pero muchas no saben por dónde empezar. Con su profundo conocimiento del mercado local y una trayectoria probada en la gestión patrimonial en Alemania, Sebastian y nuestro equipo de especialistas ayudarán a estas instituciones a dar el siguiente paso hacia la digitalización de la manera más eficiente posible”.
La expansión de Flanks en DACH se suma a su crecimiento ya consolidado en Europa: la compañía trabaja con más de 100 instituciones financieras, incluyendo bancos Tier 1 y multifamily offices, con 39.000 millones de euros en activos gestionados a través de su plataforma. Con más de 100 empleados, el equipo combina experiencia profunda en gestión patrimonial con talento tecnológico de vanguardia, respaldado por inversores de primer nivel como Earlybird Venture Capital y Motive Ventures, ambos con presencia en Alemania. Con equipos ya establecidos en Barcelona, Madrid y París, y una sólida presencia en mercados de habla española y francesa, el compromiso de Flanks con la presencia local refleja la convicción de sus fundadores: transformar la gestión patrimonial en Europa requiere proximidad y conocimiento del terreno, un enfoque que ha impulsado su rápido crecimiento desde 2019.
Pablo Melchor (Madrid, 1975) es cofundador y presidente de Fundación Ayuda Efectiva. Tras dos décadas como emprendedor (agencia de marketing digital o regalador.com), decidió dejar atrás el sector empresarial para averiguar qué podía aportar al mundo. En esa exploración, conoció el movimiento internacional del altruismo eficaz, que promueve el uso de la evidencia y la razón para encontrar las mejores formas de ayudar a los demás. Esa inspiración llevó a Pablo a crear Ayuda Efectiva.
En los últimos años ha crecido el interés por orientar la solidaridad con criterios de evidencia y coste-efectividad, una filosofía conocida como “altruismo eficaz”, desarrollada en el ámbito académico y divulgada por autores como Peter Singer o Toby Ord. La aplicación más práctica de esta corriente propone evaluar con datos qué intervenciones salvan o mejoran más vidas por euro donado, y ajustar nuestras decisiones en consecuencia. En España, ese enfoque ha ido calando en ciudadanos, filántropos y organizaciones que desean maximizar el impacto real de sus aportaciones.
Melchor, emprendedor de éxito, dejó su carrera para fundar Ayuda Efectiva, una fundación que ha mejorado la salud de más de un millón de personas y salvado cientos de vidas financiando las formas más eficaces de ayudar. En su nuevo libro, Altruismo racional, Melchor narra ese viaje personal y presenta por primera vez en España las ideas centrales de la ayuda efectiva.
«Más allá de la burbuja en que vivimos, existe un mundo desigual en el que tenemos el increíble poder de salvar vidas si trascendemos el cinismo y el buenismo, y priorizamos el impacto», señala el autor.
El libro aborda cuestiones como la desconexión entre nuestras emociones y el impacto real de nuestras acciones solidarias; la tendencia a donar por impulso o costumbre sin saber si realmente ayudamos, y los argumentos más comunes para no actuar —desde «yo ya pago impuestos» hasta «las ONG son un negocio»—. También cuestiona ideas ampliamente aceptadas, como que solo el desarrollo económico es útil o que la educación es siempre la mejor inversión. Frente a estos enfoques, el libro defiende una nueva forma de altruismo basada en la evidencia y la efectividad. Por primera vez en la historia tenemos datos para pasar de la ayuda emocional a la donación informada, logrando un mayor impacto y salvando muchas más vidas.
De la contraportada:
«Un libro urgente y práctico que combina ética, evidencia y propósito. Lejos de cualquier tono moralizante, el libro recorre con ejemplos, mapas e historias reales los errores más comunes al donar o colaborar, y muestra cómo cada uno de nosotros puede tener un impacto profundo si sabe cómo hacerlo».
Datos más recientes sobre donaciones en España
En 2023, de los casi 24 millones de contribuyentes en España, solo algo menos de uno de cada cinco (18%) incluyó donativos con derecho a deducción en su declaración de la renta.
Han dicho sobre el libro…
«Este breve libro cambiará vidas. Los poderosos argumentos de Pablo Melchor barren con todas las excusas para la inacción y Altruismo racional salta inmediatamente a lo más alto de las listas de los mejores libros —en cualquier idioma— sobre cómo podemos y debemos actuar eficazmente contra la pobreza global». — Peter Singer, profesor emérito de bioética, Universidad de Princeton y autor de The Life You Can Save.
Creand Wealth Management, entidad especializada en banca privada, ha elaborado un documento informativo que explica cómo los grandes patrimonios familiares optimizan la gestión de su legado a través de estructuras sofisticadas e independientes.
Esta guía da respuesta a algunas de las principales preguntas a la hora de entender cómo funcionan los multi family offices (MFO) en España, cuáles son las preferencias de las grandes empresas familiares, las claves para entender la mejor estrategia de asignación de activos, cómo pueden diferenciarse y aportar valor añadido en el servicio y cómo afrontar el desafío del relevo generacional.
Qué es un multi family office y por qué marca la diferencia
La visión tradicional de la banca privada se centra en el asesoramiento y la oferta de productos financieros (aunque en algunos casos se cuente también con asesoramiento fiscal e inmobiliario). El multi family office ofrece una visión multidisciplinar del patrimonio. A través de un enfoque integral de 360°, estas estructuras permiten gestionar activos financieros junto con la planificación patrimonial y sucesoria, el apoyo de estructuras jurídicas y el acceso a oportunidades exclusivas.
Las grandes familias empresarias —con estructuras societarias internacionales, inversiones diversificadas y necesidades sucesorias específicas— demandan soluciones integrales que combinen la inversión, la fiscalidad, la gobernanza familiar, la gestión jurídica, la filantropía y el relevo generacional. En este contexto, el modelo del multi family office se consolida como una alternativa avanzada y eficaz y, en la mayoría de los casos, complementaria a la oficina de familia singular.
En un entorno marcado por la globalización, la evolución regulatoria y la creciente sofisticación de los mercados, el concepto de patrimonio ha experimentado una transformación profunda. Ya no se trata únicamente de proteger o rentabilizar activos financieros, sino de comprender el patrimonio como un ecosistema complejo y dinámico, en el que confluyen intereses económicos, personales, familiares y generacionales. En este nuevo escenario, la gestión patrimonial exige la capacidad de anticipar riesgos, maximizar oportunidades y preservar el legado con una visión de largo plazo.
Arquitectura abierta e independencia total en la toma de decisiones
Uno de los factores diferenciales más relevantes del modelo multi family office es su enfoque basado en la total independencia en el asesoramiento, gestión y selección de productos, estrategias y proveedores. A diferencia de muchas entidades financieras tradicionales, que priorizan productos propios, el multi family office actúa sin conflicto de interés. El resultado es un asesoramiento transparente, cuyo único objetivo es velar por la idoneidad, coherencia y eficacia de cada decisión patrimonial.
Esta independencia permite construir soluciones patrimoniales a medida, adaptadas a las características, necesidades y objetivos de cada familia. El acceso a una gama muy amplia de vehículos —que abarcan desde activos financieros tradicionales hasta inversiones alternativas, como private equity, deuda privada, inmobiliario internacional o fondos de impacto— permite optimizar la diversificación, no solo desde un punto de vista geográfico o sectorial, sino también en términos de estructura, liquidez, fiscalidad y horizonte temporal. Además, el acceso a oportunidades de inversión nicho —muchas veces inaccesibles a través de canales tradicionales— añade un nivel diferencial en la creación de valor.
Servicios estratégicos para una gestión patrimonial completa
La gestión patrimonial eficaz va mucho más allá de invertir bien. El multi family office incorpora una serie de servicios complementarios estratégicos que permiten a las familias empresarias tomar decisiones informadas y estructuradas.
Entre estos servicios destaca el desarrollo de una política de inversión familiar, la consolidación, el reporting y la evaluación de cada uno de los proveedores. Acceso a financiación estructurada, que permite optimizar el apalancamiento sin comprometer la seguridad del conjunto patrimonial. Asimismo, la familia tendrá a su disposición un servicio de análisis de la situación fiscal actual, —tanto en el ámbito nacional como internacional— que ayudará a estructurar el patrimonio de forma eficiente en el momento presente y a adaptarlo a los situaciones legales y familiares futuras.
El gobierno familiar, junto con una adecuada planificación sucesoria, constituye otro pilar fundamental. El multi family office acompaña a las familias en el diseño de protocolos, estructuras de decisión y herramientas jurídicas para garantizar la continuidad empresarial y patrimonial a lo largo de generaciones. Todo ello se complementa con la supervisión legal y contable, en colaboración con asesores externos de confianza, garantizando una visión unificada para reducir riesgos, mejorar la eficiencia fiscal y garantiza la sostenibilidad a largo plazo del conjunto del patrimonio.
Una de las ventajas de pertenecer a un grupo relativamente grande y con economías de escala, como es el caso de Creand Family Office, es que también se ofrece asesoramiento patrimonial integral, especializado en la estructuración y gestión de carteras de inversión inmobiliaria.
Santiago Hagerman, director general de Creand Family Office, explica que “nuestro enfoque se centra en la construcción de carteras basadas en un análisis detallado sobre la valoración y la calidad de cada una de las inversiones que las componen. Esto, combinado con una correcta diversificación, nos permite optimizar la rentabilidad y, al mismo tiempo, minimizar el riesgo. Nuestro equipo de inversión inmobiliaria cuenta con una amplia experiencia y realiza una labor similar en este sector, filtrando las mejores oportunidades del mercado y llevando a cabo un análisis profundo y objetivo de cada una de ellas, con el fin de obtener la mejor cartera posible en términos de rentabilidad – riesgo”.
Hagerman destaca que “contar con una estructura abierta nos permite aplicar el mismo enfoque que utilizamos para las inversiones financieras líquidas. En este caso, accedemos a los actores más destacados del sector inmobiliario y, gracias a nuestra red especializada, ofrecemos acceso exclusivo a oportunidades de inversión off-market de alto valor añadido. Todo ello se complementa con un servicio de monitorización continua y con el análisis del rendimiento de las inversiones realizadas”.
Atención personalizada, relaciones de confianza y visión compartida
La base del modelo multi family office reside en la relación personal, estable y de confianza entre el equipo gestor y la familia. Lejos de soluciones estandarizadas, cada familia cuenta con un equipo dedicado que conoce en profundidad su historia, sus valores y sus prioridades, de manera que recibe una atención altamente personalizada basada en relaciones estables y confidenciales. Es decir, se trata de un servicio que se materializa en reportes patrimoniales actualizados y transparentes, que permiten tomar decisiones basadas en datos claros y bien estructurados.
Este nivel de personalización no solo mejora la experiencia del cliente, sino que refuerza la protección del legado familiar a largo plazo, alineando intereses y fomentando la toma de decisiones estratégicas.
Ventajas del multi family office
El multi family office representa una evolución natural respecto a los modelos tradicionales de banca privada. En primer lugar, ofrece independencia total, al no contar con productos propios que colocar, siendo su principal compromiso atender los intereses de la familia.
En segundo lugar, aporta transparencia absoluta en estructuras de costes y comisiones, evitando modelos opacos que dificultan la comprensión real del coste del servicio. Además, establece una alineación de intereses a largo plazo, favoreciendo una gestión enfocada no solo en preservar el patrimonio, sino en hacerlo crecer de forma responsable y sostenible para futuras generaciones.
En un mundo en constante transformación, donde los retos económicos, fiscales y sociales exigen agilidad y profundidad estratégica, el multi family office se posiciona como una estructura diseñada para preservar, hacer crecer y trascender el legado de las grandes familias.
Lombard Odier Investment Managers (LOIM) y OwnershipCapital han anunciado la firma de un acuerdo preliminar para la integración de Ownership Capital, que pasará a sumarse al área de sostenibilidad de LOIM. Esta operación está sujeta al acuerdo definitivo y a las autorizaciones regulatorias pertinentes.
Ownership Capital es una gestora de activos neerlandesa con un enfoque de inversión a largo plazo. Su estrategia se basa en un profundo análisis de factores de sostenibilidad relevantes y en la implicación activa como accionista, con el fin de impulsar mejoras corporativas y de sostenibilidad, buscando generar rendimientos superiores en el largo plazo. El equipo de inversión, liderado por Otto van Buul, lleva desarrollando esta estrategia desde 2008.
Con el cierre de la operación, la oferta sostenible de LOIM superará los 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión en estrategias de alta convicción y con un enfoque riguroso en la gestión del riesgo, a través de productos propios y de una oferta externa estrechamente alineada en la que actúa como distribuidor principal.
Esta transacción refleja el firme compromiso de LOIM con un mercado de inversión sostenible cada vez más relevante, y refuerza su papel como referente y consolidador en el sector.
LOIM es una gestora global con 78.000 millones de dólares en activos bajo gestión, distribuidos entre sus divisiones de negocio principal, inversiones alternativas y sostenibilidad. Esta última se centra exclusivamente en estrategias sostenibles, reflejando la firme convicción de la casa en la relevancia de las transiciones medioambientales, sociales y digitales para los mercados de renta variable y la asignación de activos.
La integración de las capacidades de Ownership Capital y LOIM resultará altamente complementaria, al unir recursos y perspectivas. La investigación prospectiva de LOIM, su análisis de los cambios estructurales hacia una economía más sostenible y sus redes de expertos aportarán valor a ambos equipos en la identificación de nuevas oportunidades y fuentes de alfa. Por su parte, Ownership Capital sumará su cultura de implicación activa y análisis profundo, reforzando el enfoque bottom-up de ambas firmas.
Con respecto a esta operación, Jean-Pascal Porcherot, socio director del Grupo Lombard Odier y Co-Head de LOIM, declaró: “La integración de Ownership Capital refleja nuestro compromiso continuo con la inversión sostenible y nuestra confianza en los enfoques de inversión respaldados por un análisis exhaustivo. Los problemas estructurales que afectan a nuestro modelo económico siguen estando subestimados por los mercados, lo que genera oportunidades de inversión que creemos que el equipo de Otto, con su enfoque a largo plazo y de implicación activa, está especialmente preparado para aprovechar».
Por su parte, Otto van Buul, director de inversiones de Ownership Capital, señaló: “Lombard Odier comparte nuestra visión de futuro sobre sostenibilidad y creación de valor a largo plazo. Esta alianza supone una alineación de filosofías y estamos convencidos de que potenciará nuestras capacidades de inversión conjuntas”.
Tanto LOIM como Ownership Capital consideran que las condiciones actuales del mercado, junto con la creciente demanda de soluciones sostenibles, están impulsando nuevo interés por la renta variable sostenible global.
La integración de la estrategia de Ownership Capital complementará la oferta sostenible ya existente de LOIM, que abarca desde estrategias diversificadas y sistemáticas enfocadas en la descarbonización, hasta temáticas sobre clima, naturaleza y oportunidades sociales, así como carteras globales de renta variable sostenible más diversificadas.
Las intenciones del presidente estadounidense, Donald Trump, de influir en la Reserva Federal han vivido recientemente un capítulo más con la controvertida destitución de la gobernadora de la FedLisa Cook, que ya ha puesto el caso en manos de la Justicia. Esta presión de Trump no ha dejado impasible a los expertos, que, en líneas generales, creen que las consecuencias de esta inédita situación son imprevisibles.
Por ejemplo, Clément Inbona, gestor de fondos en La Financière de l’ Échiquier, ve claro que el presidente Trump quiere tener a la Reserva Federal “en sus garras”. El experto explica que los objetivos de esta intromisión gubernamental responden a los deseos de Trump de influir en la entidad con el fin de rebajar los tipos de interés y, potencialmente, reducir el coste del endeudamiento de la administración estadounidense, “ampliamente deficitaria y muy endeudada, aún a riesgo de enfrentar consecuencias nefastas”.
En este punto, Inbona echa mano de la historia para detallar las consecuencias de este tipo de acciones: el ejemplo turco “es elocuente”, asegura, para recordar que el presidente del país, Recep Tayyip Erdogan, sometió al banco central turco a su control en 2019 con efectos económicos inmediatos: inflación galopante y depreciación a gran escala de la lira turca que amplificó el encarecimiento de las importaciones. “Estas consecuencias podrían cernirse sobre la economía estadounidense si la Fed fuera conquistada por la América MAGA”.
El gestor de La Financière de l’ Échiquier recuerda que la independencia de la Fed es el fruto de una conquista progresiva. Iniciada en 1935 mediante la separación del Tesoro, se consolidó en 1951 con el fin de la monetización de la deuda pública, herramienta ampliamente utilizada durante la Segunda Guerra Mundial para financiar el esfuerzo bélico y, después, la reconstrucción. “Sin embargo, independencia no quiere decir escapar totalmente a la presión gubernamental, y prueba de ello son los presidentes Johnson y Nixon en las décadas de 1960 y 1970”, puntualiza.
Eso sí, Inbona cree que, en cualquier caso, “poco importan” los esfuerzos de Trump para tener a la Fed en sus garras, ya que el calendario de renovación de los miembros del organismo “corre a su favor”: en 2026 designará un nuevo presidente, “lo que aumentará su influencia” en el organismo.
En Edmond de Rothschild Asset Management se posicionan en esta línea. La destitución de la gobernadora Cook es interpretada por la firma como una intensificación de los esfuerzos de Trump “por tomar el control de la Fed”, una decisión que los inversores entienden como una mayor probabilidad de una postura monetaria más acomodaticia. Este ambiente, según argumentan en la firma, explica en parte el retroceso de los tipos de interés. Además, el dólar volvió a caer, especialmente frente al euro, al aumentar la preocupación por la credibilidad de la Fed, según apuntan desde Edmond de Rothschild AM.
Para Tiffany Wilding, economista de Pimco, la inédita decisión de Trump respecto a Cook dejó “eclipsado” el mensaje de Powell en Jackson Hole acerca de una posible bajada de tipos en septiembre. “Este acontecimiento podría tener consecuencias para la percepción de la independencia de la Fed, aunque el impacto potencial en la política de la Fed (y en los tipos de interés) está lejos de estar claro”, afirma Wilding.
La experta argumenta que “esta cuestión va mucho más allá de Cook” y cree que las acusaciones “tienen connotaciones políticas, dada la campaña de presión pública que Trump lleva un año realizando para que se bajen los tipos de interés”. En este punto, explica que aunque la sustitución de Cook no cambiaría directamente la mayoría de votos del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), su puesto es importante porque podría cambiar la mayoría de votos de la Junta de Gobernadores en cuestiones como el nombramiento de los presidentes de los bancos de la Reserva.
“Cada junta regional del Banco de la Reserva nomina a un presidente para un mandato de cinco años, pero la aprobación final recae en la Junta de Gobernadores de la Fed. La Junta renueva el nombramiento de todos los presidentes a finales de febrero cada cinco años (los años que terminan en «1» o «6») en lo que suele ser una votación de procedimiento”, detalla Wilding que aclara que cuando se vuelva a votar la renovación en febrero de 2026, “una mayoría de la Junta favorable a Trump podría, al menos en teoría, vetar o remodelar la dirección de los bancos regionales para los próximos cinco años”.
Asimismo, detalla que cinco presidentes de bancos regionales de la Reserva también son miembros con derecho a voto del FOMC, con mandatos de un año por rotación -excepto el presidente de la Fed de Nueva York, cuyo puesto es permanente-, “por lo que los cambios de carácter político en su lista podrían afectar a las decisiones políticas a lo largo del tiempo”.
No hay precedentes de nada de esto, según asegura, pero la experta recuerda que algunos juristas sostienen que “una mayoría de cuatro miembros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal podría destituir a los presidentes de los bancos regionales fuera del ciclo normal de reelección de cinco años, aunque tendrían que justificar el motivo de la destitución”. En definitiva, se entraría en un “territorio desconocido”.
Cook ya ha judicializado el caso. Y, ahora, hay diversos escenarios posibles. Si no obtiene una orden judicial contra la decisión del presidente, el puesto podría permanecer vacante mientras el caso se tramita en los tribunales. Pero si la justicia confirma la destitución de Cook por causa justificada, la confirmación por parte del Senado de las personas que ocuparán los puestos vacantes de gobernador sigue siendo incierta, a pesar de la mayoría republicana.
“Senadores republicanos clave han comunicado discretamente su negativa a nombrar a un presidente de la Fed partidista, y podríamos extrapolar esto a la junta de la Fed en general”, asegura la experta de Pimco, que considera que la renovada atención sobre la Fed podría dificultar que el Senado y el Comité Bancario del Senado confirmen a un candidato a la Fed que parezca demasiado político, demasiado partidista o demasiado moderado. “Cualquier proceso de confirmación puede ser difícil y largo, lo que podría dar lugar a un período prolongado de vacantes en la junta de gobernadores de la Fed”, concluye.
También existe incertidumbre, según Wilding, en torno a lo que harían los gobernadores individuales de la Junta -incluso si son nombrados por Trump y confirmados por el Senado- una vez que se enfrenten a la reelección de los presidentes de los bancos regionales. Según informa Bloomberg a partir de una solicitud en virtud de la Ley de Libertad de Información, los actuales gobernadores de la Fed Christopher Waller y Michelle Bowman se abstuvieron de votar sobre el nombramiento para 2022 del presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee (que aún así fue aprobado por mayoría). Sin embargo, la abstención “tiene muchas menos consecuencias que alterar décadas de precedentes y votar para destituir a un presidente de banco en funciones”.
El uso de inteligencia artificial (IA) en la estrategia de inversión de las aseguradoras está creciendo a un ritmo acelerado, según la última encuesta realizada por Ortec Finance a gestores de activos de seguros y firmas de gestión de inversiones con sede en Europa y Asia, que en conjunto administran aproximadamente 10,48 billones de dólares en activos.
Su informe revela que las aseguradoras están adoptando cada vez más la IA para mejorar la toma de decisiones en sus portafolios de inversión: un 45% considera que la IA será crítica para la estrategia de inversión y asignación de activos en los próximos cinco años, mientras que un 48% adicional la ve como muy importante. El estudio también señala un aumento significativo en el presupuesto destinado a esta tecnología: el 49% de los gestores espera que el gasto en aplicaciones de IA aumente en un 75% o más en los próximos 12 meses. «Esta tendencia continúa una trayectoria ya ascendente, ya que el 90% de los participantes informó haber incrementado su inversión en IA durante el último año», apuntan las conclusiones.
Actualmente, el 99% de los encuestados ya utiliza IA en algún aspecto del proceso de inversión y el 91% la ha implementado desde hace más de un año, mientras que el 31% lleva más de dos años usándola. Entre sus aplicaciones más comunes se destacan la evaluación de inversiones (60%), la interacción con clientes (62%) y el marketing (55%).
Cuando se les preguntó sobre las áreas donde la IA aporta mayor valor, el 41% señaló la evaluación de inversiones, seguida por la gestión de riesgos (21%). Solo un 12% destacó la reducción de costos operativos como su principal beneficio, mientras que el marketing y la relación con clientes fue considerado más impactante por un 16% de los participantes. El cumplimiento normativo y los informes fueron mencionados por un 4%.
Ya solo quedan unos días para la celebración del Funds Society Leaders Summit, que tendrá lugar el próximo 10 de septiembre en el ABC Serrano, en Madrid. Un evento dirigido a los líderes de la industria de asset y wealth management, organizado por Funds Society yCFA Society Spain.
En la jornada, que comenzará a las 10.30 de la mañana con la bienvenida a cargo de Luis Buceta, CFA, director general de Creand AM y presidente CFA Spain, se tratarán en profundidad los temas que más interesan y preocupan a los profesionales del sector de gestión de activos y gestión patrimonial.
La mañana arrancará con un panel sobre gestión, bajo el título «Entre el riesgo y la oportunidad. La visión de un asset manager», y contará con directores de inversiones y responsables de multiactivos y activos alternativos de entidades como Mutuactivos, Fonditel, AXA, VidaCaixa y Mutualidad de la Abogacía.
A lo largo de la mañana, habrá paneles en los que participarán firmas de asesoramiento financiero (como Wealth Solutions, Mdf Family Partners u Open Wealth), participaciones de sponsors como Swiss Canto -que dará su visión de mercados y de la renta variable, abordando el proceso de inversión sostenible de la entidad y sus estrategias bursátiles- y Banor Capital -que hablará de Banor SICAV Mistral Long Short Equity Fund, un fondo long-short UCITS con una estrategia fundamental basada en el stock picking-, una charla sobre “Inteligencia artificial: estado del arte y casos reales en BBVA”, a cargo de la keynote speaker Elena Alfaro, Head of Global AI Adoption en BBVA, y, antes de comer, tendrá lugar un panel sobre “Modelos de negocio en Banca Privada. Retos y oportunidades”, con expertos de primer nivel de las principales firmas de banca privada del país, como Creand WM, Santander, BBVA, Abante o A&G Banca Privada.
Tras el almuerzo, por cortesía de Swiss Canto, la tarde empezará con el panel “Visión 360º: Cómo piensan los selectores de fondos en la nueva era de la inversión”, con los responsables de selección de BBVA AM, Santander Private Banking, CaixaBank AM y Andbank WM, moderados por ODDO BHF.
Seguirá con una charla sobre “El futuro de los mercados de capitales europeos: descifrando la estrategia SIU (Savings & Investment Union)”, con expertos de Santander CIB, KPMG España, Santander AM y FinReg360. A continuación, llegará un panel de alternativos, con Diaphanum, A&G, CaixaBank AM y Tikehau Capital, moderados por Pantheon Ventures, y otro con responsables de gestoras internacionales (LFDE, Natixis IM, SSGA y Artemis), moderadas por A&G. El evento terminará con un debate sobre “Diseño y gestión de carteras discrecionales: enfoques desde la dirección de inversiones”, con Julius Baer, Lombard Odier, March AM y BBVA AM, bajo la batuta de Capital Group.
La agenda, sujeta a cambios y que se extenderá desde las 10 de la mañana a las 7.30 de la tarde, ha sido diseñada en colaboración con CFA Society Spain, y contará con ponentes de primer nivel y representantes de las principales entidades que operan en España -gestoras de activos, fondos de pensiones, mutualidades o aseguradoras, bancas privadas, entidades especializadas en asesoramiento patrimonial, multi family offices o despachos de abogados, entre otras-.
El programa combina paneles dinámicos con espacios de networking, en los que distintos perfiles profesionales debatirán sobre los retos y las oportunidades, y las principales tendencias del sector. El evento culminará con una ponencia del reconocido mentalista Jorge Luengo.No será un espectáculo convencional, sino una experiencia emocional y sorprendente, que utiliza principios del mentalismo para demostrar cómo influir en la percepción, reforzar mensajes clave y mejorar la toma de decisiones. Será un cierre inspirador, ideal para registrar lecciones poderosas y memorables.
Tras su intervención, disfrutaremos de un cóctel en la terraza del ABC, un entorno ideal para compartir impresiones y seguir conectando.
Las conferencias se celebrarán en el centro comercial ABC Serrano, un centro cultural ubicado en el barrio de Salamanca, en el Paseo de la Castellana, una de las zonas más exclusivas de Madrid. Ocupa el histórico edificio que fue sede del periódico ABC, construido a finales del siglo XIX, y combina arquitectura clásica con elementos modernos tras su rehabilitación.
Las plazas para el evento, que computará con 5 créditos de formación para el CFA (equivalentes a 5 horas), son limitadas.
El evento contará con el patrocinio de Banor y Swisscanto (Executive Platinum); Artemis, Capital Group, La Financière de L’Èchiquier, Natixis Investment Managers, ODDO BHF Asset Management, Pantheon y State Street Investment Management (Platinum); Jupiter Asset Management, PineBridge Investments y Tikehau Capital (Gold). El almuerzo será por cortesía de Swisscanto.
Allianz Global Investors (AllianzGI) empieza el curso escolar con el anuncio de la incorporación de Francisco Javier Rodríguez d’Achille como director dentro del equipo de Desarrollo de Negocio. Con sede en Madrid, Francisco reportará a Marisa Aguilar, directora general de Iberia, y trabajará junto a Jesús Ruiz de las Peñas, Juan Pedro Morenés y Francisco Amorim, para consolidar el crecimiento de la entidad y seguir fortaleciendo la relación con los clientes.
Francisco es un profesional bien conocido en el sector, con más de 18 años de experiencia desarrollada en diversas casas. Se incorpora a AllianzGI procedente de Lonvia Capital, firma de la que fue cofundador y en la que ha desarrollado el rol de director de Desarrollo de Negocio para el sur de Europa, Latinoamérica y US Offshore en los últimos cinco años. Anteriormente fue jefe de ventas institucionales para Iberia de Amiral Gestión, y miembro del equipo de ventas institucionales de March Asset Management.
Francisco cuenta con experiencia internacional, dado que trabajó durante cuatro años como analista de fondos de inversión en Old Mutual Wealth en Milán y, antes de eso, fue cogestor júnior de fondos multiactivos en BBVA Asset Management en Caracas. Además, también es el fundador de “Una Casa Sobre El Mar”, la consolidada comunidad de asesores financieros en España y Latinoamérica. Francisco es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Central de Venezuela y cuenta con un Executive Máster en Finanzas por el IE Business School.
El fichaje de Rodríguez d’Achille es el último dentro de la agresiva campaña de contratación en la que se ha embarcado AllianzGI en los últimos meses, con las también recientes incorporaciones de Francisco Amorim (Desarrollo de Negocio) y María Folqué (Marketing). Desde la firma indican que estos movimientos refuerzan «el compromiso de AllianzGI con el mercado ibérico», y reflejan asimismo «la firme apuesta de la gestora por ampliar su presencia en España, Portugal y Andorra, ofreciendo a los inversores un servicio cercano, especializado y orientado al largo plazo».
“La llegada de Francisco supone un paso más en nuestra estrategia de crecimiento en Iberia. Su visión, vocación de servicio y experiencia en el desarrollo de relaciones sólidas con los clientes aportan un gran valor a nuestro proyecto. Estamos encantados de contar con su talento dentro del equipo de Iberia”, afirmó sobre este nombramiento Marisa Aguilar, directora general de Allianz Global Investors en España y Portugal.
¿Está llegando a su fin la era del excepcionalismo estadounidense? Es una posición incómoda para los inversores en renta variable, que durante mucho tiempo se han beneficiado de la aparentemente imparable racha alcista del mercado bursátil estadounidense y de la fortaleza del dólar. ¿Qué podría significar esto para los inversores en renta variable en 2025?
El concepto de excepcionalismo estadounidense tiene muchas interpretaciones. Para la mayoría, refleja la idea de un liderazgo indiscutible de Estados Unidos en diversos ámbitos interrelacionados, como la geopolítica, la potencia militar, el crecimiento económico, el gasto público, el estado de derecho, la tecnología y la inteligencia artificial, así como la rentabilidad de sus acciones. Para nosotros, como inversores en renta variable, el excepcionalismo estadounidense se traduce en una consistente rentabilidad superior de los mercados bursátiles de EE. UU. frente a sus homólogos globales. Cualquier cambio en los pilares que sustentan este excepcionalismo podría poner en entredicho muchas de las premisas que han respaldado la supremacía del dólar estadounidense, con implicaciones no solo para las divisas y los bonos del Tesoro, sino también para la renta variable estadounidense.
El Día de la Liberación marcó un punto de inflexión, pero el cambio de régimen ya había comenzado
Aunque la narrativa parece haber sido cuestionada recientemente, sobre todo tras el Día de la Liberación, consideramos que los aranceles anunciados por Trump son la señal más clara hasta ahora de un cambio que lleva casi una década gestándose. El régimen económico anterior, basado en una globalización en expansión, se caracterizó por un crecimiento global sincronizado, una baja dispersión, una inflación reducida y contenida y unos tipos de interés bajos. Comenzó con la caída del Muro de Berlín, se aceleró con el NAFTA en 1994 y alcanzó su punto álgido con la creación del euro en 2000 y la entrada de China en la OMC en 2001. En un entorno tan coordinado, los inversores se vieron incentivados a reducir la diversificación y concentrar su exposición en la clase de activos con mayor potencial de crecimiento. Durante este periodo, y especialmente desde la crisis financiera global (CFG), el liderazgo en crecimiento recayó en Estados Unidos, en particular en su sector tecnológico de gran capitalización, una percepción reforzada por la fortaleza sostenida del dólar.
Pero las primeras grietas en este régimen basado en el crecimiento y los precios moderados (conocido como «Goldilocks») comenzaron a aparecer ya entre 2015 y 2016. Desde la fuga de capitales en China en la segunda mitad de 2015, pasando por el Brexit en junio de 2016, el auge del populismo —incluida la elección del presidente Trump en noviembre de ese mismo año— y la imposición de aranceles entre Estados Unidos y China en 2018, los indicios apuntaban a un cambio de tendencia.
Aunque la irrupción de la pandemia eclipsó este panorama, cada uno de estos acontecimientos ya anticipaba una transición desde una globalización que beneficiaba a todos hacia un mundo más centrado en los intereses nacionales y con un carácter más de suma cero. Este giro se ha reflejado en las elecciones de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia y Polonia, donde los partidos tradicionales han cedido terreno a movimientos antisistema que se sienten perjudicados por la globalización. También hemos visto un desplazamiento de la política monetaria hacia la política fiscal como herramienta para abordar estas tensiones.
La proclamación del Día de la Liberación por parte de Trump es el mayor exponente de un replanteamiento del papel internacional de EE. UU. En cuestión de minutos (gráfico 1), los mercados bursátiles estadounidenses se desplomaron para luego repuntar tras los anuncios arancelarios de Trump el 2 de abril. Los mercados anticiparon una recesión en EE. UU., pero luego la descartaron, dejando la confianza de los inversores en una posición frágil. Desde entonces, el mercado parece debatirse entre dos fuerzas contrapuestas: el pánico a corto plazo y el optimismo a largo plazo. Uno de los principales riesgos actuales es que el mercado reaccione de forma desproporcionada a los riesgos inmediatos y subestime amenazas más profundas a largo plazo.
¿Cómo podría afectar a la renta variable estadounidense?
El cambio de régimen y las actuaciones de Trump 2.0 empiezan a poner en duda la sostenibilidad de varios elementos del excepcionalismo estadounidense, en especial los relacionados con la geopolítica, el gasto fiscal, el estado de derecho y el trato al capital extranjero. Las consecuencias de un menor excepcionalismo estadounidense siguen siendo inciertas. Quizá la más evidente sea la debilidad del dólar, que afectará a todos los activos en USD, si bien su impacto se notará más en las divisas y la renta fija que en las acciones. En cualquier caso, un dólar más débil influye directamente en la exposición a la renta variable de EE. UU. y, sin duda, en la forma en que los inversores internacionales abordan la rentabilidad neta y la cobertura de divisa.
El simple hecho de dejar atrás una era de sincronización elevada y correlaciones estrechas tiene importantes implicaciones tanto en términos de oportunidades como de gestión del riesgo. Dado el contexto, no parece sensato tener todos los huevos en la misma cesta. Muchas carteras siguen estando muy concentradas en renta variable estadounidense y activos denominados en dólares, reflejando una tendencia del capital a dirigirse hacia donde históricamente ha sido mejor tratado. Pero la cuestión clave para los inversores es: ¿recibe ese capital el mismo trato ahora, y lo recibirá en el futuro?
Esto no implica que las grandes tecnológicas estadounidenses hayan perdido su excepcionalidad, pero el giro hacia menores correlaciones y mayor volatilidad vuelve a poner de relieve la importancia de la diversificación. Durante la última década, la diversificación —y la cobertura frente al dólar— habría lastrado la rentabilidad de una cartera centrada en renta variable estadounidense. Es poco probable que esta dinámica se repita, dado que se ha producido un descenso en la correlación entre países que no se veía desde hace décadas (gráfico 2).
Esto podría dar mayor margen de acción a los gestores activos, algo difícil de conseguir cuando la renta variable estadounidense de gran capitalización lleva 15 años al alza. Si el régimen anterior era todo beta alta y bajo alfa, en el futuro podríamos ver justo lo contrario: menor correlación, mayor dispersión y, con ello, más oportunidades para que los gestores activos aporten valor.
¿Dónde ampliar el enfoque?
La renta variable europea ha iniciado un cambio de régimen que se ha acelerado recientemente, lo que podría dar lugar a la mayor rotación desde la crisis financiera global y brindar una gran oportunidad.
Aunque, desde un enfoque táctico, la renta variable europea muestra un sesgoalcista debido a su rentabilidad superior en la primera mitad del año, aún presenta valoraciones atractivas en términos absolutos y relativos. Esto genera oportunidades interesantes de diversificación, ya que las perspectivas estructurales de Europa parecen haber mejorado.
Si bien esta transición no está exenta de retos, creemos que los principales beneficiados serán los valores del segmento Value, como bancos, telecos, empresas de defensa, compañías europeas de pequeña capitalización y actores clave en la transición energética con barreras de entrada elevadas, como los operadores de redes. Los principales perjudicados podrían ser los beneficiarios de la globalización y de un entorno de tipos bajos.
Larenta variable japonesa se beneficia de varias dinámicas favorables: mayor inversión nacional, activismo accionarial, incrementos salariales y una transición hacia la automatización y la eficiencia. El aumento de los dividendos y las recompras, así como una inflación estructuralmente más alta, también están favoreciendo un entorno más positivo. Si bien esto genera oportunidades cada vez más atractivas en renta variable japonesa, conviene destacar que las reformas fiscales y las medidas de política económica benefician sobre todo a compañías nacionales de pequeña y mediana capitalización.
La prioridad del nuevo régimen por los objetivos nacionales ha favorecido a las empresas más pequeñas, lo que se refleja en el mejor comportamiento de la renta variable de pequeña capitalización en la mayoría de los países, salvo Estados Unidos. A medida que se moderen los efectos negativos de los aranceles sobre la inflación y el crecimiento, las compañías estadounidenses de pequeña capitalización podrían también beneficiarse, especialmente si el crecimiento se amplía. En este escenario, el análisis detallado puede marcar la diferencia, ya que la disparidad, la dispersión y una menor cobertura por parte del «sell side» podrían generar resultados positivos para la gestión activa.
También creemos que, en un entorno más volátil y con menor crecimiento, los llamados «generadores estables de interés compuesto» de calidad —empresas resilientes, con un crecimiento consistente y balances sólidos, ya sean del estilo Growtho Value— atraerán cada vez más a los inversores que buscan rentabilidades más estables.
¿Y ahora qué?
El debate sobre si estamos presenciando el final del excepcionalismo estadounidense podría hacer que los inversores pasen por alto los verdaderos cambios de régimen que ya están en marcha y que afectan directamente a sus carteras. Estamos dejando atrás un periodo caracterizado por una elevada sincronización y correlaciones estrechas, con implicaciones importantes tanto para la generación de oportunidades como para la gestión del riesgo. La debilidad del dólar podría afectar a los activos en USD, lo que acentúa la necesidad de diversificación. A su vez, la renta variable europea y japonesa puede ofrecer oportunidades interesantes. Y lo más importante: los inversores deberían plantearse si su exposición a la renta variable está evolucionando al mismo ritmo que el cambiante entorno de la inversión.
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Artículo escrito por Andrew Heiskell, estratega de Renta Variable y Nicolas Wylenzek, estratega macroeconómico en Wellington Management.
