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Las firmas de gestión de patrimonio deben madurar digitalmente para evitar la marcha de clientes millonarios: hasta un 56% del negocio está en peligro

El éxito a largo plazo de las firmas de gestión de patrimonio estará en parte condicionado por su disposición a analizar colaboraciones y asociaciones con empresas FinTech, así como a mejorar su madurez digital, según apunta el XX Informe Mundial de la Riqueza (World Wealth Report, WWR), publicado por Capgemini. Las sociedades de gestión patrimonial están fallando en la implementación de las capacidades digitales y, en consecuencia, ponen en alto riesgo tanto sus beneficios, como los clientes y la retención de personal. De hecho, hasta un 56% de los ingresos netos de estas firmas podría estar en riesgo debido al deterioro en la percepción de sus clientes por la falta de competencias digitales. El estudio también indica que más de la mitad de los gestores de patrimonio (55%) no está totalmente satisfecho con las capacidades digitales de su empresa y, por tanto, más de un tercio (39%) incluso podría considerar buscar empleo en otro sitio.

«A medida que las firmas de gestión patrimonial y sus gestores se enfrentan a la convergencia de las diferentes dinámicas de mercado, incluida la mayor competencia con las FinTech, es necesario que progresen en todos los elementos vinculados a su capacidad digital para demostrar que su papel continúa siendo relevante para los clientes, ahora atraídos por competidores netamente tecnológicos», explica Anirban Bose, responsable de banca y mercados de capitales de la unidad de Servicios Financieros de Capgemini. «Las conclusiones del último Informe Mundial de la Riqueza confirman la necesidad de que la gestión patrimonial se adapte para cumplir con las cambiantes expectativas tanto del cliente como de los gestores; y nada que no sea un alto nivel de madurez digital será adecuado para competir con otros proveedores digitales», añade.

A pesar de la mayor demanda de los millonarios y de la amenaza de las FinTech, la madurez digital de la gestión de patrimonios es limitada

La demanda de servicios digitales por parte de los grandes patrimonios (HNWI) sigue aumentando en áreas que las FinTech dominan —como plataformas de asesoramiento automatizado, comunidades de inversión abiertas y plug-ins de terceros—, de modo que los gestores patrimoniales no pueden permitirse quedar atrás en ninguno de los elementos de su estrategia digital. Sólo el año pasado, la demanda de servicios de gestión automatizada se disparó casi 20 puntos porcentuales, desde el 49% en 2014, hasta el 67% en 2015. Además, un 47% de los grandes patrimonios afirma que actualmente utiliza plataformas P2P para estudiar focos de inversión al menos semanalmente.

Según el estudio, también se espera que la correlación entre la madurez digital y la adquisición y retención de activos se incremente durante los próximos años. De hecho, un 73% de los millonarios declara que la madurez digital influirá mucho o en parte en su decisión de aumentar los activos gestionados por su gestor de patrimonio durante los próximos 24 meses, un porcentaje que asciende hasta el 86% en el caso de los millonarios menores de 40.

La demanda de herramientas digitales es alta, pero no la satisfacción de los gestores

Los gestores de patrimonio coinciden con la población más acaudalada en la demanda de herramientas digitales que cubran funciones más completas (manifestado por gestores de todas las regiones y grupos de edad en un 81%). Sin embargo, la mayoría de las firmas de gestión patrimonial parece no haber avanzado en este sentido. Menos de la mitad de los gestores están satisfechos con las competencias digitales de su firma, a pesar de haber manifestado que las herramientas tecnológicas les resultan valiosas para muchas funciones, como una mayor colaboración con los clientes (86%), un mejor aprovechamiento de los datos que generan los clientes para identificar oportunidades de crecimiento (82%) e, incluso, ahorro de tiempo gracias a la reducción de las tareas de tramitación (82%).

Por otra parte, los gestores de patrimonio —en todas las categorías de edad— afirmaron echar especialmente en falta el uso de las redes sociales y las herramientas móviles por parte de su empresa. De hecho, para el 60% de los consultados, la capacidad de su empresa de realizar análisis a través del social media es importante y necesaria, si bien concuerdan en que es un área en el que es más difícil que vayan a estar satisfechos.

Para labrar su futuro con acierto, las firmas de gestión de patrimonio deben convertirse en líderes digitales

A medida que su función evoluciona, el éxito a largo plazo de las empresas de gestión de patrimonio dependerá de la colocación de sus gestores en el núcleo de su transformación digital, así como de su disposición a estudiar colaboraciones y asociaciones con FinTech. La importancia de involucrar a los gestores será clave, pues a más de tres cuartos (79%) les gustaría utilizar herramientas digitales nuevas y más de la mitad (53%) ha presionado a su empresa para que mejore sus competencias digitales. Un porcentaje significativo de gestores (42%) incluso ha invertido su propio dinero para comprar software comercial, en un intento de cubrir las carencias en los servicios de su empresa.

Según el estudio, varias de las mayores firmas de gestión de patrimonios del mundo están explorando plataformas de aceleración de programas de emprendimiento para atraer a start-ups interesadas en colaborar. Otras están invirtiendo en FinTech o adquiriéndolas, en un intento de poner en marcha sus capacidades digitales, especialmente en las áreas de asesoramiento automatizado y servicios de gestión de inversiones.

El informe de Capgemini resalta que las firmas de gestión de patrimonio con más éxito serán aquellas que den pasos audaces para superar la resistencia al cambio y acepten a un entorno que prioriza cada vez más la interacción digital.

Tras el Brexit, es hora de ser valientes como vikingos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Brexit ha abierto la caja de Pandora: para SYZ AM no es que haya un gran aumento de la probabilidad de recesión mundial pero la prima de riesgo político sí es importante. Es decir, se han sembrado dudas acerca de la Unión Europea, dicen, y recuerdan que hay elecciones en los países más importantes de la UE en los próximos 18 meses.

En un entorno de bajo crecimiento y políticas monetarias laxas, creen que el mazazo del sí al Brexit ha magnificado el temor a lo desconocido. Sin embargo, defienden que no todo son malas noticias para los inversores pues la volatilidad también trae oportunidades. “Normalmente, en estos entornos de caídas inesperadas, tendemos a proteger la cartera en lugar de centrarnos en las oportunidades. Afortunadamente, en esta ocasión, nuestras carteras estaban posicionadas defensivamente “modo catenaccio” puesto que las valoraciones nos parecían muy ajustadas antes del posible Brexit. Por tanto, es hora de ser valientes como vikingos”, dicen, en un reciente comentario de mercado, los integrantes del equipo multiactivo de SYZ AM.

Su apuesta se centra en renta variable europea (sobre todo en el sector financiero) y en bolsa emergente. En su opinión, a pesar de que las valoraciones en renta variable son algo más baratas, siguen sin ser especialmente atractivas. No obstante, estas valoraciones algo más baratas y el cambio en el sentimiento de mercado (que ha pasado de euforia a depresión), ha ayudado a que en la gestora aumenten el riesgo de forma táctica.

Dentro de la renta variable el segmento con mayor probabilidad de encontrar buenas oportunidades a raíz de una votación favorable al Brexit es la banca europea. “Es la parte más deprimida de la renta variable, necesita recapitalizarse y el sentimiento es muy negativo, pero las valoraciones son una ganga”, comentan.

También ven potencial en la renta variable emergente: “El voto a favor ha puesto en espera todas las pretensiones de la Fed, lo cual es positivo para esta categoría, y además deberían verse menos afectados por la incertidumbre que repercutirá en los activos europeos”, aseguran.

Con respecto a la renta fija no hay apuesta: “La renta fija estaba cara y se ha encarecido aun más. Incluso algunas clases de activo que habíamos visto con cierto atractivo relativo han dejado de serlo”. También creen que deja de ser interesante la renta fija emergente: “El bono ruso descuenta un escenario demasiado positivo respecto al precio del petróleo, Brasil y Sudáfrica son un desastre económico y político y Turquía, que ha bajado tipos de forma agresiva, aprovechando la caída de la inflación, podría tener que dar un giro a su política monetaria con la recuperación del petróleo”, añaden los expertos.

Sobre el crecimiento, dicen que mientras que Europa recupera el consumo y la inversión gradualmente, en Estados Unidos parece que se está agotando después de siete años de expansión. “La pregunta es cómo se las apañará el resto del mundo con un crecimiento doméstico más suave en Estados Unidos”, advierten.

En el corto plazo ven la inflación al alza por el petróleo y las materias primas. Sin embargo, las presiones inflacionarias estructurales siguen siendo débiles. “Vemos poca presión salarial en países con bajas tasas de paro y además sobrecapacidad de producción en China y Europa”. “Todo esto nos lleva a pensar que las políticas monetarias expansivas seguirán. Incluso pensamos que la Fed podría no llegar a subir dos veces los tipos este año como tiene en mente”, aseguran desde SYZ AM.

¿Cuáles fueron los hedge funds que más ganaron y más perdieron hasta junio?

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Las estrategias macro y las de mercados emergentes han sido las que mejor se han comportado en el segundo trimestre de 2016, al contrario que las europeas y, especialmente, los fondos de hedge funds, que han obtenido los peores rendimientos.

Según muestra el informe trimestral elaborado Preqin, no solo han sido las mejores del segundo trimestre ofreciendo un retorno del 1,62%, sino que las estrategias macro son, a 30 de junio, las mejores del año con un 3,18%. Su comportamiento no ha pasado desapercibido para los inversores institucionales –dice la firma- que han hecho de las estrategias macro las segundas más buscadas en el segundo trimestre, con hasta el 31% de los inversores institucionales que buscan nuevas opciones barajando estas inversiones.

También las estrategias de mercados emergentes han repartido alegrías este trimestre, pues el Emerging Markets Hedge Fund benchmark de Preqin ha sido el que mejor comportamiento ha mostrado de entre los índices regionales, y acumula desde enero una ganancia del 4,17%. Cabe destacar los fondos latinoamericanos que en la primera parte del año ganan un 11,63% y, en especial, los de Brasil que llevan generado un 12,94% desde enero.

En el extremo opuesto, los hedge funds centrados en Europa han producido menores rendimientos que otras estrategias regionales, ofreciendo un -2,38% acumulado en el año, frente al 1,75% de Norteamérica, por ejemplo.

Por último, los fondos de hedge funds están sufriendo un año difícil. El Preqin All-Strategies Fund of Hedge Funds benchmak sólo se ha añadido un 0,07% en el segundo semestre de 2016, que no le basta para compensar las pérdidas de 3,01% de los tres meses anteriores. Su balance de los últimos doce meses es de -5%.

Los resultados de los test de estrés a la banca deberían proporcionar un alivio adicional al mercado de AT1

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El pasado viernes, con los mercados ya cerrados, la Autoridad Bancaria Europea publicó los test de estrés de las entidades financieras del Viejo Continente y salvo el italiano Monte dei Paschi di Siena, casi todos los bancos superaron el examen. Para Andrea Ianelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International, los resultados demuestran que el sector está relativamente saludable.

“Las mejoras tanto en los niveles de calidad como de capital para la mayoría de las entidades han resultado en unos ratios mucho más fuertes que los de 2014, con pocas sorpresas en cuanto a nombres concretos. Aunque no había una nota de corte que superar, algunos bancos tendrán un mayor escrutinio”, explica el gestor en referencia, por ejemplo, los bancos irlandeses, que tuvieron unos ratios CET1 más débiles de lo esperado debido a unos mayores costes de financiación en un escenario de estrés y al incremento de provisiones.

Ianelli recuerda que también RBS ha resultado estar más debilitado de lo esperado debido a cambios de conducta. Sin embargo, los resultados para los bancos de Reino Unido son quizás menos importantes para los mercados debido a que el regulador de las islas británicas tiene en marcha un proceso de planificación separado.

Los bancos italianos han estado bajo el punto de mira últimamente, pero sus resultados estuvieron en línea con los esperado o incluso lo superaron. El director de inversiones en renta fija de Fidelity destaca que los tests han forzado un plan restrictivo para Monte Paschi que elimina temporalmente una importante fuente de incertidumbre que llevaba tiempo planeando sobre el sector. El próximo foco en Italia, añade, pasará a ser ahora su política y el referéndum de otoño.

“Desde el punto de vista de la renta fija los resultados de los tests son positivos y apoyan nuestra visión del sector. En combinación con los ajustes que surgen de la revisión del proceso regulatorio, las conclusiones deberían proporcionar un alivio adicional al mercado AT1. Seguimos centrándonos en los jugadores más fuertes que tienen unos niveles robustos de capital, e invirtiendo en toda la estructura de capital cuando es apropiado», concluye el experto de Fidelity.

Invertir en renta variable con un menor nivel de riesgo en un entorno de bajos tipos

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Las medidas extraordinarias de política monetaria van a mantenerse aún durante un tiempo. Los bajos tipos de interés, destinados a impulsar el crecimiento de la economía real, son por otro lado de poca ayuda para los inversores. Tras casi una década de rentabilidades “cero”, la subida de rendimiento de los bonos será por fin bienvenida cuando llegue. Pero, mientras los inversores saben que un endurecimiento monetario eventualmente llegará, se enfrentan a dos problemas interrelacionados: el incremento del riesgo y el coste de oportunidad.

En primer lugar, la asignación en renta fija se supone relativamente libre de riesgo; pero ya no es tan segura como lo era anteriormente. Los inversores de mayor duración se enfrentan a la amenaza real de pérdidas cuando los bancos centrales inicien la normalización de sus tipos, mientras que su potencial alcista se mantiene limitado.

En segundo lugar, mientras que los inversores esperan el inevitable endurecimiento, el rendimiento de los bonos soberanos sigue siendo bajo o incluso negativo. Así que mantenerse invertido supone un coste de oportunidad, al ofrecer otras clases de activos un mayor potencial. Entre ellos, la renta variable europea ofrece la mayor rentabilidad por dividendo del mercado global de acciones, pero implica también características no deseadas.

En la asignación de activos, al inversor le gustaría alejarse de la renta fija, al menos parcialmente, pero teme incrementar su presupuesto de riesgo al cambiar hacia soluciones estándar de renta variable que prometen rentabilidad pero no ofrece la protección a la baja que el inversor necesita. Desde la crisis financiera, las bolsas han sufrido importantes caídas; las preocupaciones sobre la zona euro, la política de la Fed, Grecia y China han pesado sobre la confianza del inversor. Y sin duda habrá más crisis en los próximos años.

En tal contexto, los inversores podrían considerar mover parte de su asignación en renta fija, que les expone a un perfil de retribución muy asimétrico, hacia estrategias de renta variable de baja volatilidad. Es posible reequilibrar las carteras a favor de la renta variable manteniendo al mismo tiempo la volatilidad bajo control. Amundi Funds Equity Europe Conservative tiene como objetivo ofrecer lo mejor de ambos mundos: la rentabilidad de una selección de acciones, con un menor nivel de volatilidad mediante la aplicación de un proceso de optimización.

El fondo permite a los inversores participar del potencial alcista de la renta variable europea, con un menor potencial bajista, con el objetivo de batir al índice en un horizonte a cinco años. Desde 2009 la estrategia ha superado al MSCI Europe con un menor nivel de volatilidad. Lo hace mediante la inversión en acciones de calidad, con una alta eficiencia operativa, un bajo endeudamiento y con fuertes flujos de caja, construyendo una cartera resistente y bien diversificada. Nuestra estrategia de baja volatilidad nos permite una mayor exposición a renta variable europea y acceso a su rentabilidad potencial, pero sin incrementar la volatilidad global del inversor por encima de sus niveles de confort.

Melchior Dechelette es director de Soluciones Eficientes en Riesgo de Amundi.

Amundi Funds Equity Europe Conservative es un subfondo de Amundi Funds, sicav luxembuguesa autorizada por la Commission de surveillance du Secteur Financier e inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el nº RCS B 68.806. Está registrada en CNMV n° 61.Amundi Iberia SGIIC, SA, registrada en CNMV con el nº 31 es la entidad comercializadora principal en España.

Amundi Funds Equity Europe Conservative es un fondo de renta variable europea sin garantía de capital ni de rentabilidad; el horizonte de inversión mínimo recomendado es de 5 años. Rentabilidades pasadas no son garantía de resultados futuros. Consulte el Folleto y DFI del fondo en www.amundi.es. Invertir implica riesgos, debe asegurarse de que comprende si el fondo es adecuado a su perfil inversor. Consulte a su asesor financiero

Corona Patrimonial Socimi comenzará a cotizar en el MAB el 3 de agosto

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Corona Patrimonial Socimi al segmento de socimis, una vez analizada la información presentada por la compañía.

La incorporación de la compañía al MAB, vigésimo tercera sociedad de inversión inmobiliaria de este segmento del mercado, está prevista para el próximo miércoles 3 de agosto y precisará de la aprobación previa del Consejo de Administración del MAB.

El código de negociación de la compañía será “YCOR” y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios “fixing”. Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la compañía y Renta 4 Sociedad de Valores actúa como proveedor de liquidez.

Tomando en consideración el informe de valoración del experto independiente JLL Valoraciones, el Consejo de Administración de la Sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 17,98 euros, lo que supone un valor de mercado de la compañía de 109,1 millones de euros.

Corona Patrimonial Socimi, a través de sus filiales, posee una cartera de seis inmuebles ubicados en Madrid y Barcelona.

Los acontecimientos políticos continúan lastrando la confianza de los inversores

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La confianza del inversor español ha continuado en valores negativos en el segundo trimestre de 2016, aunque mejora en relación a los tres meses anteriores. De acuerdo con los resultados de la encuesta que elabora trimestralmente JP Morgan Asset Management, el índice se situó en -1,1 puntos, frente a -2 puntos registrados en el trimestre anterior. El avance de casi un punto rompe con la tendencia bajista registrada en el último año, aunque es insuficiente para abandonar los valores negativos que acumula desde que comenzó este ejercicio. Los cambios en la orientación del índice no asientan una tendencia definida, ni permiten prever el comportamiento futuro. De las respuestas de los inversores en la encuesta, se deduce que la incertidumbre provocada por acontecimientos políticos nacionales e internacionales está detrás de estos resultados.

La influencia de las noticias políticas se evidencia tanto entre los inversores que esperan que los mercados suban, como en los que prevén bajadas. Así, los procesos electorales y sus consecuencias son el principal factor a considerar por los que esperan mejorías en los próximos seis meses. Uno de cada cuatro coincide con esta opinión. Entre los pesimistas, la situación política es relevante para el 40,2% de los inversores que esperan un deterioro de los mercados, solo por detrás de la crisis económica o financiera. Con todo, la última oleada de la encuesta se realizó pocos días antes de las últimas elecciones en España y del referéndum del Reino Unido sobre su salida de la Unión Europea.

La inquietud de los inversores es también palpable en sus opiniones sobre la mejora de la economía y sobre el comportamiento futuro de los mercados. En este último terreno, el 19,7% esperan que las bolsas suban en los próximos seis meses, mientras que el 28,6% prevén que bajen. Pese a ello, ambos datos son menores a los del trimestre anterior, ya que la mayoría de los encuestados, el 51,7%, vaticina que no se producirán variaciones en los resultados de los índices en el segundo semestre de este año.

El mercado español, en cabeza

Dentro de este panorama incierto, destacan las expectativas sobre la bolsa española, que es el mercado que más inversores esperan que mejore. Casi uno de cada cuatro, el 24,7%, consideran que será la zona que más avance en la segunda parte de este año, puesto que le ha arrebatado a los mercados europeos. En esta ocasión, el 21,2% creen que serán los demás mercados del continente los que lideren las subidas. Las opiniones sobre los mercados de Estados Unidos, asiático y japonés mejoran respecto al trimestre anterior, aunque quedan con peor resultado. En el caso de Wall Street, el 18,8% piensan que será el que más suba, cifra que se reduce al 17,1% en el caso de los asiáticos, y al 9,8% cuando se pregunta por el japonés. Las peores previsiones son para los mercados emergentes. Solo el 4,1% de las respuestas consideran que liderarán los resultados de las bolsas.

Estabilidad en las opiniones sobre el crecimiento

La indefinición de tendencia que se observa en otros epígrafes de la encuesta se extiende a las opiniones sobre la mejoría de la economía española. Los datos son, en general, parecidos a los del trimestre anterior. El 25,8% de los inversores percibe ya los síntomas de la recuperación, apenas siete décimas menos que entre enero y marzo. Al mismo tiempo, el 28,4% piensan que el empleo mejorará en los próximos meses, algo más de un punto superior al porcentaje del sondeo previo.

La estabilidad en las estimaciones sobre el crecimiento se traslada también a las expectativas sobre la salida definitiva de la crisis. En esta ocasión, el 57,8% de las respuestas señalan que el final de la crisis llegará dentro de más de cuatro años, tres puntos porcentuales más que en el primer trimestre.

Más ahorro a largo plazo

La encuesta también refleja los cambios progresivos que se están produciendo en el mercado financiero español. Preguntados sobre sus intenciones para el próximo semestre, los inversores se mueven lentamente hacía productos de ahorro a largo plazo, como los fondos de inversión, en detrimento de las libretas, cuentas de ahorro, y depósitos.

El 63,7% piensa utilizar estas últimas vías, 1,3 puntos menos que el trimestre anterior y lejos del 76% que se decantaban por esta opción hace cinco años. Por el contrario, suben 4,2 puntos los que piensan invertir en fondos de inversión, renta variable o fija, o planes de pensiones, hasta el 19,8 por ciento de los encuestados.

Galicia, la única comunidad que mejora; País Vasco, la más pesimista

Como cada seis meses desde el primer semestre de 2010, el índice aporta también una visión sobre la confianza de los inversores desglosada entre las principales zonas geográficas del país. Los resultados acumulados entre enero y junio de este año reflejan una visión negativa sobre la confianza de los inversores, pero con diferencias entre las comunidades autónomas consideradas.

Galicia es la comunidad que registra mejores resultados, la única que se mantiene en valores positivos y también, la única que avanza respecto a la encuesta anterior. Por el contrario, el País Vasco es donde los inversores tienen una visión más pesimista, y junto a Andalucía y la Comunidad Valenciana, es donde más retrocede el resultado.

El secreto del éxito de Magallanes en tiempos inciertos: la ausencia de bancos y la liquidez

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Los mercados sufrieron en el segundo trimestre del año, y sobre todo ante el Brexit decidido por los británicos el pasado 23 de junio, que provocó la mayor caída de la historia en la bolsa española (de un 12,35%). Pero en Magallanes Value Investors están logrando sortear este entorno con éxito y proteger el capital de los inversores, con el Magallanes Iberian Equity subiendo más de un 5% desde su inicio. En su última carta trimestral, correspondiente a finales de junio, su director de Inversiones, Iván Martín, explica sus secretos: la buena evolución de gran parte de las compañías en cartera, ausencia total de bancos y niveles de liquidez.

“La liquidez en cartera cobra un valor especial en momentos de alta incertidumbre ya que nos da la flexibilidad de poder comprar empresas penalizadas de una forma rápida y efectiva”, dice. Así ocurrió por ejemplo durante la sesión posterior al día del Brexit, pues gracias a tener liquidez en cartera, alrededor del 10%, pudieron comprar algunos valores que cayeron de forma significativa.

Con respecto a la banca, Martín asegura que les gustaría ser más positivos, “pero la realidad al respecto sigue siendo dura. Las razones históricas que nos llevaron a evitarlo siguen vigentes: tipos de interés bajos, ausencia de crecimiento del crédito y balances con un nivel de bonos de gobierno muy superior a la cifra de fondos propios. Todo esto retroalimenta el mal crónico de la banca, falta de generación de beneficios saludable y mala capitalización. Cabría añadir el riesgo implícito no reconocido al tratar desde el punto de vista regulatorio los bonos de gobierno en balance como riesgo cero, algo difícil de creer”, añade.

Además, explica que su inquietud por el sector bancario va más allá de la situación actual. “El sector, como modelo de negocio tradicional, está en claro riesgo de disrupción por la transformación de negocio que nuevos jugadores de mercado están llevando a cabo. Hoy, gracias en gran medida al avance de la tecnología y a la liberalización del sector, es posible entre otras cosas, realizar pagos con dispositivos móviles, comprar fondos de inversión o contratar seguros de vida fuera del circuito tradicional de la banca. La actual estructura sobredimensionada de la mayoría de bancos nos hace tener una visión cuanto menos cauta y escéptica sobre su capacidad de adaptación a futuro”, añade.

Razones para invertir en bolsa

En su carta, Martín ofrece razones para invertir en bolsa a pesar de la volatilidad: “La política monetaria de tipos bajos promovida por los principales bancos centrales ha ocasionado la existencia de más de 13 billones de dólares en bonos con rentabilidad negativa a nivel global, algo más de 10 veces el tamaño de la economía española. Una situación como la actual es ciertamente compleja, hasta cierto punto irracional, haciendo muy difícil intentar averiguar cuáles serán las consecuencias a futuro”, advierte. Y lo considera “considerablemente preocupante” si lo combinamos con un nivel todavía alto de deuda de los principales países desarrollados, una crisis crediticia en China, el auge de corrientes populistas en el mundo y el posible debilitamiento institucional de Europa después del Brexit.

En la gestora, a diferencia de otras entidades que centran centra sus esfuerzos en vaticinar cuál será el desenlace, más o menos desastroso, de una situación singular como la actual, optan por buscar buenas compañías, con la paciencia, el largo plazo y el análisis detallado como consignas. “Esta complejidad actual del mundo invita a ser, más que nunca si cabe, moderados, racionales y templados. Siempre con el foco puesto en la búsqueda de empresas cuya apreciación en valor a largo plazo dependa de sus propios fundamentales. Afortunadamente el éxito en el proceso de inversión de Magallanes no se basa en el grado de acierto de eventualidades a futuro, sino en la habilidad de comprar buenos negocios a buenos precios independientemente del momento actual de mercado”, dice Martín.

Este entorno, dice, genera oportunidades para inversores como Magallanes: “La fuerte volatilidad e incertidumbre actuales está transformando estos atributos en ansiedad, cortoplacismo y superficialidad para la mayoría de integrantes de mercado. Esta divergencia genera oportunidades únicas para inversores como nosotros. Hemos aprovechado las fuertes oscilaciones en precios para comprar y vender algunas empresas en cartera”, comenta.

Movimientos en las carteras

Entre esos movimientos, explica que en junio vendieron la posición total en EMMI AG, dueña de las marcas Kaiku y Caffè-Latte al alcanzar su valoración objetivo. Compraron Savencia SA, grupo alimentario internacional perteneciente a la familia Bongrain -líder mundial en la transformación de leche, segundo mayor productor de queso en Francia y quinto a nivel global-, al combinar una palestra de productos de primer nivel junto con una valoración muy atractiva de la compañía en su conjunto, que comparada con empresas tipo Nestlé, Danone o la propia EMMI podría alcanzar una revalorización de más del doble de la cotización actual. En el fondo ibérico compraron Meliá Hotels.

“Invertir en empresas cuyos productos son deseados por sus clientes es un aspecto distintivo del proceso de inversión de Magallanes. Descubrimos EMMI AG por la calidad de sus productos sin lactosa, Savencia por la oferta variada y el buen sabor de su queso fresco y Meliá por lo placentero de pasar unas buenas vacaciones en alguno de sus hoteles del Caribe”, explica Martín.

Un 37% de los profesionales de wealth management pierde oportunidades por no usar las redes sociales

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Más de un tercio de los profesionales de wealth management no utilizan las redes sociales para comunicarse con sus clientes de alto patrimonio o High Net Worth (HNW), lo que representa una significativa oportunidad perdida. Según la firma de análisis de servicios financieros Verdict Financial, el uso de las redes sociales es beneficioso en la cadena de valor al cliente.

En un reciente informe de la firma, llamado “Social Media in Wealth Management: Reaching clients and prospects on social media”, se muestra que la mayoría de los inversores son en la actualidad activos en sus redes sociales a diario, generando oportunidades para los gestores patrimoniales para promover sus marcas a través de las plataformas de redes sociales, sin embargo, no todos los gestores patrimoniales están aprovechando la oportunidad de encontrar a los clientes en ellas.

“Según nuestra encuesta global a gestores patrimoniales, un 37% de estos profesionales no utiliza un canal de redes sociales para comunicarse con los clientes de altos patrimonios, a pesar de que un 78% de los consumidores con inversiones se conecten a sus perfiles en las redes sociales de forma diaria”, comenta Katri Tuomainen, analista de wealth management para Verdict Financial.

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Según la encuesta, la razón frecuentemente más citada para no utilizar las redes sociales es que la política de la entidad para la que trabajan lo prohíbe, siendo un 51,3% de los encuestados los que proporcionan esta respuesta. Otra preocupación clave para un 41,2% de los gestores patrimoniales, es que las redes sociales son demasiado públicas.

“Cuando los gestores patrimoniales son activos en las redes sociales, su actividad está generalmente restringida a campañas de marketing de alto nivel y la promoción de liderazgo en pensamiento. De hecho, muchos de los principales jugadores de la industria utilizan las redes sociales, pero lo hacen con sus marcas generales, en lugar de bajo la división de wealth management, lo que puede limitar el impacto y el alcance de la actividad en las redes sociales”, añade Tuomainen.

A parte de aumentar la consciencia de marca y promover el liderazgo en pensamiento, las empresas dedicadas al wealth management pueden utilizar las redes sociales para dirigirse a las generaciones más jóvenes, a la vez que dar servicio a sus clientes. Los gestores de relaciones también pueden utilizar las redes sociales para encontrar nuevos clientes, alimentar las relaciones de clientes y crear su marca personal.

Verdict Financial cree que no tener una presencia en las redes sociales da una ventaja inevitable a aquellos gestores patrimoniales que integran las redes sociales dentro de sus estrategias de marketing y comunicación, mientras que las compañías con una política que prohíbe el uso de las redes sociales se arriesgan a perder clientes en el largo plazo.

Cinco valores para ganar en bolsa este verano

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Cédric de Fonclare, responsable del Jupiter European Opportunities Sicav, explica por qué Johnson Matthey, Nokia, Tenaris, Pandora y Ryanair forman parte de su cartera actualmente.

Cuando el sentimiento negativo en torno a la tecnología de los motores diésel alcanzó su punto álgido con el escándalo de las emisiones de Volkswagen, Johnson Matthey se vio atrapada en la vorágine desatada por unos inversores que castigaron —aparentemente de forma indiscriminada— a cualquier empresa perteneciente a este sector.

En opinión de Cédric de Fonclare, el hundimiento de la cotización de Johnson Matthey, un fabricante líder de catalizadores y sistemas de control de contaminantes, ofrecía la oportunidad de aumentar considerablemente la exposición a este valor, y se ha convertido en una de las mayores posiciones de su cartera. A su juicio, la empresa sigue siendo en esencia un negocio de crecimiento y la demanda de sus productos solo puede hacer que aumentar, ya que las normas sobre emisiones de CO₂ son cada vez más estrictas y están tomándose más medidas para limitar los efectos del calentamiento global.

El escándalo de Volkswagen suscitó dudas sobre el uso del combustible diésel en los coches en el futuro cuando más del 40 % de los beneficios de Johnson Matthey procede de los catalizadores, si bien la mayor parte de esos beneficios se obtiene con la instalación de catalizadores en camiones, no vehículos ligeros. La empresa está muy presente en el mercado de camiones de EE. UU. y Europa, donde la necesidad de revisar las flotas y modernizar los camiones actuales para que cumplan unas normas sobre emisiones más estrictas debería impulsar la demanda de sus productos. Incluso han aparecido señales de que el mercado europeo de coches diésel está estabilizándose, lo que supone otra señal positiva para la empresa. Entonces, ¿es demasiado pronto para enterrar el motor diésel? “Estamos seguros de que sí”, responde el gestor.

Nokia

“Un valor que es una especie de hijo pródigo, ya que la compañía ha vuelto a formar parte de nuestra cartera después de una década desaparecida”. Por principios, el gestor ha tendido a evitar empresas tecnológicas enfocadas al mercado de consumo, como era el caso de Nokia cuando su negocio principal era vender teléfonos móviles. “Con demasiada frecuencia, estas empresas ven torpedeado su modelo de negocio por las innovaciones que van surgiendo y que les pueden hacer perder rápidamente su posición de liderazgo a manos del `chico nuevo del barrio´. Actualmente, Nokia es esencialmente uno de los principales fabricantes de equipos de telecomunicaciones del mundo y posiblemente consolide esta posición con la adquisición de Alcatel-Lucent”, señala de Fonclare.

La compañía opera en un sector con fuerte competencia pero concentrado, ya que Ericsson y el fabricante chino Huawei (más centrado en Asia) son los únicos verdaderos rivales de cierto tamaño. Aunque no estamos ante un sector con fuertes tasas de crecimiento, los operadores de telecomunicaciones han mostrado una mayor disposición a invertir para modernizar sus redes en un momento en el que la calidad y la velocidad de la transmisión de datos están convirtiéndose en un argumento para captar nuevos clientes, dice el gestor destacando que “Nokia es un beneficiario directo de esta tendencia”.

Su trayectoria anterior sugiere que probablemente coseche un gran éxito materializando las sinergias y las reducciones de costes que se ha fijado como objetivo en la adquisición de Alcatel-Lucent. Por eso el gestor cree que, de alcanzar estos objetivos, la compañía debería incrementar considerablemente su valor, a lo que hay que añadir la tranquilidad que aporta tener una tesorería de reserva equivalente al 30% de su capitalización bursátil. Como inversor, también le gusta la atención que presta la compañía al accionista, evidenciada en su política de dividendo y su programa de recompras de acciones. La gestión del capital siempre se realiza de forma rigurosa, lo que es un síntoma de la que empresa se toma muy en serio la creación de valor para el accionista y se abstiene de realizar adquisiciones simplemente por el hecho de hacerlas. Aunque su cotización se ha mostrado algo volátil, en su opinión este hecho se compensa con creces con su atractiva valoración actual.

Tenaris

Tenaris trabaja en el sector del gas y el petróleo, donde el gestor ha estado infraponderado estructuralmente. La empresa es un fabricante líder de tubos de perforación que se emplean para extraer petróleo del suelo. Estos tubos son esenciales y aunque la demanda puede variar en función del precio del crudo, siempre estará ahí. Los beneficios probablemente no sean como cuando el petróleo cotizaba a 100 dólares por barril, pero la cotización actual parece reflejar la idea de que los beneficios nunca van a volver a cotas anteriores y permanecerán en sus bajos niveles actuales –explica el responsable del Jupiter European Opportunities Sicav.

“Nosotros no estamos de acuerdo. Incorporamos a Tenaris a la cartera en febrero de este año, cuando la cotización estaba siendo muy castigada por el pesimismo en torno a las perspectivas de los precios del petróleo y el gas. Ahora vemos que el petróleo se intercambia a 50 dólares por barril, lo que está teniendo consecuencias positivas para las acciones de la empresa”.

No obstante, Tenaris no habría entrado en la cartera si fuera simplemente una apuesta relacionada con el precio del petróleo. El gestor señala que le gusta la gestión conservadora del capital que hace la empresa, ya que demuestra un elevado nivel de rigor. Además, probablemente sea la única empresa de su sector que cuenta con más de 1000 millones de dólares de tesorería neta en su balance. Por todo ello, considera que esta empresa familiar está bien situada para mantener su dilatada trayectoria de remuneración al accionista y debería tener suficiente dinero en el banco para sobrevivir a las fases de debilidad del ciclo cuando otros estén sufriendo.

Pandora

El mito griego podría imponer cautela a la hora de abrir la caja de Pandora, pero el gestor tiene buenas razones para explicar por qué esta cadena danesa de tiendas homónimas lleva más de tres años en su cartera. La empresa vende sus productos en una industria muy fragmentada y ha conseguido posicionarse como un proveedor de joyería asequible pero de alta calidad, gracias principalmente a sus populares pulseras. Es un negocio con unos márgenes muy elevados, que genera mucha caja y que está creciendo con rapidez en EE.UU. y en Europa occidental, sobre todo en el Reino Unido y Alemania. A diferencia de otras cadenas, está consiguiendo su éxito sin tener que invertir grandes cantidades de dinero en marketing y publicidad, lo que le ayuda a mantener unos saludables márgenes de beneficio.

Al mismo tiempo -continúa razonando de Fonclare- acaba de empezar a aprovechar el potencial que podrían encerrar los mercados emergentes. Esta oportunidad probablemente le brinde una nueva vía de crecimiento de los ingresos y los beneficios en el futuro. A la diversificación geográfica hay que sumarle la diversificación de productos: las pulseras siguen vendiéndose bien, pero la cadena ha ampliado su oferta a los anillos y los pendientes. Estos nuevos artículos de joyería atraen a un grupo de edad más joven, lo que ayuda a Pandora a ampliar su base de clientes.

“Es un paquete atractivo, aderezado por el hecho de que cotiza con un descuento considerable frente a otras cadenas de éxito, como Inditex, propietaria de Zara. A nuestro juicio, tenemos un negocio de alto crecimiento con una valoración razonable que ofrece una remuneración en efectivo razonable a sus accionistas en forma de dividendos y recompras de accionistas. Puntualmente podríamos realizar pequeñas recogidas de beneficios para protegernos frente a la posibilidad de que las perspectivas de Pandora se vean lastradas por un lanzamiento comercial fallido o los cambios en las modas, pero la compañía se mantiene como una posición clave”.

Ryanair

Una aerolínea de bajo coste que para muchos no necesita presentación, pero que el gestor cree que seguirá batiendo a sus rivales de bajo coste, así como a las aerolíneas tradicionales. Es su opinión, Ryanair es especialmente buena a la hora de aprovechar los puntos más bajos del ciclo para comprar y/o alquilar nuevos aviones a Airbus y Boeing en condiciones favorables. Saben cuándo ejercer su poder de compra en el momento adecuado. “Durante los últimos años, hemos visto un proceso de uniformización de la flota, es decir, en lugar de tener varios aviones diferentes, han concentrado sus esfuerzos en un puñado de modelos, lo que facilita el mantenimiento de la flota desde el punto de vista de los costes”, apunta.

También es una flota joven, lo que significa menos reparaciones. En su opinión, todos estos factores se combinan para dar a Ryanair un liderazgo en costes frente a sus competidores. Entretanto, Ryanair, al igual que el resto de la industria de las aerolíneas, es capaz de beneficiarse de la tendencia a largo plazo de crecimiento del tráfico de pasajeros. El número de personas que viaja en avión ha aumentado a razón de casi un 5% anual, muy por delante del crecimiento total del PIB mundial.

“Dicho en pocas palabras, esta aerolínea está viviendo, en nuestra opinión, algo así como un `momento dulce´, pertenece a un sector que crece a buen ritmo, es un negocio que genera mucha tesorería y es altamente rentable. Además, creemos que la empresa debería seguir arrebatando cuota de mercado a sus rivales, ya que explota varias rutas donde tienen escasa o nula competencia”.

En el único aspecto negativo, el relacionado con la percepción de la marca entre el público, Ryanair ha hecho grandes esfuerzos para mejorar la experiencia de los clientes que usan sus servicios, anota el gestor. “Por ejemplo, la página web es mucho más fácil de usar y aunque sigue habiendo margen de mejora, creemos que la empresa ha dado los pasos correctos para abordar estos problemas y convertirlos en un asunto del pasado”.