Foto: JuergenTrautmann, Flickr, Creative Commons. Cygnus fusiona su fondo Cygnus Value con Cygnus UCITS Funds y fija su residencia en Irlanda
Cygnus Asset Management ha obtenido la autorización para la fusionar sus fondos Cygnus Value FI y el fondo irlandés Cygnus UCITS Funds, y que ya ha sido autorizado por la CNMV para su comercialización en España, prevista a partir del 11 de julio.
La razón de esta fusión es contar con un vehículo apto para todo tipo de inversores, tanto nacionales como internacionales, y tanto privados como institucionales. Asimismo, esta modificación permite adaptar el vehículo a la operativa de cuentas ómnibus de diversas plataformas de distribución y contratación de fondos, tanto en España como en el extranjero. En definitiva, los inversores podrán beneficiarse de un mayor tamaño, lo que redunda en una gestión más eficiente.
El fondo se va a gestionar con la misma filosofía que Cygnus Utilities, Infraestructuras y Renovables FIL, por lo que se beneficiará de la experiencia adquirida en dicho fondo durante una década. Se trata de una estrategia de retorno absoluto, con una exposición al mercado generalmente moderada, y que busca obtener resultados positivos en cualquier entorno, a través, principalmente, de posiciones en relativo y un mayor uso de las coberturas.
La gestión activa de la cartera pretende controlar el riesgo según el tipo de mercado en que se encuentre, y en particular controlar las caídas. El equipo gestor del Cygnus Asset Management es reconocido por, entre otras cosas, haber logrado un resultado positivo en el año 2008 del 5,7%.
La fusión tiene previsto ejecutarse el próximo día 11 de julio, fecha a partir de la cual podrá ser adquirido a través de las principales plataformas que operan en nuestro país, siendo un fondo traspasable tanto en la entrada como en la salida.
Foto: ClarisaSzuszan, Flickr, Creative Commons. Gesconsult y la EAFI AFS desvelan seis tendencias de inversión para adelantarse al futuro
La compleja situación y la fuerte volatilidad que están viviendo los mercados nos recuerda más que nunca la importancia de buscar tendencias de inversión sostenibles en el tiempo. No se trata de jugar a adivinar el futuro, sino de ser visionarios en la inversión para conseguir retornos a largo plazo. En este sentido, la sicav de la EAFI AFS, Kokoro Capital Investments, primera sicav española centrada en megatendencias cuya gestión asumió la gestora de fondos española Gesconsult en diciembre del 2015, ha detectado las seis oportunidades de inversión con mayor potencial.
Ambas firmas presentaron recientemente en Madrid ante sus clientes estas tendencias, avaladas por diferentes estudios de mercado. Así, Kokoro incluye en su cartera valores de diferentes empresas vinculadas al mundo de la tecnología, robótica, ingeniería, lujo, sostenibilidad, farmacia, consumo, servicios financieros, transporte y/o agua, a través de una correcta diversificación tanto a nivel geográfico como sectorial.
¿Qué megatendencias y compañías identifica Kokoro Capital Investments?
1. Aumento de la esperanza de vida: gracias a los avances médicos y tecnológicos se va a continuar incrementando la esperanza de vida. Por ello, varios sectores entre los que se encuentran el farmacéutico, médico estético, los relacionados con residencias y viajes para personas jubiladas, así como el consumo de determinados productos, se han visto gratamente beneficiados.
Entre las firmas beneficiadas, Amplifon es una multinacional italiana líder en el mercado de soluciones y sistemas auditivos con una cuota de mercado mundial del 9% y con un elevado reconocimiento de marca. Está presente en países con buenas perspectivas de crecimiento como son Europa y EE.UU., donde la demanda de este tipo de productos permanece sólida y creciente debido al envejecimiento de la población y la contaminación acústica. Además, la expansión hacia los mercados emergentes es fundamental por el elevado tamaño poblacional. Ossur es una compañía islandesa dedicada al diseño, fabricación y venta de prótesis ortopédicas no invasivas y terapia de compresión. Está especializada en el desarrollo de dispositivos ortopédicos de alta tecnología para personas que han sufrido alguna amputación. La empresa fabrica productos para deportistas con discapacidad física. La línea más conocida son las prótesis de fibra de carbono Flex-Foot Cheetah, que han utilizado atletas como el corredor sudafricano Oscar Pistorius o la triatleta Sarah Reinertsen. También patrocina al Team Össur, un equipo internacional formado por destacados atletas paralímpicos.
2. Seguridad personal y cibernética: la seguridad personal es un servicio cada vez más necesario debido al aumento de la violencia en el mundo en el que vivimos. Por otra parte, la ciberseguridad se encuentra entra las prioridades de gasto de importantes corporaciones y es un sector que cuenta con grandes perspectivas de crecimiento a largo plazo.
Entre las firmas elegidas, Cisco Systems es una de las grandes empresas estadounidenses tecnológicas a nivel mundial. Se dedica a la fabricación, venta y mantenimiento de equipos de telecomunicaciones y sistemas de redes de Internet. Cuenta con una gran gama de productos enfocados a la transferencia de datos, voz y video. Donde los expertos ven más potencial es en materia de seguridad cibernética. En este sentido, SourceFire Technology protege servidores, redes inalámbricas, red en la nube y software de cualquier amenaza. Esta división está creciendo fuertemente (11% en el último año). Cisco es una empresa con una gran rentabilidad, ROE por encima del 15% y márgenes netos por encima del 18%.
3. Agua: es un bien necesario que en un futuro podría convertirse en un bien escaso. No es posible invertir en agua directamente como materia prima pero sí en aquellas empresas relacionadas con la desalinización, reutilización y en general con todo aquello relacionado con el proceso de transformación y tratamiento del agua.
Hera es una empresa italiana dedicada al tratamiento de aguas y gestión de servicios públicos. Es la segunda operadora en Italia del ciclo de agua. Controlan la inmensa mayoría de la región de Emilia Romagna (capital Bolonia), que es la tercera región más rica del país. Se encarga de la purificación, distribución y desagüe del agua en la región. También tienen una planta de desalinización, tecnología que tiene mucho potencial de futuro dada la escasez de agua dulce y la abundancia de agua salada. Han crecido consistentemente en resultados desde 2002 y nunca han recortado el dividendo gracias a que casi el 60% del negocio es regulado.
4. Tecnología y robótica: Es la inversión más presente de las empresas y claramente es la fuente de futuro. Por otra parte, la inversión en este sector implica ser rigurosos y selectivos debido a su volatilidad. En el área de robótica, ambas firmas ven mucho potencial: desde sistemas autónomos, sensores, microcontroladores, hasta tecnología de control. Como por ejemplo, en sector servicios y seguridad se utilizan para detectar cambios de expresiones faciales y tonos de voz; en la industria sanitaria ayudan a los cirujanos en procedimientos complejos y en transportes ya se están aplicando sensores inteligentes para automóviles sin conductor.
Google es un líder mundial de tecnología gracias a su motor de búsqueda (525.000 millones de capitalización). En los últimos años ha diversificado sus productos para aprovechar otras tendencias tecnológicas: Youtube. Android, google Play, su traductor y el explorador Chrome. Recientemente ha adquirido la empresa de robótica Boston Dynamics, que se sitúa en la parte más incipiente del desarrollo robótico y que está orientado a uso militar. Kuka es una empresa alemana de capitalización media (3.000 millones euros) que está especializada en la producción de robots en sectores ya consolidados: sector automovilístico, médico, industrial e ingeniería. Se encuentra centrado en el mercado alemán (30% de facturación) y EE.UU. (24%). Cuenta con unas excelentes previsiones de crecimiento a pesar de que sus ventas han estado creciendo a una media del 18.4% en los últimos 5 años.
5. Lujo: Determinadas empresas relacionadas con este sector tienen un posicionamiento que las hace líderes. Los expertos creen que su nivel de ventas crecerá a medida que se incremente la clase media y alta en el mundo.
LVMH es un conglomerado multinacional francés dueño de más de 60 marcas de reconocido renombre en todo el mundo. Surge de la fusión de Louis Vuitton y Moët Hennessy, fruto a su vez de la unión de la productora de champange Moët & Chandon y de la casa productora de cognac Hennessy. Es la compañía líder a nivel mundial de productos de lujo con unos ingresos de más de 35.000 millones de euros y más de 2.400 tiendas. Centra su actividad en cinco sectores a través de más de 60 compañías subsidiarias. La división más importante del grupo es la de moda y piel. Su marca principal es Louis Vuitton, pero también es propietaria de otras como Céline, Loewe, Kenzo, Fendi, Donna Karan, Marc Jacobs, Pucci y Loro Piana , entre otras. Dentro de las otras divisiones destacan marcas como Möet & Chandon, Dom Pérignon, Krug o Hennessy en Vinos y Licores; en Perfumes y Cosméticos destacan Guerlain, Givenchy, Kenzo, Acqua di Parma y Make Up For Ever entre otros; en Relojes y Joyería destacan TAG Heuer, Zenith, Bulgari. También es líder mundial en la venta de artículos de lujo en las tiendas de aeropuertos Duty Free así como dueña de las tiendas Sephora. El principal accionista de LVMH es Christian Dior, que posee más del 40% del conglomerado de marcas de lujo francés. Su principal marca, Dior Couture, diseña y elabora una de la más prestigiosa alta costura del mundo, así como moda-pret-a-porter, ropa de caballero, perfumes y cosmética y accesorios.
6. Incremento de clase media en Asia y África: Hay estudios que demuestran la proyección del imparable crecimiento de la clase media en Asia y África y por tanto creen que invertir en determinadas empresas locales, puede ser una excelente inversión a largo plazo.
Anheuser-Busch InBev (más conocida como ABInBev) es la compañía cervecera líder a nivel mundial con una cuota de mercado del 25% fruto de la adquisición de la cercera estadounidense Anheuser-Busch por la compañía belga InBev en 2008. Produce y vende marcas mundialmente conocidas como Budweiser, Corona, Stela Artois y Beck´s además de marcas locales como Bud Light (en EEUU), Brahma (cerveza líder en Brasil; cuota mercado >65%) y Quilmes (en Argentina). La compañía emplea a más de 120.000 trabajadores en más de 30 países y generó unas ventas de más de 40.000 millones de dólares en 2015. Es dueña del Grupo Modelo (adquirido en 2012) propietaria de la marca Corona (Coronita en España). Tras la adquisición de Sab Miller, (2º productor mundial; cuota mercado 10%), ABInbev aumentará su cuota hasta el 32-35%. Esta compra tiene sentido estratégico por su complementariedad geográfica al entrar en África (9% Ventas17e). África es un mercado con gran potencial de crecimiento; (Crec. +44% 2014-2025e vs. +16% Crec. Cerveza Mundial).
Foto: Manuel, Flickr, Creative Commons. Por qué recomiendo no acudir a la nueva ampliación de capital de Banco Santander
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración del MAB un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Silvercode Investments Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada.
La cotización de la sociedad, decimosexta sociedad de inversión inmobiliaria que se incorpora a este mercado, está prevista para mañana jueves, 2 de junio, y precisará de la aprobación previa del Consejo de Administración del MAB.
El código de negociación de la compañía será YSCI y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios “fixing”. Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la compañía y Banco de Sabadell actúa como proveedor de liquidez.
Tomando en consideración el informe de valoración del experto independiente, Ernst & Young Servicios Corporativos, el Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 1,11 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 80,25 millones de euros.
Silvercode Investments Socimi es propietaria de la mayor parte del Complejo Castellana 200, ubicado en el principal distrito financiero de Madrid y compuesto por dos edificios de oficinas, un centro comercial, cuatro plantas de aparcamiento subterráneo y un proyecto en desarrollo.
Martín Huete analiza el panorama de la distribución de fondos de inversión, sicavs y fondos de pensiones en España.. Bancos y gestoras internacionales: los principales comercializadores de vehículos de inversión colectiva en España
Los principales comercializadores de fondos de inversión y planes de pensiones en España son los bancos y las gestoras internacionales, según se desprende del último análisis sobre comercialización de estos vehículos realizado por Martín Huete en su último post, con el fin de reflejar cuál es la situación de la distribución en España.
En el post, en el que ofrece varias tablas interesantes, Huete analiza de una manera muy gráfica la situación actual, agrupando los diferentes grupos financieros en cinco tipos de jugadores: bancos, gestoras internacionales, bancos extranjeros, independientes y aseguradoras.
La conclusión es que los bancos y las gestoras internacionales tienen más de un 63% de cuota de distribución de fondos, sicavs y fondos de pensiones, siendo los grandes jugadores en el panorama de la distribución nacional, mientras las gestoras internacionales tienen un 17,1% del mercado. Los bancos extranjeros están en tercer puesto, con un 8% de cuota, mientras los independientes se quedan muy rezagados, con solo un 6% de cuota, seguidos por las aseguradoras (con un 5,2%).
Algo que se aprecia en los dos siguientes gráficos.
Huete concluye en su análisis que esta foto se modificará “sustancialmente” debido a la llegada de “MiFID II, la revolución digital, BME, el incremento de los fondos índice en la industria en otros países y la nueva generación de inversores”, junto a “las previsibles nuevas exigencias para las gestoras bancarias, la reducción de márgenes y futuras operaciones corporativas”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Atli Hardarson. Do You Need Inflation Protection?
“Creemos que los riesgos de inflación están subestimados y no están apreciados adecuadamente por el mercado. Ahora puede ser un momento oportuno para los inversores a largo plazo añadan la gestión de riesgos de inflación a sus carteras”, explica en el blog de la firma, Stewart Taylor, portfolio manager de renta fija diversificada de Eaton Vance.
Para Taylor, es fácil entender la falta de demanda de los inversores por esta clase de activos. El índice CITI de Inflación Sorpresa ha sido negativo 52 de los últimos 53 meses. Con la excepción de la crisis financiera, la inflación general interanual ha sido menor que en cualquier momento desde finales de los 60.
“De lo que muchos inversores no se dan cuenta es cómo la persistente debilidad de los precios de la energía y de los alimentos ha ocultado el crecimiento de la inflación subyacente en el sector servicios. Si bien la energía y los alimentos representan sólo el 21% del IPC, explican aproximadamente el 80% de su cambio”, dice nombrando dos factores esenciales:
El barril de crudo WTI ha caído un 55% desde junio de 2014, mientras que el índice de alimentos S&P Goldman Sachs ha retrocedido aproximadamente un 50% desde el máximo alcanzado en 2011.
Durante este mismo período, la tasa de proyección para la inflación interanual del sector servicios tiene una media del 2,5% y ha repuntado por encima del 3% en los últimos meses.
Por eso, Eaton Vance cree que el mercado bajista en los alimentos ha terminado y que el mercado bajista en energía ha terminado o está en sus etapas finales. “La fuerza en energía y alimentos debería traducirse rápidamente en un IPC de bienes más alto, que, a su vez, debería ayudar a impulsar el ya elevado IPC del sector servicios. También hay evidencias de un aumento de las presiones salariales, que históricamente se han asociado con períodos de mayor inflación”, cuenta el experto de la firma.
El IPC de abril subrayó el cambio en la dinámica de la inflación: El cambio intermensual del IPC general (0,4%) registró la mayor ganancia mensual desde febrero de 2013. Además, la variación del 2,1% en el IPC subyacente se sitúa por encima del objetivo del 2% de la Fed, mientras que el 1,6% interanual en los gastos de consumo personal subyacente se acerca a su objetivo del 2%.
La tendencia interanual en el IPC subyacente tocó fondo a principios de 2015 y desde entonces ha estado subiendo. Varias medidas del IPC alternativo que tratan de eliminar los componentes del índice más volátiles para determinar mejor la tendencia subyacente también confirman esto.
Taylor estima que los inversores están empezando a darse cuenta de que los mercados bajistas en energía y alimentos están cerca de acabar, ya que después de aproximadamente un año de las salidas, los flujos netos de entrada en los fondos TIPS y los ETF han pasado a ser positivos en los últimos dos meses (terminados de abril de 2016), mientras que las tasas de inflación implícitas en la deuda a 5 años ligada a la inflación han comenzado a descontar una inflación más alta de la esperada.
“Creemos que estas tendencias se encuentran todavía en sus primeras fases y que por lo tanto los activos ligados a la inflación son relativamente poco caros en relación a los crecientes riesgos de inflación”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Trev Grant. La riqueza de la población HNWI es excepcionalmente resistente
Si hay algo que define a la población HNWI (personas con alto nivel de patrimonio o High Net Worth Individuals) es su excepcional resistencia. En un estudio realizado por Capgemini, la consultora identificaba los cuatro pilares en los que se basa el rendimiento de las inversiones de la población HNWI desde el año 2008:
Recuperación: La población HNWI y su patrimonio eran un 70% mayores a finales de 2014 que al cierre de 2008 (el punto más bajo del patrimonio HNWI), representando un crecimiento anual casi del 10%.
Consistencia: La población HNWI ha crecido cada año desde 2008; y solamente en 2011 creció por debajo del 7% anual.
Equilibrio: Todos los segmentos dentro del sector HNWI mostraron un fuerte crecimiento, el segmento comprendido entre 1 y 30 millones de dólares fue el que más creció, con un 72% de crecimiento en el periodo de 2008 a 2014.
Proyección: Está previsto que la población global HNWI supere los 70 billones de dólares para 2017, creciendo un 7,7% anualmente desde finales de 2014. Este crecimiento se espera que sea liderado por la región Asia Pacífico, que podría sobrepasar la riqueza de los HNWI de Norteamérica.
En cualquier caso, ha habido ganadores y perdedores en todos los mercados. Mirando a los 25 mayores mercados de población HNWI (que representa un 90% del total global), se pueden distinguir tres claras categorías de rendimiento.
Entre los ganadores se encuentran los mercados caracterizados por confluir con centros financieros globales (Hong Kong, Singapur), economías clave en desarrollo (China, India), y naciones ricas en materias primas (Noruega, Kuwait). En el lado opuesto, aquellos mercados en la cola de la carrera hacia el crecimiento, se encuentran naciones que han sufrido económicamente a raíz de la crisis financiera global, con países de América Latina y Europa entre los más predominantes. A medio camino, una mezcla ecléctica entre distintos mercados, entre los que se encuentra Estados Unidos, que es el mayor mercado con cerca del 30% de la riqueza total global.
Foto: Striking_photographi, Flickr, Creative Commons. Inquietudes actuales y oportunidades futuras de inversión
El surgimiento de partidos políticos radicales durante el pasado año supone la principal amenaza este año, según indican los inversores europeos encuestados por JP Morgan Banca Privada. Así un tercio de los inversores (34%) señala que un suceso geopolítico inesperado representa el mayor riesgo para los mercados en 2016.
En Europa, la atención se centra en el Brexit y en las elecciones españolas. Frente a estos datos, llama poderosamente la atención que de todos los inversores encuestados, serán los españoles los menos preocupados (10%) por un suceso geopolítico inesperado. Esto supone una variación regional muy destacada frente a Alemania, donde más de la mitad de los inversores sienten esta amenaza.
JP Morgan Banca Privada ha revelado las expectativas y preocupaciones de los inversores europeos de grandes patrimonios en su última encuesta a clientes de banca privada. En ella se recogen las expectativas de rentabilidad de los inversores para 2016, así como los eventos que tendrán un mayor impacto en los mercados financieros. Más de 800 inversores de gran patrimonio participaron en la encuesta del cliente de banca privada sobre los temas de inversión globales, los cuales van desde los tipos de interés a los precios del petróleo y que tuvo lugar en 7 de las principales ciudades de Europa.
Se mantienen los temores en torno a la economía china, de la cual un 30% de los encuestados prevé un aterrizaje brusco este año. La caída de precios preocupa también a un cuarto de los inversores (23%).
Aumenta el optimismo en los tipos de interés de EE.UU.
Una gran parte de los inversores (37%) se han mostrado optimistas ante la posible subida de los tipos de interés en EE.UU. y esperan que alcancen un nivel de entre el 1% y el 1,5%. A pesar de esto, se mantiene la cautela entre casi un 59% de los encuestados que esperan que los tipos continuarán por debajo del 1% este año. En el caso español, los inversores están divididos entre aquellos que creen que se mantendrán por debajo del 1% y los que opinan que se acercaráb al 1,5%.
Los activos con más expectativas
En 2015 casi la mitad de los inversores creían que la renta variable era el activo con mejores expectativas. Este año, el capital riesgo se coloca como el favorito (33%) seguido de cerca por la renta variable (28%). También aparecen como una opción atractiva los hedge funds, de los que un 16% esperan buenos resultados junto a las materias primas (14%).
Por otra parte, en los últimos dos años ha habido un cambio claro entre los inversores cuando se trata de la localización geográfica de la renta variable más atractiva, con la mayoría ahora a favor de los activos europeos frente a los de EE.UU. Este año, casi la mitad (47%) de los inversores prevén que los activos europeos lo harán mejor que los de otras regiones en los próximos 12 meses, sin embargo el 35% confía en que América seguirá liderando el mercado.
El precio del petróleo sigue siendo una preocupación en 2016
El año pasado un tercio de los inversores predijeron de forma acertada que los precios caerían entre 30 y 45 dólares por barril, sin embargo la estimación para 2016 se presenta mucho más complicada teniendo en cuenta la fuerte caída de precios al principio del año y su rápida recuperación posterior. El 56% cree que los precios se mantendrán cerca de donde estaban, entre los 30 y 40 dólares/barril el resto de 2016, mientras que el 26% son más optimistas y lo sitúan entre los 40 y 50 dólares.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alexandre Hamada. Gestión de la capacidad, un componente clave a la hora de evaluar el riesgo de una cartera
El éxito en la gestión de activos conduce a un dilema bien conocido: cómo gestionar mejor el aumento de los activos bajo gestión (AUM) sin dejar de generar alfa con valor añadido para los clientes. Un crecimiento en el AUM puede hacer que sea más difícil poner en práctica una estrategia que impone ciertos costes y obstáculos, tales como las restricciones de liquidez, costes de transacción potencialmente más altos y los requisitos de servicio al cliente, así como la necesidad de garantizar el cumplimiento de la estrategia.
En su último whitepaper, MFS recuerda que la diversificación de los negocios a través de múltiples estrategias y equipos de inversión es otra consideración importante cuando se evalúa la capacidad de las estrategias de inversión individuales. Esto es clave para asegurar un modelo de negocio sostenible, que a su vez influye en el rendimiento individual del producto.
Para la firma, la capacidad puede ser manejada de varias maneras. Para empezar, se puede implementar un cierre para los fondos como una herramienta eficaz para proteger los intereses de los clientes existentes mediante el limite a las nuevas entradas. En opinión de MFS, la preservación de la capacidad de generación de alfa para los clientes de la firma es primordial, y está en el centro de la gestión de la capacidad. Es en este contexto, la gestión de capacidad es vista como un componente integral de la gestión del riesgo.
Aunque existe un acuerdo general entre los asset managers y sus clientes acerca de que, efectivamente, los productos tienen que ser cerrados por razones de capacidad, no hay tando consenso sobre la forma en que debe ser medida esa capacidad, recuerda la firma. Diversos estudios académicos y de la industria han ofrecido una serie de herramientas cuantitativas para ayudar a determinar la capacidad que puede tener un producto. Sin embargo, dice, estos enfoques son sensibles a los supuestos subyacentes y ninguno se puede adoptar como definitivo. No sólo es difícil de medir la capacidad, también es una función de las condiciones actuales del mercado y las características de una determinada estrategia.
La capacidad varia según el activo
Ciertas clases de activos están inherentemente más limitados que otros en lo que a capacidad se refiere. Las cartera que invierten en acciones de compañías de gran capitalización tienen más capacidad que aquellas que invierten en ‘small caps’ o en renta variable de los mercados emergentes.
Los portafolios muy concentradas generalmente tienen menos capacidad que las carteras más diversificadas dependiendo de la liquidez de las acciones, explica el whitepaper. Las carteras con alta rotación requerirán una mayor liquidez del mercado y por lo tanto tienen menos capacidad que las carteras con menor rotación. MFS recuerda que hay que tener en cuenta que todos estos parámetros interactúan entre sí y que las condiciones del mercado cambian a lo largo del tiempo, por lo que las características de la cartera deben ser examinadas a fondo antes de aplicar generalizaciones acerca de la capacidad.
Combinación de análisis
En el informe, MFS describe su enfoque en la gestión de la capacidad tanto en las carteras de renta variable como en las de renta fija. La firma emplea una combinación de análisis cuantitativo y cualitativo para ayudar a medir y gestionar la capacidad. Además, también tiene en cuenta otras consideraciones más allá del portafolio, tales como la generación de ideas, la diversificación de negocios y las responsabilidad de no invertir que recae sobre el gestor de cartera
Las discusiones acerca de la capacidad centradas en cada estrategia individualmente tienen lugar formalmente cada seis meses como parte del proceso de revisión de riesgos de MFS. Además, se examina la capacidad a nivel de empresa periódicamente. Los perfiles de riesgo de los productos y el estilo de inversión son monitoreados de manera continua para determinar si una creciente base de activos está dando lugar a cambios en el perfil de riesgo de un producto o estilo. Los patrones de trading y los costes de las transacciones también se vigilan para determinar si el aumento de los activos está volviendo una estrategia más difícil y costosa de implementar.
El enfoque de la firma en lo que respecta a la gestión de capacidad se basa en estos principios:
Proteger el interés de los clientes: La gestión de la capacidad es una parte integral de la estrategia centrada en el cliente de MFS.
Nivelación de las compensaciones: La remuneración de los portfolio managers no se basa en el AUM sino en la contrubución a la firma desde un punto de vista de la rentabilidad de la inversión a largo plazo y colaboración con los colegas de trabajo. Esto asegura que la estructura de incentivos del gestor está alineada con los intereses de los clientes.
Considera la gestión de la capacidad como una forma de medir el riesgo: como tal es un componente del proceso de revisión semestral del riesgo, lo que implica un examen en profundidad de los riesgos de la cartera con la alta dirección.
Foto cedida. Buy & Hold Asesores EAFI presenta su Encuentro de Inversores 2016 en Madrid
Buy & Hold Asesores EAFI organizó el pasado jueves 19 de mayo su Encuentro de Inversores Buy & Hold 2016. El acto tuvo lugar en Madrid, con un aforo de 110 personas, y recogió el testigo del reciente Encuentro Anual celebrado en Valencia durante el mes de abril con gran éxito de asistentes.
De la mano de los socios, Julián Pascual y Antonio Aspas, se conocieron las últimas novedades sobre el mercado de renta variable y renta fija, valoración de los mejores sectores donde invertir y análisis de casos prácticos. Presentó el acto Alberto Artero, director general de El Confidencial.
Ante el interés que despertó el evento, Miquel Boix, director comercial de B&H, quiso remarcar que están “agradecidos por la buena acogida de la convocatoria” pero que lo que realmente les importa es “crear un foro útil para los inversores en donde, desde los criterios de la inversión en valor, los socios dediquen el mayor tiempo posible a responder las preguntas del público”. Y es que, uno de los principales esfuerzos de Buy&Hold a lo largo del año va destinado a la creación de mayor cultura financiera en España con artículos en medios especializados, su reciente participación en Forinvest o en el Foro de Asesoramiento Patrimonial, promovido por la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros.
La EAFI además anunció la apertura de un grupo en la red social de finanzas Unience, con lo que pretende acercarse a los inversores a través de contenidos de actualidad e información sobre sus vehículos asesorados. En esta línea, durante 2016 realizarán conferencias, además de en Madrid, en Valladolid, Barcelona o Bilbao, actos que se sumarán a los habituales que realizan en Valencia. La idea de Julián Pascual y Antonio Aspas, los dos socios fundadores de la EAFI ubicada en Valencia, es poder contribuir a incrementar la educación financiera de nuestro país a partir de los criterios de valor que encuentra como referentes a grandes inversores como Warren Buffett, Peter Lynch o Benjamin Graham.
Actualmente Buy & Hold asesora alrededor de 120 millones de euros, con un total de nueve vehículos de inversión bajo asesoramiento. Entre ellos se encuentra Rex Royal Blue sicav de renta variable con una TAE cercana al 9% en los últimos 12 años, BH Iberia Flexible sicav de renta variable mixta con una TAE cercana al 13% en los últimos 3 años y BH Renta Fija Iberia sicav de renta fija con 2,76% en 2016, tras su creación en diciembre del año anterior.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Oliver Schnücker. Reacciones exageradas del mercado: el enfoque ‘Episode’ de M&G para encontrar oportunidades
El equipo multiactivos de M&G adopta un enfoque propio de inversión alternativo, al que ha bautizado como «Episode». El objetivo es detectar lo que denominamos «episodios», momentos en que los activos‡ presentan cotizaciones anómalas debido a fuerzas irracionales. Identificar situaciones en las que las emociones humanas han distorsionado los precios puede revelar oportunidades de inversión interesantes.
Ningún activo es capaz de proporcionar seguridad al inversor en todo momento, bajo todas las condiciones de mercado. La creencia popular de que hay una relación directa entre rentabilidad* y riesgo* entre las clases de activos* (tal como ilustra el gráfico 1) suele estar muy alejada de la realidad. Este es el motivo por el que la flexibilidad es un elemento clave de nuestro proceso de inversión «Episode». El equipo multiactivos de M&G goza de libertad para invertir en todo el espectro de clases de activos, sectores y regiones. Esto nos permite responder a la rápida evolución de los mercados, posicionándonos allí donde detectamos más valor.
El valor de las inversiones fluctuará, por lo que el precio de los fondos puede subir o bajar, y es posible que no recupere la inversión inicial.
La evolución del mercado desde comienzos de 2016 ilustra bien el enfoque «Episode» de M&G en la práctica. Tal como muestra el gráfico 2, las cotizaciones cayeron drásticamente en los principales mercados de renta variable* a comienzos de año, cuando los temores en torno a la ralentización de la economía china y la caída de los precios del petróleo dominaban los titulares.
Llegamos a la conclusión de que este retroceso bursátil era un «episodio»: en nuestra opinión, los inversores reaccionaron de forma exagerada a las malas noticias, y muchas acciones de calidad pasaron a estar infravaloradas. La oportunidad de invertir en activos atractivos con descuento era demasiado buena como para dejarla pasar.
Así, compramos acciones de compañías ubicadas en los mercados desarrollados* –en particular Estados Unidos, el Reino Unido, Europa y Japón– cuyas valoraciones se vieron afectadas injustificadamente por acontecimientos distantes y sin relación alguna con ellos. A nivel fundamental*, el equipo multiactivos consideró que el panorama económico por lo general sólido de estas economías no justificaba los temores de contagio.
La recuperación protagonizada por mercados de renta variable claves desde mediados de febrero confirmó el acierto de nuestra convicción.
En mi opinión, las mercados de valores globales siguen siendo terreno fértil para el M&G Dynamic Allocation Fund. Creo que el fondo está muy bien posicionado para abordar retos económicos y sociopolíticos.
Nuestro enfoque flexible y diversificado nos permite tolerar los movimientos de flujos y reflujos naturales de los mercados de renta variable globales, y aprovechar las fluctuaciones de las cotizaciones.
Juan Nevado es parte del equipo multi-activos de M&G.
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.
Por favor, consulte nuestro glosario si desea obtener información sobre cualquiera de los términos destacados con el símbolo * en el artículo.
M&G Investment Funds están inscritos para su distribución pública en virtud del art. 15 de la Ley 35/2003 sobre instituciones de inversión colectiva del siguiente modo: M&G Dynamic Allocation Fund nº de inscripción 843. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en alguno de los fondos mencionados en la presente. Las adquisiciones de un fondo deben basarse en el Folleto actual. La Escritura de Constitución, el Folleto, el Documento de Datos Fundamentales para el inversor (KIID), el Informe de Inversión anual o provisional y los Estados Financieros se pueden solicitar gratuitamente al DCA: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido o Allfunds Bank, Calle Estafeta, nº 6, Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid. Antes de efectuar su suscripción, debe leer el Folleto que incluye los riesgos de inversión relativos a estos fondos. La información que aquí se incluye no sustituye al asesoramiento independiente. Promoción financiera publicada por M&G International Investments Ltd. Domicilio social: Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido, autorizado y regulado por la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido y su sucursal M&G International Investments Ltd., Sucursal en España con domicilio social en Plaza de Colón 2, Torre II, Planta 14, 28046, Madrid, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid al Tomo 32.573, folio 30, hoja M-586297, inscripción 1ª con CIF W8264591B y con número de registro de la CNMV 79.
