CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eduardo Mar. A corto plazo las valoraciones en Brasil ya no resultan tan atractivas
Los mercados emergentes evolucionaron de forma razonablemente plana durante el segundo trimestre en dólares estadounidenses. La estrategia Henderson Gartmore Emerging Markets Fund superó en rentabilidad a su índice de referencia, el MSCI Emerging Markets Total Return. La posición en Newcrest, minera de oro cotizada en Australia, contribuyó notablemente al resultado, así como la selección de valores en Brasil.
Posicionamiento de la cartera por áreas geográficas
Latinoamérica
La estrategia se ha visto favorecida por la reactivación este año de la renta variable brasileña desde valoraciones marcadamente atribuladas. Si bien a corto plazo las valoraciones ya no resultan tan atractivas, pensamos que empresas como Duratex, MAHLE Metal Leve y Banco Bradesco se encuentran adecuadamente posicionadas, a cinco años vista, para beneficiarse de la recuperación cíclica cuando se produzca.
En Chile, Heineken podría estar interesada en hacerse con todas las acciones en circulación de la cervecera latinoamericana CCU, una de las diez inversiones más importantes de la estrategia. Aunque, por sí misma, no es una razón para poseer las acciones, dicha decisión podría tener sentido en vista de la consolidación del ámbito cervecero a escala mundial. La familia Luksic, accionista mayoritario de CCU, tiene experiencia en operaciones de venta de sus activos locales por participaciones en empresas multinacionales. Consideramos que CCU ofrece una valoración razonable y también invertimos en Quiñenco, el consorcio familiar al que pertenece CCU y que se negocia actualmente con un descuento sustancial con respecto a su valor liquidativo.
Europa central
Al igual que sucede con numerosos bancos de Europa occidental, el italiano UniCredit padece carencias de capital. Como consecuencia de ello, dicha entidad de crédito podría verse obligada a vender su participación en el polaco Bank Pekao, una de las posiciones de la cartera. A pesar de la caída en sus valores que esto podría ocasionar, la conservadora cultura de Pekao, sus sólidos ratios de capital y su atractiva rentabilidad por dividendo resultan elementos atractivos para inversores más a largo plazo como nosotros.
África
Tras un largo periodo de escaso rendimiento en los mercados de valores y divisas, consideramos atractivas las valoraciones de numerosas empresas africanas de alta calidad. Durante el trimestre, ampliamos las posiciones de la estrategia en la nigeriana Guaranty Trust Bank (GT). GT cuenta con el historial más conservador de los bancos nigerianos locales y se negocia próxima a su valor contable, a pesar de generar un elevado rendimiento del activo y de ofrecer una generosa rentabilidad por dividendo. África occidental ofrece un potencial significativo de crecimiento patrimonial a largo plazo.
Los miembros del equipo visitaron Sudáfrica durante el trimestre. Nos entusiasmó el gran número de empresas de alta calidad de África que actualmente se negocian con valoraciones razonables. Además, muchas de ellas cuentan con creciente actividad en el África Subsahariana, lo cual implica que es de esperar que puedan crecer a largo plazo. Ampliamos nuestras posiciones existentes y es probable que, a su debido tiempo, incorporemos nuevas inversiones a la cartera.
Asia
La exposición de la estrategia a Asia aumentó durante el trimestre. El viaje que realizamos recientemente a Hong Kong y China continental de poco nos sirvió para disipar nuestras inquietudes por la sostenibilidad del modelo de crecimiento chino, impulsado por la inversión.
Mantenemos la cautela en torno a las empresas estatales de China, pues tememos que sean obligadas a “prestar un servicio a la patria” en un intento por apuntalar la economía y proteger el empleo en sectores no competitivos. Sin embargo, lo que sí nos dejó claro nuestra visita es que la gran clase media urbana de China se está convirtiendo en un consumidor cada vez más exigente. Por tanto, incrementamos nuestro interés por aquellas empresas que crean marcas genuinas en China y el conjunto de la región Asia-Pacífico.
Nuestra estrategia de cara al futuro
La existencia de un Estado de derecho débil y de un gran número de líderes políticos y empresariales indeseables justifica que, en diversos segmentos del universo de los mercados emergentes, las valoraciones sean bajas. No somos puramente inversores en valor, por lo que evitamos que nos convenzan empresas de baja calidad con valoraciones asimismo bajas. Tampoco somos inversores en crecimiento declarados, por lo que evitamos las empresas que consideramos sobrevaloradas. De hecho, dada nuestra selección ascendente de valores, nos centramos en analizar mercados impopulares en busca de empresas de alta calidad que se negocien con valoraciones razonables.
Glen Finegan, responsable de renta variable de mercados emergentes de Henderson.
Foto: Horiavarian, Flickr, Creative Commons. Kames lanza un fondo global diversificado de estilo growth
Kames Capital ha lanzado un nuevo fondo global diversificado de estilo growth que se propone maximizar la rentabilidad total (rentas más ganancias de capital) en un horizonte a medio plazo (tres-cinco años).
El Kames Global Diversified Growth Fund está domiciliado en Dublín y su gestión correrá a cargo de Colin Dryburgh, del equipo de multiactivos de Kames, quien ya gestiona la versión británica del fondo.
El Kames Global Diversified Growth Fund combinará una visión macroeconómica top-down y una selección de títulos bottom-up con el fin de construir una cartera muy diversificada y centrada en la generación de resultados, compuesta típicamente por entre 100 y 200 posiciones. El universo de inversión del fondo abarcará bonos con grado de inversión y high yield, renta variable internacional, inmobiliarias cotizadas y activos alternativos, incluida la inversión en empresas de infraestructuras cotizadas, préstamo de activos y renovables.
El gestor asignará diferentes porcentajes a cada clase de activo a partir de las perspectivas macroeconómicas y por clase de activo de Kames. Tras el cambio de mandato aplicado en septiembre de 2013, la versión británica del fondo –el Kames Diversified Growth Fund, que gestiona un patrimonio de 288 millones de libras– ha registrado una rentabilidad anualizada neta de comisiones superior al 5%.
El fondo estará disponible en el Reino Unido, Austria, Bélgica, Alemania, Guernsey, Irlanda, Italia, Jersey, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, España, Suecia y Suiza. Estará denominado en euros pero también contará con clases de acción en dólares estadounidenses, libras esterlinas, francos suizos y coronas suecas. La comisión anual de gestión para las acciones de clase B será del 0,55%.
En palabras de Stephen Jones, director de inversiones de Kames: «El lanzamiento del Kames Global Diversified Growth Fund pone al alcance de un mayor número de inversores toda la experiencia de nuestro grupo de multiactivos (MAG) y nuestro exitoso proceso de asset allocation».
Francisco González . Francisco González es elegido banquero del año por la revista Euromoney
El presidente de BBVA, Francisco González, recibió en Londres el premio global de Euromoney a banquero del año. BBVA ha ganado ocho premios más en la presente edición de Euromoney Awards for Excellence, entre ellos el mejor banco de España, Venezuela, México y el mejor banco del mundo en mercados emergentes.
BBVA ha obtenido también dos distinciones regionales: mejor banco digital en América del Norte y mejor banco digital en América Latina. Asimismo, la publicación ha elegido a BBVA como el mejor banco en México y Venezuela. Por último, BBVA ha ganado los premios al mejor banco de inversión en México y en Colombia.
Francisco González es el primer español que recibe la distinción de Euromoney a banquero del año. “Es apropiado que el premio recaiga en un líder del sector que -además de llevar más de una década hablando del desafío tecnológico en la banca- ha posicionado el banco no solo para sobrevivir en esta nueva era, sino para también triunfar en ella”, según Euromoney.
La publicación subraya que BBVA “ha construido un negocio global diversificado, con una presencia especialmente relevante en mercados de alto crecimiento como México, a través de Bancomer; y Turquía, a través de la reciente consolidación de Garanti Bank. También se mantiene como líder en el competitivo mercado español y en otros de América Latina”.
Los premios Euromoney se entregaron en una ceremonia de gala celebrada en la Torre de Londres, uno de los edificios más emblemáticos de la capital británica, que tiene cerca de mil años de historia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Intv Gene. GAM announces acquisition of Cantab Capital Partners and launches GAM Systematic investment platform
La firma suiza GAM, líder en fondos UCITS alternativos líquidos anunció esta semana la compra de Cantab Capital Partners (Cantab), un gestor de estrategias multiactivo con sede en Cambridge, que maneja hasta 4.000 millones de dólares en activos para clientes institucionales a nivel global.
El precio de compra consiste en un pago inicial en efectivo de 217 millones de dólares, financiados con cargo a los recursos en efectivo existentes de GAM.
Al mismo tiempo, la gestora ha decidido poner en marcha GAM Systematic, una nueva plataforma de inversión dedicada a los productos y soluciones sistemáticas a través de clases de activos tradicionales long only y alternativos líquidos que incluyen renta variable, deuda y múltiactivos. Cantab será la piedra angular de esta nueva plataforma.
Al entrar en el creciente segmento de la inversión sistemática escalable, GAM da un paso importante para cumplir con su objetivo a largo plazo de expandir y diversificar su negocio de gestión de activos. Las estrategias sistemáticas líderes están atrayendo grandes colocaciones de los inversores a nivel mundial.
«Hemos estado evaluando la mejor manera de entrar en el espacio sistemático durante los últimos 18 meses, porque creemos que, en el entorno actual, representa una capacidad importante para una empresa de inversión activa”, explicó Alexander S. Friedman, CEO del Grupo GAM.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Michael Baldinger. Michael Baldinger To Leave RobecoSAM, Reto Schwager To Be Appointed CEO Ad Interim
RobecoSAM, especialista en inversiones sostenibles, anunció que Michael Baldinger, CEO RobecoSAM desde 2011 y miembro del Comité Ejecutivo desde el año 2009, ha decidido dejar la firma. Baldinger se unirá a la división de gestión de activos de un banco internacional como responsable global de inversión sostenible y de impacto, y estará basado en Nueva York.
Reto Schwager, responsable de Private Equity en RobecoSAM y miembro del Consejo Ejecutivo de la compañía desde enero de 2015, será nombrado CEO interino a partir del 15 de agosto, sujeto a la aprobación FINMA. Michael Baldinger dejará la empresa una vez entregue el testigo al nuevo CEO. La firma ya ha abierto un proceso de búsqueda para encontrar un reemplazo permanente a Baldinger. Se considerarán para el puesto tanto candidatos internos como externos.
Michael Baldinger se unió a RobecoSAM en julio de 2009 como responsable global de la división de Distribución y Comercialización. En enero de 2011 fue nombrado CEO de RobecoSAM.
Albert Gnägi, presidente del Consejo de Administración RobecoSAM, lamentó la decisión de Baldinger, pero agradeció su contribución lo largo de los últimos años a construir la plataforma más importante del mundo en lo que a inversiones socialmente responsables se refiere.
«Estoy orgulloso de haber construido, junto con mis colegas, la plataforma líder del mundo en inversiones socialmente responsables. Después de más de siete años en la firma, es el momento adecuado para dar el siguiente paso en mi carrera. Quiero agradecer a todos en RobecoSAM por su dedicación y pasión y por haberme dado la oportunidad de dirigir una empresa tan maravillosa», afirmó Baldinger.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: CasparGirl
. La fusión de Pioneer Investments con Santander AM, paralizada
La edición web de Financial Times publica esta tarde que Unicredit habría decidido echar marcha atrás a la fusión prevista entre las gestoras de fondos Santander Asset Management con Pioneer Investments, propiedad del banco italiano UniCredit.
La continuidad de la operación, valorada en 5.300 millones de euros, ya fue puesta en duda hace un mes, cuando el anterior CEO de Unicredit, que había pilotado las negociaciones, Federico Ghizzoni, dimitió dando paso a Jean-Pierre Mustier.
Mustier tomará posesión del cargo mañana, pero ésta puede enmarcarse como una de las primeras decisiones del que será su equipo para pilotar la entidad italiana.
“Han cambiado muchas cosas desde que se anunció el acuerdo (en abril de 2015). El contexto general ha cambiado con la llegada de un nuevo CEO a UniCredit y más recientemente con el Brexit”, declaraba al FT una persona cercana a la operación.
La fusión de las entidades está en un estado muy avanzado, pues cuenta incluso con el visto bueno de la comisión Europea. La nueva compañía, que contaría con aproximadamente 400.000 millones de euros de activos bajo gestión, sería una de las gestoras de activos más importantes de Europa, así como una gestora más global, con presencia y relaciones con clientes en todo el mundo.
Según Reuters, UniCredit estaría trabajando con Santander para buscar una solución y hacer avanzar el acuerdo, según habría dicho Mustier. Mientras, desde la gestora de Santander evitan pronunciarse sobre si el acuerdo saldrá o no adelante y aseguran que siguen en el mismo proceso que desde finales del año pasado: a la espera “de las aprobaciones regulatorias pertinentes” de todos los mercados en los que se haría efectiva la fusión, que ahora está en el aire.
Reforzar el capital
Otra de las decisiones adoptadas en la reunión del consejo de Unicredit celebrada hoy es la venta de una participación de hasta el 10% en la compañía de servicios financieros FinecoBank SpA. Una decisión, según informa The Wall Street Journal, que se enmarca dentro de la estrategia del nuevo consejero delegado del banco de apuntalar el capital.
Foto: Historias Visuales, Flickr, Creative Commons. BrightGate Capital distribuirá los fondos de la gestora estadounidense FORT IM en el mercado español
BrightGate Capital ha anunciado que distribuirá los fondos de FORT Investment Management en el mercado español. FORT (Financial Opportunities in Research and Trading) es una gestora basada en Chevy Chase, MD y Nueva York. Fundada en 1993 por Yves Balcer y Sanjiv Kumar, invierte globalmente a través de modelos sistemáticos y cuantitativos.
Actualmente gestiona 1.900 millones de dólares y ha desarrollado varios modelos sistemáticos propietarios que han dado como resultado un perfil de retornos únicos y no correlacionados con los mercados de renta variable. Sus rentabilidades históricas hablan por sí mismas, habiendo obtenido rendimientos netos anualizados de más del 15% durante más de dos décadas.
El fondo Petershill de Goldman Sachs, que tiene como objetivo invertir en gestoras de talento, ha adquirido a principios de este año una participación del 10% en la gestora.
Los fondos que BrightGate Capital distribuirá en Iberia son dos fondos UCITS, que reproducen la estrategia de sus homólogos en Estados Unidos. Se trata en primer lugar del Global Contrarian, una estrategia sistemática de trading que cuenta con más de 14 años de track record. A diferencia de los seguidores de tendencias, que buscan identificar tendencias para sumarse a ellas, esta estrategia anticipa cambios de tendencia a través de señales de inflexión, con el ánimo de comprar en niveles de soporte y vender en niveles de resistencia. El modelo opera con un amplio espectro de futuros financieros, incluido tipos de interés, bonos, divisas e índices. Su rentabilidad en el año 2016 (a 08/07/2016) es del 7,48%.
En segundo lugar, el Global Diversified es un programa multi-estrategia de trading (2-8 semanas) que combina modelos de seguimiento de tendencias, anticipación de tendencias (contrarían), reversión a la media a corto plazo, y value de mercado neutral, lo que otorga descorrelación con los índices de renta variable y un buen nivel de volatilidad. Su rentabilidad en el año 2016 (a 08/07/2016) es del 13,42%.
Todos las estrategias de FORT utilizan un modelo propietario de Structural Learning Process (o “Sistema de Aprendizaje Estructural”), que a lo largo del tiempo asigna y modifica de manera sistemática y dinámica los niveles de riesgo de la cartera, a través de modificaciones continuas en las ponderaciones de activos y variables subyacentes del modelo.
Los fundadores
Los fundadores de FORT cuentan con una extensa formación matemática y económica. Así, Yves Balcer dispone de un Ph.D (doctorado) en Economics and Finance por el M.I.T, y un segundo Ph.D en Operational Research por la Universidad de Stanford. Cuenta asimismo con dos MS (Master of Science), uno en Statistics (Universidad de Stanford) y otro en Mathematics (Universidad of Montreal) –entre otras titulaciones y reconocimientos-. Por otra parte, Sanjiv Kumar es licenciado en Matemáticas por la Universidad de Delhi, y dispone de un Ph.D en Económicas por la Universidad de Chicago.
La preparación académica de Yves y Sanjiv se combina con una inusual experiencia práctica en gestión, puesto que fueron responsables de gestionar entre 1987 y 1993 la cartera de renta fija del World Bank que, con más de 25.000 millones de dólares, era el mayor trader de renta fija del mundo en la época.
Foto: GViciano, Flickr, Creative Commons. Conferencia de GVC Gaesco en Barcelona: “Verano 2016: ¿mercados financieros tranquilos?”
GVC Gaesco Gestión organiza mañana, a las 18:45 horas en el Auditorio y Centro de Convenciones Axa de La Illa Diagonal, un evento en el que Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, impartirá la conferencia “Verano 2016: ¿mercados financieros tranquilos?”
El evento será en el Auditorio y Centro de Convenciones Axa de La Illa Diagonal (Avda. Diagonal, 547, 08029, Barcelona).
La bienvenida, de 18.45 horas a 19 horas, estará a cargo de Mª Àngels Vallvé i Ribera, presidenta del Consejo de Administración de GVC Gaesco. En la siguiente hora tendrá lugar la conferencia de Puig.
Las conferencias vendrán seguidas de un cóctel.
Para asistir es necesario rellenar el formulario que se encuentra haciendo clic aquí o entrando en www.grupo.gvcgaesco.es / Aula de Formación. Realizarán la grabación en streaming desde su canal YouTube para que se pueda seguir en directo.
Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión.. Tressis Gestión comercializará sus fondos de autor a través de Allfunds Bank
Los fondos de autor de Tressis Gestión Adriza Global, Adriza Neutral, Adriza International Opportunities y Adriza Activos se distribuirán y comercializarán a través de Allfunds Bank, plataforma líder en distribución de fondos a nivel europeo, gracias a un acuerdo que se acaba de suscribir entre ambas entidades.
“Este acuerdo con Allfunds Bank reafirma nuestra apuesta estratégica de fomentar los fondos de autor en la industria española y la distribución sin fronteras de los mismos. Además, facilitamos que los inversores, independientemente de su patrimonio, puedan ampliar su universo de fondos con una gama de productos que ofrecen una interesante rentabilidad acumulada”, comenta Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión. Además, añade Blanquer, “este tipo de alianzas nos ayudan a promover, entre todo tipo de clientes, alternativas de inversión eficaces e interesantes en un mercado tan volátil como el actual”.
Con este acuerdo, Tressis Gestión, que ha duplicado su patrimonio en los últimos tres años, da un paso más y refuerza su comercialización y distribución en el mercado español, buscando posicionarse, entre clientes institucionales e inversores, como un referente en los fondos de autor. El acuerdo con Allfunds multiplica el número de distribuidores e inversores a los que Tressis Gestión puede dirigirse.
Los fondos de Tressis Gestión incluidos en este acuerdo son: Adriza Global (fondo de selección de activos con sesgo a renta variable, gestionado por Jacobo Blanquer, que invierte en activos líquidos cotizados en países OCDE, diversificando entre 30 y 60 posiciones; tiene un track record de cinco años); Adriza Neutral (cogestionado por Rafael Peña y Hernán Cortés, es un fondo mixto flexible con sesgo macro, que invierte principalmente en mercados bursátiles y de renta fija (gobiernos y crédito) de Europa y EE.UU. y cuenta con un track record de 12 años); Adriza International Opportunities (fondogestionado por Daniel Lacalle, que invierte al menos el 75% de la exposición total en renta variable internacional de mediana y alta capitalización, especialmente en valores con alta rentabilidad por dividendo, con programas de recompra de acciones en marcha o en fase de reestructuración de su negocio) y Adriza Activos (el objetivo de gestión de este fondo es conseguir una rentabilidad similar a la de sus índices de referencia, EFFAS (40%), EuroStoxx (40%) y S&P (20%), pero con una volatilidad inferior al 15% anual, invirtiendo en países y mercados pertenecientes a la zona euro, sin descartar otros mercados de la OCDE y emergentes, con hasta un 10% máximo).
Junto con Allfunds, los fondos de Tressis Gestión también están disponibles en las plataformas de Tressis SV e Inversis.
Foto: Victor Camilo, Flickr, Creative Commons. Imantia Capital lanza un fondo que invierte en REITs
Imantia Capital continúa apostando por productos que ofrezcan valor añadido a sus partícipes y lanza Imantia REITs Global, un fondo UCITS de renta variable que invierte en vehículos de inversión inmobiliarios a nivel global.
El fondo invertirá entre un 75% y un 100% de su cartera en renta variable emitida por REITs cotizadas en Europa, Norteamérica y Asia-Pacífico (incluyendo emergentes) de alta capitalización bursátil y con una política de reparto de dividendos consolidada. La cartera modelo estará compuesta principalmente por 25-30 emisores, diversificando el riesgo entre diferentes regiones y tipologías inmobiliarias, con una exposición por REIT no superior al 5%. “En este entorno de baja rentabilidad en renta fija, debemos proponer alternativas a los partícipes y en la actualidad creemos que existe una excelente oportunidad de inversión en el mercado inmobiliario”, explica Gonzalo Rodríguez, CEO de Imantia Capital.
Para llevar a cabo la mejor selección de las REITs objeto de inversión, Imantia Capital cuenta con los servicios de Viewise, SL, empresa independiente dedicada a actividades inmobiliarias, con más de 30 años de experiencia en real estate.
A diferencia de los fondos inmobiliarios tradicionales, que compran o alquilan los edificios en los que invierten, con los consiguientes problemas de liquidez que esto puede conllevar, Imantia REITs Global cuenta con valoración y liquidez diarias, posibilitando a los partícipes su salida de forma inmediata.
Imantia REITs Global se compone de tres clases (A, B y C –general, para banca privada e institucional, respectivamente, con inversiones mínimas iniciales de 10, 10.000 y 500.000 euros y comisiones de gestión del 1,5%, 1,25% y 1%). Las clases A y B repartirán dividendos anualmente mediante traspaso de participaciones a la clase minorista del fondo Imantia Fondepósito por un porcentaje variable que dependerá de los importes obtenidos por el fondo en concepto de dividendos.
Los REITs son un vehículo líquido, diversificado y que permite beneficiarse de una elevada rentabilidad por dividendo, ya que de acuerdo a la legislación vigente en cada país, tienen la obligación de distribuir al menos el 80% de los beneficios obtenidos por rentas a través de dividendos. En la mayoría de estos países deben, además, repartir una parte de las plusvalías obtenidas por desinversiones.
El fondo de Imantia ya está disponible para su contratación en las oficinas de Imantia Capital y próximamente será distribuido a través de las principales plataformas y comercializadores de Imantia.
