Foto cedida. Ricardo Velilla, nuevo asesor patrimonial de Orienta Capital en Valencia
Desde el pasado viernes, 28 de octubre, Orienta Capital cuenta con un nuevo integrante en su equipo. Se trata de Ricardo Velilla Martínez, que se une al proyecto desde la banca privada de Deutsche Bank.
Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Valencia. Su carrera empezó en Urquijo como asesor de banca privada; posteriormente fichó por Banif y desde el año 2002 ha sido el responsable de banca privada en Deutsche Bank en Valencia y Castellón.
Se incorpora a Orienta Capital como asesor patrimonial y consolida la presencia de Orienta Capital en Valencia, contribuyendo al desarrollo inicial hace algunos años en la zona.
. UBS presenta el fondo Real Estate Funds Selection-Global
El próximo 7 de noviembre UBS AM presentará el nuevo fondo Real Estate Funds Selection-Global en las oficinas de UBS en Madrid, en la calle María de Molina 4, Planta 1. La hora del evento es de 9:30 a 10:30 horas.
Los ponentes serán Eoin Bastible, Fabienne Piller, CFA y Fergus Hicks, quienes explicarán las principales características del mercado inmobiliario, su performance histórico y las distintas maneras para acceder a él.
También se mostrará cómo la inclusión de activos inmobiliarios en su cartera puede ser beneficiosa en una situación actual con bajos tipos de interés y alta volatilidad.
La asistencia, destinada a inversores institucionales exclusivamente, debe confirmarse a través de este correo: sh-ubs-am-iberia@ubs.com
Foto: Robert Sinnott, Portfolio Manager, AlphaSimplex Group
. AlphaSimplex: “Los managed futures son un verdadero elemento diversificador”
Mientras no existe manera posible de controlar los mercados y eventos, hoy en día existen estrategias alternativas disponibles que pueden ayudar a hacer que los portafolios estén más diversificados y sean más resilientes contra fuertes caídas. Una clase de activo que ha probado ser un buen elemento diversificador, especialmente durante las caídas globales del mercado, son los managed futures.
Para examinar en detalle las dinámicas detrás de su comportamiento, Rob Sinnott, gestor de portafolios en AlphaSimplex Group (ASG), filial de Natixis, habla en una entrevista sobre el enfoque de seguimiento de tendencias de los managed futures, la propensión a obtener superiores retornos ajustados al riesgo durante periodos de crisis en otros mercados o “crisis alpha” (como se conoce este fenómeno en inglés), y de las tres ventajas en materia de diversificación en la construcción general del portafolio.
Primero que nada, ¿qué son exactamente los managed futures?
Los managed futures son una categoría dentro de las estrategias de inversión alternativas. Lo que hacemos en AlphaSimplex Group (ASG), y lo que la amplia mayoría de managed futures hace, es invertir en posiciones largas y cortas sobre renta variable global, bonos, divisas o commodities. Gracias a que tenemos un espectro muy amplio de activos y debido a que podemos tomar posiciones largas y cortas, podemos proporcionar a los inversores oportunidades diferentes a las que la mayoría de inversores pueden obtener en una asignación tradicional de activos.
En relación a otras clases de activos, el “crisis alpha” de los managed futures parece ser un diferenciador clave, ¿qué es exactamente?
“Crisis alpha” es la propensión histórica de las estrategias de managed futures, y en especial, de las estrategias de seguimiento de tendencias, para proporcionar un retorno adicional durante los periodos de crisis de otros mercados, tales como crisis en el mercado de renta variable, como el que se experimentó en 2008 o 1998, o en las consecuencias del estallido de la burbuja “dot-com”. Cuando tenemos estas experiencias, lo que encontramos es que cuando los precios bajan y nadie entra a comprar esos activos para contrarrestar esas ventas, el miedo o las políticas de gestión del riesgo de los inversores institucionales pueden entrar en juego, y algunos participantes del mercado venden activos adicionalmente. Esta venta causa nuevas caídas en el mercado, lo que hace que otros inversores, por miedo o por necesidad, vendan sus activos. Esto provoca aún más caídas en el mercado.
Este círculo que se retroalimenta es exactamente el tipo de oportunidades que permite a una estrategia de seguimiento de tendencia como la nuestra en AlphaSimplex, beneficiarse. Porque al seguir una tendencia a la baja posicionándose en corto en aquellos activos que consideramos que van a seguir cayendo, podemos sacar partido de la situación.
Ha habido unos pocos momentos de volatilidad en 2016. ¿Cómo se ha comportado su enfoque de managed futures?
2016 ha sido un buen ejemplo, los managed futures han podido demostrar cómo pueden tener una correlación baja e incluso negativa con los mercados de renta variable global. Si se le echa un vistazo a la industria de los managed futures, o a muchos de los índices del grupo de fondos seguidores de tendencias comparables, han tenido un muy, muy buen rendimiento en enero y febrero de este año, cuando los mercados de renta variable, tales como el S&P, cayeron, en algunos casos en más de un 10%. De igual modo, cerca del Brexit, o de la votación de los británicos por abandonar la Unión Europea, vimos que el viernes posterior a la votación, los mercados globales de renta variable bajaron. Y una vez más, las estrategias seguidoras de tendencias tuvieron unos muy, muy buenos retornos positivos en ese día en particular.
Por lo que puedes ver, este año ha sido un buen ejemplo, porque hemos tenido múltiples periodos de dislocación del mercado. Y los managed futures, especialmente las estrategas de seguimiento de tendencias han sido capaces de diversificar y proporcionar una fuente adicional de retornos no correlacionados o incluso negativamente correlacionados con los retornos de las carteras de los inversores.
Así que, ¿esto se puede traducir como un verdadero elemento diversificador para el conjunto del portafolio de los inversores?
Sí, eso creo. Una estrategia de managed futures tiene el potencial para diversificar las carteras de los inversores de tres maneras. La primera, tienes el potencial para obtener un fuerte rendimiento positivo en mercados a la baja. En segundo lugar, una correlación baja o sin correlación con otras clases de activos. Y finalmente, puedes ganar exposición a más tipos de activos que pueden ayudar a tu portafolio incluso en períodos sin crisis.
RIESGOS: La diversificación no garantiza ganancias ni protege contra pérdidas. Las estrategias de futuros administrados utilizan instrumentos derivados, sobre todo futuros y contratos a plazo, que generalmente han implicado apalancamiento (una pequeña cantidad de dinero que se utiliza para hacer una inversión de mayor valor económico). Debido a esta característica, las estrategias de futuros gestionados pueden magnificar las ganancias o pérdidas experimentadas por los mercados a los que están expuestas. Los futuros gestionados son altamente especulativos y no son adecuados para todos los inversores. El comercio de productos básicos implica un riesgo importante de pérdida. Los futuros y contratos a plazo pueden implicar un alto grado de riesgo y pueden dar lugar a pérdidas potencialmente ilimitadas. La venta al descubierto es de naturaleza especulativa e implica el riesgo de un aumento teóricamente ilimitado del precio de mercado del título valor que puede, a su vez, dar lugar a una incapacidad para cubrir la posición corta y una pérdida teóricamente ilimitada.
El rendimiento pasado no es garantía del rendimiento futuro, y no es necesariamente indicativo de dicho rendimiento.
Este material se proporciona con fines informativos únicamente y no debe considerarse asesoramiento de inversión. No se puede garantizar que los acontecimientos se desarrollarán según los pronósticos. Los resultados reales pueden variar. Los puntos de vista y opiniones expresados pueden cambiar según las condiciones de mercado y otras condiciones.
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Cada una de las entidades mencionadas anteriormente es una unidad de desarrollo comercial de Natixis Global Asset Management S.A., un holding de un conjunto diverso de entidades especializadas de gestión y distribución de inversiones de ámbito mundial. Las filiales de gestión de inversiones de Natixis Global Asset Management manejan todas las actividades reguladas solamente en y desde las jurisdicciones en las cuales cuentan con licencia y están autorizadas. Sus servicios y los productos que administran no están disponibles para todos los inversores en todas las jurisdicciones.
En los Estados Unidos: Proporcionados por NGAM Distribution L.P., 399 Boylston St., Boston, MA 02116. Natixis Global Asset Management se compone de las unidades de desarrollo comercial de Natixis Global Asset Management, S.A., NGAM Distribution, L.P., NGAM Advisors, L.P., NGAM S.A. y NGAM S.A., de todo el mundo, cada una de las cuales es una empresa afiliada de Natixis Global Asset Management, S.A. Los gestores de inversión y las empresas de distribución afiliados son cada uno una filial de Natixis Global Asset Management, S.A.
Foto: John Bennett, director de renta variable europea de Henderson y gestor de varios fondos en Europa. Henderson: “Hace un año comenzamos a comprar acciones de petroleras y últimamente hemos entrado de puntillas en bancos”
John Bennett, director de renta variable europea de Henderson, explica por qué cree que las inversiones en Europa podrían ponerse al día en los próximos meses. A pesar de los distintos riesgos y de que Europa se encuentra desfavorecida por el mercado, también considera posible que la región genere resultados superiores en varias clases de activos que están «de moda» este año. Bennett también se pregunta si un giro en las expectativas de inflación daría lugar a un cambio en el liderazgo del mercado y, potencialmente, al renacimiento de los títulos de «valor».
¿Cuál es su previsión respecto al mercado europeo de renta variable?
Nuestro negocio se basa en modas, y hay víctimas de ella. Digo esto porque llevo varios años observando que Europa suele verse favorecida por los responsables internacionales de asignación de activos en el momento equivocado, y luego pierden interés también cuando no toca. Creo que ahora nos encontramos en un punto en el que es fácil sentir desinterés hacia Europa otra vez. Nunca es sencillo amarla como región por motivos bien conocidos. Lo vemos a partir de los datos sobre flujos; los inversores han concentrado una gran cantidad de inversiones, por ejemplo, en mercados emergentes, pero Europa no les interesa. Por lo tanto, vislumbro una buena oportunidad para que esta región alcance a las demás. Para ello es imprescindible que los mercados mantengan la calma en octubre, un periodo normalmente delicado. Tenemos por delante unas elecciones en el «aventajado» mercado estadounidense, un mercado que también se encuentra caro actualmente; si aguanta el tipo entorno a los próximos tres meses, creo que Europa tiene muchas opciones de rendir más que las demás regiones debido al enorme desinterés que genera.
¿Qué áreas son susceptibles de verse más beneficiadas?
Esa es una cuestión clave y, en mi opinión, estamos en un momento crucial en lo que respecta al liderazgo de mercado. Es muy arriesgado predecir el rumbo que tomará dicho mercado, pero siempre se nos pide que lo hagamos. Desde la crisis de 2008, un inversor de renta variable europea ha tenido que comprar títulos growth. Ahora se ve con una retrospectiva perfecta, aunque es cierto que ha sido un mercado muy favorable a estos títulos, no solo en Europa, sino también en lugares como Japón. El eterno desplome de las rentabilidades de los bonos ha contribuido a esa dinámica. Por primera vez desde entonces se están suscitando dudas sobre si los títulos growth seguirán generando mejores resultados que sus homólogos de valor.
En mi opinión, si queremos ver un punto de inflexión en ese liderazgo tendríamos que ver un cambio en las expectativas de inflación. Creo que tenemos una buena oportunidad al ver que eso podría ocurrir, y aunque ya está pasando actualmente en Reino Unido, también hay posibilidades de que no suceda lo mismo en Europa. No obstante, hay muchas posibilidades de que suceda y eso tendría repercusiones considerables en el liderazgo del mercado. Es muy probable que el estilo crecimiento esté llegando a su fin frente al estilo valor.
¿Cómo tenderán a comportarse sus carteras en estas circunstancias?
No me gusta la inversión en estilos. Me obsesiona demasiado que pueda acomodarme demasiado en un lado específico del barco. Nunca he querido decir a un cliente «siento mucho los resultados registrados en los últimos cinco años», por lo que sólo soy un gestor value cuando el crecimiento pierde fuerza. Por ello, me paso la vida pensando que aquello que está de moda hoy podría no estarlo mañana. Nunca he sido un gestor exclusivamente de estilo crecimiento o de valor y, aunque suelo ser una persona más consciente del valor porque me encantan los flujos de tesorería, me preocupan los balances y soy tacaño: no me gusta pagar un elevado PER.
Sin embargo, haber pagado un alto PER en los últimos siete u ocho años por los títulos growth sí ha sido lo correcto. Nunca me acomodaré totalmente en un lado concreto del barco. En los últimos 12 meses me he estado inclinando hacia el lado del crecimiento de alta calidad, y desde septiembre de 2015 nos hemos ido decantando gradualmente por lo que algunos llamarían «value». Hace un año comenzamos a comprar acciones de petroleras y últimamente hemos entrado de puntillas en bancos.
¿Qué significa eso?
No vamos dando tumbos, actualmente nos hallamos en el medio porque no estamos seguros. Podría no tratarse de un punto de inflexión, pero creo que está aumentado la posibilidad de que veamos un cambio en el liderazgo de estilos.
¿Cuáles son los principales riesgos?
Desde el punto de vista del rumbo del mercado, si EE.UU sube los tipos de interés y a la bolsa no le gusta y se deprecia, pongamos un 10%, las bolsas europeas no van a subir. Europa es una apuesta de alto beta en EE.UU, especialmente cuando la trayectoria es bajista, y eso supondría por tanto un riesgo para el rumbo del mercado a corto plazo. El otro riesgo es la devaluación del renminbi chino, que es incesante y no parece tener tiempo suficiente para recuperarse. Si eso vuelve a cobrar protagonismo, podría ser también una amenaza para el rumbo del mercado.
Otro hecho que podría impedir que Europa experimente un cambio de liderazgo en el mercado es que las rentabilidades de los bonos desciendan a nuevos mínimos, dado que el argumento de la deflación sigue ganando adeptos. Eso daría al traste con cualquier resurgimiento del valor y, por eso, me sitúo en el medio del barco. Creo que las rentabilidades de los bonos han alcanzado el mínimo, pero no estoy seguro de ello.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Luz Adriana. NewAlpha AM y Aviva France entran en el capital de TrackInsight, la plataforma de análisis y selección de ETFs
TrackInsight SAS ha anunciado la entrada en su capital del fondo fintech gestionado por NewAlpha Asset Management y la aseguradora Aviva France. Esta operación eleva a más de 4 millones de euros las inversiones hechas para su desarrollo.
TrackInsight opera la plataforma líder europea para el análisis y la selección de ETFs (www.trackinsight.com), permitiendo a los inversores profesionales optimizar la selección de productos indexados cotizados. La solución se basa en herramientas de análisis avanzadas que permiten realizar una comparación independiente de la calidad de réplica de los principales vehículos de inversión, y un sistema de puntuación simple y transparente reconocido de forma unánime por la industria.
La solución TrackInsight resulta de gran utilidad para los equipos de gestión de carteras, asignación de activos y selección de fondos, proporcionando información fiable e independiente. TrackInsight permite estructurar el proceso de análisis y contribuir a mejorar el control y el cumplimiento de las decisiones de inversión.
Con esta inversión de 2,5 millones de euros, NewAlpha Asset Management y Aviva France proporcionan a la empresa los medios para asegurar su desarrollo en Europa, entre los inversores profesionales y prepararse para su expansión en Estados Unidos y Asia.
Jean-René Giraud, co-fundador y director general de TrackInsight, se muestra “agradecido por la confianza depositada por NewAlpha y Aviva France que va a permitir posicionar a TrackInsight como una compañía clave en la actual revolución que representa la gestión indexada cotizada”.
“El gran conocimiento de los fundadores y del equipo de TrackInsight en el campo de la selección de fondos indexados, así como la calidad de la base de usuarios de la plataforma nos convenció para respaldar el ambicioso desarrollo internacional de la empresa con nuestro fondo centrado en start-ups fintech”, asegura Jonathan Cohen-Sabban, director de inversiones de NewAlpha. «Estamos muy contentos de entrar en el capital de TrackInsight. Nos convenció el trabajo que han realizado, la calidad del producto ya desarrollado en toda Europa, la seriedad y la experiencia excepcional del equipo. Los conocimientos de TrackInsight nos permitirán tener una posición destacada en este mercado creciente, que tendrá un impacto en nuestro negocio de seguros, en los próximos años”, añade Hugues Sévérac, director de innovación de Aviva France.
Con un crecimiento medio del 20% anual, el mercado de ETFs es el segmento más dinámico de la industria de gestión de activos. Con una selección de más de 4.500 productos, supone 3.000 millones de dólares, o el 15% de los activos globales de la gestión colectiva. Los ETFs son también los vehículos de inversión más comúnmente utilizados por los roboadvisors.
Gracias a la calidad de sus datos, certificados de forma independiente por sus equipos de analistas, la conveniencia y la independencia de su metodología y su análisis, TrackInsight se ha establecido ya como el líder europeo en la selección de ETFs con más de 3.500 usuarios profesionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ncindc. La victoria de Clinton podría incentivar una subida de tipos en Estados Unidos
La victoria electoral de la candidata demócrata Hillary Clinton facilitaría que se registre una subida de tipos en Estados Unidos antes de final de año, mientras que las perspectivas son mucho más inciertas si es Donald Trump quien acaba asumiendo la presidencia, afirma Phil Milburn, de Kames Capital.
Tras aprobar en diciembre de 2015 una primera subida de tipos desde mínimos históricos, la Reserva Federal estadounidense (Fed) decidió en su última reunión mantener el tipo de referencia en el 0,5%. No obstante, la continua mejora de la economía estadounidense alimenta la expectativa de nuevas acciones por parte de la autoridad monetaria. Ahora, todas las miradas están puestas en las elecciones del mes que viene, cuyo resultado, según Milburn, podría determinar la trayectoria futura de los tipos de interés.
En opinión del cogestor del Kames High Yield Global Bond Fund (fondo que gestiona un patrimonio de 322,2 millones de libras, o 358 millones de euros), la victoria de Clinton facilitaría una nueva subida de tipos por parte de la Fed, puesto que las políticas de la aspirante a la presidencia crearían un entorno más estable que respaldaría al mercado.
“Aunque la Fed ha decidido no variar sus tipos de interés de momento, hay muchas más posibilidades de que lo haga si Clinton gana las elecciones presidenciales de noviembre que si lo hace Trump”, asegura Milburn. “Es probable que Clinton incremente marginalmente el gasto, pero básicamente mantendrá el statu quo, mientras que una victoria de Trump generaría tanta incertidumbre con respecto a todas las políticas que la Fed probablemente esperaría a que se aclarase la situación”.
Con respecto a la magnitud de las subidas de tipos, el gestor no espera que sean muy bruscas a corto plazo, independientemente de quién gane las elecciones.
“El factor más importante para el high yield es que las subidas de tipos no sean ni demasiado rápidas ni demasiado acusadas”, señala. “Si no se produce ningún shock inesperado, espero que el proceso de normalización monetaria avance a un ritmo lento pero constante. El nivel máximo que alcanzarán los tipos en este ciclo será muy inferior al de ciclos anteriores”.
Pese a la subida inicial de los tipos de interés estadounidenses desde mínimos históricos, algunas áreas del mercado de renta fija, incluido el high yield, han generado rentabilidades positivas en lo que va de año y Milburn ve numerosas oportunidades para los inversores.
“En los próximos meses, seguiremos añadiendo títulos con una calificación crediticia de B y vencimiento a 5-7 años, un segmento muy atractivo ahora mismo porque ofrece unos diferenciales generosos sin un riesgo de duración significativo”, explica.
“En caso de que el mercado se debilite, nos centraremos en ampliar nuestras posiciones en emisiones existentes y, si continúa fortaleciéndose, fomentará las nuevas emisiones y tendremos mucho donde elegir”.
Foto: Markchdwickart, Flickr, Creative Commons.. Acceder a todos los universos: inversiones multiestrategia
En un momento en que las valoraciones se antojan excesivas en las principales clases de activos y las ventas masivas son moneda corriente, el principal desafío para los inversores es cómo obtener ingresos.
Tradicionalmente, los inversores vuelven su mirada hacia la renta variable en busca de crecimiento y hacia la renta fija en busca de estabilidad. Sin embargo, la política monetaria en fase experimental, los decepcionantes diferenciales de los bonos y los rendimientos negativos por importe de 13,4 billones de dólares de la deuda soberana y corporativa en todo el mundo conforman un escenario muy complicado.
No es de extrañar que, en los últimos tiempos, haya crecido el interés por las inversiones multiestrategia en un intento de obtener los resultados de las inversiones deseados, tanto en un entorno de mercados financieros al alza como a la baja. Alejarse de la cultura basada en los índices de referencia imperante en gran parte del sector de la inversión y conducente al cortoplacismo es uno de los principales medios para que los enfoques multiestrategia puedan conseguir sus objetivos. Cuando se implementan correctamente, las inversiones multiestrategia permiten a los gestores acceder a ideas de inversión casi ilimitadas destinadas a sacar provecho de las subidas o caídas de los precios de los activos.
Esto no quiere decir que el éxito de las inversiones multiestrategia sea fácil. Es un tema complejo que requiere un alto grado de experiencia en negociación de derivados, gestión de riesgos y construcción de carteras, además de en un amplio abanico de áreas tales como renta variable, renta fija, divisas y volatilidad. Por ejemplo, las exposiciones a divisas representaron alrededor de la mitad de la rentabilidad global objetivo de nuestras carteras y cerca de una cuarta parte de su riesgo en 2015.
Centrarse en la evaluación de posibles ideas de inversión durante un periodo de tres años es un elemento clave para lograr el éxito. Esto significa que un enfoque multiestrategia bien implementado puede ser menos susceptible a las fluctuaciones de los mercados financieros y las expectativas económicas que los enfoques direccionales long-only.
Nuestras carteras multiestrategia combinan tres tipos de estrategias: oportunistas, de mercado y de reducción de riesgos. Cada uno de estos tres tipos de estrategias juega un papel diferente y, combinados, ayudan a los gestores a lograr sus objetivos. El primer grupo tiene por objeto lograr una rentabilidad positiva cuando los mercados se comportan como se preveía. El segundo pretende aprovechar las oportunidades que surgen de las anomalías del mercado. El último de ellos brinda un estabilizador de la rentabilidad cuyo objetivo es aumentar los ingresos cuando los mercados no se comportan según lo previsto, sin perjudicar la rentabilidad cuando sí lo hacen.
Las estrategias de mercado ofrecen una multitud de oportunidades para beneficiarse de la evolución de, entre otros, los valores de renta variable europeos, los tipos de interés o las expectativas de inflación de los Estados Unidos. Recogen las primas de riesgo en aquellos mercados de activos en los que nuestra opinión difiere de la del consenso. Por ejemplo, la renta variable europea sigue siendo uno de nuestros mercados favoritos. En este contexto, una estrategia de mercado busca beneficiarse de los efectos positivos que se espera que tenga en las valoraciones una política monetaria muy expansiva.
Mientras los inversores reflexionan sobre la fecha de la próxima subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, las perspectivas de las economías china y estadounidense o los resultados de las próximas elecciones en Estados Unidos y Europa, los picos de volatilidad parecen ineludibles.
A diferencia de los gestores long-only, los gestores multiestrategia no necesitan mantenerse a la espera durante las espirales vendedoras. En lugar de ello, pueden permanecer centrados en captar posibles fuentes de ingresos independientemente de la dirección en que sople el viento.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Allie_Caulfield
. Singapore Tops The Charts As Best Overall Destination For Expats
Por segundo año consecutivo, Singapur ostenta el primer lugar en el ranking por países “Expat Explorer” de HSBC. Tras Singapur, Nueva Zelanda, Canadá, República Checa, Suiza, Noruega, Austria, Suecia, Bahréin y Alemania completan el top 10. La encuesta incluye 45 países y tres categorías principales: economía, experiencia y familia.
España aparece en el puesto número 16 de la clasificación global, Estados Unidos en el 30, seguido de cerca por México, que aparece en el 32. Ya entre los últimos cinco puestos se encuentran Chile (41) y Perú (42), que preceden a Brasil, cerrando la clasificación en el puesto 45.
Las compensaciones económicas y las oportunidades de carrera que los expatriados en Singapur pueden disfrutar están entre las mejores del mundo, a la vez que se benefician de una excelente calidad de vida y de un ambiente seguro y familiar. Más de tres de cada cinco (62%) expatriados en Singapur opinan que es un buen lugar para progresar en su carrera. Asimismo, y en la misma proporción, sus ingresos han aumentado después de trasladarse al país (en comparación con el 43% y 42% respectivamente, de los expatriados a nivel mundial). El ingreso anual promedio para los expatriados en Singapur es de 139.000 dólares (en comparación con 97.000 dólares a nivel mundial), mientras que casi una cuarta parte (23%) gana más de 200.000 (más del doble del promedio mundial para los expatriados, situado en el 11%).
España (16) se sitúa en segunda posición en la categoría global de experiencia, destacando sobre todo en los aspectos relacionados con salud (1) y el estilo de vida (2). Un 56% de los expatriados contestó que la principal razón para mudarse fue mejorar su calidad de vida, frente al 32% a nivel global. Además, un 74% de los expatriados en España consiguieron incrementar su calidad de vida, frente al 52% de media de los expatriados en otros países. Mark Hall, CEO de HSBC en España, señala: “En un mundo global la movilidad geográfica es un valor añadido muy relevante para una carrera profesional de éxito, pero también las ventajas a nivel personal y familiar cobran cada vez más importancia. En este sentido, España se sitúa una vez más a la cabeza como un destino en el que la calidad de vida de los expatriados aumenta considerablemente, destacando aspectos como el estilo de vida o la integración en la cultura y la gente del país”.
Estados Unidos (30) es el vigésimo (20) mejor país de los comparados atendiendo a aspectos económicos. Dentro de estos, es el segundomejor del mundo en emprendimiento y el cuarto en oportunidades de progresión profesional. En la categoría de experiencia, EE.UU. se coloca en la posición global 34, y destaca la facilidad de integración -décima posición- y el aspecto sanitario, donde el país es el último de la clasificación en el puesto 45. En la categoría familia también se queda en la segunda parte de la tabla, con una trigésimo tercera posición.
México destaca por varios de los aspectos que conforman la experiencia, donde globalmente se sitúa vigésimo: en aspectos culturales es el segundo mejor, y en facilidad para hacer amigos y en integración, el tercero. En los temas relacionados con la familia, destaca la vida social (7), tolerancia y cercanía a la pareja (14), que con el puesto 40 de cuidados infantiles y el 39 de calidad de vida, 38 de calidad educativa y 36 de sanidad solo consiguen un puesto total para familias de 28. Por último, si atendemos a criterios económicos se queda en el puesto 32, y solo consigue estar en la primera mitad de la tabla en emprendimiento (14) y confianza económica (22).
En Chile (41) la categoría mejor valorada es la económica (26), con una séptima posición para los aspectos relacionados con el emprendimiento, una décimo tercera para política y una décimo novena para progresión de carrera. En la categoría experiencia se queda en el puesto 42 y en la de familia ocupa la penúltima posición (44).
En la categoría que valora los aspectos relacionados con la familia, Perú destaca en cercanía a la pareja (6) y en coste global de niños (8), aunque su clasificación para el conjunto de la categoría –que también incluye el puesto 43 para calidad de colegios- se quede en el puesto 30. También es el sexto mejor país para adquirir una propiedad, dentro de una categoría (experiencia) en que se queda en el puesto 38. Por último, en la categoría económica, ocupa el puesto 38 de la clasificación general.
En ninguno de los aspectos económicos Brasil supera la trigésima posición. Cierra la tabla que valora la política en la posición 45, ocupa la penúltima (44) en confianza económica, y con otros aspectos por debajo del puesto 40 se convierte en el penúltimo país en la valoración económica global. El conjunto de la experiencia en Brasil también es de las cinco menos valoradas, pues se queda en la posición 41 y los aspectos salud, finanzas, seguridad y calidad de vida están todos por debajo del puesto 40. Sin embargo, aunque en el conjunto de la categoría familia solo consigue un puesto 42, los expatriados valoran especialmente la cercanía con la pareja –donde ocupa la segunda mejor posición de todos- y la tolerancia, aspecto en que es considerada la tercera mejor ciudad de las estudiadas.
Expat Explorer, actualmente en su novena edición, es la mayor encuesta de expatriados y una de las que más tiempo lleva establecida, con 26.871 encuestados que han compartido sus puntos de vista sobre la vida en el extranjero abarcando aspectos como sus carreras, el nivel de bienestar económico, la calidad de vida y la facilidad de fijar la residencia con niños.
Foto: Glucocosa, Flickr, Creative Commons. Envejecimiento de la población: desafío para la sociedad, oportunidad para las empresas
Cada vez somos más los que llegamos a edades avanzadas. Aunque la población mundial crecerá en las próximas décadas, probablemente hasta alcanzar 10.000 millones de personas en 2050, la población por encima de 60 años crecerá a un ritmo aún más rápido y se duplicará de aquí a 2040. El porcentaje de la población mundial mayor de 60 años crecerá del 12% (900 millones) actual hasta en torno al 19 % en 2040 (1.900 millones).
Los factores de este crecimiento están bien documentados: en primer lugar, aumento de la esperanza de vida (o longevidad): la gente vive cada vez más; y por último, las tasas de natalidad más bajas, sobre todo en las economías desarrolladas de Europa, por debajo de la tasa de reposición.
La presión sobre los modelos sociales y económicos está aumentando y la capacidad de las economías para soportar los costes asociados se está debilitando de forma preocupante. Los sistemas públicos de seguridad social de los países desarrollados, heredados de la era posterior a la Segunda Guerra Mundial, se están quedando sin “combustible”. Luchan por prestar apoyo financiero y atender a un porcentaje creciente de la población, que cada vez es más mayor y sufre achaques con mayor frecuencia.
En lo que respecta a las jubilaciones, las estrategias basadas en los ingresos de los últimos años de trabajo, introducidas durante los años de crecimiento, están haciendo saltar las costuras. Gradualmente, la responsabilidad y el riesgo se están trasladando a los individuos (por ejemplo, las sistemas de contribución individuales en Reino Unido).
Con todo, aunque el panorama pueda parecer sombrío, tampoco hay que olvidar que las personas que llegan a la “edad dorada” tienen una perspectiva muy diferente de las cosas: como viven más, quieren estar más sanos hasta edades más avanzadas, quieren disfrutar de su ocio, seguir consumiendo y, sobre todo, quieren tener los medios económicos para hacer todo eso, en especial en los países europeos desarrollados. El “poder gris” es una fuerza en alza muy a tener en cuenta.
El gran cambio demográfico ofrece nuevas oportunidades de inversión
El envejecimiento de la población abre novedosas oportunidades a las empresas con exposición a esta temática a la que, con cierta frecuencia, se conoce como “economía de plata” (silver economy). En el futuro predecible, las empresas con una exposición activa y sustancial a esta temática crecerán por encima del PIB mundial nominal. Y es posible que el consenso del mercado esté incluso infravalorando ese crecimiento.
Alemania e Italia —junto con Japón— son los países del mundo con la media de edad más alta. Es natural que los gestores de activos europeos tengan en cuenta esta temática y las oportunidades de inversión que ofrece.
Por otro lado, las empresas europeas se beneficiarán de esta temática de inversión incluso fuera de Europa. Solo hay que pensar en determinados sectores (como los de salud o bienes de primera necesidad) que generan más del 60 % de sus ingresos fuera de Europa. Para los inversores interesados en explotar las oportunidades que ofrece el creciente segmento de población mayor, con sus necesidades específicas (sanidad) y sus expectativas (en términos de consumo y autonomía financiera), la pregunta es cómo acceder a esas oportunidades.
Fuente: División de Población del Departamento de Asuntos Económicos y Sociales de la Secretaría de las Naciones Unidas, Previsiones demográficas mundiales: Revisión de 2015
Generali Investments, la empresa de gestión de inversiones del grupo asegurador Generali, tiene muy presentes estas tendencias, y más aún teniendo en cuenta las actividades principales del grupo, que no son otras que los seguros de vida, las pensiones, los productos de jubilación y los riesgos ligados a la longevidad. Por ello, propone una nueva estrategia de inversión que se beneficia de esta temática, a través de un nuevo fondo UCITS, denominado GIS SRI Ageing Population.
Generali Investments ha desarrollado una nueva estrategia de inversión, volcada en títulos europeos expuestos a la temática del envejecimiento de la población, con tres pilares de inversión claves. El equipo de inversiones adopta un enfoque descendente para aplicar un filtro temático, mediante el cual identifica el nivel de exposición de las empresas a los tres pilares de inversión.
Después, aplica un segundo filtro cuantitativo para identificar el cuartil superior de empresas dentro de estas temáticas; para ello, utiliza distintas métricas financieras como crecimiento sólido de los ingresos y los beneficios, generación de efectivo, retorno de capital fuerte y con tendencia de mejora, valor para los accionistas.
Además del enfoque temático, los valores seleccionados cumplen totalmente los criterios ISR (inversiones socialmente responsables), puesto que el equipo de inversiones solo aplica su filtro temático a un universo previamente evaluado por nuestro equipo de analistas de ISR según criterios y riesgos ASG (medioambientales, sociales y de gobernanza corporativa). Estamos convencidos de que nuestra estrategia ISR interna, aplicada, aporta valor adicional cuando se evalúan los modelos de negocio, las estrategias y las decisiones de la alta dirección.
La estrategia de inversión del fondo GIS SRI Ageing Population busca invertir en empresas sólidas, con modelos empresariales y planteamientos sostenibles en el tiempo, que se benefician de esta tendencia demográfica y lo seguirán haciendo en el futuro, generando una rentabilidad por encima de las expectativas.
Foto: Juan Antonio Capo, Flickr,Creative Commons. La CNMV emite una comunicación sobre la distribución a clientes de clases de acciones de IICs y fondos clónicos
El pasado 24 de octubre, la Comisión Nacional del Mercado de Valores publicó un comunicado acerca de la distribución a clientes de clases de acciones de IICs y fondos clónicos, con el objetivo de reiterar su interés supervisor en este ámbito e identificar y compartir aquellas prácticas inadecuadas.
La CNMV ha venido destacando que, en aplicación del deber de actuar en el mejor interés de sus clientes, los distribuidores de IICs deben ofrecerles, de entre las clases de acciones de la IICs con igual política de inversión o IICs clónicas disponibles, aquella con las condiciones económicas más beneficiosas a las que objetivamente, según las condiciones informadas en el folleto de la IICs, puedan individualmente acceder.
En concreto, la Directiva 2006/73/CE, de 10 de agosto, de desarrollo de MiFID, establece, entre otros requisitos para que las entidades reciban incentivos de terceros, que su percepción no entorpezca la obligación de actuar en el interés óptimo del cliente.
Ante la existencia de prácticas deficientes en los servicios de gestión de carteras y del asesoramiento en materia de inversión, durante 2014 la CNMV prestó una especial atención en la gestión discrecional de carteras materializadas en diferentes clases de acciones de una misma IICs. En este sentido, la CNMV considera que entre los requisitos que deben darse para que la percepción de incentivos de terceros en la comercialización de IICs esté permitida, dicha percepción no deberá entorpecer el cumplimiento de la obligación, en este caso del distribuidor, de actuar en el interés óptimo del cliente.
En la labor supervisora de la CNMV, ha identificado prácticas respecto a la distribución a clientes de clases de acciones de IICs con igual política de inversión y diferentes condiciones económicas y de IICs clónicas, en las que la percepción del incentivo implica no actuar en el interés óptimo del cliente y, en consecuencia, un incumplimiento de las normas de conducta. En consecuencia, la CNMV incluye en el comunicado varias directrices con el objetivo de que las entidades cumplan con la obligación de actuar en el interés óptimo del cliente:
1) La obligación de actuar en interés de los clientes exige que las entidades recomienden o adquieran por cuenta de sus clientes la clase que resulte más beneficiosa para el cliente aun cuando la entidad no cobre ninguna comisión por la prestación del servicio.
2) La CNMV considera que, con frecuencia, existen clases con importes mínimos de acceso elevados, cuya distribución, de acuerdo a las condiciones establecidas en los folletos de las IICs, no está restringida exclusivamente a inversores institucionales y que, por lo tanto, alcanzado el importe mínimo exigido, podrían ofrecerse a clientes minoristas.
3) No resulta aceptable, según la CNMV, que el cliente al que se le trasladen regularmente recomendaciones mantenga una clase menos beneficiosa por el hecho de que fuera adquirida por su propia iniciativa en el pasado, toda vez que las recomendaciones de la entidad deberían incluir la de traslado de su posición a la serie más barata.
4) La entidad que preste el servicio de inversión al cliente final no puede descargar su responsabilidad de actuar en el mejor interés de sus clientes en la ausencia de determinadas clases en la oferta de un determinado distribuidor para no recomendar o adquirir una determinada clase disponible con carácter general para los inversores.
Con independencia de todo lo anterior, podemos destacar que la futura aplicación de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE («MiFID II») contempla nuevas obligaciones en esta materia que van más allá de lo ya previsto en la normativa vigente, pues prohíbe en todo caso la precepción de incentivos en el ámbito de la gestión de carteras y el asesoramiento independiente en materia de inversión, aunque los continúa permitiendo para el resto de servicios siempre que se cumpla la condición de mejorar la calidad del servicio prestado en la forma que se precise.
Tribuna de AnaGarcía Rodríguez, socia responsable del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid de Baker & McKenzie.
