Foto: FlySi, Flickr, Creative Commons. La robótica como idea de inversión: ¿avanzamos demasiado deprisa?
La robótica es una rama de la ingeniería y podríamos definirla como la ciencia que se encarga del diseño, fabricación y la puesta en funcionamiento de robots. Actualmente, se aplica a distintos campos como pueden ser la biotecnología, inteligencia artificial, medicina, uso doméstico, etc.
Conviene tener en cuenta que muchos de los grandes avances en la historia de la humanidad pertenecen al sector tecnológico, dentro del que encontramos la robótica como un subsector cada vez más importante. Desde hace mucho tiempo, los robots son una pieza fundamental en industrias como la automovilística, pero también en otras como la salud o biotecnología. Actualmente existen las impresoras 3D, los robots quirúrgicos o aspiradores independientes, algo impensable hace apenas unos años.
Prácticamente todos los sectores miran hacia los robots como una manera de ahorrar costes, evitar errores e incrementar la eficiencia.
La robótica en la práctica
Recientemente, leíamos la noticia del nacimiento de Kirobo Mini, un robot cuyo objetivo es convertirse en nuestro amigo y facilitarnos la vida (por ejemplo, encargándose de las llamadas si estamos conduciendo, siendo nuestro copiloto, etc).
Los robots son cada vez más importantes en la cirugía accediendo a zonas muy difíciles para las técnicas tradicionales. Son más precisos, lo que hace que las operaciones también se lleven a cabo de forma más ágil y sean menos invasivas. Todo esto, proporcionando una visión tridimensional al cirujano.
La robótica como tendencia para invertir
Como bien sabemos, existe una gran cantidad de fondos de inversión y ETFs que forman parte de distintas categorías. En cuanto a los sectoriales, tenemos fondos y ETFs que invierten exclusivamente en un sector como puede ser la biotecnología, industria, tecnología, financiero, metales preciosos…
Podemos encontrar también fondos y ETFs que invierten solamente en empresas relacionadas con la robótica. Antes de adentrarnos en estos productos, veámos qué empresas se dedican a la robótica.
Robotics Business Review elabora cada año una lista de las que considera las 50 mejores empresas relacionadas con la robótica: 3D Robotics, ABB Robotics, Aethon Inc, Alphabet Inc, Amazon, Autonomous Solutions, Canvas Technology, Carbon Robotics, Clearpath Robotics, Cyberdyne, Delphi Automotive, DJI, Akso Bionics, Energid Technologies, EPSON Robotics, FANUC Robotics, Fetch Robotics, Foxconn Technology Group, GreyOrange, IAM Robotics, Intuitive Surgical, iRobot, Jibo, Kawasaki, Knightscope, KUKA Robotics, Lockheed Martin, Locus Robotics, Omron Adept Technologies Inc, Open Bionics, Rethink Robotics, ReWalk Robotics, Robotiq, Samsung, Savioke, Schunk, Seegrid, Siasun Robot & Automation Co Ltd, SoftBank Robotics Corporation, Soil Machine Dynamics Ltd, Swisslog, Titan Medical, Toyota, ULC Robotics Inc, Universal Robots, Vecna Technologies, Verb Surgical, VEX Robotics, Yamaha Robotics y Yaskawa Motoman para 2016.
¿En qué empresas invierten los fondos y ETFs de robótica?
Tenemos algunos fondos de inversión y ETFs que invierten específicamente en robótica. Veamos las principales posiciones. Las que aparecen en negrita son las empresas que forman parte de la anterior lista (50 mejores compañías de robótica).
La robótica puede ser una tendencia interesante para invertir a largo plazo y mediante fondos o ETFs tenemos la ventaja de la diversificación y acceso a un elevado número de empresas. Hace no tanto ni siquiera existía el ordenador, el teléfono móvil en color, la pantalla táctil… Hoy en día, existen los robots quirúrgicos. ¿Avanzamos demasiado deprisa?
Columna de Aneliya Vasileva, responsable de la sección de fondos de inversión en Rankia
Foto cedidaPhoto: Mark Mobius, Executive Chairman at Templeton Emerging Markets Group / Courtesy photo. Mobius: “A Period of Bilateral Agreements between the U.S. and Emerging Markets is Opening Up, offering Great Opportunities, even for Mexico”
“Mexico no va a desparecer porque haya llegado Trump a la Casa Blanca. Su petróleo seguirá allí, su capacidad manufacturera también, y si el mercado estadounidense se cierra habrá otros mercados que quieran comprar productos Made in México, sobre todo con un peso tan barato”. Esta frase resume la opinión que tiene Mark Mobius, presidente ejecutivo de Templeton Emerging Markets Group y portfolio manager de las estrategias de renta variable emergente de Franklin Templeton desde 1987, sobre los mercados emergentes tras la victoria de Trump: no se debe temer una debacle.
En una entrevista con Funds Society, Mobius habla sobre una de las principales preocupaciones de los inversores en emergentes de cara a 2017: ¿qué pasará con estos mercados una vez Trump sea presidente? Volviendo al caso de México, que probablemente sea el país más vulnerable por su abultada balanza comercial con Estados Unidos: “Dado que Trump es ante todo un hombre de negocios, creo que llegará a un acuerdo bilateral con México que finalmente será beneficioso para el país. Los problemas relacionados con los cárteles de la droga y el crimen organizado son comunes para México y Estados Unidos, así que tiene sentido que ambos países trabajen de forma conjunta para solventarlos”. La solución, según apunta Mobius, puede que implique negociaciones que ayuden a normalizar el movimiento de personas, “pero creo que finalmente llegarán a un entendimiento”. De hecho, para Mobius México presenta ahora enormes oportunidades: “El peso no puede caer mucho más desde niveles actuales, al menos de forma sostenida. Calculamos que ya está levemente infravalorado”.
Al comparar México con Brasil, uno de mercados que lleva favoreciendo Mobius durante más tiempo en sus estrategias de renta variable emergente, apunta que la economía brasileña ha sufrido un castigo muy superior a la de México, con dos años seguidos de contracción del PIB, y ahora está en fase de plena recuperación con reformas estructurales en curso que México todavía tiene que acometer. “El diálogo de México con la administración Trump podría suponer un catalizador para que adopte estas reformas, algo que a la postre sería muy beneficioso para el país”, comenta Mobius.
En cuanto al continente asiático Mobius no ve un efecto negativo para China por la victoria de Trump. “Los países que reciben más ayudas de Estados Unidos son Japón, Corea del Sur y hasta cierto punto también Filipinas. Con Trump, estos países podrían tener que redefinir los términos de su relación con Estados Unidos aumentando sus contribuciones, por lo que pueden sufrir una presión presupuestaria adicional que conviene vigilar”.
Estados Unidos gasta unos 5.000 millones de dólares al año en mantener sus bases militares en Japón, y otros 2.000 millones en las bases de Corea del Sur. Donald Trump ha cuestionado este gasto durante toda su campaña, así como la utilidad de estas bases militares para mantener la estabilidad en Asia-Pacífico. Expertos en política de esta región apuntan que China está deseando que Estados Unidos retire sus tropas de Japón y Corea del Sur, algo que ahora parece más plausible.
Mobius cree que China ha favorecido desde el principio a Trump sobre Clinton porque cree que con él se puede negociar. “No veremos tanta retórica del tipo «Guerra Fría» en las relaciones entre China y Estados Unidos, por lo que las negociaciones serán más fáciles”. Algo similar, pero más acusado, pasa con Rusia, un país con el que Estados Unidos ha restablecido el diálogo. “Si Trump no va a destinar tantos recursos a Oriente Medio, el diálogo con Rusia se hace imprescindible”.
En general, Mobius considera que los tratados multilaterales en los que participa Estados Unidos se verán debilitados, pero se abren muchas oportunidades en los acuerdos bilaterales de Estados Unidos con cada país, algo que será positivo. No anticipa crisis acusadas en la renta variable emergente y pronostica un retorno de los flujos una vez se vayan conociendo medidas concretas –o la ausencia de ellas- por parte del presidente electo.
Ante las subidas de tipos de la Fed –que tras la victoria de Trump parecen mucho más probables- es previsible que en el futuro los bonos del Tesoro de Estados Unidos ofrezcan un rendimiento bastante más atractivo que el actual, “algo que beneficiará a los mercados de renta variable emergentes”, explica Mobius. “Existe la percepción de que la renta variable cae cuando la Fed sube tasas, pero si miramos a la historia vemos que no hay correlación”.
Foto cedida. Arboribus nombra a David Guengant máximo responsable de Inversores Profesionales
Arboribus, la primera plataforma de inversión directa a empresas en España, quiere afianzar su posición de liderazgo impulsando el área de Inversores Institucionales que actualmente representa el 42% del capital invertido en la plataforma. Para ello ha nombrado a David Guengant máximo responsable de Inversores Profesionales.
David, francés de 35 años, atesora una trayectoria de más de 10 años en los mercados financieros tanto en el ámbito del asesoramiento a fondos de inversión, de pensiones y hedge funds, así como en los mercados de capitales participando activamente en colocaciones, ampliaciones de capital y salidas a bolsa en el Mercado Continuo y MaB, dentro del grupo Bankia.
Igualmente, en este tiempo, David desarrolló su carrera en el ámbito de los family offices, desarrollando nuevas áreas de Negocio para Corpfri y participando en la creación de una entidad de asesoramiento financiero (EAFI).
En palabras de Carles Escolano, socio director de Arboribus, “estamos seguros de que David nos va a ayudar a impulsar nuestro crecimiento y afianzamiento en la gestión y captación de inversores institucionales, que son un pilar imprescindible en nuestro negocio para poder ofrecer a las pymes españolas mejores condiciones en la concesión de créditos. La experiencia y trayectoria de David también nos coloca en una posición privilegiada para poder impulsar la actividad en España y acercar este tipo de activo de renta fija a inversores institucionales, ofreciendo ofreciendo una rentabilidad/riesgo atractiva y descorrelacionada de los mercados”.
Foto cedidaRobert Mathews, especialista en el sector inmobiliario de Aberdeen. Aberdeen: la incertidumbre generada por el Brexit ha acentuado la oportunidad de compra en el mercado de oficinas de la City
El sector inmobiliario europeo vuelve a suscitar el interés de gestoras como Aberdeen. El Aberdeen European Balanced Property Fund es un ejemplo de ello. Su sesgo hacia países del centro de Europa y nórdicos no impide que recientemente haya llevado a cabo su primera inversión en Portugal con la adquisición de cuatro supermercados bajo la fórmula lease-back. “Nuestro enfoque bottom-up no nos lleva a invertir por regiones sino a seleccionar propiedades con unos flujos de ingresos sólidos y defensivos”, asegura Robert Mathews, especialista en el sector inmobiliario de Aberdeen.
En una entrevista exclusiva con Funds Society, Mathews explica que cuando se refieren a flujos sólidos defensivos están hablando de analizar la calidad de los activos antes que su precio, de buscar buenos inquilinos, con flujos de rentas estables y de carácter defensivo o monopolístico, lo que implica que no se vaya a construir en los alrededores.
En su mercado de referencia, Reino Unido, la incertidumbre generada por el Brexit ha acentuado la oportunidad de compra en el mercado de oficinas de la City, donde el gran desarrollo de los últimos años ha generado mucha oferta. “Ya se estaba ralentizando desde principios de año, pero el referéndum creó mayor incertidumbre provocando la caída del valor de los activos entre julio y septiembre”, explica.
En su opinión, no vamos a ver una caída brusca de precios porque la situación del mercado es totalmente distinta a 2007, pero “seríamos ingenuos si pensáramos que el Brexit no va a tener un impacto en el sector inmobiliario británico, aunque no tengamos claro qué significará exactamente”. En este sentido, señala que desde junio la caída de los precios ha alcanzado un 3,5%, pero siguen siendo elevados y podríamos ver caídas adicionales en los próximos 12 o 15 meses.
Hasta el momento el miedo a que se puedan perder puestos de trabajo y a la deslocalización a otras capitales europeas como Dublín, París, Luxemburgo o Madrid, ha dejado todo en “stand by”, ha paralizado el alquiler de nuevas oficinas y la inversión en el tercer trimestre del año. “Sin embargo, la libra se ha depreciado un 25% generando oportunidades interesantes”.
Oportunidades que Mathews observa sobre todo en el mercado residencial de alquiler tanto en Reino Unido como en otras capitales europeas. “Hay escasez de casas que la gente se pueda pagar, los jóvenes no tienen el suficiente poder adquisitivo que les permita comprarse una vivienda”, señala. En este sentido, recuerda que en Reino Unido el 65% es propietario de su vivienda frente al 50% en Alemania.
Análisis por ciudades, no por países
El Aberdeen European Balanced Property Fund, con cerca de 700 millones de euros en activos, les convierte en los “caseros” de 11.000 apartamentos en toda Europa, la mayoría en Alemania, pero también Dinamarca, Suecia y Noruega. “Ponemos el foco en las ciudades, no en los países. Por ejemplo, a pesar de que se espera un descenso poblacional en Alemania, en las principales ciudades como Berlín, Hamburgo o Dusseldorf el crecimiento de la población va a ser muy elevado debido a la migración hacia lugares donde hay trabajo, servicios y ocio”.
En este sentido, el mercado alemán permite una inversión a medio plazo ya que los inquilinos permanecen en las propiedades durante una media de 10 o 12 años, algo que no sucede, por ejemplo, en Reino Unido donde apenas permanecen uno o dos años.
En cuanto a España, Mathews reconoce que le “sorprendería si el problema de la vivienda se solucionara en el país”. El crecimiento ha sido enorme en los últimos años, pero sigue siendo un desafío, sobre todo para la juventud, poder acceder a una vivienda.
El problema de la obsolescencia
Mathews destaca, además, el cambio sustancial que supone nuestras nuevas formas de vivir y trabajar a la hora de invertir en el sector inmobiliario. “Antes lo normal era tener un despacho grande, ahora se trabaja más desde casa, en pools, sin una mesa propia y, por lo tanto, la necesidad de espacio es mucho menor. También los locales comerciales han recibido el impacto del comercio on line. Se trata por lo tanto de un segmento con una obsolescencia mayor que el residencial porque, al fin y al cabo, explica Mathews, “todo el mundo seguirá teniendo que vivir en una casa”.
El Aberdeen European Balanced Property Fund, que invierte un 50% de su cartera en el segmento comercial, ha obtenido una rentabilidad anual del 4,9% en los últimos cinco años. “Es un fondo que lleva diez años en el mercado invierte en siete países de la zona Euro con un grado bajo de apalancamiento que se sitúa en el 15%”. A juicio de Mathews, el sesgo hacia la calidad, y no sólo al precio de los activos, es clave para sortear riesgos como los cambios legislativos o la iliquidez característica del mercado inmobiliario.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matt Johnson. Panorama para 2017: la elección de Trump y el cambio de relajación monetaria a relajación fiscal
Según Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, la elección de Trump es clave en el escenario global de mercados para 2017. Aunque algunas tendencias se venían produciendo, es posible que el próximo año sea el año de la reflación global, que aleje a los mercados del escenario de “bajos tipos de interés por mucho tiempo”.
Un cambio de relajación monetaria a relajación fiscal, recortes del impuesto de sociedades e incentivos para invertir más y desregulaciones significativas, implican que el sector empresarial en conjunto puede verse especialmente favorecido, más que el consumo. De alguna manera se trata de un nuevo mundo, aunque se ha descontado mucho de ello en el mercado.
Este escenario puede ser muy negativo para bonos y no tan bueno como se pudiera pensar para acciones. Ello se debe a que se ha vivido un largo período de tiempo con tipos de interés muy bajos y gran cantidad de liquidez, reflejado en el aumento de las valoraciones.
Según los cálculos de Pictet AM, los bancos centrales han creado este año 1,7 billones de dólares, pero en 2017, esta cantidad podría reducirse a 0,9 billones. Así, aunque los bancos comerciales incrementen la concesión de crédito, el impacto puede ser negativo para bonos, acciones y materias primas, con el riesgo de que el mercado anticipe un aumento de las rentabilidades a vencimiento de los bonos que implique un significativo ajuste de las condiciones financieras. En ese caso, sería previsible que la Reserva Federal, que incluye la estabilidad financiera entre sus objetivos, intervenga.
Acciones en 2017: una rentabilidad reducida
Globalmente las acciones en 2017 pueden tener un comportamiento parecido al de 2016, con rentabilidad reducida. El impulso de la economía de Estados Unidos puede verse limitado por la subida de tipos de interés de la Reserva Federal. De hecho, ya existe una tendencia inflacionista originada por los salarios, que el paquete de estímulo fiscal de Trump puede fortalecer.
Además, desde Pictet AM ven un mayor potencial en acciones que bonos. Si la economía global pasa a reflación se pueden incrementar los beneficios empresariales en casi todas las regiones. El aumento de los beneficios puede superar el 10%, y el PIB nominal de Estados Unidos pasar del 3% actual al 4,8%.
El sector financiero, claramente barato
Para Pictet AM, los valores cíclicos todavía tendrían potencial, pues cotizan con prima del 5% respecto a defensivos, cuando históricamente ha sido 10%, especialmente si el sentimiento positivo se traslada en mayor fortaleza del crecimiento económico. Ahora bien, entre los sectores cíclicos, el financiero es el único claramente barato. Ha sufrido por los bajos tipos de interés y la regulación, por lo que cotiza con descuento del 50% respecto a su valor razonable, como en la crisis de 2009. Pero la evolución macroeconómica debe apoyar la demanda de crédito, con gradual aumento de tipos de interés y aumento de márgenes crediticios y valoraciones. De todas formas, conviene más el sector financiero japonés que el de Estados Unidos.
De momento los valores industriales, aunque parecen caros, pueden tener cierto potencial, pero puede convenir alejarse de sectores cuyo comportamiento está relacionado con los bonos, como consumo básico o propiedad inmobiliaria. Entre los sectores defensivos, el sector farmacéutico parece el más atractivo, pues suele beneficiarse de la fortaleza del dólar y es menos dependiente de los tipos de interés, aunque permanece cierto riesgo de limitación de precios de los fármacos. Telecomunicaciones también es atractivo por valoraciones.
No se puede descartar un auge en la inversión
Es más difícil de cuantificar el potencial impacto de la desregulación y reducción de impuestos en Estados Unidos, que puede llevar tiempo implantar. Puede llevar a mejora para las acciones de los bancos y un entorno más amigable para los negocios. Incluso se habla de subsidios a la inversión y que se permita la amortización acelerada, lo que puede suponer un gran cambio.
Por lo que no se podría descartar un auge en la inversión que provoque un optimismo generalizado, quizá no tan duradero como el de 1999. De hecho, la inversión ha sido el elemento perdido en esta recuperación. Hay que tener en cuenta que actualmente las compañías en Estados Unidos suman más de dos billones de dólares en caja y puede resultarles más barato invertir, por subsidios o aumento de la demanda. En cualquier caso, hay que ver cómo se compone la administración Trump.
Escenario muy negativo para bonos
Pero, la mayor inflación, el déficit público y la subida de tipos de interés es para los bonos una situación de “perder- perder”. Que no es comparable a la situación vivida en 1994, entre otras cosas porque se ha visto parte de la corrección. Los bonos a 30 años en Estados Unidos han llegado a pasar por su mayor caída en un sólo día, del 5%, en noviembre, cuando en julio estaban a su nivel históricamente más caro. Aun así, de momento se ha podido corregir sólo un tercio de la valoración excesiva. Ahora bien, a partir de ahora la subida de tipos de interés de la Reserva Federal puede tener mayor impacto en los vencimientos de corto plazo, con subida del dólar e impacto negativo en mercados emergentes. Pero desde Pictet AM no ven una tendencia significativa de caída sostenida de precios de los bonos, que sería negativo para las acciones.
Los bonos europeos son más vulnerables
De manera relativa los bonos europeos son más vulnerables que los de Estados Unidos. Europa no está de-sincronizada y aunque tenga menor riesgo de inflación, su deuda es mucho más cara. Está por detrás en el ciclo, pero tiene la misma tendencia de crecimiento. A ello se añade que el BCE considerará alguna extensión de política monetaria, con comunicación de intenciones, al igual que el Banco de Japón. Así que el cambio del entorno para los bonos es global.
En este estado de cosas, desde Pictet AM se mantiene una preferencia por deuda del Tesoro de Estados Unidos con vencimientos de mayor plazo, donde las rentabilidades han aumentado considerablemente.
El desafío de un posible proteccionismo
Puede haber cierto potencial en deuda de emergentes, como la de México, pero hay que esperar mayor visibilidad, entre otras cosas porque no se sabe hasta qué punto hay riesgo en las amenazas de Trump respecto a aranceles al comercio internacional, aunque éstas sean poco probables.
Además, la deuda de mercados emergentes es particularmente vulnerable, especialmente las denominaciones en dólares. Sin embargo, la deuda de exportadores de materias primas puede comportarse bien en caso mayor gasto en infraestructuras de Estados Unidos. En cualquier caso, los precios de las materias primas pueden estar sobrevalorados y por lo que desde Pictet AM siguen neutrales en deuda de mercados emergentes en dólares y moneda local.
La principal razón para tener en cuenta a los mercados emergentes son las reformas
Para Luca Paolini todavía es muy pronto para ser optimistas respecto a emergentes. La principal razón para tenerlos cuenta son las reformas. Estructuralmente sus fundamentales parecen mucho mejores que hace un año y las reformas alcanzan a países como Indonesia e incluso Arabia Saudí. Así que cualquier debilidad significativa puede ser oportunidad de entrar.
Activos refugio: oro ante un posible aumento de la volatilidad y riesgos políticos
El caso es que no hay muchos activos refugio. La deuda de alta rentabilidad ya ha mostrado su mejor año desde 2009 y las tasas de impago están aumentando, de manera que sus valoraciones ya no son atractivas. En deuda de alta rentabilidad de EEUU el diferencial de rentabilidad a vencimiento respecto a deuda del Tesoro ha perdido ventaja respecto a la deuda de alta rentabilidad de la zona euro, y los inversores tienen excesivo peso en esta clase de activos, habiendo aumentando las posibilidades de liquidación. Por su parte los bonos ligados a la inflación ya han subido mucho. Desde Pictet AM ven un mayor potencial para el oro ante un posible aumento de la volatilidad y riesgo político.
Foto cedidaChristophe Morel, economista jefe de Groupama AM. Christophe Morel presenta el escenario macroeconómico del año próximo
El próximo miércoles 14 de diciembre el economista jefe de Groupama Asset Management, Christophe Morel, impartirá a partir de las 09:00 horas en la Bolsa de Madrid la conferencia: «Escenario macroeconómico 2017: cuando lo extraordinario se convierte en cotidiano».
El acto tendrá lugar en los eventos que organiza la gestora conocidos como «Las mañanas de Groupama».
Para poder asistir, se ruega confirmación de asistencia antes del 12 de diciembre a la siguiente dirección electrónica: eventos@groupama-am.es
Pixabay CC0 Public Domain. Active European Equity Funds Set to Continue Outperforming U.S. Counterparts
La gestión activa en renta variable funciona mejor en Europa que en Estados Unidos. Es una de las conclusiones de la última edición del informe mensual de tendencias de Cerulli, según el cual el 90% de los fondos de gestión activa de EE.UU. que invierten en compañías del S&P 500 no han conseguido batir al índice en periodos de tres, cinco y 10 años, con datos de finales del pasado mes de junio. Sin embargo, en Europa, esa cifra baja al 64%: algo más de seis de cada 10 fondos de gestión activa que invierten en renta variable europea (S&P Europe 350) lo hacen peor que su índice de referencia en esos periodos.
Es decir, a pesar de que la mayoría de los fondos de gestión activa en renta variable lo hace peor que su índice, en EE.UU. el porcentaje que no consigue superarlo es más elevado que en Europa, donde hay más fondos que consiguen generar alfa para los inversores.
«Para decirlo de una manera más positiva, más del 36% de los fondos europeos de gestión activa en renta variable igualan o superan el índice. Una cifra más alta que en EE.UU.», explica Barbara Wall, directora general de Europa en Cerulli.
Gracias a esa gestión activa, según la firma de análisis, los fondos de renta variable europeos podrían liderar el proceso de reversión de las salidas de flujos al exterior provocado por el efecto del Brexit, las valoraciones altas y los débiles retornos que han llevado a los inversores a llevar sus capitales a otras zonas geográficas.
Cerulli señala a empresas como Allianz Global Investors, cuyos fondos han superado al índice a uno, tres, cinco y 10 años. «Las posiciones claras de los fondos sobre sectores concretos, como la sobreponderación de los sectores industriales, parecen haber dado sus frutos. Algunos fondos pueden lograr un rendimiento superior simplemente infraponderando a un sector importante».
Otro ejemplo es Amundi: «Su fondo conservador europeo ha infraponderado el sector financiero, que representa sólo el 4,45% de su cartera. En tres años, hasta septiembre de 2016, el fondo obtuvo un 29,5% de rentabilidad frente al 18,4% de revalorización del MSCI Europe», explica.
Pixabay CC0 Public Domain. Monte dei Paschi busca 5.000 millones para eludir el rescate
El referéndum constitucional italiano ha llevado de nuevo la inestabilidad política al país y tras la dimisión de Matteo Renzi se abren diversos frentes de incertidumbre para los mercados. En primera línea se sitúa el sector bancario.
Banca Monte dei Paschi di Siena busca desesperadamente 5.000 millones de euros con los que aumentar su capital para cumplir con los requisitos impuestos por el BCE o tendrá que empezar a pensar en la intervención estatal. Una opción que sus ejecutivos ya contemplan si fallan la inyección de efectivo de los principales inversores o la venta de acciones, según Bloomberg.
Sin embargo, los expertos coinciden en que la situación política que queda tras la consulta del domingo está ahuyentando a los inversores. Por eso, los máximos responsables de la tercera entidad financiera de Italia habrían empezado a trabajar ya con el gobierno en una recapitalización preventiva que podría ser aprobada a principios de la próxima semana si el plan de financiación privada falla, explica Bloomberg en su nota.
El plan se ajustaría a las reglas de la Unión Europa sobre cargas compartidas, según las cuales los bancos con problemas pueden recibir inyecciones de capital si trasladan parte de las pérdidas a los accionistas y tenedores de bonos.
Pixabay CC0 Public Domain. Fidelity: "Interpretaríamos una posible oleada de ventas en la deuda pública de la periferia como una ocasión de compra"
Tras el resultado negativo al referéndum del domingo sobre la reforma constitucional propuesta en Italia, los expertos siguen analizando las consecuencias sobre la política europea y sobre los mercados. Fidelity habla de tranquilidad, puesto que, aunque la dimisión de Renzi podría haber sido una ligera sorpresa, las probabilidades de que haya elecciones anticipadas siguen siendo escasas en estos momentos. “La hipótesis más plausible es que se designe un gobierno interino durante los próximos días, una situación que no es nueva en Italia”, comenta Alberto Chiandetti, gestor del FF Italy Fund.
De hecho, los mercados han reaccionado a la noticia con calma: «El rechazo a la propuesta de reforma constitucional durante el fin de semana ya estaba ampliamente descontado en los mercados de renta fija, y así parece confirmarlo su reacción inicial”, explica.
En el momento de redactar sus comentarios, los tipos del BTP a 10 años estaban por debajo del nivel de apertura del pasado viernes por la mañana y el diferencial con los Bunds alemanes a 10 años seguía estando aún lejos de los máximos registrados durante las últimas semanas. “No se puede afirmar que haya sensación de pánico en el mercado”, añade.
Para la renta fija italiana, la fecha clave sigue siendo la reunión del BCE este jueves, 8 de diciembre, de la que se espera que salga una ampliación del programa de QE durante al menos otros seis meses, hasta marzo de 2017. “En nuestra opinión, el apoyo que está dando el BCE a la deuda pública europea hace improbable que los diferenciales de los BTP se amplíen de forma significativa y, en este sentido, el aumento de la incertidumbre en el mercado reforzará la postura expansiva del Consejo de Gobierno de la entidad. Por lo tanto, interpretaríamos una posible oleada de ventas en la deuda pública de la periferia como una ocasión de compra», dice.
Eso sí, las claves están en el sector financiero: “El sector financiero sigue en el punto de mira y los inversores estarán muy atentos a las implicaciones que podría tener el rechazo expresado en el referéndum para los próximos ejercicios de recapitalización de Montepaschi y UniCredit. Esperamos volatilidad en lo sucesivo, hasta que se conozcan más detalles», dice.
Sin embargo, serán los inversores en renta variable, no tanto los inversores en renta fija, los que carguen con el peso de las ampliaciones de capital que se dibujan en el horizonte. «Por lo tanto, seguimos manteniendo nuestra visión positiva sobre el sector financiero italiano, especialmente sobre los grandes campeones nacionales, que seguirán beneficiándose de una capitalización sólida, unos márgenes de beneficio mejorados y un aumento de su cuota de mercado», añade.
Foto cedidaMichael Power, estratega de Investec Asset Management. Michael Power: “Reino Unido ha demostrado que la UE no es nuestro Hotel California”
Lo llaman “Euroesclerosis” y define la actual situación que se vive en el viejo continente con varios países planteándose abandonar la UE mientras tiene lugar un resurgir de la política de identidades, como en el caso de Francia.
En la última edición del Investec Global Insights, el Brexit y su posible contagio a otros países europeos se confirma como un elemento clave en la toma de decisiones estratégicas. Para Michael Power, estratega de Investec Asset Management, “la UE no es nuestro Hotel California”, es decir, un lugar donde quien entra se queda prisionero como decía el tema clásico de los Eagles. “Podemos entrar…y podemos abandonarla”, afirma Power.
A su juicio los británicos descontentos con la forma en que la globalización ha impactado en sus vidas han dicho: “¡Que se pare el mundo, quiero bajarme!” y esto se suma al auge de los populismos en Europa apoyados en los “sectores más mayores, más pobres y con menos educación de la sociedad”.
En este sentido, Power afirma que “lo que queda claro es que en Europa los ciudadanos primero se sienten de su país, y luego europeos” y el proceso que se ha iniciado conlleva no sólo la pérdida de Londres como su única capital financiera, sino que, además, es probable que se lleve por delante a Austria.
Mientras tanto, el crecimiento económico es mínimo. “Euroesclerosis lo llaman”, dice Power y viene acompañado de elecciones decisivas en Italia, Francia y Alemania. “El Brexit, que podría recortar las alas de la UE a nivel mundial podría intensificar esa “Euroesclerosis” si Austria también decidiera abandonar el club”, explica. Esto podría además lisiar al euro y presionar a la baja la productividad. “El Brexit tiene como gran perdedor a Alemania y como ganador a China”, asegura Powel.
Y es que, como recuerda el experto, Reino Unido no es un país cualquiera, “es un país que ha pasado de gobernar el oleaje europeo a renunciar a él”. Volviendo a la metáfora musical, “si ha podido demostrar que la UE no es nuestro Hotel California, ¿quién será el siguiente en demostrarlo?”.
