¿Por qué está creciendo el uso de las estrategias smart beta?
| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios
Los propietarios de activos están utilizando cada vez más estrategias smart beta, también conocidas como factores o estrategias basadas en factores, en sus carteras de inversión. Al hacerlo, buscan más allá de las clases de activos para examinar factores -los amplios y persistentes factores de riesgo y retorno que subyacen en todos los activos- y determinar la mejor forma de captar las primas de riesgo asociadas a ellos.
Un estudio conjunto de Noah Rumpf, director de análisis Cuantitativo de Renta Variable de MFS, Christopher Callahan, senior Managing Director y responsable de ventas de América del Norte de la firma, y Dino Davis, Investment Officer de MFS, explica que al pensar en factores como el valor, la calidad y el tamaño, se podría considerar la siguiente analogía: de la misma manera que las proteínas, grasas e hidratos de carbono son los componentes subyacentes de una hamburguesa y sus patatas fritas, los factores son los componentes básicos de las clases de activos. Incluso si nos centramos en la proteína y los carbohidratos de dicha hamburguesa y las patatas fritas (la clase de activos), la grasa (el factor) sigue siendo parte de la comida. Los factores son parte integrante de lo que impulsa el riesgo y las rentabilidades en las estrategias de inversión, ya sean explícitamente identificadas o no.
Los expertos de MFS recuerdan que los inversores en acciones adoptan esencialmente dos formas de riesgo: el riesgo sistemático de los factores y el riesgo idiosincrásico específico de los títulos. “Es ésta primera la que puede ser aislada y orientada en estrategias de inversión específicas. Si bien algunos factores individuales han mostrado persistencia y han producido retornos positivos a lo largo del tiempo, también se ha demostrado que tienen períodos de relativa evolución por debajo del mercado. Esto ha llevado a un interés en la comprensión de los méritos de emplear estrategias de factores múltiples”.
En su análisis, MFS presenta una investigación centrada en las carteras de factores invertidas en acciones globales, y llama la atención sobre cuatro puntos clave:
- El primer punto es que el factor investing continúa ganando impulso.
- La segunda es que los modelos multifactores tienden a superar a los factores individuales a lo largo del tiempo.
- La tercera es que cuando se combinan factores, generalmente es más eficiente, tanto en términos de retorno medio como de retorno ajustado por riesgo, hacerlo transversalmente a través de un modelo multifactor, en lugar de a través de la asignación de activos. Un enfoque de asignación de activos realiza las asignaciones de cartera individualmente a cada uno de los factores, mientras que un enfoque transversal asigna basado en una agregación de clasificaciones de factores. Por ejemplo, en este caso, la sección transversal forma su cartera clasificando el universo por cada factor, luego combinando esos rangos y tomando el 20% superior del rango promedio. El enfoque de asignación de activos forma carteras de factores separadas y luego combina las carteras cada mes.
- La cuarta es que el uso de herramientas basadas en la optimización que ponderan los factores en un compuesto basado en los retornos, correlaciones y volatilidades de esos factores puede ayudar a mejorar los retornos de inversión del compuesto, principalmente al reducir la volatilidad de sus rendimientos.
Estas dos últimas etapas, apuntan en su análisis, combinan factores en la sección transversal y mediante métodos basados en la optimización, empiezan a desdibujar la línea entre la smart beta y la inversión cuantitativa, en la que los procesos de inversión bien desarrollados y los registros de larga trayectoria son la norma. Para proporcionar un cierto contexto antes de profundizar en los puntos clave mencionados anteriormente, hemos incluido algunos datos sobre la adopción actual de estrategias de factores de equidad entre los inversores institucionales.
“En nuestra opinión, el aprovechamiento sistemático de los factores de rendimiento a través del tiempo requiere la capacidad de emplear un enfoque multifactor junto con otras herramientas de gestión de cartera, como la optimización. A medida que se utilizan enfoques smart beta más sofisticados, más empiezan a parecerse a estrategias de inversión activas basadas en factores cuantitativos que, como MFS, suelen tener un enfoque subyacente bien desarrollado y buenos registros históricos”, concluyen.
Puede leer el informe completo en este link.
