Pixabay CC0 Public Domain. La Fed anunciará la reducción de su balance y comenzará a recortarlo en otoño
Es poco probable que la Fed anuncie hoy una subida de tipos de interés, pues este encuentro no irá seguido de la tradicional rueda de prensa de la presidenta, durante la cual Janet Yellen suele explicar la decisión del organismo. De hecho, el mercado no descuenta cambios en la política monetaria en este mes.
Además, los datos fundamentales recientemente conocidos dan un respiro a la Fed, ya que la inflación ha sorprendido a la baja. El organismo encuentra aquí otra razón para no mover ficha ahora y esperar a tener más datos económicos a favor antes de tomar una decisión. Después de todo, se esperan unas tres subidas de tipos a lo largo de este año y la Fed ya ha llevado a cabo dos.
Ahora, la gran pregunta es ¿cuándo volverá a elevar los tipos de interés? Probablemente antes de final de año, pues mientras la tasa de desempleo siga cayendo, la Fed estará dispuesta a ajustar los tipos al alza y de forma gradual. Una aceleración de la tasa de inflación o un dólar aún más débil podrían llevar a la Fed a aumentar el ritmo de las alzas.
Este otoño la Fed anunciará la reducción de su balance y probablemente comenzará a recortarlo. El movimiento será gradual, con una meta mensual establecida para aumentar cada trimestre hasta llegar a 50.000 millones de dólares. El tamaño objetivo sigue siendo desconocido, pero será mayor que antes de la crisis financiera. Probablemente el mercado aún no ha puesto en precio la reducción del balance de la Fed, pues a lo largo de las últimas décadas el mercado ha subestimado el endurecimiento financiero por parte del banco central.
Entre tanto, el dólar se ha debilitado mucho debido a que se han reducido las expectativas de nuevos estímulos fiscales, recortes de impuestos y programas de infraestructura, así como por el aumento de los problemas legales del Presidente Trump. El grueso de la depreciación del dólar ha sido contra el euro, a medida que la situación económica en la eurozona mejoraba. Sin embargo, las expectativas del mercado para la normalización monetaria son probablemente demasiado pesimistas. Creemos que el cruce euro/dólar puede experimentar un pull-back en los próximos meses y, a largo plazo, lo más probable es que veamos un euro más fuerte.
Julien-Pierre Nouen es economista jefe de Lazard Frères Gestion.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yashhima. El mercado se enfrenta a uno de estos dos problemas en el futuro
Durante décadas, expertos de la Reserva Federal, economistas, académicos y portfolio managers han estado en guerra con la inflación y el fenómeno de aumentos de precios sin que se produzca un aumento proporcional de la productividad. Tanto los inversionistas como los responsables de la formulación de políticas odian la inflación porque roban a los consumidores poder adquisitivo y desalientan los flujos de dinero hacia las inversiones a largo plazo.
El remedio para la inflación en los ciclos pasados fue la subida de tipos de interés de los bancos centrales con el objetivo de enfriar el crecimiento y poner fin a la inversión especulativa. Por lo general, los brotes de inflación ocurren un par de años en un ciclo, o a mediados del ciclo a más tardar.
Esta vez, el ciclo se está volviendo viejo –muy viejo–, pero la inflación permanece sorprendentemente débil, muy por detrás de los anteriores ciclos de Estados Unidos. Mientras tanto, se están dando patrones similares a nivel mundial. La inflación china se está desacelerando. En la zona euro, a pesar de que su repunte ha superado las expectativas, registra cifras decepcionantes. En Japón vemos una historia similar. Incluso Reino Unido, que ha visto un repunte de su inflación después del referéndum del Brexit por la debilidad de la libra, tiene ya una bajada, según datos recientes.
Fijación de precios e inflación
La inflación está inextricablemente ligada al poder de fijación de precios de las empresas. Y en las últimas etapas de un ciclo, suele ser la capacidad de aumentar los precios la que impulsa los ingresos frente a una base de costes fijos y provoca la expansión de los márgenes de beneficios. Pero la inflación sigue estando bien contenida en gran parte del mundo desarrollado, limitando la capacidad de las empresas para elevar los precios.
Esta vez, la falta de inflación puede significar problemas para un mercado un 90% más caro que en los períodos anteriores. Pero ya hemos visto que las ventas al por menor de EE.UU. de junio han decepcionado a los analistas, que las ventas y los precios de los coche son débiles y que los alquileres de apartamentos se han comenzado a aplanar. Esta falta de poder de fijación de precios podría afectar negativamente el crecimiento de las ventas futuras, y podría convertirse en una molestia creciente para un mercado que sólo ha conocido trimestre tras trimestre subida en la renta variable.
En mi opinión, el mercado se enfrenta a uno de estos dos problemas en el futuro:
Históricamente, la inflación y el endeudamiento de las empresas aumentan durante las últimas etapas del ciclo económico. Esto eleva los retornos a los accionistas, al menos por un tiempo. Pero en algún momento, generalmente antes de que los datos económicos vuelvan a mejorar, el mercado pierde impulso y los precios de las acciones caen debido a una mortal combinación de política monetaria más estricta, disminución de la inversión y disminución de los beneficios. Si las empresas se apalancan, el ciclo normalmente sigue su curso hacia la decadencia y la recesión, ya que las compañías generalmente aumentan el apalancamiento en el momento preciso. Y la historia nos dice que los activos de riesgo como las acciones y la deuda high yield tienden a sufrir mucho durante las recesiones económicas. De hecho, la caída típica en el Índice S&P 500 durante una recesión es del 26%. Eso es un golpe serio para la cesta de cualquier persona.
Sin embargo, este ciclo se ve atípico, dada la falta de presiones inflacionistas de ciclo tardío. Por lo tanto, si la inflación moderada continúa retrasando el poder de fijación de precios y el crecimiento de los beneficios, entonces la mayoría de las empresas probablemente no estarán a la altura de las expectativas de ganancias y los precios de las acciones podrían sufrir como resultado.
¿Hay una solución milagro?
¿Hay una solución a los dos problemas anteriores? Tal vez la inflación vuelva, el poder de fijación de precios vuelva y los bancos centrales no ahoguen la moderada expansión económica mundial en curso. Pero ese es un resultado que no he visto durante toda mi carrera. Alternativamente, podríamos asumir que las cosas realmente han cambiado y que el ciclo económico puede prolongarse indefinidamente. O que el Congreso de Estados Unidos reducirá los impuestos suficientemente como para estimular un repunte del crecimiento económico.
Sin embargo, no compro la teoría de que los ciclos son una cosa del pasado. Tampoco que los políticos puedan marcar la diferencia. Dado que no espero ningún milagro, prefiero concentrarme en preservar las enormes ganancias del mercado, del orden del 300%, hechas desde el mínimo que tocó el mercado en 2009.
Los ciclos importan
Para los inversores, la edad es esencial para determinar cuánto riesgo se puede asumir. Con los ciclos económicos pasa lo mismo. El ciclo económico promedio dura cinco años, y el ciclo en que estamos hoy ya es de ocho. El ciclo más largo registrado es de 10 años, así que la historia sugiere que estamos llegando tarde y cuánto más tarde llegamos, más se elevan los riesgos de que el ciclo llegue a su fin.
Esto es especialmente importante dado el envejecimiento de la población mundial. De media, los inversores necesitan adoptar menos riesgos hoy que hace una década, y deben ser particularmente conscientes de la posibilidad de que el ciclo termine en cualquier momento.
El objetivo de esta web es fomentar la difusión de contenidos de interés general sobre finanzas y actualidad económica.. El Grupo Crèdit Andorrà presenta su blog Research, una nueva plataforma global de contenidos financieros
Sergi Martí, director general de Crèdit Andorrà Asset Management, o David Marcià, jefe de inversión de la gestora, son algunas de las firmas que se pueden leer en el nuevo blog que la compañía presentaba hace algunas semanas. Se trata de una plataforma informativa global de contenidos financieros que nace con el fin de fomentar la difusión de contenidos de interés general sobre finanzas y actualidad económica y otros más específicos.
Rigor y objetividad son los criterios con los que el Grupo Crèdit Andorrà presenta esta iniciativa en la que el lector podrá encontrar análisis sobre la coyuntura y los principales hitos económicos internacionales, y una clara fuente de información para ampliar o complementar las noticias del sector. Además de suscribirse a una newsletter con información sobre los mercados.
Uno de los puntos fuertes de esta plataforma es que detrás de los contenidos tiene un equipo de formado por analistas y expertos financieros de las distintas empresas del grupo que aportan su visión profesional. Algunos de estos nombres son Sergi Martí, director general de Crèdit Andorrà Asset Management, David Marcià, jefe de inversión de la gestora, Jadwiga Kitovitz, responsable de Renta Variable y Clientes Institucionales de la gestora, y Meritxell Pons, directora de Asset Management Beta Capital Wealth Management, entre otras firmas.
En el blog se pueden consultar, a través de cuatro menús (análisis financiero, colaboraciones en los medios, publicaciones y corporativo), noticias de actualidad, investigaciones, publicaciones hechas por la gestora, una galería multimedia con imágenes y enlaces de interés. Otro de los contenidos que aporta esta web es el informe trimestral que Crèdit Andorrà Asset Management publica sobre su visión del mercado.
Foto: Maggie Chau, Rob Hansen y Ian Chun. Vontobel Quality Growth Boutique incorpora a sus filas a tres nuevos analistas: Rob Hansen, Ian Chun y Maggie Chau
La boutique de Vontobel Quality Growth ha ampliado su equipo de análisis con tres nuevos expertos. Estos nombramientos se producen tras la incorporación de Igor Krutov en julio de 2016 como director de Análisis, un nuevo puesto creado para fortalecer las capacidades de análisis de la boutique y para proporcionar directrices en la construcción de las carteras y la gestión del riesgo.
Rob Hansen, CFA, se incorporó al equipo en mayo de 2017 como analista y está ubicado en Nueva York. Rob cuenta con una amplia experiencia como analista de renta variable, habiendo estado más de 10 años en Deutsche Bank cubriendo REITS y los sectores de construcción residencial y materiales de construcción. Hansen cuenta con una licenciatura en Ciencias Financieras e Informes Corporativos y Análisis por el Boston College.
Ian Chun, CFA, se unió al equipo el pasado en mayo de 2017 como analista y también trabaja en la oficina de Nueva York. Con más de 10 años de experiencia en la industria, en su anterior trabajo Ian cubría la industria de Pagos, Procesos y Servicios Tecnológicos, así como el sector de Telecomunicaciones en EE.UU. en Sanford C. Bernstein. Previamente, ostentó diversos cargos en desarrollo cuantitativo en Highbridge Capital Management y Axiom Investment Advisors. Ian posee un MBA (con honores) por Columbia Business School y está licenciado en Ciencias de la Ingeniería Eléctrica y Ciencias Informáticas por la Universidad de California en Berkeley.
Maggie Chau, CFA, CPA, se incorporó al equipo en julio de 2017 como analista y trabajará desde Hong Kong. Los nueve años de experiencia laboral de Maggie incluyen consultoría financiera y planificación de negocios, y seis años en PricewaterhouseCoopers en servicios de impuesto de sociedades, auditoría y seguros. Chau cuenta con un MBA por Yale School of Management y un máster en Contabilidad y Matemáticas de la Universidad de Waterloo.
“Estamos encantados de dar la bienvenida al equipo a nuestros nuevos miembros. Sus sólidas capacidades de análisis, junto con su compromiso de llevar a cabo análisis fundamentales rigurosos y con una perspectiva a largo plazo, están alineados con nuestro enfoque de inversión y esperamos generar más valor para nuestros clientes”, señaló Matthew Benkendorf, responsable de Inversiones.
Foto: Wolfgangstaudt, Flickr, Creative Commons. UBS ETF lanza un fondo cotizado que invierte en el índice MSCI Europe con la divisa cubierta
UBS ETF ha anunciado la incorporación a su actual gama de productos del primer ETF del mercado que invierte en el índice MSCI Europe con cobertura de divisa. El índice subyacente es una de las referencias clave para medir la actividad del mercado de acciones europeo y para conseguir exposición a compañías tanto de mediana como de gran capitalización de 15 mercados europeos.
Dicho índice cubre aproximadamente el 85% de la capitalización total del mercado en términos de capital flotante del universo de renta variable desarrollada europea. Está formado por cerca de 450 empresas.
En lo que respecta a la exposición a divisas incluye euro (EUR), franco suizo (CHF), libra esterlina (GBP), corona danesa (DKK), corona noruega (NOK), corona sueca (SEK) y dólar estadounidense (USD). Gracias a esta nueva clase, los inversores pueden cubrir a euro y dólar los posibles cambios en el rendimiento producidos en función de las fluctuaciones en las divisas.
Pedro Coelho, director ejecutivo de UBS ETF para España, ha comentado: “Los inversores quieren participar en inversiones denominadas en divisas extranjeras, pero al mismo tiempo buscan limitar la exposición a las potenciales fluctuaciones de las divisas. De cara al futuro, esperamos seguir viendo interés por parte de nuestros clientes por productos que lleven incorporada la cobertura de divisas”, asegura.
Con esta nueva incorporación, UBS ETF consolida su liderazgo como el proveedor con la gama más amplia de ETFs con cobertura de divisa de Europa con más de 16.000 millones de euros en este tipo de estrategias, según el comunicado.
. BlackRock dibuja un mundo en expansión económica, terreno fértil para la renta variable
Los temores a la deflación y los riesgos políticos a corto plazo se atenúan, dibujando una expansión económica mundial lenta pero sincronizada: el terreno es fértil para el riesgo y la renta variable, asegura el BlackRock Investment Institute.
En sus perspectivas globales de inversión para el segundo semestre del 2017, BlackRock considera que “la renta variable está más barata de lo que parece, por lo que los inversores podrían estar infraexpuestos al riesgo”.
Y al contrario, “la prudencia de la Fed y la elevada demanda de rentas mantendrán las subidas de rendimientos bajo control, pero el aumento de las emisiones supone un riesgo para los precios de la renta fija”.
BlackRock muestra una clara preferencia por la renta variable y la deuda corporativa: “En renta variable, nos decantamos por los títulos europeos, japoneses y emergentes frente a sus homólogos estadounidenses, más caros”, asegura la gestora.
También es el momento de apostar por “la inversión basada en el factor dinamismo y el sector tecnológico (…) nos gusta la inversión basada en el factor value y ciertos valores financieros”, analiza BlackRock.
Foto cedida. Quim Abril advierte sobre compañías muy baratas que no aportan calidad, sino riesgo, en su primera carta a los inversores
Concentración de la cartera, búsqueda de ventajas competitivas, especial atención a las red flags contables, contacto con la dirección de la empresa y estrategias de riesgo de cola: son las cinco claves diferenciales que enarbola para su nuevo proyecto Quim Abril, reconocido por Citywire en su ranking de los 1.000 mejores gestores de renta variable por su labor al frente de BMN Gestión –en los últimos años en manos de Banco Madrid-, entidad de la que salió a finales de 2014. Así lo explica en su primera carta a los inversores tras el lanzamiento de un fondo de renta variable muy centrado en la calidad y en encontrar «empresas extraordinarias» que empezó a gestarse a finales del año pasado y del que se hizo eco Funds Society.
El promotor del fondo reflexiona sobre el concepto de calidad y se muestra crítico con compañías muy baratas que no aportan calidad a la cartera, sino riesgo: “Se habla mucho sobre el concepto de calidad, pero creo que a menos que estemos en una fase económica de recesión, las compañías de calidad no cotizan por debajo de PER 13-14, que es el promedio del S&P500 a largo plazo. Se pueden comprar acciones más baratas, por debajo de PER 10, pero entonces ya no se puede hablar de calidad sino de otro tipo de compañías, que incrementarán considerablemente el riesgo de la cartera”, advierte.
Algo que tiene muy en cuenta en el fondo. Frente a otras opciones de invertir y protegerse de pérdidas de capital (como “seguir las recomendaciones y tendencia de Wall Street, tratando de averiguar qué compañías superarán las estimaciones de los analistas cada trimestre, y por tanto ser parte del rebaño e incrementar el coste en comisiones por la elevada rotación; comprar únicamente acciones de «momentum», en negocios calientes, sectores de rápido crecimiento y pagar un múltiplo excesivamente elevado; o comprar acciones baratas sin tener en cuenta el Earnings Quality (calidad del beneficio) de la empresa en cuestión”), Abril opta por una mejor forma de invertir y preservar el capital, “identificando empresas con ventajas competitivas, esperar a que su cotización esté por debajo de su valor intrínseco y mantenerlas durante muchos años hasta que el negocio empeore o bien el precio esté por encima del valor intrínseco”.
En la carta, Abril también hace referencia a la necesidad de, ante la competencia de la gestión pasiva, nacer con un producto que aporte verdadero valor añadido: “Ante el auge de la gestión pasiva (ETFs) y sus bajas comisiones, uno solo puede competir con un producto de auténtico valor añadido, con un 100% de gestión activa, comisiones alineadas con el retorno del fondo, alta vinculación del gestor con los accionistas y, lo más importante, un producto diferente”.
Las cinco claves de gestión
Abril explica que el fondo invertirá en un máximo de 20-25 empresas, siendo las diez primeras posiciones superiores al 50% del patrimonio. “Uno puede tener 15 o 20 buenas ideas pero no 50 buenas ideas. En general, se argumenta que una cartera concentrada tiene más riesgo que una cartera diversificada de por ejemplo 50 compañías, pero la realidad es que a partir de 15 empresas, una cartera está suficientemente diversificada y añadir una nueva acción no reduce de forma sustancial la desviación estándar de la cartera”. También explica que una cartera concentrada aumenta la rentabilidad del fondo, consecuencia de un mayor conocimiento de las empresas en cartera, y también reduce el riesgo de pérdidas.
Con respecto a las ventajas competitivas o “moats”, explica que solo invierte en empresas con ventajas competitivas claras, estructurales y sostenibles en el tiempo. «Nuestras empresas tienen que ser líderes en sus respectivos negocios y mercados de nicho. Las ventajas competitivas pueden hacer referencia a intangibles (precio, patentes, licencias, etc.), switching costs (costes de cambio), network effect (efecto red), nicho de mercado o en menor medida una ventaja en costes”, explica. También vigilará muy de cerca los red flags contables que puedan poner en riesgo el beneficio futuro de la empresa: “Es importante resaltar que solo analizaremos empresas que publiquen su información financiera en inglés y estén auditadas por una empresa fiable”, añade.
En cuarto término, considera esencial el contacto con la dirección de la empresa, “primero para verificar que se trata de compañías con ventajas competitivas estructurales y sostenibles en el tiempo, y segundo para poder realizar una valoración conservadora teniendo en cuenta las particularidades de cada negocio. Puedo decir que desde finales del año pasado, hemos hablado con más de 50 empresas y de las que forman hoy la cartera, con más del 60%”, explica. Por último, implementará las llamadas “tail risk strategies”, solo en la fase de desaceleración o recesión del ciclo económico y como medida de protección para evitar pérdidas muy elevadas como ocurrió en los años 2000 y 2008. “Estas coberturas se realizarán mediante la compra de opciones put fuera del dinero (mínimo 20% por debajo del precio de mercado)”, explica Abril en su carta.
Un 40% invertido
El gestor explica que a mediados de julio empezaron a construir la cartera, actualmente con una exposición a bolsa cercana al 40% con unas 20 empresas. Un porcentaje que se irá incrementando progresivamente hasta llegar al 85-90%, explica. Actualmente, con lo invertido ahora, las diez primeras posiciones representan más del 60% del total, con una distribución geográfica dominada, con un 37%, por negocios globales, un 33% de exposición en Estados Unidos, un 25% a Europa y un 5% a Reino Unido. Por tamaño, más del 60% son pequeñas y medianas empresas, porcentaje que tenderá a ser mayor con el tiempo.
En la carta, el promotor explica que han creado una base de datos de aproximadamente unas 450 empresas extraordinarias a nivel global, de las que hoy muchas no ofrecen un margen de seguridad suficiente que proteja de posibles pérdidas. Entre las ideas, habla de firmas de software con ingresos recurrentes que se derivan del pago único de un servicio antes de prestarlo (Microsoft, Dassault Systems o Intuit) o a través de una licencia de pago periódico (Autohome, Moneysupermarket); o negocios de suscripción donde hay que ser el productor de menor coste para obtener éxito (Euromoney Institutional), entre otras.
Una vez claros los negocios en los que se quiere invertir, dice que “hay que buscar las empresas correctas”, con características como tener una o varias ventajas competitivas claras y sostenibles en el tiempo, especialmente aquellas más ligadas al poder de fijación de precios y costes de cambio; ser líderes en un mercado de nicho, tener buenas perspectivas de crecimiento, bajo riesgo de red flags contables, poca competencia, y una buena gestión del capital entre otros factores. Como idea del trimestre, habla de Tractor Supply Co, firma que vende productos principalmente para granjeros y rancheros a través de su extensa red de tiendas físicas y canal online en todo Estados Unidos.
A contracorriente
Para comprarlas, a veces hay que ir a contracorriente, añade: “La clave de invertir únicamente en empresas con moats o ventajas competitivas es saber cuándo es el momento de comprarlas y curiosamente esto sucede cuando el mercado las vende. Esto supone muchas veces y en el corto plazo, tomar decisiones en contra de la dinámica del mercado para obtener un beneficio a medio y largo plazo”. Situaciones de mercado propicias para comprar podrían ser, añade, publicaciones de resultados por debajo de las estimaciones de los analistas, anuncio de un profit warning o sales warning, castigo a todo un sector o industria, sin discriminar las particularidades de cada compañía, desaceleración del ciclo económico o entrada en recesión; o eventos no esperados que provocan correcciones súbitas e intensas de los mercados (como el Brexit).
Horacio Encabo, director de EAFIs e Institucional en Andbank España. Foto cedida. Andbank España lanza Gestión Boutique III, la tercera versión de sus fondos por compartimentos asesorados por EAFIs
Andbank España acaba de registrar en la CNMV Gestión Boutique III, su tercer fondo por compartimentos asesorados por EAFIs. La entidad vuelve a apostar por este vehículo de inversión tras el éxito de las dos versiones anteriores: Gestión Boutique I y II. En total, la gama de Gestión Boutique cuenta con 25 fondos, asesorados por una veintena de EAFIs, que superan los 120 millones de euros de activos bajo gestión y cuentan con en torno a 1.300 partícipes.
El nuevo fondo cuenta con seis compartimentos que estarán asesorados por seis entidades: Alexandre García Pinard (con el fondo AG Selección Internacional), Dolat Capital (con Dolat Renta Fija Internacional), Investkey Advisalia (con el fondo Investkey Equilibrio), Neo Inversiones Financieras (con Neo Activa), Pulsar Capital (con Pulsar 303 Renta Fija Mixta Euro) y Veritas Capital (con el fondo Veritas Capital Mixto).
Como novedad, en esta tercera versión destaca la entrada del primer asesor internacional: la firma portuguesa Dolat Capital, fundada por Carim Habib, quien anteriormente desempeñó funciones de director de ING Investment Management en Lisboa y Madrid como responsable del área de Desarrollo de Negocio en Inversiones Alternativas. Se trata de una experiencia piloto que, de ir bien y venir seguida de la integración de más entidades foráneas, podría dotar de un carácter más internacional a los fondos por compartimentos en el futuro.
Andbank ha decidido lanzar un tercer fondo, en lugar de integrar estos seis compartimentos en los fondos anteriores debido a su compromiso de limitar a entre 10 y 12 compartimentos cada fondo. Actualmente, Gestión Boutique I tiene 11 compartimentos y la segunda versión, ocho. La idea de aquí a final de año, explica Horacio Encabo,director de EAFIs e Institucional en Andbank España,es lanzar una o dos tandas más de fondos que podrían incrementar su volumen en unos 50 millones de euros adicionales.
Aspectos comunes
Aunque el estilo de asesoramiento implementado por cada EAFI es diferente, la mayoría de los compartimentos bajo el sello Gestión Boutique mantienen ciertas características comunes, según Encabo: en primer lugar, la preservación del patrimonio y también unas volatilidades significativamente más bajas con respecto a la media de su categoría o sector.
Además, en los fondos mixtos, explica Encabo, existe una ventaja adicional que los dota de mayor flexibilidad, como es el hecho de que los rangos mínimos de inversión en renta variable se han conseguido bajar del 30% mínimo que establece la regulación al 0%, cuando las perspectivas o condiciones del mercado justifiquen no estar invertido en renta variable.
El banco mayorista Cecabank y la firma de servicios profesionales Grant Thornton han creado conjuntamente el primer consorcio bancario de blockchain en España. El proyecto está destinado a desarrollar de manera vanguardista el potencial de la tecnología blockchain en el sector financiero.
Este consorcio, que a día de hoy agrupa al 33% del sector bancario español, se sitúa en un posición pionera, ya que sus integrantes serán las primeras entidades financieras en crear de modo compartido aplicaciones basadas en tecnología blockchain con impacto real en el negocio bancario.
Una las primeras herramientas que nacerá de este consorcio está destinada a aumentar la eficiencia en los procesos de prevención de blanqueo de capitales de las entidades adheridas. La solución permite además identificar digitalmente a los clientes de manera segura, gracias a un sistema de reconocimiento KYC (Know Your Customer) basado en tecnología blockchain. Asimismo, el consorcio pondrá en funcionamiento otras pruebas de concepto que permitirán agilizar procesos bancarios usuales, o incluso generar nuevos modelos de negocio.
Junto a estas aplicaciones, que se desarrollarán utilizando tecnologías blockchain como Ethereum o Hyperledger, el consorcio tiene además como objetivo aprovechar el conocimiento existente sobre la tecnología blockchain en el sector bancario. Para ello, Cecabank y Grant Thornton han creado un entorno colaborativo de desarrollo de blockchain, dedicado a la investigación continua de los avances más importantes sobre esta tecnología. En este núcleo de trabajo cooperativo, las entidades adheridas al consorcio podrán poner a prueba los y evaluar junto a los profesionales de Grant Thornton su viabilidad futura en cada uno de sus negocios.
Según explica Jaime Manzano, jefe de los Servicios de Reporting, Gestión Operativa y Formación Bancaria de Cecabank, “el nuevo consorcio nos permite tener una posición privilegiada en el mercado, ya que vamos a ser las primeras en trabajar de forma real con esta tecnología, en un entorno transversal y multidisciplinar. Lo empleados de todas nuestras áreas funcionales no sólo van a conocer a fondo la tecnología, sino todas las novedades que surgen alrededor de la misma, algo imprescindible teniendo en cuenta el momento de evolución constante en el que se encuentra blockchain”.
Asimismo, desde Cecabank se incide en que se trata de “una iniciativa que se enmarca en nuestro plan estratégico, en el que la apuesta por nuevas tecnologías que supongan una optimización de los costes, una reducción de los riesgos y una mejora de experiencia cliente son pilar clave de nuestra hoja de ruta”.
Profesionales de distintas áreas
Según explicas ambas entidades, la apuesta de Cecabank por Grant Thornton para la puesta en marcha del consorcio se debe a su modelo colaborativo, que combina la presencia de desarrolladores y abogados con experiencia pionera en esta tecnología, junto a expertos en finanzas, ciberseguridad, innovación y consultoría, que proporcionan un enfoque transversal.
En opinión de los impulsores, este enfoque facilita tanto la creación del consorcio como la coordinación entre todas las entidades interesadas, de manera que se consiga hacer realidad en el menor tiempo posible todo el potencial de una tecnología tan disruptiva como blockchain.
Según Luis Pastor, socio de Tecnología e Innovación de Grant Thornton, “vamos a trabajar para que este consorcio fabrique las primeras aplicaciones bancarias útiles de blockchain, pero también para que se convierta en un núcleo de referencia en España en el desarrollo de la tecnología, un epicentro al que terceras entidades de distintos sectores puedan unirse de cara a maximizar su utilidad. Nuestra intención es ayudar a Cecabank a implantar los cambios necesarios para que sus entidades sean las primeras en aprovechar los beneficios que se esperan de blockchain”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kevin Wong. Domar la volatilidad: se cumplen 3 años del lanzamiento del First Class Multi Asset Premium de NN IP
Los mercados experimentan ocasionalmente episodios de volatilidad, como recientemente ejemplifican el brusco aumento de los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años o la corrección sufrida por las acciones tecnológicas. Prever eventos de este tipo suele resultar difícil, por lo que es crucial permanecer siempre alerta y, en su caso, responder con agilidad ante los cambios en el comportamiento del mercado.
“Se precisa flexibilidad no sólo para sobrevivir en el cambiante mundo que nos rodea, sino también para explotar las oportunidades que crea el aumento de la incertidumbre. El equipo multiactivos de NN Investment Partners lo logra combinando rigurosos análisis de datos con la sólida experiencia de sus gestores de cartera y expertos en estrategia. Esto se materializa en fondos como el First Class Multi Asset Premium (FCMA Premium)”, explica Niels de Visser, gestor principal de cartera del equipo de multiactivos.
Al igual que First Class Multi Asset, su fondo gemelo, la cartera de FCMA Premium se construye sobre el concepto de presupuestación de riesgo, utilizándose en ambos casos las mismas estimaciones de riesgo y prudentes supuestos sobre correlaciones. Todas las exposiciones del fondo, afirma el gestor, se valoran en términos de su contribución al riesgo, con miras a controlar el perfil de riesgo global del fondo mucho más que en enfoques de inversión más tradicionales, en los que la volatilidad de los mercados determina en gran medida la propia volatilidad del fondo.
El equipo combina el análisis fundamental de las tendencias económicas con un amplio análisis de la psicología del mercado y del comportamiento de otros inversores.
“Esto último suele influir considerablemente en la dinámica del mercado en el corto plazo y contribuye a la identificación temprana (antes de que otros lo hagan) tanto de riesgos de perturbación como de oportunidades de obtener ventajas. Al respecto, una innovación crucial que hemos incorporado en los últimos años ha sido incluir en nuestro análisis de comportamiento los medios de comunicación social y los flujos de noticias de los canales de información digital”, apunta De Visser.
La flexibilidad, clave
Con respecto a la situación de los mercados, el gestor de NN IP cree que estamos a punto de asistir a un cambio de orientación en las políticas monetarias, en un momento en el que tampoco escasean los desafíos sociales.
“Como siempre, sigue siendo crucial permanecer alerta y, en su caso, responder con agilidad a los cambios en el comportamiento del mercado. FCMA Premium, cuyo objetivo es obtener una rentabilidad total atractiva mediante la búsqueda dinámica de oportunidades de inversión en todo el mundo dentro de un marco de riesgo claramente definido, puede resultar idóneo en tal entorno”, afirma.
NN IP lanzó NN (L) First Class Multi Asset Premium en mayo de 2014. Con un historial de tres años, la estrategia ha batido sus propios objetivos de inversión. A lo largo de estos tres años, FCMA Premium obtuvo una rentabilidad anualizada del 11,1% con una volatilidad del 8,5%.
Al comparar el fondo FCMA Premium con otras clases de activos, la diversificación y las decisiones de asignación táctica de activos han permitido obtener una rentabilidad significativamente mayor por unidad de riesgo soportado. Además, “en comparación con algunos competidores bien conocidos del universo de fondos multiactivos con estrategias flexibles, la conclusión es contundente: su comportamiento ha sido bien sólido, tanto en términos absolutos como relativos”, concluye De Visser.
