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¿Cuáles son las ciudades más caras del mundo para expatriados?

En un mundo que cambia rápidamente, la movilidad internacional se ha convertido en un componente esencial de la estrategia global de talento de las organizaciones multinacionales. Para apoyar el creciente número de empleados asignados que trabajan en un número creciente de ciudades, las organizaciones se centran en evaluar las asignaciones desde una perspectiva cultural, preparándose para movimientos regionales y modificando los enfoques de compensación para mantenerse competitivos.

El Estudio Mundial sobre el coste de la vida 2017 concluye que las ciudades asiáticas y las europeas, particularmente Hong Kong (2), Tokio (3), Zúrich (4) y Singapur (5), encabezan la lista de las ciudades más caras para expatriados. La ciudad más cara, debido al coste de los bienes y la seguridad, es Luanda (1), la capital de Angola. Otras ciudades que se encuentran entre las diez primeras son Seúl (6), Ginebra (7), Shanghái (8), Nueva York (9) y Berna (10). Las ciudades más baratas para expatriados son Túnez (209), Biskek (208) y Skopie (206).

«Aunque históricamente la movilidad, la gestión del talento y la compensación se han gestionado de manera independiente una de otra, las organizaciones está empezando a utilizar un enfoque integral para mejorar sus estrategias de movilidad. La compensación es importante para ser competitivo tiene que ser fijada de manera correcta teniendo en cuenta el coste de vida, la moneda y la ubicación», explica Rafael Barrilero, socio de Mercer.

En América, las ciudades estadounidenses son las más caras, con Nueva York (9) a la cabeza y subiendo dos puestos desde el año pasado. Le siguen San Francisco (22) y Los Ángeles (24) que han subido cuatro y tres posiciones respectivamente. Otras ciudades importantes como Chicago (32) sube dos puestos, Boston (51) baja cuatro lugares y Seattle sube siete. Portland (115) y Winston Salem (140) siguen siendo las ciudades más baratas para expatriados. De acuerdo con Mercer, las ciudades estadounidenses permanecen estables en la clasificación debido principalmente a los movimientos del dólar frente a otras divisas.

En Sudamérica, las ciudades brasileñas de Sao Paulo (27) y Río de Janeiro (56) suben 101 y 100 puestos respectivamente, debido al fortalecimiento del real brasileño frente el dólar. Buenos Aires ocupa el puesto 40, seguida por Santiago (67) y Montevideo (65), que han subido 41 y 54 puestos respectivamente. Otras ciudades de la zona que han ascendido en la tabla son Lima (104) y La Habana (151). San José, en Costa Rica, cae desde la posición 94 a la 110 debido al fortalecimiento del dólar frente al colón costarricense. Caracas ha sido excluida debido a su compleja situación actual, ya que dependiendo del ratio de cambio que se utilice, la ciudad podría estar en la parte de arriba del ranking o en la parte de abajo.

Subiendo 35 puestos desde el año pasado, Vancouver (107) ha pasado a Toronto (119) como ciudad canadiense más cara en la clasificación, seguida por Montreal (129) y Calgary (143). En el puesto 152, Ottawa es la ciudad más barata de Canadá. El dólar canadiense ha aumentado su valor, lo cual ha provocado la mayoría de las subidas de ciudades canadienses este año.

Europa, Oriente Medio y África

Sólo permanecen dos ciudades europeas entre las diez más caras. Zúrich (4) sigue siendo la ciudad más cara de la zona, seguida de Ginebra (7) y Berna (10). Moscú (14) y San Petersburgo (36) suben 53 y 116 puestos respectivamente debido al fortalecimiento del rublo frente al dólar y al coste de los bienes y servicios. Mientras tanto, Madrid baja seis posiciones, pasando del 105 al 111, y Barcelona pasa desde la posición 110 a 121. Londres (30), Aberdeen (146) y Birmingham (147) han caído 13, 61 y 51 posiciones respectivamente como resultado del debilitamiento de la libra tras los resultados del Brexit. Copenhague (28) ha descendido cuatro lugares, Oslo (46) sube 13 posiciones desde el año pasado y París baja 18 hasta llegar a la posición 62.

Otras ciudades de Europa Occidental también han bajado en el ranking debido al debilitamiento de la moneda local frente al dólar. Viena (78) y Roma (80) descienden 24 y 22 lugares respectivamente. Múnich (98), Frankfurt (117) y Berlín (120) han tenido bajadas significativas, así como Dusseldorf (122) y Hamburgo (125).

‘La moderación de los precios en España y otros países europeos, además del debilitamiento del euro frente al dólar han hecho descender en la clasificación a Madrid y Barcelona, así como a otras ciudades de la eurozona’, afirma Barrilero.

Algunas ciudades de Europa del Este y Central han bajado en el ranking como resultado de la depreciación de sus monedas locales. Es el caso de Praga (132) y Budapest (176), mientras que Minsk (200) y Kiev (163) suben cuatro y 13 puestos respectivamente, pesar de que el alojamiento sigue siendo estable en estas ciudades.

En el puesto 17, Tel Aviv salta dos posiciones desde el año pasado y sigue siendo la ciudad más cara de Oriente Medio, seguida por Dubái (20), Abu Dabi (23) y Riad (52), que han subido en la clasificación de este año. Jiddah (117), Mascat (92) y Doha (81) están entre las ciudades más baratas de la zona. Cairo (183) es la ciudad más barata de toda la región, desplomándose 92 puestos debido a la gran devaluación de su moneda.

La decisión de Egipto de permitir a su moneda fluctuar libremente como contrapartida de la devolución de un crédito de 12.000 millones de dólares a tres años ha provocado la devaluación masiva de la libra egipcia frente al dólar, provocando el desplome de Egipto en el ranking.

Sólo unas pocas ciudades africanas siguen teniendo posiciones altas este año. Luanda (1) ocupa el primer puesto como ciudad más cara para expatriados en la región y a nivel mundial, a pesar del debilitamiento de su moneda frente al dólar. Le sigue Victoria (14), Yamena (16) y Kinsasa (18). Túnez baja seis puestos hasta el 209 y es la ciudad más barata de la región y en general.

Asia Pacífico

Cinco de las ciudades más caras son asiáticas. Hong Kong (2) es la ciudad más cara como resultado de que su moneda está a la par con el dólar y ha provocado la subida del precio del alojamiento. A Hong Kong le sigue Tokio (3), Singapur (5), Seúl (6) y Shanghái (8). El fortalecimiento del yen japonés unido al alto coste de los bienes de consumo y a un mercado inmobiliario muy dinámico ha catapultado a las ciudades japonesas en el ranking. Sin embargo, la mayoría de las ciudades chinas han descendido por el debilitamiento del yuan frente al dólar.

Todas las ciudades australianas han experimentado subidas debido al fortalecimiento del dólar australiano. Sídney (25) es la ciudad más cara de Australia y ha subido 17 posiciones, seguida por Melbourne (46) y Perth (50) que han saltado 25 y 19 puestos respectivamente.

La ciudad más cara de la India, Bombay (57) ha escalado 25 lugares debido a su rápido crecimiento económico, la inflación de los bienes y servicios y la estabilidad de su moneda frente al dólar. A continuación le sigue Nueva Delhi (99) y Chennai (135) que han subido 31 y 23 posiciones respectivamente. Bangalore (166) y Kolkata (184) son las ciudades indias más baratas, aunque también han subido en el ranking.

En otras partes de Asia, Bangkok (67) ha saltado siete lugares desde el año pasado. Yakarta (88) y Hanói (100) también han ascendido cinco y seis posiciones respectivamente. Karachi (201) y Biskek (208) siguen siendo las ciudades más baratas de la región.

El informe de Mercer es uno de los más completos del mundo, y está diseñado para ayudar a multinacionales y gobiernos a calcular la compensación de sus empleados expatriados. Nueva York se utiliza como ciudad base y todas las ciudades se comparan con ella. Los movimientos de divisas se miden con respecto al dólar estadounidense. El estudio abarca 209 ciudades a lo largo de los cinco continentes y analiza el coste comparativo de más de 200 artículos en cada ciudad, incluyendo alojamiento, transporte, comida, ropa, enseres del hogar y ocio.

Puede acceder al ranking completo en este link.

Abante continúa su expansión y refuerza su plantilla con 29 profesionales en el primer semestre

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Abante ha ampliado su equipo con la incorporación de 29 personas durante el primer semestre del año, 22 de ellas en julio, continuando así con el plan de crecimiento iniciado en 2009. Desde entonces, la plantilla de Abante se ha ido incrementando año tras año, hasta contar, actualmente, con un equipo de 160 trabajadores que tiene una edad media de 33 años y en el que la mitad son hombres y la mitad, mujeres.

La mayor parte (en concreto, 19) de los nuevos profesionales se ha unido al equipo de consejeros financieros de Abante, que cuenta ya con 79 empleados. Estas incorporaciones son, en su mayoría, el punto final del proceso de selección que arrancó en primavera con las jornadas de Abante Talento.

Otras áreas que también se han reforzado han sido Negocio Institucional, Asesoramiento Corporativo, Marketing y Comunicación. Por otro lado, Abante ha contado durante este ejercicio con 24 estudiantes en prácticas en distintos departamentos.

Plantilla 100% formada en asesoramiento financiero

Abante apuesta por la incorporación de jóvenes y recién graduados como parte de su modelo de crecimiento y expansión. El objetivo es darles formación interna y continua, con el fin de ofrecer un verdadero valor añadido a los clientes. “Dedicamos muchísimo tiempo a la formación; es una de las claves de un proyecto de asesoramiento diferente”, explica Santiago Satrústegui, presidente de Abante.

En este sentido, cabe destacar que Abante lleva desde su origen proporcionando una formación específica en asesoramiento financiero a todos sus empleados, adelantándose, como en otros aspectos, a los requisitos que la normativa europea MIFID II exigirá a partir de 2018.

Así, desde hace una década, los profesionales que se incorporan a Abante, independientemente del área en la que trabajen, se preparan para obtener la certificación de European Financial Advisor (EFA) de la asociación europea EFPA (European Financial Planning Association). Una certificación que supera las exigencias de MiFID II y reconoce la idoneidad profesional para poder desarrollar las tareas de consejo, gestión y asesoramiento financiero.

En la actualidad, Abante asesora a más de 6.000 clientes, con más de 2.600 millones de euros en activos bajo gestión y cuenta con oficinas en Madrid, Barcelona, Sevilla, Zaragoza y Valladolid.

El atractivo de las small y midcaps como inversión a largo plazo

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Los valores en small y midcaps en Europa, Suiza y EE.UU. están siendo sostenidos por fundamentos económicos sólidos y un contexto de recuperación, por lo que siguen siendo atractivos como elementos de inversión a largo plazo.

Desde principios de año el comportamiento positivo de la economía ha servido de sustento para los mercados de valores. Los beneficios están aumentando de nuevo: en líneas generales, se prevé que las ganancias por acción suban un 13% este año en comparación con el año pasado.

Este contexto es particularmente positivo para las compañías de pequeña y mediana capitalización («smidcaps»), aunque los retornos entre los valores en EE.UU., Europa y Suiza varían.

Actualmente las smidcaps tienen un balance más sólido que las empresas de mayor tamaño. Su ratio de promedio de EBITDA es de 1.1x y 3.9x respectivamente. Estos bajos niveles de deuda junto al impulso de la economía global hacen que las smidcaps tengan todavía un fuerte potencial de crecimiento, justificando así valoraciones que pueden parecer altas en algunos casos.

Este potencial está también respaldado en una visión a largo plazo por su impresionante capacidad de innovación y su habilidad para ajustarse a los acontecimientos económicos, lo que debe traducirse en retornos adicionales siempre y cuando no haya riesgos sistémicos.

Asimismo, las smidcaps tienen ventajas fundamentales. Por ejemplo, muchas de ellas son empresas familiares, gestionadas de acuerdo a una filosofía que asegura la sustentabilidad del negocio. Además, las empresas pequeñas, por lo general, son dirigidas con un gran espíritu emprendedor cuyos efectos se ven con más facilidad cuando el crecimiento económico se acelera.

Particularmente en Europa, las smidcaps siguen ofreciendo buenas oportunidades de inversión debido a su valoración. En 2016, las smidcaps del Viejo Continente rindieron ligeramente menos que las grandes empresas, a pesar de que el crecimiento de sus ingresos se mantuvo positivo. Sus ratios de valoración son actualmente inferiores a los del resto del mercado y más bajos que sus promedios históricos.

Las smidcaps suizas, por ejemplo, se han mantenido a pesar de la fortaleza del franco. Han podido hacerlo enfocándose en sus ventajas competitivas y en la innovación a la vez que manteniendo los costes bajo control, lo que les ha permitido mejorar su rentabilidad. Además, estas empresas han continuado expandiéndose con éxito en los mercados emergentes en los últimos años. Para los inversores, las smidcaps ofrecen la estabilidad de los mercados desarrollados junto con una exposición indirecta a los mercados emergentes y su crecimiento.

En EE.UU., el renacer del sector manufacturero y el aumento del gasto de los consumidores debería beneficiar a las compañías locales durante un largo periodo de tiempo. A diferencia de las compañías suizas orientadas hacia la internacionalización, las smallcaps norteamericanas se enfocan en el crecimiento orgánico en sus mercados locales.

La reforma fiscal en EE.UU. debería ser especialmente beneficiosa para las smidcaps, que suelen tener un tipo impositivo mayor que el de las grandes corporaciones. Como resultado, las smallcaps deberían continuar explotando su potencial, particularmente en sectores más cíclicos y financieros.

Aunque estos valores ya han tenido ganancias significativas en 2017, siguen siendo inversiones atractivas, particularmente para aquellos que buscan una cartera equilibrada a largo plazo. En ambos lados del Atlántico, la recuperación económica debería ayudar e impulsar el crecimiento de las ganancias de estas compañías dinámicas y emprendedoras.

Tribuna de Nicolas Faller, co-CEO de Asset Management en Unión Bancaire Privée UBP

Tres nuevas socimis comienzan a cotizar en el MAB

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Bay Hotels&Leisure Socimi, AM Locales Property Socimi y Numulae Gestión de Servicios Socimi son las tres empresas a las cuales el Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ya ha enviado el informe de evaluación favorable para su incorporación al MAB. Esto supone que ya hay casi 40 sociedades de este tipo cotizando en el MAB.

La buena salud del sector inmobiliario se refleja en estas tres nuevas incoportaciones. Bay Hotels&Leisure Socimi, que operará con el código YBAY, ha establecido un valor de referencia para cada una de sus acciones de 5,29 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 494 millones de euros. En esta salida al mercado, Renta 4 Corporatees será el asesor registrado y GVC Gaesco Beka actuará como proveedor de liquidez.

Bay Hotels&Leisure Socimi es una sociedad de inversión inmobiliaria dedicada a la adquisición, tenencia, explotación y eventual rotación de activos inmobiliarios hoteleros ya sea directamente o a través de sociedades participadas, que tiene como propósito generar rentabilidad sobre el capital invertido. En la actualidad la compañía está compuesta, entre otros, por 21 hoteles.

Por su parte, el Consejo de Administración de AM Locales Property Socimi, con el código YAML, ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 19,48 euros, lo que supone una valoración total de la compañía de 97,9 millones de euros.

Esta sociedad comenzó su actividad en 1990 y desde entonces ha ido realizando distintas adquisiciones de bienes inmuebles en España. En la actualidad cuenta con 40 inmuebles, en su mayoría locales comerciales. La gestión de los inmuebles la realiza Inversiones GB Balboa, controlada de forma indirecta al 100% por la sociedad.

Por último, Numulae Gestión de Servicios Socimi se incorporó ayer al MAB, lo que supuso la trigésimo séptima socimi que se une a este mercado alternativo. Su código de negociación es YNUM y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios fixing.

De cara a su incorporación al MAB, el Consejo de Administración de la sociedad fijó un valor de referencia para cada una de sus acciones de 1,90 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 10,4 millones de euros. Numulae Gestión de Servicios Socimi es una sociedad de inversión inmobiliaria que tiene como objetivo proporcionar retornos derivados de la renta de alquiler y de la revalorización del capital generados a partir de la adquisición selectiva y gestión activa de inmuebles comerciales en España.

«La oportunidad de inversión a largo plazo en el sector energético de Brasil y México es enorme”

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La mejora de los fundamentales económicos, tanto en las empresas como en los países emergentes, otorgan a estos países la oportunidad de crecer más rápido que los desarrollados, y ofrecer más retornos para los inversores. Por eso siguen siendo una apuesta a largo plazo, a pesar del último rally vivido en sus mercados bursátiles. Así lo defiende Paul H. Rogers, gestor y analista de Lazard Asset Management, experto en bolsa emergente, en esta entrevista con Funds Society, en la que desvela los principales riesgos y oportunidades para estos mercados.

¿Cómo valora el momentum actual para entrar en bolsa emergente?

Los mercados emergentes se han apreciado un 20% en lo que va de año y consideramos que siguen siendo una buena oportunidad de inversión también para el largo plazo gracias a que los fundamentales de las empresas y los países están mejorando. Vemos cómo los balances de las empresas son más sólidos y también los balances de los propios países han mejorado, dejando atrás los años malos vividos entre 2013 y 2015. Esto da a los mercados emergentes la oportunidad de crecer más rápido que los desarrollados.

Por precio, ¿dónde resulta ahora más atractivo invertir?

Tenemos que pensar en términos generales. Nuestro proceso de inversión está basado en la selección de empresas, no por países, pero las valoraciones relativas de los mercados emergentes frente a los mercados desarrollados apuntan a descuentos del 13%, con unos retornos del equity de alrededor del 25%. Es decir, creemos que existe la posibilidad de obtener mayores retornos que en los mercados desarrollados.

En Asia: ¿dónde ve más oportunidades?

Actualmente estamos infraponderados en China, mientras que estamos sobreponderados en Corea del Sur y Taiwán. Asia representa el 72% del benchmark y del 75% de los beneficios del MSCI EM. Es decir, es el grueso del mercado emergente. Otros mercados más pequeños, como Indonesia o Filipinas ofrecen oportunidades de inversión, aunque hay que evaluarlas empresa por empresa.

¿Es China un riesgo a considerar?

Creemos que el riesgo de China se concentra en los elevados niveles de deuda. Su nivel de deuda sobre PIB alcanza el 250%, mientras que el crecimiento ha comenzado a ralentizarse. No obstante, creemos que el país podrá manejar este riesgo en los cinco años de mandato del presidente Xi Jimping llevando a cabo serias reformas estructurales.

Latinoamérica: ¿ve oportunidades en esta región?

Actualmente en Latinoamérica estamos ligeramente sobreponderados a México y Brasil, donde vemos buenas perspectivas para sus compañías. Gracias a la mejora de factores macro y por el proceso de estabilización del precio de las materias primas, creemos que Brasil puede continuar creciendo y las compañías deberían mejorar sus beneficios. De hecho, si nos fijamos en los factores macro, parece más probable que las empresas generen beneficios a precios corrientes. Creemos que la oportunidad de inversión a largo plazo en el sector energético de Brasil y México es enorme.

Brasil: a pesar de los recientes escándalos de corrupción ¿cree que los bajos precios y las caídas deben ser un incentivo para la inversión?

Es un país que ha demostrado durante muchos años su capacidad para superar las dificultades políticas. Brasil es muy atractivo a estos niveles, aunque hay que aproximarse a Brasil pensando en una inversión a largo plazo.

¿Cuáles son las fortalezas de México?

México se va a beneficiar del fortalecimiento económico de EE.UU., pues muchas empresas tienen exposición al mercado americano. Su situación en el NAFTA va a madurar y creo que llegará a un buen acuerdo con EE.UU. Es probable que ambas economías negocien y mejoren sus relaciones. En México las elecciones se llevarán a cabo en 2018 y podría ganar un candidato más popularista. La volatilidad rodeará el proceso electoral durante el próximo año.

Si tuviera que elegir compañías de otros mercados más modestos, ¿qué mercados ofrecen mejores fundamentales y precios?

No, generalmente no vemos grandes oportunidades en estos mercados más pequeños, aunque en Chile y Colombia vemos una increíble oportunidad para que el sector bancario se extienda y aumente sus beneficios.

¿Cuál será el impacto de mayores tipos de interés por parte de la Fed en las acciones latinoamericanas?

Creo que EE.UU. va a llevar a cabo una subida de tipos gradual, consistente con el crecimiento económico del país, que mantendrá el dólar estable y, por ende, la estabilidad en el mercado de divisas.

¿Seguirán otros bancos centrales latinos la senda de la Fed?

Cada banco central es muy independiente en su política monetaria, dependiendo de la situación inflacionista de cada país. De hecho, Brasil tiene que continuar reduciendo sus tipos de interés, mientras que México está en un ciclo de subida de tipos.

¿Cuáles son los principales retos y riesgos para la bolsa latinoamericana en los próximos meses?

Los riesgos más importantes son políticos, por ejemplo, en México las próximas elecciones presidenciales, y en Brasil están pendientes de la resolución de los escándalos de corrupción y de la decisión final sobre el futuro del presidente Temer. Estos eventos generarán volatilidad a corto plazo.

El riesgo divisa: ¿es mejor cubrirlo o asumirlo a la hora de invertir en bolsa latinoamericana?

Tenemos en cuenta el riesgo divisa a la hora de invertir en una empresa, aunque no cubrimos la cartera expresamente. Además, hemos invertido en un número significativo de empresas que generan ingresos y beneficios en dólares, ya que tienen gran parte de su negocio en EE.UU., y esto nos ayuda a cubrir de alguna manera la exposición a las divisas locales.

A la hora de invertir en bolsa latinoamericana… ¿invierte también en compañías europeas o españolas con exposición a LatAm?

En este momento no. Sí hemos estado invertidos en bancos con matriz española y negocios locales, pero preferimos invertir en empresas con al menos un 50% de sus activos o sus ingresos en países emergentes.

«Si no asumes riesgo, no tendrás retorno, pero eso requerirá de una gestión activa para controlar los periodos de volatilidad”

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En la segunda mitad de año, la beta que ofrecerán los mercados será muy baja y por eso los inversores tendrán que tener claro que solo asumiendo riesgo, y a través de una gestión activa, podrán saciar su apetito por los retornos y las rentas. Así lo defiende Neil Dwane, estratega Global de Allianz Global Investors, en esta entrevista con Funds Society.

¿Cuál es su visión para los mercados en la segunda mitad del año?

En general vemos escaso potencial para muchas clases de activos tras una fuerte primera mitad de año. Los mercados de renta variable estadounidenses están ahora caros, con poco apoyo de los dividendos y necesitados de la reforma fiscal de Trump y estímulos fiscales. Además, EE.UU. está viendo un modesto crecimiento económico y afronta subidas de tipos por parte de la Fed.

Asia ofrece más oportunidades de crecimiento, en la medida en que India e Indonesia sacan partido de sus nuevos gobiernos modernizadores, mientras esperamos que China se mantenga estable hasta el Congreso del Partido en noviembre. A largo plazo, Asia ofrece la oportunidad de 4.000 millones de nuevos consumidores para los que el sueño americano está vivo.

Europa cuenta con valoraciones atractivas, en la medida que los riesgos políticos tras el Brexit pierden fuelle y el nuevo momentum positivo desde la elección de Macron podría impulsar el viaje hacia los Estados Unidos de Europa en 2018, aunque las políticas actuales aún están poco claras. Con los tipos de interés aún muy bajos, los inversores en euros se siguen enfrentando a la decisión de tener su dinero en bonos sin retornos o invertir en acciones que ofrecen atractivos dividendos o buena exposición a oportunidades mundiales. “Si no tomas riesgo, no tendrás retorno”: ese sigue siendo nuestro mantra y, por tanto, tomar algo de riesgo requerirá de una gestión activa para controlar los periodos de volatilidad que puedan surgir.

¿Cuáles serán los principales focos de incertidumbre?

Para muchos inversores globales, los generadores de incertidumbre siguen siendo las direcciones políticas del presidente Trump, que podría aún virar hacia el proteccionismo con Asia y el NAFTA y podría, o no, impulsar una reforma fiscal para sostener la economía estadounidense. Las geopolítica en Oriente Medio y otras áreas, relacionada con el sector energético, podría continuar poniendo nerviosos a los inversores, pues un shock en la oferta de petróleo no está puesta en precio actualmente. Eso afectaría en las economías más importadoras y en la actividad fiscal global. Más difícil de predecir es la situación problemática con Corea del Norte, donde las presiones de EE.UU. y China aún no muestran progreso y podrían inflarse fácilmente por un error diplomático o una malinterpretación.

También a nivel geopolítico, empezarán las negociaciones del Brexit: ¿cómo prevé que se desarrollarán y qué impacto habrá en los mercados, sobre todo en Europa?

El Brexit presenta un periodo de alta incertidumbre, empeorada por el reciente resultado de las elecciones de Reino Unido en junio. Pensamos que es muy poco probable que se pueda negociar un acuerdo para 2019 y creemos necesarios acuerdos de transición. Todas las empresas europeas esperarán que predomine el sentido económico y de negocio y que los procesos regulatorios y de comercio se mantengan. Reino Unido afrontará un periodo significativo de incertidumbre económica y debilidad que podría llevar a una mayor debilidad de la libra, mientras la UE podría progresar, con Macron rejuveneciendo la política. Tanto el euro como la libra están infravalorados contra el dólar, y esperaríamos que el euro se fortaleciera a partir de ahora.

A nivel geopolítico también vienen en septiembre las eleciones en Alemania. Tras lo ocurrido en Holanda y Francia, ¿se pude decir que se han desterrado los populismos en Europa?

Por ahora podría parecer que el populismo ha tocado techo tras el voto del Brexit. Sin embargo, hay que señalar que los partidos anti-UE recibieron un 40% de los votos en las recientes elecciones y posiblemente, incluso en Francia, solo la mitad del electorado votó a Macron. A corto plazo, Italia sigue siendo la última falla de riesgo político significativo en Europa, pues cerca del 60% favorece actualmente partidos antieuropeos, aunque al menos tenemos hasta mayo de 2018 para ver el progreso. Así que el populismo podría soñar y despertar en el próximo ciclo electoral si los políticas europeas no reparten mejor su riqueza, crecimiento y oportunidades.

¿Ve riesgo político en mercados como España?

España ofrece poco riesgo político a Europa, dada su corta historia como democracia y la cuestión catalana podría arreglarse a través de mayor poder económica a la administración local.

Sobre las políticas monetarias: ¿ve una clara distinción entre EE.UU. y Europa?

Sí, hemos entrado en un periodo de divergencia en las políticas monetarias, con el BCE siguiendo acomodaticio y la Fed ahora subiendo tipos y considerando cómo reducir su balance. Las condiciones financieras en EE.UU. siguen bastante acomodaticias así que esperamos que la Fed siga subiendo tipos en la segunda mitad de este año. La acomodación monetaria está tocando techo y las consecuencias para muchas clases de activos de los QE ahora están empezando a manifestarse, especialmente en el segmento sobrevalorado de deuda pública.

¿Cuándo actuará el BCE?

Esperamos que el BCE termine de retirar el QE en 2018 y empiece a subir tipos entonces, aunque muy despacio en 2019, dependiendo de la economía. Debería apoyar la expansión económica de mitad de ciclo que vemos hoy.

La regulación, como MIFID II: ¿cuál será su impacto en la industria y en los mercados?

Esperamos que MiFID II ofrezca mejor transparencia y soluciones de inversión a los clientes, pues forzará a todos los gestores y distribuidores a explicar los servicios que están proporcionando a sus clientes y a qué costes. Esto podría ser muy disruptivo. Por ello forzará a nuevos modelos de negocio y nuevas relaciones con clientes, cambiando el actual escenario de servicios financieros.

A nivel de mercados… ¿en qué activos ve más oportunidades de cara a la segunda mitad de año?

Tomando riesgo para obtener retornos, y gestionando el nerviosismo de los clientes para afrontar los shocks y la incertidumbre, eso nos deja con una alta convicción sobre la búsqueda de income, donde los clientes pueden encontrar atractivos niveles de rentabilidad en el segmento de deuda high yield en EE.UU. y deuda emergente, así como en renta variable europea. Con un modesto crecimiento global, y los tipos bajos durante más tiempo, los retornos de la beta seguirán siendo bajos y por tanto, los clientes deberían confiar en que una gestión activa puede proporcionar buenos retornos para saciar sus necesidades de income y ganancias de capital.

CDP lanza Climetrics, la primera plataforma de clasificación de fondos de impacto climático

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Climetrics es la nueva iniciativa de CDP que clasifica los fondos privados de impacto climático gracias al financiamiento de la UE Climate-KIC. Se trata de la primera herramienta de este tipo, que clasificará al 80% de los activos europeos en fondos de renta variable.

La plataforma Climetrics, que fue lanzada a principios de julio, cuenta ya con 2.500 fondos europeos en su clasificación, que contabilizan en total 2,5 billones de euros. Desde la entidad señalan que esta iniciativa “permite a todos los actores financieros integrar el clima en sus decisiones de inversión”. Para ello, la plataforma calificará al 80% de todos los activos europeos en fondos de renta variable actualmente en venta según un sistema de calificación en una escala de uno a cinco “hojas verdes”. Por el momento sólo 221 de los 2.500 fondos cotizados han recibido la calificación más alta de cinco hojas verdes.

Climetrics utiliza una metodología que contabiliza el impacto climático en una cartera, del gestor de activos y del nivel de estrategia de fondos. De tal forma que aplica una “lupa” especial para destacar la exposición de un fondo a las industrias de mayor impacto. “Cada inversor, desde la joven de 18 años que abre su primera cuenta de ahorros hasta el inversor institucional que maneja millones, puede ahora integrar el clima en su decisión; mientras que los gestores de activos podrán diferenciar fácilmente sus productos de fondos y crear nuevas ofertas de baja emisión de carbono”, destaca CDP en su comunicado.

En este sentido, el presidente ejecutivo del CDP, Paul Dickinson, ha señalado que “Climetrics es un eslabón perdido entre las opciones individuales de inversión y el problema global del cambio climático, y favorecerá su desarrollo al incentivar, tanto a los inversionistas como a las compañías, a contribuir a la transición baja en carbono”.

Tras años de experiencia, la firma considera que la demanda sobre inversiones que tengan en cuenta el clima está creciendo rápidamente. Los activos administrados bajo estrategias de inversión responsable han crecido un 25% desde 2014. De hecho el mercado de bonos verdes ha crecido de 11.00O millones de dólares a alrededor de 200.000 millones en menos de cuatro años.

En este contexto, la firma considera que es la información de alta calidad está impulsando este mercado. “Después de haber arrojado luz sobre las prácticas de gestión del clima de cerca de 6.000 empresas, y trabajado con más de 280 multinacionales para fijar los Objetivos Basados en la Ciencia, CDP ahora busca fomentar una cultura similar de transparencia en el mercado de fondos de renta variable”, explican desde CDP.

Juan Béjar se incorpora a Greenhill como senior advisor para España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El banco de inversión independiente Greenhill & Co., Inc., anuncia el nombramiento de Juan Béjar como senior advisor. Desde la sede de la entidad en Madrid, el directivo se encargará de fortalecer y ampliar las relaciones de los clientes de la firma con las principales empresas españolas.

Juan Béjar, actual presidente de Globalvía y fundador de Bruc Capital, cuenta con una de las trayectorias más reconocidas del panorama empresarial español. Se ganó el reconocimiento del sector de la construcción e infraestructuras al asumir el liderazgo de Ferrovial Infraestructuras y Cintra, donde consiguió realizar transacciones de primer nivel, como la adquisición de la autopista ETR 407 de Toronto (todavía hoy uno de los principales activos del grupo presidido por Rafael del Pino), la salida a bolsa de Cintra o la compra de BAA, el gestor de los aeropuertos de Londres con Heathrow a la cabeza (el aeropuerto más grande de Reino Unido).

Posteriormente se incorporó a Citigroup, donde levantó un fondo de infraestructuras de 3.400 millones de euros con los que financió adquisiciones como Itenere (antigua ENA) por 8.000 millones o la empresa de aguas británica Kelda, por 6.200 millones.

En 2009 aterrizó en el Grupo FCC: primero como presidente de Globalvía, después a los mandos de Cementos Portland y, por último, como vicepresidente y consejero delegado de todo el holding, cargo que desempeñó entre 2013 y 2015. En su etapa en FCC, lideró uno de los planes estratégicos más ambiciosos llevados a cabo por la compañía hasta la fecha, incluyendo un plan de desinversión de activos, la refinanciación de la compañía y varias de sus subsidiarias, así como la ampliación de capital que dio entrada al magnate mexicano Carlos Slim en la compañía como primer accionista.

“Con la incorporación de Juan reforzamos nuestro conocimiento del mercado, a la vez que estrechamos relaciones con las grandes corporaciones. Estamos convencidos de que su excelente reputación en España y Europa contribuirá a fortalecer el equipo que hemos creado recientemente en un mercado tan importante para Greenhill como el español”, explicó Scott Bok, CEO de Greenhill.

Como ha señalado Javier González, Managing Director de Greenhill en España, “estamos encantados de contar en nuestro equipo con un profesional de primer nivel como Juan. Además de su experiencia liderando algunas de las mayores empresas españolas y fondos globales de infraestructuras, cuenta con excelentes relaciones en los grandes clientes de este mercado. Juan aportará su dilatada y probada experiencia en fusiones y adquisiciones, restructuraciones y salidas a bolsa, áreas clave del negocio de Greenhill, que nos permitirá ofrecer un mejor asesoramiento a nuestros clientes”.

Por su parte, Juan Béjar ha añadido que “Greenhill es una firma que goza de una gran reputación como asesor independiente y de confianza de grandes compañías. Estoy encantado de trabajar con un grupo de profesionales de tanto prestigio y contribuir a desarrollar el negocio de Greenhill en España y en el resto de Europa. Los clientes cada vez valoran más la independencia en el asesoramiento y confían en firmas como Greenhill en las grandes y a menudo complejas operaciones corporativas”.

Un frenazo en el crecimiento global puede ser el detonante que ponga fin al rally de la renta variable

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los principales indicadores de producción global parecen tocar techo. Así pues un frenazo en el crecimiento global podría ser el detonante que ponga fin al rally de la renta variable. Aunque no hay razón para el pánico, desde Pictet AM considera que es el momento de reajustar la asignación de activos de sus carteras y reducir acciones a neutral y sobreponderar efectivo.

El rally, prácticamente ininterrumpido en acciones mundiales en 2017, parece comenzar un ligero retroceso. De hecho los principales indicadores de los países que representan la mitad de la producción global se han vuelto negativos, con las encuestas mundiales de fabricación habiendo tocando techo. Los datos muestras que los de Estados Unidos, China y Japón han bajado de máximos recientes y el crecimiento de beneficios puede haber tocado máximos. Por ejemplo, en Estados Unidos el índice de fabricación PMI se ha desacelerado por quinto mes y la inflación trimestral anualizada caída a cero, el nivel más bajo en 50 años.

Según explica Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, “no esperamos una dramática desaceleración de la economía mundial, cuyo PIB anualizado puede superar 3% este año, por encima de la media a largo plazo. Además la economía de China está en un modesto crecimiento, apuntalado por el consumo privado fuerte, aunque con deterioro de indicadores de vivienda y crédito. Pero el crecimiento de zona euro ha mejorado constantemente, liderado por el sostenido repunte en la producción manufacturera y el resistente consumo. Es más, su PIB puede crecer cerca de 2% este año”.

Este experto considera que un crecimiento global más lento puede ser el detonante que ponga fin al rally de renta variable, pero no hay razón para el pánico, ya sea respecto a la economía o las acciones. En su opinión, los inversores deben prepararse para una disminución importante de liquidez global en la segunda mitad de este año debido al ajuste de la Reserva Federal y el Banco Central Europea (BCE) preparando una reducción de compras de bonos desde 2018, lo que puede contraer los múltiplos de las acciones. Solo en Banco Popular de China puede hacer una pausa en su ajuste.

“La caída al 1,4% del índice de precios central –esperamos que la inflación permanezca por debajo del objetivo del 2% hasta final de año– ha llevado a que el mercado asigne solo 40% de probabilidad de nuevo aumento de tipos en Estados Unidos y es poco probable que la Reserva Federal los aumente más, pues espera para reducir al mismo tiempo el tamaño de su balance. Por su parte es improbable que el BCE aumente las tasas de depósito bancario antes de la segunda mitad de 2018”, señala.

Valoraciones anormalmente altas

Según el análisis que hacen desde Pictet AM, los activos de más riesgos muestran valoraciones anormalmente altas y volatilidad en mínimos, cuando no es previsible se supere el aumento de beneficios superior al 20% anualizado del primer trimestre.

“Las acciones de Estados Unidos siguen en gran medida siendo las más caras y las Europeas están apoyadas por la todavía abundante liquidez y el fuerte impulso económico. El indicador de confianza económica de la Comisión Europea, mejor barómetro de actividad de la región, ha llegado a aumentar a máximo de diez años. No está barata pero si respecto a la de Estados Unidos, teniendo en cuenta que la región se encuentra una etapa anterior del ciclo de negocio. Por su arte las acciones de Japón muestran potencial alcista del 20% y las acciones asiáticas también parecen atractivas”, explica Paolini.

En lo que se refiere a los factores técnicos, éstos siguen positivos en la mayoría de regiones y sectores, sin embargo la recompra de acciones ha disminuido en Estados Unidos, así como la proporción de acciones que participa del rally. Además, en opinión de Paolini, las acciones europeas pueden atraer más fondos, pues los flujos hasta ahora han sido robustos pero no excesivos. Sin embargo en emergentes empieza a haber deterioro con la caída de los precios del petróleo.

Asignación de activos

Ante este contexto, la gestora señala que han decidido reducir acciones a neutral y sobreponderar el efectivo. “Seguimos sobreponderando zona euro y acciones de Inglaterra y somos positivos en Japón. Además pasamos tácticamente y a corto plazo acciones de Estados Unidos a neutral”, apunta Paolini.

También ha habido un cambio de posicionamiento en los mercados y la gestora pasa también a posiciones neutrales los mercados emergentes tras los fuertes flujos de entrada. Según matiza Paolini, “un crecimiento global más lento o corrección en acciones globales puede terminar con su rally”.

En cambio, continúan infraponderados en bonos del Tesoro y han pasado de deuda de grado de inversión de Estados Unidos a una posición neutral. Ahora bien, en deuda de mercados emergentes en moneda local es el único activo de gobierno en el que están sobreponderados. “Ofrece un 6,3% de rentabilidad a vencimiento en un momento en que el dólar puede estar 19% sobrevalorado ante un suave desaceleración de Estados Unidos y potencial moderación por parte de la Reserva Federal”, argumenta Paolini.

En cuanto a oportunidades en el mercado, la gestora destaca dos sectores: las telecomunicaciones y la energía. En cambio considera que los sectores industriales y el consumo básico están caros. Tampoco se muestra muy optimista con la renta fija europea, donde se mantienen negativos ya que las rentabilidades están demasiado ajustadas. “De hecho la deuda de alta rentabilidad europea es la clase de activos más cara, por primera vez con una rentabilidad a vencimiento por debajo de la del dividendo. Además existe la posibilidad de que BCE cometa el error de ajustar su política monetaria demasiado pronto”, defiende Paolini.

La India atrae la atención de los inversores de hedge funds

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

De acuerdo con la última encuesta global de Credit Suisse sobre el sentir de los inversores institucionales de hedge funds, que recibió respuestas de más de 200 inversores con 660.000 millones en inversiones en esa clase de activos, éstos mantienen un mayor interés en estrategias cuantitativas debido a una alineación de los intereses de los partners e inversores.

Según Robert Leonard, director general y director global de Servicios de Capital de Credit Suisse, «los inversores institucionales continúan realizando progresos reales en el realineamiento de los intereses entre los fondos de cobertura y sus limited partners, con estructuras y términos de tarifas más favorables ofrecidos por los managers. Una iniciativa central de una discusión que continúa evolucionando en toda la industria”. El directivo también destaca que será interesante ver cómo el enfoque cuantitativo se desarrolla en los próximos años con los fondos de pensiones.

Entre los principales aspectos de la encuesta están:

La presencia de hurdle rates y estructuras accionarias especiales en mas del 70% de los portafolios institucionales.
La preferencia por la inversión cuantitativa, con casi un 60% indicando que era probable que aumentaran las asignaciones a estrategias que incorporaran algún análisis cuantitativo en los próximos 3-5 años.
La idea de mantenerse con exposición a hedge funds en el 81% de los encuestados vs el 73% de la encuesta pasada.
Los hedge funds registraron el mayor cambio positivo en la demanda neta de cualquier clase de activos este año, con el 12% vs el -3% del año pasado.
Además de las estrategias globales (57%), los inversores indicaron un enfoque regional en la Europa desarrollada (47%) y Norteamérica (47%). La India fue la oportunidad específica de país más mencionada.

Puede descargar la encuesta en este link.