Foto: Nacho, Flickr, Creative Commons. El mercado europeo de oficinas vuelve a crecer y la inversión marca un nuevo máximo postcrisis en 2014
El fuerte crecimiento de la economía y el empleo ha reactivado la contratación de espacios de oficinas en Madrid, lo que se traduce en que las operaciones firmadas por encima de los 2.000 m2 en el periodo 2015-2016 han aumentado un 24% respecto a los dos años anteriores, pasando de 79 operaciones firmadas a un total de 97 transacciones, según se desprende del informe elaborado por JLL, ¿Hacia dónde se mueven las empresas?, que analiza los movimientos corporativos de los dos últimos años en Madrid.
En este sentido, las empresas con una superficie entre los 2.500 y los 5.000 m2 fueron las más activas, representando el 51% del total de transacciones realizadas en 2015 y 2016, del mismo modo que por zonas, la periferia registró la mayor actividad, al reunir el 55% de las operaciones de más de 2.000 m2, seguida del CBD con un 23%.
Entre los motivos del cambio, el traslado neutro (sin variación en los metros ocupados) representa el 56% de las operaciones, fundamentalmente en búsqueda de mayor calidad de oficinas o de espacios más flexibles, seguido de la ampliación de superficie (17%). Estos datos reflejan un claro cambio de tendencia, que tal y como explica Borja Basa, director general de Corporate Solutions de JLL, se debe a que “durante los años posteriores a la crisis los cambios de oficinas se debían a una necesidad de reducir espacio o bien de reducir costes, pero con la mejora de resultados, expectativas y el consecuente incremento de las plantillas, las compañías están apostando no solo por aumentar espacio sino también mejorar sus oficinas dada la relevancia que ya es patente éstas tienen en la batalla para atraer y retener el talento”.
La mayoría prefiere no moverse de la zona
Del análisis de traslados de oficinas superiores a 2.000 m2 se desprende que han sido 48 empresas las que han trasladado sus oficinas en Madrid durante 2015 y 2016, y de ellas, la mayoría (65%) ha mantenido sus oficinas en la misma zona, mientras que sólo un 35% ha optado por cambiar a otro submercado.
Así, analizando el movimiento entre submercados, JLL observa que la periferia ha sido la zona que más empresas ha atraído procedentes de otras zonas, si bien aquellas compañías que procedían del centro de la ciudad han optado por mantener su ubicación en el CBD. Por su parte, el centro de la ciudad muestra el mayor dinamismo en lo relativo a las ampliaciones, como es el caso de Amazon, que decidió consolidar sus sedes en un edificio en el centro de la ciudad siguiendo la tendencia observada en otras ciudades europeas, donde las empresas principalmente tecnológicas se están desplazando hacia el centro de cara a atraer talento millennial.
“Con el objetivo de mejorar la experiencia de los empleados y fidelizarlos, las empresas apostarán cada vez más por la flexibilidad en el uso del espacio y la implantación de soluciones tecnológicas que permitan un mayor equilibrio entre la vida personal y la profesional. Por otro lado, cada vez es más importante que los edificios sean capaces de implementar estas prácticas para poder ser una alternativa”, explica Basa.
Así, el informe asegura que la irrupción de la tecnología en los inmuebles será de uno de los elementos que más transformarán las oficinas del futuro, primando el desarrollo de oficinas inteligentes, tanto desde un punto de vista organizativo, que facilite la vida de los empleados, como desde una visión externa, adaptados a los requerimientos de un mercado global en constante cambio.
Foto: Cuellar, Flickr, Creative Commons. Abante cambia su sede social al edificio de Mapfre de Plaza de la Independencia
La firma de asesoramiento financiero Abante ha cambiado su sede en Madrid al edificio de Mapfre, en la Plaza de la Independencia, 6. El edificio se encuentra en la actualidad en proceso de rehabilitación integral. Abante trasladará su sede corporativa a lo largo del primer trimestre de 2018. Tras el traslado, la firma mantendrá una oficina en la calle Padilla 32, edificio que ha sido su sede desde 2002.
La operación ha sido asesorada e intermediada por la consultora Aguirre Newman, como comercializador en exclusiva del inmueble. Asimismo, su división de arquitectura será la encargada de desarrollar el diseño de las nuevas oficinas y el proyecto de implantación.
La operación combina la selección de un edificio y enclave emblemático -frente a la Puerta de Alcalá y con vistas al parque del Retiro- con la disponibilidad de las últimas tecnologías y soluciones energéticas sostenibles. El edificio optará a la certificación LEED, en su categoría Oro, por su respeto medioambiental (eficiencia energética por uso de luminarias y sistema de climatización).
«Creemos que Independencia 6 es el mejor edificio posible desde el que afrontar los grandes retos que tenemos por delante. Desde los inicios de la compañía en el año 2001, todos los traslados y ampliaciones de nuestras oficinas han supuesto un salto relevante, gracias, siempre, a un número creciente de inversores que han ido depositando su confianza en nosotros”, comenta Santiago Satrústegui, presidente de Abante.
“Con esta operación hemos conseguido aunar dos objetivos prioritarios para Abante: seguir contando con una sede corporativa representativa de gran calidad arquitectónica en un enclave emblemático y financiero, para seguir prestando el mejor servicio a sus clientes, que a su vez fuera capaz de responder al crecimiento de la firma y al desarrollo de un entorno moderno dotado de tecnología de vanguardia”, explica Ángel Serrano, director general de Negocio de Aguirre Newman.
Foto cedidaDavid Carrasco, director ejecutivo de pensiones de BBVA, y Enrique Marazuela, presidente de CFA Society Spain.. El reto de las pensiones: ¿qué se ha hecho hasta ahora en España y qué más se puede hacer?
España ha llevado a cabo reformas en los últimos años encaminadas sólo a asegurar la sostenibilidad del sistema de pensiones, es decir, a asegurarlas. El aumento de la edad de jubilación, su vinculación al aumento de la esperanza de vida, el aumento en los años de cotización y para el cálculo de la pensión son algunas de las medidas para este fin. Sin embargo, ha hecho poco o nada para introducir reformas que garanticen la suficiencia y que aumenten la transparencia. Este es el principal diagnóstico de David Carrasco, director ejecutivo de pensiones de BBVA, durante un encuentro informativo con periodistas organizado por CFA.
Sobre la transparencia, el caballo de batalla actualmente es la comunicación al trabajador de una estimación de su pensión futura. Actualmente apenas 10 países europeos (Alemania, Austria, Croacia, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Portugal, Reino Unido y Suecia) realizan esta comunicación de forma periódica. Para Carrasco, éste es un elemento clave a la hora de incentivar el ahorro ya que el 46% de los ciudadanos reconoce sentirse poco informado al respecto. Además, a pesar de que casi el 80% considera aconsejable ahorrar para complementar la pensión de la Seguridad Social, el 68% no ha empezado a hacerlo.
España tiene, a su juicio, como otras asignaturas pendientes la promoción de los sistemas complementarios y el impulso de las llamadas cuentas nocionales que otros países de nuestro entorno como Italia, Letonia, Noruega, Polonia y Suecia, han adoptado. “Lo que nos dicen los ciudadanos sobre las cuentas nocionales es que les parece un sistema más justo que el actual. Al 71% le parecería bien que cada trabajador tuviera su propia cuenta individual en la que fuera acumulando sus cotizaciones a lo largo de la vida laboral, y que la pensión de jubilación se calculara en función de lo acumulado en esta cuenta individual”, destaca Carrasco.
El experto advierte, no obstante, del juicio erróneo de los ciudadanos sobre la generosidad del sistema de pensiones. “Tres de cada cuatro encuestados cree que cotiza más al sistema de lo que recibe y eso no es cierto. Por cada euro de cotización, los pensionistas reciben 1,4 euros actualmente y con la nueva legislación recibirán 1,28 euros”, explica citando un estudio realizado por Enrique de Mesa. El ahorro complementario, la otra pata en el reto de las pensiones, también preocupa a Carrasco, que señala que “el saldo medio de los planes de pensiones es de 10.000 euros y esto sólo permite una renta vitalicia durante la jubilación de 30 euros al mes”.
En 2050 harán falta 27 millones de trabajadores para pagar las pensiones
El aumento de la esperanza de vida, que en los últimos cien años se ha duplicado, unido al descenso de la tasa de natalidad, dan como resultado una “maduración” de la población mundial. En este contexto queda claro que un sistema de pensiones diseñado por Otto Von Bismarck en el año 1889, cuando la esperanza de vida apenas alcanzaba los 40 años, está totalmente desfasado. Como explica Carrasco,“en la próxima década asistiremos a la jubilación de los babyboomers” y debemos estar preparados para afrontarlo. Una de las soluciones desde luego no parece que vaya a ser el aumento en el número de trabajadores ya que, como advierte Carrasco, “en 2050 habrá 15 millones de pensionistas y harían falta 27 millones de trabajadores para pagar sus pensiones”. Es decir, casi 10 millones más que en la actualidad cuando en España hay 18,3 millones de cotizantes, según los últimos datos de la Seguridad Social.
El experto de BBVA ha asegurado que, en el caso de España, el factor de sostenibilidad no es el que está en riesgo sino el factor de suficiencia. “El riesgo no es que no vayamos a tener pensiones, sino qué pensión vamos a cobrar”, afirma.
Y en este aspecto es clave la tasa de sustitución, el porcentaje de salario que cobrará el pensionista cuando se jubile. Actualmente esta tasa está ligeramente por encima del 80%, pero las previsiones apuntan a que en el año 2050 no sobrepasará el 50%. “Es decir, un salario de 1.000 euros que hoy devenga una pensión de 800 euros, en 2050 generará una pensión de 500 euros”, sostiene el experto. Y esto, desde luego, no le es ajeno al ciudadano. Según la IV Encuesta del Instituto BBVA de Pensiones sobre Pensiones y Hábitos de Ahorro en España, el 55% de los españoles tienen claro que su pensión de jubilación futura será insuficiente para vivir.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Evone. La preservación de capital es hoy día la clave en el mercado de renta fija
No son tiempos corrientes. Las incertidumbres han llegado en masa: bancos centrales mundiales que ya planean retirar sus programas de expansión cuantitativa, estancamiento económico estructural, altos niveles de deuda, tendencias demográficas adversas, disfunción política, tensiones geopolíticas elevadas y la irrupción de nuevas tecnologías.
Al mismo tiempo, los precios de los activos han aumentado y la volatilidad del mercado sigue siendo baja. Los retornos esperados son los más bajos de una década. Los inversores son notablemente optimistas, a pesar de la complejidad y la incertidumbre del entorno actual y están llevando a cabo estrategias de alto riesgo en la búsqueda de rendimientos. En nombre de esta búsqueda, los inversores también se apresuraron a comprar acciones que se comportan como bonos, lo que ha llevado a altos precios y baja rentabilidad de dividendos para estos activos.
El deseo de captar ingresos, combinado con un repunte en el crecimiento global, ha dado lugar a un fuerte interés de los fondos de pensiones y otros inversores institucionales por la deuda corporativa tanto high yield como investment grade. Esto ha llevado a que los diferenciales de los bonos corporativos estadounidenses caigan a niveles por debajo de sus mínimos posteriores a la crisis financiera y que el precio de los bonos suba.
Las empresas ahora pueden recaudar dinero en algunos mercados de bonos estadounidenses a un coste más bajo, en relación a los bonos del gobierno, de lo que lo han hecho en la última década. El ambiente favorable también ha creado el contexto para que las compañías emitan bonos de mayor duración.
El resultado es que los mercados crediticios parecen «descontar la perfección» en un contexto que está lejos de ser ideal. Dada la multitud de factores estructurales que pesan sobre la economía mundial y la posibilidad de que podamos entrar en las últimas etapas de un ciclo económico, la inversión en renta fija debe centrarse en la prudente preservación del capital. Un inversor en este mercado lo que necesita ahora mismo es preservar el principal y ya luchará otro día.
Los mercados de crédito parecen aún más forzados cuando se evalúan sobre una base de calidad y sensibilidad a los tipos de interés. Los inversores deben ampliar sus oportunidades y seleccionar activamente valores con miras a una gestión prudente del riesgo para asegurar una compensación adecuada. Después de todo, invertir consiste en asegurar que la prima de riesgo capturada compense adecuadamente los riesgos asumidos.
Pixabay CC0 Public DomainTerryPapoulias. Mark Wahlberg y Emma Stone, los actores mejor pagados de 2017
Guapos, ricos y también bien pagados. Como ya es tradición, Forbes ha vuelto a publicar el listado de los actores y actrices del mundo mejor pagados de 2017. Una clasificación que lidera el actor Mark Wahlberg, gracias a películas como Transformers: el último caballero, y que pone de manifiesto la brecha salarial entre hombres y mujeres.
Con este liderazgo, el Wahlberg, que cierra el año con 68 millones de dólares, desbanca a Robert Downey Jr, quien ha ocupado el primer puesto de esta lista los tres últimos años consecutivos y que en esta ocasión ocupa el segundo puesto con 65 millones. El tercer lugar lo ocupa Vin Diesel, quien ganó 54,5 millones de dólares el año pasado, y el cuarto puesto es para Adam Sandler, quien alcanzó los 50,5 millones de dólares.
En la bancada femenina, el liderazgo lo ostenta Emma Stone, que es la actriz mejor pagada con 26 millones de dólares. Según la revista Forbes, en sus ganancias ha tenido mucho que ver su participación en La La Land, exitosa cinta que recaudó 400 millones de dólares en el mundo.
El segundo puesto de la lista de Forbes lo ocupa Jennifer Aniston, que obtuvo 25,5 millones de dólares. Pese a los numerosos largometrajes, la mayoría de los ingresos de Aniston proviene, según explica la revista, de sus contratos publicitarios con compañías, entre ellas con Emirates y Aveeno. El pódium lo completa Jennifer Lawrence, que pasa del primer puesto de 2015 al tercero del pasado al cerrar el año con 24 millones de dólares.
Disparidad de salarios
Ya han sido varias las actrices, entre ellas la propia Lawrence, que han criticado y denunciado la diferencia que hay entre los sueldos del rodaje. De hecho, analizando las cifras de este último ranking, se observa que los 10 principales actores acumularon un total de 488,5 millones de dólares, casi tres veces más en comparación con el acumulado de 172,5 millones de dólares que logran las 10 mujeres con más ingresos. Por ejemplo, mientras que sólo tres actrices hicieron más de 20 millones en 12 meses, 16 actores superaron esta misma marca.
Según explica la publicación, la disparidad de salarios entre ellos y ellas se debe a que, normalmente, hay más personajes masculinos en las películas que femeninos, en particular en las superproducciones de superhéroes, género que ha eclipsado el cine los últimos tres años. “Según un estudio de 2016, las mujeres representan sólo el 28,7% de todos los papeles en las películas”, apuntan en Forbes.
Pixabay CC0 Public DomainWikiImages. El miedo ante la tensión política entre Estados Unidos y Corea del Norte llega al mercado
A principios del mes de agosto, Donald Trump elevaba el tono contra el régimen norcoreano, con quien mantiene un ataque dialéctico ante la amenaza de un posible ataque nuclear preventivo contra la isla de Guam. Trump prometió responder con “fuego y furia como el mundo nunca ha visto”, si Corea del Norte continuaba amenazando a su país. Esta advertencia se ha traducido en miedo en los mercados, un sentimiento que ha sustituido la complacencia en la que estaba instalado, haciendo que los activos refugio, como el yen y el franco suizo, suban.
Desde el equipo de análisis de Saxo Bank señalan que la confrontación con Corea del Norte y el comportamiento de ambos gobiernos se perciben cuantitativamente diferentes en esta ocasión frente a las amenazas del pasado. “Este tipo de acontecimiento totalmente exógeno al mercado podría producir movimientos extraños, la mayoría de los cuales no tienen nada que ver con los fundamentales, salvo la amenaza existencial a un país como Corea del Sur si estalla una guerra, y el desapalancamiento de posiciones recientes”, apunta en su último análisis.
A las divisas esta tensión les está pasando factura y el euro cayó tras estas declaraciones frente al yen japonés y el franco suizo. “Además, la divisa comunitaria está a la espera de las señales que pueda dar del presidente del BCE Mario Draghi en Jackson Hole a finales de este mes”, destaca la entidad. En cambio, el yen japonés está demostrando ser un refugio seguro contra el riesgo de un enfrentamiento entre Estados Unidos y de Corea del Norte.
En cambio, en el mercado de materias primas el oro y la plata se están beneficiando de esta incertidumbre. Según indican equipo de análisis de la entidad, ambos subiendo después de una fase de toma de beneficios de corto plazo. “La bajada de las acciones y los rendimientos de los bonos combinados con un yen japonés más fuerte son componentes clave en la capacidad del oro para subir”, explica.
Además, los precios del cobre y los metales industriales en general han subido. La entidad considera que el potencial de menor oferta y aumento de la demanda tras un terremoto en China durante la noche y un dólar más débil contra el yen japonés están entre las razones de esta subida. “Sin embargo, una crisis creciente en Corea del Norte, conlleva el riesgo de afectar el crecimiento y la demanda, factores que estos metales necesitan para subir, contrariamente al oro”, advierte en su análisis.
Aumento de la tensión
La entidad considera que el hecho que una posible crisis geopolítica provocada por un conflicto entre Estados Unidos y Corea del Norte con posibles daños colaterales y armas nucleares parece estar intensificándose. “Con respecto al riesgo de un conflicto entre ambos países y los desafíos a los que el presidente Trump se enfrenta internamente, debemos preguntarnos si sería beneficioso para él, en algún momento, comenzar un problema en el exterior. Al fin y al cabo, solo ha recibido elogios por los ataques aéreos en Siria”, afirma Saxo Bank.
La entidad defiende que la suma de estos riesgos y otros, como el Brexit, les ha llevado a considerar que el tercer trimestre podría terminar siendo el punto de inflexión del año.
Pixabay CC0 Public DomainCdu445. T. Rowe Price nombra a Céline Dufétel nueva vicepresidenta y directora financiera del grupo
T. Rowe Price Group nombra a Céline Dufétel nueva vicepresidenta y directora financiera del grupo. Este último puesto lo ocupará en sustitución de Ken Moreland, que se jubila tras 14 años en la firma.
Como directora financiera, Defétel liderará los equipos y supervisará de forma global todas las actividades financieras del grupo, además de prestar atención a la gestión de diversas áreas junto con los directores financieros de los departamentos de Finanzas, Hacienda, Riesgo, Auditoria, Bienes e Instalaciones, Corporativa y Servicios Empresariales.
Según informa la firma, también asumirá la responsabilidad del equipo de Estrategia Corporativa y dirigirá las relaciones de la firma con los analistas y los accionistas de T. Rowe Price Group. Desde su nuevas responsabilidades, Defétel reportará al presidente y consejero delegado de T. Rowe Price, Bill Stromberg, y trabajará desde la sede corporativa de la firma en Baltimore.
«Céline será una gran incorporación a nuestro equipo directivo. Es una líder dinámica y estratégica con una profunda experiencia en administración de activos y un gran historial profesional que le ha llevado a trabajar en las principales instituciones financieras globales para impulsar su crecimiento, mejorar las capacidades de la organización y aumentar la rentabilidad. La trayectoria de Céline en los aspectos estratégicos, financieros y operativos de nuestra industria se complementa con su amplio compromiso con los equipos financieros y con una amplia experiencia en la planificación financiera y en el análisis”, destaca Stromberg tras el anuncio.
Defétel cuenta con una dilata experiencia profesional que comenzó en McKinsey & Company en 2004, donde desarrolló funciones de consultoría y otros servicios en operaciones en las oficinas de la compañía en Nueva York y París. En 2014, se unió a Neuberger Berman, un gestor privado, independiente, propiedad de los empleados, como jefe global de Servicio al Cliente. Actualmente es directora ejecutiva y directora global de Marketing y Servicio al Cliente de la firma.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Taken. Es momento de favorecer el riesgo en la asignación de activos
De acuerdo con los analistas de Lombard Odier, la mayor parte de los riesgos que consideraban para 2017, especialmente los políticos, ya se han disipado, lo que refuerza su opinión de que no se avecina una recesión mundial, aunque sus indicadores sugieren cierta madurez del ciclo alcista, justo en el momento en que los bancos centrales empiezan a salir del modo de gestión de la crisis.
En su opinión, y aunque aún sigue siendo positivo, el crecimiento de la liquidez mundial, entendida como la suma total de los balances de la Reserva Federal (Fed), Banco Central Europeo (BCE), Banco de Japón y Banco Popular de China, parece que se ralentizará el próximo año.
Ahora que los riesgos políticos se han difuminado, según los analistas, la atención de los inversores vuelve a centrarse en los fundamentales, donde “el panorama particularmente mejorado de la zona euro justifica una preferencia sostenida por la renta variable europea y donde la mejora de la demanda externa viene a sumarse a una actividad interna ya robusta. Se avecina un punto de inflexión en la política monetaria”, el euroescepticismo está en declive y se espera una “normalización progresiva (que no drástica) de las políticas del BCE”.
En cuanto a los Estados Unidos, Lombard Odier considera que la “recuperación de la economía estadounidense mantiene su ritmo sin presentar síntomas de sobrecalentamiento. La falta de presiones inflacionistas debería limitar el margen de la Fed para subir los tipos mucho más y abrir las puertas a la gestión del balance. Además, por ahora, tampoco hay señales de recesión, lo que aleja ese riesgo, al menos, de 12 a 18 meses. Prevemos que la Reserva Federal pase pronto de las subidas de tipos a la gestión del balance”, dicen los expertos de la firma.
En general, les gusta Japón ya que el consumo interno y la inversión van en aumento y se están viendo los primeros indicios de inflación salarial en algunos segmentos del mercado laboral. Sin embargo advierten de que “la política monetaria lamentablemente vincula en gran medida el panorama económico a factores externos, como los precios del petróleo, la política fiscal de EE.UU. y cuestiones geopolíticas”. Así como que “los resultados de las últimas elecciones a la asamblea de Tokio suscitarán dudas sobre la perdurabilidad política del primer ministro Abe, y anuncian la vuelta de enfrentamientos partidistas e incertidumbre sobre el liderazgo”.
De cara a China, los analistas consideran que las condiciones económicas y comerciales asiáticas parecen buenas así como que la menor dependencia de los exportadores asiáticos del mercado estadounidense los hace menos vulnerables a las medidas proteccionistas que pueda tomar la administración Trump.
“En términos generales, está justificado mantener posiciones favorables al riesgo en las carteras, favoreciendo las regiones donde el ciclo económico está menos avanzado (mercados emergentes y Europa) y preparándose para el fortalecimiento del euro”, concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Freephotos. ¿En qué se deben fijar los inversores de renta variable emergente?
Las acciones de los mercados emergentes tuvieron un muy buen desempeño en el primer semestre de 2017, superando a los índices de renta variable de los mercados desarrollados como el S&P 500. Según el equipo de análisis de Mirae Asset Management, esto se dio gracias al repunte de los precios de las materias primas, las medidas inflacionarias en Estados Unidos y unas elecciones europeas positivas para el mercado y “en general, esperamos que los mercados emergentes continúen superando a las acciones de los mercados desarrollados al continuar con su momentum, tasas de crecimiento más altas y valoraciones atractivas, lo que presenta una oportunidad importante para la segunda mitad de 2017 y en adelante”.
Según los especialistas, los tres eventos a los que tendrán que prestar especial atención los inversores en mercados emergentes son:
Política y actividad de los Bancos Centrales. La segunda mitad de 2017 se verá probablemente influida por las agendas políticas estadounidenses y europeas y por las acciones de los principales bancos centrales del mundo. Mientras EE.UU. continúa elevando los tipos, muestra de una economía saludable, el mercado pone ahora el foco en las cifras europeas para ver cuándo la deuda soberana de Europa seguirá los pasos de la estadounidense.
Las restricciones en China. El delicado equilibrio entre las sólidas cifras económicas de China y el endurecimiento de las políticas del gobierno probablemente tendrá repercusiones mundiales. Esto no sólo afecta al comercio mundial, sino que también tiene un gran efecto sobre los precios de las materias primas. El crecimiento del país se moderará suavemente, al tiempo que aumentan las ajustes con el fin de abordar los riesgos para la estabilidad financiera. No obstante, los movimientos de restricción se producirán de forma lenta y constante y no perturbarían la economía global.
Diferenciales entre los mercados emergentes y los desarrollados. El cambio en las tasas de crecimiento esperadas se ha vuelto positivo para los mercados emergentes por primera vez desde 2010. Esta dinámica servirá de apoyo a los inversores que sean capaces de identificar aquellas tendencias sostenibles en el tiempo y compañías líderes en su sector. Tras años de declive, el FMI espera ahora que el PIB anual de los países emergentes se acelere en los próximos años, mientras que los desarrollados desacelerarían a partir de 2018, lo que llevaría a un mayor diferencial de crecimiento entre ambos.
Además, Mirae Asset Management identifica como riesgos a la baja a la inestabilidad regional en el medio oriente, así como al alza en tensiones entre Corea del Norte y los Estados Unidos o sus vecinos China y Corea del Sur. La volatilidad política en Sudáfrica y Brasil también preocupa a los analistas así como un alza mayor de los tipos en Estados Unidos.
Mientras tanto, Mirae considera positivas las posibles reformas políticas en Sudáfrica, Brasil, Argentina, Chile y Perú, así como las posibles reformas económicas en Brasil y Rusia. Una derrama de crecimiento económico de mercados desarrollados como los Estados Unidos y Europa. Así como la posibilidad de que la fortaleza cíclica de China sea mayor a la esperada.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bill Wilson. ¿Cuál será la influencia de las políticas de los bancos centrales en el sector inmobiliario?
El comportamiento de los mercados inmobiliarios cotizados en todo el mundo será sensible a la forma en que los bancos centrales se comporten en los próximos meses, en particular a los movimientos de los tipos de interés provocados por la cambiante política monetaria de los bancos centrales, especialmente en Estados Unidos, la eurozona y Japón.
Muchos participantes del mercado siguen siendo optimistas sobre cierto grado de reactivación en Estados Unidos, lo que probablemente conduciría a un aumento de los tipos de interés a más largo plazo allí y en otros países. Sin embargo, Shaun Stevens, estratega de Real Estate de BNP Paribas AM, afirma que la gestora ha adoptado una postura un poco más cautelosa.
“Nuestras expectativas son que el crecimiento y la inflación continúen en su trayectoria actual en el futuro inmediato, con las presiones de los precios en los EE.UU., Europa y Japón, mientras que el crecimiento económico será más estable que espectacular”.
Stevens estima que existe el riesgo de que cualquier cambio en la política del BCE pueda conducir a un aumento de los rendimientos de los bonos y desencadenar una oleada de ventas en de las compañías inmobiliarias que cotizan en bolsa en la zona euro. Sin embargo, afirma, cualquier volatilidad en torno a un cambio en la política del BCE será de corta duración.
“Aunque reconocemos que es probable que la trayectoria de los rendimientos de los bonos sea volátil, creemos que los cambios en las políticas del banco central en los próximos meses serán graduales e incluso podrían tener un impacto sorprendentemente limitado en los mercados inmobiliarios ya que las valoraciones actuales han hecho que el banco central cuenta”.
Experiencia histórica
Recientemente, la atención de los inversores inmobiliarios se ha centrado especialmente en la posible disminución del programa de expansión cuantitativa (QE) por parte del BCE, pero el consenso es que el organismo que preside Mario Draghi tratará de normalizar la política monetaria tan rápido como lo permita el ritmo de la recuperación económica.
Aquí, para tratar de comprender las posibles consecuencias para el mercado inmobiliario europeo, el gestor de BNP Paribas AM recuerda lo sucedido en Europa desde diciembre de 2016, cuando el BCE anunció que estaba reduciendo su programa de compra de deuda de 80.000 millones de euros a 60.000 millones de euros al mes y la experiencia de los Estados Unidos a raíz del ‘taper tantrum’ de 2013. Parece improbable que el BCE se apresure a elevar los tipos de interés a corto plazo después de que el programa de compra de bonos se haya reducido.
La Reserva Federal comenzó a disminuir su QE en diciembre de 2013 y hasta finales de octubre de 2014, las empresas cotizadas del sector inmobiliario de Estados Unidos subieron un 22,4% desde diciembre de 2013 a octubre de 2014. La Fed subió los tipos de interés 14 meses después de que el QE terminara, a finales de 2015. El período entre el final de la disminución y el primer aumento de los tipos de interés trajo volatilidad al mercado inmobiliario de Estados Unidos y aun así el índice MSCI REIT registró una subida del 8% desde octubre de 2014 a diciembre de 2015
“A pesar de que es mejor mantener la prudencia a la hora de extraer conclusiones de la experiencia estadounidense, lo que está claro es que el fin de la QE, si es gestionado cuidadosamente por los bancos centrales, no se verá acompañado automáticamente de una venta de las acciones de inmobiliarias cotizadas”, concluye Stevens.
