Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. La inversión en venture capital y private equity alcanza los 663,3 millones de euros en el primer trimestre de 2017
En el primer trimestre de 2017, el sector del capital riesgo y el capital privado (venture capital y private equity) registró un volumen estimado de inversión de 663,3 millones de euros, un 36,6% más que en el mismo periodo de 2016, según los datos expuestos durante el 18º Congreso de la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI). La mayoría de las operaciones cerradas, el 75,5%, corresponden a operaciones de capital riesgo y el 24,5% restante de capital privado.
El volumen de inversión en capital riesgo registró un crecimiento muy importante, con una cifra de 70 millones de euros repartidos en las 130 operaciones realizadas, lo que supone un aumento del 156% en volumen y del 28,7% en el número de operaciones con relación al mismo periodo 2016. Además, el middle market, es decir inversiones de entre 10 millones de euros y 100 millones de euros, se ha convertido en el gran protagonista de este periodo, con 16 operaciones cerradas; lo que supone un 60% más que en el primer trimestre de 2016.
Dentro del marco del Congreso en el que se han presentado estos datos, Juan Luis Ramírez, presidente de ASCRI, señaló que “el capital privado sigue creciendo en España y Europa, y se configura como una industria cada vez más relevante por el enorme efecto multiplicador que produce en la economía, tanto en términos de actividad como de creación de puestos de trabajo. Para que no se frene esta positiva tendencia, hoy más que nunca hay que revisar y actualizar la regulación, en línea con lo que están haciendo otros países vecinos, para adecuarnos al nuevo contexto y ser competitivos”.
En este sentido, Ramírez destacó que España tiene un universo enormemente fragmentado de pymes y medianas empresas, susceptibles de acelerar su crecimiento e internacionalización con la inversión del capital privado, y “así contribuir a generar empresas más competitivas y eficientes que puedan generar más empleo y valor”.
Barcelona y Madrid, hubs del capital riesgo
Tal y como se expuso durante el Congreso de ASCRI, el capital riesgo en España continúa en un claro proceso de consolidación de la actividad, especialmente Barcelona y Madrid, lo que posiciona a España como uno de los países más atractivos y prometedores en el panorama europeo.
En 2016 la inversión en capital riesgo ascendió a 402,8 millones de euros y se produjeron 469 inversiones. Las start ups catalanas recibieron 125 millones de euros de inversión y las madrileñas un total de 191 millones de euros. Estas dos regiones siguen posicionándose como centros de innovación y emprendimiento destacando por la concentración de fondos de capital riesgo. Analizando el volumen de inversión de capital riesgo que recibieron las start ups, cabe destacar el máximo histórico que se produjo al cerrarse 469 inversión sobre un total de 390 empresas; lo que supone un 13,7% más respecto a 2015 y marca un hito histórico.
Por otro lado, los LPs nacionales impulsaron la captación de nuevos recursos. En el ejercicio 2016 las entidades nacionales privadas captaron 2.271 millones de euros, un 48,5% más respecto a 2015. Además, los fondos de fondos se posicionaron como principal aportante de recursos con el 21,7% del total captado, los particulares (familiy offices) con el 20% y el sector público con el 15%.
Por sectores, la actividad que más volumen de inversión concentró fue la hostelería y ocio, con un 25,7%, seguido por los productos de consumo (10,6%), las comunicaciones (9,6%), la informática (8,1%) y la energía y recursos naturales (8%).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Republic of Korea. UBS AM: “China es la clave de la reflación mundial, no Trump”
Aunque existe un amplio acuerdo entre los gestores de UBS AM en que la narrativa del mercado está cambiando hacia una reflación gradual, el nivel de ese cambio y sus implicaciones en el conjunto de oportunidades son muy específicos en cada tipo de activo.
Dados los datos mixtos de crecimiento e inflación que han llegado del primer semestre del año, el tema de la reactivación ha jugado de manera inconsistente en las diferentes clases de activos en los últimos seis meses.
Phil Brides, portfolio manager de Investment Solutions en el equipo de multiactivos de la firma, junto con Nathan Shetty, sugieren que, a medida que las sorpresas económicas de Estados Unidos retroceden y las acciones que se beneficiaron de un primer impulso con la reactivación caen, el fenómeno podría haber alcanzado ya su punto máximo, al menos en Estados Unidos.
“De cara al futuro creemos que la reactivación aparentemente sincrónica que hemos visto globalmente será reemplazada por ciclos de reflación diferenciados. En este contexto, vemos las principales oportunidades en los mercados de renta variable situados fuera de Estados Unidos”, explican.
Margen de decepción
Esto reflejaría la opinión de ambos gestores de que las expectativas de que Estados Unidos ponga en marcha medidas de estímulo fiscal son altas y esto significa que existe mayor margen para la decepción en las valoraciones de las acciones estadounidenses. “Estados Unidos ya está en una etapa madura del ciclo económico. Mientras tanto, Europa y Japón están en una etapa más temprana de su recuperación y se benefician de tipos de interés más bajos en un momento en que las condiciones en Estados Unidos ya se están estrechando, aunque lentamente”, afirman.
Sin embargo, aunque Brides y Shetty ven el contexto como de apoyo para los mercados de renta variable emergente y para los mercados desarrollados, sin contar Estados Unidos, advierten de que existe un alto grado de complacencia entre los inversores, y aunque hay evidencia de algunas tendencias reflacionistas, creen que es demasiado pronto para declarar la muerte del lema «más bajo durante más tiempo», dado el envejecimiento de la población, los altos niveles de deuda y los movimientos de desglobalización.
“También vemos a China como un riesgo clave. Existen buenos argumentos de que los verdaderos orígenes de la reflación global no radican en las medidas que adopte Trump, sino en el auge de la construcción china y en su apoyo a los precios de las materias primas. A medida que se adopte un endurecimiento más agresivo de las condiciones financieras, ese apoyo puede ahora revertirse. La velocidad del ajuste en China va a ser clave. Cualquier cambio repentino en los niveles del yuan, en el shibor o en los niveles de deuda podría ser tomado como una señal de que las autoridades están perdiendo el control del proceso”, concluyen.
Foto: Pixabay CC0 Creative Commons. Septiembre, el peor mes del año para los mercados
El verano se asocia a relax, pero también a inestabilidad y sorpresas en los mercados de valores. “El hecho de que en los últimos ocho años agosto haya sido un mes negativo para las inversiones, con una caída media del 4% en la renta variable americana, ha dejado un poso en los inversores de que la época estival, y especialmente agosto, mes de vacaciones por excelencia, es un mal periodo para los mercados”, explican los gestores de atl Capital Gestión de Patrimonios en un reciente artículo.
Aunque matizan que históricamente los datos demuestran que esta percepción de que el verano es malo para los mercados “no siempre se cumple y el verano no es un periodo significativamente malo para los mercados financieros”, también sus datos llevan a concluir que el peor mes del año es septiembre. Los expertos, que han elaborado un estudio sobre estacionalidad en la bolsa americana, concluyen precisamente que septiembre es el peor mes del año para los mercados, incluido el verano.
Rentabilidades positivas… aunque mayor volatilidad en verano
En el análisis estadístico realizado por los gestores de atl Capital, se comprueba que, en los veranos, incluyendo los meses de junio, julio y agosto, los mercados han registrado subidas en un porcentaje superior al 53% mientras que las veces en que los resultados han sido negativos no supera el 47%. Cabe resaltar, no obstante, una volatilidad superior a la del resto del año en la época estival.
Pero, tradicionalmente, tras el verano, septiembre es el mes que peor comportamiento registra. “Como muestra el cuadro adjunto, en el periodo desde 1910, en este mes, la media de caída fue del 0,73% mientras que junio, julio y agosto registraron una subida media del 0,526, 1,26% y 0,65% respectivamente”, explican los expertos.
Y los resultados coinciden si miramos desde 1940. “Septiembre vuelve a ser el mes más negativo de media en verano con un retroceso del 0,52%, aunque en este caso agosto también baja (-0,11%) y junio y junio mantienen saldo positivo aunque con subidas más modestas que en el periodo anterior”.
Esta observación se recoge en un estudio de estacionalidad de la bolsa americana realizado por atl Capital Gestión de Patrimonios en el que se abarcan dos periodos diferentes: el primero desde 1910 (para incluir el gran desarrollo y depresión de los años 20) y el segundo desde 1940 (con una composición de índices más similares a los contemporáneos) hasta la actualidad.
Una de la preguntas más frecuentes de los inversores a los asesores financieros en esta época del año es ¿qué hago con mis cartera de inversión de cara al verano? Aunque la memoria reviva otros veranos más convulsos, los gestores de atl Capital subrayan que no es una justificación suficiente tomar una decisión de inversión que se base exclusivamente en los patrones de rentabilidad histórica.
Pixabay CC0 Public DomainLalabell68. El sector energético estadounidense, el otro gran perjudicado por el paso del huracán Harvey
El huracán Katrina dejó una estela devastadora con un coste estimado de 160.000 millones de dólares y golpeó a la administración Bush por su respuesta aparentemente descuidada. El huracán Sandy también fue horrible y se estima que tuvo un impacto de 75.000 millones dólares. Ahora es el turno de Harvey, huracán cuyos efectos se dejaron notar, también en el mercado, desde el pasado fin de semana.
Este tipo de fenómenos, según señalan desde Citi, ha provocado históricamente “una desaceleración brusca en los negocios regionales, ya que las personas se quedan en casa o en refugios en lugar de continuar su actividad normal, con carreteras y autopistas sumergidas, deteniendo el tráfico ferroviario y aéreo y los puertos cerrados”.
En concreto, una de las actividad más dañada, según la opinión de los expertos de JuliusBaer, es el negocio de energía de los Estados Unidos. Aunque la información sobre los daños sigue siendo limitada, “las interrupciones, en su mayoría paradas preventivas, parecen ser mucho mayores para los refinadores de petróleo que los productores de petróleo”, advierten. Esto tendría consecuencias claras para los precios de los productos del petróleo.
En concreto, ha afectado a la extracción de Eagle Ford. Según apuntan desde Citi, “los productores han cerrado cientos de pozos y han detenido las operaciones de perforación del Eagle Ford Shale en el sur de Texas, que se encuentra en el paso del huracán”.
Efecto en el precio
En este sentido, Nitesh Shah, estratega de materias primas de ETF Securities, habla del impacto que tendrá sobre el precio de las gasolinas. “El huracán Harvey ya ha bajado el precio de la gasolina un 8,5% durante la semana pasada, ya que muchas refinerías de petróleo estadounidenses están ubicadas en el Golfo de México”, explica. Sin embargo, los precios del petróleo han sido moderados.
“Mientras que la producción de petróleo crudo ha sido obstaculizada por la tormenta, las refinerías shut-ins han engrosado la demanda de petróleo. Con más de 2 millones de barriles por día de capacidad de refinación, se mantuvo baja como resultado de la tormenta –más del 10% de la capacidad de refinación de EE.UU.–, y con las lluvias adicionales e inundaciones probablemente durante la semana, se espera una mayor interrupción que debería mantener los precios de la gasolina elevados”, matiza.
Sin embargo, desde Julius Baer llaman a la tranquilidad. “Históricamente, los movimientos de precios relacionados con las tormentas han sido temporales y de corta duración. Según las estimaciones iniciales, Harvey se ajusta al impacto medio de un huracán, lo que sugiere que las distorsiones deberían desaparecer dentro de dos o tres semanas, aunque las inundaciones siguen siendo un comodín. Los elementos de equilibrio cruciales son los puertos y la reanudación del crudo y el comercio de productos petrolíferos. Sólo si las interrupciones del comercio son más severas si los precios de la energía ven un impacto más duradero”, explican desde Julius Baer, quienes mantienen una visión neutral sobre el petróleo y ver los precios de los mercados.
Impacto económico
Desde Saxo Bank estiman que los daños provocados por Harvey, que ha causado inundaciones catastróficas en Texas,se elevan ya a 100.000 millones de dólares, y podrían afectar el debate sobre el techo de la deuda estadounidense.
“Estamos ante un desastre de magnitud suficiente que puede forzar un aumento del techo de la deuda, aunque sea temporal. Cientos de miles de personas necesitan ayuda de emergencia. Los fondos federales tendrán que estar disponibles para atender a las necesidades del gran número de condados declarados como áreas de desastre federal, pues requerirán la reconstrucción de infraestructuras e incluso instalaciones federales”, afirma Ole Hansen, jefe de estrategia en materias primas de Saxo.
En el mercado, esto ha provocado que los inversores busquen refugio, lo que llevó al oro a romper la resistencia clave de los 1.300 dólares/oz ayer lunes.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: stokpic. La boutique Quality Growth de Vontobel AM lanza una estrategia de renta variable global con perspectiva de ‘income’
La búsqueda de rentas o ‘income’ se ha vuelto incluso más importante en el actual entorno caracterizado por retornos bajos. Para responder a esta necesidad, la boutique Quality Growth de Vontobel ha lanzado una estrategia de global equity income a partir de su contrastada filosofía de inversión basada en el análisis fundamental.
“Durante cerca de dos décadas, hemos invertido en compañías con un perfil de crecimiento de alta calidad –empresas con un ROE elevado y estable, con sólidos balances y con una fuerte generación de flujo de caja. Este es el tipo de entidades que creemos que podrán mantener y hacer crecer sus dividendos con el tiempo. Por tanto, existe una sinergia natural entre nuestro foco tradicional en la inversión en crecimiento de calidad y nuestra estrategia Global Equity Income”, ha comentado Igo Krutov, co-gestor y director análisis.
“Cuando construimos nuestra cartera Global Equity Income, miramos el retorno total de cada valor individual y luego creamos una cartera que combina dividendos y crecimiento de los beneficios de forma equilibrada”, ha añadido Ramiz Chelat, co-gestor.
En su whitepaper “Generating Equity Income through a Quality Growth Approach“, Igor Krutov y Ramiz Chelat analizan la interacción entre los dividendos y la calidad y han encontrado evidencias claras de los beneficios de centrarse en la calidad. Han concluido que, entre los títulos que pagan dividendos más elevados, las empresas con mejor calidad, como conjunto, ofrecen retornos más elevados y con menos volatilidad que las entidades con menor calidad. Esta combinación de altos dividendos y calidad constituye una atractiva solución a largo plazo para los inversores.
La boutique Quality Growth de Vontobel, con sede en Nueva York, una de las siete boutiques que componen Vontobel Asset Management. Tenía 35.500 millones de francos suizos en activos bajo gestión a 30 de junio de 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Javi. Volatilidad del precio del petróleo: ¿estamos ya fuera de peligro?
Después del golpe sufrido este verano, los precios del petróleo han vuelto a subir a unos 50 dólares por barril. Mi recomendación, en vista de la volatilidad del precio del petróleo, es aguantar. Las buenas noticias son que ya hemos pasado por esto antes. Las malas noticias… que ya hemos pasado por esto antes.
Creo que, finalmente, el mercado del petróleo se corregirá por sí solo. La demanda prevista está en alza y, según mi punto de vista, dado que pocas empresas petroleras pueden obtener ganancias razonables con los precios del petróleo a los niveles actuales o inferiores, la producción y los inventarios tendrán que descender gradualmente.
Varias empresas han recortado gastos y asesoramiento ante las llamadas de atención del segundo trimestre, y se orientan a mantener los gastos dentro del flujo de efectivo en 2018, teniendo en cuenta el entorno más suave de los precios de la materia prima. Aunque los recortes a corto plazo se concentran en el capital no productivo (o sea, proyectos a largo plazo), creo que las empresas reducirán gastos de explotación en 2018 si los precios caen a menos de 50 dólares por barril.
Me parece que los recortes en los gastos son un acontecimiento positivo por dos razones. En primer lugar, las empresas están demostrando que tienen la flexibilidad para ajustar gastos a corto plazo en un entorno de precios del petróleo más bajos. En segundo lugar, los recortes suponen menos proyectos de explotación nuevos, lo que podría generar un vacío importante en la producción en 2019 y 2020, cuando empiecen a decaer las explotaciones submarinas actuales y otros proyectos convencionales.
¿Qué ocurrirá si los precios del petróleo se mantienen bajos durante más tiempo?
Según mi opinión, el mayor el riesgo es que el acuerdo de recortes de suministro de la OPEP se viniera abajo sin que hubiera una recuperación suficiente de los niveles de inventario, lo cual podría inundar el mercado con un exceso de suministro que mantendría los precios bajos. Si los precios del petróleo no se recuperan, muchas empresas podrían afrontar carencias de flujo de efectivo disponible en la segunda mitad del año.
Bajo circunstancias normales, las empresas podrían endeudarse o emitir acciones para obtener efectivo, pero la rentabilidad ha sido relativamente alta, mientras que los precios de las acciones en el comercio de energía han estado cayendo, de modo que los inversores que sufrieron pérdidas en recesiones anteriores han abandonado el sector. Es probable que pocos inversores se arriesguen a financiar proyectos que parecen poco rentables sólo por razones de crecimiento, por lo que las empresas tendrán que replantearse sus estrategias y planes comerciales. Algunas empresas esperan atraer inversores generando rendimiento patrimonial a través de la preservación del capital. ¿Puede tener éxito esta estrategia si se mantienen los precios bajos durante más tiempo? Es un tema que estoy siguiendo muy de cerca.
Así, pues, ¿qué están haciendo los inversores en este momento?
Por ahora, los inversores de capital parecen estar esperando que los precios del petróleo desciendan a 40 dólares por barril o incluso a 30 dólares antes de regresar al mercado. Algunos especulan que el actual estancamiento podría presagiar una recuperación más lenta dado que los inversores a largo plazo se mantendrán a la espera hasta que vean precios de saldo.
Ryan McGrail, analista sénior de crédito de Loomis Sayles (afiliada a Natixis Global AM).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: BCE. La mejora de la economía deja espacio a los bancos centrales para planificar sus movimientos de salida
El entorno económico global está disfrutando de un momento dulce, especialmente en Europa, donde los últimos indicadores empresariales, como el Índice de Gestor de Compras Manufacturero están alcanzando nuevos máximos. En este entorno, el BCE seguirá siendo acomodaticio, pero también está preparando gradualmente a los mercados para su próximo movimiento.
En Europa, el Banco Central Europeo se muestra últimamente más expresivo preparando al mercado para la normalización de su política monetaria no convencional a partir de 2018. La secuencia será una reducción gradual de las compras de activos hasta la eliminación del programa, y a continuación se iniciará el ciclo de subidas y la estandarización del balance.
Dicho esto, la Reserva Federal ha demostrado que el proceso puede ser muy largo (la Reserva Federal frenó su programa de compras en 2013 y no empezó a subir los tipos hasta 2015). Por eso, creemos que el cambio de política del Banco Central Europeo será un tema importante en el mercado en el segundo semestre del año, lo que hará subir los tipos europeos a finales de año. Los factores que habrá que observar serán la inflación subyacente y las condiciones del mercado laboral, ya que son los que determinarán la actuación del Banco Central Europeo.
Reserva Federal
Por otro lado, la Reserva Federal continuará subiendo los tipos ante la constante mejora económica, la sólida situación del mercado laboral y las expectativas de un aumento de la inflación tras la debilidad de las últimas cifras de inflación. Actualmente, las expectativas del mercado sobre el ciclo de subidas de la Reserva Federal difieren de los “puntos” (las proyecciones de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto), ya que el mercado espera un ciclo de subidas más gradual, aunque la reducción de su balance será bastante más lenta (llevará tres años).
En Estados Unidos, el énfasis estará en la implementación de las políticas pro-crecimiento de Trump y cómo afectarán al crecimiento y a la inflación. Si la inflación sigue siendo moderada y el crecimiento más frágil, la Reserva Federal tendría que rebajar sus deseos de endurecer la política para adaptarse a las expectativas del mercado.
Asia y los mercados emergentes
En Asia, se espera que el Banco de Japón siga con su política monetaria actual, y es posible que el Banco Popular de China también quiera eliminar algo de acomodación. En los mercados emergentes, las condiciones monetarias siguen siendo en general acomodaticias y Brasil, India y Rusia todavía tienen espacio para realizar ajustes de tipos.
Philippe Ithurbide es economista jefe de Amundi AM.
Pixabay CC0 Public Domain. Muzinich & Co nombra a Josh Hughes nuevo responsable de Distribución Global
Muzinich & Co ha anunciado en un comunicado su decisión de expandir las responsabildiades de Josh Hughes. Anteriormente Managing Director de Marketing y Relaciones con los Clientes, ha sido promocionado a responsable de Distribución Global, un puesto de nueva creación que tendrá el foco puesto en cuentas internacionales clave.
Hughes se coordinará con las oficinas regionales europeas para apoyar y desarrollar el negocio con los socios de la gestora. Además, seguirá manteniendo sus responsabilidades sobre Reino Unido y regionales, así como nutriendo las cercanas relaciones con muchos de los clientes más estables de la firma.
“Se trata de un importante desarrollo en el crecimiento estratégico de Muzinich”, comenta Hughes. “Espero fortalecer las relaciones con nuestros clientes y seguir desarrollando nuestra base de inversores”, añade.
“Estoy encantado de que Hughes haya aceptado liderar esta iniciativa de desarrollo de negocio”, comenta George Muzinich, presidente y CEO de la gestora. “Es una nueva posición que nos permitirá servir de forma más efectiva a nuestra base de clienes, que se extiende de forma creciente en numerosas jurisdicciones”, añade.
Pixabay CC0 Public DomainAichi8Seiran. Draghi y Yellen defienden que la desregulación sería peligrosa en un momento en que la política monetaria mundial sigue siendo muy expansiva
Los mercados esperaban, como agua de mayo, que de la reunión de Jackson Hole, que reunió el pasado fin de semana a los principales presidentes de bancos centrales y profesionales financieros, saliera un mensaje claro sobre cómo será la normalización de la política monetaria. Pero no fue así. Igual porque era agosto en vez de mayo, la reunión se centró más en hablar de Trump, de las medidas para incentivar la economía, de la importancia de la regulación financiera y de lo aprendido durante la crisis económica.
Ni Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), ni Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal (FED), dieron una sola pista clara sobre qué ocurrirá con los planes de estímulo o el ritmo que se marcará para una potencial subida de los tipos de interés.
Y es que, fueron otros asuntos los que estaban presentes en el discursos de estas dos figuras tan relevantes para la marcha del mercado. Draghi insistió en su discurso en “resistir los impulsos proteccionistas”, en lo que fue una clara crítica a las políticas proteccionistas por las que ha mostrado tanto gusto Donald Trump. Durante su intervención también quiso destacar la importancia de la regulación financiera y su integración a nivel global. “Estimular la convergencia regulatoria ayuda a proteger a la gente de las consecuencias no deseadas de la apertura”, afirmó.
Por su parte, Yellen quiso poner el acento en todo lo aprendido tras la crisis económica y argumentó que las reformas implementadas desde entonces han convertido al sistema financiero en “un sistema sustancialmente más seguro”. Incluso realizó una crítica al papel que jugaron los bancos durante la crisis y cómo éstos “asumieron demasiados riesgos, especialmente en el sector inmobiliario”.
En Jackson Hole se escuchó hablar de banca, del envejecimiento de la población, del daño que causan las políticas proteccionistas y de otros asuntos, pero no de lo que el mercado esperaba escuchar. Aún así, tras los discursos de Draghi y Yallen, el euro subió, pero por qué. Según explican desde el equipo de Juliuos Baer, entidad suiza de banca privada, “aunque el discurso del almuerzo de Draghi no causo especial incidencia en los oyentes, sí aseguró que eventualmente habrá un fin al programa de compra de activos del BCE, aunque lento ya que la inflación aún está rezagada”. Draghi no expresó ninguna preocupación por los actualmente fuertes niveles del euro.
Por otra parte, destacan desde Juliuos Baer, el discurso de Yellen “evitó completamente cualquier discusión sobre la política monetaria de la Fed, como la continuación de la normalización de la tasa o la reducción sugerida del balance”. En su opinión, ambos, Draghi y Yellen, sí coincidieron en elogiar los esfuerzos de los responsables políticos de todo el mundo para mejorar la regulación financiera, limitando la probabilidad y las consecuencias adversas de futuras crisis financieras.
“Ambos subrayaron que la desregulación sería peligrosa en momentos en que la política monetaria mundial sigue siendo muy expansiva. Esto probablemente no ganó a Yellen ninguna simpatía del Presidente Trump, que podría cuestionar aún más sus posibilidades de ser reelegida como presidenta de la Fed una vez que termine su mandato en febrero de 2018”, señalan desde Julius Bear.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Emilio Kuffer. Tras subir con fuerza, sigue habiendo margen de crecimiento para los mercados emergentes
La renta variable emergente ha subido un 50% desde el nivel mínimo registrado a principios de 2016 gracias al programa de estímulos puesto en marcha en China, la demanda de materias primas y la mayor estabilidad del dólar. ¿Ha alcanzado ya su nivel más alto?
“Ni mucho menos”, dicen los expertos de Capital Group en su informe de perspectivas para la segunda mitad del año. “A pesar de la reciente subida que han experimentado, los mercados emergentes han registrado una rentabilidad media del 4,5% en los últimos 5 años, frente al 15,4% de Estados Unidos. Las valoraciones también resultan atractivas en relación con los mercados desarrollados. Por ejemplo, Brasil y China cotizan a menos de 13 veces la previsión de beneficios para el año próximo”, explican.
Para la firma, los beneficios empresariales también están al alza, lo que históricamente ha favorecido al precio de las acciones. Capital Group prevé que las ganancias de las empresas de mercados emergentes suban un 21% en 2017 y de ser así, dicen, estaríamos ante la mejor cifra de crecimiento desde 2010. Se esperan fuertes ganancias en el sector de la tecnología, mientras que las empresas domiciliadas en la India, China y Brasil disfrutarán de un crecimiento estable en 2018 tras varios años complicados.
“El país que más me interesa actualmente es la India, donde el primer ministro Narendra Modi está impulsando numerosas reformas, favoreciendo la innovación tecnológica, persiguiendo el dinero negro y luchando contra la corrupción. El éxito obtenido por su partido en las recientes elecciones estatales demuestra el gran apoyo de los ciudadanos a las reformas, lo que resulta alentador”, dice Chris Thomsen, gestor de Capital Group.
Dividendos
“Es posible que los dividendos no sean una de las primeras razones por las que un inversor se plantea invertir en los mercados emergentes. Pero quizá deberían serlo”, apunta el informe. Desde 2003, los dividendos han crecido a una media del 7,6% anual, ritmo comparable al del mercado estadounidense y superior al de los mercados desarrollados. Pero los mercados emergentes tienen unos ratios de reparto de dividendos relativamente bajos, por lo que pueden ofrecer un margen más amplio de crecimiento en un entorno de aumento de los beneficios y mejora de los flujos de caja.
“Los dividendos son igual de importantes para la rentabilidad a largo plazo en los mercados emergentes que en los desarrollados. A lo largo de los años, hemos podido comprobar que las empresas de mercados emergentes que reparten dividendos suelen convertirse en buenas opciones de inversión. Conforme estas empresas vayan madurando, los dividendos van a desempeñar un papel más importante en la rentabilidad total”, añade Shaw Wagener, gestor de la firma.
