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Tres preguntas para el segundo tiempo

Desde luego, puede decirse que en el primer semestre del año 2017 la evolución general de la economía y los mercados de capitales fue bastante buena. Entre tanto, la inquietud que a principios de año generaban las incertidumbres políticas (palabra clave: «gran año electoral en Europa») parece haberse disipado. Mientras algunos descansan aprovechando la tregua del verano, de cara al segundo semestre son tres las cuestiones principales que acaparan la atención de los inversores:

1. ¿Seguirán predominando los motores del crecimiento?

La evolución de las bolsas sigue marcada por las expectativas de que se acelere a corto plazo la economía mundial, que  en todo caso se está recuperando. El clima económico es particularmente favorable en los países industriales, pero también se observa una mejora en los países emergentes.

A pesar de eso, no cabe esperar que la economía se siga acelerando. En cambio, parece estar próximo el momento  en que los datos dejen de proporcionar nuevas sorpresas positivas, y sean las diferencias geográficas las que recuperen el protagonismo. A escala regional, por ahora la zona del euro debería continuar destacándose positivamente.

2. Aumento de la inflación: ¿se ha terminado?

Las tasas de inflación general oscilan entre los efectos temporales y una evolución lenta: como cabía esperar, está cediendo el impulso inflacionario provocado por la subida interanual de precios del petróleo, aunque la bajada de los niveles de desempleo todavía no se ha traducido en una presión alcista apreciable sobre los salarios. En consecuencia, los bancos centrales están básicamente en compás de espera. Debido a que el panorama de reflación (una recuperación económica gradual con tasas de inflación moderadamente crecientes) sigue prácticamente invariable.

3. ¿Conseguirán los bancos centrales cambiar de rumbo sin sobresaltos?

La inflación puede provocar a veces quebraderos de cabeza en los bancos centrales, pero éstos tienen claro que el camino a seguir es el de una normalización paulatina de la política monetaria, que no debe ser confundida con un endurecimiento. En este sentido, aunque en EE.UU. los tipos de interés están subiendo gradualmente, todavía siguen bajos con respecto a la inflación. La reducción de su abultado balance prevista por la Fed tardará años en completarse. En la zona del euro, por su parte, el Banco Central Europeo apenas está dando tímidos pasos para salir de la «flexibilización cuantitativa». La posibilidad de que el cambio de rumbo provoque más vaivenes en el mercado, así como la intensidad de éstos, dependerá principalmente de cómo los bancos centrales gestionen cuidadosamente las expectativas que generan sus estrategias de salida. Un buen ejemplo de ello ha sido la reciente revalorización del euro.

Comprender. Actuar

¿Qué cabe esperar de todo esto en los mercados financieros? A escala mundial, es previsible que por ahora predominarán los motores de crecimiento, y que estos estimularán los mercados de acciones. En todo caso, se observa una triple sintonía entre un clima económico actualmente eufórico, con escaso margen de mejora, unos bancos centrales que aún tienen que gestionar el equilibrio comunicativo entre normalización y endurecimiento, y la desaparición (por ahora) de los riesgos políticos. Esto lleva a plantearse la pregunta de si están justificados los mínimos históricos a que han caído los índices de volatilidad. Se trata de un entorno que exigirá gestores activos quienes podrán aprovechar las oportunidades ofrecidas tanto por los vaivenes como por las diferencias entre países.

Les aconsejo que aprovechen el segundo tiempo para cuidar de su cartera. 

Tribuna de Ann-Katrin Petersen, Vice President Global Economics & Strategy en Allianz Global Investors.

Por qué no debemos renunciar a los bonos del Tesoro estadounidense

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Los mercados de renta fija se encuentran bajo presión. No obstante, Witold Bahrke, responsable senior de estrategia macroeconómica en Nordea AM, considera que los inversores en renta fija estadounidense no deberían asustarse. «Los fundamentales siguen propiciando un contexto de tipos bajos. En otras palabras, los bonos estadounidenses tienen poco margen de caída. Desde un punto de vista riesgo/remuneración, invertir en «la madre de todos los activos» resulta más interesante últimamente en vista de las ventas masivas que se han producido recientemente», menciona el especialista.

Bahrke opina que el hype de reflación está llegando a su fin, lo que ayuda a los bonos, y que la inflación de Estados Unidos probablemente se mantenga relativamente débil y por debajo de los objetivos de los bancos centrales del 2%. Por lo que los participantes en el mercado no deben ignorar el cambio en la función de reacción del banco central, pasando de un sesgo de facilitación a un sesgo más agresivo. «Sólo podemos adivinar los incentivos detrás de esto. Dado el hecho de que la liquidez del banco central ha impulsado los precios de los activos desde la gran crisis financiera, parte de la retórica hawkish probablemente apunta a reducir los excesos financieros y por lo tanto los riesgos de estabilidad más lejos. Como dijo recientemente la presidenta de la Fed, Yellen, las valoraciones de activos son «algo ricas». En otras palabras, la Fed podría querer introducir cierto realismo en los mercados».

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Bahrke añade que «la Fed está planeando proceder con mucho cuidado al reducir su balance. Y dado el hecho de que el alivio no convencional ha apoyado los activos de riesgo más que activos relativamente seguros como los bonos del Tesoro estadounidense, un desencadenamiento de estímulo no convencional -si exagerado- probablemente dañaría más los activos de riesgo que los bonos del Tesoro estadounidense. Y no hay que olvidar que los factores a largo plazo que mantienen bajos los tipos de interés no han cambiado: ahorros altos y un bajo potencial de crecimiento debido a la demografía y la baja productividad están muy en su lugar».

Bahrke menciona que, a pesar de la baja o caída de la inflación en la mayoría de las regiones, parece que las señales de los bancos centrales han alcanzado una masa crítica, lo suficiente como para hacer que los inversionistas de bonos se preocupen por un posible apretón de liquidez. Pero, en su opinión, los fundamentos no justifican la salida que los bonos del gobierno estadounidense han experimentado recientemente. Nordea considera que estamos a punto de llegar a un punto de inflexión cíclico.

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De acuerdo con sus indicadores, el crecimiento está a punto de crecer y probablemente se desacelerará en los próximos meses, aunque a partir de niveles relativamente altos. Lo que atribuyen a los ajustes en China y el retraso en las reformas fiscales de Trump.»A la luz de las elevadas expectativas, es probable que veamos algunas decepciones de crecimiento en los próximos meses, respaldando la apelación refugio «la madre de todos los activos». Si las señales iniciales de este indicador son válidas, los bonos del Tesoro deberían recuperar terreno respecto a las acciones mundiales».

Es por esto que a mediano plazo se encuentran constructivos con los bonos del Tesoro estadounidense, especialmente los bonos a más largo plazo.

Más del 42% de los empleados de Mapfre en España donan un euro mensual de su nómina con la iniciativa Euro Solidario

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Más de 4.600 empleados de Mapfre en España han apoyado en menos de dos meses la iniciativa Euro Solidario desde su lanzamiento. Esta campaña consiste en donar un euro mensual de sus nóminas con el objetivo de mejorar la vida de personas con dificultades, de manera que por cada euro donado, la compañía aportará otro adicional, doblando así la cantidad. Además, desde Fundación Mapfre se aportará el equivalente a un euro más con su trabajo. Se trata de un nuevo ejemplo del compromiso de la compañía y de las personas que la integran con los más desfavorecidos.

Esto supone que más de un 42% de la plantilla de la compañía en España se ha sumado ya para ayudar a los dos proyectos elegidos: Nacer con Piel de Mariposa y Comedores Sociales, gestionados por Fundación Mapfre. Estas iniciativas sociales, que lograron 2.000 de los más de 3.700 votos, resultaron ganadores en una encuesta interna realizada a finales de enero que contó con otros tres proyectos más, estructurados en cinco grandes líneas de actuación: Infancia y juventud, Comedores sociales, Enfermedades raras, Discapacidad y Educación.

Proyectos solidarios

A través del proyecto Nacer con Piel de Mariposa, la Asociación DEBRA_Piel de Mariposa facilitará durante dos años a al menos 20 familias de cualquier punto de España, apoyo socio-sanitario y psicológico en un momento tan complicado como es cuando reciben la noticia de que su bebé ha nacido con una enfermedad rara e incurable como la Piel de Mariposa. Asimismo, a través de este proyecto la Asociación brindará formación específica y apoyo a los profesionales del Sistema Público que atienden a estas familias en los primeros meses de vida de bebé.

Por otro lado, el proyecto de Comedores Sociales, desarrollado en colaboración con la Sociedad San Vicente de Paúl, cubrirá los servicios ofrecidos en estos centros para personas sin hogar y garantizará hasta 90.000 raciones de comida en varios comedores de España.

Emergentes: las mejores oportunidades de inversión por países y sectores

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La acepción “mercados emergentes” engloba un conglomerado de países muy distintos entre sí, con su propia idiosincrasia empresarial y económica. Detectar las oportunidades requiere un estudio pormenorizado, por lo que el equipo de análisis especializado en mercados emergentes de Lazard Asset Management ha seleccionado las mejores ideas sectoriales en cada región y país:

Asia: sector tecnológico

En lo que va de ejercicio el sector con mejor desempeño en el índice MSCI Emerging Markets ha sido el tecnológico, un campo en el que Asia es puntera, con unos volúmenes de exportación que han aumentado considerablemente. En este campo, el equipo de análisis de mercados emergentes de Lazard Asset Management indica que las oportunidades de inversión más destacadas se encuentran en Taiwán, Corea y China, en concreto en empresas de componentes electrónicos, semiconductores, software y servicios de Internet (por ejemplo, juegos en línea, búsqueda en Internet, comercio electrónico).

“Pese a que India ha corrido mucho, mantienen su confianza en el país con una exposición por encima del índice de referencia, habiendo añadido recientemente a la cartera empresas del sector automovilístico (autopartes) y mineras especializadas en aluminio y zinc”, dice Paul H. Rogers, gestor y analista de Lazard Asset Management.

Latinoamérica: sector bancario

Dentro de América Latina, el fondo Emerging Markets Recovery de la gestora está ligeramente sobreponderado en Brasil, destacando el sector bancario. Rogers explica que “a pesar de las nuevas acusaciones de corrupción contra el presidente Michel Temer, confiamos en que Brasil siga estabilizándose a medida que la inflación baja”. De hecho, el país salió oficialmente de la recesión con una cifra positiva del PIB del primer trimestre.

En México, Lazard observa con preocupación la bajada de la confianza de los consumidores y las empresas, factor que consideran que puede seguir afectando al consumo, por lo que han reducido su exposición a empresas de consumo.

El equipo de inversión especializado en mercados emergentes también destaca las oportunidades de inversión en el sector bancario de mercados menores, como Colombia o Perú, basándose en la mejora del crecimiento de préstamos y un mayor pago de dividendos potenciales.

EMEA: sector bancario e industrial

En Rusia observan oportunidades en el sector siderúrgico y bancario, apoyándose en el hecho de que la economía rusa y el rublo han mejorado, aunque se mantienen pendientes de la evolución del petróleo.

En Turquía se decantan por el sector automovilístico e industrial, si bien reconocen que han reducido su exposición al país debido a que las expectativas de crecimiento han disminuido desde el año pasado por los conflictos político-sociales (intento de golpe de Estado, referéndum constitucional de Erdogan).

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Liberbank traspasa a Haya Real Estate su compañía de gestión de activos inmobiliarios, Mihabitans, por 85 millones de euros

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Liberbank y Haya Real Estate han anunciado hoy el acuerdo alcanzado por el que Haya RE, compañía especializada en la prestación de servicios de gestión de activos financieros e inmobiliarios para entidades financieras y fondos institucionales, adquiere el 100% del capital de Mihabitans Cartera, S.A., filial del banco, por un importe de 85 millones de euros.

El acuerdo supone que Haya RE se convierte en socio estratégico de Liberbank durante los próximos siete años, en los que gestionará de forma exclusiva los actuales activos inmobiliarios adjudicados en el balance de Liberbank y los futuros activos inmobiliarios adjudicados que sean incorporados al balance general del banco o de sus filiales inmobiliarias.

Esta operación permite a Liberbank seguir avanzando en su objetivo estratégico de centrarse en su negocio financiero tradicional mediante el establecimiento de sólidas alianzas para la aceleración del ritmo de venta de activos no estratégicos para la entidad, al tiempo que se intensifica el volumen de negocio de financiación hipotecaria.

En 2016, el banco vendió activos adjudicados por valor de 185 millones de euros, un 262% más que el ejercicio anterior. Durante el primer semestre de 2017, las ventas han ascendido a 132 millones de euros, lo que ha supuesto un crecimiento interanual cercano al 50%.

«Estamos muy satisfechos de haber alcanzado este acuerdo, que refuerza el capital y nos convierte en el servicer inmobiliario de Liberbank. La operación demuestra y refuerza la independencia y la vocación de liderazgo de Haya Real Estate en la industria de servicing española y le va a permitir adquirir nuevas capacidades y cotas de eficacia en el servicio a todos sus clientes clave, a los que ahora se une Liberbank», explica Carlos Abad, consejero delegado de Haya Real Estate.

El proceso, que comenzó a finales de mayo y suscitó un elevado interés entre los principales grupos del sector, ha sido asesorado por Alantra y Gómez–Acebo & Pombo, mientras que Haya RE ha contado con PwC y Ashurst como asesores financieros y legales, respectivamente.

Nuevo hito en la aceleración de la desinversión de activos no productivos

A través de este acuerdo, Liberbank otorgará en exclusiva la gestión y comercialización de sus activos inmobiliarios a uno de los mayores especialistas del sector. Haya RE, que actualmente gestiona más de 39.000 millones de euros en activos, reforzará la capacidad de gestión de Mihabitans y, por consiguiente, la aceleración del ritmo de desinversión de los activos inmobiliarios del banco. Esta operación refuerza aún más la significativa reducción de activos improductivos.

Liberbank tiene el objetivo de reducir la ratio de mora por debajo del 9% en 2017 (frente al 11,3% a 30 de junio de 2017 y al 16,2% del año pasado) y alcanzar el 5% en 2018 y el 3,5% en 2019. La entidad ha establecido como objetivo unas salidas de deuda bruta de adjudicados por alquileres y ventas (estimadas en 410 millones de euros en 2017, 625 millones en 2018 y 850 millones de euros en 2019), consolidando la evolución de los últimos trimestres de reducción de activos no rentables. En tal sentido, el volumen de la cartera de activos dudosos registró una disminución en el primer semestre de 2017 de 649 millones de euros (el 20,2%), y de 1.613 millones de euros en comparación con junio de 2016, una reducción del 38,7% interanual, entre las más altas del sector.

La entidad también ha realizado recientemente una operación de desinversión de una cartera de préstamos fallidos de 169 millones de euros.

Adicionalmente, Liberbank consigue con la operación firmada hoy obtener una plusvalía muy relevante, reforzar su estructura de capital y liberar recursos de gestión para reforzar el crecimiento de su negocio estratégico.

Ya está aquí: todas las claves del Anteproyecto de la Ley que implementa MiFID II

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El pasado viernes 4 de agosto de 2017 la Secretaría General del Tesoro y Política Financiera publicó los esperados Anteproyecto de Ley («Anteproyecto») y Proyecto de Real Decreto («Reglamento») mediante los cuales se efectúa la transposición de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros, comúnmente conocida por sus siglas en inglés, MiFID II.

A la hora de llevar a cabo la transposición, se ha optado por elaborar una nueva ley del mercado de valores, que derogará y sustituirá al actualmente vigente Real Decreto Legislativo 4/2015, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, sustitución que tendrá lugar al día siguiente de la publicación de este nuevo texto en el BOE.

Los incentivos

Uno de los aspectos que los operadores del mercado esperaban con más impaciencia era el relativo a los incentivos, ya que el nuevo régimen o modelo propuesto por MiFID II supondría un cambio radical en el modelo de distribución de productos financieros en España. En este contexto, la industria en general, abanderada por Inverco, AEB, CECA y UNACC propusieron al Ministerio de Economía, a principios de este verano –tal y como comentamos en nuestra tribuna de 13 de junio de este año-, la inclusión de un cuarto supuesto adicional en el que se permitiera, incorporando un aumento en la calidad del servicio tal y como exige la normativa, habilitar un “tertium genu” que no supusiese un cambio tan brusco en el modelo de distribución de productos financieros en España al permitir la recepción de retrocesiones en ciertos supuestos. Esta propuesta se apoyaba en que el inversor conociese a priori y a posteriori la cuantía exacta que recibiría el comercializador por la distribución de productos financieros.

Pese a ello, se ha decidido no adoptar la petición de la industria en lo que a la implantación de un cuarto supuesto se refiere, por lo menos de forma inicial, y se ha optado por limitar los supuestos en los que puede operarse con retrocesiones a los que establece, de forma ejemplificativa (que no limitativa) MiFID II. A efectos aclaratorios dichos supuestos son: (i) asegurar la independencia obligando a que se incorpore a la prestación de asesoramiento un número apropiado de productos de terceros que no tengan vínculos con la entidad, (ii) servicios de valor o que se combine el asesoramiento con algún tipo de servicio continuado con el que se añada valor al cliente y (iii) oferta adicional haciendo que se incorpore, con o sin asesoramiento, en la oferta del distribuidor, productos de terceros no vinculados con la entidad, así como herramientas que ayuden al cliente con la toma de decisiones de inversión informadas y con el seguimiento de sus inversiones.

Mercado destinatario

Otro de los cambios con más impacto es el que introduce la obligación de definir o valorar el mercado destinatario (target market) del producto o instrumento financiero que tendrán las entidades que prestan servicios de inversión. Esta obligación es distinta dependiendo de si se trata (i) del diseño del instrumento financiero, en cuyo caso deberá hacerse de manera que responda de antemano a las necesidades de un mercado objetivo definido de clientes finales dentro de la categoría de clientes pertinente, o de (ii) su oferta, situación en la que la entidad deberá tener en cuenta el mercado destinatario definido de clientes finales para determinar si puede recomendarlo. Esto implica, en definitiva, que tanto para la creación como para la oferta de los instrumentos financieros ha de tenerse en cuenta un nuevo parámetro: el mercado a que dicho instrumento va dirigido. Esta nueva obligación implica una segmentación del mercado que en muchos casos puede llevar a la desaparición de ciertos productos ante la imposibilidad de definir un mercado relevante (en el diseño o en la distribución).

Productos complejos y fondos no UCITS

Asimismo, en el Anteproyecto se refleja la intención de seguir el criterio de ESMA de 6 de junio de 2017, según el cual, deben considerarse como producto complejo todas aquellas instituciones de inversión no sujetas a la normativa UCITS de forma automática. Esto implica que, cada vez que se pretenda la comercialización de este tipo de instrumentos, será necesario que se realice un test de conveniencia previo, sin que sea posible su distribución bajo el régimen de ejecución.

Sistemas de negociación algorítmica

Con el objetivo de reflejar la evolución de los sistemas de negociación se regulan los sistemas de negociación algorítmica buscando evitar que éstos generen o contribuyan a la creación de anomalías en el mercado. Se pretende que las órdenes generadas mediante negociación algorítmica sean identificables, al igual que los sujetos que las iniciaron y los métodos utilizados para su creación. Esta nueva regulación supone que todos aquellos operadores que, hasta el momento, operaban en la sombra a través de algoritmos matemáticos que enviaban órdenes al mercado de forma automática tengan que estar, si cumplen con determinados requisitos, autorizados por el organismo competente como empresas de servicios de inversión.

Destaca la regulación de las comisiones que, como ya conocemos por las previsiones de MiFID II, han de ser transparentes y no deben incentivar la colocación modificación o cancelación de órdenes de forma que contribuyan a perturbar las condiciones de negociación ni el abuso de mercado.

Las EAFIs

Por otro lado, el Anteproyecto tampoco ha sido generoso con las EAFIs que, además de tener que sustituir su actual denominación por la de «EAF», siguen teniendo prohibida la utilización de agentes para el desempeño de sus funciones, prohibiéndoseles, además, ser agentes de otras empresas que presten servicios de inversión.

No solo MiFID II…

Por último, cabe mencionar que el objetivo de los citados textos no es exclusivamente la transposición de MiFID II, sino que a través de ellos se modifican también ciertas cuestiones relativas a las cuentas ómnibus, la información sobre política remunerativa que debe constar en el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI) de las instituciones de inversión colectiva y un endurecimiento del régimen sancionador de las sociedades gestoras.

Aún margen para modificaciones

Tanto el Anteproyecto como el Reglamento se encuentran sometidos a Audiencia Pública hasta el día 18 de septiembre de este mismo año aunque, como señala el primero en su Disposición transitoria novena, las ESI, organismos rectores de mercados regulados y SMN contarán con un plazo de seis meses para adaptar sus estatutos, programas de actividades y reglamentos internos de conducta a lo dispuesto en el mencionado texto y en su normativa de desarrollo. En cualquier caso, y entretanto no se apruebe definitivamente, el texto del Anteproyecto todavía puede sufrir modificaciones.

Estamos en un momento clave, aunque también es cierto que no en el mejor de los momentos, para realizar todas aquellas observaciones que consideremos pertinentes con el fin de lograr que la trasposición de MiFID II cumpla con los objetivos por los que ha sido impulsada sin, por ello, tener que llevarse por delante el modus operandi de la industria, al menos en aquellos supuestos en los que el mismo ha resultado ser eficiente, eficaz y, ante todo, transparente.

Tribuna de Ana García Rodríguez, Baker Mackenzie

Vontobel AM ofrece a los inversores en bonos a corto plazo una nueva solución para el actual entorno de bajos tipos de interés

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Históricamente los bonos a corto plazo han ofrecido mejores características de retorno ajustado al riesgo, derivadas de un elevado cupón. Sin embargo, la prolongada caída en los tipos de interés, explica el equipo de renta fija de Vontobel AM, ha llevado a que muchos bonos gubernamentales entren en terreno negativo.

Esto ha hecho que los inversores en bonos a corto plazo hayan tenido que ampliar su universo de inversión para encontrar adicionales fuentes de retorno que sean atractivas.

El fondo Vontobel Fund – Euro Short Term Bond –domiciliado en Luxemburgo– busca batir a su índice de referencia y conseguir un retorno ajustado al riesgo superior mediante una inversión selectiva en bonos corporativos y gubernamentales a corto plazo. Al centrarse en oportunidades a corto plazo, el fondo invierte de forma neutral en lo que a la divisa se refiere, invirtiendo sobre todo en bonos denominados en euros y con un riesgo divisa residual que se cubre a euros.

El fondo está gestionado por Tolga Yildirim, que ha gestionado bonos de corta duración en Vontobel desde 2010 y que cuenta con el apoyo de Jamil Bouallai como co-gestor del fondo. El equipo de renta fija al completo, con sus competencias en mercados globales, corporativos y emergentes, también aportará su conocimiento para seleccionar las inversiones idóneas dentro del universo global.

“Como gestores de crédito activos, solo invertimos en bonos que hemos analizado en profundidad y en los que pensamos que el diferencial de crédito compensa ampliamente el riesgo de crédito asumido”, ha comentado Jamil Bouallai, co-gestor del fondo.

“Creemos que este enfoque puede ofrecer a nuestros inversores un rendimiento superior al del índice de referencia, al mismo tiempo que mantenemos un bajo nivel de volatilidad”, ha añadido Tolga Yildirim, gestor de carteras senior.

BlackRock lanza un ETF de materias primas como herramienta de diversificación

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

BlackRock ha lanzado un fondo cotizado (ETF) que ofrece exposición a una gran variedad de mercados de materias primas para aquellos inversores que buscan herramientas de diversificación de carteras, en un momento en que está aumentando la correlación entre clases de activos históricamente descorrelacionadas.

El iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF (ICOM) ofrece exposición a veinte materias primas diferentes en cinco sectores: energía, agricultura, metales industriales, metales preciosos y ganadería.

El objetivo del fondo es replicar la rentabilidad del índice Bloomberg Commodity USD Total Return, que representa las materias primas con mayor relevancia económica para la economía mundial, con una limitación del 33% en cada sector y del 15% en cada materia prima.

El fondo utiliza swaps de rentabilidad total no financiados para lograr esta exposición, lo que es más práctico en términos operativos que contar con posiciones físicas en materias primas como metales preciosos o ganado. El fondo cuenta con una ratio de gastos totales del 0,19%.

«Ante la creciente correlación entre la renta variable y la renta fija en los mercados globales, cada vez resulta más difícil diversificar. Este fondo es una respuesta directa al aumento del interés de los inversores por clases de activos que confieran una gran diversificación a sus carteras, y muchos de ellos están recurriendo a las materias primas», comenta Fergus Slinger, corresponsable de ventas de iShares para la región EMEA.

«Al limitar la exposición del fondo a cada materia prima y sector, los inversores no están sobreexpuestos a un segmento específico del mercado. Por tanto, este producto puede constituir una alternativa a la adquisición de futuros individuales o la inversión directa en materias primas físicas», añade.

Los robo-investing aumentan en número y diversidad, pero también en complejidad

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Existen numerosas razones por las que los europeos no invierten en mercados de capitales. Entre estas se encuentran: la falta de confianza debido a conflictos de intereses, la falta de transparencia en comisiones y rendimiento, educación financiera decepcionante, barreras culturales, difícil acceso a los mercados, los altos costes de inversión y los bajos niveles de transparencia que llevan a la desinformación.

Frente a ello, Better Finance, la Federación Europea de Inversores y Servicios Financieros, defiende que el desarrollo tecnológico en el sector financiero, como por ejemplo el de los robo-investing –más conocidos como robo-advice–, podría cambiar esta tendencia y ayudar a transformar a los ahorradores europeos en inversores.

“Durante demasiado tiempo los inversores individuales y los ahorradores se han alejado del mercado de valores y con frecuencia han sido empujados a productos estructurados con escaso rendimiento. La fragmentación de los mercados de valores supone que han estado, a todos los efectos, limitados a la información y las transacciones de los mercados regulados, mientras que la gran mayoría de las transacciones están siendo ahora ejecutadas en la oscuridad y por players profesionales”, señala Better Finance en su último informe publicado bajo el título de Robo-Investing: Cyborgs vs Robots, compitiendo para atraer el dinero de los ciudadanos europeos.

Ventajas

Según Better Finance, estos servicios financieros de asesoramiento automatizado tienen la ventaja de ser considerablemente más baratos que sus equivalentes tradicionales. También están basados en tarifas en lugar de comisiones, lo que ayuda a prever conflictos de intereses que puedan surgir entre el asesor y su cliente promoviendo una mayor transparencia. “Constituyen una alternativa interesante para esos inversores que no requieren soluciones hechas a medida”, apunta en el informe.

Potencialmente, estas serían buenas noticias para ahorradores e inversores individuales ya que, con el continuo clima de bajo rendimiento en los mercados de capitales, estos nuevos participantes podrían suponer una diferencia real en el desempeño actual del asesoramiento financiero, salvaguardando el poder adquisitivo de sus ahorros en lugar de destruirlo a base de comisiones excesivas.

Por ahora, este modelo sigue convenciendo y los robo-investing parecen estar cogiendo ritmo, especialmente en Asia. Ahora bien, Better Finance advierte: “Debemos distinguir entre el robo-advice proporcionado por instituciones financieras ya establecidas, como Vanguard en Estados Unidos, por ejemplo, y los nuevos participantes independientes que continúan siendo relativamente pequeños, incluso en Estados Unidos.

Además, según este estudio que analiza a este tipo de proveedores, los robo-investing proporcionan asesoramiento en materia de inversión bajo la definición que establece MiFID II, que define el asesoramiento en materia de inversión como “la prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente, ya sea a petición de este o por iniciativa de la empresa de servicios de inversión, con respecto a una o más operaciones relativas a instrumentos financieros”. Aunque, Better Finance, señala que en estas plataformas el grado de personalización es “debatible y varía entre las diferentes plataformas”.

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A esto se suma que la mayoría de las plataformas, con la excepción de Marie Quantier y Feelcapital, también proporcionan servicios de gestión de activos. “Suelen implementar las recomendaciones personales que han dado a sus clientes al ejecutar las inversiones propuestas, incluyendo en muchos casos el rebalanceo periódico de esas inversiones para mantenerse en la asignación de activos propuesta”, señala el estudio.

De hecho, varios de los proveedores investigados en el estudio están registrados como compañías de gestión de activos por el regulador competente nacional, o están asociados a una compañía de gestión de activos. Por lo tanto, los términos “robot investing” o “robot investment management” designarían mejor estas compañías emergentes.

Expansión y complejidad de la gestión pasiva

Independientemente del clima financiero actual, existe una percepción cada vez mayor de que pagar altas comisiones para la gestión activa puede no ser la mejor estrategia, ya que pocas carteras gestionadas activamente han conseguido superar al mercado de valores en el medio, largo plazo. La historia de éxito de los ETFs es parte de una tendencia más amplia que ha visto un desplazamiento significativo hacia la gestión pasiva, con inversores invirtiendo su dinero en fondos pasivos en lugar de aquellos gestionados activamente. Según defiende el estudio, en el actual clima de tipos de interés bajos, los inversores están optando por comisiones bajas, asegurándose de esta manera mejores resultados netos en sus inversiones a largo plazo.

Según explica el informe, “desde que Better Finance realizó este estudio por primera vez en 2016, hemos observado el incremento en diversidad y complejidad de los productos y servicios ofrecidos”. Por un lado esta evolución puede verse de forma positiva en respuesta a las necesidades percibidas para dar servicios y un asesoramiento más personalizado, también tiene consecuencias negativas y que desvirtúa una de las características más atractivas del robo-investing, concretamente su simpleza y accesibilidad para pequeños ahorradores e inversores.

“Parece que esta industria emergente ha alcanzado ahora, con varios participantes introduciendo un elemento humano a su modelo en el caso de que el cliente lo solicite, necesidades específicas para aquellos clientes que deseen cierto grado de asesoramiento activo con el objetivo de aumentar su número de clientes”, afirma el informe.

Edmond de Rothschild Heritage y Vega Sicilia inauguran una bodega en la Rioja

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Ariane de Rothschild, presidenta del Grupo Edmond de Rothschild, y Pablo Álvarez, consejero delegado de Tempos Vega Sicilia, han inaugurado BR&VS, su nueva bodega de La Rioja, tras 15 años de trabajo e importantes inversiones para elaborar el vino Macán. Un vino que ha sido presentado en un acto oficial presidido por su Majestad el Rey Don Juan Carlos y en el que han participado 400 invitados, entre ellos el presidente del Gobierno vasco, Iñigo Urkullu, el presidente de La Rioja, José Ignacio Ceniceros, y el presidente de Castilla y León, Juan Vicente Herrera, así como personalidades de la política, las empresas, las finanzas y el mundo del vino.

Este proyecto arranca en 2003, cuando Ariane de Rothschild y Pablo Álvarez decidieron combinar los conocimientos especializados del grupo Rothschild y la familia Álvarez para poner en marcha una bodega en el corazón de La Rioja, unas de las zonas vitivinícolas más importantes del mundo. El proyecto se ha prolongado durante casi 15 años, en los que los el Grupo Rothschild y la familia Álvarez han construido unas instalaciones dotadas con los últimos avances tecnológicos para controlar cada detalle del proceso de elaboración.

Para Ariane de Rothschild, la asociación con Vega Sicilia fue algo natural. “Crear un nuevo gran vino desde cero necesita tenacidad y dedicación. Hace quince años nadie hubiera considerado tales inversiones a largo plazo, especialmente en un momento de incertidumbre económica. Desde el principio quisimos que esto se convirtiera en el vino de nuestros niños, generaciones tras generaciones, hasta alcanzar normas excepcionales. Hoy no tengo ninguna duda de que lo lograremos”, explica.

El sello de Rothschild y Tempos Vega Sicilia

La asociación buscaba marcar su impronta en La Rioja empleando nuevos métodos que pudieran inspirar a futuras generaciones de enólogos. Según explica Pablo Álvarez, todo comenzó con una cuidadosa y paciente selección de los terrenos. Según recuerda, “lo primero de todo, y lo que nos costó más tiempo y dinero, fue comprar el terreno, en un área específicamente seleccionada por su microclima particular. Buscábamos los mejores viñedos y durante los últimos 13 años, adquirimos 130 hectáreas mediante 70 discretas operaciones de compra con el objetivo de mantener el proyecto en secreto”.

Este vino, Macán, es un reflejo de la estrategia que Ariane de Rothschild articula en el ámbito de las actividades tanto financieras como no financieras del Grupo Edmond de Rothschild: superar los límites de la innovación, combinando rentabilidad e inversión a largo plazo, al tiempo que reinventa modelos de negocio tradicionales.

Según señala Ariane Rothschild, siempre ha considerado las centenarias actividades no financieras de su familia como un laboratorio de emprendimiento para el Grupo. Gracias a esto ha conseguido dotarlas de su enorme pujanza: desde diciembre de 2016, tanto las bodegas, como los hoteles, restaurantes y la granja operan en una única entidad denominada Edmond de Rothschild Heritage, que representa una nueva estrategia coherente de alcance internacional: la bodega española Macán se integra como una más de las bodegas que el Grupo Edmond de Rothschild tiene en diferentes lugares del mundo, desde Burdeos hasta Nueva Zelanda.

La bodega

Fruto de esta colaboración, los vinos son el resultado de un meticuloso proceso de selección llevado a cabo en cada una de las 100 hectáreas de viñedo. Bodegas Rothschild & Vega Sicilia elabora un primer vino Macán y un segundo vino Macán Clásico.

La nueva bodega, que se encuentra situada a los pies de Sierra Cantabria y junto al valle del Ebro, ha sido construida en una parcela rectangular de cinco hectáreas en la que se ha levantado un complejo de tres edificios con más de 9.000 metros cuadrados construidos. A las naves de elaboración, envejecimiento y expedición llegarán las uvas procedentes de 100 hectáreas compradas en secreto desde hace 13 años y repartidas por San Vicente de la Sonsierra, Samaniego, Laguardia, Labastida, Elvillar, Ábalos, Navaridas y Kripán.

El diseño de la bodega, absolutamente innovador, ha buscado “simplificar ideas y conceptos, diseño y formas, materiales y colores; en definitiva hacer simple lo complejo”, según explica el arquitecto responsable del proyecto, Enrique Johansson. “Las instalaciones combinan la funcionalidad y la innovación tecnológica con la belleza, la armonía y la sostenibilidad, siempre con el objetivo de mejorar cada año la calidad de los vinos”. El coste de la bodega ha supuesto una inversión de 22 millones de euros. La nueva bodega permitirá aumentar paulatinamente la producción de vino hasta alcanzar en unos años las 350.000 botellas, siempre en función de las cosechas y la calidad de los vinos, siguiendo la filosofía de los dos grupos. El objetivo es la calidad no la cantidad.

Según el director de la bodega, Ignacio Calvo de Mora Brito Cunha, “la nueva bodega supone un impulso técnico que nos permitirá optimizar nuestro trabajo al estar dotada con los últimos avances en enotecnología.. Contaremos con los mejores recursos para seguir elaborando vinos a la altura de lo que exigen dos referentes mundiales como Vega Sicilia y el grupo Edmond de Rothschild”.

La combinación de las técnicas tradicionales con los últimos avances tecnológicos constituye una de las claves de la inconfundible calidad de los vinos Macán. La bodega apuesta por la sostenibilidad y el respeto al medioambiente mediante un control exhaustivo de los suelos y las viñas, sin uso de herbicidas, utilizando fertilizantes naturales y limitando el laboreo (uso del tractor) de forma que la mayoría de las labores se realizan a mano con el objetivo de mantener las uvas en las mejores condiciones.