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¿Cómo puede la inteligencia artificial mejorar las ciudades?

Hace poco más de un siglo, tan solo el 14% de la población mundial vivía en las grandes ciudades y no eran muchas aquellas en las que habitaban más de un millón de personas. Las cifras han cambiado radicalmente: en 2008, el 50% de la población mundial vivía en una megalópolis y en 2016 ya existían 512 ciudades con más de un millón de habitantes.

Conforme se agudiza la migración hacia las ciudades, los centros urbanos necesitan estar mejor preparados para los retos que representan las nuevas dinámicas poblacionales y una opción ha sido digitalizar las ciudades para convertirlas en ciudades inteligentes.

Una ciudad inteligente utiliza la información generada por sus habitantes para administrar sus recursos de una forma eficiente. Ya sea sistemas de agua o energía, tráfico, sistemas de transporte, entre otros, los datos son recolectados y procesados para mejorar la calidad de los servicios urbanos, reducir los costos, el consumo, así como mejorar la relación entre ciudadanos y gobiernos.

La firma Nearshore Delivery Solutions, empresa especializada en inteligencia artificial, propone cuatro soluciones en las que la inteligencia artificial podría cambiar la manera en que vivimos en las ciudades:

Semáforos inteligentes y coches autónomos. Un conductor en la ciudad de Nueva York puede pasar hasta 107 horas al año buscando lugar para estacionarse. En respuesta, la compañía de telefonía AT&T diseñó un sistema que consta de sensores capaces de identificar los lugares libres para estacionarse o las intersecciones peligrosas en las vías más transitadas. Asimismo, gracias a la inteligencia artificial ya es posible instalar semáforos capaces de leer las condiciones de tráfico para cambiar en tiempo real sus tiempos de espera. Pero esto es sólo el inicio. De acuerdo con el estudio AI100 publicado por Microsoft Research, a partir de 2020 cada vez será más común ver vehículos autónomos, que utilizarán los datos de sensores a lo largo de toda la ciudad para moverse de una manera más eficiente. Para poder probar sus coches en un escenario lo más realista posible, Waymo, la división de coches de Google, construyó una ciudad falsa en el desierto de California bautizada como Castle. La ciudad cuenta con calles, entradas para coches, intersecciones, y todos los elementos viales que se encontrarían en una ciudad real. Con esto, Waymo, espera construir confianza entre el público hacia esta nueva tecnología y perfeccionarla antes de lanzarla a las calles.
Mejor seguridad pública. La implementación de la inteligencia artificial en las ciudades también puede ayudar a combatir el crimen, pues es capaz de localizar los autos robados y de mostrar el lugar exacto de un crimen utilizando las mismas instalaciones que los semáforos inteligentes. Las cámaras en lugares públicos son una gran fuente de datos para la inteligencia artificial. Según NVIDIA, para el 2020 habrán más de mil millones de cámaras implementadas por gobiernos en las calles y en edificios comerciales alrededor del mundo. Esta información, procesada por la IA permitirá detectar y predecir el crimen, dándole una mayor capacidad de reacción a las autoridades. Mediante el reconocimiento de voz o de los movimientos de una persona al caminar, la inteligencia artificial podría ayudar a detectar algún comportamiento sospechoso, reconocer vehículos, rastrear movimientos y analizar la velocidad de millones de automóviles.
Economía inteligente. Conforme avanza la inteligencia artificial, paulatinamente va adoptando más trabajos hasta ahora realizados exclusivamente por humanos. Para 2030, profesionistas como abogados, asesores financieros y médicos serán asistidos por la IA, lo que redefinirá a las organizaciones y sus roles. Asimismo, la inteligencia artificial automatizará tareas específicas, lo que creará nuevos mercados laborales y potencialmente disminuirá el costo de algunos productos y servicios.
Mejores servicios públicos. Los servicios públicos también tienen mucho que ganar de la implementación de IA en las ciudades, pues permiten un uso más eficiente de recursos, mayor comodidad y una reducción de riesgos. Un ejemplo es el sistema de iluminación inteligente para ciudades de Cisco, que permite ajustar la luz de acuerdo al medio ambiente. Las luces se reducen durante los periodos de bajo tráfico y se incrementan para mejorar la seguridad. Además, el sistema permite identificar con luz escenas de crisis para responder más rápido. IBM también está haciendo esfuerzos para reducir el uso de agua, energía y el costo de mantenimiento de grandes edificios. A través de su Intelligent Building Management, IBM equipa a los edificios con sistemas de monitoreo de energía para capturar información, que puede ser usada para optimizar el desempeño y reducir los costos.

Fidelity International revisa su postura sobre las comisiones de análisis y decide absorber el coste del análisis externo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Fidelity International rectifica su decisión y anuncia que asumirá los costes del análisis externo, con motivo de la entrada en vigor de MiFID II. La gestora absorberá completamente el coste del análisis externo y no cobrará por este concepto a ningún cliente, con independencia del vehículo de inversión, el tipo de cliente (minorista, mayorista, institucional) y la región.

Este anuncio supone una revisión de la postura anunciada en octubre de 2017 y se produce después de una amplia ronda de conversaciones con los clientes. Con motivo del anuncio, Paras Anand, director de inversiones del área de renta variable en Europa, ha señalado que “la decisión de asumir los costes del análisis externo responde a nuestra vocación de actuar siempre pensando en los intereses del cliente”.

Según ha explicado Anand, “un elemento clave de nuestra decisión inicial de aplicar el enfoque RPA* era nuestro deseo de contar con un modelo que tratara a todos los clientes por igual, sin importar si estaban cubiertos por la normativa MiFID II o no. Este enfoque está en consonancia con nuestra plataforma mundial de análisis, sobre la que se asientan todas nuestras estrategias de renta variable. La postura de consenso mayoritaria en la industria ha sido no aplicar el modelo RPA, lo que significa que nuestros clientes sufrirían, en la mayoría de los casos, unas consecuencias desproporcionadas desde el punto de vista operativo y de información en caso de que aplicáramos este enfoque. Estos retos e ineficiencias para nuestros clientes no eran lo que habíamos previsto, así que hemos decidido pasarnos al modelo de análisis costeado por Fidelity, con efecto a partir del 3 de enero de 2018, cuando el nuevo régimen entró en funcionamiento”.

Anand ha insistió en que, el pasado octubre, también anunciaron sus planes para lanzar el modelo de comisión de gestión variable en nuestros fondos de renta variable de gestión activa. “La reducción general de la comisión básica anual de gestión del 0,10% para las clases de acciones con comisión de gestión variable, sumada a nuestra decisión de absorber los costes del análisis externo, convertirán a Fidelity en una propuesta aún más competitiva y adaptada a los clientes”, apunta.

Según la firma, su modelo de comisión de gestión variable ofrece una fórmula de remuneración sencilla y transparente que pondrá en consonancia la comisión de la gestora con los resultados obtenidos por el cliente, y a buen seguro animará a los inversores a apostar por estrategias activas y evaluar los resultados en plazos más largos. Constituye una alternativa a las estructuras de comisiones planas que dominan en el sector y forma parte de la respuesta de Fidelity International al entorno normativo general y al debate en el seno del sector en torno al valor de la gestión activa de fondos.

“Hemos visto una respuesta positiva y un alto grado de aceptación del modelo de comisión de gestión variable por parte de los clientes actuales y nuevos y estamos deseando lanzar estas clases de acciones en varias de nuestras estrategias estrella. Seguimos apoyando plenamente los objetivos principales de MiFID II, en especial su intención de brindar más transparencia y equidad a los clientes”, añade Anand.

*El enfoque Research Payment Account (RPA) aplicado a la contratación de análisis externos supone pagar a los proveedores externos a través de un presupuesto recaudado por medio de una comisión de análisis que se cobra junto con las comisiones por operaciones en la contratación de fondos de renta variable.

Philippe Ferreira (Lyxor AM): “Hay una demanda cada vez mayor y real de activos líquidos alternativos, para un entorno marcado por la subida de tipos”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Durante los últimos doce meses los flujos de inversión hacia UCITS alternativos han sido bastante significativos. Según los datos de Morningstar, éstos supusieron 45.000 millones de euros de los 370.000 millones en flujos que ha registrado la industria, con un crecimiento del 12%. Esto supone que, en comparación con su tamaño, es el tipo de activo que más flujos ha experimentado.

Para Philippe Ferreira, estratega de Lyxor AM, esta tendencia hacia una mayor inversión en UCTIS alternativos es la muestra de cómo los inversores se posicionan para un nuevo entorno de mercado: un horizonte marcado por la subida de tipos. En una entrevista concedida a Funds Society, Ferreira explica que es lógico que muchos inversores quieran acompañar al rally, porque no estar en él supone un coste de oportunidad muy alto, pero a la vez tratan de diversificar su cartera y proteger activos a través de alternativos y estrategias contracíclicas.

“Hay una demanda cada vez mayor y real por parte de los inversores de invertir en activos líquidos alternativos, para un entorno marcado por la subida de tipos. Una de las categorías que más flujos ha atraído es la renta fija alternativa en un contexto donde muchos, insisto, tratan de diversificar su cartera de renta fija”, apunta.

No todas las estrategias han tenido la misma demanda. Junto a las de renta fija, Ferreira señala también las estrategias event driven, aunque tenga un universo UCITS más limitado frente a la gran variedad que se ofrece en offshore. “En definitiva son estrategias que tienen un beta muy bajo frente a un mercado de renta variable. La demanda se ha posicionado por estrategias de diversificación en CTAS y renta fija”, matiza.

La demanda de este tipo de estrategias va en relación con el buen año que supuso 2017, tanto para los hedge funds como para los mercados tradicionales. “2017 es el mejor año desde 2013, sin duda. Las estrategias que mejor lo hicieron fueron las estrategias bottom-up y de stock picking y, dentro de las estrategias de activos alternativos, long-short equity y event driven; éstos últimos en parte por el repunte de CTAS a finales de año”, afirma.

En su opinión, estas dos últimas estrategias han tenido un cierto reposicionamiento de sus carteras. En el caso de long-short equity, considera que están más expuestos a sectores cíclicos y apostando más por la recuperación económica, por lo que resultan más sensibles al contexto; al menos más sensibles que las estrategias event driven, que siguen apostando por sectores menos cíclicos como sector de saludo o de comunicación.

De cara a este año, que sigue marcado por ese horizonte de subida de tipos, este tipo de estrategias alternativas seguirán siendo populares entre los inversores. A nivel macro, Ferreira defiende que estamos “bastantes avanzados en el ciclo”, sobre todo en Estados Unidos. “La reforma fiscal podría alagar el ciclo un año o dos en Estados Unidos, pero creemos que la administración actual es probable que acabe enfrentándose a una recesión”, matiza.

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Mejores estrategias

En el contexto actual de crecimiento considera que lo idóneo son estrategias con un beta moderado. “Vemos que los inversores quieren capturar algo de beta del mercado, pero no quieren una direccionalidad muy fuerte porque hay mucha incertidumbre sobre cuáles son los tiempos de este ciclo. Y hay muy poca convicción en que el mercado pueda seguir entregando un 25% de retorno en 2018”, explica.

Según Ferreira, Lyxor mantiene el posicionamiento en cuatro estrategias que consideran son las que más pueden aportar en el contexto actual: estrategias de compra y adquisiciones, event driven en su conjunto, estrategias de arbitraje en renta fija y long-short credit low beta. En cambio, se muestra neutral y cauto en estrategias market neutral, pese a que fue una de las que más flujos han capturado. “Al final las estrategias market neutral tienden a invertir en factores de riesgo y tiene mucha sensibilidad al momentun”, matiza.

En cambio, Ferreira reconoce que prefiere estrategias CTA porque son menos variables. “Éstas han logrado unos retornos excepcionales y se han comportado bien cuando hay tendencias fuertes, incluso en momentos de corrección. Y ahora vemos esas tendencias en renta variable, en commodities, en renta fija y en divisas. Implica que los CTA tienen una mayor correlación con la renta variable actualmente, y por eso gusta tanto a los inversores; además de porque pueden ofrecer retornos positivos cuando los mercados caen ”, concluye

Wolfgang Traindl y Peter Karl se unirán al Consejo de Administración de Erste AM

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El 1 de marzo de 2018, Wolfgang Traindl y Peter Karl se unirán al Consejo de Administración de Erste Asset Management. El nuevo Consejo estará compuesto por Heinz Bednar (consejero delegado), Winfried Buchbauer, Wolfgang Traindl y Peter Karl.

En su nueva función, Wolfgang Traindl será responsable de las ventas institucionales y la auditoría interna. Traindl dirigió la división de Banca Privada y Clientes Institucionales de Erste Bank Oesterreich durante más de 20 años y ha sido presidente del Consejo de Supervisión de ERSTE-SPARINVEST desde 2002. Heinz Bednar, comentó: «Wolfgang Traindl tiene una vasta experiencia en finanzas y ventas, y ha asesorado a nuestro negocio y a nuestros clientes durante muchos años desde su posición dentro del banco». Traindl toma el lugar de Christian Schön, que enfrentará nuevos desafíos fuera de Erste Group.

Por su parte, Peter Karl será responsable de Product Management y Retail Sales Austria, y también aportará su experiencia en materia de inversiones alternativas, que ha construido como director de ERSTE Immobilien KAG. Desde la creación de ERSTE Immobilien KAG en 2007, Peter Karl ha sido presidente del Consejo de Administración y ha convertido a la compañía en un gestor inmobiliario líder con activos gestionados por 1.800 millones de euros. Karl tiene un Master of Laws de la Universidad de Viena y se unió al sector bancario y, más específicamente, al área de gestión de bienes raíces y gestión de productos en 2001.

Peter Karl seguirá siendo presidente de la Junta Directiva de ERSTE Immobilien KAG, 75% de la cual pertenece a Erste Asset Management. «Queremos utilizar la experiencia de Peter Karl en formas de inversión no tradicionales para EAM y desarrollar nuevas áreas de negocios. Al mismo tiempo, queremos utilizar el excelente historial de nuestra exitosa subsidiaria de bienes raíces en Retail Sales «, explica Bednar.

Con oficinas en Austria, Alemania, Croacia, Rumania, Eslovaquia, la República Checa y Hungría, la firma cuenta con 63.300 millones de euros (al 31 de diciembre de 2017) en activos bajo administración.

El nivel de nerviosismo somete a la euforia, pero crea oportunidades

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

El Dow Jones se ha movido unos 1.000 puntos arriba y abajo en los últimos días, provocando muchas rotaciones en el mercado. ¿Cuál ha sido la causa?, ¿debería volver al mercado?

Aquí comparto algunas de mis ideas. En primer lugar, ¿qué causó esto? Notamos en varias clases de activos que los mercados han sido lo que llamamos sobre extendidos; con una tremenda cantidad de confianza, una enorme cantidad de exposición a riesgos, préstamos, posiciones largas y muy pocos seguros de protección, como podría ser las opciones put sobre el mercado. Básicamente, un mercado muy próspero y eufórico.

Ahora, viviendo esta situación en los mercados, vimos que los salarios en Estados Unidos comenzaron a subir. Esto asustó al mercado de bonos, las tasas de interés subieron un poco y se habló de inflación. Cuando se tiene un mercado sobre extendido y se habla de tasas de interés que suben, los activos comienzan a moverse o piensan dar el salto a bonos, en lugar de permanecer en renta variable. Esta fue la causa de este gran giro.

¿Debería volver ahora al mercado? Bueno, la historia dice que no, que estas correcciones duran en promedio unos 71 días -según publicó el Washington Post, el pasado 6 de febrero de 2018-. Estos días son días de trading. Dos meses y medio después, tal vez sea el momento de reconsiderar entrar. Existe una oportunidad para comenzar a buscar empresas o acciones que han sido demasiado golpeadas pero que tienen una sólida generación de flujo de caja libre.

Pero, lo que me preocupa en un futuro, es que los mercados aún no se han reajustado en precio lo suficiente y estamos observando los síntomas de lo que se llamaría un ciclo tardío. No significa que haya una recesión a la vista, la recesión no viene necesariamente después de una corrección, tenemos muchas correcciones en los mercados sin una recesión. Si ese fuera el caso y llegara una recesión, aconsejaría a las personas que busquen un terreno más elevado y busquen inversiones más prudentes. Pero en este momento ese no parece ser el caso porque no hay evidencia que confirme la llegada de una recesión en los mercados de crédito o en algunos de los otros mercados de capitalización más pequeños o en los datos fundamentales que siguen siendo fuertes: salarios altos, desempleo bajo, niveles de exportación e importación reportando fuertes datos.

A mi modo de ver, esta es una oportunidad, pero todavía no ha llegado el momento. Tenga paciencia, las correcciones tienden a tener varias fases y después podrá buscar oportunidades en compañías que han sido golpeadas, con fuertes características de flujo de caja. Pero, siempre deben ser equilibradas y tomadas con cautela. Esta es una oportunidad para avanzar cuidadosamente, sin tomar un riesgo excesivo.

Columna de James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management.

¿Dónde están los puertos deportivos más caros de Europa?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Engel & Völkers Yachting ha elaborado un listado con la cuota de amarre de las marinas más exclusivas del Mediterráneo, para yates de 55 metros. Según su ranking, España, Italia y Francia son los países que lideran la clasificación.

Para realizar el listado, la división de yates de Engel & Völkers ha recopilado los precios de alquiler para atracar yates de 55 metros en los puertos deportivos más exclusivos del Mediterráneo durante sus respectivas temporadas altas de 2017. Según los datos recopilados, con una cuota de amarre de 3.025 euros al día, Ibiza Magna (España) es actualmente el puerto deportivo más caro de Europa, según el ranking elaborado por la firma.

Tras el liderazgo de España, se sitúan tres puertos italianos: Marina Grande, en Capri, que registra una cuota diaria de 2.670 euros, Marina di Porto Cervo, en Cerdeña, con una de 2.514 euros, y Marina di Portofino, donde el alquiler se sitúa en 2.288 euros diarios. Según explica Anissa Mediouni, consejero delegado de Engel & Völkers Yachting, “la localización de la marina, la elevada demanda y la limitada capacidad son los factores que colocan en cuarto lugar al puerto cercano a Génova”.

Los exclusivos puertos deportivos de Chipre, Croacia, Mónaco y Turquía ofrecen amarres para yates de 55 metros por debajo de los 2.000 euros al día. Limassol Marina, por ejemplo, presenta una tasa de 1.533 euros, mientras que en la costa del Adriático es posible atracar por 1.320 euros en el prestigioso ACI Marina Split. No obstante, “ACI Marina Split y la Marina di Porto Cervo han registrado la mayor subida de precios este año, con incrementos del 7% respecto a 2016”, confirma Mediouni.

Las dos últimas marinas que completan el ranking son el prestigioso Puerto Hércules de Montecarlo, el único puerto de aguas profundas de Mónaco, que tiene un alquiler de amarre de 1.074 euros al día, y la turca Netsel Marmaris Marina, con un precio de 1.045 euros.

Elevada demanda

Respecto a las preferencias de los clientes, Engel & Völkers Yachting ha observado diferencias entre los distintos grupos. Mientras los clientes que alquilan las embarcaciones eligen atracar en Marmaris, Montecarlo, Saint-Tropez, Marbella e Ibiza, los propietarios de yates prefieren las marinas italianas de Capri, Porto Cervo o Portofino.

Para reservar un amarre para un yate de estas características en uno de los mejores puertos deportivos de Europa y en temporada alta, Mediouni aconseja hacerlo “con una antelación entre tres y cinco meses” debido a la elevada demanda.

¿Escribiste algo sobre value investing? La gestora alemana Acatis ofrece 7.000 euros en premios

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

La gestora alemana Acatis está buscando los mejores proyectos de investigación sobre value investing que hayan sido publicados durante 2017 y lo que va de 2018. Como parte de su 16 Acatis Value Prize, la boutique alemana planea premiar cuatro trabajos sobre el tema, con hasta 7.000 euros en conjunto.

Todos aquellos académicos y estudiantes que quieran participar deben presentar sus proyectos, enfocados al éxito de las estrategias de inversión basadas en criterios de valoración fundamental, antes del 30 de mayo.

Los premios se dividirán en dos categorías, con un ganador de 1.000 euros en la categoría de tesis para diplomado, máster o licenciatura y tres ganadores con 3.000, 2.000 y 1.000 euros para el primer, segundo y tercer lugar, respectivamente para la categoría de tesis doctoral o artículo científico.

Desde la primera edición del Acatis Value Prize, la firma que invierte siguiendo los principios de Benjamin Graham y Warren Buffett ha otorgado más de 90.000 euros para fomentar la investigación value.

Para inscripciones y más información, siga este link.

Invertir en Rusia, con East Capital

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Los mercados emergentes de renta variable han vuelto a ser objeto de importantes flujos de entradas de inversión con el comienzo de año, acumulando rentabilidades también superiores al resto de los mercados. Aunque la percepción tradicional que se tiene de los emergentes es de mayor riesgo político, podría argumentarse que algunos países del grupo de los desarrollados tiene un nivel de riesgo similar o incluso superior.

Uno de los grandes mercados emergentes, Rusia, ha conseguido adaptarse tanto a la bajada de los precios del petróleo como a las sanciones que se le impusieron. En el tercer trimestre de 2017 registraba un crecimiento de su Producto Interior Bruto (PIB) del 1,80%, con una inflación del 2,5%, en mínimos históricos. Las valoraciones de sus cotizadas son muy atractivas y los índices PMI, tanto compuesto como de servicios, rozaban máximos de los últimos tres años en noviembre.

El entorno político ruso se torna progresivamente más estable, con una clase política joven y reformista que lentamente va ganando influencia. Las elecciones presidenciales de marzo no parece que vayan a dar sorpresas, aunque podría incrementarse el riesgo si los políticos más inclinados hacia la economía de mercado llegaran a tener posiciones prominentes.

Dentro de la categoría VDOS de Renta Variable Internacional Emergentes Europa, uno de los fondos que mejor comportamiento muestra en lo que llevamos de año es la clase C de capitalización en euros de East Capital Russia, que gana en lo que llevamos de año un 7,64% por rentabilidad.

El objetivo del fondo es obtener un crecimiento del capital invertido a largo plazo, invirtiendo en acciones de empresas localizadas en Rusia. Perspectiva a largo plazo, análisis fundamental y selección activa de valores son los tres pilares fundamentales de su filosofía de inversión. Su cartera incluye compañías de alta calidad y expectativas de crecimiento a largo plazo. Cuenta con un patrimonio bajo gestión de 407 millones de euros.

La gestora cree que es posible obtener retornos superiores, conociendo realmente el mercado, manteniendo frecuentes reuniones con las compañías y apoyándose en un análisis propietario imparcial, con un enfoque ASG (seguimiento de los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) integrado. Han adquirido una reputación de accionista realmente activo y responsable, de la que East Capital AM se siente orgulloso y que es un factor clave que les diferencia de otros inversores en mercados emergentes.

El gestor del fondo es Peter Elam Håkansson, director de Inversiones y responsable de las decisiones de inversión y de la gestión de las carteras. Peter Elam Håkansson fundó East Capital en 1997, tras haber trabajado con mercados emergentes y frontera desde comienzos de los años 90. Es miembro del Consejo de varias entidades de East Capital, Atlantic Grupa y Bonnier Business Press; también es miembro asesor de Stena Long Term Equity y presidente del Consejo del Swedish Music Hall of Fame. Tiene un Máster por la Stockholm School of Economics y habla sueco, inglés y francés.

El proceso inversor parte de un universo que se define por regiones, países y temas, al que se aplica un filtro por criterios como capitalización de mercado y de exclusión ASG. A partir de los temas de inversión, se generan las ideas, focalizándose primordialmente en empresas que se beneficien de crecimiento estructural.

Se llega así a una lista restringida, que pasa por un proceso de análisis fundamental, en el que las reuniones con las compañías son una pieza fundamental, apoyándose asimismo en un concienzudo análisis propietario de fuentes de ingresos y costes, fortaleza competitiva, capacidades financieras y cumplimiento ASG. El resultado es una cartera consensuada, en la que las ponderaciones reflejan la convicción del equipo gestor, con una relación retorno/riesgo optimizada. Para mantener la filosofía inicial, se mantiene un seguimiento en cuanto a factores ASG y un análisis detallado de evolución y riesgo.

Las mayores posiciones en la cartera del fondo incluyen nombres como Sberbank (9,6%), Lukoil (9,3%), X5 Retail Group (7,9%), Tatneft (7,2%) y Yandex (4,8%). Por sectores, las mayores ponderaciones están representadas por energía (23,25%), materiales (18,73%), financiero (18,19%), consumo básico (9,41%) y tecnologías de la información (7,85%).

Por rentabilidad, el fondo se posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2016 y 2018, batiendo al índice de su categoría durante 2015. A tres años, su dato de volatilidad es del 26,59%, reduciéndose al 13,52% en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de -0,14 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 9,12%. La suscripción de la clase institucional en euros de East Capital Russia requiere una aportación mínima de 500.000 euros, aplicando una comisión fija de hasta el 1,5%. El fondo cuenta también con una clase A para inversores individuales, con un requerimiento de inversión mínima de 20 euros. En España el fondo está representado por MCH Investment Strategies.

El equipo gestor estima que el mercado ruso continúa estando demasiado barato para ignorarlo, especialmente por la elevada calidad y rápido crecimiento de compañías con las que se puede construir la cartera. Sin embargo hay dos temas que sucederán durante la primera mitad de 2018 que continúan siendo bastante inciertos.

El primero es si Putin mantendrá el status quo cuando forme gobierno, a continuación de sus elecciones presidenciales de marzo, o si por el contrario promoverá a los políticos más liberales. El segundo es respecto a las sanciones que Estados Unidos podría imponer a Rusia. Creen que el mercado ha puesto ya en precio los peores escenarios para ambos temas, lo que podría sugerir cierto margen para el crecimiento.

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Por otra parte, gracias a la disciplina fiscal rusa y al fortalecimiento del precio del petróleo, hay una verdadera posibilidad de que Rusia pueda recuperar su calificación de grado de inversión en 2018, lo que sería claramente bien recibido por el mercado. También esperan el impacto de la habitual subida salarial de hasta un 10% del sector público con anterioridad a las elecciones, que podría impulsar el consumo.

Por su excelente evolución por rentabilidad, especialmente en el último periodo de tres años, el fondo obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.

Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS y quefondos.com

El MAB emite un informe favorable para la incorporación de Galil Capital RE Spain Socimi

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Galil Capital RE Spain Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada.

El código de negociación de la compañía será “YGCS”. VGM AdvisoryPartners es el asesor registrado y Banco de Sabadell actuará como proveedor de liquidez.

Tomando en consideración las dos ampliaciones de capital previas a la incorporación, el Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un precio de referencia para cada una de sus acciones de 10 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 20,5 millones de euros.

Galil Capital RE Spain Socimi es una sociedad patrimonialista dedicada a la inversión en activos residenciales, principalmente en edificios completos de Barcelona y Madrid, que cuentan con locales comerciales en los bajos de los inmuebles. En la actualidad su cartera de activos está compuesta por, entre otros, cinco edificios completos.

El Documento Informativo de Galil Capital RE Spain Socimi se encuentra disponible en la página web del MAB, donde se podrán encontrar todos los datos relativos a la compañía y su negocio.

Sin miedo a la volatilidad

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La volatilidad de las últimas dos semanas ha dejado a gran parte de la comunidad inversora un tanto helada tras la fiesta que se dieron los mercados en enero. La velocidad con la que están subiendo los tipos a largo plazo en 2018 ha puesto en cuestión el relato de la gradualidad y moderación en el proceso de normalización de tipos de interés. Éste es sin duda el mayor desafío al que van a enfrentarse los mercados los próximos años y nos ha golpeado de lleno a principios de febrero.

¿Ha sido la reacción exagerada? Hay que tener en cuenta que el miedo a un ajuste desordenado de tipos es un temor ampliamente compartido, de una magnitud e implicaciones muy importantes y que desde principios de año ha sido reforzado por una serie de datos y hechos difíciles de rebatir.

La agresividad con la que se han elevado las curvas, el rebote en indicadores de expectativas de inflación y un par de sorpresas al alza en precios en Estados Unidos han generado episodios de pánico por el miedo a estar a las puertas del temido Bondmaggedon (colapso de los bonos). Sin embargo, es demasiado pronto para fundamentalmente desechar la gradualidad y abrazar la narrativa del ajuste desordenado en los tipos. En este sentido, me gustaría destacar varios argumentos de por qué a pesar de la volatilidad, el entorno para la renta variable sigue siendo muy favorable en 2018.

Un dato no hace tendencia

Es evidente que hay un impulso reflacionista generalizado acorde con el acelerón del crecimiento global que vivimos en 2017. No obstante, eso no implica que la inflación se vaya desatar en el corto plazo.

El fuerte rebote de ganancias horarias en Estados Unidos (un indicador relativamente volátil) y el dato de inflación de enero sorprendiendo “solo” moderadamente al alza no prueban mucho a este respecto. Necesitaríamos constatar 3-4 meses de fuertes subidas en múltiples indicadores de inflación para poder justificar esos temores.

El riesgo de recesión, remoto

Para cualquier defensor de las tesis inflacionistas este ciclo acaba con sorpresas sostenidas en datos de inflación que fuerzan a los bancos centrales a retirar estímulos de forma demasiado agresiva provocando una recesión. En este momento, esta secuencia resulta inverosímil por varios motivos. En primer lugar, la tracción macro es muy robusta y generalizada tanto a nivel regional como en los distintos subsectores de la economía.

No estamos ante la frágil recuperación de hace unos años. De hecho haríamos bien en dejar de hablar de recuperación económica para asimilar que directamente hemos entrado en una fase de expansión muy fuerte que tiene las suficientes patas para aguantar unos cuantos años. Al mismo tiempo, el punto de partida de crecimiento es tan bajo que parece un tanto surrealista que nos obsesionemos en buscar indicios de sobrecalentamiento a las primeras de cambio. En segundo lugar, las condiciones financieras siguen en niveles máximos de expansión a pesar de las retiradas de estímulos.

El nivel de los tipos es tan extremo que sigue habiendo muchísimo margen para normalizar la política monetaria sin condicionar sustancialmente la actividad económica. Por último, los bancos centrales siguen informando sus decisiones en base a los datos de actividad que se van publicando y que influyen directamente en sus proyecciones macroeconómicas. Cuesta pensar que no vayan a modular o suavizar sus políticas si comenzamos a observar un deterioro en los datos.

No hay una burbuja generalizada en valoraciones

Es cierto que hay varios segmentos en la renta variable donde las valoraciones están relativamente estiradas. Sin embargo, en particular en Europa y en sectores apalancados al crecimiento económico hay muchísimas compañías a precios muy atractivos en relación al tren de beneficios que tienen por delante. Asimismo, el riesgo a un susto en márgenes empresariales por la recuperación de la inflación parece exagerado puesto que la transmisión del crecimiento macro a los ingresos de las compañías debería más que compensar una hipotética presión en costes.

En definitiva, está pasando lo que tenía que pasar. Ante la aceleración del crecimiento, la inflación está acompañando y los tipos tienen que subir. Es normal que tipos más elevados traigan consigo mayor volatilidad, que el debate sobre la inflación continúe y revisitemos episodios como éste a lo largo del año. En este sentido, la mejor receta para gestionar un escenario de mayor volatilidad es sin duda alguna poner el foco más que nunca en la selección de valores.

Javier Ortiz de Artiñano, CFA, es gestor en Fidentiis Gestión.