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. ¿Cuáles son las ciudades con más futuro del mundo?
Los Ángeles ha logrado por segunda vez el reconocimiento como ciudad global más destacada, según el índice Global Cities 30 de Schroders, que publica su cuarta edición. La clasificación está liderada por Los Ángeles, seguida de cerca por Hong Kong, que quedó en segundo lugar, tras superar a Londres, que se sitúa en tercera posición.
Este índice está elaborado por el equipo de Ciudades Globales de Schroders, que está liderado por Tom Walker y Hugo Macho, y constituye una fuente de información sobre las tendencias a más largo plazo que repercuten en el sector inmobiliario a escala mundial. Además, el índice refleja los ciudades con las economías más fuertes alrededor de todo el mundo.
El ranking se configura en función de cinco elementos que, según considera el equipo de Schroders, serán los que impulsen el desarrollo de las ciudades en el futuro. Estos cinco factores son: la población por debajo de los 15 años, el producto interior bruto doméstico, las ventas a nivel comercial, el puesto que ocupan sus universidades en los ranking internacionales y la media de ingresos por hogar.
Partiendo de este análisis, el índice vuelve a posicionar a las ciudades estadounidenses en los principales puestos, ya que ocupan 17 de los 30 principales, incluidos cinco de los diez primeros. Nueva York, la ciudad más poblada de Estados Unidos, escaló un puesto, del quinto al cuarto, aunque Boston y Chicago descendieron varias posiciones, de la tercera a la sexta y de la cuarta a la séptima, respectivamente.
En cambio son las ciudades de China las que han registrado el avance más significativo al ocupar cuatro de los 30 puestos principales, dos de ellos dentro de los diez primeros. Shanghái escaló del décimo puesto al quinto, Pekín pasó del undécimo al cuarto y Shenzen mejoró su posición en el índice, al subir de la 24 a la 20.
Respecto a las ciudades europeas, Londres fue la ciudad europea mejor posicionada, a pesar de descender un puesto en la clasificación hasta la tercera posición del índice general. París, la otra única ciudad del Viejo Continente que ha conseguido entrar en la clasificación de las 30 ciudades principales, escaló un puesto, del 16 al 15. En cambio, las ciudades australianas tuvieron dificultades para mantener sus posiciones en el índice y sufrieron algunas de las caídas más destacadas. La revisión a la baja de su incremento demográfico y del PIB tuvo efectos negativos, en particular sobre Brisbane y Perth.
Según explica Hugo Machin, corresponsable de activos inmobiliarios globales de Schroders, “el índice Global Cities 30 de Schroders analiza el tamaño y el crecimiento de las ciudades. Creemos que las grandes urbes cuentan con una ventaja estructural. Sin embargo, este modelo también tiene en cuenta a aquellas ciudades que presentan un rápido crecimiento. Por lo tanto, la ciudad ideal sería una de tamaño medio con un crecimiento económico reconocible. Dicho esto, no sorprende que Los Ángeles se haya hecho con la primera posición de la clasificación”.
Pixabay CC0 Public Domain. Convertibles japoneses, el refugio por excelencia
Desdeñado en el periodo que siguió a la crisis financiera, el mercado mundial de bonos convertibles se ha reencontrado con una liquidez y una diversificación interesantes. Desde hace cuatro años, los volúmenes de emisión se sitúan en el nivel récord de 60.000 millones de dólares al año. Incluso si Estados Unidos se arroga la mitad de este mercado, valorado en unos 350.000 millones de dólares, Japón se sitúa en el segundo puesto, con una proporción del 10%. Y en este momento es el mercado más interesante para los convertibles, tanto desde el punto de vista fundamental como en el plano técnico.
La economía japonesa ha entrado de manera decidida en un círculo virtuoso. A diferencia de muchos otros países desarrollados, la incertidumbre política no existe: Shinzo Abe, reelegido a finales de octubre de 2017, podría permanecer al mando de la tercera economía mundial hasta 2021, y prácticamente goza de plenos poderes. En términos económicos, esto significa que debería conseguir uno de sus objetivos, el de reanimar el consumo de los hogares, en especial a través de subidas salariales en un contexto de desempleo a niveles mínimos (2,8%). Este aumento de la demanda interior debería sostenerse además en un yen que habría de seguir debilitándose y una inflación orientada al ascenso.
En cuanto a las empresas, todos los indicadores están también en verde. Con unos tipos de cambio constantes, su competitividad es netamente superior a la de la competencia de los países desarrollados.Y, desde un punto de vista financiero, las empresas que hayan reembolsado la mayor parte de sus deudas presentan balances muy sólidos y disponen de abundante liquidez. Esto significa que el valor de los bonos convertibles japoneses es especialmente sólido.
A escala bursátil, las acciones japonesas siguen siendo relativamente asequibles en comparación con las de los otros mercados desarrollados, ya que se negocian en múltiplos de 18 veces los beneficios de 2018 (19 para las acciones americanas y 17 para las europeas). Su gran ascenso en 2017 no hace más que reflejar el crecimiento de los beneficios de las empresas, que provienen en un 45% de las exportaciones. Sin embargo, la demanda de América, Asia y Europa, cuyo crecimiento es sincrónico por primera vez en mucho tiempo, aún debería beneficiar este año a las exportaciones japonesas. Como consecuencia, se puede estimar que la bolsa nipona encierra un potencial de ascenso que el mercado aún no ha previsto.
En este contexto, una exposición a los bonos convertibles resulta interesante por varios motivos. En primer lugar, se puede considerar una posición estratégica para repartir también entre la renta variable y los bonos de las carteras, al menos cuando se pone el acento en los convertibles denominados «mixtos». No obstante, Japón es precisamente el mercado en el que este tipo de convertible es dominante, ya que representa aproximadamente una de cada dos emisiones (el saldo está compuesto aproximadamente del 40% de los valores del tipo bono y del 10% de los valores de tipo acción).
En segundo lugar, el convertible japonés goza de un historial excelente. Si observamos el periodo del 30/12/2000 al 28/02/2017, el índice Nikkei generó una rentabilidad anual media del 3,5%, dotada de una volatilidad del 18%. Para los convertibles, estas cifras fueron respectivamente del 5,8% y el 10%. Por consiguiente, estas presentan un ratio de Sharpe claramente superior al de las acciones, lo cual se confirma sea cual sea el periodo observado.
En definitiva, en caso de crisis política (se puede pensar por ejemplo en un riesgo como el de Corea del Norte), el convertible desempeñará su rol de amortiguador: su cotización retrocederá, pero en una medida mucho menor que la del mercado de acciones (para los convertibles mixtos, en general se estima que su descenso se limita a un tercio respecto al del mercado).
Tras un año 2017 muy favorable a los valores de primera categoría, el ejercicio 2018 se presenta positivo para los valores de crecimiento, las empresas más orientadas a la demanda doméstica (distribución, energía, banca, alimentación) y los sectores de fin de ciclo, como por ejemplo el gas industrial. Además, los valores bancarios particularmente asequibles, y en especial determinados bancos regionales, deberían beneficiarse de la inclinación de la curva de tipos de interés.
En cuanto a los temas de inversión, el del envejecimiento de la población sigue siendo ineludible, y lo mismo puede decirse de las infraestructuras, que deberían beneficiarse de la realización de grandes proyectos, ya se trate de la reubicación en el país de centros de datos para la informática en la nube o del soterramiento de cable, como es el caso de Tokio. Globalmente, este año 2018 podría resultar especialmente beneficioso para las capitalizaciones pequeñas y medianas.
Nicolas Crémieux es senior portfolio manager en Mirabaud Asset Management.
Iván Martín, director de Inversiones de la gestora. Foto cedida. Magallanes prepara el cierre de su fondo de microcaps europeas
La gestora española Magallanes Value Investors ha anunciado que prepara el cierre de su fondo de microcaps europeas, Magallanes Microcaps Europe, por el compromiso con sus partícipes y con la rentabilidad a largo plazo, al aproximarse a los 100 millones de euros de patrimonio.
“Uno de nuestros principios de inversión en Magallanes tiene que ver con el firme compromiso con la calidad en la gestión, que prevalece sobre el tamaño. Llegado el momento, dependiendo de las condiciones de mercado, dicho compromiso puede traducirse en el cierre de las estrategias gestionadas”, señalan en la gestora. En este sentido, la de fondo de microcaps se encuentra cerca de su tamaño óptimo de gestión.
En marzo de 2017 lanzaron Magallanes Microcaps Europe para aprovechar “una auténtica oportunidad en un mercado ilíquido e ineficiente donde las disparidades entre valor y precio perduran más en el tiempo y, a la vez, son más grandes. El lanzamiento no respondió a una estrategia de crecimiento sino al afán de ser fieles a nuestra vocación de buscar valor”. Y ya en el momento de su constitución, la gestora se comprometía a una capacidad máxima de 100 millones de euros.
Tras superar los 90 millones, la gestora ha modificado el folleto en aras de la defensa de la personalidad y rentabilidad del fondo y por tanto de los partícipes. Dicha modificación prevé el cierre en los siguientes términos: a partir de los 100 millones, cada nuevo partícipe sólo podrá mantener una participación, salvo en el caso excepcional de que se produzcan reembolsos que supongan una disminución del 10% del patrimonio en un plazo igual o inferior a 10 días.
Los partícipes existentes no podrán realizar suscripciones cuando el patrimonio alcance 100 millones.
El patrimonio que se tiene en cuenta es el de la suma de las dos clases, la B y la C, aclara la gestora.
Foto: Susanita, Flickr, Creative Commons. Las EAFIs incrementaron el número de contratos de asesoramiento en un 14% el año pasado
Las entidades de asesoramiento financiero españolas siguen impulsando su negocio. Según los últimos datos publicados por la CNMV -datos provisionales, con el 97% de entidades-, a lo largo de 2017 incrementaron el número de clientes a los que dan servicio de asesoramiento en un 14,25%, pasando de los 5.923 contratos de finales de 2016 a los 6.767 de finales de 2017.
Por tipología, todo tipo de clientes ha aumentado: los contratos a minoristas, que suponen la mayoría, superan ya los 6.300 (ver cuadro), frente a los 5.500 de un año antes, con un aumento del 14,66%. También los profesionales son ahora más numerosos, 355 frente a los 327 de 12 meses antes, lo que supone una subida de casi el 9%.
Por último, otro tipo de clientes (entre los que se encuentran los institucionales, como el negocio de asesoramiento a fondos o sicavs, por ejemplo) son ya 94, frente a los 86 de finales de 2016, lo que implica un impuso en su número del 9,3%. El dato de patrimonio asesorado para cada uno de esos clientes aún no está disponible cuando se han publicado estos datos.
Lo que sí se conoce ya es el aumento de ingresos por comisiones, más de un 22% a lo largo del año pasado, hasta los 64,3 millones de euros. En concreto, las comisiones de clientes se dispararon un 25%, hasta superar los 50 millones, de los cuales casi 46 millones corresponden a labores de asesoramiento financiero (crecieron un 25,1% en el año).
La labor de asesoramiento a empresas sobre estructura de capital, fusiones y adquisiciones también dio más comisiones que un año antes, con una subida del 31%, aunque asciende solo a 2,3 millones. Por su parte, la partida de comisiones por elaboración de informes de inversiones y análisis financiero cayó casi un 15% el año pasado (ver cuadro, los datos están en miles de euros).
Acerca de comisiones de otras entidades, se incrementaron un 16% en 2017, con un aumento del 8% en las retrocesiones percibidas por otras entidades, que se acercan a los 12 millones de euros, frente a los 11 de un año antes.
Sobre el número de entidades, crecieron en un 7% el año pasado, desde 160 hasta las 171 de finales de 2017, con un patrimonio neto de 33,6 millones de euros, un 39% mayor que el de finales de 2016.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Keeze. EFPA España y Columbia Threadneedle Investments firman un acuerdo para promover la formación de los asesores
EFPA España (delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Columbia Threadneedle Investments por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad, a través de la formación continua de todos los profesionales. Todo ello, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la obtención de las certificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP), plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA, ante la llegada de MiFID II.
Fruto de este acuerdo, Columbia Threadneedle Investments participará en acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. Del mismo modo, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la composición de instrumentos financieros.
Tras la firma de este acuerdo, EFPA cuenta ya con 59 socios corporativos, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.
El presidente de EFPA España, Carlos Tusquets, explica que “se trata de un acuerdo que nos permitirá multiplicar fuerzas para el fomento de la máxima cualificación de los asesores. Con la entrada en vigor de MiFID II es fundamental trabajar para fomentar la formación continua de todos los profesionales del sector en pos de ofrecer el mejor servicio a los clientes”.
Rubén García Páez, director general de Iberia y Latinoamérica en Columbia Threadneedle Investments, destacó que “este convenio se enmarca en la política de formación interna que se aplica en nuestras oficinas distribuidas por todo el mundo. La tecnología y la regulación del sector de los fondos de inversión se encuentran en proceso continuo de cambio. Por ello, creemos que es importante fomentar la educación financiera en la sociedad, de esta forma conseguimos adaptarnos, conocer y comunicar los productos que ofrecemos y establecer relaciones de éxito con nuestros clientes”.
García Páez añadía que “en esta línea, ponemos mucho énfasis en la consistencia global en la que se conocen y presentan nuestros fondos, en el trabajo con nuestros distribuidores y los selectores de fondos, a través de sesiones de formación, presentaciones y reuniones con nuestros gestores, además de la actualización constante de nuestros informes de mercado”.
El equipo de Protección de Datos de finReg.. finReg apuesta por la práctica de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías y ficha a María Vidal procedente de Deloitte
La firma especializada en derecho y regulación financiera finReg ha anunciado que apuesta por la práctica de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías y ha fichado para ello a María Vidal, procedente de Deloitte. Así, dos primeras espadas, María Vidal y Javier Aparicio, liderarán el área de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías en la entidad.
Javier Aparicio, abogado del Estado, ex jefe del gabinete jurídico de la Agencia Española de Protección de Datos (AEPD), y ex socio responsable del área de Protección de Datos Cuatrecasas, y María Vidal, ex abogada de Deloitte y que lideró desde esa firma numerosos proyectos de protección de datos y nuevas tecnologías, forman el tándem ideal para dirigir el equipo de abogados y consultores especializados de finReg. El equipo se completa con Diego Pérez Gutierrez con más de seis años de experiencia en Datos, procedente de Ecija Law & Technology y que fichó por finReg hace dos meses y por un grupo otros abogados con menor experiencia.
Con la incorporación de María Vidal, finReg sigue apostando por incorporar a los mejores profesionales. Cuenta con más de 15 años de experiencia en Protección de Datos y Nuevas Tecnologías; procede de Deloitte Abogados, donde ha desarrollado en los últimos años su carrera profesional, y se encuentra certificada como experta europea en privacidad CIPP/E de la IAPP.
“El futuro del sector financiero, incluyendo el de las gestoras, distribuidores, plataformas y depositarios de fondos, pasa por la gestión de los datos, que serán la nueva moneda de cambio en un entorno de creciente digitalización”, afirman desde la firma boutique dedicada al asesoramiento al sector financiero. El Reglamento de Protección General de Datos y el e-Privacy, entre otros, generan una importantísima demanda de servicios profesionales que justifican que finReg apueste de manera decidida por esta práctica.
El equipo de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías de finReg ofrecerá a las gestoras y empresas de servicios de inversión la posibilidad de externalización de la figura del delegado de Protección de Datos, alternativa que está siendo explorada por buena parte de la industria para hacer frente a las obligaciones del Reglamento General de Datos a partir del próximo mes de mayo de 2018.
finReg es una firma especialista en servicios de asesoramiento regulatorio al sector financiero, que nació en 2016 como una alternativa para las entidades financieras que deseen obtener un asesoramiento resolutivo y de calidad en regulación financiera. Cuenta con un enfoque distinto al de los despachos y firmas de consultoría tradicionales, sin perderse en metodologías complejas y yendo a la esencia de los asuntos, gracias a la experiencia y alta especialidad de sus profesionales, y asesora a las principales firmas del sector financiero y FinTech.
Pixabay CC0 Public DomainFotografieLink. Deutsche Bank confirma que sacará a bolsa su gestora lo antes posible
Deutsche Bank AG ha anunciado formalmente que pretende sacar a bolsa su gestora. Una decisión clave en el plan de su director ejecutivo, John Cryan, para hacer crecer la unidad de inversión del banco. Además, desde Reuters consideran que la operación llega justo cuando Cryan “ lucha por recuperar la confianza de los inversores después de años de escándalos y reestructuraciones”.
Según las declaraciones recogidas por Bloomberg, el banco ha afirmado que esta salida a bolsa se hará “con la mayor brevedad posible”. Pese a no haber confirmación sobre los tiempos previstos, tras el anuncio formal, se abriría un periodo de cuatro semanas hasta que la entidad comenzara a cotizar en la bolsa de Frácfort.
Nicolas Moreau, director ejecutivo de DWS, ha explicado que “la oferta pública inicial prevista nos dará la oportunidad de descubrir todo el potencial de DWS para clientes y empleados, a la par que ofrecer retornos atractivos para nuestros accionistas. Estamos muy orgullosos de ser uno de los gestores de activos líderes en Europa y en el mundo”.
Aunque la entidad no ha indicado cuál es su objetivo de recaudación con esta operación, Bloomberg apunta a que la firma espera sacar el 25% de su capital por 2.000 millones de euros. En principio, el negocio de la gestora –que pasó a llamarse DWS– cuenta con un exceso de capital que puede usar para crecer o para dar dividendos a los accionistas, según las declaraciones que recoge Bloomberg de Nicolas Moreau, jefe de DWS.
Según Reuters, el banco alemán ya dijo a principios de este año que quería que una participación minoritaria de DWS cotizara. También, la entidad ha manifestado su intención de modificar la forma jurídica de su gestora y que pase a ser una sociedad limitada por acciones, o KGaA, durante el primer trimestre de 2018. “Esta estructura garantiza que Deutsche Bank pueda mantener el control de su unidad de negocio, incluso si su participación cae por debajo del 75%”, explican desde Reuters.
Desde Bloomber señalan que una exitosa colocación en bolsa de parte de su capital “sería un logro importante para Cryan, quien propuso la oferta pública inicial en marzo del año pasado para ayudar a reforzar el capital en medio de las preocupaciones de los inversores sobre la solidez financiera del banco. También le daría a la empresa más independencia en un momento en que las empresas están bajo presión para consolidarse en medio de la pérdida de inversores, que busca fondos pasivos más baratos”.
Pixabay CC0 Public Domain12019. Los activos ganadores y las promesas pendientes del primer año de mandato de Donald Trump
A golpe de tweet y de polémica: así ha sido el primer año de mandato de Donald Trump, presidente de Estados Unidos. Sus promesas electorales sobre la reforma fiscal, su plan de infraestructuras y el impulso a la industria estadounidense fueron vistos como un impulso adicional para el crecimiento económico y empresarial del país.
Por ahora, de todas aquellas promesas, la reforma fiscal ya ha sido aprobada y parce que, a corto plazo, le tocará el turno a un ambicioso plan de infraestructuras. “Un año después, y dado que Trump apenas está comenzando a convertir sus promesas políticas en legislación, los mercados financieros continúan recuperándose. Los mercados de valores, los productos básicos y los bonos han obtenido rendimientos positivos y la volatilidad, o turbulencia del mercado, se ha mantenido baja”, destaca David Brett, redactor de inversión de Schroders.
Se podría decir que algunas incertidumbres se han despejado, por ejemplo en el caso de la política de Fed, parece que la institución acometerá al menos tres subidas de tipos este año –según apunta el consenso de mercado–. Sin embargo, aún quedan algunas dudas, como qué ocurrirá con el comercio internacional –que es algo muy importante para los mercados emergentes–, si aumentará el gasto público, por ejemplo en proyectos de infraestructuras; o si finalmente habrá una desregulación del sector financiero.
En opinión de Philippe Waechter, economista jefe de Natixis Asset Management, filial de Natixis IM, uno de los aspectos más importantes de cara a este tiene que ver con una posible guerra comercial. “Si volvemos la vista a la toma de posesión y al discurso de Trump hace un año, podemos recordar que claramente se refirió a la necesidad de generar la mayoría de empleos posibles en EEUU, especialmente en el sector industrial, con el fin de beneficiar a los ciudadanos estadounidenses. Esta visión del mundo tuvo un gran impacto en la política comercial, porque la relación de cooperación con otros países o regiones del mundo ya no era una alternativa, y el surgimiento de este concepto dictó la probabilidad de una guerra comercial con un efecto drástico en los conceptos arancelarios”, explica.
La previsión del FMI es que la economía norteamericana crezca un 2,7% en 2018, pero una parte del mercado advierte de un posible recalentamiento de su economía, en parte por el efecto que pueda tener la reforma fiscal aprobada. “Esta buena noticia para la economía americana se traduce en unos salarios más elevados, mayores objetivos de las empresas y una subida de las acciones americanas. Un éxito para la administración de Trump, incluso aunque su efecto a largo plazo es difícil de saber. Este plan de estímulo masivo en una economía que se encuentra al final del ciclo no tiene sentido económicamente. De hecho, es un factor susceptible de acelerar el sobrecalentamiento de la economía americana y la llegada de las tensiones inflacionistas, lo que llevaría a la Fed a endurecer más agresivamente su política monetaria”, advierte Enguerrand Artaz, gestor de Cross Asset de La Financière de l’Echiquier.
Los ganadores
Según el análisis de Christian Hantel, gestor del fondo Vontobel Fund-Globa Corporate Bond Mid Yield en Vontobel AM, Trump sí ha dejado claro que tiene puesto el foco de atención en las empresas. “Este es el motivo por el cual hasta ahora no ha revocado todos los acuerdos de comercio internacional. En mi opinión esto ha sido muy positivo para los mercados emergentes como clase de activo. La gente ha sido muy cauta, pero el año pasado fue favorable para los mercados emergentes. En definitiva, en conjunto, creo que el primer año de Trump ha sido intenso para los inversores en bonos corporativos y hasta ahora, el impacto ha sido bastante positivo”, apunta Hantel.
En el caso de los mercados emergentes, Brett apunta que “las acciones de los mercados emergentes han reportado un 38,5% desde el 20 de enero 2017, frente al aumento del 27% que han logrado las europeas”. En conjunto, las acciones globales han tenido un gran rendimiento, incluido las estadounidense, que “han registrado ganancias cercanas al 20%, con un rendimiento similar para las acciones a nivel mundial. Pero son los mercados emergentes y las acciones europeas los que han obtenido mejores resultados”, matiza.
Foto cedidaYolanda Sun/ Unsplash. ¿Continuará el rápido crecimiento de los valores respaldados por activos en el mercado chino?
La emisión en el mercado de securitización de China experimentó un rápido aumento en 2017, pero ¿qué respaldará los valores chinos en 2018? El volumen de emisiones nuevas aumentó un 64,7% durante 2017 (1), lo que convierte a China en el segundo mayor mercado de titulizaciones en términos de nuevos volúmenes de emisión en el mundo.
Aunque el crecimiento de 2017 fue sustancialmente mayor que en años anteriores, esta tendencia no es nueva: entre 2011 y 2017, la tasa de crecimiento promedio compuesta cuyo origen era ABS fue un asombroso 315% (2). Lo que comenzó como un programa piloto ha florecido en un mercado considerable de titulización diseñado para impulsar el crecimiento económico y crediticio.
Pero, ¿por qué ABS ha crecido tanto? Hace un par de años, China buscaba desesperadamente facilitar los préstamos en mitad del crecimiento económico lento del país que había experimentado el país durante años. Los bancos se mostraron cada vez más selectivos a la hora de conceder préstamos y China buscó formas innovadoras de solucionar este creciente problema.
La solución: securitización de activos.
En un intento por solucionar su problema de deuda, en abril de 2015, Beijing relajó las reglas para ayudar a obtener fondos para las empresas y aliviar las tensiones de los bancos y de otros prestamistas. El Banco Popular de China (BPC) redujo sus reglas para la venta de valores respaldados por hipotecas y activos, permitiendo que estos productos sean vendidos con la aprobación limitada de los reguladores.
Este experimento de titulización de activos ayudó a los bancos y otras firmas fimancieras liberar capital para préstamos al permitirles vender los préstamos existentes. El gobierno chino también hizo mayor hincapié en estos acuerdos, en un intento por mejorar la eficiencia del uso del capital.
Como resultado, esto causó un gran aumento en las titulizaciones de activos en los mercados de China y facilitó a los prestamistas otorgar nuevos préstamos a pequeñas empresas y proyectos, en última instancia, estimulando la economía. Desde entonces, el mercado de ABS en China ha experimentado un gran crecimiento.
Muchos de los valores respaldados por activos en China son obligaciones de préstamos garantizados, creados por grandes bancos estatales para descargar préstamos de sus balances, liberando así los balances para poder prestar a los sectores de la economía que normalmente tienen menos crédito disponible para ellos.
Algunos fabricantes de automóviles, como Volkswagen, también han vendido productos compuestos por préstamos automáticos agrupados. De hecho, las emisiones de valores respaldados por préstamos de automóviles por parte de las compañías automotrices son uno de los factores clave detrás del crecimiento de 2017. Estos ABS de préstamos automáticos también están empezando a atraer la atención internacional también. El ABS de autopréstamo de Volkswagen emitido el año pasado, por ejemplo,m fue el primero de este tipo en China que recibió calificaciones crediticias internacionales. Este es un ejemplo de que China trata de tranquilizar a los inversores extranjeros del mercado chino.
Algunos otros tipos de nuevas garantías para respaldar activos en China utilizan las infraestructuras, ofreciendo una herramienta de política efectiva para el financiamiento del desarrollo. Los valores respaldados por activos ciertamente están muy arraigados en los mercados nacionales de capital de China, pero ¿qué significa esto para el próximo año?
¿Cuál es la perspectiva para 2018?
A pesar del rápido crecimiento, la hipoteca y los valores respaldados por activos aún se encuentran en una etapa relativamente temprana de desarrollo en China, y el mercado tiene un potencial considerable de crecimiento futuro. Pengyuan International, una compañía de calificación crediticia con sede en Hong Kong, pronostica un crecimiento continuo para ABS en China, pero a un ritmo más moderado para 2018 (3).
En concreto, se espera que la emisión de transacciones respaldadas por activos inmobiliarios comerciales aumente con bastante rapidez, en parte impulsada por políticas a favor del mercado de alquiler de viviendas. Los promotores inmobiliarios están siendo incentivados a diversificar sus canales de financiación, impulsando una mayor demanda de los productos. También se esperan más valores respaldados por préstamos automáticos este año.
En general, una mayor securitización en China podría ser beneficiosa tanto para los bancos como para los inversores chinos. Por el momento, las estructuras no son demasiado complejas y los riesgos predeterminados son bajos, por lo que un aumento en las securitizaciones de activos significa que los bancos pueden liberar sus balances, lo que les permite prestar más, y los inversores chinos tienen una oportunidad de inversión de alto rendimiento con poco riesgo
No hay duda de que China tiene un mercado ABS altamente exitoso, pero muchos economistas están preocupados por la viabilidad a largo plazo de dichos mercados en China, particularmente dado que las capacidades de pago aún no han sido sometidas a pruebas de estrés. Los ecos de la crisis financiera mundial de 2008 provocan dudas sobre tales estructuras, y los críticos argumentan que China está empezando a inclinarse demasiado en este tipo de valores.
Pero los reguladores de China reconocen que hay problemas y continúan sentando las bases para gestionar eficazmente el próspero mercado de titulización. En los trabajos para 2018 están los nuevos cambios a las regulaciones para la gestión de activos que podrían ofrecer los ajustes de respuesta, ya que la regulación actualmente se encuentra dispersa en una serie de organismos reguladores.
Los problemas de deuda de China pueden estar desapareciendo por el momento, pero 2018 seguramente tendrá algunas respuestas interesantes sobre el futuro de este segmento de mercado.
Pixabay CC0 Public DomainColiN00B. Franklin Templeton Investments lanza un fondo para invertir en bonos de mercados emergentes
Templeton Emerging Markets Local Currency Bond Fund es el nombre del último lanzamiento de la gestora Franklin Templeton Investments, disponible desde el 20 de febrero. Se trata de una solución de inversión, en moneda local, para capturar las oportunidades que ofrecen los mercados emergentes de bonos y deuda.
La gestora considera que los bonos en moneda local de mercados emergentes ofrecen rentabilidades atractivas en comparación con otros mercados desarrollados. “Proporcionan exposición a diferentes dinámicas de tipos de interésy divisas, además de un rendimiento atractivo”, explican desde Franklin Templeton Investments.
El objetivo de este fondo, Templeton Emerging Markets Local Currency Bond Fund, es maximizar el retorno total de la inversión combinando ingresos por intereses, revalorización del capital y ganancias por las divisas, invirtiendo principalmente en una cartera diversificada de títulos de deuda a tipo fijo y variable denominados en moneda local, así como en obligaciones de deuda emitidas por el gobierno, entidades relacionadas con el gobierno o emisores corporativos ubicados en países en desarrollo o mercados emergentes.
“Las clases de activos de deuda de mercados emergentes ha crecido rápidamente en las últimas dos décadas, mejorando el acceso al capital para los países, reduciéndose los costes de capital, mejorando la liquidez del mercado local, reduciéndose los riesgos de crédito para los inversores y dándose una gran expansión global de las oportunidades”, defiende como principal argumento la gestora para atraer inversores.
La gestora propone abordar este mercado con un enfoque de alta convicción y siendo muy selectivo a la hora de elegir los activos, como primer paso para controlar el riesgo de la inversión. El fondo está gestionado por Michael Hasenstab (Ph.D.), vicepresidente ejecutivo y jefe de inversiones, y Sonal Desai (Ph.D.), vicepresidente senior y director de investigación de Templeton Global Macro. Además, cuentan con el apoyo de la plataforma de Franklin Templeton con más de 170 profesionales de inversión en todo el mundo.
